Situación Consumo - BBVA Research · 2018. 9. 6. · La normalización de la política monetaria...

Situación Consumo Primer semestre de 2017

Girona, 7 de julio de 2017

Situación Consumo | Primer semestre 2017

Índice

1. Entorno global: el crecimiento se acelera, pero los

riesgos continúan presentes

Portugal: el consumo impulsa la recuperación

2. España: se confirman los sesgos al alza

3. El consumo se modera: fin de los estímulos

transitorios vs fundamentos sólidos

4. La demanda de automóviles crece, pero la

demografía juega en contra


Entorno global


4

El crecimiento global se acelera en el primer semestre

Los indicadores de confianza,

la producción industrial y

las exportaciones de bienes

se mantienen en niveles elevados,

y el consumo repunta tras un inicio

de 2017 decepcionante

China muestra señales de

fortaleza. Entre las economías

desarrolladas, Europa crece más

que EE. UU.

Crecimiento del PIB mundial (previsiones basadas en BBVA-GAIN, % t/t)

jun-17: estimación

Fuente: BBVA Research

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

jun

-12

dic

-12

jun

-13

dic

-13

jun

-14

dic

-14

jun

-15

dic

-15

jun

-16

dic

-16

jun

-17

IC 20% IC 40%

IC 60% PIB (%t/t)

Media del periodo

Actividad


5

Las tensiones financieras se mantienen bajas

La volatilidad se ha reducido a

pesar de la incertidumbre sobre la

política económica

Los estímulos monetarios y

fiscales enmascaran cierta

inquietud de fondo

Europa ha sido la excepción, con

cierto repunte de los diferenciales

soberanos ligado a las elecciones

francesas y al panorama político

general

Tensiones financieras e incertidumbre de política económica

Fuente: BBVA Research a partir de Bloomberg y Baker et al. (2015)

Mercados financieros

80

120

160

200

240

280

320

10

15

20

25

30

35

40

e-15 a-15 j-15 o-15 e-16 a-16 j-16 o-16 e-17 a-17 j-17

Indice de Volatilidad (VIX, % izqda.)

Incertidumbre de Política Económica. EEUU. (media 2 semanas, índicedcha.)


6

Sin efectos de segunda ronda en la inflación por el momento

Las repercusiones del aumento de

los precios de las materias primas

sobre la inflación está alcanzando

su máximo

La inflación subyacente continúa

siendo baja, sin aparentes efectos

de segunda ronda

Por ello, las expectativas de

inflación se han moderado

Inflación general (% a/a)

Fuente: BBVA Research a partir de BEA y Eurostat

Precios

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(p)

2018(p)

2019(p)

UEM EE.UU.


7

La normalización de la política monetaria se aproxima

Fuente: BBVA Research, FED y BCE

Tipos de interés oficiales: FED vs BCE (%)

La Reserva Federal sigue subiendo los tipos, aunque aún es cauta sobre el panorama económico

En el BCE se discute cada vez más la estrategia de salida en la política monetaria

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

en

e-1

6

ab

r-16

jul-

16

oct-

16

en

e-1

7

ab

r-17

jul-

17

oct-

17

en

e-1

8

ab

r-18

jul-

18

oct-

18

BCE FED

BCEFin de la adjudicación plena

Reducción del QE

BCEFin del QE, pero política de reinversión


8

La normalización de la política monetaria se aproxima


Calendario del programa de compras de activos del BCE y monitor la inflación de la UEM

1,09

1,17

$/EUR Prima de riesgo España

130

150

10y Bund Alemán

0,9%

1,5%

10y UST

2,7%

3,0%

Dic-17

Dic-18


9

EE.UU.

2017

2,3 2018

2,4

LATINOAMÉRICA

2018

1,9

EUROZONA

CHINA 2017

1,7

2018

5,8

MUNDO

2018

3,4 2017

3,2

Sesgo a la baja

Sesgo al alza

Sin sesgo

2018

1,7

2017

1,1

2017

6,3

Perspectivas: sesgos al alza en Europa y a la baja en

Latinoamérica y EE. UU. China, sin cambios

Latinoamérica incluye: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela



10

La economía portuguesa gana tracción

Tanto la demanda doméstica como

la externa anticipan un repunte del

crecimiento en 2017

… Que posibilitará la reducción del

déficit público

La economía portuguesa

encadenaría 4 años de avances

… Que continuarían en 2018

Portugal: PIB (%)

Perspectivas

(p): previsto

Fuente: BBVA Research a partir de INE

Portugal: déficit público (% del PIB)

1.61.4

2.6

2.3

2015 2016 2017(p) 2018(p)

-4.4

-2.0-1.5

-1.0

2015 2016 2017(p) 2018(p)


11

La economía portuguesa gana tracción

La evolución favorable del consumo

privado, principal responsable de la

recuperación económica

El descenso del ahorro y el

crecimiento de la financiación al

consumo -favorecidos por la

política monetaria expansiva- están

detrás del repunte del gasto familiar

Pero el recorrido a la baja de la

tasa de ahorro es limitado ► solo

mejora sostenida de la renta y la

riqueza propiciarán un crecimiento

duradero del consumo

Portugal: financiación al consumo y tasa de ahorro de los hogares (%)

Portugal: consumo


3

6

9

12

15

-10

0

10

20

30

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Crédito consumo (% a/a)

Tasa de ahorro hogares (% renta disponible, dcha.)


Economía española


13

Se confirman los sesgos al alza

Un crecimiento más virtuoso en el

primer trimestre:

inversión y exportaciones

Los datos económicos recientes

(empleo, exportaciones) sugieren

una perspectiva a corto plazo

ligeramente mejor que la esperada

Sesgos al alza en nuestra

previsión de crecimiento para 2017

(3,0%)

Crecimiento del PIB (% t/t, previsión realizada a partir del modelo MICA-BBVA*)

(e):estimado


(*) Camacho, M. y R. Doménech (2010): “MICA-BBVA: A Factor Model of Economic and

Financial Indicators for Short-term GDP Forecasting”, BBVA WP 10/21,

disponible en: http://goo.gl/zeJm7g

Actividad

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

jun

-13

sep-1

3

dic

-13

ma

r-1

4

jun

-14

sep-1

4

dic

-14

ma

r-1

5

jun

-15

sep-1

5

dic

-15

ma

r-1

6

jun

-16

sep-1

6

dic

-16

ma

r-1

7

jun

-17 (

e)

IC 60% IC 40% IC 20%

PIB (%tt) Escenario base


14

Políticas monetaria y fiscal expansivas estimulan el gasto

El sector privado se beneficia de la

política monetaria expansiva a

través de menores cargas

financieras y mejora de las

condiciones de financiación*

Otros factores que han incentivado

el crecimiento del consumo privado

son la demanda embalsada, la

menor incertidumbre y el aumento

de la riqueza.

Carga financiera de los hogares (millones de euros)

Consumo privado

*Situación Consumo 2S16. Recuadro 3

Fuente: BBVA Research a partir de BdE

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

100,000

110,000

120,000

130,000

CFjun-08

Cambioen tipos

de interés

Desapalancamiento CFmar-17


15

Políticas monetaria y fiscal expansivas estimulan el gasto

Una parte de la recuperación se

explica por la reversión en el signo

de la política fiscal

La reforma impositiva y un mayor

gasto público que el anticipado han

contribuido al aumento de la

demanda interna en 2015 y 2016

Ajuste estructural en el balance fiscal primario (% del PIB)

Consumo público

(e) estimado; (p): previsto

Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP e INE

1.6

5.3

1.8

0.1

-1.0 -0.9

0.0

0.1

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

2011 2012 2013 2014 2015 2016(a)2017(p)2018(p)

Co

ntr

ac

tiv

oE

xp

an

siv

o


16

La inversión gana impulso

Los datos recientes apuntan una

aceleración de la inversión en

vivienda y en maquinaria y bienes

de equipo

La demanda, junto con la reducción

de la sobreoferta, justifica el

aumento de los precios y de la

actividad inmobiliaria en

determinadas áreas urbanas

Crecimiento de la afiliación a la Seguridad Social (% t/t, CVEC)

Inversión

Fuente: BBVA Research a partir de MEySS

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17

Total Sector de la construcción


17

Las exportaciones de bienes repuntan…

La recuperación de las

exportaciones de bienes se explica,

en parte, por un mejor desempeño

de los mercados emergentes

La zona del euro sigue

contribuyendo al crecimiento de las

exportaciones

Las menores ventas al Reino Unido

han tenido un impacto reducido

Exportaciones por destino (% t/t, tendencia)

Demanda externa

jun-17 (e): estimado

*Los colores rojo y verde indican, respectivamente, variaciones trimestrales

negativas y positivas de la tendencia


Se

p-1

5

De

c-1

5

Ma

r-1

6

Ju

n-1

6

Se

p-1

6

De

c-1

6

ma

r-1

7 (

e)

Total

UNIÓN EUROPEA

ZONA DEL EURO

- FRANCIA

- ALEMANÍA

- ITALIA

UE, EXTRA UEM

- REINO UNIDO

RESTO DEL MUNDO

AMERICA

AMÉRICA LATINA

CHINA

min 0 max

TOTAL

UNIÓN EUROPEA

ZONA EURO

Francia

Alemania

Italia

Portugal

UE, EXTRA UEM

Reino Unido

RESTO DEL MUNDO

América Latina

China

dic

-15

mar-

16

jun-1

6

sep-1

6

dic

-16

mar-

17

jun-1

7 (

e)


18

… Y las de servicios mantienen su fortaleza…

Las exportaciones de servicios no

turísticos crecen a un ritmo

vigoroso (14% anualizado en el 1T)

Las tensiones geopolíticas en

algunos de los principales

competidores explican en torno a

un tercio del incremento de las

pernoctaciones de turistas no

residentes desde 2010

• Una oportunidad en el corto

plazo, pero un riesgo en el largo

Aumento de las pernoctaciones de turistas extranjeros (2010-2015, millones)

Demanda externa


0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

BAL CAN CAT AND MAD VAL Resto

Tensiones geopolíticas Otros factores


19

… A pesar del brexit

Hasta el momento, el impacto del

brexit sobre las exportaciones

españolas es reducido y se

concentra en las de bienes

Supone un riesgo hacia delante:

los británicos representan una

quinta parte del gasto turístico de

no residentes en España

Búsquedas en Google desde el Reino Unido de hoteles en España (promedio de enero = 100)

Demanda externa

0

20

40

60

80

100

120

140

1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52

Semana del año

2013-2015 2016 2017

Brexit

Fuente: BBVA Research a partir de Google


20

Impacto de las reformas: ¿mayor de lo previsto?

La participación de la inversión en

maquinaria y equipo en el PIB

aumenta y vuelve a máximos

A pesar de que todavía existe

capacidad ociosa en la industria,

sigue habiendo oportunidades de

inversión

Inversión en maquinaria y equipo y utilización de la capacidad productiva (%)

Reformas

Fuente: BBVA Research a partir de INE y MINETUR

6.1

7.6

5.9

7.0

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

1995 2007 2012 2017(p)

Peso de la maquinaria y equipo en el PIB

79

83

72

79

Utilización de la capacidad productiva instalada en la industria


21

3,2% 3,0% 2,7%

2016 2017 2018

Crecimiento del PIB alrededor del 3% en 2017 y 2018, con

sesgos al alza



22

Algunos riesgos: brexit

Aunque la exposición de España al

Reino Unido es menor que la media

europea, es comparativamente

elevada en el sector servicios

El impacto será heterogéneo:

afectará más a las comunidades

del mediterráneo y a sectores como

el turístico, alimentario y del

automóvil

Impacto potencial del brexit Brexit


Menos expuestas Más expuestas


23

Algunos riesgos: inflación

Inflación general (% a/a)

Fuente: BBVA Research a partir de INE y Eurostat

-1

0

1

2

3

4

5

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(p) 2018(p)

UEM España

Objetivo del BCE

Las ganancias de

competitividad

se agotan


24

Algunos riesgos: tipos de interés

Impacto del programa de compra de activos del BCE en el CDS a 5 años (puntos básicos)


0

2 0

4 0

6 0

8 0

1 0 0

1 2 0

20 1 6

mar-sep

20 1 5

mar-dic

20 1 6

mar-sep

20 1 5

mar-dic

Alemania Francia

20 1 6

mar-sep

20 1 5

mar-dic

20 1 6

mar-sep

20 1 5

mar-dic

Italia España

20 1 6

mar-sep

20 1 5

mar-dic

Portugal


25

Algunos riesgos: incertidumbre de política económica

La incertidumbre sobre la política

económica en España disminuyó

en los últimos meses

Sin embargo, se mantiene elevada

Algunos cambios tributarios y

regulatorios podrían frenar planes

futuros de inversión

Impacto de la incertidumbre sobre la política económica en el PIB de 2017 (pp de la tasa de crecimiento inteanual)

Incertidumbre

Fuente: BBVA Research a partir de Baker et al. (2015)

-0.7

-0.6

-0.5

-0.4

-0.3

-0.2

-0.1

0.0

feb

-16

ma

r-1

6

ab

r-16

ma

y-16

jun

-16

jul-

16

ag

o-1

6

sep-1

6

oct-

16

no

v-16

dic

-16

en

e-1

7

feb

-17

ma

r-1

7

ab

r-17

ma

y-17

jun

-17

jul-

17

2017


26

Algunos riesgos: política fiscal

El déficit de 2016 (en línea con las

expectativas), la recuperación y los

PGE para 2017 hacen

que el objetivo de estabilidad

sea alcanzable

Aunque existe incertidumbre sobre

la recaudación prevista, el mayor

crecimiento del PIB y de los precios

facilitará la reducción del déficit

Ajuste fiscal (% del PIB)

Política fiscal

(p): previsto

Fuente: BBVA Research a partir de INE y MINHAP

4.3

1.20.0

3.1

1.00.0

2.2

0

1

2

3

4

5

Défici

t 20

16

Política

fis

cal

pa

siva

Política

dic

recio

na

l

Défici

t 20

17

Política

fis

cal

pa

siva

Política

dic

recio

na

l

Défici

t 20

18

2017(p) 2018(p)


Consumo de los

hogares


28

El consumo privado continúa aumentando, pero se modera

El consumo de los hogares explica

más de la mitad del crecimiento del

PIB durante la recuperación…

… Pero su dinamismo se atenúa…

… No tanto porque sus

fundamentos empeoren, sino

porque han desaparecido algunos

de los factores transitorios que

incentivaron el gasto en 2016:

rebaja fiscal, caída de los precios

energéticos, PIVE, demanda

embalsada, etc.

Contribuciones al crecimiento del PIB (% a/a)

Consumo: contribución al crecimiento

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

jun-11 jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 jun-16 jun-17(e)

Consumo privado Resto

jun-17 (e): estimado



29

Determinantes del consumo

Consumo privado

Renta disponible

Riqueza financiera

Riqueza inmobiliaria

Incertidumbre

Financiación


30

La creación de empleo impulsa el crecimiento de la renta

El dinamismo del mercado de

trabajo explica gran parte de la

recuperación de la renta familiar:

1,5 millones de nuevos empleos

desde 2013, ≈1 millón más en

2017-2018

La retribución de asalariados del

sector privado se ralentiza

El aumento de la inflación limitará

el crecimiento de la renta real

Remuneración de asalariados del sector privado (% a/a)

Determinantes: renta de los hogares

Datos hasta 1T17


-8

-6

-4

-2

0

2

4

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Remuneración real de asalariados

Remuneración real por asalariado


31

El avance de las cotizaciones anticipa un repunte de la RFN

La caída de las precios bursátiles

lastró la riqueza financiera neta

(RFN) de los hogares en 1S16, a

pesar de la reducción de los

pasivos financieros

… Lo que repercutió negativamente

sobre el consumo: 2 décimas

menos en 2S16-1S17

Las cotizaciones se recuperan desde 3T16 ► Esperamos que la

RFN gane tracción en 2017

Riqueza financiera neta e IBEX35 (% a/a)

Determinantes: riqueza financiera

IBEX: datos hasta jun-17; RFN: datos hasta 4T16

Fuente: BBVA Research a partir de BdE y Datastream

-40

-20

0

20

40

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

IBEX35 Riqueza financiera neta


32

La riqueza inmobiliaria se recupera con lentitud

La riqueza inmobiliaria real ha

crecido un 11% desde finales de

2013 (22.000€ por hogar) …

… Lo que explica casi 1 punto del

aumento del consumo desde

entonces (1/10)

La recuperación continuará durante

los próximos trimestres, en línea

con el precio de la vivienda

Riqueza inmobiliaria real (deflactada con el deflactor del consumo, datos CVEC, %)

Determinantes: riqueza inmobiliaria

50

60

70

80

90

100

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

-40%

+11%

Mín = 4Q13

Datos hasta 1T17



33

La financiación al consumo continúa aumentando

El volumen de nuevas operaciones

de crédito al consumo creció el

14% hasta mayo…

… Impulsado, sobre todo, por el

repunte de la financiación a largo

plazo

El stock de crédito al consumo

aumenta desde mediados de 2015

y alcanza el 6,4% del PIB

(UEM: 5,8%)

Nuevas operaciones de financiación al consumo (contribuciones al crecimiento interanual, %)

Determinantes: financiación


-40

-20

0

20

40

2011 2012 2013 2014 2015 2016 ene-may17

Hasta 1 año 1-5 años Más de 5 años Total


34

La expectativas de los hogares sobre la situación

económica vuelven a mejorar

La confianza de los hogares cobra

dinamismo tras haberse

deteriorado durante los primeros

trimestres de 2016…

… Lo que coincide con la

disminución de la incertidumbre

sobre la política económica

… Y augura un crecimiento

sostenido del consumo –en

detrimento del ahorro– en 2017

Percepción sobre la situación económica (promedios trimestrales de los saldos de respuestas)

Determinantes: incertidumbre

Fuente: BBVA Research a partir de INE y CE

-60

-45

-30

-15

0

15

-6

-4

-2

0

2

4

jun-08 dic-09 jun-11 dic-12 jun-14 dic-15 jun-17

Consumo de los hogares (% a/a, izqda.)

Indicador de confianza


35

La recuperación del consumo se prolongará en 2017-2018

Tras aumentar el 3,2% en 2016, el

gasto de los hogares se moderará

hasta el entorno del 2,5% en el

bienio 2017-2018

Encadenaría 5 años de

crecimiento…

… Todavía insuficiente para

recuperar los niveles precrisis

Niveles de PIB y de consumo privado (1T2008 = 100)

Perspectivas


85

90

95

100

105

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

PIB Consumo privado(p)(p)


Consumo de bienes

duraderos:

el automóvil como

paradigma


37

El dinamismo del consumo de duraderos se normaliza

Matriculaciones de turismos (suma móvil trimestral)

El automóvil como bien duradero

Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC

Los bienes duraderos han liderado la

expansión del consumo desde

mediados de 2013

Desde 2016 su crecimiento se

modera a medida que la demanda

embalsada desaparece

El automóvil como paradigma:

• A mediados de 2016, las

matriculaciones convergieron a las

explicadas por sus fundamentos

• Este momento precede a la

finalización del PIVE

200

250

300

350

400

450

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Turism

os m

atr

icula

dos e

n c

ada t

rim

estr

e (

mile

s)

Explicado por fundamentales* Datos

PIVEPlan 2000E

(*) PIB pc, tasa de desempleo, precio relativo de los carburantes, tipo de interés de las nuevas operaciones de f inanciación al consumo


38

Las matriculaciones crecen pese al fin de los incentivos

Las matriculaciones se han

mantenido en niveles elevados

durante el último año ► el PIVE

jugaba un papel secundario en el

momento de su desaparición

Dinamismo del canal profesional,

apoyado en la mejora de la

coyuntura y en una temporada

turística favorable

Pese al aumento de las ventas, el

parque sigue envejeciendo (13,7

millones de turismos con 10 o más

años de antigüedad ► 60%)

Matriculaciones de turismos (suma móvil trimestral)

Automóvil: ventas

0

20

40

60

80

100

120

2013 2014 2015 2016 2017

Total Particulares Empresas Alquiladoras

PIVE-5 6 (y 6+) 7 8

Datos hasta jun-17



39

El vehículo eléctrico no despega…

El mercado de VE es exiguo:

• España: 3.654 turismos

matriculados en 2016; 1.800 hasta

may-17 (0,3% del total)

• Portugal: 0,8%

• UE: 1,1%

Entre las múltiples causas destacan:

• Capilaridad de la infraestructura de

recarga ► ‘Ansiedad de autonomía’

• Coste total de propiedad (CTP):

fprecio, impuestos, incentivos

mantenimiento valor residual

Cuota de mercado de los turismos eléctricos (2016, % sobre el total de matriculaciones)

Mercado de VE

Fuente: BBVA Research a partir de ACEA y EAFO

0.3 0.8 1.1

29.0

0

10

20

30

España Portugal UE Noruega

Turismos eléctricos por punto de recarga de acceso público (2016)

7.0

4.06.1

15.0

0

10

20

España Portugal UE Noruega


40

… Entre otras causas, por su elevado coste

El CTP de los VE es mayor que el

de los de combustión interna para la

gran mayoría de segmentos y

umbrales de rodaje anual

Tan solo los turismos eléctricos

puros (BEV) del segmento A son

más asequibles que los de gasolina

equivalentes cuando el rodaje anual

supera los 10.000 km

Cuando se consideran aspectos no

monetarios (emisiones, incentivos al

uso, etc.), el atractivo de los BEV

aumenta

CTP relativo de los BEV respecto a los convencionales (4 años; >1 si el CTP del VE supera al del convencional)

Mercado de VE

Fuente: BBVA Research a partir de I-CVUE

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

5000 10000 15000 20000 25000 30000 40000 50000

Rodaje anual (km)

A. Urbano B. Pequeño C. Compacto

D. Grande E. Ejecutivo


41

Popularizar el VE exige un cambio de estrategia

La expectativa de mayores

exigencias regulatorias, los avances

tecnológicos y el apoyo de las

autoridades han situado al VE entre

las prioridades de los fabricantes

Mayor disposición de la población

española a adquirir un VE

Impulsar la penetración del VE en

España exige una estrategia

integral: programas plurianuales,

despliegue de infraestructuras,

armonización de incentivos,

concienciación medioambiental, etc.

Tendencias de la industria automovilística El interés por el VE aumenta

Fuente: BBVA Research a partir de KPMG’s Global Automotive Executive Survey

2017 y Dalia Research

2015 2016 2017

1ª VE puro

2ª Conectividad y digitalización

3ª VE de celda de combustible

4ª VE híbrido enchufable

Interés en adquirir un vehículo eléctrico (% de población adulta, 2016)

0

20

40

60

80

100

Italia España UE28 Polonia Francia Alemania ReinoUnido

Sí No Ya es propietario


42

Perspectivas: el interés por el automóvil no decae

El consumo de los jóvenes durante

la crisis disminuyó más que el de

los mayores de 35 años…

… Sobre todo, de vehículos

(automóviles y V2R)

Esta evolución diferencial, ¿ha

supuesto un cambio permanente en

sus hábitos de compra?

Evolución del consumo por producto y grupo de edad (variación máximo precrisis-mínimo crisis, %)

Los jóvenes como paradigma


-100 -80 -60 -40 -20 0

Motocicletas yciclomotores

Automóviles

Mobiliario

Línea blanca

Línea marrón

Duraderos*

Resto

Gasto total

Total Más de 35 años 35 o menos años


43

Perspectivas: el interés por el automóvil no decae

Si la pérdida de interés de los

jóvenes por el automóvil durante la

crisis hubiera sido permanente, su

demanda apenas habría variado en

la recuperación

Sin embargo, el gasto de los

jóvenes en automóviles ha crecido

de forma ininterrumpida desde

2013

… Y lo ha hecho con mayor ímpetu

que el de los mayores

Evolución del consumo por producto y grupo de edad (variación desde el mínimo de la crisis, %)



0 20 40 60 80 100 120

Motocicletas yciclomotores

Automóviles

Mobiliario

Línea blanca

Línea marrón

Duraderos*

Resto

Gasto total

Total Más de 35 años 35 o menos años


44

Perspectivas: el interés por el automóvil no decae…

… especialmente entre los

miembros de la generación del

milenio

La evolución de los hábitos de

consumo de los jóvenes se explica

por una combinación de factores:

• Cíclicos, relacionados con la

respuesta de la demanda de cada

bien a los cambios en la

capacidad de compra:

el automóvil como bien superior

• Estructurales, provocados por la

reducción del número de jóvenes

Evolución del gasto real en automóviles por cohorte (euros)



24-26años

34-36años

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

2006 07 08 09 10 11 12 13 14 15 2016

1980-82 77-79 74-76 71-73 1938-40


45

Perspectivas: … Y los fundamentos mejoran

El aumento esperado de la renta de

los hogares y la caída de la tasa de

paro y de los precios de

financiación…

… Compensarán las repercusiones

de la desaparición del PIVE y del

crecimiento del precio del petróleo

Matriculaciones 2017-1018: en

niveles de hace diez años

• 2017: 1.200.000 – 1.250.000

• 2018: 1.225.000 – 1.300.000

Matriculaciones de turismos (miles de unidades)

Automóvil: previsiones


0

200

400

600

800

1000

1200

1400

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18


46

A largo plazo la demografía juega en contra

Las últimas proyecciones

demográficas del INE indican que

la población española menguará

en más de 500.000 personas

hasta 2030

• -5,4 millones de personas en las

próximas 5 décadas

La reducción de la población

motorizable (entre 18 y 70 años)

es todavía mayor: -900.000 hasta

2030

• -8,2 millones hasta 2065

Proyecciones demográficas (millones de personas)

Automóvil: previsiones


-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

Menores de 18 años 18-70 Mayores de 70 años

Mill

ones d

e p

ers

onas

2016-2030 2030-2065


47

A largo plazo la demografía juega en contra

Escenarios de demanda de turismos (miles de matriculaciones anuales )

Fuente: BBVA Research a partir de INE, ANFAC y DGT

≈ 1.250.000 matriculaciones (28/millar de habitantes) Crecimiento promedio: 3%

Demográfía: 46,5 millones de personas en 2030 (hoy: 46,4 millones)

Bajas (% del parque en t-1): 4,6% (promedio 2000-2007)

≈ 1.100.000 matriculaciones (24/millar de habitantes) Crecimiento económico promedio: 2%

Demográfía: 45,9 millones de personas en 2030

Bajas: 4,0% (promedio histórico)

≈ 925.000 matriculaciones (19/millar de habitantes) Crecimiento promedio: 1%

Demográfía: 45,3 millones de personas en 2030

Bajas: 3,5% (promedio 2008-2016)

600

700

800

900

1000

1100

1200

1300

1400

1500

2008 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 2030

Central Desfavorable Favorable


Mensajes principales

• Entorno global: el crecimiento se acelera, pero los

riesgos continúan presentes

• Portugal: el consumo privado impulsa la

recuperación, favorecido por la caída del ahorro y el

aumento de la financiación

• España: se confirman los sesgos al alza. El

crecimiento se situará en torno al 3% en 2017- 2018

• El consumo privado se modera, pero el dinamismo

de sus determinantes augura crecimientos en torno

al 2,5% en el bienio 2017-2018

• La demanda de automóviles crece pese al fin de los

incentivos y lo continuará haciendo durante los

próximos trimestres. Popularizar el vehículo

eléctrico exige un cambio de estrategia

• Si bien el interés por el automóvil entre los jóvenes

no decae, las perspectivas demográficas son

desfavorables y limitarán el tamaño del mercado

Situación Consumo Primer semestre de 2017

Girona, 7 de julio de 2017

Situación Consumo - BBVA Research · 2018. 9. 6. · La normalización de la política monetaria...

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