15-09-02 IE 330 Crece El Ritmo de Endeudamiento
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0 En el primer semestre del año el gobierno nacional tomó deuda a un ritmo de $60 millones por hora Autores: Nadin Argañaraz Laura Marín M. Pía Brugiafreddo INFORME ECONÓMICO Nº 330 02 de Septiembre de 2015 Área de Análisis Macroeconómico Juan Cruz Varela 2255 (5009) Ciudad de Córdoba. www.iaraf.org - Twitter: @nadinarganaraz Tel. (0351) 4815037 / 4825661 / 4824859- e-mail: [email protected] ISSN 2250-7329
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IARAF - Argentina 2015
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0
En el primer semestre del año el gobierno nacional
tomó deuda a un ritmo de $60 millones por hora
Autores:
Nadin Argañaraz
Laura Marín
M. Pía Brugiafreddo
INFORME ECONÓMICO Nº 330
02 de Septiembre de 2015
Área de Análisis Macroeconómico
Juan Cruz Varela 2255 (5009) Ciudad de Córdoba. www.iaraf.org - Twitter: @nadinarganaraz Tel. (0351) 4815037 / 4825661 / 4824859- e-mail: [email protected]
ISSN 2250-7329
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En el primer semestre del año el gobierno nacional tomó deuda a un ritmo de
60 millones por hora
De acuerdo a datos correspondientes a la ejecución de ingresos y gastos del Sector Público
Nacional no financiero, en la primera mitad del año el gasto registró una suba del 40,4% en
la comparación interanual, en tanto que la suba de los ingresos se ubicó en torno al 28,8%.
En efecto, el primer semestre del 2015 cerró con una brecha negativa de crecimiento de 12
puntos porcentuales.
Más aún, el déficit fiscal de $107.135 millones evidenciado durante la primera mitad del
año, ascendería a $157.741 millones sin considerar las rentas de la propiedad. Ello
demuestra que el sector público es cada vez más dependiente de los ingresos provenientes
de los organismos mencionados para financiar un gasto público poco flexible.
Evolución del resultado fiscal con y sin rentas de la propiedad Primer semestre (en millones de pesos)
Fuente: IARAF en base a MECON.
Ante este creciente gap entre gastos e ingresos, el gobierno se ha visto obligado a tomar
deuda para financiar no sólo el déficit sobre la línea sino también para cumplir sus
obligaciones correspondientes a amortizaciones de capital de la deuda.
En el gráfico siguiente se observa la evolución que tuvieron las fuentes de financiamiento en
moneda local y extranjera en igual periodo. Dicho concepto se obtiene de la publicación de
los datos del esquema Ahorro-Inversión-Financiamiento del Sector Público Nacional no
-107.135
-157.741 -160.000
-110.000
-60.000
-10.000
40.000
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
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Rentas de la propiedad
Resultado fiscal
Resultado fiscal (neto de RP)
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financiero, bajo el título “Fuentes Financieras” y corresponde al endeudamiento bruto del
sector público (es decir, antes del pago de amortizaciones).
Endeudamiento en moneda local y extranjera Primer semestre (en millones de pesos)
Es claro el continuo y marcado incremento del endeudamiento bruto durante el primer
semestre del período 2010-2015, destacándose el año 2014, que mostró un crecimiento del
73% respecto a igual período del año previo.
Otra manera de apreciar el ritmo de endeudamiento del sector público se obtiene al
relativizar dicha cifra en días y horas del año. En efecto, puede afirmarse que mientras en el
año 2010, el gobierno tomaba deuda a un ritmo de 331 millones de pesos por día, hoy lo
hace a $1.379 millones por día.
Si se relativiza al endeudamiento por hora, se aprecia que en el primer semestre de este
año el sector público tomó deuda a un ritmo de $57,4 millones por hora, mientras que en
59.95572.774
85.317
120.673
208.210
249.521
-
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
2010 2011 2012 2013 2014 2015
En m
illo
ne
s d
e p
eso
s
Endeudamiento en moneda local y extranjera
Fuente: IARAF sobre la base de MECON.
331 402
471
667
1.150
1.379
-
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
2010 2011 2012 2013 2014 2015
Endeudamiento total en Moneda Local y Extranjera Primer semestre (en millones de pesos por día)
Fuente: IARAF sobre la base de MECON.
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el mismo período del año 2010 lo hacía a razón de $13,8 millones. En otras palabras, el
endeudamiento por hora de la primera mitad del año creció un 316% por ciento entre el
2010 y el 2015.
De cara a la segunda mitad del año, y a medida que se acerquen los comicios electorales, es
dable esperar que la brecha entre gastos e ingresos al menos se mantenga, profundizando
los actuales desequilibrios fiscales. En concordancia con ello, durante los meses de julio y
agosto el gobierno continuó con su política de endeudamiento. En efecto, sin considerar el
nuevo llamado a licitación de BONAC 16 a efectuarse el día de mañana 3 de septiembre, el
sector público ha conseguido unos $21.120 millones provenientes de las colocaciones de
BONAC 16 (efectuadas los días 8 y 23 de julio) y BONAD 17 (efectuada el día 18 de agosto).
Colocaciones de deuda (en millones de pesos)
Julio 2015 Agosto 2015
Acumulado parcial
BONAC 16 11.066 11.066
BONAD 17 10.054 10.054
Total (en $) 11.066 10.054 21.120 Fuente: IARAF en base a MECON.
Teniendo en cuenta la estacionalidad habitual del comportamiento fiscal, el déficit
proyectado para todo el 2015 ascendería a $290 mil millones, incluidas como ingresos las
rentas de la propiedad. Esto deja en claro que, de acá a fin de año, el gobierno nacional
deberá mantener el proceso de endeudamiento que viene transitando en lo que va del
2015.
13,816,8
19,6
27,8
47,9
57,4
-
10,00
20,00
30,00
40,00
50,00
60,00
70,00
2010 2011 2012 2013 2014 2015
Endeudamiento total en Moneda Local y Extranjera
Primer semestre (en millones de pesos por hora)
Fuente: IARAF sobre la base de MECON.
