SEGUNDO TRIMESTRE 2020 2021
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SEGUNDO TRIMESTRE 2020 2021
Transcript of SEGUNDO TRIMESTRE 2020 2021
Laboratorio de Economiacutea Aplicada (LEA)Grupo de Investigacioacuten en Economiacutea Gestioacuten y Salud (ECGESA)
SEGUNDO TRIMESTRE
20202021
Figura 1 Trayectoria del IMAEEnero 2019-Junio 2021UM tasa de crecimiento anual ()- Base 2015
RESUMEN
Fuente Equipo IMAE Universidad Javeriana Cali y Centro Regional de Estudios Econoacutemicos -Banco de la Repuacuteblica IMAE no aplica el uacuteltimo paso de la metodologiacutea (filtro alisado Hodrick Prescott) para poder visibilizar los cambios draacutesticos que estaacuten ocurriendo e la actividad econoacutemica Un incremento (disminucioacuten) predice una aceleracioacuten (desaceleracioacuten) del PIB es decir un aumento (disminucioacuten) del ritmo de crecimiento de la economiacutea del departamento
El Indicador Mensual de Actividad Econoacutemica (IMAE)1 elaborado de manera conjunta por la Pontificia Universidad Javeriana Cali y el Banco de la Repuacuteblica estima de manera preliminar que en el segundo trimestre de 2021 la economiacutea del Valle se contrajo un 38 (en un rango entre -36 y -41) Este es un resultado que contrasta con el buen comportamiento anunciado por el DANE para el total nacional (+17)
En el segundo trimestre del antildeo ocho de las doce variables del IMAE decrecen Las resistencias de la construccioacuten el comercio y las mejoras relativas de las dinaacutemicas productivas en junio evitaron una mayor contraccioacuten en el trimestre
La industria del Valle terminoacute el segundo trimestre del antildeo en terreno negativo lastrada por el mayor impacto generado por los bloqueos y el paro nacional
El sector externo en el Valle del Cauca finalizoacute el segundo trimestre con un comportamiento mixto Las importaciones continuaron en el segundo trimestre con sentildeales en verde al crecer 134 mientras que las exportaciones revierten nuevamente su tendencia de crecimiento al decrecer 34 en comparacioacuten con el mismo periodo del antildeo anterior
1 El IMAE se calcula a partir del co-movimiento de 12 indicadores mensuales de coyuntura de la regioacuten estimado a traveacutes de un modelo factorial dinaacutemico La metodologiacutea de caacutelculo del IMAE puede consultarse en el Anexo del informe o en el siguiente enlace httpswwwbanrepgovcoesborrador-900
Pavel Vidal (paveljaverianacalieduco)Profesor Asociado - Departamento de Economiacutea
Lya Paola Sierra(lyapjaverianacalieduco)Profesora Asociada - Departamento de Economiacutea Coordinadora - Grupo de Investigacioacuten ECGESA
Julieth Stefens Ceroacuten(stefens07javerianacalieduco)Investigadora Junior Proyecto IMAE- LEA
CONTENIDO
AUTORES
imae - puj cali
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imaejaverianacalieduco
imaejaverianacalieduco
Ciudad de edicioacuten
Cali Valle del Cauca
ISSN 2619-2918
REDES
-38 (entre -36
y -41)
2021T2
Paacuteg 3 - Resumen
Paacuteg 4 - Entorno Colombia
Paacuteg 5 - Entorno Internacional del Valle
Paacuteg 8 -Sentildeales en la coyuntura econoacutemica del departamento
Paacuteg 10 - Estimacioacuten para el crecimiento
Paacuteg 12 - Anexos
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El DANE reportoacute que la economiacutea nacional crecioacute +17 en el segundo trimestre de 2021 ajustado por estacionalidad y efecto calendario (mientras que el crecimiento sin este ajuste se ubicoacute en +176) resultado que quedoacute por encima de las expectativas de los mercados El resultado del segundo trimestre estuvo impulsado por el crecimiento positivo de las doce ramas de actividad econoacutemica Los sectores productivos que maacutes contribuyeron a esta dinaacutemica fueron el comercio al por mayor y al por menor (+401) que estuvo impulsado por una expansioacuten de 1511 en alojamiento y servicios de comida y un incremento de 296 en el transporte y almacenamiento la industria manufacturera (+305) en la que resalta el incremento de 1057 en la fabricacioacuten de textiles y el crecimiento de 583 en la fabricacioacuten de muebles colchones y somieres las actividades artiacutesticas de entretenimiento y recreacioacuten (+835) la administracioacuten puacuteblica y defensa (+91) las actividades profesionales cientiacuteficas y teacutecnicas (+144) la construccioacuten (+177) con una expansioacuten de 224 en la construccioacuten de carreteras y un incremento de 173 en las actividades especializadas para la construccioacuten de edificaciones y obras de ingenieriacutea la explotacioacuten de minas y canteras (+66) impulsada por el crecimiento en la extraccioacuten de carboacuten (+394) y en la extraccioacuten de minerales metaliacuteferos (+312) la agricultura ganaderiacutea silvicultura y pesca (+45) con una expansioacuten de 9 en la ganaderiacutea y un crecimiento de 81 en la silvicultura y extraccioacuten de madera el suministro de electricidad gas vapor (+92) informacioacuten y comunicaciones (+22) y actividades inmobiliarias (+17)
Por el lado del gasto el crecimiento del PIB nacional del trimestre (con ajuste estacional y efecto calendario) estuvo favorecido por la expansioacuten de todos los componentes de la demanda el consumo final privado y puacuteblico (+21) la formacioacuten bruta de capital fijo (+312) las exportaciones (+127) y las importaciones (+451)
Con este resultado la actividad econoacutemica nacional muestra un retorno a su tendencia de crecimiento luego del retroceso en mayo (caiacuteda de 53 en relacioacuten a abril 2021 seguacuten el ISE) provocado por los bloqueos a las viacuteas y los problemas de orden generados en el marco del paro nacional No obstante auacuten persiste una alta incertidumbre anclada a la evolucioacuten de la pandemia y la propagacioacuten de nuevas cepas del virus el alcance de la vacunacioacuten el futuro fiscal del paiacutes sustentado en la reforma tributaria un mercado laboral que sigue debilitado y una confianza de consumidores que continuacutea afectada El Iacutendice de Confianza del Consumidor continuacutea en terreno negativo en el segundo trimestre del antildeo (-303) y la tasa de desempleo continuacutea en niveles de dos diacutegitos (15 en 2021T2) lo cual limita la capacidad de compra de los hogares y refleja las dimensiones del shock de demanda que todaviacutea permea la economiacutea colombiana En el aacutembito internacional debido a las presiones inflacionarias en los Estados Unidos y otras economiacuteas avanzadas surge el riesgo de que las condiciones financieras internacionales se tornen menos favorables para el paiacutes
En cuanto a la poliacutetica macroeconoacutemica la tasa de intereacutes de intervencioacuten del Banco de la Repuacuteblica continua en 175 mientras que la inflacioacuten aumentoacute a 330 en mayo y a 363 en junio luego de permanecer por debajo de 20 en el primer trimestre La aceleracioacuten de la inflacioacuten obedecioacute primordialmente a choques de oferta Entre ellos se incluyen los aumentos de precios de los alimentos perecederos debido a las dificultades de abastecimiento a las ciudades en medio de los bloqueos viales Los teacuterminos de intercambio de Colombia se mantienen en el segundo trimestre de 2021 por encima del promedio registrado en el mismo periodo del antildeo anterior El iacutendice calculado por el Banco de la Repuacuteblica presentoacute un incremento alrededor del 25 explicada por los mayores precios del petroacuteleo cuyo nivel promedio fue 118 superior con relacioacuten al segundo trimestre de 2020
ENTORNO COLOMBIA1
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Teniendo en cuenta la dinaacutemica presentada hasta el segundo trimestre del antildeo la proyeccioacuten del gobierno nacional para el crecimiento anual de la economiacutea colombiana en 2021 se ubica en 60 como cifra maacutes probable Por su parte el Banco de la Repuacuteblica incrementoacute su proyeccioacuten de crecimiento desde 65 hasta el 75 La mejora en el pronoacutestico del PIB de Colombia para 2021 tambieacuten tiene en cuenta el avance de la vacunacioacuten en el paiacutes y en los socios comerciales maacutes importantes Sin embargo se mantienen latentes algunos escenarios de riesgo como los mismos rebrotes de Covid-19 que ya se ven en Europa y Estados Unidos
2 ENTORNO INTERNACIONAL DEL VALLE
El sector externo del Valle del Cauca finaliza el segundo trimestre de 2021 con un comportamiento mixto Las importaciones en teacuterminos reales continuacutean por segundo trimestre consecutivo en terreno positivo al crecer un +134 frente al mismo trimestre del antildeo anterior impulsadas por la recuperacioacuten gradual de la demanda interna del paiacutes Sin embargo las exportaciones nuevamente decrecen esta vez un 34 por debajo de los niveles de 2020 afectadas por los bloqueos que se registraron en viacuteas como la doble calzada al puerto de Buenaventura y los corredores de acceso a Cali Yumbo y hacia el centro y norte del departamento Este comportamiento contrasta con el resultado observado para el total nacional (las exportaciones colombianas crecen +127 y las importaciones +451 en teacuterminos reales y corregidas por estacionalidad y efecto calendario durante 2021T2)
Las alteraciones de orden puacuteblico y el bloqueo hacia el enclave portuario de Buenaventura y el Aeropuerto Internacional Alfonso Bonilla Aragoacuten durante el mes de mayo y la mayor parte de junio generaron que las principales cadenas productivas exportadoras del departamento y del suroccidente del paiacutes se vieran fuertemente afectadas en el segundo trimestre del antildeo se registraron detrimentos en las exportaciones de azuacutecares y artiacuteculos de confiteriacutea (-49) uno de los principales renglones agroindustriales de exportacioacuten del departamento maacutequinas aparatos y material eleacutectrico (-12) aceites esenciales y risinoides (-26) productos farmaceacuteuticos (-45) papel y cartoacuten (-33) jabones y agentes de superficies (-46) preparaciones alimenticias diversas (-30) plaacutestico y sus manufacturas (-19) y preparaciones a base de cereales harina y almidoacuten (-49) A pesar de la difiacutecil coyuntura social y econoacutemica de estos meses algunos productos registraron una dinaacutemica positiva en el trimestre grasas y aceites animales (+48) prendas y complementos de vestir (+224) vidrio y sus manufacturas (+78) muebles mobiliario quiruacutergico (+18) y aluminio y sus manufacturas (+57)
El Iacutendice de Crecimiento de los Principales Socios Comerciales del Valle del Cauca2 el cual evaluacutea trimestralmente el estado de la economiacutea de los principales paiacuteses destino de las exportaciones del departamento se aceleroacute significativamente en el segundo trimestre de 2021 pasando de -05 en el primer trimestre a +174 en el segundo trimestre del presente antildeo (ver Figura 2) Los seis principales destinos de exportacioacuten del departamento aceleraron su ritmo de crecimiento en el segundo trimestre del antildeo El principal socio comercial del Valle Estados Unidos pasa de un crecimiento en el PIB de +05 en el 1T de 2021 a un crecimiento de +122 en el 2T de 2021 Peruacute experimentoacute uno de los mayores incrementos en Ameacuterica del Sur al crecer +418 durante 2021T2 Chile pasa de crecer un +05 a un +181 en 2021T2 mientras que Meacutexico paso de un decrecimiento de 36 en el 1T de 2021 a una expansioacuten de +197 en el 2T de 2021 Por su parte Brasil crecioacute 132 en 2021T2 y Ecuador pasoacute de decrecer 56 en 2021T1 a crecer hasta un estimativo de 94 en 2021T2
2 El Iacutendice de Crecimiento de los Principales Socios es construido por los autores teniendo en cuenta las ponderaciones de los principales socios comerciales del Valle en exportacioacuten Para maacutes informacioacuten sobre la construccioacuten de los indicadores ver el anexo al final del informe
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Fuente Construccioacuten de los autores con base en los datos de los bancos centrales de los principales socios comerciales
El Iacutendice de Tipo de Cambio Real para el Valle del Cauca ITCR-V decrece 16 frente al mismo periodo del antildeo anterior Asiacute se rompe con una racha de diez trimestres consecutivos de depreciaciones reales (mejora de los precios relativos de las exportaciones entre los principales socios comerciales) ver Figura 3 Esto sin duda impacta negativamente los ingresos y la competitividad de las empresas exportadoras del Valle Sin embargo el detrimento del ITCR-V se vio en abril y mayo pero en junio se presenta de nuevo un incremento de +21 en el iacutendice en relacioacuten a junio 2020 Por otro lado las remesas enviadas por los trabajadores colombianos en el exterior crecieron +294 durante los primeros seis meses del presente antildeo Este elemento ayudoacute a afianzar la demanda interna en el departamento teniendo en cuenta que el Valle es el principal departamento receptor de estos ingresos a nivel nacional
Figura 2 Iacutendice de crecimiento de los principales socios comerciales del Valle del CaucaEnero 2019-Junio 2021
(+174)
2021T2
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Fuente Construccioacuten de los autores con base en los datos de los bancos centrales de los principales socios comerciales DANE y el Banco de la Repuacuteblica
Figura 3 Iacutendice de Tipo de Cambio Real (ITCR-V) para el Valle del Cauca Enero 2019-Junio 2021UM tasa de variacioacuten interanual ()
Se preveacute para el siguiente trimestre que las ventas externas retornen a una senda de crecimiento teniendo en cuenta una continua aceleracioacuten del crecimiento en los principales socios comerciales del Valle A esto se suma un escenario de retorno a la devaluacioacuten del peso que nuevamente impulsaraacute la competitividad e ingresos de las empresas exportadoras del departamento
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(-16)Apreciacioacuten
real
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SENtildeALES EN LA COYUNTURA ECONOacuteMICA DEL DEPARTAMENTO3En el segundo trimestre del antildeo ocho de las doce variables del IMAE decrecen En el primer trimestre de 2021 decreciacutean cuatro lo que se correspondiacutea con el proceso de recuperacioacuten que se apreciaba desde el tercer trimestre de 2020 (ver Figura 4) En este segundo trimestre se conservan cuatro indicadores con sentildeales verdes despachos de cemento ventas minoristas venta de vehiacuteculos nuevos y las importaciones a pesar del duro impacto del paro y los bloqueos sobre la economiacutea regional Esto indica que construccioacuten y comercio evitaron una mayor contraccioacuten en el trimestre
En mayo la mayoriacutea de las variables del IMAE presentaron un nuevo record de caiacuteda histoacuterica Entre ellas cantildea molida Iacutendice de produccioacuten Industrial (IPIR) volumen de corrugados o empaques exportaciones traacutensito de vehiacuteculos de carga por peajes y consumo de energiacutea del mercado no regulado (desde que se cuenta con informacioacuten de estas variables) En junio con el desmonte de los bloqueos en el departamento la mayoriacutea de los indicadores experimentan una recuperacioacuten
Figura 4 Dinaacutemica de las variables que componen el IMAE en el primer y segundo trimestre 2021
Fuente Construccioacuten de los autores El color se asocia el signo de las tasas de crecimiento interanuales verde (positivo) y rojo (negativo) Las tasas se calculan sobre las series desestacionalizadas comparando frente al mismo trimestre del antildeo anterior a excepcioacuten del ICC que se utiliza en niveles en cada trimestre Se actualizoacute el dato del 2021T1 y en el dato de 2021T2 se usa pronoacutestico hasta mayo 2021
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La mejor noticia del trimestre estaacute relacionada con el buen desempentildeo en el consumo de las familias Las ventas minoristas finalizaron el segundo trimestre 2021 con una tasa de crecimiento de +186 en comparacioacuten con el mismo periodo del antildeo anterior En sus tasas mensuales las ventas minoristas crecieron un +443 en abril un -10 en mayo y en junio se expandieron un +163 La venta de vehiacuteculos nuevos pasoacute de crecer +106 en 2021T1 a +875 en 2021T2 No obstante el Iacutendice de Confianza del Consumidor (ICC) solo mejoroacute ligeramente para mantenerse en niveles significativamente negativos pasoacute de un registro promedio de ndash224 en 2021T1 a -200 en 2021T2 En ello sigue influyendo la incertidumbre en cuanto a la evolucioacuten futura de la pandemia (nuevas cepas del virus) y las todaviacutea tensas condiciones del mercado laboral de Cali El uacuteltimo reporte del DANE indicoacute que la tasa de desempleo en Cali se ubicoacute en 214 en el trimestre moacutevil abril-junio 2021 la segunda tasa maacutes alta dentro del total nacional despueacutes de Quibdoacute
Los despachos de cemento que histoacutericamente se correlacionan positivamente con el sector de la construccioacuten continuoacute en terreno positivo en el segundo trimestre con registros superiores a 2020 crecioacute 88 durante 2021T2 ajustado de estacionalidad y efecto calendario Otras variables relacionadas con la construccioacuten (licencias de construccioacuten demanda de concreto obras en proceso y culminadas de construccioacuten) confirman que este sector mostroacute sentildeales de resistencia ante el difiacutecil entorno social y econoacutemico generado por el paro nacional Para la ciudad de Cali especiacuteficamente las licencias de construccioacuten aumentaron un 163 en el trimestre y esta es una variable que usualmente se correlaciona positivamente con el nivel de actividad del sector Todo ello coincide con el crecimiento de +177 que presentoacute el sector construccioacuten en el agregado nacional en el segundo trimestre del antildeo
El Iacutendice de Produccioacuten Industrial Regional (IPIR) medido por el DANE registroacute una caiacuteda de 84 durante el segundo trimestre de 2021 Este resultado contrasta con la expansioacuten de la industria a nivel nacional (+305) En sus tasas mensuales ajustadas por estacionalidad y efecto calendario el IPIR crecioacute un 235 en abril en mayo cayoacute 519 y en junio se recuperoacute hasta un 45 En la Encuesta Mensual Manufacturera con Enfoque Territorial (EMMET) que computa el DANE se reflejan los efectos de los bloqueos a la movilidad presentados en el marco de las manifestaciones y bloqueos los cuales impidieron el suministro de mercanciacuteas e insumos fundamentales para la produccioacuten durante el mes de mayo 2021 En este mes las ocho actividades industriales del Valle caen en sus tasas anuales a excepcioacuten de la produccioacuten de textiles confecciones y cuero (+319) la elaboracioacuten de alimentos y bebidas (-60) madera y muebles (-471) papel e imprentas (-577) productos metaacutelicos (-271) sustancias y productos quiacutemicos (-579) minerales no metaacutelicos (-754) y resto de la industria (-407) De esta forma tres actividades industriales finalizaron el segundo trimestre del presente antildeo con tasas anuales negativas la produccioacuten de alimentos y bebidas (-94) de papel e imprentas (-162) y de sustancias y productos quiacutemicos farmaceacuteuticos de caucho y plaacutestico (-223) Por el contrario a nivel nacional por ejemplo se destacan los incrementos en la produccioacuten nacional de bebidas (+527) de sustancias quiacutemicas baacutesicas (+35) y la refinacioacuten de petroacuteleo (+40) Es importante mencionar que la fuerte contraccioacuten de la industria del Valle es parte importante de la explicacioacuten de caiacuteda que reporta el IMAE Valle en comparacioacuten con el PIB nacional para el segundo trimestre del presente antildeo dado el peso y encadenamientos de este sector en la economiacutea departamental
El volumen de corrugados o empaques y el flujo de traacutefico de vehiacuteculos de carga a traveacutes de los peajes (que se correlacionan con la actividad industrial y comercial) decrecieron pero esta vez maacutes que el conjunto de la actividad econoacutemica departamental en el trimestre El primero cayoacute un 178 y el segundo un 394 frente al mismo periodo del antildeo anterior Este comportamiento obedecioacute en mayor medida a la fuerte contraccioacuten de ambas variables durante el mes de mayo 815 y 999 respectivamente y en comparacioacuten al mismo mes del antildeo anterior Por su parte el consumo de energiacutea del mercado no regulado variable que se relaciona con la dinaacutemica de la industria y el comercio decrecioacute un 05 en 2020T2 En mayo la caiacuteda fue de 28 en comparacioacuten con el mismo mes del antildeo anterior (ver Boletiacuten 20 para una evaluacioacuten detallada de esta variable)
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La molienda de cantildea de azuacutecar principal cultivo agriacutecola del departamento y la materia prima de una gran cantidad de encadenamientos relevantes en otras industrias del departamento (bebidas alimentos papel cartoacuten farmaceacuteuticos) continuoacute en el segundo trimestre del antildeo en terreno negativo pero en esta ocasioacuten con una caiacuteda maacutes pronunciada (-236 ajustada de estacionalidad y efecto calendario) En este resultado influyoacute la caiacuteda histoacuterica de 888 durante el mes de mayo como consecuencia directa de los efectos del paro nacional puesto que los bloqueos de las principales viacuteas no permitieron la recolecta de cantildea durante este mes
La cartera de creacutedito bancaria que se correlacionan con la evolucioacuten del sector financiero y habiacutea mostrado una tendencia de recuperacioacuten en 2020T4 en el primer y segundo trimestre de este antildeo sostiene una sentildeal en rojo En el segundo trimestre decrece 39 en comparacioacuten con el mismo periodo del antildeo anterior
ESTIMACIOacuteN PARA EL CRECIMIENTO ECONOacuteMICO4El Indicador Mensual de Actividad Econoacutemica (IMAE) para el Valle del Cauca elaborado de manera conjunta por la Pontificia Universidad Javeriana Cali y el Banco de la Repuacuteblica estima de manera preliminar que el crecimiento econoacutemico regional para el segundo trimestre de 2021 se ubicoacute alrededor de -38 (en un rango entre -36 y -41) en comparacioacuten con el mismo trimestre del antildeo anterior ajustado por estacionalidad y efecto calendario El dato del acumulado del segundo trimestre del presente antildeo estuvo marcado por una contraccioacuten de 356 en la actividad econoacutemica del departamento en mayo en comparacioacuten con el mismo mes de 2020 ajustada por estacionalidad y efecto calendario3 Con este resultado la economiacutea del Valle en el segundo trimestre revierte la tendencia de recuperacioacuten que traiacutea desde el tercer trimestre de 2020 (ver Figura 5)
Figura 5 Trayectoria del IMAEJunio 2010-Junio 2021UM tasa de crecimiento anual ()- Base 2015
Fuente Equipo IMAE Pontificia Universidad Javeriana Cali y Centro Regional de Estudios Econoacutemicos Cali - Banco de la Repuacuteblica Un crecimiento (disminucioacuten) predice a una aceleracioacuten (desaceleracioacuten) del PIB es decir un aumento (disminucioacuten) del ritmo de la economiacutea del departamento
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y -41)
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El mayor dinamismo que habiacutea presentado la economiacutea vallecaucana en el mes de abril 2021 (+275 frente al mismo mes del 2020) se frenoacute por los bloqueos permanentes y la alteracioacuten de orden durante el paro nacional en mayo Cuando se examinan las tasas mensuales se aprecia que frente a abril la actividad econoacutemica departamental en mayo se redujo un 45 En la serie del IMAE Valle se aprecia que tal y como habiacuteamos anticipado en nuestro boletiacuten No 20 a partir de las sentildeales tempranas de la demanda diaria de energiacutea el impacto de los bloqueos en la economiacutea vallecaucana superoacute la caiacuteda experimentada por la economiacutea en el mes de abril de 2020 cuando se vivioacute la cuarentena estricta para contener la propagacioacuten del Covid-19 Medido por la caiacuteda de la produccioacuten mensual el impacto del paro fue 35 veces mayor que el ocurrido cuando la cuarentena estricta Sin embargo tambieacuten se aprecia que el efecto del paro fue de menor duracioacuten pues en junio ya se evidencia una recuperacioacuten significativa de la actividad productiva departamental
Para el segundo trimestre 2021 el DANE reportoacute que la economiacutea colombiana crecioacute un 17 ajustado por estacionalidad y efecto calendario (mientras que el crecimiento sin este ajuste se ubicoacute en +176) Por tanto en el agregado del segundo trimestre se evidencia un marcado distanciamiento de la economiacutea departamental en el 2021T2 en comparacioacuten con el promedio nacional4 Esta diferencia estariacutea explicada sobre todo por el relativo mayor impacto que tuvo los bloqueos en las viacuteas en el Valle y Cali en comparacioacuten con otras regiones del paiacutes afectando en especial la agroindustria departamental
3 Es importante mencionar que en el segundo trimestre de 2020 la actividad econoacutemica y productiva del Valle registroacute los niveles maacutes bajos de la historia por lo que la tasa de crecimiento econoacutemico de 2021T2 tambieacuten viene influenciada por este hecho
4 La diferencia con el promedio nacional (al comparar las tasas de crecimiento ajustadas por estacionalidad) tambieacuten se debe al uso diferenciado en los meacutetodos para la desestacionalizacioacuten En el IMAE el ajuste estacional y del efecto calendario la realizamos con la rutina TRAMO-SEATS Mientras que el DANE trabaja con la rutina X13-ARIMA En la medida que lleguen los datos de los proacuteximos meses se podraacute dilucidar mejor las caracteriacutesticas del shock atiacutepico y su mecanismo de propagacioacuten y ello implicaraacute un recalculo de las tasas de variacioacuten de las series
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La metodologiacutea utilizada para el caacutelculo del IMAE toma como punto de partida el Modelo Factorial Dinaacutemico (MFD) de Sargent y Sims (1977) desarrollado posteriormente por Stock y Watson (1991) El MFD parte del supuesto de que existe una variable no observada o latente comuacuten a un grupo de diferentes variables observadas Al emplear series relacionas con la actividad econoacutemica la variable latente logra aproximar el estado general de la economiacutea El MFD busca identificar secuencias repetitivas y comunes en las series es decir los co-movimientos
La idea fundamental de la metodologiacutea radica en que captura el movimiento conjunto de 12 variables econoacutemicas publicadas de forma mensual que estaacuten altamente relacionadas con la actividad econoacutemica local Por lo tanto el modelo encuentra secuencias repetitivas y comunes en las series para usarlas en la estimacioacuten del ciclo econoacutemico de la regioacuten En concreto los resultados del indicador de actividad econoacutemica para el Valle del Cauca estiman los movimientos de aceleracioacuten o desaceleracioacuten de la economiacutea del departamento en relacioacuten a su crecimiento histoacuterico y permiten elaborar pronoacutestico para la tasa de crecimiento del PIB La metodologiacutea en la construccioacuten del indicador ha sido publicada y se encuentra en Vidal Sierra Sanabria y Collazos (2017) y Sierra Collazos Sanabria y Vidal (2017)5
1 Metodologiacutea de caacutelculo del IMAE
5 Vidal P Sierra LP Sanabria J amp Collazos JA (2017) A monthly regional indicator of economic activity An application for Latin America Latin American Research Review 52(4) 589ndash60 Sierra L P Collazos J A Sanabria J amp Vidal P (2017) La construccioacuten de indicadores de la actividad econoacutemica una revisioacuten bibliograacutefica Apuntes del CENES 36(64) 79-107
ANEXO
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Indicador de Crecimiento de los Principales Socios del Valle
Evaluacutea trimestralmente el crecimiento ponderado de los principales paiacuteses destino de las exportaciones del departamento El aumento en este indicador refleja una mejora en la capacidad de compra de los socios del departamento y viceversa Las ponderaciones utilizadas para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales destinos de exportacioacuten para el Valle en 2020
rsaquorsaquo Estados Unidos (25 del total de exportaciones en 2020)rsaquorsaquo Ecuador (163)rsaquorsaquo Peruacute (12)rsaquorsaquo Chile (74)rsaquorsaquoMeacutexico (43)rsaquorsaquo Brasil (26)
Iacutendice de Tipo de Cambio Real para el Valle del Cauca ITCR-V
Evaluacutea trimestralmente la competitividad del Valle del Cauca El ITCR-V corresponde a la relacioacuten del tipo de cambio nominal del peso con respecto al conjunto de monedas externas de los principales socios comerciales del departamento ajustado por los precios relativos (cociente de los precios de los principales socios y los precios del Valle) Un aumento en el indicador (devaluacioacuten real del peso frente a las demaacutes monedas) es asociado a un aumento en la competitividad debido a que los productos del Valle se tornan maacutes baratos frente a los de los demaacutes socios comerciales y viceversa Las ponderaciones para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales socios comerciales del Valle teniendo en cuenta tanto exportaciones como importaciones en 2020 asiacute
rsaquorsaquo Estados Unidos (228)rsaquorsaquo China (161)rsaquorsaquo Ecuador (75)rsaquorsaquo Peruacute (70)rsaquorsaquo Meacutexico (54)rsaquorsaquo Brasil (47)rsaquorsaquo Chile (43)
Para la construccioacuten del ITCR-V se tiene en cuenta la metodologiacutea de Paridad de Poder Adquisitivo (Edwards 1989)6 utilizada asiacute mismo por el Banco de la Repuacuteblica de Colombia para la construccioacuten del Iacutendice de Tasa de Cambio Real Se tiene en cuenta el tipo de cambio nominal y el IPC de los principales socios comerciales del Valle Como proxy de los precios del departamento se toma el IPC de Cali Las ponderaciones tanto para el Indicador de Crecimiento de los Principales socios del Valle como para el ITCR-V se construyen sobre un promedio moacutevil de 5 antildeos
2 Metodologiacutea de caacutelculoldquoDos meacutetricas para el sector externo del Vallerdquo
6 Edwards S (1989) Real Exchange Rates in the Developing Countries Concepts and Measurement NBER Working Paper No 2950
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rsaquorsaquo Reacuteplica en otras regiones y ciudadesrsaquorsaquo Proyecciones de ventas empresarialesrsaquorsaquo Proyecciones sectorialesrsaquorsaquo Anaacutelisis de comercio exterior
iquestSabes coacutemo te afectaraacute el contexto econoacutemico del antildeo 2021
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Figura 1 Trayectoria del IMAEEnero 2019-Junio 2021UM tasa de crecimiento anual ()- Base 2015
RESUMEN
Fuente Equipo IMAE Universidad Javeriana Cali y Centro Regional de Estudios Econoacutemicos -Banco de la Repuacuteblica IMAE no aplica el uacuteltimo paso de la metodologiacutea (filtro alisado Hodrick Prescott) para poder visibilizar los cambios draacutesticos que estaacuten ocurriendo e la actividad econoacutemica Un incremento (disminucioacuten) predice una aceleracioacuten (desaceleracioacuten) del PIB es decir un aumento (disminucioacuten) del ritmo de crecimiento de la economiacutea del departamento
El Indicador Mensual de Actividad Econoacutemica (IMAE)1 elaborado de manera conjunta por la Pontificia Universidad Javeriana Cali y el Banco de la Repuacuteblica estima de manera preliminar que en el segundo trimestre de 2021 la economiacutea del Valle se contrajo un 38 (en un rango entre -36 y -41) Este es un resultado que contrasta con el buen comportamiento anunciado por el DANE para el total nacional (+17)
En el segundo trimestre del antildeo ocho de las doce variables del IMAE decrecen Las resistencias de la construccioacuten el comercio y las mejoras relativas de las dinaacutemicas productivas en junio evitaron una mayor contraccioacuten en el trimestre
La industria del Valle terminoacute el segundo trimestre del antildeo en terreno negativo lastrada por el mayor impacto generado por los bloqueos y el paro nacional
El sector externo en el Valle del Cauca finalizoacute el segundo trimestre con un comportamiento mixto Las importaciones continuaron en el segundo trimestre con sentildeales en verde al crecer 134 mientras que las exportaciones revierten nuevamente su tendencia de crecimiento al decrecer 34 en comparacioacuten con el mismo periodo del antildeo anterior
1 El IMAE se calcula a partir del co-movimiento de 12 indicadores mensuales de coyuntura de la regioacuten estimado a traveacutes de un modelo factorial dinaacutemico La metodologiacutea de caacutelculo del IMAE puede consultarse en el Anexo del informe o en el siguiente enlace httpswwwbanrepgovcoesborrador-900
Pavel Vidal (paveljaverianacalieduco)Profesor Asociado - Departamento de Economiacutea
Lya Paola Sierra(lyapjaverianacalieduco)Profesora Asociada - Departamento de Economiacutea Coordinadora - Grupo de Investigacioacuten ECGESA
Julieth Stefens Ceroacuten(stefens07javerianacalieduco)Investigadora Junior Proyecto IMAE- LEA
CONTENIDO
AUTORES
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imaejaverianacalieduco
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Ciudad de edicioacuten
Cali Valle del Cauca
ISSN 2619-2918
REDES
-38 (entre -36
y -41)
2021T2
Paacuteg 3 - Resumen
Paacuteg 4 - Entorno Colombia
Paacuteg 5 - Entorno Internacional del Valle
Paacuteg 8 -Sentildeales en la coyuntura econoacutemica del departamento
Paacuteg 10 - Estimacioacuten para el crecimiento
Paacuteg 12 - Anexos
3
El DANE reportoacute que la economiacutea nacional crecioacute +17 en el segundo trimestre de 2021 ajustado por estacionalidad y efecto calendario (mientras que el crecimiento sin este ajuste se ubicoacute en +176) resultado que quedoacute por encima de las expectativas de los mercados El resultado del segundo trimestre estuvo impulsado por el crecimiento positivo de las doce ramas de actividad econoacutemica Los sectores productivos que maacutes contribuyeron a esta dinaacutemica fueron el comercio al por mayor y al por menor (+401) que estuvo impulsado por una expansioacuten de 1511 en alojamiento y servicios de comida y un incremento de 296 en el transporte y almacenamiento la industria manufacturera (+305) en la que resalta el incremento de 1057 en la fabricacioacuten de textiles y el crecimiento de 583 en la fabricacioacuten de muebles colchones y somieres las actividades artiacutesticas de entretenimiento y recreacioacuten (+835) la administracioacuten puacuteblica y defensa (+91) las actividades profesionales cientiacuteficas y teacutecnicas (+144) la construccioacuten (+177) con una expansioacuten de 224 en la construccioacuten de carreteras y un incremento de 173 en las actividades especializadas para la construccioacuten de edificaciones y obras de ingenieriacutea la explotacioacuten de minas y canteras (+66) impulsada por el crecimiento en la extraccioacuten de carboacuten (+394) y en la extraccioacuten de minerales metaliacuteferos (+312) la agricultura ganaderiacutea silvicultura y pesca (+45) con una expansioacuten de 9 en la ganaderiacutea y un crecimiento de 81 en la silvicultura y extraccioacuten de madera el suministro de electricidad gas vapor (+92) informacioacuten y comunicaciones (+22) y actividades inmobiliarias (+17)
Por el lado del gasto el crecimiento del PIB nacional del trimestre (con ajuste estacional y efecto calendario) estuvo favorecido por la expansioacuten de todos los componentes de la demanda el consumo final privado y puacuteblico (+21) la formacioacuten bruta de capital fijo (+312) las exportaciones (+127) y las importaciones (+451)
Con este resultado la actividad econoacutemica nacional muestra un retorno a su tendencia de crecimiento luego del retroceso en mayo (caiacuteda de 53 en relacioacuten a abril 2021 seguacuten el ISE) provocado por los bloqueos a las viacuteas y los problemas de orden generados en el marco del paro nacional No obstante auacuten persiste una alta incertidumbre anclada a la evolucioacuten de la pandemia y la propagacioacuten de nuevas cepas del virus el alcance de la vacunacioacuten el futuro fiscal del paiacutes sustentado en la reforma tributaria un mercado laboral que sigue debilitado y una confianza de consumidores que continuacutea afectada El Iacutendice de Confianza del Consumidor continuacutea en terreno negativo en el segundo trimestre del antildeo (-303) y la tasa de desempleo continuacutea en niveles de dos diacutegitos (15 en 2021T2) lo cual limita la capacidad de compra de los hogares y refleja las dimensiones del shock de demanda que todaviacutea permea la economiacutea colombiana En el aacutembito internacional debido a las presiones inflacionarias en los Estados Unidos y otras economiacuteas avanzadas surge el riesgo de que las condiciones financieras internacionales se tornen menos favorables para el paiacutes
En cuanto a la poliacutetica macroeconoacutemica la tasa de intereacutes de intervencioacuten del Banco de la Repuacuteblica continua en 175 mientras que la inflacioacuten aumentoacute a 330 en mayo y a 363 en junio luego de permanecer por debajo de 20 en el primer trimestre La aceleracioacuten de la inflacioacuten obedecioacute primordialmente a choques de oferta Entre ellos se incluyen los aumentos de precios de los alimentos perecederos debido a las dificultades de abastecimiento a las ciudades en medio de los bloqueos viales Los teacuterminos de intercambio de Colombia se mantienen en el segundo trimestre de 2021 por encima del promedio registrado en el mismo periodo del antildeo anterior El iacutendice calculado por el Banco de la Repuacuteblica presentoacute un incremento alrededor del 25 explicada por los mayores precios del petroacuteleo cuyo nivel promedio fue 118 superior con relacioacuten al segundo trimestre de 2020
ENTORNO COLOMBIA1
4
Teniendo en cuenta la dinaacutemica presentada hasta el segundo trimestre del antildeo la proyeccioacuten del gobierno nacional para el crecimiento anual de la economiacutea colombiana en 2021 se ubica en 60 como cifra maacutes probable Por su parte el Banco de la Repuacuteblica incrementoacute su proyeccioacuten de crecimiento desde 65 hasta el 75 La mejora en el pronoacutestico del PIB de Colombia para 2021 tambieacuten tiene en cuenta el avance de la vacunacioacuten en el paiacutes y en los socios comerciales maacutes importantes Sin embargo se mantienen latentes algunos escenarios de riesgo como los mismos rebrotes de Covid-19 que ya se ven en Europa y Estados Unidos
2 ENTORNO INTERNACIONAL DEL VALLE
El sector externo del Valle del Cauca finaliza el segundo trimestre de 2021 con un comportamiento mixto Las importaciones en teacuterminos reales continuacutean por segundo trimestre consecutivo en terreno positivo al crecer un +134 frente al mismo trimestre del antildeo anterior impulsadas por la recuperacioacuten gradual de la demanda interna del paiacutes Sin embargo las exportaciones nuevamente decrecen esta vez un 34 por debajo de los niveles de 2020 afectadas por los bloqueos que se registraron en viacuteas como la doble calzada al puerto de Buenaventura y los corredores de acceso a Cali Yumbo y hacia el centro y norte del departamento Este comportamiento contrasta con el resultado observado para el total nacional (las exportaciones colombianas crecen +127 y las importaciones +451 en teacuterminos reales y corregidas por estacionalidad y efecto calendario durante 2021T2)
Las alteraciones de orden puacuteblico y el bloqueo hacia el enclave portuario de Buenaventura y el Aeropuerto Internacional Alfonso Bonilla Aragoacuten durante el mes de mayo y la mayor parte de junio generaron que las principales cadenas productivas exportadoras del departamento y del suroccidente del paiacutes se vieran fuertemente afectadas en el segundo trimestre del antildeo se registraron detrimentos en las exportaciones de azuacutecares y artiacuteculos de confiteriacutea (-49) uno de los principales renglones agroindustriales de exportacioacuten del departamento maacutequinas aparatos y material eleacutectrico (-12) aceites esenciales y risinoides (-26) productos farmaceacuteuticos (-45) papel y cartoacuten (-33) jabones y agentes de superficies (-46) preparaciones alimenticias diversas (-30) plaacutestico y sus manufacturas (-19) y preparaciones a base de cereales harina y almidoacuten (-49) A pesar de la difiacutecil coyuntura social y econoacutemica de estos meses algunos productos registraron una dinaacutemica positiva en el trimestre grasas y aceites animales (+48) prendas y complementos de vestir (+224) vidrio y sus manufacturas (+78) muebles mobiliario quiruacutergico (+18) y aluminio y sus manufacturas (+57)
El Iacutendice de Crecimiento de los Principales Socios Comerciales del Valle del Cauca2 el cual evaluacutea trimestralmente el estado de la economiacutea de los principales paiacuteses destino de las exportaciones del departamento se aceleroacute significativamente en el segundo trimestre de 2021 pasando de -05 en el primer trimestre a +174 en el segundo trimestre del presente antildeo (ver Figura 2) Los seis principales destinos de exportacioacuten del departamento aceleraron su ritmo de crecimiento en el segundo trimestre del antildeo El principal socio comercial del Valle Estados Unidos pasa de un crecimiento en el PIB de +05 en el 1T de 2021 a un crecimiento de +122 en el 2T de 2021 Peruacute experimentoacute uno de los mayores incrementos en Ameacuterica del Sur al crecer +418 durante 2021T2 Chile pasa de crecer un +05 a un +181 en 2021T2 mientras que Meacutexico paso de un decrecimiento de 36 en el 1T de 2021 a una expansioacuten de +197 en el 2T de 2021 Por su parte Brasil crecioacute 132 en 2021T2 y Ecuador pasoacute de decrecer 56 en 2021T1 a crecer hasta un estimativo de 94 en 2021T2
2 El Iacutendice de Crecimiento de los Principales Socios es construido por los autores teniendo en cuenta las ponderaciones de los principales socios comerciales del Valle en exportacioacuten Para maacutes informacioacuten sobre la construccioacuten de los indicadores ver el anexo al final del informe
5
Fuente Construccioacuten de los autores con base en los datos de los bancos centrales de los principales socios comerciales
El Iacutendice de Tipo de Cambio Real para el Valle del Cauca ITCR-V decrece 16 frente al mismo periodo del antildeo anterior Asiacute se rompe con una racha de diez trimestres consecutivos de depreciaciones reales (mejora de los precios relativos de las exportaciones entre los principales socios comerciales) ver Figura 3 Esto sin duda impacta negativamente los ingresos y la competitividad de las empresas exportadoras del Valle Sin embargo el detrimento del ITCR-V se vio en abril y mayo pero en junio se presenta de nuevo un incremento de +21 en el iacutendice en relacioacuten a junio 2020 Por otro lado las remesas enviadas por los trabajadores colombianos en el exterior crecieron +294 durante los primeros seis meses del presente antildeo Este elemento ayudoacute a afianzar la demanda interna en el departamento teniendo en cuenta que el Valle es el principal departamento receptor de estos ingresos a nivel nacional
Figura 2 Iacutendice de crecimiento de los principales socios comerciales del Valle del CaucaEnero 2019-Junio 2021
(+174)
2021T2
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Fuente Construccioacuten de los autores con base en los datos de los bancos centrales de los principales socios comerciales DANE y el Banco de la Repuacuteblica
Figura 3 Iacutendice de Tipo de Cambio Real (ITCR-V) para el Valle del Cauca Enero 2019-Junio 2021UM tasa de variacioacuten interanual ()
Se preveacute para el siguiente trimestre que las ventas externas retornen a una senda de crecimiento teniendo en cuenta una continua aceleracioacuten del crecimiento en los principales socios comerciales del Valle A esto se suma un escenario de retorno a la devaluacioacuten del peso que nuevamente impulsaraacute la competitividad e ingresos de las empresas exportadoras del departamento
2021T2
(-16)Apreciacioacuten
real
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SENtildeALES EN LA COYUNTURA ECONOacuteMICA DEL DEPARTAMENTO3En el segundo trimestre del antildeo ocho de las doce variables del IMAE decrecen En el primer trimestre de 2021 decreciacutean cuatro lo que se correspondiacutea con el proceso de recuperacioacuten que se apreciaba desde el tercer trimestre de 2020 (ver Figura 4) En este segundo trimestre se conservan cuatro indicadores con sentildeales verdes despachos de cemento ventas minoristas venta de vehiacuteculos nuevos y las importaciones a pesar del duro impacto del paro y los bloqueos sobre la economiacutea regional Esto indica que construccioacuten y comercio evitaron una mayor contraccioacuten en el trimestre
En mayo la mayoriacutea de las variables del IMAE presentaron un nuevo record de caiacuteda histoacuterica Entre ellas cantildea molida Iacutendice de produccioacuten Industrial (IPIR) volumen de corrugados o empaques exportaciones traacutensito de vehiacuteculos de carga por peajes y consumo de energiacutea del mercado no regulado (desde que se cuenta con informacioacuten de estas variables) En junio con el desmonte de los bloqueos en el departamento la mayoriacutea de los indicadores experimentan una recuperacioacuten
Figura 4 Dinaacutemica de las variables que componen el IMAE en el primer y segundo trimestre 2021
Fuente Construccioacuten de los autores El color se asocia el signo de las tasas de crecimiento interanuales verde (positivo) y rojo (negativo) Las tasas se calculan sobre las series desestacionalizadas comparando frente al mismo trimestre del antildeo anterior a excepcioacuten del ICC que se utiliza en niveles en cada trimestre Se actualizoacute el dato del 2021T1 y en el dato de 2021T2 se usa pronoacutestico hasta mayo 2021
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La mejor noticia del trimestre estaacute relacionada con el buen desempentildeo en el consumo de las familias Las ventas minoristas finalizaron el segundo trimestre 2021 con una tasa de crecimiento de +186 en comparacioacuten con el mismo periodo del antildeo anterior En sus tasas mensuales las ventas minoristas crecieron un +443 en abril un -10 en mayo y en junio se expandieron un +163 La venta de vehiacuteculos nuevos pasoacute de crecer +106 en 2021T1 a +875 en 2021T2 No obstante el Iacutendice de Confianza del Consumidor (ICC) solo mejoroacute ligeramente para mantenerse en niveles significativamente negativos pasoacute de un registro promedio de ndash224 en 2021T1 a -200 en 2021T2 En ello sigue influyendo la incertidumbre en cuanto a la evolucioacuten futura de la pandemia (nuevas cepas del virus) y las todaviacutea tensas condiciones del mercado laboral de Cali El uacuteltimo reporte del DANE indicoacute que la tasa de desempleo en Cali se ubicoacute en 214 en el trimestre moacutevil abril-junio 2021 la segunda tasa maacutes alta dentro del total nacional despueacutes de Quibdoacute
Los despachos de cemento que histoacutericamente se correlacionan positivamente con el sector de la construccioacuten continuoacute en terreno positivo en el segundo trimestre con registros superiores a 2020 crecioacute 88 durante 2021T2 ajustado de estacionalidad y efecto calendario Otras variables relacionadas con la construccioacuten (licencias de construccioacuten demanda de concreto obras en proceso y culminadas de construccioacuten) confirman que este sector mostroacute sentildeales de resistencia ante el difiacutecil entorno social y econoacutemico generado por el paro nacional Para la ciudad de Cali especiacuteficamente las licencias de construccioacuten aumentaron un 163 en el trimestre y esta es una variable que usualmente se correlaciona positivamente con el nivel de actividad del sector Todo ello coincide con el crecimiento de +177 que presentoacute el sector construccioacuten en el agregado nacional en el segundo trimestre del antildeo
El Iacutendice de Produccioacuten Industrial Regional (IPIR) medido por el DANE registroacute una caiacuteda de 84 durante el segundo trimestre de 2021 Este resultado contrasta con la expansioacuten de la industria a nivel nacional (+305) En sus tasas mensuales ajustadas por estacionalidad y efecto calendario el IPIR crecioacute un 235 en abril en mayo cayoacute 519 y en junio se recuperoacute hasta un 45 En la Encuesta Mensual Manufacturera con Enfoque Territorial (EMMET) que computa el DANE se reflejan los efectos de los bloqueos a la movilidad presentados en el marco de las manifestaciones y bloqueos los cuales impidieron el suministro de mercanciacuteas e insumos fundamentales para la produccioacuten durante el mes de mayo 2021 En este mes las ocho actividades industriales del Valle caen en sus tasas anuales a excepcioacuten de la produccioacuten de textiles confecciones y cuero (+319) la elaboracioacuten de alimentos y bebidas (-60) madera y muebles (-471) papel e imprentas (-577) productos metaacutelicos (-271) sustancias y productos quiacutemicos (-579) minerales no metaacutelicos (-754) y resto de la industria (-407) De esta forma tres actividades industriales finalizaron el segundo trimestre del presente antildeo con tasas anuales negativas la produccioacuten de alimentos y bebidas (-94) de papel e imprentas (-162) y de sustancias y productos quiacutemicos farmaceacuteuticos de caucho y plaacutestico (-223) Por el contrario a nivel nacional por ejemplo se destacan los incrementos en la produccioacuten nacional de bebidas (+527) de sustancias quiacutemicas baacutesicas (+35) y la refinacioacuten de petroacuteleo (+40) Es importante mencionar que la fuerte contraccioacuten de la industria del Valle es parte importante de la explicacioacuten de caiacuteda que reporta el IMAE Valle en comparacioacuten con el PIB nacional para el segundo trimestre del presente antildeo dado el peso y encadenamientos de este sector en la economiacutea departamental
El volumen de corrugados o empaques y el flujo de traacutefico de vehiacuteculos de carga a traveacutes de los peajes (que se correlacionan con la actividad industrial y comercial) decrecieron pero esta vez maacutes que el conjunto de la actividad econoacutemica departamental en el trimestre El primero cayoacute un 178 y el segundo un 394 frente al mismo periodo del antildeo anterior Este comportamiento obedecioacute en mayor medida a la fuerte contraccioacuten de ambas variables durante el mes de mayo 815 y 999 respectivamente y en comparacioacuten al mismo mes del antildeo anterior Por su parte el consumo de energiacutea del mercado no regulado variable que se relaciona con la dinaacutemica de la industria y el comercio decrecioacute un 05 en 2020T2 En mayo la caiacuteda fue de 28 en comparacioacuten con el mismo mes del antildeo anterior (ver Boletiacuten 20 para una evaluacioacuten detallada de esta variable)
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La molienda de cantildea de azuacutecar principal cultivo agriacutecola del departamento y la materia prima de una gran cantidad de encadenamientos relevantes en otras industrias del departamento (bebidas alimentos papel cartoacuten farmaceacuteuticos) continuoacute en el segundo trimestre del antildeo en terreno negativo pero en esta ocasioacuten con una caiacuteda maacutes pronunciada (-236 ajustada de estacionalidad y efecto calendario) En este resultado influyoacute la caiacuteda histoacuterica de 888 durante el mes de mayo como consecuencia directa de los efectos del paro nacional puesto que los bloqueos de las principales viacuteas no permitieron la recolecta de cantildea durante este mes
La cartera de creacutedito bancaria que se correlacionan con la evolucioacuten del sector financiero y habiacutea mostrado una tendencia de recuperacioacuten en 2020T4 en el primer y segundo trimestre de este antildeo sostiene una sentildeal en rojo En el segundo trimestre decrece 39 en comparacioacuten con el mismo periodo del antildeo anterior
ESTIMACIOacuteN PARA EL CRECIMIENTO ECONOacuteMICO4El Indicador Mensual de Actividad Econoacutemica (IMAE) para el Valle del Cauca elaborado de manera conjunta por la Pontificia Universidad Javeriana Cali y el Banco de la Repuacuteblica estima de manera preliminar que el crecimiento econoacutemico regional para el segundo trimestre de 2021 se ubicoacute alrededor de -38 (en un rango entre -36 y -41) en comparacioacuten con el mismo trimestre del antildeo anterior ajustado por estacionalidad y efecto calendario El dato del acumulado del segundo trimestre del presente antildeo estuvo marcado por una contraccioacuten de 356 en la actividad econoacutemica del departamento en mayo en comparacioacuten con el mismo mes de 2020 ajustada por estacionalidad y efecto calendario3 Con este resultado la economiacutea del Valle en el segundo trimestre revierte la tendencia de recuperacioacuten que traiacutea desde el tercer trimestre de 2020 (ver Figura 5)
Figura 5 Trayectoria del IMAEJunio 2010-Junio 2021UM tasa de crecimiento anual ()- Base 2015
Fuente Equipo IMAE Pontificia Universidad Javeriana Cali y Centro Regional de Estudios Econoacutemicos Cali - Banco de la Repuacuteblica Un crecimiento (disminucioacuten) predice a una aceleracioacuten (desaceleracioacuten) del PIB es decir un aumento (disminucioacuten) del ritmo de la economiacutea del departamento
-38(entre -36
y -41)
2021T2
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El mayor dinamismo que habiacutea presentado la economiacutea vallecaucana en el mes de abril 2021 (+275 frente al mismo mes del 2020) se frenoacute por los bloqueos permanentes y la alteracioacuten de orden durante el paro nacional en mayo Cuando se examinan las tasas mensuales se aprecia que frente a abril la actividad econoacutemica departamental en mayo se redujo un 45 En la serie del IMAE Valle se aprecia que tal y como habiacuteamos anticipado en nuestro boletiacuten No 20 a partir de las sentildeales tempranas de la demanda diaria de energiacutea el impacto de los bloqueos en la economiacutea vallecaucana superoacute la caiacuteda experimentada por la economiacutea en el mes de abril de 2020 cuando se vivioacute la cuarentena estricta para contener la propagacioacuten del Covid-19 Medido por la caiacuteda de la produccioacuten mensual el impacto del paro fue 35 veces mayor que el ocurrido cuando la cuarentena estricta Sin embargo tambieacuten se aprecia que el efecto del paro fue de menor duracioacuten pues en junio ya se evidencia una recuperacioacuten significativa de la actividad productiva departamental
Para el segundo trimestre 2021 el DANE reportoacute que la economiacutea colombiana crecioacute un 17 ajustado por estacionalidad y efecto calendario (mientras que el crecimiento sin este ajuste se ubicoacute en +176) Por tanto en el agregado del segundo trimestre se evidencia un marcado distanciamiento de la economiacutea departamental en el 2021T2 en comparacioacuten con el promedio nacional4 Esta diferencia estariacutea explicada sobre todo por el relativo mayor impacto que tuvo los bloqueos en las viacuteas en el Valle y Cali en comparacioacuten con otras regiones del paiacutes afectando en especial la agroindustria departamental
3 Es importante mencionar que en el segundo trimestre de 2020 la actividad econoacutemica y productiva del Valle registroacute los niveles maacutes bajos de la historia por lo que la tasa de crecimiento econoacutemico de 2021T2 tambieacuten viene influenciada por este hecho
4 La diferencia con el promedio nacional (al comparar las tasas de crecimiento ajustadas por estacionalidad) tambieacuten se debe al uso diferenciado en los meacutetodos para la desestacionalizacioacuten En el IMAE el ajuste estacional y del efecto calendario la realizamos con la rutina TRAMO-SEATS Mientras que el DANE trabaja con la rutina X13-ARIMA En la medida que lleguen los datos de los proacuteximos meses se podraacute dilucidar mejor las caracteriacutesticas del shock atiacutepico y su mecanismo de propagacioacuten y ello implicaraacute un recalculo de las tasas de variacioacuten de las series
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La metodologiacutea utilizada para el caacutelculo del IMAE toma como punto de partida el Modelo Factorial Dinaacutemico (MFD) de Sargent y Sims (1977) desarrollado posteriormente por Stock y Watson (1991) El MFD parte del supuesto de que existe una variable no observada o latente comuacuten a un grupo de diferentes variables observadas Al emplear series relacionas con la actividad econoacutemica la variable latente logra aproximar el estado general de la economiacutea El MFD busca identificar secuencias repetitivas y comunes en las series es decir los co-movimientos
La idea fundamental de la metodologiacutea radica en que captura el movimiento conjunto de 12 variables econoacutemicas publicadas de forma mensual que estaacuten altamente relacionadas con la actividad econoacutemica local Por lo tanto el modelo encuentra secuencias repetitivas y comunes en las series para usarlas en la estimacioacuten del ciclo econoacutemico de la regioacuten En concreto los resultados del indicador de actividad econoacutemica para el Valle del Cauca estiman los movimientos de aceleracioacuten o desaceleracioacuten de la economiacutea del departamento en relacioacuten a su crecimiento histoacuterico y permiten elaborar pronoacutestico para la tasa de crecimiento del PIB La metodologiacutea en la construccioacuten del indicador ha sido publicada y se encuentra en Vidal Sierra Sanabria y Collazos (2017) y Sierra Collazos Sanabria y Vidal (2017)5
1 Metodologiacutea de caacutelculo del IMAE
5 Vidal P Sierra LP Sanabria J amp Collazos JA (2017) A monthly regional indicator of economic activity An application for Latin America Latin American Research Review 52(4) 589ndash60 Sierra L P Collazos J A Sanabria J amp Vidal P (2017) La construccioacuten de indicadores de la actividad econoacutemica una revisioacuten bibliograacutefica Apuntes del CENES 36(64) 79-107
ANEXO
1313
Indicador de Crecimiento de los Principales Socios del Valle
Evaluacutea trimestralmente el crecimiento ponderado de los principales paiacuteses destino de las exportaciones del departamento El aumento en este indicador refleja una mejora en la capacidad de compra de los socios del departamento y viceversa Las ponderaciones utilizadas para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales destinos de exportacioacuten para el Valle en 2020
rsaquorsaquo Estados Unidos (25 del total de exportaciones en 2020)rsaquorsaquo Ecuador (163)rsaquorsaquo Peruacute (12)rsaquorsaquo Chile (74)rsaquorsaquoMeacutexico (43)rsaquorsaquo Brasil (26)
Iacutendice de Tipo de Cambio Real para el Valle del Cauca ITCR-V
Evaluacutea trimestralmente la competitividad del Valle del Cauca El ITCR-V corresponde a la relacioacuten del tipo de cambio nominal del peso con respecto al conjunto de monedas externas de los principales socios comerciales del departamento ajustado por los precios relativos (cociente de los precios de los principales socios y los precios del Valle) Un aumento en el indicador (devaluacioacuten real del peso frente a las demaacutes monedas) es asociado a un aumento en la competitividad debido a que los productos del Valle se tornan maacutes baratos frente a los de los demaacutes socios comerciales y viceversa Las ponderaciones para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales socios comerciales del Valle teniendo en cuenta tanto exportaciones como importaciones en 2020 asiacute
rsaquorsaquo Estados Unidos (228)rsaquorsaquo China (161)rsaquorsaquo Ecuador (75)rsaquorsaquo Peruacute (70)rsaquorsaquo Meacutexico (54)rsaquorsaquo Brasil (47)rsaquorsaquo Chile (43)
Para la construccioacuten del ITCR-V se tiene en cuenta la metodologiacutea de Paridad de Poder Adquisitivo (Edwards 1989)6 utilizada asiacute mismo por el Banco de la Repuacuteblica de Colombia para la construccioacuten del Iacutendice de Tasa de Cambio Real Se tiene en cuenta el tipo de cambio nominal y el IPC de los principales socios comerciales del Valle Como proxy de los precios del departamento se toma el IPC de Cali Las ponderaciones tanto para el Indicador de Crecimiento de los Principales socios del Valle como para el ITCR-V se construyen sobre un promedio moacutevil de 5 antildeos
2 Metodologiacutea de caacutelculoldquoDos meacutetricas para el sector externo del Vallerdquo
6 Edwards S (1989) Real Exchange Rates in the Developing Countries Concepts and Measurement NBER Working Paper No 2950
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iquestSabes coacutemo te afectaraacute el contexto econoacutemico del antildeo 2021
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El DANE reportoacute que la economiacutea nacional crecioacute +17 en el segundo trimestre de 2021 ajustado por estacionalidad y efecto calendario (mientras que el crecimiento sin este ajuste se ubicoacute en +176) resultado que quedoacute por encima de las expectativas de los mercados El resultado del segundo trimestre estuvo impulsado por el crecimiento positivo de las doce ramas de actividad econoacutemica Los sectores productivos que maacutes contribuyeron a esta dinaacutemica fueron el comercio al por mayor y al por menor (+401) que estuvo impulsado por una expansioacuten de 1511 en alojamiento y servicios de comida y un incremento de 296 en el transporte y almacenamiento la industria manufacturera (+305) en la que resalta el incremento de 1057 en la fabricacioacuten de textiles y el crecimiento de 583 en la fabricacioacuten de muebles colchones y somieres las actividades artiacutesticas de entretenimiento y recreacioacuten (+835) la administracioacuten puacuteblica y defensa (+91) las actividades profesionales cientiacuteficas y teacutecnicas (+144) la construccioacuten (+177) con una expansioacuten de 224 en la construccioacuten de carreteras y un incremento de 173 en las actividades especializadas para la construccioacuten de edificaciones y obras de ingenieriacutea la explotacioacuten de minas y canteras (+66) impulsada por el crecimiento en la extraccioacuten de carboacuten (+394) y en la extraccioacuten de minerales metaliacuteferos (+312) la agricultura ganaderiacutea silvicultura y pesca (+45) con una expansioacuten de 9 en la ganaderiacutea y un crecimiento de 81 en la silvicultura y extraccioacuten de madera el suministro de electricidad gas vapor (+92) informacioacuten y comunicaciones (+22) y actividades inmobiliarias (+17)
Por el lado del gasto el crecimiento del PIB nacional del trimestre (con ajuste estacional y efecto calendario) estuvo favorecido por la expansioacuten de todos los componentes de la demanda el consumo final privado y puacuteblico (+21) la formacioacuten bruta de capital fijo (+312) las exportaciones (+127) y las importaciones (+451)
Con este resultado la actividad econoacutemica nacional muestra un retorno a su tendencia de crecimiento luego del retroceso en mayo (caiacuteda de 53 en relacioacuten a abril 2021 seguacuten el ISE) provocado por los bloqueos a las viacuteas y los problemas de orden generados en el marco del paro nacional No obstante auacuten persiste una alta incertidumbre anclada a la evolucioacuten de la pandemia y la propagacioacuten de nuevas cepas del virus el alcance de la vacunacioacuten el futuro fiscal del paiacutes sustentado en la reforma tributaria un mercado laboral que sigue debilitado y una confianza de consumidores que continuacutea afectada El Iacutendice de Confianza del Consumidor continuacutea en terreno negativo en el segundo trimestre del antildeo (-303) y la tasa de desempleo continuacutea en niveles de dos diacutegitos (15 en 2021T2) lo cual limita la capacidad de compra de los hogares y refleja las dimensiones del shock de demanda que todaviacutea permea la economiacutea colombiana En el aacutembito internacional debido a las presiones inflacionarias en los Estados Unidos y otras economiacuteas avanzadas surge el riesgo de que las condiciones financieras internacionales se tornen menos favorables para el paiacutes
En cuanto a la poliacutetica macroeconoacutemica la tasa de intereacutes de intervencioacuten del Banco de la Repuacuteblica continua en 175 mientras que la inflacioacuten aumentoacute a 330 en mayo y a 363 en junio luego de permanecer por debajo de 20 en el primer trimestre La aceleracioacuten de la inflacioacuten obedecioacute primordialmente a choques de oferta Entre ellos se incluyen los aumentos de precios de los alimentos perecederos debido a las dificultades de abastecimiento a las ciudades en medio de los bloqueos viales Los teacuterminos de intercambio de Colombia se mantienen en el segundo trimestre de 2021 por encima del promedio registrado en el mismo periodo del antildeo anterior El iacutendice calculado por el Banco de la Repuacuteblica presentoacute un incremento alrededor del 25 explicada por los mayores precios del petroacuteleo cuyo nivel promedio fue 118 superior con relacioacuten al segundo trimestre de 2020
ENTORNO COLOMBIA1
4
Teniendo en cuenta la dinaacutemica presentada hasta el segundo trimestre del antildeo la proyeccioacuten del gobierno nacional para el crecimiento anual de la economiacutea colombiana en 2021 se ubica en 60 como cifra maacutes probable Por su parte el Banco de la Repuacuteblica incrementoacute su proyeccioacuten de crecimiento desde 65 hasta el 75 La mejora en el pronoacutestico del PIB de Colombia para 2021 tambieacuten tiene en cuenta el avance de la vacunacioacuten en el paiacutes y en los socios comerciales maacutes importantes Sin embargo se mantienen latentes algunos escenarios de riesgo como los mismos rebrotes de Covid-19 que ya se ven en Europa y Estados Unidos
2 ENTORNO INTERNACIONAL DEL VALLE
El sector externo del Valle del Cauca finaliza el segundo trimestre de 2021 con un comportamiento mixto Las importaciones en teacuterminos reales continuacutean por segundo trimestre consecutivo en terreno positivo al crecer un +134 frente al mismo trimestre del antildeo anterior impulsadas por la recuperacioacuten gradual de la demanda interna del paiacutes Sin embargo las exportaciones nuevamente decrecen esta vez un 34 por debajo de los niveles de 2020 afectadas por los bloqueos que se registraron en viacuteas como la doble calzada al puerto de Buenaventura y los corredores de acceso a Cali Yumbo y hacia el centro y norte del departamento Este comportamiento contrasta con el resultado observado para el total nacional (las exportaciones colombianas crecen +127 y las importaciones +451 en teacuterminos reales y corregidas por estacionalidad y efecto calendario durante 2021T2)
Las alteraciones de orden puacuteblico y el bloqueo hacia el enclave portuario de Buenaventura y el Aeropuerto Internacional Alfonso Bonilla Aragoacuten durante el mes de mayo y la mayor parte de junio generaron que las principales cadenas productivas exportadoras del departamento y del suroccidente del paiacutes se vieran fuertemente afectadas en el segundo trimestre del antildeo se registraron detrimentos en las exportaciones de azuacutecares y artiacuteculos de confiteriacutea (-49) uno de los principales renglones agroindustriales de exportacioacuten del departamento maacutequinas aparatos y material eleacutectrico (-12) aceites esenciales y risinoides (-26) productos farmaceacuteuticos (-45) papel y cartoacuten (-33) jabones y agentes de superficies (-46) preparaciones alimenticias diversas (-30) plaacutestico y sus manufacturas (-19) y preparaciones a base de cereales harina y almidoacuten (-49) A pesar de la difiacutecil coyuntura social y econoacutemica de estos meses algunos productos registraron una dinaacutemica positiva en el trimestre grasas y aceites animales (+48) prendas y complementos de vestir (+224) vidrio y sus manufacturas (+78) muebles mobiliario quiruacutergico (+18) y aluminio y sus manufacturas (+57)
El Iacutendice de Crecimiento de los Principales Socios Comerciales del Valle del Cauca2 el cual evaluacutea trimestralmente el estado de la economiacutea de los principales paiacuteses destino de las exportaciones del departamento se aceleroacute significativamente en el segundo trimestre de 2021 pasando de -05 en el primer trimestre a +174 en el segundo trimestre del presente antildeo (ver Figura 2) Los seis principales destinos de exportacioacuten del departamento aceleraron su ritmo de crecimiento en el segundo trimestre del antildeo El principal socio comercial del Valle Estados Unidos pasa de un crecimiento en el PIB de +05 en el 1T de 2021 a un crecimiento de +122 en el 2T de 2021 Peruacute experimentoacute uno de los mayores incrementos en Ameacuterica del Sur al crecer +418 durante 2021T2 Chile pasa de crecer un +05 a un +181 en 2021T2 mientras que Meacutexico paso de un decrecimiento de 36 en el 1T de 2021 a una expansioacuten de +197 en el 2T de 2021 Por su parte Brasil crecioacute 132 en 2021T2 y Ecuador pasoacute de decrecer 56 en 2021T1 a crecer hasta un estimativo de 94 en 2021T2
2 El Iacutendice de Crecimiento de los Principales Socios es construido por los autores teniendo en cuenta las ponderaciones de los principales socios comerciales del Valle en exportacioacuten Para maacutes informacioacuten sobre la construccioacuten de los indicadores ver el anexo al final del informe
5
Fuente Construccioacuten de los autores con base en los datos de los bancos centrales de los principales socios comerciales
El Iacutendice de Tipo de Cambio Real para el Valle del Cauca ITCR-V decrece 16 frente al mismo periodo del antildeo anterior Asiacute se rompe con una racha de diez trimestres consecutivos de depreciaciones reales (mejora de los precios relativos de las exportaciones entre los principales socios comerciales) ver Figura 3 Esto sin duda impacta negativamente los ingresos y la competitividad de las empresas exportadoras del Valle Sin embargo el detrimento del ITCR-V se vio en abril y mayo pero en junio se presenta de nuevo un incremento de +21 en el iacutendice en relacioacuten a junio 2020 Por otro lado las remesas enviadas por los trabajadores colombianos en el exterior crecieron +294 durante los primeros seis meses del presente antildeo Este elemento ayudoacute a afianzar la demanda interna en el departamento teniendo en cuenta que el Valle es el principal departamento receptor de estos ingresos a nivel nacional
Figura 2 Iacutendice de crecimiento de los principales socios comerciales del Valle del CaucaEnero 2019-Junio 2021
(+174)
2021T2
6
Fuente Construccioacuten de los autores con base en los datos de los bancos centrales de los principales socios comerciales DANE y el Banco de la Repuacuteblica
Figura 3 Iacutendice de Tipo de Cambio Real (ITCR-V) para el Valle del Cauca Enero 2019-Junio 2021UM tasa de variacioacuten interanual ()
Se preveacute para el siguiente trimestre que las ventas externas retornen a una senda de crecimiento teniendo en cuenta una continua aceleracioacuten del crecimiento en los principales socios comerciales del Valle A esto se suma un escenario de retorno a la devaluacioacuten del peso que nuevamente impulsaraacute la competitividad e ingresos de las empresas exportadoras del departamento
2021T2
(-16)Apreciacioacuten
real
7
SENtildeALES EN LA COYUNTURA ECONOacuteMICA DEL DEPARTAMENTO3En el segundo trimestre del antildeo ocho de las doce variables del IMAE decrecen En el primer trimestre de 2021 decreciacutean cuatro lo que se correspondiacutea con el proceso de recuperacioacuten que se apreciaba desde el tercer trimestre de 2020 (ver Figura 4) En este segundo trimestre se conservan cuatro indicadores con sentildeales verdes despachos de cemento ventas minoristas venta de vehiacuteculos nuevos y las importaciones a pesar del duro impacto del paro y los bloqueos sobre la economiacutea regional Esto indica que construccioacuten y comercio evitaron una mayor contraccioacuten en el trimestre
En mayo la mayoriacutea de las variables del IMAE presentaron un nuevo record de caiacuteda histoacuterica Entre ellas cantildea molida Iacutendice de produccioacuten Industrial (IPIR) volumen de corrugados o empaques exportaciones traacutensito de vehiacuteculos de carga por peajes y consumo de energiacutea del mercado no regulado (desde que se cuenta con informacioacuten de estas variables) En junio con el desmonte de los bloqueos en el departamento la mayoriacutea de los indicadores experimentan una recuperacioacuten
Figura 4 Dinaacutemica de las variables que componen el IMAE en el primer y segundo trimestre 2021
Fuente Construccioacuten de los autores El color se asocia el signo de las tasas de crecimiento interanuales verde (positivo) y rojo (negativo) Las tasas se calculan sobre las series desestacionalizadas comparando frente al mismo trimestre del antildeo anterior a excepcioacuten del ICC que se utiliza en niveles en cada trimestre Se actualizoacute el dato del 2021T1 y en el dato de 2021T2 se usa pronoacutestico hasta mayo 2021
8
La mejor noticia del trimestre estaacute relacionada con el buen desempentildeo en el consumo de las familias Las ventas minoristas finalizaron el segundo trimestre 2021 con una tasa de crecimiento de +186 en comparacioacuten con el mismo periodo del antildeo anterior En sus tasas mensuales las ventas minoristas crecieron un +443 en abril un -10 en mayo y en junio se expandieron un +163 La venta de vehiacuteculos nuevos pasoacute de crecer +106 en 2021T1 a +875 en 2021T2 No obstante el Iacutendice de Confianza del Consumidor (ICC) solo mejoroacute ligeramente para mantenerse en niveles significativamente negativos pasoacute de un registro promedio de ndash224 en 2021T1 a -200 en 2021T2 En ello sigue influyendo la incertidumbre en cuanto a la evolucioacuten futura de la pandemia (nuevas cepas del virus) y las todaviacutea tensas condiciones del mercado laboral de Cali El uacuteltimo reporte del DANE indicoacute que la tasa de desempleo en Cali se ubicoacute en 214 en el trimestre moacutevil abril-junio 2021 la segunda tasa maacutes alta dentro del total nacional despueacutes de Quibdoacute
Los despachos de cemento que histoacutericamente se correlacionan positivamente con el sector de la construccioacuten continuoacute en terreno positivo en el segundo trimestre con registros superiores a 2020 crecioacute 88 durante 2021T2 ajustado de estacionalidad y efecto calendario Otras variables relacionadas con la construccioacuten (licencias de construccioacuten demanda de concreto obras en proceso y culminadas de construccioacuten) confirman que este sector mostroacute sentildeales de resistencia ante el difiacutecil entorno social y econoacutemico generado por el paro nacional Para la ciudad de Cali especiacuteficamente las licencias de construccioacuten aumentaron un 163 en el trimestre y esta es una variable que usualmente se correlaciona positivamente con el nivel de actividad del sector Todo ello coincide con el crecimiento de +177 que presentoacute el sector construccioacuten en el agregado nacional en el segundo trimestre del antildeo
El Iacutendice de Produccioacuten Industrial Regional (IPIR) medido por el DANE registroacute una caiacuteda de 84 durante el segundo trimestre de 2021 Este resultado contrasta con la expansioacuten de la industria a nivel nacional (+305) En sus tasas mensuales ajustadas por estacionalidad y efecto calendario el IPIR crecioacute un 235 en abril en mayo cayoacute 519 y en junio se recuperoacute hasta un 45 En la Encuesta Mensual Manufacturera con Enfoque Territorial (EMMET) que computa el DANE se reflejan los efectos de los bloqueos a la movilidad presentados en el marco de las manifestaciones y bloqueos los cuales impidieron el suministro de mercanciacuteas e insumos fundamentales para la produccioacuten durante el mes de mayo 2021 En este mes las ocho actividades industriales del Valle caen en sus tasas anuales a excepcioacuten de la produccioacuten de textiles confecciones y cuero (+319) la elaboracioacuten de alimentos y bebidas (-60) madera y muebles (-471) papel e imprentas (-577) productos metaacutelicos (-271) sustancias y productos quiacutemicos (-579) minerales no metaacutelicos (-754) y resto de la industria (-407) De esta forma tres actividades industriales finalizaron el segundo trimestre del presente antildeo con tasas anuales negativas la produccioacuten de alimentos y bebidas (-94) de papel e imprentas (-162) y de sustancias y productos quiacutemicos farmaceacuteuticos de caucho y plaacutestico (-223) Por el contrario a nivel nacional por ejemplo se destacan los incrementos en la produccioacuten nacional de bebidas (+527) de sustancias quiacutemicas baacutesicas (+35) y la refinacioacuten de petroacuteleo (+40) Es importante mencionar que la fuerte contraccioacuten de la industria del Valle es parte importante de la explicacioacuten de caiacuteda que reporta el IMAE Valle en comparacioacuten con el PIB nacional para el segundo trimestre del presente antildeo dado el peso y encadenamientos de este sector en la economiacutea departamental
El volumen de corrugados o empaques y el flujo de traacutefico de vehiacuteculos de carga a traveacutes de los peajes (que se correlacionan con la actividad industrial y comercial) decrecieron pero esta vez maacutes que el conjunto de la actividad econoacutemica departamental en el trimestre El primero cayoacute un 178 y el segundo un 394 frente al mismo periodo del antildeo anterior Este comportamiento obedecioacute en mayor medida a la fuerte contraccioacuten de ambas variables durante el mes de mayo 815 y 999 respectivamente y en comparacioacuten al mismo mes del antildeo anterior Por su parte el consumo de energiacutea del mercado no regulado variable que se relaciona con la dinaacutemica de la industria y el comercio decrecioacute un 05 en 2020T2 En mayo la caiacuteda fue de 28 en comparacioacuten con el mismo mes del antildeo anterior (ver Boletiacuten 20 para una evaluacioacuten detallada de esta variable)
9
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La molienda de cantildea de azuacutecar principal cultivo agriacutecola del departamento y la materia prima de una gran cantidad de encadenamientos relevantes en otras industrias del departamento (bebidas alimentos papel cartoacuten farmaceacuteuticos) continuoacute en el segundo trimestre del antildeo en terreno negativo pero en esta ocasioacuten con una caiacuteda maacutes pronunciada (-236 ajustada de estacionalidad y efecto calendario) En este resultado influyoacute la caiacuteda histoacuterica de 888 durante el mes de mayo como consecuencia directa de los efectos del paro nacional puesto que los bloqueos de las principales viacuteas no permitieron la recolecta de cantildea durante este mes
La cartera de creacutedito bancaria que se correlacionan con la evolucioacuten del sector financiero y habiacutea mostrado una tendencia de recuperacioacuten en 2020T4 en el primer y segundo trimestre de este antildeo sostiene una sentildeal en rojo En el segundo trimestre decrece 39 en comparacioacuten con el mismo periodo del antildeo anterior
ESTIMACIOacuteN PARA EL CRECIMIENTO ECONOacuteMICO4El Indicador Mensual de Actividad Econoacutemica (IMAE) para el Valle del Cauca elaborado de manera conjunta por la Pontificia Universidad Javeriana Cali y el Banco de la Repuacuteblica estima de manera preliminar que el crecimiento econoacutemico regional para el segundo trimestre de 2021 se ubicoacute alrededor de -38 (en un rango entre -36 y -41) en comparacioacuten con el mismo trimestre del antildeo anterior ajustado por estacionalidad y efecto calendario El dato del acumulado del segundo trimestre del presente antildeo estuvo marcado por una contraccioacuten de 356 en la actividad econoacutemica del departamento en mayo en comparacioacuten con el mismo mes de 2020 ajustada por estacionalidad y efecto calendario3 Con este resultado la economiacutea del Valle en el segundo trimestre revierte la tendencia de recuperacioacuten que traiacutea desde el tercer trimestre de 2020 (ver Figura 5)
Figura 5 Trayectoria del IMAEJunio 2010-Junio 2021UM tasa de crecimiento anual ()- Base 2015
Fuente Equipo IMAE Pontificia Universidad Javeriana Cali y Centro Regional de Estudios Econoacutemicos Cali - Banco de la Repuacuteblica Un crecimiento (disminucioacuten) predice a una aceleracioacuten (desaceleracioacuten) del PIB es decir un aumento (disminucioacuten) del ritmo de la economiacutea del departamento
-38(entre -36
y -41)
2021T2
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El mayor dinamismo que habiacutea presentado la economiacutea vallecaucana en el mes de abril 2021 (+275 frente al mismo mes del 2020) se frenoacute por los bloqueos permanentes y la alteracioacuten de orden durante el paro nacional en mayo Cuando se examinan las tasas mensuales se aprecia que frente a abril la actividad econoacutemica departamental en mayo se redujo un 45 En la serie del IMAE Valle se aprecia que tal y como habiacuteamos anticipado en nuestro boletiacuten No 20 a partir de las sentildeales tempranas de la demanda diaria de energiacutea el impacto de los bloqueos en la economiacutea vallecaucana superoacute la caiacuteda experimentada por la economiacutea en el mes de abril de 2020 cuando se vivioacute la cuarentena estricta para contener la propagacioacuten del Covid-19 Medido por la caiacuteda de la produccioacuten mensual el impacto del paro fue 35 veces mayor que el ocurrido cuando la cuarentena estricta Sin embargo tambieacuten se aprecia que el efecto del paro fue de menor duracioacuten pues en junio ya se evidencia una recuperacioacuten significativa de la actividad productiva departamental
Para el segundo trimestre 2021 el DANE reportoacute que la economiacutea colombiana crecioacute un 17 ajustado por estacionalidad y efecto calendario (mientras que el crecimiento sin este ajuste se ubicoacute en +176) Por tanto en el agregado del segundo trimestre se evidencia un marcado distanciamiento de la economiacutea departamental en el 2021T2 en comparacioacuten con el promedio nacional4 Esta diferencia estariacutea explicada sobre todo por el relativo mayor impacto que tuvo los bloqueos en las viacuteas en el Valle y Cali en comparacioacuten con otras regiones del paiacutes afectando en especial la agroindustria departamental
3 Es importante mencionar que en el segundo trimestre de 2020 la actividad econoacutemica y productiva del Valle registroacute los niveles maacutes bajos de la historia por lo que la tasa de crecimiento econoacutemico de 2021T2 tambieacuten viene influenciada por este hecho
4 La diferencia con el promedio nacional (al comparar las tasas de crecimiento ajustadas por estacionalidad) tambieacuten se debe al uso diferenciado en los meacutetodos para la desestacionalizacioacuten En el IMAE el ajuste estacional y del efecto calendario la realizamos con la rutina TRAMO-SEATS Mientras que el DANE trabaja con la rutina X13-ARIMA En la medida que lleguen los datos de los proacuteximos meses se podraacute dilucidar mejor las caracteriacutesticas del shock atiacutepico y su mecanismo de propagacioacuten y ello implicaraacute un recalculo de las tasas de variacioacuten de las series
11
12 13
La metodologiacutea utilizada para el caacutelculo del IMAE toma como punto de partida el Modelo Factorial Dinaacutemico (MFD) de Sargent y Sims (1977) desarrollado posteriormente por Stock y Watson (1991) El MFD parte del supuesto de que existe una variable no observada o latente comuacuten a un grupo de diferentes variables observadas Al emplear series relacionas con la actividad econoacutemica la variable latente logra aproximar el estado general de la economiacutea El MFD busca identificar secuencias repetitivas y comunes en las series es decir los co-movimientos
La idea fundamental de la metodologiacutea radica en que captura el movimiento conjunto de 12 variables econoacutemicas publicadas de forma mensual que estaacuten altamente relacionadas con la actividad econoacutemica local Por lo tanto el modelo encuentra secuencias repetitivas y comunes en las series para usarlas en la estimacioacuten del ciclo econoacutemico de la regioacuten En concreto los resultados del indicador de actividad econoacutemica para el Valle del Cauca estiman los movimientos de aceleracioacuten o desaceleracioacuten de la economiacutea del departamento en relacioacuten a su crecimiento histoacuterico y permiten elaborar pronoacutestico para la tasa de crecimiento del PIB La metodologiacutea en la construccioacuten del indicador ha sido publicada y se encuentra en Vidal Sierra Sanabria y Collazos (2017) y Sierra Collazos Sanabria y Vidal (2017)5
1 Metodologiacutea de caacutelculo del IMAE
5 Vidal P Sierra LP Sanabria J amp Collazos JA (2017) A monthly regional indicator of economic activity An application for Latin America Latin American Research Review 52(4) 589ndash60 Sierra L P Collazos J A Sanabria J amp Vidal P (2017) La construccioacuten de indicadores de la actividad econoacutemica una revisioacuten bibliograacutefica Apuntes del CENES 36(64) 79-107
ANEXO
1313
Indicador de Crecimiento de los Principales Socios del Valle
Evaluacutea trimestralmente el crecimiento ponderado de los principales paiacuteses destino de las exportaciones del departamento El aumento en este indicador refleja una mejora en la capacidad de compra de los socios del departamento y viceversa Las ponderaciones utilizadas para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales destinos de exportacioacuten para el Valle en 2020
rsaquorsaquo Estados Unidos (25 del total de exportaciones en 2020)rsaquorsaquo Ecuador (163)rsaquorsaquo Peruacute (12)rsaquorsaquo Chile (74)rsaquorsaquoMeacutexico (43)rsaquorsaquo Brasil (26)
Iacutendice de Tipo de Cambio Real para el Valle del Cauca ITCR-V
Evaluacutea trimestralmente la competitividad del Valle del Cauca El ITCR-V corresponde a la relacioacuten del tipo de cambio nominal del peso con respecto al conjunto de monedas externas de los principales socios comerciales del departamento ajustado por los precios relativos (cociente de los precios de los principales socios y los precios del Valle) Un aumento en el indicador (devaluacioacuten real del peso frente a las demaacutes monedas) es asociado a un aumento en la competitividad debido a que los productos del Valle se tornan maacutes baratos frente a los de los demaacutes socios comerciales y viceversa Las ponderaciones para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales socios comerciales del Valle teniendo en cuenta tanto exportaciones como importaciones en 2020 asiacute
rsaquorsaquo Estados Unidos (228)rsaquorsaquo China (161)rsaquorsaquo Ecuador (75)rsaquorsaquo Peruacute (70)rsaquorsaquo Meacutexico (54)rsaquorsaquo Brasil (47)rsaquorsaquo Chile (43)
Para la construccioacuten del ITCR-V se tiene en cuenta la metodologiacutea de Paridad de Poder Adquisitivo (Edwards 1989)6 utilizada asiacute mismo por el Banco de la Repuacuteblica de Colombia para la construccioacuten del Iacutendice de Tasa de Cambio Real Se tiene en cuenta el tipo de cambio nominal y el IPC de los principales socios comerciales del Valle Como proxy de los precios del departamento se toma el IPC de Cali Las ponderaciones tanto para el Indicador de Crecimiento de los Principales socios del Valle como para el ITCR-V se construyen sobre un promedio moacutevil de 5 antildeos
2 Metodologiacutea de caacutelculoldquoDos meacutetricas para el sector externo del Vallerdquo
6 Edwards S (1989) Real Exchange Rates in the Developing Countries Concepts and Measurement NBER Working Paper No 2950
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iquestSabes coacutemo te afectaraacute el contexto econoacutemico del antildeo 2021
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Teniendo en cuenta la dinaacutemica presentada hasta el segundo trimestre del antildeo la proyeccioacuten del gobierno nacional para el crecimiento anual de la economiacutea colombiana en 2021 se ubica en 60 como cifra maacutes probable Por su parte el Banco de la Repuacuteblica incrementoacute su proyeccioacuten de crecimiento desde 65 hasta el 75 La mejora en el pronoacutestico del PIB de Colombia para 2021 tambieacuten tiene en cuenta el avance de la vacunacioacuten en el paiacutes y en los socios comerciales maacutes importantes Sin embargo se mantienen latentes algunos escenarios de riesgo como los mismos rebrotes de Covid-19 que ya se ven en Europa y Estados Unidos
2 ENTORNO INTERNACIONAL DEL VALLE
El sector externo del Valle del Cauca finaliza el segundo trimestre de 2021 con un comportamiento mixto Las importaciones en teacuterminos reales continuacutean por segundo trimestre consecutivo en terreno positivo al crecer un +134 frente al mismo trimestre del antildeo anterior impulsadas por la recuperacioacuten gradual de la demanda interna del paiacutes Sin embargo las exportaciones nuevamente decrecen esta vez un 34 por debajo de los niveles de 2020 afectadas por los bloqueos que se registraron en viacuteas como la doble calzada al puerto de Buenaventura y los corredores de acceso a Cali Yumbo y hacia el centro y norte del departamento Este comportamiento contrasta con el resultado observado para el total nacional (las exportaciones colombianas crecen +127 y las importaciones +451 en teacuterminos reales y corregidas por estacionalidad y efecto calendario durante 2021T2)
Las alteraciones de orden puacuteblico y el bloqueo hacia el enclave portuario de Buenaventura y el Aeropuerto Internacional Alfonso Bonilla Aragoacuten durante el mes de mayo y la mayor parte de junio generaron que las principales cadenas productivas exportadoras del departamento y del suroccidente del paiacutes se vieran fuertemente afectadas en el segundo trimestre del antildeo se registraron detrimentos en las exportaciones de azuacutecares y artiacuteculos de confiteriacutea (-49) uno de los principales renglones agroindustriales de exportacioacuten del departamento maacutequinas aparatos y material eleacutectrico (-12) aceites esenciales y risinoides (-26) productos farmaceacuteuticos (-45) papel y cartoacuten (-33) jabones y agentes de superficies (-46) preparaciones alimenticias diversas (-30) plaacutestico y sus manufacturas (-19) y preparaciones a base de cereales harina y almidoacuten (-49) A pesar de la difiacutecil coyuntura social y econoacutemica de estos meses algunos productos registraron una dinaacutemica positiva en el trimestre grasas y aceites animales (+48) prendas y complementos de vestir (+224) vidrio y sus manufacturas (+78) muebles mobiliario quiruacutergico (+18) y aluminio y sus manufacturas (+57)
El Iacutendice de Crecimiento de los Principales Socios Comerciales del Valle del Cauca2 el cual evaluacutea trimestralmente el estado de la economiacutea de los principales paiacuteses destino de las exportaciones del departamento se aceleroacute significativamente en el segundo trimestre de 2021 pasando de -05 en el primer trimestre a +174 en el segundo trimestre del presente antildeo (ver Figura 2) Los seis principales destinos de exportacioacuten del departamento aceleraron su ritmo de crecimiento en el segundo trimestre del antildeo El principal socio comercial del Valle Estados Unidos pasa de un crecimiento en el PIB de +05 en el 1T de 2021 a un crecimiento de +122 en el 2T de 2021 Peruacute experimentoacute uno de los mayores incrementos en Ameacuterica del Sur al crecer +418 durante 2021T2 Chile pasa de crecer un +05 a un +181 en 2021T2 mientras que Meacutexico paso de un decrecimiento de 36 en el 1T de 2021 a una expansioacuten de +197 en el 2T de 2021 Por su parte Brasil crecioacute 132 en 2021T2 y Ecuador pasoacute de decrecer 56 en 2021T1 a crecer hasta un estimativo de 94 en 2021T2
2 El Iacutendice de Crecimiento de los Principales Socios es construido por los autores teniendo en cuenta las ponderaciones de los principales socios comerciales del Valle en exportacioacuten Para maacutes informacioacuten sobre la construccioacuten de los indicadores ver el anexo al final del informe
5
Fuente Construccioacuten de los autores con base en los datos de los bancos centrales de los principales socios comerciales
El Iacutendice de Tipo de Cambio Real para el Valle del Cauca ITCR-V decrece 16 frente al mismo periodo del antildeo anterior Asiacute se rompe con una racha de diez trimestres consecutivos de depreciaciones reales (mejora de los precios relativos de las exportaciones entre los principales socios comerciales) ver Figura 3 Esto sin duda impacta negativamente los ingresos y la competitividad de las empresas exportadoras del Valle Sin embargo el detrimento del ITCR-V se vio en abril y mayo pero en junio se presenta de nuevo un incremento de +21 en el iacutendice en relacioacuten a junio 2020 Por otro lado las remesas enviadas por los trabajadores colombianos en el exterior crecieron +294 durante los primeros seis meses del presente antildeo Este elemento ayudoacute a afianzar la demanda interna en el departamento teniendo en cuenta que el Valle es el principal departamento receptor de estos ingresos a nivel nacional
Figura 2 Iacutendice de crecimiento de los principales socios comerciales del Valle del CaucaEnero 2019-Junio 2021
(+174)
2021T2
6
Fuente Construccioacuten de los autores con base en los datos de los bancos centrales de los principales socios comerciales DANE y el Banco de la Repuacuteblica
Figura 3 Iacutendice de Tipo de Cambio Real (ITCR-V) para el Valle del Cauca Enero 2019-Junio 2021UM tasa de variacioacuten interanual ()
Se preveacute para el siguiente trimestre que las ventas externas retornen a una senda de crecimiento teniendo en cuenta una continua aceleracioacuten del crecimiento en los principales socios comerciales del Valle A esto se suma un escenario de retorno a la devaluacioacuten del peso que nuevamente impulsaraacute la competitividad e ingresos de las empresas exportadoras del departamento
2021T2
(-16)Apreciacioacuten
real
7
SENtildeALES EN LA COYUNTURA ECONOacuteMICA DEL DEPARTAMENTO3En el segundo trimestre del antildeo ocho de las doce variables del IMAE decrecen En el primer trimestre de 2021 decreciacutean cuatro lo que se correspondiacutea con el proceso de recuperacioacuten que se apreciaba desde el tercer trimestre de 2020 (ver Figura 4) En este segundo trimestre se conservan cuatro indicadores con sentildeales verdes despachos de cemento ventas minoristas venta de vehiacuteculos nuevos y las importaciones a pesar del duro impacto del paro y los bloqueos sobre la economiacutea regional Esto indica que construccioacuten y comercio evitaron una mayor contraccioacuten en el trimestre
En mayo la mayoriacutea de las variables del IMAE presentaron un nuevo record de caiacuteda histoacuterica Entre ellas cantildea molida Iacutendice de produccioacuten Industrial (IPIR) volumen de corrugados o empaques exportaciones traacutensito de vehiacuteculos de carga por peajes y consumo de energiacutea del mercado no regulado (desde que se cuenta con informacioacuten de estas variables) En junio con el desmonte de los bloqueos en el departamento la mayoriacutea de los indicadores experimentan una recuperacioacuten
Figura 4 Dinaacutemica de las variables que componen el IMAE en el primer y segundo trimestre 2021
Fuente Construccioacuten de los autores El color se asocia el signo de las tasas de crecimiento interanuales verde (positivo) y rojo (negativo) Las tasas se calculan sobre las series desestacionalizadas comparando frente al mismo trimestre del antildeo anterior a excepcioacuten del ICC que se utiliza en niveles en cada trimestre Se actualizoacute el dato del 2021T1 y en el dato de 2021T2 se usa pronoacutestico hasta mayo 2021
8
La mejor noticia del trimestre estaacute relacionada con el buen desempentildeo en el consumo de las familias Las ventas minoristas finalizaron el segundo trimestre 2021 con una tasa de crecimiento de +186 en comparacioacuten con el mismo periodo del antildeo anterior En sus tasas mensuales las ventas minoristas crecieron un +443 en abril un -10 en mayo y en junio se expandieron un +163 La venta de vehiacuteculos nuevos pasoacute de crecer +106 en 2021T1 a +875 en 2021T2 No obstante el Iacutendice de Confianza del Consumidor (ICC) solo mejoroacute ligeramente para mantenerse en niveles significativamente negativos pasoacute de un registro promedio de ndash224 en 2021T1 a -200 en 2021T2 En ello sigue influyendo la incertidumbre en cuanto a la evolucioacuten futura de la pandemia (nuevas cepas del virus) y las todaviacutea tensas condiciones del mercado laboral de Cali El uacuteltimo reporte del DANE indicoacute que la tasa de desempleo en Cali se ubicoacute en 214 en el trimestre moacutevil abril-junio 2021 la segunda tasa maacutes alta dentro del total nacional despueacutes de Quibdoacute
Los despachos de cemento que histoacutericamente se correlacionan positivamente con el sector de la construccioacuten continuoacute en terreno positivo en el segundo trimestre con registros superiores a 2020 crecioacute 88 durante 2021T2 ajustado de estacionalidad y efecto calendario Otras variables relacionadas con la construccioacuten (licencias de construccioacuten demanda de concreto obras en proceso y culminadas de construccioacuten) confirman que este sector mostroacute sentildeales de resistencia ante el difiacutecil entorno social y econoacutemico generado por el paro nacional Para la ciudad de Cali especiacuteficamente las licencias de construccioacuten aumentaron un 163 en el trimestre y esta es una variable que usualmente se correlaciona positivamente con el nivel de actividad del sector Todo ello coincide con el crecimiento de +177 que presentoacute el sector construccioacuten en el agregado nacional en el segundo trimestre del antildeo
El Iacutendice de Produccioacuten Industrial Regional (IPIR) medido por el DANE registroacute una caiacuteda de 84 durante el segundo trimestre de 2021 Este resultado contrasta con la expansioacuten de la industria a nivel nacional (+305) En sus tasas mensuales ajustadas por estacionalidad y efecto calendario el IPIR crecioacute un 235 en abril en mayo cayoacute 519 y en junio se recuperoacute hasta un 45 En la Encuesta Mensual Manufacturera con Enfoque Territorial (EMMET) que computa el DANE se reflejan los efectos de los bloqueos a la movilidad presentados en el marco de las manifestaciones y bloqueos los cuales impidieron el suministro de mercanciacuteas e insumos fundamentales para la produccioacuten durante el mes de mayo 2021 En este mes las ocho actividades industriales del Valle caen en sus tasas anuales a excepcioacuten de la produccioacuten de textiles confecciones y cuero (+319) la elaboracioacuten de alimentos y bebidas (-60) madera y muebles (-471) papel e imprentas (-577) productos metaacutelicos (-271) sustancias y productos quiacutemicos (-579) minerales no metaacutelicos (-754) y resto de la industria (-407) De esta forma tres actividades industriales finalizaron el segundo trimestre del presente antildeo con tasas anuales negativas la produccioacuten de alimentos y bebidas (-94) de papel e imprentas (-162) y de sustancias y productos quiacutemicos farmaceacuteuticos de caucho y plaacutestico (-223) Por el contrario a nivel nacional por ejemplo se destacan los incrementos en la produccioacuten nacional de bebidas (+527) de sustancias quiacutemicas baacutesicas (+35) y la refinacioacuten de petroacuteleo (+40) Es importante mencionar que la fuerte contraccioacuten de la industria del Valle es parte importante de la explicacioacuten de caiacuteda que reporta el IMAE Valle en comparacioacuten con el PIB nacional para el segundo trimestre del presente antildeo dado el peso y encadenamientos de este sector en la economiacutea departamental
El volumen de corrugados o empaques y el flujo de traacutefico de vehiacuteculos de carga a traveacutes de los peajes (que se correlacionan con la actividad industrial y comercial) decrecieron pero esta vez maacutes que el conjunto de la actividad econoacutemica departamental en el trimestre El primero cayoacute un 178 y el segundo un 394 frente al mismo periodo del antildeo anterior Este comportamiento obedecioacute en mayor medida a la fuerte contraccioacuten de ambas variables durante el mes de mayo 815 y 999 respectivamente y en comparacioacuten al mismo mes del antildeo anterior Por su parte el consumo de energiacutea del mercado no regulado variable que se relaciona con la dinaacutemica de la industria y el comercio decrecioacute un 05 en 2020T2 En mayo la caiacuteda fue de 28 en comparacioacuten con el mismo mes del antildeo anterior (ver Boletiacuten 20 para una evaluacioacuten detallada de esta variable)
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La molienda de cantildea de azuacutecar principal cultivo agriacutecola del departamento y la materia prima de una gran cantidad de encadenamientos relevantes en otras industrias del departamento (bebidas alimentos papel cartoacuten farmaceacuteuticos) continuoacute en el segundo trimestre del antildeo en terreno negativo pero en esta ocasioacuten con una caiacuteda maacutes pronunciada (-236 ajustada de estacionalidad y efecto calendario) En este resultado influyoacute la caiacuteda histoacuterica de 888 durante el mes de mayo como consecuencia directa de los efectos del paro nacional puesto que los bloqueos de las principales viacuteas no permitieron la recolecta de cantildea durante este mes
La cartera de creacutedito bancaria que se correlacionan con la evolucioacuten del sector financiero y habiacutea mostrado una tendencia de recuperacioacuten en 2020T4 en el primer y segundo trimestre de este antildeo sostiene una sentildeal en rojo En el segundo trimestre decrece 39 en comparacioacuten con el mismo periodo del antildeo anterior
ESTIMACIOacuteN PARA EL CRECIMIENTO ECONOacuteMICO4El Indicador Mensual de Actividad Econoacutemica (IMAE) para el Valle del Cauca elaborado de manera conjunta por la Pontificia Universidad Javeriana Cali y el Banco de la Repuacuteblica estima de manera preliminar que el crecimiento econoacutemico regional para el segundo trimestre de 2021 se ubicoacute alrededor de -38 (en un rango entre -36 y -41) en comparacioacuten con el mismo trimestre del antildeo anterior ajustado por estacionalidad y efecto calendario El dato del acumulado del segundo trimestre del presente antildeo estuvo marcado por una contraccioacuten de 356 en la actividad econoacutemica del departamento en mayo en comparacioacuten con el mismo mes de 2020 ajustada por estacionalidad y efecto calendario3 Con este resultado la economiacutea del Valle en el segundo trimestre revierte la tendencia de recuperacioacuten que traiacutea desde el tercer trimestre de 2020 (ver Figura 5)
Figura 5 Trayectoria del IMAEJunio 2010-Junio 2021UM tasa de crecimiento anual ()- Base 2015
Fuente Equipo IMAE Pontificia Universidad Javeriana Cali y Centro Regional de Estudios Econoacutemicos Cali - Banco de la Repuacuteblica Un crecimiento (disminucioacuten) predice a una aceleracioacuten (desaceleracioacuten) del PIB es decir un aumento (disminucioacuten) del ritmo de la economiacutea del departamento
-38(entre -36
y -41)
2021T2
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El mayor dinamismo que habiacutea presentado la economiacutea vallecaucana en el mes de abril 2021 (+275 frente al mismo mes del 2020) se frenoacute por los bloqueos permanentes y la alteracioacuten de orden durante el paro nacional en mayo Cuando se examinan las tasas mensuales se aprecia que frente a abril la actividad econoacutemica departamental en mayo se redujo un 45 En la serie del IMAE Valle se aprecia que tal y como habiacuteamos anticipado en nuestro boletiacuten No 20 a partir de las sentildeales tempranas de la demanda diaria de energiacutea el impacto de los bloqueos en la economiacutea vallecaucana superoacute la caiacuteda experimentada por la economiacutea en el mes de abril de 2020 cuando se vivioacute la cuarentena estricta para contener la propagacioacuten del Covid-19 Medido por la caiacuteda de la produccioacuten mensual el impacto del paro fue 35 veces mayor que el ocurrido cuando la cuarentena estricta Sin embargo tambieacuten se aprecia que el efecto del paro fue de menor duracioacuten pues en junio ya se evidencia una recuperacioacuten significativa de la actividad productiva departamental
Para el segundo trimestre 2021 el DANE reportoacute que la economiacutea colombiana crecioacute un 17 ajustado por estacionalidad y efecto calendario (mientras que el crecimiento sin este ajuste se ubicoacute en +176) Por tanto en el agregado del segundo trimestre se evidencia un marcado distanciamiento de la economiacutea departamental en el 2021T2 en comparacioacuten con el promedio nacional4 Esta diferencia estariacutea explicada sobre todo por el relativo mayor impacto que tuvo los bloqueos en las viacuteas en el Valle y Cali en comparacioacuten con otras regiones del paiacutes afectando en especial la agroindustria departamental
3 Es importante mencionar que en el segundo trimestre de 2020 la actividad econoacutemica y productiva del Valle registroacute los niveles maacutes bajos de la historia por lo que la tasa de crecimiento econoacutemico de 2021T2 tambieacuten viene influenciada por este hecho
4 La diferencia con el promedio nacional (al comparar las tasas de crecimiento ajustadas por estacionalidad) tambieacuten se debe al uso diferenciado en los meacutetodos para la desestacionalizacioacuten En el IMAE el ajuste estacional y del efecto calendario la realizamos con la rutina TRAMO-SEATS Mientras que el DANE trabaja con la rutina X13-ARIMA En la medida que lleguen los datos de los proacuteximos meses se podraacute dilucidar mejor las caracteriacutesticas del shock atiacutepico y su mecanismo de propagacioacuten y ello implicaraacute un recalculo de las tasas de variacioacuten de las series
11
12 13
La metodologiacutea utilizada para el caacutelculo del IMAE toma como punto de partida el Modelo Factorial Dinaacutemico (MFD) de Sargent y Sims (1977) desarrollado posteriormente por Stock y Watson (1991) El MFD parte del supuesto de que existe una variable no observada o latente comuacuten a un grupo de diferentes variables observadas Al emplear series relacionas con la actividad econoacutemica la variable latente logra aproximar el estado general de la economiacutea El MFD busca identificar secuencias repetitivas y comunes en las series es decir los co-movimientos
La idea fundamental de la metodologiacutea radica en que captura el movimiento conjunto de 12 variables econoacutemicas publicadas de forma mensual que estaacuten altamente relacionadas con la actividad econoacutemica local Por lo tanto el modelo encuentra secuencias repetitivas y comunes en las series para usarlas en la estimacioacuten del ciclo econoacutemico de la regioacuten En concreto los resultados del indicador de actividad econoacutemica para el Valle del Cauca estiman los movimientos de aceleracioacuten o desaceleracioacuten de la economiacutea del departamento en relacioacuten a su crecimiento histoacuterico y permiten elaborar pronoacutestico para la tasa de crecimiento del PIB La metodologiacutea en la construccioacuten del indicador ha sido publicada y se encuentra en Vidal Sierra Sanabria y Collazos (2017) y Sierra Collazos Sanabria y Vidal (2017)5
1 Metodologiacutea de caacutelculo del IMAE
5 Vidal P Sierra LP Sanabria J amp Collazos JA (2017) A monthly regional indicator of economic activity An application for Latin America Latin American Research Review 52(4) 589ndash60 Sierra L P Collazos J A Sanabria J amp Vidal P (2017) La construccioacuten de indicadores de la actividad econoacutemica una revisioacuten bibliograacutefica Apuntes del CENES 36(64) 79-107
ANEXO
1313
Indicador de Crecimiento de los Principales Socios del Valle
Evaluacutea trimestralmente el crecimiento ponderado de los principales paiacuteses destino de las exportaciones del departamento El aumento en este indicador refleja una mejora en la capacidad de compra de los socios del departamento y viceversa Las ponderaciones utilizadas para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales destinos de exportacioacuten para el Valle en 2020
rsaquorsaquo Estados Unidos (25 del total de exportaciones en 2020)rsaquorsaquo Ecuador (163)rsaquorsaquo Peruacute (12)rsaquorsaquo Chile (74)rsaquorsaquoMeacutexico (43)rsaquorsaquo Brasil (26)
Iacutendice de Tipo de Cambio Real para el Valle del Cauca ITCR-V
Evaluacutea trimestralmente la competitividad del Valle del Cauca El ITCR-V corresponde a la relacioacuten del tipo de cambio nominal del peso con respecto al conjunto de monedas externas de los principales socios comerciales del departamento ajustado por los precios relativos (cociente de los precios de los principales socios y los precios del Valle) Un aumento en el indicador (devaluacioacuten real del peso frente a las demaacutes monedas) es asociado a un aumento en la competitividad debido a que los productos del Valle se tornan maacutes baratos frente a los de los demaacutes socios comerciales y viceversa Las ponderaciones para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales socios comerciales del Valle teniendo en cuenta tanto exportaciones como importaciones en 2020 asiacute
rsaquorsaquo Estados Unidos (228)rsaquorsaquo China (161)rsaquorsaquo Ecuador (75)rsaquorsaquo Peruacute (70)rsaquorsaquo Meacutexico (54)rsaquorsaquo Brasil (47)rsaquorsaquo Chile (43)
Para la construccioacuten del ITCR-V se tiene en cuenta la metodologiacutea de Paridad de Poder Adquisitivo (Edwards 1989)6 utilizada asiacute mismo por el Banco de la Repuacuteblica de Colombia para la construccioacuten del Iacutendice de Tasa de Cambio Real Se tiene en cuenta el tipo de cambio nominal y el IPC de los principales socios comerciales del Valle Como proxy de los precios del departamento se toma el IPC de Cali Las ponderaciones tanto para el Indicador de Crecimiento de los Principales socios del Valle como para el ITCR-V se construyen sobre un promedio moacutevil de 5 antildeos
2 Metodologiacutea de caacutelculoldquoDos meacutetricas para el sector externo del Vallerdquo
6 Edwards S (1989) Real Exchange Rates in the Developing Countries Concepts and Measurement NBER Working Paper No 2950
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rsaquorsaquo Reacuteplica en otras regiones y ciudadesrsaquorsaquo Proyecciones de ventas empresarialesrsaquorsaquo Proyecciones sectorialesrsaquorsaquo Anaacutelisis de comercio exterior
iquestSabes coacutemo te afectaraacute el contexto econoacutemico del antildeo 2021
- Botoacuten 4
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- z
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Fuente Construccioacuten de los autores con base en los datos de los bancos centrales de los principales socios comerciales
El Iacutendice de Tipo de Cambio Real para el Valle del Cauca ITCR-V decrece 16 frente al mismo periodo del antildeo anterior Asiacute se rompe con una racha de diez trimestres consecutivos de depreciaciones reales (mejora de los precios relativos de las exportaciones entre los principales socios comerciales) ver Figura 3 Esto sin duda impacta negativamente los ingresos y la competitividad de las empresas exportadoras del Valle Sin embargo el detrimento del ITCR-V se vio en abril y mayo pero en junio se presenta de nuevo un incremento de +21 en el iacutendice en relacioacuten a junio 2020 Por otro lado las remesas enviadas por los trabajadores colombianos en el exterior crecieron +294 durante los primeros seis meses del presente antildeo Este elemento ayudoacute a afianzar la demanda interna en el departamento teniendo en cuenta que el Valle es el principal departamento receptor de estos ingresos a nivel nacional
Figura 2 Iacutendice de crecimiento de los principales socios comerciales del Valle del CaucaEnero 2019-Junio 2021
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Fuente Construccioacuten de los autores con base en los datos de los bancos centrales de los principales socios comerciales DANE y el Banco de la Repuacuteblica
Figura 3 Iacutendice de Tipo de Cambio Real (ITCR-V) para el Valle del Cauca Enero 2019-Junio 2021UM tasa de variacioacuten interanual ()
Se preveacute para el siguiente trimestre que las ventas externas retornen a una senda de crecimiento teniendo en cuenta una continua aceleracioacuten del crecimiento en los principales socios comerciales del Valle A esto se suma un escenario de retorno a la devaluacioacuten del peso que nuevamente impulsaraacute la competitividad e ingresos de las empresas exportadoras del departamento
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SENtildeALES EN LA COYUNTURA ECONOacuteMICA DEL DEPARTAMENTO3En el segundo trimestre del antildeo ocho de las doce variables del IMAE decrecen En el primer trimestre de 2021 decreciacutean cuatro lo que se correspondiacutea con el proceso de recuperacioacuten que se apreciaba desde el tercer trimestre de 2020 (ver Figura 4) En este segundo trimestre se conservan cuatro indicadores con sentildeales verdes despachos de cemento ventas minoristas venta de vehiacuteculos nuevos y las importaciones a pesar del duro impacto del paro y los bloqueos sobre la economiacutea regional Esto indica que construccioacuten y comercio evitaron una mayor contraccioacuten en el trimestre
En mayo la mayoriacutea de las variables del IMAE presentaron un nuevo record de caiacuteda histoacuterica Entre ellas cantildea molida Iacutendice de produccioacuten Industrial (IPIR) volumen de corrugados o empaques exportaciones traacutensito de vehiacuteculos de carga por peajes y consumo de energiacutea del mercado no regulado (desde que se cuenta con informacioacuten de estas variables) En junio con el desmonte de los bloqueos en el departamento la mayoriacutea de los indicadores experimentan una recuperacioacuten
Figura 4 Dinaacutemica de las variables que componen el IMAE en el primer y segundo trimestre 2021
Fuente Construccioacuten de los autores El color se asocia el signo de las tasas de crecimiento interanuales verde (positivo) y rojo (negativo) Las tasas se calculan sobre las series desestacionalizadas comparando frente al mismo trimestre del antildeo anterior a excepcioacuten del ICC que se utiliza en niveles en cada trimestre Se actualizoacute el dato del 2021T1 y en el dato de 2021T2 se usa pronoacutestico hasta mayo 2021
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La mejor noticia del trimestre estaacute relacionada con el buen desempentildeo en el consumo de las familias Las ventas minoristas finalizaron el segundo trimestre 2021 con una tasa de crecimiento de +186 en comparacioacuten con el mismo periodo del antildeo anterior En sus tasas mensuales las ventas minoristas crecieron un +443 en abril un -10 en mayo y en junio se expandieron un +163 La venta de vehiacuteculos nuevos pasoacute de crecer +106 en 2021T1 a +875 en 2021T2 No obstante el Iacutendice de Confianza del Consumidor (ICC) solo mejoroacute ligeramente para mantenerse en niveles significativamente negativos pasoacute de un registro promedio de ndash224 en 2021T1 a -200 en 2021T2 En ello sigue influyendo la incertidumbre en cuanto a la evolucioacuten futura de la pandemia (nuevas cepas del virus) y las todaviacutea tensas condiciones del mercado laboral de Cali El uacuteltimo reporte del DANE indicoacute que la tasa de desempleo en Cali se ubicoacute en 214 en el trimestre moacutevil abril-junio 2021 la segunda tasa maacutes alta dentro del total nacional despueacutes de Quibdoacute
Los despachos de cemento que histoacutericamente se correlacionan positivamente con el sector de la construccioacuten continuoacute en terreno positivo en el segundo trimestre con registros superiores a 2020 crecioacute 88 durante 2021T2 ajustado de estacionalidad y efecto calendario Otras variables relacionadas con la construccioacuten (licencias de construccioacuten demanda de concreto obras en proceso y culminadas de construccioacuten) confirman que este sector mostroacute sentildeales de resistencia ante el difiacutecil entorno social y econoacutemico generado por el paro nacional Para la ciudad de Cali especiacuteficamente las licencias de construccioacuten aumentaron un 163 en el trimestre y esta es una variable que usualmente se correlaciona positivamente con el nivel de actividad del sector Todo ello coincide con el crecimiento de +177 que presentoacute el sector construccioacuten en el agregado nacional en el segundo trimestre del antildeo
El Iacutendice de Produccioacuten Industrial Regional (IPIR) medido por el DANE registroacute una caiacuteda de 84 durante el segundo trimestre de 2021 Este resultado contrasta con la expansioacuten de la industria a nivel nacional (+305) En sus tasas mensuales ajustadas por estacionalidad y efecto calendario el IPIR crecioacute un 235 en abril en mayo cayoacute 519 y en junio se recuperoacute hasta un 45 En la Encuesta Mensual Manufacturera con Enfoque Territorial (EMMET) que computa el DANE se reflejan los efectos de los bloqueos a la movilidad presentados en el marco de las manifestaciones y bloqueos los cuales impidieron el suministro de mercanciacuteas e insumos fundamentales para la produccioacuten durante el mes de mayo 2021 En este mes las ocho actividades industriales del Valle caen en sus tasas anuales a excepcioacuten de la produccioacuten de textiles confecciones y cuero (+319) la elaboracioacuten de alimentos y bebidas (-60) madera y muebles (-471) papel e imprentas (-577) productos metaacutelicos (-271) sustancias y productos quiacutemicos (-579) minerales no metaacutelicos (-754) y resto de la industria (-407) De esta forma tres actividades industriales finalizaron el segundo trimestre del presente antildeo con tasas anuales negativas la produccioacuten de alimentos y bebidas (-94) de papel e imprentas (-162) y de sustancias y productos quiacutemicos farmaceacuteuticos de caucho y plaacutestico (-223) Por el contrario a nivel nacional por ejemplo se destacan los incrementos en la produccioacuten nacional de bebidas (+527) de sustancias quiacutemicas baacutesicas (+35) y la refinacioacuten de petroacuteleo (+40) Es importante mencionar que la fuerte contraccioacuten de la industria del Valle es parte importante de la explicacioacuten de caiacuteda que reporta el IMAE Valle en comparacioacuten con el PIB nacional para el segundo trimestre del presente antildeo dado el peso y encadenamientos de este sector en la economiacutea departamental
El volumen de corrugados o empaques y el flujo de traacutefico de vehiacuteculos de carga a traveacutes de los peajes (que se correlacionan con la actividad industrial y comercial) decrecieron pero esta vez maacutes que el conjunto de la actividad econoacutemica departamental en el trimestre El primero cayoacute un 178 y el segundo un 394 frente al mismo periodo del antildeo anterior Este comportamiento obedecioacute en mayor medida a la fuerte contraccioacuten de ambas variables durante el mes de mayo 815 y 999 respectivamente y en comparacioacuten al mismo mes del antildeo anterior Por su parte el consumo de energiacutea del mercado no regulado variable que se relaciona con la dinaacutemica de la industria y el comercio decrecioacute un 05 en 2020T2 En mayo la caiacuteda fue de 28 en comparacioacuten con el mismo mes del antildeo anterior (ver Boletiacuten 20 para una evaluacioacuten detallada de esta variable)
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La molienda de cantildea de azuacutecar principal cultivo agriacutecola del departamento y la materia prima de una gran cantidad de encadenamientos relevantes en otras industrias del departamento (bebidas alimentos papel cartoacuten farmaceacuteuticos) continuoacute en el segundo trimestre del antildeo en terreno negativo pero en esta ocasioacuten con una caiacuteda maacutes pronunciada (-236 ajustada de estacionalidad y efecto calendario) En este resultado influyoacute la caiacuteda histoacuterica de 888 durante el mes de mayo como consecuencia directa de los efectos del paro nacional puesto que los bloqueos de las principales viacuteas no permitieron la recolecta de cantildea durante este mes
La cartera de creacutedito bancaria que se correlacionan con la evolucioacuten del sector financiero y habiacutea mostrado una tendencia de recuperacioacuten en 2020T4 en el primer y segundo trimestre de este antildeo sostiene una sentildeal en rojo En el segundo trimestre decrece 39 en comparacioacuten con el mismo periodo del antildeo anterior
ESTIMACIOacuteN PARA EL CRECIMIENTO ECONOacuteMICO4El Indicador Mensual de Actividad Econoacutemica (IMAE) para el Valle del Cauca elaborado de manera conjunta por la Pontificia Universidad Javeriana Cali y el Banco de la Repuacuteblica estima de manera preliminar que el crecimiento econoacutemico regional para el segundo trimestre de 2021 se ubicoacute alrededor de -38 (en un rango entre -36 y -41) en comparacioacuten con el mismo trimestre del antildeo anterior ajustado por estacionalidad y efecto calendario El dato del acumulado del segundo trimestre del presente antildeo estuvo marcado por una contraccioacuten de 356 en la actividad econoacutemica del departamento en mayo en comparacioacuten con el mismo mes de 2020 ajustada por estacionalidad y efecto calendario3 Con este resultado la economiacutea del Valle en el segundo trimestre revierte la tendencia de recuperacioacuten que traiacutea desde el tercer trimestre de 2020 (ver Figura 5)
Figura 5 Trayectoria del IMAEJunio 2010-Junio 2021UM tasa de crecimiento anual ()- Base 2015
Fuente Equipo IMAE Pontificia Universidad Javeriana Cali y Centro Regional de Estudios Econoacutemicos Cali - Banco de la Repuacuteblica Un crecimiento (disminucioacuten) predice a una aceleracioacuten (desaceleracioacuten) del PIB es decir un aumento (disminucioacuten) del ritmo de la economiacutea del departamento
-38(entre -36
y -41)
2021T2
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El mayor dinamismo que habiacutea presentado la economiacutea vallecaucana en el mes de abril 2021 (+275 frente al mismo mes del 2020) se frenoacute por los bloqueos permanentes y la alteracioacuten de orden durante el paro nacional en mayo Cuando se examinan las tasas mensuales se aprecia que frente a abril la actividad econoacutemica departamental en mayo se redujo un 45 En la serie del IMAE Valle se aprecia que tal y como habiacuteamos anticipado en nuestro boletiacuten No 20 a partir de las sentildeales tempranas de la demanda diaria de energiacutea el impacto de los bloqueos en la economiacutea vallecaucana superoacute la caiacuteda experimentada por la economiacutea en el mes de abril de 2020 cuando se vivioacute la cuarentena estricta para contener la propagacioacuten del Covid-19 Medido por la caiacuteda de la produccioacuten mensual el impacto del paro fue 35 veces mayor que el ocurrido cuando la cuarentena estricta Sin embargo tambieacuten se aprecia que el efecto del paro fue de menor duracioacuten pues en junio ya se evidencia una recuperacioacuten significativa de la actividad productiva departamental
Para el segundo trimestre 2021 el DANE reportoacute que la economiacutea colombiana crecioacute un 17 ajustado por estacionalidad y efecto calendario (mientras que el crecimiento sin este ajuste se ubicoacute en +176) Por tanto en el agregado del segundo trimestre se evidencia un marcado distanciamiento de la economiacutea departamental en el 2021T2 en comparacioacuten con el promedio nacional4 Esta diferencia estariacutea explicada sobre todo por el relativo mayor impacto que tuvo los bloqueos en las viacuteas en el Valle y Cali en comparacioacuten con otras regiones del paiacutes afectando en especial la agroindustria departamental
3 Es importante mencionar que en el segundo trimestre de 2020 la actividad econoacutemica y productiva del Valle registroacute los niveles maacutes bajos de la historia por lo que la tasa de crecimiento econoacutemico de 2021T2 tambieacuten viene influenciada por este hecho
4 La diferencia con el promedio nacional (al comparar las tasas de crecimiento ajustadas por estacionalidad) tambieacuten se debe al uso diferenciado en los meacutetodos para la desestacionalizacioacuten En el IMAE el ajuste estacional y del efecto calendario la realizamos con la rutina TRAMO-SEATS Mientras que el DANE trabaja con la rutina X13-ARIMA En la medida que lleguen los datos de los proacuteximos meses se podraacute dilucidar mejor las caracteriacutesticas del shock atiacutepico y su mecanismo de propagacioacuten y ello implicaraacute un recalculo de las tasas de variacioacuten de las series
11
12 13
La metodologiacutea utilizada para el caacutelculo del IMAE toma como punto de partida el Modelo Factorial Dinaacutemico (MFD) de Sargent y Sims (1977) desarrollado posteriormente por Stock y Watson (1991) El MFD parte del supuesto de que existe una variable no observada o latente comuacuten a un grupo de diferentes variables observadas Al emplear series relacionas con la actividad econoacutemica la variable latente logra aproximar el estado general de la economiacutea El MFD busca identificar secuencias repetitivas y comunes en las series es decir los co-movimientos
La idea fundamental de la metodologiacutea radica en que captura el movimiento conjunto de 12 variables econoacutemicas publicadas de forma mensual que estaacuten altamente relacionadas con la actividad econoacutemica local Por lo tanto el modelo encuentra secuencias repetitivas y comunes en las series para usarlas en la estimacioacuten del ciclo econoacutemico de la regioacuten En concreto los resultados del indicador de actividad econoacutemica para el Valle del Cauca estiman los movimientos de aceleracioacuten o desaceleracioacuten de la economiacutea del departamento en relacioacuten a su crecimiento histoacuterico y permiten elaborar pronoacutestico para la tasa de crecimiento del PIB La metodologiacutea en la construccioacuten del indicador ha sido publicada y se encuentra en Vidal Sierra Sanabria y Collazos (2017) y Sierra Collazos Sanabria y Vidal (2017)5
1 Metodologiacutea de caacutelculo del IMAE
5 Vidal P Sierra LP Sanabria J amp Collazos JA (2017) A monthly regional indicator of economic activity An application for Latin America Latin American Research Review 52(4) 589ndash60 Sierra L P Collazos J A Sanabria J amp Vidal P (2017) La construccioacuten de indicadores de la actividad econoacutemica una revisioacuten bibliograacutefica Apuntes del CENES 36(64) 79-107
ANEXO
1313
Indicador de Crecimiento de los Principales Socios del Valle
Evaluacutea trimestralmente el crecimiento ponderado de los principales paiacuteses destino de las exportaciones del departamento El aumento en este indicador refleja una mejora en la capacidad de compra de los socios del departamento y viceversa Las ponderaciones utilizadas para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales destinos de exportacioacuten para el Valle en 2020
rsaquorsaquo Estados Unidos (25 del total de exportaciones en 2020)rsaquorsaquo Ecuador (163)rsaquorsaquo Peruacute (12)rsaquorsaquo Chile (74)rsaquorsaquoMeacutexico (43)rsaquorsaquo Brasil (26)
Iacutendice de Tipo de Cambio Real para el Valle del Cauca ITCR-V
Evaluacutea trimestralmente la competitividad del Valle del Cauca El ITCR-V corresponde a la relacioacuten del tipo de cambio nominal del peso con respecto al conjunto de monedas externas de los principales socios comerciales del departamento ajustado por los precios relativos (cociente de los precios de los principales socios y los precios del Valle) Un aumento en el indicador (devaluacioacuten real del peso frente a las demaacutes monedas) es asociado a un aumento en la competitividad debido a que los productos del Valle se tornan maacutes baratos frente a los de los demaacutes socios comerciales y viceversa Las ponderaciones para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales socios comerciales del Valle teniendo en cuenta tanto exportaciones como importaciones en 2020 asiacute
rsaquorsaquo Estados Unidos (228)rsaquorsaquo China (161)rsaquorsaquo Ecuador (75)rsaquorsaquo Peruacute (70)rsaquorsaquo Meacutexico (54)rsaquorsaquo Brasil (47)rsaquorsaquo Chile (43)
Para la construccioacuten del ITCR-V se tiene en cuenta la metodologiacutea de Paridad de Poder Adquisitivo (Edwards 1989)6 utilizada asiacute mismo por el Banco de la Repuacuteblica de Colombia para la construccioacuten del Iacutendice de Tasa de Cambio Real Se tiene en cuenta el tipo de cambio nominal y el IPC de los principales socios comerciales del Valle Como proxy de los precios del departamento se toma el IPC de Cali Las ponderaciones tanto para el Indicador de Crecimiento de los Principales socios del Valle como para el ITCR-V se construyen sobre un promedio moacutevil de 5 antildeos
2 Metodologiacutea de caacutelculoldquoDos meacutetricas para el sector externo del Vallerdquo
6 Edwards S (1989) Real Exchange Rates in the Developing Countries Concepts and Measurement NBER Working Paper No 2950
14
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rsaquorsaquo Reacuteplica en otras regiones y ciudadesrsaquorsaquo Proyecciones de ventas empresarialesrsaquorsaquo Proyecciones sectorialesrsaquorsaquo Anaacutelisis de comercio exterior
iquestSabes coacutemo te afectaraacute el contexto econoacutemico del antildeo 2021
- Botoacuten 4
- Botoacuten 7
- Botoacuten 5
- z
- Botoacuten 1
- Botoacuten 3
- Botoacuten 2
- Botoacuten 15
- Botoacuten 16
- Botoacuten 18
- Botoacuten 17
- Botoacuten 14
Fuente Construccioacuten de los autores con base en los datos de los bancos centrales de los principales socios comerciales DANE y el Banco de la Repuacuteblica
Figura 3 Iacutendice de Tipo de Cambio Real (ITCR-V) para el Valle del Cauca Enero 2019-Junio 2021UM tasa de variacioacuten interanual ()
Se preveacute para el siguiente trimestre que las ventas externas retornen a una senda de crecimiento teniendo en cuenta una continua aceleracioacuten del crecimiento en los principales socios comerciales del Valle A esto se suma un escenario de retorno a la devaluacioacuten del peso que nuevamente impulsaraacute la competitividad e ingresos de las empresas exportadoras del departamento
2021T2
(-16)Apreciacioacuten
real
7
SENtildeALES EN LA COYUNTURA ECONOacuteMICA DEL DEPARTAMENTO3En el segundo trimestre del antildeo ocho de las doce variables del IMAE decrecen En el primer trimestre de 2021 decreciacutean cuatro lo que se correspondiacutea con el proceso de recuperacioacuten que se apreciaba desde el tercer trimestre de 2020 (ver Figura 4) En este segundo trimestre se conservan cuatro indicadores con sentildeales verdes despachos de cemento ventas minoristas venta de vehiacuteculos nuevos y las importaciones a pesar del duro impacto del paro y los bloqueos sobre la economiacutea regional Esto indica que construccioacuten y comercio evitaron una mayor contraccioacuten en el trimestre
En mayo la mayoriacutea de las variables del IMAE presentaron un nuevo record de caiacuteda histoacuterica Entre ellas cantildea molida Iacutendice de produccioacuten Industrial (IPIR) volumen de corrugados o empaques exportaciones traacutensito de vehiacuteculos de carga por peajes y consumo de energiacutea del mercado no regulado (desde que se cuenta con informacioacuten de estas variables) En junio con el desmonte de los bloqueos en el departamento la mayoriacutea de los indicadores experimentan una recuperacioacuten
Figura 4 Dinaacutemica de las variables que componen el IMAE en el primer y segundo trimestre 2021
Fuente Construccioacuten de los autores El color se asocia el signo de las tasas de crecimiento interanuales verde (positivo) y rojo (negativo) Las tasas se calculan sobre las series desestacionalizadas comparando frente al mismo trimestre del antildeo anterior a excepcioacuten del ICC que se utiliza en niveles en cada trimestre Se actualizoacute el dato del 2021T1 y en el dato de 2021T2 se usa pronoacutestico hasta mayo 2021
8
La mejor noticia del trimestre estaacute relacionada con el buen desempentildeo en el consumo de las familias Las ventas minoristas finalizaron el segundo trimestre 2021 con una tasa de crecimiento de +186 en comparacioacuten con el mismo periodo del antildeo anterior En sus tasas mensuales las ventas minoristas crecieron un +443 en abril un -10 en mayo y en junio se expandieron un +163 La venta de vehiacuteculos nuevos pasoacute de crecer +106 en 2021T1 a +875 en 2021T2 No obstante el Iacutendice de Confianza del Consumidor (ICC) solo mejoroacute ligeramente para mantenerse en niveles significativamente negativos pasoacute de un registro promedio de ndash224 en 2021T1 a -200 en 2021T2 En ello sigue influyendo la incertidumbre en cuanto a la evolucioacuten futura de la pandemia (nuevas cepas del virus) y las todaviacutea tensas condiciones del mercado laboral de Cali El uacuteltimo reporte del DANE indicoacute que la tasa de desempleo en Cali se ubicoacute en 214 en el trimestre moacutevil abril-junio 2021 la segunda tasa maacutes alta dentro del total nacional despueacutes de Quibdoacute
Los despachos de cemento que histoacutericamente se correlacionan positivamente con el sector de la construccioacuten continuoacute en terreno positivo en el segundo trimestre con registros superiores a 2020 crecioacute 88 durante 2021T2 ajustado de estacionalidad y efecto calendario Otras variables relacionadas con la construccioacuten (licencias de construccioacuten demanda de concreto obras en proceso y culminadas de construccioacuten) confirman que este sector mostroacute sentildeales de resistencia ante el difiacutecil entorno social y econoacutemico generado por el paro nacional Para la ciudad de Cali especiacuteficamente las licencias de construccioacuten aumentaron un 163 en el trimestre y esta es una variable que usualmente se correlaciona positivamente con el nivel de actividad del sector Todo ello coincide con el crecimiento de +177 que presentoacute el sector construccioacuten en el agregado nacional en el segundo trimestre del antildeo
El Iacutendice de Produccioacuten Industrial Regional (IPIR) medido por el DANE registroacute una caiacuteda de 84 durante el segundo trimestre de 2021 Este resultado contrasta con la expansioacuten de la industria a nivel nacional (+305) En sus tasas mensuales ajustadas por estacionalidad y efecto calendario el IPIR crecioacute un 235 en abril en mayo cayoacute 519 y en junio se recuperoacute hasta un 45 En la Encuesta Mensual Manufacturera con Enfoque Territorial (EMMET) que computa el DANE se reflejan los efectos de los bloqueos a la movilidad presentados en el marco de las manifestaciones y bloqueos los cuales impidieron el suministro de mercanciacuteas e insumos fundamentales para la produccioacuten durante el mes de mayo 2021 En este mes las ocho actividades industriales del Valle caen en sus tasas anuales a excepcioacuten de la produccioacuten de textiles confecciones y cuero (+319) la elaboracioacuten de alimentos y bebidas (-60) madera y muebles (-471) papel e imprentas (-577) productos metaacutelicos (-271) sustancias y productos quiacutemicos (-579) minerales no metaacutelicos (-754) y resto de la industria (-407) De esta forma tres actividades industriales finalizaron el segundo trimestre del presente antildeo con tasas anuales negativas la produccioacuten de alimentos y bebidas (-94) de papel e imprentas (-162) y de sustancias y productos quiacutemicos farmaceacuteuticos de caucho y plaacutestico (-223) Por el contrario a nivel nacional por ejemplo se destacan los incrementos en la produccioacuten nacional de bebidas (+527) de sustancias quiacutemicas baacutesicas (+35) y la refinacioacuten de petroacuteleo (+40) Es importante mencionar que la fuerte contraccioacuten de la industria del Valle es parte importante de la explicacioacuten de caiacuteda que reporta el IMAE Valle en comparacioacuten con el PIB nacional para el segundo trimestre del presente antildeo dado el peso y encadenamientos de este sector en la economiacutea departamental
El volumen de corrugados o empaques y el flujo de traacutefico de vehiacuteculos de carga a traveacutes de los peajes (que se correlacionan con la actividad industrial y comercial) decrecieron pero esta vez maacutes que el conjunto de la actividad econoacutemica departamental en el trimestre El primero cayoacute un 178 y el segundo un 394 frente al mismo periodo del antildeo anterior Este comportamiento obedecioacute en mayor medida a la fuerte contraccioacuten de ambas variables durante el mes de mayo 815 y 999 respectivamente y en comparacioacuten al mismo mes del antildeo anterior Por su parte el consumo de energiacutea del mercado no regulado variable que se relaciona con la dinaacutemica de la industria y el comercio decrecioacute un 05 en 2020T2 En mayo la caiacuteda fue de 28 en comparacioacuten con el mismo mes del antildeo anterior (ver Boletiacuten 20 para una evaluacioacuten detallada de esta variable)
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La molienda de cantildea de azuacutecar principal cultivo agriacutecola del departamento y la materia prima de una gran cantidad de encadenamientos relevantes en otras industrias del departamento (bebidas alimentos papel cartoacuten farmaceacuteuticos) continuoacute en el segundo trimestre del antildeo en terreno negativo pero en esta ocasioacuten con una caiacuteda maacutes pronunciada (-236 ajustada de estacionalidad y efecto calendario) En este resultado influyoacute la caiacuteda histoacuterica de 888 durante el mes de mayo como consecuencia directa de los efectos del paro nacional puesto que los bloqueos de las principales viacuteas no permitieron la recolecta de cantildea durante este mes
La cartera de creacutedito bancaria que se correlacionan con la evolucioacuten del sector financiero y habiacutea mostrado una tendencia de recuperacioacuten en 2020T4 en el primer y segundo trimestre de este antildeo sostiene una sentildeal en rojo En el segundo trimestre decrece 39 en comparacioacuten con el mismo periodo del antildeo anterior
ESTIMACIOacuteN PARA EL CRECIMIENTO ECONOacuteMICO4El Indicador Mensual de Actividad Econoacutemica (IMAE) para el Valle del Cauca elaborado de manera conjunta por la Pontificia Universidad Javeriana Cali y el Banco de la Repuacuteblica estima de manera preliminar que el crecimiento econoacutemico regional para el segundo trimestre de 2021 se ubicoacute alrededor de -38 (en un rango entre -36 y -41) en comparacioacuten con el mismo trimestre del antildeo anterior ajustado por estacionalidad y efecto calendario El dato del acumulado del segundo trimestre del presente antildeo estuvo marcado por una contraccioacuten de 356 en la actividad econoacutemica del departamento en mayo en comparacioacuten con el mismo mes de 2020 ajustada por estacionalidad y efecto calendario3 Con este resultado la economiacutea del Valle en el segundo trimestre revierte la tendencia de recuperacioacuten que traiacutea desde el tercer trimestre de 2020 (ver Figura 5)
Figura 5 Trayectoria del IMAEJunio 2010-Junio 2021UM tasa de crecimiento anual ()- Base 2015
Fuente Equipo IMAE Pontificia Universidad Javeriana Cali y Centro Regional de Estudios Econoacutemicos Cali - Banco de la Repuacuteblica Un crecimiento (disminucioacuten) predice a una aceleracioacuten (desaceleracioacuten) del PIB es decir un aumento (disminucioacuten) del ritmo de la economiacutea del departamento
-38(entre -36
y -41)
2021T2
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El mayor dinamismo que habiacutea presentado la economiacutea vallecaucana en el mes de abril 2021 (+275 frente al mismo mes del 2020) se frenoacute por los bloqueos permanentes y la alteracioacuten de orden durante el paro nacional en mayo Cuando se examinan las tasas mensuales se aprecia que frente a abril la actividad econoacutemica departamental en mayo se redujo un 45 En la serie del IMAE Valle se aprecia que tal y como habiacuteamos anticipado en nuestro boletiacuten No 20 a partir de las sentildeales tempranas de la demanda diaria de energiacutea el impacto de los bloqueos en la economiacutea vallecaucana superoacute la caiacuteda experimentada por la economiacutea en el mes de abril de 2020 cuando se vivioacute la cuarentena estricta para contener la propagacioacuten del Covid-19 Medido por la caiacuteda de la produccioacuten mensual el impacto del paro fue 35 veces mayor que el ocurrido cuando la cuarentena estricta Sin embargo tambieacuten se aprecia que el efecto del paro fue de menor duracioacuten pues en junio ya se evidencia una recuperacioacuten significativa de la actividad productiva departamental
Para el segundo trimestre 2021 el DANE reportoacute que la economiacutea colombiana crecioacute un 17 ajustado por estacionalidad y efecto calendario (mientras que el crecimiento sin este ajuste se ubicoacute en +176) Por tanto en el agregado del segundo trimestre se evidencia un marcado distanciamiento de la economiacutea departamental en el 2021T2 en comparacioacuten con el promedio nacional4 Esta diferencia estariacutea explicada sobre todo por el relativo mayor impacto que tuvo los bloqueos en las viacuteas en el Valle y Cali en comparacioacuten con otras regiones del paiacutes afectando en especial la agroindustria departamental
3 Es importante mencionar que en el segundo trimestre de 2020 la actividad econoacutemica y productiva del Valle registroacute los niveles maacutes bajos de la historia por lo que la tasa de crecimiento econoacutemico de 2021T2 tambieacuten viene influenciada por este hecho
4 La diferencia con el promedio nacional (al comparar las tasas de crecimiento ajustadas por estacionalidad) tambieacuten se debe al uso diferenciado en los meacutetodos para la desestacionalizacioacuten En el IMAE el ajuste estacional y del efecto calendario la realizamos con la rutina TRAMO-SEATS Mientras que el DANE trabaja con la rutina X13-ARIMA En la medida que lleguen los datos de los proacuteximos meses se podraacute dilucidar mejor las caracteriacutesticas del shock atiacutepico y su mecanismo de propagacioacuten y ello implicaraacute un recalculo de las tasas de variacioacuten de las series
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La metodologiacutea utilizada para el caacutelculo del IMAE toma como punto de partida el Modelo Factorial Dinaacutemico (MFD) de Sargent y Sims (1977) desarrollado posteriormente por Stock y Watson (1991) El MFD parte del supuesto de que existe una variable no observada o latente comuacuten a un grupo de diferentes variables observadas Al emplear series relacionas con la actividad econoacutemica la variable latente logra aproximar el estado general de la economiacutea El MFD busca identificar secuencias repetitivas y comunes en las series es decir los co-movimientos
La idea fundamental de la metodologiacutea radica en que captura el movimiento conjunto de 12 variables econoacutemicas publicadas de forma mensual que estaacuten altamente relacionadas con la actividad econoacutemica local Por lo tanto el modelo encuentra secuencias repetitivas y comunes en las series para usarlas en la estimacioacuten del ciclo econoacutemico de la regioacuten En concreto los resultados del indicador de actividad econoacutemica para el Valle del Cauca estiman los movimientos de aceleracioacuten o desaceleracioacuten de la economiacutea del departamento en relacioacuten a su crecimiento histoacuterico y permiten elaborar pronoacutestico para la tasa de crecimiento del PIB La metodologiacutea en la construccioacuten del indicador ha sido publicada y se encuentra en Vidal Sierra Sanabria y Collazos (2017) y Sierra Collazos Sanabria y Vidal (2017)5
1 Metodologiacutea de caacutelculo del IMAE
5 Vidal P Sierra LP Sanabria J amp Collazos JA (2017) A monthly regional indicator of economic activity An application for Latin America Latin American Research Review 52(4) 589ndash60 Sierra L P Collazos J A Sanabria J amp Vidal P (2017) La construccioacuten de indicadores de la actividad econoacutemica una revisioacuten bibliograacutefica Apuntes del CENES 36(64) 79-107
ANEXO
1313
Indicador de Crecimiento de los Principales Socios del Valle
Evaluacutea trimestralmente el crecimiento ponderado de los principales paiacuteses destino de las exportaciones del departamento El aumento en este indicador refleja una mejora en la capacidad de compra de los socios del departamento y viceversa Las ponderaciones utilizadas para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales destinos de exportacioacuten para el Valle en 2020
rsaquorsaquo Estados Unidos (25 del total de exportaciones en 2020)rsaquorsaquo Ecuador (163)rsaquorsaquo Peruacute (12)rsaquorsaquo Chile (74)rsaquorsaquoMeacutexico (43)rsaquorsaquo Brasil (26)
Iacutendice de Tipo de Cambio Real para el Valle del Cauca ITCR-V
Evaluacutea trimestralmente la competitividad del Valle del Cauca El ITCR-V corresponde a la relacioacuten del tipo de cambio nominal del peso con respecto al conjunto de monedas externas de los principales socios comerciales del departamento ajustado por los precios relativos (cociente de los precios de los principales socios y los precios del Valle) Un aumento en el indicador (devaluacioacuten real del peso frente a las demaacutes monedas) es asociado a un aumento en la competitividad debido a que los productos del Valle se tornan maacutes baratos frente a los de los demaacutes socios comerciales y viceversa Las ponderaciones para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales socios comerciales del Valle teniendo en cuenta tanto exportaciones como importaciones en 2020 asiacute
rsaquorsaquo Estados Unidos (228)rsaquorsaquo China (161)rsaquorsaquo Ecuador (75)rsaquorsaquo Peruacute (70)rsaquorsaquo Meacutexico (54)rsaquorsaquo Brasil (47)rsaquorsaquo Chile (43)
Para la construccioacuten del ITCR-V se tiene en cuenta la metodologiacutea de Paridad de Poder Adquisitivo (Edwards 1989)6 utilizada asiacute mismo por el Banco de la Repuacuteblica de Colombia para la construccioacuten del Iacutendice de Tasa de Cambio Real Se tiene en cuenta el tipo de cambio nominal y el IPC de los principales socios comerciales del Valle Como proxy de los precios del departamento se toma el IPC de Cali Las ponderaciones tanto para el Indicador de Crecimiento de los Principales socios del Valle como para el ITCR-V se construyen sobre un promedio moacutevil de 5 antildeos
2 Metodologiacutea de caacutelculoldquoDos meacutetricas para el sector externo del Vallerdquo
6 Edwards S (1989) Real Exchange Rates in the Developing Countries Concepts and Measurement NBER Working Paper No 2950
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iquestSabes coacutemo te afectaraacute el contexto econoacutemico del antildeo 2021
- Botoacuten 4
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SENtildeALES EN LA COYUNTURA ECONOacuteMICA DEL DEPARTAMENTO3En el segundo trimestre del antildeo ocho de las doce variables del IMAE decrecen En el primer trimestre de 2021 decreciacutean cuatro lo que se correspondiacutea con el proceso de recuperacioacuten que se apreciaba desde el tercer trimestre de 2020 (ver Figura 4) En este segundo trimestre se conservan cuatro indicadores con sentildeales verdes despachos de cemento ventas minoristas venta de vehiacuteculos nuevos y las importaciones a pesar del duro impacto del paro y los bloqueos sobre la economiacutea regional Esto indica que construccioacuten y comercio evitaron una mayor contraccioacuten en el trimestre
En mayo la mayoriacutea de las variables del IMAE presentaron un nuevo record de caiacuteda histoacuterica Entre ellas cantildea molida Iacutendice de produccioacuten Industrial (IPIR) volumen de corrugados o empaques exportaciones traacutensito de vehiacuteculos de carga por peajes y consumo de energiacutea del mercado no regulado (desde que se cuenta con informacioacuten de estas variables) En junio con el desmonte de los bloqueos en el departamento la mayoriacutea de los indicadores experimentan una recuperacioacuten
Figura 4 Dinaacutemica de las variables que componen el IMAE en el primer y segundo trimestre 2021
Fuente Construccioacuten de los autores El color se asocia el signo de las tasas de crecimiento interanuales verde (positivo) y rojo (negativo) Las tasas se calculan sobre las series desestacionalizadas comparando frente al mismo trimestre del antildeo anterior a excepcioacuten del ICC que se utiliza en niveles en cada trimestre Se actualizoacute el dato del 2021T1 y en el dato de 2021T2 se usa pronoacutestico hasta mayo 2021
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La mejor noticia del trimestre estaacute relacionada con el buen desempentildeo en el consumo de las familias Las ventas minoristas finalizaron el segundo trimestre 2021 con una tasa de crecimiento de +186 en comparacioacuten con el mismo periodo del antildeo anterior En sus tasas mensuales las ventas minoristas crecieron un +443 en abril un -10 en mayo y en junio se expandieron un +163 La venta de vehiacuteculos nuevos pasoacute de crecer +106 en 2021T1 a +875 en 2021T2 No obstante el Iacutendice de Confianza del Consumidor (ICC) solo mejoroacute ligeramente para mantenerse en niveles significativamente negativos pasoacute de un registro promedio de ndash224 en 2021T1 a -200 en 2021T2 En ello sigue influyendo la incertidumbre en cuanto a la evolucioacuten futura de la pandemia (nuevas cepas del virus) y las todaviacutea tensas condiciones del mercado laboral de Cali El uacuteltimo reporte del DANE indicoacute que la tasa de desempleo en Cali se ubicoacute en 214 en el trimestre moacutevil abril-junio 2021 la segunda tasa maacutes alta dentro del total nacional despueacutes de Quibdoacute
Los despachos de cemento que histoacutericamente se correlacionan positivamente con el sector de la construccioacuten continuoacute en terreno positivo en el segundo trimestre con registros superiores a 2020 crecioacute 88 durante 2021T2 ajustado de estacionalidad y efecto calendario Otras variables relacionadas con la construccioacuten (licencias de construccioacuten demanda de concreto obras en proceso y culminadas de construccioacuten) confirman que este sector mostroacute sentildeales de resistencia ante el difiacutecil entorno social y econoacutemico generado por el paro nacional Para la ciudad de Cali especiacuteficamente las licencias de construccioacuten aumentaron un 163 en el trimestre y esta es una variable que usualmente se correlaciona positivamente con el nivel de actividad del sector Todo ello coincide con el crecimiento de +177 que presentoacute el sector construccioacuten en el agregado nacional en el segundo trimestre del antildeo
El Iacutendice de Produccioacuten Industrial Regional (IPIR) medido por el DANE registroacute una caiacuteda de 84 durante el segundo trimestre de 2021 Este resultado contrasta con la expansioacuten de la industria a nivel nacional (+305) En sus tasas mensuales ajustadas por estacionalidad y efecto calendario el IPIR crecioacute un 235 en abril en mayo cayoacute 519 y en junio se recuperoacute hasta un 45 En la Encuesta Mensual Manufacturera con Enfoque Territorial (EMMET) que computa el DANE se reflejan los efectos de los bloqueos a la movilidad presentados en el marco de las manifestaciones y bloqueos los cuales impidieron el suministro de mercanciacuteas e insumos fundamentales para la produccioacuten durante el mes de mayo 2021 En este mes las ocho actividades industriales del Valle caen en sus tasas anuales a excepcioacuten de la produccioacuten de textiles confecciones y cuero (+319) la elaboracioacuten de alimentos y bebidas (-60) madera y muebles (-471) papel e imprentas (-577) productos metaacutelicos (-271) sustancias y productos quiacutemicos (-579) minerales no metaacutelicos (-754) y resto de la industria (-407) De esta forma tres actividades industriales finalizaron el segundo trimestre del presente antildeo con tasas anuales negativas la produccioacuten de alimentos y bebidas (-94) de papel e imprentas (-162) y de sustancias y productos quiacutemicos farmaceacuteuticos de caucho y plaacutestico (-223) Por el contrario a nivel nacional por ejemplo se destacan los incrementos en la produccioacuten nacional de bebidas (+527) de sustancias quiacutemicas baacutesicas (+35) y la refinacioacuten de petroacuteleo (+40) Es importante mencionar que la fuerte contraccioacuten de la industria del Valle es parte importante de la explicacioacuten de caiacuteda que reporta el IMAE Valle en comparacioacuten con el PIB nacional para el segundo trimestre del presente antildeo dado el peso y encadenamientos de este sector en la economiacutea departamental
El volumen de corrugados o empaques y el flujo de traacutefico de vehiacuteculos de carga a traveacutes de los peajes (que se correlacionan con la actividad industrial y comercial) decrecieron pero esta vez maacutes que el conjunto de la actividad econoacutemica departamental en el trimestre El primero cayoacute un 178 y el segundo un 394 frente al mismo periodo del antildeo anterior Este comportamiento obedecioacute en mayor medida a la fuerte contraccioacuten de ambas variables durante el mes de mayo 815 y 999 respectivamente y en comparacioacuten al mismo mes del antildeo anterior Por su parte el consumo de energiacutea del mercado no regulado variable que se relaciona con la dinaacutemica de la industria y el comercio decrecioacute un 05 en 2020T2 En mayo la caiacuteda fue de 28 en comparacioacuten con el mismo mes del antildeo anterior (ver Boletiacuten 20 para una evaluacioacuten detallada de esta variable)
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La molienda de cantildea de azuacutecar principal cultivo agriacutecola del departamento y la materia prima de una gran cantidad de encadenamientos relevantes en otras industrias del departamento (bebidas alimentos papel cartoacuten farmaceacuteuticos) continuoacute en el segundo trimestre del antildeo en terreno negativo pero en esta ocasioacuten con una caiacuteda maacutes pronunciada (-236 ajustada de estacionalidad y efecto calendario) En este resultado influyoacute la caiacuteda histoacuterica de 888 durante el mes de mayo como consecuencia directa de los efectos del paro nacional puesto que los bloqueos de las principales viacuteas no permitieron la recolecta de cantildea durante este mes
La cartera de creacutedito bancaria que se correlacionan con la evolucioacuten del sector financiero y habiacutea mostrado una tendencia de recuperacioacuten en 2020T4 en el primer y segundo trimestre de este antildeo sostiene una sentildeal en rojo En el segundo trimestre decrece 39 en comparacioacuten con el mismo periodo del antildeo anterior
ESTIMACIOacuteN PARA EL CRECIMIENTO ECONOacuteMICO4El Indicador Mensual de Actividad Econoacutemica (IMAE) para el Valle del Cauca elaborado de manera conjunta por la Pontificia Universidad Javeriana Cali y el Banco de la Repuacuteblica estima de manera preliminar que el crecimiento econoacutemico regional para el segundo trimestre de 2021 se ubicoacute alrededor de -38 (en un rango entre -36 y -41) en comparacioacuten con el mismo trimestre del antildeo anterior ajustado por estacionalidad y efecto calendario El dato del acumulado del segundo trimestre del presente antildeo estuvo marcado por una contraccioacuten de 356 en la actividad econoacutemica del departamento en mayo en comparacioacuten con el mismo mes de 2020 ajustada por estacionalidad y efecto calendario3 Con este resultado la economiacutea del Valle en el segundo trimestre revierte la tendencia de recuperacioacuten que traiacutea desde el tercer trimestre de 2020 (ver Figura 5)
Figura 5 Trayectoria del IMAEJunio 2010-Junio 2021UM tasa de crecimiento anual ()- Base 2015
Fuente Equipo IMAE Pontificia Universidad Javeriana Cali y Centro Regional de Estudios Econoacutemicos Cali - Banco de la Repuacuteblica Un crecimiento (disminucioacuten) predice a una aceleracioacuten (desaceleracioacuten) del PIB es decir un aumento (disminucioacuten) del ritmo de la economiacutea del departamento
-38(entre -36
y -41)
2021T2
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El mayor dinamismo que habiacutea presentado la economiacutea vallecaucana en el mes de abril 2021 (+275 frente al mismo mes del 2020) se frenoacute por los bloqueos permanentes y la alteracioacuten de orden durante el paro nacional en mayo Cuando se examinan las tasas mensuales se aprecia que frente a abril la actividad econoacutemica departamental en mayo se redujo un 45 En la serie del IMAE Valle se aprecia que tal y como habiacuteamos anticipado en nuestro boletiacuten No 20 a partir de las sentildeales tempranas de la demanda diaria de energiacutea el impacto de los bloqueos en la economiacutea vallecaucana superoacute la caiacuteda experimentada por la economiacutea en el mes de abril de 2020 cuando se vivioacute la cuarentena estricta para contener la propagacioacuten del Covid-19 Medido por la caiacuteda de la produccioacuten mensual el impacto del paro fue 35 veces mayor que el ocurrido cuando la cuarentena estricta Sin embargo tambieacuten se aprecia que el efecto del paro fue de menor duracioacuten pues en junio ya se evidencia una recuperacioacuten significativa de la actividad productiva departamental
Para el segundo trimestre 2021 el DANE reportoacute que la economiacutea colombiana crecioacute un 17 ajustado por estacionalidad y efecto calendario (mientras que el crecimiento sin este ajuste se ubicoacute en +176) Por tanto en el agregado del segundo trimestre se evidencia un marcado distanciamiento de la economiacutea departamental en el 2021T2 en comparacioacuten con el promedio nacional4 Esta diferencia estariacutea explicada sobre todo por el relativo mayor impacto que tuvo los bloqueos en las viacuteas en el Valle y Cali en comparacioacuten con otras regiones del paiacutes afectando en especial la agroindustria departamental
3 Es importante mencionar que en el segundo trimestre de 2020 la actividad econoacutemica y productiva del Valle registroacute los niveles maacutes bajos de la historia por lo que la tasa de crecimiento econoacutemico de 2021T2 tambieacuten viene influenciada por este hecho
4 La diferencia con el promedio nacional (al comparar las tasas de crecimiento ajustadas por estacionalidad) tambieacuten se debe al uso diferenciado en los meacutetodos para la desestacionalizacioacuten En el IMAE el ajuste estacional y del efecto calendario la realizamos con la rutina TRAMO-SEATS Mientras que el DANE trabaja con la rutina X13-ARIMA En la medida que lleguen los datos de los proacuteximos meses se podraacute dilucidar mejor las caracteriacutesticas del shock atiacutepico y su mecanismo de propagacioacuten y ello implicaraacute un recalculo de las tasas de variacioacuten de las series
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La metodologiacutea utilizada para el caacutelculo del IMAE toma como punto de partida el Modelo Factorial Dinaacutemico (MFD) de Sargent y Sims (1977) desarrollado posteriormente por Stock y Watson (1991) El MFD parte del supuesto de que existe una variable no observada o latente comuacuten a un grupo de diferentes variables observadas Al emplear series relacionas con la actividad econoacutemica la variable latente logra aproximar el estado general de la economiacutea El MFD busca identificar secuencias repetitivas y comunes en las series es decir los co-movimientos
La idea fundamental de la metodologiacutea radica en que captura el movimiento conjunto de 12 variables econoacutemicas publicadas de forma mensual que estaacuten altamente relacionadas con la actividad econoacutemica local Por lo tanto el modelo encuentra secuencias repetitivas y comunes en las series para usarlas en la estimacioacuten del ciclo econoacutemico de la regioacuten En concreto los resultados del indicador de actividad econoacutemica para el Valle del Cauca estiman los movimientos de aceleracioacuten o desaceleracioacuten de la economiacutea del departamento en relacioacuten a su crecimiento histoacuterico y permiten elaborar pronoacutestico para la tasa de crecimiento del PIB La metodologiacutea en la construccioacuten del indicador ha sido publicada y se encuentra en Vidal Sierra Sanabria y Collazos (2017) y Sierra Collazos Sanabria y Vidal (2017)5
1 Metodologiacutea de caacutelculo del IMAE
5 Vidal P Sierra LP Sanabria J amp Collazos JA (2017) A monthly regional indicator of economic activity An application for Latin America Latin American Research Review 52(4) 589ndash60 Sierra L P Collazos J A Sanabria J amp Vidal P (2017) La construccioacuten de indicadores de la actividad econoacutemica una revisioacuten bibliograacutefica Apuntes del CENES 36(64) 79-107
ANEXO
1313
Indicador de Crecimiento de los Principales Socios del Valle
Evaluacutea trimestralmente el crecimiento ponderado de los principales paiacuteses destino de las exportaciones del departamento El aumento en este indicador refleja una mejora en la capacidad de compra de los socios del departamento y viceversa Las ponderaciones utilizadas para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales destinos de exportacioacuten para el Valle en 2020
rsaquorsaquo Estados Unidos (25 del total de exportaciones en 2020)rsaquorsaquo Ecuador (163)rsaquorsaquo Peruacute (12)rsaquorsaquo Chile (74)rsaquorsaquoMeacutexico (43)rsaquorsaquo Brasil (26)
Iacutendice de Tipo de Cambio Real para el Valle del Cauca ITCR-V
Evaluacutea trimestralmente la competitividad del Valle del Cauca El ITCR-V corresponde a la relacioacuten del tipo de cambio nominal del peso con respecto al conjunto de monedas externas de los principales socios comerciales del departamento ajustado por los precios relativos (cociente de los precios de los principales socios y los precios del Valle) Un aumento en el indicador (devaluacioacuten real del peso frente a las demaacutes monedas) es asociado a un aumento en la competitividad debido a que los productos del Valle se tornan maacutes baratos frente a los de los demaacutes socios comerciales y viceversa Las ponderaciones para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales socios comerciales del Valle teniendo en cuenta tanto exportaciones como importaciones en 2020 asiacute
rsaquorsaquo Estados Unidos (228)rsaquorsaquo China (161)rsaquorsaquo Ecuador (75)rsaquorsaquo Peruacute (70)rsaquorsaquo Meacutexico (54)rsaquorsaquo Brasil (47)rsaquorsaquo Chile (43)
Para la construccioacuten del ITCR-V se tiene en cuenta la metodologiacutea de Paridad de Poder Adquisitivo (Edwards 1989)6 utilizada asiacute mismo por el Banco de la Repuacuteblica de Colombia para la construccioacuten del Iacutendice de Tasa de Cambio Real Se tiene en cuenta el tipo de cambio nominal y el IPC de los principales socios comerciales del Valle Como proxy de los precios del departamento se toma el IPC de Cali Las ponderaciones tanto para el Indicador de Crecimiento de los Principales socios del Valle como para el ITCR-V se construyen sobre un promedio moacutevil de 5 antildeos
2 Metodologiacutea de caacutelculoldquoDos meacutetricas para el sector externo del Vallerdquo
6 Edwards S (1989) Real Exchange Rates in the Developing Countries Concepts and Measurement NBER Working Paper No 2950
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rsaquorsaquo Reacuteplica en otras regiones y ciudadesrsaquorsaquo Proyecciones de ventas empresarialesrsaquorsaquo Proyecciones sectorialesrsaquorsaquo Anaacutelisis de comercio exterior
iquestSabes coacutemo te afectaraacute el contexto econoacutemico del antildeo 2021
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La mejor noticia del trimestre estaacute relacionada con el buen desempentildeo en el consumo de las familias Las ventas minoristas finalizaron el segundo trimestre 2021 con una tasa de crecimiento de +186 en comparacioacuten con el mismo periodo del antildeo anterior En sus tasas mensuales las ventas minoristas crecieron un +443 en abril un -10 en mayo y en junio se expandieron un +163 La venta de vehiacuteculos nuevos pasoacute de crecer +106 en 2021T1 a +875 en 2021T2 No obstante el Iacutendice de Confianza del Consumidor (ICC) solo mejoroacute ligeramente para mantenerse en niveles significativamente negativos pasoacute de un registro promedio de ndash224 en 2021T1 a -200 en 2021T2 En ello sigue influyendo la incertidumbre en cuanto a la evolucioacuten futura de la pandemia (nuevas cepas del virus) y las todaviacutea tensas condiciones del mercado laboral de Cali El uacuteltimo reporte del DANE indicoacute que la tasa de desempleo en Cali se ubicoacute en 214 en el trimestre moacutevil abril-junio 2021 la segunda tasa maacutes alta dentro del total nacional despueacutes de Quibdoacute
Los despachos de cemento que histoacutericamente se correlacionan positivamente con el sector de la construccioacuten continuoacute en terreno positivo en el segundo trimestre con registros superiores a 2020 crecioacute 88 durante 2021T2 ajustado de estacionalidad y efecto calendario Otras variables relacionadas con la construccioacuten (licencias de construccioacuten demanda de concreto obras en proceso y culminadas de construccioacuten) confirman que este sector mostroacute sentildeales de resistencia ante el difiacutecil entorno social y econoacutemico generado por el paro nacional Para la ciudad de Cali especiacuteficamente las licencias de construccioacuten aumentaron un 163 en el trimestre y esta es una variable que usualmente se correlaciona positivamente con el nivel de actividad del sector Todo ello coincide con el crecimiento de +177 que presentoacute el sector construccioacuten en el agregado nacional en el segundo trimestre del antildeo
El Iacutendice de Produccioacuten Industrial Regional (IPIR) medido por el DANE registroacute una caiacuteda de 84 durante el segundo trimestre de 2021 Este resultado contrasta con la expansioacuten de la industria a nivel nacional (+305) En sus tasas mensuales ajustadas por estacionalidad y efecto calendario el IPIR crecioacute un 235 en abril en mayo cayoacute 519 y en junio se recuperoacute hasta un 45 En la Encuesta Mensual Manufacturera con Enfoque Territorial (EMMET) que computa el DANE se reflejan los efectos de los bloqueos a la movilidad presentados en el marco de las manifestaciones y bloqueos los cuales impidieron el suministro de mercanciacuteas e insumos fundamentales para la produccioacuten durante el mes de mayo 2021 En este mes las ocho actividades industriales del Valle caen en sus tasas anuales a excepcioacuten de la produccioacuten de textiles confecciones y cuero (+319) la elaboracioacuten de alimentos y bebidas (-60) madera y muebles (-471) papel e imprentas (-577) productos metaacutelicos (-271) sustancias y productos quiacutemicos (-579) minerales no metaacutelicos (-754) y resto de la industria (-407) De esta forma tres actividades industriales finalizaron el segundo trimestre del presente antildeo con tasas anuales negativas la produccioacuten de alimentos y bebidas (-94) de papel e imprentas (-162) y de sustancias y productos quiacutemicos farmaceacuteuticos de caucho y plaacutestico (-223) Por el contrario a nivel nacional por ejemplo se destacan los incrementos en la produccioacuten nacional de bebidas (+527) de sustancias quiacutemicas baacutesicas (+35) y la refinacioacuten de petroacuteleo (+40) Es importante mencionar que la fuerte contraccioacuten de la industria del Valle es parte importante de la explicacioacuten de caiacuteda que reporta el IMAE Valle en comparacioacuten con el PIB nacional para el segundo trimestre del presente antildeo dado el peso y encadenamientos de este sector en la economiacutea departamental
El volumen de corrugados o empaques y el flujo de traacutefico de vehiacuteculos de carga a traveacutes de los peajes (que se correlacionan con la actividad industrial y comercial) decrecieron pero esta vez maacutes que el conjunto de la actividad econoacutemica departamental en el trimestre El primero cayoacute un 178 y el segundo un 394 frente al mismo periodo del antildeo anterior Este comportamiento obedecioacute en mayor medida a la fuerte contraccioacuten de ambas variables durante el mes de mayo 815 y 999 respectivamente y en comparacioacuten al mismo mes del antildeo anterior Por su parte el consumo de energiacutea del mercado no regulado variable que se relaciona con la dinaacutemica de la industria y el comercio decrecioacute un 05 en 2020T2 En mayo la caiacuteda fue de 28 en comparacioacuten con el mismo mes del antildeo anterior (ver Boletiacuten 20 para una evaluacioacuten detallada de esta variable)
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La molienda de cantildea de azuacutecar principal cultivo agriacutecola del departamento y la materia prima de una gran cantidad de encadenamientos relevantes en otras industrias del departamento (bebidas alimentos papel cartoacuten farmaceacuteuticos) continuoacute en el segundo trimestre del antildeo en terreno negativo pero en esta ocasioacuten con una caiacuteda maacutes pronunciada (-236 ajustada de estacionalidad y efecto calendario) En este resultado influyoacute la caiacuteda histoacuterica de 888 durante el mes de mayo como consecuencia directa de los efectos del paro nacional puesto que los bloqueos de las principales viacuteas no permitieron la recolecta de cantildea durante este mes
La cartera de creacutedito bancaria que se correlacionan con la evolucioacuten del sector financiero y habiacutea mostrado una tendencia de recuperacioacuten en 2020T4 en el primer y segundo trimestre de este antildeo sostiene una sentildeal en rojo En el segundo trimestre decrece 39 en comparacioacuten con el mismo periodo del antildeo anterior
ESTIMACIOacuteN PARA EL CRECIMIENTO ECONOacuteMICO4El Indicador Mensual de Actividad Econoacutemica (IMAE) para el Valle del Cauca elaborado de manera conjunta por la Pontificia Universidad Javeriana Cali y el Banco de la Repuacuteblica estima de manera preliminar que el crecimiento econoacutemico regional para el segundo trimestre de 2021 se ubicoacute alrededor de -38 (en un rango entre -36 y -41) en comparacioacuten con el mismo trimestre del antildeo anterior ajustado por estacionalidad y efecto calendario El dato del acumulado del segundo trimestre del presente antildeo estuvo marcado por una contraccioacuten de 356 en la actividad econoacutemica del departamento en mayo en comparacioacuten con el mismo mes de 2020 ajustada por estacionalidad y efecto calendario3 Con este resultado la economiacutea del Valle en el segundo trimestre revierte la tendencia de recuperacioacuten que traiacutea desde el tercer trimestre de 2020 (ver Figura 5)
Figura 5 Trayectoria del IMAEJunio 2010-Junio 2021UM tasa de crecimiento anual ()- Base 2015
Fuente Equipo IMAE Pontificia Universidad Javeriana Cali y Centro Regional de Estudios Econoacutemicos Cali - Banco de la Repuacuteblica Un crecimiento (disminucioacuten) predice a una aceleracioacuten (desaceleracioacuten) del PIB es decir un aumento (disminucioacuten) del ritmo de la economiacutea del departamento
-38(entre -36
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El mayor dinamismo que habiacutea presentado la economiacutea vallecaucana en el mes de abril 2021 (+275 frente al mismo mes del 2020) se frenoacute por los bloqueos permanentes y la alteracioacuten de orden durante el paro nacional en mayo Cuando se examinan las tasas mensuales se aprecia que frente a abril la actividad econoacutemica departamental en mayo se redujo un 45 En la serie del IMAE Valle se aprecia que tal y como habiacuteamos anticipado en nuestro boletiacuten No 20 a partir de las sentildeales tempranas de la demanda diaria de energiacutea el impacto de los bloqueos en la economiacutea vallecaucana superoacute la caiacuteda experimentada por la economiacutea en el mes de abril de 2020 cuando se vivioacute la cuarentena estricta para contener la propagacioacuten del Covid-19 Medido por la caiacuteda de la produccioacuten mensual el impacto del paro fue 35 veces mayor que el ocurrido cuando la cuarentena estricta Sin embargo tambieacuten se aprecia que el efecto del paro fue de menor duracioacuten pues en junio ya se evidencia una recuperacioacuten significativa de la actividad productiva departamental
Para el segundo trimestre 2021 el DANE reportoacute que la economiacutea colombiana crecioacute un 17 ajustado por estacionalidad y efecto calendario (mientras que el crecimiento sin este ajuste se ubicoacute en +176) Por tanto en el agregado del segundo trimestre se evidencia un marcado distanciamiento de la economiacutea departamental en el 2021T2 en comparacioacuten con el promedio nacional4 Esta diferencia estariacutea explicada sobre todo por el relativo mayor impacto que tuvo los bloqueos en las viacuteas en el Valle y Cali en comparacioacuten con otras regiones del paiacutes afectando en especial la agroindustria departamental
3 Es importante mencionar que en el segundo trimestre de 2020 la actividad econoacutemica y productiva del Valle registroacute los niveles maacutes bajos de la historia por lo que la tasa de crecimiento econoacutemico de 2021T2 tambieacuten viene influenciada por este hecho
4 La diferencia con el promedio nacional (al comparar las tasas de crecimiento ajustadas por estacionalidad) tambieacuten se debe al uso diferenciado en los meacutetodos para la desestacionalizacioacuten En el IMAE el ajuste estacional y del efecto calendario la realizamos con la rutina TRAMO-SEATS Mientras que el DANE trabaja con la rutina X13-ARIMA En la medida que lleguen los datos de los proacuteximos meses se podraacute dilucidar mejor las caracteriacutesticas del shock atiacutepico y su mecanismo de propagacioacuten y ello implicaraacute un recalculo de las tasas de variacioacuten de las series
11
12 13
La metodologiacutea utilizada para el caacutelculo del IMAE toma como punto de partida el Modelo Factorial Dinaacutemico (MFD) de Sargent y Sims (1977) desarrollado posteriormente por Stock y Watson (1991) El MFD parte del supuesto de que existe una variable no observada o latente comuacuten a un grupo de diferentes variables observadas Al emplear series relacionas con la actividad econoacutemica la variable latente logra aproximar el estado general de la economiacutea El MFD busca identificar secuencias repetitivas y comunes en las series es decir los co-movimientos
La idea fundamental de la metodologiacutea radica en que captura el movimiento conjunto de 12 variables econoacutemicas publicadas de forma mensual que estaacuten altamente relacionadas con la actividad econoacutemica local Por lo tanto el modelo encuentra secuencias repetitivas y comunes en las series para usarlas en la estimacioacuten del ciclo econoacutemico de la regioacuten En concreto los resultados del indicador de actividad econoacutemica para el Valle del Cauca estiman los movimientos de aceleracioacuten o desaceleracioacuten de la economiacutea del departamento en relacioacuten a su crecimiento histoacuterico y permiten elaborar pronoacutestico para la tasa de crecimiento del PIB La metodologiacutea en la construccioacuten del indicador ha sido publicada y se encuentra en Vidal Sierra Sanabria y Collazos (2017) y Sierra Collazos Sanabria y Vidal (2017)5
1 Metodologiacutea de caacutelculo del IMAE
5 Vidal P Sierra LP Sanabria J amp Collazos JA (2017) A monthly regional indicator of economic activity An application for Latin America Latin American Research Review 52(4) 589ndash60 Sierra L P Collazos J A Sanabria J amp Vidal P (2017) La construccioacuten de indicadores de la actividad econoacutemica una revisioacuten bibliograacutefica Apuntes del CENES 36(64) 79-107
ANEXO
1313
Indicador de Crecimiento de los Principales Socios del Valle
Evaluacutea trimestralmente el crecimiento ponderado de los principales paiacuteses destino de las exportaciones del departamento El aumento en este indicador refleja una mejora en la capacidad de compra de los socios del departamento y viceversa Las ponderaciones utilizadas para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales destinos de exportacioacuten para el Valle en 2020
rsaquorsaquo Estados Unidos (25 del total de exportaciones en 2020)rsaquorsaquo Ecuador (163)rsaquorsaquo Peruacute (12)rsaquorsaquo Chile (74)rsaquorsaquoMeacutexico (43)rsaquorsaquo Brasil (26)
Iacutendice de Tipo de Cambio Real para el Valle del Cauca ITCR-V
Evaluacutea trimestralmente la competitividad del Valle del Cauca El ITCR-V corresponde a la relacioacuten del tipo de cambio nominal del peso con respecto al conjunto de monedas externas de los principales socios comerciales del departamento ajustado por los precios relativos (cociente de los precios de los principales socios y los precios del Valle) Un aumento en el indicador (devaluacioacuten real del peso frente a las demaacutes monedas) es asociado a un aumento en la competitividad debido a que los productos del Valle se tornan maacutes baratos frente a los de los demaacutes socios comerciales y viceversa Las ponderaciones para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales socios comerciales del Valle teniendo en cuenta tanto exportaciones como importaciones en 2020 asiacute
rsaquorsaquo Estados Unidos (228)rsaquorsaquo China (161)rsaquorsaquo Ecuador (75)rsaquorsaquo Peruacute (70)rsaquorsaquo Meacutexico (54)rsaquorsaquo Brasil (47)rsaquorsaquo Chile (43)
Para la construccioacuten del ITCR-V se tiene en cuenta la metodologiacutea de Paridad de Poder Adquisitivo (Edwards 1989)6 utilizada asiacute mismo por el Banco de la Repuacuteblica de Colombia para la construccioacuten del Iacutendice de Tasa de Cambio Real Se tiene en cuenta el tipo de cambio nominal y el IPC de los principales socios comerciales del Valle Como proxy de los precios del departamento se toma el IPC de Cali Las ponderaciones tanto para el Indicador de Crecimiento de los Principales socios del Valle como para el ITCR-V se construyen sobre un promedio moacutevil de 5 antildeos
2 Metodologiacutea de caacutelculoldquoDos meacutetricas para el sector externo del Vallerdquo
6 Edwards S (1989) Real Exchange Rates in the Developing Countries Concepts and Measurement NBER Working Paper No 2950
14
Consulta nuestro portafolio de serviciosreadymagcom (IMAE Portafolio)
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rsaquorsaquo Reacuteplica en otras regiones y ciudadesrsaquorsaquo Proyecciones de ventas empresarialesrsaquorsaquo Proyecciones sectorialesrsaquorsaquo Anaacutelisis de comercio exterior
iquestSabes coacutemo te afectaraacute el contexto econoacutemico del antildeo 2021
- Botoacuten 4
- Botoacuten 7
- Botoacuten 5
- z
- Botoacuten 1
- Botoacuten 3
- Botoacuten 2
- Botoacuten 15
- Botoacuten 16
- Botoacuten 18
- Botoacuten 17
- Botoacuten 14
jun
-10
sep
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dic
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jun
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sep
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mar
-20
jun
-21
mar
-21
La molienda de cantildea de azuacutecar principal cultivo agriacutecola del departamento y la materia prima de una gran cantidad de encadenamientos relevantes en otras industrias del departamento (bebidas alimentos papel cartoacuten farmaceacuteuticos) continuoacute en el segundo trimestre del antildeo en terreno negativo pero en esta ocasioacuten con una caiacuteda maacutes pronunciada (-236 ajustada de estacionalidad y efecto calendario) En este resultado influyoacute la caiacuteda histoacuterica de 888 durante el mes de mayo como consecuencia directa de los efectos del paro nacional puesto que los bloqueos de las principales viacuteas no permitieron la recolecta de cantildea durante este mes
La cartera de creacutedito bancaria que se correlacionan con la evolucioacuten del sector financiero y habiacutea mostrado una tendencia de recuperacioacuten en 2020T4 en el primer y segundo trimestre de este antildeo sostiene una sentildeal en rojo En el segundo trimestre decrece 39 en comparacioacuten con el mismo periodo del antildeo anterior
ESTIMACIOacuteN PARA EL CRECIMIENTO ECONOacuteMICO4El Indicador Mensual de Actividad Econoacutemica (IMAE) para el Valle del Cauca elaborado de manera conjunta por la Pontificia Universidad Javeriana Cali y el Banco de la Repuacuteblica estima de manera preliminar que el crecimiento econoacutemico regional para el segundo trimestre de 2021 se ubicoacute alrededor de -38 (en un rango entre -36 y -41) en comparacioacuten con el mismo trimestre del antildeo anterior ajustado por estacionalidad y efecto calendario El dato del acumulado del segundo trimestre del presente antildeo estuvo marcado por una contraccioacuten de 356 en la actividad econoacutemica del departamento en mayo en comparacioacuten con el mismo mes de 2020 ajustada por estacionalidad y efecto calendario3 Con este resultado la economiacutea del Valle en el segundo trimestre revierte la tendencia de recuperacioacuten que traiacutea desde el tercer trimestre de 2020 (ver Figura 5)
Figura 5 Trayectoria del IMAEJunio 2010-Junio 2021UM tasa de crecimiento anual ()- Base 2015
Fuente Equipo IMAE Pontificia Universidad Javeriana Cali y Centro Regional de Estudios Econoacutemicos Cali - Banco de la Repuacuteblica Un crecimiento (disminucioacuten) predice a una aceleracioacuten (desaceleracioacuten) del PIB es decir un aumento (disminucioacuten) del ritmo de la economiacutea del departamento
-38(entre -36
y -41)
2021T2
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El mayor dinamismo que habiacutea presentado la economiacutea vallecaucana en el mes de abril 2021 (+275 frente al mismo mes del 2020) se frenoacute por los bloqueos permanentes y la alteracioacuten de orden durante el paro nacional en mayo Cuando se examinan las tasas mensuales se aprecia que frente a abril la actividad econoacutemica departamental en mayo se redujo un 45 En la serie del IMAE Valle se aprecia que tal y como habiacuteamos anticipado en nuestro boletiacuten No 20 a partir de las sentildeales tempranas de la demanda diaria de energiacutea el impacto de los bloqueos en la economiacutea vallecaucana superoacute la caiacuteda experimentada por la economiacutea en el mes de abril de 2020 cuando se vivioacute la cuarentena estricta para contener la propagacioacuten del Covid-19 Medido por la caiacuteda de la produccioacuten mensual el impacto del paro fue 35 veces mayor que el ocurrido cuando la cuarentena estricta Sin embargo tambieacuten se aprecia que el efecto del paro fue de menor duracioacuten pues en junio ya se evidencia una recuperacioacuten significativa de la actividad productiva departamental
Para el segundo trimestre 2021 el DANE reportoacute que la economiacutea colombiana crecioacute un 17 ajustado por estacionalidad y efecto calendario (mientras que el crecimiento sin este ajuste se ubicoacute en +176) Por tanto en el agregado del segundo trimestre se evidencia un marcado distanciamiento de la economiacutea departamental en el 2021T2 en comparacioacuten con el promedio nacional4 Esta diferencia estariacutea explicada sobre todo por el relativo mayor impacto que tuvo los bloqueos en las viacuteas en el Valle y Cali en comparacioacuten con otras regiones del paiacutes afectando en especial la agroindustria departamental
3 Es importante mencionar que en el segundo trimestre de 2020 la actividad econoacutemica y productiva del Valle registroacute los niveles maacutes bajos de la historia por lo que la tasa de crecimiento econoacutemico de 2021T2 tambieacuten viene influenciada por este hecho
4 La diferencia con el promedio nacional (al comparar las tasas de crecimiento ajustadas por estacionalidad) tambieacuten se debe al uso diferenciado en los meacutetodos para la desestacionalizacioacuten En el IMAE el ajuste estacional y del efecto calendario la realizamos con la rutina TRAMO-SEATS Mientras que el DANE trabaja con la rutina X13-ARIMA En la medida que lleguen los datos de los proacuteximos meses se podraacute dilucidar mejor las caracteriacutesticas del shock atiacutepico y su mecanismo de propagacioacuten y ello implicaraacute un recalculo de las tasas de variacioacuten de las series
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La metodologiacutea utilizada para el caacutelculo del IMAE toma como punto de partida el Modelo Factorial Dinaacutemico (MFD) de Sargent y Sims (1977) desarrollado posteriormente por Stock y Watson (1991) El MFD parte del supuesto de que existe una variable no observada o latente comuacuten a un grupo de diferentes variables observadas Al emplear series relacionas con la actividad econoacutemica la variable latente logra aproximar el estado general de la economiacutea El MFD busca identificar secuencias repetitivas y comunes en las series es decir los co-movimientos
La idea fundamental de la metodologiacutea radica en que captura el movimiento conjunto de 12 variables econoacutemicas publicadas de forma mensual que estaacuten altamente relacionadas con la actividad econoacutemica local Por lo tanto el modelo encuentra secuencias repetitivas y comunes en las series para usarlas en la estimacioacuten del ciclo econoacutemico de la regioacuten En concreto los resultados del indicador de actividad econoacutemica para el Valle del Cauca estiman los movimientos de aceleracioacuten o desaceleracioacuten de la economiacutea del departamento en relacioacuten a su crecimiento histoacuterico y permiten elaborar pronoacutestico para la tasa de crecimiento del PIB La metodologiacutea en la construccioacuten del indicador ha sido publicada y se encuentra en Vidal Sierra Sanabria y Collazos (2017) y Sierra Collazos Sanabria y Vidal (2017)5
1 Metodologiacutea de caacutelculo del IMAE
5 Vidal P Sierra LP Sanabria J amp Collazos JA (2017) A monthly regional indicator of economic activity An application for Latin America Latin American Research Review 52(4) 589ndash60 Sierra L P Collazos J A Sanabria J amp Vidal P (2017) La construccioacuten de indicadores de la actividad econoacutemica una revisioacuten bibliograacutefica Apuntes del CENES 36(64) 79-107
ANEXO
1313
Indicador de Crecimiento de los Principales Socios del Valle
Evaluacutea trimestralmente el crecimiento ponderado de los principales paiacuteses destino de las exportaciones del departamento El aumento en este indicador refleja una mejora en la capacidad de compra de los socios del departamento y viceversa Las ponderaciones utilizadas para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales destinos de exportacioacuten para el Valle en 2020
rsaquorsaquo Estados Unidos (25 del total de exportaciones en 2020)rsaquorsaquo Ecuador (163)rsaquorsaquo Peruacute (12)rsaquorsaquo Chile (74)rsaquorsaquoMeacutexico (43)rsaquorsaquo Brasil (26)
Iacutendice de Tipo de Cambio Real para el Valle del Cauca ITCR-V
Evaluacutea trimestralmente la competitividad del Valle del Cauca El ITCR-V corresponde a la relacioacuten del tipo de cambio nominal del peso con respecto al conjunto de monedas externas de los principales socios comerciales del departamento ajustado por los precios relativos (cociente de los precios de los principales socios y los precios del Valle) Un aumento en el indicador (devaluacioacuten real del peso frente a las demaacutes monedas) es asociado a un aumento en la competitividad debido a que los productos del Valle se tornan maacutes baratos frente a los de los demaacutes socios comerciales y viceversa Las ponderaciones para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales socios comerciales del Valle teniendo en cuenta tanto exportaciones como importaciones en 2020 asiacute
rsaquorsaquo Estados Unidos (228)rsaquorsaquo China (161)rsaquorsaquo Ecuador (75)rsaquorsaquo Peruacute (70)rsaquorsaquo Meacutexico (54)rsaquorsaquo Brasil (47)rsaquorsaquo Chile (43)
Para la construccioacuten del ITCR-V se tiene en cuenta la metodologiacutea de Paridad de Poder Adquisitivo (Edwards 1989)6 utilizada asiacute mismo por el Banco de la Repuacuteblica de Colombia para la construccioacuten del Iacutendice de Tasa de Cambio Real Se tiene en cuenta el tipo de cambio nominal y el IPC de los principales socios comerciales del Valle Como proxy de los precios del departamento se toma el IPC de Cali Las ponderaciones tanto para el Indicador de Crecimiento de los Principales socios del Valle como para el ITCR-V se construyen sobre un promedio moacutevil de 5 antildeos
2 Metodologiacutea de caacutelculoldquoDos meacutetricas para el sector externo del Vallerdquo
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iquestSabes coacutemo te afectaraacute el contexto econoacutemico del antildeo 2021
- Botoacuten 4
- Botoacuten 7
- Botoacuten 5
- z
- Botoacuten 1
- Botoacuten 3
- Botoacuten 2
- Botoacuten 15
- Botoacuten 16
- Botoacuten 18
- Botoacuten 17
- Botoacuten 14
El mayor dinamismo que habiacutea presentado la economiacutea vallecaucana en el mes de abril 2021 (+275 frente al mismo mes del 2020) se frenoacute por los bloqueos permanentes y la alteracioacuten de orden durante el paro nacional en mayo Cuando se examinan las tasas mensuales se aprecia que frente a abril la actividad econoacutemica departamental en mayo se redujo un 45 En la serie del IMAE Valle se aprecia que tal y como habiacuteamos anticipado en nuestro boletiacuten No 20 a partir de las sentildeales tempranas de la demanda diaria de energiacutea el impacto de los bloqueos en la economiacutea vallecaucana superoacute la caiacuteda experimentada por la economiacutea en el mes de abril de 2020 cuando se vivioacute la cuarentena estricta para contener la propagacioacuten del Covid-19 Medido por la caiacuteda de la produccioacuten mensual el impacto del paro fue 35 veces mayor que el ocurrido cuando la cuarentena estricta Sin embargo tambieacuten se aprecia que el efecto del paro fue de menor duracioacuten pues en junio ya se evidencia una recuperacioacuten significativa de la actividad productiva departamental
Para el segundo trimestre 2021 el DANE reportoacute que la economiacutea colombiana crecioacute un 17 ajustado por estacionalidad y efecto calendario (mientras que el crecimiento sin este ajuste se ubicoacute en +176) Por tanto en el agregado del segundo trimestre se evidencia un marcado distanciamiento de la economiacutea departamental en el 2021T2 en comparacioacuten con el promedio nacional4 Esta diferencia estariacutea explicada sobre todo por el relativo mayor impacto que tuvo los bloqueos en las viacuteas en el Valle y Cali en comparacioacuten con otras regiones del paiacutes afectando en especial la agroindustria departamental
3 Es importante mencionar que en el segundo trimestre de 2020 la actividad econoacutemica y productiva del Valle registroacute los niveles maacutes bajos de la historia por lo que la tasa de crecimiento econoacutemico de 2021T2 tambieacuten viene influenciada por este hecho
4 La diferencia con el promedio nacional (al comparar las tasas de crecimiento ajustadas por estacionalidad) tambieacuten se debe al uso diferenciado en los meacutetodos para la desestacionalizacioacuten En el IMAE el ajuste estacional y del efecto calendario la realizamos con la rutina TRAMO-SEATS Mientras que el DANE trabaja con la rutina X13-ARIMA En la medida que lleguen los datos de los proacuteximos meses se podraacute dilucidar mejor las caracteriacutesticas del shock atiacutepico y su mecanismo de propagacioacuten y ello implicaraacute un recalculo de las tasas de variacioacuten de las series
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La metodologiacutea utilizada para el caacutelculo del IMAE toma como punto de partida el Modelo Factorial Dinaacutemico (MFD) de Sargent y Sims (1977) desarrollado posteriormente por Stock y Watson (1991) El MFD parte del supuesto de que existe una variable no observada o latente comuacuten a un grupo de diferentes variables observadas Al emplear series relacionas con la actividad econoacutemica la variable latente logra aproximar el estado general de la economiacutea El MFD busca identificar secuencias repetitivas y comunes en las series es decir los co-movimientos
La idea fundamental de la metodologiacutea radica en que captura el movimiento conjunto de 12 variables econoacutemicas publicadas de forma mensual que estaacuten altamente relacionadas con la actividad econoacutemica local Por lo tanto el modelo encuentra secuencias repetitivas y comunes en las series para usarlas en la estimacioacuten del ciclo econoacutemico de la regioacuten En concreto los resultados del indicador de actividad econoacutemica para el Valle del Cauca estiman los movimientos de aceleracioacuten o desaceleracioacuten de la economiacutea del departamento en relacioacuten a su crecimiento histoacuterico y permiten elaborar pronoacutestico para la tasa de crecimiento del PIB La metodologiacutea en la construccioacuten del indicador ha sido publicada y se encuentra en Vidal Sierra Sanabria y Collazos (2017) y Sierra Collazos Sanabria y Vidal (2017)5
1 Metodologiacutea de caacutelculo del IMAE
5 Vidal P Sierra LP Sanabria J amp Collazos JA (2017) A monthly regional indicator of economic activity An application for Latin America Latin American Research Review 52(4) 589ndash60 Sierra L P Collazos J A Sanabria J amp Vidal P (2017) La construccioacuten de indicadores de la actividad econoacutemica una revisioacuten bibliograacutefica Apuntes del CENES 36(64) 79-107
ANEXO
1313
Indicador de Crecimiento de los Principales Socios del Valle
Evaluacutea trimestralmente el crecimiento ponderado de los principales paiacuteses destino de las exportaciones del departamento El aumento en este indicador refleja una mejora en la capacidad de compra de los socios del departamento y viceversa Las ponderaciones utilizadas para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales destinos de exportacioacuten para el Valle en 2020
rsaquorsaquo Estados Unidos (25 del total de exportaciones en 2020)rsaquorsaquo Ecuador (163)rsaquorsaquo Peruacute (12)rsaquorsaquo Chile (74)rsaquorsaquoMeacutexico (43)rsaquorsaquo Brasil (26)
Iacutendice de Tipo de Cambio Real para el Valle del Cauca ITCR-V
Evaluacutea trimestralmente la competitividad del Valle del Cauca El ITCR-V corresponde a la relacioacuten del tipo de cambio nominal del peso con respecto al conjunto de monedas externas de los principales socios comerciales del departamento ajustado por los precios relativos (cociente de los precios de los principales socios y los precios del Valle) Un aumento en el indicador (devaluacioacuten real del peso frente a las demaacutes monedas) es asociado a un aumento en la competitividad debido a que los productos del Valle se tornan maacutes baratos frente a los de los demaacutes socios comerciales y viceversa Las ponderaciones para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales socios comerciales del Valle teniendo en cuenta tanto exportaciones como importaciones en 2020 asiacute
rsaquorsaquo Estados Unidos (228)rsaquorsaquo China (161)rsaquorsaquo Ecuador (75)rsaquorsaquo Peruacute (70)rsaquorsaquo Meacutexico (54)rsaquorsaquo Brasil (47)rsaquorsaquo Chile (43)
Para la construccioacuten del ITCR-V se tiene en cuenta la metodologiacutea de Paridad de Poder Adquisitivo (Edwards 1989)6 utilizada asiacute mismo por el Banco de la Repuacuteblica de Colombia para la construccioacuten del Iacutendice de Tasa de Cambio Real Se tiene en cuenta el tipo de cambio nominal y el IPC de los principales socios comerciales del Valle Como proxy de los precios del departamento se toma el IPC de Cali Las ponderaciones tanto para el Indicador de Crecimiento de los Principales socios del Valle como para el ITCR-V se construyen sobre un promedio moacutevil de 5 antildeos
2 Metodologiacutea de caacutelculoldquoDos meacutetricas para el sector externo del Vallerdquo
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iquestSabes coacutemo te afectaraacute el contexto econoacutemico del antildeo 2021
- Botoacuten 4
- Botoacuten 7
- Botoacuten 5
- z
- Botoacuten 1
- Botoacuten 3
- Botoacuten 2
- Botoacuten 15
- Botoacuten 16
- Botoacuten 18
- Botoacuten 17
- Botoacuten 14
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La metodologiacutea utilizada para el caacutelculo del IMAE toma como punto de partida el Modelo Factorial Dinaacutemico (MFD) de Sargent y Sims (1977) desarrollado posteriormente por Stock y Watson (1991) El MFD parte del supuesto de que existe una variable no observada o latente comuacuten a un grupo de diferentes variables observadas Al emplear series relacionas con la actividad econoacutemica la variable latente logra aproximar el estado general de la economiacutea El MFD busca identificar secuencias repetitivas y comunes en las series es decir los co-movimientos
La idea fundamental de la metodologiacutea radica en que captura el movimiento conjunto de 12 variables econoacutemicas publicadas de forma mensual que estaacuten altamente relacionadas con la actividad econoacutemica local Por lo tanto el modelo encuentra secuencias repetitivas y comunes en las series para usarlas en la estimacioacuten del ciclo econoacutemico de la regioacuten En concreto los resultados del indicador de actividad econoacutemica para el Valle del Cauca estiman los movimientos de aceleracioacuten o desaceleracioacuten de la economiacutea del departamento en relacioacuten a su crecimiento histoacuterico y permiten elaborar pronoacutestico para la tasa de crecimiento del PIB La metodologiacutea en la construccioacuten del indicador ha sido publicada y se encuentra en Vidal Sierra Sanabria y Collazos (2017) y Sierra Collazos Sanabria y Vidal (2017)5
1 Metodologiacutea de caacutelculo del IMAE
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ANEXO
1313
Indicador de Crecimiento de los Principales Socios del Valle
Evaluacutea trimestralmente el crecimiento ponderado de los principales paiacuteses destino de las exportaciones del departamento El aumento en este indicador refleja una mejora en la capacidad de compra de los socios del departamento y viceversa Las ponderaciones utilizadas para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales destinos de exportacioacuten para el Valle en 2020
rsaquorsaquo Estados Unidos (25 del total de exportaciones en 2020)rsaquorsaquo Ecuador (163)rsaquorsaquo Peruacute (12)rsaquorsaquo Chile (74)rsaquorsaquoMeacutexico (43)rsaquorsaquo Brasil (26)
Iacutendice de Tipo de Cambio Real para el Valle del Cauca ITCR-V
Evaluacutea trimestralmente la competitividad del Valle del Cauca El ITCR-V corresponde a la relacioacuten del tipo de cambio nominal del peso con respecto al conjunto de monedas externas de los principales socios comerciales del departamento ajustado por los precios relativos (cociente de los precios de los principales socios y los precios del Valle) Un aumento en el indicador (devaluacioacuten real del peso frente a las demaacutes monedas) es asociado a un aumento en la competitividad debido a que los productos del Valle se tornan maacutes baratos frente a los de los demaacutes socios comerciales y viceversa Las ponderaciones para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales socios comerciales del Valle teniendo en cuenta tanto exportaciones como importaciones en 2020 asiacute
rsaquorsaquo Estados Unidos (228)rsaquorsaquo China (161)rsaquorsaquo Ecuador (75)rsaquorsaquo Peruacute (70)rsaquorsaquo Meacutexico (54)rsaquorsaquo Brasil (47)rsaquorsaquo Chile (43)
Para la construccioacuten del ITCR-V se tiene en cuenta la metodologiacutea de Paridad de Poder Adquisitivo (Edwards 1989)6 utilizada asiacute mismo por el Banco de la Repuacuteblica de Colombia para la construccioacuten del Iacutendice de Tasa de Cambio Real Se tiene en cuenta el tipo de cambio nominal y el IPC de los principales socios comerciales del Valle Como proxy de los precios del departamento se toma el IPC de Cali Las ponderaciones tanto para el Indicador de Crecimiento de los Principales socios del Valle como para el ITCR-V se construyen sobre un promedio moacutevil de 5 antildeos
2 Metodologiacutea de caacutelculoldquoDos meacutetricas para el sector externo del Vallerdquo
6 Edwards S (1989) Real Exchange Rates in the Developing Countries Concepts and Measurement NBER Working Paper No 2950
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iquestSabes coacutemo te afectaraacute el contexto econoacutemico del antildeo 2021
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Indicador de Crecimiento de los Principales Socios del Valle
Evaluacutea trimestralmente el crecimiento ponderado de los principales paiacuteses destino de las exportaciones del departamento El aumento en este indicador refleja una mejora en la capacidad de compra de los socios del departamento y viceversa Las ponderaciones utilizadas para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales destinos de exportacioacuten para el Valle en 2020
rsaquorsaquo Estados Unidos (25 del total de exportaciones en 2020)rsaquorsaquo Ecuador (163)rsaquorsaquo Peruacute (12)rsaquorsaquo Chile (74)rsaquorsaquoMeacutexico (43)rsaquorsaquo Brasil (26)
Iacutendice de Tipo de Cambio Real para el Valle del Cauca ITCR-V
Evaluacutea trimestralmente la competitividad del Valle del Cauca El ITCR-V corresponde a la relacioacuten del tipo de cambio nominal del peso con respecto al conjunto de monedas externas de los principales socios comerciales del departamento ajustado por los precios relativos (cociente de los precios de los principales socios y los precios del Valle) Un aumento en el indicador (devaluacioacuten real del peso frente a las demaacutes monedas) es asociado a un aumento en la competitividad debido a que los productos del Valle se tornan maacutes baratos frente a los de los demaacutes socios comerciales y viceversa Las ponderaciones para el segundo trimestre de 2021 se basan en informacioacuten del DANE sobre los principales socios comerciales del Valle teniendo en cuenta tanto exportaciones como importaciones en 2020 asiacute
rsaquorsaquo Estados Unidos (228)rsaquorsaquo China (161)rsaquorsaquo Ecuador (75)rsaquorsaquo Peruacute (70)rsaquorsaquo Meacutexico (54)rsaquorsaquo Brasil (47)rsaquorsaquo Chile (43)
Para la construccioacuten del ITCR-V se tiene en cuenta la metodologiacutea de Paridad de Poder Adquisitivo (Edwards 1989)6 utilizada asiacute mismo por el Banco de la Repuacuteblica de Colombia para la construccioacuten del Iacutendice de Tasa de Cambio Real Se tiene en cuenta el tipo de cambio nominal y el IPC de los principales socios comerciales del Valle Como proxy de los precios del departamento se toma el IPC de Cali Las ponderaciones tanto para el Indicador de Crecimiento de los Principales socios del Valle como para el ITCR-V se construyen sobre un promedio moacutevil de 5 antildeos
2 Metodologiacutea de caacutelculoldquoDos meacutetricas para el sector externo del Vallerdquo
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