VisiónEconómicaInforme de eventos actuales y tendencias de la economía mundial, regional y local para la toma de decisiones de nuestros lectores.

En el mes de marzo, el parlamento británico decidió nuevamente rechazar la propuesta de salida con acuerdo de la UE, hecho que elevó la incertidumbre en toda Europa. En el ámbito regional, Brasil creció menos de lo esperado en los últimos meses, derivando en una baja en el pronóstico de crecimiento por parte del BCB. En Paraguay, como efecto de la desaceleración de la actividad económica, el FMI decidió reducir su proyección de crecimiento para el 2019 hasta el 3,5%. Ante la actual situación, el BCP redujo por segunda vez en el año la tasa de política monetaria de modo a impulsar la actividad económica.

Introducción

NacionalMundial

Regional• ¿Qué ocurre en la economía?

Brexit: británicos votan nuevamente en contra de una salida con acuerdo de la UE.

Economía brasileña crece menos de lo esperado.

FMI reduce proyección de crecimiento para el 2019BCP redujo por segunda vez en el año su tasa de política monetariaDatos estadísticos del Paraguay

Introducción¿Qué ocurre en la economía?

Con relación a la coyuntura regional:

En el ámbito nacional:

En este contexto:

El BCP redujo su TPM por segunda

vez en el año,desde el 5,25% inicial, hasta el 4,75% actual

Se busca impulsar la economíaa través de

financiamientos más baratos

Hecho verificado

con el menor volumen de

ventas

La actividad económica

se desaceleró

Parlamento británico

volvió a rechazaruna salida con

acuerdo de la UE

La libra fue perdiendo su valor

frente al eurode manera más

acelerada

A su vez, aumentó la aversión al riesgo en

toda Europapor la incertidumbre

reinante

Ello contribuyó a la presión

alcista del dólar en los últimos

días

El FMI redujo su pronóstico de crecimiento

para Paraguaydel 4,2%al 3,5%

La economía creció menos de

lo esperadoen los últimos

meses

Se desaceleraronlas exportaciones

brasileñas

Haciendo que el BCB ajuste su

pronósticode crecimiento

al 1,8%

Mundial

En promedio, las compras del Reino Unido de productos paraguayos es de aproximadamente USD 1,3 millones mensuales. En caso que se produzca una

salida pacífica de Reino Unido de la Unión Europea, esta cifra podría ser superior si se negocia un acuerdo bilateral.

Brexit: británicos votan nuevamente en contra de una salida con acuerdo de la UE

Las exportaciones paraguayas al Reino Unido representan solo el 0,19% del total. Sin embargo, el mercado británico podría

ser una opción de crecimiento de nuestros envíos

La libra perdió 1% de su valor frente al Euro, en la segunda quincena de marzo, debido a la inestabilidad política.

La incertidumbre generada por la futura relación

política y económica entre Reino Unido y la UE ha

tenido numerosos costos

Mayor aversión al riesgo de los agentes

Depreciación de la libra esterlina

Caída de la actividad comercial

Entre ellos, el menor crecimiento

de la economía británica

Se estima que ha perdido 2,5% de su PIB en relación a la trayectoria normal

Fuente: Elaboración MCS con datos de Datos Macro

IMPORTACIONES DEL REINO UNIDO(en miles de dólares)

+8,6%

587.298.290

637.941.500 644.166.670

649.646.040 643.645.740

2014 2015 2016 2017 2018

+1,8%-0,9% +0,1%

CONSECUENCIAS

1 2 3

Fuente: Investing

COTIZACIÓN DEL EURO FRENTEA LA LIBRA ESTERLINA

01/0

2/19

08/0

2/19

15/0

2/19

22/0

2/19

01/0

3/19

08/0

3/19

15/0

3/19

22/0

3/19

29/0

3/19

0,890

0,862

0,880

0,870

0,860

0,850

0,840

0,830

Fuente: Elaboración MCS con datos de Penta Transaction

EXPORTACIONES DE PARAGUAY A REINO UNIDO(EN MILES DE DÓLARES)

Ene18

Feb18

Mar18

Abr18

May18

Jun18

Jul18

Ago18

Sep18

Oct18

Nov18

Dic18

713

1.5921.5251.841

1.997

3.239

1.351

7558401.039939

0

3.0003.500

2.500

2.000

1.500

1.000

5000

Regional

Un menor crecimiento de la economía brasileña tiene efectos negativos en la economía de nuestro país. Principalmente, la caída de comercio fronterizo, la disminución de la entrada de turistas y el menor intercambio comercial entre

ambos países serían los mecanismos de transmisión.

3,9% crecerían las exportaciones en el 2019, menor al 5,7% anticipado en diciembre pasado, debido en parte a la desaceleración del comercio mundial

Colapso de la represa Brumadinho, generó un paro en la actividad minera e impactó negativamente en la economía brasileña.

Enfriamiento del consumo y caída de la confianza de los inversionistas, ante la falta de indefinición sobre la reforma del sistema de pensiones.

-3,6% variaron las Exportacionesde Paraguay a Brasil • (Ene-Feb 2019): USD 440 millones• (Ene-Feb 2018): USD 456 millones

Productos más exportados(Ene-Feb 2019):• Cables para vehículos 18,5%• Trigo 7,7%• Arroz 7,3%• Habas de soja 6,8%

Causas de la desaceleración

RegionalEconomía brasileña crece menos de lo esperado

En Brasil, la actividad económica creció menos de lo esperado en los últimos dos meses del año, ante esta situación el Banco Central del vecino

país redujo su pronóstico.Desde el 2,4% hasta el 2%.

LAS EXPORTACIONES DE PARAGUAY HACIA BRASILREPRESENTAN EL 16,22% DEL TOTAL

PIB trimestral observado Serie desestacionalizada

Fuente: Elaboración MCS con datos del BCB

Fuente: : Elaboración MCS con datos del BCP.

PIB TRIMESTRAL DE BRASIL A PRECIOS DE MERCADO(EN MILLONES DE REALES)

I 201

8II

201

8II

I 201

8IV

201

8

I 201

5

172170168166164162

175

170

165

160

155

160158156

II 2

015

III 2

015

IV 2

015

I 201

6II

201

6II

I 201

6IV

201

6I 2

017

II 2

017

III 2

017

IV 2

017

Fuente: Elaboración MCS con datos del BCB

PIB TRIMESTRAL DE BRASIL A PRECIOS DE MERCADO(EN MILLONES DE REALES)

1,80%

1,39%

0,43%

3,89%

-9%

Previsión Crecimiento 2019

Estimación Crecimiento 2018

Inflación Interanual (Feb 2019)

Inflación Mensual (Feb 2019)

Confianza Empresarial (mar 2019)

EXPORTACIONES DESDE PARAGUAY HACIA BRASIL

Mar

-18

Ene-

18

Ene-

19

May

-18

Jul-

18

Sep-

18N

ov-1

8

Exportaciones en miles de U$D

Promedio móvil 3 meses

Mar

-17

May

-17

Jul-

17

Sep-

17N

ov-1

7

275.000

255.000235.000215.000195.000

250.000240.000230.000220.000210.000200.000195.000

NacionalFMI reduce proyección de crecimiento para el 2019

Considerando que la economía depende en gran medida de factores externos o climáticos, el impacto que puede generar el gobierno es limitado. Un verdadero cambio

sería posible a través de la inversión en capital humano y de la migración de la estructura económica hacia actividades industriales y de servicios de valor agregado,

objetivos que requieren de planificación de largo plazo.

Ventas caen en el primer mes del año

12,2% respecto a diciembre

El PIB por sectores creció

menos que en el 2017

Las exportaciones se desaceleran por la

mayor competitividad de Brasil y Argentina, y

la caída de precios internacionales

De modo a reactivar la economía, el

gobierno nacional prevé para el

presente año:

Elevar la ejecución de obras públicas hasta USD 900 millonesAnalizar la reversión del tope de las tasas para tarjetas de crédito, de modo a fomentar nuevamente las promocionesMejorar la calidad del gasto públicoEndurecer los controles contra la evasión de impuestos

$

Factores externos como la crisis argentina y el menor ritmo de crecimiento mundial, la sequía a comienzos de la reciente campaña agrícola, y la desaceleración de las ventas a nivel

nacional, llevaron al FMI a reducir su proyección de crecimiento para nuestra economía en el 2019 desde el

4,2% hasta el 3,5%

Fuente: BCP

Fuente: BCP

CONTEXTO DE LA ECONOMÍA NACIONAL:Estancamiento de las ventas

en el 2018 refleja desaceleración económicaEvolución de las Ventas

Ene-

18

Feb-

18

Mar

-17

125

115

105

95

Abr-

17

May

-17

Jun-

17

Jul-

17

Ago-

17

Sep-

17

Oct

-17

Nov

-17

Dic

-17

Ene-

19

Mar

-18

Abr-

18

May

-18

Jun-

18

Jul-

18

Ago-

18

Sep-

18

Oct

-18

Nov

-18

Dic

-18

VARIACIONES INTERANUALES DEL PIB SECTORIAL EN EL 2018

10,0%

15,0%

Agricultura

Trimestre I

Trimestre II

Trimestre III

Trimestre IV

Ganadería Manufactura Construcción Servicios Impuestos

5,0%

0,0%

-5,0%

-10,0%

EXPORTACIONES ACUMULADAS ENERO-FEBRERO

12%

4,1%

0,5%

-9,2%

2016 2017 2018 2019

2.200

Mill

ones

de

U$D 2.100

2.0001.9001.8001.7001.600

15%10%

5%0%

-5%-10%-15%

Fuente: BCP Exportaciones Variación Interanual

BCP redujo por segunda vez en el año su tasa de política monetaria

La reducción de la tasa de referencia del BCP puede ser un estímulo importante para la reactivación de la economía nacional. Sin embargo, para que sus efectos

sean sostenibles esta política debe ser acompañada por otras, que permitan mejorar el clima de negocios e impulsar las inversiones de manera significativa.

Nacional

Dados el contexto internacional adverso y la desaceleración de la economía local registrada en los últimos meses, el Banco Central decidió bajar su tasa de referencia de modo a impulsar la actividad económica.

•

• •

•

Motivos del ajuste Persistente tensión comercial entre EE.UU. y China.Desaceleración económica global.Lenta recuperación de Brasil y Argentina.Ritmo de crecimiento de la economía doméstica menor en los últimos meses.

•

•

Objetivos

Consecuenciasde corto plazo

Reactivar la economía nacional a través de un estímulo monetarioReducir el costo del financiamiento de nuevos proyectos y el costo de oportunidad de las inversiones

•

•

En febrero, las tasas del sistema financiero cerraron con leves caídas, hecho que se replicaría en marzoLas menores intervenciones del BCP en el mercado cambiario para estimular la oferta monetaria, contribuyen a la apreciación del dólar

La depreciación del guaraní al cierredel mes de marzoes del 3,7%

La mayor cotización del dólar genera un mayor costo para los bienes importados, lo que presiona a la inflación. Mientras se mantenga en el rango meta no habrá razón para que el BCP intervenga

CAMBIOS EN LA TPM Y EL TIPO DE CAMBIO6.400

TPM

5,2

5%

TPM

5,0

%

TPM

4,7

5%

6.200

6.000

5.800

5.600

Cotización del dólar frente al guaraní

5.400

5.200

5.000

01-E

ne-1

8

01-F

eb-1

8

01-J

ul-1

7

01-A

go-1

7

01-S

ep-1

7

01-O

ct-1

7

01-N

ov-1

7

01-D

ic-1

7

01-E

ne-1

9

01-F

eb-1

9

01-M

ar-1

9

01-M

ar-1

8

01-A

br-1

8

01-M

ay-1

8

01-J

un-1

8

01-J

ul-1

8

01-A

go-1

8

01-S

ep-1

8

01-O

ct-1

8

01-N

ov-1

8

01-D

ic-1

8

+

Datos Estadísticos

SECTOR FISCAL:

COYUNTURA ECONÓMICA:

CRÉDITOS DEL SISTEMA BANCARIO:

El gasto total obligado creció al mes de febrero 7,6%, en términos interanuales, mientrasque los ingresos tributarios crecieron 4,2%.

Los rubros de los gastos que más crecieron fueronbienes y servicios (25,5%) y remuneración a los empleados (4,6%).

En cuanto al balance operativo (ingresos totales menos gastos obligado), hubo una expansión interanual del 586% explicada por el aumento de los ingresos de procedentes de las binacionales

Feb

2018 Mar

2018 Ab

r20

18M

ay20

18 Jun

2018 Ju

l20

18 Ago

2018 Se

p20

18 Oct

2018 No

v20

18 Dic

2018 En

e20

19 Feb

2019

Ingresos tributarios y Gasto total obligado

2.638,3

1.595,0

4.5004.0003.5003.0002.5002.0001.5001.000

500

Ingresos tributarios Gasto total Obligado

0

Mile

s de

mill

ones

de

Gs

En el primer mes del año, el índice de ventas, medido a través de ECN cayó 12,2% de manera mensual, evidenciando una desaceleración económica.

Sectores MÁS dinámicosVehículos

ConstrucciónServicios

Feb - 182.236.7821.674.6183.090.294

Feb - 193.245.3762.331.1224.284.201

Var. Interanual45,1%39,2%38,6%

Diferencia1.008.594656.504

1.193.906

Sectores MENOS dinámicosAlgodón

TrigoServicios Personales

Feb - 181.120

283.9431.841.300

Feb - 19960

273.5171.797.388

Var. Interanual-14,3%-3,7%-2,4%

Diferencia-161

-10.426-43.912

Fuente: Elaboración MCS con datos del BCP.*Datos en millones de Gs.

90,0

95,0

100,0

105,0

110,0

115,0

120,0

125,0

-15,0%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

Feb

2018En

e20

18 Mar

2018 Ab

r20

18M

ay20

18 Jun

2018 Ju

l20

18 Ago

2018 Se

p20

18 Oct

2018 No

v20

18 Dic

2018 En

e20

19

EVOLUCIÓN DE LAS VENTAS

ECN Var. Interanual

Datos Estadísticos

Visión BancoCotización al 31/03/19

Compra 6.090Venta 6.150

BCPCotización mercado libre

fluctuante al 31/03/19Compra 6.181Venta 6.203

Principales resultados:

EVE - Expectativas de Variables Económicas:

Crecimiento / Variación % del PIB:

Inflación (%) – Estimación FMI

Cotización del dólar:

Encuesta releva expectativas de varios agentes económicos referentesa principales variables económicas

Variación % del PIB - FMI

0,1% 4,0% 4,0%

Inflación Marzo/2019 Crecimiento 2018 BCP Crecimiento 2019 BCP

Crecimiento del PIB 2019 4,0%Cotización del dólar cierre Marzo Gs. 6.050Cotización del dólar cierre Abril Gs. 6.050Cotización del dólar cierre 2019 Gs. 6.100Cotización del dólar cierre 2020 Gs. 6.200

2017 (%) 2018* (%) 2019* (%)ParaguayBrasilUruguayArgentinaChileVenezuela*

4,8 4,4 3,51,0 1,4 2,52,7 2,0 3,22,9 -2,6 -1,61,5 4,0 3,4

-14,0 -18,0 -5,0

2017 2018* 2019*Paraguay 3,6 4,2 4,0Brasil 3,4 3,7 4,2Uruguay 6,2 7,6 6,7Argentina 25,7 31,8 31,7Chile 2,2 2,4 3,0Venezuela* 1.087,5 1.370.000 10.000.000

(*) E stimaciones Fue nte: FMI

“Se espera que la desaceleración en Europa y en algunas economías de los mercados emergentes

dé paso a una mejor situación general en la

segunda mitad de 2019”.

$

Inflación Total Mensual (%)

Fuente: Informe IPC - BCP

Ene feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

0,0

0,1

0,30,8

0,0 0,6

0,00,1

0,0 0,00,1 0,2

0,0 0,12018

2019

0,7 -0,3 0,2 0,4 0,6 0,7 -0,3

-0,4-0,2

00,20,40,60,8

10,8

0,60,7 0,7

-0,3

0,3 0,4

0,6

-0,3