Examen BCRP + SOLUCIONARIO 2014

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  • Pg. 1

    MACROECONOMA Y MICROECONOMA

    37.- Una ola de nuevos inmigrantes hace que los salarios bajen temporalmente. En el corto

    plazo, Qu sucede en la economa domstica?

    Respuesta:

    a) La inflacin baja en el corto plazo e inmediatamente regresa a su nivel original.

    Aumenta el desempleo local y como la relacin con la tasa de variacin del salario es

    inversa entonces la inflacin cae temporalmente y regresa a su equilibrio pronto.

    Tasa de inflacin

    P2

    P1

    U2 U1 Tasa de desempleo

    38. Considere la funcin de utilidad Cul es el

    consumo optimo de , si es que aquel de es 5 y, adems, se sabe que el

    precio del bien es el doble del de

    a) 44

    b) 40

    c) 20

    d)

    e)

    16

    N.A

    RESPUESTA c)

  • Pg. 2

    SOLUCION

    Para resolver la funcin utilizamos el multiplicador de LaGrange

    Igualamos y reemplazamos precios, asumiendo es el doble del de ,

    y

    Resolvemos

  • Pg. 3

    (-1)

    39) Una diferencia entre el equilibrio de una firma bajo competencia perfecta y

    bajo competencia monopolstica es:

    a) Oferta igual al ingreso marginal bajo competencia perfecta pero no

    bajo competencia monopolstica.

    b) Costo medio de corto plazo igual al costo medio de largo plazo bajo

    competencia perfecta pero no bajo competencia monopolstica.

    c) Costo marginal de corto plazo igual al costo marginal de largo plazo

    bajo competencia perfecta pero no bajo competencia monopolstica.

    d) Costo medio de largo plazo igual de costo marginal de largo plazo

    bajo competencia perfecta pero no bajo competencia monopolstica.

    e) N.A.

    Solucin

    a) Esta premisa es falsa, porque en equilibrio y en el corto plazo:

    Supuesto:

  • Pg. 4

    *Demanda inelstica para la empresa competitiva individual.

    Alli en el grafico se demuestra que es la demanda la que si puede ser igual al

    ingreso marginal en competencia perfecta.

    D: demanda

    O: oferta

    E: equilibrio

    IMg: ingreso marginal

    CTmd:costo total medio

    CVmd: costo variable medio

    P:precio

    IMe: ingreso medio

    CMg: costo marginal

    b) Esta premisa tambien es falsa; porque no habria punto de comparacion

    porque el costo medio de corto plazo tiene como uno de sus componentes

    el costo variable, algo que el ele costo medio de largo plazo no tiene, en

    competencia monopolistica.(ver grafico 1)

    En el grafico 1 se puede apreciar que la oferta a largo plazo es plana y se

    corresponde con el punto minimo de la curva de CMd total (que no es la

  • Pg. 5

    suma de CMg a largo pplazo sino que la curva de CMd a largo plazo es

    la envolvente de las curvas de CMd a corto plazo.)

    En largo plazo generalmente no se pueden mantener las prdidas o los

    beneficios debido a la competencia existente por parte del resto de

    empresas. La supervivencia de las empresas en el largo plazo dependera

    de como sean sus costos medios dado que para producir deben ser

    minimos.

    c) Esta premisa tambien es falsa; porque no habria punto de comparacion

    porque el costo medio de corto plazo tiene como uno de sus componentes

    el costo variable, algo que el ele costo medio de largo plazo no tiene, en

    competencia monopolistica.(ver grafico 1)

    Grafico 1.

    d) Esta premisa es la verdadera, porque:

    Grafico 2

  • Pg. 6

    a) 11.8%

    b) 8.83%

    c) 12%

    En el largo plazo, imaginemos qu e se produce la situacion del grafico adjunto.

    Si la empresa tiene beneficios ellos dar pe a que entren nuevas competidoras

    en el mercado. Es ms, estas empresas ofreceran mejores precios dado que tiene

    margen para rebajar sus costos dado que actualmente P > CMd.

    Nota importante:

    La competencia se eliminar all donde el precio del mercado sea igual al

    CMd mnimo para decidir producir es decir en el punto z. alli donde el

    precio de mercado sea igual al costo marginal y al mnimo costo medio total.

    FINANZAS

    40.- Que tasa debera utilizar un analista para descontarlos flujos de caja del

    accionista de la siguiente empresa?

    Ratio Deuda Capital 0.8

    Valor en libros de la deuda 10%

    Rentabilidad exigida por los

    accionistas

    12%

    Tasa de impuestos 40%

    Valor de mercado de la deuda 9%

  • Pg. 7

    d) 9.36%

    e) N.a

    Conceptos bsicos

    El Flujo de caja para el accionista representa el dividendo mximo que se puede

    distribuir con el disponible generado en el ejercicio.

    El objetivo de toda empresa es la creacin continua de valor, principalmente

    para sus accionistas, pero tambin para sus clientes (lo que le proporcionar una

    buena posicin competitiva en el mercado), para sus propios empleados (lo que

    le llevar a mantener una estructura humana slida, vinculada y motivada en la

    empresa para la consecucin de los objetivos fijados) y, en los ltimos aos,

    tambin para la sociedad y el medioambiente.

    Una creacin de valor sostenible (econmica-social-medioambiental), para

    todas las partes interesadas en su actividad, que permita conseguir una ventaja

    competitiva respecto a empresas de la competencia. Los accionistas invierten en

    una compaa porque esperan un retorno a su inversin superior al coste del

    capital, tanto en el corto como en el largo plazo, esperando tambin unas

    perspectivas de crecimiento de la compaa positivas.

    La rentabilidad mnima exigida por el accionista sirve para calcular el coste de

    capital o WACC, por sus siglas en ingls, que es la media ponderada entre la

    tasa de coste de la deuda y la rentabilidad exigida por el accionista. El WACC

    es la tasa de descuento que debe utilizarse para descontar los flujos de caja

    esperados de un proyecto de inversin, y representa la rentabilidad mnima

    que debe proporcionar esa inversin para que sea aceptable, es decir, para

    que iguale o supere el coste de oportunidad del capital invertido:

    Formula Del WACC

    WACC = KeWe + KdWd(1 T)

    Donde:

    WACC: La tasa de descuento para descontar los flujos de caja

  • Pg. 8

    Ke: La rentabilidad exigida por los accionistas (tasa de los fondos propios).

    We: La participacin de los fondos propios en el capital invertido.

    Kd: La tasa de inters de la deuda.

    Wd: La participacin de la deuda o fondos ajenos en el capital invertido

    T: La tasa del impuesto de sociedades.

    SOLUCION

    DATOS:

    WACC: ?; Ke: 12%; We: 20%; KD: 9%; WD: 80%; T: 40%

    WACC = KeWe + KdWd(1 T)

    Wacc = 12%*20%+9%*80*(1-40%)

    Wacc = 6.72%

    Observacin

    (Kd) se estima por un procedimiento similar al de los fondos propios, es decir,

    por el valor actual de su flujo de fondos (principal e intereses). Al igual que se

    hace para determinar el VAN de cualquier flujo monetario, para calcular el valor

    terico de la deuda se utiliza como tasa de descuento el coste efectivo vigente en

    el mercado para operaciones de riesgo similar y no aquel al que se concert la

    deuda cuando se negoci.

    Resultado

    La tasa de descuento para descontar los flujos de caja que debera utilizar el

    analista es 6.72% que debe utilizarse para descontar los flujos de caja esperados

    de un proyecto de inversin, y representa la rentabilidad mnima que debe

    proporcionar esa inversin para que sea aceptable.

  • Pg. 9

    42. Consider an option investment strategy in which the investor writes (short sells) two

    options: a call option and a put option, both of them have the same underlying asset,

    same strike price (which are also the same as the underlying spot price) and the same

    maturity date. The strategy is profitability relations to the underlying price volatility

    (vega) and to the underlying price (delta) are, respectively:

    a) Positive, positive

    b) Positive, neutral

    c) Negative, negative

    d) Negative, neutral

    e) N.A

    TRADUCCION

    Considere la posibilidad de una estrategia de inversin opcin en la que las escrituras de

    los inversores (a corto vende) dos opciones: una opcin de compra y una opcin de

    venta, ambos tienen el mismo activo subyacente, el mismo precio de ejercicio (que

    tambin son los mismos que el precio al contado subyacente) y la misma fecha de

    vencimiento. La estrategia consiste en las relaciones de rentabilidad a la volatilidad del

    precio subyacente (vega) y al precio del subyacente (delta) son, respectivamente:

    a) positiva, positiva

    b) positiva, neutral

    c) Negativo, negativo

    d) Negativo, neutral

    e) N.A

    RESPUESTA b)

    Vega nos informa de la variacin del valor de nuestras opciones respecto a

    la volatilidad, es decir mide la sensibilidad a la volatilidad.

    Volatilidad baja Vega positivo (+)

    Volatilidad alta Vega negativo (-)

  • Pg. 10

    A) $76

    B) $44

    C) $61

    D) $83

    Delta mide los cambios en el precio del subyacente. Se recomienda mantener delta

    neutral cuando: no sabemos si el precio de subyacente en el mercado va a variar.

    Con una estrategia de delta neutral nos encontramos con opciones de vega positivo y

    con opciones de vega negativo estas ltimas tienen un mayor peso por lo que el

    incremento de la volatilidad nos generar prdidas.

    Es por ello que una inversin lo ms recomendab