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15/05/2018

1

Política Monetaria en la coyuntura actual

Juan José EchavarríaGerente General, Banco de la República

15 de mayo de 2018, Universidad de Antioquia1

Estabilidad Financiera

TEMAS

Introducción: el largo plazo

Inflación

Crecimiento

Tasas de interés y Crédito

Conclusiones

15/05/2018

2

Homicidios por 100 mil habitantes

3

PIB (crecimiento % los últimos 5, 10, 20 y 30 años)

4

15/05/2018

3

Carácterísticas de los países que crecen más (Banco Mundial, 2009)

• Aprovechan plenamente la globalización y el impulso de la economía mundial

• Estabilidad macroeconómica

• Altas tasas de ahorro e inversion

• El Mercado se encarga de la asignación de recursos

• Gobiernos comprometidos y creíbles

5

Conclusiones

TEMAS

Inflación

Crecimiento



15/05/2018

4

Conclusiones

Crecimiento


Estabilidad FinancieraTEMAS

Inflación

15/05/20

18

8

INFL

ACIÓ

N

Inflación

Choques a la inflación

15/05/2018

5

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

Inflación anual al consumidor e inflación sin alimentos(Porcentaje)

7,99,0

3,13

5,56,3

3,80

0

2

4

6

8

10

12

abr.‐08

abr.‐09

abr.‐10

abr.‐11

abr.‐12

abr.‐13

abr.‐14

abr.‐15

abr.‐16

abr.‐17

abr.‐18

Total Sin alimentos

9


Indicadores de inflación básica(Porcentaje)

3,803,722,77

0

1

2

3

4

5

6

7

8

abr.‐08

abr.‐09

abr.‐10

abr.‐11

abr.‐12

abr.‐13

abr.‐14

abr.‐15

abr.‐16

abr.‐17

abr.‐18

Sin alimentosNúcleo 20Sin alimentos primarios, combustibles y servicios públicos

10

15/05/2018

6


Inflación de transables total y sin alimentos ni regulados(Porcentaje)

6,3

8,3

0,83

2,3

7,9

1,51

‐2

0

2

4

6

8

10

12

abr.‐08

abr.‐09

abr.‐10

abr.‐11

abr.‐12

abr.‐13

abr.‐14

abr.‐15

abr.‐16

abr.‐17

abr.‐18

Transables Transables sin alimentos ni regulados

11


Inflación de no transables total y sin alimentos ni regulados(Porcentaje)

8,89,4

4,54

5,65,0 4,59

0

2

4

6

8

10

12

abr.‐08

abr.‐09

abr.‐10

abr.‐11

abr.‐12

abr.‐13

abr.‐14

abr.‐15

abr.‐16

abr.‐17

abr.‐18

No transables No transables sin alimentos ni regulados

12

15/05/2018

7

Inflación anual de regulados(Porcentaje)


5,6

0,4

6,40

5,65

0

1

2

3

4

5

6

7

8

abr.‐10

abr.‐11

abr.‐12

abr.‐13

abr.‐14

abr.‐15

abr.‐16

abr.‐17

abr.‐18

13

Fan ChartDistribución de probabilidades delpronóstico de inflación(Porcentaje)

Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.

15/05/2018

8


Inflación vs inflación esperada

9,0

3,13

4,6

3,29

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

10,0

abr.‐04

oct.‐04

abr.‐05

oct.‐05

abr.‐06

oct.‐06

abr.‐07

oct.‐07

abr.‐08

oct.‐08

abr.‐09

oct.‐09

abr.‐10

oct.‐10

abr.‐11

oct.‐11

abr.‐12

oct.‐12

abr.‐13

oct.‐13

abr.‐14

oct.‐14

abr.‐15

oct.‐15

abr.‐16

oct.‐16

abr.‐17

oct.‐17

abr.‐18

Inflación esperada a 12 meses

Inflación

15

Expectativas de Inflación (Encuestas)

2018 2019

Fuente: Encuesta de Opinión Financiera de Fedesarrollo (EOF), Citibank, Banco de la República, Focus Economics

3,39% 3,37%3,35%

3,40%

3,25%3,22%

3,27%

3,33%

EOF Citibank BR FocusEconomics

Marzo Abril

16

3,37%

3,32%

3,28%

3,23%3,26%

3,24%

3,28% 3,28%

EOF Citibank BR FocusEconomics

Marzo Abril

15/05/2018

9

15/05/20

18

17

INFL

ACIÓ

NInflación

Choques a la inflación

Inflación de alimentos


4,7

10,8

7,2

1,9

0

2

4

6

8

10

12

2014 2015 2016 2017

15/05/2018

10


Inflación anual de Alimentos

0,6

15,7

1,52

‐2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

abr.‐13

abr.‐14

abr.‐15

abr.‐16

abr.‐17

abr.‐18

19

Tasa de cambio nominal

+90%

Fuente: Banco de la República.

1.500

1.700

1.900

2.100

2.300

2.500

2.700

2.900

3.100

3.300

3.500

abr.‐12 abr.‐13 abr.‐14 abr.‐15 abr.‐16 abr.‐17 abr.‐18

20

15/05/2018

11

Fuente: Bloomberg.

Tasa de cambio nominal(Base 100 = 14 de Septiembre de 2010)

115

125

135

145

155

165

175

185

195

abr.‐15 jul.‐15 oct.‐15 ene.‐16 abr.‐16 jul.‐16 oct.‐16 ene.‐17 abr.‐17 jul.‐17 oct.‐17 ene.‐18 abr.‐18

Colombia Promedio LATAM

21

Tasa de cambio y precio internacional del petróleo(promedios mensuales)

Fuente: Bloomberg.

1700

1900

2100

2300

2500

2700

2900

3100

330020

40

60

80

100

120

140

mar.‐05

mar.‐06

mar.‐07

mar.‐08

mar.‐09

mar.‐10

mar.‐11

mar.‐12

mar.‐13

mar.‐14

mar.‐15

mar.‐16

mar.‐17

mar.‐18

Dólares por barril

WTI Brent TRM (Eje derecho y escala inversa)22

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12

Conclusiones

Inflación


Estabilidad FinancieraTEMAS Crecimiento

15/05/20

18

24

CRECIM

IENTO

Colombia

Choques al crecimiento y cuenta corriente

15/05/2018

13

Colombia: cómo han ido cambiando los pronósticos de crecimiento para 2018 y 2019?

Evolución del pronóstico ‐ PIB Real (Porcentaje)Evolución del pronóstico ‐ PIB Real (Porcentaje)

Fuente: Latin American Consensus Forecast – abril de 2018.

3,2

3,0

1,5

2,5

3,5

4,5

abr.‐17 jul.‐17 oct.‐17 ene.‐18 abr.‐18

Mínimo Máximo Consenso

3,0

2,5

1,5

2,5

3,5

4,5

abr.‐17 jul.‐17 oct.‐17 ene.‐18 abr.‐18

Mínimo Máximo Consenso

25

2018 2019

Fuente: Latin American Consensus Forecast ‐ abril de 2018.

Colombia: pronósticos de crecimiento (%) del PIB para 2018

2,02,1

2,22,32,32,32,32,42,42,42,4

2,52,52,52,52,52,52,52,52,52,52,52,5

2,62,62,62,62,62,6

2,72,7

2,83,03,03,03,0

BBVA ResearchFrontier Strategy GroupPositiva Compañía de SegurosANIFCredicorp CapitalStandard CharteredSociété GénéraleOxford EconomicsCABIFedesarrolloKiel InstituteBanco de BogotáBanco DaviviendaBTG PactualCredit SuisseCitigroup Global MktsEIUGoldman SachsItaú BBAScotiabankUltraserfincoHSBCBancolombiaCorficolombianaNomuraBMI ResearchMoody's AnalyticsEuromonitor Int.UBSCredit AgricolePolinomicsEcoanalíticaBarclays CapitalBanco BradescoCapital EconomicsJPMorgan

26

15/05/2018

14

Colombia: pronósticos de crecimiento (%) del PIB para 2019

2,32,52,5

2,72,7

2,82,82,82,82,8

2,93,03,03,03,03,0

3,03,13,13,13,1

3,23,23,23,2

3,33,33,33,33,3

3,43,5

3,5

1,8 2,0 2,2 2,4 2,6 2,8 3,0 3,2 3,4 3,6

Credit AgricoleCapital EconomicsStandard CharteredPositiva Compañía de SegurosSociété GénéraleCredit SuisseCABICredicorp CapitalFedesarrolloUltraserfincoBanco de BogotáUBSBBVA ResearchANIFEcoanalíticaNomuraHSBCCitigroup Global MktsEIUFrontier Strategy GroupKiel InstituteBancolombiaItaú BBAEuromonitor Int.BMI ResearchBanco BradescoCorficolombianaGoldman SachsJPMorganOxford EconomicsBarclays CapitalMoody's AnalyticsScotiabank


27


Colombia en la región: crecimiento del PIB en 2018 Y 2019(var %)

3,9 3,9 3,6 3,3 3,0 2,8 2,6 2,5 2,5 2,3 2,2 2,0 1,7

‐8,9

3,9 3,9 3,7 3,3 3,1 3,1 3,2 2,8 3,0 2,8 2,3 2,71,4

‐1,6

Paraguay

Bolivia

Perú

Chile

Uruguay

Grupo Andino

Argen

tina

Brasil

Colombia

America Latina

México

Mercosur

Ecuador

Ven

ezuela

2018

2019

28

15/05/2018

15


Evolución de los pronósticos crecimiento 2018

3,6

3,3

2,6

2,5

2,5

2,2

1,7

‐8,9

3,9

2,9

3,0

2,5

2,6

2,2

1,6

‐6,1

Perú

Chile

Argentina

Brasil

Colombia

México

Ecuador

Venezuela

Actual Hace 90 días

29


Evolución de los pronósticos crecimiento 2019

‐1,6

1,4

2,3

2,8

3,0

3,2

3,3

3,7

‐1,6

1,1

2,4

2,6

3,0

3,2

2,9

3,8

Venezuela

Ecuador

México

Brasil

Colombia

Argentina

Chile

Perú

Hace 90 días Actual

30

15/05/2018

16

Crecimiento real anual (Porcentaje)


1,6%

1,3%

‐2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

dic.‐07

dic.‐08

dic.‐09

dic.‐10

dic.‐11

dic.‐12

dic.‐13

dic.‐14

dic.‐15

dic.‐16

dic.‐17

Producto interno bruto Demanda interna

31


Crecimiento real anual del PIB de los sectores transables y no transables(Porcentaje)

0,2%

2,4%

‐2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

dic.‐07

dic.‐08

dic.‐09

dic.‐10

dic.‐11

dic.‐12

dic.‐13

dic.‐14

dic.‐15

dic.‐16

dic.‐17

PIB transable

PIB no transable

32

15/05/2018

17

Financiero 21,3%

Servicios sociales

15,7%

Comercio

12,1%


Empeoró

Mejoró

33

Demanda Interna y sus componentes


Empeoró

Mejoró

Empeoró

Mejoró

34

15/05/2018

18

Antioquia: crecimiento anual en el I trimestre de 2018 vs I trimestre de 2017

Comercio internoVehículos nuevos

Hotelería

Financiero

Construcción

Transporte

Agropecuario

Industria

I trim

‐0,50

‐0,40

‐0,30

‐0,20

‐0,10

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

‐0,50 ‐0,40 ‐0,30 ‐0,20 ‐0,10 0,00 0,10 0,20 0,30 0,40 0,50

I trim 2017

I trim 2018

Nota: Los resultados corresponden a sondeos elaborados a empresarios, directivos y administradores.Fuente: Centro Regional Medellín; Banco de la República.

Crecimiento anual real del consumo(Porcentaje)


6,9%

0,9%

9,8%

4,2%

‐1%

1%

3%

5%

7%

9%

dic.‐07

dic.‐08

dic.‐09

dic.‐10

dic.‐11

dic.‐12

dic.‐13

dic.‐14

dic.‐15

dic.‐16

dic.‐17

Consumo de los Hogares Consumo final del Gobierno

36

15/05/2018

19

Fuente: Fedesarrollo .

Indicador de Confianza del Consumidor(Mensual)

‐40

‐30

‐20

‐10

00

10

20

30

40

50

mar.‐03

mar.‐04

mar.‐05

mar.‐06

mar.‐07

mar.‐08

mar.‐09

mar.‐10

mar.‐11

mar.‐12

mar.‐13

mar.‐14

mar.‐15

mar.‐16

mar.‐17

mar.‐18

37

Formación bruta de capital fijo (Crecimiento real anual %)


23,1%

12,5%

0,3%

‐10%

0%

10%

20%

30%

dic.‐07

dic.‐08

dic.‐09

dic.‐10

dic.‐11

dic.‐12

dic.‐13

dic.‐14

dic.‐15

dic.‐16

dic.‐17

38

15/05/2018

20

15/05/20

18

39

CRECIM

IENTO

Colombia



• Choques al Crecimiento– Términos de intercambio

– Crecimiento de nuestros socios

– La economía mundial

• Cuenta Corriente

15/05/2018

21

Fuente: Datastream.

Choques: Términos de intercambio(Índice 2012=100)

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

dic.‐05 dic.‐07 dic.‐09 dic.‐11 dic.‐13 dic.‐15 dic.‐17

Brasil Colombia Chile México Perú

41

Fuente: Bloomberg.

Precios de bienes exportados(nov 2010=100)

59,93

127,83

80,78

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

abr.‐13 oct.‐13 abr.‐14 oct.‐14 abr.‐15 oct.‐15 abr.‐16 oct.‐16 abr.‐17 oct.‐17 abr.‐18

Carbón Café Oro Petróleo (WTI)

42

15/05/2018

22

Fuente: Cálculos Banco de la República.

Crecimiento de los socios comerciales de Colombia(porcentaje)

43

2,0%2,6%

2,6%

‐3%

‐2%

‐1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Observado Central anterior (mar‐18) Central (abr‐18)






15/05/2018

23

.PIB en diferentes regiones(variación porcentual anual)

7,4

6,6

6,5

4,9

3,9

2,9

2,5

2,4

2,0

1,7

7,8

6,4

6,6

5,1

3,9

2,7

2,2

2,0

2,8

1,2

India

China

Asia ‐ en desarrollo

Emergentes

Total Mundo

Estados Unidos

Economías…

Zona Euro

América Latina y el Caribe

Japón

2018

2019

(*) Proyección. Fuente: IMF, World Economic Outlook (WEO) – abril 2018.45

Fuente: Bloomberg.

Tasa de desempleo

4,20

2,50

8,50

0

2

4

6

8

10

12

14

mar.‐64

mar.‐67

mar.‐70

mar.‐73

mar.‐76

mar.‐79

mar.‐82

mar.‐85

mar.‐88

mar.‐91

mar.‐94

mar.‐97

mar.‐00

mar.‐03

mar.‐06

mar.‐09

mar.‐12

mar.‐15

mar.‐18

EEUU UK JAPÓN EURO

4,10

46

15/05/2018

24

Fuente: Bloomberg.

Credit Default Swaps a cinco años para algunas economías de América Latina(Puntos básicos)

35

85

135

185

235

285

335

385

435

485

535

abr. 12 abr. 13 abr. 14 abr. 15 abr. 16 abr. 17 abr. 18

Colombia Brasil México Perú Chile

47






15/05/2018

25

Fuente: Banco de la República

Cuenta corriente(% PIB)

*Para 2017 se toman los pronósticos del FMI, excepto para Colombia que se usan los generados por el equipo técnico del Banco de la República

Fuente: Datastream, IMF y Banco de la República.

‐6,4%

‐3,3%

‐7%

‐6%

‐5%

‐4%

‐3%

‐2%

‐1%

0%

1%

2%

3%

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

México Chile Perú Colombia

49

Fuente: Banco de la República

Inversión Extranjera Directa en Colombia

50

120,4%

173,8%

‐100%

‐50%

0%

50%

100%

150%

200%

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

2014‐1

2014‐2

2014‐3

2014‐4

2015‐1

2015‐2

2015‐3

2015‐4

2016‐1

2016‐2

2016‐3

2016‐4

2017‐1

2017‐2

2017‐3

2017‐4

Millones USD

Con Isagen Sin Isagen Var % anual con Isagen (eje der.) Var % anual sin Isagen (eje der.)

15/05/2018

26

Flujo de inversión extranjera hacia Colombia(millones de dólares)


1.710 1.660

1.180

659

1.817

788

1.159

905

1.999

2.273

1.575

1.342

1.070 1.011

765

‐455

703

882

474

‐500

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

abr.‐13

jul.‐13

oct.‐13

ene.‐14

abr.‐14

jul.‐14

oct.‐14

ene.‐15

abr.‐15

jul.‐15

oct.‐15

ene.‐16

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

Inversión Directa Inversión de portafolio

51

Compras de TES denominados en pesos por extranjeros

Miles de millones de pesos Participación (% del saldo de TES en pesos)


0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

dic.13

mar.14

jun.14

sep.14

dic.14

mar.15

jun.15

sep.15

dic.15

mar.16

jun.16

sep.16

dic.16

mar.17

jun.17

sep.17

dic.17

mar.18

Forward Spot

1T18

52

‐3000

‐2000

‐1000

0

1000

2000

3000

4000

5000

dic.15

feb.16

abr.16

jun.16

ago.16

oct.16

dic.16

feb.17

abr.17

jun.17

ago.17

oct.17

dic.17

feb.18

abr.18

Spot Forward

15/05/2018

27


Crecimiento anual de las exportaciones en dólares(Acumulado 12 Meses ‐ Porcentaje)

53

19.6

‐29.2

13.7

‐80

‐60

‐40

‐20

0

20

40

60

feb.‐11

ago.‐11

feb.‐12

ago.‐12

feb.‐13

ago.‐13

feb.‐14

ago.‐14

feb.‐15

ago.‐15

feb.‐16

ago.‐16

feb.‐17

ago.‐17

feb.‐18

Productos básicos*

Venezuela sin Productos Básicos

X sin Productos Básicos ni Venezuela

* Considera Petróleo y derivados, Carbón, ferroníquel, oro, café, banano y flores

Exportaciones sector industrial(acumulado doce meses)

4,3

‐30

‐20

‐10

0

10

20

30

40

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

feb.‐13

jun.‐13

oct.‐13

feb.‐14

jun.‐14

oct.‐14

feb.‐15

jun.‐15

oct.‐15

feb.‐16

jun.‐16

oct.‐16

feb.‐17

jun.‐17

oct.‐17

feb.‐18

(Var. % anual)(Mill de USD)

A Estados Unidos

4,0

‐20

‐15

‐10

‐5

0

5

10

15

20

500

700

900

1.100

1.300

feb.‐13

jul.‐13

dic.‐13

may.‐14

oct.‐14

mar.‐15

ago.‐15

ene.‐16

jun.‐16

nov.‐16

abr.‐17

sep.‐17

feb.‐18

(Var. % anual)(Mill de USD)A Perú

19,7

‐40

‐30

‐20

‐10

0

10

20

30

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

feb.‐13

jul.‐13

dic.‐13

may.‐14

oct.‐14

mar.‐15

ago.‐15

ene.‐16

jun.‐16

nov.‐16

abr.‐17

sep.‐17

feb.‐18

(Var. % anual)

(Mill de USD)A Ecuador

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. 54

15/05/2018

28

Fuente: Balanza de Pagos – Banco de la República.

¹ Datos desestacionalizados. Se realiza ajuste de días festivos y semana santa cuando son significativos. Incluye el gasto por viajes de extranjeros en Colombia y los ingresos por transporte de pasajeros. Fuente: Banco de la República. Estimación para 2017 con base en la última proyección de Balanza de Pagos presentada en el Informe de Inflación

Ingresos por turismo1

(millones de USD – cifras semestrales)

300

800

1.300

1.800

2.300

2.800

3.300

I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

US$ millones Tendencia

55


Exportaciones(variación %)

12,7

9,8 9,7 9,58,3 8,0

6,5 6,4 6,3 5,8 4,8 4,5

1,0

‐1,9

4,7 5,5 5,0 4,15,3 6,3 5,5 5,6

7,05,1

4,3 4,15,8

‐4,7

Uruguay

Colombia

Chile

Ecuador

Comunidad

Andina

Bolivia

Perú

México

Argen

tina

America Latina

Brasil

Mercosur

Paraguay

Ven

ezuela

2018

2019

56

15/05/2018

29

Inflación

Conclusiones

Crecimiento

Estabilidad FinancieraTEMAS



Tasa de intervención y TIB(porcentaje)

3,25%

5,00%

3,25%

4,50%

7,75%

4,25%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

abr.‐09

oct.‐09

abr.‐10

oct.‐10

abr.‐11

oct.‐11

abr.‐12

oct.‐12

abr.‐13

oct.‐13

abr.‐14

oct.‐14

abr.‐15

oct.‐15

abr.‐16

oct.‐16

abr.‐17

oct.‐17

abr.‐18

TIB Intervención

58

15/05/2018

30


Evolución de la IBR

4,0%

4,5%

5,0%

5,5%

6,0%

6,5%

7,0%

7,5%

8,0%

abr.16

jun.16

ago.16

oct.16

dic.16

feb.17

abr.17

jun.17

ago.17

oct.17

dic.17

feb.18

abr.18

Tasa de IntervenciónIBR O/NIBR 1 mesIBR 3 mesesIBR 6 meses

4,09% 4,16%4,00%

4,25%

4,50%

29ene.18

05feb.18

12feb.18

19feb.18

26feb.18

05mar.18

12mar.18

19mar.18

26mar.18

02abr.18

09abr.18

16abr.18

23abr.18

30abr.18

59

Tasa de política vs tasas* de los bancos: DTF y Comercial

DTF*Variación acumulada (pb)

Comercial*Variación acumulada (pb)

Fuente: Formato 044 (Datos diarios), Superintendencia Financiera. Cálculos Banco de la República

*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 27 de abril de 2018 60Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos Banco de la República

*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 27 de abril de 2018

‐400

‐200

0

200

400

600

abr.‐14

jul.‐14

oct.‐14

ene.‐15

abr.‐15

jul.‐15

oct.‐15

ene.‐16

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

DTF TPM

Respecto a Nov/16

Respecto a Mar/14

‐600

‐400

‐200

0

200

400

600

abr.‐14

jul.‐14

oct.‐14

ene.‐15

abr.‐15

jul.‐15

oct.‐15

ene.‐16

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

Comercial BR TPM

Respecto a Nov/16

Respecto a Mar/14

15/05/2018

31

Tasa de política vs tasas* de los bancos: preferencial

Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos: Banco de la República

*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 27 de abril de 2018 61

‐600

‐400

‐200

0

200

400

600abr.‐14

jul.‐14

oct.‐14

ene.‐15

abr.‐15

jul.‐15

oct.‐15

ene.‐16

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

Preferencial TPM

Respecto a Nov/16

Respecto a Mar/14

Variación acumulada (pb)


*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 27 de abril de 2018

Tasa de política vs tasa* crédito ordinarioVariación acumulada (pb)

62

‐400

‐300

‐200

‐100

0

100

200

300

400

500

abr.‐14

jul.‐14

oct.‐14

ene.‐15

abr.‐15

jul.‐15

oct.‐15

ene.‐16

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

Ordinario TPM

Respecto a Nov/16

Respecto a Mar/14

15/05/2018

32

Tasa de política vs tasas* de crédito de consumo



‐400

‐300

‐200

‐100

0

100

200

300

400

500abr.‐14

jul.‐14

oct.‐14

ene.‐15

abr.‐15

jul.‐15

oct.‐15

ene.‐16

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

Consumo TPM

Respecto a Nov/16

Respecto a Mar/14


Tasa de política vs tasas* de los bancos: libranzas y diferentes a libranzas

Consumo por libranza*Variación acumulada (pb)

Consumo diferente a libranza*Variación acumulada (pb)



‐400

‐200

0

200

400

600

abr.‐14

jul.‐14

oct.‐14

ene.‐15

abr.‐15

jul.‐15

oct.‐15

ene.‐16

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

Libranza TPM

Respecto a Nov/16

Respecto a Mar/14

‐400

‐200

0

200

400

600

abr.‐14

jul.‐14

oct.‐14

ene.‐15

abr.‐15

jul.‐15

oct.‐15

ene.‐16

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

Consumo sin libranza TPM

Respecto a Nov/16

Respecto a Mar/14

15/05/2018

33

Tasa de política vs tasa* de tarjeta de crédito personas




‐400‐300‐200‐100

0100200300400500

abr.‐14

jul.‐14

oct.‐14

ene.‐15

abr.‐15

jul.‐15

oct.‐15

ene.‐16

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

Tarjeta de Crédito (Persona) TPM

Respecto a Nov/16

Respecto a Mar/14

Tasa de política* vs tasa de usuraVariación acumulada (pb)

66

‐400‐300‐200‐100

0100200300400500

abr.‐14

jul.‐14

oct.‐14

ene.‐15

abr.‐15

jul.‐15

oct.‐15

ene.‐16

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

Tasa de Usura TPM

Respecto a Nov/16

Respecto a Mar/14

Fuente: Superintendencia Financiera y Banco de la República

*Tasa de política vigente a fin de mes, información hasta el 27 de abril de 2018.

**Corresponde a 1.5 veces la Tasa de Interés Bancario Corriente. A partir de septiembre de 2017, el cálculo de la Tasa de Interés Bancario Corriente para la categoría de consumo y ordinario corresponde a la tasa efectiva anual promedio, de las 4 semanas anteriores a la certificación, de los créditos desembolsados en consumo, ordinario y tarjetas de crédito para personas naturales con excepción de las compras a un (1).

15/05/2018

34

Crecimiento real anual de la cartera por modalidad

67

1,8 (0,7)

3,0

6,7 4,4

‐10

0

10

20

30

40

50

60

mar.‐07

mar.‐08

mar.‐09

mar.‐10

mar.‐11

mar.‐12

mar.‐13

mar.‐14

mar.‐15

mar.‐16

mar.‐17

mar.‐18

Total Comercial Microcrédito Vivienda Consumo

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia , cálculos Banco de la República.

Fuente: Encuesta de condiciones económicas trimestral ‐ Banco de la República.

Disponibilidad del crédito total

85,2% 72,8%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

mar.‐08

sep.‐08

mar.‐09

sep.‐09

mar.‐10

sep.‐10

mar.‐11

sep.‐11

mar.‐12

sep.‐12

mar.‐13

sep.‐13

mar.‐14

sep.‐14

mar.‐15

sep.‐15

mar.‐16

sep.‐16

mar.‐17

sep.‐17

mar.‐18

Alta Baja Ni alta ni baja

15/05/2018

35

Conclusiones

Inflación

Crecimiento


TEMAS



• Mapa de riesgos

• Calidad de la cartera

• Stress Testing

70Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia , cálculos Banco de la República.

15/05/2018

36

Mapa de riesgos

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia (SFC); cálculos del Banco de la República.

Apalancamiento ECSolvencia total ECMargen exante ECROE ECROA ECROA IFNBSpread TIBIRLFunding Gap/ActivoFondeo no estableCartera/PSEPosición propiaDuración del portafolio ECDuración del portafolio IFNBParticipación extranjeros en TESVolatilidad TESVolatilidad ColcapCrecimiento anual Colcap

Loan to Value – no VISLoan to Value – VISÍndice de rotaciónOferta de vivienda nuevaVentas de vivienda nuevaÍndice de precios de vivienda

Condiciones del créditoAuge de créditoIntensidad del créditoCrecimiento de la carteraIndicador de cubrimientoPercepción de riesgo por provisionesPercepción de riesgo por calificaciónIPMPCICM por operaciónICR por operaciónCrecimiento de la cartera vencidaCrecimiento de la cartera riesgosaCrecimiento de la cartera castigadaICMICRCrecimiento del PIB de socios comercialesCDS 5 añosTérminos de intercambioInflaciónDéficit de cuenta corrienteConfianza del consumidorCrecimiento formación bruta de capitalDesempleo urbanoCrecimiento real PIB

Des

empe

ñoRi

esgo

de

liqui

dez

Ries

go d

e m

erca

doC

iclo

de

créd

itoRi

esgo

de

créd

itoVa

riabl

esm

acro

Mer

cado

de

vivi

enda

Mapa de RiesgosCategoría Variable Descripción

Crecimiento anual Colcap Rendimientos anuales del Colcap

Mer

cado

de

vivi

enda Loan to Value - no VIS

Loan to Value - VIS

Índice de rotación

Oferta de vivienda nueva

Ventas de vivienda nueva

Índice de precios de vivienda

Razón entre las unidades de vivienda nueva ofrecidas mensualmente y el promedio trimestral de las unidades de vivienda nueva vendidas

Crecimiento anual de las unidades de vivienda disponibles para la venta

Crecimiento anual de las unidades de vivienda nueva vendidas

Crecimiento real anual del índice de precios de vivienda nueva del BR

Ries

go d

e m

erca

do

Posición propia

Participación extranjeros en TES Participación extranjera en la tenencia de títulos de deuda pública

Volatilidad TES Volatilidad condicional de los rendimientos de los bonos de deuda pública

Fondeo no estable

Cartera/PSE (pasivos sujetos a encaje)Ries

go d

e liq

uide

z Spread TIB

Indicador de riesgo de liquidez

Gap de fondeo/Activo

Duración del portafolio IFNBSensibilidad del valor del portafolio de TES de la posición propia de las IFNB a cambios en las tasas de interés

Duración del portafolio ECSensibilidad del valor del portafolio de TES de los EC a cambios en las tasas de interés

Volatilidad Colcap Volatilidad condicional de los rendimientos anuales del Colcap

ROA EC

ROA IFNB

Margen Ex-ante EC

ROE EC

Des

empe

ño

Apalancamiento EC

Solvencia EC

é

T ó ó

ó

í

ó

Σ éΣ

é

Σ éΣ

15/05/2018

37

Mapa de RiesgosCategoría Variable Descripción

Indicador de cubrimiento

Var

iabl

es M

acro

Crecimiento PIB de socios comercialesPromedio del crecimiento real anual del PIB de los socios comerciales de Colombia ponderado por exportaciones

CDS 5 años Medida de riesgo soberano de Colombia

Desempleo urbano Tasa de desempleo urbano (13 ciudades) desestacionalizada

Crecimiento real PIB Tasa de crecimiento real anual del PIB

Confianza del consumidor Índice de confianza del consumidor

Crecimiento formación bruta de capital Crecimiento real anual de la formación bruta de capital

Déficit de cuenta corriente

Balanza comercial

Crecimiento de la cartera riesgosa Crecimiento real anual de la cartera riesgosa

ICM por operación

ICR por operación

Términos de intercambio

Inflación Crecimiento anual del índice de precios al consumidor

ICR

IPRC (Indicador de percepción de riesgo por calificación) cartera comercial

IPMPC cartera comercial Indicador ponderado de migrar a una peor calificación de la cartera comercial

Crecimiento de la cartera Crecimiento real anual de la cartera

Ries

go d

e cr

édito

Deudores con riesgo cambiario

IPRP (Indicador de percepción de riesgo por provisiones) cartera comercial

Cic

lo d

e cr

édito Condiciones del crédito

Primer componente principal de la perspectiva de disponibilidad de crédito, el margen de intermediación de las carteras comercial y de consumo y el spread de las tasas de interés de la cartera comercial y de consumo frente a las tasas de los TES

Auge de crédito Suma del componente cíclico de la cartera per cápita y el componente cíclico del crecimiento real anual de la cartera per cápita

Intensidad del crédito

Crecimiento de la cartera castigada Crecimiento real anual de la cartera castigada

ICM

Crecimiento de la cartera vencida Crecimiento real anual de la cartera vencida

á

ú é ú é ú é ú é

é


• Mapa de riesgos


• Stress Testing


15/05/2018

38

Indicador de calidad de la cartera por mora (ICM, cartera en mora/cartera total)

75

12,4 3,4 4,0

22,7

8,1

6,0 7,7

8,0

16,2

13,6

5,4 5,1

7,1

0

5

10

15

20

25

30

35

40

ene.‐92

ene.‐94

ene.‐96

ene.‐98

ene.‐00

ene.‐02

ene.‐04

ene.‐06

ene.‐08

ene.‐10

ene.‐12

ene.‐14

ene.‐16

ene.‐18

Comercial Consumo Microcrédito Total Vivienda

Fuente: cálculos Banco de la República.

76

4,0

6,0

8,0

5,1

7,1

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

ene.‐12

jul.‐12

ene.‐13

jul.‐13

ene.‐14

jul.‐14

ene.‐15

jul.‐15

ene.‐16

jul.‐16

ene.‐17

jul.‐17

ene.‐18

Comercial Consumo Microcrédito Total Vivienda


Indicadores de calidad de la cartera(Cartera vencida / Cartera total)

15/05/2018

39

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia ; cálculos del Banco de la República.

ICM cartera comercial, con castigos y sin Electricaribe

77

4,0

3,4

7,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

ene.‐02

ene.‐03

ene.‐04

ene.‐05

ene.‐06

ene.‐07

ene.‐08

ene.‐09

ene.‐10

ene.‐11

ene.‐12

ene.‐13

ene.‐14

ene.‐15

ene.‐16

ene.‐17

ene.‐18

(porcentaje) ICM comercial

ICM comercial sin Electricaribe

ICM comercial con castigos

4,0

3,4

7,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

ene.‐17 jul.‐17 ene.‐18


15 15 17 18 19 20 23 24 25 27 25 27 27 28 30 32 33 33

16 1517 14 11 10

8 7 8 7 910 9 10

1215 15 15

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Deuda en pesos Deuda en dólares

Deuda Corporativa privada: dólares vs pesos(% del PIB)

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, cálculos Banco de la República.78

15/05/2018

40

Carga Financiera (CFI) acumulado: ene‐nov(intereses+amortizaciones/ingresos)

79

16,2

18,7 18,517,8

14,7

17,9

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

18,0

20,0

2012 2013 2014 2015 2016 2017Fuente: Encuesta IEFIC


• Mapa de riesgos


• Stress Testing


15/05/2018

41

Escenario Macroeconómico

1,58

1,96

1,48

2,25

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

jun.

-15

dic.

-15

jun.

-16

dic.

-16

jun.

-17

dic.

-17

jun.

-18

dic.

-18

jun.

-19

dic.

-19

(porcentaje) Crecimiento real anual del PIB

Escenario Macroeconómico

4,1

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

(porcentaje) Inflación Total

4,91

5,19

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

(porcentaje)

TIB

15/05/2018

42

El escenario considera:

i) El deterioro asociado a variables macroeconómicas.

ii) El deterioro total y gradual de la cartera otorgada a firmas riesgosas enlos sectores de Electricidad y Transporte y a los deudores de viviendacon más de 60 días de mora.

iii) El deterioro gradual correspondiente a 2 rodamientos de la carteracomercial (firmas vulnerables de construcción y con descalcenegativo).

iv) La liquidación gradual de la totalidad de las posiciones de losinversionistas extranjeros (deuda pública y deuda privada).

v) En el punto de partida de la solvencia de los EC no se tiene en cuentael Goodwill.

Escenario Analizado

Riesgo de crédito

Deterioro de la cartera asociado a las condiciones macro: modeloestadístico (VAR) que estima la relación entre las variablesmacroeconómicas y el ICR de cada una de las modalidades de cartera.

Efecto sobre el sistema financiero

Cartera Variables Período Cambio en la cartera riesgosaTasa de interés de la cartera comercialCrecimiento del PIB (se usa el ISE como proxy)Cambio en la cartera riesgosaTasa de interés de la cartera de consumoCrecimiento del PIB (se usa el ISE como proxy)Tasa de desempleoCambio en la cartera riesgosaTasa de interés de la cartera de viviendaCrecimiento del PIB (se usa el ISE como proxy)Indice de precios de vivienda nueva (IPVR BR)Tasa de desempleoCambio en la cartera riesgosaTasa de interés de la cartera de microcréditoÍndice de comercio al por menorTasa de desempleo

Desde enero de 2002

Desde enero de 2004

Comercial

Consumo

Vivienda

Microcrédito

Desde marzo de 2003

Desde enero de 2001

15/05/2018

43

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia; cálculos Banco de la República.

Efecto sobre el sistema financieroRiesgo de crédito: Deterioro de la cartera asociado a las condiciones macro

ICR Cartera Comercial ICR Cartera de Consumo

ICR Cartera de Vivienda ICR Cartera de Microcrédito0,0

5,0

10,0

15,0

dic.-05 dic.-07 dic.-09 dic.-11 dic.-13 dic.-15 dic.-17 dic.-19

(porcentaje)

0,0

5,0

10,0

15,0


(porcentaje)

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0


(porcentaje)

0,0

5,0

10,0

15,0


(porcentaje)

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia (SFC); cálculos Banco de la República.

Dinámica de la Cartera

Resultados

La cartera exhibiría un crecimiento real promedio de 2.1%.

-20,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

dic.-97 dic.-99 dic.-01 dic.-03 dic.-05 dic.-07 dic.-09 dic.-11 dic.-13 dic.-15 dic.-17 dic.-19

(porcentaje)

Crecimiento real anual Escenario Adverso

15/05/2018

44


Rentabilidad sobre activos (ROA)

Resultados

El indicador caería hasta alcanzar un nivel mínimo de 0,3%.

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

dic.-97 dic.-99 dic.-01 dic.-03 dic.-05 dic.-07 dic.-09 dic.-11 dic.-13 dic.-15 dic.-17 dic.-19

(porcentaje)

ROA Escenario Adverso


Relación de Solvencia Total (TIER II) Relación de Solvencia Básica (CORE TIER I)

Resultados

Se observaría que la solvencia total se mantendría enniveles similares, mientras que la solvencia básica caería.

10,0

11,0

12,0

13,0

14,0

15,0

16,0

17,0

18,0

dic.-99 dic.-01 dic.-03 dic.-05 dic.-07 dic.-09 dic.-11 dic.-13 dic.-15 dic.-17 dic.-19

(porcentaje)

Solvencia total Escenario Adverso

8,0

8,5

9,0

9,5

10,0

10,5

11,0

11,5

12,0

dic.-13 dic.-14 dic.-15 dic.-16 dic.-17 dic.-18 dic.-19

(porcentaje)

Solvencia Básica Adverso

15/05/2018

45


Resultados

Participación de los componentes del escenario sobre las pérdidas totales del ejercicio

18,0

62,7

18,1

1,20,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

Rodamientosectorial

Deterioromacroeconómico

Riesgo de mercado Contagio

(porcentaje)


ROA Solvencia Total

Distribución del ROA y la Solvencia Total

10

12

14

16(porcentaje)

-4

-2

0

2

4

-60

-40

-20

dic-17 mar-18 jun-18 sep-18 dic-18 mar-19 jun-19 sep-19 dic-19

Mín.-Máx. Mediana Percentil 25-75 Sistema

⸗

⸗

0

5

10

15

20

25

dic-17 mar-18 jun-18 sep-18 dic-18 mar-19 jun-19 sep-19 dic-19

Mín-Max Mediana Percentil 25 - 75 Sistema

120

160

200

(porcentaje)

⸗

15/05/2018

46

Inflación

Crecimiento



Conclusiones

TEMAS

Conclusiones

• Las noticias de inflación son excelentes– Hace año y medio estábamos en 9%

– Estuvimos cerca a 4% a finales de 2017

– Ya estamos cerca a 3%, nuestra meta

• Crecimiento– Lo peor pasó: 1.8% 2017; 2.7% en 2018?

– Crecimiento “potencial” en 2019: 3.3% ‐ 3.5%

92

15/05/2018

47

Conclusiones

• Tasas de interés– El banco redujo 350 puntos las tasas desde diciembre de 2017

• Desde 7.75% a 4.250%

– Las tasas se han transmitido• En tasas hipotecarias, comerciales, activas, pasivas

• No así las de consumo

– No subieron en el período en que incrementamos tasas

– Hay factores estacionales

– Mayores riesgos en los préstamos

• Pero…el crédito de consumo sigue fluyendo

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Política Monetaria en la coyuntura actual - banrep.gov.co · Paraguay Bolivia Perú Chile Uruguay...

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