Tema 1 El ciclo económico y sus explicaciones.. Medici on de los ciclos econ omicos Los...

Tema 1El ciclo economico y sus explicaciones.

Marcel Jansen

Universidad Autonoma de Madrid

Octubre 2010

Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 1 / 22

Esquema

1 Definicion de los ciclos economicos

2 Datacion de los ciclos economicos

3 Medicion de los ciclos economicos

4 Causas de los ciclos economicos

5 Los ciclos y el crecimiento


1. Definicion de los ciclos economicos


Los ciclos economicos son un tipo de fluctuaciones que seencuentran en la actividad economica agregada de los paısesque organizan su trabajo principalmente en empresas: un cicloconsta de expansiones que se producen mas o menos al mismotiempo en muchas actividades economicas, seguidas derecesiones, contracciones y recuperaciones, tambien generales,que culminan en la fase de expansion del ciclo siguiente. Estasecuencia de cambios es recurrente, pero no periodica. Por loque se refiere a la duracion, los ciclos economicos duran desdemas de un ano hasta diez o doce anos; no pueden dividirse enciclos mas breves de caracter similar y de magnitud parecida.(Burns y Mitchell, 1946)



Un ciclo tıpico



Puntos a destacar:

1 Los ciclos son fluctuaciones de la actividad economica agregada, node una variable unica como el PIB real.

2 Los ciclos estan compuestos de expansiones y contracciones. Toda lasecuencia de fondo a fondo, o cima a cima, se denomina un ciclo.

3 Las variables muestran covariacion: las expansiones y contracciones seproducen mas o menos al mismo tiempo en muchos sectores yvariables.

4 Los ciclos son recurrentes pero no periodicos.

5 Los ciclos son persistentes.


3. Datacion de los ciclos economicos

3. Datacion de los ciclos economicos

Fechas clave en los ciclos economicos:

Cima (peak): el ultimo mes antes de que varios indicadores claveempiecen a caer.

Fondo (trough): el ultimo mes antes de que los mismos indicadoresempiecen a crecer.

Problema: indicadores economicos clave a veces cambian de direccion enmomentos distintos → los ciclos economicos son difıciles de medir.

Mucha atencion de los analistas se centra en predecir los puntos degiro aprovechandose de indicadores adelantados.


4. Medicion de los ciclos economicos

4. Medicion de los ciclos economicos: un ejemplo

20 0000 0

40 0000 0

60 0000 0

80 0000 0

0 0000 00

2 0000 00

60 65 70 75 80 85 90 95 00 05

RAW_GDP

14 .4

1 4 .8

1 5 .2

1 5 .6

1 6 .0

1 6 .4

60 65 70 75 80 85 90 95 00 05

LGDP

14 .5

15 .0

15 .5

16 .0

16 .5

60 65 70 75 80 85 90 95 00 05

HP_LGDP

-0 .0 6

-0 .0 4

-0 .0 2

0 .0 0

0 .0 2

0 .0 4

60 65 70 75 80 85 90 95 00 05

DLGDP



El ciclo economico

-0.06

-0.04

-0.02

0.00

0.02

0.04

60 65 70 75 80 85 90 95 00 05

DLGDP



La Representacion de una Variable en Ciclo y Tendencia

serie temporal observada: yt ;

componente de crecimiento (o tendencia): τt ;

componente cıclico (o desviacion de la tendencia): dt .

Es decir,yt = τt + dt .

¿Como definimos la tendencia? Formas de extraer el componente cıclico,dt , de una serie

tendencia lineal (regresion simple), [ejemplo]

tendendica cuadratica, [ejemplo]

tendencia logarıtmica, [ejemplo]

...



El filtro Hodrick-Prescott

La mas usada: el filtro Hodrick-Prescott que resuelve el problema

min

{T∑

t=1

(yt − τt)2 + λ

T∑t=1

[(τt+1 − τt)− (τt − τt−1)]2},

para un valor dado de λ. La serie yt se mide en “logs”.

si λ = 0→ yt = τt ,

si λ ∞→ τt es una lınea recta,

Cuanto mas alto es λ mas costosos son los cambios en la tendencia y estasera mas suave. λ = 1600 es el valor indicado para series trimestrales.



El uso del filtro de Hodrick-Prescott para EE.UU.

14.5

15.0

15.5

16.0

16.5

60 65 70 75 80 85 90 95 00 05

LGDP HPTREND01


4. Medicion de los ciclos economicos Los co-movimientos

El comportamiento cıclico de las variables economicas y sucoincidencia en el tiempo

Comportamiento cıclico:I procıclica (ρ(x , y) positiva y significativa),

I contracıclica (ρ(x , y) negativa y significativa),

I acıclicas (ρ(x , y) cercano a 0).

Coincidencia temporal:I adelantadas: la variable se adelanta al ciclo,

I retardadas: la variable presenta un retardo respecto al ciclo,

I coincidentes: ambas variables se mueven a la vez.



Comportamiento cıclico de variables economicas clave

Variable Direccion Retardo

Produccion (Y )P. Industrial procıclica coincidente

Gasto (C + I + G )Consumo (C ) procıclica coincidenteInversion Bruta en Capital Fijo procıclica coincidenteInversion Residencial procıclica adelantadaInversion en Inventarios procıclica adelantadaGasto del Gobierno (G ) procıclica

Mercado de TrabajoEmpleo procıclica coincidenteParo contracıclicaProductividad procıclica adelantadaSalario Real procıclica



Comportamiento cıclico de la economıa de EE.UU. (1964:I-2009:II).

Desviacion Correlacion del PIB conVariable x(t) estandar (%) x(t − 1) x(t) x(t + 1)Producto nacional bruto 1.55 0.86 1.00 0.87Consumo- bienes no duraderos y servicios 0.83 0.70 0.83 0.84- bienes duraderos 4.33 0.58 0.81 0.82Inversion 7.25 0.77 0.91 0.78- bruta en capital fijo 5.24 0.82 0.91 0.84- residencial 10.24 0.42 0.65 0.75- inventarios* 0.47 0.37 0.56 0.44Horas trabajadas 1.83 0.87 0.88 0.73Empleo 1.02 0.87 0.84 0.68Productividad (PNB/Horas) 1.03 0.17 0.46 0.50Media de horas trabajadas 0.43 0.60 0.75 0.72Salarios 1.01 0.65 0.70 0.43Gasto del gobierno 1.54 0.01 0.06 −0.03

Fuente: elaboracion Beatriz de Blas a partir de datos de St. Louis Federal Reserve FRED

* Ratio del cambio en inventarios sobre PIB.



Hechos estilizados del ciclo economico

Algunas regularidades (hechos estilizados)

empleo muy procıclico

consumo de no duraderos y servicios procıclico y no muy volatil

inversion en inventarios muy volatil y procıclico

tanto el consumo de duraderos como la inversion en K fijo procıclicosy muy volatiles

bienes duraderos mas volatiles que los no duraderos y los servicios

productividad ligeramente procıclica pero menos volatil que el PIB

salarios menos volatiles que productividad



Algunos hechos estilizados mas...

Produccion y horas trabajadas totales fluctuan en la misma magnitud.

El empleo fluctua casi tanto como la produccion, mientras que lamedia de horas trabajadas por semana fluctua mucho menos. [¿Queimplica?]

Stock de capital fluctua mucho menos que la produccion y sucorrelacion con el PIB es pequena.

Gasto del gobierno no correlacionado con el PIB.



El ciclo economico en Espana

Comportamiento cıclico de la economıa espanola, (1960:I-2009:II).

Desviacion Correlacion del PIB conVariable x(t) estandar (%) x(t − 1) x(t) x(t + 1)Producto interior bruto 1.31 0.75 1 0.75Consumo 1.38 0.72 0.82 0.68Inversion 3.95 0.65 0.73 0.61Gasto publico 1.28 0.27 0.39 0.38Exportaciones 4.35 0.21 0.28 0.10Importaciones 6.18 0.61 0.53 0.50

Fuente: OCDE



El ciclo economico en Espana

-0.06

-0.04

-0.02

0.00

0.02

0.04

60 65 70 75 80 85 90 95 00 05

DLGDP

-0.08

-0.06

-0.04

-0.02

0.00

0.02

0.04

60 65 70 75 80 85 90 95 00 05

DLCONS

-0.20

-0.15

-0.10

-0.05

0.00

0.05

0.10

60 65 70 75 80 85 90 95 00 05

DLINV

-0.04

-0.02

0.00

0.02

0.04

0.06

60 65 70 75 80 85 90 95 00 05

DLGOV

-0.3

-0.2

-0.1

0.0

0.1

0.2

60 65 70 75 80 85 90 95 00 05

DLEXP

-0.3

-0.2

-0.1

0.0

0.1

0.2

0.3

60 65 70 75 80 85 90 95 00 05

DLIMP


5. Causas de los ciclos economicos

5. Causas de los ciclos economicos

Enfoque keynesiano o neo-keynesiano: los ciclos son el resultado deimperfecciones en la economıa.

I shocks de polıtica fiscal pueden generar ciclosI shocks de polıtica monetaria tambienI conclusion: los ciclos son costosos

Enfoque neo-clasico: las economıas industriales modernas sonbastante flexibles y se ajustan a las nuevas situaciones

I shocks a la productividad y las preferenciasI conclusion: no hay nada de malo en una recesion

Si las polıticas fiscal y monetaria causan ciclos, y son costosos, ¿que sepuede hacer para eliminarlos?

¿Por que no se ha tenido exito en eliminar los ciclos?


6. Los ciclos y el crecimiento


Teorıa neoclasica:

ciclos y crecimiento no pueden tratarse separadamente

necesitamos un modelo consistente con los hechos estilizados dellargo plazo: hechos estilizados del crecimiento (Kaldor, 1957)

Partiendo de una tecnologıa como

Y = AF (K , L),



Los hechos estilizados del crecimiento

1 La produccion real crece a una tasa mas o menos constante a l.p.

2 El stock real de capital crece a una tasa mas o menos constante,mayor que la tasa de crecimeinto del numero de horas trabajadas.

3 La tasa de crecimiento del PIB y el stock de capital tienden a ser las

mismas→ ∆K

K=

∆Y

Y, e.d. K = eαY ,

K

Yes constante.

4 El rendimiento del capital tiene una tendencia horizontal (e.d. casi nopresenta tendencia).→ rK es constante.

5 La tasa de crecimiento del PIB p.c. varıa mucho de un paıs a otro.

6 Economıas con un alto rendimiento del capital tienen una tasa deinversion/PIB mas alta



La tasa de crecimiento del output puede expresarse como:

∆Y

Y=

∆A

A+

KFK (K , L)

F (K , L)· ∆K

K+

LFL(K , L)

F (K , L)· ∆L

L

Hecho 1 ⇒ ∆Y

Y= 1 + g .

Hecho 3 ⇒ ∆Y

Y=

∆K

K⇒ K = eαY ⇒ K

Yconstante.

Hechos 2 y 3 ⇒ I

Yconstante.

Hecho 4 (rK constante) yK

Yconstante ⇒ rK K

Yconstante.

Los cuatro hechos primeros decriben una economıa en unasenda de crecimiento equilibrado


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