PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRP...PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRP PD N 2007-010, 5 de...

PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2007-010, 5 de octubre de 2007

1Banco Central de Reserva del Perú

Reporte de Inflación:Panorama Actual y Proyecciones Macroeconómicas

Setiembre 2007

Banco Central de Reserva del Perú5 de octubre de 2007

2

CONTENIDO

1. Decisiones de Política Monetaria

2. Inflación

3. Actividad Económica

4. Escenario Internacional

5. Balanza de Pagos

6. Finanzas Públicas

7. Mercados Financieros

8. Balance de Riesgos



3

1. Decisiones de Política Monetaria• El Directorio del BCRP acordó en octubre

mantener la tasa de interés de referencia en 5,0 por ciento.

• El Directorio continúa atento a la evolución de la inflación y sus determinantes, distinguiendo los factores que tienen efectos temporales de aquellos permanentes. Por ello, si se vislumbrara un aumento de las expectativas de inflación o un incremento en la demanda interna que sobrepase las ganancias en la productividad, el Banco adoptará ajustes preventivos adicionales de la tasa de interés de referencia.

4

1. Decisiones de Política Monetaria

Entre mayo y octubre la tasa de interés de referencia aumentó 50 pbs.

TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA DEL BANCO CENTRAL

(En porcentajes)

0

1

2

3

4

5

6

Set-03 Feb-04 Jul-04 Dic-04 May-05 Oct-05 Mar-06 Ago-06 Ene-07 Jun-070

1

2

3

4

5

6

Oct-07



5

2. InflaciónINFLACIÓN TOTAL E INFLACIÓN SUBYACENTE:

ENERO 2002 - SETIEMBRE 2007(Variaciones 12 meses)

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

Ene

-02

May

-02

Sep

-02

Ene

-03

May

-03

Sep

-03

Ene

-04

May

-04

Sep

-04

Ene

-05

May

-05

Sep

-05

Ene

-06

May

-06

Sep

-06

Ene

-07

May

-07

Sep

-07

6 meses por encima del rango meta

10 meses por debajo del rango

meta

6 meses por debajo del rango meta

5 meses por debajo del rango meta

Inflación total

Inflación subyacente

6

2. InflaciónInflación 2002-2007

(Variación porcentual acumulada)

Ponderación 2002 2003 2004 2005 2006 Set.2007 Ene.-set. 2007

(Últ. 12 meses) (Acumulado)

I. Subyacente 60,6 1,23 0,73 1,23 1,23 1,37 2,15 1,80

1. Alimentos 10,7 0,02 0,14 3,24 0,98 0,98 2,49 1,88

2. No alimentos 49,9 1,49 0,85 0,80 1,28 1,45 2,08 1,79

a. Bienes 23,3 1,39 0,08 -0,29 0,71 0,97 1,75 1,38

b. Servicios 26,6 1,57 1,53 1,75 1,77 1,85 2,34 2,13

II. No Subyacente 39,4 1,96 5,16 6,75 1,87 0,83 3,69 4,71

1. Alimentos 22,5 0,28 3,73 5,82 1,62 2,06 6,08 7,21

2. No alimentos 16,9 4,22 7,00 7,90 2,17 -0,67 0,71 1,60

a. Combustibles 3,9 15,60 8,94 17,77 6,89 -1,50 2,94 6,36

b. Transporte 8,4 0,11 10,99 3,49 1,29 1,12 0,68 -0,53

c. Servicios público 4,6 1,96 -1,98 6,19 -1,72 -3,22 -2,19 -0,19

III Total 100,0 1,52 2,48 3,48 1,49 1,14 2,80 3,02



7

2. InflaciónINFLACIÓN, COMPONENTE INTERNO YCOMPONENTE IMPORTADO: 2002-2007(Variación porcentual últimos 12 meses)

-7

-2

3

8

13

Ene-02 Ene-03 Ene-04 Ene-05 Ene-06 Ene-07

IPC importado IPC interno IPC

Set-07

Choque de petróleo

Choque de petróleo y alimentos

8

2. Inflación

INFLACIÓN DE ORIGEN INTERNO E IMPORTADO: 2002 - 2007(Variaciones porcentuales anuales)

Ponderación Set.2007 Ene.-set. 2007(%) (Últ. 12 meses) (Acumulado)

I. IPC importado 12,1 10,3 3,0 11,3 2,2 0,3 6,1 7,3

Alimentos 5,4 10,0 -0,1 10,9 -1,5 2,1 11,6 11,2 Combustibles 3,9 15,6 8,9 17,8 6,9 -1,5 2,9 6,4 Aparatos electrodomésticos 1,0 3,4 -1,9 -2,8 -1,2 -1,3 -1,4 -0,9 Otros 1,8 3,4 1,4 3,2 2,3 0,6 1,4 1,1

II. IPC interno 87,9 0,3 2,4 2,3 1,4 1,3 2,3 2,3

III. IPC 100,0 1,5 2,5 3,5 1,5 1,1 2,8 3,0

20062002 2003 2004 2005



9

2. Inflación

INFLACIÓN 2002-2007(Variaciones porcentuales anuales)

Ponderación Set.2007 Ene.-set. 2007(%) (Últ. 12 meses) (Acumulado)

1. Alimentos y bebidas 47,5 0,5 1,9 4,0 1,1 1,8 4,4 4,7

2. Resto de la canasta 52,5 2,4 3,0 3,0 1,8 0,6 1,4 1,5

Del cual:

Vestido y calzado 7,5 1,0 0,8 1,5 1,5 1,9 2,5 1,9Alquiler de vivienda, combustible y electricidad 8,8 7,0 1,9 8,9 2,4 -0,2 1,3 2,2Esparcimiento,diversion y servicios de cultura 8,8 2,5 2,0 1,7 1,4 1,0 2,4 2,3

3. Inflación 100,0 1,5 2,5 3,5 1,5 1,1 2,8 3,0

20062002 2003 2004 2005

10

2. Inflación

IPC alimentos y bebidas e IPC Resto de la canastaVariación últimos doce meses

-4

-2

0

2

4

6

8

Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06

IPC Resto de la canasta IPC Alimentos y Bebidas

Set-07



11

2. InflaciónImpacto del aumento de precios de alimentos en los mercados

internacionales.

Inflación total y alimentos y bebidas 2007(Var.% Agosto 12 meses)

8,7

18,2

9,1

12,4 12,3

3,3

6,7 7,2

13,0

4,2

6,7

17,418,2

6,5 6,4

2,92,2

4,25,2 4,7

3,4 4,0

15,9

9,07,4

3,3

Chi

na *

Indi

a

Sin

gapu

r *

Turq

uía

Arg

entin

a

Per

ú

Bra

sil

Col

ombi

a

Chi

le

Ecu

ador

Méx

ico

Uru

guay

Ven

ezue

la

* Corresponde a Alimentos

Total Alimentos y Bebidas

12

2. Inflación

RESULTADOS DE LA ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONÓMICASMódulo: Precios

Todos los sectores ManufacturaN° de % N° de %

empresas empresas

Total 385 100 183 100

Sin incremento de precios de insumos 220 57 81 44 Con reducción de precios de insumos 18 5 9 5 Con incremento de precios de insumos 147 38 93 51 Redujeron márgenes 63 16 34 19 Subieron precios de productos o servicios finales 46 12 34 19 Incrementos en productividad 31 8 22 12 Reducción en otros costos 4 1 2 1 Otros factores 3 1 1 1

Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas del BCRP, agosto 2007.



13

La productividad de las empresas crecería 4% en este año, destacando agropecuario, comercio y transportes.

2. Inflación

SECTORES PRODUCTIVOS Número de empresas

Var. %

Agropecuario 2 5Pesca 7 1Minería e hidrocarburos 21 2Manufactura 164 4Electricidad, gas y agua 12 4Construcción 23 4Comercio 36 5Transportes y comunicaciones 21 5Servicios 7 2

TOTAL 293 4

1/ Variación porcentual del año 2007 con respecto al 2006.Fuente: Encuesta de expectativas macroeconómicas.

TASA ESPERADA DE CRECIMIENTO DE LA PRODUCTIVIDAD DE LAS EMPRESAS 1/

14

Las expectativas de inflación se mantienen ancladas a la meta de inflación

2. Inflación

EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN 1/(Variaciones porcentuales)

2008 2009Analistas EconómicosR.I. Mayo 2,0 2,0R.I. Setiembre 2,0 2,0Instituciones FinancierasR.I. Mayo 2,0 2,5R.I. Setiembre 2,2 2,5Empresas no FinancierasR.I. Mayo 1,5 1,5R.I. Setiembre 2,0 2,01/ Encuestas de Expectativas BCRP



15

2. Inflación

PROYECCIÓN DE INFLACIÓN

-1,5-1,0-0,50,00,51,01,52,02,53,03,54,04,55,0

Dic-

01Ma

y-02

Oct-0

2Ma

r-03

Ago-

03En

e-04

Jun-

04No

v-04

Abr-0

5Se

p-05

Feb-

06Ju

l-06

Dic-

06Ma

y-07

Oct-0

7Ma

r-08

Ago-

08En

e-09

Jun-

09No

v-09

porc

enta

je

-1,5-1,0-0,50,00,51,01,52,02,53,03,54,04,55,0

porc

enta

je

R.I Set.07

R.I May.07

16


• Las proyecciones de crecimiento para 2007 y 2008 se han revisado al alza de 7,2 a 7,6 por ciento y de 6,0 a 6,5 por ciento, respectivamente. Para 2009 se mantiene una proyección de 6,0 por ciento.

• El consumo privado y la inversión privada han acelerado su ritmo de crecimiento reflejando el optimismo de consumidores y empresarios.



17

DEMANDA Y OFERTA GLOBAL(Variaciones porcentuales reales)

Ene.- Jul. 1/ RI May 07 RI Set 07 RI May 07 RI Set 07 RI May 07 RI Set 07

1. Demanda interna 10,1 10,9 9,0 10,0 6,6 7,2 6,6 6,9

a. Consumo privado 6,2 7,5 6,3 7,2 5,3 5,7 5,3 5,3 b. Consumo público 8,7 2,9 5,4 6,0 4,1 3,8 3,8 3,8 c. Inversión privada 20,1 22,5 19,7 23,7 14,1 15,0 12,1 12,1 d. Inversión pública 12,7 7,9 29,1 25,0 25,3 25,0 13,0 15,0

2. Exportaciones 0,5 3,2 5,3 5,3 8,2 8,2 6,1 6,1

3. Importaciones 12,3 19,1 14,3 17,4 10,9 11,8 8,7 10,2

4. PBI 7,6 7,9 7,2 7,6 6,0 6,5 6,0 6,0

RI: Reporte de Inflación1/ Estimación preliminar.

* Proyección

2008*2007* 2009*2006


18

3. Actividad EconómicaLa inversión privada ha sido el componente más dinámico de la

demanda, contribuyendo a expandir la capacidad productiva de la economía.

INVERSIÓN PRIVADA FIJA: 1998-2009(Variaciones porcentuales reales)

-2,4

-15,2

-1,7-4,7

0,2

6,38,1

12,0

20,123,7

15,012,1

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007* 2008* 2009*

* Proyección



19


INVERSIÓN PRIVADA FIJA: 1998-2009(Porcentaje del PBI)

19,0

16,916,3

15,514,8 15,0 15,1 15,5

16,3

18,8

20,6

21,8

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007* 2008* 2009*

* Proyección

20


SITUACIÓN DE LA ECONOMÍA DENTRO DE 3 MESES: 2002-2007 Promedio trimestral

(en porcentaje)

26 27

37 37

2521

2419 18

2429 28 29

3329

18

26

39

45 45 4642

13 13

5 59 7 5 7

4 2 2 2 2 26

106

1 2 0 1 3

II2002

III IV I2003

II III IV I2004

II III IV I2005

II III IV I2006

II III IV I2007

II III

Mejor Peor



21

3. Actividad EconómicaLa expansión del consumo privado ha estado asociada al incremento del ingreso nacional disponible, al crecimiento del empleo y a la mayor confianza de los consumidores.

TASA DE CRECIMIENTO DEL CONSUMO PRIVADO: 1998-2009

(Variaciones porcentuales reales)

-0,9-0,4

3,7

1,5

4,6

3,13,5

4,4

6,57,2

5,75,3

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007* 2008* 2009** Proyección

22

3. Actividad EconómicaEMPLEO URBANO EN EMPRESAS DE 10 Y MÁS TRABAJADORES

(Variación porcentual anual)

-5,8

-2,6-1,9

0,0

1,72,7

4,5

7,38,2

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007*



23

3. Actividad EconómicaVARIACIÓN PORCENTUAL DEL EMPLEO POR CIUDAD

Enero -Junio 2007 / Enero - Junio 2006

-2,1-1,2 -0,9 -0,2

0,2

2,4

5,1 5,2 5,2 5,6 5,9 6,67,5 8,2 8,5

10,0 10,611,9

13,3

16,3

19,6

Chi

mbo

te

Chi

ncha

Caj

amar

ca

Paita

Iqui

tos

Hua

raz

Tacn

a

Pisc

o

Puca

llpa

Puno

Chi

clay

o

Tara

poto

Hua

ncay

o

Ica

Lim

a

Cuz

co

Piur

a

Are

quip

a

Sulla

na

Tala

ra

Truj

illo

24


ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDORINDICCA: 2003-2007

40 38 39 3833 34

37 38 40 41 43 43

52 5357 56 57

5349

1T.0

3

2T.0

3

3T.0

3

4T.0

3

1T.0

4

2T.0

4

3T.0

4

4T.0

4

1T.0

5

2T.0

5

3T.0

5

4T.0

5

1T.0

6

2T.0

6

3T.0

6

4T.0

6

1T.0

7

2T.0

7

3T.0

7

Fuente: Apoyo



25

3. Actividad EconómicaLos agentes económicos vienen corrigiendo al alza sus proyecciones de crecimiento.

2008 2009Analistas EconómicosR.I. Mayo 6,1 5,9R.I. Setiembre 6,7 6,1

Instituciones FinancierasR.I. Mayo 6,3 6,0R.I. Setiembre 6,5 6,0

Empresas no FinancierasR.I. Mayo 7,0 7,0R.I. Setiembre 7,0 7,01/ Encuestas de Expectativas BCRP

EXPECTATIVAS DE CRECIMIENTO DEL PBI 1/

( Variaciones porcentuales)

26

4. Entorno Internacional

• La economía mundial mantiene una moderada tasa de crecimiento a pesar de la desaceleración de la economía norteamericana; la misma que viene siendo compensada con el mayor crecimiento de China, Japón Alemania y algunas economías de la región.

• El mayor crecimiento mundial vino acompañado de presiones inflacionarias, acentuadas por mayores cotizaciones internacionales de alimentos y petróleo.

• Sesgo a la baja en la proyección de la economía mundial por incertidumbre sobre desarrollo de mercados financieros.



27


RI May RI Set RI May RI Set RI May RI Set

Socios Comerciales 2/ 100 4,4 4,7 4,1 4,3 4,0 4,0 3,8 3,8

Norteamérica 34% 3,1 2,9 2,1 2,1 2,8 2,3 3,0 3,0Estados Unidos 29% 3,1 2,9 2,1 2,0 2,8 2,2 3,0 3,0Canadá 5% 3,1 2,8 2,4 2,5 2,8 2,6 3,0 3,0

Europa 17% 1,6 2,9 2,6 2,7 2,3 2,3 2,0 2,0Alemania 4% 0,9 2,8 2,4 2,6 2,3 2,3 1,9 1,9Reino Unido 1% 1,8 2,8 2,7 2,8 2,3 2,1 2,3 2,2

Asia 19% 7,3 8,0 7,2 8,0 7,2 7,7 6,8 7,0China 11% 10,4 11,1 10,0 11,3 9,8 10,6 9,5 9,8Japón 4% 1,9 2,2 2,2 2,3 2,2 2,1 1,2 1,5

América Latina 30% 5,6 5,5 5,1 5,3 4,4 4,4 3,9 3,9Argentina 3% 9,2 8,5 7,6 7,6 5,8 5,4 4,9 4,7Brasil 6% 2,9 3,7 4,2 4,8 4,2 4,5 4,3 4,3Chile 7% 5,7 4,0 5,7 5,9 5,2 5,2 4,9 4,9México 3% 2,8 4,8 3,1 2,9 3,6 3,4 3,8 3,8Venezuela 3% 10,3 10,3 7,0 8,2 3,8 4,5 1,4 1,5

Nota:India 9,0 9,7 8,1 8,5 7,8 8,3 7,0 7,0Rusia 6,4 6,7 6,3 7,1 6,0 6,6 5,8 5,8

Economía Mundial: a)3/ 3,3 4,0 3,3 3,6 3,4 3,5 3,3 3,3b)4/ 4,8 5,4 4,9 5,2 4,9 5,0 4,9 4,9

RI: Reporte de Inflación1/ Datos ejecutados del FMI (World Economic Outlook-WEO) y datos proyectados del Consensus Forecast del mes respectivo , FMI y BCRP.2/ Ponderado de acuerdo al comercio de 2005.3/ Utilizando tipos de cambio nominales (Fuente: Consensus Forecast)4/ Utilizando tipos de cambio de paridad de poder de compra (Fuente: WEO)

PROYECCIONES DE CRECIMIENTO DEL PBI DE LOS PRINCIPALES SOCIOS COMERCIALES 1/

(En porcentaje)

Participación en el comercio 2006

2007 20082005 2006

2009

28

El menor crecimiento de Estados Unidos en 2007 estaría compensado por el mayor crecimiento del resto del mundo. Para 2008 se proyecta un crecimiento de la economía

mundial similar al del 2007

2,92,0 2,2

2,9 2,72,3 2,2 2,3 2,1

5,5 5,34,4

11,1 11,310,6

5,4 5,2 5,0

-1

1

3

5

7

9

11

13

EUA Europa Japón A. Latina China Mundo

Crecimiento 2006-2008: variación porcentual

2006 2007 2008

Fuente: Consensus Forecast y FMI

2. Escenario Internacional



29

2. Escenario Internacional: Crecimiento de países en América Latina

4,8

2,9 3,44,1

3,0 2,83,7

4,84,5

4,0

5,95,2

6,8 6,3

5,2

7,6 7,6

6,5

10,3

8,2

4,5

8,5

7,6

5,4

México Ecuador Brasil Chile Colombia Perú Venezuela Argentina

Crecimiento del PBI 2006-2008

2006 2007 2008Fuente: Concensus Forecast Setiembre 2007. Perú: Proyecciones BCRP.

En 2008 se espera una desaceleración del crecimiento de la región, aunque se mantiene por encima de tasas históricas

30

4. Entorno InternacionalDesarrollos recientes en el mercado financiero:

canales de transmisiónDemanda por bonos del Tesoro

Incremento de spread de bonos

Aversión emergentesal riesgo

PresionesPérdidas en depreciatoriasinstitucionesfinancieras Caída de bolsas

RestriccionesCrediticias

Provisión de liquidezde bancos centralespara mantenertasas de referencia

Aumento de morosidad



31

4. Entorno InternacionalEl dólar continuó perdiendo valor en los mercados internacionales.

Nota: Caída significa depreciación del dólar Fuente: Reserva Federal de Estados Unidos

EL DÓLAR FRENTE A CANASTA DE PRINCIPALES SOCIOS DE ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA*

(Enero 1997=100)

100105

110115120

125130

Ene-02

Jul-02

Ene-03

Jul-03

Ene-04

Jul-04

Ene-05

Jul-05

Ene-06

Jul-06

Ene-07

Jul-07

100105

110115120

125130

Índice

32


Evolución Acumulada del Tipo de Cambio Nominal:Enero - 4 de Octubre 2007

3,5%0,8%

-1,4%-2,1%

-3,4%-3,6%

-3,9%-3,9%

-4,8%-4,9%

-5,5%-5,9%

-6,6%-9,9%

-10,7%-14,4%-14,4%

-15,2%

-20,0% -15,0% -10,0% -5,0% 0,0% 5,0%

ARGENTINA

MEXICO

COREA

JAPÓN

MALASIA

SUIZA

CHINA

REINO UNIDO

ISRAEL

CHILE

PERU

INDICE FED

EUROZONA

COLOMBIA

INDIA

CANADA

BRASIL

TURQUÍA

(-) Depreciación del dólar

(+) Apreciación del dólar



33


Evolución Acumulada Anual del Tipo de Cambio Real Bilateral con Estados Unidos1/:

Enero- 4 de Octubre 2007

2,2%1,1%

0,4%-1,0%

-1,2%-1,7%-1,8%

-3,2%-4,8%

-5,3%-5,6%

-7,6%-11,1%

-14,0%-14,0%

-14,5%-16,0%

-20,0% -15,0% -10,0% -5,0% 0,0% 5,0%

MEXICO

ARGENTINA

JAPÓN

SUIZA

COREA

MALASIA

REINO UNIDO

ISRAEL

EUROZONA

PERU

CHINA

CHILE

COLOMBIA

CANADA

INDIA

BRASIL

TURQUÍA

(-) Depreciación real d l dól

(+) Apreciación real d l dól

1/ Considera la evolución de la moneda de cada país con respecto al dólar más la inflación relativa de dicho país respecto a Estasdos Unidos

34

5. Balanza de pagos

• Para 2007 se estima un superávit comercial de US$ 8,5 mil millones. Con este resultado, el superávit en cuenta corriente alcanzaría un nivel de 1,3 por ciento del PBI (similar al R.I. Mayo).

• Para el 2008 y 2009 se contempla un contexto internacional menos favorable a consecuencia de la reversión paulatina de los términos de intercambio. Ello determinaría una trayectoria decreciente del superávit comercial (US$ 6,0 y US$ 3,8 mil millones, respectivamente), y déficit en cuenta corriente de 0,4 y 0,9 puntos del PBI, respectivamente.



35

5. Balanza de Pagos

CUENTA CORRIENTE: 1998 - 2009(% del PBI)

-5,9

-2,7 -2,9-2,2 -1,9 -1,5

0,0

1,42,8

1,3

-0,4 -0,9

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007* 2008* 2009** Proyección

36

5. Balanza de Pagos

TÉRMINOS DE INTERCAMBIO: 2004 - 2009

2004 2005 2006RI May 07 RI Set 07 RI May 07 RI Set 07 RI May 07 RI Set 07

Términos de intercambio (var %) 9,5 5,6 27,4 1,9 3,0 -7,7 -8,1 -4,9 -4,8

1.Indice de precios de Exportaciones 22,7 16,8 36,9 6,5 11,1 -4,6 -4,2 -2,6 -4,4

Precios promedio anual - Cobre (ctv por libra) 130 167 305 298 320 265 290 248 265 - Zinc (ctv por libra) 48 63 149 161 149 132 124 110 110 - Oro (US$ por onza) 410 445 605 666 670 680 700 697 720 - Harina de Pescado (US$ por TM) 625 686 1 080 1 157 1 064 1 052 907 1 036 824

2. Indice de precios de Importaciones 12,1 10,6 7,4 4,5 7,8 3,4 4,3 2,4 0,5

Precios promedio anual - Petróleo (US$ por barril) 41 56 66 63 69 67 74 67 71 - Trigo (US$ por TM) 134 130 169 179 225 185 248 182 214 - Maíz (US$ por TM) 94 74 94 146 135 155 149 156 161 - Soya (US$ por TM) 280 224 214 273 295 294 343 301 333

(*) Proyección.RI: Reporte de Inf lación

2007(Variación porcentual anual)

2009*2008*



37

5. Balanza de Pagos

Cotización del trigo: Enero 2005 - Diciembre 2009(US$ por TM)

110

150

190

230

270

310

350

DIC.03 DIC.04 DIC.05 DIC.06 DIC.07 DIC.08 DIC.09

may o 2007

setiembre 2007

Proy ección

Fuente: Bloomberg y BCRP

3-Oct-07: US$ / tm 326

38

5. Balanza de Pagos

2006

I Sem. Año I Sem. RI May 07 RI Set 07 RI May 07 RI Set 07 RI May 07 RI Set 07

EXPORTACIONES 10 464 23 800 12 334 26 435 27 399 27 231 28 424 27994 28 987De los cuales: Productos tradicionales 8 028 18 374 9 450 20 121 20 996 19 949 21 056 19782 20 662 Productos no tradicionales 2 356 5 271 2 811 6 153 6 245 7 100 7 202 8016 8 156

IMPORTACIONES 7 018 14 866 8 712 18 024 18 938 20 946 22 451 23572 25 184De los cuales: Bienes de consumo 1 181 2 611 1 421 3 009 3 161 3 448 3 712 3811 4 153 Insumos 3 855 7 987 4 574 9 291 9 876 10 526 11 334 11617 12 399 Bienes de capital 1 908 4 145 2 675 5 631 5 814 6 875 7 315 8044 8 539

BALANZA COMERCIAL 3 446 8 934 3 622 8 411 8 461 6 285 5 973 4422 3 802

Nota: Var.%Exportaciones 34,4 37,0 17,9 11,1 15,1 3,0 3,7 2,8 2,0Importaciones 23,9 23,0 24,1 21,2 27,4 16,2 18,6 12,5 12,2Índice de v olumen de exportaciones 0,3 -0,1 1,0 4,4 3,5 8,5 9,2 5,6 6,1Índice de v olumen de importaciones 14,0 14,5 18,0 15,6 19,0 13,0 13,4 9,8 11,5

RI: Reporte de Inflación* Proyección

BALANZA COMERCIAL(Millones de US$)

2008*2007* 2009*



39

BALANZA COMERCIAL (Miles de millones de US$)

-2,5

-0,6 -0,4 -0,2

0,30,9

3,0

5,3

8,9 8,5

6,0

3,8

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007* 2008* 2009*

* Proyectado

5. Balanza de Pagos

40

Exportaciones de Bienes (Millones de US dólares)

5 8786 825

5 757 6 088 6 955 7 026 7 7149 091

12 809

17 368

28 424 28 98727 399

23 800

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007* 2008* 2009*

Crecimiento promedio anual:1996-2006: 15% 2005-2006: 37%Enero-julio 2007/2006: 17%

*¨Proyección

5. Balanza de Pagos



41

Exportaciones no Tradicionales(Millones de US$)

1 5902 047 1 967 1 876 2 044 2 183 2 256

2 620

3 479

4 277

5 271

6 245

7 202

8 156

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007* 2008* 2009*

Crecimiento promedio anual:1996-2006: 13% 2005-2006: 23%Enero-julio 2007/2006: 19%

*¨Proyección

5. Balanza de Pagos

42

5. Balanza de Pagos

VOLUMEN DE EXPORTACIONES(Indices Año 1994 = 100)

0

100

200

300

400

500

600

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007* 2008* 2009*

Tradicionales No Tradicionales TOTALES



43

5. Balanza de Pagos

CUENTA CORRIENTE (% del PBI)

-0.5

-1.4-2.0 -2.0

2.6

1.3

-0.4-0.9

2006 2007 2008 2009

A precios 2003Proyección RI Set.07

Cuenta corriente a precios de 2003.

44


• En el periodo junio 2007-julio 2006 el SPNF registró un superávit de 3,1 por ciento del PBI.

• Se ha revisado la proyección de resultado económico del SPNF para el 2007 de 1,2 a 2,0 por ciento. Para el 2008 y 2009 se proyecta un superávit de 1,0 y 0,3 por ciento del PBI respectivamente.

• Estas proyecciones asumen que el crecimiento real del gasto público superará el incremento de la actividad económica.



45

6. Finanzas PúblicasRESULTADO ECONÓMICO CONVENCIONAL Y

ESTRUCTURAL DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: 1998-2009

(Porcentaje del PBI)

-1,0

-3,2 -3,3

-2,3

-1,7

-1,0

2,1 2,0

1,0

0,3

-0,7

-2,9-3,2

-1,8 -1,7-1,4

-0,9 -0,9

-0,1

-1,1

-1,7-1,9

-2,5

-0,3

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007* 2008* 2009*

Resultado económico convencional Resultado económico estructural

* Proyección

46


La deuda pública se viene reduciendo

DEUDA PÚBLICA: 1999-2009(Porcentaje del PBI)

47,1 45,5 45,9 46,7 47,144,3

37,7

32,728,4

25,6 24,0

38,0 35,9

24,1

15,5

30,0

38,737,536,937,2

18,313,9

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007* 2008* 2009*

Deuda brutaDeuda neta

* Proyección



47


• Las tasas de interés de largo plazo se incrementaron durante julio y agosto afectadas por la mayor aversión al riesgo de los inversionistas.

• Se mantienen altas tasas de crecimiento de los agregados monetarios y del crédito.

48

MERCADO SECUNDARIO DE BONOS SOBERANOS DEL TESORO PÚBLICO 1/

6,0

5,5

6,1

6,36,5

6,4

6,76,58

5,57

5,88

6,30

5,074,85

5,39 5,41

5,725,51

5,776,01

4,75

5,00

5,25

5,50

5,75

6,00

6,25

6,50

6,75

7,00

7,25

7,50

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30

Plazo residual (años)

Tasa

s de

rend

imie

nto

(%)

1/ Tasas de rendimiento de los bonos soberanos negociadas más cercana al cierre del período.

Set. 07

Dic. 06

M ay. 07




49

7. Mercados FinancierosTASAS DE INTERÉS EN SOLES DE LOS CRÉDITOS

COMERCIALES, A LA MICROEMPRESA Y DE CONSUMO: 2002-2007

11,98,9 9,3 8,2 9,5 8,9

55,952,2

48,144,2

39,136,2

33,134,836,637,4

40,945,2

Dic 02 Dic 03 Dic 04 Dic 05 Dic 06 Set 07

Comerciales Microempresa Consumo

50


33,330,4

35,8

6,0 6,5

12,5

19,4

9,7

19,4

-10

0

10

20

30

40

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007*

Crédito en soles Crédito en US dólares Crédito total

Crédito al sector privado: 1997-2007(Variaciones porcentuales anuales)

* A agosto



51


107,21

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

Ene

-96

May

-96

Sep

-96

Ene

-97

May

-97

Sep

-97

Ene

-98

May

-98

Sep

-98

Ene

-99

May

-99

Sep

-99

Ene

-00

May

-00

Sep

-00

Ene

-01

May

-01

Sep

-01

Ene

-02

May

-02

Sep

-02

Ene

-03

May

-03

Sep

-03

Ene

-04

May

-04

Sep

-04

Ene

-05

May

-05

Sep

-05

Ene

-06

May

-06

Sep

-06

Ene

-07

May

-07

Sep

-07

Índice TC real

Tipo de Cambio Real(Índice diciembre 2001 = 100)

52


DESAGREGACIÓN DE COMPONENTES DEL TIPO DE CAMBIO REAL MULTILATERAL(Variaciones porcentuales)

Tipo de cambio real multilateral

Tipo de cambio nominal con canasta de

monedas

Inflación de socios comerciales

Inflación doméstica

1996 1,6 6,7 7,2 11,81997 -4,1 -3,0 5,2 6,51998 14,1 15,4 4,9 6,01999 6,4 4,9 5,3 3,72000 -2,3 -4,8 6,4 3,72001 -2,6 -5,7 3,1 -0,12002 -0,8 -3,9 4,8 1,52003 5,9 4,9 3,4 2,52004 -2,4 -2,4 3,5 3,52005 6,1 4,0 3,5 1,52006 -2,3 -4,0 3,0 1,120071/ 0,9 0,5 3,3 3,0

1/ Variación acumulada a setiembre.



53

8. Balance de Riesgos

• Los riesgos planteados en el Reporte de Inflación de Mayo se mantienen.

A. Mayores cotizaciones de alimentos importados.

B. Mayor cotización internacional del petróleo.

C. Mayor volatilidad financiera externa.

D. Mayor impulso de demanda.

E. Restricciones en la oferta de energía eléctrica.

F. Mayores presiones apreciatorias sobre el Nuevo Sol.

Reporte de Inflación:Panorama Actual y Proyecciones Macroeconómicas

Setiembre 2007

Banco Central de Reserva del Perú5 de octubre de 2007

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