Presentacion Banco Mundial-CPC Costa Rica Sep 2019 · 2019-09-17 · Multiplicadores fiscales2: en...

Perspectivas Económicas Globales:Altas Tensiones, Bajo Comercio y Escasas Inversiones

Seminario del Consejo de Promoción de la Competitividad (CPC)San Jose, Costa Rica – 11 Septiembre 2019

Mensajes principales1. El crecimiento económico mundial se ha debilitado y también el de Costa Rica:

ü El debilitamiento de la demanda externa ha afectado el crecimiento de las exportaciones en todas las EMEs.ü El poco dinamismo de la inversión en las Economías Emergentes (EMEs) reduce sus perspectivas de crecimiento.ü Alto endeudamiento público reduce la capacidad de financiar inversiones que promuevan el crecimiento.

2. Predominan los riesgos a la baja:ü Amenazas de crecientes barreras comerciales en países grandes,ü Posición fiscal débil con alta acumulación de deuda en EMEs,ü Desaceleración más profunda e inesperada en varias economías grandes.

3. De qué forma pueden responder economías emergentes como la costarricense? ü Asegurando la estabilidad macroeconómica con políticas fiscal y monetaria adecuadas.ü Impulsando reformas estructurales para fortalecer la inversión privada y la productividad.ü Mejorando la eficiencia del sector público y la calidad de la educación y la infraestructura.


1. El crecimiento económico mundial se ha debilitado


La actividad económica mundial continua debilitándose en 2019, con el comercio y la manufactura mostrando signos de marcada debilidad.

Producción global y nuevos pedidos de exportación.Crecimiento global del PIB

Fuente: Banco Mundial Perspectivas Económicas Globales (Junio 2019) Fuente: Banco Mundial Perspectivas Económicas Globales (Junio 2019)


El crecimiento del comercio y los nuevos pedidos de exportación cayeron, y la participación de los países con producción industrial en recesión técnica se ha triplicado desde principios de 2018.

Proporción de países con crecimiento de producción industrial negativo o inferior a la media

Volumen global de comercio de bienes, envío de contenedores y pedidos de exportación



La actividad económica mundial continuó debilitándose en 2019, con el comercio y la manufactura mostrando signos de marcada debilidad .

Crecimiento del PIB en Economías Emergentes (EMEs)Producción de bienes de capital y ventas de Semiconductores en países del G20



Mayor incertidumbre política y tensiones comerciales han contribuido a disminuir la confianza empresarial...

Confianza empresarial global


Incertidumbre política global


… y desacelerar el crecimiento de la inversión en EMEs

Crecimiento de la inversión en EMEsProporción de EMEs con un crecimiento de la inversión por debajo del promedio 2000-18



La desaceleración de la inversión es tanto pública como privada, y de la inversión extranjera directaCrecimiento de la inversión pública y privada

en EMEs


Influjos de Inversion Extranjera Directa a EMEs


Los principales bancos centrales han adoptado posturas de política monetaria más acomodaticias

Expectativas de tasas en EE. UU.


Rendimientos de bonos a 10 años de EE. UU. Y Alemania


Esto ha impulsado flujos de capital a EMEs y la reducción de tasas de interés

Flujos de Capital a EMEs


Tasas de interés y spreads en EMEs


Si bien esto puede contribuir a impulsar levemente el crecimiento en 2020-21, las tasas de crecimiento del PIB e inversión seguirán siendo bajas

Crecimiento del PIB en Economías Emergentes (EMEs)

Fuente: Banco Mundial Perspectivas Económicas Globales (Junio 2019)

Previsiones de crecimiento de la inversión a largo plazo.


En todos los países de LAC las proyecciones de crecimiento del PIB se han ajustado a la baja

Proyecciones en:Pais 2019 2020 2019 2020 2019 2020Argentina -1.13 2.42 -1.88 0.47 -0.74 -1.95Bolivia 4.10 3.90 3.98 3.61 -0.12 -0.29Brasil 2.42 2.63 0.87 2.13 -1.55 -0.50Chile 3.38 3.31 2.56 3.13 -0.82 -0.19Colombia 3.01 3.13 3.02 3.15 0.00 0.02Costa Rica 2.70 2.80 2.16 2.41 -0.54 -0.39Dominican Republic 5.30 4.70 5.28 4.77 -0.02 0.07Ecuador 1.00 1.20 0.17 0.56 -0.83 -0.64El Salvador 2.40 1.90 2.27 1.91 -0.13 0.01Guatemala 3.30 3.00 3.11 3.12 -0.19 0.12Honduras 3.70 3.30 3.49 3.35 -0.21 0.05Mexico 1.79 1.94 0.54 1.40 -1.25 -0.54Nicaragua -0.40 1.90 -4.85 -0.50 -4.45 -2.40Panama 4.70 4.30 4.65 4.42 -0.05 0.12Paraguay 4.00 3.80 2.67 3.41 -1.33 -0.39Peru 3.76 3.72 2.96 3.62 -0.80 -0.10Uruguay 1.90 2.30 0.83 1.60 -1.07 -0.70

Enero 2019 Agosto 2019 Diferencia

Fuente: Consensus Forecast (Enero y Agosto de 2019)


En Costa Rica la actividad económica se sigue desacelerando…

Producto Interno Bruto (en volumen)

Fuente: Banco Central de Costa Rica (Agosto 2019) Fuente: Banco Central de Costa Rica (Agosto 2019)

Indicador Mensual de Actividad Económica (IMAE)Volumen encadenado.


…afectada por factores externos, como la situación en Nicaragua y menores precios de bienes de exportación Exportaciones de Costa Rica a Nicaragua e Indice

de Actividad Economica en Nicaragua

Fuente: Banco Central de Nicaragua (Agosto 2019) Fuente: Banco Central de Costa Rica (Agosto 2019)

Evolución de precios de bienes de exportación de Costa Rica


…pero también por factores domésticos, como el fenómeno El Niño, que han afectado de manera adversa la actividad agropecuaria

Valor agregado de la Actividad Agropecuaria(Tasa de variacion de la serie tendencia ciclo)

Fuente: Banco Central de Nicaragua (Agosto 2019) Fuente: Banco Central de Costa Rica (Agosto 2019)


Sin embargo, los índices de confianza no han mejorado, y el consumo continua desacelerado

La confianza de los consumidores sigue cayendo

Fuente: Escuela de Estadística, Universidad de Costa Rica (Agosto 2019)


PIB y gasto de consumo final, en volumen(Tasas de variacion de la serie tendencia ciclo)

Fuente: Banco Central de Costa Rica (Agosto 2019)

En parte esto también es consecuencia del aumento del desempleo hasta su nivel más alto desde 2010.

Tasa de desocupacion y de participacion laboral

Fuente: Banco Central de Costa Rica (Septiembre 2019)


..y la inversión esta cayendo, lo cual es muy preocupante porque afecta el producto potencial.

Inversion publica y privada en Costa Rica

Fuente: Escuela de Estadística, Universidad de Costa Rica (Agosto 2019)


2. Predominan los riesgos a la baja para el crecimiento


Incertidumbre política global o mayores aranceles al comercio entre USA y China podría afectar aún más el crecimiento

Incertidumbre política global Aranceles medios de importación en países del G20



Mayores aranceles al comercio entre Estados Unidos y China podría afectar aún más el crecimiento

Impacto de la desaceleración del crecimiento en 1 punto porcentual en los Estados Unidos, la zona del euro y China


Impacto de una desaceleración del crecimiento de 1 punto porcentual en las principales economías


El riesgo de shocks financieros en EMEs es mayor, como resultado del Aumento en la deuda a plazos mas cortos

Deuda del Gobierno y Pago de Intereses (2018)


Madurez promedio de la deuda soberana


3. Cómo pueden responder economías emergentes como la de Costa Rica?


Para empezar, contribuyendo a la estabilidad macroeconómica con políticas fiscal y monetaria adecuadas.

• Costa Rica ha tomado recientemente medidas importantes:

• Reforma tributaria, • Regla fiscal, • Salarios públicos. • Mayor independencia al Banco Central.

• Sin embargo, la situación fiscal sigue siendo delicada, con importantes necesidades de financiamiento en 2020 y 2021.

• Se requiere reforzar los amortiguadores fiscales, creando resiliencia ante posibles choques negativos.


El gobierno ha tomado medidas adecuadas para lograr la estabilidad macroeconómica

Fuente: Banco Mundial Estudio de Gasto Publico (2019) Fuente: Ministerio de Hacienda de Costa Rica (2019)

La reforma fiscal ha mejorado la dinámica de la deuda Lo que ha permitido una importante reducción en las tasas de interés que paga el gobierno por su deuda


Desde la aprobación de la reforma fiscal, las tasas de interés han bajado y las presiones cambiarias se redujeron

Evolución de los Global EMBI Spreads (puntos basicos)

Fuente: Banco Central de Nicaragua (Agosto 2019) Fuente: Bloomberg (Agosto 2019)

Evolución del tipo de cambio en Costa Rica y otros países


Si bien la reforma fiscal podría tener un impacto sobre el crecimiento, la evidencia sugiere que seria relativamente bajo

Fuente: Banco Mundial Estudio de Gasto Publico (2019) Fuente: Banco Mundial Perspectivas Económicas Globales (Junio 2019)

Multiplicadores fiscales 1: Potencial Perdida anual de crecimiento ante ajustes del deficit primario

Multiplicadores fiscales2: en EMEs, por nivel de deuda


Aun con la reforma fiscal, el déficit y las necesidades de financiamiento seguirán siendo altas, por lo que no hay espacio para política fiscal expansiva

Proyecciones de Déficit Fiscal Banco Central de Costa Rica


Necesidades de Financiamiento del Gobierno


El Banco Central también ha tomado medidas para estimular la actividad económica

Fuente: Banco Central de Costa Rica (Agosto 2019)

Medidas para estimular la actividad económica


La mayor independencia al Banco Central también contribuye a mayor estabilidad macro

Independencia del banco central y transferencia del tipo de cambio a inflación

Fuente: Banco Mundial Perspectivas Económicas Globales (Junio 2019) Fuente: Banco Central de Costa Rica (Agosto 2019)

Las expectativas de inflación están en el rango meta


Sin embargo, al haber poco espacio adicional para políticas expansivas, es momento de impulsar reformas estructurales

Para Costa Rica el proceso de acceso a la OCDE es una excelente oportunidad para impulsar reformas que:

üFortalezcan la inversión privada y la productividad.

üFomenten un mercado laboral mas inclusivo.

üMejoren la eficiencia del sector público.

üAumenten la calidad de la educación y la infraestructura.


La clave para impulsar el crecimiento es mejorar productividad

Fuente: Banco Mundial WDI(2019)


Lo cual se puede lograr reduciendo: las restricciones al comercio de servicios…

Fuente: OCDE (2018)


..las restrictivas regulaciones en los mercados de productos…

Fuente: OCDE (2018)

Puntuación global del Indicador de Regulación del Mercado de Productos (escala de 0 a 6, de menos a más restrictiva)


…y los controles estatales que restringen la competencia

Fuente: OCDE (2018)


Aumentando la participación de la mujer en el mercado laboral comparado con la OCDE y América Latina

Fuente: OCDE (2018)


La reforma a la Ley de Competencia (recién aprobada) puede ayudar en este sentido, pero reformas adicionales serán necesarias

• Adoptar e implementar el proyecto de ley que fortalece la autoridad, la independencia y financiación de la comisión de competencia.

• Continuar implementando el plan de acción para mejorar la consistencia con las Directrices de la OCDE sobre Gobierno Corporativo de las Empresas Estatales.

• Establecer una ventanilla única para el registro y la tramitación de licencias comerciales. Introducir objetivos de rendimiento. Continuar trabajando para mejorar el régimen de insolvencia y la facilitación del comercio.

• La adopción de una jornada labora flexible puede contribuir a incluir en el mercado laboral a sectores de la sociedad hoy excluidos, al mismo tiempo que puede mejorar la productividad de algunos sectores productivos.


Hay mucho espacio para mejorar la calidad de la infraestructura

Fuente: World Economic Forum. Fuente: World Economic Forum.


…y la eficiencia del gasto publico. Por ejemplo, en educación, a pesar de mayor gasto los resultados han empeorado.

Fuente: Banco Mundial (WDI 2018) Fuente: Banco Mundial en base a datos de la OCDE.

Cambios en los resultados de PISA (2009 y 2015)

Gasto en educación (% del PIB)(2009 y 2015)


A pesar del alto gasto en educación, los resultados han empeorado

Fuente: Banco Mundial (WDI 2018) Fuente: Banco Mundial en base a datos de la OCDE.

Cambios en los resultados de PISA (2009 y 2015)

Gasto en educación (% del PIB)(2009 y 2015)


Mejorar la calidad de la educación es una herramienta fundamental para impulsar el crecimiento del PIB

Fuente: OECD Universal Basic Skills (2015)

Incremento en la tasa de crecimiento del PIB de largo plazo con mejoras educativas


Mensajes principales1. El crecimiento económico mundial se ha debilitado y también el de Costa Rica:

ü El debilitamiento de la demanda externa ha afectado el crecimiento de las exportaciones en todas las EMEs.ü El poco dinamismo de la inversión en las Economías Emergentes (EMEs) reduce sus perspectivas de crecimiento.ü Alto endeudamiento público reduce la capacidad de financiar inversiones que promuevan el crecimiento.

2. Predominan los riesgos a la baja para el crecimiento:ü Crecientes barreras comerciales,ü Posición fiscal débil con alta acumulación de deuda,ü Desaceleración más profunda e inesperada en varias economías grandes.

3. De que forma pueden responder economías como la costarricense? ü Asegurar la estabilidad macroeconómica con políticas fiscal y monetaria adecuadas.ü Impulsar reformas para fortalecer la inversión privada y la productividad.ü Mejorar la eficiencia del sector público y aumentar la calidad de la infraestructura.


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