CarlosHourbeigtDirector

8ºCongresodeMercadodeCapitales

ComisiónNacionaldeValores

IAEF

3deOctubre2017

2

AGENDA

§ Situaciónheredada– Diciembre2015

§ Principalescambiosconimpactoenelmercadodecapitales

§ Evolucióndelmercadodecapitales

§ EstrategiaCNV

§ ProyectodeLeydelMercadosdeCapitales

§ Medidasrecientes– ONSimple– AgenteAsesorGlobaldeInversiones(AAGI)

§ SituaciónaDiciembre2015

3Fuente: Banco Mundial; Bloomberg; Indec

ELMERCADODEACCIONESESELMENOSDESARROLLADODELAREGION

9,6

27,6 29,4 29,435,1

79,2

ARG BRA PER COL MEX CHL

3,66

8,4

15,3

22,3

25,4

ARG PER COL BRA MEX CHL

CAPITALIZACIONDEMERCADO(2015- %PBI)

ACCIONESENCIRCULACION(2015– %PBI)

4

2%

15%20%

26%

17%

40%

3%

10%

8%

4%

14%

5%

ARG COL MEX PER BRA CHL

Internacionales Locales

Fuente: BAIN & COMPANY SEP/2016 ; Bloomberg; Indec

LOMISMOSUCEDECONELMERCADODEBONOSCORPORATIVOS

5%

25%28%

30% 31%

45%

STOCKDEBONOSCORPORATIVOS(2015- %PBI)

5

42,5

16,6

9,3

6,1

3,62,6

BRA CHL MEX COL PER ARG

FCIABIERTOS– ACTIVOSNETOS(2015- %PBI)

312

17

30

CHL BRA COL MEX PER ARG

CLIENTESFCIABIERTOScada1000habitantes(2015)

Fuente: Federación Iberoamericana de Fondos de Inversión.

106

117

ELMERCADODEFONDOSESELDEMENORDESARROLLODELAMUESTRA

6

AGENDA

§ SituaciónaDiciembre2015

§ Principalescambiosconimpactoenelmercadodecapitales

§ Evolucióndelmercadodecapitales

§ EstrategiaCNV

§ ProyectodeLeydelMercadosdeCapitales

§ Medidasrecientes– ONSimple– AgenteAsesorGlobaldeInversiones(AAGI)

§ Principalescambiosconimpactoenelmercadodecapitales

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MEDIDASDELGOBIERNOQUETUVIERONIMPACTOENELMERCADODECAPITALES

§ Levantamientodelasrestriccionescambiarias

§ AcuerdoconlosHoldouts

§ Senormalizólacurvaendólares,ysegenerólacurvadelargoplazoenpesos

§ Procesodereduccióndeinflación

§ Gradualnormalizacióndevariables

§ Amnistíafiscal

§ Mayorconfianzadelosinversoresenelgobierno

§ Eliminaciónderetenciones

8

§ ProcesosenlaColocacióndeValoresNegociables

§ CriteriosdeValuacióndeactivosenmonedaextranjeraenFCI

§ FCIenelRégimendeSinceramientoFiscal

§ SimplificaciónautorizacióndeFF

§ ProcesosdecolocacióndeFCI

§ DefinicionesdeFFyFCIPYMEs

§ AumentosdeMontosdeFacturaciónparaencuadrePYME

§ ProcedimientoparaladifusióndeDenunciasPenales

§ RégimenparaInversoresextranjerosenmateriadePLDyFT

§ SistemadeFinanciamientoColectivo(Crowdfunding)

§ ExámenesIdóneos.

§ NotificacionesCNV

§ SistemaERECAUDA

MEDIDASADOPTADASPARAELMERCADODECAPITALES

9

AGENDA

§ SituaciónaDiciembre2015

§ Principalescambiosconimpactoenelmercadodecapitales

§ Evolucióndelmercadodecapitales

§ EstrategiaCNV

§ ProyectodeLeydelMercadosdeCapitales

§ Medidasrecientes– ONSimple– AgenteAsesorGlobaldeInversiones(AAGI)

§ Evolucióndelmercadodecapitales

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2dosem2015 1ersem2016 2dosem2016 1ersem2017

FCIC Pagarés ChequesdePagoDiferidoAcciones ObligacionesNegociables FideicomisosFinancieros

EVOLUCIONDECOLOCACIONESDEACTIVOSREGULADOSPORCNV

Colocacionesporsemestre(EnUS$millones)

5.9106.140

6.900

8.401

+4%+12%

+22%

11Fuente: Información CVSA, elaborado por CNV.

EVOLUCIONDECUENTASACTIVASENLACAJADEVALORES

412.849

265.647253.945 255.725

285.271297.684

2012 2013 2014 2015 2016 jun-17

DesdeDiciembrede2015:

• +40.000nuevascuentas

• +17%decrecimiento

12

122.953

136.930

162.269

204.845 207.516

271.668

345.035

Dic-15 Mar-16 Jun-16 Sep-16 Dic-16 Mar-17 Jun-17

Fuente: Federación Iberoamericana de Fondos de Inversión - CAFCI

EVOLUCIONDELASCUENTASDEINVERSORESMINORISTASENLOSFCI

Desdediciembrede2015:

• +220.000nuevascuentas

• +200%decrecimiento

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AGENDA

§ SituaciónaDiciembre2015

§ Principalescambiosconimpactoenelmercadodecapitales

§ Evolucióndelmercadodecapitales

§ EstrategiaCNV

§ ProyectodeLeydelMercadosdeCapitales

§ Medidasrecientes– ONSimple– AgenteAsesorGlobaldeInversiones(AAGI)

§ EstrategiaCNV

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LAESTRATEGIADELACNVPONEFOCOENELCUMPLIMIENTODE3MANDATOS

TransformaralaCNVparacumplir

conlosprincipiosdeIOSCOrelacionadosconelregulador

Cumplirconnuestroroldeacuerdoalplanestratégicodel

Gobierno

Transformaralmercadoparacumplirconlos

mandatosdelaley26.831

15

PRODUCTOSFINANCIEROS

OFERTA=

Emisores

DEMANDA=

Inversores

CIMIENTOSDELMERCADO– MARCOLEGAL

MERCADOPUEDEDIVIDIRSEEN6GRANDESFRENTES

INFRAESTRUCTURADEMERCADO

INTERMEDIARIOS

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AGENDA

§ SituaciónaDiciembre2015

§ Principalescambiosconimpactoenelmercadodecapitales

§ Evolucióndelmercadodecapitales

§ EstrategiaCNV

§ ProyectodeLeydelMercadosdeCapitales

§ Medidasrecientes– ONSimple– AgenteAsesorGlobaldeInversiones(AAGI)

§ ProyectodeLeydelMercadodeCapitales

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PRINCIPALESOBJETIVOSDELPROYECTODELEY

§ Afianzarlaseguridadjurídica

§ GenerarlasbasesparadarunfuerterespaldoalfinanciamientoPYME

§ Potenciarfederalmentealmercadodecapitales

§ Incrementarlaprotecciónalinversor

§ Potenciarlasofertaspúblicasdeacciones

§ Favorecereldesarrollodelmercadodehipotecar

§ Mejorarlasopcionesdecoberturaparaqueproductorespuedancubrirriegos

§ Robustecerlainfraestructuradelosmercadosdecapitales

§ MejorarlaindependenciaycapacidaddesupervisióndelaCNV

§ Incorporarmásagentesalaregulaciónparreducirlainformalidadylaautorregulación

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AGENDA

§ SituaciónaDiciembre2015

§ Principalescambiosconimpactoenelmercadodecapitales

§ Evolucióndelmercadodecapitales

§ EstrategiaCNV

§ ProyectodeLeydelMercadosdeCapitales

§ Medidasrecientes

– ONSimple– AgenteAsesorGlobaldeInversiones(AAGI)

§ Medidasrecientes

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ONSIMPLE

¿QUÉBUSCAMOSCONLAONSIMPLEPARAPYME?

ü ALARGARLOSPLAZOSDEFINANCIAMIENTO

ü FACILITARLAINVERSIÓNENPROYECTOSPRODUCTIVOS

ü GENERARIMPACTOENLAECONOMÍAREALYELEMPLEO

20

OTORGAALEMISORUNPOTENCIALDEMEJORAENLOSPLAZOS

PLAZOSPROMEDIO(enmeses)

LaONSIMPLEpermitiráfinanciarinversionesdemedianoylargoplazo,conuninstrumentoseguro,conocidoporelmercadoysimplificadoparahacerloaccesiblea

todaslasPYMESdelpaís

PotencialmejoraONSIMPLE

30 30

PlazoPromedioF.F.

PlazoPromedioO.Ns.

5

PlazoPromedioCPD

12

PlazoPromedioPagaré

21

POTENCIALINICIALDELINSTRUMENTO

OFERTASECUNDARIA

PYMESenelsistemadeSGR

PYMESemisorasprimariasactualesCNV

51PYMES*

*PymesautorizadasporCNVparalaemisióndeON

11.000PYMES

PYMESquedescuentanCheques(CPD)

4.381PYMES

OFERTAPRIMARIA

Hayaproximadamente120milPYMESque

accedenafinanciamientoatravésdelsistema

bancarios

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AGENTEASESORGLOBALDEINVERSION– AAGI

üAgregar una categoría de agente que es común en otros países y enArgentina no estaba contemplada = vamos a la normalidad

üMejorar la competitividad de los actores locales, al permitirles competircon los extranjeros en la captación del ahorro externo

üReadecuar otras categorías de agentes, con el objetivo puesto en laprotección del inversor, la transparencia, y la reducción de los conflictos deinterés

¿QUÉBUSCAMOSCONELAAGI?

23

AGENTEASESORGLOBALDEINVERSION- AAGI

DiferenciasentreAgentesencuantoalmanejodeórdenesycarteras

(*) El AAGI debe ejecutar las órdenes localmente a través de cualquier ALyC, e internacionalmente a través de cualquierbroker regulado y autorizado para tal fin.

AgenteAsesorGlobaldeInversiones

AAGI(*)

AgentedeliquidaciónycompensaciónAgentedeNegociación

ALyC /AN

Administracióndiscrecionaldecarteras

Instrucciónespecíficadelcliente

(Brokerage localointernacional)

Instrucciónespecíficadelcliente

(Brokerage localointernacional)

Unmejormercadoesclaveparalacreacióndeempleo,ytenemosunfuertecompromisoconsudesarrollo.

GRACIAS