Instituciones No Bancarias

y Desarrollo del Mercado de Capitales Chileno

Diciembre 2002

Reformas Fundamentales

Sergio Undurraga Saavedra

Libertad en Tasas de Interés

• Sistemas indexados de ahorro y crédito (UF)

Instrumentos de Ahorro

• Corto Plazo– Efectos de Comercio

• Largo Plazo– Letras Hipotecarias– Pagares Banco Central– Bonos , debentures privados

Modernización del Mercado Accionario

• Reformas a la ley de Sociedades Anónimas

Creación de Fondos de Pensiones

• AFPs• Ahorro adicional voluntario

US$ 32.279 Mn

US$ 12.409 Mn

US$ 619 Mn

1982 1992 Jun-02

Activos Administrados Sistema de AFPs

Fortalecimiento y creación de Intermediarios

Financieros• Reforma a las cías de seguros de vida

– Pensiones protegidas de Inflación (UF)

• Fondos de Inversión nacionales y extranjeros

• Modernización de Fondos Mutuos

Modernización de los Bancos

• No invierten en acciones• Créditos de Largo Plazo en US$ y UF• Restricciones para operar con

inversionistas relacionados al banco• Adopción de Estándares Basilea• Multibanca : Corredores de

Bolsa,Seguros, Leasing

Integración al Mercado Financiero Internacional

• 3 Períodos – 1980 a 1990 : Apertura con restricciones cambiarias– 1990 a 1997 : Hot Money, mayor flexibilidad cambiaria– 1997 a 2002 : Apertura Total, cambio Libre

• Bancos operan libremente en moneda extranjera

• Sociedades Chilenas pueden emitir ADRs y bonos en moneda extranjera

• Se han eliminado impuestos a ganancias de capital en acciones liquidas de la Bolsa

Integración al Mercado Financiero Internacional

(cont.)• Se han eliminado restricciones o

limitaciones a inversiones financieras realizadas por extranjeros

• Fondos de Pensiones pueden invertir hasta un 30% de sus activos en el exterior

• Finalmente se adoptó un tipo de cambio libre y fluctuante de acuerdo al mercado.

Inversionistas Institucionales

US$ Mn % GDP US$ Mn % GDP US$ Mn % GDP

AFP / Pension Funds 619 3% 12.409 30% 32.279 49%

Fondos Mutuos / Mutual Funds 429 2% 941 2% 6.059 9%

Cias. De Seguros / Insurance Companies 337 2% 3.109 7% 11.438 17%

Fondos Extranjeros / Foreign Funds 0 0% 1.090 3% 467 1%

Fondos Locales / Local Funds 0 0% 0 0% 1.136 2%

Total Institutional Investors 1.386 6% 17.549 42% 51.379 77%

1982 1992 Jun-02

Activos Administrados

Inversionistas Institucionales

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

1982 1992 Jun-02AFP / Pension Funds Fondos Mutuos / Mutual FundsCias. De Seguros / Insurance Companies Fondos Extranjeros / Foreign FundsFondos Locales / Local Funds

CAGR = 29%

CAGR =12 %

US$ Mn

Activos Financieros

US$ Mn % GDP US$ Mn % GDP US$ Mn % GDP

Acciones / Equities 4.458 20% 29.644 71% 56.734 85%

Depositos a Plazo / Term Deposits 3.278 15% 8.368 20% 28.321 43%

Bonos Corpor. y Finan. / Corporate Bonds 291 1% 2.230 5% 6.922 10%

Instr. Hipotecarios / Mortage Bonds 1.727 8% 3.045 7% 10.308 16%

Instr. Banco Central / Central Bank Notes 277 1% 12.657 30% 15.129 23%

Total Financial Assets 10.032 45% 55.945 134% 117.415 177%

1982 1992 2001

Activos Financieros

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

1982 1992 2001

Acciones / Equities Depositos a Plazo / Term DepositsBonos Corporativos y Finan. / Corporate Bonds Instr. Hipotecarios / Mortage BondsInstr. Banco Central / Central Bank Notes

CAGR = 19%

CAGR = 8%

US$ Mn

Fondos de Inversión

• Son cerrados• Invierten en activos ilíquidos• Invierten en activos mas exóticos

– Venture capital– Bonos High Yield

• Están orientados a inversionistas de largo plazo

• Están orientados a inversionistas institucionales

Fondos de Inversión

Fondos Nº Patrimonio

Mobiliarios (Acciones) 6 US$ 289 Mn

Inmobiliarios ( Bienes Raíces)

9 US$ 532 Mn

Desarrollo de Empresas 9 US$ 148 Mn

Internacionales 6 US$ 167 Mn

Total 30 US$ 1.136 Mn

Fondos de Desarrollo de Empresas

(año 2002)

Fondos Patrimoni

o

Patrimonio US$ 150 Mn

Invertido en empresas US$ 70 Mn

Activos financieros e infraestructura

US$ 80 Mn

Número de Empresas Invertidas

40

Rentabilidad Fondos 3,0% anual

Índice General de Acciones -3,5% anual

Fondos de Desarrollo de Empresas

Experiencias muy variadas

• Proyectos Exitosos– Salmones– Seguros de Crédito– Comunicaciones– Bebidas

• Proyectos Desastrosos– Cementerios– Imprentas– Distribución y Comercio

Fondos Mutuos

0

50

100

150

200

250

300

350

0

50

100

150

200

250

300

350

Total Participes en Miles Nº Fondos Nº Administradoras

Total Participes en Miles 148 131 12 13 16 22 28 25 26 34 56 62 79 130 159 165 210 183 215 279 319 347

Nº Fondos 20 22 7 7 9 11 16 25 27 25 26 38 49 55 64 77 92 102 115 150 174 186

Nº Administradoras 12 10 4 4 5 5 8 9 9 8 7 11 13 13 14 14 14 14 14 15 16 18

81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01Jun-02

Fondos Mutuos

CAGR 20%

Acciones Internacionales 0 54 347

Acciones Nacionales 184 482 107

Renta Fija Largo Plazo 219 664 2.222

Renta Fija Corto Plazo 539 1.329 2.622

1992 1995 Jun-02

US$ 2.529 Mn

US$ 5.298 Mn

US$ 941 Mn

Patrimonio Fondos Mutuos

Reformas Fundamentales

Sergio Undurraga Saavedra