Reporte de Inflación: Panorama actual y proyecciones … · 2020. 1. 25. · China: PBI (Var. %)...

Reporte de Inflación:Panorama actual y proyecciones macroeconómicas

2018 - 2020

Julio Velarde Presidente

Banco Central de Reserva del Perú

Diciembre de 2018

Sector externo

Actividad económica

Finanzas públicas

Inflación y política monetaria

Contenido

2

3

Las tensiones comerciales y el menor estímulo monetario de la Fed han afectado la

actividad global. Los índices de manufactura muestran una moderación diferenciada entre

economías.

54,5

52,0

50

51

52

53

54

55

E.17F M A M J J A S O N DE.18F M A M J J A S O N

Índice de Manufactura Global JP Morgan 57,3

61,3

59,3

54

56

58

60

62


Estados Unidos

60,6

51,8

50

52

54

56

58

60

62


Eurozona

52,4

50,3

51,9

50,0

49

50

51

52

53


China

4,3

3,5 3,5 3,6 3,53,1

3,7 3,8 3,6 3,6

2,3 2,3 2,0

1,8

4,7 4,8 4,7 4,8

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019* 2020*

Mundo

Economías Desarrolladas

Economías Emergentes

Se espera un menor crecimiento mundial en 2019 y 2020 por las tensiones comerciales, el

menor estímulo monetario en las economías desarrolladas y las resultantes condiciones

financieras externas más ajustadas que vienen enfrentado las economías emergentes.

*Proyección.

Fuente: Consensus Forecast y bancos de inversión.

2017 2018* 2019* 2020*

Estados Unidos 2,2 3,0 2,2 2,0

Eurozona 2,5 2,0 1,8 1,6

Japón 1,7 1,0 1,0 0,4

China 6,9 6,6 6,2 6,2

América Latina 1,3 1,2 1,8 2,3

Mundo 3,7 3,8 3,6 3,6

Socios Comerc. 3,5 3,8 3,5 3,4

PBI Mundial(variación porcentual)

4

0,25

0,50

0,75

1,00

1,251,50

1,75

2,00

2,25

2,50 2,50

3,50

Ene.-15 Jun.-15 Nov.-15 Abr.-16 Set.-16 Feb.-17 Jul.-17 Dic.-17 May.-18 Oct.-18

3,003,25

2019* 2020*

Tasa de interés de la Fed (%)

La Fed mantendrá su ajuste gradual de tasas de interés. Se esperan dos aumentos en2019 y uno en 2020, con lo que su tasa de política monetaria se ubicará por encima de latasa neutral, estimada en 2,8 por ciento.

5

Largo

Plazo 1/

17-Dic-15

15-Dic-16

15-Jun14-Dic

16-Mar-17

22-Mar-18

27-Set

14-Jun

19-Dic

1/ Corresponde al punto medio del rango de tasas de interés. Proyección en base a las medianas de las proyecciones individuales de los miembros del Comité de Mercado

Abierto de la Fed.

*Proyección.

Fuente: Fed.

Set.18 Dic.18 Set.18 Dic.18 Set.18 Dic.18 Set. 18 Dic.18 Set. 18 Dic.18

Crecimiento 3,1 3,0 2,5 2,3 2,0 2,0 1,8 1,8 1,8 1,9

Tasa de desempleo 3,7 3,7 3,5 3,5 3,5 3,6 3,7 3,8 4,5 4,4

Inflación (PCE) 2,1 1,9 2,0 1,9 2,1 2,1 2,1 2,1 2,0 2,0

Inflación subyacente (PCE subyacente) 2,0 1,9 2,1 2,0 2,1 2,0 2,1 2,0 - -

Nota: PCE subyacente excluye alimentos y energía.

Tasa de interés (%) 2,4 2,4 3,1 2,9 3,4 3,1 3,4 3,1 3,0 2,8

* Incorpora 16 datos de las proyecciones individuales de los miembros de la Fed a f in de periodo.

Proyecciones de la Fed*

2018 2019 2020 2021 Largo plazo

1,82,0

Oct.-0

8

Abr.

-09

Oct.-0

9

Abr.

-10

Oct.-1

0

Abr.

-11

Oct.-1

1

Abr.

-12

Oct.-1

2

Abr.

-13

Oct.-1

3

Abr.

-14

Oct.-1

4

Abr.

-15

Oct.-1

5

Abr.

-16

Oct.-1

6

Abr.

-17

Oct.-1

7

Abr.

-18

Oct.-1

8

TotalSubyacente

0

El crecimiento de Estados Unidos se moderará como consecuencia del retiro del estímulo

de la Fed, en un contexto de mayores presiones inflacionarias.

Fuente: Bloomberg 6

EUA: Precios del Gasto de Consumo Personal (PCE)(Variación porcentual interanual)

1,6

2,2

1,7

2,6

2,9

1,6

2,2

3,0

2,22,0

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018*2019*2020*

EUA: PBI(Var. %)

*Proyección.


2,2

No

v.-

08

Ma

y.-

09

No

v.-

09

Ma

y.-

10

No

v.-

10

Ma

y.-

11

No

v.-

11

Ma

y.-

12

No

v.-

12

Ma

y.-

13

No

v.-

13

Ma

y.-

14

No

v.-

14

Ma

y.-

15

No

v.-

15

Ma

y.-

16

No

v.-

16

Ma

y.-

17

No

v.-

17

Ma

y.-

18

No

v.-

18

TotalSubyacente

0

EUA: Precios del Consumidor (IPC)(Variación porcentual interanual)

9,5

7,9 7,87,3

6,9 6,7 6,96,6

6,2 6,2

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019* 2020*

El crecimiento del PBI de China se moderará por el impacto de las tensiones comerciales

con Estados Unidos.

7

China: PBI(Var. %)

*Proyección.


8

La región registrará una recuperación, principalmente por Brasil, mientras que Chile,

Colombia y Perú seguirán beneficiándose de sus sólidos fundamentos.

*Proyección.


América Latina y el Caribe: PBI(Variación porcentual anual)

4,7

3,0 2,9

1,2

0,1

-0,5

1,3 1,21,8

2,3

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018*2019*2020*

2017 2018* 2019* 2020*

Argentina 2,9 -2,4 -1,0 1,3

México 2,0 2,1 1,9 2,1

Brasil 1,0 1,4 2,4 2,3

Chile 1,5 4,0 3,5 3,3

Colombia 1,8 2,7 3,2 3,3

Perú 2,5 4,0 4,0 4,0

América Latina y el Caribe 1,3 1,2 1,8 2,3

-20

0

20

40

60

80

Ene

. 16

Fe

b.

16

Ma

r. 1

6

Abr.

16

Ma

y.

16

Ju

n.

16

Ju

l. 1

6

Ago

. 16

Set.

16

Oct. 1

6

Nov. 1

6

Dic

. 1

6

Ene

. 17

Fe

b.

17

Ma

r. 1

7

Abr.

17

Ma

y.

17

Ju

n.

17

Ju

l. 1

7

Ago

. 17

Set.

17

Oct. 1

7

Nov. 1

7

Dic

. 1

7

Ene

. 18

Fe

b.

18

Ma

r. 1

8

Abr.

18

Ma

y.

18

Ju

n.

18

Ju

l. 1

8

Ago

. 18

Set.

18

Oct. 1

8

No

v. 1

8

Datos de noviembre de 2018 son estimados.

Fuente: Institute of International Finance (IIF).

9

Desde mayo los flujos de capitales hacia los mercados emergentes se han venido

reduciendo, aunque en noviembre habrían registrado una recuperación.

Flujo de renta fija y renta variable de inversionistas

no residentes a mercados emergentes(2016 – 2018, US$ miles de millones)

Fuente: Bloomberg

10

Esta coyuntura internacional se ha reflejado en las correcciones de los principales

mercados, particularmente en el commodities.

79

81

83

85

87

89

91

93

Dic

.-2

01

7

Ene.

-20

18

Feb

.-2

01

8

Mar

.-2

01

8

Ab

r.-2

01

8

May

.-2

01

8

Jun

.-2

01

8

Jul.-

20

18

Ago

.-2

01

8

Set.

-20

18

Oct

.-2

01

8

No

v.-2

01

8

Dic

.-2

01

8

Índice de Commodities de Bloomberg

22,5

-2,3-6,5 -7,1

-14,9

-3,4

13,0

6,3

-2,1

1,2

0

20

40

60

80

100

120

140

160

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019* 2020*

Var. % anual (eje. izq.)

Índice de precios (eje der.)

En el horizonte de proyección los términos de intercambio se estabilizarían y los precios

de exportación se mantendrían por encima del promedio de los últimos 5 años.

11

Precios de las exportacionesTérminos de intercambio(Promedio anual)

2017 2018* 2019* 2020*

Términos de intercambio (var. % anual) 7,2 -0,2 -0,7 -0,5

Precios de Exportaciones (var. % anual) 13,0 6,3 -2,1 1,2

Cobre (ctv US$ por libra) 280 298 280 281

Zinc (ctv US$ por libra) 145 118 113 110

Plomo (ctv US$ por libra) 105 102 90 91

Oro (US$ por onza) 1 257 1 267 1 244 1 281

Precios de Importaciones (var. % anual) 5,4 6,5 -1,4 1,7

Petróleo (US$ por barril) 51 65 60 60

Trigo (US$ por TM) 145 185 185 209

Maíz (US$ por TM) 131 133 152 157

Aceite de Soya (US$ por TM) 707 636 627 642

Torta de Soya (US$ por TM) 348 379 349 355

*Proyección

RI: Reporte de Inflación

Fuente: BCRP

Índice PX

Prom. 2013-2017 113,2

2018* 119,4

2019* 116,9

2020* 118,4

9 224

6 393

504

-1 509

-2 916

1 953

6 571 6 337 6 331 6 318

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019* 2020*

Esta evolución de los términos de intercambio implica un superávit de balanza comercial

mayor a US$ 6 mil millones por año. El crecimiento del volumen de exportaciones no

tradicionales seguirá destacando, aunque se moderaría acorde con el menor crecimiento

mundial.

* ProyecciónFuente: BCRP.

Balanza comercial(Millones de US$)

12

Volúmenes (Var. %) 2017 2018* 2019* 2020*

i. Exportaciones 8,1 0,9 5,1 4,8

a) Productos

Tradicionales8,4 -3,0 4,0 3,3

b) Productos no

Tradicionales7,2 12,6 6,7 7,9

ii. Importaciones 4,5 2,5 4,8 5,2

2018 2019

6 944 5 794

RI Set 18

Valor (Var. %) 2017 2018* 2019* 2020*

Exportaciones 22,1 7,3 2,9 6,1

Importaciones 10,2 9,1 3,3 7,0

El déficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos continuaría ubicándose en niveles

sostenibles y financiados con capitales de largo plazo, consecuentes con la proyección de

inversión.

1/ Incluye IDE neta, inversión de cartera en el país y desembolsos de largo plazo.* Proyección.Fuente: BCRP.

13

-1,7-2,8

-4,6 -4,4 -4,8

-2,7

-1,1-1,9 -1,6 -1,7

7,0

10,89,8

7,86,6

4,65,7

5,04,1 3,8

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019* 2020*

Cuenta corriente y financiamiento externo de largo plazo: 2011-2020 (Porcentaje del PBI)

Cuenta corriente Financiamiento de largo plazo del sector privado 1/

2018* 2019*

-1,6 -1,5

RI Set 18

2018* 2019*

5,0 4,0

RI Set 18

48,8

64,0 65,7 62,3 61,5 61,7

63,6 60,3 61,1

63,7

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019* 2020*

Reservas internacionales

(Miles de millones de US$)

En el horizonte de proyección el nivel de reservas internacionales se ubicará alrededor de

26 por ciento del PBI y representará 4 veces el total de nuestras obligaciones externas de

corto plazo.

*Proyección

Fuente: BCRP14

2017 2018* 2019* 2020*

RIN como porcentaje de:

a) PBI 29,6 26,7 26,2 25,9

b) Deuda externa de corto plazo 1/ 441 414 479 500

c) Deuda externa de corto plazo más

déficit en cuenta corriente 378 321 370 378

Indicadores de cobertura internacional

1/Incluye el saldo de deuda de corto plazo más las amortizaciones a un año del sector

privado y público.

15

En 2018 la baja volatilidad cambiaria del sol ha permitido una menor frecuencia de intervención del BCRP.

Spot Instrumentos

2017 249 55 23 63 22% 10% 4,5%

Ene 17 - Nov 17 230 53 25 61 23% 11% 4,2%

Ene 18 - Nov 18 227 4 25 28 2% 11% 3,4%

Días de

negociación

Desviación estándar

del Tipo de Cambio(anual izado de var.%)

Número de días de intervención

Mercado SpotColocación de derivados e

instrumentos indexadosTotal

(spot y/o colocación)

Porcentaje de días con

intervención

-600

-400

-200

0

200

400

600

Ene.-

17

Feb

.-17

Ma

r.-1

7

Abr.

-17

Ma

y.-

17

Jun.-

17

Jul.-1

7

Ago.-

17

Set.-1

7

Oct.-1

7

No

v.-

17

Dic

.-1

7

Ene.-

18

Feb

.-18

Ma

r.-1

8

Abr.

-18

Ma

y.-

18

Jun.-

18

Jul.-1

8

Ago.-

18

Set.-1

8

Oct.-1

8

No

v.-

18

Dic

.-1

8

3,20

3,25

3,30

3,35

3,40

Tipo de cambio e intervención cambiaria del BCRP 1/

Tipo de cambio

Intervención cambiaria

1/ Incluye: Compras/ventas de dólares en el mercado spot y colocaciones de CDLD BCRP, CDR BCRP y swaps cambiarios.

Tip

o d

e C

amb

io (

Sole

sp

or

dó

lar) In

terve

nció

n C

amb

iaria (Millo

nes U

S$)

Fuente: BCRP

Sector externo

Actividad Económica

Finanzas públicas


Contenido

16

Luego de una desaceleración en el tercer trimestre de 2018, los indicadores recientes de

actividad señalan un alto dinamismo en el cuarto trimestre.

Fuente: COES, INEI, BCRP.

17

6,2

-2,0

0,8

-0,4

3,3 3,6

1,22,0

1,61,0

0,1

-0,6 -0,4

1,8

3,6

6,2

3,03,4

3,9

2,63,2

5,15,6

E.17 F M A M J J A S O N DE.18 F M A M J J A S O N

Electricidad(Variación porcentual interanual)

-6,5

-4,5-5,7

-8,8

-1,9

3,5

1,4

3,5 4,2

6,6

4,1

6,7 6,5

4,3 4,1

8,2 8,2

-0,3

2,2

0,31,6

4,2

6,4


Consumo interno de cemento(Variación porcentual interanual)

9,4

-22,1

-11,9

-21,3

-4,5

2,1 4,2 5,8

20,1

33,3

12,1

-1,4

14,3

27,0

2,1

18,6

37,1

5,3

14,0

1,8

-10,5

36,635,0


Inversión del gobierno general(Variación porcentual interanual real)

-0,5-1,7-1,3

-4,2

3,7

-1,4

7,6

0,8

-5,3

3,34,7 5,2 6,2

8,4 8,0

19,7

13,815,9

11,3

2,8

11,4

8,56,9


Impuesto General a las Ventas(Variación porcentual interanual real)

El empleo formal privado mantuvo tasas de crecimiento mayores a 4 por ciento en los

últimos meses.

1/ Incluye rural y urbano.

Fuente: SUNAT

18

2,4

2,9 3,0

1,4

2,1 2,1 2,2 2,1 2,1

2,82,6 2,6

3,8

2,7

3,7

5,7

4,34,1

4,3

4,85,0

4,1

E.17 F M A M J J A S O N D E.18 F M A M J J A S O

Puestos de trabajo – sector privado formal 1/(Variación porcentual interanual)

Var.% E.18 F M A M J J A S O

Empleo privado 3,8 2,7 3,7 5,7 4,3 4,1 4,3 4,8 5,0 4,1

Empleo total 3,6 2,7 3,3 4,7 3,7 3,6 3,9 4,2 4,2 3,0

Las expectativas acerca de la economía tuvieron una caída transitoria en octubre. En

noviembre recuperaron los niveles observados a mediados de año.

19

53

64

54

59 60 5956

65

78

6971 70 70

68

30

35

40

45

50

55

60

65

70

75

80

E.16 F M A M J J A S O N D E.17 F M A M J J A S O N D E.18 F M A M J J A S O N

Expectativa de la economía a 3 y 12 meses

Economía a 3 meses Economía a 12 meses

Tramo optimista

Tramo pesimista

Fuente: BCRP.

20

2,52,2

0,9

1,5

3,7

4,9

2,2

5,0

2,4

3,3

4,0

2,5

3,2

5,5

2,3

4,9

2014 2015 2016 2017 2018 - I II III IV*

DEMANDA INTERNA1/

(Variaciones porcentuales reales)

Demanda interna PBI

En 2019 y 2020 se proyecta que el PBI continúe siendo impulsado por la demanda

interna, principalmente por la inversión privada.

1/ Sin inventarios

*Proyección

Fuente: BCRP

Trimestres Años

(Proyección)

Años

3,9 4,1 4,14,0 4,0 4,0

2018* 2019* 2020*

Demanda interna PBI

DEMANDA INTERNA Y PBI


20172018 RI. Dic. 2018 RI. Set. 2018

Ene-Oct 2018* 2019* 2020* 2018* 2019*

Demanda interna 1,4 4,4 4,4 3,9 4,0 4,4 4,0

Consumo privado 2,5 3,6 3,7 3,7 3,9 3,8 3,6

Consumo público -0,2 1,0 1,8 2,9 1,8 3,4 3,2

Inversión privada 0,2 4,7 4,7 6,5 6,0 5,5 6,5

Inversión pública -2,3 6,5 9,9 2,8 3,4 9,9 2,8

Exportaciones 7,8 2,1 2,1 4,7 4,8 3,5 4,6

Importaciones 4,1 4,7 3,6 4,3 5,1 5,0 4,7

PBI 2,5 3,7 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0

Nota:

Gasto público -0,8 2,4 4,1 2,9 2,2 5,2 3,1

Demanda interna sin inventarios 1,5 3,7 3,9 4,1 4,1 4,3 4,0

En 2019 la mayor inversión privada y exportaciones compensarán el menor gasto público

asociado a la consolidación fiscal y cambio de autoridades subnacionales. En 2020 la

actividad crecerá en línea con el avance de los megaproyectos mineros y de infraestructura.


*Proyección

Fuente: BCRP

21

22

3,7

2,4 2,52,3

3,5

5,3

3,1

4,7

2,4

3,3

4,0

2,5

3,2

5,5

2,3

4,9

2014 2015 2016 2017 2018 - I II III IV*

PBI Total y No Primario(Variaciones porcentuales reales)

PBI no primario PBI total

La progresiva mejora de la demanda interna seguirá incidiendo en el mayor crecimiento

de la actividad no primaria.

*Proyección

Fuente: BCRP

Trimestres Años

(Proyección)Años

4,1 4,0 4,24,0 4,0 4,0

2018* 2019* 2020*

PBI no primario PBI total

Particularmente, se espera un mayor crecimiento de la construcción y la minería en 2019.

23

PBI POR SECTORES ECONÓMICOS


20172018 RI. Dic.18 RI. Set.18

Ene-Oct 2018* 2019* 2020* 2018* 2019*

PBI primario 3,1 2,5 3,3 3,9 3,3 2,6 4,2

Agropecuario 2,6 7,9 7,0 4,0 4,0 6,0 4,0

Pesca 4,7 18,1 39,8 -6,7 5,4 30,0 -4,2

Minería e hidrocarburos 3,4 -1,1 -1,1 5,1 2,5 -1,1 4,6

Manufactura 1,9 7,7 13,9 0,0 5,5 10,7 4,1

PBI no primario 2,3 4,1 4,1 4,0 4,2 4,3 4,0

Manufactura -0,9 3,6 3,6 3,8 3,8 3,8 3,4

Electricidad y agua 1,1 3,5 3,9 4,0 4,0 3,4 4,0

Construcción 2,1 4,7 5,9 6,9 7,5 6,0 7,0

Comercio 1,0 2,7 2,7 3,4 3,5 3,3 3,1

Servicios 3,3 4,4 4,3 3,9 4,0 4,5 3,9

Producto Bruto Interno 2,5 3,7 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0

* Proyección


SECTORES

(Millones de US$)Proyectos

Minería

(9 800)

• Quellaveco

• Mina Justa

• Ampliación de Toromocho

Infraestructura

(4 427)

• Línea 2 del Metro de Lima

• Ampliación del Aeropuerto Internacional Jorge Chávez

• Terminal portuario y puertos – Chancay, Salaverry, San Martín

Hidrocarburos

(1 315)

• Masificación de Gas (Calidda)

• Exploración del Lote Z-38

• Ampliación de capacidad de transporte (Pluspetrol)

Electricidad

(965)

• Enlace Mantaro-Nueva Yanango-Carapongo y subestaciones

asociadas

• Santa Teresa 2 (Luz del Sur)

Industrial

(346)

• Mejora en infraestructura y equipos (Lindley)

• Ampliación de planta en Pisco (Aceros Arequipa)

• Mega planta en Chilca (Precor)

Otros sectores

(2 436)

• Desarrollo de servicios y redes 4G

• Centros comerciales

• Inversiones inmobiliarias

Inversión privada: se esperan inversiones en megaproyectos por más de US$ 19 mil

millones en 2019-2020.

24

Se esperan mayores tasas de crecimiento de la inversión privada en los próximos dos años,

confirmando la recuperación de esta variable con respecto a 2017.

11,0

15,6

7,1

-2,2

-4,2-5,4

0,2

4,7

6,5 6,0

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019* 2020*

Inversión privada(Variación porcentual real)

*Proyección

Fuente: BCRP 25

US$ miles de millones 2017 2018* 2019* 2020*

Total 37,0 39,8 42,4 45,7

Minera 3,9 4,7 5,7 6,1

No Minera 33,1 35,1 36,7 39,6

19,5

11,1

-1,1

-9,5

-0,2-2,3

9,9

2,8 3,4

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019* 2020*

La inversión pública moderaría su crecimiento por efecto del cambio de autoridades en

2019.

*Proyección.

Fuente: BCRP.

Inversión pública(Variación porcentual real)

Principales rubros 2017 2018* 2019* 2020*

Reconstrucción Con Cambios 1/ 35 850 3 500 4 500

Juegos Panamericanos 2/ 362 833 635 -.-

Línea 2 del Metro 674 467 520 2 000

Refinería de Talara 1 961 1 986 2 700 1 690

26

1/ Sólo considera gasto de inversión

2/ Sólo considera el gasto de inversión del gobierno nacional (no incluye obras viales).

Millones de S/

Perú continuará posicionado entre las economías con mayor crecimiento de la región.

2018

Crecimiento del PBI en Latinoamérica(Variación porcentual anual)

2019

-2,4

1,1

1,3

2,1

2,1

2,6

4,0

4,0

4,2

4,3

Venezuela

Argentina

Ecuador

Brasil

México

Uruguay

Colombia

Chile

Perú

Paraguay

Bolivia

-15,3 -12,8

-1,1

1,1

1,9

1,9

2,4

3,1

3,4

4,0

4,1

4,4

Venezuela

Argentina

Ecuador

México

Uruguay

Brasil

Colombia

Chile

Perú

Paraguay

Bolivia

Fuente: Consensus Forecast (diciembre de 2018) y BCRP (Perú).

27

Sector externo


Finanzas públicas


Contenido

28

2,12,3

0,9

-0,3

-2,0

-2,5

-3,1

-2,7 -2,6

-2,1

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019* 2020*

RESULTADO ECONÓMICO DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: 2011 - 2020(Porcentaje del PBI)

29

En 2018 el déficit fiscal se reducirá con respecto al año previo, debido a los mayores

ingresos tributarios. Para 2019 se mantiene la proyección de déficit fiscal en 2,6 por ciento

del PBI y para 2020 se espera 2,1 por ciento del PBI, como parte del proceso gradual de

consolidación fiscal.

*Proyección.

Fuente: BCRP.

* Proyección.

Fuente: BCRP.30

11,4 9,8 8,8 8,811,1 10,4

8,7 8,8 8,6 8,5

10,210,1

10,4 11,1

12,2 13,5 16,1 17,1 18,0 18,4

7,6

3,92,7 3,0

5,46,8

9,5

11,1

13,014,0

21,619,9 19,2 19,9

23,3 23,824,9

25,926,7 26,9

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019* 2020*

DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: 2011 - 2020(Porcentaje del PBI)

Deuda Bruta Moneda Extranjera Deuda Bruta Moneda Nacional Deuda Neta

La trayectoria prevista del déficit fiscal aumentará el saldo de deuda bruta, manteniéndose

en niveles sostenibles y menores al tope legal de 30 por ciento del PBI.

Vida media de la deuda (años) 12,6

Participación de moneda local en la deuda 66%

* Vida media a julio 2018 y participación de moneda local a diciembre (preliminar).

Perú destaca entre las economías de la región por sus sólidos fundamentos fiscales y sus

bajos niveles de deuda pública.

2018: Deuda Pública Bruta

(% PBI)

24,8 25,9

48,753,8

62,7

88,4

Chile Perú Colombia México Argentina Brasil

Proyección.

Fuente: FMI (WEO, Octubre 2018) y BCRP (Perú)

31

2018: Deuda Pública Neta

(% del PBI)

5,8

11,1

39,1

45,5

56,5

Chile Perú Colombia México Brasil

Proyección.

Fuente: FMI (WEO, Octubre 2018) y BCRP (Perú)

3

5

7

9

11

13

15

17

Ene.1

5

Ma

r.1

5

Ma

y.1

5

Jul.1

5

Set.1

5

No

v.1

5

Ene.1

6

Ma

r.1

6

Ma

y.1

6

Jul.1

6

Set.1

6

No

v.1

6

Ene.1

7

Ma

r.1

7

Ma

y.1

7

Jul.1

7

Set.1

7

No

v.1

7

Ene.1

8

Ma

r.1

8

Ma

y.1

8

Jul.1

8

Set.1

8

No

v.1

8

Rendimientos soberanos de 10 años(Moneda local)

Perú

Colombia

México

Brasil

Chile

S&P Moody's Fitch

Chile AA- A1 A+

Perú A- A3 A-

México A- A3 BBB+

Colombia BBB Baa2 BBB

Brasil BB- Ba2 BB-

Los rendimientos de los bonos soberanos reflejan la percepción positiva acerca de la

posición financiera de la economía peruana.

Chile Perú Colombia México Brasil Turquía

31-12-17 4,55 5,17 6,48 7,65 10,26 11,35

20-12-18 4,33 5,76 6,78 8,61 9,46 16,02

Diferencia (pbs) -22 59 30 96 -80 468

Calificaciones soberanas(moneda local)

Fuente: Bloomberg32

Sector externo


Finanzas públicas


Contenido

33

191,5

15,1

8,5 8,16,8 6,4

5,5

4,8 4,7 4,7 4,33,2 2,7 2,6

140 714 424

27,7

7,3

3,8 3,3 4,1

7,0

4,0 3,61,5

3,9 3,1 2,1 2,1

Inflación promedio, 2000-2018 Inflación estimada, 2019

* Calculada con datos fin de periodo.

** LatAm excluye Venezuela. Con la información de Venezuela la inflación promedio 2000-2018 de la región seria 4 714 447 por ciento.

Fuente: FMI - WEO, Consensus Forecast (diciembre de 2018) y BCRP (Perú).

Latinoamérica: Inflación promedio anual 2000-2018* e

inflación proyectada 2019(Variación porcentual)

34

La inflación anual de Perú está entre las más bajas de la región y convergería hacia el

centro del rango meta en 2020.

2,2

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

Mar.-15 Jul.-15 Nov.-15 Mar.-16 Jul.-16 Nov.-16 Mar.-17 Jul.-17 Nov.-17 Mar.-18 Jul.-18 Nov.-18

Inflación total

Sin alimentos y energía

Alimentos y energía

Rango

meta de

inflación

Máximo

Mínimo

Desde junio la inflación se ubica dentro del rango meta y, desde noviembre, en alrededor

de 2 por ciento.

Inflación(Variación porcentual interanual)

Prom. 01-17 Nov.18

Inflación: 2,7% 2,2%

Sin Alim. y energía 2,2% 2,2%

Alimentos y energía 3,2% 2,2%

Fuente: BCRP 35

2,48

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

Ene.-07 Abr.-08 Jul.-09 Oct.-10 Ene.-12 Abr.-13 Jul.-14 Oct.-15 Ene.-17 Abr.-18

Expectativas de inflación a 12 meses(%)

%

Dic.17 2,25

Set.18 2,44

Oct.18 2,44

Nov.18 2,48

Las expectativas de inflación a 12 meses se mantienen dentro del rango meta de inflación.

Desde 2001 las expectativas de inflación se han ubicado 82 por ciento de los meses dentro

del rango meta.

Fuente: BCRP 36

Desde marzo, el BCRP mantiene la tasa de interés de referencia en 2,75 por ciento, lo que

es consistente con que la inflación y sus expectativas se ubiquen dentro del rango meta en

el horizonte de proyección, en un contexto de brecha del producto negativa.

37

3,50

4,25

3,002,75

0,080,25

1,59

0,77

0,27

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

No

v.-

12

Feb

.-1

3

Ma

y.-

13

Ag

o.-

13

No

v.-

13

Feb

.-1

4

Ma

y.-

14

Ag

o.-

14

No

v.-

14

Feb

.-1

5

Ma

y.-

15

Ag

o.-

15

No

v.-

15

Feb

.-1

6

Ma

y.-

16

Ag

o.-

16

No

v.-

16

Feb

.-1

7

Ma

y.-

17

Ag

o.-

17

Nov.-

17

Feb

.-1

8

Ma

y.-

18

Ag

o.-

18

No

v.-

18

Tasa de interés de referencia nominal y real*(En porcentaje)

Tasa de referencia nominal

Tasa de referencia real*

*Con expectativas de inflación.

En línea con la posición expansiva de la política monetaria, se espera que el crédito alsector privado crezca 8,5 por ciento en 2018 y 9,0 por ciento en 2019 y 2020, con lo que elcoeficiente de crédito sobre PBI aumentará a 44 por ciento al final del horizonte deproyección.

38

*Proyección

6,8

5,6

6,6

8,59,0 9,0

2015 2016 2017 2018* 2019* 2020*

Crédito total

Crédito/PBI

2017 41

2018* 42

2019* 43

2020* 44

28,0

7,25,3

10,9 11,3 11,2

2015 2016 2017 2018* 2019* 2020*

Crédito en moneda nacional

Coeficiente de

dolarización

2017 29,3

2018* 27,6

2019* 26,1

2020* 24,7

Crédito al sector privado(Variación porcentual anual nominal)

Luego de la tendencia al alza de la morosidad del crédito de la banca, en noviembre se haestabilizado alrededor de 3 por ciento.

39

2,54

2,80

3,043,09 3,07

Dic-15 Dic-16 Dic-17 Oct-18 Nov-18

Tasa de morosidad de los créditos de la banca(Porcentaje)

-1

0

1

2

3

4

5

-1

0

1

2

3

4

5

2015 2016 2017 2018 2019 2020

%

Dic-17 1,4

Dic-18* 2,1

Dic-19* 2,1

Dic-20* 2,0

Se proyecta que la inflación se mantendrá en alrededor de 2 por ciento en el horizonte de

proyección.

40Fuente: BCRP

Proyección de inflación, 2015 – 2020(Variación porcentual interanual)

915 012

47,4

7,9

4,7

4,1

3,9

3,3

2,8

2,7

2,1

0,5

Venezuela

Argentina

Uruguay

México

Paraguay

Brasil

Colombia

Chile

Bolivia

Perú

Ecuador

La inflación en Perú continuará siendo una de las más bajas de la región.

2018

Fuente: Consensus Forecast (diciembre de 2018) y BCRP (Perú).

Inflación: Latinoamérica(Var. % anual)

2019

27,7

7,3

4,1

4,0

3,9

3,9

3,6

3,1

2,1

1,5

Venezuela

Argentina

Uruguay

Brasil

Bolivia

México

Paraguay

Colombia

Chile

Perú

Ecuador

41

140 714 424

Balance de Riesgos: los factores de riesgo en conjunto presentan un sesgo al alza en la

proyección de inflación.

42

1. Choque Financiero: Volatilidad de los mercados financieros internacionales.

2. Choque de demanda externa: Intensificación de la guerra

comercial entre Estados Unidos y sus socios comerciales.

3. Choque de demanda interna: Crecimiento de la inversión

menor al esperado.

RIESGOS

Reporte de Inflación:Panorama actual y proyecciones macroeconómicas

2018 - 2020

Julio Velarde Presidente

Banco Central de Reserva del Perú

Diciembre de 2018

Reporte de Inflación: Panorama actual y proyecciones … · 2020. 1. 25. · China: PBI (Var. %)...

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