Precios de mercado, multiplos o VAN

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    28-Jun-2015
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  • 1. Dr. Luis Alberto Benites Gutirrez

2. El profesor Benites, es Ingeniero Industrial, Mster en Business Administration (MBA) por la Universidad Autnoma de Madrid-Espaa, Doctor en Administracin de Empresas. Ha realizado estudios de Economa en la Universidad Complutense de Madrid a nivel doctoral y estudios de especializacin en finanzas por la Universidad ESAN Lima. Obtuvo el premio Nacional en Ingeniera Econmica. Es profesor invitado en ctedras de Maestra y Doctorado por Universidades nacionales e internacionales. Fundador de la Maestra en Ingeniera Industrial de la Universidad Nacional de Trujillo, durante los primeros tres aos se ha desempeado como Director de Postgrado en la Seccin de Ingeniera y actualmente es Jefe de Departamento Acadmico y profesor principal de Ingeniera Industrial en las ctedras de Proyectos de Inversin e Ingeniera Econmica y Gestin Financiera, en la misma Universidad. 3. DNDE ESTN LOS DATOS? La informacin puede originarse en la misma empresa, en su competencia, en los proveedores, en los clientes, o en mltiplos observadores. Las fuentes y medios de informacin son innumerables. 4. TRES MTODOS PARA VALORAR PRECIOS DE MERCADO Es vital utilizar al mximo la informacin que contienen. El uso de estos precios puede permitir evaluar un proyecto sin tener que calcular sus flujos de caja. 5. El 29 de junio del 2007, Falabella poda valorarse en aproximadamente 12,4 mil millones de dlares, simplemente multiplicando el nmero total de acciones de Falabella Los importantes volmenes que son transados todos los das garantizan que los US' 12,4 mil millones son una muy buena estimacin del valor actualizado neto (VAN ) de los flujos de Falabella. 6. Muchos analistas profesionales estn permanentemente examinando esta accin, entre otras cosas, usando modelos sofisticados para calcular el VAN de sus proyecciones. Muchos bancos de inversin recomiendan comprar, si el VAN por ellos estimado es mayor que el precio de la accin por el nmero de acciones, y vender en caso contrario. 7. Valorizacin por mltiplos Los precios de las acciones pueden ser una fuente muy til para valorar un negocio aun cuando sus acciones no se transen en la bolsa. Evala los proyectos o negocios sobre la base de mltiplos de valores de mercado. Se utiliza una amplia variedad de mltiplos o ndices, los que dependen de variables financieras, comerciales u operacionales 8. Uno de los ms conocidos es la relacin Precio/Utilidad. Un negocio puede ser valorado multiplicando su utilidad por este mltiplo. 9. Como el nivel de endeudamiento de un negocio afecta sus utilidades, se han definido otros mltiplos que comparan las empresas como si no estuvieran endeudadas. Valor empresa/ventas. Valor empresa/Ebitda. Valor empresa/Clientes. 10. El mtodo de valorizacin por mltiplos es simple y directo. El utilizar la informacin del mercado permite encontrar rangos de posibles valores de un negocio. Su poder baja cuando la informacin de mercado se refiere a empresas menos comparables, y cuando los mltiplos son menos representativos. No es un sustituto al mtodo de flujo de caja, sino un complemento. 11. Valorizar empresas es una tarea difcil que casi siempre enfrenta incertidumbre y falta de informacin. Todos los datos y mtodos son imperfectos. Lo recomendable es verificar los datos y las estimaciones comparando las conclusiones que se obtienen delas distintas alternativas de fuentes y medios de informacin 12. Valorizacin por VAN Una empresa o proyecto vale la suma de los flujos de dinero que genera. Muchas veces estos flujos de dinero ocurren en distintos momentos, por tanto, antes de sumar los flujos debemos hacerlos comparables. Consiste en primero mover todos los flujos al momento en que se inicia el proyecto: esto se llama actualizar. 13. Cmo actualizar los flujos? La observacin bsica es que $1 recibido hoy vale ms que $1 recibido un a*o despus, porque el primero se puede invertir a un inters anual. Los pesos futuros pueden ser convertidos en pesos actuales. Para determinar el valor de la empresa o proyecto es sumar estos flujos actualizados.