Evaluación de Proyectos de Inversión (I)

Master en Gestión y Desarrollo en la Industria Alimentaria

Luis Carlos SánchezOviedo, diciembre 2012

Un proyecto de inversión

Proyecto: Es un plan de acción para la utilización productiva de los recursos económicos de que dispone una empresa, que son sometidos a un análisis y evaluación para fundamentar una decisión de aceptación o rechazo.

Inversión: La decisión de inversión supone el compromiso de una serie de recursos actuales con la expectativa de generar unos beneficios futuros.

Tipos de proyectos: excluyentes, sustitutivos, complementarios, independientes …

Partes del Proyecto

Estudio de MercadoEstudio TécnicoEstudio AdministrativoEstudio FinancieroEvaluación Económica

Estudio del riesgo

1. Obtener información:1. Examinar y cotejar2. Información interna y externa3. Criterios objetivos y subjetivos

2. Análisis de riesgo1. Análisis cualitativo2. Análisis económico-financieros

3. Evaluación1. Riesgo2. Rentabilidad

OPERACIÓN

GARANTÍAS

SOLICITANTE

GESTORES

Análisis

Análisis

SOLICITANTE

Valores cuantitativos

Información contablePublicaciones, bases de datos,…Información internaEquilibrio: Fondo de Maniobra,

Tesorería, Período de cobro y pago, PM Maduración, …

Liquidez: Tesorería, Flujo de caja,…

Propietarios

Sociedades de Capital Riesgo/Cartera

Administraciones PúblicasInversores ExtranjerosGrupo EmpresarialFamiliar:

FundadorEquipo de hermanosConsorcio de primos

Historial

Instalaciones

Producto

Clientes

Concentración y dependencia

Clientes y mercadoProveedoresEntidades de créditoRecursos humanosProductos o serviciosProducción y tecnologíaContractuales

Análisis

GESTORES

Gestores

ExperienciaEstudiosRelación: familiar,

amistad,....Circunstancias

personales: estado civil, hijos,...

Análisis

OPERACIÓN

Coherencia

Destino Plazo

Estudio Financiero

Flujo operativoPresupuesto de inversiones:

desembolsos necesariosPrevisión de ventas: cobros estimadosFlujo financieroFinanciación de la inversión: deuda,

capital, subvenciones.

Información contable

Cuentas AnualesBalance de SituaciónPérdidas y Ganancias

Balance de Situación

Refleja la situación patrimonial de la empresa en un determinado momento.

Activo Fijo y Circulante

A.N.C.

A.C.

Activos realizables a largo plazo

Activos realizables a corto plazo

P.C.

Neto, Pasivo Fijo y Circulante

NETO

P.N.C.

Fondos Propios

Exigible a largo plazo

Exigible a corto plazo

Estructura

FINANCIACIÓN: Representa de dónde se obtienen los fondos de la empresa

Estructura financiera

Estructura económica

INVERSIONES: Representa en qué se utilizan los fondos obtenidos por la empresa

ACTIVO

NETO PATRIMONIAL

PASIVO

• Bienes • Derechos de cobro

• Fondos aportados por los socios• Beneficios no distribuidos

• Deudas a l/p• Deudas a c/p

Cuenta de Pérdidas y Ganancias

Resume los elementos constitutivos de los ingresos y los costes de la empresa en período dado.

Cuenta de Resultados

Flujo de Efectivo

FABRICAALMACEN

MATER. PRIMASALMACEN

PROD. TERMINADOCOBRO

PERIODOMEDIO

DE ALMACEN

PERIODOMEDIO

DE FABRICA

PERIODOMEDIO

DE VENTA

PERIODOMEDIO

DE COBRO

COMPRAMATERIAS PRIMAS

INICIOPRODUCCION

FINPRODUCCION

VENTA PRODUCTO TERMINADO

Período medio maduración

Riesgo y rentabilidad

RiesgoBajo

Re

nta

bili

da

d

esp

era

da

Alta

BajaAlto

Operaciones equilibradas

Maravilla! – No existe

Desastre! – No tendría que existir

Rentable

RentableRiesgoso

Riesgoso

Rentabilidad

Medidas Contables

Periodo de Recuperación

Medidas que consideran el Valor Del Dinero en el

Tiempo

ROIROA

Plazo Recuperación

VANTIR

Medidas contables

Rentabilidad Económica: ROA=RNE/ATN

Rentabilidad Financiera: ROE=BN/FPRentabilidad sobre Ventas: RV=BN/V

Corriente de cobros y pagos

Desembolso inicial o tamaño de la inversión (A)

Cobros o entradas de dinero originados por la inversión en cada período de tiempo (Ct)

Pagos o salidas de dinero originados por la inversión en cada período de tiempo (Pt)

Horizonte temporal o vida del proyecto (n períodos)

Flujo neto de tesorería: Qt = Ct - Pt

Plazo de recuperación Número de años necesario para que los flujos de

caja permitan recuperar el desembolso inicial o tamaño de la inversión.

No tienen en cuenta el momento de su recepción y de su tasa de recuperación.

p

ttQ

AónrecuperacidePlazo

1

Valor Actual Neto

VAN y TIR

Decisión

TIRVAN

Influencia sobre el valor

Decisión

TIR > K > 0 Positiva Aceptar

TIR = K = 0 Nula Rechazar

TIR < K < 0 Negativa Rechazar

¿Riesgo?

Riesgo

Incertidumbre del resultado

Apalancamiento: operativo y financiero

Punto Muerto Endeudamiento

Costes Fijos y Variables

CF

VENTAS

CTES

CV

CT

Apalancamiento

OperativoOperativo: Variación del BAIT ante

cambios en las ventas

Financiero: Rigidez en el BAT por los

compromisos financieros Gastos Financieros

Punto Muerto

Punto Muerto

Punto Muerto

Punto Muerto

CVunitarioecioCFijos

oPuntoMuert

Pr

100·Ventas

oPuntoMuertVentasuntoMuertoCoberturaP

Varios Niveles de Punto Muerto

Ratio de Endeudamiento

DEUDA EXIGIBLE/ACTIVO TOTAL

PASIVOCORRIENTE

Fondo de Maniobra

NETO

P.N.C

ACTIVOCORRIENTE

ACTIVONO

CORR.

Fondo de Maniobra

Otros ratios

Solvencia: Capacidad devolución, Plazo, Cte. Deuda,…

Actividad: Rotación activos, Productividad, Variación ventas,…

Equilibrio: Tesorería, Período de cobro y pago, PM Maduración, …

Liquidez: Tesorería, Flujo de caja,…

Análisis

GARANTÍAS

Accionistas

Accionistas -

Empresa-

Accionistas +

Empresa +

A- E-

A+ E+Empr. Pérdidas Accion. Ganancias.

Empr. Beneficios Accion. Pérdidas

Prestamistas

Prestamistas -

Empresa -

Prestamista +

Empresa+

Empr. Pérdidas Ganancia Prestam. P+ E+

Empr. Beneficios Pérdidas Prestam.

P- E-

Las garantías

Éxito del Proyecto Fracaso del Proyecto

Emp Bco. Bco.Emp

Tipos de garantías

PERSONALES

SOLIDARIAS

SUBSIDIARIAS

PRENDA

HIPOTECA

RESERVADOMINIO

REALES

Análisis de riesgos

SIMPLE

ESTÁNDAR

COMPLEJO

DENEGADO

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