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Tema 06: Anlisis de los Estados Finacieros

Prof: Jos Castillo R.

ANALISIS DEESTADOSFINANCIEROS

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

El anlisis de los estados financierosconsiste en usar las fuentes deinformacin financiera y nofinanciera con el fin de evaluar laSituacin de la empresaen un momento determinado

Mtodos de anlisisde los Estados FinancierosLos mas utilizados son:

Anlisis Horizontal (Anlisis de Tendencias)

Anlisis Vertical

Anlisis de Razones o IndicadoresFinancieros

ANALISIS HORIZONTAL

Este mtodo consiste en la comparacin de cifras homogneas correspondientes a estados financieros de diferentes perodos.El anlisis comparativo de los estados financieros facilita el estudio de los cambios que se han dado de un periodo a otro perodo en la posicin financiera de una empresa.Es un anlisis dinmico, porque se ocupa del cambio o movimiento de una cuenta de un periodo a otro.

ANALISIS HORIZONTALDel anlisis comparativo de los estados financieros, se debe seleccionar aquellas partidas que muestran cambios significativos, con el fin de analizar las causas de las variaciones y tomar las medidas correctivas correspondientes.

El anlisis horizontal puede incluir una comparacin entre dos o ms estados.

Anlisis Horizontal del Balance GeneralSi bien puede apreciarse que el total de activos se redujo en 7.40%, el total de pasivos se redujo en 30.02%La reduccin de los pasivos de largo plazo se ha logrado con la venta de inversiones a largo plazoEl Patrimonio se ha incrementado como consecuencia de las utilidades generadas en el ao 2007, lo que ha llevado a un fortalecimiento de la posicin patrimonialEn cuanto a los activos corrientes y a pesar de un incremento en las ventas, se aprecia una disminucin en las cuentas por cobrar que puede atribuirse a cambios en las condiciones de crdito o una mejor efectividad en el sistema de cobranzas.La reduccin de los inventarios ante un incremento en las ventas puede indicar que los inventarios se estn administrando eficientemente. Hay una mayor rotacinLos incrementos en efectivo y valores negociables se explican por el incremento de las ventas|

Anlisis Horizontal Estado de ResultadosEl incremento en las ventas de Los Fabriles S.A. se acompaa de un incremento en mayor magnitud del costo de ventas (24.83% y 27.20% respectivamente) que puede atribuirse al incremento de las mermas o gastos adicionales en el proceso de produccinLos gastos de venta se han incrementado considerablemente (29.93%), mientras que los gastos administrativos se han incrementado ligeramente (6.78%)Los gastos de operacin en conjunto se incrementaron en 20.70% con mayor incidencia en las reas relacionadas con la gestin de ventas.Si bien hay un incremento en la utilidad operativa del 17.99% y en la utilidad neta de 18.95%, se requiere realizar un estudio de gastos.En cuanto a las utilidades retenidas, se han incrementado en 30.55%; este aumento se debe a las utilidades del ao 2007 de S/ 127,400 menos los pagos de dividendos ( S/ 12,600 sobre acciones preferentes y S/ 56,000 sobre acciones comunes)

Anlisis Vertical- Este mtodo considera el monto total del estado financiero que se desea analizar como el 100% y determina el porcentaje que representa cada componente respecto de ese total.- Da una visin general de la estructura financiera de la empresa y de la productividad de sus operaciones.- Facilita hacer comparaciones con empresas similares.

Anlisis Vertical- Este mtodo es utilizado generalmente para analizar el balance general y el estado de resultados.

En el caso del balance:Se considera como el 100% al total del activo y al total del pasivo y patrimonio.

En el caso del estado de resultados:Se considera como el 100% a las ventas netas.

Anlisis VerticalBalance General y Estados de ResultadosAnalizando el Balance General podemos apreciar que en los activos los rubros que muestran mayor variacin en la estructura porcentual son los activos circulantes ( un incremento de 43.32% al 48.72%) que responde a un mayor volumen de ventas e Inversiones a Largo Plazo ( una disminucin de 14.43% a 8.34%) relacionado con la reduccin de pasivos de largo plazo.En los pasivos se aprecia que en los pasivos circulantes hay una ligera variacin, sin embargo en los pasivos de largo plazo la parte proporcional se reduce considerablemente de 16.25% a 8.78% como consecuencia de lo descrito en el prrafo anterior, consecuentemente la proporcin del pasivo con respecto al total se reduce de 36.00% a 27.20%.La proporcin del Capital Contable con respecto al total se increment de 64.00% a 72.80% como consecuencia de la reduccin de los pasivos de largo plazoEl anlisis del Estado de Resultados no muestra variaciones importantes, aprecindose una pequea reduccin en el margen bruto (menor eficiencia) y en la utilidad neta como consecuencia de la reduccin de dicho margen

Estados Financieros ComparativosEl anlisis horizontal y vertical son tiles para evaluar las relaciones de las diferentes partidas del Balance General y Estado de Resultados as como de las tendencias de operacin que sigue una empresa comparando periodos anteriores con el actual.Estos anlisis (sobre todo el vertical) permite tambin establecer comparaciones con otras empresas del sector en el que se desempea la empresa.Analizando comparativamente Los Fabriles con las Terrazas, apreciamos que los porcentajes de mrgenes brutos son similares, sin embargo los gastos operativos son mayores en Los Fabriles, lo cual trae como consecuencia que la utilidad neta sea menor en trminos comparativos.

RAZONES FINANCIERASANALISIS DE RAZONESFINANCIERAS

Las razones financieras son indicadores que muestran las relaciones que existen entre las diversas cuentas de los estados financieros

RATIOS FINANCIEROS

PARA QUE SIRVEN LOS RATIOS FINANCIEROS?

Esencial para el anlisis e interpretacin de los EEFF de una empresa. Contribuye al diagnostico, evaluacin de gestin, tomar decisiones y planificacin de la empresa

Razones FinancierasLas razones financieras ms importantes son: Razones de Liquidez Razones de Administracin de Activos Razones de Administracin de Deudas Razones de Rentabilidad

RAZONES DE LIQUIDEZ

Un activo lquido es aquel que puedeconvertirse en efectivo rpidamenteLas razones de liquidez miden la capacidadde la empresa para hacer frente a suobligaciones en el corto plazo.

RAZONES DE LIQUIDEZ

Las razones de liquidez ms utilizadas son:Capital de TrabajoLiquidez corrientePrueba Acida

RATIOS FINANCIEROS

CLASIFICACION RATIOS DE LIQUIDEZ

Liquidez General= Activo Corriente = Pasivo Corriente Tambin conocido como liquidez comn, se obtiene de relacionar las partidas del act.cte. Con las de pas.cte.,

Significa que la empresa tiene tanta unidades monetarias en el corto plazo por cada unidad monetaria que debe en el corto plazo

Indica el grado en el cual los PC quedan cubiertos por los activos que se espera se conviertan en efectivo en el corto plazo (AC) - Muestra por cada S/. de PC, cuntos S/. de AC tiene la empresa

El capital de trabajo se usa para evaluar la capacidad de una empresa para pagar sus deudas en proceso de vencimiento.Las necesidades de capital de trabajo dependen del tipo de empresa, el sector en el que se desenvuelven y la dimensin que tienenCon respecto a la razn de circulante, Los Fabriles tienen la capacidad de liquidar 2.62 veces su pasivo circulante en el ao 2007

El capital de trabajo y la liquidez corriente no consideran la composicin de los activos circulantesAmbas empresas tienen un capital de trabajo de S/ 476,000 y una liquidez corriente de 2.62. Pero la capacidad de cada empresa para pagar sus deudas es diferenteLas Terrazas tiene gran cantidad de inventario, lo que puede tomar un tiempo antes de convertirse en efectivo. En cambio Los Fabriles tienen una buena posicin de efectivo, valores negociables y cuentas por cobrar

La prueba cida mide la capacidad de pago inmediata de una empresaEl resultado indica que la empresa puede hacer frente al total e sus pasivos circulantes sin necesidad de realizarinventarios

RATIOS FINANCIEROS

d) Liquidez de caja (o tesorera)=Act. Disponibles valores negociable Pasivo corriente Mide la capacidad para pagar deudas inmediatas sin tener que recurrir a la venta de inventario.

Prueba mas rgida para medir la liquidez porque toma el efectivo y los activos como los mas rpidamente convertibles en efectivo como por ejemplo cliente, ctas por cobrar, cheques , vales, entre otros, etc.

RATIO PRUEBA DEFENSIVA

Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto Plazo; considera nicamente los activos mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las dems cuentas del activo corriente. Nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms lquidos, sin recurrir a sus flujos de venta. Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y bancos entre el pasivo corriente

En DISTMAFERQUI SAC para el 2004, tenemos:

Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para operar sin recurrir a los flujos de venta

RAZONES DE ADMINISTRACIONDE LOS ACTIVOS

Las razones de administracin de losactivos ms importantes son:

Periodo Promedio de CobranzaRotacin de InventariosRotacin de Activos Totales

Es conveniente recaudar lo mas pronto posible las cuentas por cobrar. Las ventas al crdito aumentan las cuentas por cobrar. Los cobros a los clientes las disminuyen. Las empresas que conceden crdito a largo plazo tienen saldos de cuenta por cobrar mayoresEl aumento en la rotacin de cuentas por cobrar indica una mejor administracin de dicha cuenta, lo cual puede deberse a un cambio en el otorgamiento de crditos o en la poltica de cobranza.El periodo promedio de cobranza indica el tiempo en que las cuentas por cobrar han estado pendientes. Este ratio debe compararse con los plazos de crdito para determinar la eficiencia en la cobranza y determinar futuras tendencias en la administracin del crdito

La empresas deben tener suficiente inventario disponible para satisfacer las necesidades de sus clientes y de sus operaciones. Sin embargo una cantidad excesiva puede incrementar los gastos de seguros, impuestos, costos de almacn, obsolescencia, etc. y un dficit puede generar problemas en la produccinUna rotacin mayor indica una mejor administracin del inventario. Los Fabriles han mejorado su rotacin por un aumento en el costo de ventas y una disminucin en el promedio del inventarioLas diferencias que existen entre inventarios, empresas e industrias es tan grande que no permiten una definicin general de inventario. Por ejemplo una empresa que vende comida tiene una rotacin ms alta que una que vende muebles, sin embargo cada tipo de empresa puede establecer un promedio razonable de rotacin.Los das de inventario promedio disponible son una medida aproximada del tiempo que se requiere para comprar, vender y reponer el inventario. Para Los Fabriles S.A., los das de inventario promedio mejoraron considerablemente

Indice que mide el grado de eficiencia con los que la empresa utiliza sus activos Se excluyen las inversiones a largo plazo porque no guardan relacin con las operaciones de ventas de mercancas y serviciosLa razn de ventas netas sobre activos de Los Fabriles S.A. muestra una mejora para el ao 2007 como consecuencia del incremento en las ventas ante un promedio de activos casi constante (mayor grado de eficiencia)La empresa est generando ventas por 1.46 el tamao de sus activos

RAZONES DE ADMINISTRACIONDE DEUDA

Las razones de administracin de deuda indican en que grado las empresas se han financiado con deudas

Asimismo dan informacin sobre la probabilidad de que se incurra en incumplimiento con relacin a sus obligaciones

RAZONES DE ADMINISTRACIONDE DEUDA

La medida en que la empresa utiliza el financiamiento por medio de deudas (apalancamiento financiero) puede tener las siguientes implicancias:- Los accionistas pueden mantener el control de una empresa con una inversin limitada- Cuando los accionistas proporcionan una pequea parte del financiamiento total, los riesgos de la empresa lo corren principalmente los acreedores- Si la empresa obtiene un mejor rendimiento sobre las inversiones financiadas con prstamos, que el inters que paga sobre los mismos, el rendimiento sobre el capital de los accionistas aumenta (palanqueo)

|La razn de activos totales entre pasivos totales es una medida de solvencia que indica el grado de inversin en activos con financiamiento de tercerosPara el ao 2007 los activos de Los Fabriles S.A. estn financiados en 27% con sus pasivosSi la compaa requiere obtener un prstamo adicionales de corto y largo plazo, se encuentra en una buena posicin para obtenerlo

La razn de activos fijos entre pasivos de largo plazo es una medida de solvencia que indica el margen de seguridad de los tenedores de documentos o bonos.Tambin indica la capacidad de la empresa para obtener prstamos adicionales.Para Los Fabriles S.A. el aumento en la razn se debe principalmente a la liquidacin de la mitad de sus pasivos a largo plazo.Si la compaa requiere obtener un prstamo adicional a largo plazo, se encuentra en una buena posicin para obtenerlo

Los derechos sobre los activos de la empresa se dividen en dos grupos: Los acreedores y los accionistas.La razn entre el total de obligaciones a los acreedores con el de los accionistas es una medida de solvencia que indica el margen de seguridad de los acreedores Cuando los derechos de los acreedores son grandes en relacin con el capital contable , por lo general hay pagos importantes de intereses.Si las utilidades declinan al punto en que no pueden cubrir los intereses, se presenta una situacin muy difcil para la empresa.Para Los Fabriles S.A. el factor importante de cambio fue la disminucin de los pasivos de largo plazo, lo cual hace que la razn muestre un gran margen de seguridad para los acreedores

Indica la solidez financiera de la empresaMientras ms alta sea la razn, mayor es la seguridad de que los pagos de intereses se harn en una forma continua.

RAZONES DE RENTABILIDAD

La rentabilidad es el resultado neto de varias polticas y decisionesLas razones de rentabilidad muestran los efectos combinados de la liquidez, de la administracin de activos y de la administracin de las deudas sobre losresultados de operacin

Mide la rentabilidad total de los activos sin tener en cuenta la manera como se financian. Por eso es que a la utilidad neta se le suma los gastos por intereses para de esta manera eliminar el efecto de que los activos sean financiados con deuda o capital contable.La tasa de rendimiento de capital de Los fabriles S.A. ha mejorado en el ao 2007 en comparacin con el ao 2006 por una mayor eficiencia en el uso de los activosPara profundizar el anlisis sera conveniente compararlo con empresas similares o del sector

Calcula la tasa de utilidades en relacin con la cantidad invertida por los accionistasPara Los Fabriles S.A. la tasa ha mejorado para el ao 2007. Normalmente se espera que esta tasa sea mayor a la tasa de rentabilidad de los activos debido a que las utilidades generadas por los activos adquiridos con recursos de acreedores debe ser mayor que los intereses pagados. De all lo importante de determinar el grado de deuda con respecto al total de Pasivos y Patrimonio (Apalancamiento Financiero)

Calcula la tasa de utilidades sobre la cantidad invertida por los accionistas comunes, por lo cual se debe restar el pago por los dividendos preferentesEl capital contable de los accionistas comunes incluye las utilidades retenidas ms no el capital de acciones preferentesLa tasa de rendimiento de las acciones comunes de Los Fabriles S.A. mejora en el ao 2007 como consecuencia de un mayor incremento proporcional en la utilidad para accionistas comunes

Mide la utilidad neta obtenida por cada accin comnEs un indicador muy utilizado en publicaciones financieras y en informes anuales de gestin .Las utilidades por accin de Los Fabriles S.A. han mejorado en el ao 2007 como consecuencia del incremento en la utilidad neta de dicho ejercicio frente a la misma cantidad de acciones comunes.

Es un indicador que mide las perspectivas de utilidades futuras de la empresaLa razn precio utilidad de Los Fabriles S.A. indica que la accin comn se venda en el ao 2006 a 10 veces su utilidad por accin, mientras que en el ao 2007 se vende a 12.5 veces su utilidad por accin

Los dividendos por accin son utilizados fundamentalmente por los inversionistas para evaluar sus alternativas de inversin. Tambin mide en que grado la empresa retiene sus utilidadesEl Rendimiento de Dividendos mide la tasa de rentabilidad para los accionistas comunes en trminos de dividendos. Es importante para aquel inversionista que espera recibir dividendos por su accin ms que por el incremento en el precio de mercado de la misma

Anlisis DUPONT

Razones de RentabilidadLas razones de rentabilidad ms importantes son:

Rentabilidad de los activos ROA

- Rentabilidad del patrimonio ROE

La empresa tuvo un rendimiento de 7.20% sobre sus activos totales en el ao 2007

La empresa tuvo un rendimiento de 12.07% sobre su patrimonio en el ao 2007