27-31 JULIO 2015

La Constitución Política de los Estados Unidos Mexi-canos establece el “Pacto Federal” como la forma de organización más adecuada para promover el desa-rrollo equilibrado de la nación. Para ello, se debe avanzar hacia un federalismo articulado, en el que to-dos los órdenes de gobierno asuman corresponsa-blemente sus funciones. En este sentido, el Plan Na-cional de Desarrollo 2013-2018 contempla como lí-neas de acción:

La participación efectiva de los gobiernos estata-les y municipales en las distintas instancias de acuerdo y toma de decisiones de las políticas públicas nacionales, y

Promover la firma de Convenios Únicos de Coordinación para el Desarrollo.

La colaboración administrativa en materia fiscal fede-ral es un elemento fundamental de coordinación entre los diversos órdenes de gobierno, respetando las atri-buciones constitucionales que corresponden a cada uno de ellos. Ésta se da en el marco de la Ley de Coordinación Fiscal (LCF)

1, que permite al Gobierno

Federal, a través de la Secretaría de Hacienda y Cré-dito Público (SHCP), celebrar convenios con las enti-dades federativas que hayan solicitado adherirse al Sistema Nacional de Coordinación Fiscal (SNCF)

2, en

los cuales se especifican, las facultades que se ejer-cerán y las limitaciones de las mismas.

Uno de los más destacados es el Convenio de Cola-boración Administrativa en Materia Fiscal Federal,

que fue celebrado en el año de 1980, cuando se creó el SNCF. Este instrumento es muy importante para que los gobiernos de los estados puedan llevar a ca-bo su tarea de apoyar en la recaudación de impuestos y derechos federales, participar de ellos, intercambiar información fiscal y coordinar acciones específicas con el Gobierno Federal. De esta forma, ambos ór-denes de gobierno trabajan juntos para mejorar la recaudación y transformarla en servicios e infra-estructura.

El convenio ha sido modificado varias veces para re-flejar los cambios en los tiempos y mejorar la colabo-ración administrativa en materia fiscal federal, con el fin de mejorar la eficiencia recaudatoria e impulsar

1 Esta Ley establece las reglas y los órganos que regulan la colabo-

ración entre la Federación y las Entidades Federativas, incluyendo el Distrito Federal, con la finalidad de armonizar el sistema tributario Nacional. Con esa Ley se crea el Sistema Nacional de Coordinación Fiscal. 2 En él participan todas las entidades federativas y el Gobierno Fede-

ral, y constituye un espacio de acercamiento, de diálogo y de organi-zación de acciones en relación con la administración de las finanzas públicas del país.

una mayor autonomía financiera de las entidades fe-derativas y municipios. Así, el pasado 28 de julio, se firmó la octava modificación al Convenio, en el marco de la 300 Reunión de Funcionarios Fiscales, celebra-da en la Ciudad de Durango.

Ésta es una de las más importantes ya que refleja las nuevas condiciones resultado de la Reforma Hacen-daria y algunos de los aspectos tributarios más rele-vantes de la Energética. Es la primera vez que una modificación de este tipo se firma al mismo tiempo con todas las entidades federativas, para iniciar acti-vidades simultáneamente en menos de 2 meses con-tados a partir de su entrega. Lo anterior se logró, toda vez, que se realizaron trabajos previos de manera conjunta entre todas les entidades federativas, la SHCP y el Sistema de Administración Tributaria (SAT) para consolidar opiniones y generar consensos.

En esta ocasión, se actualizaron diversos mecanis-mos de colaboración administrativa, con el propósito de mejorar el desarrollo de las tareas de las autorida-des fiscales, bajo un esquema de reciprocidad entre las entidades federativas y la federación. En general, al amparo del nuevo Convenio, los estados, continua-rán con las funciones que ya ejercían como:

Administrar parte de los Impuestos Sobre la Renta (ISR), al Valor Agregado (IVA), Especial sobre Productos y Servicios (IEPS), Sobre Au-tomóviles Nuevos (ISAN), así como sobre las multas impuestas por las autoridades administra-tivas federales, y sobre las diversas actividades coordinadas referentes a la vigilancia del cum-plimiento de obligaciones fiscales, entre otras.

Ejercer diversas facultades para la debida admi-nistración de todos los ingresos coordinados. Ta-les como: revisar las resoluciones administrati-vas no favorables a un particular; determinar y notificar a los contadores públicos registrados las irregularidades de su actuación profesional, y las relativas a la vigilancia del uso de equipos de comprobación fiscal.

Estrechar la participación en el intercambio de padrones y registros de contribuyentes (como la clave del Registro Federal de Contribuyentes y la Clave Única de Registro de Población), así como para la generación y uso de los certifica-dos de firma electrónica avanzada emitidos por el SAT y de la contraseña en los trámites, servi-cios y actos de autoridad electrónicos de las en-tidades.

Adicionalmente, el nuevo Convenio incluye diversas facultades para la debida administración de los ingre-

SE FORTALECE EL FEDERALISMO FISCAL GRACIAS A LAS REFORMAS

NOTA INFORMATIVA

2

sos y actividades coordinadas. Entre las principales destaca que:

Las entidades federativas deberán llevar un re-gistro estatal vehicular, a través de un solo sis-tema que realizará e implementará el SAT.

Se fortalecen los esquemas de intercambio recí-proco de información e intercambio de padrones, a efecto de que todas las instancias obtengan la información necesaria para el desarrollo de sus funciones.

Se establecen mayores incentivos para las enti-dades federativas, como: 100% de la diferencia que pague el contribuyente en la declaración complementaria o de corrección fiscal; 50% de los pagos derivados de las operaciones simula-das (facturación apócrifa); 50% del total de los pagos efectuados por los terceros vinculados que corrijan su situación fiscal; incremento de 5% a 10% el porcentaje de créditos fiscales a entregar como cartera de cobro a las entidades.

Las entidades federativas tendrán que ejercer las facultades relacionadas con la administración de los ingresos derivados de los contribuyentes que tributen en el Régimen de Incorporación Fiscal.

Ahora el Impuesto Sobre la Renta (ISR) que los gobiernos de los estados y los municipios retie-nen a sus trabajadores y que efectivamente en-teren a la Federación, es participable al 100%. En este sentido, durante el primer semestre del año, la Secretaría de Hacienda ha entregado por este nuevo concepto a los estados, 12.7 mil mi-llones de pesos (mmp), y están pendientes por entregarse 13 mmp correspondientes a este pe-riodo.

Aunado a lo anterior, el Gobierno de la República se encuentra trabajando de manera conjunta con autori-dades locales, en particular, con los funcionarios fis-cales y los responsables de las secretarías de finan-zas estatales, en otros temas relevantes para la na-ción, como la implementación de las reformas estruc-turales. Éstas se han reflejado en:

Recursos a través de los Fondos Petroleros. El Fondo de Extracción de Hidrocarburos (FEXHI), que fue modificado en el marco de la Reforma Energética y tiene programado entregar en 2015, 2 mmp adicionales a las cinco entidades productoras de petróleo. Además, bajo dicha re-forma se creó el Fondo para Entidades Federati-vas y Municipios Productores de Hidrocarburos el cual, a la fecha ha entregado, 1.7 mmp a 13 entidades federativas. Ambos fondos, son parti-cipables a los municipios en un mínimo de 20%; y en el caso del segundo fondo, sus recursos es-tán etiquetados 100% para infraestructura.

Sueldos a maestros por conducto del nuevo Fondo de Nómina Educativa (FONE). Como re-sultado de las Reformas Hacendaria y Educati-va, se logró la transición del Fondo de Aporta-ciones a la Educación Básica, vigente hasta 2014, al nuevo FONE.

Conclusión

La capacidad de concertación entre los gobiernos es-tatales y el federal se refleja en el ejercicio coordinado de las facultades establecidas en los Convenios de Colaboración Administrativa en Materia Fiscal Fede-ral. Con las nuevas modificaciones aprobadas, Méxi-co cuenta con un marco de actuación que da certi-dumbre a la distribución de competencias y atribucio-nes entre ambos órdenes de gobierno en materia fis-cal y que mejora la recaudación y distribución de los impuestos federales.

3

INDICADORES ECONÓMICOS DE MÉXICO

Finanzas públicas (345.4 mmp el déficit al primer se-

mestre del año). Durante enero-junio de 2015, los ingre-

sos presupuestarios ascendieron a 2,048.5 miles de mi-

llones de pesos (mmp), cifra 4% superior en términos

reales a la registrada en el mismo periodo de 2014, debi-

do principalmente al incremento de 28.8% real anual de

los ingresos tributarios no petroleros. Dentro de este ru-

bro destacan la recaudación del sistema renta que au-

mentó 24.1%, del IEPS que se elevó 326.5% y del im-

puesto a las importaciones que avanzó 24.2%. Resulta-

dos que se explican, en parte, por el efecto de las dispo-

siciones tributarias establecidas en 2014, así como de las

medidas administrativas en el proceso de retención del

ISR a los empleados públicos adoptadas este año. Por

tanto, una proporción de esos recursos son de naturaleza

no recurrente. Respecto al monto previsto en la Ley de

Ingresos para 2015, los ingresos presupuestarios fueron

mayores en 84.5 mmp (+4.3%).

Por otro lado, el gasto neto presupuestario alcanzó un

monto de 2,398.7 mmp, 7.4% real superior a lo observa-

do el año anterior. Este comportamiento refleja, entre

otros factores, el hecho de que en junio pasado, se regis-

tró la aportación de los 31.4 mmp del remanente de ope-

ración del Banco de México al Fondo de Inversión para

Programas y Proyectos de Infraestructura del Gobierno

Federal. Sin este remanente, el crecimiento real del gasto

total del sector público sería de 6%. Por su parte, el gasto

programable se elevó 7.4% real anual en el primer se-

mestre del año. A su interior, destaca el pago de subsi-

dios y pensiones con incrementos reales de 12.9% y

6.9%, respectivamente; el gasto en inversión física pre-

supuestaria con alza de 0.4% y la reducción de 1.2% real

anual del gasto en servicios personales y otros gastos de

operación. Este comportamiento está en línea con las

medidas adoptadas por el Gobierno de la República para

llevar a cabo un ajuste preventivo del gasto en 2015.

Ingreso y gasto presupuestario del sector público Enero-junio de cada año, miles de millones de pesos

1,912.0

2,048.5

2,167.8

2,398.7

2014 2015 2014 2015

Ingreso Gasto Fuente: SHCP.

Durante el primer semestre de este año, el balance pú-

blico fue de -345.4 mmp mayor al -233.1 mmp generado

en igual lapso de 2014. Resultado congruente con el

monto anual aprobado. Al excluir la inversión producti-

va3, el balance fue -87 mmp. Por su parte, los Requeri-

mientos Financieros del Sector Público ascendieron a

387.8 mmp.

Finalmente, al 30 de junio de 2015, la deuda del Sector

Público Federal se mantuvo en niveles moderados y es-

tables. El monto de la deuda neta del Sector Público se

ubicó en 42.2% del PIB, en tanto que el Saldo Histórico

de los Requerimientos Financieros del Sector Público

ascendió a 44.9% del PIB. Dichos niveles son consisten-

tes con los montos autorizados y muestran el efecto de

un calendario de colocación de deuda que permitió al

Gobierno Federal aprovechar las condiciones favorables

de mercado y concluir con la totalidad de las operacio-

nes de deuda externa de 2015 al inicio del segundo tri-

mestre. (Ver comunicado completo aquí)

Indicador Trimestral de la Actividad Económica Estatal I Trimestre 2015

Variación % real anual, cifras desestacionalizadas

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Ca

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e

Fuente: INEGI.

Actividad económica estatal (crecieron 27 estados

en el primer trimestre, destacó Querétaro). Con cifras

ajustadas por estacionalidad, durante enero-marzo de

2015 el Indicador Trimestral de la Actividad Económica

Estatal (ITAEE) –que da un panorama sobre la evolución

económica de las entidades federativas del país en el

corto plazo–, creció en términos anuales en 27 de las 32

entidades federativas que conforman la República Mexi-

cana, destacando con el mayor crecimiento real en el pe-

riodo de análisis Querétaro (+12.3%), seguido de Guana-

juato (+8.4%) y Nayarit (+8.2%); mientras que con rela-

ción al trimestre inmediato anterior la actividad económi-

ca se elevó en 19 estados, sobresaliendo Chihuahua

(+5.1%), Tlaxcala (+2.7%) y Querétaro (+1.8%). (Ver co-

municado completo aquí)

3 Excluye la inversión física de PEMEX, CFE e inversiones de alto impacto del Gobierno Federal.

Act ividad

Económica

4

Actividad del sector de la construcción (mostró resul-

tados mixtos en el quinto mes del año). Con cifras

desestacionalizadas, en mayo de 2015 el valor real de la

producción en la industria de la construcción reportó un

crecimiento real anual de 1.2%, lo que implicó su décimo

primer incremento anual consecutivo y el mayor para un

mes semejante desde 2012; mientras que en su compa-

ración mensual mostró una variación de -0.2%, ante el

descenso real mensual reportado, principalmente, por

obras relacionadas con edificación (-0.1%) y petróleo y

petroquímica (-0.9%).

Con datos originales, el valor de la producción en la in-

dustria de la construcción aumentó 0.6% real anual en el

quinto mes del año, lo que significó el décimo primer in-

cremento anual consecutivo y el mayor para un mes de

mayo desde 2012, ante el crecimiento mostrado por

obras relacionadas con edificación (+1.8%) y trabajos es-

pecializados para la construcción (+7.1%). (Ver comunica-

do completo aquí)

Actividad de las empresas constructoras Cifras desestacionalizadas, 2009-2015

-11.0

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Variación % real anual

Variación % real mensual

Fuente: INEGI.

Producción minerometalúrgica 2009-2015

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Variación % real anual

Serie desestacionalizada

Serie de tendencia-ciclo

Índice

1993=100%

Fuente: INEGI.

Producción minerometalúgica (avanzó 0.1% durante

mayo). Con cifras desestacionalizadas, la actividad mi-

nerometalúrgica (extracción, beneficio, fundición y afina-

ción de minerales metálicos y no metálicos) mostró una

variación de +0.1% real mensual y -3.5% real anual en

mayo de 2015.

Con cifras originales, la actividad minerometalúrgica re-

portó una variación de -3.8% en términos reales en mayo

pasado respecto al mismo mes del año previo, ante el

descenso de la producción de coque, carbón no coqui-

zable, cobre, pellets de fierro, yeso, fluorita, zinc y plata;

en tanto que aumentó la producción de oro, plomo y azu-

fre. (Ver comunicado completo aquí)

Balanza comercial (reportó déficit de 749 mdd en el

sexto mes del año). Con información preliminar, la ba-

lanza comercial de mercancías de México registró un dé-

ficit de 749 millones de dólares (mdd) en junio de 2015,

que se compara con el superávit de 386 mdd reportado

en junio de 2014, debido a un mayor incremento de las

importaciones (+4.7%) respecto al de las exportaciones

(+1.2%). El crecimiento anual tanto de las exportaciones

como de las importaciones se debió al aumento registra-

do por la parte no petrolera (+6.8% las exportaciones e

importaciones), ya que la no petrolera mostró descenso

(-41% las exportaciones, -14.2% las importaciones). Al

interior de las exportaciones no petroleras, destaca que

las dirigidas a Estados Unidos crecieron 8.5% a tasa

anual, mientras que las canalizadas al resto del mundo

descendieron 0.6%.

Durante el primer semestre del año, la balanza comercial

presentó un déficit de 4,052 mdd, mayor al déficit de 299

Exportaciones e importaciones de mercancías Miles de millones de dólares

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Exportaciones Totales

Importaciones Totales

Fuente: INEGI.

reportado en igual lapso de 2014. (Ver comunicado completo

aquí)

Act ividad

Económica

Sector

Externo

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Precios del petróleo Dólares por barril, 2013-2015

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WTI* Brent* Mezcla Mexicana

*Cotización del contrato a futuro.

Fuente: Infosel y PEMEX.

Precios del petróleo (reportaron baja por quinta se-

mana consecutiva). El precio del barril de la mezcla me-

xicana de petróleo cerró el 31 de julio pasado en 45.63

dólares por barril (dpb), 3.29% menor respecto a su coti-

zación del pasado 24 de julio (-1.55 dpb). Con ello, en lo

que va del año, el precio del barril de la mezcla mexica-

na registra un crecimiento acumulado de +0.4% (+0.18

dpb) y un nivel promedio de 50.01 dpb, 28.99 dpb menor

a lo previsto en la Ley de Ingresos 2015.

Asimismo, los precios de los contratos a futuro de los

crudos West Texas Intermediate (WTI) y Brent reporta-

ron bajas, debido al repunte de la producción de la

OPEP y el incremento de las plataformas de perforación

en los Estados Unidos, en un escenario con sobreoferta

de crudo a nivel mundial y una demanda limitada por la

desaceleración económica global. Así, el WTI y Brent pa-

ra septiembre 2015 mostraron variaciones semanales de

-2.12% (-1.02 dpb) y de -4.41% (-2.41 dpb), respectiva-

mente, al cerrar el 31 de julio pasado, en 47.12 y 52.21

dpb, en ese orden. (PEMEX)

Decisión de política monetaria (se mantiene en 3% al

considerarse adecuada para afianzar la convergencia

de la inflación a su meta). En el reciente anuncio de Po-

lítica Monetaria, la Junta de Gobierno del Banco de Méxi-

co decidió mantener en 3% el objetivo para la Tasa de In-

terés Interbancaria a un día, debido a que considera que

la postura monetaria vigente es adecuada para fortalecer

la convergencia de la inflación a la meta permanente de

3%, ante condiciones cíclicas de la economía débiles, in-

flación general reciente y esperada para el resto de 2015

por debajo del objetivo, inflación subyacente por debajo

del 3% y expectativas de inflación bien ancladas, a pesar

de la depreciación reciente de la moneda mexicana.

La Junta de Gobierno se mantendrá atenta a la evolución

de todos los determinantes de la inflación y sus expecta-

tivas para horizontes de mediano y largo plazo, en parti-

cular al desempeño del tipo de cambio, a la postura mo-

netaria relativa entre México y Estados Unidos, así como

a la evolución del grado de holgura en la economía. Lo

anterior, con el fin de estar en posibilidad de tomar las

medidas necesarias y en el momento en que las condi-

ciones lo requieran, para consolidar la convergencia de

la inflación al objetivo de 3%. (Ver comunicado completo aquí)

Tasa de interés objetivo-Banxico1/

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19/jun/09:0.50 pp a 4.75%

15/may/09:0.75 pp a 5.25%

17/abr/09:0.75 pp a 6.00%

20/mar/09:0.75 pp a 6.75%

20/feb/09:0.25 pp a 7.50%

16/ene/09:0.50 pp a 7.75%

15/ago/08:0.25 pp a 8.25%

08/mar/13:

0.50 pp

a 4.00% 06/Sep/13:0.25 pp a 3.75%

25/Oct/13:0.25 pp a 3.50%

06/Jun/14:0.50 pp a 3.00%

1/ Meta establecida por el Banco de México para la tasa de interés en operaciones de fondeo interbancario a un día. Fuente: Banxico.

Crédito vigente de la banca comercial al SP no bancario

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Total

Vivienda

Consumo

* Incluye a las personas físicas con actividad empresarial.

Fuente: Banco de México.

Crédito de la banca comercial (registró su mayor in-

cremento anual para un mes de junio desde 2012). A

junio de 2015, el saldo del crédito vigente de la banca

comercial al sector privado se ubicó en 2,832 miles de

millones de pesos, lo que implicó un incremento real

anual de 7%, el mayor para un mes de similar desde

2012, resultado de la aceleración en el crecimiento del

crédito a la vivienda (+8%) y el incremento reportado por

el crédito al consumo (+3.2%) y a las empresas (+8.9%) (Banxico)

Sector

Externo

Mercados

Financieros

6

Reservas Internacionales (se ubican en 190,711 mdd).

Al 24 de julio de 2015, el saldo de las reservas interna-

cionales fue de 190,711 millones de dólares (mdd), lo que

implicó un descenso semanal (el décimo cuarto de mane-

ra consecutiva) de 591 mdd, resultado de una compra de

dólares del Gobierno Federal al Banco de México por 199

mdd; una reducción de 260 mdd resultado de la asigna-

ción en las subastas diarias de dólares sin precio mínimo,

conforme al mecanismo autorizado por la Comisión de

Cambios; una reducción de 132 mdd, resultado princi-

palmente del cambio en la valuación de los activos inter-

nacionales del Instituto Central.

Así en lo que va de 2015, las reservas internacionales

acumulan un descenso de 2,527 mdd. (Ver comunicado

completo aquí)

Saldo semanal de la reserva internacional neta Miles de millones de dólares, 2013-2015

162

164

166

168

170

172

174

176

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5

Máximo histórico 30/Ene/2015= 196.01 mmd

Fuente: Banco de México.

Tasa de rendimiento de Cetes 2013-2015

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

4.0

4.2

4.4

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28 días 91 días 175 días

%

Min Hist

02/sep/2014:

2.85%

Min Hist

19/ago/2014:

2.95%

Min Hist

06/ene/2015:

2.43%

Fuente: Banco de México.

Tasas de interés (las de Cetes se mantienen prácti-

camente estables). En la trigésima subasta de valores

gubernamentales de 2015, realizada el pasado 28 de ju-

lio, la tasas de rendimientos de los Cetes a 28 y 175 días

permanecieron sin cambio, respecto a la subasta previa,

al ubicarse en 3.01% y 3.29%, respectivamente; en tanto

que la de los Cetes a 91 días aumentó 3 puntos base

(pb), para alcanzar un nivel de 3.17%.

Por su parte, la tasa de interés nominal de los Bonos a 3

años avanzó 11 pb a 4.94%; en tanto que la tasa de inte-

rés real de los Udibonos a 3 años se incrementó 7 pb a

1.85%. (Ver comunicado completo aquí)

Mercado de valores (registra alza semanal de 1.14%).

Entre el 27 y 31 de julio de 2015, el Índice de Precios y

Cotizaciones (IPyC) de la Bolsa Mexicana de Valores

(BMV) reportó un comportamiento mixto con sesgo positi-

vo, debido a datos económicos mixtos sobre la economía

de Estados Unidos y el anuncio de política monetaria de

la Fed de esa nación.

Así, el IPyC, principal indicador de la BMV, cerró el 31 de

julio en 44,752.93 unidades, lo que implicó un avance de

1.14% en la semana (+503.44 unidades), mientras

que en el acumulado de julio reporta variación de

-0.67% y en el año una ganancia de 3.73%. (BMV)

IPyC de la Bolsa Mexicana de Valores Puntos

Máximo histórico

8/sep/2014 =

46,357.24 puntos

30,000

32,000

34,000

36,000

38,000

40,000

42,000

44,000

46,000

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5

Variación

acumulada

2012: 17.88%

Variación

acumulada

2010: 20.02%

Variación

acumulada

2011: 3.82%

Variación

acumulada

2013: -2.24%

Variación

acumulada

2014: 0.98%

Var. acum.

2015:

3.73%

Fuente: BMV.

Mercados

Financieros

7

Tipo de cambio FIX Pesos por dólar

11.011.211.411.611.812.012.212.412.612.813.013.213.413.613.814.014.214.414.614.815.015.215.415.615.8

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5

Promedio 2010:

12.63 ppdPromedio 2011:

12.43 ppd

Promedio 2012:

13.17 ppd Promedio 2013:

12.77 ppd

Promedio 2014:

13.30 ppd

Prom/15:

15.27 ppd

Fuente: Banco de México.

Tipo de cambio (bajó16 centavos durante la semana

pasada, cerrando en los 16 ppd). El 31 de julio de

2015, el tipo de cambio FIX registró un nivel de 16.0772

pesos por dólar (ppd), 16 centavos menos respecto a su

nivel observado una semana antes (-1%), debido, por un

lado, al fortalecimiento de las medidas preventivas para

proveer liquidez al mercado cambiario mexicano anun-

ciadas por la Comisión de Cambios. Por el otro, al debili-

tamiento del dólar ante el dato de que los costos labora-

les en Estados Unidos, los cuales crecieron por debajo

de lo esperado, sembrando dudas de si realmente el

mercado laboral de ese país es tan "sólido" como apa-

rentemente lo ha mostrado el descenso de la tasa de

desempleo.

Así, en lo que va de este año, el tipo de cambio FIX re-

gistra un nivel promedio de 15.2664 ppd y una deprecia-

ción de 1.34 pesos (+9.1%). (Banxico)

Riesgo país (bajó 10 pb el de México). El riesgo país de

México, medido a través del Índice de Bonos de Merca-

dos Emergentes (EMBI+) de J.P. Morgan, cerró el 31 de

julio pasado en 203 puntos base (pb), 10 puntos base

(pb) por debajo del nivel observado el 24 de julio de este

año, pero 21 pb por arriba del nivel reportado al cierre de

2014.

Por su parte, durante la semana pasada el riesgo país de

Argentina se elevó 18 pb, mientras que el de Brasil des-

cendió 38 pb, al finalizar el 31 de julio de 2015 en los 615

y 315 pb, en ese orden. (JP Morgan)

Riesgo país EMBI+ de JP Morgan, puntos base, 2013-2015

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30-j

un-1

5

31-j

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15

Argentina Brasil México

Fuente: JP Morgan.

Mercados

Financieros

8

mdd: millones de dólares. ppd: pesos por dólar. pp: puntos porcentuales, donde 100 pb=1 pp ó 1 pb= 1/100 pp. 1/Cifras desestacionaliza-das.*Variación respecto al mismo periodo del año anterior (anual). **Variación respecto al cierre de la semana anterior. Fuente: INEGI, Banco de Mé-xico, PEMEX, BMV y JP Morgan.

Cuadro-Resumen

Variable Último Dato Variación respecto

al dato anterior Variación acumula-

da, 2015 Actividad Económica

Déficit del Sector Público (Jun/15) -161.6 mmp +6.9* +48 (Ene-Jun)* Valor Real Prod. de Emp. Const. (May/15) -- +0.6%* +2.0% (Ene-May)*

Producción Minerometalúrgica (May/15) -- -3.8%* -0.5% (Ene-May)*

Sector Externo

Déficit de la Balanza Comercial (Prel. Jun/15)

-- -749 mdd S.S. +1,257% (Ene-Jun)*

Exportaciones 33,860 mdd +1.2%* -2.1% (Ene-Jun)*

Importaciones 34,589 mdd +4.7%* -0.2% (Ene-Jun)*

Mezcla Mexicana de Exportación (31 Jul/15)

45.63 dpb -3.29% (-1.55 dpb)** +0.40% (+1.18 dpb)

Mercados Financieros

Política Monetaria-Tasa Objetivo (30 Jul/15)

2/

3.0% vigente

desde 06/Jun/14 0.00 pp 0.0 pp

Crédito Vigente de la Banca Comercial al Sector Privado (Jun/15)

2,832 mmp +7.0%* +4.5% (Jun15/Dic14)

Reservas Internacionales (al 24 Jul/15) 190,711 mdd -591 mdd -2,527 mdd

CETES 28 días (Subasta 30/15) 3.01% 0.00 pp +0.27 pp

IPC–BMV (31 Jul/15) 44,752.93 puntos +1.14%

(+503.44 ptos)** +3.73%

Tipo de Cambio Fix (31 Jul/15) 16.0772 ppd -15.9 centavos

(-1.0%)** +1.3 pesos

(+9.1%)

Riesgo País-EMBI+ JP Morgan (31 Jul/15)

203 puntos -10 puntos +21 puntos

9

PERSPECTIVAS ECONÓMICAS

NACIONALES

Cepal revisa su estimación de crecimiento para México. La desaceleración económica a nivel global y

la tendencia a la baja de los precios de los productos básicos, así como una mayor volatilidad e incertidum-bre en los mercados financieros internacionales, llevó a la Comisión Económica para América Latina (Cepal) a revisar su estimación de crecimiento para México y Latinoamérica. La (Cepal) espera que América Latina y el Caribe crezca en 2015 0.5% desde 1% de su pre-visión anterior. De acuerdo con el organismo, una contracción de 1.5% para la economía brasileña y de 5.5% para la economía venezolana afectarán el cre-cimiento de la región.

En particular, señala que Panamá liderará la expan-sión regional con un alza de 6%, seguido de Antigua y Barbuda con 5.4%; en tanto que para Argentina prevé un crecimiento de 0.7%.

Para México, la Cepal estima un crecimiento econó-mico de 2.4% en 2015, desde 3% previo.

Por su parte, la secretaria ejecutiva de la Cepal, Alicia Bárcena, urgió a dinamizar la inversión para apunta-lar el crecimiento y producción a corto y largo plazo. Indicó que se requiere impulsar la inversión pública y privada, así como las reglas fiscales que protejan la inversión. (Infosel)

Coparmex señala que la subasta de dólares que está haciendo el Banco de México estabilizará el peso. El presidente de la Coparmex, Juan Pablo Cas-

tañón, señaló respecto a la subasta de dólares que está haciendo el Banco de México (Banxico) que con-fía en que con esta subasta el tipo de cambio pe-so/dólar pueda encontrar estabilidad y regresar a ni-veles de 16 ppd en las próximas dos o cuatro sema-nas.

Además, apuntó que de todo lo que se importa en México un 75% se transforma y se manda a exporta-ción, por lo que sería en esa cadena productiva donde se vería el impacto de la volatilidad que está teniendo la moneda nacional.

En cuanto al aumento de tasas por parte de la Reser-va Federal (Fed) de Estados Unidos, el presidente de

la Coparmex puntualizó que espera que el incremento sea de manera paulatina no teniendo impacto en la economía de nuestro país. (Infosel)

Hallará peso mexicano base sólida gracias a Co-misión de Cambios: HSBC. De acuerdo con Clyde

Wardle, estratega del mercado de divisas emergen-tes para HSBC, los recientes ajustes que realizó la Comisión de Cambios a sus mecanismos de subastas de dólares ayudarán al peso mexicano, aunque no re-vertirá el interés de compra sobre el dólar.

Wardle destaca que el gran volumen especulativo de posiciones largas a favor del dólar frente al peso me-xicano ha alcanzado máximos históricos, por lo que consideró que podría esperar que éstas registren una reducción ante la recuperación del peso mexicano.

Wardle espera que si no hay eventos significativos que proporcionen apoyo para que la fortaleza del dó-lar continúe, la moneda mexicana debería encontrar una base sólida, por lo que reitera su pronóstico de 15.20 pesos por dólar para fin de año. Indicó que al ser evidente que pronto la Reserva Federal comenza-rá con la normalización monetaria, y la economía Chi-na se recuperará, y con ella los precios de las mate-rias primas, el repunte amplio del dólar está ahora cerca de su fin, y esto ayudará a que el peso alcance el objetivo de fin de año. (Infosel)

INTERNACIONALES

Respalda último dato de PIB estadounidense alza de tasa en septiembre: Bullard. James Bullard, pre-

sidente de la Reserva Federal (Fed) de San Luis, aseguró que las cifras del Producto Interno Bruto (PIB) de los Estados Unidos (EU) en el segundo tri-mestre de 2015 respaldan un alza de tasas del banco central en septiembre.

El miembro de la Fed, sin derecho a voto, espera que el primer incremento en la tasa de fondos federales sea de 25 puntos base, dejando la política monetaria todavía altamente acomodaticia.

El banquero central comentó que el panorama para la economía de los EU sigue siendo bastante bueno, in-dicando que la postura monetaria de la Fed seguirá dependiendo de los datos económicos. (Infosel)

10

Nota. Cifras sombreadas en gris oscuro indican cambio de pronóstico. Fuente: Banamex, Encuesta Banamex (21 Jul/15) y Examen de la Situación Económica de México (May/15); Encuesta-Banamex, Encuesta de Expectativas de Analistas de Mercados Financieros (21 Jul/15); Bancomer, En-cuesta Banamex (21 Jul/15),Situación México (IV Trim/14) y Análisis macroeconómico BBVA Research (22 May/15); 1/ Deutsche Bank, JP Morgan,

Credit Suisse, entre otras; OCDE, Perspectivas Económicas Mundiales (Jun/15); FMI, World Economic Outlook (Jun/15) y Resultados de la Consulta del Artículo IV para 2014 (Nov/14); Banco Mundial, Perspectivas Económicas Mundiales (Jun/15); Encuesta Banco de México, Encuesta sobre las Expectativas de los Esp. en Economía del Sector Privado (Jun/15); Banco de México, Informe Trimestral (Enero-Marzo/15); y SHCP, Marco Macro-económico 2015-2016, Pre-Criterios 2015 y Comunicado 037_2015*.

Perspectivas macroeconómicas para México

PIB (crecimiento % real) Inflación (%, dic/dic) Cuenta Corriente (% PIB)

2015 2016 2015 2016 2015 2016

Banamex 2.50 3.50 2.87 3.64 -2.5 -2.3

Encuesta-Banamex (Mediana) 2.60 3.20 2.90 3.44 -- --

Bancomer 2.50 2.70 2.60 3.29 -1.8 -2.0

Promedio de Diversas Corredurías1/ 2.47 3.25 2.92 3.41 -- --

Fondo Monetario Internacional (FMI) 3.00 3.30 3.10 3.00 -2.2 -2.2

Banco Mundial 2.60 3.80 -- -- -2.4 -2.2

OCDE 2.90 3.50 3.50 3.10 -2.0 -2.1

Encuesta Banco de México 2.60 3.20 2.91 3.36 -- --

Banco de México 2.0-3.0 2.5-3.5 Debajo

3.00 Cercano

3.00 -2.3 -2.3

SHCP 2.2-3.2* 3.3-4.3 3.00 3.00 -2.3 -2.4

11

EL MUNDO ESTA SEMANA

mme: miles de millones de euros. *De cifras corregidas por estacionalidad, si no se indica otra cosa (n/d: no desestacionalizado). **Variación respecto a la semana, mes o trimestre previo según corresponda. 1/ Un indicador por arriba de 50 puntos indica expansión de dicha actividad y menor señala contracción. 2/ En julio mejoró la percepción de los empresarios sobre la situación de sus negocios actual y esperado. 3/ El comportamiento de los indicadores compuestos para la Zona del Euro señala que esta economía seguirá en el camino de una recuperación modesta en lo que resta del año. Fuente: SHCP, con base en diversos comunicados.

Indicadores Económicos Internacionales*

Variable Último Dato Variación respecto al

dato anterior** Variación anual

Estados Unidos

Pedidos de Bienes Durables (Jun) -- +3.4% -2.8%

Actividad Manufacturera FED de Dallas (Jul) -4.6 puntos +2.4 puntos --

Chicago-PMI (Jul) 54.7 puntos +5.3 puntos --

Confianza del Consumidor de The Conferen-ce Board (Jun)

90.9 puntos -8.9 puntos --

PMI-Servicios (Prel. Jul) 55.2 puntos1/ +0.4 puntos --

Actividad Manufacturera FED de Richmond (Jul)

13 puntos +7 puntos --

Venta de Casas Pendientes (Jun) 110.3 millones -1.8% +8.2%

Decisión de Política Monetaria de la FOMC (30 Jul)

Entre 0% y 0.25% (vi-gente desde 16 dic/08)

0.0 pp 0.0 pp

PIB (Prel.II Trim) -- +2.3% trimestral en

términos anualizados desde +0.6% del I Trim

--

Solicitudes Seguros-Desempleo (al 25 Jul) 255 mil -4.5% (-12 mil) --

Seguros de Desempleo (al 18 de Jul) 2.26 millones +2.1% (+46 mil) --

Índice Semanal de Comodidad del Consumi-dor-Bloomberg (20-26 Jul)

40.5 puntos -1.9 puntos --

Confianza del Consumidor de la Univ. Michi-gan (Final Jul)

93.1 puntos -3 p resp jun y -0.2 p

resp prel jul --

Alemania

Indicador Clima Empresarial-IFO (Jul) 108 puntos2/ +0.8 puntos +0.1 puntos

Precios al Consumidor-Inflación (Prel. Jul) -- +0.2% +0.2%

Ventas al Menudeo (Jun) -- -2.3% +5.1%

Empleo (May) 42.7 millones 0.0% +0.5% (+210 mil)

Japón

Ventas al Mayoreo (Jun) -- -- +0.9%

Ventas al Menudeo (Jun) -- -- +0.9%

Producción Industrial (Prel. Jun) 98.0 puntos +0.8% +2.0%

España

Ventas al Menudeo (Jun) -- -0.8% +2.3%

PIB (Prel. II Trim) -- +1.0% +3.1%

Francia

Reservas Internacionales Netas (May) 148,057 mde -3,275 mde --

Gasto de los Hogares en Bienes (Jun) 43.5 mme +0.4% +1.4%

Zona del Euro

Indicadores Compuestos-The Conference Board (Jun)

-- +0.4% el Líder

0.0% el Coincidente3/

--

Tasa de Desempleo (Jun) 11.1% de la PEA 0.0 pp -0.5 pp

Precios al Consumidor-Inflación (Prel. Jul) -- -- +0.2% igual +0.2%

jun

Unión Europea

Tasa de Desempleo (Jun) 9.6% de la PEA 0.0% pp -0.6 pp

12

CALENDARIO ECONÓMICO

3-7 AGOSTO 2015

Lunes 3

Sistema de Indicadores Cíclicos (May)

Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado (Jul)

Remesas Familiares (Jun)

EU: Ingreso y Gasto Personal Disponible (Jun); Actividad Manufacturera-PMI (Jul); Actividad Manufacturera-ISM (Jul); Gasto de Construcción (Jun)

Alemania: Ventas al Menudeo (Jun)

Martes 4

Reservas Internacionales (al 31 Jul)

Subasta 31 de Valores Gubernamentales

Inversión Fija Bruta (May)

EU: Pedidos de Fábricas (Jun)

Zona del Euro y Unión Europea: Pre-cios al Productor Industrial (Jun)

Miércoles 5

Indicador de Confianza Empresarial (Jul)

Indicador de Pedidos Manufactureros (Jul)

Consumo Privado en el Mercado Interior (May)

EU: Reporte de Empleo-ADP (Jul); Ba-lanza Comercial (Jun); Actividad del Sec-tor Servicios-PMI (Jul);Actividad del Sec-tor Servicios-ISM (Jul)

Zona del Euro y Unión Europea: Ven-tas al Menudeo (Jun)

Jueves 6

Confianza del Consumidor (Jul)

Indicador Mensual de la Actividad Industrial por Entidad Federativa (Abr)

EU: Sol. de Seguro de Desempleo (al 1º Ago); Índice Semanal de Comodidad del Consumidor-Bloomberg (27 Jul 2 Ago)

Alemania: Pedidos Manufactureros (Jun)

Viernes 7 Inflación (Jul)

Precios al Productor (Jul)

EU: Tasa de Desempleo (Jul); Crédito al Consumidor (Jun)

España: Producción Industrial (Jun)

Francia: Balanza Comercial (Jun), Pro-ducción Industrial (Jun); Reservas Inter-nacionales Netas (Jul)

Alemania: Balanza Comercial (Jun)

El presente documento puede ser consultado a través de la página web de la SHCP, en: http://www.hacienda.gob.mx/SALAPRENSA/Paginas/InformeSemanaldelVocero.aspx. Asimismo, la UCSV de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público pone a su disposición para cualquier comentario o aclaración la siguiente dirección de correo electrónico: voce-ria@hacienda.gob.mx.