Situación Extremadura, primer semestre 2014 (PPT) - BBVA Research

Situación Extremadura

Mérida, 19 de febrero de 2014

Situación Extremadura. Febrero 2014

Página 2

Mensajes principales

1

2

3

El ciclo económico global mejora y el crecimiento mundial mostrará una aceleración moderada en 2014-15 gracias a las economías desarrolladas

Por primera vez desde el inicio de la crisis, los posibles sesgos sobre las previsiones de la economía española son al alza. La recuperación se apoya en las exportaciones, la sustitución de importaciones, la reducción en las tensiones financieras, la recuperación de las nuevas operaciones de crédito y un ajuste fiscal mejor repartido a lo largo del tiempo

La economía extremeña tocó fondo en 2013 y ha iniciado su recuperación, que continuará en 2014, gracias a un mayor dinamismo del sector exterior y los avances en la corrección de los desequilibrios internos

La recuperación sigue estando supeditada a varios factores, entre los que destaca el proceso de reformas estructurales que será clave para avanzar en la convergencia con las regiones europeas

4


Página 3

Sección 1

Economía mundial: una aceleración gradual apoyada por las economías desarrolladas Sección 2

España: sesgos al alza por primera vez desde el inicio de la crisis Sección 3

La economía extremeña toca fondo en 2013 y retomará el crecimiento en 2014

Índice


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Principales mensajes

Contribuciones al crecimiento económico global (%) Fuente: BBVA Research

2,8

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2008 2009 2010 2011 2012 2013(e)

2014(p)

2015(p)

Economías emergentes Economías avanzadas

Escenario base feb-14 Escenario base nov-13

La expansión global seguirá en 2014-15, con una contribución creciente de las economías

más avanzadas

Los riesgos se equilibran con sesgos al alza en EE.UU. Los riesgos a la baja permanecen

Los riesgos a la baja permanecen: salida del QE de la FED, vulnerabilidades de algunas

economías emergentes, y la eurozona


Página 5

El ciclo económico global está mejorando

PMI manufacturero Fuente: BBVA Research a partir de Markit Economics

Tensión en mercados financieros Indicador de tensiones financieras de BBVA Research Fuente: BBVA Research

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Economías emergentes (eje izq.)

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Global Economías Avanzadas BBVA Eagles


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El “forward guidance” de la FED y el margen de maniobra del BCE anclarán las condiciones financieras globales

El tensionamiento financiero afecta a las economías emergentes pero la diferenciación seguirá siendo notable

EE.UU.: la mejora de los datos y el acuerdo fiscal elevan la previsión para 2014 y sesgan al alza las perspectivas

La zona del euro: mejora de las expectativas con un papel creciente de la demanda interna

China: estímulos domésticos y demanda externa mantienen las perspectivas de crecimiento

El ciclo económico global está mejorando


Página 7

La recesión y la oferta monetaria reducen la inflación Eurozona: inflación subyacente y presión de demanda, % a/a y % del PIB potencial Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat y Haver

En el escenario más probable, el riesgo de deflación es bajo (sólo de un 7,5%) .…

… aunque la probabilidad podría aumentar en situaciones extremas …

… un escenario con restricción monetaria, recesión y caída en las expectativas, elevaría la

probabilidad a un 47%.

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Brecha de producto, adelantado 6 meses (Izda.)

Inflación subyacente (Dcha.)


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Expansión económica con diversidad de ritmos y riesgos

Crecimiento económico (% a/a) Fuente: BBVA Research y FMI

El ciclo de crecimiento se fortalece, sobre todo en las economías avanzadas y en algunas

emergentes

El escenario base requiere que los responsables de las políticas económicas hagan frente a vulnerabilidades como …

… menores estímulos monetarios en EE.UU., unión bancaria, riesgo de deflación en UEM y vulnerabilidades en las economías emergentes

3,63,9

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2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015

Mundo EEUU UEM BBVA-EAGLES

Escenario Base feb-2014 Baseline Escenario Base nov-2013 Nov-13


Página 9

Sección 1




Índice


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Por primera vez los sesgos son al alza …

España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de INE

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(p)

IC al 20%

IC al 40%

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Observado (p: previsiones del MICA-BBVA Research)

Tras tres años en recesión la demanda doméstica volvió a contribuir positivamente al crecimiento en el segundo semestre de 2013 …

… como consecuencia de mejores fundamentos, una política fiscal menos

contractiva, una menor incertidumbre y una mayor sustitución de importaciones

La información disponible apunta a un crecimiento de al menos 0,4% en 1T14


Página 11

AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP

… a pesar de la incertidumbre del déficit de 2013

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2012 2013 (e ) 2014 (p) 2015 (p)

El esfuerzo fiscal fue significativo en 2012 y 2013 …

…, y permitió que el déficit público se haya mantenido alrededor del 7,0% del PIB

Cuanto mayor sea la desviación del déficit en 2013, mayor será el esfuerzo que haya que

hacer en 2014


Página 12

Sesgos al alza: 1. Las exportaciones continuarán creciendo

España: crecimiento y composición de las exportaciones de bienes por grandes áreas geográficas Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex

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UEM EAGLEs

Crecimiento nominal, % a/a promedio 1T13 (izqda.)

Crecimiento nominal, % a/a promedio oct-nov 2013 (izqda.)

Participación sobre las exportaciones totales (%, dcha.)

Se espera que la recuperación continúe basada en el aumento de las exportaciones

La desaceleración de las exportaciones es temporal y revertirá ante un escenario de

mayor crecimiento mundial

El menor dinamismo de los países emergentes se ha visto compensado por la recuperación en

la UEM


Página 13

Sesgos al alza 2. Aumento del ahorro y de la riqueza financiera

España: riqueza financiera neta real de los hogares (Deflactada por el deflactor del consumo privado. Datos CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de BdE e INE

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Riqueza financiera neta real (miles de millones de €)

2T12-3T13: +24,8%

El aumento del ahorro de empresas y familias ha sido una condición necesaria en las

recuperaciones españolas,…

…, que ha facilitado el proceso de desapalancamiento y la mejora de la situación

financiera del sector privado, …

…, lo que junto con la estabilización y mejora del valor de la riqueza, ha propiciado un

aumento del consumo y la inversión.


Página 14

España: tipo de interés del bono a 10 años (Diferencia respecto a previsión de noviembre de 2013 en pb) Fuente: BBVA Research

Sesgos al alza 3. Mayor certidumbre y menores tensiones financieras

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2014 2015

La mejor percepción exterior de la economía española ha permitido reducir la dependencia

de la financiación del BCE

Las menores tensiones financieras se transmiten a la economía con un retraso de

entre 6 a 9 meses

Un descenso permanente de 100 pb en los tipos de interés del soberano implica hasta un punto más de crecimiento para la economía


Página 15

Sesgos al alza 4. Mayor dinamismo de la inversión

España: exportaciones e inversión en equipo y maquinaria (2008=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE

La recuperación que se espera en la UEM y la continuidad del crecimiento de las

exportaciones …

… deberían traducirse en un aumento de la inversión del sector privado

De hecho, la inversión en maquinaria y equipo habría crecido un 6,3% hasta el 4T13

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Exportaciones de bienes y servicios

Inversión en equipo y maquinaria


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Sesgos al alza 5. Mejoran los flujos de nuevas operaciones de crédito

España: nuevas operaciones de préstamo y crédito a hogares, ISFLSH y sociedades no financieras Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España (Feb. 2014)

La economía española está atravesando un proceso ineludible de reducción de su

endeudamiento …

… que es compatible con la provisión de crédito para proyectos solventes

Se observa ya un punto de inflexión y una mejora de los flujos de crédito a empresas, que

se consolidará en 1S14 -40%

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Total Tendencia Tendencia corregida


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España: empleo EPA (Variación del promedio anual en %) Fuente: BBVA Research a partir de INE

Sesgos al alza 6. Evolución del mercado laboral

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2013 2014 2015

Situación España 4T13 Situación España 1T14

El proceso de creación neta de empleo ha comenzado antes de lo previsto, en parte como resultado de la moderación salarial

Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis se podría haber evitado la

destrucción de un millón de empleos

En 2014 se creará empleo por primera vez desde el inicio de la crisis


Página 18

Sección 1




Índice


Página 19

2013: punto de inflexión y vuelta al crecimiento

Tras el esfuerzo fiscal y la recesión europea a finales de 2012 y principios de 2013, la economía extremeña recupera el pulso

… que se proyecta hacia delante de acuerdo con los últimos datos

Crecimiento moderado en la segunda parte de 2013…

Indicador de Actividad: MICA-BBVA Extremadura (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales

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Extremadura: actividad económica y expectativas (Saldos de respuestas extremas) Fuente: BBVA

La encuesta de BBVA en Extremadura refleja una mejoría de la actividad en el segundo

trimestre

Esta mejora también predomina en las perspectivas para el 1T14

Por segundo trimestre consecutivo el porcentaje de encuestados que observa

mejoría es mayor al que percibe contracción

2013: punto de inflexión y vuelta al crecimiento

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Expectativas al Alza

Actividad a la Baja

Actividad

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Actividad al Alza

Expectativas a la Baja

Actividad al Alza

Expectativas a la Baja

Actividad a la Baja


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Exportaciones de bienes reales (mar-08=100; CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex

Las exportaciones de bienes extremeños se sitúan ya un 36% por encima de las

observadas en mar-08 …

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(p)

España Extremadura

2014: el inicio de la recuperación

I. Las exportaciones de bienes (I)

… impulsadas por las ganancias de competitividad-precio y una mayor

diversificación geográfica

El impacto en la actividad está limitado por su bajo peso en el PIB regional (10%, vs. 21% en

España).


Página 22

CC. AA.: crecimiento medio anual de las exportaciones de bienes debido a la diversificación (2009-2012) (%, España: media ponderada) Fuente: BBVA Research

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Div. Por destino Div. Por producto Efecto conjunto

El crecimiento de las exportaciones se explica por ganancias de competitividad, pero sobre

todo, por la diversificación de mercados.

En promedio, 3/4 del crecimiento de las exportaciones durante la crisis se explica por la

diversificación geográfica y de productos

En Extremadura, la diversificación ha evitado que el PIB per cápita regional se haya

contraído un 18% más en la crisis


I. Las exportaciones de bienes (II): Recuadro 1


Página 23

Entrada de turistas (100=mar-08, CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de INE

Tras la fuerte caída de 2012, el sector turístico vuelve a crecer en 2013

La recuperación del turismo nacional ha facilitado una recuperación mayor que en

España

Perspectivas positivas por: recuperación demanda interna de España, mejor entorno europeo, ajuste de precios relevante que ha

facilitado la atracción de visitantes 80

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Viajeros España Viajeros Extremadura

Pernoctaciones: España Pernoctaciones: Extremadura


I. El soporte exterior: el turismo recupera dinamismo


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Esfuerzo fiscal 2013

La Junta de Extremadura podría cumplir con el objetivo de déficit también en 2013 (-1,0%)…

… frente a otras comunidades en las que el sector público aún deberá restar crecimiento

… lo que le permitiría no trasladar ajustes fiscales hacia 2014 y 2015…

Esfuerzo fiscal por CC. AA. en 2013 y 2014 Fuente: BBVA Research a partir de INE


II. Proceso de consolidación fiscal avanzado en Extremadura


Página 25

El incremento de la afiliación en el último trimestre, la mejor plasmación de la

recuperación económica

La reforma laboral podría estar empezando a tener efecto


III. Dos trimestres consecutivos de crecimiento del empleo

Afiliación media a la Seguridad Social (%, t/t, CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social

El desempleo, todavía en el 34% de la población activa, principal reto de la región

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España Extremadura


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Crecimiento en 2014


La economía de Extremadura retomará el crecimiento en 2014 (+1,2%) y 2015 (+1,9%)

… serán los factores de apoyo para la recuperación

La menor intensidad del ajuste fiscal y el buen desempeño del sector exterior …

Crecimiento del PIB por CC. AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE


Página 27

La necesidad de profundizar el proceso reformador

1. Continuar con el proceso de desapalancamiento y mejora de la financiación de la economía española: finalización de la reestructuración del sector

financiero y atraer inversión extranjera directa

3. Reformas con las que mejorar la productividad, el tamaño de las empresas, competitividad, aumentar el atractivo exterior de España al capital físico,

humano y tecnológico

4. Profundizar las reformas que mejoren la eficacia de las políticas activas de empleo, reduzcan la dualidad en el mercado laboral y mejoren su

funcionamiento -> más empleo y de mayor calidad

2. Reforma de las AA.PP., consolidación fiscal y sostenibilidad a largo plazo de las finanzas públicas, con un sistema fiscal eficiente que incentive

el crecimiento y la creación de empleo


Página 28

Retos para el futuro: productividad y desempleo

Las reformas tienen efectos importantes sobre el crecimiento potencial de una economía …

… y éste, sobre el tiempo necesario para recuperar los niveles de empleo anteriores a la

crisis

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Tasa

de

paro

PIB por ocupado (Euros)

PIB por ocupado y tasa de paro (2012) Fuente: BBVA Research

Con un crecimiento potencial del 2,5% (y del 0,6% de la productividad) serían necesarios 11

años para recuperar el empleo regional


Página 29

Retos para el futuro: convergencia

La educación, la inversión en I+D+i o el desarrollo de empresas tecnológicas tienen

una fuerte relación con el PIB potencial

La implementación de reformas en estos ámbitos será fundamental para garantizar una

convergencia en PIB y renta con éstas

Extremadura debe redoblar sus esfuerzos para mejorar su posición en estos indicadores

Índice de competitividad regional 2013 Fuente: BBVA Research a partir de Annoni y Dijkstra (2013)

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Mensajes principales

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El ciclo económico global mejora y el crecimiento mundial mostrará una aceleración moderada en 2014-15 gracias a las economías desarrolladas

Por primera vez desde el inicio de la crisis, los posibles sesgos sobre las previsiones de la economía española son al alza. La recuperación se apoya en las exportaciones, la sustitución de importaciones, la reducción en las tensiones financieras, la recuperación de las nuevas operaciones de crédito y un ajuste fiscal mejor repartido a lo largo del tiempo

La economía extremeña tocó fondo en 2013 y ha iniciado su recuperación, que continuará en 2014, gracias a un mayor dinamismo del sector exterior y los avances en la corrección de los desequilibrios internos

La recuperación sigue estando supeditada a varios factores, entre los que destaca el proceso de reformas estructurales que será clave para avanzar en la convergencia con las regiones europeas

Situación Extremadura

Mérida, 19 de febrero de 2014

Situación Extremadura, primer semestre 2014 (PPT) - BBVA Research

Economy & Finance

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