8/9/2019 Icono14. A8/V2. Comunicacin financiera. Camino al andar
1/19
8/2 REVISTA ICONO 14 A8/V2 pp. 214/232 | 07/2010 | REVISTADECOMUNICACINYNUEVASTECNOLOGAS | ISSN: 16978293
C/ Salud, 15 5 dcha. 28013 Madrid | CIF: G - 84075977 | www.icono14.net
1-214
A8/V2 REVISTA DE COMUNICACIN Y NUEVAS TECNOLOGAS ISSN: 1697 - 8293
REVISTA ICONO 14, 2010, Ao 8, Vol. 2, pp. 214-232. ISSN 1697-8293. Madrid (Espaa)
Benito Berceruelo Gonzlez: Comunicacin financiera
Recibido: 05/02/2010Aceptado: 28/03/2010
COMUNICACIN FINANCIERA
Camino al andar
Benito Berceruelo Gonzlez
Consejero Delegado
Agencia-Consultora Estudio de Comunicacin Espaa. Plaza de laLealtad, 3. 1. 28014, Madrid (Espaa) Tlfn.: (+34) 915765250 Email:[email protected]
Resumen
La Comunicacin Financiera externa en situaciones de crisis. Objeti-vos y principales conclusiones del estudio realizado entre analistas einversores por Estudio de Comunicacin en colaboracin con el diarioExpansin. Retos de futuro en la Comunicacin Financiera en Espaa.
Palabras clave
Comunicacin Financiera,
analistas burstiles, inversores, crisis
financiera, medios de comunicacin
econmicos, reguladores, CNMV, Banco de
Espaa, Mercado de Valores, accionistas,
intermediarios financieros
Key Words
Financial Communications, stock analysts,
investors, financial crisis, financialMedia, regulators, CNMV, Bank of
Spain, Stock Market, shareholders,
financial intermediaries
Abstract
External Financial Communications in
crisis situations. Objectives and key
conclusions of the survey carried out
among analysts and investors by
Estudio de Comunicacion in collabo-ration with the Spanish financial daily
Expansion. Future challenges for
Financial Communications in Spain.
mailto:[email protected]:[email protected]:[email protected]:[email protected]8/9/2019 Icono14. A8/V2. Comunicacin financiera. Camino al andar
2/19
Benito Berceruelo Gonzlez: Comunicacin financiera
8/2 REVISTA ICONO 14 A8/V2 pp. 214/232 | 07/2010 | REVISTADECOMUNICACINYNUEVASTECNOLOGAS | ISSN: 16978293
C/ Salud, 15 5 dcha. 28013 Madrid | CIF: G - 84075977 | www.icono14.net
1-215
Introduccin
Para quienes nos dedicamos activamente a
la consultora en Comunicacin empresa-
rial, resulta difcil decir cules de sus aspec-
tos o variantes son ms atractivos y moti-
vadores. Depender, claro, de la formacin
complementaria de cada cual, de sus expe-
riencias anteriores -sobre todo si ha ejerci-
do en Medios- y de las oportunidades que
el mercado de trabajo le brinde para des-
arrollar conocimientos, tcnicas y creativi-
dad. Si yo tengo que responder a la pregun-
ta de qu campo de la Comunicacin leatrae ms?, que a veces me han hecho losuniversitarios espaoles, argentinos o chi-
lenos, por ejemplo, cuando he tenido la
oportunidad de compartir experiencias con
ellos, mi respuesta no es otra que la Co-municacin Financiera y la Comunicacin
en situaciones de Crisis. Creo que en am-
bas especialidades la Comunicacin de-
muestra claramente su eficacia y la gestin
de estos procesos resulta profesionalmente
muy gratificante.
Quizs lo anteriormente expuesto est
relacionado con los ms de 27 aos que
llevo desarrollando mi actividad en Estudio
de Comunicacin y que nuestros inicios
profesionales determinaron un trabajo
intenssimo en materia de reconversiones
industriales, fusiones de empresas, ofertas
pblicas de venta y operaciones financieras
nacionales e internacionales.
Crisis, financiero son dos reas de traba- jo en Comunicacin que unas veces cami-
nan separadas y otras, por ejemplo desde
mediados de 2008, lo hacen peligrosamen-
te juntas. Situaciones burstiles complica-
das, cambios accionariales y de administra-
dores, concursos de acreedores, exclusio-
nes de Bolsa, reestructuraciones financieras
y de deuda, fusiones en situaciones lmite,
expedientes de regulacin de empleo,
cierres El catlogo de variantes cuandoesas dos palabras, crisis y financiero, se
unen, es ingente.
En una de las habituales reuniones que
mantenemos con los directivos de Medios
de informacin, en el caso que voy a relatar
del lder de la prensa econmica espaola,Expansin, debatamos sobre el posible
deterioro de la Comunicacin empresarial,
como consecuencia de la crisis. Nos pre-
guntamos entonces en voz alta qu opinin
tendran en este contexto los pblicos
objetivos externos de las empresas cotiza-
das. Estaran viendo ellos una merma en la
calidad de la Comunicacin? Sera posible
averiguarlo con rigor? Nos respondimos
que s a ambas preguntas y de ah surgi la
idea de hacer el anlisis que hemos deno-
minado COMUNICACIN CON IN-VERSORES Y ANALISTAS EN TIEMPOS
DE CRISIS.
Dado que ramos Expansin, como Medio,
y Estudio de Comunicacin, como consul-
8/9/2019 Icono14. A8/V2. Comunicacin financiera. Camino al andar
3/19
Benito Berceruelo Gonzlez: Comunicacin financiera
8/2 REVISTA ICONO 14 A8/V2 pp. 214/232 | 07/2010 | REVISTADECOMUNICACINYNUEVASTECNOLOGAS | ISSN: 16978293
C/ Salud, 15 5 dcha. 28013 Madrid | CIF: G - 84075977 | www.icono14.net
1-216
tores, quienes acometeramos el trabajo y
que ste naca con el objetivo de ser publi-
cado por el peridico, nos pusimos a traba-jar bajo dos premisas: rigor y divulgacin.
Siempre he credo que el diseo de la Co-
municacin se debe hacer desde el conoci-
miento riguroso del receptor de la misma
y, por tanto, el estudio me apareci apa-
sionante desde el primer momento.
Adems, creo que es enormemente til
para reflexionar sobre los fundamentos de
la Comunicacin Financiera. Cuando una
Compaa se enfrenta, por ejemplo, a una
Salida a Bolsa, adquiere inmediatamente
necesidades y obligaciones informativas que
modifican sustancialmente el trabajo de
departamentos como las direcciones finan-
ciera y de Comunicacin e impulsan la
creacin de un nuevo campo de trabajo: las
Relaciones con los Inversores. Y aunque latransparencia y la informacin al mercado
no son homogneos en todas las cotizadas,
la informacin que transmiten tienen en
todas tres destinatarios principales: regula-
dores del Mercado, CNMV y Banco de
Espaa; Analistas financieros; e Inversores
y accionistas.
Frente a reguladores y accionistas hay obli-
gaciones que las empresas deben cumplir,
aunque tambin el cmo marque diferen-cia en la comprensin y aceptacin del
receptor. Respecto a analistas e inversores,es donde surge la necesidad de comunicar
de manera clara, sistemtica y, puede de-
cirse, creativa; y de responder a preguntas
que permitan a unos y otros hacer sus
clculos y valoraciones para tomar decisio-
nes de invertir en un valor, vender deter-
minados paquetes de acciones o asesorar en
estos dos sentidos a quienes les confan sus
ahorros.
La realidad, en fin, es que el valor previsi-
ble de una sociedad no es slo el que viene
determinado por su valor contable, ni tan
siquiera por lo que sta dice que va a hacer,
sino tambin por la explicacin de cmo lo
va a hacer. De ah el importante esfuerzo
que deben acometer las cotizadas para
mostrar su realidad a quienes han adquiridoacciones, para que mantengan su posicin;
a los analistas y asesores burstiles, para
que hagan sus calificaciones de manera
favorable; y hacia los posibles inversores,
para que confen sus ahorros o capitales en
el valor de la empresa.
Pero veamos con detalle los principales
datos del estudio:
Objetivos
- Evaluar si est resultando perjudicada latransparencia en tiempos de dificultad
econmica.
- Evaluar si en dichas circunstancias hacambiado y/o se ha deteriorado el flujo
8/9/2019 Icono14. A8/V2. Comunicacin financiera. Camino al andar
4/19
Benito Berceruelo Gonzlez: Comunicacin financiera
8/2 REVISTA ICONO 14 A8/V2 pp. 214/232 | 07/2010 | REVISTADECOMUNICACINYNUEVASTECNOLOGAS | ISSN: 16978293
C/ Salud, 15 5 dcha. 28013 Madrid | CIF: G - 84075977 | www.icono14.net
1-217
de Comunicacin de las empresas con
inversores y analistas.
- Evaluar, en trminos generales, si lasvariaciones en la Comunicacin de lascompaas cotizadas son generales o
afectan slo a algunas de ellas.
- En unos momentos en que los regula-dores internacionales y las agencias de
certificacin rozan el desprestigio, qu
opinin tienen los pblicos objetivos de
la Comunicacin Financiera sobre losreguladores, en especial los espaoles.
- Qu valoracin hacen analistas e inver-sores sobre la informacin econmico-
financiera de los Medios de Comunica-
cin.
Metodologa y realizacin
Con el fin de conocer cmo se sienten
informados por las cotizadas los distintos
colectivos, hemos buscado conocer la opi-
nin de analistas nacionales e internaciona-
les, responsables de capital riesgo yfamily
office, gestores de fondos, agentes de Bolsa,
inversores y accionistas.
Para realizar el anlisis, hicimos un total de
222 entrevistas personales, tanto por tel-fono como en persona. Las de segundo
grupo se realizaron mayoritariamente en la
sede de la Bolsa madrilea.
Al tratarse de un anlisis de percepciones,
no de una estadstica con universo cuantifi-
cado, muchas de las preguntas eran abiertas
y/o de opinin. Los consultores que reali-
zaban las entrevistas asimilaban despus las
respuestas a expresiones que las resumiesen
y pudieran ser tabuladas.
La distribucin de entrevistas obtenidas se
refleja en el cuadro n1.
Cuadro n 1. Colectivos
Fuente: Elaboracin propia
1. La informacin directa de las empresas
La primera serie de preguntas del anlisis
tena como objetivo valorar aspectos tcni-
cos de la Comunicacin entre sociedades
cotizadas y los grupos de inters definidos.
Se hizo mediante preguntas abiertas, de
modo que un entrevistado poda dar ms
de una respuesta.
Colectivos Total %
Analista nacional 90 40,5
Analista internacional 10 4,5
Capital riesgo 15 6,8
Family office 10 4,5
Gestor de fondos de inversin 51 23,0
Agente de Bolsa 22 9,9
Inversor y/o accionista 24 10,8
Total 222 100
8/9/2019 Icono14. A8/V2. Comunicacin financiera. Camino al andar
5/19
Benito Berceruelo Gonzlez: Comunicacin financiera
8/2 REVISTA ICONO 14 A8/V2 pp. 214/232 | 07/2010 | REVISTADECOMUNICACINYNUEVASTECNOLOGAS | ISSN: 16978293
C/ Salud, 15 5 dcha. 28013 Madrid | CIF: G - 84075977 | www.icono14.net
1-218
De todas las posibles vas por las que analis-
tas, inversores, accionistas y el resto de los
colectivos consultados reciben informacinde las compaas, la ms activa es el correo
electrnico, con un 44,2 por ciento de las
respuestas, seguida de la Web site y de las
memorias impresas. Cabe recordar aqu
que el correo y las memorias son documen-
tos generados por la propia empresa y
enviados a los receptores, mientras que el
hecho de recibir informacin mediante la
Web de la sociedad implica que el receptoracude voluntariamente a recabarla.
Pero al ser preguntados los grupos de in-
ters cual de las citadas vas les parece ms
til, un 65,2 por ciento de las respuestas
aseguran que la mejor manera de recibir
informacin es el correo electrnico. Des-
taca, as mismo, que las memorias anuales
tan slo son consideradas tiles por un 5,2por ciento de los entrevistados. Este ltimo
dato, desde el punto de vista de la gestin
de la Comunicacin es revelador, pues los
gestores de las empresas y los departamen-
tos de Comunicacin dedican muchos
esfuerzos, tiempo y medios a elaborar las
memorias anuales, a las que muchos consi-
deran el gran soporte de la Comunicacin
financiera y, sin embargo, los receptoresno lo ven as.
La tendencia de los receptores, por tanto,
es servirse de las ventajas y la agilidad de la
Red y el correo electrnico, antes que
cartas y memorias impresas al estilo de los
primeros tiempos -y lejanos- de la Comu-
nicacin Financiera. La conclusin de quie-
nes nos dedicamos a la Comunicacin es
que la inevitable variacin y evolucin de
los soportes no es un inconveniente, sinoun reto al que nos debemos enfrentar con
metodologa, creatividad y respeto por los
pblicos objetivos. Las respuestas cuantifi-
cadas de este apartado estn en el grfico 1,
titulado Sobre las vas por las que los en-
trevistados reciben informacin directa de
las compaas cotizadas comparadas con
aqullas que les parecen ms tiles. Otras
entradas del grupo de preguntas comomensajes SMS, carta del presidente o vas
no definidas, obtienen resultados poco
significativos:
Fuente Elaboracin propia
Grfico n 1: Vas por las que los entrevistados
reciben informacin directa y otras entradas
44,219,7
15,6
65,2
12,05,2
Correoelectrnico
Web site Memorias
Por qu vas recibe lainformacin?
Qu vas le parecen
ms tiles?
8/9/2019 Icono14. A8/V2. Comunicacin financiera. Camino al andar
6/19
Benito Berceruelo Gonzlez: Comunicacin financiera
8/2 REVISTA ICONO 14 A8/V2 pp. 214/232 | 07/2010 | REVISTADECOMUNICACINYNUEVASTECNOLOGAS | ISSN: 16978293
C/ Salud, 15 5 dcha. 28013 Madrid | CIF: G - 84075977 | www.icono14.net
1-219
2. Grado de atencin a los distintos
tipos de informacin
Para hacer el Anlisis, revisamos previa-
mente las pginas Web de las empresas del
Ibex 35 y establecimos diez epgrafes que
figuraban como pestaas informativas enla mayora de ellas. Es decir, diez puntos
de informacin financiera destacada que
ofrecen las compaas cotizadas y que son:Evolucin de la Accin y el Capital Social,
Participaciones significativas y Autocartera,
Agenda del inversor, Dividendos, Datos
financieros, Informes anuales, Informacin
pblica peridica, Relacin de Analistas
especializados, Gobierno corporativo,
Presentaciones y Notas de Prensa. A los
entrevistados se les pidi que calificasen
estos epgrafes de 0 a 5 segn el menor amayor inters que les suscitaban. Como es
lgico, por la naturaleza del trabajo que
desarrollan o su inters personal, hay dife-
rencias entre las puntuaciones medias de
unos y otros colectivos, pero no tanta co-
mo cabra suponer entre, por ejemplo, un
analista y un accionista de una determinada
empresa.
La informacin sobre datos financieros es la
que recibe la mayor puntuacin, 4,32 pun-
tos de media, en la escala de inters que
generan las noticias dadas por las empresas
cotizadas, seguidos de la informacin sobre
dividendos (3,82 puntos de media). No
alcanzan el aprobado (3 o superior) la
agenda del inversor, la relacin de analistas
especializados ni los asuntos de gobierno
corporativo, que queda en ltimo lugar con
una calificacin media de 2,33.
Estos datos dan pistas decisivas para la
gestin de la Comunicacin Financiera. La
primera de ellas es que cuando nos enfren-temos profesionalmente a este trabajo
debemos tener claro que el receptor lo
primero que pide es informacin econmi-
ca, informacin de nmeros concretos. No
vale con filosofa, planes o buenas intencio-
nes. Hay que bajar al detalle y suministrar
informacin relevante al mercado, que no
tiene un pelo de tonto. Por otro lado,
parece que la informacin sobre gobierno
corporativo y sobre RSC es a lo que menos
atencin se presta, aunque, en mi opinin,
no es que se preste poca atencin es que no
se considera lo mas importante, porque
nadie dice que no quiera recibir informa-
cin sobre ello, simplemente que prioriza
otras informaciones. Lo que est claro es
que la RSC ser importante si tiene conte-nido real. Hoy en da es un camino de
moda, pero al que le queda un largo cami-
no por recorrer, tanto en el aspecto de que
los que informan le den ms importancia
que la que aporta el salir bien en una foto,
y que los que la reciban consideren que,
adems de los nmeros, las empresas tam-
8/9/2019 Icono14. A8/V2. Comunicacin financiera. Camino al andar
7/19
Benito Berceruelo Gonzlez: Comunicacin financiera
8/2 REVISTA ICONO 14 A8/V2 pp. 214/232 | 07/2010 | REVISTADECOMUNICACINYNUEVASTECNOLOGAS | ISSN: 16978293
C/ Salud, 15 5 dcha. 28013 Madrid | CIF: G - 84075977 | www.icono14.net
1-220
bin son personas, aunque jurdicas,que tienen responsabilidad social y com-
promisos a los que deben dar respuesta.El grfico 2 refleja los diez epgrafes esta-
blecidos a los que las cotizadas suelen con-
siderar informacin de inters en sus res-
pectivas pginas web, se pidi a los entre-
vistados la valoracin de los citados epgra-fes.
3. Grado de credibilidad
A la hora de puntuar la credibilidad sobre
la informacin directa que ofrecen las em-
presas cotizadas, en un rango de 0 a 5, los
entrevistados concedieron una media de3,65 (notable), lo que equivale a un grado
de credibilidad del 73 por ciento(100%=media de 5).
Sin embargo, nicamente un 24,8 por
ciento de las respuestas fueron positivas en
el sentido de entender que las sociedades
cotizadas slo comunican la verdad. Se
puede concluir que los receptores de la
Comunicacin financiera consideran que lo
que dicen las empresas es verdad, pero que
no dicen toda la verdad; o que, dicho de
otro modo, slo para una cuarta parte de
los entrevistados la credibilidad es absoluta.
Lo ms grave es que si se descuenta el 15,8
por ciento de quienes explican su califica-cin con otras razones (unas positivas yotras negativas, cabe suponer) y el 9,5 por
ciento de quienes prefieren no contestar, el
resultado es que ms de un 50 por ciento
de quienes han respondido a la entrevista
entienden que las cotizadas realizan distin-
tas maniobras para que la verdad tal cual
Fuente: Elaboracin propia
Grfico n 2: Valoracin de los diez epgrafes
De los tipos de informacin directa que recibe, a cul le presta msatencin? Califquelos de 0 a 5 (menor a mayor atencin).
8/9/2019 Icono14. A8/V2. Comunicacin financiera. Camino al andar
8/19
Benito Berceruelo Gonzlez: Comunicacin financiera
8/2 REVISTA ICONO 14 A8/V2 pp. 214/232 | 07/2010 | REVISTADECOMUNICACINYNUEVASTECNOLOGAS | ISSN: 16978293
C/ Salud, 15 5 dcha. 28013 Madrid | CIF: G - 84075977 | www.icono14.net
1-221
no llegue a accionistas, inversores y analis-
tas.
Con toda seguridad, encontramos aqu unallamada de atencin a quienes consideran el
todo vale a la hora de dirigirse a suspblicos objetivos. El mercado cada da es
ms profesionalizado, cada da ms inteli-
gente y cada da exige mayor y mejor in-
formacin. Esta es una realidad que los
gestores de las compaas cotizadas y todos
aquellos que tengan la intencin de acudir a
los mercados deben interiorizar. A losprofesionales de la Comunicacin nos toca
la funcin de trasmitir el mensaje de mane-
ra eficaz y entendible, pero el contenido
tiene que ser creble y cierto.
El grfico 3 resume el rango de calificacio-
nes de este apartado.
4. Carencias de informacin y contacto
con la empresa
Siempre hablando de la informacin facili-
tada directamente por las cotizadas a sus
pblicos objetivo, no la que stos reciben
por otros medios, es mayor el porcentaje
de quienes consideran que es necesario
conocer otros aspectos de la empresa (49,1
por ciento) que el de los que no creen
necesarios ms datos. Los entrevistados
sealan claramente, en otras palabras, que
hay informaciones sobre las que las empre-
sas no comunican y que deberan hacerlo.
Fuente: Elaboracin propia
Grfico n 3: Razones dadas por los entrevistados a la nota que pusieron cada uno de ellos ala credibilidad en los datos que aportan las empresas cotizadas
24,8
23,0
18,515,8
9,5
5,03,6
Utilizaningenierafinanciera
Slo dicen laverdad, lo que
hay
Disimulan laverdad con
buenas palabras
Otrasrazones Ns/Nc Intentanengaar al
minoritario
Intentanconfundir a los
analistas
Ha calificado as porque
8/9/2019 Icono14. A8/V2. Comunicacin financiera. Camino al andar
9/19
Benito Berceruelo Gonzlez: Comunicacin financiera
8/2 REVISTA ICONO 14 A8/V2 pp. 214/232 | 07/2010 | REVISTADECOMUNICACINYNUEVASTECNOLOGAS | ISSN: 16978293
C/ Salud, 15 5 dcha. 28013 Madrid | CIF: G - 84075977 | www.icono14.net
1-222
Preguntados quienes respondieron deman-
dando ms informacin a qu tipo se refer-
an, las expresiones son tan variadas que esimposible tabular los resultados mante-
niendo el rigor del estudio de percepciones
que hemos acometido. Al final de este
artculo incluyo una relacin de los comen-
tarios no tabulados obtenidos en las entre-
vistas como consecuencia de esta pregunta
(Vase Anexo 1).
Hay, sin embargo, algunas respuestas,
todas matizadas con diferentes comenta-
rios, que revelan aspectos que las empresas
no comunican satisfactoriamente segn el
criterio de casi la mitad de los entrevista-
dos. Un grupo de stas y es un ejemplo-se puede resumir en la frase de un respon-
sable de family office: En crisis, lo msimportante es conocer el flujo de caja.
Otros entrevistados hablan de que es nece-sario informar sobre estructura de la deu-
da, previsiones o algunos aspectos del sala-
rio y las stock options de los directivos.
En lnea con esta serie de preguntas, nos
interes saber la opinin de los entrevista-
dos que en algn caso hubieran llamado oescrito a una empresa cotizada para recabar
ms datos sobre los emitidos por sta y
cmo se sintieron tratados e informados.
Un 68,5 por ciento de los entrevistados
manifiesta haberse puesto en contacto con
una empresa para recabar ms informacin
de la que sta ofreca espontneamente. De
ellos, un 63,8 se considera bien tratado e
informado al acudir a la cotizada y un 20,4, tratado amablemente pero deficiente-
mente informado (se expresa resumida-
mente en el grfico 4). Queda claro en este
punto que gran parte de las compaas
cotizadas han creado en los ltimos aos
departamento de Relaciones con Inversores
y con Medios de Comunicacin que infor-
man y atienden a las demandas de informa-
cin de manera satisfactoria. Veamos, a
continuacin, algn dato ms sobre ellos.
Fuente: Elaboracin ro ia
Grfico n 4: Percepcin de los entrevistados
8/9/2019 Icono14. A8/V2. Comunicacin financiera. Camino al andar
10/19
Benito Berceruelo Gonzlez: Comunicacin financiera
8/2 REVISTA ICONO 14 A8/V2 pp. 214/232 | 07/2010 | REVISTADECOMUNICACINYNUEVASTECNOLOGAS | ISSN: 16978293
C/ Salud, 15 5 dcha. 28013 Madrid | CIF: G - 84075977 | www.icono14.net
1-223
5. Departamento relaciones con inversores
/ medios de comunicacin
La labor de los departamentos de Relacio-
nes con Accionistas e Inversores recibe
mejor calificacin (3,46) que la divulgacin
sobre las empresas que realizan los Medios
de Comunicacin (3,09), aunque en ambos
casos se califica con aprobado.
Si se pregunta acerca de si coincide la in-
formacin que genera la empresa cotizadasobre s misma y la que en un mismo senti-
do ofrecen los Medios, la respuesta mayo-
ritaria es que a veces (un 41,9 por cientode los entrevistados), seguida de la de los
que opinan que s es coincidente (36,9 por
ciento).
Al 59,8 por ciento de entrevistados (133
casos) que no encuentran coincidente esainformacin o slo a veces, se les pregunt
tambin qu fuente les pareca ms creble:
empresa o Medios. Un 51,9 por ciento dijo
que es ms creble la propia empresa que
genera la informacin, frente a un 19,5 que
dan ms credibilidad a los Medios. Para
otros es indiferente o prefieren no contes-
tar a esta pregunta.
A quienes respondieron que no vean coin-
cidente la informacin de empresas y Me-
dios, o slo a veces, (un 59,8 por ciento
del total), se les pregunt que cul de las
dos fuentes tena mayor credibilidad.
Si cruzamos dos de los resultados que
hemos obtenido aqu, el mejor criterio
sobre la labor de los departamentos de RR.
con Accionistas e Inversores y la mejor
opinin sobre la credibilidad de la informa-
cin que procede directamente de la em-
presa, concluiremos fcilmente que losreceptores, frente a una misma informa-
cin, estn en mejor disposicin de creer a
la fuente directa (la compaa cotizada) que
a otros transmisores. Pero siempre y cuan-
do, como hemos visto en el punto 3, no
sean defraudados en esa credibilidad. No
me canso de repetir la mxima de que
Fuente: Elaboracin propia
Grfico n 6: Fuentes con mayor credibilidad
Qu fuente (empresa cotizada o Medios) leparece ms creble?
Porcentajesobre 133entrevistas(59,8 porciento del
total).
Fuente: Elaboracin propia
Grfico n 5: Credibilidad de la informacin
Es indiferente
15,8% La propia
empresa
51,9%Los Medios
19,5%
Ns/Nc
12,8%
8/9/2019 Icono14. A8/V2. Comunicacin financiera. Camino al andar
11/19
Benito Berceruelo Gonzlez: Comunicacin financiera
8/2 REVISTA ICONO 14 A8/V2 pp. 214/232 | 07/2010 | REVISTADECOMUNICACINYNUEVASTECNOLOGAS | ISSN: 16978293
C/ Salud, 15 5 dcha. 28013 Madrid | CIF: G - 84075977 | www.icono14.net
1-224
nadie contar mejor nuestra noticias quenosotros mismos, aunque estas sean malas.
Y estos datos sobre la credibilidad directacorroboran la tesis de que en comunicacin
financiera la empresa tiene que convertirse
en la fuente directa de la informacin y no
dejar en manos de terceros la difusin de
las noticias que le afecten que no sean bue-nas o positivas.
6. Volumen y calidad de informacin
con la crisis
Uno de los objetivos iniciales del estudio
que acometimos era, como comentaba alprincipio de este artculo, averiguar si la
situacin de dificultad econmica influye
en el volumen y la calidad de la informa-
cin que generan las empresas cotizadas.
Obviamente, los puntos anteriores busca-
ban crear las condiciones que permitiesen
responder con un grado aceptable de since-
ridad a esta pregunta (todo periodista sabe
que una pregunta directa al principio de laentrevista genera respuestas difusas).
Adems, y con el fin de centrar ms las
respuestas, se ofreci a los entrevistados la
oportunidad de calificar cuatro conceptos
distintos: cantidad de informacin espont-
nea, cantidad de informacin a demanda,
calidad de informacin espontnea y cali-
dad de informacin a demanda. Cada uno
de ellos poda ser contestado con tres crite-
rios: ms, igual o menos.
Para ms de la mitad de los entrevistados,
la cantidad y calidad de la informacin que
ofrecen las cotizadas, tanto la que emiten
por propia voluntad -espontnea- como la
que aportan -a demanda- segn requeri-miento de analistas, inversores y resto de
pblicos consultados, no ha variado sustan-
cialmente con la crisis. Prcticamente, en
todas las entradas nos encontramos con que
las respuestas, ms de la mitad, indican que
son iguales la cantidad y calidad de infor-
macin en tiempos de crisis.
Quienes consideran que s ha cambiado la
informacin con la crisis, creen que hay
ms cantidad de informacin, sobre todo la
emitida espontneamente por la cotizada,
pero menos calidad, destacando tambin en
este aspecto la espontnea frente a la de-
mandada.
Es un dato positivo que las empresas en-
tiendan la informacin financiera como una
obligacin sistemtica y no coyuntural yque estn dispuestas a mantener informa-
dos a sus pblicos de inters aunque las
cosas vayan mal. Ese es el camino por el
que creo debe seguir y profundizar la Co-
municacin financiera.
8/9/2019 Icono14. A8/V2. Comunicacin financiera. Camino al andar
12/19
Benito Berceruelo Gonzlez: Comunicacin financiera
8/2 REVISTA ICONO 14 A8/V2 pp. 214/232 | 07/2010 | REVISTADECOMUNICACINYNUEVASTECNOLOGAS | ISSN: 16978293
C/ Salud, 15 5 dcha. 28013 Madrid | CIF: G - 84075977 | www.icono14.net
1-225
7. Influencia de la crisis en las
relaciones con inversores y analistasCon el fin de contrastar y matizar la res-
puesta a la pregunta anterior, se pregunt a
todos (es decir analistas nacionales e inter-
nacionales, tcnicos de capital riesgo y
family office, gestores de fondos, agentes de
Bolsa, inversores y accionistas) si la crisis
influa en las relaciones que las cotizadas
mantenan con ellos.
Esto supone que, por ejemplo, los inverso-
res contestaron sobre su impresin perso-
nal, pero tambin sobre cmo considera-
ban que la crisis afectaba a otros colectivos
respecto a las relaciones informativas con la
empresa; tambin por ejemplo, los agentes
de Bolsa no respondieron por ellos mismos
como tal sino slo sobre su impresin decmo afecta a los otros.
Segn las respuestas de los entrevistados, la
crisis afecta a las relaciones con accionistas
e inversores, pero no a las que las cotizadas
tienen con los analistas. Estos ltimos,
segn los datos obtenidos, no han visto
negativamente influida su relacin con las
empresas a causa de la situacin econmi-
ca. En romn paladino, las cotizadas recor-
tan recursos frente a los inversores e, in-
cluso, sus propios accionistas, pero se es-
fuerzan por seguir mimando a los analis-tas.
Se observa que un 53,3 por ciento de los
entrevistados creen que los inversores shan visto cmo sus relaciones con las so-
ciedades cotizadas se han visto influenciadas
negativamente a consecuencia de la crisis.
Si la pregunta se refiere a los accionistas, elporcentaje es ligeramente inferior (50, 9
por ciento).
Fuente: Elaboracin propia
Grfico n 7: Calidad y cantidad de informacin generada por las empresas
cotizadas en tiempos de crisis
Calidad de informacin ademanda
Calidad de informacinespontnea
(En tantos por ciento)
Cantidad de informacina demanda
Cantidad de informacines ontnea
35,1
47,8
17,1
31,0
55,0
14,0 17,1
58,6
24,320,7
58,1
21,2
Ms Igual Me no s
8/9/2019 Icono14. A8/V2. Comunicacin financiera. Camino al andar
13/19
Benito Berceruelo Gonzlez: Comunicacin financiera
8/2 REVISTA ICONO 14 A8/V2 pp. 214/232 | 07/2010 | REVISTADECOMUNICACINYNUEVASTECNOLOGAS | ISSN: 16978293
C/ Salud, 15 5 dcha. 28013 Madrid | CIF: G - 84075977 | www.icono14.net
1-226
Fuente: Elaboracin propia
Grfico n 8: Pregunta a los accionistas
En tantos por ciento
El resumen del grfico 8 resulta muy ilus-
trativo. La pregunta expresamente fue:
Cree que la situacin econmica general
influye negativamente en la relacin de las
empresas cotizadas con accionistas, inver-
sores y analistas?
Esta parte del estudio poda parecer con-
tradictoria con la anterior. Pero, aunque
las contradicciones no son infrecuentes en
este tipo de anlisis, en este caso creo que
no existe contradiccin sino complementa-
riedad. Los accionistas no creen que la
Comunicacin sea menor en la crisis, perose sienten mal atendidos. Primero, porque
en momentos de crisis la informacin no
deba de ser la misma sino superior. Cuan-
do las cosas van mal, es cuando debemos de
hacer un mayor esfuerzo por explicar la
situacin y por tranquilizar a los accionistas
e inversores. Por otro lado, la relaciones
van ms lejos que la Comunicacin y mu-
chos de los entrevistados consideran que
sus relaciones son peores, probablemente,porque los resultados econmicos son
peores, porque el dividendo es menor, etc.
8. Esfuerzo informativo en tiempos
de crisis
Si, como se vea en los puntos anteriores,parece que en tiempos de crisis hay una
reduccin en la calidad de informacin
generada por las cotizadas y que las rela-
ciones de stas con accionistas e inversores
se ven negativamente afectadas, qu cabe
hacer desde las empresas y los departamen-
tos de Relaciones con los Inversores?
Tras realizar la citada pregunta, se propu-sieron tres expresiones que resumieran el
criterio de los entrevistados, adems de la
clsica adaptable para quienes no coinciden
con ninguna de ellas o no tienen opinin en
este sentido. Estas expresiones fueron:
- Se debe incrementar el esfuerzoeconmico para mantener bien infor-
8/9/2019 Icono14. A8/V2. Comunicacin financiera. Camino al andar
14/19
Benito Berceruelo Gonzlez: Comunicacin financiera
8/2 REVISTA ICONO 14 A8/V2 pp. 214/232 | 07/2010 | REVISTADECOMUNICACINYNUEVASTECNOLOGAS | ISSN: 16978293
C/ Salud, 15 5 dcha. 28013 Madrid | CIF: G - 84075977 | www.icono14.net
1-227
mados a los accionistas, inversores y
analistas
- Se debe reducir el esfuerzo econmicoy remitir a las partes interesadas a la in-formacin que publica la CNMV
- Las cosas estn bien en general comoahora las tenemos
El 65, 8 por ciento de los entrevistados
opt por aceptar como ms adecuado que
cuando vienen mal dadas, las empresas que
tienen sus valores en Bolsa deben incre-
mentar sus esfuerzos para mantener bieninformados a los accionistas, inversores y
analistas.
Se trata de una mayora inequvoca que est
indicando a las empresas y sus departamen-
tos de Comunicacin y de Relaciones con
los Inversores -de paso a los consejos de
administracin y gestores que deben apro-
bar presupuestos- que no hay que escatimar
esfuerzos en informar a accionistas, inver-
sores y analistas, por ms que stos puedan
obtener informacin pblica en la Web de
la CNMV y esto sea menos gravoso para la
empresa. Los gestores deben entender que
los accionistas son los dueos del negocio,
incluso los pequeos, y que deben estar
informados en todo momento, pero cuan-
do las cosas van mal, an mejor informa-dos. Es la tesis que defenda antes y que en
esta pregunta se corrobora con lo que pien-
san los receptores de la Comunicacin
financiera.
9. La informacin y los reguladores
En este chequeo a la percepcin que los
distintos pblicos relacionados con la Co-
municacin Financiera tienen sobre la
informacin que reciben, caba preguntar
tambin su opinin acerca de la que pro-
viene de los organismos reguladores.
Es mayoritaria la conclusin (un 74,3 por
ciento) de que la CNMV y el Banco de
Espaa deberan controlar ms la informa-
cin que las cotizadas emiten al mercado y
que son de sus respectivas responsabilida-
des.
Puestos a calificar la informacin ofrecida
por los reguladores, los entrevistados con-
sideran que aprueban con un 3,04 de notamedia, algo ms baja, por tanto, que la
adjudicada en igual concepto a empresas y
Medios de Comunicacin.
Grfico n 9: qu cabe hacer desde las empresas
y los departamentos de Relaciones con los
Inversores?
Fuente: Elaboracin propia
8/9/2019 Icono14. A8/V2. Comunicacin financiera. Camino al andar
15/19
Benito Berceruelo Gonzlez: Comunicacin financiera
8/2 REVISTA ICONO 14 A8/V2 pp. 214/232 | 07/2010 | REVISTADECOMUNICACINYNUEVASTECNOLOGAS | ISSN: 16978293
C/ Salud, 15 5 dcha. 28013 Madrid | CIF: G - 84075977 | www.icono14.net
1-228
El grfico 10 refleja la comparativa de notas
medias otorgadas por los entrevistados, en
una escala de 0 a 5, a los departamentos deRelaciones con Inversores/Accionistas,
Medios de Comunicacin y Reguladores.
10. La prctica de la transparencia
Cuando Expansin public los datos prin-
cipales de este trabajo, algunos responsa-
bles de Comunicacin se pusieron en con-
tacto con nosotros para contestar -no a
nosotros o a Expansin, sino a quienes as
opinan- la idea de que se utilizan trucospara disimular o esconder la verdad de los
datos que las cotizadas ofrecen al mercado(vase punto 3). Queran trasmitirnos algo
as como que el trabajo del departamento
de Comunicacin es, precisamente, poner
en valor los aspectos positivos (corporati-
vos, de producto o de resultados, no im-
porta qu) y tratar de desviar la atencin de
los negativos o desfavorables. De acuerdo
en la primera parte. Pero nuestra respuesta
es siempre: s, pero con transparencia.S que es el pan nuestro de cada da. Y sque hay una cultura instalada an -tenemos
mucho camino an por delante en Comu-
nicacin- segn la cual nos dan hecho lo
que tenemos que contar y, como mucho,
nos consienten discutir la forma, jams los
conceptos. Pero conclusiones como las que
se obtienen de este trabajo, ese dganme loque hay y no me cuenten historietas, de- beran hacernos pensar a todos que el De-
partamento de Comunicacin de una com-
paa cotizada sirve para algo ms que para
poner en una nota de prensa o en una co-
municacin a accionistas, inversores, ana-listas y/o Reguladores los argumentosnumricos o legales que se suelen crear sin
tener en cuenta el punto de vista del recep-
tor.
La propuesta sera tan sencilla como inver-
tir el orden del trabajo en equipo que debe
prevalecer en toda empresa: primero, los
datos crudos llegan a Comunicacin;segundo, se elaboran escenarios y mensajes
para explicarlos tal cual; y tercero, se dis-
cuten esos mensajes con sus respectivos
escenarios hasta decidir la manera ms
conveniente para la compaa de aplicar -
esto sin duda- el principio de transparencia.
Fuente: Elaboracin propia
Grfico n 10: Comparativa
RR. conInversores Medios de
Comunicacin
CNMV /Banco de
Espaa
8/9/2019 Icono14. A8/V2. Comunicacin financiera. Camino al andar
16/19
Benito Berceruelo Gonzlez: Comunicacin financiera
8/2 REVISTA ICONO 14 A8/V2 pp. 214/232 | 07/2010 | REVISTADECOMUNICACINYNUEVASTECNOLOGAS | ISSN: 16978293
C/ Salud, 15 5 dcha. 28013 Madrid | CIF: G - 84075977 | www.icono14.net
1-229
Conclusiones
Si echamos la vista hacia atrs, creo since-
ramente que hemos avanzado mucho en
materia de Comunicacin Financiera en los
ltimos aos. Las pginas de los Medios
dedican hoy una atencin a la informacin
emitida por las empresas muy superior y
mucho mas completa que la que dedicaban
hace muy pocos aos. Los Reguladores
imponen unas obligaciones de informacinmucho ms exigentes que en el pasado
reciente. Y en las compaas se han creado
departamentos de Relaciones con Inverso-
res y departamentos de comunicacin que
cumplen con profesionalidad su cometido.
Pero queda un gran camino por recorrer.
Desde el mbito legal, haciendo que los
accionistas se puedan identificar y las em-
presas puedan contactar con ellos de mane-
ra ms fcil. La Ley en Espaa no permite,
por ejemplo, a las empresas tener los lista-
dos de sus accionistas salvo en las Juntas de
Accionistas y eso limita la capacidad de
informacin y debe modificarse. Y desde el
mbito de la informacin, pues las empre-
sas deben interiorizar de verdad la obliga-
cin de transparencia y deben mejorar eintensificar la informacin al mercado en
tiempo de crisis. Machado deca que en la
vida se hace camino al andar, y en ello
estamos en Comunicacin financiera. Estoy
seguro de que en ese camino los profesio-
nales de la Comunicacin tenemos un papel
decisivo que jugar, que pasa por la educa-
cin, la profesionalizacin y la experiencia.
Referencias
BIBLIOGRFICAS:
La Comunicacin con inversores y analistas en tiempos decrisis. Madrid, Edit. Expansin y Estudio deComunicacin, 2009.
HEMEROGRFICAS:
La CNMV y el Banco de Espaa deben controlar msa las empresas. Expansin, 30 de septiembre de2009.
Los datos financieros y el dividendo son los temasque ms interesan a los accionistas. Expansin, 28de septiembre de 2009.
Los inversores examinan su relacin con lasempresas. Expansin, 25 de septiembre de 2009.
La mayora de los inversores creen que las empresasmaquillan la informacin. Expansin, 29 deseptiembre de 2009.
DIGITALES:
http://www.estudiodecomunicacion.com/ec/1_global/espanol/papeles.asp (2009)
8/9/2019 Icono14. A8/V2. Comunicacin financiera. Camino al andar
17/19
Benito Berceruelo Gonzlez: Comunicacin financiera
8/2 REVISTA ICONO 14 A8/V2 pp. 214/232 | 07/2010 | REVISTADECOMUNICACINYNUEVASTECNOLOGAS | ISSN: 16978293
C/ Salud, 15 5 dcha. 28013 Madrid | CIF: G - 84075977 | www.icono14.net
1-230
ANEXO 1
Respuestas obtenidas tras preguntar a losentrevistados (vase punto 4) a qu tipo de
informacin se referan cuando contestaron conanterioridad que demandaban ms datos de lasempresas.
- Realizan un poco de camuflaje sobreinformacin financiera, sobre todo sobresolvencia y fusiones y adquisiciones (FamilyOffice).
- Estado de flujos de caja, deudas intragrupo yaccionistas y sobre todo el sueldo de losconsejeros (Family Office).
- En crisis lo ms importante es el flujo de caja(Family Office).
- Hecho en falta informacin sobre la poltica dedividendos de las empresas, aunque por logeneral suelen informar bien (Family Office).
- Actualmente hecho en falta la estructura de ladeuda (Family Office).
- Acuerdos estratgicos, valor nominal de laaccin (Family Office).
- Previsin de la distribucin de dividendos y de
inversiones (Accionista/Inversor).
- Estado de la empresa (Accionista/Inversor).
- En ocasiones mienten (Accionista/Inversor).
- Siempre van a dar informaciones buenas, peroecho en falta informacin sobre beneficios,dividendos y previsiones (Accionista/Inversor).
- Todo el mundo miente (Accionista/Inversor).
- Informacin sobre los valores que no sonpunteros (Accionista/Inversor).
- Retribucin de directivos y la poltica dedividendos a medio-largo plazo(Accionista/Inversor).
- Falta calidad y veracidad. (Analista).
- Todo el mundo miente, echo de menos todotipo de informaciones (Accionista/Inversor).
- Remuneracin, participacin accionarial y stockoptionsde directivos (Accionista/Inversor).
- Los Hechos Relevantes deben darse con mstransparencia. (Agente de Bolsa).
- Prdidas y sectores en crisis en los que se puede
invertir con riesgo (Accionista/Inversor).- Detalle de expectativas (Gestor de Fondos).
- Situacin real de la empresa (Gestor deFondos).
- Informacin directa de explotacin del negocio(Gestor de Fondos).
- Mayores y mejores explicaciones sobre lascuentas del grupo (Gestor de Fondos).
- Desglose de actividad realista (Gestor de
Fondos).
- Ms detalles sobre previsiones e hiptesisempleadas para los diferentes clculos deescenarios (Gestor de Fondos).
- Retribucin de los directivos (Gestor deFondos).
- Qu estnhaciendo con mi dinero(Accionista/Inversor).
- Informacin sobre los activos que sacan de lascuentas anuales (Agente de Bolsa).
- El movimiento accionarial de los accionistasmayoritarios (Agente de Bolsa).
- Informacin sobre las polticas de dividendos(Capital Riesgo).
- Informacin sobre los flujos de caja y undesglose en los estatus financieros (CapitalRiesgo).
- Informacin sobre cash flow, financiacin yestructuras fuera de balance, datos de accionistas
y otros datos operativos bsicos (CapitalRiesgo).
- Informacin operativa adems de la financiera(Capital Riesgo).
- Recibir informacin trimestral sobre flujos deefectivo (Capital Riesgo).
- Informacin sobre contratos de prstamo ydeuda (Capital Riesgo).
8/9/2019 Icono14. A8/V2. Comunicacin financiera. Camino al andar
18/19
Benito Berceruelo Gonzlez: Comunicacin financiera
8/2 REVISTA ICONO 14 A8/V2 pp. 214/232 | 07/2010 | REVISTADECOMUNICACINYNUEVASTECNOLOGAS | ISSN: 16978293
C/ Salud, 15 5 dcha. 28013 Madrid | CIF: G - 84075977 | www.icono14.net
1-231
- Tomas de participaciones significativas que slose comunican una vez al ao (Capital Riesgo).
- Estado de origen y aplicacin del fondo cash
flow (Capital Riesgo).- Los informes de los analistas. (Capital Riesgo).
- Echo de menos que se publique ms informacinrelevante sobre la compaa (AnalistaInternacional).
- Las posiciones que tienen en el intrada(Analista Internacional).
- Relaciones econmicas entre Consejo yaccionistas, contratos pblicos y cualquier cosaque pueda influir en el valor y en el balance(Analista Internacional).
- Los movimientos entre accionistas no son muyclaros (Agente de Bolsa).
- Business Plan y previsiones para el prximo aocomo hacen en Japn (Analista Internacional).
- La informacin escrita difiere de los nmeros(Capital Riesgo).
- Desglose de la deuda y estado, origen yaplicacin de fondos (Capital Riesgo).
- Evolucin de cuentas, cash flow, proyecciones yprevisiones y evolucin del balance (CapitalRiesgo).
- Autocartera (Analista).
- Accionariado que no supera el 5% obligado porley para comunicarlo (Analista).
- Participaciones y autocartera (Analista).
- Movimientos estratgicos de la empresa einformacin clara, til y manejable sobre los
datos esenciales (Analista).- Echo de menos ms transparencia y cercana
(Analista Nacional).
- Informacin sobre las participaciones que sequieran adquirir en otras empresas, aunqueentiendo que muchas veces estos temas sonconfidenciales (Agente de Bolsa).
- Endeudamiento financiero (Gestor de Fondos).
- La informacin trimestral de los resultados no esigual que la semestral (Gestor de Fondos).
- Lagunas respecto a la financiacin (Gestor de
Fondos).
- Activos fuera del balance (Gestor de Fondos).
- Cambios de participaciones de consejeros ydirectivos (Gestor de Fondos).
- El endeudamiento no es claro, se puedencamuflar (Gestor de Fondos).
- Informacin sobre las posiciones cortas en losvalores (Gestor de Fondos).
- La informacin de los informes anuales es muy
detallada pero no as la de los trimestrales(Analista Nacional).
- Ms detalle en las evoluciones de las cuentas yque los informes que mandan a la CNMV luegolos hagan ms claros (Analista Nacional).
- Ms informacin sobre los resultadostrimestrales (Analista Nacional).
- Echo en falta ms informacin en los folletos deoperaciones financieras e informacin que puedainteresar a accionistas e inversores (Analista
Nacional).- Sera mejor dar informacin ms detallada en los
resultados trimestrales y semestrales (AnalistaNacional).
- Informacin operativa (Analista Nacional).
- Provisiones de los bancos, compras de activos.Apenas hay informacin de este tipo y te tienesque guiar por relaciones personales (AnalistaNacional).
- El desglose de los resultados trimestrales de
algunas empresas (Analista Nacional).
- Estara bien que hicieran los informes msclaros (Analista Nacional).
- Relacin de los accionistas minoritarios conrelevancia y la informacin sobre paquetesaccionariales que no lleguen al lmite legal peroque tengan cierta relevancia (Agente de Bolsa).
- Informaciones sobre ratios y operaciones encubierto realizadas, como se publica en EstadosUnidos (Gestor de Fondos).
8/9/2019 Icono14. A8/V2. Comunicacin financiera. Camino al andar
19/19
Benito Berceruelo Gonzlez: Comunicacin financiera
8/2 REVISTA ICONO 14 A8/V2 pp. 214/232 | 07/2010 | REVISTADECOMUNICACINYNUEVASTECNOLOGAS | ISSN: 16978293
C/ S l d 15 5 d h 28013 M d id | CIF G 84075977 | i 14
1-232
Cita de este artculoBERCERUELO GONZLEZ, B. (2010) Comunicacin fi-nanciera. Camino al andar. Revista Icono14 [en lnea] 1de Julio de 2010, Ao 8, Vol. 2. pp. 214-232.Recuperado(Fecha de acceso), de http://www.icono14.net
- Datos sobre la deuda y sobre patrimonio que sonfundamentales para los inversores (AnalistaNacional).
- Ms detalles sobre crecimiento y evolucin de laempresa, as como movimientos de caja(Analista Nacional).
- Estado de caja y fondos (Analista Nacional).
- Depende de las empresas. A veces restringen lainformacin si es mala (Analista Nacional).
- Previsiones. En el extranjero esta informacin esobligatoria (Analista Nacional).
- Muchas veces ya no se dan los resultados cuandose ha anunciado sino que lo hacen en das y horas
inesperados (Analista Nacional).
- Datos reales de resultados, a veces los camuflan(Analista Nacional).
- Retribuciones no sometidas al consejo(Accionista/Inversor).
- Nada concreto, de todo un poco (Analista
Nacional).
- Participaciones significativas, movimientos devalores. Se sospecha que hay filtraciones previas auna ampliacin de capital (Analista Nacional).
- Remuneracin de directivos, participacinaccionarial y stock optionsde directivos (AnalistaNacional).
- Sueldos de los directivos (Analista Nacional).
- Informacin ms detallada sobre todo enmomentos de ampliaciones de capital (AnalistaNacional).
- Proyectos de la compaa, lneas de negocio(Accionista/Inversor).
Top Related