Tema: Anlisis de Inversiones en el sector pblico: Hacia la construccin de capacidades fsicas para el logro de objetivos Elaborado por: Vctor Garro Mdulo VII: Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social EAP+ Formacin por competencias 2EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social Unaintroduccinalpresupuestodecapitalcmo herramientaderacionalizacindelasdecisionespblicas EAP+ Formacin por competencias 3EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social Presentacin. Lasdecisionesdeinvertirenunactivofijoporpartede unaentidadpblicaparalaproduccindeunbieno servicio que se ofreceal mercado meta se fundamentan en: -Lasexpectativasdegeneracindeunflujonetode ingresosmenosegresosincrementales.quepermitan maximizarelflujodeexcedentesdela organizacin encaso de las empresas pblicas. -Lasexpectativasdegenerarelmenorcostoneto incrementalquepermitagenerarserviciosobienesparala poblacinmeta,enelcasodelasentidadesqueofrecen bienes no comercializables como la gestin de JusticiaFlujo de Caja Evaluacin Inversiones de Capital EAP+ Formacin por competencias 4EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social Recuerda: Cul es la funcin de los activos fijos en las organizaciones pblicas? Cmo definen las organizaciones pblico su poblacin objetivo? De dnde procede el financiamiento de las entidades pblicas? Cul es el objetivo ltimo de incrementar el activo productivo en el sector pblico? Flujo de Caja Evaluacin Inversiones de Capital EAP+ Formacin por competencias 5EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social Presentacin. Las decisiones de invertir en un activo fijo por parte deunaentidadpblicaparalaproduccindeun bienoservicioqueseofrecealmercadometase fundamentan en: -Lasexpectativasdegeneracindeunflujonetode ingresos menosegresos incrementales. que permitan maximizarelflujodeexcedentesodividendosdela organizacin en caso de las empresas pblicas. -Lasexpectativasdegenerarelmenorcostoneto incrementalquepermitagenerarserviciosobienes para la poblacin meta, en el caso de las entidades que ofrecenbienesnocomercializablescomolagestin de JusticiaFlujo de Caja Evaluacin Inversiones de Capital EAP+ Formacin por competencias 6EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social Inversiones de Capital Son las inversiones en activos cuyos beneficios son generados en el mediano y largo plazo,por medio de la produccin y comercializacin de otros bienes yservicios.Laretribucindestasinversionesse dan durante la vida econmica de las mismas .Son crticasparalaOrganizacinporlanoflexibilidad unavezimplementadas,nohayvueltade hoja:unavezimplementadassoncostos hundidos EAP+ Formacin por competencias 7EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social Ejemplos Recuerda algn proyecto de inversin ejecutado por el Sector Pblico, ya sea directamente por l o por terceros? EAP+ Formacin por competencias 8EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social PRESUPUESTACIN DE CAPITAL Eselprocesoadministrativoy financieroquesecumpleenlas organizacionesdediversotipopara planear, disear y evaluar los gastos relacionadosconlaadquisicinde activosfijos,paracumplirsufines, misinyvisincuyosbeneficiosy costos, son visualizados por medio de flujos de caja, se extienden ms all de un ciclo de produccin. EAP+ Formacin por competencias 9EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social Esimportantequetodaentidadpblica cuenteconprocesosactualizados: expresadosatravsdemanuales,guas, procedimientos, esquemas, etc. para realizar este proceso. Loanteriorpermitiracumplirlosaspectos de Control Interno, visto como las acciones administrativasparaellogrodelosfinesy objeticos PRESUPUESTACIN DE CAPITAL EAP+ Formacin por competencias 10EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social ETAPAS DE LA PRESUPUESTACIN DE CAPITAL 1. Generacin de las ideas de inversin2. Seleccin de preliminar de las propuestas de inversin. 3. Determinacin de la Tasa de Rendimiento Econmica Mnima Aceptable, TREMA,usada para descontar los flujos de caja 4. Determinacin de los rendimientos de las propuestas seleccionadas 5. Seleccin final 6. Ejecucin de los proyectos. 7. Evaluacin y Post Auditora de la Inversin. EAP+ Formacin por competencias 11EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social 1-Generacin de las ideas de inversin Identificacindel Problemay elaboracindelrbol de Problemas Identificacindel objetivoy elaboracindelrbol de objetivos Recuerdas mdulo IV Mapeodeactores intereses y acciones Posibles ideas de inversin Mandato Legal PlanNacionalde Desarrollo Planes Estratgicos EAP+ Formacin por competencias 12EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social 2-Seleccin preliminar de las propuestas de inversin. Segn los criterios definalidad social y mandato legal, riesgo,sostenibilidadyrentabilidadestablecidossedebe sopesartantocualitativacomocuantitativamentelas bondadesydesventajasdecadaunadelasdiversas alternativas de inversin, en funcin de: Consistenciadelapropuestadeinversinconel MandatoLegal,Estrategia,planesydemandaque enfrenta la Entidad. ElMontodelosrecursosainvertirseylosrecursos disponibles Gradoesperadodesatisfaccindelapoblacin objetivo. EAP+ Formacin por competencias 13EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social 3-Determinacin del punto de corte para la organizacin: cul es el valor mnimo que le asigna al dinero? Esnecesarioestablecercualeslatasarequerida porlaOrganizacinoporloslinemientosgubernamentalesenelcasodelasempresas pblicasparaemplearlaenlaactualizacin (descuento)delosflujosdecajaqueseestima sean generados por lainversin de capital. EAP+ Formacin por competencias 14EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social 3-Determinacin del punto de corte para la organizacin: cul es el valor mnimo que le asigna al dinero? En general se establece que la tasa requerida es el costo promedio de las fuentes de recursos a los cuales puede tener acceso. LaTREMATasadeRendimientoMnimoAceptable- Sirvecomocriterioparadescartaroaceptarproyectos segn la rentabilidad de los mismos,ya que si la TREMA es superior a la tasa de rentabilidad del proyecto, este se rechaza. Esa tasa en general debe estar relacionada con la productividad de los recursos: Esto es cmo de modifica el PIB ante cambios en el capital de un pas. EAP+ Formacin por competencias 15EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social 4-Determinacindelosrendimientosdelaspropuestas seleccionadas Paralosproyectosseleccionadosseprocedeainiciarlaetapade preinversin,dondeserenenlosantecedentesnecesarios, elementos de viabilidad,de acuerdo al monto y complejidad de la inversinarealizarestimacionesdelarentabilidadyriesgo asociadoacadaalternativadeinversinpredeterminada,paralo cualserequiereidentificarlosflujosnetos incrementalesde cada alternativa a fin de evaluar tanto su aportealvalordelaempresacomoalatasaderentabilidadque se planea tener con ella EAP+ Formacin por competencias 16EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social 4- Determinacin de los rendimientos de las propuestas seleccionadas Al identificarse los proyectos seleccionados se procede a iniciar la etapadepreinversin,dondeserenenlosantecedentes necesarios,elementosdeviabilidad,deacuerdoalmontoy complejidaddelainversinarealizarestimacionesdela rentabilidadyriesgoasociadoacadaalternativadeinversin predeterminada,paralocualserequiereidentificarlosflujos netosincrementales de cada alternativa a fin de evaluar tantosuaportealvalordelaempresacomoalatasade rentabilidad que se planea tener con ella EAP+ Formacin por competencias 17EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social 4-Determinacin de los rendimientos de las propuestas seleccionadas Preinversin Estudio de Mercado Estudio Tcnico Estudio Administrativo Estudio Legal Estudio Ambiental Estudio Financiero Ingresos: ventas/ tarifas / tasas / transferencias Determinacin de costos operativos y de inversin, costos por ajustes a normas legales y compensaciones por aspectos ambientales Anlisis de flujos Fuentes de financiamiento Medicin de rentabilidad Tranquilidad: En el mdulo X, se desarrollarn los primeros 5 estudios EAP+ Formacin por competencias 18EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social 5-Seleccin final y fijacin de las prioridades Una vez determinado el nivel de rentabilidad y riesgo esperados decadaproyectosseprocedeatamizaraquellosaceptables financieramente de los no aceptables,segn la valoracin poltica. Posteriormente se tomanlos delacategoradeaceptadosy se ordenan de acuerdo a la rentabilidad y riesgo, de forma tal que laOrganizacinpuedacontarconunportafoliooconjuntode proyectosjerarquizadosordenados-segnelbinomioriesgo- rendimiento,paraidentificarlosdelosmsalosmenos deseables. Recuerda los criterios financieros son una de las herramientas de decisin poltica para seleccionar un proyecto, pero no la nica. EAP+ Formacin por competencias 19EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social 19 Laimplementacindelosproyectosde inversinserrealizarnvamanualdeejecucin correspondiente o bien a travs de unaherramientadecontrolcomosonlas tcnicasdecontroldeproyectosque recomienda el Project Management Institute. Herramientas que se darn en lo que resta de la carrera 5-Ejecucin de los proyectos EAP+ Formacin por competencias 20EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social 20 Es el proceso de revisin y anlisis al final del ciclodediseo,negociacin,ajustey ejecucin que permite a las empresas, luego de ejecutar las inversiones de capital: Mejorar los pronsticos, a fin de reducir sesgos y vigilar la ejecutoria del proyecto. Mejorarlasoperacionesafinde obtener mayor eficiencia a fin de reducir los distintos tipos de riesgos que podran darse. -6-EVALUACIN Y POSTAUDITORIAEAP+ Formacin por competencias 21EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social 21 PREINVERSION PROMOCION,NEGOCIACION Y FINANCIAMIENTO DISEO FINAL INVERSION/ EJECUCION OPERACIN O FUNCIONAMIENTO PROBLEMAS/NECESIDADES/ IDEAS CICLO DE VIDA DE UNA INVERSION DE CAPITAL Tomado del Prof. Luis Vindas, ICAP Prfil Prefactibilidad Factibilidad Evaluacin Final Evaluacin Durante o de Proceso Evaluacin Exante EAP+ Formacin por competencias Monetizando los beneficios y los costos 22EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social No puedes venir a la siguiente clase si no has ledo, estudiado y resumidolos captulos 9 y 10 de Besley que hemos colgado en el campus. EAP+ Formacin por competencias 23EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social Costos de produccin: Son determinados por: Seleccin de la tecnologa empleada Comportamientodelosmercadosde materia prima, Disponibilidadyespecializacindela mano de obra, Caractersticas de la carga fabril, Polticas de calidad y motivacin Seleccin y eficiencia de procesos Estructura de los mercados de trabajo Atencin a regulaciones ambientales. FACTORES RELEVANTES PARA EL FLUJO DE CAJA EAP+ Formacin por competencias 24EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social FLUJO DE CAJA O EFECTIVO A CONSIDERAR Unflujodeefectivoesunarreglomatricial, fdonde las diversas filas representan los rubros de ingresosyegresosrelacionadosconuna inversin,mientrasquelascolumnasrepresentan ladimensintemporalasociadaalavida econmica de la inversin. Flujo de Caja Evaluacin Inversiones de Capital EAP+ Formacin por competencias 25EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social FLUJO DE CAJA O EFECTIVO A CONSIDERAR Lascondicionesrelevantesparalatomadedecisiones que se han enunciado se resumen en un flujo de caja, lo cualdemandaunesfuerzoimportanteparadeterminar lascorrientesdeingresosyegresos,queserelacionan, esoessonderivadosporladecisinquesetomar acerca de invertir o no.Es decir que slo se consideran los flujos de caja relevantes, o incrementales a causa de la decisin de invertir. Flujo de Caja Evaluacin Inversiones de Capital EAP+ Formacin por competencias 26EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social Consideraciones Generales Slosedebenconsiderarlasdecisionesdepresupuesto decapital,losflujosdeefectivoluegodecargas fiscales(parafiscales, cuando corresponda). Sloseconsideranlosflujosdeefectivo incrementalesatribuiblesalainversin,F.E.Nt.,que sonimportantesparalatomadedecisin,aceptaro rechaza el proyecto. El costo del fondeo de la inversiones se refleja en la tasa de costo de capital que se usa para descontar los flujos. Flujo de Caja Evaluacin Inversiones de Capital EAP+ Formacin por competencias 27EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social Consideraciones GeneralesII No debemos contemplar los costos hundidos. Debemoshacerunaadecuadaidentificacindelos costos de oportunidad de los recursos empleados para la inversin que se analiza. Identificamoslosflujos:iniciales,deoperaciny terminales. Flujo de Caja Evaluacin Inversiones de Capital EAP+ Formacin por competencias 28EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social FLUJOS INICIALES Inversin inicial (I0) Costo de edificios, de maquinaria y equipo, de instalacin de maquinaria y equipo, de instalacin de nuevos servicios y... de mano de obra para lo anterior, hasta la puesta en marcha del nuevo emprendimiento o ampliacin menos crditos fiscales Efectos de ganancias netas de cargos de disposicin de activos Flujo de Caja Evaluacin Inversiones de Capital EAP+ Formacin por competencias 29EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social Flujo de Caja Evaluacin Inversiones de Capital Clave para identificarflujos incrementales: En el caso de costos y gastos:se debe de considerarlos aspectos decostodeoportunidadqueestninvolucradosconladecisindel proyecto. Ejemplo1:Sehaceunainversinde3millonesdecolonesparadeterminarla viabilidaddeunanuevaactividadeconmicaporpartedelaorganizacin.Es esto un costo que debe considerar se en el flujo del proyecto? No.Porque no implica salida de efectivo con la produccin de nuevos servicios. Ejemplo 2.Se requiere un edificio para operar una nueva actividad.Se usar un edificio desocupado que tiene la organizacin con un costo de 60 millones.Cul eselmontodeledificioquesedeberegistrarcomoinversin?No,porquela entidad no tiene costo de oportunidad para el desarrollo de la nueva actividad.

EAP+ Formacin por competencias 30EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social Flujo de Caja Evaluacin Inversiones de Capital Ejemplo de flujo de caja: Flujo de caja del proyecto de renovacin, alternativa 1ao o ao 1 ao 2 ao 3 ao 4 ao 5inversin inicial (93.000,00) Flujos Operativos 126.300,00 186.000,00 235.980,00 293.460,00 353.460,00 Flujo terminal 21.600,00 Flujo de caja alternativa 1 (93.000,00)126.300,00 186.000,00 235.980,00 293.460,00 375.060,00 EAP+ Formacin por competencias 31EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social FLUJOS INICIALES INVERSION INICIAL.o INCREMENTAL, Io. Correspondealosflujosdeefectivoadicionales queocurrirnsloaliniciodelproyecto.Incluyelos desembolsosenefectivoparalaadquisicin, transporte,instalacindelosactivos,AFNmslos incrementosencapitaldetrabajoqueserequieran, C.T. Io = AFN + C.T. Flujo de Caja Evaluacin Inversiones de Capital EAP+ Formacin por competencias 32EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social FLUJOS OPERATIVOS Flujosnetosdeefectivoincrementalesgeneradosdurantela vidadelproyecto.Puedenserpositivosonegativos(ingresoso salidasdeefectivo).JustificadosenlosestudiosdeMercado, Tcnico, Organizacional, Legal y Ambiental. Depreciacin: prdida de valor de un activo fijo. Significa un gasto, por lo que se deduce de las utilidades o excedentes, y disminuye el impuestosobrelasutilidadesylascargasparafiscales,esunescudo fiscal. Debeestarseatentoaconceptossimilares:laobsolescencia,el agotamientoylaamortizacindeintangibles,segnsetrateel proyecto, pues son gastos que no implican salida de dinero. EAP+ Formacin por competencias 33EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social FLUJOS NETOS DE EFECTIVO OPERATIVOS INCREMENTALES Son los flujos incrementales de efectivo relacionados con la inversin, provienen de cambios en las ventas y gastos. FNEt = EXC.N. + DEPR=FNEt = ( V- Eg.Op. - Dep)*(1-T) + Dep. V: Cambio de ventas Eg. OP.Cambio en Egresos Operativos Dep: Depreciacin T : Tasa de impuestos o de cargas parafiscales EAP+ Formacin por competencias 34EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social FLUJOS NETOS DE EFECTIVO OPERATIVOS INCREMENTALES Son los flujos incrementales de efectivo relacionados con la inversin, provienen de cambios en las ventas y gastos. FNEt = EXC.N. + DEPR=FNEt = ( V- Eg.Op. - Dep)*(1-T) + Dep. V: Cambio de ventas Eg. OP.Cambio en Egresos Operativos Dep: Depreciacin T : Tasa de impuestos o de cargas parafiscales EAP+ Formacin por competencias 35EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social Flujos Netos de efectivo (FNE) Ingresos incrementales Egresos incrementales - = FNE Periodo EAP+ Formacin por competencias 36EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social Flujos Netos de Efectivo provenientesde operacin Un flujo neto de efectivo son los flujos de caja que cada ao se generarn con la implementacin del proyectoExcedentes Proyectados antes de Impuestos y DepreciacinEXC.A.T.D Depreciacin (DEPR) = Cambio en los ingresos a tributar (1 -Tasa Impositiva) = EXC.A.I.(1-t) = Ingresos despus de Impuestos=EXC D.I.+ Depreciacin+DEPR = Flujo Neto de Efectivo= F.N.E EAP+ Formacin por competencias 37EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social Clculo de los FNE ContableFinanciero Ingresos220,000 220,000 Depreciac.81,500 EXCAI138,500Imptos. (40%)55,400 55,400 EXCN83,100 Depreciac.81,500 FNE164,600 164,600Flujo de Caja Evaluacin Inversiones de Capital EAP+ Formacin por competencias 38EAP+ Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social FLUJ OS TERMINALES Valorderecuperacin(oresidualoderescateo de salvamento). Efectivoquepuederecuperarsealfinaldel proyecto, por venta de activos. Costos de disponer los activos del proyecto Recuperacin del Capital de Trabajo Inicial Sielingresoporlaventa>valorenlibros,se pagaimpuestoporlagananciadecapital.En casocontrarioseobtieneescudofiscal(Atencin slo para empresas que pagan impuesto sobre renta) EAP+ Formacin por competencias BIBLIOGRAFA Besley.S.Brigham, E.Fundamentos de Administracin Financiera.Cengage Learning. 14 Edicin. Mxicon Mdulo VIII Gestin de Recursos Pblicos para la Construccin Social www.eap.ucr.ac.cr www.eapucrmas.com Estapresentacinsehapublicadoenla pginawebdelaEscueladeAdministracin PblicadelaUniversidaddeCostaRica/ EAP+Campus Virtual y EAP+Biblioteca Virtual Derechos reservados CORREO ELECTRNICO Victor.garro@ucr.ac.cr