Inversión en Latinoamérica:“Las recomendaciones de los gestores”
2
� Latinoamérica, claves del “underperformance”. La importancia de las divisas:
comportamiento reciente.
� China condiciona el comportamiento de la región.
� Por qué invertir en Latinoamérica: Tesis de Inversión y riesgos que se
asumen
� Y sin embargo, sigue creciendo!!!
� Expectativas para la región por países
� Situación económica: México y Brasil
� Demanda Interna. Inversión extranjera...
� Materias Primas: qué esperar.
� Política Monetaria
� Endeudamiento
� Riesgo de Crédito: consolidando el grado de inversión
� La estrategia de Renta 4
� Cómo invertir en Latinoamérica: Vehículos de inversión
� Renta 4 Latinoamérica
Contenido
3
Latinoamérica, claves del “underperformance”
•A pesar de que Latinoamérica mantiene su atractivo a nivel fundamental, no cabe duda de que ha resultado la región damnificada por las “crisis de otros”. Entre los factores clave de su peor comportamiento, podemos citar factores externos, pero también alguna debilidad propia:
� Advertencia sobre el fin del programa QE de la Fed d esata retiradas masivas de fondos de regiones emergentes.
�Exposición al ciclo global al paso que marcan otras economías directrices: China, Estados Unidos, India, Europa...
�Elevada dependencia a los precios de las materias p rimas.
�Baja productividad y otros desequilibrios internos, específicos de cada región.
95,58%
56,42%
-11,24%
-21,57%
-6,11%-8,42%
-10,96% -19,61%
-24,37%
-32,73%
-8,61% -17,80%
-1
-0,5
0
0,5
1
Argentina Brasil México Chile Perú Colombia
Rentabilidades 2013
Divisa local
Euros
4Fuente: Bloomberg,
Mercado de divisas
TIPO DE CAMBIO BRL EUR
0,29
0,31
0,33
0,35
0,37
0,39
01/01/2013 01/06/2013 01/11/2013
TIPO DE CAMBIO MXN EUR
0,054
0,056
0,058
0,06
0,062
0,064
01/01/2013 01/06/2013 01/11/2013
TIPO DE CAMBIO CLP EUR
0,14
0,145
0,15
0,155
0,16
0,165
0,17
01/01/2013 01/06/2013 01/11/2013
TIPO DE CAMBIO COP EUR
0,38
0,39
0,4
0,41
0,42
0,43
0,44
01/01/2013 01/06/2013 01/11/2013
5
El cambio de modelo de crecimiento en Chinaimpacta en el resto del mundo y condiciona a la región
6
Y sin embargo, sigue creciendo...
•Latinoamérica disfruta según el FMI del crecimiento más estable y resistente entre todas las zonas geográficas mundiales. Asia en desarrollo desacelera el ritmo notablemente, Europa del Este y Estados Unidos crecen de forma intermedia, y Japón y Europa apenas crecen de forma tímida.
0
1
2
3
4
5
6
7
Asia Latam Europa delEste
USA Japón Area Euro
Asia
Latam
Europa del Este
USA
Japón
Area Euro
Fuente: Fondo Monetario Internacional, World Economic Outlook Oct. 2013
PREVISIONES CRECIMIENTO PIB %
7
La región presenta un cuadro macroeconómico y unas finanzas saneadas:
� Crecimiento estimado de, al menos, un 3% o más en función de factores externos.
� Recuperación de los precios de las materias primas.
� Demanda interna robusta, Tasas de desempleo muy bajas.
� Finanzas públicas equilibradas, bajo nivel de endeudamiento agregado y mayor nivel de
reservas.
� Exposición al exterior muy diversificada.
� Numerosas oportunidades de inversión (bajas tasas de penetración de productos y
servicios, posibilidad de mejoras de productividad, fuerte necesidad de infraestructuras).
� Se espera que haya un alto nivel de crecimiento de la inversión externa en la región.
� Se esperan los efectos positivos de reformas estructurales como las reformas del sector
energético y de telecomunicaciones en Méjico o las reformas de los sectores
manufactureros y exportadores en Colombia. Los analistas auguran que estas aumentaran
la competitividad y crecimiento de las empresas en estos sectores.7
Tesis de inversión
88
...y los riesgos son :
� Vuelta a la volatilidad como consecuencia del “tapering” de la FED y elevada vulnerabilidad ante episodios de salida de capitales
� Nuevos focos de inestabilidad externa como consecuencia de la delicada situación en Europa, o la transformación que está sufriendo el crecimiento en Asia
� Desequilibrios propios característicos de la región: cuellos de botella, inseguridad jurídica, falta de competitividad, dependencia de la demanda global de materias primas...
�Recrudecimiento de las protestas sociales como consecuencia de las desigualdades
FOTOGRAFÍA : “THE ECONOMIST”
99
¿Compensa en el riesgo de invertir en Latinoamérica?
10Fuente: FMI
Por qué invertir en Latinoamérica:
Expectativas de crecimiento por países
012345678910
Brasil
Méjico
Chile
Colom
bia
Perú
Argentina
2010
2011
2012
2013
2014
CRECIMIENTO PIB %
11
Por qué invertir en Latinoamérica
Fuente: Bloomberg
"BRASIL Y MÉXICO" VS "MERCADOS DESARROLLADOS" "BRASIL Y MÉXICO" VS "MERCADOS DESARROLLADOS" "BRASIL Y MÉXICO" VS "MERCADOS DESARROLLADOS" "BRASIL Y MÉXICO" VS "MERCADOS DESARROLLADOS"
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07
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08
01/0
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09
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12
31/0
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13
29/0
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13
23/0
9/20
13
IBOV Index
MEXBOL Index
IBEX Index
SX5E Index
SPX Index
1212
Renta 4 Latinoamérica vs Eurostoxx y SP&500
¿Compensa en el riesgo de invertir en Latinoamérica?
1313
Situación económica: México
1414
BRASIL PIB YoY%
-3
-1
1
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-10
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11jul
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ene-
12jul
-12
ene-
13
Situación Económica: Brasil
15Fuente: Bloomberg
Por qué invertir en Latinoamérica
•Los indicadores de actividad industrial de las regiones principales muestran signos mixtos. En Brasil, especialmente esperanzador.
Producción Industrial en Brasil Producción Industrial en México
100
105
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t-08
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3
16
¿Por qué invertir en Latinoamérica? Una demanda interna robusta
4,83%5,43% 5,70% 5,83% 6,10%
7,20%
12,27%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
México Brasil Chile Perú Uruguay Argentina Colombia
TASA DE DESEMPLEO POR PAÍSES
Fuente: Bloomberg
17
¿Por qué invertir en Latinoamérica? La inversión extranjera crece un 6%
18
¿Por qué invertir en Latinoamérica? Los precios de las materias primas se ajustan a la baja
Fuente: Bloomberg
Rogers International Commodity Index IMF Commodity Price Index
Fuente: FMI, Primary Commodity System
2000
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3500
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19
¿Por qué invertir en Latinoamérica? Precios históricamente altos a pesar de los descensos
Precio del Petróleo
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Fuente: Bloomberg
Precio del Cobre
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370
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¿Por qué invertir en Latinoamérica?Política monetaria ortodoxa
TIPO DE INTERÉS SELIC BANCO CENTRAL DE BRASIL %
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PERÚ CENTRAL BANK REF RATE %
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¿Por qué invertir en Latinoamérica?Deuda Bruta sobre %PIB
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Chile
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México
Brasil
Alemania
España US
AItalia
Estimaciones 2013
Fuente: FMI
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Fuente: Bloomberg, Calificaciones según Standard & Poors
¿Por qué invertir en Latinoamérica?
Se consolidan las notas de crédito por encima del “Investment Grade”
Baa2BBB+Perú
Baa1BBBMéxico
Baa3BBBColombia
A+AA -Chile
Baa2BBBBrasil
Moody´sS&PPaís / Agencia
23
La estrategia de Renta 4
• Invertir combinando las diferentes regiones y por tanto diferentes catalizadores, lo que proporciona un carácter muy defensivo a la cartera (Menor Volatilidad)
• Sobreponderar aquellas regiones/sectores/valores con mayor potencial
• Intensificar paulatinamente la inversión en los países más prometedores de la zona como Perú, Colombia y Chile, dado que entendemos que por ellos pasará el comportamiento más brillante de la región.
VALE
GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA
COPEL
BANCO DE CHILE
ALFA
NUESTROS FAVORITOS
24
Cómo invertir en Latinoamérica: Vehículos de inversión
� Acciones del mercado Latíbex Eficientes, evitando el cambio divisa, a través del cualquier banco, sociedad o agencia de valores, menores gastos.
� Acciones en mercados locales Generalmente más caro y menos flexible, mayor dificultad de seguimiento.
� ETF´s Cotizan en continuo y se benefician de inmediato de la evolución del índice subyacente/ permiten entradas y salidas muy rápidas. No gozan de la fiscalidad de los fondos sino de las acciones.
�Pueden ser regionales o por países (Lyxor ETF Brazil Ibovespa, I Shares MSCI MexicoInvestable Market Index Fund...)
�Pueden invertir en todo el continente (Lyxor ETF MSCI EM Latam, DB Xtrackers MSCI EM Latin...
� Fondos de Inversión (Excelente fiscalidad, diversificación, economías de escala, gestión activa)
�Renta 4 Latinoamérica
25
Renta 4 Latinoamérica
�El fondo ha multiplicado prácticamente por 3 el val or de la inversión en los últimos diez años.
�La gestión toma como referencia el comportamiento del índice Latibex Top y en la actualidad está invertido íntegramente en valores cotizados en mercado Latibex. El Fondo invierte entre un 75% y el 100% de su cartera en renta variable, y de ésta en torno al 95% en valores de renta variable de emisores latinoamericanos, mediante la compra al contado de acciones de emisores de gran capitalización bursátil, ADRs y compra/venta de futuros y opciones de índices latinoamericanos y acciones.
Datos a 18/11/2013
Renta 4 Latinoamérica
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Muchas gracias por su atención
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