UNIVERSIDAD NACIONAL AUTÓNOMA DE NICARAGUA UNAN...

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTÓNOMA DE NICARAGUA

UNAN-LEÓN

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES

DEPARTAMENTO DE ECONOMÍA

Monografía para optar al título de Licenciado en Economía.

“Determinantes de la Inversión Extranjera Directa en Nicaragua, periodo 1994-

2014.”

Elaborado por:

● Br. Jesika Tamara Barrera Álvarez

● Br. Katherine Yomara Laguna Ubeda

● Br. Albín José López Téllez

Tutora: Lic. Dunieckse Berenice Mayorga Centeno.

León, febrero del 2016

“A LA LIBERTAD POR LA UNIVERSIDAD”

Determinantes de la Inversión Extranjera Directa en Nicaragua, periodo 1994-2014

DEDICATORIA

A Dios: por ser nuestra principal fortaleza y guía de conocimiento en la vida, que

nos acompaña en cada paso que damos, el que nos da la confianza para seguir

adelante, nunca nos abandona a pesar de nuestros errores y malas decisiones en

la vida, por su infinita bondad y amor.

A nuestros padres: por ser los que día a día están con nosotros apoyándonos,

sacrificándose para que podamos alcanzar nuestras metas. Por ser los pilares de

nuestra formación personal que con sus consejos y paciencia han logrado que

seamos personas de bien.

Br. Jesika Tamara Barrera Álvarez

Br. Katherine Yomara Laguna Ubeda

Br. Albín José López Téllez


AGRADECIMIENTO

A Dios por ser el creador de la vida. Por darnos salud, fuerza, sabiduría y el

entendimiento para poder culminar con éxito nuestros estudios universitarios.

A nuestros padres por el apoyo incondicional tanto material como emocional, por

sus consejos y la exhortación a ser cada día personas integras.

A nuestra tutora la profesora Dunieckse Berenice por su esfuerzo, dedicación,

paciencia y tener la delicadeza de compartir sus conocimientos, sirviéndonos de

guía para realizar dicha investigación.

A nuestros profesores por compartir con nosotros sus conocimientos y

ayudarnos a descubrir nuestras capacidades y habilidades para realizar

investigaciones y análisis de datos.

Br. Jesika Tamara Barrera Álvarez

Br. Katherine Yomara Laguna Ubeda

Br. Albín José López Téllez


INDICE

I. Introducción ....................................................................................................... 1

II. Antecedentes .................................................................................................... 3

III. Justificación ....................................................................................................... 9

IV. Planteamiento del problema ........................................................................... 10

V. Objetivos ......................................................................................................... 11

VI. Marco Teórico ................................................................................................. 12

6.1 Marco conceptual ............................................................................................ 12

6.1.1. Aspectos Conceptuales ............................................................................... 12

6.1.1.1 Inversión Extranjera Directa ...................................................................... 12

6.1.1.1.1. Motivación de las empresas para invertir en otro país. ......................... 12

6.1.1.1.2. Principales beneficios de la Inversión Extranjera Directa como país

receptor. ................................................................................................................ 13

6.1.1.2. Producto Interno Bruto (PIB) .................................................................... 14

6.1.1.3. Saldo de Deuda Externa: ......................................................................... 15

6.1.2. Teoría econométrica.................................................................................... 16

6.1.2.1. Modelos econométricos ............................................................................ 16

6.1.2.2. Modelos de Regresión .............................................................................. 17

6.1.2.3. Mínimos Cuadrados Ordinarios ................................................................ 17

6.1.2.4. Modelos Log-Log ...................................................................................... 17

6.1.2.5. Pasos para estimar un modelo econométrico……………………………....17

6.1.2.6. Modelo clásico de regresión lineal: Supuestos básicos….………………..18

6.1.2.7. Causalidad en economía: Test de Granger .............................................. 18

6.1.2. Teoría económica ........................................................................................ 19

6.1.2.1 La teoría de la internalización de las empresas trasnacionales. ............... 19

6.1.2.2 El paradigma ecléctico de la producción internacional .............................. 20

6.1.2.3 La teoría macroeconómica ........................................................................ 20

6.1.2.4. Evidencia empírica Cepaliana. ................................................................. 21

6.2 Marco Referencial ........................................................................................... 23

6.2.3. Inversión Extranjera Directa en Nicaragua. ................................................. 24


VII. Diseño Metodológico ...................................................................................... 26

7.1 Tipo de estudio. ............................................................................................... 26

7.2. Fuentes de datos ............................................................................................ 26

7.3. Análisis de datos ............................................................................................ 27

7.4 Metodología econométrica .............................................................................. 27

7.4.1. Evidencia de los planteamientos dados por la CEPAL. ............................... 27

7.4.2 Especificación del modelo matemático......................................................... 28

7.4.3 Especificación del modelo econométrico...................................................... 28

7.4.4 Signos esperados ......................................................................................... 29

7.4.5 Validación del modelo .................................................................................. 29

7.5 Operacionalización de las variables. ............................................................... 31

VIII. Análisis de Resultados ................................................................................... 34

8.1 Comportamiento de la IED y sus determinantes para el periodo en estudio. .. 34

8.1.1. Origen y destino de la IED en Nicaragua para el periodo 2006-2014. ........ 36

8.2 Resultados econométricos .............................................................................. 60

8.2.1 Contrastes de hipótesis ................................................................................ 61

8.3 Interpretación de los parámetros ..................................................................... 64

8.4. Causalidad: Test de Granger. ........................................................................ 65

IX. Conclusiones ................................................................................................... 68

X. Bibliografía ........................................................................................................ 70

XI. Anexos ............................................................................................................. 72


1

I. INTRODUCCIÓN

El panorama reciente de la Inversión Extranjera Directa (IED) en América Latina

ha generado un importante debate sobre el papel que desempeña esta variable en

el desarrollo y crecimiento económico del país receptor. Varios autores coinciden

en que la Inversión Extranjera Directa (IED) conduce a una mayor tasa de

crecimiento económico (Borensztein, De Gregorio, & Leec, 1998) ya que facilita la

transferencia de tecnología, se introducen nuevos procesos en el mercado

receptor, los trabajadores adquieren nuevos conocimientos y forman parte de

continuas capacitaciones que elevan el capital humano del país. La IED es

considerada como el principal vehículo para la transferencia de tecnología, misma

que genera externalidades positivas en las economías receptoras.

A partir de la década de los 90’s, América Latina renueva el interés mundial por

ocupar una posición relevante en la recepción de flujos internacionales de

inversión. Flujos que se concentraron en países de la región por presentar los

mejores performances1 comparativos para atraer la Inversión Extranjera Directa

(IED).

La IED sólo representa una acción dentro de las variadas maniobras de expansión

mundial de algunos emprendimientos empresariales capaces de localizarse fuera

de sus economías de origen. Acciones que repercuten y se hacen imprescindibles

en aquellos países que carecen de recursos financieros y tecnológicos. En

general, los países receptores de IED esperan que esta genere: la creación de

empleos, el contacto con nuevas ideas, tecnología, prácticas de trabajo, mayores

recaudaciones impositivas, fomento y creación de tejidos industriales, es decir,

todos los beneficios que pueden ser encausados para mejorar el bienestar de sus

sociedades. Al margen de los efectos positivos de la IED, en sí misma posee una

1 Referido generalmente a carteras de valores, el término performance se utiliza como sinónimo de resultado o rendimiento, aunque a veces también se utiliza para expresar la estructura o composición del mismo.


2

enorme trascendencia, porque a diferencia de los movimientos financieros de

capital, la firma que decide invertir en el extranjero adopta mayores

compromisos con los países huéspedes de dicha inversión, frente a otras

alternativas de internacionalización2 de sus operaciones.

A través de los años la economía nicaragüense ha mostrado una tendencia

creciente, razón por la cual se ha impulsado la Inversión Extranjera Directa, la que

ha sido de gran importancia para el desarrollo económico del país. Por lo tanto en

el presente estudio, se realiza una modelización econométrica con el fin de

analizar los determinantes de la Inversión Extranjera Directa, para lo cual se

estima un modelo de regresión múltiple, donde las variables a estudiar son: la

Inversión Extranjera Directa (IED) como variable dependiente y como variables

explicativas el Producto Interno Bruto (PIB) de Nicaragua y el Saldo de Deuda

Externa en el país para el periodo 1994-2014. También se realiza una descripción

de las variables en estudio, el origen y distribución de la IED en los diferentes

sectores productivos del país.

En lo que respecta a la organización que comprende el presente trabajo, se

presenta generalidades de la IED, la importancia del estudio de la variable y sus

determinantes para Nicaragua; aspectos conceptuales, la especificación de la

teoría económica y el modelo teórico a ser estimado; los resultados empíricos, la

contrastación de los test de significancia de los parámetros, validación del modelo,

y las conclusiones que evidencian el alcance de los objetivos.

2 Proceso consistente en la eliminación de las barreras al libre comercio, y en la expansión del comercio mundial, de forma que las empresas de un país extienden sus actividades a otros países, saliendo de su ámbito geográfico natural.


3

II. ANTECEDENTES

La Inversión Extranjera Directa (IED) ha sido un factor constante en el crecimiento

económico de Centroamérica. A inicios del siglo XX ya mantenía una presencia

importante en la explotación de productos primarios para exportación, ferrocarriles,

energía eléctrica y comunicaciones. Sin embargo, a partir de que la región adoptó

un proyecto de desarrollo industrial sustitutivo de importaciones y creó el Mercado

Común Centroamericano3 (MCCA), la IED adquirió un papel más importante

debido a la gran afluencia de empresas transnacionales de producción

manufacturera orientadas básicamente al mercado interno y regional.

Durante el período de mediados de los años cincuenta a fines de los sesenta,

Centroamérica recibió un ingreso sostenido de IED, la cual se estableció

principalmente en el sector manufacturero, realizando así un notable aporte al

proceso de industrialización, modernización y, en general, al desarrollo económico

de la región.

En la década de los sesenta, los acervos de capital de las empresas extranjeras

se duplicaron al elevarse de U$ 388.2 millones de dólares en 1959 a U$ 755.3

millones de dólares en 1969 con un tasa de crecimiento promedio anual de casi 25

por ciento. Los acervos de capital de las filiales de empresas estadounidenses

alcanzaron los U$ 542 millones de dólares en 1969, monto que representó

aproximadamente 71 por ciento de la inversión extranjera total.

En los años setenta la IED continuó creciendo en forma sostenida a una tasa

promedio anual de 15.7 por ciento. Los flujos anuales pasaron de U$ 82.9

millones de dólares en 1970 a U$ 217.8 millones en 1978, año en que registraron

su máximo nivel. En 1979 disminuyeron a consecuencia de los conflictos armados

que irrumpieron en la región.

3 El Mercado Común Centroamericano (MCCA) está integrado por Guatemala, El Salvador, Honduras, Nicaragua y Costa Rica. Se rige por el Tratado de Managua (1960) y sus protocolos modificatorios.


4

Posteriormente, en la década crítica de los años ochenta, varios países de la

región se vieron enfrascados en conflictos armados y sufrieron la desgarradura de

su tejido económico y social. En consecuencia, los flujos de IED se retrajeron,

disminuyendo considerablemente su aporte al desarrollo regional (CEPAL, 1991).

Diversos factores contribuyeron a definir a Centroamérica como localización

atractiva para empresas extranjeras. Uno de ellos fue el dinámico crecimiento

económico de la región en un ambiente de notable estabilidad macroeconómica.

Sin embargo, quizás el factor de mayor importancia fue el impulso regional al

proyecto de industrialización y la creación del MCCA. El establecimiento de altos

aranceles a las importaciones y la creación de un mercado regional compensan el

desaliento asociado al reducido tamaño de los mercados nacionales. La región se

caracterizó también por un fuerte activismo estatal en la vida económica.

Otros elementos de importancia fueron las políticas de incentivos, particularmente

las políticas fiscales adoptadas por prácticamente todos los países de la región y

diseñadas para alentar las inversiones manufactureras nacionales y extranjeras.

En general, los gobiernos centroamericanos adoptaron una política muy liberal

hacia la IED y no establecieron más restricciones y obligaciones que las impuestas

al capital nacional.

Los países latinoamericanos comenzaron a liberalizar los sistemas de regulación

de la inversión extranjera a partir de la década de 1990. La aplicación de un

paquete de políticas económicas de apertura comercial y desregulación del

mercado financiero tenía como objetivo reducir la protección arancelaria, la

flexibilización del mercado de trabajo y crear un mercado libre de capitales;

siguiendo estas políticas promovidas por el Consenso de Washington, los

gobiernos de América Latina redujeron sus aranceles y subsidios, eliminaron las

barreras a la inversión extranjera, disminuyeron el gasto público, y principalmente,

redujeron el papel que desempeña el estado en la economía.

América Latina y el Caribe, durante estas últimas tres décadas, se han

caracterizado por un crecimiento sostenido de los ingresos de la Inversión

Extranjera Directa (IED). Sin embargo, los flujos de capitales han tenido


5

fluctuaciones, producto de los graves problemas económicos que se han dado en

varios de los países que la conforman. No obstante, los gobiernos han aplicado

medidas que les ha permitido por un lado, atraer nuevas inversiones y por otro

retener las existentes.

En Nicaragua, la Inversión Extranjera Directa (IED) comenzó a tener auge a inicios

de los años noventa, comenzando el período con 42 millones de dólares, dejando

atrás un modelo económico centralizado y rígido (en los años 80) y sustituyéndolo

por un modelo de apertura y promoción a la inversión. Fue así como la IED, en

1999, alcanzó la cifra de U$ 300 millones de dólares, la cual fue frenada

abruptamente en los años 2000 hasta un 50 por ciento menos, por motivos de

riesgo país que presentaba la nación en esos momentos.

A partir del año 2003 se presentó un crecimiento prolongado llegando a alcanzar

cifras de hasta casi millón y medio de dólares y tasas de crecimiento de hasta 9

por ciento.

A continuación se destacan algunas de las investigaciones que sirven de

precedente y base para realizar este estudio:

En diferentes países se ha hablado de Inversión Extranjera Directa y los factores

determinantes de esta, aunque actualmente se cuenta con abundante literatura

sobre el tema, la mayoría de estos trabajos han considerado como objetos a una o

más economías desarrolladas.

La Cooperación Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) en el año

1997 llevó a cabo un estudio titulado: “La Inversión Extranjera Directa en

América Latina y El Caribe” con el fin de analizar el peso relativo de los factores

determinantes de la Inversión Extranjera Directa (IED) para estos. En este estudio

se analizó el caso de 19 países en un periodo de 25 años (desde 1970 hasta

1995), con la inclusión de un sin número de variables económicas dichas cuales

fueron: PIB, IPC, Coeficiente de Ahorro Interno Bruto /PIB, Exportaciones,

Importaciones, Índice de Apertura Comercial, Coeficiente de Reservas

Internacionales/ Deuda Externa, Stock de IED y Tasa de Rentabilidad de la IED,


6

en la cual se realizaron dos tipos de estimaciones: para las primeras se utilizó un

modelo general con series temporales por países y para las segundas se utilizaron

datos de corte transversal y series temporales; obteniendo resultados

heterogéneos para el modelo general, siendo los factores que tiene más incidencia

en el comportamiento de la IED: el tamaño y crecimiento de la economía que

influyen positivamente, el bajo nivel de ahorro, que podría inducir un efecto de

sustitución entre éste y la IED; el grado de solvencia del país y la existencia de

costos sumergidos , lo que probó que los factores determinantes de la IED tienen

distintos pesos relativos en las corrientes de inversión en cada país. Así las

estimaciones econométricas de los modelos con datos de panel reafirman los

resultados del modelo general en todos los casos; la magnitud del PIB, el monto

de los costos sumergidos y el bajo nivel de ahorro nacional mostraron tener

significancia estadística óptima como factores determinantes de la IED a nivel

regional; las estimaciones realizadas establecen que el grado de apertura

comercial de las economías receptoras, la tasa de rentabilidad y la inflación son

determinantes adicionales, aunque no quedó claro el efecto del tipo de cambio,

por arrojar resultados ambiguos.

Pau Rabanal, realizó en 1998 un artículo denominado: “Los determinantes de la

Inversión Extranjera Directa en los sectores manufactureros españoles

(1990-1995)”. Este artículo contrasta las predicciones de un modelo sobre

multinacionales de integración horizontal usando datos de Inversión Extranjera

Directa. El resultado es mixto: los costos de transporte tienen un efecto positivo

sobre la Inversión Extranjera Directa mientras que las economías de escala a nivel

de planta de producción presentan una relación no monotónica, primero creciente

y después decreciente, cuando se espera un efecto negativo. Por último, se halla

evidencia en contra de la hipótesis de convergencia formulada por Markusen y

Venables (1995), al menos en lo que se refiere a la dotación relativa de factores.

(Rabanal, 1998)


7

Lilja Pong Zapata, realizó en el 2011 una investigación aplicada al caso de

Nicaragua titulado: “Inversión Extranjera Directa y su relación con el

crecimiento económico de Nicaragua durante el periodo 1994- 2010”. Este

estudio tenía como objetivo mostrar la Inversión Extranjera Directa y su relación

con el crecimiento económico de Nicaragua para el período 1994-2010. Como

principales resultados se encontró que solamente los costos laborales (ISARN) y

el Producto Interno Bruto (PIB) son determinantes de la Inversión Privada

Extranjera. Por lo tanto, hay una relación positiva entre la Inversión Extranjera

Directa y el crecimiento económico de Nicaragua esto debido a que si hay

crecimiento económico, entonces es atractivo para los inversionistas y esto hace

que aumenten las inversiones. Asimismo, se encontró una relación negativa con

respecto a los costos laborales. Las otras variables explicativas ITCER4 y

APECOM5 no son determinantes de la IED al reflejar que no son estadísticamente

diferentes de cero. (Pong, 2011)

Lourdes Cristina Loja Barbecho y Olga Nataly Torres Guzmán realizan un trabajo

investigativo en el 2013, titulado: “La Inversión Extranjera Directa en el

Ecuador durante el periodo 1979-2011: Análisis de su incidencia en el

crecimiento económico” Este trabajo investigativo realiza un análisis de la

relación entre la IED y el crecimiento económico, medido a través del Producto

Interno Bruto real per cápita, en Ecuador. Los resultados muestran un impacto

positivo y significativo de la IED en el crecimiento económico; sin embargo, la

insuficiente capacidad de absorción y aprovechamiento de conocimientos

tecnológicos, transferidos por empresas extranjeras, provoca efectos negativos en

la tasa de crecimiento; esto se evidencia por el signo negativo obtenido en la

interacción entre la Inversión Extranjera y el stock de capital humano. No obstante,

el capital humano tiene un impacto positivo y significativo en la tasa de crecimiento

del Producto Interno Bruto. Las variables de control incluidas en el modelo

económico demuestran que: el gasto de gobierno y los términos de intercambio

tienen efectos positivos en el crecimiento económico, mientras que la apertura

4 Índice de Tipo de Cambio Real 5 Apertura comercial


8

comercial y la inestabilidad macroeconómica tienen impactos negativos. (Loja

Barbecho & Torres Gusmán , 2013)

Marcelo Villena, Ph.D. realiza en el 2013 un estudio con el nombre de: “Estudio

de medición del impacto de la Inversión Extranjera Directa en la economía

chilena.”. En este estudio se evaluó el impacto de la Inversión Extranjera Directa

(IED) sobre 11 objetivos de resultados mediante diversas metodologías, las cuales

se agruparon en tres grandes ámbitos: (i) Metodología macro econométrica de

series de tiempo; (ii) Metodología micro econométrica de corte transversal; y (iii)

Metodología de Matriz Insumo Producto (MIP). Para la primera metodología

(macro econométrica) el principal resultado obtenido fue el impacto positivo y

significativo de la IED en el crecimiento económico del país (PIB), donde se

concluye que la Inversión Extranjera Directa ha tenido un impacto positivo en el

crecimiento económico de Chile entre los años 1975-2011. Adicionalmente, la

evaluación arrojó resultados de impacto positivo de la IED sobre las variables de,

población ocupada y crecimiento de las exportaciones (medido para el sector

transable excluyendo minería y para el sector minero de forma aislada).

En términos de causalidad, para el crecimiento y exportaciones los resultados

indican que la causalidad iría en ambas direcciones. Mientras que para el empleo

la relación de causalidad es de IED hacia empleo. (Villena , 2013)


9

III. JUSTIFICACIÓN

La atracción de IED se ha convertido en un objetivo estratégico que ha dado

lugar a diversas acciones de política, al reconocerse que el ingreso de IED

principalmente para economías en desarrollo, como Nicaragua, no sólo representa

una fuente de financiamiento, sino que genera resultados conexos en términos de

empleo, e incluso puede impulsar procesos de transferencia de conocimiento y

formación de capital humano. Al igual, que puede constituir un mecanismo

relevante en su estrategia de desarrollo productivo, como motor de crecimiento,

avance tecnológico e integración.

Nicaragua como un país en desarrollo debe dirigir estrategias de apoyo y

promoción hacia la inversión extranjera en el país, al considerar que en este

campo es donde se puede tener una plataforma para alcanzar un acelerado

crecimiento de la economía y proyectarse como una de las mejores opciones para

lograr la plena reactivación de la economía, ante la falta de capacidad financiera

interna para levantar empresas y apoyar proyectos que se pretendan llevar a

cabo. Es precisamente en este sentido, en el que resulta relevante conocer los

elementos que son determinantes para la atracción de IED en Nicaragua, con

el fin de identificar aquellos aspectos que están atrayendo el ingreso de esos

capitales y aquellas estructuras facilitadoras de la IED, e incluso dinamizar

ciertos mecanismos de atracción de la misma, y realizar esfuerzos proactivos y

agresivos para atraer los mejores proyectos de inversión de empresas

extranjeras que compiten con fuerza a nivel de otros países, también así trabajar

en aquellos factores que pueden constituirse en nuevos elementos que atraigan

mayor Inversión Extranjera Directa para el país. A la vez, esta investigación puede

ser tomada como referencia para futuros trabajos y para todos los estudiantes y

especialistas interesados en el área.

La Inversión Extranjera Directa (IED) es uno de los flujos internacionales de capital

de largo plazo, en los que una empresa de un país determinado crea o amplía una

filial en otro país, y facilitan los procesos de transferencia tecnológica.


10

IV. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

La globalización de la actividad económica ha sido un proceso permanente

durante las últimas dos décadas; así, uno de los componentes de éste mismo

proceso es la Inversión Extranjera Directa, las posibilidades que ésta genera para

las distintas economías son numerosas, como lo son la internalización de la

economía nativa, la creación de empleos, el contacto de nuevas ideas, tecnologías

y prácticas de trabajo que pueden establecerse en el país receptor de la inversión.

En el caso de Nicaragua la Inversión Extranjera Directa ha sido una de las

principales fuentes de ingreso dentro de la cuenta de capital y financiera en la

Balanza de Pagos, con un ingreso de U$840 millones de dólares en concepto de

IED para el año 2014, dinamizando sectores productivos. Según la CEPAL los

determinantes de la IED difieren de las características de cada país, por tal motivo

habrá que conocer los factores que determinan que los inversores externos

efectúen su actividad en un país determinado y no en otro; y más en aquellos en

los cuales ésta constituye un principal empuje al desarrollo de la economía

nacional. Por ello se plantea la siguiente pregunta:

¿Cuáles han sido los principales determinantes que han incidido en la atracción de

Inversión Extranjera Directa en Nicaragua, en el periodo de 1994-2014?


11

V. OBJETIVOS

Objetivo General ➢ Analizar los principales determinantes de la Inversión Extranjera Directa en

Nicaragua durante el periodo 1994-2014.

Objetivos Específicos ➢ Describir el comportamiento de la IED y sus determinantes para el periodo

en estudio.

➢ Estimar un modelo econométrico que muestre la relación entre las

variables en estudio.

➢ Determinar el grado de causalidad según Granger entre el crecimiento

económico y la Inversión Extranjera Directa.


12

VI. MARCO TEÓRICO

6.1 Marco conceptual

6.1.1 Aspectos Conceptuales

6.1.1.1 Inversión Extranjera Directa

Según la sexta edición del Manual de la Balanza de pagos del Fondo Monetario

Internacional (FMI) Inversión Directa es una categoría de la inversión

transfronteriza relacionada con el hecho de que un inversionista residente en una

economía ejerce el control o un grado significante de influencia sobre la gestión de

una empresa que es residente en otra economía. (FMI, 2009)

La Inversión Extranjera Directa se puede definir como los flujos internacionales de

capital en los que una empresa de un país crea o amplía una filial en otro país.

La característica distintiva de la Inversión Extranjera Directa es que no sólo

implica una transferencia de recursos, sino también la adquisición del control. Es

decir, la filial no solamente tiene una obligación financiera hacia la empresa

materna, es parte de la misma estructura organizativa” (Krugman & Obstfeld ,

1995).

EL Banco Central de Nicaragua define Inversión Extranjera Directa como la

inversión que se realiza mediante la transferencia a Nicaragua de capital

extranjero, entendiéndose como tal el proveniente del exterior con independencia

de la nacionalidad o del lugar de residencia del inversionista. (BCN, 2013).

Se podría decir que la IED implica la transferencia de capitales a un país desde el

exterior, destinados a actividades productivas, intermediación, prestación o

transformación de bienes y/o servicios.

6.1.1.1.1 Motivación de las empresas para invertir en otro país.

Búsqueda de mercado: Una de las principales razones de la IED es encontrar

nuevos mercados. Usualmente se decía que una empresa que abastecía a


13

una economía grande podía asegurar su participación en el mercado a

través de la Inversión Extranjera Directa y por lo tanto la IED era conocida como

un sustituto del comercio.

Búsqueda de recursos y activos: Esta clase de IED busca una mayor eficiencia

productiva a través de la reducción de sus costos de producción. Por lo tanto

buscan zonas en las cuales los costos de algunos insumos productivos sean más

baratos.

Búsqueda de eficiencia: Ésta IED podría dividirse en dos situaciones: la IED que

busca la explotación de algunos recursos naturales, pero actualmente ésta IED ha

perdido importancia porque la dotación de factores es fija y también debido al

surgimiento de otros bienes que pueden sustituir a este tipo de recursos.

(FMI, 1999).

6.1.1.1.2 Principales beneficios de la Inversión Extranjera Directa como país

receptor.

Existen tres tipos de ventajas que en general se aplican a todas las entradas de

capital privado.

1. Los flujos internacionales significan menor riesgo para los propietarios del

capital, que pueden diversificar sus créditos e inversiones.

2. La integración mundial de los mercados de capital facilita la difusión de

prácticas óptimas de administración de empresas, normas contables y tradiciones

jurídicas.

3. La movilidad del capital limita la posibilidad de que un gobierno aplique una

política desacertada. (Feldstein, 2000)

Además de estas ventajas que en definición son aplicables para todas las

entradas de capital privada, se observan otras ventajas que la IED puede ofrecer.

➢ La IED permite la transferencia de tecnología —sobre todo en forma de

nuevas variedades de insumos de capital— que no se logra con inversiones

financieras ni con el comercio de bienes y servicios. También puede


14

fomentar la competencia en el mercado nacional de insumos.

➢ Los que reciben IED a menudo obtienen capacitación para sus empleados

en el desempeño de las nuevas tareas, lo que contribuye al desarrollo del

capital humano del país.

➢ Las ganancias que produce la IED incrementa el ingreso obtenido de los

impuestos a las sociedades en el país. Por supuesto, los países a menudo

prefieren renunciar a parte de este ingreso y reducir las tasas del impuesto

sobre las sociedades a fin de atraer la IED. Por ejemplo, puede atribuirse a

este tipo de competencia la notable disminución de los ingresos por

este concepto en algunos de los países miembros de la Organización

de Cooperación y Desarrollo Económico6(OCDE).

No obstante, la inversión extranjera también genera efectos negativos entre estos

el fenómeno que en la literatura económica se conoce como Crowding out7 o

desplazamiento de la inversión local; los niveles de productividad se

concentran solo en algunos sectores de la economía; privatización de empresas

públicas; y también, producen sobreexplotación de los recursos naturales. Los

países receptores deben trabajar para atraer inversiones que cumplan un marco

reglamentario de esta manera mitigar los efectos negativos y aumentar los

posibles beneficios.

6.1.1.2 Producto Interno Bruto (PIB)

Es el valor a precios de mercado de la producción corriente de bienes y servicios

finales dentro del territorio nacional durante un periodo de tiempo. Es utilizado

como una medida indicativa de la riqueza generada por un país durante un

periodo de tiempo; sin embargo no mide la riqueza total con que cuenta el país.

La valoración del PIB se realiza a precios corrientes y a precios constantes. A

precios corrientes indica que la valoración de los distintos componentes del mismo

6 La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) es un organismo de cooperación internacional, compuesto por 34 estados, cuyo objetivo es coordinar sus políticas económicas y sociales. 7 Al aumentar la deuda pública y la emisión de títulos públicos, se desplaza la inversión privada. Este tipo de desplazamientos suponen un trastorno en las condiciones financieras ya que se reducen los recursos disponibles. Se dice entonces que la inversión privada está siendo "desplazada o expulsada" por la pública


15

fue realizada a precios vigentes de cada año. La valoración del PIB a precios

vigentes en cada año no permite la observación aislada del desenvolvimiento de

los volúmenes de producción. Para aislar la incidencia de los cambios en los

precios y analizar el comportamiento del PIB en un periodo de tiempo, se toma

como referencia los precios de un año especifico al cual se le denomina año base.

El PIB se puede medir desde tres enfoques:

➢ Enfoque de la producción: Se estima el Valor Bruto de Producción (VBP) de

las distintas actividades económicas y su respectivo Consumo Intermedio

(CI), para obtener por diferencia el Valor Agregado (VA) de cada actividad.

El PIB es la sumatoria de los valores agregados de todas las actividades, a

la cual se agrega otros impuestos sobre los productos se resta los servicios

de intermediación financiera medidos indirectamente.

➢ Enfoque del gasto: Es la sumatoria de todas las erogaciones realizadas

para la compra de bienes y servicios finales producidos, los cuales se

dividen en: gasto en consumo final, gasto público, formación bruta de

capital, exportaciones menos las importaciones.

➢ Enfoque del Ingreso: Es la sumatoria de las remuneraciones a los

asalariados, impuestos menos subvenciones sobre la producción e

importaciones, ingreso mixto bruto y excedente de explotación bruto a esto

se le agregan los impuestos sobre los productos y se le restan los servicios

de intermediación financiera medidos indirectamente. (BCN, 2004)

6.1.1.3 Saldo de Deuda Externa:

El Fondo Monetario Internacional (FMI) define la deuda externa como la cantidad

pendiente de reembolso en un determinado momento de los pasivos corrientes

reales y no contingentes asumidos por residentes de una economía frente a no

residentes con el compromiso de realizar en el futuro el pago del principal,

intereses o ambos.

En esta definición el FMI aclara los principales elementos como sigue:


16

● a) Pasivos corrientes reales pendientes de reembolso. Para que un

pasivo sea incluido como deuda externa debe existir y estar pendiente de

reembolso. El factor decisivo es si el acreedor tiene un crédito frente al

deudor. Los pasivos de deuda incluyen los atrasos en los pagos de principal

e intereses.

● b) Principal e intereses. Cuando el coste se paga periódicamente, como

ocurre en la generalidad de los casos, se denomina pago de intereses.

Todos los demás pagos de valor económico por parte del deudor al

acreedor que reducen el monto de principal pendiente se denominan pagos

de principal. Sin embargo, en la definición de la deuda externa no se

distingue si los pagos exigidos son pagos de principal o de intereses, o

ambos.

● c) Residencia. Para que se considere deuda externa, un pasivo de deuda

debe haber sido contraído por un residente frente a un no residente. La

residencia está determinada por la ubicación del centro de interés

económico del deudor y el acreedor —que generalmente es el lugar donde

residen habitualmente—, y no por su nacionalidad.

● d) Pasivos corrientes y no contingentes. Los pasivos contingentes no se

incluyen en la definición de deuda externa. Estos pasivos se definen como

instrumentos en virtud de los cuales deben cumplirse una o más

condiciones antes de que tenga lugar una operación financiera. (FMI, 1993)

6.1.2 Teoría econométrica

La econometría puede definirse como el análisis cuantitativo de fenómenos

económicos reales, basados en el desarrollo simultáneo de la teoría y la

observación, relacionados mediante métodos apropiados de inferencia. (Gujarati,

2009)

6.1.2.1 Modelos econométricos

Un modelo econométrico es una representación simplificada y en símbolos

matemáticos de cierto conjunto de relaciones económicas, que permite la


17

confrontación de teorías e hipótesis económicas con la realidad, posibilitando

además la medición de ciertos fenómenos económicos y la cuantificación de los

efectos de algunas medidas de política económica. (Economía, 2006)

6.1.2.2 Modelos de regresión

En estos modelos se expresa una variable, llamada dependiente, como función

lineal de una o más variables, llamadas explicativas. En modelos de este tipo se

supone que existen relaciones causales entre las variables dependientes y las

explicativas, estas van en una sola dirección: de las variables explicativas a las

variables dependientes.

6.1.2.3 Mínimos Cuadrados Ordinarios

El método de Mínimos Cuadrados Ordinarios se atribuye a Carl Friedrich Gauss,

matemático alemán. A partir de ciertos supuestos, presenta propiedades

estadísticas muy atractivas que lo han convertido en uno de los más eficaces y

populares del análisis de regresión.

6.1.2.4 Modelos Log-Log

Los modelos Log-Log sugieren modelos de elasticidades constantes, en los que

se presupone que un cambio porcentual en la “X” genera siempre un cambio

porcentual constante en la “Y”. El cambio en niveles no será, por tanto,

independiente del nivel de partida sino que, al ser porcentual, será mayor cuanto

mayor sean los niveles de comparación previos. (Gujarati, 2009)

6.1.2.5 Pasos para estimar un modelo econométrico.

En términos generales, la metodología econométrica tradicional se realiza dentro

de los siguientes lineamientos:

1. Planteamiento de a teoría o hipótesis

2. Especificación del modelo matemático de la teoría

3. Especificación del modelo econométrico

4. Obtención de datos

5. Estimación de los parámetros del modelo econométrico.


18

6. Prueba de hipótesis

7. Pronóstico o predicción.

8. Utilización del modelo para fines de control o de políticas

6.1.2.6 Modelo clásico de regresión lineal: Supuestos Básicos.

El modelo de Gauss o modelo clásico o estándar de regresión lineal (MCRL), el

cual es el cimiento de la mayor parte de la teoría econométrica, plantea 10

supuestos:

1. Modelo de regresión lineal:

2. Los valores de X son fijos en muestreo repetido.

3. El valor medio de la perturbación ui es igual a cero.

4. Homocedasticidad o igual varianza de ui.

5. No existe auto correlación entre las perturbaciones.

6. La covarianza entre ui y Xi es cero.

7. El número de observaciones n debe ser mayor que el número de parámetros

por estimar.

8. Variabilidad en los valores de X.

9. El modelo de regresión está correctamente especificado.

10. No hay multicolinealidad perfecta. (Gujarati, 2004)

6.1.2.7 Causalidad en economía: Test de Granger

Cuando la variable cuya estacionalidad interesa analizar es la perturbación

aleatoria, se utiliza el método de Granger (EG)8 siguiendo un procedimiento algo

diferente y teniendo en cuenta que la perturbación es una variable no observable,

lo que representa algunas peculiaridades que hacen que el nivel crítico necesario

para no rechazar la cointegración sea más elevado, en valor absoluto. (Guisán,

2002)

8 Véase http://www.usc.es/economet/aeeadepdf/aeeade61.pdf.

http://www.usc.es/economet/aeeadepdf/aeeade61.pdf


19

Se dice que X causa en el sentido de Granger a Y, si Y puede ser predicho mejor

usando información pasada de Y y de X, que usando solamente información

pasada de Y. (Zúñiga, 2004)

6.1.2 Teoría económica

En el plano de la teoría económica, los primeros trabajos sobre la Inversión

Extranjera Directa se dedicaron a establecer los motivos de la expansión de las

empresas trasnacionales (ET) a través de las fronteras. Posteriormente el

desarrollo de la teoría amplió esa cuestión inicial y se empezó a preguntar por los

factores que conducían a la internacionalización de la producción.

Las principales teorías sobre la internacionalización de la producción pueden

agruparse en tres áreas o líneas interpretativas:

6.1.2.1 La teoría de la internalización de las empresas trasnacionales.

Esta teoría tuvo sus orígenes en los planteamientos de Ronald Coase (1937),

quien señaló que las empresas se expanden y crecen debido a que los costos de

evitar el uso del mercado son menores que los costos de utilizarlo. Efectivamente

Coase postuló que la expansión del tamaño de las empresas más allá de las

firmas competitivas de tipo marshalliano reflejaba el hecho de que el costo de la

utilización del mercado podía ser evitado o reducido mediante la internalización de

ciertas transacciones, tales como de investigación, de transacción y de

contratación, entre otros.

De alguna manera, la posibilidad de reducir tales costos mediante su

internalización explica el crecimiento de las ET, ya que si los costos nacionales

son más altos, las empresas tienen grandes incentivos para expandirse más allá

de sus fronteras. Es entonces cuando surgen las empresas de tipo multinacional y

la IED comienza a fluir hacia nuevos mercados.

El postulado clave es que la actividad transnacional se relacionaría positivamente

con el costo de organizar mercados de productos intermedios en el exterior y así

obtener ventajas de competitividad en la asignación de factores.


20

6.1.2.2 El paradigma ecléctico de la producción internacional.

En esta propuesta John Dunning (1977; 1988) identifica tres tipos de ventajas para

explicar la existencia de la actividad transnacional. Estas ventajas tendrían su

origen en las diferencias comprobadas entre las empresas locales y las ET

extranjeras, puesto que si solo hubiera similitudes, las ET carecerán de incentivos

para irrumpir en el mercado de sus rivales. En esta explicación plantea que una

empresa que se internacionalice puede adquirir tres tipos de ventajas con respecto

a la otra:

a. Ventajas de propiedad: Además de referirse a las instalaciones físicas,

aluden a la propiedad de un producto o proceso de producción al que otras

empresas no tengan acceso, como patentes, marcas de fábrica o algún

secreto comercial.

b. Ventajas de localización: Se vinculan a la existencia de incentivos que

propicien la producción en un mercado extranjero, que promueven más la

opción de invertir que la de autorizar o vender licencias.

c. Ventajas de internalización: Surgen cuando la ET no desea externalizar

ciertos activos específicos, principalmente los basados en el conocimiento.

así, una empresa podría decidir encargarse directamente de la producción

en el exterior, con todos los costos que ello conlleva, en lugar de vender o

ceder sus licencias en el extranjero. Estos son los casos en que una ET

opta por instalar una empresa subsidiaria, y así evitar alquilar o vender

patentes o licencias y resguarda sus secretos comerciales.

6.1.2.3 La teoría macroeconómica

De acuerdo con este planteamiento, la explicación de la existencia de las ET y de

los factores determinantes de la IED está contenida en la respuesta a la pregunta

de ¿Por qué las empresas eligen realizar una particular actividad con valor

agregado en un país específico?

Los elementos básicos de esta propuesta han sido planteados por Kiyoshi Kojima

(Kojima, 1982; Kojima y Ozawa, 1984), quien destaca en su explicación la

primacía de un comercio que sigue las pautas del aprovechamiento de las


21

ventajas comparativas que ofrecen los países, sobre todo en lo que respecta a

productos intermedios.

Según Kojima, la IED debe actuar esencialmente como un conductor eficiente del

comercio de productos intermedios. En lo que denomina su teorema básico

sostiene que la IED debería originarse en los sectores o industrias del país

inversionista que tiene desventajas comparativas y movilizarse hacia el país que

ofrece ventajas comparativas9 en esas mismas industrias o sectores, de donde

surge el principio de complementación basada en la ventaja comparativa. De esta

manera la oportunidad y la dirección de tales inversiones deberían ser más

determinadas por las fuerzas del mercado que por controles jerárquicos.

La teoría macroeconómica resulta útil para explicar el interés de los países en

desarrollo en atraer IED hacia sectores manufactureros, en los que la principal

función de esta consistiría en transferir desde los países desarrollados tecnología

superior, capacitación laboral y nuevas técnicas de dirección y comercialización,

entre otras. Por otra parte, la teoría macroeconómica puede complementarse con

la propuesta por Dunning, en ésta se consideran los beneficios que los países en

desarrollo podrían obtener de la IED, así como también los incentivos que

requieren las ET para establecerse en un país.

6.1.2.4. Evidencia empírica Cepaliana

A la par de los diversos aportes a la teoría económica, se han elaborado

numerosos trabajos empíricos sobre los determinantes de la IED, uno de los

cuales se atribuye a la Comisión Económica para América Latina y El Caribe quien

determinó un modelo para el análisis empírico de los factores determinantes de la

IED en América Latina, con el propósito de explicar los factores determinantes de

la IED en las economías de desarrollo y se presta especial consideración al país

bajo estudio como receptor de la IED, caso en que se encuentra la mayoría de los

países en desarrollo, y no como lugar de origen de ella; se basaron en el

planteamiento de que resulta difícil aceptar que los factores determinantes de la

9 Demuestra que los países tienden a especializarse en la producción y exportación de aquellos bienes que fabrican con un coste relativamente más bajo respecto al resto del mundo, en los que son comparativamente más eficientes que los demás


22

IED, según se plantea en la teoría económica, tengan el mismo peso en todos los

países de América Latina. La intención de elaborar la nota fue la de llenar ese

vacío mediante la búsquedas de evidencias empíricas comparables. Por tanto la

elaboración del modelo no se sustentó en aquellos aspectos identificados por una

corriente de pensamiento económico en particular, sino que se adoptó más bien

una postura ecléctica, que comprende factores determinantes de la IED en países

desarrollados que fueron extraídos de análisis enmarcados en distintas teorías

económicas.

El modelo de estimación empírica se construyó a partir del supuesto de que existe

un grupo de variables causales que determinan el comportamiento de la IED, y

que entre esas variables y la IED se establece una relación funcional, la cual

matemáticamente puede ser representada de la siguiente manera:

donde el valor de la IEDit es decir, el ingreso neto anual de Inversión Extranjera

Directa al país i, en el año t es una función de un vector de factores determinantes

.

Con tal propósito las variables que se introdujeron en el modelo planteado fueron

el tamaño del mercado del país receptor, su nivel de crecimiento económico, la

importancia del ahorro interno, su grado de solvencia en cuanto a sus

compromisos internacionales y la afluencia que ejerce la Inversión Extranjera

ingresada durante años precedentes en la corriente actual.

● Nivel de crecimiento del país y tamaño del mercado interno: Los

primeros factores considerados fueron el tamaño del mercado interno y el

nivel de crecimiento económico del país receptor. De acuerdo con lo

constatado en diversos análisis del comportamiento de la IED en países

específicos de la región durante los últimos 30 años, la afluencia de ésta se

relaciona positivamente con el crecimiento tanto de la economía del país

receptor como del número de consumidores. En consecuencia, el ritmo del


23

avance económico y la amplitud del mercado interno en términos de la

demanda efectiva10 de los individuos contribuyen a explicar los diferentes

comportamientos de la afluencia de IED en la región, que responden a los

ciclos de expansión y retracción del producto en cada país y a las

consiguientes fluctuaciones de la demanda de bienes de consumo. El

indicador empleado para comprobar la incidencia de estos dos factores fue

el Producto Interno Bruto (PIB).

● Ahorro interno de la economía receptora: El papel que desempeña el

ahorro interno en la atracción de corrientes de IED normalmente es positivo,

en especial en los países desarrollados. Sin embargo en algunos estudios,

se ha constatado una relación negativa entre ambas variables, lo que

significa que en el caso de estos las corrientes anuales de IED disminuyen

conforme aumenta el peso relativo del ahorro interno en la economía

receptora, y viceversa. El indicador empleado para su medición ha sido el

coeficiente de ahorro interno bruto respecto del PIB.

● Solvencia del país receptor: Se sustenta en el hecho de que es práctica

habitual entre los inversionistas extranjeros valorar la capacidad de un país

para cubrir su endeudamiento con alguna medida que tome en cuenta el

nivel de sus reservas internacionales. Mientras más ampliamente pueda el

país cubrir sus obligaciones internacionales, más posibilidades tendrá de

recibir nuevos créditos e inversiones. Por consiguiente, como cabe esperar

que los países menos solventes enfrentan más problemas para captar IED,

la relación entre la IED y el grado de solvencia ha de ser positiva. Una

variable proxy a utilizar es el Saldo de Deuda externa en el país. Es de

esperar que países con un mayor nivel de Deuda Externa reciban menor

Inversión Extranjera Directa. (CEPAL, 1997).

6.2 Marco Referencial

Nicaragua es el país que más crece en Centroamérica y se ha convertido en el

segundo receptor de inversiones en la región. Entre los principales factores a los

10 Demanda ejercida realmente en los mercados, que no tiene por qué coincidir con la demanda prevista o esperada. Término utilizado también a veces como sinónimo de demanda agregada o demanda total.


24

que se puede atribuir ello es que Centroamérica se está transformando en el

globalized marketplace11 de América y Nicaragua dentro de la región

Centroamericana resulta atractivo por su posición geográfica y por su seguridad

en cuanto a violencia y crimen organizado, así también a la modernización del

marco legal que responde a las exigencias y tendencias de las nuevas empresas.

6.2.3 Inversión Extranjera Directa en Nicaragua.

Nicaragua ha experimentado un crecimiento económico sostenido en los últimos

años como resultado del manejo disciplinado de sus políticas fiscales, financieras,

monetarias y cambiarias. La implementación de políticas orientadas a la

promoción de exportaciones y la atracción de Inversión Extranjera Directa (IED) ha

generado una mejoría significativa del sector externo.

Incluso ante la crisis financiera internacional que impactó al mundo durante el

2009, el país logró demostrar gran fortaleza para enfrentar los desafíos de ese

año, obteniendo cifras superiores a otros países de la región centroamericana.

Algunas de las ventajas competitivas que Nicaragua disfruta y que ha captado la

atención de inversionistas extranjeros incluyen la ubicación estratégica en el

centro de América, el acceso preferencial a los principales mercados del mundo,

amplia mano de obra joven y capacitada, sólido marco legal e incentivos para las

inversiones, una estructura de costos competitiva, altos niveles de seguridad

ciudadana y una excelente calidad de vida.

Aun siendo una de las economías más pequeñas de Latinoamérica, Nicaragua ha

logrado perfilarse como un país con potencial para el desarrollo económico y la

atracción de Inversión Extranjera Directa (IED). Esto lo reflejan no sólo los buenos

resultados obtenidos hasta la fecha, sino también numerosos estudios e índices

internacionales que valoran positivamente aspectos de Nicaragua como los

mencionados con anterioridad. Estas calificaciones han contribuido también a

corregir percepciones erradas de Nicaragua en el exterior y proyectar una imagen

positiva del país.

11 La globalización constituye un proceso de integración de los mercados nacionales en un mercado global, y en la cual las relaciones entre los países tienden a aumentar, gracias a su ampliación y profundización


25

En la actualidad Nicaragua figura como uno de los países centroamericanos

favoritos en cuanto a inversión extranjera se refiere, los siguientes son solo

algunos de los índices y clasificaciones donde Nicaragua figura con excelentes

resultados en estudios de organizaciones internacionales independientes:

● Nicaragua es el tercer país más globalizado de Latinoamérica, según el

Índice de Globalización 2009 del Latin Business Chronicle.

● Doing Business 2010, publicado por el Banco Mundial, evaluó a Nicaragua

como el país número 1 en Centroamérica en cuanto a la facilidad para

iniciar un negocio, protección a los inversionistas y contratación de

trabajadores.

● Labor Market Rist 2010, publicado por Economist Intelligence Unit, ubica a

Nicaragua como el país de Centroamérica con menor riesgo laboral,

después de Costa Rica.

● Un estudio del Latin Business Chronicle ubicó a Nicaragua, por segundo

año consecutivo, como el tercer país con el índice más alto de Inversión

Extranjera Directa como porcentaje de su Producto Interno Bruto durante el

2009 en Latinoamérica.

● CID Gallup Latinoamérica clasificó a Nicaragua como el país con la tasa

más baja de incidencia de criminalidad y población amenazada por actos

criminales en Centroamérica, de acuerdo a un estudio durante el periodo

1995-2010.

Los principales inversionistas extranjeros en Nicaragua, en orden de importancia

por los montos invertidos, han provenido de Estados Unidos, México, España,

Venezuela, Canadá, Guatemala, Suecia, El Salvador, Costa Rica y Panamá. Las

principales áreas en donde se concentra la Inversión Extranjera Directa es en

sectores de energía, telecomunicaciones, zonas francas, forestal, turismo,

comercio, pesca y construcción. (MIFIC, 2010)


26

VII. DISEÑO METODOLÓGICO

7.1 Tipo de estudio

Existen 4 tipos de investigaciones exploratoria, descriptiva, correlacional o

explicativa.

El presente estudio, según el alcance de la investigación es de tipo correlacional y

descriptivo. Correlacional porque se pretende identificar o conocer la relación o

grado de asociación existente entre las variables de estudio, las cuales son la IED

con respecto al PIB real y el Saldo de Deuda Externa. Así como determinar el

grado de causalidad entre la Inversión Extranjera Directa y el Producto Interno

Bruto; y descriptivo por la descripción del comportamiento de la tendencia de las

variables.

Según el enfoque, el estudio es mixto, debido a la naturaleza de las variables de

orden numérica, expresadas en millones de córdobas y la inclusión de una

variable cualitativa (Dummy).

Es no experimental, pues no se manipulan las variables y solo se observan los

fenómenos en su ambiente natural para luego analizarlos. (Sampieri, Fernandez ,

& Baptista, 2010)

7.2 Fuentes de datos

Los datos utilizados en este trabajo se obtienen de la página oficial del Banco

Central de Nicaragua, los datos de la Inversión Extranjera Directa se encuentra en

sector externo, los del PIB real y el saldo de deuda externa fueron recopilados de

la sección del archivo principales indicadores, preparado por el BCN.

Los datos a utilizar son de serie de tiempo, debido a que es un conjunto de

observaciones sobre los valores de una variable en un periodo de tiempo, la

periodicidad de los datos en este estudio están dados anualmente.

La información recopilada es de naturaleza secundaria.


27

7.3 Análisis de datos

Para el análisis de los datos y la estimación del modelo econométrico se utiliza el

paquete econométrico Gretl en el cual se importan los datos de cada variable para

después proceder a estimar el modelo y obtener los resultados para el análisis;

también se hizo uso del paquete econométrico Eviews para determinar la

causalidad en términos de Granger Se utiliza Microsoft Excel para agrupar los

datos y elaborar los gráficos; y Microsoft Word para la redacción del presente

estudio.

7.4 Metodología Econométrica

El presente estudio es de tipo correlacional y descriptivo debido a que tiene como

finalidad conocer la relación o grado de asociación que exista entre dos o más

conceptos, categorías o variables en un contexto particular, y mide cada una de

ellas para después cuantificar y analizar la vinculación. (Sampieri, Fernandez , &

Baptista, 2010)

7.4.1 Evidencia de los planteamientos dados por la CEPAL.

La Comisión Económica para América Latina y El Caribe plantea un modelo para

el análisis empírico de los factores determinantes de la IED en América Latina, con

el propósito de explicar los factores determinantes de la IED en las economías de

desarrollo y se presta especial consideración al país bajo estudio como receptor

de la IED, basándose en el planteamiento de que resulta difícil aceptar que los

factores determinantes de la IED, según se plantea en la teoría económica, tengan

el mismo peso en todos los países de América Latina.

El modelo no se sustenta en aquellos aspectos identificados por una corriente de

pensamiento económico en particular, sino que adopta más bien una postura

ecléctica, que comprende factores determinantes de la IED en países

desarrollados que fueron extraídos de análisis enmarcados en distintas teorías

económicas.

El modelo de estimación empírica supone que existe un grupo de variables

causales que determinan el comportamiento de la IED, y que entre esas variables

y la IED se establece una relación funcional. La estimación empírica supone la


28

existencia de una relación positiva entre la IED y el tamaño del mercado del país

receptor, su nivel de crecimiento económico, la importancia del ahorro interno , su

grado de solvencia en cuanto a sus compromisos internacionales y la afluencia

que ejerce la Inversión Extranjera ingresada durante años precedentes en la

corriente actual.

7.4.2 Especificación del modelo matemático

Y: β0+β1X1- β2X2

Y: variable dependiente

X1, X2: variables independientes

β0: Constante del modelo, se define como el intercepto con el eje Y.

β1, β2: son los parámetros que determinan la pendiente del modelo

7.4.3 Especificación del modelo econométrico

El modelo econométrico estima el logaritmo de la IED en función del logaritmo del

PIB real y el logaritmo del Saldo de Deuda Externa y se define de la siguiente

manera:

l_ IED= β0 + β1 l_ PIB_REAL - β2 l SALDO_ DE_ DEUDA + β3 D + Ɛt

En donde:

l_ IED : Es la variable dependiente, en este caso el logaritmo de la IED expresado

en porcentaje.

βο: Es la constante del modelo de regresión, esta muestra el valor medio que

puede tomar la variable dependiente, cuando las variables independientes son

iguales a cero.

β1: Es un parámetro que se estima para analizar el comportamiento del L_ IED en

función de los valores que tome L_ PIB real, significa que un aumento del uno por

ciento en esta variable, manteniendo las demás constantes (Ceteris Paribus) ,

provocará un incremento porcentual de la variable dependiente, según la magnitud

que tome el parámetro estimado.


29

l_PIB_REAL: Variable independiente, es Producto Interno Bruto expresado en

porcentajes.

β2: Es un parámetro que se estima para analizar el comportamiento del Ln IED en

función de los valores que tome el Saldo de Deuda Externa, esto significa que un

aumento de un porciento en esta variable, manteniendo lo demás constante

(Ceteris Paribus), provocará un decremento porcentual de la variable dependiente,

según la magnitud que tome el parámetro estimado.

l_SALDO_ DE_ DEUDA: Variable independiente, expresada en porcentajes.

β3: Es un parámetro que denota el nivel de precisión para explicar a la variable

dependiente (IED) por parte de las independientes (PIB y Saldo de Deuda

Externa) en presencia o ausencia del cambio estructural.

D: Variable Dummy, denota presencia o ausencia de cambio estructural.12

7.4.4 Signos esperados

Se espera una relación positiva entre las variables PIB Real e IED, puesto que a

mayor crecimiento económico, es decir el ritmo del avance económico y la

amplitud del mercado interno en términos de demanda efectiva de los individuos

contribuyen a explicar la afluencia de IED. Así también se espera un signo

negativo entre las variables IED y Saldo de Deuda Externa, esto es entre mayor

capacidad que tenga un país para cubrir su endeudamiento, más posibilidades

tendrán de recibir nuevas inversiones.

7.4.5 Validación del modelo

Para utilizar las herramientas estadísticas, que permitan tomar decisiones que

sean objetivas, es necesario validar y ajustar el modelo con determinadas

hipótesis, a un nivel de confianza del 95 por ciento.

Para ello se utiliza el valor p (p-value) como la probabilidad de obtener un

resultado al menos tan extremo como el que realmente se ha obtenido (valor

12 El cambio estructural se dio por cambio de año base y metodología de cálculo en el año 2006.


30

estadístico calculado), suponiendo que la hipótesis nula es cierta. Se rechaza la

hipótesis nula si el valor de p asociado al resultado observado es igual o menor al

valor de significación establecido.

La siguiente tabla muestra los contrastes a validar:

Tabla N°1. Metodología de validación de hipótesis.

Contraste Referencia

Análisis de bondad de los parámetros en conjunto. H0 : β1 = 0 H1 : β1 ≠ 0

∝ = 0.05

∝ > p value, se rechaza la H0

∝ < p value, no se rechaza la H0

Análisis de bondad de los parámetros individuales. H0 : β1 = 0; β2 = 0; β3 = 0 H1 : β1 ≠ 0; β2≠ 0; β3 ≠ 0

∝ = 0.05 ∝ > p value, se rechaza la H0


Contraste de White H0 : No hay heterocedasticidad H1 : Hay heterocedasticidad



Normalidad de los residuos. H0 : Los errores se distribuye normalmente H1 : Los errores no se distribuye normalmente



Contraste de autocorrelación H0: No hay autocorrelación. H1: Hay autocorrelación.



Contraste de Chow de cambio estructural H0 : No hay cambio estructural H1 : Hay cambio estructural

∝ = 0.05 ∝ > p value, se rechaza la H0. ∝ < p value, no se rechaza la H0.

Contraste de CUSUM H0: No hay cambio en los parámetros.

∝ = 0.05 ∝ > p value, se rechaza la H0.


31

H1: Hay cambio en los parámetros.

∝ < p value, no se rechaza la H0.

Contraste de Reset Ramsey H0 : La especificación es adecuada H1 : La especificación no es adecuada

∝ = 0.05 ∝ > p value, se rechaza la H0. ∝ < p value, no se rechaza la H0.

Contraste de Colinealidad Valores de factores de inflación de varianza, en cada variable

Valores mayores que 10.0 pueden indicar colinealidad.

Test de causalidad de Granger Causalidad unidireccional de Y hacia X

La causalidad unidireccional de Y hacia X es la indicada si los coeficientes estimados sobre la Y rezagada son estadísticamente diferentes de cero considerados como grupo y el conjunto de coeficientes estimados sobre X rezagado no es estadísticamente diferente de cero.

Fuente: Gretl

7.5 Operacionalización de las variables.

Se describen cada una de las variables empleadas para alcanzar los objetivos

planteados.

Tabla N°2. Operacionalización de las variables.

VARIABLE DEFINICIÓN TIPO DE

VARIABLE

UNIDAD DE MEDIDA

Producto

Interno Bruto

(PIB)

Es la suma total

de los bienes y

servicios finales

producidos en un

tiempo

determinado.

(BCN, 2004)

Cuantitativa Millones de dólares

constantes


32

Inversión

Extranjera

Directa (IED)

Flujos

internacionales de

capital en los que

una empresa de

un país crea o

amplía una filial

en otro país.

(BCN, 2004)


constantes

Saldo de Deuda Es el monto

pendiente de

reembolso en un

determinado

momento de los

pasivos corrientes

reales y no

contingentes

asumidos por

residentes de una

economía. (FMI,

1993)


constantes

DUMMY Variable ficticia Cualitativa 0= ausencia de cambio

estructural.

1= presencia de cambio

estructural

Ln IED Es el resultado de

aplicar logaritmo

natural a la

variable de la

Inversión

Extranjera

Directa.

Cuantitativa Porcentaje


33

Ln PIB Es el resultado de

aplicar logaritmo

natural a la

variable del

Producto Interno

Bruto.


Ln SALDO DE

DEUDA

Es el resultado de

aplicar logaritmo

natural a la

variable del Saldo

de Deuda.



34

VIII. ANÁLISIS DE RESULTADOS

En este apartado se presentan los resultados alcanzados de acuerdo a los

objetivos planteados al inicio de la investigación.

8.1 Comportamiento de la IED y sus determinantes para el periodo en

estudio.

Para analizar los determinantes de la IED en Nicaragua, se debe describir el

comportamiento de las variables. Aun siendo una de las economías más pequeñas

de Latinoamérica, Nicaragua ha logrado perfilarse como un país con potencial

para el desarrollo económico y la atracción de Inversión Extranjera Directa, esto

se debe en gran medida a las políticas correctivas que se han venido aplicando

para corregir el desempeño de la economía nicaragüense.

Gráfico N° 1. Inversión Extranjera Directa en Nicaragua en el periodo 1994-

2014.

Fuente: BCN

En el gráfico presentado se evidencia el efecto positivo que trajeron consigo las

políticas correctivas para el desequilibrio económico que consistió en la aplicación

de un paquete de políticas económicas de apertura comercial, exoneraciones de

840.00

0.00

100.00

200.00

300.00

400.00

500.00

600.00

700.00

800.00

900.00

1000.00

IED

en

mill

on

es

de

U$


35

impuestos y flexibilización del mercado, dando como resultado una tendencia

creciente de la IED.

De 1994 a 1999 la IED experimentó un significativo crecimiento, este enorme

crecimiento fue posible por un nuevo ambiente económico que promovió

enérgicamente el libre comercio, la desregulación de varios sectores y la copiosa

participación del sector privado en las economías. Las “fusiones y adquisiciones”

internacionales fueron poderosos vehículos de IED. En particular, la privatización

de empresas de energía eléctrica, telecomunicaciones, servicios financieros y

servicios públicos en general significó la movilización de grandes inversiones, el

desarrollo de la actividad maquiladora en la región se tradujo en importantes flujos

de inversión.

En Nicaragua la IED estadounidense ocupó el primer lugar con 42 por ciento en el

período 1994-1999, seguida por Canadá (16%) y El Salvador (14%). La

participación de España, Costa Rica, Panamá, Francia, Italia, la Región

Administrativa Especial (RAE) de Hong Kong y Singapur fue de menor

significancia. (CEPAL, 2000)

En el año 1999 el Producto Interno Bruto (PIB) tuvo una tasa de crecimiento del 7

por ciento, este crecimiento se explica debido a la inversión en infraestructura

económica a consecuencia del Huracán Mitch y que aumentó la brecha comercial

la cual se financia con transferencias privadas y públicas, recursos externos y

flujos de capital privado, logrando mantener la estabilidad de precios y del tipo de

cambio. En los años 2000-2001 la Inversión Extranjera Directa se redujo

notablemente esto se debió en gran medida a una serie de acontecimientos

internos que contribuyeron al debilitamiento de la economía entre ellos la crisis

bancaria producto de prácticas fraudulentas en algunos bancos, el retiro masivo

de depósitos durante la crisis conlleva a la colocación extraordinaria de títulos

públicos, resultando en un marcado aumento de la deuda interna. Para el año

2008, los flujos de Inversión Extranjera tuvieron su mayor auge con cifras que

marcaron un máximo histórico, ya que ascendió a $627.30 millones de dólares lo

cual equivalía al 9.8 por ciento del PIB. En este período la Inversión Extranjera se


36

dirigió a proyectos de generación eléctrica pero también a zonas francas y

telecomunicaciones. Otro punto que merece destacar es el decrecimiento que se

experimentó en el año 2009, esto se debió principalmente a la crisis financiera

internacional que disminuyó la demanda de los mercados, limitó el acceso a

crédito y generó incertidumbre en los mercados bursátiles. Sin embargo, con una

disminución de 31 por ciento, Nicaragua superó el desempeño de países como

Costa Rica, Honduras y El Salvador, el crecimiento récord experimentado en el

2011 se explica en gran medida por el crecimiento desmedido de los rubros

comercio y servicios, minas, e industrias, para este año la IED reportó un

crecimiento de U$ 446.4 millones de dólares en comparación con el año 2010,

pulverizando así el nuevo récord muy por encima del experimentado en el 2008 de

U$ 627.3. Para el año 2013 en Nicaragua se posicionaron 15 empresas

extranjeras que reportaron un crecimiento importante de la IED, las 15 empresas

que llegaron a Nicaragua estaban distribuidas en diferentes sectores tales como

agroindustria, manufactura, energía y turismo. En el año 2014 Nicaragua recibió

en flujo de Inversión Extranjera Directa (IED) neta de U$ 840 millones de dólares,

lo que representó 7.1 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB) total del país,

según el Banco Central de Nicaragua el sector industrial fue el que captó más

inversión foránea con U$ 269.7 millones de dólares. (López, 2014)

8.1.1 Origen y destino de la IED en Nicaragua para el periodo 2006-2014.

Las características geográficas, políticas, fiscales y de seguridad que caracterizan

a Nicaragua han permitido que cada vez sean más los países que decidan invertir

en el país; destinando cada año mayores montos en concepto de IED; pasando

de un número de 20 países inversionistas en el año 2006 hasta 40 países en el

año 2014; duplicando el número de países inversionistas que han tomado la

decisión de invertir y creer en Nicaragua. De igual manera Nicaragua continúa

posicionándose como una de las economías más dinámicas de Latinoamérica es

por esto que cada vez son más los sectores en donde se inyecta la IED entrante al

país. En el año 2006 el sector que dominaba la IED era el financiero el cual

captaba el 35 por ciento del total, para el año 2014 la situación es diferente ya que


37

el sector que capta mayores flujos es la industria totalizando el 40 por ciento de

IED.

Gráfico N°2. Origen de la IED en Nicaragua en el año 2006.

Fuente: MIFIC

Para el año 2006 Nicaragua contaba con apenas 20 países inversionistas, donde

totaliza una cantidad de U$282.28 millones dólares, de los cuales Panamá

lideraba en la lista con una inversión de U$100.64 millones de dólares, procedido

de los Estados Unidos con una inversión de U$70.75 millones de dólares, y con

una cifra no muy lejos de U$54.39 millones de dólares se encontraba en tercer

lugar México ; siendo estos los tres principales países inversionistas en el año

2006 como resultado de los acuerdos de Tratado de Libre Comercio que ya tenía

Nicaragua con países Centroamericanos (dentro del que se encuentra el Tratado

de Libre Comercio que firmó Nicaragua con Panamá en este año) y Estados

Unidos que promovieron mayores lazos de inversiones ante la alta relación entre

apertura económica y la IED; detrás de ellos con montos menores a los U$12.00

millones de dólares se hallaban países como España , Guatemala, Canadá, Israel

, Corea y Las Bahamas; debajo del monto de los U$3.00 millones dólares en

concepto de IED se encontraban Costa Rica, El Salvador, Suiza, Italia, entre otros

; estos países tenían presencia pero mínima en el país. (MIFIC,2006)


38


Fuente: MIFIC

La IED en Nicaragua para el año 2007 aumentó a U$381.68 millones de dólares,

representando un crecimiento del 19 por ciento con respecto a la cifra del año

2006; de igual manera la cantidad de países aumentó a 22 (2 países más que el

año anterior). En el gráfico se puede notar el cambio por orden de participación de

los países con respecto al año anterior ; posicionándose México como el principal

inversor, con una inversión de U$128.40 millones de dólares, Estados Unidos

como el segundo país mayor inversor con un monto de U$83.58 millones de

dólares ( el cual aumentó su cifra de inversión con respecto al año anterior) ; y en

tercer lugar se observa la aparición de Venezuela entre los principales

inversionistas, hecho que se atribuye al cambio de gobierno que se dio en el año ,

el que en un modelo de gobierno socialista comienza a entablar relaciones

comerciales con Venezuela ,logrando la captación de una parte importante de IED

para este año.


39


Fuente: MIFIC

Los países que encabezan la lista de los principales inversionistas en Nicaragua

para el año 2008 continúan siendo México y Venezuela, producto de la mejora de

los tratados de libre comercio con este país (México) y el DR-CAFTA, y ante la

prioridad que estableció el gobierno en este año que consistió en eliminar

definitivamente los racionamientos de energía eléctrica y empezar a transformar la

matriz energética que propiciaron la instalación de plantas térmicas a base de

bunker bajo la modalidad de Inversión Extranjera Directa por parte de la República

Bolivariana de Venezuela; se anexa a la lista Guatemala, quien logra invertir una

importante cifra de U$ 75.11 millones de dólares en éste año (casi similar a la de

Canadá que fue de U$69.39 millones de dólares) a causa de que Guatemala fue el

país centroamericano que mejor enfrentó la crisis. Estados Unidos (ahora en 6to

lugar), disminuye su inversión en Nicaragua resultado de la crisis financiera que se

profundizó en este año dentro del país cuyos efectos repercutieron en las

economías de bajo ingreso que recibían algún tipo de inversión por parte de EEUU

o que tenían dependencia comercial del mismo, ante la necesidad de este país de

atender prioritariamente sus asuntos internos.


40


Fuente: MIFIC

Para el año 2009 Venezuela logra convertirse en el principal inversionista, ante la

consolidación y fortalecimiento de las relaciones comerciales y de cooperación

que el país había estado sosteniendo a través del tiempo con la República

Bolivariana, mostrándose en este caso muy por encima de los demás países

inversores con una inversión de U$147.37 millones de dólares, casi el 34 por

ciento de la inversión total. Para este año Estados Unidos sube de peldaño con

respecto al año anterior, posicionándose en segundo lugar con una inversión un

poco mayor en U$ 8 millones de dólares en comparación al 2008, hecho que se

dio por la recuperación en el segundo semestre del año de la economía

estadounidense luego de la crisis financiera. México redujo su inversión con

respecto al año anterior en más del 50 por ciento, pues las repercusiones de la

crisis para México fueron más drásticas que para el resto de países de

Latinoamérica, en donde el PIB, las exportaciones y las remesas mostraron un

fuerte deterioro por su alta relación comercial con Estados Unidos, sumado al

brote de influenza H1N1 que contribuyó al descenso del comercio local, lo que

generó un efecto cadena en las inversiones de este país en otras naciones. Con

una inversión casi igual le continúa Panamá, con quien se firmó un TLC en este


41

mismo año que propició una plataforma para impulsar y dinamizar el comercio

bilateral y los flujos de Inversión Extranjera Directa hacia el país. (BCN, 2009).


Fuente: MIFIC

En el año 2010, luego de superada la crisis financiera, Estados Unidos se

posiciona en el primer lugar como principal inversionista en el país con una

inversión de U$ 211.94 millones de dólares, logrando una participación del 42 por

ciento del total de las inversiones obtenidas, esto debido a que las empresas

comenzaron nuevamente a formular y retomar planes de inversión en vista del

crecimiento de la demanda y las nuevas oportunidades que surgieron de la crisis.

Luego se encuentran México, Canadá y España con una participación de 17,10 y

7 por ciento respectivamente. La IED por parte de Venezuela experimenta una

considerable caída, reflejo de una contracción que se dio en su actividad

económica como resultado de una reducción de la demanda agregada interna, lo

que mermó el flujo de capital al exterior del país, incidiendo en una menor

captación de IED por parte de Nicaragua. Durante este año se percibe una mayor

diversificación de la inversión atraída, ya que la IED provino de 38 países, muy por

encima del promedio de 28 países que emitieron inversión hacia Nicaragua

durante el periodo anterior.


42


Fuente: MIFIC

La mayoría de la Inversión Extranjera Directa que Nicaragua recibió en el año

2011 provino de los países del norte: Canadá, Estados Unidos y México, y

adicionalmente España, los cuales en conjunto representaron el 67 por ciento del

total del capital extranjero que se colocó en Nicaragua. Canadá lideró la lista de

inversionista en el año pues sus inversiones en Nicaragua predominan en el sector

de minas; Canadá es el principal explotador del recurso minero en Nicaragua y en

el mismo año la compañía minera canadiense B2GOLD en particular invirtió U$

60.00 millones de dólares más con respecto a años anteriores, adicionalmente

en este año crecieron las inversiones procedentes de Canadá en los sectores de

turismo, calzado y vestuario. La IED proveniente de Estados Unidos disminuye en

alrededor de U$50.00 millones de dólares con respecto al año anterior por la

desaceleración que se vivió en este país a causa de la fragilidad los balances de

los hogares y empresas, y altos niveles de desempleo, que infringieron el

comportamiento ascendente en inversión de IED que había tenido EEUU en el

país. Por otra parte, México aumentó sus flujos de IED hacia Nicaragua ante la

suscripción del Tratado de Libre Comercio Único entre México y Centroamérica.

En este año la IED tuvo un repunte en cuanto a montos invertidos; lo que hizo


43

crecer la IED, en éste año fueron 284 nuevos proyectos que se lograron atraer,

cuyo capital procedió de 41 países “la cantidad más alta en la historia”.

Gráfico N° 8. Origen de la IED en Nicaragua en el año 2012.

Fuente: MIFIC

Para este año en posiciones casi competitivas se encuentran Estados Unidos y

Venezuela ocupando los lugares principales de países inversionistas en

Nicaragua, con el 21 y 16 por ciento cada uno; en montos no muy lejanos se

encuentran México y Panamá ocupando el tercer (U$182.26 millones de dólares)

y cuarto lugar (U$174.11 millones de dólares). Los cuatro países mencionados con

anterioridad experimentaron crecimientos importantes de IED en el año en

comparación a los años anteriores; en el caso tanto como de EEUU y Venezuela

fueron países que mostraron recuperación en su economía interna; EEUU tuvo

una aceleración congruente con la expansión de los sectores manufactureros y de

servicios, y Venezuela que es un socio comercial importante para Nicaragua

creció oportuno al crecimiento de la demanda agregada interna, anexado a la

adhesión de Nicaragua a la Asociación Latinoamericana de Integración (ALADI) el

20 de Mayo del 2012 que facilitó las inversiones provenientes de los países que


44

integran ALADI 13; en este mismo año entró en vigencia el Tratado de Libre

Comercio(TLC) con México que permitió agilizar el comercio entre los países.

Dentro de la Unión Aduanera Nicaragua sostuvo negociaciones con Panamá lo

que también agilizó el comercio intra y extra regional (BCN, 2012). Un total de 38

países invirtieron en el año 2012, en base a 349 proyectos de inversión que se

llevaron a cabo en ese año.

Gráfico N° 9. Origen de la IED en Nicaragua en al año 2013.

Fuente: MIFIC

En el año 2013 una cantidad de 39 países invirtieron en Nicaragua , entre los

cuales el mayor inversionista fue los Estados Unidos con una inversión de casi el

30 por ciento del total del monto invertido para este año, como correspondencia a

que las mayores inversiones se hicieron en campos de energía, manufactura,

telefonía y construcción, donde destacaron empresas estadounidenses, seguido

de empresas mexicanas ; le continua Panamá con inversión de U$186.67 millones

de dólares en ámbitos de servicio y comercio, y energía. Aunque Venezuela y

España siguen con fuerte presencia. Venezuela disminuye su inversión para este

año con respecto al 2012 producto de la transformación gradual de la matriz

13 Países miembros: Argentina, Bolivia, Colombia, Ecuador, México, Brasil, Chile, Uruguay, Perú, Venezuela y Cuba


45

energética hacia renovables, que provoca una menor introducción de combustibles

por parte del país petrolero para este año.


Fuente: MIFIC

Al año 2014 Estados Unidos, Panamá, México y Venezuela siguen liderando la

lista de los principales países inversionistas en Nicaragua, como parte de las

relaciones de Tratado de Libre Comercio que el país seguía sosteniendo con estos

países y las buenas relaciones gubernamentales que tiene con el país

venezolano, ante el interés en el tipo de proyectos que ofrecen estos países, que

son de suma importancia para la economía nicaragüense en pro del desarrollo de

la economía nacional. Un detalle importante a destacar en el gráfico es la

presencia de un considerable número de países que conforman la barra “Otros”

quienes representan casi el 14 por ciento de la IED para el año en estudio; con

una inversión similar a la de Panamá; entre estos países se destacan Brasil, El

Salvador, Colombia y China-Taiwán con inversiones mayores a los U$ 20.00

millones de dólares.

0.0

50000,000.0

100000,000.0

150000,000.0

200000,000.0

250000,000.0

300000,000.0

350000,000.0

Ingr

eso

s d

e la

IED

en

U$

Dó

lare

s

Paises


46

Gráfico N°11. Distribución sectorial de la IED en el año 2006.

Fuente: MIFIC

En el año 2006 en Nicaragua, la Inversión Extranjera Directa captada fue dirigida a

11 diferentes destinos, de los que resaltan el sector financiero quien captó el 35

por ciento del total de la IED para ese año, resultado del dinamismo de esta

actividad en lo referido a la diversificación y ampliación de la oferta de productos y

servicios financieros. Este avance también fue resultado de las negociaciones y

las nuevas políticas de gobierno empleadas por el presidente Bolaños, quien

limpió el mal récord que había dejado el presidente Arnoldo Alemán. El ingeniero

Enrique Bolaños creó una nueva imagen del país, logrando captación de

empresarios extranjeros que invirtieron en Nicaragua. Otros sectores que captaron

un importante porcentaje de la IED fueron las telecomunicaciones con un 18 por

ciento y las zonas francas con 17 por ciento, la importante captación del sector

zonas francas se ve explicado por los diferentes incentivos que brinda el país a

estas empresas, entre los que destacan las exoneraciones de impuestos y la

mano de obra barata que ofrece, también se vio influenciada por la incorporación

de nuevas empresas al régimen de zonas francas.

Comercio y Servicios 7% Energia

7%

Financiero 35%

Industria 5%

Minas 1%

Pesca 3%

Telecomunicaciones 18%

Turismo7%

Zonas Francas 17%


47


Fuente: MIFIC

En el año 2007 la mayor parte de la IED se concentró en el sector

telecomunicaciones alcanzando un 38 por ciento del total de la IED, este auge se

debe al aumento de la gama de usuario de las empresas de telecomunicaciones y

a la política aplicada por el gobierno sandinista para incentivar este sector, un

ejemplo de ello es el acceso al Internet, aumentando el número de usuarios, una

situación similar se registra con el crecimiento de los usuarios de la telefonía

celular donde cada vez son más las cabeceras departamentales que tienen este

importante servicio, el sector zona franca continúa creciendo de una manera

sostenida, este importante crecimiento está explicado nuevamente por las políticas

vigentes del gobierno en cuanto a atraer más IED a este sector, cabe destacar que

en el año 2007 el sector financiero tuvo participación nula en la atracción de la

IED.

Comercio y Servicios 3%

Energia 19%

Minas 3%


Turismo6%

Zonas Francas 31%


48


Fuente: MIFIC

Para el año 2008 la IED se distribuyó en ocho diferentes sectores, de los cuales

sobresalen el sector energía, telecomunicaciones y zonas francas, en estos se

registró el 80 por ciento del total de los flujos de la IED, el sector energía tuvo un

importante crecimiento comparado con el año anterior(2007), donde sólo captó un

19 por ciento del total de la IED, este sector experimentó un significativo

crecimiento del 15 por ciento debido a que en el año 2007 se creó el Ministerio de

Energía y Minas (MEM) que complementó el trabajo con ENEL y ENATREL con el

objetivo de implementar políticas y lineamientos coherentes con las necesidades

inmediatas de la población nicaragüense, de acuerdo a lo anterior se han dirigido

los esfuerzos hacia los siguientes lineamientos estratégicos: ampliación de la

capacidad de generación y transmisión eléctrica, transformación de la matriz

energética, electrificación rural, y eficiencia energética. (MEM, 2010).


Energia 34%

Forestal 1%

Industria 5%

Minas 6%


Turismo1%

Zonas Francas 14%


49


Fuente: MIFIC

En el año 2009 la región Centroamericana, se vio afectada por el impacto de la

crisis financiera internacional, mermando los flujos de IED significativamente. Sin

embargo, aún bajo esas circunstancias, la disminución de los flujos hacia

Nicaragua en el 2009 en comparación al 2008 fue menor que el promedio regional,

demostrando la fortaleza del país como destino de inversión. Del total de

U$ 433.90 millones de dólares de flujos de IED captados para el año 2009 el

sector energía lideró el 51 por ciento, evidencia del fuerte compromiso del país

para transformar la matriz energética hacía energía renovable y reducir la

dependencia de hidrocarburos, seguida de las telecomunicaciones y las zonas

francas con un 14 por ciento cada uno, estos tres sectores representaron el 79 por

ciento del total de la IED captada para ese año.


Construccion 1%

Energia 51%

Forestal 7%

Industria 2%

Minas 3%


Turismo7%

Zonas Francas 14%


50


Fuente: MIFIC

La IED atraída en el año 2010 fue liderada principalmente por los sectores

energía, telecomunicaciones y zonas francas, los cuales representaron un 74 por

ciento del total de las inversiones. Cabe recalcar la importancia del sector turismo,

que representó un 10 por ciento del total atraído, esto reflejó los esfuerzos

realizados por el INTUR a nivel internacional y nacional por mantener un ritmo de

crecimiento sostenible en donde Nicaragua se ha convertido en importante destino

turístico. La inversión en el sector de la energía fue liderada principalmente por la

empresa hidroeléctrica Tumarín y la geotérmica Polaris. (MIFIC, 2010) Por otro

lado, el incremento de inversión en telecomunicaciones se debió a las empresas

Enitel y Telefónica, junto con la empresa de origen rusa, Yota. Los incentivos para

operar en el sector zona franca siguen siendo los mismos, por lo cual la cuota de

participación dentro de la distribución sectorial de la IED se ha mantenido estable

durante los años.


Energia 31%

Forestal 7%

Industria 2%

Minas 5%


Turismo10%

Zonas Francas 19%


51


Fuente: MIFIC

Al igual que en el 2010 para el año 2011 la IED captada se distribuyó en energía,

telecomunicaciones y zonas francas, captando estos tres sectores el 52 por ciento

del total de la IED, es importante destacar que para el año 2011 el total de la IED

se distribuyó en 11 diferentes sectores donde también mostraron un importante

aporte el sector de minas, comercio y servicios. El sector energía continuó

liderando en la distribución sectorial de la IED, esto como se ha dicho

anteriormente está explicado por los diferentes proyectos que se están llevando a

cabo con el fin de renovar la matriz energética del país, dentro de estos proyectos

sobresale el Tumarín, proyecto que está ejecutando importantes montos de IED a

Nicaragua, el sector comercio y servicios también ocupa una importante tarifa de

la IED con el 12 por ciento del total, esto esta explicado por el creciente número de

empresas dedicadas a esta rama, entre las que destacan servicios de hoteles y

restaurantes.

Acuicultura3%

Agricultura5%


Construccion 1%

Energia 22%

Financiero 2%

Industria 10%

Minas 12%


Turismo3% Zonas Francas

13%


52


Fuente: BCN

En el año 2012 la IED se distribuyó en 7 diferentes sectores, de los cuales

destacan el sector industria, comercio y servicios y energía, estos abarcaron el 65

por ciento del total de los ingresos de la IED. Es importante señalar que el sector

industria ha venido creciendo pero es hasta el año 2012 que presenta un

significante crecimiento, posicionándose con el 31 por ciento del total de la IED,

cabe destacar que a partir de 2012 el sector que en años anteriores se encontraba

como zonas francas pasa a ser parte del sector industria y corresponde a

empresas del sector industrial que operan bajo el régimen de zonas francas

(MIFIC, 2013). Otro aspecto importante es el auge que impone el sector de

comercio y servicios, esto se explica en gran manera gracias a los esfuerzos de

apertura comercial e inversiones realizadas, que han favorecido a las actividades

de alimentos y bebidas; comercio, hoteles y restaurantes, resultado de la dinámica

de las importaciones y las políticas orientadas a promover el turismo.

Agricultura4%


Energia 15%

Financiero 8%

Industria 31%

Minas 13%



53


Fuente: MIFIC

En el año 2013 la IED que se atrajo al país estuvo distribuida en 10 diferentes

sectores, de los cuales salen a relucir industria, minas y comercio y servicios,

estos tres sectores representaron el 68 por ciento del total de la IED. Los ingresos

de IED durante este periodo fueron generados por un total de 201 proyectos, en

donde el sector industrial incluye los arneses automotrices. El sector minas viene a

ocupar el 20 por ciento del total de la IED, cabe recalcar que este sector ha venido

creciendo de forma sostenida pero es hasta el año 2013 que ocupa una

importante cuota de IED esto se explica porque en el 2013 el oro se convirtió por

primera vez en el primer producto de exportación de Nicaragua, debido al

incremento de la producción, buen precio y la merma de otros productos claves

como el café y la carne de bovino y esto atrae a más inversionistas a este sector.

(Canales, 2014).


54


Fuente: MIFIC

La distribución sectorial en el año 2014 fue protagonizada por 11 diferentes

sectores, en este año de estudio al igual que en años anteriores (2012 y 2013) el

principal destino de inversión continuó siendo la industria, captando el 40 por

ciento del total de la IED, siguiendo las telecomunicaciones con un 13 por ciento,

esto explicado nuevamente por la ampliación del número de usuarios tanto en

telefonía celular, internet y en los diferentes servicios que estas empresas ofrecen,

continúa el sector financiero con un 11 por ciento de los flujos de IED, después de

haber tenido presencia nula en años anteriores la representación del sector

financiero fue robusta en el año 2014 debido a la entrada en operaciones de una

financiera y una sociedad administradora de fondos de inversión, así como la

autorización de operaciones para un nuevo banco. Estos tres sectores

comprendieron el 64 por ciento del total de los ingresos de Inversión Extranjera

Directa en el 2014.

Agricultura5%


Construccion 1%

Energia 10%

Financiero 11%

Forestal 1%

Industria 40%

Minas 9%

Pesca 2% Telecomunicaciones

13%

Turismo1%


55

Gráfico N° 20. PIB real (millones de US$) de Nicaragua en el periodo 1994-

2014.

Fuente: BCN

En el gráfico N° 20 se observa el comportamiento del PIB real en el periodo de

estudio, Nicaragua ha experimentado un crecimiento económico sostenido como

resultado del manejo disciplinado de sus políticas fiscales, financieras, monetarias

y cambiarias. Para el periodo de 1994-1998 la actividad económica dio signos de

recuperación al presentar una tasa positiva de 14.9 por ciento en promedio para el

período, no obstante, el PIB per cápita continuó registrando tasas negativas al

presentar - 19.3 por ciento. El dinamismo económico fue producto del repunte de

los precios del café y la reactivación de otros sectores como la pesca. Así mismo,

las actividades secundarias contribuyeron al buen desempeño económico, debido

a la inversión privada en la industria manufacturera, construcción y minería.

En el periodo 1999-2003 la actividad económica presentó un buen dinamismo, al

pasar de U$3742.70 millones de dólares en 1999 a U$4101.47 millones de dólares

en el 2003 esto fue producto de una mayor ejecución en inversión pública,

fortaleciendo el área social: salud y educación, principalmente en las actividades

11805.64

0.00

2000.00

4000.00

6000.00

8000.00

10000.00

12000.00

14000.00

PIB

re

al e

n m

illo

ne

s d

e U

$

Años


56

de reconstrucción post Mitch. El desempeño económico fue flexible y resistente al

comparar los choques externos e internos que impactaron la economía, tales

como: reducción en los precios de los principales productos de exportación, los

elevados precios del petróleo, el impacto negativo de las ondas tropicales que

azotaron al país por la presencia de El Niño, La Niña, el Huracán Mitch y la crisis

bancaria.

En el periodo 2005-2009 presenta una tendencia creciente, siendo 2009 el año

que registra una tasa de crecimiento negativa esto debido a la crisis producida en

Estados Unidos conocida como la crisis financiera del 200814 que afectó a escala

mundial por la caída de los precios internacionales de materia prima e inversión en

el país, sin embargo a partir de los años 2010-2014 su crecimiento es positivo esto

debido a la profundización del proceso de la apertura comercial, el mayor

dinamismo de la inversión privada, la reactivación del crédito y el flujo de recursos

externos procedentes de la IED y remesas familiares.

14 La crisis financiera de 2008 se desató de manera directa debido al colapso de la burbuja inmobiliaria en Estados Unidos en el año 2006, que provocó aproximadamente en octubre de 2007 la llamada crisis de las hipotecas subprime. Las repercusiones de la crisis hipotecaria comenzaron a manifestarse de manera extremadamente grave desde inicios de 2008


57

Gráfico N° 21. Saldo de Deuda Externa (millones de US$) de Nicaragua en el

periodo 1994-2014.

Fuente: BCN

En el grafico N°21 se observa el comportamiento de la Deuda Externa, esta

muestra una tendencia decreciente gracias a las diferentes negociaciones que se

han realizado para disminuir favorablemente el Saldo de la Deuda Externa.

Antes de ingresar en la Iniciativa HIPC en septiembre de 1999, la deuda pública

externa de Nicaragua experimentó tres períodos muy distintos los cuales se

describen a continuación.

Durante los años setenta, la política de endeudamiento externo fue prudente y

consistente con los niveles de exportaciones del país, de tal forma que durante el

período 1970-1979 el Saldo de la Deuda Externa representó en promedio 134 por

ciento de las exportaciones y el servicio anual de la misma representó en

promedio 12 por ciento de las exportaciones. Estos indicadores ubican el

endeudamiento externo de Nicaragua de esa época dentro de lo que

generalmente se considera sostenible.

4796.00

0.00

2000.00

4000.00

6000.00

8000.00

10000.00

12000.00

14000.00

De

ud

a e

n m

illo

ne

s d

e U

$

Años


58

Sin embargo, en la década de los ochenta, el endeudamiento público externo

experimentó un crecimiento desmedido, sin que Nicaragua tuviera capacidad de

pago. La posición externa de Nicaragua sufrió un marcado deterioro a principios

de la década, el cual se mantuvo a lo largo de los años ochenta debido entre otros

factores a una política monetaria y fiscal expansiva, a la sobrevaluación del tipo de

cambio, al deterioro en los términos de intercambio y al conflicto armado, todo lo

cual precipitó la economía a una situación insostenible. Los altos déficit en la

cuenta corriente fueron financiados con una contratación excesiva de préstamos

externos, muy por encima de la capacidad de pago del país, la cual a su vez se vio

deteriorada por una drástica caída en las exportaciones. De esta forma, la deuda

pública externa pasó de US$1,562 millones en 1979, a US$10,715 millones en

1990.

A partir de 1990 se experimentó una confrontación de objetivos de política que

indujo al Gobierno de Nicaragua a plantear a la comunidad internacional la

necesidad de obtener recursos frescos – incluyendo préstamos externos – para la

reconstrucción del país, de tal manera que en 1994 la deuda pública externa

alcanzó su punto máximo de US$11,695 millones. Con el peso de esta deuda, se

empeoró la capacidad de pago de Nicaragua, y por lo tanto se inició

simultáneamente un período de negociaciones de la deuda externa, se llevaron a

cabo negociaciones con la República de China (Taiwán) y con países del bloque

ex-socialista – Rusia y la República Checa, entre todas estas negociaciones

destacan las de 1996 con Rusia y México, por US$3,444 millones y US$1,165

millones respectivamente, lo cual redujo la deuda de US$11,695 millones en 1994,

a US$6,660 millones al finalizar el año 2000.

Como resultado de este proceso de negociaciones y del crecimiento en las

exportaciones, la relación de la deuda externa sobre exportaciones se redujo. A

pesar de esta importante mejora que experimentó la deuda externa durante la

década de los noventa, los niveles de endeudamiento aún eran insostenibles y

Nicaragua continúa ubicándose entre los países de bajo ingreso más endeudados

del mundo.


59

En Diciembre de 2000, Nicaragua arribó al punto de decisión de la Iniciativa para

Países Pobres Muy Endeudados (PPME o HIPC, por sus siglas en inglés). En ese

momento, la comunidad internacional, sobre la base del Saldo de la Deuda

Externa de Nicaragua de US$6,549 millones al 31 de diciembre de 1999,

determinó que la condonación de la deuda del país pobre más endeudado del

mundo en términos per cápita y de producción alcanzaría el monto de US$5,092

millones, equivalentes al 78 por ciento del saldo de la deuda antes mencionada.

Por lo tanto, el monto total a ser condonado de la deuda asciende a US$5,418

millones. De este monto, Nicaragua ya ha recibido, en el marco de la iniciativa

HIPC, la condonación de US$1,298 millones a octubre de 2003. Así, el monto

remanente de la condonación a ser recibida por Nicaragua en el punto de

culminación de dicha Iniciativa es de US$4,120 millones. Pero esa reducción de la

Deuda Externa de Nicaragua no se observó automáticamente en los libros del

Banco Central de Nicaragua esto debido a que los países más ricos del mundo no

se comprometieron a pagar, en el corto plazo, toda la condonación de la deuda

nicaragüense con esas instituciones financieras internacionales, sino que

ayudaron a Nicaragua a pagar el servicio anual (o sea, los intereses y las

amortizaciones) de dicha deuda, que tenía un plazo de vencimiento de 20 años.

Fue así que la iniciativa HIPC vino a representar la única alternativa viable para

que la Deuda Externa de Nicaragua alcanzara niveles sostenibles, considerando

que la misma contempló la participación amplia y equitativa de todos los

acreedores externos, incluyendo los acreedores multilaterales.

Del año 2007 hasta el 2014 se puede observar que la Deuda Externa inicia a

crecer nuevamente, el Banco Central de Nicaragua explicó que el crecimiento se

dio a causa de un mayor endeudamiento del sector privado. El economista Néstor

Avendaño explica que este aumento se debe a que los flujos provenientes de

Venezuela se están registrando como deuda privada, lo que no representa ningún

riesgo para la economía porque esta no se paga con los impuestos de los

nicaragüenses.


60

Otra de las razones, según el economista, del porqué la deuda privada externa ha

repuntado con fuerza es porque las grandes empresas se financian con

acreedores internacionales, cuyo costo financiero es más barato que el del

sistema financiero nacional.

8.2 Resultados Econométricos.

La Comisión Económica para América Latina y el Caribe plantea la existencia de

una serie de variables y su relación con la Inversión Extranjera Directa, con el

propósito de estimar un modelo en donde se analizaran los principales

determinantes de la IED en Nicaragua y que cumpliera con todos los supuestos

básicos de la econometría, se realizaron pruebas con diferentes variables15, donde

el modelo que mejor se ajusta en términos de significancia y contrastación de

hipótesis fue el siguiente:

Cuadro N° 1. Salida del modelo

Modelo 1: MCO, usando las observaciones 1994-2014 (T = 21)

Variable dependiente: l_IED

Coeficiente Desv. Típica Estadístico t Valor p

Const −4.60078 5.17158 −0.8896 0.3861

l_PIB 2.23247 0.416687 5.3577 <0.0001 ***

l_SALDODEDEU

DA

−0.98705 0.339242 −2.9096 0.0098 ***

D −1.15582 0.374849 −3.0834 0.0067 ***

Media de la vble. dep. 5.627169 D.T. de la vble. dep. 0.828109

Suma de cuad. residuos 1.325010 D.T. de la regresión 0.279181

R-cuadrado 0.903392 R-cuadrado corregido 0.886343

F(3, 17) 52.98944 Valor p (de F) 7.74e-09

Log-verosimilitud −0.785137 Criterio de Akaike 9.570275

Criterio de Schwarz 13.74836 Crit. de Hannan-Quinn 10.47703

Rho 0.174987 Durbin-Watson 1.569424

Fuente: Gretl

La regresión proporcionada por el programa Gretl muestra que, los signos son los

esperados, se observa que los parámetros son estadísticamente significativo a

nivel individual y a nivel general con un nivel de confianza del 95 por ciento, las

15 Véase sección de anexos


61

variables exógenas explican el 88 por ciento de las variaciones de la variable

endógena, el otro 12 por ciento es explicado por las variables que no fueron

incluidas en el modelo.

El valor 1.56 de Durbin Watson es aceptable porque se acerca a 2, esto nos indica

que no hay autocorrelación.

8.2.1 Contrastes de hipótesis

Cuadro N° 2. Contraste de hipótesis global

H0: βi = 0 α = 0.05

H1: βi ≠ 1 P = 7.74e-09

A un nivel de significancia del 0.05 existe evidencia estadística suficiente para

rechazar la Ho; por tanto al menos un βi ≠ 0.

Cuadro N° 3. Contraste de hipótesis individual

H0: β1 = 0 α = 0.05

H1: β1 ≠ 1 P = 5.22e-05

A un nivel de significancia del 0.05 existe evidencia estadística suficiente para

rechazar la Ho; por tanto β1 ≠ 0.

H0: β2 = 0 α = 0.05

H1: β2 ≠ 1 P = 0.0098

A un nivel de significancia de 0.05 existe evidencia estadística suficiente para

rechazar la H0; por tanto β2 ≠ 0.


62

H0: β3 = 0 α = 0.05

H1: β3 ≠ 1 P = 0.0067

A un nivel de significancia del 0.05 existen evidencia estadística suficiente para

rechazar la H0; por tanto β3 ≠ 0.

8.2.2 Validación del modelo econométrico.

Cuadro N° 4. Contraste de Normalidad

H0: Ɛi se distribuye normal α = 0.05

H1: Ɛi no se distribuye normal. P = 0.499199

A un nivel de significancia de 0.05 no existe evidencia estadística suficiente para

rechazar la Ho, por tanto los errores se distribuyen normal.

Cuadro N° 5. Contraste de heterocedasticidad de White

H0 : Homocedasticidad α = 0.05

H1 : Heterocedasticidad P = 0.734572


rechazar Ho. Por tanto hay Homocedasticidad.


63

Cuadro N° 6. Contraste de Autocorrelación

H0 : no hay Autocorrelación serial α = 0.05

H1 : hay Autocorrelación P = 0.458135


rechazar Ho. Por tanto no hay autocorrelación.

Cuadro N° 7. Contraste de Chow

H0 : No hay cambio estructural α = 0.05

H1 : Hay cambio estructural P = 0.2856


rechazar Ho. Por tanto no hay cambio estructural.

Cuadro N° 8. Contraste de Reset Ramsey

H0 : La especificación es adecuada α = 0.05

H1 : La especificación no es adecuada P = 0.087677


rechazar Ho. Por tanto hay una adecuada especificación.


64

Cuadro N° 9, Contraste de Colinealidad

Mínimo valor posible = 1.0

Valores mayores que 10.0 pueden indicar problemas de colinealidad

PIB real = 9.896

Saldo de Deuda = 2.892

D = 9.271

Dado a que los valores estimados son mayores de 1 y menores de 10 nos indica

que no hay existencia de colinealidad, por lo tanto no existe el riesgo de que

exista combinación lineal entre las variables independientes.

Cuadro N° 10. Contraste de CUSUM

H0: No hay cambios en los parámetros α = 0.05

H1: Hay cambios en los parámetros P = 0.06121


rechazar H0. Por tanto no hay cambios en los parámetros.

8.3 Interpretación de los parámetros

Función estimada

L_ (IED) = -4.60078 + 2.23247 l_ PIB_REAL – 0.987050 l_Saldo_ de _Deuda) –

1.15582D + εi

La interpretación de los parámetros, debido a que es un modelo Log – Log es la

siguiente:


65

Constante β0= La constante resulta no ser significativa y para este modelo no tiene

sentido económico por tratarse de un modelo log-log.

El parámetro β1 = 2.23247 significa que cuando el PIB real incrementa en 1 por

ciento, la variación que experimenta la IED en promedio es de 2.23247 por ciento,

ceteris paribus. El signo obtenido es el esperado de acuerdo a la teoría

económica, el coeficiente resulta ser significativo y aporta a la explicación del

modelo.

El parámetro β2 = -0.987050 significa que cuando el Saldo de Deuda aumenta en

1 por ciento, la IED en promedio disminuye en 0.987050. El signo negativo que se

obtuvo es el esperado y está de acuerdo con la evidencia empírica de la CEPAL,

pues ante un aumento de la Deuda Externa se espera que los inversionistas se

encuentren pocos incentivados para invertir en el país, el coeficiente obtenido es

significativo y explica al modelo.

8.4. Causalidad: Test de Granger

En este apartado se lleva a cabo el análisis gráfico y el test de Causalidad de

Granger entre las variables PIB e IED, para determinar si existe o no causalidad

de una variable con otra.


66

Grafico N° 22. PIB e IED de Nicaragua, periodo 1994-2014.

FUENTE: BCN

La metodología empleada sugiere que en un primer momento se debe realizar un

análisis gráfico a las variables tanto de manera individual como de manera

conjunta para tratar de visualizar alguna relación de causalidad entre ellas. De

acuerdo al grafico 22, se espera que no exista ningún tipo de relación causal entre

las variables, ya que los comportamientos o tendencias no son similares para

ambas gráficas, observándose un comportamiento casi estable de la IED en el

periodo 1994-2005, en cambio un leve crecimiento del PIB; del año 2005 en

adelante, hasta llegar al año 2011, se observa un notable crecimiento del PIB que

se corresponde en pequeñas proporciones a aumentos en la IED, a partir del año

2012 hasta finales del periodo el PIB continuó creciendo, mientras que la IED

permanece constante.

PIB

IED

0.00

2000.00

4000.00

6000.00

8000.00

10000.00

12000.00

14000.00M

illo

ne

s d

e D

óla

res

U$

Años


67

Cuadro N°11. Test de Granger por método de agrupamiento

Pairwise Granger Causality Tests Date: 02/02/16 Time: 13:03 Sample: 1994 2014 Lags: 2

Null Hypothesis: Obs F-Statistic Probability

PIB does not Granger Cause IED 19 6.56955 0.00972 IED does not Granger Cause PIB 0.45998 0.64051

De los resultados obtenidos es posible decir que a un nivel de significancia de 0.05

y con un valor de p=0.00972 menor al α=0.05 (0.00972<0.05) ,existe suficiente

evidencia estadística para rechazar la hipótesis nula que el PIB no causa en

términos de Granger a la IED, por lo que el PIB si está causando o determinando a

la IED en términos de Granger para el periodo en estudio, en cambio con un valor

de p= 0.64051 mayor al α=0.05, no existe suficiente evidencia estadística para

rechazar la hipótesis nula que la IED no está causando al PIB en términos de

Granger , lo que refuerza el modelo planteado con anterioridad, en el que el PIB

resultaba ser una de las variables explicativas de la IED.


68

IX. CONCLUSIONES

Con el análisis de los resultados obtenidos en el desarrollo de la investigación se

presentan las siguientes conclusiones:

- Los flujos de la IED en el periodo 1994-2014 muestra un comportamiento

creciente, esto gracias a la aplicación de un paquete de políticas

económicas de apertura comercial que se inició en los años noventa y que

desde ese entonces ha venido dinamizando de forma eficiente la atracción

de IED en el país.

- El PIB real en el periodo comprendido 1994 – 2014 presenta una tendencia

creciente, lo cual se debe a las políticas implementadas por el gobierno

orientadas a reducir la brecha comercial, mayor aprovechamiento de los

factores productivos y al manejo disciplinado de sus políticas fiscales,

financieras, monetarias y cambiarias.

- El Saldo de Deuda Externa presenta en este periodo de estudio una

tendencia decreciente, esto se debe principalmente a las diferentes

negociaciones que se han realizado para disminuir favorablemente el Saldo

de la Deuda Externa.

- El origen de la IED en el periodo de estudio estuvo liderada por orden de

monto de inversión por lo países de Estados Unidos, Venezuela, México y

Panamá, quienes invirtieron U$ 1606.60, U$1182.93, U$920.17 y U$706.71

millones de dólares, respectivamente; en correspondencia a la apertura

comercial, las buenas relaciones gubernamentales y el tipo de proyectos

que resultan de interés e importancia para la economía de Nicaragua en pro

del desarrollo de la misma.

- El destino de la IED para el periodo 2006-2014 estuvo liderado

principalmente por los sectores industria, energía y telecomunicaciones,

estos sectores representaron más del 56 por ciento del total de los flujos de

IED, por otra parte los sectores que menos captaron IED fueron el pecuario,


69

ganadería y agropecuario, estos representaron el 0.02 por ciento del total

de la IED en el periodo.

- A través de la estimación del modelo econométrico existe evidencia

estadística que tanto el Producto Interno Bruto como el Saldo de Deuda

Externa explican el comportamiento de IED al país.

- De los parámetros obtenidos en el paquete econométrico Gretl: resulta que

ante un cambio del 1 por ciento del PIB manteniendo lo demás constante,

se genera un incremento en promedio del 2.2324 por ciento en la Inversión

Extranjera Directa. Por otra parte cuando el Saldo de Deuda se incrementa

en 1 por ciento la Inversión Extranjera Directa disminuye en promedio

0.9870 por ciento manteniendo lo demás constante. En cuando el signo

negativo de la variable dummy significa que el PIB y el Saldo de Deuda

explican mejor a la IED antes del cambio estructural, provocado por el

cambio de año base realizado por el Banco Central.

- Los resultados obtenidos a través de la aplicación del Test de Granger por

el método de agrupamiento muestra que para el periodo en estudio, el PIB

está causando al IED, y no la IED el PIB.

- Los principales determinantes que han incidido en la atracción de Inversión

Extranjera Directa en Nicaragua en el periodo 1994-2014 han sido el

Producto Interno Bruto y el Saldo de Deuda Externa, los cuales explican en

un 88.63% a la variable dependiente.


70

X. BIBLIOGRAFÍA

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72

XI. ANEXOS

11.1 Base de datos

AÑOS SALDO DE DEUDA PIB IED D

1994 11695.00 2976.16 40.00 0

1995 10248.40 3191.30 75.40 0

1996 6094.30 3320.34 97.00 0

1997 6001.00 3382.76 172.10 0

1998 6287.10 3573.21 194.70 0

1999 6548.90 3742.70 300.00 0

2000 6659.88 3938.07 266.51 0

2001 6374.53 4102.40 150.20 0

2002 6362.74 4026.04 203.90 0

2003 6595.77 4101.47 201.30 0

2004 5390.62 4464.71 250.00 0

2005 5347.54 4871.97 241.10 0

2006 4555.98 6786.29 286.80 1

2007 3415.33 7458.10 381.70 1

2008 3541.62 8491.43 627.30 1

2009 3856.35 8380.74 433.90 1

2010 4068.18 8741.29 489.90 1

2011 4263.16 9755.63 936.30 1

2012 4480.79 10460.87 767.66 1

2013 4723.67 10850.75 815.50 1

2014 4796.00 11805.64 840.00 1

Fuente: BCN


73

11.2 Contraste de heterocedasticidad de White

Contraste de heterocedasticidad de White MCO, usando las observaciones 1994-2014 (T = 21) Variable dependiente: uhat^2 Coeficiente Desv. Típica Estadístico t Valor p -------------------------------------------------------------------- const −261.345 240.826 −1.085 0.2992 l_PIB −6.46872 29.2977 −0.2208 0.8290 l_SALDODEDEUDA 65.4964 60.1241 1.089 0.2974 D 40.3547 50.7983 0.7944 0.4424 sq_l_PIB 1.86327 2.45993 0.7574 0.4634 X2_X3 −2.78859 2.62980 −1.060 0.3098 X2_X4 −3.73209 4.51182 −0.8272 0.4243 sq_l_SALDODEDEUDA −2.40078 2.25304 −1.066 0.3076 X3_X4 −0.967963 1.75007 −0.5531 0.5904 R-cuadrado = 0.248245 Estadístico de contraste: TR^2 = 5.213138, con valor p = P(Chi-cuadrado(8) > 5.213138) = 0.734572

Fuente: Gretl

11.3 Contraste de especificación Reset

Regresión auxiliar para el contraste de especificación RESET MCO, usando las observaciones 1994-2014 (T = 21) Variable dependiente: l_IED Coeficiente Desv. Típica Estadístico t Valor p ----------------------------------------------------------------- const −173.687 74.0108 −2.347 0.0331 ** l_PIB 59.4782 25.9716 2.290 0.0369 ** l_SALDODEDEUDA −25.8104 11.5389 −2.237 0.0409 ** D −30.3669 13.3688 −2.271 0.0383 ** yhat^2 −4.60852 2.19094 −2.103 0.0527 * yhat^3 0.271717 0.135835 2.000 0.0639 * Estadístico de contraste: F = 2.875519, con valor p = P(F(2,15) > 2.87552) = 0.0877

Fuente: Gretl


74

11.4 Contraste de la normalidad de los residuos

Distribución de frecuencias para uhat1, observaciones 1-21 número de cajas = 7, media = 5.43481e-015, desv.típ.=0.279181 intervalo punto medio frecuencia rel acum. < -0.31333 -0.39727 3 14.29% 14.29% ***** -0.31333 - -0.14545 -0.22939 4 19.05% 33.33% ****** -0.14545 - 0.022433 -0.061508 3 14.29% 47.62% ***** 0.022433 - 0.19031 0.10637 6 28.57% 76.19% ********** 0.19031 - 0.35820 0.27425 3 14.29% 90.48% ***** 0.35820 - 0.52608 0.44214 1 4.76% 95.24% * >= 0.52608 0.61002 1 4.76% 100.00% * Contraste de la hipótesis nula de distribución normal: Chi-cuadrado(2) = 1.390 con valor p 0.49920

Fuente: Gretl


75

11.5 Contraste de Colinealidad

Factores de inflación de varianza (VIF) Mínimo valor posible = 1.0 Valores mayores que 10.0 pueden indicar un problema de colinealidad l_PIB 9.896 l_SALDODEDEUDA 2.892 D 9.271 VIF(j) = 1/(1 - R(j)^2), donde R(j) es el coeficiente de correlación múltiple entre la variable j y las demás variables independientes Propiedades de la matriz X'X: norma-1 = 3379.2109 Determinante = 35.910161 Número de condición recíproca = 7.4880149e-007 Fuente: Gretl 11.6 Contraste de cambio estructural de Chow

Regresión aumentada para el contraste de Chow MCO, usando las observaciones 1994-2014 (T = 21) Variable dependiente: l_IED Omitidas debido a colinealidad exacta: sd_D Coeficiente Desv. Típica Estadístico t Valor p -------------------------------------------------------------------- const −4.82520 12.2542 −0.3938 0.6997 l_PIB 2.59635 1.06071 2.448 0.0282 ** l_SALDODEDEUDA −1.29169 0.518825 −2.490 0.0260 ** D −0.795432 0.628235 −1.266 0.2261 splitdum −3.82904 13.9625 −0.2742 0.7879 sd_l_PIB −0.331748 1.23676 −0.2682 0.7924 sd_l_SALDODEDEUDA 0.712671 1.07255 0.6645 0.5172 Media de la vble. dep. 5.627169 D.T. de la vble. dep. 0.828109 Suma de cuad. residuos 1.020125 D.T. de la regresión 0.269937 R-cuadrado 0.925621 R-cuadrado corregido 0.893745 F(6, 14) 29.03765 Valor p (de F) 3.96e-07 Log-verosimilitud 1.960560 Criterio de Akaike 10.07888 Criterio de Schwarz 17.39054 Crit. de Hannan-Quinn 11.66570 rho −0.024250 Durbin-Watson 2.004420 Contraste de Chow de cambio estructural en la observación 2004 F(3, 14) = 1.39473 con valor p 0.2856


76

Fuente: Gretl

11.7 Contraste de Cusum al cuadrado

Fuente: Gretl


77

11.8 Modelos pruebas


Variable dependiente: IED


const −77.8654 117.723 −0.6614 0.5172

PIB 0.119704 0.0147363 8.1231 <0.0001 ***

SALDODEDEUD

A

−0.0115161 0.0129507 −0.8892 0.3863

Salariopromedio −0.0829143 0.0305143 −2.7172 0.0146 **




F(3, 17) 66.71416 Valor p (de F) 1.31e-09



rho −0.120795 Durbin-Watson 2.159278

Contraste de heterocedasticidad de White -

Hipótesis nula: No hay heterocedasticidad

Estadístico de contraste: LM = 6.58918

con valor p = P(Chi-cuadrado(9) > 6.58918) = 0.679805

Contraste de normalidad de los residuos -

Hipotesis nula: el error se distribuye normalmente

Estadístico de contraste: Chi-cuadrado(2) = 9.73096

con valor p = 0.00770814

Contraste de Chow de cambio estructural en la observación 2004 -

Hipotesis nula: no hay cambio estructural

Estadístico de contraste: F(4, 13) = 0.145556

con valor p = P(F(4, 13) > 0.145556) = 0.961761

Contraste LM de autocorrelación hasta el orden 1 -

Hipotesis nula: no hay autocorrelación

Estadístico de contraste: LMF = 0.241027

con valor p = P(F(1,16) > 0.241027) = 0.630131

Contraste CUSUM de estabilidad de los parámetros -

Hipotesis nula: no hay cambio en los parámetros

Estadístico de contraste: Harvey-Collier t(16) = -1.01973

con valor p = P(t(16) > -1.01973) = 0.323028


78


Variable dependiente: l_IED


const 4.46601 4.51306 0.9896 0.3363

l_PIB 2.34335 0.428823 5.4646 <0.0001 ***

l_SALDODEDEU

DA

−1.17181 0.345865 −3.3880 0.0035 ***

l_Salariopromedio −1.1581 0.357012 −3.2439 0.0048 ***




F(3, 17) 55.23576 Valor p (de F) 5.63e-09



rho 0.088799 Durbin-Watson 1.730113

Contraste de heterocedasticidad de White -

HipÃ³tesis nula: No hay heterocedasticidad

Estadístico de contraste: LM = 6.41016

con valor p = P(Chi-cuadrado(9) > 6.41016) = 0.698269

Contraste de normalidad de los residuos -

HipÃ³tesis nula: el error se distribuye normalmente

Estadístico de contraste: Chi-cuadrado(2) = 1.47334

con valor p = 0.478705

Contraste de Chow de cambio estructural en la observación 2004 -

HipÃ³tesis nula: no hay cambio estructural

Estadístico de contraste: F(4, 13) = 1.13273

con valor p = P(F(4, 13) > 1.13273) = 0.383732

Contraste LM de autocorrelación hasta el orden 1 -

HipÃ³tesis nula: no hay autocorrelación

Estadístico de contraste: LMF = 0.137611

con valor p = P(F(1,16) > 0.137611) = 0.715534

Contraste CUSUM de estabilidad de los parámetros -

HipÃ³tesis nula: no hay cambio en los parámetros

Estadístico de contraste: Harvey-Collier t(16) = -2.03708

con valor p = P(t(16) > -2.03708) = 0.0585361


79

Factores de inflación de varianza (VIF)

Mínimo valor posible = 1.0

Valores mayores que 10.0 pueden indicar un problema de colinealidad

l_PIB 10.882

l_SALDODEDEUDA 3.121

l_Salariopromedio 11.852

VIF(j) = 1/(1 - R(j)^2), donde R(j) es el coeficiente de correlación múltiple

entre la variable j y las demás variables independientes

Propiedades de la matriz X'X:

norma-1 = 4696.2052

Determinante = 38.128011

Número de condición recíproca = 7.0258654e-007

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