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8/17/2019 Instrumento de renta fija y riesgo
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Riesgo de incumplimiento
Curso: Instrumentos de Renta Fija
Profesor: Miguel Angel Martín Mato
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Riesgo de IncumplimientoDefault Risk
Probabilidad de impago, es decir, la capacidad o disposicióndel emisor a pagar los intereses y el capital adeudado deacuerdo a los términos pactados originalmente en el contratode emisión del respectivo bono.
Bonos del Gobierno:Se dice que no tienen riesgo de incumplimiento
Pueden incrementar impuestosPueden hacer nuevas emisiones para pagar las antiguasPueden imprimir dinero
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Clasificaci n del Riesgo
Permite conocer las características ! situaci n financiera dela empresa emisora ! su potencial a futuro a fin dedeterminar la capacidad de pago del emisor"
Para lo cual se reali#a :
A$AA%
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Proceso de Rating
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(n)lisis previoInformaci n insuficiente: Categoría &"Informaci n suficiente:
Constituci n reciente:&lementos Suficientes: Procedimiento normal declasificaci n"&lementos Insuficientes: Categoría &"
Procedimiento normal de clasi icación.
Metodología utili#ada para la
clasificaci n
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Procedimiento normal declasificaci n
*a clasi icación preliminar, +ue tiene por ob eto estimar la capacidadde pago del emisor mediante an)lisis inanciero y comparativo:
Indicadores de la situaci n financiera del emisorCaracterísticas de la industriaPosici n de la empresa en su industria
-l an)lisis de la calidad de las garant asResguardos del instrumento4arantías del instrumento
*a clasi icación inal del instrumento, +ue combina la clasi icación
preliminar con el resultado del an)lisis de las caracter sticas delinstrumento.
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9/62Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
Para qu3 sirve la Clasificaci n Referencia importante para los inversores" 1a clasificaci n de un /ono clasifica a la emisi n ! no a laempresa" 1a clasificaci n pro!ecta escenarios futuros, no es una garantía de
cumplimiento"1a clasificaci n no recomienda comprar, vender o mantener"1os riesgos del mercado secundario no est6n refle ados en laclasificaci n"
&l inversor de/e ponderar el riesgo del título con la renta/ilidadeBigida al mismo
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Categorías de Rating
Investment gradecategorías a largo pla#o AAA $ >>> a corto pla#o CP( CP<
Speculative gradecategorías >> $ D corto pla#o CP8 CP7unk >onds E >onos Chatarra
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Sim/ología Corto Pla#o
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%$/01 $B0( yS/(23(R3 &
P44R'S Aaa AAA Calidad Óptima Aa( AA%
GR(34 Aa; AA3- Aa< AA$
$25-RS$ 2 A( A% A; A A< A$
>aa( >>>%>aa; >>>>aa< >>>$>a( >>%>a; >>>a< >>$>( >%
GR(34 >; >
-SP-07*(/$54 >< >$Caa CCC Vulnerabilidad identificada
Ca CC Retrasos en pagos
CPocas posibilidades de
pago
DEmisión con
incumplimiento declarado
"4438'S S$G2$%$0(34
Alta Calidad
C
Buena Calidad
Calidad satisfactoria uedisminuir! con un cambio
en el entornoModerada seguridad"
ma#or e$posición frente afactores ad%ersos
&eguridad reducida'ma#or %ulnerabilidad
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Spread de Incumplimiento ! Ratingde >onos de S?P
-l spread se calcula como ladi erencia de rendimientos delos bonos del tesoro y losbonos soberanos emitidos porun determinado pa s
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An6lisis Riesgo País3e inición: e9posición a una pérdida a consecuencia dera ones in erentes a la soberan a y a la situación económica deun pa s.-s el riesgo +ue concurre en las deudas de un pa s,globalmente consideradas, por circunstancias in erentes a lasoberan a de los estados o, en general, distintas del riesgocomercial abitual.
Riesgo Pol tico
Riesgo pa s
Riesgo económico
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17/62Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
'actores políticosPartidos pol ticos
de/en estar /asados en regímenes democr6ticos ! se desea laeBistencia de pluripartidismo"suele caerse en personalismos"no est3n autofinanciados ! detr6s se encuentren determinados gruposecon micos
3ictadurascam/ios frecuentes de la constituci nDictaduras encu/iertas
Riesgo *egal&n los países emergentes, las le!es son poco concretas, confusas ! elderecho es aplicado de mu! diferente forma"
Am/iente constitucional"$ Fodos los países tienen una constituci n quesienta los principios ! derechos /6sicos de una naci n"Independientemente de lo que dicha constituci n garantice lo que seespera es la aplicaci n pr6ctica de esos principios"
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18/62Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
Consecuencias del Riesgo PolíticoRiesgo político: riesgo en el +ue incurren prestamistas o inversores porla posibilidad de +ue se restrin a o imposibilite la repatriación decapitales, intereses, dividendos, etc., debido a ra ones e9clusivamentepol ticas.
(" &Bpropiaci n Gincluído 0creeping eBpropiation0H"
;" 4uerra ! conmoci n civil"
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19/62Instrumentos de Renta Fija – Profesor: Miguel Angel Martín
'actores econ micosPol ticas económicas
los /ancos centrales en los países emergentes no go#an de laindependencia deseada"
$n lación y pol tica cambiaria
los países emergentes suelen tener políticas sociales queprovocan d3ficit fiscales ! por tanto inflaci n ! depreciacionesde la moneda"sistema de tipo de cam/io con /astante intervencionismos"
Riesgo 3ivisaRiesgo de trans erencia
riesgo derivado de la imposi/ilidad de repatriar capital,intereses, dividendos, etc", de/ido a la situaci n econ mica deun país, que haga que en un determinado momento eBistaposi/le carencia de divisas que impida la repatriaci n"
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An6lisis Riesgo PaísRiesgo Pa s vs Riesgo Soberano
Riesgo País es un concepto m6s amplio que riesgo so/erano, !a quetoda inversi n o pr3stamo en un país eBtran ero est6 eBpuesta al riesgopaís, tanto si el deudor es el go/ierno como si es una empresa privada"&n cam/io, el riesgo So/erano es el riesgo asumido en una inversi n
donde el deudor es el go/ierno so/erano de la naci n"Riesgo Pa s vs Riesgo 0omercial2n impago causado por /ancarrota es un Riesgo País si la /ancarrotaes de/ida a una mala direcci n de la economía por parte del go/ierno"&s un Riesgo Comercial si es el resultado de una mala direcci n de laempresa"
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Clasificaci n del Riesgo País: en funci n de lapostura tomada por el deudor
Repudiar o incumplir el deudor notifica al acreedor que cesar6 de cumplir con suso/ligaciones !a que no puede afrontarlos o simplemente no quierehacerlo GincumplirH, o porque el deudor no reconoce la deuda GrepudiarH"
Renegociaciónse indica que el acreedor reci/ir6 menos de lo originalmente acordado,/ien porque el tipo de inter3s ha!a /a ado, o /ien porque se le condonaparte del principal"
Reestructurar o moratoriaConsiste en a ustar los pla#os ! los intereses de la deuda adapt6ndolosa la capacidad del país para atender al servicio de la deudaGreestructurarH, o simplemente suspender pagos ! no renovarlos hasta
que se den las condiciones para ello GmoratoriaH"$ncumplimiento técnico Aparece cuando el acreedor incumple algunos t3rminos de lospr3stamos, /ien por su imposi/ilidad de pago o por su no deseo dehacerlo" 1o importante es que el deudor no incumple la totalidad de suso/ligaciones de deuda"Por e emplo, el deudor puede de ar de pagar el pago principal, mientrasque puede seguir afrontando sus pagos de intereses"
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Medici n del Riesgo País-merging "ar;ets Bond $nde9 Plus onos de países como Argentina, >rasil, Colom/ia, &cuador,
M3Bico, Marruecos, igeria, PerJ ! Rusia&M>I% mide la diferencia que eBiste entre la tasa de inter3s quepagan los títulos de deuda de cualquier país normalmente seanali#an los países emergentes$ ! la de los /onos del Fesoro de&stados 2nidos para el mismo pla#o ! similares características"
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Riesgo país segJn &uromone!
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Ducroire$Delcredere Countr! Risks
http:EE555"ondd"/e
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Evolución del Número de BancosEvolución del Número de Bancos
Ingresa el >SC- !
'ala/ella
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El Perú es el país menos bancarizado de SudaméricaEl Perú es el país menos bancarizado de Sudamérica
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IncrementoIncremento del nivel de concentración bancariadel nivel de concentración bancaria
Ind icador IC3 Colocaciones
()atos en * a diciembre de cada a+o,
*;"98 *;"7*
**"
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El empleador es quien elige el banco donde se abonan losEl empleador es quien elige el banco donde se abonan lossueldos y no el empleadosueldos y no el empleado .
Concentraciónde losDepósitos
IC(
IC<
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&l PerJ es el país de ma!orconcentraci n /ancaria en
1atinoam3rica CA' ;++7
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Participación global de depósitos y o icinasParticipación global de depósitos y o icinas
Institución ParticipaciónBanca M6ltiple 84.50%
Banco de la 7ación 3.83.*
Ca9as Municipales 48:.*
Ca9as Rurales .82.*
;inancieras .8:.*
Kficinas /ancarias-l n@mero de o icinas de toda la banca m@ltiple es de A CC CF o icinas se concentran en los tresprincipales bancos, yC bancos tienen menos de H o icinas.
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&l precio de un producto
Precio SJ. A .0ordones SJ. AD.Plantilla SJ. K.
0a a A I del precio
/4/(* SJ. AL .
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/asa de 0osto - ectivo M ND I
Suma de todos los intereses M D C
A
Préstamo de !. "000 a "# meses con tasa de 4#%
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7SO AC,FF
SJ.CC,
7SO D ,FF
SJ.ND,D
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Publicidad de los productos inancierosPublicidad de los productos inancieros
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!esin ormación sobre la "asa de #osto E ectiva!esin ormación sobre la "asa de #osto E ectiva
Pr3stamo vehicularpor 2S@ 9 *++ a ;
aLos para laadquisici n de un
autom vil con valorde 2S@ (;+++ !
financiamiento de)+
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& emplo de c mo de/ería ser unanuncio pu/licitario
www.ebankinter.com
555"citi/ank"com
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555 citi/ank com
555"scotia/ank"com
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555 scotia/ank com
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Cahoot>ank
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& emplo de c mo de/ería informase enlas pu/licaciones
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NN.CI
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(v. Per@
San "art n de Porres0arretera 0entral
(te 5itarte
(v. /om)s 5alle0allao
l k
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&lektra
52522
521
)1()1()1(
834 nTEA
cuota
TEA
cuota
TEA
cuota
+
++
+
+
+
=
%803=TAE
%218=
TAE
TelevisorContado: S/. 999
Financiadocuota inicial: S/. 165Préstamo: S/. 834
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"ar o D N52522521 )1()1()1(1199 nTEA
cuota
TEA
cuota
TEA
cuota
+++
++
+=
%3.657=TAE
%4.209=TAE
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(v. Per@
San "art n de Porres
(v. -mancipación
0entro de *ima
(v. Gral. Gar ón
?es@s "ar a
(v. Per@
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(vJ Gral. Gar ón ?es@s "ar a
( @
San "art n de Porres
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Inversiones la Cru#
AD peruanos empleadosLC (gencias-9periencia de m)s de K aEos enel mercado0rédito a L d as con la posibilidadde e9tensión por L d as m)s yopción de renovación las veces+ue lo necesite.
7tili an los medios decomunicación masiva comoestrategia publicitaria.
Inversiones la Cru#
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%5.332=TAE
Inversiones la Cru#
Préstamo
Princi al: S/. 1!"""#$" %r. de oro en
&o'as(
Forma de Pa%o #T)*:1$.98+(:Por mes: S/. 13"
,asta a%ar elrinci al.