“Decenio de la Persona con Discapacidad en el Perú”“Año de las Cumbres Mundiales”

UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOSESCUELA DE POS GRADODOCTORADO EN ECONOMÍA

CURSO : MERCADO GLOBALIZADOS DE CAPITALES

TEMA : TASAS DE INTERÉS DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ

PROF. : DR. CARLOS DÍAZ MARIÑOS

ALUMNOS : JORGE PAREJA ROJAS CORNELIO TICSE

BARTOLUCCE HUARINGA JOAQUIN

Lima, Mayo 2008

ÍNDICE

Determinación de la tasa de interésDefinición de tasas de interésI Marco analítico, conceptos, definiciones y clasificacionesII. Alcance de los datosIII. Convenciones contablesIV. Naturaleza de los datos básicosV. Procedimientos de compilaciónVI. Otros aspectos.VII Encaje legalVIII Metodología de cálculo de las tasas de interés medidas adoptadasConclusiones y recomendacionesBibliografía

La demanda de prestamos depende de la inflación esperada (ne), la devaluación esperada (d), la tasa de interés internacional (i*) y el déficit fiscal (f):

),*,,(

fidDD e

La Oferta de préstamos depende de la inflación esperada (ne), , la devaluación esperada (d), la tasa de interés internacional (i*) y el déficit fiscal (f) y del riesgo crediticio (n):

),,,*,,(

neidSS e

la tasa de interés de equilibrio saldrá de igualar la Oferta y demanda de Créditos:

),*,,(),,,*,,(

fidDneidS ee

de donde la tasa de interés en la forma reducida será:

),,,,*,,(

nefidii e

S

Tasa de interés %

i

D

Tasa de Interés de equilibrio

Préstamos (S/)

TASA DE INTERÉS

Es la valoración del costo que implica la posesión de dinero producto de un crédito. Rédito que causa una

operación, en cierto plazo, y que se expresa porcentualmente respecto al capital que lo produce. Es

el precio en porcentaje que se paga por el uso de fondos prestables

TASA DE INTERÉS = COSTO DEL CAPITAL

= RETRIBUCIÓN REQUERIDA POR EL USO

DEL FACTOR CAPITAL.

TODO CAPITAL TIENE UN COSTO (REQUIERE UNA RETRIBUCIÓN)

EXPLÍCITO = EL INTERÉS PAGADO POR EL PRÉSTAMO.

IMPLÍCITO = EL INTERÉS DEJADO DE GANAR SOBRE EL

CAPITAL PROPIO

Las Tasas de Interés y sus Diferentes Expresiones El concepto de "tasa de interés" admite numerosas definiciones, las cuales varían según el contexto en el cual es utilizado. A su vez, en la práctica, se observan múltiples tasas de interés, por lo que resulta difícil determinar una única tasa de interés relevante para todas las transacciones económicas.

En términos generales, la tasa de interés expresada en porcentajes representa el costo de oportunidad de la utilización de una suma de dinero. En este sentido, la tasa de interés es el precio del dinero, el cual se debe pagar/cobrar por tomarlo prestado/cederlo en préstamo. Entonces, el poseedor de una suma de dinero deseará obtener la máxima rentabilidad posible para su capital, conforme a las oportunidades de inversión del mismo.

.

DeterminantesDeterminantes de la tasa de interésde la tasa de interés

Fuente: BCRP (2002) “El Costo del Crédito en el Perú”

Tasas de interés por tipo de crédito, (en puntos porcentuales)

-7.4

3.17.6

3.93.68.8

8.8

30.0

4.65.0

13.0 6.2

9.0

1.02.3

2.32.3

12.0

4.1

-0.33.20.90.32.3

-20.0

-10.0

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

Corporativo Empresasmedianas

Empresaspequeñas

Consumidor Microfinanzas

Hipotecas

Costo de fondeoRiesgo crediticioCostos operativosGanancias

I. Marco analítico, conceptos, definiciones y clasificaciones Tasas de interés de las operaciones del Banco Central de Reserva del

Perú (BCRP):Créditos por regulación monetaria. A estos créditos se les conoce

usualmente como redescuentos y se orientan a cubrir desequilibrios transitorios de liquidez de las empresas bancarias.

Valores emitidos. El Banco emite pasivos denominados Certificados de Depósito del Banco Central de Reserva (CD BCRP) con la finalidad de regular la cantidad de dinero del sistema financiero. La colocación de los CD BCRP se efectúa mediante el mecanismo de subasta:Subastas individuales.Subastas en el mes.Saldo de CD BCRP.

Compras con compromiso de recompra de títulos valores o “repos”. El Banco Central compra a las instituciones financieras, con el compromiso de que éstas realicen la recompra en la fecha pactada, los siguientes valores emitidos en moneda nacional: CD BCRP, Letras del Tesoro Público y Bonos del Tesoro Público.

Valores emitidos. El Banco emite pasivos denominados Certificados de Depósito del Banco Central de Reserva (CD BCRP) con la finalidad de regular la cantidad de dinero del sistema financiero. La colocación de los CD BCRP se efectúa mediante el mecanismo de subasta. Se difunden las siguientes tasas de interés de los CD BCRP:

Subastas individuales: Se difunden las tasas de interés mínima, máxima y promedio implícita de cada subasta;Subastas en el mes: Se difunden las tasas de interés mínima, máxima y promedio del flujo de las subastas de cada mes;Saldo de CD BCRP: Se muestra el promedio de las tasas de las emisiones vigentes ponderado por sus correspondientes valores.

Cabe mencionar que de manera excepcional el Banco Central emite valores indexados al tipo de cambio (Certificados de Depósito Reajustables del Banco Central de Reserva o CDR BCRP).

Depósitos “overnight” en moneda nacional. A propuesta de las empresas bancarias, el BCRP acepta depósitos por el plazo de un día útil, los cuales devengan la tasa de interés que fija el Banco Central para tales operaciones. Tasa de Interés Legal: Se utiliza en el caso de que se deba pagar interés y no se hubiese acordado con antelación la tasa correspondiente.Tasa interbancaria: Promedio ponderado de los préstamos no colateralizados entre las empresas bancarias, los cuales se otorgan en moneda nacional y extranjera.Tasas de interés promedio de mercado: Desde 1991, la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) calcula y publica diariamente la Tasa Activa de Mercado en Moneda Nacional (TAMN), la Tasa Activa de Mercado en Moneda Extranjera (TAMEX), la Tasa de Interés Pasiva Promedio en Moneda Nacional (TIPMN) y la Tasa de Interés Pasiva Promedio en Moneda Extranjera (TIPMEX). Asimismo, la SBS publica diariamente la Tasa de Interés Legal en moneda nacional y extranjera, las cuales son calculadas sobre la base de la TIPMN y la TIPMEX.

II. Alcance de los datos

Las tasas de interés de las operaciones del BCRP se calculan sobre la base de las operaciones monetarias que conduce con los participantes elegibles para cada instrumento monetario, principalmente las empresas bancarias.El resto de tasas de interés promedio ponderado de mercado corresponden a las operaciones efectuadas por las empresas bancarias y las empresas financieras.

III. Convenciones contables

Ninguna.

IV. Naturaleza de los datos básicos

Las tasas de interés de los CD BCRP y de las compras con compromiso de recompra de títulos valores o “repos” provienen de las subastas conducidas por el Banco Central. Por lo tanto, las tasas de los CD BCRP no incluyen las transacciones del mercado secundario.La tasa de referencia de los créditos por regulación monetaria y la tasa de los depósitos “overnight” en moneda nacional son fijadas por el BCRP, de acuerdo a sus decisiones de política monetaria. La tasa interbancaria es calculada por el BCRP utilizando información obtenida de las empresas bancarias. Los datos de las operaciones interbancarias remitidos se verifican con la información de su correspondiente contraparte y con los registros del Sistema de Liquidación Bruta en Tiempo Real (Sistema LBTR). Las tasas de interés promedio ponderado del mercado se calculan sobre la base de los datos remitidos por las empresas bancarias y las empresas financieras a la SBS. Estos datos se reportan diariamente.

V. Procedimientos de compilación.Para fines de difusión, todas las tasas de interés se expresan en términos efectivos anuales. Las tasas de interés promedio ponderado de las empresas bancarias en el período consideran la participación relativa de cada banco en el sistema. Las estadísticas de las tasas por institución recolectadas para la elaboración de las tasas de interés promedio de mercado corresponden a las tasas promedio de los saldos totales de colocaciones y depósitos, con excepción de las tasas preferenciales, que corresponden a las operaciones efectuadas en el período.Las tasas de interés promedio del mercado (TAMN, FTAMN, TAMEX, FTAMEX, TIPMN, FTIPMN, TIPMEX y FTIPMEX) publica semanalmente el BCRP en su “Nota Semanal”.

La información de las tasas de interés es definitiva. No se realizan ajustes estadísticos adicionales, ya que la totalidad de la información para el cálculo de las tasas promedio se encuentra disponible.

VI. Otros aspectosNinguno.

ENCAJE LEGAL

Es la reserva mínima obligatoria que establece la autoridadmonetaria a los intermediarios financieros. En el caso Peruano el encaje mínimo legal según lo establecido en la Ley 26702 no debe ser mayor al nueve por ciento (09 %) del total de obligaciones sujetas a encaje, y en la actualidad es igual al seis por ciento (06 %).

El encaje se define, además, como el porcentaje sobre el total de depósitos que las entidades financieras han de cubrir en efectivo o en forma de depósitos en el BCRP. Este porcentaje lo decide el Banco Central de Reserva y han de cumplirlo obligatoriamente todas las instituciones financieras. Si se eleva el encaje, la cantidad de dinero que se dispone para prestar disminuirá y es probable que se produzca una elevación de la tasa de interés.

Parte de los depósitos fijados por el BCRP que los bancosdeben guardar en caja como efectivo o depósitos en el BCRP (también se denomina "Reserva Legal").

ENCAJE ADICIONAL O MARGINAL

El encaje de ser fijo, pasa a ser flexible. Es allí cando el sistemafijo no podría manejar la liquidez del sistema, por tanto, no obstante; es como nace así el encaje marginal. Es el monto del encaje exigible, que se requiera en exceso del encaje mínimo legal. Por razones de política monetaria, el Banco Central de Reserva puede establecer estas reservas adicionales, estando facultado a reconocer réditos por los fondos con los que se les constituya a la taza que determine su Directorio (LIBOR -1/8 % en la actualidad).La multas por el incumplimiento del encaje a cargo del Banco Central de Reserva se cobran en la cuenta corriente que mantiene cada banco en el BCRP (Art.161 – Ley 26702).

COMPONENTES DEL ENCAJE BANCARIO

ADMINISTRACIÓN DEL ENCAJE

EFECTOS MACROECONÓMICOS DEL ENCAJE BANCARIOMedida de protección a los depósitos del cliente. Disponibilidad de liquidez. Herramienta de control monetario. Controla la expansión de los créditos bancarios. Podría implicar variaciones en las tasas. Afecta a las reservas internacionales. Afecta al riesgo país.

METODOLOGÍA DE CÁLCULO DE LAS TASAS DE INTERÉS

En 1991, el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP)1 estableció que la SBS calcule y publique diariamente la Tasa Activa de Mercado en Moneda Nacional (TAMN), la Tasa Activa de Mercado en Moneda Extranjera (TAMEX), la Tasa de Interés Pasiva Promedio en Moneda Nacional (TIPMN) y la Tasa de Interés Pasiva Promedio en Moneda Extranjera (TIPMEX).

Las tasas de interés promedio de mercado (TAMN, TAMEX, TIPMN y TIPMEX) utilizan como insumo la información que remiten las empresas bancarias y financieras a través del Reporte diario de tasas de interés (Reporte 6). Dicho reporte contiene en sus anexos información de las tasas de interés efectivas anuales promedio y preferenciales por moneda para las principales operaciones activas y pasivas.

TIPMN Y TIPMEX

Se calculan diariamente considerando el promedio ponderado aritmético de las tasas de las operaciones pasivas de todas las empresas bancarias y financieras. Se consideran los depósitos en cuenta corriente, depósitos de ahorro, certificados de depósitos, certificados bancarios, cuentas a plazo, depósitos CTS y depósitos en garantía.La fórmula para calcular las tasas de interés pasivas promedio de mercado sobre saldos es:

∑ ∑tjin * Pin i n

TP = --------------------- * 100 ∑ ∑ Pin i nDonde:TP : Tasa de interés pasiva promedio de mercado, ya sea en moneda nacional o extranjera.N : Cada uno de los bancos y financieras del sistema.I : Cada operación pasiva.tin : Tasa de interés promedio sobre el saldo de la operación “i” en la institución “n”.Pin : Saldo de la operación “i” en la institución “n”.

TAMN y TAMEXSe calculan diariamente considerando el promedio ponderado

geométrico de las tasas promedio sobre saldos de sobregiros en cuenta corriente, avances en cuenta corriente, tarjetas de crédito,

descuentos y préstamos hasta 360 días y préstamos hipotecarios. Se utiliza información de los 8 bancos con mayor saldo en cada moneda

correspondiente a la suma de las operaciones mencionadas.La fórmula para calcular las tasas de interés activas promedio de

mercado sobre saldos es:

∑ Pin i

________ ∑ ∑ Pin Pin n i

∑Pin

TA 8 i

1+ -------- = Π Π (1+tin) 100 n i

Donde:TA : Tasa de interés activa promedio de mercado, ya sea en moneda nacional o extranjera.n : Cada uno de los 8 bancos con mayor saldo en el total de operaciones activas mencionadas.i : Cada operación activa.tin : Tasa de interés promedio de la operación “i” en el banco “n”.Pin : Saldo de la operación “i” en el banco “n”.

TASAS POR TIPO DE DEPÓSITO Se calculan diariamente considerando el promedio aritmético de las tasas de los últimos 30 días útiles, ponderadas por los

montos recibidos en las operaciones pasivas correspondientes. El cálculo considera a todas las empresas bancarias y las

siguientes operaciones:Para la tasa de depósitos de ahorro: cuentas de ahorro

Para la tasa de depósitos a plazo: certificados de depósito, certificados bancarios y cuentas a plazo

Para la tasa de depósitos CTS: depósitos CTSLa fórmula para calcular las tasas de interés promedio por tipo

de crédito y de depósito es:

30

∑ ∑ ∑tjin * fjin j=1 i n

TF = --------------------- 30

∑ ∑ ∑ fjin j=1 i nDonde:TF : Tasa promedio para cada tipo de crédito o de depósito, ya sea en moneda nacional o extranjera.I : Operación activa o pasiva según tipo de crédito o de depósito.J : Cada uno de los últimos 30 días útiles.fjin : Monto diario desembolsado o recibido por el banco n en la operación i, que corresponda a cada tipo de crédito o de depósito.tjin : Tasa de interés asociada al flujo fjin.

ACCIONES PREVIASa.Entre julio de 2007 y enero de 2008 La tasa de interés de política monetaria se elevó de 4,5 a 5,25 %.

b.En febrero: Aumentó la tasa marginal de encaje de 30 a 40 % en moneda extranjera y a 15 % en soles. La tasa de encaje mínima legal se aumentó de 6 a 7 %. Se estima que estas medidas equivalen a 60 puntos básicos.

c. En marzo: La tasa de encaje mínima legal se aumentó de 7 a 8 % y La tasa marginal de encaje moneda nacional aumentó de 15 a 20%

Se igualó la tasa de encaje marginal a 40 % para depósitos y obligaciones de corto plazo en cualquier moneda de las entidades financieras no residentes en el sistema financiero.

Se estima que estas medidas equivalen a 50 puntos básicos.

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚNOTA INFORMATIVA N° 037-2008-BCRP

BCRP ELEVA LÍMITE DE INVERSIÓN DE AFPs A 20 % PARA MEJORAR ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO

Aprobó elevar el límite de inversiones en el exterior de las Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones de 17 a 20 %

Al 28 de marzo pasado, las AFPs tenían invertido el 11,6 por ciento de los Fondos de Pensiones en el exterior. Lima, 5 de abril de 2008DEPARTAMENTO DE PRENSA 

NOTA INFORMATIVANº 049 – 2008 – BCRP PROGRAMA MONETARIO DE MAYO 2008

BCRP MANTIENE LA TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA EN 5,50%

1. El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú acordó mantener la tasa de interés de referencia de la política monetaria en 5,5 por ciento. El Directorio se mantiene atento a los efectos de los incrementos previos en la tasa

de interés de referencia y de las medidas de encaje aprobadas en enero, marzo y abril últimos, en la evolución de la inflación. Reitera que adoptará los ajustes requeridos para asegurar la convergencia gradual de la inflación al rango meta, en un entorno en el que las alzas de precios se han venido explicando fundamentalmente por choques de oferta de alimentos.

2. También se acordó mantener los niveles para las tasas de interés de las operaciones (fuera de subasta) activas y pasivas del BCRP con el sistema financiero:

a. Compra directa temporal de títulos valores y créditos regulación monetaria: 6,25% anual

b. Depósitos overnight: 4,75 % anual.

c. Compra temporal de dólares (swap): una comisión equivalente a un costo efectivo anual mínimo de 6,25 %.

Lima, 8 de mayo de 2008DEPARTAMENTO DE PRENSA

MEDIDAS ADOPTADAS

Elevar la tasa de interés de referencia de la política monetaria de 5,25 a 5,50 %.

Desde mayo:• Elevar el encaje mínimo de 8 a 8,5 %.• Aumentar las tasas marginales de encaje de 20 a 25 % en moneda nacional y de 40 a 45 % en moneda extranjera.• Elevar el encaje de 40 a 120 %, a las obligaciones en moneda nacional con las entidades financieras no residentes. Este encaje no será remunerado,• Las obligaciones externas de largo plazo en moneda extranjera no estarán sujetas a encaje si no exceden 200% del monto del capital y reservas de la entidad financiera.• Se estima que esta elevación de tasas de encaje equivale a un aumento de la tasa de interés de referencia de 50 puntos básicos

Las comisiones por ventas de CDBCRPs de entidades financieras residentes a otras personas naturales o financieras aumentan a 4 por ciento.