Bonos - Tuly Margoth

Instrumentos de Renta Fija Profesor: Miguel Angel Martn

Bonos cupn ceroNo pagan cupones Al vencimiento devuelven el ntegro del nominalNo tienen retenciones (de cupn)No tienen riesgo de reinversin => rentabilidad exacta



Bonos de rdito (Accrual bonds)Similares a los bonos de cupn cero Acumulan intereses que son pagados al vencimientoSe vende al valor nominal (o cerca de l)Hay una tasa cupn fija, pero los intereses de los cupones se acumulan a una tasa compuesta hasta el vencimiento.


Bonos con cupn diferidoSon bonos cuyo pago inicial de inters se difiere a otro periodo. Pueden tener estructura bullet o con amortizacionesSon muy poco comunes


Bonos Extendibles (Extendible Bonds) Bonos Extendibles (Extendible Bonds)Da el derecho al inversor de extender la fecha original de vencimiento y tener un vencimiento mayor del instrumento. Un bono retractable (Retractable Bonds).Da el derecho al bonista de adelantar la recuperacin de principal antes de la fecha original de vencimiento en una fecha especfica.


Bonos EstructuradosSus cupones no estn necesariamente expresados en una tasa de inters fija, sino que es determinada en funcin a otros parmetros como pueden ser: El promedio de diversas tasas de inters de productos financieros distintos, El rendimiento de una accin o de un grupo de acciones as como ndices burstiles. Se les denomina estructurados porque es la combinacin de renta variable, renta fija y productos derivados.


Bonos con Tasa Flotante Floating Rate BondsSon instrumentos que estn basados sobre un principal (nominal) y cuyos cupones son calculados en funcin a una tasa de referencia ms una prima o spread.La tasa de cupn resultante ser la tasa de referencia ms menos un margen.

Nueva Tasa de Cupn = tasa de referencia +/- margen


Bonos con OpcionesBono redimible Callable BondUn bono que se puede retirar a voluntad del emisor, a un cierto precio estipulado en el prospecto de emisin.Esta opcin protege al emisor de cadas de tipos de inters. El emisor puede recomprar sus bonos y emitir nueva deuda a tasas ms bajas.Los bonistas se enfrentan al riesgo de recompra call risk, cuando el bono es recomprado cuando al inversor no le interesa. Cuando el bono es recomprado porque las tasas de inters cayeron, dichos inversores tendrn que reinvertir comprando bonos en el mercado a tasas ms bajas.El contrato (indenture) debe especificar el cronograma (call schedule) las fechas y los precios correspondientes para cada fecha en las cuales el bono puede ser redimido (called). 70% de los bonos municipales son.El Tesoro no emite bonos redimibles desde1985.


Bonos con OpcionesBono redimible Callable BondBono redimible Callable BondPrecio de redencinFecha de redencinYield to MatYield to Call (Worst)


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Bonos con OpcionesBonos no reembolsablesBonos no reembolsables (Nonrefundable Bonds)Son aquellos bonos redimibles que establecen en el contrato de emisin prohibiciones o lmites al emisor sobre el retiro de bonos del emisor cuando el objetivo de la recompra es emitir nuevos bonos a tasas ms bajas. El emisor no puede ejecutar la recompra para efectuar otra emisin que genera ganancias por la coyuntura del mercado; Un bono puede ser redimible (callable) pero no reembolsable.


Sinking FundSon fondos de amortizacin (sinking fund) con el fin de utilizar dichos bonos para recomprar el bono o la mayor parte de ste. Provee de fondos para el pago del principal mediante una serie de pagos durante la vida del bono.El pago puede realizarse de dos maneras: pagos en efectivo o por delivery:Pagos en efectivoel emisor tiene que depositar el dinero requerido anualmente al fiduciario de la emisin (que es el agente encargado de controlar la cancelacin de los bonos y administrar el fondo de amortizacin) quien utilizar dicha cantidad para cancelar la parte Entrega de Bonos (delivery)el emisor tiene que comprar bonos en el mercado por un total del valor nominal equivalente a la cantidad que debe ser cancelada en ese ao, y entregarlos al fiduciario.


Bonos con OpcionesBonos convertiblesBonos convertibles Son aquellos que da al tenedor la opcin de entregar el bono y recibir a cambio de l un nmero especificado de acciones comunes, convirtiendo de esta forma el bono en acciones. Aspectos ImportantesRatio de conversinPrecio implcito de conversin

Bonos con opcin de venta (puttable)Son aquellos bonos que tienen la opcin de ser devueltos al emisor a cambio del valor nominal o un determinado precio en unas fechas futurasBonos Garantizados Option tender bond Puttable bond


Bonos con OpcionesBonos convertiblesBonos convertibles Son aquellos que da al tenedor la opcin de entregar el bono y recibir a cambio de l un nmero especificado de acciones comunes, convirtiendo de esta forma el bono en acciones. Estos bonos tienen una tasa de cupn (rendimiento) ms bajo que un bono que no es convertible (y con una mismas clasificacin de riesgo). Ventajas para el inversor:El inversor recibe todo el potencial de subida que pueda tener la accin del emisor.Tiene la seguridad de recibir el nominal del bono Tiene un orden de prelacin mayor que las acciones en caso de quiebra de la empresa.


Bonos con OpcionesRatio de conversinEjemplo: Un ratio de conversin de 50:1 significa que cada bono de $1,000 puede ser convertido en 50 acciones comunes. Precio de conversin: es el precio implcito en caso de que el bonista ejecute su opcin de compra

Precio de Conversin = Nominal / Ratio de Conversin El precio de conversin es $20 ($1,000 / 50). Valor de Conversin = Precio por accin X Ratio de ConversinSi el precio por accin es de $15, el valor de conversin es $750 ($15 x 50).

Si el precio de mercado de la accin es $10, el bono convertible est fuera de dinero (out of the money). Si el precio de mercado $25, est dentro de dinero (in the money).


Tombstone: Convertible Notes


Tombstone: Exchangeable Debenture


Opcin de Sobrevivencia (Survivor's Option)Los bonos que tienen esta clusula dan el derecho al bonista (o beneficiario del bono) a poder rescatarlo en caso fallezca el titularEl representante del beneficiario puede requerir el pago del bono antes del vencimiento.



Cap (Techo)Se aplica sobre bonos con tasa variableExiste una tasa mxima en la tasa de cupn a pagar por el emisor. Esta clusula beneficia al emisor. 7%


Floor (Suelo)Se establece un mnimo en los pagos de la tasa cupn recibida por el bonista. El beneficiario sera el tenedor de los bonos ya que limita el riesgo de mercado. Se garantiza que la rentabilidad de una inversin a tipo variable no sea inferior a la tasa garantizada por el contrato. 4%


CollarCuando ambos lmites se presentan simultneamente (floor y cap), Son opciones tnel de tipos de inters y permite reducir el coste de cobertura a cambio de perder el potencial de ganancias.


Step-up BondEs un bono cuya tasa cupn se incrementa a travs del tiempo a tasas especficas. El incremento puede ocurrir una o ms veces durante la vida del bono.


Nota de Aumento (step-up notes)


Nota de Aumento (step-up notes)


Ejemplo: Bearer bond

GRACIAS

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La demanda de bonos de Meli supera 2,5 veces la ofertaCinco Das / MADRID (21-10-2003)Publicado en: Edicin Impresa - EmpresasSol Meli ha colocado con xito la emisin de bonos canjeables lanzada el pasado 19 de octubre por un importe de 150 millones de euros. La operacin fue suscrita 2,5 veces ya que la demanda previa al prorrateo fue mayor de la esperada y alcanz los 350 millones de euros. El banco colocador ha sido Barclays Capital. Segn Ignacio Moreno, director asociado de esta entidad, 'el cupn anual se ha fijado en el 4,30%, mientras que el precio de canje ha quedado en 11,90 euros, un 80% sobre el precio medio ponderado que ha tenido la accin entre el momento del lanzamiento y su precio final (6,61 euros). El valor nominal de los bonos es de 10.000 euros cada uno.

RATIO 840:1*Por ejemplo, un bono de tasa flotante con una tasa cupn de 5%, un 7% cap, significa que si la tasa cupn (tasa de referencia ms un margen) crece por encima de 7%, el emisor tendr que pagar slo 7% hasta cuando la tasa cupn permanezca en o por encima a 7%.*Por ejemplo, un bono de tasa flotante con una tasa cupn de 4%, y un 3% floor; significa que si la tasa cupn (tasa de referencia ms un margen) cae por debajo de 3%, entonces el emisor pagar 3% hasta cuando dicha tasa permanezca en o por debajo de 3%. Quienes generalmente utilizan este tipo de opciones son los Fondos Mutuos, Compaas de Seguros y Fondos de Pensiones.***

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