REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA UNIVERSIDAD RAFAEL BELLOSO CHACÍN

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS ESCUELA DE CONTADURIA PÚBLICA

EVALUACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO EN LAS INVERSIONES DE TITULOS VALORES DE SEGUROS LA OCCIDENTAL; C.A

TRABAJO ESPECIAL DE GRADO PARA OPTAR POR EL TÍTULO DE LICENCIADO EN CONTADURIA PÚBLICA

PRESENTADO POR BONILLA, JANETT

FABELO, GERARDO MELENDEZ, MARIA G

ASESORADO POR Lcdo. MANUEL CALDEIRA Msc Lcda. MARIA HENRIQUEZ Msc

MARACAIBO, MARZO DE 2012

EVALUACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO EN LAS INVERSIONES DE TÍTULOS VALORES DE SEGUROS LA OCCIDENTAL; C.A

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VEREDICTO

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DEDICATORIA

A Dios Todopoderoso, energía positiva, mágica luz de esperanza y amor,

por estar presente en mi vida en cada segundo y permitir que la sabiduría

dirija y guíe mis pasos.

A mi familia siempre apoyándome y deseándome lo mejor que la vida

pueda regalarme, por su amor sincero, sus consejos y motivación de seguir

luchando por obtener lo mejor.

A mi novio Juan Ortega, quien me brindó su amor, su cariño, su estímulo

y su apoyo constante.

Gracias por confiar en mí. Los amo con todo mi corazón.

Bonilla, Janett

Quiero dedicar este triunfo a Dios por darme la oportunidad de vivir y tener

una familia maravillosa, en especial a mis padres Luis y Jenny, mis hermanos

Jorge y Jennifer, a mi esposa Milexis y a mi hijo Sebastián, ya que con su

apoyo y dedicación me dieron la fuerza necesaria para asumir este reto en la

vida y poder superarlo. A mis apreciadas compañeras de tesis María G. y

Janett que sin su apoyo y dedicación este trabajo no se hubiera llevado a

cabo. Fabelo, Gerardo

A Dios y a la Virgen por el regalo de la vida, guiándome en cada uno de

mis pasos, por darme más de lo que merezco y brindándome la fuerza y luz

para discernir y siempre poder escoger lo que es mejor para mí.

A mis padres por ser los mejores del mundo, a papi por todo su esfuerzo y

sacrificio en todo momento, y a mami por entregar toda su vida a educarnos

a mis hermanas y a mí por toda su dedicación y amor incondicional, lo que

soy es por todo lo que me enseñaron.

A mi novio Cristóbal por brindarme su ayuda desinteresada cuando la

necesite, recordándome que si puedo lograr lo que me proponga, al fin

vamos a ser colegas! Esto es por y para ustedes de todo corazón los amo.

Meléndez, María

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AGRADECIMIENTOS

Cuando comenzamos a escribir los agradecimientos, pensamos que

podíamos dejar a alguien importante fuera de la mención, por eso desde ya

pedimos las disculpas correspondientes en caso de que suceda.

A Dios que con su poder y gracia infinita nos permitió alcanzar esta meta,

que hoy nos permite consolidarnos como Profesionales.

Queremos agradecer a nuestras familias y amigos, por todo lo que han

hecho por nosotros y evocar todas sus fuerzas para que este trabajo saliera

adelante exitosamente.

Así mismo esta investigación no se habría podido realizar sin la

colaboración de muchas personas, que nos han brindado su ayuda, sus

conocimientos y su apoyo, en especial a la Lcda. Carolina Lozano que nos

abrió las puertas de la empresa.

A nuestros tutores los Lcdos. Soraya Ramón, Nelcady Vielma y María

Henríquez, que con su paciencia, estimulo y dedicación en todo momento

nos impulsaron a culminar satisfactoriamente este gran logro.

Y muy especialmente a nuestro profesor Manuel Caldeira, que más que

un profesor fue un fiel compañero y amigo que estuvo con nosotros en esos

momentos difíciles en los cuales siempre la voz de la experiencia nos guío

por el buen camino del éxito ofreciendo siempre su ayuda desinteresada

cuando la necesitamos.

A todos muchísimas gracias!

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Bonilla Mogollón, Janett Carolina. Fabelo Chacín, Gerardo Luis. Meléndez Vargas, María Gabriela. Evaluación del Riesgo Financiero en las Inversiones de Títulos Valores de Seguros La Occidental. C.A Universidad Rafael Belloso Chacín. Facultad de Ciencias Administrativas. Escuela de Contaduría pública. Maracaibo, 2012.

RESUMEN

El presente trabajo de investigación tuvo como objetivo general evaluar el riesgo financiero en las inversiones de títulos valores de Seguros la Occidental, C.A. fundamentado en los postulados de De Lara (2010), Jorion (2010), Gómez y López (2002) y Escoto (2001). La investigación fue de tipo evaluativa, descriptiva y de campo con un diseño no experimental, transeccional descriptivo . La población estuvo constituida por siete (7) sujetos pertenecientes al área financiera y contable, los cuales administran inversiones y controlan el riesgo financiero en la empresa. Como técnica de recolección de datos se utilizó la observación mediante la aplicación de encuesta. Como instrumento se aplicó un cuestionario compuesto de 68 ítems, de los cuales 67 son preguntas dicotómicas cerradas y la restante es igualmente dicotómica abierta, dirigido a siete (7) sujetos pertenecientes al área financiera y contable de la empresa. Los instrumentos fueron validados por tres expertos pertenecientes al área de gestión financiera de la Universidad. Al evaluar los riesgos financieros de títulos valores en Seguros a Occidental, C. A. se concluyó que no clasifican los riesgos y además la calificación de estos está centrada en la adquisición de títulos valores con categoría A, lo que implica que las prácticas sanas de la administración del riesgo se aplican en general con excepción de orientadas a los aspectos relacionados con agregación de la exposición crediticia y la administración independiente del riesgo crédito todo ello está supeditado a las diversas clasificaciones de valores que Seguros la Occidental, C.A . adquiere. En líneas generales la empresa debe cuantificar los riesgos para que la aplicación de las prácticas sanas para adquisición de títulos valores este asociada a criterios fundamentados en las tendencias que asumen los riesgos financieros. Palabras clave: Riesgo Financiero, Inversiones, Títulos Valores

ix

Bonilla Mogollón, Janett Carolin8a. Fabelo Chacín, Gerardo Luis. Meléndez Vargas, María Gabriela. Evaluación del Riesgo Financiero en las Inversiones de Titulos Valores de Seguros La Occidental. C.A Universidad Rafael Belloso Chacín. Facultad. Escuela. Mención. Maracaibo, 2010.

ABSTRACT The present research aimed to assess the overall financial risk in investment securities Seguros la Occidental, C.A. based on the principles of De Lara (2010), Jorion (2010), Gomez and Lopez (2002) and Escoto (2001). The research was evaluative, descriptive field with a non-experimental, transactional descriptive. The population consisted of seven (7) subjects in the financial and accounting area, which manage investments and financial risk control in the company. As data collection technique used observation by applying survey. As an instrument, a questionnaire was composed of 68 items, of which 67 are closed and dichotomous questions remaining open dichotomous also led to seven (7) subjects in the financial and accounting area of the company. The instruments were validated by three experts from the area of financial management of the University. In assessing the financial risks of securities in Occidental Insurance, C. A. found not to classify the risks and also the qualification of these is focused on the acquisition of securities with category A, meaning that the sound practices of risk management generally apply except oriented aspects aggregate credit exposure and credit risk management independent of all this is subject to the various classifications of values that Seguros la Occidental, C.A. acquired. Overall, the company should quantify the risks to the implementation of sound practices for the acquisition of securities associated with criteria based on the trends that assume financial risks. Key words: Financial Risk, Investment, Securities.

x

ÍNDICE GENERAL

pp. VEREDICTO................................................................................................................ ii

DEDICATORIA ........................................................................................................... v

AGRADECIMIENTO ................................................................................................. vi

RESUMEN ................................................................................................................. vii

ABSTRACT .............................................................................................................. viii

ÍNDICE GENERAL ................................................................................................... ix

ÍNDICE DE CUADROS ........................................................................................... xii

ÍNDICE DE TABLAS .............................................................................................. xiii

INTRODUCCIÓN ....................................................................................................... 1

CAPITULO I. EL PROBLEMA ................................................................................. 4

1. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA ............................................................... 5

1.1 FORMULACIÓN DEL PROBLEMA........................................................... 10

2. OBJETIVOS DEL TRABAJO............................................................................. 10

2.1. OBJETIVO GENERAL .............................................................................. 10

2.2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS .................................................................... 11

3. JUSTIFICACIÓN ................................................................................................. 11

4. DELIMITACIÓN ................................................................................................... 12

CAPITULO II. FUNDAMENTACIÓN TEÓRICA................................................. 13

1. ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACIÓN................................................. 14

2. BASES TEÓRICAS............................................................................................. 23

2.1. RIESGO FINANCIERO ............................................................................. 24

xi

2.1.2. CLASIFICACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS ....................... 25

2.1.2.1. RIESGOS CUANTIFICABLES ............................................. 27

2.1.2.2. RIESGOS NO CUANTIFICABLES...................................... 27

2.2. PRÁCTICAS SANAS PARA LA ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO

FINANCIERO ........................................................................................................... 30

2.3. CRITERIOS DE CALIFICACIÓN DEL RIESGO EN LAS

INVERSIONES DE TÍTULOS VALORES ............................................................ 34

2.4. INVERSIONES ........................................................................................... 36

2.4.1. DEFINICIÓN DE INVERSIONES ................................................ 36

2.5. TÍTULOS VALORES.................................................................................. 37

2.5.1. DEFINICIÓN DE LOS TÍTULOS VALORES.............................. 37

2.5.2. CARACTERÍSTICAS DE LOS TÍTULOS VALORES ............... 38

2.5.3. CLASIFICACIÓN DE LOS TÍTULOS VALORES ...................... 39

2.5.3.1. POR TIPO DE RENTA....................................................... 40

2.5.3.2. POR SU FORMA DE EMISIÓN ....................................... 41

2.5.3.3. EN FUNCIÓN DE SU FORMA MATERIAL .................... 41

2.5.3.4. POR LA DESIGNACIÓN DEL TITULAR......................... 41

2.5.3.5. POR LOS EFECTOS DE CONTRATACIÓN ................. 42

2.6. RIESGO FINANCIERO EN LAS INVERSIONES DE TÍTULOS

VALORES ................................................................................................................. 43

3. SISTEMA DE VARIABLES ................................................................................ 44

3.1. DEFINICIÓN NOMINAL ............................................................................. 44

3.2. DEFINICIÓN CONCEPTUAL................................................................... 45

xii

3.3. DEFINICIÓN OPERACIONAL ................................................................. 45

CAPITULO III METODOLOGÍA DE LA INVESTIGACIÓN .............................. 48

1. TIPO DE INVESTIGACIÓN ............................................................................... 49

2. DISEÑO DE INVESTIGACIÓN ......................................................................... 52

3. POBLACIÓN ........................................................................................................ 53

4. TÉCNICA DE OBSERVACIÓN......................................................................... 54

4.1. INSTRUMENTO .......................................................................................... 55

4.2 VALIDEZ....................................................................................................... 56

5. TÉCNICA DE ANÁLISIS DE DATOS .............................................................. 57

CAPITULO IV RESULTADOS DE LA INVESTIGACION ................................ 58

1. ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS ................................................................. 59

2. DISCUSIÓN DE LOS RESULTADOS ............................................................. 88

CONCLUSIONES .................................................................................................... 97

RECOMENDACIONES........................................................................................... 99

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS ................................................................... 101

ANEXOS ................................................................................................................. 104

A. INSTRUMENTO DE VALIDACIÓN................................................................ 106

B. VERSION FINAL INSTRUMENTO DE RECOLECCIÓN DE DATOS ..... 126

C. MATRIZ DE TABULACIÓN............................................................................. 138

xiii

INDICE DE CUADROS CUADROS Pág. 1. Operacionalización de la variable ..................................................................46 2. Distribución de la población ...........................................................................54

xiv

INDICE DE TABLAS TABLAS Pág.

1. Riesgos financieros cuantificables ....................................................................59

2. Pérdida en la volatilidad de precios financieros cuantificables.....................60

3. Riesgos asociados al tipo de interés ................................................................60

4. Riesgo de incumplimiento de las obligaciones ...............................................60

5. Riesgo de Insolvencia .........................................................................................61

6. Errores en los sistemas de información de los siniestros .............................61

7. Sucesos inesperados por errores humanos ....................................................62

8. Posición en el mercado sin afectar el precio ...................................................62

9. Imposibilidad de financiamiento.........................................................................63

10. Pérdidas en contratos fuera del marco legal ................................................63

11. De tipo fiscal no contemplado inicialmente ...................................................63

12. Aprueba la dirección políticas de riesgo ........................................................64

13. Aprueba la dirección las políticas en todos sus niveles ..............................64

14. Se aplica para medir el valor actual de activos y pasivos ...........................64

15. Valuación de precios como prácticas sanas de administración de

riesgo ..........................................................................................................................65

16. Utilizan una medida consistente para su cálculo ..........................................65

17. Incluye enfoque de valor en riesgo .................................................................66

18. Reflejan eventos sucedidos .............................................................................66

xv

TABLAS Pág. 19. Reflejan estimaciones de movimientos futuros.............................................66

20. Constituyen unidades con independencia de la operación.........................67

21. Ejecutan escenarios de estrés.........................................................................67

22. Determinan el riesgo que surge de las actividades con derivados ...........68

23. Existen prácticas de medición a la exposición crediticia .............................68

24. Adiciona riesgos a las partes del contrato .....................................................69

25. Consideran los acuerdos de neteo .................................................................69

26. Crean funciones de vigilancia con autoridad.................................................69

27. Establecen límites de crédito ...........................................................................10

28. Experiencia profesional en el control de las actividades .............................70

29. Autorizan a profesionales con habilidad y experiencia para operar ..........71

30. Criterios de calificación de riesgo ...................................................................71

31. Presentan capacidad de pago de capital e intereses en los términos

y plazos pactados .....................................................................................................71

32. No deberían verse afectados ante eventuales cambios en el emisor.......72

33. Instrumentos con buena capacidad de pago ................................................72

34. Instrumentos susceptibles de ser afectados en forma moderada

ante eventuales cambios en el emisor..................................................................73

35. Instrumentos que no tienen buena capacidad de pago...............................73

36. Producen pérdidas en el pago de intereses ..................................................74

37. Instrumentos con mínima capacidad de pago de capital e intereses .......74

38. Se incluye la probabilidad de retardo en los pagos .....................................74

xvi

TABLAS Pág. 39. Instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente .......................75

40. Tienen una categoría adicional .......................................................................75

41. Títulos que dan derecho a percibir un interés fijo .........................................76

42. Se calculan en función de un porcentaje ......................................................76

43. Los que no generan retribución fija .................................................................76

44. Depende del volumen de beneficios que obtenga la entidad emisora .....77

45. Emitidos por empresas del estado..................................................................77

46. Inversiones en títulos va lores públicos que adquieren ................................78

47. Emitidos por empresas de esta categoría .....................................................78

48. Inversiones en títulos valores privados que adquieren ...............................79

49. Son derechos expresados en los contratos .................................................79

50. Son derechos expresados en los contratos ..................................................80

51. Contienen las condiciones generales del contrato .......................................81

52. Poseen derechos implícitos en el contrato ....................................................81

53. Son controlados informáticamente .................................................................81

54. Se incluyen los emitidos a favor de una persona determinada..................82

55. Cuando realizan una transmisión del título se notifica a la entidad

emisora ......................................................................................................................82

56. Quien posee el título .........................................................................................83

57. Son intercambiables ..........................................................................................83

58. A nombre de una persona determinada.........................................................83

59. Se pueden ceder sin aviso previo al deudor .................................................84

xvii

TABLAS Pág. 60. De renta fija .........................................................................................................84

61. Deuda pública emitidas por el Estado ............................................................85

62. De renta fija que se emiten a largo plazo ......................................................85

63. Emitidas por empresas privadas .....................................................................85

64. Representan una parte proporcional del capital social de la empresa

emisora.......................................................................................................................86

65. De renta variable porque su rendimiento fluctúa ..........................................86

66. Plazo de vida no excede los 18 meses ..........................................................87

67. Provienen de entidades públicas ....................................................................87

68. Provienen de entidades privadas ....................................................................87

INTRODUCCIÓN El riesgo financiero hace referencia a las incertidumbres en operaciones

financieras derivadas de la volatilidad de los mercados financieros, asociada

al rendimiento de la inversión, Es decir, el riesgo financiero puede generarse

por varios factores como el riesgo de mercado, liquidez, crédito , operativo

entre otros, por ello las obligaciones financieras están sujetas a la exposición

de los referidos factores, los cuales están presentes en los mercados y

pueden generar desviaciones en los resultados esperados ya sean pérdidas

o ganancias en función a la categoría del riesgo.

Desde el punto de vista del inversor, la forma de protegerse contra el

riesgo financiero es la de colocar su dinero en organizaciones que tengan la

capacidad de controlar el riesgo de insolvencia, es decir, el Estado,

empresas públicas y empresas privadas con bajos coeficientes de

endeudamiento.

De esta manera, la asignación de recursos entre diversas propuestas de

inversión es un desafío económico tanto para empresas e individuos,

enfocando en ambos niveles, la premisa fundamental de que toda decisión

de inversión debe estar justificada racionalmente.

Es por ello que al definir el riesgo financiero en las inversiones de títulos

valores se asocia a la posible pérdida o desviación del resultado esperado en

el sacrificio de recursos económicos presentes en las organizaciones de los

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cuales se esperan obtener una utilidad mediante la adquisición de

documentos que tienen incorporado un derecho.

En consecuencia la incertidumbre del riesgo financiero derivado de

invertir en instrumentos financieros requiere analizar la clasificación de riesgos

financieros, prácticas sanas realizadas por las entidades, la calificación de

estos en concordancia con los tipos de inversión que generan riesgos, las

cuales han sido las principales motivaciones para la realización del presente

trabajo de investigación.

En cuanto al contexto para desarrollar el estudio se ha delimitado en el

estado Zulia, Venezuela, en la empresa Seguros la Occidental, C.A. cuyas

actividades en el mercado asegurador permiten considerar los riesgos

financieros derivados de las inversiones aptas en títulos valores que están

inmersos en las condiciones operativas del negocio asegurador.

El objetivo final de la investigación se orientará a realizar una evaluación a

los riesgos financieros en las inversiones de títulos valores de Seguros la

Occidental C. A. con la finalidad de obtener información relevante, oportuna y

confiable para un adecuado proceso de toma de decisiones, Para cumplir

con lo planteado la investigación se ha estructurado en cuatro capítulos:

El Capítulo I, denominado El Problema, incluye una reflexión racional

acerca de los motivos orientadores de la investigación expuestos en un

planteamiento como la problemática, objetivos, justificación y delimitación del

estudio.

3

El Capítulo II, titulado Fundamentación Teórica crea la plataforma

conceptual que soporta el estudio en relación a la variable riesgo financiero

en las inversiones de títulos valores, involucrando al investigador como

interlocutor documental de autores como De Lara (2010), Jorion (2010),

Gómez y López (2002), Escoto (2001), entre otros, lo cual contiene la

teorización de la variable, las bases teóricas que sustentan las mismas y el

sistema de variable.

El Capítulo III, designado Metodología de la Investigación aborda el tipo

y diseño de investigación; la población, muestra, así como la técnica de

observación e instrumento de recolección de datos, haciendo referencia al

procedimiento de validez, para luego presentar las técnicas de análisis de

datos.

El Capítulo IV, distinguido como Resultados de la Investigación en el

cual se muestra los resultados de la investigación de acuerdo al análisis de

los datos obtenidos, así como la discusión de los mismos.

El trabajo culminará con la determinación de las conclusiones y

recomendaciones derivadas del análisis y discusión de los resultados en

concordancia con los objetivos planteados.