Politica Fiscal - Ciclos oportunistas - gabrieloddone.com · América Latina y Uruguay 1. Recién a...

Política Fiscal

Ciclos electorales y partidarios en

la política económica

Algunos hechos estilizados

OCDE Posguerra1:

1. Inflación crece levemente luego de las elecciones

2. Déficit presupuestales tienden a ser mayores durante años

electorales

3. Política monetaria suele ser más expansiva antes de las

elecciones

4. No hay evidencia de correlación sistemática entre

crecimiento, desempleo y años electorales

5. Producto presenta un ciclo partidario en primera mitad del

período: en promedio un gobierno de izquierda está

asociado con expansiones y un gobierno de derecha con

recesiones.

Introducción

1 Nordhaus (1975); McRae (1977); Hibbs (1977); Tufte (1978); Alesina (1988); Hibbs

(1992); Gärtner (1994); Alesina, Roubini Cohen (1997)

6. Inflación presenta un permanente ciclo partidario:

un gobierno de izquierda está asociado a un

incremento de la inflación.

7. Resultados electorales para el gobierno dependen

fuertemente del estado de la economía: crecimiento

mayor al esperado aumenta la probabilidad de las

reelecciones.

8. Países que exhiben oscilaciones en la orientación

de los gobiernos (izquierda y derecha), muestran

evidencia de ciclos partidarios pero con efectos

limitados en el tiempo sobre el producto

Introducción

América Latina y Uruguay

1. Recién a partir de mediados de la década del ‘90 existen

trabajos dedicados a economías abiertas.

2. Ciclo oportunista del tipo de cambio: el tipo de cambio

real suele caer antes de las elecciones (booms de

consumo) y suele aumentar luego de ellas.

3. Estudios para Chile2, Colombia3, América Latina y el

Caribe4, Uruguay5, Perú6 y Brasil7 encuentran evidencia

de ciclos oportunistas para el tipo de cambio real y

nominal

Introducción

2 Assael y Larrain (1995)3 Jaramillo Et Al (1999)4 Frieden Et Al (1999)5 Aboal y Calvo (2000)6 Grade (1999)7 Bonomo y Terra (1999)

4. En Uruguay las grandes devaluaciones en años

electorales son castigadas electoralmente (1958 y

1966) ⇒ No devaluar en año electoral condición

necesaria (aunque no suficiente) para no perder la

elección8

5. En Uruguay hay evidencia (hasta año 2000) de que los

gobiernos de “izquierda” depreciaron la moneda más

lentamente que los de “derecha”9

6. En Uruguay hay evidencia de ciclos políticos

oportunistas en la política fiscal10

Introducción

8 Aboal, Lorenzo, Rius (2000)9 Ibid.10 Aboal, Lorenzo, Moraes, Oddone (2001)

En suma

Existe evidencia que permite afirmar que:

1. El calendario electoral,

2. La orientación ideológica de los gobiernos y

3. El tipo de competencia entre los partidos políticos

PUEDEN INFLUIR SOBRE LOS

RESULTADOS MACROECONÓMICOS

Introducción

Las elecciones

Son un mecanismo para:

1. Controlar el desempeño del gobierno

2. Seleccionar al gobierno más competente

3. Elegir al gobierno con preferencias más próximas a la

mayoría de votantes.

Pueden afectar el desempeño económico:

4. Cuando se eligen políticas para aumentar probabilidad de

permanecer en cargo

5. Cuando se eligen políticas para influenciar decisiones del

sucesor

6. Cuando incertidumbre electoral introduce restricciones

sobre el gobierno nuevo

Introducción

Gobierno

¿Por qué el gobierno desea permanecer?

1. Para desplegar su programa : motivaciones partidarias o

ideológicas

2. Para permanecer sin importar programa: motivaciones

oportunistas

Ambos tipos de motivaciones dan lugar a

dos familias de modelos

Introducción

Introducción ¿Ciudadanos racionales o ingenuos?

1. En ciclos oportunistas, gobiernos toman ventajas;

¿Agentes racionales se comportan como votantes

ingenuos?

2. ¿Cómo reconciliar la racionalidad de los agentes con

evidencia de políticas expansivas prelectorales? Dos

respuestas posibles :

i. Agentes racionales, imperfectamente informados;

ii. Si actuación del gobierno es señal de talento, entonces

agentes pueden presumir que expansión durante año

electoral es debido a ello y (por oportunismo).

Comportamiento del gobierno

Un incentivo del gobierno para expandir la demanda agregada

en año electoral es mostrarse talentoso

Modelos oportunistas

1. ¿Cómo es la influencia de las elecciones en el

desempeño económico?

i. Condiciones económicas previas a elecciones

afectan decisiones de votantes. Fair (1978): cambios

en ingreso per cápita y en tasa de desempleo en año

electoral y en inflación dos años antes afectan

elecciones. Encuentra que tasa de descuento del

pasado es muy alta (memoria de votantes no supera

dos años).

ii. En períodos preelectorales, gobiernos manipulan

demanda agregada mediante políticas expansivas.

Modelos de ciclos electorales

2. ¿Por qué “manipulación” ayuda a ganar elecciones?:

i. Bajo expectativas adaptativas (Nordhaus 1975): engaños

sistemáticos.

ii. Bajo expectativas racionales (Rogoff 1990): ciclo

preelectoral es señal de competencia. Competencia no

es observada, por tanto no se sabe si boom es

“provocado” o deriva de la buena política (o una

combinación de ambas). Votantes saben que boom es

más probable que haya sido producido por gobierno

competente (menos costoso que para un incompetente).

Modelo predice que gobierno que genera boom, es más

probable que sea reelegido, por eso el oportunismos es

respuesta racional.


Modelos partidarios (Hibbs, 1977)

1. Si todos los gobiernos fueran puramente oportunistas,

plataformas convergerían a preferencias del votante mediano.

Evidencia no respalda convergencia, entonces gobiernos

tienen otras “motivaciones”.

2. Votantes son heterogéneos ex ante; partidos políticos

también lo son: votantes eligen representantes también por

sus preferencias ideológicas.

4. Ciclos partidarios se dan después de las elecciones (no

antes). Por ejemplo, si un gobierno conservador (aversión a

inflación o indiferencia al desempleo) gana la elección: habrá

recesión después de la elección.

5. En equilibrio, modelo arroja ciclo postelectoral en producto e

inflación. Ciclo distorsiona; los votantes prefieren políticas

más estables


Contexto

1. El gobierno (agente) quiere permanecer en el cargo al

tiempo que quiere minimizar el esfuerzo para hacerlo;

2. El esfuerzo mejora el desempeño del gobierno lo que

es valorado por los votantes (principal);

3. El producto marginal del esfuerzo es una variable

aleatoria que es observada solamente por el gobierno

Elecciones como control (riesgo moral)15

15 Ferejohn (1986)

Supuestos

1. Votantes son racionales y eligen al gobierno mediante

una estrategia retrospectiva (sus votos dependen del

desempeño económico pasado);

2. Votantes reeligen al gobierno solamente si el

desempeño económico está por encima de un umbral.

3. Candidatos son todos parecidos.

Problema

4. ¿Pueden los votantes inducir al gobierno a esforzarse

mediante un castigo si el esfuerzo no es suficiente?

5. Problema de los votantes es controlar el riesgo moral y

elegir al gobierno más competente.

Elecciones como control (riesgo moral)

Resultados

1. En horizonte infinito, con votantes racionales y estrategia de

elección retrospectiva, gobierno se esfuerza.

2. Mientras más desee gobierno permanecer, más se esforzará

mejorando el desempeño económico.

3. Ahora si votantes no se ponen de acuerdo sobre cómo medir

desempeño, gobierno no se a esforzará (se rompe equilibrio

cooperativo). Por ejemplo, gobierno puede distribuir los

beneficios de su actuación entre votantes (agente habrá

logrado enfrentar a los “principales”) ganando apoyo

favoreciendo a la minoría mayor sin “mayor esfuerzo”.

4. Modelo establece que “control de los políticos” requiere:

i. votantes utilicen estrategia retrospectiva para votar,

ii. cooperación (no votar de acuerdo a su conveniencia solamente)

Elecciones como control (riesgo moral)

Modelos oportunistas (adaptativas)

Modelo tradicional16

Contexto

1. Partido en el gobierno crea un boom económico para

aumentar probabilidad de ganar elecciones

2. Elecciones tienen lugar en t.

3. Comportamiento de los votantes es retrospectivo:

depende del desempeño del gobierno en el pasado

4. La economía viene descrita por la curva de Phillips.

16 Nordhaus (1975)

Supuestos

1. Expectativas de inflación adaptativas

2. Todos los políticos prefieren estar en el gobierno

3. Dos candidatos: gobierno y oposición

4. Votantes son todos iguales (Heterogéneos ex-post):

valoran crecimiento (bajo desempleo) y rechazan

inflación.

5. Políticos controlan instrumentos relacionados con la

demanda agregada (inversión y gasto público, emisión,

etc.)

6. El calendario electoral es exógeno (cada 4 años)

7. La inflación (π) refleja el crecimiento de la cantidad de

dinero (μ) en el período previo: π t = μ t - 1


Modelo

1. Función objetivo del gobierno

Donde:

es la inflación objetivo del electorado (por comodidad igual a 0);

es el peso relativo que el electorado le atribuye a desviaciones de

la inflación respecto a desviaciones del desempleo;

U t es la tasa de desempleo en t (la tasa natural de desempleo es 0 por

comodidad).

Diferencia con la funciones de pérdida a la Kidland & Prescott, es

que ambos parámetros son representativos de preferencias de

votantes.

Un gobierno oportunista sólo quiere atraer a la mayoría de votantes y

elegirá su política de forma de “conformar” al votante mediano.


)1(

2

~ 2

1

t

tt UL

~

2. Número de votos para el gobierno en t es función

creciente (N ´(·) < 0)17 del bienestar del electorado:

Donde:

• 0<β<1 es el factor de descuento del desempeño pasado del

gobierno. El modelo asume que β es cercano a 0 (la memoria

de los votantes es corta, el desempeño económico pasado

pesa más mientras más reciente18).

• εt es una variable aleatoria con media 0 que relaciona los

resultados electorales con el desempeño económico

(gobierno puede ganar o perder votos por razones diferentes

a comportarse en forma oportunista).


17 Recordar que L es una función de pérdidas.18 Al estar elevado a un número creciente y mayor que 1.

)2(3

0

t

s

st

s

t LNN

3. Para cada período (t), la divergencia entre la tasa de

desempleo y la tasa natural de desempleo depende

exclusivamente de la diferencia entre la tasa de

crecimiento de la cantidad de dinero en t (μt) y la tasa

de crecimiento de la cantidad de dinero esperada (μet):

Donde:

La variable de control del gobierno es μ t;


)3()( e

tttU

4. Las expectativas adaptativas se definen:

Donde:

α es un coeficiente que representa la velocidad a la

que se adaptan las expectativas al crecimiento pasado de

la cantidad de dinero;

α está comprendido entre 0 y 1.

Tomando α → 0 entonces α i = 0 para todo i > 1 de forma que

(5) se puede escribir:


)4(111 t

e

tt

e

t

)5(μα)α1(μ it1i

1iet

)6()1( 21 tt

e

t

Resultados:

1. Política óptima del gobierno viene dada por la elección de la

cantidad de dinero en cada período μ t que maximiza el

número de votos definidos por (2).

2. Para ello primero debo derivar la forma especial de la

función de pérdidas definida por (1) que “entra” en la

función N de la ecuación (2). Combinando con (1), con (3) y

(6) tenemos que


)()()( 3

3

2

2

1 ttttst

s LLLLL

])1(2

[)1(2

321

2

121

2

tttttttt

])1(2

[])1(2

[ 543

2

3

3

432

2

2

2

tttttttt

3. Para determinar cual es la cantidad de dinero que el

gobierno elige en cada período, basta con tomar

derivadas de la expresión anterior respecto de la

variable de control de cada período (μ t ; μ t - 1 ; μ t - 2 ;

μ t - 3 ):


θ

1

β

)αβ()1β(μ

23t

θ

1

β

)αβ()1β(μ

22t

θ

1

β

1αβμ 1t

θ

1μ t

4. De las expresiones anteriores tenemos:

i. La expansión de la cantidad de dinero aumenta

mientras se acerca el año electoral (t):

ii. En t-2 y t-3, la expansión de la cantidad de dinero

es negativa (β-1) < 0, como consecuencia de que

se está ajustando el ciclo electoral anterior. Ello

determina que la inflación esté cayendo en los años

t-2 y t-1

iii. En t la cantidad de dinero aumenta provocando que

la inflación e t+1 aumente


5. Por tanto el comportamiento del gobierno que quiere

maximizar su permanencia en el poder se puede escribir:

i. Inmediatamente antes de las elecciones el gobierno

estimula la economía mediante una expansión de la

cantidad de dinero

ii. El desempleo cae entonces como consecuencia de un

crecimiento de la cantidad de dinero no anticipado

(Expresión 3)

6. Los niveles de expansión de la cantidad de dinero y

desempleo maximizan la satisfacción de los votantes en

el año electoral (fueron elegidos para hacerlos felices y

así el gobierno logra la reelección)


7. En el año postelectoral, cuando la inflación aumentó, el

gobierno adopta el comportamiento inverso: induce una

recesión contrayendo la demanda mediante una

política monetaria contractiva con el propósito de

reducir las expectativas de inflación

8. Durante el resto del período el gobierno despliega una

política monetaria orientada a mantener las

expectativas de inflación bajas, hasta el año inmediato

anterior a la siguiente elección.


Estática comparada

1. Gobierno expande la demanda agregada (DAt) para

provocar un crecimiento del producto a través de la

curva de Phillips de corto plazo (CPCPt);

2. En t+1 los agentes revisan las expectativas de forma

que ahora la curva de Phillips viene dada por CPCPt+1

de tal forma que el producto se contrae mientras la

inflación aumenta.

3. En t+1 el gobierno inducirá una recesión vía

contracción de la demanda (DAt+1) de forma de reducir

la inflación



π Curva de Phillips CP cp t+1

largo plazo

CP cp t

π t

π t-1=π t+1

DA t

DA t-1

DA t+1

yt+1 yt-1 yt y


Consecuencias

• Leves crecimientos del producto con inflación

moderada antes de las elecciones

• Recesiones y mayor inflación después de las

elecciones

• Ajuste posterior

Críticas

• Errores sistemáticos de agentes, no aprenden

• ¿Por qué los agentes votaran a un gobierno que crea

expansiones artificiales?

• Racionalidad con asimetría de información

Modelos oportunistas (política fiscal y

expectativas racionales)

Modelos oportunistas racionales19

Contexto

• Expectativas racionales sobre inflación;

• Votantes racionales: maximizan la utilidad esperada

¿Por qué votantes racionales votan por un

gobierno que crea un boom?

• Porque con asimetría de información un boom puede ser

una señal de talento del gobierno

19 Cukierman & Meltzer (1986) Rogoff & Sibert (1988) Persson & Tabellini (1990)

Rogoff (1990). Por desarrollo formal ver notas de Modelos Oportunistas Racionales.

Supuestos

• Expectativas:

Donde t es un término que mide el talento del gobierno

• Expectativas de inflación son racionales;

• Votantes no observan el talento del gobierno. Observan

resultados sobre el producto y, con retraso, la inflación;

• Dos candidatos por elección: gobierno y oposición.

• Votantes quieren elegir al hacedor de política que

maximice su utilidad esperada que depende del producto y

de la inflación esperada

• El hacedor controla la inflación

• El calendario electoral es exógeno



)1(* MAesttettt

Consideraciones

1. Asimetría de información sobre capacidad del gobierno

para administrar produce ciclo político.

2. Gobierno tiene incentivo a sesgar la política pre-electoral

hacia gastos de corto plazo (fácilmente observables) y a

disminuir inversiones (observadas en año poselectoral).

3. En equilibrio, votantes deducirán competencia del

gobierno mediante las distorsiones que éste provoca a

través de sus políticas de gastos e impuestos.

4. Aún levantando objeciones a modelos tipo Nordhaus

(1975), existen argumentos que fundamentan que, bajo

ciertas condiciones, existe ciclo político.



5. Inflación esperada en año electoral queda entre

inflación generada por gobierno competente y uno

incompetente;

6. Hacedores competentes que genera un boom

preelectoral son reelegidos. Por tanto, correlación

positiva entre crecimiento antes de elecciones y

resultados electorales favorables



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