www.espert.com.ar

José Luis EspertHotel Llao Llao, Bariloche, Pcia. Rio Negro 14-9-2017

Años Período Argentina Mundo1820-1913 PrimerCentenario 4,0 1,51870-1913 Generacióndel80 5,6 2,11991-1999 Décadadel90 4,0 3,11820-2015 Bicentenario 3,4 2,31913-2015 ÚltimoSiglo 2,8 3,11929-2016 DesdelaGranDepresión 2,6 3,51945-2016 DespuésdelaSegundaGuerraMundial 2,8 3,61983-2016 DesdelaVueltadelaDemocracia 2,4 3,51991-2016 PostHiperinflación 3,1 3,51998-2016 DesdeelMáximodelaConvertibilidad 2,0 3,92003-2015 Kirchnerismo 4,6 3,92003-2007 NéstorKirchner 8,6 4,72008-2015 CristinaKirchner 2,3 3,2

2016 MauricioMacri -2,3 3,1

Var.%promediodelPIB

2

CRECIMIENTO ARGENTINA

FUENTE: Elaboración propia en base a datos de Maddison (http://www.ggdc.net/maddison/), INDEC y FMI.

3

Argentina: Ranking PBI per cápita

FUENTE: José Luis Espert y Marcos Mac Mullen en base a http://www.ggdc.net/MADDISON/oriindex.htm; INDEC y FMI

4

ARGENTINA RELATIVA AL MUNDO(AMERICA LATINA)

FUENTE: José Luis Espert y Marcos Mac Mullen en base a http://www.ggdc.net/MADDISON/oriindex.htm; INDEC y FMI

5

ARGENTINA RELATIVA AL MUNDO(EMERGENTES ASIATICOS + Kuwait)

FUENTE: José Luis Espert y Marcos Mac Mullen en base a http://www.ggdc.net/MADDISON/oriindex.htm; INDEC y FMI

6

ARGENTINA RELATIVA AL MUNDO (DESARROLLADOS)

FUENTE: José Luis Espert y Marcos Mac Mullen en base a http://www.ggdc.net/MADDISON/oriindex.htm; INDEC y FMI

7

FUENTE: José Luis Espert y Marcos Mac Mullen en base a IMF y ARKLEMS

TFP E INVERSIÓN EN ARGENTINA

8

FUENTE: José Luis Espert y Marcos Mac Mullen en base a IMF y ARKLEMS

INVERSIÓN EN ARGENTINA Y EL RESTO DEL MUNDO

9

TFP EN ARGENTINA Y EL RESTO DEL MUNDO

10

FUENTE: José Luis Espert y Axel M. Cardin Poggi en base a INDEC y UCA

POBREZA ARGENTINA. Personas como % de la Población Total

11

POBREZA EN LATAM

FUENTE: José Luis Espert y Marcos Mac Mullen en base a http://www.ggdc.net/MADDISON/oriindex.htm; INDEC y FMI

12

EXPORTACIONES/PBI1853-2015

FUENTE: Jorge Avila, http://www.jorgeavilaopina.com/?p=216

2000/05

2006/10

2011/14

2014

13

VALOR ARANCEL PROMEDIO SEGUN MFN

FUENTE: José Luis Espert y Axel M. Cardin Poggi en base a WTO Trade Profiles

14

ARANCEL A IMPORTACIONES DE TEXTILES

FUENTE: José Luis Espert y Axel M. Cardin Poggi en base a WTO Trade Profiles

15

ARANCEL A IMPORT. DE CUERO, CALZADO Y DERIVADOS

FUENTE: José Luis Espert y Axel M. Cardin Poggi en base a WTO Trade Profiles

16

ARANCEL A IMPORTACIONES DE ROPA

FUENTE: José Luis Espert y Axel M. Cardin Poggi en base a WTO Trade Profiles

17

ARANCEL A IMPORT. DE MADERA, PAPEL Y DERIVADOS

FUENTE: José Luis Espert y Axel M. Cardin Poggi en base a WTO Trade Profiles

18

ARANCEL A IMPORT. DE OTROS PDTOS. MANUFACTURADOS

FUENTE: José Luis Espert y Axel M. Cardin Poggi en base a WTO Trade Profiles

19

ARANCELES A LA IMPORTACIÓN

FUENTE: José Luis Espert y Marcos Mac Mullen en base a OMC

20

ARANCELES A LA IMPORTACIÓN (continuación)

FUENTE: José Luis Espert y Marcos Mac Mullen en base a OMC

21

RESTRICCIONES COMERCIALES

FUENTE: José Luis Espert y Marcos Mac Mullen en base a Baracat, Finger, Thorne y Nogués (2013)

22

TRANSFERENCIAS DEL AGRO

23

APERTURA Y CRECIMIENTO

24

APERTURA Y CRECIMIENTO

25

APERTURA Y CRECIMIENTO

26

APERTURA E INVERSIÓN

2014-4,3%

2015p-6,5%

2014-5,9%

1975-12,1%

1981-11,3%

1988-8,5%

2001-7,0%

2007-0,3%

20043,8%

2011-3,8%

2015p-7,8%

-14%-13%-12%-11%-10%-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%

1961

1962

1963

1964

1965

1966

1967

1968

1969

1970

1971

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1973

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1977

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1980

1981

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1983

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1985

1986

1987

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1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

p

% P

BI

Superavit Primario Intereses Resultado Global

Fin Tablita y Malvinas1981-82

Hiper1988-90

Rodrigazo1975

Fin de la Convertibilidad2001

Fin "Década Ganada"2011

2

4

5

3

1

27

RESULTADO FISCAL GLOBAL CONSOLIDADO

FUENTE: José Luis Espert y Federico Ferrelli Mazza en base a “Sector Público Argentino No Financiero, Cuenta Ahorro-Inversión-Financiamiento”, Secretaría de Hacienda, Ministerio de Economía, p= pronóstico

2015-7.0

2014-5.2

28

RECAUDACIÓN EN ARGENTINA Y EL MUNDO

29

COMPONENTES DE LA RECAUDACIÓN

30

COMPONENTES DE LA RECAUDACIÓN (continuación)

31

GASTO PÚBLICO EN ARGENTINA Y EL MUNDO

32

COMPONENTES DEL GASTO PUBLICO

33

COMPONENTES DEL GASTO PUBLICO (continuación)

34

COSTOS LABORALES

AportePersonal ContribucionPatronal TOTALESJubilacion 11 10,17 21,17FondoNacionaldeEmpleo 0 0,89 0,89ObraSocial 3 6 9ART 0 5/8 5/8Ley19032(INSSJP)=PAMI 3 1,5 4,5SUBTOTAL=Argentina1 17 23,56/26,56 40,56/43,56AsignacionesFamiliares 0 4,44 4,44Sindicato 1,5/3,0 0 1,5/3,0SegurodeVida 0 ¿? ¿?SegurodeSepelio 1,5 0 1,5TOTALESCARGASSOCIALES=Argentina220/21,5 28/31 48/52,5

(año2015,%sobreSalarioBruto)

FUENTE:ElaboraciónpropiaenbaseaMinisteriodeTrabajo,EmpleoySeguridadSocial,http://www.trabajo.gov.ar/

ARGENTINA-CARGASSOCIALES

35

IMPUESTO EFECTIVO AL SALARIO

FUENTE: José Luis Espert y Marcos Mac Mullen en base a “Taxing Wages OCDE” y Banco Munidial

36

IMPUESTO AL SALARIO Y RECAUDACIÓN

37

FUENTE: Elaboración propia

EL TRIÁNGULO VICIOSO

Estado Grande y Deficitario

Proteccionismo Industrial

Leyes Laborales Fascistas

38

FUENTE: Elaboración propia

EL TRIÁNGULO VICIOSO

Rebote

Ajuste o Crisis

Deterioro

39

FUENTE: Elaboración propia

EL TRIÁNGULO VICIOSO

Inflación

Cambio de MonedaBilletes de mayor denominación

40

FUENTE: Elaboración propia

“LA ARGENTINA DEVORADA”

Empresarios Prebendarios Sindicatos

Políticos

41

FUENTE: Elaboración propia

EL CAMINO A SEGUIR = EL TRIÁNGULO VIRTUOSO

Estado Pagable y 0 Déficit

Libre Comercio

Flexibilidad Laboral

42

FUENTE: Acemoglu, D., Johnson, s., and Robinson, J.A. (2004). Institutions as a Fundamental Cause of Long-Run Growth https://economics.mit.edu/files/4469

EL MODELO DE ACEMOGLU, JOHNSON Y ROBINSON

COYUNTURA

44

45

46

47

48

49

50

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52

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55

56

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59

TIPO DE CAMBIO REAL A PRECIOS DE HOY (BILATERAL USA)1947-2017

FUENTE: José Luis Espert y Axel M. Cardin Poggi en base a BCRA, MECON, INDEC, FIEL y FRED

60

TIPO DE CAMBIO REAL A PRECIOS DE HOY (BILATERAL USA)1989-2017

FUENTE: José Luis Espert y Axel M. Cardin Poggi en base a BCRA, MECON, INDEC, FIEL y FRED

61

TIPO DE CAMBIO REAL A PRECIOS DE HOY (BILATERAL USA)2001-2017

FUENTE: José Luis Espert y Axel M. Cardin Poggi en base a BCRA, MECON, INDEC, FIEL y FRED

PROYECCIONES

63

Variable UnidaddeMedida 2014 2015 2016 2017p 2018pPBI Var%a/aprom -2,6 2,4 -2,3 3,0 3,5Consumo Var%a/aprom -4,0 5,3 -1,4 3,0 4,0Inversion Var%a/aprom -3,5 -2,9 -5,5 8,0 8,0PBI mM$corrientes 4.579 5.854 8.056 10.206 12.465PBI mMu$s 563 631 545 600 639PBIpercapita u$scorrientes 13.394 15.028 12.980 14.294 15.219IPC(*) Var%a/adic/dic 36,8 28,9 41,0 23,0 15,0/20,0DólarOficial(**) $/u$spromdic 8,5 11,4 15,8 18,5/19,5 21,0/22,0DólarOficial Var%a/adic/dic 32,8 33,7 38,5 20,0 14,7(*)IPCCABA2016fue41,0%.NuevoIPCINDECAbr-Dic2016:16,9%

(**)TipodeCambiodeReferenciaComunicación"A"3500delBCRAp=pronóstico

64

Variable 2014 2015 2016 2017p 2018pIngresos 1.471 1.910 2.590 3.367 4.074GastoPimario 1.645 2.185 3.019 3.834 4.562ResultadoPrimario -174 -275 -429 -467 -488Intereses 65 95 158 253 405GastoGlobal 1.710 2.280 3.177 4.087 4.968ResultadoGlobal -239 -370 -587 -720 -893Amortizaciones 43 93 165 243 380InteresesAtrasadosBonistas 0 0 37 0 0NecesidadesdeFinanciamiento 282 463 789 963 1.274

EnMilesdeMillonesdePesos

p=pronóstico

65

Variable 2014 2015 2016 2017p 2018pIngresos 180,7 205,9 175,3 198,1 208,9GastoPimario 202,1 235,6 204,3 225,5 234,0ResultadoPrimario -21,4 -29,7 -29,0 -27,4 -25,0Intereses 8,0 10,2 10,7 14,9 20,8GastoGlobal 210,1 245,8 215,0 240,4 254,7ResultadoGlobal -29,4 -39,9 -39,7 -42,4 -45,8Amortizaciones 5,3 10,0 11,1 14,3 19,5InteresesAtrasadosBonistas 0,0 0,0 2,5 0,0 0,0NecesidadesdeFinanciamiento 34,6 49,9 53,4 56,7 65,3

EnMilesdeMillonesdeDólares

p=pronóstico

66

Variable 2014 2015 2016 2017p 2018pIngresos 32,1 32,6 32,2 32,9 32,6GastoPimario 35,9 37,3 37,5 37,4 36,5ResultadoPrimario -3,8 -4,7 -5,3 -4,6 -3,9Intereses 1,4 1,6 2,0 2,5 3,2GastoGlobal 37,3 38,9 39,4 39,9 39,7ResultadoGlobal -5,2 -6,3 -7,3 -7,0 -7,1Amortizaciones 0,9 1,6 2,0 2,4 3,0InteresesAtrasadosBonistas 0,0 0,0 0,5 0,0 0,0NecesidadesdeFinanciamiento 6,2 7,9 9,8 9,4 10,2

En%delPIB

p=pronóstico

67

FUENTE: José Luis Espert y Federico Ferrelli Mazza

SUPERAVIT DE CONSISTENCIA INTERTEMPORAL Para mantener estable el ratio de DEUDA/PIB al 70%

1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0% 3,5% 4,0%4,5% 2,4% 2,1% 1,7% 1,4% 1,0% 0,7% 0,3%5,0% 2,8% 2,4% 2,1% 1,7% 1,4% 1,0% 0,7%5,5% 3,1% 2,8% 2,4% 2,0% 1,7% 1,4% 1,0%6,0% 3,5% 3,1% 2,7% 2,4% 2,0% 1,7% 1,3%6,5% 3,8% 3,4% 3,1% 2,7% 2,4% 2,0% 1,7%7,0% 4,2% 3,8% 3,4% 3,1% 2,7% 2,4% 2,0%7,5% 4,5% 4,1% 3,8% 3,4% 3,1% 2,7% 2,4%8,0% 4,9% 4,5% 4,1% 3,8% 3,4% 3,0% 2,7%8,5% 5,2% 4,8% 4,5% 4,1% 3,7% 3,4% 3,0%9,0% 5,5% 5,2% 4,8% 4,4% 4,1% 3,7% 3,4%9,5% 5,9% 5,5% 5,1% 4,8% 4,4% 4,1% 3,7%10,0% 6,2% 5,9% 5,5% 5,1% 4,8% 4,4% 4,0%

Cada 71 0,5%

SuperávitdeConsistenciaIntertemporal

TasadeCrecimientodelPIBdeLargoPlazo

TasaPromed

iodelaDeu

da

MMadicionalesdedeuda,exigenun adicionaldeSPCI**Asumiendor=7%yg=3,5%

𝑠𝑝### = 𝑆𝑢𝑝𝑒𝑟á𝑣𝑖𝑡(𝑒𝑛𝑡é𝑟𝑚𝑖𝑛𝑜𝑠𝑑𝑒𝑙𝑃𝐵𝐼)𝑑𝑒𝑐𝑜𝑛𝑠𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑡𝑒𝑚𝑝𝑜𝑟𝑎𝑙

𝑏# = 𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘𝑑𝑒𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎𝑑𝑒𝐸𝑠𝑡𝑎𝑑𝑜𝐸𝑠𝑡𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑟𝑖𝑜(𝑒𝑛𝑡é𝑟𝑚𝑖𝑛𝑜𝑠𝑑𝑒𝑙𝑃𝐵𝐼)

𝑟 = 𝑇𝑎𝑠𝑎𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜𝑑𝑒𝑙𝑎𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎

𝑔 = 𝑇𝑎𝑠𝑎𝑑𝑒𝐶𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜𝑑𝑒𝑙𝑃𝐵𝐼𝑑𝑒𝐿𝑎𝑟𝑔𝑜𝑃𝑙𝑎𝑧𝑜

𝑠𝑝### = 𝑏# 𝑟 − 𝑔1 + 𝑔