Clima Financiero

Claudio Zuchovicki

Atomización Desconfianza

Cambio Generacional Riesgo a no hacer

Resumen 2012

• http://youtu.be/VKKEisn-YEQ

Cuando negociamos…..qué negociamos?

• Confianza

• Expectativa

La discusión hoy ¿Quién paga la cuenta?

Argumentos positivos

¿Riesgo del deudor o del Acreedor?

Números

• Todos los bancos Europeos Juntos (361) valen menos que los Brasileros.

• El valor de todas las Empresas de Portugal juntas estarían en el puesto 191 del S&P 500. (Grecia 400).

• Los CDS de Italia por encima del Líbano. Los de España casi igual que los de IRAQ.

• Entre Google ,Microsoft y Apple suman disponibilidades líquidas por US$ 182.530 millones de dólares, el doble monto que la Unión Europea aprobó para el rescate de los periféricos.

• 100 Dólares en Treasury Bons, en el 2007, hoy representan 145.

1. Facebook (Estados Unidos, la red social): 60 mil millones. Ind automotriz americana.

2. Google (Estados Unidos, Vale 200 mil millones): 32.000 empleados. Multiplico por 7.

4.. Groupon (Estados Unidos, la compra múltiple), 10000 empleados Vale el doble que Unaited Steel.

5 Linkedin (Estados Unidos, red social profesional), Vale lo mismo que ALCOA, y que TECO+TX+GGAL

¿Que están valuando?

• 2200 Empleados

• Gana 100 millones de u$s

• Nació hace 10 años y cotiza desde 2007

• PE: 41 años

• Valor por Bolsa : 4 mil millones de dólares.

• 16.000 Empleados

• Gana 1000 millones.

• Nació en 1922 y cotiza hace 20 años.

• PE: 4 Años.

• Valor por Bolsa: 5 mil millones de dólares. (10% de facebook)

Un tuit falso provoca un flash crash en Wall Street

Argentina

Conflicto Social. Internas.

70

80

90

100

110

120

130

140

150

Soja y PetróleoBase 100: enero 2010

Soja Petróleo

Composición de la Deuda del Sector Público Nacional por tipo de moneda

Fuente: Secretaría de Finanzas – Subsecretaría de Financiamiento

También es muy baja la deuda externa privada

Tenencias de dólares fuera de Estados Unidos

*Basado en paridad de poder adquisitivo

**Las tenencias per cápita y como % del PBI se calculan como promedio de la muestra de 31 países emergentes

Fuente: Estudio Bein & Asoc. Sobre la base de la Reserva Federal

Tenencias totales en US$ miles de millones

Tenencias per cápita en US$

Tenencias como % del PBI*

Rusia 80 550 10

Argentina 50 1.300 17,5 China 50 39 0,9

Corea 15 15 2,3

Turquía 10 157 2,6

Resto 43 - -

Total 248 94 1,3

50

55

60

65

70

75

80

ene-

95ju

l-95

ene-

96ju

l-96

ene-

97ju

l-97

ene-

98ju

l-98

ene-

99ju

l-99

ene-

00ju

l-00

ene-

01ju

l-01

ene-

02ju

l-02

ene-

03ju

l-03

ene-

04ju

l-04

ene-

05ju

l-05

ene-

06ju

l-06

ene-

07ju

l-07

ene-

08ju

l-08

ene-

09ju

l-09

ene-

10

Promedio 12 meses

Utilización de la Capacidad Instalada

La capacidad instalada inicial permitió la

expansión.

Competitividad tradicional :: La herencia de los ‘90En primer lugar el crecimiento fue producto de una gran capacidad ociosa…

Fuente Dante Sica

DÓLAR BLUE

1. Negación

2. Enojo

3. Depresión

4. Aceptación

5. Euforia

Nuestros Miedos son 100 veces nuestros peligros.

Y Nunca le pida un consejo a su soberbia

Conclusión Final

¿Cuáles son las principales fuentes de financiamiento de largo plazo?

DEUDA

CAPITAL PROPIOACCIONESCOMUNES

ACCIONESPREFERENTES

BONOS

BANCARIA

EstructuraÓptima deFinancia-miento

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

Sistema Francés:• Capital amortizado creciente en

c/cuota• Interés sobre saldos decreciente• Cuotas igualesSistema Alemán:• Capital amortizado igual en c/cuota• Interés sobre saldos decreciente• Cuota decrecienteSistema Americano:• Capital amortizado todo al

vencimiento• Interés sobre saldos igual

DEUDA BANCARIA - AMORTIZACIÓN

PRINCIPALES FUENTES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

CAPITAL PROPIOACCIONESCOMUNES

ACCIONESPREFERENTES

CAPITAL PROPIO

Valuación por múltiplos

Valor de Empresas comparables

Transacciones recientes

Identificar empresas o transacciones comparables

Evaluar condiciones competitivas, tamaño de las empresas seleccionadas, perfil de riesgo y rentabilidad

Múltiplos

Obtención del valor de la empresa

Valuación

FinanciamientoRetornoeconómico Crecimiento

Margen operativo Impuesto a las ganancias

Nivel de actividad Inversión en capital

fijo Inversión en capital

de trabajo

Costo del capital propio

Costo de la deudaEstructura de

capital

Tasa de descuento

Flujo de fondos

Valor de la empresaResultados

Valuación

Premisas

Opciones

Muchas Gracias

www.materiabiz.cominformacion@materiabiz.com

011 4772 0600