Sectorial arrendadoras y crédito automotriz 3T18 · promedio en niveles sólidos ascendiendo a...
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1
Sectorial arrendadoras y crédito
automotriz 3T18
Al cierre del 3T18 los activos productivos administrados por las doce
arrendadoras incorporadas a este reporte ascendieron a $353,337mdp
un crecimiento de 14.1% respecto al mismo trimestre del año anterior
Los indicadores promedio al 3T18 ascendieron a: 1) Índice de cartera
vencida de 2.0% ligeramente superior al 3T17 (1.7%), 2) ROA de 2.4%
(vs. 1.9% al 3T17) y 3) ROE de 13.0% (vs. 14.4% al 3T17)
Para conocer la situación financiera de cada empresa consultar a
partir de la página 5
Evolución de los Activos Productivos Promedio (APP) y principales
indicadores financieros. Al 3T18 observamos un incremento en los APP de
14.1% en las arrendadoras y empresas de crédito automotriz que componen
nuestra muestra (ver descripción de la muestra, pág. 2), explicado
principalmente por una mayor penetración en el nicho de Pymes y personas
físicas. Dicho aumento en la cartera mantuvo los indicadores ROA y ROE
promedio en niveles sólidos ascendiendo a 2.4% y 13.0% al 3T18 por 1.9% y
14.4% del año pasado, así como el indicador de eficiencia (Gastos Generales /
Activos Productivos) y el índice de capitalización (calculado Capital Contable /
Activos Totales) pasando a 1.8% y 19.5%, respectivamente, desde 1.7% y
16.6%, durante el mismo periodo.
Ligero deterioro en cartera vencida. El índice de cartera vencida promedio
aumentó a 2.0% al 3T18, desde 1.7% en 3T17 mientras que las coberturas de la
mismas disminuyeron a 2.25x desde 2.30x, a pesar del crecimiento a doble
dígito de los Activos Productivos Promedio. Finalmente, vemos el Margen de
Interés Neto (MIN) en 6.0% al 3T18, 50pb por arriba respecto al 3T17 (5.5%),
lo cual se podría explicar por eficiencias de las empresas a nivel de gastos y
mejora de ingresos por incremento en tasas.
Distribución del monto en Activos Productivos Promedio %
Monto Total de Activos Productivos Promedio vs índice CV $mdp
Fuente: Banorte con información de la BMV, sólo las 12 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 3T18.
Fuente: Banorte con información de la BMV, sólo las 12 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 3T18.
NR Fin, 26.9%
GM, 18.3% VWLease, 13.6%
Unifin, 12.7%
Toyota, 10.6%
Ford, 6.5%
Navists, 3.4%
PCARFM, 3.3%
Mercfin, 2.6%
313,083 326,794
339,299 348,554 353,337
1.8% 1.9%
1.9% 1.9% 2.0%
200,000
250,000
300,000
350,000
3T17 4T17 1T18 2T18 3T18
Activos Productivos Promedio CV%
Estrategia de Deuda Corporativa México
7 de noviembre 2018 www.banorte.com @analisis_fundam
Hugo Gómez Subdirector Deuda Corporativa [email protected]
Gerardo Valle Analista Deuda Corporativa [email protected]
Contenido
Panorama Actual 2
Comparativo de Valor Relativo 3
Info. Financiera Arrendadoras 5
Anexo 29
Documento destinado al público en general
2
Sectorial arrendadoras y crédito automotriz tiene como objetivo informar los
resultados de algunos emisores recurrentes en el mercado de deuda. Es
importante señalar que no existen empresas públicas totalmente comparables
por el tipo de equipo arrendado, los servicios adicionales ofrecidos, créditos de
otra índole, los clientes atendidos y los criterios contables (por ejemplo la
cartera vencida). En caso de realizar comparaciones se deben hacer con reserva.
La muestra actual del documento integra a 12 emisores seleccionadas con
base en la estructura de su reporte financiero: Arrendadora Afirme, Ford
Credit de México, Operadora de Servicios Mega (GF Mega), GM Financial de
México, Mercader Financial, Navistar Financial, NR Finance de México,
Arrendadora y Comercializadora Lingo, Paccar Financial México, Toyota
Financial Services México, Unifin Financiera y Volkswagen Leasing.
Panorama Actual de las Arrendadoras y Crédito Automotriz
Desglose Activos Productivos Promedio $mdp / %
Fuente: Banorte con información de la BMV, sólo las 12 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 3T18.
El monto total de los Activos Productivos Promedio de las 12 emisoras
antes mencionadas ascendió a $353,337mdp al 3T18, 14.1% mayor a lo
presentado el año anterior ($309,633mdp). Los principales emisores son NR
Finance con el 26.9% de participación, GM Financial de México con el 18.3% y
Volkswagen Leasing con 13.6%. Los principales indicadores promedio de la
muestra fueron: 1) Índice de cartera vencida del 2.0% al 3T18 (1.7% al 3T17),
2) ROA del 2.4% al 3T18 (1.9% al 3T17) y 3) ROE del 13.0% al 3T18 (14.4%
al 3T17).
Emisora Calificaciones CP
3T17 3T18 Var. 3T17 3T18 Var. S&P / Moody's / Fitch / HR
NR Fin 83,114$ 94,952$ 14.2% 26.8% 26.9% 0.0% mxA-1+ / MX-1 / - / -
GM 58,627$ 64,684$ 10.3% 18.9% 18.3% -0.6% mxA-1+ / - / F1+mex / -
VWLease 44,796$ 48,036$ 7.2% 14.5% 13.6% -0.9% mxA-1+ / MX-1 / - / -
Unifin 32,156$ 45,042$ 40.1% 10.4% 12.7% 2.4% mxA-2 / - / F2mex / -
Toyota 32,949$ 37,600$ 14.1% 10.6% 10.6% 0.0% mxA-1+ / - / F1+mex / -
Ford 24,307$ 22,942$ -5.6% 7.9% 6.5% -1.4% - / MX-1 / F1+mex / -
Navists 11,070$ 12,168$ 9.9% 3.6% 3.4% -0.1% mxB / - / Bmex / HR3
PCARFM 10,459$ 11,560$ 10.5% 3.4% 3.3% -0.1% mxA-1+ / - / F1+mex / -
Mercfin 6,579$ 9,237$ 40.4% 2.1% 2.6% 0.5% - / - / F2mex / HR2
GF Mega 3,394$ 3,992$ 17.6% 1.1% 1.1% 0.0% mxA-2 / - / - / -
Afirme 2,059$ 2,926$ 42.1% 0.7% 0.8% 0.2% mxA-2 / - / F2mex / -
Lingo 123$ 198$ 61.0% 0.0% 0.1% 0.0% - / - / F3mex / HR3
Suma 309,633$ 353,337$ 14.1%
Activos Productivos Promedio Participación de Mercado
3
Icap / ROA / ROE %
MIN / Eficiencia / CV / Cobertura %
Fuente: Banorte con información de la BMV, sólo las 12 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 3T18.
Fuente: Banorte con información de la BMV, sólo las 12 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 3T18. Nd: no disponible
Icap / ROA / ROE %
MIN / Eficiencia / CV / Cobertura %
Fuente: Banorte con información de la BMV, sólo las 12 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 3T18.
Fuente: Banorte con información de la BMV, sólo las 12 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 3T18.
Comparativo de Valor Relativo
Relative Value Emisiones CP a Tasa Variable Spread vs. AxV
Relative Value Emisiones CP a Tasa Fija Yield vs. AxV
Fuente: Banorte con información de la BMV y Valmer. Fuente: Banorte con información de la BMV y Valmer.
Emisora
3T17 3T18 3T17 3T18 3T17 3T18
NR Fin 13.7% 22.2% 2.0% 1.3% 14.3% 5.7%
GM 12.4% 13.3% 0.9% 1.1% 7.4% 8.0%
VWLease 13.8% 15.7% 2.5% 2.6% 18.1% 16.5%
Unifin 11.5% 19.6% 3.2% 4.0% 27.7% 20.5%
Toyota 11.2% 13.8% 2.6% 3.0% 23.4% 21.8%
Ford 7.1% 11.0% 2.7% 3.6% 38.5% 32.4%
Navists 22.2% 21.3% 2.8% 2.4% 12.6% 11.2%
PCARFM 34.6% 38.1% 2.3% 5.5% 6.7% 14.6%
Mercfin 12.1% 13.0% 0.5% 0.9% 4.3% 7.2%
GF Mega 15.6% 19.0% 1.6% 0.9% 10.0% 5.0%
Afirme 14.6% 14.8% 1.2% 1.1% 8.1% 7.2%
Lingo 31.0% 32.8% 0.5% 2.0% 1.5% 6.1%
Promedio 16.6% 19.5% 1.9% 2.4% 14.4% 13.0%
Icap ROA ROE Emisora
3T17 3T18 3T17 3T18 3T17 3T18 3T17 3T18
NR Fin 6.5% 6.8% 1.0% 1.0% 0.7% 1.7% 3.83 2.63
GM 6.0% 6.2% 2.1% 2.7% 0.7% 0.7% 3.26 3.63
VWLease ND ND 1.7% 1.8% 2.7% 3.8% 2.53 2.32
Unifin 9.3% 10.1% 2.6% 2.9% 0.1% 0.4% 1.47 1.00
Toyota 6.0% 6.1% 1.0% 1.1% 0.5% 0.5% 2.68 3.11
Ford 4.2% 6.4% -0.1% 1.9% 0.9% 1.3% 3.57 2.31
Navists 4.8% 5.6% 2.7% 2.4% 2.4% 2.3% 1.32 1.49
PCARFM 5.5% 9.0% 0.7% 0.5% 3.4% 4.5% 1.44 1.03
Mercfin 3.8% 3.0% 0.8% 0.6% 0.7% 0.5% 2.93 4.61
GF Mega 3.2% 2.1% 4.1% 3.8% 3.3% 2.9% 0.91 0.97
Afirme 5.9% 4.5% 1.8% 1.3% 2.7% 3.1% 1.32 1.62
Lingo ND ND ND ND 2.6% 2.3% ND ND
Promedio 5.5% 6.0% 1.7% 1.8% 1.7% 2.0% 2.30 2.25
MIN Eficiencia CV% Cobertura
16.6%
19.5%
1.9%
2.4%
14.4%
13.0%
3T17
3T18
ROE
ROA
Icap
5.5%
6.0%
1.7%
1.8%
1.7%
2.0%
2.30
2.25
3T17
3T18Cobertura
CV%
Eficiencia
MIN
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2
Spr
ead
vs. T
IIE 2
8 (%
)
Años por Vencer
7.0
7.5
8.0
8.5
9.0
9.5
10.0
0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2
Yie
ld (
%)
Años por Vencer
F1+
F1
F2
F3
F1+
F2
4
Relative Value Emisiones CP a Tasa de Descuento Yield vs. AxV
Fuente: Banorte con información de la BMV y Valmer.
Relative Value Emisiones Estructuradas (TIIE28 / AAA / ABS Otros) Spread vs. AxV
Fuente: Banorte con información de la BMV y Valmer.
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
8.5
0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2
Yie
ld (
%)
Años por Vencer
UF
INC
B 1
5
NA
VIS
CB
15
U
FIN
CB
16
A
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16
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B 1
6
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AB
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6
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16
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16
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7
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B 1
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B 1
7
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B 1
7
CR
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17
AM
IGA
CB
17
CS
BC
B 1
7
UN
ICO
CB
17
FIR
MA
CB
18
EN
CA
PC
B 1
8
FU
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CB
18
ME
RC
FC
B 1
8
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CC
B 1
8
ALP
HA
CB
18
CREALCB 18
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0
Sob
reta
sa v
s T
IIE 2
8
Años por vencer
F1+
5
ARRENDADORA AFIRME S.A. DE C.V., SOFOM, E.R., AFIRME
GRUPO FINANCIERO
La Empresa: Los servicios de Arrendadora AFIRME representan una fuente de
financiamiento para el empresariado y las personas físicas en la compra de
activos fijos nacionales o de procedencia extranjera. Financiamiento a plazos
conforme al perfil del arrendatario y atractivas tasas de interés garantizan un
mayor aprovechamiento de recursos e inversiones en otras áreas y proyectos.
Una institución respaldada por un vigoroso Grupo Financiero.
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 3T18 3T17 Var.
Ingresos Financieros 278,522 196,441 41.8%
Gastos Financieros 168,730 105,342 60.2%
Margen Financiero 109,792 91,099 20.5%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 72,098 43,289 66.6%
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 37,694 47,810 -21.2%
Comisiones netas 21,634- 13,230- 63.5%
Otros ingresos (egresos) de la operación 46,961 25,213 86.3%
Gatos de Administración 29,028 25,735 12.8%
Resultado de la operación 33,992 34,058 -0.2%
Impuestos 5,386- 7,707- -30.1%
Resultado Neto 28,606 26,351 8.6%
Balance General ($000) 3T18 3T17 Var.
Activos 3,368,452 2,603,249 29.4%
Disponibilidades e Inv ersiones 55,078 159,621 -65.5%
Cartera Vigente 3,175,706 2,254,848 40.8%
Cartera Vencida 101,318 63,572 59.4%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 163,792- 84,116- 94.7%
Otras Cuentas por Cobrar 4,021 7,649 -47.4%
Bienes Adjudicados 8,279 9,277 -10.8%
Inmuebles, Mobiliario y Equipo 71,151 85,073 -16.4%
Impuestos y PTU Diferidos 82,472 78,133 5.6%
Otros Activ os 34,220 29,194 17.2%
Pasivo Total 2,869,991 2,223,558 29.1%
Pasiv os Bursátiles 339,552 278,774 22%
Bancarios CP - 121,376 -100.0%
Bancarios LP 2,500,000 1,800,000 38.9%
Otras cuentas por Pagar 30,439 23,409 30.0%
Capital Contable 498,461 379,691 31.3%
6
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
El 30 de mayo de 2018, Fitch Ratings afirmó las calificaciones de riesgo
contraparte de largo y corto plazo de Banca Afirme, en ‘A-(mex)’ y
‘F2(mex)’, respectivamente. Así como las calificaciones de las subsidiarias
de Afirme Grupo Financiero, Almacenadora Afirme, Arrendadora Afirme
y Factoraje Afirme. La perspectiva se revisó a ‘Estable’ desde ‘Positiva’.
De acuerdo con la calificadora, la revisión de la perspectiva a ‘Estable’ refleja
que los niveles de capitalización y rentabilidad no mejorarán de manera
consistente y sustancial al grado que Fitch consideraría suficiente para un alza
de calificación. En los últimos 12 meses, los indicadores de rentabilidad y
capitalización del banco estuvieron por debajo de lo que Fitch esperaba cuando
la perspectiva se revisó a ‘Positiva’. La revisión de la perspectiva a ‘Estable’
también refleja el proceso actual de reconfiguración estratégica en el que se
encuentra el banco, el cual la agencia considera que tardará tiempo en reflejarse
en indicadores financieros más fuertes.
Vinculo: https://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_837575_1.pdf
Indicadores U12M 3T18 3T17 Var.
Cartera Promedio U12M 2,958,936 2,042,435 44.9%
Activ os Productiv os U12M 2,926,122 2,059,389 42.1%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 4.5% 5.9% -1.4 pp
Eficiencia Operativ a U12M 1.3% 1.8% -0.5 pp
% CV 3.1% 2.7% 0.3 pp
Prov isiones / CV 1.62 1.32 0.3 x
ROA U12M 1.1% 1.2% -0.1 pp
ROE U12M 7.2% 8.1% -0.8 pp
Icap (CC / AT) 14.8% 14.6% 0.2 pp
7
ARRENDADORA Y COMERCIALIZADORA LINGO, S.A. DE C.V.,
SOFOM, E.R.
La Empresa: La actividad preponderante es el otorgamiento de créditos
empresariales, compra venta y arrendamiento de todo tipo de bienes muebles e
inmuebles.
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 3T18 3T17 Var.
Ingresos 164,721 148,577 10.9%
Costo de Ventas 59,465 55,988 6.2%
Utilidad Bruta 105,256 92,589 13.7%
Gastos de Administración 41,315 38,253 8.0%
Otros Ingresos (gastos) 27,614- 17,695- 56.1%
Utilidad de Operación 36,327 36,641 -0.9%
Ingresos Financieros 19,024 14,279 33.2%
Gastos Financieros 46,113 39,656 16.3%
Utilidad antes de Impuestos 9,238 11,264 -18.0%
Impuestos 2,126 4,240 -49.9%
Utilidad Neta 7,112 7,024 1.3%
Balance General ($000) 3T18 3T17 Var.
Activos 690,768 731,073 -5.5%
Efectiv o y equiv alentes 23,554 99,423 -76.3%
Clientes y otras cuentas por cobrar (CP y LP) 138,870 110,775 25.4%
Otros activ os financieros 4,205 709 493.1%
Otros activ os no financieros 39,840 90,158 -55.8%
Propiedades, planta y equipo 469,500 414,206 13.3%
Activ os por impuestos diferidos 14,799 15,802 -6.3%
Pasivo Total 464,114 504,360 -8.0%
Prov eedores y otras cuentas por pagar 71,688 35,667 101.0%
Otros Pasiv os Financieros (CP y LP) 389,202 460,097 -15.4%
Otras pasiv os no financieros y prov isiones 3,224 8,596 -62.5%
Capital Contable 226,654 226,713 0.0%
8
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / %
Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody’s, Fitch y HR).
El 15 de junio de 2018, Fitch Ratings ratificó las calificaciones en escala
nacional de riesgo contraparte de Arrendadora y Comercializadora Lingo,
de largo y corto plazo en ‘BBB(mex)’ y ‘F3(mex)’, respectivamente. La
Perspectiva de la calificación de largo plazo es Estable. De acuerdo con la
agencia, las calificaciones de Lingo están influenciadas altamente por la
franquicia modesta de la entidad dentro del sector de arrendamiento y baja en el
sistema financiero mexicano, así como por su modelo de negocio concentrado
en una sola actividad financiera. Las calificaciones también consideran las
dificultades que ha enfrentado la entidad para ampliar sus fuentes de fondeo y
retomar el crecimiento sostenido y alto que mostraba anterior a 2016. De igual
forma, reflejan la calidad de activos razonable de la entidad y sus indicadores de
capitalización holgados, beneficiados por la recurrente y estable generación de
utilidades y un crecimiento menor.
Vinculo: https://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_841221_2.pdf
Indicadores U12M 3T18 3T17 Var.
Cartera Promedio U12M 139,478 115,471 20.8%
Activ os Productiv os U12M 197,547 122,679 61.0%
Eficiencia Operativ a U12M 28.7% 41.3% -12.6 pp
% CV 2.3% 2.6% -0.3 pp
Prov isiones / CV - - 0.0 x
ROA U12M 2.00% 0.47% 1.5 pp
ROE U12M 6.08% 1.53% 4.6 pp
Icap (CC / AT) 32.8% 31.0% 1.8 pp
Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones
Lingo - / - / F3mex / HR3 100.00$ 2
9
FORD CREDIT DE MEXICO, S.A. DE C.V., SOFOM, E.R.
La Empresa: la actividad principal consiste en proporcionar financiamiento a
Distribuidores Elegibles para la adquisición de autos, camiones, partes y
accesorios automotrices de las marcas Ford y Lincoln y en general, financiar
cualquier proyecto relacionado con el sector automotriz.
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 3T18 3T17 Var.
Ingresos Financieros 2,555,265 2,415,799 5.8%
Gastos Financieros 1,427,195- 1,486,503- -4.0%
Margen Financiero 1,128,070 929,297 21.4%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 140,715- 429,538- -67.2%
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 987,355 499,758 97.6%
Comisiones netas 8,532- 6,732- 26.7%
Otros ingresos (egresos) de la operación e Intermediación 54,897- 64,429 -185.2%
Gatos de Administración 339,594- 248,925- 36.4%
Resultado de la operación 584,332 308,530 89.4%
Resultado Neto con Part. No Control 584,332 308,530 89.4%
Balance General ($000) 3T18 3T17 Var.
Activos 24,719,532 26,334,583 -6.1%
Disponibilidades e Inv ersiones 188,032 229,175 -18.0%
Cartera Vigente 22,730,906 24,619,964 -7.7%
Cartera Vencida 287,928 235,849 22.1%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 663,825- 842,197- -21.2%
Otras Cuentas por Cobrar 118,798 125,047 -5.0%
Deriv ados 198,240 160,181 23.8%
Bienes Adjudicados 56,716 17,267 228.5%
Deudores por Reporto 1,348,000 1,326,000 1.7%
Otros Activ os 454,738 463,297 -1.8%
Pasivo Total 22,003,196 24,457,312 -10.0%
Pasiv os Bursátiles 6,915,903 8,699,258 -20.5%
Bancarios CP 12,281,757 8,927,353 37.6%
Bancarios LP 892,761 4,620,395 -80.7%
Deriv ados - 232 -100.0%
Otras cuentas por Pagar 950,189 1,291,384 -26.4%
Cred Diferidos y Cobros Anticipados 962,586 918,691 4.8%
Capital Contable 2,716,336 1,877,271 44.7%
10
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / %
Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody’s, Fitch y HR).
El 30 de agosto de 2018, Moody's bajó la calificación de deuda sénior
quirografaria respaldada de largo plazo en moneda local, escala global, de
Ford Credit de México a ‘Baa3’ desde ‘Baa2’ y su calificación de deuda
sénior quirografaria respaldada de largo plazo en escala nacional a
‘Aa3.mx’ desde ‘Aa2.mx’ pero afirmó su calificación del programa de
deuda sénior quirografaria respaldada de corto plazo en escala nacional de
México en ‘MX-1’. La perspectiva de la calificación de largo plazo en escala
global sigue siendo negativa. De acuerdo con la agencia, la acción de
calificación sigue una medida similar adoptada en las calificaciones de Ford
Motor Credit Company LLC (FMC, calificación sénior quirografaria de Baa3,
perspectiva negativa). Las calificaciones de Ford Credit de México se benefician
de una garantía explícita de FMC.
Vínculo: https://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_858191_2.pdf
Indicadores U12M 3T18 3T17 Var.
Cartera Promedio U12M 22,958,139 24,203,792 -5.1%
Activ os Productiv os U12M 22,941,529 24,307,025 -5.6%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 6.4% 4.2% 2.2 pp
Eficiencia Operativ a U12M 1.9% -0.1% 2.0 pp
% CV 1.3% 0.9% 0.3 pp
Prov isiones / CV 2.31 3.57 -1.3 x
ROA U12M 3.6% 2.7% 0.8 pp
ROE U12M 32.4% 38.5% -6.1 pp
Icap (CC / AT) 11.0% 7.1% 3.9 pp
Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones
FORD - / MX-1 / F1+mex / - 1,125.00$ 4
11
GM FINANCIAL DE MEXICO, S.A. DE C.V., SOFOM E.R.
La Empresa: la actividad principal consiste en el otorgamiento de créditos al
sector automotriz. La compañía es subsidiaria indirecta controlada en su
totalidad por General Motors Financial Company Inc. (GM Financial).
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 3T18 3T17 Var.
Ingresos Financieros 7,316,056 5,816,143 25.8%
Gastos Financieros 4,287,827 3,122,850 37.3%
Margen Financiero 3,028,229 2,693,292 12.4%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 1,526,403 1,438,622 6.1%
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 1,501,827 1,254,671 19.7%
Comisiones netas 512,503 246,346- -308.0%
Otros ingresos (egresos) de la operación 36,965- 132,246 -128.0%
Gatos de Administración 1,383,918 933,219 48.3%
Resultado de la operación 593,447 207,352 186.2%
Impuestos 87,133 51,050- -270.7%
Resultado Neto con Part. No Control 506,314 258,402 95.9%
Balance General ($000) 3T18 3T17 Var.
Activos 71,861,554 66,340,313 8.3%
Disponibilidades e Inv ersiones 2,302,245 1,643,068 40.1%
Cartera Vigente 62,019,317 58,292,168 6.4%
Cartera Vencida 459,666 392,501 17.1%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 1,670,574- 1,281,006- 30.4%
Otras Cuentas por Cobrar 1,907,537 1,867,078 2.2%
Deriv ados 123,961 172,362 -28.1%
Inmuebles, Mobiliario y Equipo 3,288,484 2,353,918 39.7%
Impuestos y PTU Diferidos 1,871,812 1,393,780 34.3%
Otros Activ os 1,559,106 1,506,444 3.5%
Pasivo Total 62,335,863 58,099,388 7.3%
Pasiv os Bursátiles 4,011,198 3,508,392 14.3%
Bancarios CP 28,643,180 29,759,562 -3.8%
Bancarios LP 24,481,967 16,314,744 50.1%
Deriv ados 37,626 16,889 122.8%
Otras cuentas por Pagar 1,522,041 4,335,424 -64.9%
Cred Diferidos y Cobros Anticipados 3,639,851 4,164,377 -12.6%
Capital Contable 9,525,691 8,240,925 15.6%
12
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / %
Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody’s, Fitch y HR).
El 15 de junio de 2018, S&P Global Ratings confirmó sus calificaciones de
deuda de largo plazo en escala nacional de ‘mxAAA’ de las emisiones de
CBs de GM Financial de México GMFIN 17 / 18. Asimismo, confirmó su
calificación de deuda en escala nacional de ‘mxA-1+’ de las emisiones de
CBs de corto plazo. De acuerdo con la agencia, las calificaciones de las
emisiones de deuda de GM Financial de México se basan en la calificación
crediticia de emisor y en el análisis de su casa matriz y garante. La calificadora
considera que General Motors Co. (GM; BBB/Estable/--) ha mejorado su
posición competitiva en todas las regiones donde opera en años recientes al
mejorar la calidad, la economía del combustible, la seguridad y la tecnología en
todos sus segmentos de producto.
Vínculo: https://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_841169_2.pdf
Indicadores U12M 3T18 3T17 Var.
Cartera Promedio U12M 62,745,437 57,322,882 9.5%
Activ os Productiv os U12M 64,683,960 58,626,650 10.3%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 6.2% 6.0% 0.2 pp
Eficiencia Operativ a U12M 2.7% 2.1% 0.6 pp
% CV 0.7% 0.7% 0.1 pp
Prov isiones / CV 3.63 3.26 0.4 x
ROA U12M 1.1% 0.9% 0.1 pp
ROE U12M 8.0% 7.4% 0.6 pp
Icap (CC / AT) 13.3% 12.4% 0.8 pp
Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones
GMFIN mx A-1+ / - / F1+mex / - 1,500.00$ 5
13
MERCADER FINANCIAL, S.A., SOFOM, E.R.
La Empresa: la actividad principal es apoyar a sus clientes para el ofrecimiento
del producto financiero consistente en otorgar créditos y arrendamiento
financiero y puro así como operaciones de factoraje, dándole la mejor opción de
acuerdo a sus necesidades, todo esto en base al servicio y al alto conocimiento
en el sector de transporte.
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 3T18 3T17 Var.
Ingresos Financieros 930,220 598,210 55.5%
Gastos Financieros 739,056- 426,842- 73.1%
Margen Financiero 191,164 171,368 11.6%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 34,731- 57,333- -39.4%
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 156,434 114,035 37.2%
Comisiones netas 25,243- 19,167- 31.7%
Otros ingresos (egresos) de la operación 26,454 14,536 82.0%
Gatos de Administración 43,326- 37,843- 14.5%
Resultado de la operación 114,319 71,561 59.8%
Impuestos 37,303- 27,315- 36.6%
Resultado Neto con Part. No Control 77,016 44,246 74.1%
Balance General ($000) 3T18 3T17 Var.
Activos 10,579,138 8,012,050 32.0%
Disponibilidades e Inv ersiones 182,048 185,026 -1.6%
Cartera Vigente 10,214,662 7,577,958 34.8%
Cartera Vencida 47,579 53,951 -11.8%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 219,558- 158,333- 38.7%
Otras Cuentas por Cobrar 71,504 93,500 -23.5%
Deriv ados 13,997 13,069 7.1%
Bienes Adjudicados 16,745 1,522 1000.2%
Inmuebles, Mobiliario y Equipo 83,810 86,173 -2.7%
Otros Activ os 151,763 159,184 -4.7%
Pasivo Total 9,207,569 7,040,705 30.8%
Pasiv os Bursátiles 1,498,102 1,237,961 21.0%
Bancarios CP 2,351,033 1,646,935 42.8%
Bancarios LP 5,090,755 3,823,464 33.1%
Deriv ados 10 - ND
Otras cuentas por Pagar 179,510 250,007 -28.2%
Cred Diferidos y Cobros Anticipados 88,159 82,338 7.1%
Capital Contable 1,371,569 971,345 41.2%
14
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / %
Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody’s, Fitch y HR).
El 15 de junio de 2018, Fitch Ratings incrementó la calificación de riesgo
contraparte en escala nacional de largo plazo de Mercader Financial, a ‘A-
(mex)’ desde ‘BBB+(mex)’ y afirmó la calificación de corto plazo en
‘F2(mex)’. De acuerdo con la agencia, el incremento en la calificación de largo
plazo deriva del fortalecimiento consistente de su franquicia respecto a otros
pares del sector, con un crecimiento sostenido que se sustenta en un modelo de
negocio como financiera del grupo económico GEG al que pertenece. Además,
incorpora una mejoría modesta en su indicador de apalancamiento tangible tras
la reciente inyección de capital de $200mdp en abril de 2018 para financiar el
crecimiento. Lo anterior aunado a la capacidad de Mercader Financial de
sostener indicadores de cartera vencida y castigos estables, a pesar del
crecimiento acelerado.
Vínculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_841220_2.pdf
El 25 de junio de 2018, HR Ratings revisó al alza la calificación de LP de
‘HRBBB+’ a ‘HRA-’ con Perspectiva Estable y ratificó la calificación de
CP de ‘HR2’ para Mercader Financial. De acuerdo con la calificadora, la
revisión al alza de la calificación para Mercader Financial se basa en la sólida
administración de riesgos y adecuada evolución financiera a pesar de un
significativo crecimiento de la cartera de crédito. En particular, se han
mantenido bajos niveles de morosidad históricamente, y adecuadas métricas de
solvencia. Adicionalmente, se ha presentado una mejora en la rentabilidad,
misma que esperamos se mantenga dado el plan de la Empresa de incrementar
su margen financiero.
Vínculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_843376_2.pdf
Indicadores U12M 3T18 3T17 Var.
Cartera Promedio U12M 9,049,651 6,453,177 40.2%
Activ os Productiv os U12M 9,236,992 6,578,735 40.4%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 3.0% 3.8% -0.8 pp
Eficiencia Operativ a U12M 0.6% 0.8% -0.2 pp
% CV 0.5% 0.7% -0.2 pp
Prov isiones / CV 4.61 2.93 1.7 x
ROA U12M 0.9% 0.5% 0.4 pp
ROE U12M 7.2% 4.3% 2.9 pp
Icap (CC / AT) 13.0% 12.1% 0.8 pp
Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones
MERCFIN - / - / F2mex / HR2 774.68$ 10
15
NAVISTAR FINANCIAL, S.A. DE C.V., SOFOM, E.R.
La Empresa: la actividad principal es otorgar créditos, directa o
indirectamente, a personas físicas o morales, para la adquisición de vehículos
automotores, autopartes y partes relacionadas con los mismos.
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 3T18 3T17 Var.
Ingresos Financieros 1,244,784 1,075,969 15.7%
Gastos Financieros 727,131- 739,291- -1.6%
Margen Financiero 517,653 336,677 53.8%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 146,592- 90,898- 61.3%
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 371,062 245,779 51.0%
Comisiones netas 148,333 178,353 -16.8%
Otros ingresos (egresos) de la operación 73,982 257,318 -71.2%
Gatos de Administración 215,629- 223,073- -3.3%
Resultado de la operación 377,748 458,377 -17.6%
Impuestos 100,184- 138,912- -27.9%
Part. No Controladora 3- 2- 38.9%
Resultado Neto con Part. No Control 277,562 319,463 -13.1%
Balance General ($000) 3T18 3T17 Var.
Activos 16,504,063 13,858,178 19.1%
Disponibilidades e Inv ersiones 135,852 147,532 -7.9%
Cartera Vigente 12,680,128 11,049,503 14.8%
Cartera Vencida 300,281 276,982 8.4%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 445,996- 365,479- 22.0%
Otras Cuentas por Cobrar 963,515 191,944 402.0%
Deriv ados 18,716 13,023 43.7%
Bienes Adjudicados 74,050 115,949 -36.1%
Inmuebles, Mobiliario y Equipo 2,405,183 2,123,782 13.3%
Deudores por Reporto 254,867 141,931 79.6%
Impuestos y PTU Diferidos 19,485 47,621 -59.1%
Otros Activ os 97,981 115,391 -15.1%
Pasivo Total 12,990,052 10,784,955 20.4%
Pasiv os Bursátiles 2,162,649 2,419,987 -10.6%
Bancarios CP 5,069,273 3,682,813 37.6%
Bancarios LP 3,892,847 3,592,404 8.4%
Otras cuentas por Pagar 1,738,055 968,637 79.4%
Cred Diferidos y Cobros Anticipados 127,228 121,114 5.0%
Capital Contable 3,514,011 3,073,223 14.3%
16
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / %
Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody’s, Fitch y HR).
El 30 de octubre de 2018, HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo
de ‘HR BBB’ con Perspectiva Positiva y de corto plazo de ‘HR3’ para
Navistar. De acuerdo con la agencia, la ratificación de la calificación para se
basa en que la empresa se mantiene alineada a la operación de Navistar
International Corporation, por lo que, a pesar de sus adecuados niveles de
solvencia por medio de un desempeño financiero positivo en los últimos 12
meses, además de sus indicadores de rentabilidad en términos robustos y la
mejora importante en la calidad de su portafolio, la casa matriz presenta una
calificación equivalente a ‘HR B- (G)’ y Perspectiva Positiva otorgada por otras
agencias calificadoras, y en caso de darse una situación de estrés podría requerir
de capital de la Empresa.
Vínculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_872637_2.pdf
El 12 de julio de 2018, S&P Global Ratings confirmó las calificaciones
crediticias de emisor en escala nacional de largo plazo de ‘mxBB+’ y de
corto plazo de ‘mxB’ de Navistar Financial. Al mismo tiempo, revisó la
perspectiva de la calificación de largo plazo a ‘Positiva’ de ´Estable’ tras
evaluar el potencial impacto que tendría la compañía derivado de la acción
de calificación sobre su casa matriz. De acuerdo con el comunicado, la
revisión de la perspectiva refleja la misma acción sobre las calificaciones de su
matriz, Navistar International Corp. (NIC; ‘B-/Positiva/--‘). Esta refleja las
expectativas de S&P de que la buena demanda de sus productos en el mercado y
la mejora en la rentabilidad de la compañía apoyarán a que la compañía
mantenga un nivel de deuda ajustada a EBITDA menor a 7x para 2018 con
actividades de manufactura que generarán flujos operativos libres positivos.
Vínculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_846965_1.pdf
Indicadores U12M 3T18 3T17 Var.
Cartera Promedio U12M 12,311,318 11,141,913 10.5%
Activ os Productiv os U12M 12,168,209 11,070,281 9.9%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 5.6% 4.8% 0.8 pp
Eficiencia Operativ a U12M 2.4% 2.7% -0.3 pp
% CV 2.3% 2.4% -0.1 pp
Prov isiones / CV 1.49 1.32 0.2 x
ROA U12M 2.4% 2.8% -0.4 pp
ROE U12M 11.2% 12.6% -1.4 pp
Icap (CC / AT) 21.3% 22.2% -0.9 pp
Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones
NAVISTS mx B / - / Bmex / HR3 1,485.00$ 7
17
NR FINANCE MEXICO, S.A. DE C.V., SOFOM, E.R.
La Empresa: la actividad principal consiste en el otorgamiento de créditos a
favor de compradores para la adquisición de vehículos automotores nuevos de
las marcas Nissan, Renault e Infiniti, a través de los Distribuidores Nissan, de
los Franquiciatarios Renault y de los Partners Infiniti, así como la realización
habitual y profesional de arrendamiento de vehículos automotores de las marcas
Nissan, Renault e Infiniti.
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 3T18 3T17 Var.
Ingresos Financieros 12,566,739 10,567,358 18.9%
Gastos Financieros 7,653,539- 6,495,244- 17.8%
Margen Financiero 4,913,199 4,072,114 20.7%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 3,195,577- 1,671,372- 91.2%
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 1,717,622 2,400,742 -28.5%
Comisiones netas 131,144 29,985- -537.4%
Otros ingresos (egresos) de la operación 478,749 585,090 -18.2%
Gatos de Administración 760,374- 684,908- 11.0%
Resultado de la operación 1,567,141 2,270,940 -31.0%
Impuestos 517,600- 614,609- -15.8%
Resultado Neto 1,049,541 1,656,331 -36.6%
Balance General ($000) 3T18 3T17 Var.
Activos 124,080,903 114,875,632 8.0%
Disponibilidades e Inv ersiones 359,131 497,354 -27.8%
Cartera Vigente 96,377,036 88,950,833 8.3%
Cartera Vencida 1,618,908 629,693 157.1%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 4,254,870- 2,411,384- 76.4%
Otras Cuentas por Cobrar 2,386,854 1,622,340 47.1%
Deriv ados 4,055,358 3,320,294 22.1%
Bienes Adjudicados 80,256 98,791 -18.8%
Inmuebles, Mobiliario y Equipo 6,145,770 5,666,178 8.5%
Impuestos y PTU Diferidos 3,460,646 2,561,506 35.1%
Otros Activ os 13,851,814 13,940,029 -0.6%
Pasivo Total 96,546,307 99,184,813 -2.7%
Pasiv os Bursátiles 10,789,626 4,923,236 1.191571926
Bancarios CP 35,396,405 41,923,953 -15.6%
Bancarios LP 42,692,529 43,554,816 -2.0%
Deriv ados 1,034,157 2,362,997 -56.2%
Otras cuentas por Pagar 2,477,366 2,487,993 -0.4%
Cred Diferidos y Cobros Anticipados 4,156,224 3,931,818 5.7%
Capital Contable 27,534,596 15,690,819 75.5%
18
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
El 26 de diciembre de 2017, S&P Global Ratings confirmó sus calificaciones
de largo y corto plazo en escala nacional –CaVal– de ‘mxAAA’ y de ‘mxA-
1+’, respectivamente, de las emisiones de certificados bursátiles de NR
Finance México S.A. de C.V. SOFOM E.R. (NRFM). De acuerdo con la
agencia, las calificaciones de las emisiones de deuda de NRFM se basan en la
garantía incondicional e irrevocable otorgada por su casa matriz, Nissan Motor
Acceptance Corp. (A/Estable/A-1), cuyas calificaciones reflejan a su vez las de
su casa matriz, Nissan Motor Co. Ltd. (A/Estable/A-1).
Vínculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_801731_2.pdf
Indicadores U12M 3T18 3T17 Var.
Cartera Promedio U12M 95,796,421 83,213,381 15.1%
Activ os Productiv os U12M 94,952,356 83,114,306 14.2%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 6.8% 6.5% 0.3 pp
Eficiencia Operativ a U12M 1.0% 1.0% 0.0 pp
% CV 1.7% 0.7% 0.9 pp
Prov isiones / CV 2.63 3.83 -1.2 x
ROA U12M 1.3% 2.0% -0.7 pp
ROE U12M 5.7% 14.3% -8.7 pp
Icap (CC / AT) 22.2% 13.7% 8.5 pp
19
OPERADORA DE SERVICIOS MEGA, S.A. DE C.V., SOFOM, E.R.
La Empresa: la actividad principal es celebrar contratos de crédito simple y de
arrendamiento puro con opción a compra así como a la venta a plazos de todo
tipo de bienes muebles e inmuebles, principalmente maquinaria, autobuses y
automóviles.
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 3T18 3T17 Var.
Ingresos Financieros 418,152 314,674 32.9%
Gastos Financieros 358,103- 247,683- 44.6%
Margen Financiero 60,049 66,990 -10.4%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 23,915- 21,435- 11.6%
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 36,134 45,555 -20.7%
Comisiones netas 8,685- 7,857- 10.5%
Otros ingresos (egresos) de la operación / Intermediación126,023 111,190 13.3%
Gatos de Administración 108,334- 104,495- 3.7%
Resultado de la operación 45,139 44,392 1.7%
Impuestos 2,570- 2,493- 3.1%
Resultado Neto 42,569 41,900 1.6%
Balance General ($000) 3T18 3T17 Var.
Activos 5,002,449 4,145,040 20.7%
Disponibilidades e Inv ersiones 320,092 168,698 89.7%
Cartera Vigente 3,962,387 3,304,715 19.9%
Cartera Vencida 116,973 112,461 4.0%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 113,739- 101,889- 11.6%
Otras Cuentas por Cobrar 191,336 157,049 21.8%
Deriv ados 4,056 7,539 -46.2%
Bienes Adjudicados 69,736 139,628 -50.1%
Inmuebles, Mobiliario y Equipo 60,243 61,386 -1.9%
Inv ersiones Permanentes 134,265 60,946 120.3%
Activ os de larga duración 60,306 60,306 0.0%
Otros Activ os 196,792 174,201 13.0%
Pasivo Total 4,053,486 3,496,929 15.9%
Pasiv os Bursátiles 299,000 299,000 0.0%
Bancarios CP 950,584 816,755 16.4%
Bancarios LP 1,804,150 1,398,745 29.0%
Deriv ados 19,966 - ND
Otras cuentas por Pagar 825,968 848,618 -2.7%
Impuestos y PTU Diferidos 48,383 56,432 -14.3%
Cred Diferidos y Cobros Anticipados 105,435 77,378 36.3%
Capital Contable 948,963 648,112 46.4%
20
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / %
Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody’s, Fitch y HR).
El 24 de agosto de 2018, S&P Global Ratings confirmó las calificaciones de
'mxA' y 'mxA-2' de Operadora de Servicios Mega; la perspectiva se
mantiene estable. De acuerdo con la agencia, las calificaciones de GFMEGA
reflejan su escala de operaciones aún modesta en comparación con otras
compañías que califica y la concentración de sus operaciones en prácticamente
una sola línea de negocio, la de arrendamiento capitalizable. También
incorporan su expectativa de que la compañía mantenga un sólido nivel de
capitalización a pesar de un mayor crecimiento esperado de la cartera en los
próximos 24 meses. Los índices de calidad de activos de la compañía, son
ligeramente inferiores frente a los de la mayoría de sus pares.
Vínculo: https://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_856904_2.pdf
Indicadores U12M 3T18 3T17 Var.
Cartera Promedio U12M 3,437,785 3,048,542 12.8%
Activ os Productiv os U12M 3,991,756 3,393,575 17.6%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 2.1% 3.2% -1.1 pp
Eficiencia Operativ a U12M 3.8% 4.1% -0.3 pp
% CV 2.9% 3.3% -0.4 pp
Prov isiones / CV 0.97 0.91 0.1 x
ROA U12M 0.9% 1.6% -0.6 pp
ROE U12M 5.0% 10.0% -5.0 pp
Icap (CC / AT) 19.0% 15.6% 3.3 pp
Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones
GFMEGA mx A-1 / - / - / - 299.00$ 4
21
PACCAR FINANCIAL MEXICO, S.A. DE C.V.
La Empresa: la actividad principal es la comercialización de camiones y
tractocamiones de la marca KENWORTH en México. PACCAR Financial
México ofrece servicios financieros tales como arrendamiento financiero,
crédito refaccionario y arrendamiento puro u operativo en Pesos.
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 3T18 3T17 Var.
Ingresos Financieros 1,874,083 1,402,777 33.6%
Gastos Financieros 1,076,494- 971,589- 10.8%
Margen Financiero 797,589 431,188 85.0%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 126,157- 175,026- -27.9%
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 671,432 256,162 162.1%
Comisiones netas 20,504 16,618 23.4%
Otros ingresos (egresos) de la operación / Intermediación 243,926 184,157 32.5%
Gatos de Administración 51,509- 55,194- -6.7%
Resultado de la operación 884,353 401,743 120.1%
Impuestos 200,615- 79,149- 153.5%
Resultado Neto 683,738 322,594 112.0%
Balance General ($000) 3T18 3T17 Var.
Activos 17,397,053 16,370,897 6.3%
Disponibilidades e Inv ersiones 74,088 337,573 -78.1%
Cartera Vigente 11,335,972 10,457,888 8.4%
Cartera Vencida 533,753 365,453 46.1%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 547,809- 526,677- 4.0%
Otras Cuentas por Cobrar 1,285,465 1,210,287 6.2%
Deriv ados 118,829 175,405 -32.3%
Bienes Adjudicados 41,209 175,846 -76.6%
Inmuebles, Mobiliario y Equipo 4,389,156 3,922,654 11.9%
Impuestos y PTU Diferidos 123,261 211,123 -41.6%
Otros Activ os 43,129 41,346 4.3%
Pasivo Total 10,770,178 10,711,644 0.5%
Pasiv os Bursátiles 3,600,000 3,100,000 16.1%
Bancarios CP 1,418,819 413,981 242.7%
Bancarios LP 3,280,000 3,580,000 -8.4%
Deriv ados 2,948 23,049 -87.2%
Otras cuentas por Pagar 2,043,910 3,247,224 -37.1%
Cred Diferidos y Cobros Anticipados 424,501 347,390 22.2%
Capital Contable 6,626,874 5,659,253 17.1%
22
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / %
Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody’s, Fitch y HR).
El 28 de agosto de 2018, Fitch ratificó las calificaciones de PACCAR
México en escala nacional de largo plazo en ‘AAA(mex)’ con perspectiva
‘Estable’ y de corto plazo en ‘F1+(mex)’. De acuerdo con la agencia, las
calificaciones de PACCAR México se fundamentan en el vínculo fuerte
operativo, estratégico y financiero con la compañía matriz, PACCAR Inc
(PACCAR). También consideran la diversificación geográfica de ingresos,
posición de liderazgo de negocios en el mercado nacional, perfil financiero
sólido y portafolio estable del segmento financiero de la compañía. Por otra
parte, las calificaciones incorporan la exposición a ciclos económicos y a
cambios en la normatividad ambiental
Vínculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_857523_2.pdf
El 25 de septiembre de 2018, S&P Global Ratings, confirmó las
calificaciones crediticias de emisor de largo y corto plazo en escala nacional
de ‘mxAAA’ y ‘mxA-1+’, respectivamente, de PACCAR Financial México.
De acuerdo con la agencia, las calificaciones de Pacfin reflejan su estatus como
subsidiaria estratégicamente importante para su matriz en Estados Unidos,
PACCAR Inc. (A+/Estable/A-1), basa su opinión de dicho estatus en el continuo
soporte que recibe de su matriz, evidente recientemente a través de una
inyección de capital para sustentar crecimiento futuro. Las calificaciones
también reflejan la concentración de sus ingresos en la industria de transporte,
además de su sólida posición de marca como una de las tres empresas líderes en
este segmento en el país.
Vínculo: https://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_864052_2.pdf
Indicadores U12M 3T18 3T17 Var.
Cartera Promedio U12M 11,798,455 10,451,604 12.9%
Activ os Productiv os U12M 11,560,350 10,458,916 10.5%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 9.0% 5.5% 3.6 pp
Eficiencia Operativ a U12M 0.5% 0.7% -0.1 pp
% CV 4.5% 3.4% 1.1 pp
Prov isiones / CV 1.03 1.44 -0.4 x
ROA U12M 5.5% 2.3% 3.2 pp
ROE U12M 14.6% 6.7% 7.9 pp
Icap (CC / AT) 38.1% 34.6% 3.5 pp
Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones
PCARFM mx A-1+ / - / F1+mex / - 640.00$ 3
23
TOYOTA FINANCIAL SERVICES MEXICO, S.A. DE C.V.
La Empresa: la actividad principal es financiar a los clientes de Toyota, a
través de créditos al menudeo y arrendamientos financieros y a la red de
distribuidores Toyota mediante financiamientos de plan piso, hipotecario y
capital de trabajo.
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 3T18 3T17 Var.
Ingresos Financieros 4,009,386 3,275,367 22.4%
Gastos Financieros 2,278,129- 1,762,790- 29.2%
Margen Financiero 1,731,257 1,512,577 14.5%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 24,763- 62,980- -60.7%
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 1,706,494 1,449,598 17.7%
Comisiones netas 26,497- 34,306- -22.8%
Otros ingresos (egresos) de la operación / Intermediación 183,685- 153,209- 19.9%
Gatos de Administración 318,988- 268,584- 18.8%
Resultado de la operación 1,177,324 993,499 18.5%
Impuestos 332,353- 253,465- 31.1%
Resultado Neto 844,971 740,034 14.2%
Balance General ($000) 3T18 3T17 Var.
Activos 37,706,690 36,743,378 2.6%
Disponibilidades e Inv ersiones 35,871 455,858 -92.1%
Cartera Vigente 35,966,545 34,751,456 3.5%
Cartera Vencida 190,622 191,835 -0.6%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 592,598- 514,053- 15.3%
Otras Cuentas por Cobrar 85,580 44,684 91.5%
Inmuebles, Mobiliario y Equipo 1,371,922 1,202,176 14.1%
Impuestos y PTU Diferidos 219,510 206,336 6.4%
Otros Activ os 429,238 405,086 6.0%
Pasivo Total 32,509,101 32,632,279 -0.4%
Pasiv os Bursátiles 9,333,626 7,889,498 18.3%
Bancarios CP 1,794,181 820,879 118.6%
Bancarios LP 19,715,373 22,285,304 -11.5%
Otras cuentas por Pagar 997,357 974,225 2.4%
Cred Diferidos y Cobros Anticipados 668,564 662,372 0.9%
Capital Contable 5,197,589 4,111,099 26.4%
24
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
El 25 de junio de 2018, S&P Global Ratings confirmó sus calificaciones
crediticias de emisor de largo y corto plazo en escala nacional de ‘mxAAA’
y ‘mxA-1+’, respectivamente, de Toyota Financial Services México. La
perspectiva se mantuvo ‘Estable’. De acuerdo con la agencia, las calificaciones
de TFSM reflejan el beneficio de la posición de mercado que tiene la marca
Toyota en México, la cual ha apoyado al constante crecimiento del portfolio de
crédito y se ha visto reflejado en el crecimiento y estabilidad de los ingresos de
la compañía. Aunado a lo anterior, la compañía mantiene buenos niveles de
eficiencia y de calidad de activos. El análisis de S&P también incorpora su
índice proyectado de capital ajustado por riesgo (RAC) de 10.6% para los
siguientes dos años; el cual refleja moderados niveles de pago de dividendos, así
como una sólida generación interna de capital.
Vínculo: https://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_843332_2.pdf
Indicadores U12M 3T18 3T17 Var.
Cartera Promedio U12M 36,833,291 32,308,457 14.0%
Activ os Productiv os U12M 37,599,787 32,949,249 14.1%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 6.1% 6.0% 0.1 pp
Eficiencia Operativ a U12M 1.1% 1.0% 0.1 pp
% CV 0.5% 0.5% 0.0 pp
Prov isiones / CV 3.11 2.68 0.4 x
ROA U12M 3.0% 2.6% 0.4 pp
ROE U12M 21.8% 23.4% -1.6 pp
Icap (CC / AT) 13.8% 11.2% 2.6 pp
25
UNIFIN FINANCIERA, S.A.B. DE C.V., SOFOM, E.N.R.
La Empresa: la actividad principal es otorgar productos de arrendamiento puro,
factoraje financiero y crédito automotriz. Su nicho de mercado son Pymes.
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 3T18 3T17 Var.
Ingresos Financieros 13,824,721 10,091,411 37.0%
Gastos Financieros 10,996,250 7,754,205 41.8%
Margen Financiero 2,828,471 2,337,205 21.0%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 190,635- 85,000- 124.3%
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 2,637,836 2,252,205 17.1%
Comisiones netas 34,872 51,493 -32.3%
Otros ingresos (egresos) de la operación / Intermediación 17,125 15,664 9.3%
Gatos de Administración 837,163 626,438 33.6%
Resultado de la operación 1,782,926 1,589,938 12.1%
Part. De Subsidiarias 18,688- 17,635- 6.0%
Impuestos 379,443 327,655 15.8%
Resultado Neto 1,422,171 1,279,918 11.1%
Balance General ($000) 3T18 3T17 Var.
Activos 61,990,320 49,462,410 25.3%
Disponibilidades e Inv ersiones 2,878,356 3,825,071 -24.8%
Cartera Vigente 5,294,751 4,685,016 13.0%
Cartera Vencida 159,805 33,133 382.3%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 159,805- 48,673- 228.3%
Otras Cuentas por Cobrar 7,846,772 5,765,035 36.1%
Deriv ados 3,022,442 1,296,054 133.2%
Bienes Adjudicados 527,668 157,284 235.5%
Inmuebles, Mobiliario y Equipo 38,722,624 29,562,968 31.0%
Inv ersiones Permanentes 68,019 61,335 10.9%
Impuestos y PTU Diferidos 1,593,192 1,501,786 6.1%
Otros Activ os 2,036,497 2,623,401 -22.4%
Pasivo Total 49,850,551 43,787,325 13.8%
Pasiv os Bursátiles 37,734,309 33,358,296 13.1%
Bancarios CP 3,762,799 4,239,847 -11.3%
Bancarios LP 3,593,940 1,417,924 153.5%
Otras cuentas por Pagar 4,013,148 4,163,403 -3.6%
Cred Diferidos, Cobros Anticipados y Otros 746,355 607,855 22.8%
Capital Contable 12,139,769 5,675,084 113.9%
26
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
El 14 de septiembre de 2018, S&P Global Ratings confirmó sus
calificaciones crediticias de emisor de largo y corto plazo en escala nacional
de ‘mxA’ y ‘mxA-1’, respectivamente, de Unifin Financiera. De acuerdo con
la agencia, las calificaciones de Unifin reflejan sus operaciones estables y su
negocio en crecimiento, el cual está orientado en gran medida a actividades de
arrendamiento puro, principalmente en el sector de pequeñas a medianas
empresas. Más aun, las calificaciones reflejan su índice proyectado de capital
ajustado por riesgo de un 9.9% para los próximos 12 meses y una posición de
riesgo que muestra una cobertura con reservas inferior al promedio, con
indicadores de calidad de activos en línea con los de sus principales
competidores.
Vínculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_861479_2.pdf
Indicadores U12M 3T18 3T17 Var.
Cartera Promedio U12M 39,166,707 29,797,505 31.4%
Activ os Productiv os U12M 45,042,394 32,156,250 40.1%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 10.1% 9.3% 0.8 pp
Eficiencia Operativ a U12M 2.9% 2.6% 0.3 pp
% CV 0.4% 0.1% 0.3 pp
Prov isiones / CV 1.00 1.47 -0.5 x
ROA U12M 4.0% 3.2% 0.8 pp
ROE U12M 20.5% 27.7% -7.3 pp
Icap (CC / AT) 19.6% 11.5% 8.1 pp
27
VOLKSWAGEN LEASING, S.A. DE C.V.
La Empresa: la actividad principal es otorgar financiamiento a terceros para la
adquisición de vehículos automotores (crédito automotriz, arrendamiento puro).
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 3T18 3T17 Var.
Ingresos 7,661,357 6,929,812 10.6%
Costo de Ventas 6,417,171 5,955,231 7.8%
Utilidad Bruta 1,244,186 974,581 27.7%
Gastos de Administración 652,108 572,799 13.8%
Otros Ingresos (gastos) 1,104,984 919,821 20.1%
Utilidad de Operación 1,697,062 1,321,603 28.4%
Ingresos Financieros 1,507 7,168 -79.0%
Gastos Financieros 633 1,133 -44.1%
Utilidad antes de Impuestos 1,697,936 1,327,638 27.9%
Impuestos 544,019 413,957 31.4%
Utilidad Neta 1,153,917 913,681 26.3%
Balance General ($000) 3T18 3T17 Var.
Activos 54,716,872 53,554,166 2.2%
Efectiv o y equiv alentes 160,111 126,640 26.4%
Clientes y otras cuentas por cobrar (CP y LP) 48,821,333 46,013,782 6.1%
Impuestos por recuperar 181,921 216,140 -15.8%
Otros activ os financieros 140,068 120,860 15.9%
Inv entarios 1,312,463 338,531 287.7%
Otros activ os no financieros 462,900 595,777 -22.3%
Propiedades, planta y equipo 2,973,217 3,139,453 -5.3%
Activ os por impuestos diferidos 664,859 3,002,983 -77.9%
Pasivo Total 46,100,115 46,174,262 -0.2%
Prov eedores y otras cuentas por pagar 3,165,309 2,668,794 18.6%
Impuestos por pagar y diferidos 2,167,751 4,437,206 -51.1%
Otros Pasiv os Financieros (CP y LP) 40,586,512 38,861,838 4.4%
Otras prov isiones 180,543 206,424 -12.5%
Capital Contable 8,616,757 7,379,904 16.8%
28
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / %
Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody’s, Fitch y HR).
El 4 de mayo de 2018, S&P Global Ratings confirmó sus calificaciones de
largo y corto plazo en escala nacional de ‘mxAAA’ y de ‘mxA-1+’,
respectivamente, de las emisiones de CBs de Volkswagen Leasing. De
acuerdo con la calificadora, la calificación de las emisiones de deuda de VW
Leasing se basa en la garantía incondicional e irrevocable otorgada por su casa
matriz, con base en Alemania, Volkswagen Financial Services AG (VW FS;
BBB+/Estable/A-2), cuyas calificaciones reflejan a su vez las de su casa matriz,
Volkswagen AG (VW AG; BBB+/Estable/A-2). S&P Global Ratings considera
a estas unidades en conjunto como una sola entidad económica, dada su
importancia estratégica mutua.
Vínculo: https://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_832028_2.pdf
Indicadores U12M 3T18 3T17 Var.
Cartera Promedio U12M 47,869,142 44,673,568 7.2%
Activ os Productiv os U12M 48,035,709 44,795,999 7.2%
Eficiencia Operativ a U12M 1.8% 1.7% 0.1 pp
% CV 3.8% 2.7% 1.1 pp
Prov isiones / CV 2.32 2.53 -0.2 x
ROA U12M 2.6% 2.5% 0.1 pp
ROE U12M 16.5% 18.1% -1.6 pp
Icap (CC / AT) 15.7% 13.8% 2.0 pp
Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones
VWLEASE mx A-1+ / MX-1 / - / - 6,686.61$ 16
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Anexo 1. Glosario
Activos Productivos: Cartera de Crédito Vigente + Disponibilidades/Efectivo +
Inversiones en Valores
Activos Productivos Promedio: el promedio de los U12M de Activos
Productivos
Cartera Promedio: el promedio de los U12M de la Cartera Total
CV: Índice de Cartera Vencida (Cartera Vencida / Cartera Total)
Eficiencia Operativa: Gastos de Administración U12M / Activos Productivos
Promedio
ICAP: Índice de Capitalización (Capital Contable / Activos Totales)
Índice de Cobertura: Estimación Preventiva para Riesgos Crediticios / Cartera
Vencida
MIN: Margen de Interés Neto (Margen Financiero U12M / Activos Productivos
Promedio)
ROA: Return on Assets (Utilidad Neta U12M / Activos Totales)
ROE: Return on Equity (Utilidad Neta U12M / Capital Contable)
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Certificación de los Analistas.
Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Alejandro Padilla Santana, Manuel Jiménez Zaldívar, Tania Abdul Massih Jacobo, Katia Celina Goya Ostos, Juan Carlos Alderete Macal, Marissa Garza Ostos, Víctor Hugo Cortes Castro, José Itzamna Espitia Hernández, Hugo Armando Gómez Solís, Miguel Alejandro Calvo Domínguez, Valentín III Mendoza Balderas, Santiago Leal Singer, Francisco José Flores Serrano, Gerardo Daniel Valle Trujillo, Francisco Duarte Alcocer, Jorge Antonio Izquierdo Lobato y Leslie Thalía Orozco Vélez, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo declaramos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación distinta a la de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. por la prestación de nuestros servicios.
Declaraciones relevantes. Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis, desde 30 días naturales anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha de distribución.
Remuneración de los Analistas. La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.
En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.
Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses. Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.
Tenencia de valores y otras revelaciones.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantiene inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de inversión de los valores en circulación o el 1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos.
Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte, funge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento.
Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o instrumentos derivados objeto del reporte de análisis.
Guía para las recomendaciones de inversión.
Referencia
COMPRA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC.
MANTENER Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC.
VENTA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC. Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera.
Determinación de precios objetivo Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V, ya que esto depende de una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido.
La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna
por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V.
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GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V. Directorio de Análisis
Gabriel Casillas Olvera Director General Adjunto Análisis Económico y Bursátil
[email protected] (55) 4433 - 4695
Raquel Vázquez Godinez Asistente Dir. General Adjunta Análisis Económico y Bursátil
[email protected] (55) 1670 - 2967
Análisis Económico
Delia María Paredes Mier Directora Ejecutiva Análisis y Estrategia [email protected] (55) 5268 - 1694
Katia Celina Goya Ostos Subdirector Economía Internacional [email protected] (55) 1670 - 1821
Juan Carlos Alderete Macal, CFA Subdirector Economía Nacional [email protected] (55) 1103 - 4046
Miguel Alejandro Calvo Domínguez Gerente Economía Regional [email protected] (55) 1670 - 2220
Francisco José Flores Serrano Gerente Economía Nacional [email protected] (55) 1670 - 2957
Lourdes Calvo Fernández Analista (Edición) [email protected] (55) 1103 - 4000 x 2611
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
Alejandro Padilla Santana Director Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
[email protected] (55) 1103 - 4043
Santiago Leal Singer Subdirector Estrategia de Tipo de Cambio [email protected] (55) 1670 - 2144
Leslie Thalía Orozco Vélez Gerente Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
[email protected] (55) 1670 - 1698
Análisis Bursátil
Manuel Jiménez Zaldivar Director Análisis Bursátil [email protected] (55) 5268 - 1671
Víctor Hugo Cortes Castro Análisis Técnico [email protected] (55) 1670 - 1800
Marissa Garza Ostos Conglomerados / Financiero / Minería / Químico [email protected] (55) 1670 - 1719
José Itzamna Espitia Hernández Aerolíneas / Aeropuertos / Cemento / Fibras / Infraestructura
[email protected] (55) 1670 - 2249
Valentín III Mendoza Balderas Autopartes / Bienes Raíces / Comerciales / Consumo Discrecional
[email protected] (55) 1670 - 2250
Francisco Duarte Alcocer Analista [email protected] (55) 1670 - 2707
Jorge Antonio Izquierdo Lobato Analista [email protected] (55) 1670 - 1746
Itzel Martínez Rojas Analista [email protected] (55) 1670 - 2251
Análisis Deuda Corporativa
Tania Abdul Massih Jacobo Directora Deuda Corporativa [email protected] (55) 5268 - 1672
Hugo Armando Gómez Solís Subdirector Deuda Corporativa [email protected] (55) 1670 - 2247
Gerardo Daniel Valle Trujillo Analista Deuda Corporativa [email protected] (55) 1670 - 2248
Banca Mayorista
Armando Rodal Espinosa Director General Banca Mayorista [email protected] (81) 8319 - 6895
Alejandro Eric Faesi Puente Director General Adjunto de Mercados y Ventas Institucionales
[email protected] (55) 5268 - 1640
Alejandro Aguilar Ceballos Director General Adjunto de Administración de Activos
[email protected] (55) 5268 - 9996
Arturo Monroy Ballesteros Director General Adjunto Banca Inversión Financ. Estruc.
[email protected] (55) 5004 - 1002
Gerardo Zamora Nanez Director General Adjunto Banca Transaccional y Arrendadora y Factor
[email protected] (81) 8318 - 5071
Jorge de la Vega Grajales Director General Adjunto Gobierno Federal [email protected] (55) 5004 - 5121
Luis Pietrini Sheridan Director General Adjunto Banca Patrimonial y Privada
[email protected] (55) 5004 - 1453
René Gerardo Pimentel Ibarrola Director General Adjunto Banca Corporativa e Instituciones Financieras
[email protected] (55) 5268 - 9004
Ricardo Velázquez Rodríguez Director General Adjunto Banca Internacional [email protected] (55) 5004 - 5279
Víctor Antonio Roldan Ferrer Director General Adjunto Banca Empresarial [email protected] (55) 5004 – 1454