ADMINISTRACIÓN FINANCIERA A CORTO

PLAZO

MTRA. MA. DEL CARMEN LÓPEZ MUNIVE

SESIÓN 3 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA DE EFECTIVO

Administración de Caja y Valores negociables.

Caja y Valores negociables son los activos más líquidos de la empresa, …

Ellos suministran a la empresa los

medios de pagar las facturas a

medida en que vencen.

Estrategias para la Administración eficiente de Caja

1• Cancelar las cuentas por pagar tan tarde como sea posible,

sin deteriorar su reputación crediticia, pero aprovechar cualquier descuento favorable por pronto pago.

2• Rotar el inventario tan rápidamente como sea posible,

evitando así, agotamiento de existencias que puedan ocasionar el cierre de la línea de producción o una pérdida de ventas.

3

• Cobrar las cuentas por cobrar tan rápidamente como sea posible sin perder ventas futuras por el hecho de emplear técnicas de cobranza de alta presión. Los descuentos por pago de contado,

• si son justificables económicamente, pueden utilizarse para alcanzar este objetivo.

La totalidad de las implicaciones de estas estrategias se pueden

demostrar examinando el proceso de rotación de caja

Ciclo de Caja• Cantidad de tiempo que

transcurre a partir del momento en que la empresa nos hace una erogación para la compra de MP hasta el momento en que se cobra por concepto de la venta del producto terminado después de haber transformado esas materias primas.

Rotación de caja

• Es el número de veces por año en que la caja de la empresa rota realmente.

• La rotación de caja se calcula dividiendo 360 días al año.

Ejemplo O La Compañía KLM se maneja de la siguiente forma:1. El crédito que le dan sus proveedores es de 30

días después de la compra.2. Exige a sus clientes que le paguen dentro de los

siguientes 60 días a la venta. 3. Según algunos datos su plazo promedio de

cuentas por pagar es de 35 días.4. El plazo promedio de cuentas por cobrar es de 70

días.5. El tiempo entre compra de Materia Prima y la

venta del Producto Terminado es de 85 días.6. Por consiguiente el plazo promedio del inventario

es de 85 días

CICLO DE CAJA

0

Compra a Crédito

de MP día 0

Plazo promedio

de inventario

85 días

Plazo promedio

de cuentas por pagar 35 días

CICLO DE CAJA 120

días=(155-35)

Venta a crédito de Productos

terminados, el día 85

Plazo promedio de cuentas por Cobrar

70 días

Cobro de Cuentas por

Cobrar

Entrada de Caja, día

155

8535

Salida de caja

Pago de cuentas por

pagar

155

Tiempo

Rotación de cajaO Se calcula dividiendo entre 360, que

es el número de días que se supone que tiene el año entre el ciclo de caja.

O Para el ejemplo de KLM, su rotación de caja es = (360/120) = 3

Cálculo de caja mínima para operaciones

Dividiendo sus

desembolsos anuales

totales entre la frecuencia

de su rotación de

caja

Puede calcularse …

El nivel mínimo de caja para

operaciones que necesita una empresa

…

Ejemplo O Si la compañía KLM, desembolsa

aproximadamente $12,000,000 anuales en gastos de operación, su requerimiento mínimo de caja es de $4,000,000 (12,000,000/3) * 3 es la rotación de caja

O Esto quiere decir que si comienza el año con $4,000,000 en caja, debe tener suficiente dinero para pagar sus cuentas a medida que vencen.

O En estas circunstancias no debe recurrir a préstamos adicionales de fondos.

O Si el costo de oportunidad para tener caja a disposición es del 5%, el costo para mantener un saldo de caja de $4,000,000 es de = 4,000,000*5%=$200,000

O El costo de oportunidad del 5% se obtiene de los siguientes supuestos:

1. Si tuviera la libertad de utilizar los $4,000,000 en una inversión sin riesgo, ésta produciría un 5% de rendimiento anual, o

2. Podría cancelar una deuda con un costo del 5% anual

Por lo anterior, hay un costo de mantener los saldos inactivos, por lo que una empresa debe tratar de poner en ejecución una política que reduzca el monto de caja para operaciones que necesita.

Estrategias de Administración de Caja

Demora en cuentas por pagar

Administración eficiente de inventario promedio

Aceleración de la cobranza de cuentas por cobrar

Combinación de estrategias de administración de caja

Demora en cuentas por pagar

O Una estrategia para KLM sería pagar sus cuentas tan tarde como fuere posible.

O Si KLM puede alargar el plazo de sus cuentas por pagar del promedio de 35 a 45 días, su ciclo de caja reduce a 110 días.

1. Y la rotación de caja sería =(360/110)=3.27

2. Este aumento en la frecuencia de rotación de caja

da como resultado una disminución en el

requerimiento mínimo de caja: $12,000,000/3.27=

$3,670,000 (antes $4,000,000)

3. La disminución en la caja para la operación= $4,000,000-

$3,670,000= $330,000

4. El ahorro anual que representa es de

=330,000*0.05=16,500

Realiza el Diagrama del CICLO DE CAJA con los

cambios (45días en cuentas por pagar)

Ciclo de Caja (45 días de plazo promedio de cuentas por pagar)

0

Compra a Crédito

de MP día 0

Plazo promedio

de inventario

85 días

Plazo promedio

de cuentas por pagar

45 días CICLO DE CAJA 110

días=(155-45)

Venta a crédito de Productos

terminados, el día 85

Plazo promedio de cuentas por Cobrar

70 días

Cobro de Cuentas por

Cobrar

Entrada de Caja, día

155

8545

Salida de caja

Pago de cuentas por

pagar

155

Tiempo

Casos en los que las cuentas por pagar pudieran dilatarse:

O Si los proveedores dependen de la empresa en alto grado (negocios actuales y futuros)

O Cuando un proveedor puede darse cuenta de que se trata de una empresa joven y en crecimiento y de que la recompensa por ayudarla represente mayores negocios en el futuro.

O En otras ocasiones los proveedores ofrecen descuentos por pronto pago, donde la empresa pudiera encontrar una oportunidad interesante, y decida la KLM tomarla.

Con esta estrategia que indudablemente debe tener en cuenta la empresa siempre que quiera reducir sus requerimientos de caja y en consecuencia sus costos de operación.

Administración eficiente de inventario-producción

O Se realiza AUMENTANDO la FRECUENCIA DE ROTACIÓN DE INVENTARIO, que se realiza de las siguientes formas:

Aumento de rotación de Materias Primas

• Mediante técnicas eficientes de Control, la empresa puede aumentar la rotación de sus Materias Primas

Disminución del Ciclo de producción• Mediante una

mejor planeación de producción , mejor producción, programación y control.

• Al reducir el Ciclo de Producción se aumenta la rotación del inventario de producción en proceso.

Aumento en la rotación de Productos

Terminados• Pronosticando

mejor la demanda y planeando mejor la producción, de tal forma que coincida con lo pronosticado.

• Mediante un control eficiente del inventario de PT.

Ejemplo O Si KLM se las arreglara para reducir

el plazo promedio de su inventario del nivel actual de 85 días a 70 días (disminución de 15 días), los efectos sobre su caja mínima para operaciones son los siguientes.

O REALIZA EL CICLO CON LA REDUCCIÓN

Ciclo de Caja (70 días de plazo promedio de inventario o mayor

rotación del mismo)

0

Compra a Crédito

de MP día 0

Plazo promedio

de cuentas por cobrar

70 días

Plazo promedio

de cuentas por pagar

35 días CICLO DE CAJA 105

días=(140-35)

Venta a crédito de Productos

terminados, el día 70

Plazo promedio de inventario 70 días

Cobro de Cuentas por

Cobrar

Entrada de Caja, día

140

8545

Salida de caja

Pago de cuentas por

pagar

140

Tiempo

PASOS PARA EL CÁLCULO NECESARIO

1. Cálculo del plazo promedio de inventario disminuido =360/105=3.43

2. Rotación de caja =12,000,000/3.43=3,500,000

3. La disminución de caja en el requerimiento mínimo es de =4,000,000-3,500,000= 500,000; lo que representa ahorros anuales para la empresa de =500,000*0.05=$25,000

Como debe inmovilizarse $500,000 menos, la empresa puede ganar el 5% sobre esos fondos.Estos ahorros indican claramente la importancia de una administración eficiente de inventario de producción

Aceleración de la cobranza de Cuentas por CobrarLas cuentas por cobrar, igual que el inventario, inmovilizan moneda corriente, que de estar a disposición inmediata podrían convertirse en activos adicionales que generarían ganancias.

Las cuentas por cobrar son un costo necesario para la empresa, ya que el ofrecimiento de crédito a los clientes permite que la empresa alcance un nivel más alto de ventas que el que podría efectuar al operar con base en las ventas al estricto contado.

Las condiciones de pago de la empresa tienen relación no solamente con la norma de cobros, sino también con los estándares de políticas de crédito y de cobranza.

Algunas definiciones:

Estándares de crédito:

Son el criterio para determinar a quién se le debe conceder crédito.

Política de

cobro:

Determina las gestiones que hace la empresa para cobrar oportunamente las cuentas por cobrar.

Ejemplo:O Si KLM modifica sus condiciones de

pago, puede reducir el plazo promedio de sus cuentas por cobrar del nivel corriente de 70 días a 50 días, el ciclo de caja se reduce en 20 días

O REALIZA LA GRÁFICA CORRESPONDIENTE

CICLO DE CAJA

0

Compra a Crédito

de MP día 0

Plazo promedio

de inventario

85 días

Plazo promedio

de cuentas por pagar 35 días

CICLO DE CAJA 100

días=(135-35)

Venta a crédito de Productos

terminados, el día 85

Plazo promedio de cuentas por Cobrar

50 días

Cobro de Cuentas por

Cobrar

Entrada de Caja, día

135

8535

Salida de caja

Pago de cuentas por

pagar

135

Tiempo

Operaciones necesarias con la disminución del plazo promedio de

cuentas por cobrar

1. Disminución del plazo promedio de cuentas por cobrar =70-20= 50 días

2. Rotación de caja (se eleva o aumenta) =360/100=3.6 (antes 3)

3. Requerimiento mínimo de caja =12,000,000/3.6=3,333,000 (antes 4,000,000)

4. La disminución de caja es de =4,000,000-3,333,333=667,000

5. Que representa un ahorro anual de =667,000*0.05=33,350

Los 33,350 pueden invertirse en otros activos que generen ganancias o utilizarse para pagar deudas.De esta forma la administración eficiente de cuentas por cobrar ofrece a la empresa recompensas bien definidas.

Combinación de estrategias de administración de caja

O Se demostró que la dilación de cuentas por pagar, la aceleración de la rotación del inventario y del cobro de cuentas por cobrar tienen resultados favorables en la rotación total de caja de la empresa.

O Por lo anterior, deben de:

Tratar de utilizarlas todas para reducir en

forma significativa

sus requerimient

os de caja para

operaciones.

Ejemplo con las combinaciones anteriores de KLM

O KLM simultáneamente aumentará en 10 días el promedio de cuentas por pagar, disminuyera 15 días el plazo promedio del inventario y acelerara la cobranza de cuentas por cobrar en 20 días, su ciclo se reduce en=120-10-15-20=75 días.

O REALIZA LA GRÁFICA DEL CICLO DE CAJA CON TODOS LOS CAMBIOS

CICLO DE CAJA CON LA IMPLEMENTACIÓN SIMULTÁNEA DE LAS

3 ALTERNATIVAS

0

Compra a Crédito

de MP día 0

Plazo promedio

de inventario

70 días

Plazo promedio

de cuentas por pagar 45 días

CICLO DE CAJA 75

días=(120-45)

Venta a crédito de Productos

terminados, el día 70

Plazo promedio de cuentas por Cobrar

50 días

Cobro de Cuentas por

Cobrar

Entrada de Caja, día

120

7045

Salida de caja

Pago de cuentas por

pagar

120

Tiempo

Operaciones para ilustrar el resultado:

1. Ciclo de caja= 120-10-15-20= 75 días2. Rotación anual de caja =360/750= 4.83. La rotación de caja para operaciones de la empresa

=12,000,000/4.8=2,500,0004. La disminución de caja necesaria para operaciones

es de =4,000,000-2,500,000=1,500,0005. Lo anterior representa un ahorro anual para la

empresa de=1,500,000*0.05=75,000.6. Este ahorro representa una disminución apreciable

en los costos de oportunidad de la empresa a partir de un nivel inicia de (4,000,000*0.05)=200,000 a (2,500,000*0.05)=125,000

O Al poner en ejecución conscientemente las 3 estrategias anteriores (cxp, inventarios y cxc) se deben maximizar utilidades con respecto a la utilización de caja.

O Se debe de tener cuidado de no deteriorar la reputación crediticia de la empresa dilatando excesivamente las cuentas por pagar; evitando agotamientos frecuentes de existencias o paros en producción debido a que se mantenga un inventario muy pequeño y evitar pérdidas de ventas debido a estándares de crédito, condiciones de crédito o políticas de cobro demasiado restrictivas.

En consecuencia debe considerar cada una de sus

decisiones a la luz de sus efectos en

la rentabilidad total de la empresa.

El administrador financiero debe darse cuenta de

que no opera aislado del mundo

exterior y

REFINAMIENTOS EN EL PROCESO DE LA

ADMINISTRACIÓN DE CAJA

Procedimientos de cobro: su finalidad es

“que los clientes paguen

lo antes posible”.

Concentración de bancos (aún

existe diferencia, u ¿hoy en día

puedo tener una cuenta y recibir

depósitos inmediatos?

Pago de cheques sin

fondos (cheques de

hule).

Cheques fuera de la plaza.

¿cómo funciona?

¿cuándo tengo la

disponibilidad?

Y otros que se definen a continuación

…

Análisis científico del cobro de cheques

O Otra manera de desfalcar con cheques sin fondos que pueden utilizar empresas más sofisticadas, es depositando diariamente cierta parte de una nómina o demás pagos en la cuenta corriente de la empresa, después de la expedición y entrega de un grupo de cheques.

O Por ejemplo, si por datos históricos una empresa puede determinar que solamente el 25% de sus cheques de nómina se cobran al día siguiente de su expedición, entonces solamente el 25% del valor de la nómina tiene que estar en cuenta corriente un día más tarde.

O También se puede calcular el número de cheques que se cobran en cada uno de los días siguientes, hasta que toda la nómina esté cubierta.

O Normalmente una empresa deposita en sus cuenta un poco más de lo necesario para cubrir los cobros previstos de cheques y protegerse así contra cualquier irregularidad.

Pasivos acumulados.O Son otra herramienta para dilatar pagos.O Los pasivos acumulados son pasivos circulantes que

representan un servicio o artículo que se ha recibido pero que aún no ha sido pagado.

O Los Pasivos Acumulados más usuales son: sueldos, arrendamiento e impuestos.

O Se sugiere hacer arreglos para pagar sueldos, arrendamientos, impuestos y renglones similares con la menor frecuencia posible.

O Generalmente los pagos de impuestos y arrendamientos son fijos y no se pueden modificar, pero los sueldos puede pagarse a 1 o 2 intervalos al mes para mayor control de la Caja.

MOTIVOS Y CARACTERÍSTICAS Y PROPORCIÓN DE VALORES

NEGOCIABLES.

VALORES NEGOCIABLES

•Instrumentos del mercado monetario a corto plazo que pueden convertirse fácilmente en efectivo.•Los Valores negociables a menudo se mencionan como parte de los activos líquidos de la empresa, que también incluyen caja.

Hay 3 motivos básicos para

mantener la liquidez:

•Motivo de seguridad•Motivo transaccional•Motivo especulativo

Motivo de seguridad

•Se utilizan para atender la cuenta de caja de la empresa.•Estos valores deben ser muy líquidos, ya que se compran con fondos que so necesarios más tarde, aunque se desconozca la fecha exacta. •En consecuencia protegen a la empresa contra la posibilidad de no poder satisfacer demandas inesperadas de caja.

Motivo transaccional•Son valores negociables que se convertirán en efectivo para realizar algún pago futuro no tan cercano, y se programa la fecha de vencimiento con la misma fecha en que hay que hacer el pago.

Motivo especulativo•Son los valores negociables que tiene la empresa porque la empresa actualmente no tiene otra utilización para ciertos fondos.•No son muy comunes y se invierten a Largo Plazo•Se tienen mientras la empresa encuentra una utilización adecuada para este dinero (ejemplo, inversión en un nuevo activo fijo, pago de un dividendo o readquisicón de acciones).

Problemas 8.1 La Compañía de Flejes Metálicos se ha ocupado recientemente en la eficiencia de su administración de caja. En promedio sus cuentas por cobrar se cobran en 80 días. Los inventarios tienen un plazo promedio de 100 días y las cuentas por pagar se cancelan aproximadamente 60 días después de que se originan. Calcular el ciclo y rotación de caja de la empresa, suponiendo a un año de 360 días.8.2 Si la compañía en el problema 8.1 gasta anualmente un total de $18,120,000 a un ritmo constante, ¿Cuál es el monto mínimo de caja que debe mantener para cumplir con sus pagos a medida que vencen?

8.4 Si la empresa Flejes Metálicos puede ganar el 8% sobre sus inversiones, ¿cuánto puede ganar reduciendo el plazo promedio de sus inventarios a 70 días? Explicar.

Ejercicios O Problema 8.5O Problema 8.8

Próxima clase:O Exposiciones por equipos del tema

de VALORES NEGOCIABLES