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Flash México México

México D.F., 16 de marzo de 2016, Mercados, Equity

Noticias corporativas IEnova: Gasoducto Villa de Reyes-Guadalajara: Resultados

técnicos

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 08/03/2016

Conglomerados: 2016: Mostrando resistencia

07/03/2016 Consumo: Buen 2015 pero con expectativas de un 2016 más modesto

29/02/2016 Financieros: Bancos mexicanos: Exposición que vale la pena

17/02/2016 Infraestructura: Buenos reportes a la vista, con un sostenido crecimiento orgánico y expansión de márgenes

16/02/2016 Rassini: Concluye un año récord

16/02/2016 Elementia: Mantiene una inercia positiva

16/02/2016 IEnova: 2016: Año crucial en puerta

15/02/2016 Aeropuertos: De regreso a la normalidad

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 44,210.4 -1.1% 3.0% 2.9%

Dow Jones 17,251.5 0.1% -1.6% -1.6%

S&P 500 2,015.9 -0.2% -1.3% -1.9%

Bovespa (BR) 47,130.0 -3.6% 5.0% 8.7%

Ipsa (CH) 3,851.3 -0.1% 7.9% 4.6%

Igbvl (PER) 10,030.6 0.0% 0.0% 0.0%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

ELEKTRA 333.63 5.1 -6.8 -12.0

GFNORTE 94.88 1.6 4.1 -0.1

OHLMEX 25.26 1.2 29.8 40.0

ALSEA 64.48 1.1 12.0 7.7

GCARSO 77.69 1.1 9.1 9.5

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

PE&OLES 219.34 -3.7 19.6 23.8

LIVEPOL 193.74 -2.9 -9.0 -7.8

AMX 12.96 -2.7 0.7 6.9

FEMSA 160.15 -2.6 -1.4 -0.9

MEXCHEM 41.16 -2.3 2.7 6.9

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

SORIANA 41.50 1.8 7.3 5.1

CHDRAUI 51.86 1.7 13.2 12.9

AZTECA 2.45 1.7 -4.3 1.7

CYDSASA 23.07 1.2 -4.2 -6.1

GFAMSA 14.81 1.2 8.7 5.6

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

MAXCOM 0.80 -4.6 -25.0 -16.9

HERDEZ 37.21 -2.3 -17.3 -16.9

AXTEL 8.22 -2.1 -2.5 -5.5

HOMEX 3.76 -2.1 -16.6 -12.8

SARE 0.21 -1.8 -22.0 -22.5

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 16 de marzo de 2016

Noticias corporativas

IEnova (Superior al Mercado) PO: MXN89.00. Precio de cierre al 15/03/2016 MXN71.60.

Gasoducto Villa de Reyes-Guadalajara: Resultados técnicos

Después de presentar la oferta más competitiva para el proyecto La Laguna-Aguascalientes (anunciado el 7 de marzo), Fermaca repitió el éxito con el proyecto del gasoducto Villa de Reyes-Guadalajara, con una oferta de USD294mn, muy inferior a la propuesta de los otros 3 competidores, incluyendo a IEnova, que llegó a segundo lugar. En este sentido, nuestra conclusión sobre IEnova permanece vigente, con una impresión inicial negativa del anuncio de la CFE, pero mantenemos nuestra tesis de inversión con una valuación actual menor al valor del negocio en marcha (en MXN77.00/acción BBVAe) más USD10,000mn de proyectos a licitarse antes de fin de año, de los cuales IEnova podría aprovechar algunos. Nuestra recomendación para la emisora es Superior al Mercado y PO de MXN89.00.

El evento: Fermaca en posición clave. La compañía privada mexicana quedó como el mejor postor en la licitación del proyecto de construir y poner en operación el ducto de 389km para gas natural entre Villa de Reyes y Guadalajara, con una inversión estimada de USD293.5mn, 35% menor a la oferta presentada por IEnova, de USD447.1mn, por TransCanada en USD488.2mn (que estuvo mejor posicionada, en nuestra opinión, considerando su red actual) o Enagás (USD579.3mn). Fermaca está construyendo un sólido portafolio de activos con el proyecto El Encino-La Laguna, otorgado en 2014, y probablemente el proyecto La Laguna-Aguascalientes (que se anunciará hoy), y Villa de Reyes-Guadalajara (29 de marzo).

Impacto en IEnova. Congruente con la conclusión que derivamos de los resultados técnicos del proyecto La Laguna-Aguascalientes, consideramos la lectura como negativa para la emisora, pero mantenemos nuestra tesis de inversión: i) de hecho, la tesis de inversión sobre IEnova se basa en parte en el otorgamiento de proyectos de la CFE para fomentar su crecimiento futuro, y nuestro análisis de sensibilidad estima que por cada USD100mn de proyectos ganados el precio de la acción tendrá un impacto de MXN0.90; ii) actualmente, nuestra valuación considera proyectos por c.USD1,000mn, y reconocemos que durante los últimos 12 meses IEnova solamente ha ganado el proyecto San Isidro-Samalayuca, en USD106mn. Esto es bueno, pero no suficiente. No obstante, creemos que la racha perdedora de IEnova podría terminar antes, con proyectos por USD6,000mn a licitarse por la CFE en los próximos 6 meses, mientras que el entorno competitivo se ve menos saturado (con solo 2 participantes para los proyectos restantes); y iii) la compañía también busca aprovechar los “nuevos” proyectos de energía que se asignarán en la segunda parte del año, e incluyen la línea de transmisión en Oaxaca por USD1,000mn y proyectos renovables por USD2,500mn.

El próximo proyecto relevante a licitarse por la CFE es el gasoducto Tula-Villa de Reyes (los resultados técnicos se anunciarán el 30 de marzo), con una inversión estimada ligeramente menor a USD1,000mn. Después sigue el gasoducto submarino Tuxpan-Texas, de USD3,100mn, en abril. Considerando el actual entorno competitivo, no descartamos que pronto termine la racha negativa de IEnova. Fuente: La compañía, Bloomberg, CFE y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 15-17e 15-17e 2016e 2017e

IENOVA 4,619 16.6 11.2 19.0 10.5 86.3 54.8 3.4 4.6 Fuente: Estimados BBVA GMR

Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com

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México y EE.UU. IPC: 44,210pts (-1.1%); Rentable: 225.5pts (-1%); Dow Jones: 17,252pts (+0.1%); S&P: 2,016pts (-0.2%)

El IPC comenzó a obedecer las lecturas de adelanto de corto plazo y ligó una 2ª sesión de baja al retroceder -1.1% (-481pts), aunque mantuvo un volumen discreto al solo operar 261mn de acciones. A diferencia de otras bajas, en esta ocasión el cierre fue prácticamente en el mínimo del día, lo cual nos hace pensar que puede mantener la baja rumbo a la zona que hemos señalado como soporte, alrededor de los 43,700pts donde se juntan los promedios móviles de 30 y de 200 días y que significaría un ajuste de poco más de 1%.

Rec. anterior (15/03/2016): Mantenemos nuestra perspectiva de ajuste de corto plazo ante la cercanía de la zona de resistencia y el adelanto de los osciladores de corto plazo.

En EE.UU., el Dow y el S&P mantuvieron un movimiento estrecho con balances marginales de +0.1% y -0.2%. Mientras que el Dow continuó por arriba del promedio móvil de 200 días, el S&P no logró rebasar este importante nivel técnico. Los osciladores se mantuvieron adelantados y muy cerca de sobrecompra, aunque no podemos descartar que estos índices todavía busquen la parte alta de las regresiones de 60 días: los 17,500pts del Dow y los 2,075pts del S&P, pero creemos que será muy complicado que mantengan el alza más allá de estos niveles.

Rec. anterior (15/03/2016): Con el RSI de estos índices operando en 65pts, creemos conveniente reducir posiciones en este mercado y esperar un regreso a la zona del promedio móvil de 50 días, que se colocó en los 16,468pts del Dow y en los 1,930pts del S&P.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com

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Europa Eurostoxx: 3,067pts (-0.8%)

El Eurostoxx retrocedió pero, mientras no rompa a la baja el promedio móvil de 10 días, no cerraremos posiciones largas ante la lectura del RSI que apenas es de 58pts y que en ningún momento se ha colocado en zona de sobrecompra a pesar del alza de las semanas recientes.

Rec. anterior (15/03/2016): Aunque todavía puede buscar la zona de 3,180pts, recomendaríamos aprovechar un movimiento de esta naturaleza para cerrar posiciones.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN17.8869 (+0.8%); Euro/Dólar: USD1.1112 (+0.1%)

El dólar rebotó en 2 sesiones consecutivas, recuperando poco más de 1%. Con el último movimiento se colocó ya por arriba del promedio móvil de 10 días, primera señal de que el ajuste puede comenzar a perder fuerza. Solo cerraríamos posiciones cortas si llega a romper la referencia de MXN18.00.

Rec. anterior (15/03/2016): Con el RSI en 40pts, seguimos esperando que busque los MXN17.50, donde ya se colocó también la parte baja de la banda de regresión de 60 días.

El euro se mantuvo por arriba de los promedios móviles de 10 y 30 días, por lo que no hemos cerrado nuestras posiciones largas.

Rec. anterior (15/03/2016): Conservamos posiciones largas con objetivo en USD1.13, mientras no rompa a la baja el piso colocado en USD1.10.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossIenova 19/11/15 74.50$ 71.60$ 0.6% -3.9% 79.00$ 10.3% 71.30$ Walmex 22/02/16 42.40$ 41.28$ -0.8% -2.6% 44.50$ 7.8% 40.35$ Gap 26/02/16 144.80$ 145.35$ -1.8% 0.4% 152.70$ 5.1% 137.60$ Gruma 10/03/16 260.00$ 255.06$ -1.5% -1.9% 275.00$ 7.8% 248.00$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 12M 2011 2012 2013 2014 2015 YTD

IPC -1.1% 0.5% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 2.9%Portafolio -0.5% 9.9% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 6.8%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Ienova 07/10/2015 Venta 75.50$ 6.3%Walmex 23/12/2015 Venta 44.80$ 5.7%Gap 05/04/2013 Venta 78.60$ 4.0%Gruma 11/12/2015 Venta 231.00$ -5.7%

Fuente: BBVA GMR

15/03/2016

IPC Port.Trading 2.9%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

GFAMSAOHLMEX**

GMEXICO**BOLSA**MEXCHEM**GFREGIO**

CEMEX**CHDRAUI**ARAFIHO

SIMECGFINBURALPEK**PINFRA**

IPCAC**SANMEX**FUNO**GFNORTEKOFPE&OLES**

AZTECASORIANA**LABBACHOCO**GCARSOAUTLAN

TLEVISAOMA

LALAALSEA**AXTEL

ICHAMX**

BIMBOFIBRAMQ

COMERCIICA

GENTERA**GAPSARE

KIMBERELEKTRA

IENOVA**WALMEX**CREAL**

GRUMAFEMSA

HERDEZ**

ALFA**

LIVEPOL

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

AC O 120.00 7.0 26.5 23.7 17.5 15.2 9.1 11.4 19.7 14.8 1.7 1.5

ALFA O 39.20 -4.4 44.2 10.5 8.2 7.0 285.4 318.9 34.0 17.6 1.3 1.8

ALSEA O 66.00 7.7 55.0 34.8 17.0 14.7 47.4 58.4 53.5 15.3 0.8 0.6

AMX O 19.23 6.9 31.9 11.0 6.6 6.9 -40.6 201.4 1.2 -3.7 4.6 2.2

ASUR U 238.00 2.8 26.8 23.9 17.3 15.8 22.8 12.1 23.0 9.7 2.1 2.5

BIMBO M.P. 51.00 10.0 35.4 29.1 13.9 12.1 90.9 21.6 22.9 14.8 0.0 0.2

CEMEX O 14.60 13.1 N.A. 34.2 9.6 8.5 87.0 540.8 16.3 13.1 6.8 3.2

ELEKTRA

FEMSA M.P. 180.00 -0.9 29.1 27.0 18.2 16.7 17.7 7.8 11.0 9.1 1.4 1.6

GAP U 129.80 -4.4 33.1 29.5 16.4 15.7 9.8 12.4 46.4 4.5 3.9 5.1

GCARSO U 76.00 9.5 25.9 19.0 15.8 14.4 20.9 36.0 21.5 9.5 1.2 1.3

GMEXICO O 50.00 12.3 17.0 15.5 8.0 7.6 -20.8 9.4 4.3 5.3 2.7 1.9

GRUMA M.P. 270.00 5.5 23.6 20.6 14.3 13.0 9.0 14.5 21.8 10.5 0.7 1.5

GFINBUR U 30.76 11.3 19.7 16.6 2.2 2.0 -35.3 18.2 -33.9 38.7 1.4 2.4

GFNORTE M.P. 96.80 -0.1 15.4 13.7 1.9 1.7 12.3 12.5 11.8 14.6 1.2 3.1

GFREGIO O 99.81 9.0 17.7 15.2 2.9 2.5 8.6 16.3 4.2 22.8 1.0 1.0

ICA U 5.00 20.3 N.A. 3.4 10.3 9.5 -22.0 120.4 -6.9 8.9 0.0 0.0

ICH U 63.00 0.8 53.7 11.9 6.1 5.1 -31.5 352.4 46.4 19.9 0.0 0.0

IENOVA O 89.00 -1.0 34.2 16.4 14.9 9.5 33.8 108.2 41.6 56.7 3.3 0.2

KIMBER U 42.00 -1.2 29.0 25.1 15.4 13.9 20.1 16.1 15.8 10.7 3.7 3.8

KOF M.P. 137.00 8.9 26.6 23.3 11.4 11.2 -0.2 14.3 5.4 2.1 2.5 3.6

LAB U 14.00 -13.1 15.9 10.9 9.6 7.8 -45.2 46.6 -28.7 23.9 0.0 0.0

LALA U 44.50 6.9 26.4 22.3 14.4 12.6 30.4 18.4 23.9 14.3 1.3 1.3

LIVEPOL U 200.00 -7.8 27.4 23.6 17.3 15.2 22.3 16.0 18.0 14.0 0.4 0.5

MEXCHEM O 60.50 6.9 10.1 7.6 6.5 5.7 24.2 33.1 29.8 12.6 1.3 1.2

OMA U 89.00 9.3 29.3 26.9 17.1 16.1 19.7 8.9 32.9 6.5 3.6 1.6

OHLMEX O 25.00 40.0 7.1 7.1 5.7 5.6 -14.3 0.1 -4.7 2.0 0.0 0.0

PE&OLES O 272.00 23.8 N.A. 21.8 9.5 6.9 -172.2 561.0 -5.7 36.8 0.9 1.0

PINFRA O 248.00 11.8 22.7 23.4 17.5 16.8 92.3 -3.1 30.7 4.3 0.0 0.4

SIMEC U 47.00 14.3 23.7 12.4 5.6 4.5 -25.1 91.1 114.4 25.2 0.0 0.0

SANMEX O 32.15 0.9 14.7 13.5 1.8 1.7 0.9 8.9 5.1 12.6 3.3 3.6

TLEVISA U 90.00 0.5 26.0 18.8 10.5 9.6 91.6 38.1 13.1 9.7 0.4 1.0

WALMEX O 47.50 -5.1 26.3 24.8 15.0 13.6 -9.6 5.7 7.3 10.4 4.2 2.5

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER

Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

ARA M.P. 7.10 5.4 14.8 15.5 9.4 9.0 12.9 -4.6 40.6 4.2 1.1 1.0

ALPEK O 29.80 10.9 20.7 11.6 7.9 6.9 243.2 78.2 76.5 14.5 2.8 3.5

AXTEL U 8.00 -5.5 N.A. N.A. 6.7 6.5 23.6 66.5 6.8 2.9 0.0 0.0

BACHOCO O 87.00 5.6 10.6 13.6 5.2 6.3 6.3 -21.5 3.6 -17.0 2.1 2.1

CADU O 21.50 -14.1 12.1 8.3 7.5 5.5 -56.8 44.7 19.7 37.2 0.0 2.1

CHDRAUI O 52.50 12.9 26.7 22.9 10.7 9.7 9.5 16.4 8.0 9.7 0.5 0.5

CULTIBA M.P. 24.00 -0.1 N.A. 22.8 9.7 8.3 97.1 1,457.4 236.5 16.2 0.0 1.2

DANHOS O 45.50 -3.0 22.9 19.7 33.0 18.2 31.4 7.1 32.0 81.4 5.4 6.2

ELEMENT M.P. 23.90 -11.2 1,687.4 15.6 7.7 6.9 -97.8 10,734.8 12.2 12.1 0.0 0.0

FIBRAMQ U 24.30 0.7 6.5 30.9 14.2 12.7 -16.6 -79.5 25.7 11.5 7.0 7.9

FIHO M.P. 18.00 -4.7 25.6 17.6 16.4 12.8 14.8 45.6 30.2 28.7 5.5 6.8

FRAGUA O 276.00 -10.8 23.1 19.0 9.8 8.7 -0.5 21.3 5.4 12.0 0.0 0.0

FSHOP O 20.50 -2.9 16.5 14.2 17.5 13.8 -1.9 14.6 52.1 27.1 6.2 6.7

FUNO O 49.00 -1.3 32.0 15.4 21.1 16.7 237.9 104.6 32.9 26.6 5.2 5.5

GICSA O 20.20 -13.5 17.3 27.4 16.2 15.0 -36.8 11.9 7.6 0.0 0.0

GFAMSA U 14.00 5.6 23.9 13.7 18.7 17.2 -4.6 74.6 24.9 8.8 0.0 0.0

GSANBOR U 28.00 -5.8 19.5 16.5 10.2 9.1 1.0 17.6 11.7 11.8 3.2 0.0

HERDEZ O 53.00 -16.9 18.8 17.4 13.5 13.0 11.0 8.1 19.3 3.3 2.0 2.4

MAXCOM U 1.00 -16.9 N.A. 20.3 6.9 5.1 -0.6 111.4 -16.1 34.7 0.0 0.0

MEGA M.P. 64.00 8.7 20.7 20.7 11.0 10.2 15.7 -0.2 15.3 8.1 0.0 0.0

SORIANA O 44.00 5.1 20.2 15.3 9.5 6.0 -0.1 32.1 3.0 57.2 0.0 0.0

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER

Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

ELEKTRA 17-03-2016 23-03-2016 DIVIDENDO EN EFECTIVO DE MXN2.50.

FEMSA 02-05-2016 05-05-2016 14 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN1.04165 X "B" Y MXN1.25 X "BD".

FEMSA 28-10-2016 03-11-2016 15 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN1.04165 X "B" Y MXN1.25 X "BD".

GMD 28-03-2016 06-04-2016 SUSCRIPCION: 1 NVA. "*" X 10.235 ANT. "*" A MXN16.00.

KIMBER 04-04-2016 07-04-2016 49 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

KOF 28-04-2016 03-05-2016 13 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.67.

KOF 27-10-2016 01-11-2016 14 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.68.

LALA 20-05-2016 25-05-2016 8 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.

LIVEPOL 11-10-2016 14-10-2016 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

MEXCHEM 24-05-2016 27-05-2016 33 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.0.125.

NAFTRAC 27-12-2016 30-12-2016 PENDIENTE DE INFORMAR.

NEMAK 28-03-2016 31-03-2016 2 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.0075.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

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Global Markets Research Director Antonio Pulido ant.pulido@bbva.com

Global Equity Research Director Ana Munera ana.munera@bbva.com

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal ivon.leal@bbva.com

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com

Javier Pinedo javier.pinedo@bbva.com

Financiero Analista Jefe Ignacio Ulargui, CFA ignacio.ulargui@bbva.com

Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com

María Torres maria.torres.debecerril@bbva.com

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com

Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com

Consumo / Farma / Small Caps Analista Jefe Isabel Carballo icarballo@bbva.com

Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com

Alfredo de la Figuera alfredo.figuera@bbva.com

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez f.chavez@bbva.com

Construcción / Fibras / Infraestructura Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com

Minería / Industriales / Transporte Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com

Financieros Germán Velasco german.velasco@bbva.com

Bebidas / Consumo / Alimentos Fernando Olvera fernando.olvera@bbva.com

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com

Comercio / Farma Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com

Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com

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Equity Perú

Construcción / Infraestructura / Minería Analista Jefe Miguel Leiva mleiva@bbva.com

Consumo / Utilities Odeth Salomón osalomon@bbva.com

Equity Colombia

Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com

DISCLAIMER

Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen javier.valverde@bbva.com

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy jgodoys@bbva.com

Subdirector Cash Equities Javier Enrile javier.enrile@bbva.com

Internacional

Fernando Gugel fernando.gugel@bbva.com

Jorge Batchilleria jorge.batchilleria@bbva.com

Claudine Innes claudine.innes@bbva.com

Stephane Prinet stephane.prinet@bbva.com

Peter Prischl pprischl@bbva.com

España

Team Leader Milagros Treviño mtrevino@bbva.com

Juan Bueno juan.bueno@bbva.com

Carlos González carlo.gonzalez@bbva.com

José Villanueva josechu.villanueva@bbva.com

Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz daniel.ruizs@bbva.com

Eric Hongisto eric.hongisto@bbva.com

Carlos Kuster carlos.kuster@bbva.com

México

Director Juan Carlos Rodríguez juancarlos.rodriguez@bbva.com

Ventas Red José Miguel Fonseca jm.fonseca@bbva.com

Gerardo Valdivia gerardo.valdivia.diaz@bbva.com

Juan Walker juan.walker@bbva.com

Viart Vázquez viart.vazquez@bbva.com

Berenice Patrón b.patron@bbva.com

Ventas Institucionales Omar Revuelta o.revueltas@bbva.com

Vivian Salomón vivian.salomon@bbva.com

Marie Laure Dang m.dang@bbva.com

Sales Trading Alejandro Pavón josealejandro.pavon@bbva.com

Julio García julio.garciar1@bbva.com

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Bogotá (Colombia)

Sales Trading (Institucional) María Camila Franco Villegas mariacamila.franco.villegas@bbva.com

Lady Esperanza Rivera lady.rivera@bbva.com

Javier Camilo Sánchez javier.sanchezs@bbva.com

Willy Alexander Enciso willy.enciso@bbva.com

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Lima (Perú)

Director Jorge Ramos jramos@bbva.com

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz erick.valdez@bbva.com evaldez10@bloomberg.net

Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri olenka.giampietri@bbva.com

Trader Vanessa Juárez vjuarez@bbva.com

Trader Daniel Malca hmalca@bbva.com

Santiago (Chile)

Director Mauricio Andrés Bonavia mbonavia@bbva.com

Diego Susbielles dsusbielles@bbva.cl

Antonio Palacios apalaciosa@bbva.com

Guillermo Arias guillermo.arias@bbva.com

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