Primera Clase Financier A II

Universidad Autónoma de Santo Domingo

(UASD)

Facultad Ciencias Económicas y Sociales

MAESTRIA EN

ADMINISTRACION

Asignatura

Gerencia Financiera

Ana Celia Vargas, MAEUASD-CURNO , 2008

FRASE DEL DIA

La verdadera educación está en que no sólo la gente haga lo que es correcto, sino en que disfrute haciéndolo.

John Ruskin

Objetivo del CursoEntrenar a los estudiantes en el uso de

las herramientas de análisis, diagnósticos y pronósticos financieros, evaluación de inversiones y de financiamientos y toma de decisiones relacionadas con la gestión de los recursos financieros.

Contenido del CursoI.- ASPECTOS FUNDAMENTALES DE LA

GERENCIA FINANCIERA -Gerencia Financiera -Origen y evolución -Finanzas y Gerencia Financiera -Objetivos, decisiones, ubicación actividades y funciones de la Gerencia Financiera -Formas de organización de los negocios

Contenido del Curso1.2 Contabilidad Administrativa y Finaniera -Contabilidad Administrativa y

financiera, naturaleza, importancia, características, diferencias y similitudes.

-Papel de la Contabilidad Administrativa y Contabilidad Financiera en la planeación, el control y la toma de decisiones.

1.3 Los mercados financieros

1.4 La Bolsa de Valores

Contenido del CursoII.- ANÁLISIS FINANCIERO 2.1 Estados Financieros Básicos -Balance General, Estado de

Resultados, Estado de Flujos de Efectivo; naturaleza, características, y tipo de información que reporta cada uno.

-Formas de elaboración y presentación, diferencias y similitudes entre los Estados Financieros Básicos.

Contenido del Curso-La información financiera como

herramienta para la planificación, el control y la toma de decisiones.

-Importancia de estructurar los Estados Financieros con base en criterios homogéneos según lo establecido en los Principios Contables Generalmente Aceptados (PCGA) Y las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF).

Contenido del Curso 2.2 Análisis e interpretación de los

Estados Financieros -Análisis Vertical -Análisis horizontal -Razones financieras

Contenido del CursoIII.- PLANEACION FINANCIERA

3.1 Técnicas de pronósticos financieros

3.2 Estados Financieros proyectados 3.3 Costo Volumen utilidad: Punto de Equilibrio -Apalancamiento operativo -Apalancamiento financiero -Apalancamiento total

Contenido del cursoIV.- TEORIA DE VALORACION 4.1 Valor actual y Anualidades -Valor presente -Valor futuro -Tasa anual efectiva

4.2 Amotización de préstamos

Contenido del CursoV.- ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO 5.1 El Capital de Trabajo

5.2 Administración de Activos a Corto Plazo

5.3 Administración de Pasivos a Corto Plazo

Contenido del CursoVI.- ESTRUCTURA DE CAPITAL Y POLITICA DE

DIVIDENDOS 6.1 Estructura de capital 6.1.1 Riesgo del negocio 6.1.2 Riesgo financiero 6.1.3 Estructura de capital optima 6.2 Políticas de dividendos

Contenido del CursoVII.- DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

7.1 Emisión de acciones 7.2 Deuda a Largo Plazo 7.3 Acuerdos Alternativos y Reestructuración

Contenido del CursoVIII.- PRESUPUESTO DE CAPITAL (DECISIONES

DE FINANCIAMIENTO) 8.1 Presupuesto de capital 8.2 Técnicas de evaluación del presupuesto de capital 8.2.1 Período de recuperación 8.2.2 Valor presente neto (VPN) 8.2.3 Tasa interna de rendimiento (TIR)

Evaluación del CursoParticipación: 20%Casos y Ejercicios: 30%Trabajo Final: 20%Evaluaciones escritas: 30%

Libros de TextoBesley, Scott y Brigham, Eugene.

Fundamentos de Administración Financiera. 12va Edición. McGraw-Hill, México, 2000.

James C. Van Horne, John M. Wachowicz,

Fundamentos de Administración Financiera, Undécima edición, Prentice Hall, México, 2002.

Otros Textos y Lecturas Asignadas.

Ana Celia Vargas, MAE

GERENCIA FINANCIERA

Aspectos Fundamentales de la Gerencia Financiera

UASD-CURNO, 2008

Concepto de Gerencia FinancieraLa Gerencia Financiera se refiere a la

adquisición (inversión), el financiamiento y la administración de los activos, con algún propósito general en beneficio de la empresa.

Origen y evolución de la Gerencia Financiera

1930 con la depresión , un número sin precedente de fracasos de negocios ocasionó que la importancia de las Finanzas se desplazara de la quiebra y la reorganización hacia la liquidez corporativa Y la regulación de los mercados de valores.


En las décadas de los 40 y los 50 las finanzas estaban más orientadas a lo externo de las empresas.

En las décadas siguientes con el advenimiento de las computadoras para el uso general de los negocios, el foco de atención se dirigió hacia el punto de vista interno y la toma de decisiones financieras para maximizar el valor de la empresa.


En la década de los 80 y 90 su campo amplió más para incluir aspectos como: los efectos de la inflación sobre la información finaciera, desregulación financiera, el notorio incremento del empleo de computadoras para el analisis financiero y la impotancia de los mercados globales.


1990 surgió como un campo de estudio independiente, época en que la industrialización invadía a EEUU. Fusiones y adquisiciones empresariales para la formación de corporaciones de gran tamaño.

Origen y evolución de la Gerencia FinancieraEn tiempos actuales las fusiones y

adquisiciones cada día serán parte del mundo fiananciero, globalización de los negocios, mayor uso de la tecnología y la actitud reguladora del gobierno.

Estos factores suponen la importancia de la Gerencia Financiera la cual tiene una responsabilidad directa sobre el proceso de control de los recursos de la empresa.

Finanzas y Gerencia FinancieraConcepto de finanzas:Función directiva que se encarga de

planear, obtener, asignar y controlar los recursos económicos de una empresa

Conjunto de técnicas y herramientas para la toma de decisiones en el ámbito financiero

Areas de las Finanzas Mercados e instituciones financieras: Que tratan de un gran número de los tópicos

que se cubren en la macroeconomía. Inversiones: Se centra en las decisiones de los individuos y

en las instituciones financieras. Administración financiera: Se refiere a la administración real de la

empresa

Funciones de la Gerencia FinancieraTomar decisiones relacionadas con las

expansiones de las plantas hasta las elecciones sobre los tipos de valores que deberán emitirse para financiar la expansión.

Tomar decisiones sobre bajo qué términos de crédito los clientes podrán hacer sus compras.

Determinar la cantidad de inventarios que deberá mantener la empresa.

Funciones de la Gerencia FinancieraDecidir la cantidad de fondos en efectivo que

deberá tenerse a la mano.Determinar si deben adquirirse otras

empresas (análisis de fusiones).Determinar qué cantidad de utilidades deberá

reinvertirse en el negocio o pagarse como dividendos.

Finanzas: Objetivos y Principios

Maximizar el Valor de la Empresa

Decisión de Dividendos

Si no hay inversiones rentables, retornar el efectivo a los

accionistas

Decisión de Inversión

Invertir en Proyectos con un retorno mayor que el costo de

capital

Decisión de Financiamiento

Escoger la mezcla de financiamiento que maximice el valor de los

proyectos y se aparee con los activos financiados

Mezcla de Financiam.

Incluye Deuda y Capital y

afecta el Costo y el Cash Flow

Retorno

Debe ser ponderado

en el tiempo, basado en Cash Flow, incremental

e incluir todos los

ingresos y costos

Costo de Capital

Debe ser más alto para

proyectos riesgosos y

reflejar la mezcla de

financiamiento

Tipo de Financiam.

Debe ser lo más cerca posible del

activo financiado

Cuánto?

Exceso de efectivo

después de satisfacer todas las

necesidades de la empresa

Qué Tipo?

Dividendos o compra de acciones,

dependiendo de las

preferencias de los

accionistas

Tipos de Decisiones FinancierasDecisiones de Inversión:

En cuales activos debe invertir la empresaDecisiones de Financiamiento:

Cómo deben ser comprados los activos de la empresa

Decisiones Gerenciales:Tamaño de la empresaRapidez de crecimientoA quien se le da créditoCompensación de los gerentes

La Administración Financiera en el organigrama

Consejo de Administración

VicepresidenteOperaciones

VicepresidenteFinanzas

VicepresidenteMarketing

Presidente

ContralorTesorero

Actividades y funciones del Gerente FinancieroPreparación de pronósticos y

planeación: Interacción con los demás ejecutivos de la empresa para establecer planes que darán forma a la posición futura de la empresa.

Decisiones mayores de financiamiento e inversión: El G. F. debe ayudar a determinar la tasa óptima de crecimiento de ventas, así como a tomar decisiones acerca de los activos específicos que deben adquirirse y la mejor forma de financiar esos activos.

Actividades y funciones del Gerente FinancieroCoordinación y control: El G.F. debe

interactuar con los demás ejecutivos para asegurarse de que la empresa sea administrada de la manera más eficiente posible.

Formas de tratar con los mercados financieros: El G F. debe tratar con aquellos donde se obtienen los fondos, se negocian los valores de la empresa.

Formas de organización de los negociosEmpresa de único dueño o individual:

Son aquellas que solamente tienen un dueño, el que aporta el capital y es responsable de manera personal de todas las actividades que se realizan en ella.

Empresa en nombre colectivo: Este tipo de empresa la constituyen varias personas al reunirse para participar en un mismo negocio con el fin de obtener utilidades mediante la venta de un producto o servicio.

Formas de organización de los negociosEmpresa en comandita: Es aquella que

esta formada por dos tipos de socios; unos llamados comanditarios responsables por las deudas hasta el monto de sus aportes y otros denominados comanditados responsables y solidarios ilimitada e indefinidamente de las deudas sociales de la compañía. Las Empresas comanditas se clasifican en: comandita simple y comandita por acción.

Formas de organización de los negocios

Empresa en comandita simple: Es el tipo de empresa esta formada entre dos tipos de socios: comanditarios y comanditados, que forman una sociedad de persona, la cual conserva las mismas características que las empresas en nombre colectivo.

Formas de organización de los negocios

Empresa en comandita por acción: Son formadas por dos tipos de socios que forman una sociedad de personas y de capital. Los socios comanditados con responsabilidad ilimitada e indefinida (sociedad de persona) y los accionistas comanditarios, con responsabilidad ante las obligaciones de la compañía, sólo hasta el límite de sus aportes en certificado de acción (sociedad de capital).

Formas de organización de los negociosEmpresa compañía por acciones: Este tipo de empresa según el Código de

Comercio de la República Dominicana, debe formarse con un mínimo de siete socios, cuyo capital está integrado por certificados o títulos de propiedad llamados acciones.

Formas de organización de los negociosInstituciones sin fines de lucro: Están

integradas por aquellas que realizan cualquier actividad sin procurar beneficios y que están al servicio de la sociedad. Entre ellas tenemos: cooperativas, ONG, asociaciones, etc.

Estructura Empresarial

Propiedad Individual

Corporaciones

Sociedades

Responsabilidad limitada

Impuesto Corporativo sobre beneficios +

Impuestos Personal sobre dividendos

Responsabilidad ilimitada

Impuesto Personal sobre beneficios

Organización Corporativa

Propiedad:Los accionistas son los propietarios

Control:El control lo ejercen al final los

accionistas, pero los gerentes controlan las operaciones rutinarias del día a día

Riesgos:Todos los involucrados asumen riesgos,

pero los accionistas asumen el riesgo residual

Organización Corporativa

CaracterísticasResponsabilidad limitadaPermanenciaTransferibilidad de la propiedadMejor acceso al financiamiento

Derechos de Propiedad:DividendosDecisionesDerechos de liquidaciónPreferencias

Organización CorporativaModelo de Vehículo de Inversión

Los inversionistas proveen financiamiento a la empresa a cambio de un activo financiero

La empresa invierte los fondos en activos

Los ingresos obtenidos por la empresa son distribuidos a los inversionistas

Los gerentes actúan en el mejor interés de los accionistas, y toman acciones para maximizar la riqueza de los accionistas

Ana Celia Vargas, MAE

GERENCIA FINANCIERA

Contabilidad Administrativa y Contabilidad Financiera

UASD-CURNO, 2008

Contabilidad admistrativaEs la rama de la Contabilidad que

atiende las necesidades de quienes toman decisiones dentro de la empresa: Ejecutivos de alto nivel, jefes de departamento y otros que ocupan niveles gerenciales de una organización.

Esta incluye datos históricos como estimados que la administración utiliza para llevar a cabo sus operaciones diarias.

Importancia de la Contabilidad Administrativa

La Contabilidad Administrativa viene a satisfacer las necesidades de la gerencia de planeación y el control. Básicamente de:

Estimación de costos: Evaluar los costos incurridos en la producción de un bien o la prestación de un servicio.

Planeación: Involucra decisiones que van desde agregar un nuevo producto o servicio hasta proporcionar informes sobre la construcción de nuevas instalaciones.

Importancia de la Contabilidad Administrativa

Control de costos: Es necesario monitorear en forma efectiva los costos para determinar si permanecen en niveles razonables.

Medición de la actuación: Se utiliza para evaluar el desempeño gerencial.

Contabilidad FinancieraEs la que expresa en términos cuantitativos

y monetarios las transacciones que realiza una entidad, así como determinados acontecimientos económicos que la afectan, con el fin de proporcionar información útil y segura a usuarios externos para la toma de decisiones.

Es útil para acreedores, accionistas, analistas financieros, el público inversionista y organismos reguladores y otros usuarios externos de la información contable.

Importancia de la ContabilidadFinanciera

La Contabilidad Financiera suministra información para la toma de decisiones al mostrar dónde y cuándo se gasta el dinero y se ha asumido compromisos, al evaluar el desempeño y al indicar las consecuencias financieras de seleccionar un plan. Sirve además para predecir los efectos futuros de las decisiones y para centrar la atención en los problemas, imperfecciones, ineficacias y oportunidades actuales.

Importancia de la ContabilidadFinanciera

Como el propósito de la Contabilidad Financiera es proporcionar información de la organización sobre: Sus resultados operacionales, su posición financiera y sus flujos de efectivo, se hace imprescindible como herramienta de competitividad.

Contabilidad AdministrativaContabilidad Financiera

Estados Fnancieros Reportes de la Administración

Usuarios externos y la administración

Administración

ObjetivosObjetiva y subjetiva

Elaborada de conformidad con los principios y las normas

Elaborada de conformidad con las necesidades de la administración

Elaborada en forma periódica

Elaborada en forma periódica o según sea necesario

Empresa Segmento de la empresa

Los Mercados FinancierosMecanismos mediante los cuales entran en

contacto entre sí los prestamistas y los prestatarios. Es un sistema formado por individuos e instituciones, instrumentos y de procedimientos que reúnen a los prestamistas y a los ahorradores, sin importar la ubicación.

Lugares y facilidades que los gobiernos y compañías utilizan para emitir activos financieros a cambio de fondos líquidos.

Los Mercados FinancierosExisten diversos mercados financieros, cada

uno de ellos formado por un gran número de instituciones.

Los principales tipos de mercados son:Mercados de deudaMercados de accionesMercados de dinero Mercados de capitales

Los Mercados FinancierosMercados primarios Mercados secundariosMercados al contadoMercados a futuro

Los Mercados FinancierosMercados de deuda: Son aquellos en los

que se negocian los préstamos.Mercados de acciones: En éstos se

negocian instrumentos de capital contable, es decir se intercambian las acciones de las corporaciones.

Mercados de dinero: Son aquellos en los que circulan los valores de endeudamiento con vencimientos de un año o menos.

Los Mercados FinancierosMercados de capitales: Son aquellos en los

que circulan los valores de endeudamiento con vencimientos a largo plazo y las acciones corporativas. Su principal función es la de proporcionar liquidez a los negocios, a los gobiernos.

Mercados primarios: Son aquellos en que se lleva a cabo la emisión y primera colocación de valores, representados por títulos transferibles.

Los Mercados FinancierosMercados secundarios: En éstos se

negocian los valores ya existentes (que ya están en circulación).

Mercados al contado: Se compran o venden activos para ser entregados “al contado” (en forma inmediata o dentro de unos días).

Mercados a futuro: Se compran o venden activos para ser entregados en una fecha posterior, ya sea dentro de seis meses o un año.

La Bolsa de ValoresSe presume que el origen de la palabra bolsa,

en su acepción comercial, procede de Bélgica, cuando durante el siglo XIV los negociantes se reunían en casa de un comerciante llamado Van der Buerse, para hacer negocios y cuyo escudo de arma estaba representado por tres bolsas de dinero.

La Bolsa de ValoresEn Europa es que se encuentra registrada la

mas antigua Bolsa de valores llamada Amberes y posteriormente la de Amsterdam.

historia de la Bolsa de Valores de Nueva York, The New York Stock Exchange (NYSE), comienza cuando a mediados del año 1782, un grupo de 30 corredores independientes deciden formar un acuerdo donde se comprometían a darse preferencia unos a otros en las negociaciones de valores.

La Bolsa de ValoresEl Latinoamérica el los últimos 10 años a

partir de la década de los 80, se ha logrado un notable progreso en un continente con esperanzas renovadas, estructura más fuerte y mejores ofertas de inversión y retornos para los inversionistas internacionales.

La Bolsa de ValoresLos mercados de bolsa de valores más

importantes de América Latina son:MéxicoBrasilChileCosta RicaRepública Dominicana

La Bolsa de ValoresLa bolsa de valores es el ambiente donde se

brindan los mecanismos que permiten conectar a los demandantes (empresas emisoras) con los oferentes de recursos (ahorristas o inversionistas), determinándose en ellas los precios públicos de los valores que se transan.

La Bolsa de ValoresEn esencia la Bolsa es un lugar de

intercambios, esto es de compra y venta de activos financieros que están inscritos en ella. Estos activos son comúnmente acciones de empresas, bonos, certificados de participación de fondos mutuos, certificados de depósitos, etc.

Que son títulos y valores?

Son acciones que representan el Capital de una empresa; las obligaciones que representan instrumentos de deuda a largo plazo de una empresa, y cualquier otro tipo de instrumento o títulos que se emiten para ser comercializados en la Bolsa de Valores.

Por qué acudir a la Bolsa de Valores

Las empresas para financiarse y llevar a cabo sus proyectos e inversiones necesitan dinero; tienen varias alternativas para conseguirlo, pedir un préstamo, emitir bonos, emitir acciones, etc.

La razón principal de que los ahorradores acudan a la bolsa para comprar acciones está en que esperan poder venderlas a un precio superior al que las compraron, y así obtener un beneficio.

OBJETIVOS DE LA BOLSA DE VALORES

Proporcionar facilidades a sus miembros para que realicen transacciones, cumpliendo normas estrictas de honor e integridad.

Supervisar las negociaciones de títulos valores, con reglas apegadas a las leyes y al quehacer comercial

Creación de un Mercado Secundario

12/04/23

VENTAJAS DE LA BOLSA DE VALORES

Nueva alternativa de financiamientoProvee liquidez al mercado primarioMayor rentabidad en las inversionesDisminuye los costos de

financiamientoPromueve el ahorro y la conversión del

mismo en inversión.Fomenta la oferta y demanda de títulos

valores

12/04/23

Oferta Precio Demanda

Vendedoresde Títulos

NecesitanLiquidez

Cotización delTítulo en Bolsa

Puestos de Bolsa

Compradoresde Títulos

Disponen deLiquidez

LOS QUE INTERVIENEN EN LAS ACTIVIDADES BURSÁTILES

Superintendencia de ValoresCorredores de BolsaEmisores e InversionistasCalificadoras de RiesgosAuditores y abogados.Bancos ComercialesBancos de InversiónDepositarios de Valores

QUÉ SE NEGOCIA EN BOLSA?Papeles Comerciales: Son títulos de deuda

emitidos por empresas del sector privado, con la garantía de sus propios activos. Son de corto plazo y generan intereses fijos mensualmente. Es el instrumento de mayor aceptación en el mercado dominicano, ya que la mayor parte de las emisiones que se realizan son de Papel Comercial.

QUÉ SE NEGOCIA EN BOLSA?

Acciones: Son títulos de renta variable que representan una fracción del capital de una sociedad, al que están asociados un derecho a voto en las asambleas generales, y eventualmente, un dividendo. Pueden ser emitidas de forma nomitativa o al portador. Hay dos tipos: Acciones comunes y acciones preferentes.

QUÉ SE NEGOCIA EN BOLSA?Bonos: Son títulos de deuda que pueden

ser emitidos por bancos, empresas y el Estado, con el objetivo de captar recursos para financiar sus necesidades. Estos instrumentos son emitidos a corto, mediano y largo plazos, con la garantía de los activos de las empresas que los emiten, con excepción de los emitidos por el Gobierno.

La Bolsa de Valores de la República Dominicana

RESEÑA HISTÓRICA La Bolsa de Valores de la República

Dominicana, Inc., es una institución sin fines de lucro, creada por decreto presidencial No. 544-88 del 25 de noviembre de 1988, y nace bajo los auspicios de la Cámara de Comercio y Producción del Distrito Nacional.


A principio de los años 80 surge un grupo de personas con el interés de promover la creación de un mercado de valores, y específicamente de una bolsa de valores, empiezan a reunirse regularmente y a estudiar el surgimiento de este tipo de entidad en nuestro país. Iniciando sus operaciones el 12 de diciembre 1991.


Este grupo denominado Comité Gestor de la Bolsa de Valores de Santo Domingo, formado por los señores Ricardo Valdez Albizu, Héctor Rizik, Luis Zabater, Ramón Mena, Winston Marrero, Frederic Emám-Zade, Otro Montero y Rosendo Alvarez III.


El objetivo principal de la BVRD es la creación de un mercado secundario, organizado que promueva y facilite el flujo del ahorro hacia la inversión a través de la comercialización de títulos-valores.


Los instrumentos negociados hasta estos momentos son:

PagarésAcciones preferidasCertificados financierosBonos agroindustrialesPapel comercial


Puestos de bolsa miembros de la BVRD BNValores Puesto de Bolsa, S. A. Corredora de Títulos, S. A. (COTISA) Excel Puesto de Bolsa, S. A. Gerencial de Valores, Puesto de Bolsa, S. A. Inversiones & Reservas, S. A. Inversiones Popular, S. A. Provalores, S. A. Parallax Valores, Puesto de Bolsa, S. A. Transacciones Globales, S. A. Valores León, S. A.

CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE VALORES DOMINICANO

Inexistencia de un mercado de valores desarrollado

Mercado altamente monetarioConcentración de emisiones en el

sector financiero, comercial e industrial.

Poca participación de la pequeña y mediana empresa

CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE VALORES DOMINICANO (2)

Inexistencia de negociaciones en monedas internacionales

Poca diversidad de los instrumentos negociados

Preponderancia de títulos de corto plazo

GERENCIA FINANCIERA

Análisis Financiero

Ana Celia Vargas, MAEUASD-CURNO , 2008

ESTADOS FINANCIEROS BASICOSLos Estados Financieros: Son aquellos que

muestran la situación financiera de una empresa a una fecha dada, el resultado de sus operaciones y los flujos (entrada y salida) de efectivo en un período de tiempo determinado.

El producto final del proceso contable es la información financiera, elemento imprescindible para que los diversos usuarios puedan tomar decisiones.

ESTADOS FINANCIEROS BASICOSLa información financiera que dichos

usuarios requieren se centra primordialmente en la evaluación de la situación financiera, de la rentabilidad y de la liquidez.

Tomando en cuenta las necesidades de información de los usuarios, la contabilidad considera que todo negocio debe preparar tres informes básicos.

ESTADOS FINANCIEROS BASICOSPara satisfacer esas necesidades de

información se deben elaborar los siguientes:

Estado de ResultadosBalance General o Estado de SituaciónEstado de Flujos de Efectivo

ESTADOS FINANCIEROS BASICOSEstado de Resultados: Frecuentemente

denominado Estado de Pérdidas y Ganancias, presenta los resultados de las operaciones de los negocios realizadas durante un período específico.

Este estado resume los ingresos generados, los costos y los gastos en los que haya incurrido la empresa durante el período contable en específico.

ESTADOS FINANCIEROS BASICOSEn el Estado de Resultados existe una

sección para los ingresos,para los costos, otra para los gastos y una última para el resultado final, ya sea ganancia o pérdida.

El resultado obtenido se debe reflejar posteriormente en la sección de capital contable dentro del Estado de Situación.

El Estado de resultado se elabora con el objetivo de evaluar la rentabilidad del negocio.

ESTADOS FINANCIEROS BASICOSBalance General: Muestra la situación

financiera de una empresa en un punto específico en el tiempo. Indica las inversiones realizadas por una compañía bajo la forma de ativos y los medios a través de los cuales se financiaron los activos, ya sea que los fondos se hubieran obtenido mediante la solicitud de fondos prestados (pasivos) o mediante la venta de acciones de capital (capital contable).

ESTADOS FINANCIEROS BASICOSEl Balance General muestra a una fecha

específica los montos de:

ActivoPasivoCapital

ESTADOS FINANCIEROS BASICOSEl Balance General muestra los recursos

que posee el negocio, sus deudas y el capital aportado por los dueños, más el capital ganado.

Presenta en un mismo reporte la información necesaria para tomar decisiones en las áreas de inversión y financiamiento.

ESTADOS FINANCIEROS BASICOSEstado de Flujo de Efectivo: Es el estado

donde se reporta el efecto de las actividades de opreración, inversión y financiamiento de los flujos de efectivo a lo largo de un período contable.

La información acerca de los flujos de efectivo es útil porque suministra a los usuarios de los Estados Financieros las bases para evaluar la capacidad que tiene la empresa para generar efectivo.

ESTADOS FINANCIEROS BASICOSProporciona información sobre los pagos de

efectivo de la entidadSirve para determinar las necesidades de

liquidez de la empresa.Proporciona información sobre las

necesidades de inversión y financiamiento.Este estado se prepara a partir del Estado de

Resultados y el Balance General.

CRITERIOS DE ELABORACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los Estados Financieros deben ser elaborados de acuerdo a los criterios establecidos en los principios y normas.

Los Principios de Contabilidad Generalmente aceptados (PCGA): Son aquellas normas y reglas de carácter general o específico emitidos por entidades de la profesión contable y que son aplicables para el tratamiento de las transacciones financieras de la entidad.


Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF): Son el marco conceptual, teórico y práctico, de reglas que rigen las operaciones contables de una empresa con el objetivo de lograr uniformidad en los principios contables que son usados por los negocios alrededor del mundo.


Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF)

La globalización de las actividades económicas se refleja también en la necesidad de elaborar unas normas y principios contables que sean utilizados en los distintos mercados internacionales, que puedan ser comprendidos por los diferentes usuarios de la información económica financiera de las entidades y faciliten la comparación de la información, incrementando la transparencia de los mercados.


En el año 2002 se aprobó el Reglamento de la Unión Europea relativo a la aplicación de las Normas Internacionales de Información financieras (NIIF), anteriormente conocidas como Normas Internacionales de Contabilidad (NIC). Debiendo presentar los grupos europeos sus estados financieros de acuerdo a las NIIF para los ejercicios que se inicien a partir del 1 de enero del 2005.


En realidad no se puede hablar de sustitución de los PCGA por las NIC. Estas últimas en el fondo se corresponden con la clasificación de los PCGA, pero bajo una óptica más práctica y objetiva, dependiendo del medio circundante, legislaciones fiscales propias de los países y sus particularidades económicas-financieras.

ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

El Análisis de los Estados Financieros conciste en el uso de los mismos para evaluar el desempeño de una empresa.

El cual implica una comparación del desempeño de la empresa con el de otras de su misma naturaleza o la industria, para determinar sus puntos fuertes y débiles actuales y sugerir acciones para aprovechar los primeros y corregir los últimos.


El análisis es un trabajo arduo que conciste en efectuar un sinnúmero de operaciones matemáticas calculando las variaciones en los saldos de las partidas a través de los años, así como determinar sus porcentajes de cambios, en tanto al llevar a cabo la interpretación de la información financiera se intentará detectar los puntos fuertes y débiles de la empresa.


Las áreas de estudio en el análisis financiero son:

Solvencia ( a corto y largo plazo)RentabilidadAdministración de activos (actividad)Razones de endeudamientoRazones del valor del mercadoEstabilidad y productividad


La solvencia determina la capacidad de una compañía para generar efectivo y liquidar las deudas con los acreedores, a medida que se venzan.


La rentabilidad es la capacidad de una empresa de ofrecer a los inversionistas determinada tasa de rendimiento sobre su inversión.

La administración de activos (actividad) es la capacidad que tiene la empresa para hacer uso eficiente de los sus activos.


Las razones de endeudamiento miden el porcentaje de fondos proporcionados por los acreedores.

Las razones del valor del mercado son un conjunto de razones que relacionan el precio de las acciones de la empresa con sus utilidades y el valor en libros por acción.


La estabilidad y productividad permite conocer niveles de producción donde la empresa logra la estabilidad.


Las diferentes formas de análisis financiero son:

Análisis vertical: Analiza informaciones que corresponden a las cifras de un solo ejercicio para conocer su situación o resultados.


Análisis horizontal: Analiza la información financiera de varios años de la empresa.


Diferencia entre análisis e interpretaciónEl Análisis Financiero es un trabajo arduo que

consiste en efectuar un sinnúmero de operaciones matemáticas calculando las variaciones en los saldos de las partidas a través de los años, así como determinar sus porcentajes de cambios, en tanto al llevar a cabo la interpretación de la información financiera se intentará detectar los puntos fuertes y débiles de la empresa, a partir del análisis anterior.


Las razones financieras tienen como propósito mostrar las relaciones que existen entre las cuentas de los Estados Financieros de las empresas y entre ellas.


Las principales razones financieras aplicadas a los Estados Financieros son:

Razones de liquidez (solvencia a corto plazo)

Razón circulante = Activos circulantes Pasivos circulantesLa razón circulante indica en qué medida los

pasivos circulantes están cubiertos por los activos circulantes. Se mide en veces.


Caso Aldine Manufacturing Company( )Razón circulante = Activos circulantes Pasivos circulantes =$2,241,000/$823,000 =2.72 vecesIndica que Aldine tiene $2.72 para cubrir

cada peso de pasivo en el futuro cercano.


Razón rápida o prueba ácida Activos circulantes - Inventarios= Pasivos circulantes

Mide la capacidad de la empresa para liquidar sus pasivos corrientes con los activos corrientes sin recurrir a la venta de los inventarios. Se mide en veces.


Razón rápida o prueba ácida Activos circulantes - Inventarios= Pasivos circulantes=$2,241,000 – 1,329,000/$823,000=1.11 vecesIndica que Aldine tiene $1.11 para cubrir

cada peso de pasivo en el futuro cercano, sin recurrir a la venta del inventario.


Razones de rentabilidad (ventas e inversión)Margen de utilidad bruta= Utilidad Bruta* Ventas netas*(Ventas netas – Costo de los bienes vendidos)


Esta razón indica la utilidad de la empresa en relación con las ventas, después de deducir el costo de producción o de venta de los bienes. Es un parámetro referente a la eficiencia operativa de las empresas.

Se expresa en por cientol


Margen de utilidad bruta= Utilidad Bruta Ventas netas=$1,312,000 / $3,992,000=0.32=32.9%En el caso de Aldine, alrededor de treinta y dos

centavos (0.32) de cada peso de ventas representa la utilidad bruta, o sea el 32.9% de cada peso.


Margen de utilidad neta= Utilidad neta después de impuestos Ventas netas

El margen de utilidad neta es un parámetro de la rentabilidad de las ventas de la empresa después de considerar todos los gastos e impuestos sobre la renta. Permite conocer la renta neta por peso de ventas. Se expresa en por ciento.


Margen de utilidad neta= Utilidad neta después de impuestos Ventas netas=$201,000 / $3,992,000=0.0503=5.03%


En el caso de Aldine, alrededor de cinco centavos (0.05) de cada peso de ventas representa la utilidad después de impuestos, o sea el 5% de cada peso.


Razón de rendimiento de los activos=Utilidad neta después de impuestos Activos TotalesEsta razón proporciona una idea del

rendimiento global ganado por la empresa sobre la inversión en activos. Se expresa en por ciento.


Razón de rendimiento de los activos=Utilidad neta después de impuestos Activos Totales=$201,000 / 3,250,000=6.18% Industria 7.8%El rendimiento de Aldine es un poco menor

que el de la industria (7.8%), confirma que emplea más activos para generar un peso de ventas que lo que generalmente se utiliza en la industria.


PODER PRODUCTIVO DE LOS ACTIVOS TOTALES

En el 1919, Du Pont Company comenzó a aplicar un método particular de análisis de razones para evaluar la eficacia de la empresa. Cuando se multiplica el margen de utilidad neta de una empresa por la rotación de los activos totales , se obtiene el rendimiento de la inversión o el poder productivo de los activos totales.


Para Aldine, tenemos lo siguiente:Poder productivo (ROI)=Rentabilidad ventas X Eficiencia de los activos=Margen de la utilidad neta X Rotación de los activos totales

= 5.04% X 1.23

= 6.20%


Razón del rendimiento sobre el capital de los accionistas

=Utilidad neta después de impuestos Capital de los accionistasEsta razón mide la tasa de rendimiento sobre

la inversión, ganado por la empresa.


Razón del rendimiento sobre el capital de los accionistas

=Utilidad neta después de impuestos Capital de los accionistas=$201,000 / 1,796,000=11.19% Industria 14.04%Esta razón indica que Aldine con 11.9% está

por abajo del rendimiento de la industria (14.04%).


Para analizar este comportamiento se puede recurrir al método Du Pont:

Rendimiento sobre el capital =

Margen de la utilidad neta X Rotación de los activos totales X Multiplicador del capital (Activos totales/Capital de los accionistas)

= 5.04% X 1.23 X 1.81 = 11.2% Industria 1.80


Esto indica que Aldine hace uso de una mayor proporción relativamente mayor de activos para generar ventas en comparación con la mayoría de las empresas en la industria.


Razones de administración de activos (actividad)

Rotación de cuentas por cobrar = Ventas netas anuales a crédito cuentas por cobrarIndica el número de veces que se han

transformado las cuentas por cobrar (convertido en efectivo) durante el año.


Cuanto más alta sea la razón, menor será el tiempo entre la venta y el cobro.

Se expresa en veces

Rotación de cuentas por cobrar = Ventas netas anuales a crédito cuentas por cobrar= $3,992,000/$678,000= 5.89, Industria

8.1


Aldine convirtió en efectivo sus cuentas por cobrar 5.89 veces durante el año 20X2, lo cual indica que sus cuentas por cobrar se convierten más lento de lo normal que la industria (8.1).


Rotación de cuentas por cobrar en días o período promedio de cobranza

= Días del año Rotación de cuenta por cobrar

Indica el número promedio de días que las cuentas por cobrar están pendientes antes de ser cobradas.


Rotación de cuentas por cobrar en días= Días del año Rotación de cuenta por cobrar= 365 5.89=62 díasAldine tarda 62 días en hacer efectivo sus

cuentas por cobrar. ( * )


Rotación de cuentas por cobrar en días o período promedio de cobranza

= cuentas por cobrar promedio X 365 ventas=$709,000 X 365 $3,992,000=64 días


Rotación del inventario= Costo de los bienes vendidos InventarioEsta razón indica el número de veces que el

inventario se convierte en efectivo o cuentas por cobrar a lo largo del año.

Se expresa en veces


Rotación del inventario= Costo de los bienes vendidos Inventario= $2,680,000 $1,329,000=2.02Aldine vende o rota su inventario 2.02 veces

al año.


Rotación del inventario en días= Días del año Rotación del inventario

Indica el número de días, en promedio, que deben transcurrir antes de que el inventario se transforme en efectivo o cuentas por cobrar a través de las ventas.


Rotación del inventario en días= Días del año Rotación del inventario= 365 Rotación del inventario=181 días


Rotación del inventario en días= Inventario X días del añoCosto de los bienes vendidos= 1,329,000 X 365 2,680,000=181 días

Aldine se tarda 181 días en vender o rotar su inventario.


Rotación del activo total = Ventas netas Activo totalIndica la eficiencia relativa del activo total

para generar ventas.


Rotación del activo total = Ventas netas Activo total= $3,992,000 / $3,250,000= 1.23 Industria 1.66Aldine genera 1.23 pesos por concepto de

ventas por peso invertido en activo total. Si lo comparamos con la industria 1.66, es evidente que genera menos que las empresas de la industria.


Razones de endeudamiento o apalancamiento

Razón de deuda a capital= Deuda total Capital de los accionistasPermite conocer el grado de financiamiento

de los acreedores con relación al capital de los accionistas.


Razón de deuda a capital= Deuda total Capital de los accionistas

= $1,454,000 / 1,796,000 = .81Los acreedores de Aldine proporcionan 81

centavos de financiamiento por cada peso que aportan los accionistas.


Razón de deuda a activo total= Deuda total Activos totalesEstablece el grado relativo en que una

empresa utiliza dinero prestado


Razón de deuda a activo total= Deuda total Activos totales= $1,454,000 / $3,250,000= 0.45= 45%El 45% de los activos de Aldine son

financiados con deudas de diferentes tipos y el 55% restante proviene del capital de los accionistas.


Razón de deuda a largo plazo= Deuda a largo plazo

Capital de los accionistas + Deudas a largo plazo

Esta razón mide que parte de los recursos de la empresa son provenientes o financiados con deudas a largo plazo.


Razón de deuda a largo plazo= Deuda a largo plazo

Capital de los accionistas + Deudas a largo plazo

=$631,000 / $2,427,000=0.26=26%Aldine está capitalizada en un 26% con deudas a

largo plazo.


Razón de cobertura de intereses= Utilidad antes de intereses e impuestos

(UAII) Gasto de interesesDetermina la capacidad para pagar intereses;

indica el número de veces que se devengan intereses.


Razón de cobertura de intereses= Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) Gasto de intereses= $400,000 / 85,000 =4.71Aldine puede satisfacer 4.71 veces sus pagos

anuales de intereses.


Razones del valor del mercadoUtilidad por acción (UPA)= Utilidad neta disponible para los accionistas

comunes Número de acciones comunes en circulación= 54,000,000 25,000,000= $2.16


Razón precio/utilidades= Precio de mercado por acción Utilidad por acción Muestra la cantidad que los inversionistas

están dispuestos a pagar por cada peso de utilidades reportada.

Se expresa en veces.


Razón precio/utilidades= Precio de mercado por acción Utilidad por acción = $23.00 $2.16=10.6 veces Industria 13.0 vecesLos inversionistas están dispuestos a pagar

10.6 veces por cada peso de utilidades reportada por Unilate, y tiene más riesgo que las demás empresas de la industria.


Razón valor de mercado/valor en libros= Precio de mercado por acción Valor en libros por acción*Muestra el valor que los accionistas están

dispuestos a pagar por una acción a su valor en libros.

Se expresa en veces


*Valor en libros por acción= Capital contable común Número de acciones comunes en circulación= $415,000,000 $25,000,000=$16.60


Razón valor de mercado/valor en libros= Precio de mercado por acción Valor en libros por acción= $23.00 $16.60= 1.4 veces Industria 2.0 vecesLos inversionistas están dispuestos a pagar

menos por el valor en libros de Unilate que por el de un productor promedio.


ANALISIS DE TENDENCIAEs una forma de análisis de los Estados

Financieros que se concentra en los cambios que se operan en esos estados a través del tiempo.

Consiste en comparar relaciones durante varios años o trimestres.


Indica si la situación de la empresa es mejor o peor que la de otros años anteriores, para determinar en que dirección se está desplazando la misma.

Se pueden comparar los Estados Financieros de varios años y analizar las tendencias de las razones.

Primera Clase Financier A II

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