Bonos Internacionaloes

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  • 7/23/2019 Bonos Internacionaloes

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    INDICE

    INTRODUCCIN 02

    MERCADO GLOBAL DE BONOS 03

    BONOS LATINOAMERICANOS 12

    BONOS EUROPA 20

    BONOS ESPAA 22

    BONOS GRECIA 25

    APLICACIONES 30

    MERCADO DE BONOS NACIONALES 31

    CONCLUSIONES 53

    BIBLIOGRAFA 54

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    INTRODUCCION

    El concepto de finanzas se relaciona directamente con el proceso mediante el cual las

    instituciones, los mercados y todos los instrumentos correspondientes a la economaparticipan conjuntamente en la transferencia de dinero realizada entre las personas,

    las empresas y los gobiernos.

    En Finanzas, se entiende por Acciones, a partes alcuotas del capital social de alguna

    sociedad annima. La accin se negocia en mercados nacionales pero puede ser

    adquirida por un residente de un pas distinto de la empresa emisora. El mercado

    internacional de acciones se rige por los mismos criterios que los nacionales, por ello

    son valoradas con base en sus dos caractersticas esenciales: la rentabilidad y el riesgo.

    La diferencia surge a la hora de cuantificar esas dos caractersticas. El riesgo implcito

    en las acciones internacionales es superior al de las nacionales.

    Los Bonos son ttulos de deuda que son emitidos por gobiernos nacionales, regionales

    o locales, o por empresas, bancos u organismos financieros internacionales, donde el

    emisor se compromete a devolver el capital del bono junto con los intereses

    producidos por el mismo. Son una fuente muy estimada de recursos financieros a largo

    plazo. Los bonos de tipo internacional pueden venir denominada en moneda distinta

    de la del pas emisor. Existen dos clases de emisiones: Obligacin internacional simple

    y Euroobligacin o Eurobono.

    Este mercado se desarroll en el siglo XX a finales de la dcada de los 60,

    convirtindose en una fuente muy estimada de recursos financieros a largo plazo. Las

    obligaciones o bonos de carcter internacional son unos ttulos similares a los de

    carcter nacional, es decir, una parte alcuota de un prstamo a largo plazo reflejada

    en un ttulo que puede ser endosado. Se diferencian en que la de tipo internacional

    puede venir denominada en moneda distinta de la del pas emisor, aunque la aparicin

    de nuevas frmulas e instrumentos hace que esta caracterstica no sea tan claramente

    diferenciadora; por ejemplo, con la aparicin del eurodlar, diversas instituciones de

    los Estados Unidos efectuaban emisiones en dlares y las colocaban en Europa paracaptar dlares a un precio inferior al que les hubiera costado adquirirlos en su propio

    pas.

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    MERCADO GLOBAL DE BONOS

    Los mercados globales de bonos se pueden clasificar como mercados de bonos

    "domsticos" o nacionales (incluyendo los gubernamentales/soberanos) y como

    mercados internacionales de bonos. Los mercados domsticos de bonos se componen

    de todos los bonos emitidos en cada pas por entidades y corporaciones

    gubernamentales, cuasi-soberanas, agencias o sociedades de crdito hipotecario que

    se encuentran ubicadas en el pas en donde se comercian los bonos.

    EL MERCADO INTERNACIONAL DE BONOS Y LOS EUROBONOS:

    Los instrumentos ms tradicionales en el mercado internacional de bonos son

    conocidos como bonos extranjeros. Los bonos extranjeros se venden en el extranjero y

    estn denominados en la moneda de cada pas. Por ejemplo, si Minera Volcn de Per

    vende un bono en Estados Unidos, denominado en dlares, se clasifican como un bono

    extranjero en Estado Unidos.

    Los bonos extranjeros han sido un importante instrumento en el mercado

    internacional de capitales, durante siglos. De hecho, un gran porcentaje de los

    ferrocarriles estadounidense construidos en el siglo xx se financiaron con la venta de

    bonos extranjeros en Inglaterra.

    Los eurobonos son una innovacin ms reciente en el mercado internacional de bonos,

    denominados en una moneda distinta a la del pas en que se venden; por ejemplo, un

    bono denominado en dlares estadounidenses vendidos en Londres.

    A pesar de que los Estados Unidos han controlado el mercado mundial de bonos, los

    emitidos actualmente en los Estados Unidos representan menos de la mitad (un 44%)

    del volumen del mercado global de bonos. En Europa, los bonos representan unos 2/3

    de la cantidad total de valores en circulacin en bonos y acciones; en los Estados

    Unidos, el mercado de bonos es aproximadamente de igual tamao que el mercado de

    valores. Debido a su histrica fragmentacin, los mercados mundiales de bonos

    abarcan una gran variedad de productos de obligaciones que presentan caractersticas

    diversas y complejas. Aproximadamente, el 60% del mercado europeo de bonos son

    obligaciones de deuda gubernamentales, el 29% son corporativas y el 11% sonrespaldadas por activos; en EE.UU, la proporcin de bonos emitidos por el sector

    corporativo es mucho mayor.

    EMISIONES DE BONOS INTERNACIONALES

    Los bonos internacionales pueden ser bonos gubernamentales o corporativos. El

    concepto clave es que los bonos se emiten ya sea en una moneda distinta a la del pas

    de emisin o los emite un emisor no residente en el pas en el cual se emiten.

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    Eurobonos

    La denominacin de Eurobonos puede llevar a engao ya que, del nombre, se

    podra pensar que los eurobonos se refieren a los mercados europeos de bonos

    o al euro, la moneda europea. Los eurobonos son, en realidad, los bonos que se

    expresan en una moneda distinta a la del pas donde se emiten. Suelen emitirseen ms de un pas emisor y se comercian a travs de los centros financieros

    internacionales.

    Las empresas y los organismos supranacionales son los mayores emisores en el

    mercado de eurobonos. Los organismos supranacionales (tales como el Banco

    Mundial o el Banco Europeo para la Reconstruccin y el Desarrollo) utilizan

    dichas emisiones de bonos o bien para financiar el desarrollo de mercados

    emergentes o para apoyar a los pases en desarrollo. Las empresas, que

    incluyen a los bancos y a las entidades multinacionales, emiten eurobonos parafinalidades distintas, incluyendo financiacin de capital y otros proyectos.

    Bonos forneos

    Los bonos forneos se expresan en la moneda del pas en el que un emisor no

    residente o extranjero emite, de forma real, el bono. Estos bonos se comercian

    de manera similar a otros bonos del mercado local en el cual se emiten. Por

    ejemplo, los bonos bulldog son bonos expresados en libras esterlinas en el

    Reino Unido pero emitidos por un emisor no residente en el Reino Unido.

    El mercado del dlar estadounidense ha sido el ms importante en cuanto a laemisin de bonos forneos se refiere

    El bono global:

    Introducido por el Banco Mundial en 1989, es una combinacin de un bono

    domstico y un eurobono, es decir, se debe registrar en cada mercado nacional

    de acuerdo con los requisitos de ese mercado. Tambin se emite

    simultneamente en varios mercados, generalmente en los de Asia, Europa y

    Amrica de Norte. Los bonos globales son un pequeo segmento, pero

    creciente, del mercado internacional de bonos.

    Bonos corporativos

    El sector del mercado de los bonos corporativos es el segundo en importancia

    tras el sector del mercado de los bonos gubernamentales soberanos. Segn

    Merrill Lynch, cerca del 30% de los bonos en circulacin en el mercado global

    son bonos corporativos.

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    Los mercados de bonos corporativos continan creciendo y desarrollndose en

    Europa, a pesar de que la reciente volatilidad del mercado ha ralentizado el

    crecimiento.

    Bonos de mercados emergentesSon aquellos que pertenecen a las economas que estn en desarrollo. Se hallan

    los de algunos pases de frica, Asia, Amrica Latina, Oriente Medio, Rusia, este

    y sur de Europa. Frecuentemente estn los bonos gubernamentales (o

    "soberanos"), bonos cuasi-soberanos y bonos corporativos.

    CONSIDERACIONES CLAVES EN LA INVERSIN DE BONOS

    Calidad crediticiaLos mercados de bonos tienen un sistema que evala a los emisores de bonos

    de acuerdo con su situacin financiera y con su capacidad para cumplir con las

    obligaciones de sus emisiones en bonos. Las agencias calificadoras del crdito

    (tales como Standard & Poor's; Moodys; Fitch Ratings) analizan a los emisores

    y les otorgan una calificacin (AAA, AA, B, etc.) de acuerdo con su "calidad

    crediticia". La agencia revisa en forma peridica la calificacin y puede

    mejorarla, degradarla o dejarla intacta. Es importante entender que incluso a

    pesar de que un bono tenga una calificacin de crdito alta, ello no implica que

    su precio se mantenga siempre estable.Seguro de inversin - Seguro de garanta financiera

    Puede aumentar la calidad crediticia. Las empresas de seguros especializadas

    que actan en los mercados de ingreso fijo garantizan el pago puntual del

    capital y el inters de los bonos que aseguran

    Fluctuaciones del mercado: El Vnculo entre Precio y Rendimiento.

    Desde el momento inicial de emisin del bono hasta el da de su vencimiento,

    su precio en el mercado fluctuar de acuerdo con los cambios en las

    condiciones del mercado o en la calidad crediticia. La fluctuacin constante en

    el precio es cierta tanto para los bonos particulares como para el mercado

    general de bonos. Cada variacin en el nivel de los tipos de inters afecta, por

    lo general, de manera inmediata y predecible el precio de los bonos.

    Evaluacin del riesgo

    Prcticamente todas las inversiones tienen cierto grado de riesgo. A la hora de

    invertir en bonos, es importante recordar que la devolucin de una inversin

    est vinculada a su riesgo. Cuanto mayor sea el rendimiento, ms alto ser el

    riesgo. Por el contrario, las inversiones relativamente seguras ofrecen

    devoluciones relativamente ms bajas

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    BONOS A 10 AOS

    Los bonosson ttulos de renta fija. Los pases emiten bonos a 10 aos para financiarse.

    Cuanto mayor es el riesgo de un pas ms deber remunerar a los inversores para que

    adquieran su deuda. Por lo tanto, mayor ser la rentabilidad de sus bonos o tipo deinters que ofrece la deuda pblica de dicho pas para que los inversores la compren.

    La diferencia entre la rentabilidad de los bonos de un pas y la del bono alemn a 10

    aos (bund) es laPrima de riesgode dicho pas.

    GRAFICO 01

    Bonos a 10 aos

    FUENTE: datosmacro.com

    http://www.datosmacro.com/prima-riesgohttp://www.datosmacro.com/prima-riesgo
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    BONOS DEL TESORO DE LOS ESTADOS UNIDOS

    Los bonos del Tesoro de los Estados Unidos cuentan con la garanta y el respaldo del

    Gobierno de los Estados Unidos "full faith and credit. Esta mayor seguridad (menor

    riesgo) se refleja en una tasa de inters baja, sirviendo de benchmark o referencia para

    las diferentes emisiones de deuda global. Sobre la base de la tasa de inters que pagan

    estos instrumentos se calcula la tasa de diversos bonos, en funcin al riesgo asociado

    al emisor. Existen tres tipos de bonos del Tesoro de los Estados Unidos:

    a. Treasury Bills T-Bills. Son emitidos a plazos menores de un ao. Su denominacin

    mnima vara entre US$ 10,0000 y US$ 1 milln.

    b. Treasury Notes T-Notes Son emitidos a plazos entre uno y diez aos. El pago de

    interese es semestral.

    c. Treasury Bonds T-Bonds Son emitidos a plazos entre diez y treinta aos. El pago de

    intereses es semestral.

    GRAFICO 02

    Resumen de la rentabilidad sobre el bono EE.UU.

    10 AOS

    FUENTE: Investing.com

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    GRAFICO 03

    Bonos a 10 aos de United States

    FUENTE: datosmacro.com

    Fecha Tipo Var.

    < Tipo 2015-08

    42,279 1,98% -0,06

    42,278 2,04% -0,02

    42,277 2,06% 0,00

    42,276 2,05% -0,04

    42,275 2,10% -0,07

    42,272 2,17% 0,05

    42,271 2,12% -0,03

    42,270 2,15% 0,02

    42,269 2,13% -0,08

    42,268 2,21% 0,07

    42,265 2,13% -0,09

    42,264 2,22% -0,08

    42,263 2,30% 0,02

    42,262 2,28% 0,10

    42,261 2,18% -0,01

    42,258 2,19% -0,04

    42,257 2,23% 0,03

    42,256 2,19% 0,00

    42,255 2,19% 0,06

    42,251 2,13% -0,04

    42,250 2,17% -0,03

    42,249 2,20% 0,02

    42,248 2,17% -0,04

    42,247 2,21% 0,02

    42,244 2,18% 0,02

    42,243 2,17% -0,01

    42,242 2,18% 0,05

    42,241 2,13% 0,13

    42,240 2,00% -0,04

    42,237 2,05% -0,04

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    Qu es la prima de riesgo?

    La prima de riesgo, riesgo pas o riesgo soberano se define como el sobre precio que

    paga un pas para financiarse en los mercados, en comparacin con otro pas.

    En la Eurozona el pas de referencia es Alemania y la prima de riesgo de un pas es ladiferencia entre su bono a 10 aos y el bono a 10 aos de alemn (bund).

    Cuanto mayor es el riesgo de un pas ms deber remunerar ste a los inversores para

    que adquieran sudeuda.

    Es por lo tanto, el sobre-tasa (o rentabilidad) que ofrece la deuda pblica de un pas

    para que los inversores la compren y mide la confianza de los inversores en la solidez

    de su economa.

    En el cuadro se puede ver la cotizacin de la prima de riesgo en tiempo real hoy de

    todos los pases y a continuacin el mapa donde poder comparar las primas de riesgo

    de los distintos pases. Para ver la prima de riesgo de cada pas con ms detalle, clique

    sobre el nombre del pas y acceda a la evolucin y grficos de su prima de riesgo.

    Otra forma de medir el riesgo pas es mediante el spread de los credit default swap

    (CDS), que son contratos de seguros en los que se aseguran ciertos instrumentos

    financieros en caso de impago por parte del emisor. Como se trata de un contrato cuyo

    fin es cubrir el riesgo de crdito, cuando la entidad de referencia es un pas, la cuanta

    de la prima de los CDS proporciona informacin sobre la calidad crediticia de dicho

    pas, es decir mide el riesgo-pas. Un incremento del spread indica aumento del riesgo;un descenso indica disminucin del riesgo.

    http://www.datosmacro.com/deudahttp://www.datosmacro.com/deuda
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    GRAFICO 04

    Prima de riesgo frente a Alemania

    FUENTE: datosmacro.com

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    EVENTOS EN EL MERCADO DE BONOS ACTUAL

    Rendimiento de bonos del Tesoro de EE.UU. cae tras anuncio del BCE

    A inicios de este ao los precios de los bonos del Tesoro de Estado Unidos suba

    luego de que el Banco Central Europeo anunciara ms compras de deuda

    gubernamental de lo esperado, con el fin de combatir la deflacin y reactivar el

    crecimiento en la regin.

    El BCE dijo que comenzara las compras a partir de marzo hasta el final de

    septiembre del 2016, a pesar de la oposicin del Bundesbank alemn y la

    preocupacin por parte de Berln de que podra permitir que los pases

    despilfarradores relajen sus reformas econmicas.

    Esto provocara una reduccin en las compras de bonos ms el suministro de

    deuda de alta calidad, que ha respaldado los ttulos a largo plazo mientras los

    inversores buscan mayores rendimientos.

    Es probable que esto siga apoyando a los bonos, incluso aunque los inversores

    anticipan una mejora del crecimiento y la inflacin, que presionaran

    eventualmente los rendimientos al alza

    Los papeles referenciales a 10 aos suban a 11/32 en precio para rendir al

    1.83%, por debajo del 1.94% anterior al anuncio.

    Los bonos a 30 aos ganaron 1-2/32 en precio para rendir al 2.41%, cayendo

    desde el 2.54%. El rendimiento de los bonos alemanes a 10 aos toc mnimos

    rcord del 0.377% tras la conferencia de prensa del BCE.

    Bonos del Tesoro suben antes de reporte de empleoLos precios de los bonos del Tesoro recortaron ganancias el jueves y el

    rendimiento de la deuda referencial toc su menor nivel en cinco semanas, ya

    que una mayor desaceleracin del sector manufacturero del pas gener

    preocupacin entre los inversores antes del reporte de nminas de pago del

    viernes.

    Los precios de los bonos del Tesoro recortaron ganancias el jueves y el

    rendimiento de la deuda referencial toc su menor nivel en cinco semanas, ya

    que una mayor desaceleracin del sector manufacturero del pas gener

    preocupacin entre los inversores antes del reporte de nminas de pago delviernes.

    Los precios retrocedieron desde sus mximos de la sesin, pero la demanda por

    deuda del Gobierno continu fuerte ante la salida de los inversores de Wall

    Street desde los sectores de telecomunicaciones y servicios bsicos. Una

    liquidacin de las acciones de Apple tambin impuls la demanda por bonos.

    Los bonos referenciales del Tesoro a 10 aos subieron 5/32 en precio, con un

    rendimiento de 2.040%, una baja de dos puntos bsicos respecto al cierre del

    mircoles. Previamente registr retornos de 2.009%, su menor nivel desde el

    25 de agosto.

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    BONOS LATINOAMERICANOS

    La deuda latinoamericana sufri durante el mes de mayo debido a los bajos precios de

    los commodities. Han contribuido la apreciacin del dlar y la desaceleracin china,

    que indica a una menor demanda de minerales y energa por parte del gigante asitico.

    PDVSA 2024 tuvo el peor resultado, en gran medida por las dudas internacionales

    sobre su capacidad para pagar su deuda. La colombiana Ecopetrol, la mexicana Pemex

    y la brasilera Petrobras tambin registraron descensos en el precio de su deuda,

    aunque ms moderados que los de la petrolera venezolana. Esto indica que los

    inversionistas internacionales perciben que el riesgo asociado a la deuda de estas

    compaas ha incrementado.

    BONOS BRASILDurante mayo se registraron dos emisiones significativas de nuevos bonos

    privados en Brasil; la cementera Vororantim Cimentos y el coloso bancario Ita

    Unibanco.

    Como se ve, las dos compaas son las primeras en emitir deuda internacional

    desde que el escndalo de Petrobras, que estall en diciembre 2014, cerrara los

    mercados internacionales a los emisores brasileros.

    Estas son noticias positivas para la economa brasilera cuyo riesgo pas aument

    considerablemente entre enero y marzo de 2015, pero se ha recuperado desde

    entonces y se encuentra estable en los ltimos meses. La emisin de estos bonosindica que los mercados internacionales ya han recuperado su confianza en los

    emisores brasileros.

    BONOS ARGENTINOS

    A pesar de los malos resultados econmicos, la deuda argentina ha continuado su

    apreciacin. Esto ha sido impulsado por la confianza de los inversionistas

    internacionales en cuanto a los resultados de las elecciones presidenciales. En

    particular, un nuevo gobierno abre la posibilidad de que Argentina llegue a un

    acuerdo con los inversionistas que an mantienen los bonos en default,

    habindose negado a previos acuerdos con el gobierno argentino.

    BONOS VENEZOLANOS

    Los bonos venezolanos han sido golpeados fuertemente por el pesimismo

    internacional con respecto a la posibilidad de que Venezuela se vea forzada a

    entrar en default. El 13 de mayo, las reservas internacionales alcanzaron niveles

    mnimos no vistos desde 2003 y prosiguieron bajando, estabilizndose en niveles

    inferiores a este mnimo a final de mes. Esto plantea serias dudas con respecto a lacapacidad de repago de la deuda por parte de la repblica y PDVSA.

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    MONEDAS LATINOAMERICANAS CONTRA EL DLAR

    En trminos generales, el dlar se apreci durante el mes debido a los buenos

    resultados de la economa norteamericana y las expectativas sobre cambios en la

    poltica de tasas de inters de la Reserva Federal. Esto impacta negativamente la

    valoracin de las monedas latinoamericanas debido a que estas se comparan en contrade un dlar ms fuerte.

    Los tipos de cambio del Peso Argentino oficial y no-oficial (blue) se han estabilizado en

    el mes de mayo sufriendo depreciaciones inferiores al 1%. En lo que va de ao, el peso

    blue ha tenido una apreciacin del 10,11% con respecto al dlar. Despus de alcanzar

    en picos octubre y enero, la apreciacin refleja mejores perspectivas econmicas.

    El Peso Colombiano ha acelerado su depreciacin. Solamente en mayo ha perdido casi

    el 8% de su valor contra el dlar. Esto se explica por la desaceleracin de la economacolombiana producto de los bajos precios de los commodities, aunada a un aumento

    de su inflacin. El ministro de finanzas declar que esta tendencia a la baja en su

    moneda depende en gran medida del precio del petrleo y que, ya que este se

    encuentra en un nuevo rango (60-70 dlares por barril), puede esperarse que los

    nuevos valores del Peso sean permanentes.

    13 GRANDES EMISIONES DE BONOS EN AMRICA LATINA

    En la primera mitad del ao se colocaron alrededor de 79,000 mdd en emisiones dedeuda en Latinoamrica, tercero en importancia de los mercados emergentes, de

    acuerdo con la firma Cbonds.

    El mercado de bonos corporativos latinoamericanos enfrenta dos retos: los efectos

    del tapering de la Reserva Federal y la expectativa de incremento de tasas en 2015 en

    Estados Unidos.

    Se observa una tendencia de menor liquidez en los mercados emergentes por esos

    factores. Los inversionistas podran ser ms selectivos por un incremento en el costo

    del fondeo y mantendrn el inters en los instrumentos de grado de inversin. Aqualgunas de las principales emisiones de la regin en lo que va de 2014.

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    1.Brasil / Petrobras

    Sector: energa

    Caractersticas de sus emisiones: en enero hizo tres en euros y una en libras

    esterlinas por el equivalente a 5,132 mdd

    Tasa cupn: desde 2.275% hasta 6.625%

    Plazos: 4, 7, 11 y 20 aos en marzo lanz seis tramos por 8,500 mdd

    Plazos: 3, 6, 10 y 30 aos

    Plazos: desde 3.25 a 7.25%

    Calificacin de la emisin a 30 aos: Moodys BAA1 / S&P BBB / Fitch BBB

    Destino de los recursos: financiar su proyecto de negocios 2014- 2018 por

    220,000 mdd. Quiere duplicar su produccin de petrleo en Brasil para el ao

    2020.

    2. Brasil / Banco do Brasil (Islas Caimn)

    Sector: financiero

    Tasa cupn: 9%

    Plazo: bono perpetuo

    Calificacin del emisor: Moodys BA3

    Emisin: junio

    Destino de los recursos: ND.

    3. Guatemala / Comcel (Tigo)

    Sector: telecomunicaciones

    Plazo: 10 aos

    Tasa cupn: 6.875%

    Calificacin de la empresa: Moodys BA1 / S&P BB+

    Destino de los recursos: refinanciamiento de deuda local y corporativa de

    millicom.

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    4. Guatemala / Banco Agromercantil

    Sector: financiero

    Monto: 300 mdd

    Tasa cupn: 6.25%

    Plazo: 5 aosCalificacin: S&P BB / Fitch BB

    Emisin: abril

    Destino de los recursos: ND.

    5. Jamaica / Digicel

    Sector: telecomunicaciones

    Plazo: 8 aos

    Tasa cupn: 7.125%

    Calificacin: Moodys B2/fitch B

    Destino de los recursos: ND.

    6. Mxico / Pemex

    Sector: energa

    Caractersticas de las emisiones: en enero coloc 4,000 mdd a 5, 10 y 31 aos atasas cupn de 3.125, 4.875 y 6.375%

    Calificacin del bono a 31 aos: Moodys BAA1/S&P BBB+/Fitch BBB+

    En abril coloc en euros a 12 aos con tasa cupn de 3.75%

    Calificacin: Moodys BAAA1/S&P BBB+/Fitch BBB+

    Destino de los recursos: los canalizarn a su programa de inversin, a

    diversificar su base de inversionistas y a eficientar el costo de financiamiento.

    7. Mxico / Amrica MvilSector: telecomunicaciones

    Plazo: 5 y 10 aos (pesos) coloc en euros

    Tasa: 6 y 7.125%

    Calificacin (ambas): Moodys A2, S&P A- y Fitch A

    Destino de los recursos: fines corporativos.

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    8. Mxico / Grupo Bimbo

    Sector: alimentos

    Caractersticas de las dos emisiones: 500 mdd y 800 mdd

    Tasa cupn 1: 4.875%

    Plazo: 30 aosTasa cupn 2: 3.875%

    Plazo: 10 aos

    Calificacin del emisor: Moodys BAA2 / S&P BBB / Fitch BBB

    Destino de los recursos: refinanciamiento de pasivos y fines corporativos.

    9. Argentina / YPF

    Sector: energa

    Plazo: 10 aos

    Tasa cupn: 8.75% anual

    Emisin: abril

    Calificacin de la emisora: Moodys CAA1

    Destino de los recursos: explotar al campo vaca muerta, la tercera reserva de

    shale ms importante del mundo. La emisin, por monto, fue la ms

    importante realizada por una empresa argentina.

    10. Per / Abengoa Transmisin Sur

    Sector: electricidad

    Plazo: 29 aos

    Tasa cupn: 6.875%

    Destino de los recursos: financiar la lnea de transmisin de casi 900 km al sur

    de Per denominada 500 KV, que permitir que la energa generada en elcentro sea transferida al sur del pas para atender el crecimiento previsto de la

    demanda.

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    11. Per / Minsur

    Sector: minera y transformacin

    Tasa cupn: 6.25%

    Plazo: 10 aos

    Emisin: eneroCalificacin de la emisora: moodys BAA3 / S&P BBB- / Fitch BBB

    Destino de los recursos: proyectos de inversin.

    12. Panam / Banco General

    Sector: financiero

    Tasa cupn: 1.625%

    Plazo: 4 aos

    Calificacin de la emisora: S&P BBB / Fitch BBB+

    Destino de los recursos: ND.

    13. Honduras / Banco Centroamericano de Integracin Econmica

    Tasa cupn: 1.875%

    Plazo: 8 aos

    Destino de los recursos: ND.

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    DESCRIPCIN

    GRAFICO 05

    INDICADORES DE RIESGO PARA PAISES EMERGENTES: ndice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI)

    DIFERENCIAL DE RENDIMIENTOS CONTRA BONOS DEL TESORO EUA: (puntos bsicos)

    FUENTE:

    Bloomberg y

    Reuters

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    La informacin del cuadro consta del 2 de octubre del 2015.

    Refleja los retornos del portafolio de deuda segn el caso, es decir, de cada

    pas, de los pases latinoamericanos y pases emergentes en conjunto.

    Considera como deuda bono, euro bonos, Brady y en menor medida deudas

    locales y prstamos. Estos indicadores son promedio para cada periodo y sudisminucin se asocia con una reduccin del riesgo pas percibido por los

    inversionistas.

    Se mide en puntos bsicos y corresponde al diferencial de rendimientos con

    respecto al bono del tesoro de EUA de similar duracin n de la deuda en

    cuestin.

    Cien puntos bsicos equivale a uno por ciento.

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    BONOS EUROPEOS

    Euroobligacin o Eurobono: La moneda en que se emite es distinta de la del pas o del

    mercado en el que se coloca. Por ejemplo, una emisin de obligaciones de Telefnica

    en dlares colocada en Gran Bretaa, o una emisin en euros colocada en Rusia.Tambin pueden emitirse en varias monedas teniendo, en ese caso, el inversor la

    opcin de recibir el principal o los intereses en una de las monedas de la emisin

    elegida por l. Normalmente, son emitidos por un sindicato internacional. Son unos

    instrumentos de financiacin que dan a sus emisores la flexibilidad de elegir el pas en

    el cual colocarlos de acuerdo a las restricciones legales. Suelen ser muy lquidos.

    CARACTERSTICAS

    Las principales caractersticas de las obligaciones internacionales y de los eurobonos

    son:1) Su venta se realiza siempre de forma directa a un sindicato bancario, que es el que

    toma la emisin. En este sindicato aparecen dos figuras: el banco director y los bancos

    participantes. El primero asume las mismas funciones que en el crdito, es decir,

    organiza la emisin de las obligaciones (condiciones, cantidad, plazo, intereses), busca

    a las instituciones que van a suscribirlas y reparte las obligaciones; estos ttulos no se

    ofrecen directamente al pblico, aunque ste puede invertir sus ahorros en ellas a

    travs de las instituciones financieras que suscriben la emisin. No hay banco agente al

    no ser necesario, pues estas obligaciones suelen estar gestionadas por sus propietarios

    al ser ttulos al portador y que se encuentran repartidas por todo el mundo. El pago deintereses y la amortizacin se hace directamente con el tenedor de la obligacin en

    cada momento.

    2) La emisin deber anunciarse pblicamente, apareciendo en dicho anuncio

    (denominado en espaol lpida o en ingls tombstone): el beneficiario, la moneda de

    emisin, la cuanta, el tipo de inters, el vencimiento y los bancos que participan y

    dirigen la operacin.

    3) Las condiciones especficas de cada obligacin se establecen entre el emisor y el

    sindicato suscriptor. Las condiciones afectan sobre todo al tipo de inters y al

    vencimiento. En cuanto al tipo de inters se utilizan todo tipo de posibilidades: inters

    fijo (si, adems, vence en un fecha prefijada se denomina straight) o inters variable,

    es decir, revisable por perodos anuales o superiores, y se toma como base un tipo de

    mercado, generalmente el Libor, al que se aade un diferencial.

    4) En cuanto al vencimiento se dan diversas posibilidades: vencimiento nico (del

    total de la emisin, o bullet), amortizacin anticipada (a eleccin del obligacionista, o

    put) o forzosa (si lo decide el emisor, o call). Pueden existir obligaciones convertibles

    en acciones de la empresa emisora, o en otro activo financiero emitido por ella; en

    este caso, generalmente, adems de las condiciones de cambio habituales, donde se

    incluye la forma en la que se van a valorar las acciones (cotizacin de los ltimos

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    meses, los meses tienen 30 das y el ao 360 das, etc.), se aade una condicin ms de

    conversin, la relativa al tipo de cambio, que se va a utilizar a la hora de la conversin,

    pues las acciones estn valoradas en la moneda del pas emisor y las obligaciones en la

    del pas donde fue colocada.

    Tambin existen los obligaciones con warrant, que proporcionan el derecho deadquisicin a un determinado precio de acciones de la compaa emisora, esto es, con

    separacin de la obligacin.

    5) Aunque el plazo normal suele ser de 12 aos, el vencimiento de los eurobonos

    puede extenderse desde los cinco a los treinta aos. El valor nominal de cada

    eurobono suele ser de 1.000 dlares. 6) Los certificados y las liquidaciones se suelen

    realizar a travs de Euroclear o Cedel. Euroclear es un sistema de depsito y

    liquidacin informatizado para custodiar, entregar y realizar los pagos de los

    eurobonos; radicado en Bruselas, pertenece a 120 instituciones financieras y es

    administrado por Morgan Guaranty. Semejante al anterior es Cedel, que situado enLuxemburgo, tiene ms de 1.000 miembros.

    7) Hay varias formas de cotizar los eurobonos, sobre todo en lo referente al problema

    del cupn corrido, es decir, la parte del cupn que pertenece al vendedor del bono1.

    Por regla general, aunque hay ms excepciones de las deseadas (como las obligaciones

    convertibles, las indiciadas o los FRNs) es que aparezca en la cotizacin por un lado el

    precio del bono (como un porcentaje del valor nominal del eurobono) y por otro lado

    el cupn corrido. En cuanto a la forma de calcular dicho cupn corrido el ms

    extendido es el sistema americano, es decir, el ao tiene 12 meses de 30 das y, por

    tanto, un ao 360 das. Sin embargo, en pases como Gran Bretaa, Japn y Canad secalculan los das reales.

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    BONOS ESPAA

    ESPAA COLOCA BONOS A 5 AOS CON INTERS NEGATIVO LIGADOS A LA

    INFLACIN

    Espaa ha captado hoy 4.463 millones de euros en bonos a largo plazo y ha conseguido

    colocar, por primera vez en su historia, deuda a cinco aos con intereses negativos del

    0,25 %, pese a las incertidumbres sobre Grecia, debido a que eran unos ttulos ligados

    a la inflacin, en mnimos en la zona euro. El Tesoro, en cambio, ha tenido que elevar

    la rentabilidad a tres y diez aos.

    De los 4.463,6 millones de euros adjudicados hoy, 2.396,54 han salido a tres aos con

    un inters marginal del 0,209 %, superior al 0,156 % precedente, y otros 1.182,10

    millones de euros a diez aos con una rentabilidad del 1,893 %, tambin por encimadel 1,289 % de la subasta precedente y en lnea con la cotizacin de la deuda de este

    plazo en el mercado secundario.

    Aunque a cinco aos se han colocado apenas 885,02 millones de euros, el Tesoro ha

    logrado por primera vez desde que existen registros adjudicar deuda a tan largo plazo

    con rentabilidad negativa, del 0,25 %; en la anterior puja, se coloc al 0,549 %.

    La demanda de las entidades ha alcanzado 9.607 millones de euros, con lo que la ratio

    de cobertura, que es la proporcin entre las solicitudes y el importe adjudicado, ha

    sido de 2,1 veces.

    El Tesoro lleva captados 63.000 millones de euros en lo que va de 2015, un 44,3% de la

    previsin de emisin a medio y largo plazo para todo el ao que aparece en la

    estrategia publicada el pasado 13 de enero (141.996 millones de euros). El coste medio

    de la deuda del Estado a la emisin se situ en el 0,93% a cierre de abril de 2015,

    frente al 1,52% de diciembre de 2014, segn han informado fuentes del Ministerio de

    Economa.

    http://elpais.com/tag/direccion_general_tesoro_politica_financiera/a/http://elpais.com/tag/direccion_general_tesoro_politica_financiera/a/
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    GRAFICO 06

    Curva de rendimiento

    FUENTE: investing.com

    GRAFICO 07

    Rendimiento

    FUENTE: investing.com

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    GRAFICO 08

    Resumen de rentabilidad sobre el bono Espaa 10 -Aos

    FUENTE: investing.com

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    BONOS GRECIA

    CRISIS DE LA DEUDA SOBERANA EN GRECIA

    Desde el ao 2001, Grecia ha incurrido en cuantiosos dficit presupuestarios y haincumplido reiteradamente el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la Unin Europea

    que limita el dficit pblico y la emisin de deuda pblica, que no puede superar el

    60% del Producto Interior Bruto; llegando sus dirigentes a manipular sus estadsticas

    oficiales para ocultar las cifras de dficit y deuda a la Comisin Europea. La crisis

    financiera que estall en 2008agrav su situacin econmica y el pas heleno cerr

    2009 con un dficit pblico del 13% y su deuda pblica se elev hasta el 115% del PIB.

    Estos altos niveles provocaron el rechazo de los mercados de deuda pblica, que

    comenzaron a dudar de la posibilidad de que Grecia hiciera frente a sus compromisos

    del pago de la deuda emitida, y exigieron un inters ms alto para cubrir el riesgo de

    impago, as la denominada prima de riesgo han marcado en estas fechas sus mximos

    desde que entr en el euro. Este sobrecoste ha amenazado los ingresos del Estado

    griego, y ha provocado el riesgo de impedir la reduccin de su dficit pblico.17

    La percepcin de un incremento del riesgo de impago en un Estado miembro de la

    zona del euro y sus posibles repercusiones en el resto de los pases , a travs de los

    mercados de bonos y del sector financiero, que poda poner en peligro la credibilidad

    del euro, los Estados de la zona del euro acordaron en el Consejo Europeo del 25 de

    marzo de 2010 contribuir, cuando fuese necesario, con un paquete de ayuda queincluyese financiacin del Fondo Monetario Internacional(FMI) y europea, a travs de

    prstamos centralizados por la Comisin Europea.

    Ante el deterioro progresivo de la situacin, Grecia solicit a la Unin Europea y al

    Fondo Monetario Internacional la ayuda financiera prevista para evitar la suspensin

    de pagos, el 23 de abril de 2010, ponindose en marcha el dispositvo europeo de

    apoyo, que consisti en una provisin de financiacin, a travs de prstamos

    bilaterales mancomunados centralizados por la Comisin Europea, durante tres aos

    desde la firma del correspondiente Acuerdo con Grecia. Estos prstamos se otorgaroncondicionados a la puesta en marcha de polticas de austeridad por el Gobierno griego,

    a tipos de inters no concesionales.

    Segn lo acordado por el Eurogrupo, el importe total del paquete financiero ascendi a

    110.000 millones de euros en tres aos, de los que 80.000 fueron aportados por los

    Estados miembros de la zona del euro y los 30.000 millones restantes por el FMI. La

    contribucin total de Espaa a este programa de ayuda, calculada sobre la clave de

    participacin de Espaa en el capital desembolsado del Banco Central Europeo (BCE),

    ajustada a los Estados de la zona del euro, excluyendo a Grecia, ascendi a

    9.794.387.450.18

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    A raz del derrumbe de los servicios pblicos, los profesionales mdicos griegos alertan

    de que un 10 % de los nios del pas padecen lo que denominan inseguridad

    alimentaria y de que el nmero de nios que acuden al colegio desnutridos va en

    aumento.19

    GRAFICO 09

    Tasa de inters de los bonos de deuda griega

    Fuente:Bloomberg

    http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=GGGB2YR:INDhttp://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=GGGB2YR:INDhttp://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=GGGB2YR:IND
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    GRAFICO 10

    Resumen de rentabilidad sobre el bono Grecia 10 aos

    FUENTE: investing.com

    ES MOMENTO DE COMPRAR BONOS GRIEGOS

    La Secretaria General del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde, hace

    poco descart la posibilidad de que el FMI conceda a Grecia un retraso en los pagos de

    la deuda que este pas tiene con el FMI. Como Grecia debe pagar al FMI ms de 750

    millones de euros el 12 de mayo como parte de los trminos de su primer programa de

    rescate en 2010, estos comentarios de la Sra Lagarde son importantes.

    Podemos aadir las muchas otras noticias negativas que estn saliendo sobre Grecia,

    incluyendo el anuncio de Standard and Poor's que ha reducido el rating de los bonos

    griegos a triple C+, alegando que espera que la deuda del pas y los compromisos

    financieros sern insostenibles sin una reforma econmica profunda, que no estn

    viendo. Con todo esto, los mercados financieros han golpeado a los bonos griegos

    subiendo mucho la prima de riesgo de estos.

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    El impacto inmediato de esta subida de prima de riesgo es que los precios de los bonos

    ya en el mercado se han ajustado a la baja y esta reduccin de precios ha sido de

    forma radical.

    Tanto dinero que el BCE est lanzando al mercado, con tanta liquidez vertida al

    mercado, incluso tomando bonos griegos como garanta para sus liquidez a los bancos

    griegos. Tanto dinero que la European Stability Mechanism (ESM el Mecanismo

    Europeo de Estabilidad (MEDE)) est lanzando al mercado. Tanto dinero que el FMI ha

    lanzado al mercado e, incluso a Grecia en el pasado.

    Ahora es el momento para todos esos grupos y entidades que dicen que quieren

    ayudar a Grecia a entrar en el mercado y comprar bonos griegos. Con la compra de

    estos bonos a precios descontados permitir a los compradores de tomar muchos ms

    bonos en principal que el dinero que tienen que desebolsar.

    Los mercados financieros han decidido tomar estos recortes en el precio de los bonos y

    no se les ha forzado una quita y, por lo tanto, no estamos hablando de Grecia

    incumpliendo sus obligaciones.

    Esta quita intrnseca que nos dan esos descuentos se deberan pasar a Grecia y as

    reducir el peso de la deuda griega. Muy necesario.

    No est claro cunta deuda se podr comprar a estos precios descontados pero los

    gestores de deuda son profesionales y saben cmo comprar en los mercados sin

    impactar notablemente en el precio. Debera comenzar ya.

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    GRAFICO 11

    Rentabilidad de bonos Grecia

    FUENTE: investing.com

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    APLICACIONES:

    El clculo del precio terico de los eurobonos que pagan cupones anualmente suele

    hacerse aplicando la frmula de la AIBD (Association of International Bond Dealers):

    i

    n

    nf agvvfgp 1(100)1(

    p Precio teorico del eurobono expresado en porcentaje del valor nominal

    g Tipo de inters del cupon expresado en porcentaje

    n Numero de aos completos que le restan de vida

    f Parte del ao inicial de valoracin que todava queda por transcurrir

    vfEs igual a f

    i

    1001

    1-f Es la parte del ao que ha pertenecido al vendedor del eurobonog(1-f) Indica el valor del cupon corrido

    an/i Valor actual de una renta unitaria pagable de n aos al tipo de inters i

    Ejemplo:

    Calcular el valor terico de un eurobono el da 1 de septiembre de 2003 que vence el

    31 de diciembre de 2007 y que paga un cupn del 7% anual cuando la tasa de

    rendimiento de dicho tipo de emisin en el mercado es del 8,5%.

    Entonces, el inversor pagara el 94,72% del valor nominal del bono ms el 4,66% del

    mismo en concepto de cupn corrido.

    VENTAJAS

    Tienen una mayor libertad y flexibilidad ya que no existe una legislacin a nivel

    internacional despus que fue autorizada su emisin por el propio pas.

    La Garanta es el nico trmite que se debe realizar pues el sindicato no admitir

    una emisin que no est respaldada por el Estado o por un grupo de instituciones

    financieras de reconocida solvencia.

    Los intereses son inferiores a los de las emisiones nacionales.

    El mercado internacional est dispuesto a aceptar vencimientos ms largos,

    debido a las garantas de la emisin.

    Son ttulos de gran liquidez y ofrecen una gran seguridad.

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    MERCADO DE BONOS NACIONAL

    Aunque ltimamente se haya corregido en parte esta tendencia con las informaciones

    que se dan sobre la prima de riesgo, llama mucho la atencin la preponderancia que laBolsa ha tenido sobre el mercado de bonos en los medios de comunicacin.

    En efecto, los principales peridicos y telediarios aportaban informacin puntual sobre

    la marcha de la Bolsa, la evolucin de sus principales ndices y la cotizacin de las

    acciones ms destacadas. Pero al mismo tiempo, se le daba muy poca relevancia al

    mercado de bonos, a las subastas de deuda pblica o a los tipos de inters pagados por

    los distintos ttulos. Y sin embargo, el mercado de bonos es mucho ms importante

    para nosotros que la Bolsa.

    Y por qu es tan importante el mercado de bonos? En primer lugar, porque en gran

    medida es el que establece los tipos de inters a largo plazo para la economa en suconjunto. En segundo lugar, porque juzga diariamente las polticas econmicas de los

    distintos gobiernos y tiene capacidad para castigarles subiendo el coste de su deuda

    (que bsicamente es lo que lleva sucediendo en Espaa desde hace unos aos).

    IMPORTANCIA

    Para entender la importancia del mercado de bonos basta con identificar a sus

    principales actores:

    Los principales emisores de los mercados de bonos son agentes econmicos

    que necesitan grandes sumas de dinero, como las grandes empresas, pero por

    su importancia y por la cantidad de dinero que manejan, debemos destacar

    sobre todo a los gobiernos que emiten deuda pblica.

    Del mismo modo, los principales inversores en los mercados de bonos son los

    agentes econmicos que mayores sumas de dinero manejan: fondos de

    pensiones, fondos de inversin, fondos soberanos... Estos agentes no solo

    mueven cifras gigantescas de dinero, sino que de ellos depende el bienestar y

    el futuro de millones de trabajadores y pensionistas del mundo entero.

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    CONCEPTOS CLAVES

    Programa de Creadores de Mercado: Es aquel en el que participan la Unidad

    Responsable, los Creadores de Mercado y Aspirantes a Creador de Mercado, con el

    objetivo de promover el desarrollo del mercado domstico de deuda pblica.

    La Asociacin de Bancos del Per (ASBANC):es una institucin gremial que agrupa alos bancos e instituciones financieras privadas de nuestro pas y cuyo principal objetivo

    es promover el fortalecimiento del sistema financiero privado, proporcionando a sus

    asociados servicios de informacin.

    El Ministerio de Economa y Finanzas (MEF): Es un organismo del Poder

    Ejecutivo, cuya organizacin, competencia y funcionamiento est regido por el Decreto

    Legislativo N 183 y sus modificatorias. Est encargado de planear, dirigir y controlar

    los asuntos relativos a presupuesto, tesorera, endeudamiento, contabilidad, poltica

    fiscal, inversin pblica y poltica econmica y social. Asimismo disea, establece,

    ejecuta y supervisa la poltica nacional y sectorial de su competencia asumiendo larectora de ella.

    La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV): es un organismo tcnico

    especializado adscrito al Ministerio de Economa y Finanzas que tiene por finalidad

    velar por la proteccin de los inversionistas, la eficiencia y transparencia de los

    mercados bajo su supervisin, la correcta formacin de precios y la difusin de toda la

    informacin necesaria para tales propsitos. Tiene personera jurdica de derecho

    pblico interno y goza de autonoma funcional, administrativa, econmica, tcnica y

    presupuestal.

    Bonos: Son ttulos representativos de deuda, que son emitidos por empresas(principalmente en el mercado de valores) a fin de obtener recursos para financiar sus

    actividades.

    Mediante la emisin de bonos las empresas pueden captar recursos de una gran

    variedad de inversionistas que decidan adquirir dichos instrumentos. Debido a que

    cada bono representa slo una fraccin del total de dinero que necesita la empresa

    facilitan que sean compradas por inversionistas ms pequeos.

    Generalmente, los bonos son emitidos en mercados centralizados y pueden ser

    negociados en mercados secundarios, sin embargo, existen determinados bonos cuyas

    caractersticas no les permiten ser libremente negociados.

    El esquema general de un bono es que en una fecha inicial, la empresa subasta los

    bonos (generalmente a travs de los mercados de valores) a diversos inversionistas

    que pueden ser bancos, empresas, inversionistas institucionales, etc. con lo cual la

    empresa recibe hoy el dinero producto de la venta de los bonos.

    Los inversionistas, reciben a cambio de su dinero prestado hoy los derechos a futuro

    establecidos en el bono lo que es generalmente recibir intereses peridicamente y el

    pago del valor nominal al final del plazo establecido.

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    TIPOS DE BONOS

    Existen diversos tipos de bonos, pero en trminos generales podemos agruparlos de

    acuerdo a varios criterios de la siguiente manera:

    El Sistema de Reserva Federal (Reserva Federal o informalmente Fed): Es elbanco

    central de losEstados Unidos. Est encargada de custodiar parte de las reservas de los

    "bancos miembros" estadounidenses: los nacionales, y los estatales asociados

    voluntariamente.

    Por tipo de emisor

    Bonos del gobierno

    Bonos corporativos Bonos del sistema

    financiero Bonos de organismos

    supranacionales

    Por tipo de tasa

    Bonos a tasa fija

    Bonos a tasa variable Bonos a tasa flotante

    Bonos cero cupn

    Otros tipos de bonos

    Bonos con garantasespecficas

    Bonos sin garantas

    Bonos subordinados Bonos de

    arrendamiento

    financiero

    https://es.wikipedia.org/wiki/Banco_centralhttps://es.wikipedia.org/wiki/Banco_centralhttps://es.wikipedia.org/wiki/Estados_Unidoshttps://es.wikipedia.org/wiki/Estados_Unidoshttps://es.wikipedia.org/wiki/Banco_centralhttps://es.wikipedia.org/wiki/Banco_central
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    El Mercado de Bonos en lo ltimos 3 aos:

    AO 2013

    En mayo la empresa Consorcio Transmantaro, especializada en la construccin,

    operacin y mantenimiento de sistemas de transmisin de electricidad en alta tensin,realiz una exitosa colocacin de bonos por 450 millones de dlares en el mercado

    internacional. Esta emisin fue calificada con grado de inversin por las agencias

    calificadoras internacionales de Moodys y Fitch (Baa3 y BBB-, respectivamente).

    La emisin se dio tras la culminacin de un roadshow de 4 das, durante los cuales dos

    equipos visitaron siete ciudades (Nueva York, Londres, Boston, Los ngeles, Santiago,

    Bogot y Lima).

    Carlos Mario Caro, el gerente de la compaa calific la operacin exitosa ya quesuper sus expectativas,

    En los ltimos cinco aos, las inversiones totales de Transmantaro superaron los 700

    millones de dlares.

    Respecto a las caractersticas de la emisin, Cristian Restrepo, gerente financiero de la

    empresa explic que se trat de una colocacin internacional bajo formato 144 A RegS

    con una tasa cupn de 4,375% y un plazo de 10 aos bullet.

    La emisin fue gestionada a nivel internacional por Credit Suisse Securities y DeutscheBank Securities Inc. (Bookrunners y Joint Lead Managers) en asociacin con Banco

    Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. y BCP Capital Financial Services S.A. (Joint Lead

    Managers). A nivel local participaron como agentes Continental Bolsa Sociedad Agente

    de Bolsa S.A. y Credibolsa Sociedad Agente de Bolsa S.A.

    Consorcio Transmantaro es una empresa gestionada por Red de Energa del Per, el

    principal operador de transmisin electricidad del pas. Sus accionistas son los grupos

    colombianos ISA y Empresa de Energa de Bogot.

    En junio del 2013 como resultado de una de las medidas anunciadas por el presidente

    Ollanta Humala en mayo, el Poder Ejecutivo promulg la Ley de Promocin del

    Mercado de Valores, que entr en vigencia al da siguiente de su promulgacin y

    forma parte del proceso de Reforma del Mercado de Capitales que tiene como fin

    dinamizar y modernizar el mercado.

    Esta ley dispone la creacin de un rgimen especial para las ofertas pblicas de valores

    mobiliarios o instrumentos financieros dirigidos a inversionistas institucionales, como

    las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP), fondos mutuos o empresas deseguros, entre otras. l rgimen especial aprobado por la SMV establece menores

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    requisitos para la inscripcin y la formulacin de la oferta y la inscripcin un plazo

    menor a 7 das hbiles.

    Para promover el acceso de las pequeas y medianas empresas (pymes) al mercado de

    valores, se faculta a la SMV a aprobar un rgimen especial de oferta pblica, donde se

    establece menores requisitos para la inscripcin y la formulacin de una oferta y

    menores requerimientos de informacin durante y despus de realizada la oferta.

    Y se decret el incremento del capital mnimo de las Sociedades Agentes de Bolsa

    (SAB), de 750 mil a un milln de nuevos soles, y se establece como requisito para que

    operen efectuar un aporte inicial al Fondo de Garanta y al Fondo de Liquidacin en el

    monto que establezca la SMV.

    Asimismo, las personas jurdicas autorizadas por la SMV debern establecer un Sistema

    de Administracin Integral de Riesgos, adecuado al tipo de negocio, que permitaidentificar y administrar riesgos inherentes a su negocio.

    La presente ley fortalece la capacidad investigadora de la SMV y faculta la intervencin

    administrativa de los locales donde se presuma la realizacin de actividades exclusivas

    que requieren autorizacin de la SMV, sin contar con la mencionada autorizacin, y

    proceder a la clausura de los locales.

    Asimismo, se dispone la incautacin de la documentacin e informacin encontrada

    durante las intervenciones.

    Respecto a las sanciones, se eleva el tope de la multa de 300 a 700 Unidades

    Impositivas Tributarias (UIT).

    La ley determina la inafectacin del Impuesto a la Renta de los intereses y ganancias de

    capital provenientes de las letras del Tesoro Pblico, bonos y otros ttulos de deuda,

    obligaciones del Banco Central de Reserva (BCR), salvo los originados por los depsitos

    de encaje que realicen las instituciones de crdito y se plantea la inafectacin del

    Impuesto General a las Ventas (IGV) a los intereses generados por valores mobiliarios

    emitidos mediante oferta pblica o privada por personas jurdicas constituidas o

    establecidas en el pas, y a los intereses generados por los ttulos valores no colocadospor oferta pblica.

    Segn el Ministerio de Economa y Finanzas (MEF), esta ley constituye la primera etapa

    del proceso de ejecucin de la Reforma del Mercado de Capitales, la cual contempla en

    una segunda etapa el fortalecimiento del gobierno corporativo y, en una tercera etapa,

    el proceso de integracin de la Alianza del Pacfico.

    El compromiso del Estado es promover un mercado de capitales competitivo tanto

    para los inversionistas locales como los regionales, a fin de posicionarlo como una

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    plaza atractiva, lquida, profunda, integrada e inclusiva; con los ms altos estndares

    internacionales, mejorando la capacidad productiva del pas.

    En Agosto del 2013, las tenencias de bonos del Tesoro Pblico (BTP) en trminos

    nominales en poder de los inversionistas extranjeros se elevaron en 16% en lo que va

    del ao, pese a la turbulencia financiera internacional, inform el Banco Central de

    Reserva (BCR). Ya que los inversores del exterior acumulan en sus carteras de bonos

    locales S/. 19,984 millones hasta ese mes. Al cierre del 2012 posean S/. 17,258

    millones. Esto se dio a pesar de que en ese periodo se elev la volatilidad financiera en

    los mercados internacionales por el hecho de que la Reserva Federal de Estados

    Unidos reduzca su estmulo monetario.

    GRFICO 12

    Fuente: Diario Gestin

    En Noviembre del 2013, Moddys Investors Service, Agencia calificadora, dijo quenuestro pas tiene impresionante escudo de reservas internacionales para enfrentar

    el cambio de poltica de la Fed.

    La perspectiva positiva que mantienen los bonos soberanos del Per, clasificados como

    Baa2 dentro del grado de inversin de Moodys, refleja el marco de estabilidad

    macroeconmica sostenido por un largo tiempo, seal esta agencia calificadora de

    riesgo en su Anlisis Anual sobre Crdito.

    http://gestion.pe/noticias-de-bonos-peruanos-1207?href=nota_taghttp://gestion.pe/noticias-de-bonos-peruanos-1207?href=nota_tag
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    "Las polticas pro mercado y un slido manejo fiscal han resultado en una dcada de

    fuerte inversin privada, robusto crecimiento y contnua cada de los ratios de deuda"

    afirm.

    Moodys, una de las tres calificadoras de riesgo ms influyentes del mundo, elev por

    ltima vez la posicin de los bonos peruanos en agosto del 2012. Este ao las otras dos

    agencias, S&P y Fitch Ratings, volvieron a elevar la calificacin al Per. Se espera que

    Moodys las equipare en marzo del 2014.

    Para esta agencia, que es generalmente la ltima de las tres en dar una calificacin, los

    bajos ratios de deuda permiten al gobierno peruano aplicar polticas contra cclicas que

    elevan la capacidad del pas para soportar impactos externos.

    La agencia precisa que aunque el dficit de cuenta corriente se ha ampliado en el

    2013, se espera que sea financiado con el ingreso sostenido de inversin extranjeradirecta. Este dficit, adems, seguir reducindose en los prximos aos, con la

    entrada en produccin de varios importantes proyectos mineros.

    Moodys ve tambin que Per est en buena posicin para enfrentar el cambio de

    poltica de la Reserva Federal de los Estados Unidos (menores compras de bonos)

    debido a su alto nivel de reservas internacionales y su limitada dependencia de lneas

    de crdito extranjeras.

    "Durante la ltima dcada, Per ha acumulado un impresionante escudo de reservas yel perfil de la deuda del gobierno ha mejorado", coment el comunicado de la agencia.

    Los retos para que Per siga mejorando su ranking crediticio incluyen seguir

    reduciendo la dolarizacin del sistema financiero y la necesidad de enfrentar las

    presiones sociales sin sacrificar la estabilidad macroeconmica y la disciplina fiscal.

    AO 2014

    En el 2014, El Ministerio de Economa y Finanzas (MEF) emiti instrumentos de deuda

    pblica, durante los primeros cuatro meses del ao, por un monto total de 1,141.42millones de nuevos soles, de los cuales 897.22 millones de soles corresponden a Bonos

    Soberanos y 244.20 millones de soles en Letras del Tesoro.

    Que tiene por objetivo, promover el desarrollo del mercado domstico de deuda

    pblica con ttulos en moneda local, contribuyendo a la formacin de una curva de

    referencia lquida y adicionalmente, brindando alternativas a los inversionistas

    minoritarios.

    Las emisiones se realizaron de acuerdo con el cronograma del Programa de SubastasOrdinarias de Ttulos del Tesoro que ha previsto el MEF, y se instrumentaron a travs

    http://www.rpp.com.pe/buscar.php?s=mefhttp://www.rpp.com.pe/buscar.php?s=mef
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    de la emisin de Bonos Soberanos con vencimiento en los aos 2017, 2018, 2023,

    2029, 2042 y 2046, y de las Letras del Tesoro a tres, seis, nueve y 12 meses.

    Adicionalmente a ello, y en concordancia con lo establecido en la Estrategia de Gestin

    Global de Activos y Pasivos, se llev a cabo la primera subasta especial, aprovechando

    las condiciones del mercado existentes, en la cual se ofert el Bono Soberano 2029 con

    el propsito de contribuir en incrementar la liquidez de dicho bono.

    La subasta especial, cuyo monto referencial fue de 120.00 millones de soles, tuvo una

    demanda de 397.00 millones de soles, equivalente a 3.3 veces el monto referencial, y

    se adjudic 180.00 millones de soles a una tasa de rendimiento promedio ponderada

    de 6.5017 por ciento, en lnea con los niveles observados en el mercado secundario.

    Con esta emisin se logr incrementar en 172% el nmero de bonos en circulacin,

    cumplindose as el logro del objetivo de la subasta especial.

    En julio del 2014 La empresa Rutas de Lima, que tiene a su cargo la mejora y

    conservacin de los tres principales ejes viales de acceso a la capital, logr la mayor

    colocacin de bonos en soles en la historia del mercado peruano.

    Cont con una calificacin internacional BBB- por Standard & Poors y una calificacin

    local AA por Apoyo y colocadas en dos modalidades: la primera con una tasa de

    8,375% nominal anual y un plazo de 22 aos, y la segunda con una tasa de inters real

    (ajustada por inflacin) de 5,25% anual y un plazo de 25 aos. Ambas modalidades soninversiones a largo plazo.

    El monto total del financiamiento del proyecto es de S/. 2,020 millones, para el cual se

    realiz una emisin de bonos de S/. 1,459 millones, obteniendo una demanda

    significativamente mayor al monto ofertado.

    La demanda provino de Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP), aseguradoras

    peruanas e inversionistas nacionales y extranjeros.

    Los estructuradores del financiamiento del proyecto son el BBVA, Credicorp Capital yGoldman Sachs.

    Adicionalmente, los accionistas de Rutas de Lima (Odebrecht Latinvest, Constructora

    Norberto Odebrecht y Sigma SAFI) han garantizado una inversin de capital de hasta

    S/. 800 millones para el proyecto.

    Hasta agosto del 2014, el mercado de bonos en Latinoamrica es positivo porque hubo

    104 billones de dlares en emisiones, a solo 14 billones de superar al ao pasado.

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    En setiembre del 2014 la demanda de emisiones de bonos en el pas es de 10 a 1 por lo

    que el panorama es positivo para el pas.

    Per, Colombia y Chile son los mercados ms atractivos en el mercado de bonos en

    Latinoamrica, despus de Brasil y Mxico segn el Banco Citibank.

    El panorama para el crdito peruano es positivo, por cada dlar que se coloca hay una

    demanda de 10 dlares en emisiones en el pas.

    Adems existen importantes proyectos privados y pblicos por ejecutarse como Las

    Bambas, Ta Mara, Cerro verde, la concesin de la lnea del metro 2 que generaran

    ms emisiones.

    En octubre 2014, La Asociacin de Bancos del Per indic que entre diciembre de 1999

    y agosto de 2014, el saldo de bonos del sector privado peruano pas de 6,582 millonesde soles a 17,972 millones de soles, lo que signific un incremento de 172%.

    En el mismo mes, IFR, un servicio de informacin financiera de Thomson Reuters,

    anunci que Per saldr al mercado con una emisin de bonos referenciales no

    garantizados a 10 aos.

    El bono con vencimiento en agosto del 2024 ser gestionado a travs de Bank of

    America Merrill Lynch, BBVA y Morgan Stanley.

    Los recursos se utilizarn en parte para la compra de otros bonos.

    La gua inicial de precios se ubicara en el rea del 6 por ciento.

    Per se ha mantenido lejos de los mercados de bonos en dlares en los ltimos aos,

    porque se ha enfocado en desarrollar el mercado local de capitales a travs de

    emisiones en soles.

    Funcionarios peruanos, encabezados por el ministro peruano de Economa, Alonso

    Segura, se reunieron desde el lunes con inversionistas tenedores de bonos de deuda

    peruana en Estados Unidos y en Gran Bretaa, tras las reuniones, el ministro asegur

    que las expectativas de los acreedores de deuda sobre Per "son muy favorables".

    La ltima vez que nuestro pas acudi a los mercados internacionales fue en el 2012,

    cuando coloc el equivalente a 1.100 millones de dlares en una reapertura de bonos.

    Y el 31 de octubre del 2014, Per volvi al mercado externo con colocaciones y

    reapertura de bonos equivalentes a unos 3.040 millones de dlares, la mayor

    operacin integral de deuda de su historia, en momentos que el pas alista un nuevo

    impulso fiscal para reactivar su economa.

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    La nacin andina, que cuenta con el grado de inversin de las principales calificadoras

    del mundo, coloc un bono soberano por 7.410 millones de soles (unos 2.540 millones

    de dlares), con vencimiento a 10 aos y tasa cupn de un 5,70 por ciento, inform el

    Ministerio de Economa en un comunicado.

    El ministerio seal que los recursos de esta emisin de bonos serviran para financiar

    parte del presupuesto pblico del 2015.

    "Esto contribuye a mejorar el perfil de deuda de la Repblica, a travs de la mayor

    participacin de la moneda local dentro del portafolio de pasivos y el incremento de la

    vida media de estos", dijo el ministro de Economa, Alonso Segura, en referencia a la

    operacin, segn el comunicado.

    El pas andino espera para el prximo ao un dficit fiscal de un 0,4 por ciento del

    Producto Interior Bruto (PIB), frente una estimacin de equilibrio fiscal para este ao.

    Per tambin concret una operacin de reapertura de un bono que vence el 2050,

    por 500 millones de dlares y con un rendimiento del 4,9 por ciento o 185 puntos

    bsicos sobre la deuda comparable del Tesoro de Estados Unidos, precis esa cartera e

    IFR, un servicio financiero de Thomson Reuters.

    Esto signific una prima por nueva emisin de alrededor de solo 8 puntos bsicos, lo

    cual demuestra la confianza de los inversores en los fundamentos de la economa

    peruana, al demandar un bono de largo plazo de ms de 30 aos.

    Ello pese a que el pas atraviesa por una desaceleracin de su economa, afectada por

    los menores precios de los minerales que produce.

    La vuelta a los mercados internacionales se produce en momentos en que la actividad

    productiva de Per ha frenado su ritmo de crecimiento, debido principalmente a la

    menor demanda de minerales de grandes consumidores globales como China.

    La minera es clave para el pas puesto que sus ventas representan el 60% de sus

    exportaciones totales.

    En Noviembre del 2014, segn el Ministerio de Economa y Finanzas (MEF) la

    operacin de emisin de bonos en el mercado internacional y local por parte del Per

    contribuy a mejorar el perfil de la deuda peruana.

    En la vspera el MEF emiti un bono soberano a 10 aos ascendente a 7 millones 128

    mil soles, a una tasa de 5.7 por ciento.

    El titular del MEF, Alonso Segura, explic que la participacin de la deuda pblica en

    moneda local se incrementara con esta operacin, aproximadamente, de 50.65 a

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    52.13% y indic que esta es la primera vez en Amrica Latina, as como en Mercados

    Emergentes Globales, que se combina una operacin de intercambio y recompra en

    moneda local y extranjera financiada por una emisin en moneda local.

    AO 2015

    En enero del 2015, la empresa de alimentos, Alicorp, culmin la emisin de bonos

    corporativos ms grande en moneda nacional colocada pblicamente en el mercado

    de valores peruano.

    Alicorp coloc S/. 500 millones a 15 aos a una tasa de 7% y con 10 aos de gracia.

    Esta emisin form parte del Tercer Programa de Bonos Corporativos de Alicorp hasta

    por un mximo de S/. 1,000 millones, del cual Credicorp Capital es estructurador.

    Rodrigo Meja, gerente de Finanzas Corporativas de Credicorp Capital, explic que el

    tamao de esta transaccin y las condiciones sumamente competitivas obtenidas

    demuestran la capacidad y la profundidad del mercado local para realizar emisiones en

    soles por montos bastante mayores

    de lo que usualmente se observan.

    Gracias a la alta demanda de los

    inversionistas por los ttulos de

    Alicorp, el monto estimado para la

    emisin que era de S/. 250 millones

    se ampli hasta S/. 500 millones.

    Por su parte, Diego Rosado, CFO de

    Alicorp, seal que realizar una

    emisin de estas dimensiones es un

    nuevo hito para sta en el mercado de capitales local y reafirma la confianza que el

    mercado mantiene en la visin de largo de plazo de Alicorp.

    El 3 de febrero del 2015, el Ministerio de Economa y Finanzas (MEF)recibi uno de los

    reconocimientos de mayor prestigio internacional en la industria del mercado de

    capitales entregado por la International Financing Review (IFR), uno de los ms

    importantes proveedores de inteligencia financiera del mundo, perteneciente al grupo

    Thomson Reuters.

    El reconocimiento se entreg en la ciudad de Nueva York, Estados Unidos.

    La distincin, entregada en la categora Domestic Currency Bond, fue por haber

    efectuado la mayor y ms compleja emisin de un bono en moneda local en los

    mercados financieros internacionales que, por primera vez en Amrica Latina y en

    Ilustracin 1

    http://www.rpp.com.pe/buscar.php?s=alicorphttp://www.rpp.com.pe/buscar.php?s=mefhttp://www.rpp.com.pe/buscar.php?s=mefhttp://www.rpp.com.pe/buscar.php?s=alicorp
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    mercados emergentes globales, combin una operacin de recompra e intercambio en

    moneda local y extranjera financiada totalmente por una emisin en moneda local.

    Como se recuerda, el 31 de octubre de 2014 se realiz la operacin integral de deuda

    en moneda local ms grande en la historia peruana, y en toda Latinoamrica, a travsde la colocacin del Bono Soberano 2024, por un monto de S/. 7 128,4 millones,con

    una tasa cupn de 5,70%.

    Estos recursos se destinaron a financiar la operacin de administracin de deuda, bajo

    la modalidad de recompra y/o intercambio de bonos globales y soberanos; as como

    para obtener nuevos recursos. Con esta emisin se llev a cabo la reapertura del Bono

    Global 2050.

    La operacin contribuy a mejorar el perfil de deuda a travs de la mayor participacin

    de la moneda local en el portafolio de pasivos, incrementndose aproximadamente de

    50,65% a 52,30%, en lnea con la estrategia de desdolarizacin de la deuda; y de otro

    lado, permiti aumentar la vida media del portafolio de deuda de 11,9 aos a

    aproximadamente 12,5 aos.

    Las operaciones de deuda efectuadas tienen como finalidad contribuir a un mayor

    desarrollo del mercado de capitales en moneda local, y como consecuencia el aumento

    de sus volmenes de negociacin, liquidez y profundidad; adems de contribuir al

    reperfilamiento de la deuda peruana.

    El 12 de Febrero del 2015 el Ministerio de Economa y Finanzas (MEF)suscribi un

    memorando de entendimiento con Euroclear, uno de los mayores sistemas de

    compensacin y liquidacin de valores financieros del mundo.

    Por ese acuerdo ambas instituciones se comprometen a iniciar las acciones que

    permitan implementar la plataforma denominada i-Link, que enlazar las operaciones

    que se realicen en el mercado domstico (primario y/o secundario) con las del

    mercado internacional y viceversa.

    Aquello permitira a los participantes de Euroclear (alrededor de 2,000 instituciones

    financieras de ms de 90 pases) adquirir bonos soberanos emitidos por el Gobierno

    peruano y liquidar estas operaciones en cualquiera de las 53 monedas elegibles en

    Euroclear.

    El ministro de Economa y Finanzas,Alonso Segura,explic que con la utilizacin de la

    plataforma i-Link se permitira el acceso de participantes de Euroclear que invierten a

    ms largo plazo y afirm que esto contribuira a una menor volatilidad de las tasas de

    inters en moneda local, a una reduccin del costo de endeudamiento de la Repblica

    en el mercado de capitales y, en el largo plazo, a un mayor desarrollo del mercado dedeuda pblica.

    http://www.rpp.com.pe/2014-10-31-peru-vuelve-al-mercado-internacional-con-historica-operacion-noticia_738210.htmlhttp://www.rpp.com.pe/buscar.php?s=mefhttp://www.rpp.com.pe/buscar.php?s=alonso-segurahttp://www.rpp.com.pe/buscar.php?s=alonso-segurahttp://www.rpp.com.pe/buscar.php?s=mefhttp://www.rpp.com.pe/2014-10-31-peru-vuelve-al-mercado-internacional-con-historica-operacion-noticia_738210.html
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    Cuyo impacto ser muy positivo en el mercado de valores nacional pues dar mayor

    acceso a los inversionistas de todo el mundo a los instrumentos de deuda pblica del

    Per a menores tasas y por lo tanto mayor liquidez.

    Dijo, adems, que la plataforma i-Link permitir que los inversionistas locales puedan

    diversificar su lista de contrapartes y negociar con un mayor nmero de inversionistas

    internacionales.

    Segura precis que no se pretende crear competencia entre Euroclear y Cavali, ya que

    los inversionistas nacionales seguirn siendo participantes de Cavali y seguirn

    liquidando sus operaciones en esa entidad, mientras que los inversionistas

    internacionales utilizarn la plataforma i-Link de Euroclear.

    Indic que se harn todos los esfuerzos para lograr que el enlace internacional entre

    Euroclear y Per est operando antes de fin de ao.

    En marzo la Superintendencia del Mercado de Valores inform que durante el primer

    bimestre del ao, once empresas de diversos sectores econmicos lograron obtener

    financiamiento vendiendo ttulos de deuda a travs de quince emisiones por un monto

    total de 429.1 millones de dlares, cifra que super en 120 por ciento a lo colocado en

    similar perodo del 2014.

    Esto se dio gracias a las favorables perspectivas del mercado de valores y las atractivas

    condiciones en trminos de tasas de inters.Entre ellos destacaron:

    Por su volumen la colocacin de bonos corporativos de Alicorp S.A., que emiti

    el monto rcord de 500 millones de soles a un plazo de 15 aos y una tasa de

    7.0 por ciento.

    Las colocaciones realizadas por la compaa Gloria S.A., que realiz una primera

    colocacin de bonos corporativos por 140 millones de soles a cinco aos con

    una tasa de inters de 5.6 por ciento y una segunda por 150 millones de soles a

    20 aos con una tasa de 7.1 por ciento anual.

    La emisin de bonos corporativos de Scotiabank Per S.A.A. por 100 millones

    de soles a un plazo de tres aos y con una tasa de 5.0 por ciento.

    Adems se realizaron cuatro emisiones de bonos corporativos que correspondieron a

    Banco Financiero del Per S.A. por 89 millones de soles a 30 meses; Cofide por 78

    millones de soles a cinco aos; y las dos emisiones de ICCGSA Inversiones por 38

    millones de soles a cinco aos y 23 millones de soles a 10 aos.

    El 23 de Marzo del 2015, el ministro de Economa y Finanzas,Alonso Segura,destac

    que el Per haya podido colocar bonos soberanos en soles en los mercados

    http://www.rpp.com.pe/buscar.php?s=alonso-segurahttp://www.rpp.com.pe/buscar.php?s=alonso-segura
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    internacionales, pese a la actual coyuntura de debilitamiento de las monedas frente al

    dlar.

    Seal que con una moneda norteamericana cada vez ms fuerte, es muy difcil que

    los pases puedan colocar deuda en sus propias divisas.

    "Nosotros hemos podido colocar deuda en soles y tambin, evidentemente,

    complementar con deuda en dlares

    El Per reabri su bono soberano Global con vencimiento en noviembre del 2050 por

    US$ 545 millones, y otro bono en soles que vence en 2031 por unos S/. 2,250 millones.

    La operacin integral ascendi a un total de S/. 6,081 millones.

    El ministro afirm que con la reciente emisin de bonos soberanos en los mercados

    internacionales se est pre financiando el dficit fiscal del presupuesto del 2016.

    A fines de marzo, Buenaventura, la mayor productora de metales preciosos de Per,

    recibi la aprobacin de sus accionistas para realizar, si fuera necesario, una operaci n

    de financiamiento por 500 millones de dlares.

    Buenaventura, que produjo el ao pasado unas 845.515 onzas de oro y 19,7 millones

    de onzas de plata incluyendo las operaciones de compaas asociadas, afirm

    que buscan estar preparados para una eventual emisin de bonos, aunque an no se

    ha tomado una decisin de colocar la deuda.

    Segn Glvez, gerente financiero, las empresas peruanas requieren de la aprobacin

    de la junta de accionistas para salir a los mercados a emitir bonos, mientras que las

    compaas estadounidenses estn exentas de este proceso.

    "Queremos ponernos en las mismas condiciones que estara una corporacin

    americana porque para financiar nuestros proyectos podramos requerir deuda, y no

    sabemos si lo que ms nos convendra es un crdito sindicado o emitir bonos", dijo

    Glvez en conversacin con Reuters.

    El ejecutivo destac que la aprobacin de la junta general de accionistas no implicanecesariamente que se emitirn bonos.

    Buenaventura est desarrollando el proyecto de oro Tambomayo, de 250 millones de

    dlares, cuyo estudio de impacto ambiental fue aprobado en enero y est previsto que

    produzca unas 200.000 onzas de oro desde el 2016.

    La construccin del proyecto Tambomayo empezara en el segundo trimestre del 2015,

    segn la empresa.

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    Per, un importante productor mundial de metales, tiene a la minera como un sector

    clave para su economa porque sus exportaciones equivalen al 60 por ciento de sus

    envos totales.

    En Abril, la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) particip en

    la Conferencia Anual del Comit de Mercados Crecientes y Emergentes (Growth and

    Emerging Markets Committee - GEMC) con el fin de promocionar el mercado de

    valores peruano en Egipto.

    El evento busc fortalecer las capacidades de los reguladores en la identificacin y

    resolucin de crisis, as como los riesgos emergentes en los mercados de valores, cmo

    aumentar la resistencia y solidez frente a shocks financieros y crisis.

    En Mayo del 2015 la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) inform que

    hasta el mes de abril, empresas obtuvieron financiamientos por casi 611 millones de

    dlares en el mercado de valores, el monto emitido durante los primeros cuatro meses

    del ao supera en 52 por ciento a similar perodo de 2014.

    Solo en abril, ocho empresas obtuvieron financiamiento por 179.37 millones de

    dlares mediante la emisin de Bonos Corporativos, Papeles Comerciales (PC),

    Instrumentos de Corto Plazo (ICP), Certificados de Depsitos Negociables (CDN)

    y Bonos de Titulizacin.

    La Corporacin Financiera de Desarrollo (Cofide) realiz la mayor colocacin en

    trminos de moneda nacional, seguida por Banco Ripley, Financiera Confianza, BanBify Financiera Uno.

    En dlares, Andino Investment Holding, mientras que Los Portales y Agrcola Chavn de

    Huntar. Adicionalmente, Scotia Sociedad Titulizadora.

    El 01 de Junio 2015, el jefe del Gabinete de Ministros, Pedro Cateriano indic que el

    gobierno enviar este lunes, o a ms tardar maana, el proyecto de ley que otorga

    facultades delegadas al Ejecutivo en materia administrativa econmica y financiera.

    En conferencia de prensa la sede del Ejecutivo, el premier, dijo que las facultades

    delegadas permitir al gobierno destrabar una serie de inversiones de proyectos

    importantes que pueden aumentar el Producto Bruto Interno de una manera

    considerable, as como dar claras seales de confianza al mercado nacional.

    Por ello, expres su confianza en que el Congreso aprobar el pedido.

    En Julio la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) inform que unas 25

    empresas obtuvieron financiamiento por US$891 millones en el mercado de valores en

    el primer semestre del ao.

    Esto se logr a travs de la colocacin de ttulos de deuda cuya cifra es mayoren 47% al de similar perodo del ao pasado.

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    Dichas compaas, a travs de un total de 41 emisiones, obtuvieron financiamiento

    mediante la colocacin de: Bonos corporativos, bonos de arrendamiento financiero,

    bonos titulizados, bonos subordinados, instrumentos de corto plazo (ICP) y certificados

    de depsito negociables.

    Las AFP invirtieron en el 44% de los ttulos de deuda que se ofrecieron en el mercado

    de valores en la primera mitad de este ao, las aseguradoras en el 19% y los mutuos en

    el 13%.

    En Agosto, inform la SMV,que diversas empresas en el mercado de valores al cierre

    de julio obtuvieron ms de 1,100 millones de dlares de financiamiento.

    Las empresas colocaron ttulos de deuda mediante Ofertas Pblicas Primarias (OPP)

    por un monto total que representa un incremento de 55 por ciento en relacin consimilar periodo del ao 2014, donde dicha cifra ascendi a US$709.6 millones.

    Solo en el mes de julio pasado, seis empresas obtuvieron financiamiento por un

    montn equivalente a US$209.5 millones, mediante la emisin de instrumentos de

    corto plazo y bonos corporativos, principalmente en soles.

    Entre las cuales destacan:

    Las colocaciones de bonos corporativos de Norvial por S/.285.0 millones a 11

    aos y 6 meses y por S/.80.0 millones a 5 aos.Mibanco que coloc S/.100.0 millones a 3 aos.

    Falabella Per S.A. que emiti S/.98.0 millones a 20 aos.

    Edelnor por S/.70.0 millones a 4 aos.

    Tambin la Corporacin Financiera de Desarrollo (Cofide) y Agrcola Chavn de Huntar

    emitieron instrumentos de corto plazo por S/.32.4 millones a un plazo de 360 das y

    US$424 mil a un plazo de 270 das, respectivamente.

    El 18 de Agosto, nuestro pas coloc un bono soberano por 1.250 millones de dlares

    para pre financiar el presupuesto pblico del prximo ao, en medio de una fuerte

    demanda, y en momentos en que el Gobierno busca reactivar la frgil economa del

    pas minero.

    Segn IFR, un servicio de informacin financiera de Thomson Reuters, la colocacin de

    la deuda, con un plazo de vencimiento de 12 aos, recibi una demanda dems de

    4.500 millones de dlares.

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    El Ministerio de Economa y Finanzas (MEF) aclar que la demanda fue de US$5.400

    millones y calific la operacin de "exitosa", en un contexto en que el escenario

    financiero internacional presenta un entorno incierto y recientemente voltil.

    De esta manera, se emiti un nuevo benchmark global en dlares americanos con un

    plazo al vencimiento a 12 aos, logrando el menor cupn histrico de la Repblica del

    Per. Al respecto, se coloc el Bono Global 2027, por un monto de US$1.250 millones a

    una tasa de rendimiento de 4.15%, una tasa cupn de 4.125% y un precio de 99.766%.

    Este nuevo bono se convierte en la referencia lquida para el tramo medio de la curva

    de rendimientos del Per.

    Los coordinadores globales de la emisin del bono fueron Citigroup y JP Morgan.

    El Gobierno del presidente Ollanta Humala anunci que la emisin de uno o ms bonos

    servir para financiar elpresupuesto pblico del 2016.

    La oferta de papeles peruanos, la primera de Amrica Latina y el Caribe en mercados

    internacionales desde una colocacin que realiz Jamaica en julio, llega en momentos

    en que los inversionistas se muestran cautos frente a la deuda de pases emergentes.

    El MEF seal que el xito de la operacin es an ms notorio si se toma en cuenta

    que se realiz en un da en el que la bolsa de valores China disminuy en 6.2%, su sexta

    peor cada diaria, mientras que el precio del cobre continu su tendencia a la baja de

    las ltimas semanas, registrando niveles mnimos de los ltimos seis aos (US$228.1

    libra) y en que las monedas de la regin se debilitaron frente al dlar americano:

    Colombia (0.19%), Chile (0.54%) y Per (0.22%).

    El ministro de Economa y Finanzas, Alonso Segura seal que pese a esta coyuntura,

    las ptimas condiciones logradas en la operacin son una muestra de la diferenciacin

    que hacen los inversionistas internacionales dada la buena calidad del crdito peruano,

    comparado con otros emisores, la cual se sustenta en los slidos fundamentos

    econmicos de la Repblica de Per, as como en la solidez de la poltica fiscal y

    monetaria.

    Agentes consideran que Per busca conseguir fondos antes de un alza de las tasas deinters en Estados Unidos, que la Reserva Federal podra decidir el 17 de septiembre.

    Esta es la segunda venta de bonos de Per en el ao. En marzo, el pas coloc

    reaperturas de su bono global 2050 por 545 millones de dlares y del bono con

    vencimiento en el 2031 por 2.250 millones de soles.

    Todas estas operaciones estn enmarcadas en la Estrategia de Gestin Global de

    Activos y Pasivos del Ministerio de Economa y Finanzas.

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    El 19 de Agosto, la colocacin debonos en el mercado internacional que realiz el

    gobierno peruano el martes por 1.250 millones de dlares a una tasa menor a la

    esperada fue calificada como un xito por y gerente general de BTG Pactual Per, Jos

    Antonio Blanco.

    Tras la operacin, podra ser ms barato para las firmas peruanas que facturan en

    dlares conseguir financiamiento en esa moneda en el extranjero.

    El presidente de inPer coment que el beneficio ms evidente es que al conseguir un

    nuevo punto en la curva y que est un poco ms abajo de lo esperado, la curva de

    rendimiento del Per se ve mejorada y esto se traslada a los emisores corporativos

    peruanos que van a tener acceso a este beneficio el da que salgan a emitir deuda y

    eso en la cadena llega hasta el consumidor de a pie.

    Resalt que la turbulencia en los mercados internacionales hacen que sea un buenmomento para que empresarios y funcionarios realicen la gira inPer en Asia para

    llevar esta y otras buenas noticias sobre el Per a inversionistas en Tokio, Beijing y Seul

    entre el 5 y el 12 de setiembre.

    COLOCACIN DE BONOS SOBERANOS EN PER

    El Per coloc hace dos meses (agosto del 2015) un bono soberano a 12 aos por

    US$1.250 millones con un rendimiento de un 4,15% sobre los papeles comparables del

    Tesoro de Estados Unidos.

    La colocacin de bonos soberanos, que es coordinada por Citigroup y JP Morgan,

    recibi una demanda de ms de US$4.500 millones, segn los reportes de los estudios.

    As mismo se establece que con esta emisin se podr financiar requerimientos para el

    prximo 2016.

    Elbono soberanotiene un cupn de 4,13% y se vendi a un precio de 99,766. Esta es la

    segunda emisin luego que en marzo el Gobierno de Per reabriera su bono Global por

    US$545 millones y otro bono en moneda nacional por unos S/.2.250 millones (unos

    US$730 millones) con vencimiento en el 2031.

    Bono 2055

    El Ministerio de Economa y Finanzas (MEF) coloc bonos soberanos a un vencimiento

    de 40 aos (plazo ms largo de la historia) en el mercado local, siendo la demanda por

    el nuevo bono 2055, de S/. 208 millones, casi 7 veces el monto referencial ofertado de

    S/. 30.00 millones, de los cuales se adjudicaron S/. 137.25 millones.

    Los rendimientos exigidos por los inversionistas habran incorporado la nueva

    calificacin de riesgo soberano otorgada por la agencia Moodys, que ubica a nuestro

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    pas como la economa con la segunda mejor calificacin crediticia a nivel de

    Latinoamrica y refleja la confianza del mercado en nuestras perspectivas de

    crecimiento.

    Se debe rescatar el compromiso del Ministerio de Economa y Finanzas en establecer

    referencias de instrumentos de deuda del Gobierno Peruano con la finalidad de

    contribuir a un mayor desarrollo del mercado de deuda pblica y del mercado de

    capitales en moneda local.

    SUBASTA DE BONOS SOBERANOS

    El Ministerio de Economa y Finanzas, realiza en el mercado primario una subasta de

    bonos soberanos, tal cual l