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통신서비스

종목 투자의견 목표주가 (원)

KT BUY (M) 42,000 (M)

LG 유플러스 BUY (M) 22,000 (M)

SK 텔레콤 BUY (M) 340,000 (M)

투자자 동향 및 관심사

투자자투자자투자자투자자 및및및및 주가주가주가주가 동향동향동향동향 :::: 지난주 통신서비스 업종은 코스피 대비 아웃퍼폼. 기관투자자는 통신업 순매수.

외국인투자자는 LG유플러스 위주로 순매도

주요 뉴스 및 이슈 업데이트

유료방송유료방송유료방송유료방송////미디어미디어미디어미디어 업데이트업데이트업데이트업데이트 : : : : EU, EU, EU, EU, 디즈니의디즈니의디즈니의디즈니의 FOX FOX FOX FOX 인수인수인수인수 합병합병합병합병 조건부조건부조건부조건부 승인승인승인승인

(11/06) EU 집행위원회, 월트디즈니의 21세기폭스 인수합병을 조건부로 승인. 승인 조건으로 디즈니

-폭스의 합병법인은 유럽경제지역 내에서 역사 채널 또는 생애 일대기 관련 실화물 채널을 운영하지

못하도록 함. 이는 A+E TV, 히스토리, H2 등 유로존 내에서 방영되고 있는 역사·실화물 채널을 보호

하기 위한 조건

(11/07) CMB, 전국 지역별 11개 SO를 CMB 단일 법인으로 합병. CMB 관계자, "기업 통합 운영을

통한 방송과 통신서비스의 시너지 효과를 창출하면서 안정적인 재무구조를 바탕으로 새로운 성장의 발

판을 마련하게 됐다"고 설명

모바일모바일모바일모바일 업데이트업데이트업데이트업데이트 : : : : 김성태김성태김성태김성태 의원의원의원의원, , , , 완전자급제완전자급제완전자급제완전자급제 2.0 2.0 2.0 2.0 발의발의발의발의

(11/05) SKT, ADT캡스 인수를 완료한 후 첫 시너지 상품을 내놓으며 보안시장 공략에 본격적인 시동

을 걸고 있음. 이동통신 이용자가 ADT캡스 보안상품에 신규가입하면 3년간 최대 52.8만원을 할인받

을 수 있는 'T&캡스'를 출시. SKT, "T&캡스를 시작으로 다양한 '통신+보안' 할인 상품을 출시할 계획"

이라며 "ICT 기술과 물리보안을 연계해 본격적으로 시너지를 낼 준비를 하고 있다"고 밝힘

(11/06) 미국 FCC가 ISP를 재분류한 것은 합법적인 권한 행사란 항소법원의 판결이 그대로 인정받게

됨. 미 연방대법원이 통신연합의 상고 신청을 다루지 않기로 했기 때문. 이로써 오바마 시절 확립된 망

중립성 원칙을 둘러싼 법정 공방이 사실상 마무리됨

(11/06) 김성태 자유한국당 의원, 완전자급제 2.0 법안을 발의. 법안은 통신서비스·단말기 묶음판매

불가, 통신서비스·단말기 판매장소 물리적 분리, 개통업무 재위탁 불가, 판매장려금 합리적 수준으로

규제, 이용자 개별계약 체결 금지 등의 내용을 담고 있음. 김 의원, 완전자급제 2.0 법안을 통해 거둘

수 있는 기대 효과로 통신요금 부담 완화를 제시

(11/07) SKT, 국토교통부·한국도로공사·서울대·쏘카·SWM 등과 함께 배곧생명공원 인근 도로

2.3km 구간에서 카셰어링용 자율주행차 시연 행사를 성공리에 마침

투자 의견 : 연말까지 강세 지속

통신업종에 대한 기관투자자 순매수 강도는 강해지고 있음. 연말 배당 시즌에 맞춘 투자 전략, CATV

인수, 5G 등의 모멘텀을 보유하고 있기 때문. 4Q18 ~ 1Q19 SO 인수, 지배구조 개편 작업 실행될 가

능성이 매우 높음. 배당 시즌 이후까지 끌고 가는 전략으로 대응 필요

Sector Report

2018.11.12

통신서비스

Weekly(11/5~11/9) : 연말까지 강세 지속

통신서비스

2

주간 통신업 주요 뉴스 (11.5 ~ 11.9)

<주간 통신업 주요 뉴스>

▶ 정부정부정부정부, , , , 완전자급제완전자급제완전자급제완전자급제 정책수립정책수립정책수립정책수립 착수착수착수착수…………내년까지내년까지내년까지내년까지 자급제폰자급제폰자급제폰자급제폰 2222배배배배↑<↑<↑<↑<연합연합연합연합>>>>

정부가 이번 주 휴대전화 제조업체와 완전자급제 관련 첫 간담회를 여는 등 완전자급제 정책 수립을 위한 의견수렴 작업을 개시. 정부는 이달 중 정책을 마련해 내년

말까지 자급제폰을 현재의 2배로 확대할 계획

▶ 유료방송유료방송유료방송유료방송 M&A 'M&A 'M&A 'M&A '동상이몽동상이몽동상이몽동상이몽'…'…'…'…누가누가누가누가 방아쇠방아쇠방아쇠방아쇠 당길까당길까당길까당길까<<<<한경한경한경한경>>>>

LGU+와 KT, 각각 컨퍼런스콜에서 케이블 TV 인수를 검토 중이라 밝힘. SKT 는 한 발짝 물러서 있지만 시장 상황에 따라 언제든 인수전에 나설 태세. 유료방송업계

지각변동의 '키'는 LGU+가 쥐고 있다는 것이 업계의 평가

▶ 강자엔강자엔강자엔강자엔 약한약한약한약한 구글구글구글구글····넷플릭스넷플릭스넷플릭스넷플릭스…………망망망망 이용이용이용이용 대가대가대가대가 차등차등차등차등 지불지불지불지불<<<<전자전자전자전자>>>>

우리나라 통신사에 공짜 네트워크를 강요하며 논란을 유발한 구글과 넷플릭스 등 글로벌 기업이 미국, 프랑스, 독일 등 다수 국가에서 망 이용 대가를 납부하는 것으로

드러남. 이에 대해 통신사 관계자, "미국은 예외로 하더라도 프랑스와 독일에서 망 이용 대가를 납부하는 사례가 확인됐다"면서 "글로벌 기업의 국가별·네트워크 사업

자별 차등 정책을 연구해서 우리나라도 합당한 수준의 망 이용 대가를 지불하도록 하는 정책을 수립해야 한다"고 강조

▶ 단말기단말기단말기단말기 완자제완자제완자제완자제' ' ' ' 초강력초강력초강력초강력 법안법안법안법안 나왔다나왔다나왔다나왔다<<<<파낸파낸파낸파낸>>>>

김성태 자유한국당 의원, 완전자급제 2.0 법안을 발의. 법안은 통신서비스·단말기 묶음판매 불가, 통신서비스·단말기 판매장소 물리적 분리, 개통업무 재위탁 불가,

판매장려금 합리적 수준으로 규제, 이용자 개별계약 체결 금지 등의 내용을 담고 있음. 김 의원, 완전자급제 2.0 법안을 통해 거둘 수 있는 기대 효과로 통신요금 부담

완화를 제시

▶ 오바마표오바마표오바마표오바마표 망중립성망중립성망중립성망중립성' ' ' ' 법정법정법정법정 공방공방공방공방 끝났다끝났다끝났다끝났다<<<<지디지디지디지디>>>>

미국 FCC 가 ISP 를 재분류한 것은 합법적인 권한 행사란 항소법원의 판결이 그대로 인정받게 됨. 미 연방대법원이 통신연합의 상고 신청을 다루지 않기로 했기 때문.

이로써 오바마 시절 확립된 망중립성 원칙을 둘러싼 법정 공방이 사실상 마무리됨. 다만 망줄비성 자체만 놓고 보면 이번 판결이 큰 의미를 갖지 못함. 통신연합의 상

고신청 이후 트럼프 행정부가 새롭게 출범하며 망중립성 원칙 자체를 폐기했기 때문

▶ EU, EU, EU, EU, 디즈니디즈니디즈니디즈니----폭스폭스폭스폭스 합병합병합병합병 조건부조건부조건부조건부 승인승인승인승인…"…"…"…"역사채널은역사채널은역사채널은역사채널은 안돼안돼안돼안돼"<"<"<"<연합연합연합연합>>>>

EU 집행위원회, 월트디즈니의 21세기폭스 인수합병을 조건부로 승인. 승인 조건으로 디즈니-폭스의 합병법인은 유럽경제지역 내에서 역사 채널 또는 생애 일대기 관

련 실화물 채널을 운영하지 못하도록 함. 이는 A+E TV, 히스토리, H2 등 유로존 내에서 방영되고 있는 역사·실화물 채널을 보호하기 위한 조건

▶ CMB, 11CMB, 11CMB, 11CMB, 11개개개개 권역권역권역권역 단일단일단일단일 법인으로법인으로법인으로법인으로 합병합병합병합병........단일단일단일단일 ''''시너지시너지시너지시너지'<'<'<'<이데이데이데이데>>>>

CMB, 전국 지역별 11개 SO 를 CMB 단일 법인으로 합병. CMB 관계자, "기업 통합 운영을 통한 방송과 통신서비스의 시너지 효과를 창출하면서 안정적인 재무구조를

바탕으로 새로운 성장의 발판을 마련하게 됐다"고 설명

▶ "5G "5G "5G "5G 융합융합융합융합 서비스서비스서비스서비스, , , , 국내서국내서국내서국내서 84848484조원조원조원조원 가치가치가치가치 창출창출창출창출"<"<"<"<지디지디지디지디>>>>

이성춘 기가코리아 단장, "5G 는 기존 통신기술로 제한적이거나 불가능했던 정보통신기술과 타 산업의 융합을 가능케 한다"고 밝힘. 기가코리아 사업은 2020년까지 개

인이 무선으로 기가급 모바일 서비스를 누릴 수 있는 스마트 ICT 환경을 구축하는 것이 목표로, 올해부터 2020년까지 2단계 사업이 진행될 예정. 이성춘 단장, "5G 는

2026년까지 글로벌 시장에서 약 1,480조원 국내에서 85조원의 가치를 창출할 것"이라 밝힘

<주간 SKT 주요 뉴스>

▶ SKB, SKB, SKB, SKB, 콘텐츠별콘텐츠별콘텐츠별콘텐츠별 화질화질화질화질 최적화최적화최적화최적화 시스템시스템시스템시스템 적용적용적용적용<<<<디타디타디타디타>>>>

SKB, '콘텐츠별 화질 최적화 시스템'을 적용해 Btv VOD 화질을 개선한다고 밝힘. 콘텐츠별 화질 최적화 시스템은 품질 데이터에 기반한 기술로, SKB 가 10월부터 선

보이는 Btv VOD 콘텐츠에 순차적으로 적용되고 있음. 데이터가 적용될 수 있도록 점점 더 고도화되며, 내년엔느 기존 콘텐츠들까지 확대 적용될 예정

▶ SKTSKTSKTSKT----ADTADTADTADT캡스캡스캡스캡스 첫첫첫첫 상품상품상품상품…………통신보안결합통신보안결합통신보안결합통신보안결합 'T&'T&'T&'T&캡스캡스캡스캡스'<'<'<'<아이아이아이아이>>>>

SKT, ADT 캡스 인수를 완료한 후 첫 시너지 상품을 내놓으며 보안시장 공략에 본격적인 시동을 걸고 있음. 이동통신 이용자가 ADT 캡스 보안상품에 신규가입하면 3년

간 최대 52.8만원을 할인받을 수 있는 'T&캡스'를 출시. SKT, "T&캡스를 시작으로 다양한 '통신+보안' 할인 상ㅍ무을 출시할 계획"이라며 "ICT 기술과 물리보안을 연계

해 본격적으로 시너지를 낼 준비를 하고 있다"고 밝힘

▶ 티맵티맵티맵티맵 택시택시택시택시 타면타면타면타면 10% 10% 10% 10% 할인할인할인할인…………SKT "SKT "SKT "SKT " 사용자사용자사용자사용자 100100100100만만만만 목표목표목표목표"<"<"<"<한경한경한경한경>>>>

SKT, 택시 호출 서비스인 '티맵 택시'를 대폭 강화. 배차 시스템을 개선하고 T 멤버십 할인 혜택을 제공하기로 결정. 카카오가 카풀서비스 도입을 두고 택시업계와 갈등

에 빠진 사이 점유율을 따라잡겠다는 전략으로 분석됨.

▶ SKT, SKT, SKT, SKT, 카셰어링용카셰어링용카셰어링용카셰어링용 자율주행자율주행자율주행자율주행 시연시연시연시연…………""""앱앱앱앱 호출하면호출하면호출하면호출하면 차가차가차가차가 달려온다달려온다달려온다달려온다"<"<"<"<데일데일데일데일>>>>

SKT, 국토교통부·한국도로공사·서울대·쏘카·SWM 등과 함께 배곧생명공원 인근 도로 2.3km 구간에서 카셰어링용 자율주행차 시연 행사를 성공리에 마침. 체험

단은 스마트폰 앱에서 출발지와 목적지를 입력하고, 자율주행차를 호출. 주변 자율주행차는 호출 즉시 체험단 위치를 파악하고, 수 분 내 도착. 자율주행차는 다음 탑승

객을 찾아 이동. 더 이상 승객이 없으면 차량은 스스로 주변 카셰어링 주차장으로 이동해 호출을 기다림. 박진효 SKT ICT 기술원장 "5G 과 인공지능이 교통 체증, 교

통 사고 등 도로 위 사회적 문제를 상당 부분 해결할 수 있다"며 "보다 안전하고 편리한 자율주행 시대를 위해 관련 기술개발에 더 힘쓸 것"이라 강조

Sector Report

3

▶ SKB, SKB, SKB, SKB, 독점독점독점독점 콘텐츠콘텐츠콘텐츠콘텐츠 ''''성덕성덕성덕성덕 라이브라이브라이브라이브' ' ' ' 생방송생방송생방송생방송<<<<지디지디지디지디>>>>

SKB, OTT '옥수수'에서 음악 관련 독점 콘텐츠 '성덕 라이브'를 독점 생방송한다고 밝힘. 성덕 라이브, JTBC 디지털 스튜디오 룰루랄라와 옥수수가 공동 제작했다. 아

이돌을 주제로 한 라이브 퀴즈쇼로, 팬들이 현장에서 퀴즈를 푸는 모습이 실시간으로 방송된다는 것이 프로그램의 핵심. 김종덕 SKB 모바일사업본부장, "앞으로도 옥

수수는 소비자의 취향과 수요를 파악하여 최적의 환경에서 최고 수준의 콘텐츠를 시청할 수 있도록 노력할 것"이라 밝힘

SKSKSKSK텔레콤텔레콤텔레콤텔레콤, , , , 삼성전자와삼성전자와삼성전자와삼성전자와 '5G '5G '5G '5G 단독모드단독모드단독모드단독모드 교환기교환기교환기교환기' ' ' ' 개발개발개발개발<<<<전자전자전자전자>>>>

SKT, 삼성전자와 함께 5G SA 기반 교환기 핵심 기술 및 프로토타입 장비 개발에 성공. 5G SA 교환기는 무선기지국과 인터넷망 사이에 데이터 전송을 처리하는 역할

을 함. SKT, 5G SA 교환기 성능 향상과 부가 기능 개발 연구를 지속해 단계별 5G 업그레이드 시점에 맞춰 이 장비를 현장에 구축할 계획

<주간 KT 주요 뉴스>

▶ KT IPTV KT IPTV KT IPTV KT IPTV 콘텐츠콘텐츠콘텐츠콘텐츠 VRVRVRVR로로로로 본다본다본다본다<<<<지디지디지디지디>>>>

KT, 개인형 실감미디어 극장 서비스 '기가라이브 TV'를 오는 12일 출시한다고 밝힘. 기가라이브 TV, 와이파이와 무선 VR HMD 로 KT 의 실감형 콘텐츠를 이용할 수 있

는 서비스임. 기가리이브 TV 를 이용하면 올레 tv 모바일 내 실시간 채널 100여개, 18만여편의 VOD 등을 대화면으로 감상이 가능

▶ SKT SKT SKT SKT 이어이어이어이어…………KTKTKTKT도도도도 '5G '5G '5G '5G 장비장비장비장비 공급사공급사공급사공급사' ' ' ' 화웨이화웨이화웨이화웨이 배제배제배제배제<<<<한경한경한경한경>>>>

KT, 5G 통신 장비 공급업체로 삼성전자와 에릭손, 노키아를 선정했다고 밝힘. 화웨이 장비도 검토 대상이었지만 막판에 고배를 마심. 화웨이가 외면받은 이유는 기존

장비와의 연동이 나머지 회사보다 불리한 요인과 보안 이슈 등임

<주간 LGU+ 주요 뉴스>

▶ LGLGLGLG유플유플유플유플, , , , 내달내달내달내달 1111일일일일 5G 5G 5G 5G 쏜다쏜다쏜다쏜다…………스마트폰스마트폰스마트폰스마트폰 내년내년내년내년 3333월월월월 상용화상용화상용화상용화<<<<매경매경매경매경>>>>

LGU+, 다음달 1일 서울과 수도권, 일부 광역시를 중심으로 5G 전파 발사를 시작하고 내년 3월께 스마트폰을 통한 서비스에 나설 예정. 이를 위해 전파 설계 프로그

램 회사 프랑스 포스코와 손을 잡음. LGU+는 5G 생태계 구축 전략도 내놓음 .내년에 5G 오픈랩을 열 예정이며, 한양대와 산학연 협력도 강화

자료: 언론자료

통신서비스

4

통신업종 주간 동향 (11.5~ 11.9)

Valuation 비교

PER PBR ROE Mkt. Cap

2018E 2018E 2018E (bn USD)

KOSPI 8.4 0.9 11.1 1,210.0

통신업 7.7 0.8 12.1 32.3

SK 텔레콤 6.3 0.9 17.0 19.3

KT 10.6 0.6 5.9 6.9

LG 유플러스 12.8 1.0 8.8 6.1

NTT Docomo 13.0 1.6 12.6 85.4

KDDI 10.3 1.6 15.6 56.0

Softbank 8.8 1.9 22.0 85.0

China Unicom 27.0 0.7 2.7 33.8

China Mobile 11.5 1.3 11.4 195.8

China Telecom 13.7 0.8 6.1 40.4

AT&T 8.8 1.3 14.4 225.9

Verizon 12.5 4.4 38.8 240.8

Chunghwa Telecom 22.5 2.3 10.1 27.0

Taiwan Mobile 21.9 5.3 23.1 12.2

주가 Data

Performance(%) 최근 5영업일 순매수 (십억원)

1W 1 M 3M 6M 1Yr 기관 외국인 개인

KOSPI -0.5 -7.4 -9.4 -14.6 -18.2 -1,258.9 413.2 740.0

통신업 1.8 -4.8 2.6 16.3 7.4 54.4 -43.2 -10.2

SK 텔레콤 3.3 -4.5 3.5 17.7 4.9 7.3 6.0 -13.4

KT 2.8 -1.0 2.1 7.6 1.2 15.8 0.0 -14.5

LG 유플러스 -3.7 -9.9 0.3 22.9 25.4 31.3 -49.2 17.7

NTT Docomo 0.7 -13.6 -15.4 -8.7 -9.7

KDDI 1.0 -18.1 -22.2 -14.9 -22.6

Softbank 1.0 -17.9 -16.3 2.7 -11.3

China Unicom -1.5 -5.3 -12.5 -21.7 -29.3

China Mobile -1.6 -7.0 2.2 -0.9 -8.5

China Telecom 1.3 -2.5 6.7 1.3 -1.3

AT&T 1.7 -7.3 -4.5 -1.1 -8.7

Verizon 2.9 6.0 9.9 25.6 29.3

Chunghwa 0.9 -2.3 0.0 -2.7 3.9

Taiwan Mobile 0.9 0.0 3.8 1.0 1.5

Sector Report

5

Global peer group Valuation (단위: 배, %)

PER PBR EV/EBITDA Dividend Yield

2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E

SK 텔레콤 6.3 7.1 0.9 0.8 5.6 5.6 3.8 3.8

KT 10.6 8.9 0.6 0.5 2.5 2.1 3.4 3.4

LG 유플러스 12.8 11.3 1.0 0.9 4.0 3.5 2.6 2.6

NTT Docomo 13.0 12.9 1.6 1.6 6.0 5.8 3.9 4.3

KDDI 10.3 9.4 1.6 1.4 4.8 4.7 3.7 4.2

Softbank 8.8 12.2 1.9 1.6 9.2 8.8 0.5 0.5

NTT 10.3 9.9 0.9 0.9 4.6 4.6 3.3 3.7

China Unicom 27.0 17.3 0.7 0.7 2.7 2.6 1.5 2.3

China Mobile 11.5 11.5 1.3 1.2 3.1 3.0 4.2 4.3

China Telecom 13.7 12.7 0.8 0.8 3.2 3.1 3.0 3.2

PCCW 23.6 20.2 1.7 1.8 5.8 5.6 7.1 7.1

Singtel 13.4 15.5 1.7 1.7 11.8 12.1 6.4 5.8

AT&T 8.8 8.7 1.3 1.2 7.2 6.6 6.5 6.6

Verizon 12.5 12.4 4.4 3.7 7.4 7.3 4.1 4.2

Chunghwa 22.5 22.4 2.3 2.3 10.4 10.4 4.4 4.4

Taiwan Mobile 21.9 21.2 5.3 5.4 13.2 13.0 5.1 5.1

Telstra 10.7 14.1 2.4 2.4 5.2 5.9 7.2 5.8

Vodafone 15.2 15.5 0.6 0.7 4.9 5.1 9.1 8.8

Deutsche 15.5 13.4 2.0 2.0 6.0 5.7 4.8 5.2

Telefonica 10.6 10.1 2.0 1.9 6.0 6.0 5.4 5.4

Telecom Italia 7.4 7.0 0.5 0.5 4.6 4.6 0.6 1.8

Telenor 15.5 15.5 5.0 5.1 5.8 5.8 6.2 5.5

Teliasonera 17.3 15.2 1.9 1.9 9.3 8.8 5.5 5.7

Average 13.8 13.1 1.8 1.8 6.2 6.1 4.5 4.5

자료: 유안타증권 리서치센터

Earnings Estimate (단위: 십억원)

SK 텔레콤 KT

결산(12월) 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F 결산(12월) 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F

매출액 17,092 17,520 16,801 16,781 17,207 매출액 22,744 23,387 23,391 23,518 23,844

영업이익 1,536 1,537 1,303 1,355 1,427 영업이익 1,440 1,375 1,376 1,413 1,480

지배주주순이익 1,676 2,600 3,416 2,988 3,042 지배주주순이익 711 477 726 827 886

증가율 10.4 55.1 31.4 -12.5 1.8 증가율 28.6 -32.9 52.2 13.9 7.1

PER 10.5 7.8 6.1 7.0 6.8 PER 11.2 17.1 10.4 9.1 8.5

PBR 1.0 1.0 0.8 0.7 0.7 PBR 0.7 0.7 0.5 0.5 0.5

EV/EBITDA 5.0 5.4 5.4 5.5 5.4 EV/EBITDA 2.9 2.8 2.4 2.1 2.1

ROE 10.7 15.4 17.0 12.7 11.8 ROE 6.4 4.1 5.9 6.2 6.4

주 : 2018 년 실적은 IFRS15 기준 실적으로 17 년 실적과 직접적 비교는 어려움


통신서비스

6

Earnings Estimate (단위: 십억원)

LG 유플러스

결산(12월) 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F

매출액 11,451 12,279 11,949 12,056 12,639

영업이익 746 826 840 879 983

지배주주귀속 순이익 493 547 532 587 663

증가율 40.2 11.0 -2.8 10.4 12.9

PER 9.8 11.2 13.3 12.0 10.6

PBR 1.0 1.2 1.0 1.0 0.9

EV/EBITDA 3.5 3.6 4.1 3.6 3.1

ROE 10.6 10.9 8.8 8.3 8.8



통신사 실적 추정 및 컨센서스 비교 (단위: 십억원)

매출액 1Q 17 2Q 17 3Q 17 4Q 17 1Q 18 2Q 18 3Q 18 4Q 18E 컨센서스 대비

SK 텔레콤 4,234 4,346 4,443 4,497 4,182 4,154 4,186 4,279 4,240 -2%

KT 5,612 5,842 5,827 6,107 5,710 5,807 5,949 5,926 5,786 0%

LG 유플러스 2,882 3,010 3,060 3,328 2,980 2,981 2,992 2,996 3,024 -1%

영업이익 1Q 17 2Q 17 3Q 17 4Q 17 1Q 18 2Q 18 3Q 18 4Q 18E 컨센서스 대비

SK 텔레콤 411 423 392 310 325 347 304 326 350 -1%

KT 417 447 377 134 397 399 370 210 386 3%

LG 유플러스 203 208 214 201 188 211 228 213 206 2%

영업이익률 1Q 17 2Q 17 3Q 17 4Q 17 1Q 18 2Q 18 3Q 18 4Q 18E

SK 텔레콤 10% 10% 9% 7% 8% 8% 7% 8%

KT 7% 8% 6% 2% 7% 7% 6% 4%

LG 유플러스 7% 7% 7% 6% 6% 7% 8% 7%

세전계속사업이익 1Q 17 2Q 17 3Q 17 4Q 17 1Q 18 2Q 18 3Q 18 4Q 18E 컨센서스 대비

SK 텔레콤 724 748 1,004 927 907 1,163 1,302 1,002 953 22%

KT 318 316 317 -114 353 391 334 83 293 33%

LG 유플러스 171 176 184 136 162 189 208 169 167 13%

지배주주귀속순익 1Q 17 2Q 17 3Q 17 4Q 17 1Q 18 2Q 18 3Q 18 4Q 18E 컨센서스 대비

SK 텔레콤 589 625 796 590 695 917 1,031 773 758 21%

KT 201 222 180 -126 197 251 222 56 194 30%

LG 유플러스 133 136 143 136 116 137 154 125 134 2%



Sector Report

7

월간 번호이동 점유율 (단위: 명)

합계 SKT KT LGU+ MVNO SKT KT LGU+ MVNO

7월 소계 667,187 240,678 170,745 162,495 93,269 36.1% 25.6% 24.4% 14.0%

8월 소계 591,562 206,982 144,318 140,784 99,478 35.0% 24.4% 23.8% 16.8%

9월 소계 562,700 204,090 136,725 136,156 85,729 36.3% 24.3% 24.2% 15.2%

10월 소계 600,184 221,634 149,014 145,502 84,034 36.9% 24.8% 24.2% 14.0%

11월 소계 697,180 255,953 180,588 168,080 92,559 36.7% 25.9% 24.1% 13.3%

12월 소계 603,457 219,375 151,233 146,662 86,187 36.4% 25.1% 24.3% 14.3%

1월 소계 499,893 169,713 120,117 118,869 91,194 33.9% 24.0% 23.8% 18.2%

2월 소계 397,616 130,678 94,207 93,875 78,856 32.9% 23.7% 23.6% 19.8%

3월 소계 500,947 164,588 119,846 117,018 99,495 32.9% 23.9% 23.4% 19.9%

4월 소계 438,448 139,564 104,446 103,621 90,817 31.8% 23.8% 23.6% 20.7%

5월 소계 477,367 160,425 117,423 116,061 83,458 33.6% 24.6% 24.3% 17.5%

6월 소계 451,766 151,901 111,011 108,898 79,956 33.6% 24.6% 24.1% 17.7%

7월 소계 487,533 167,775 123,319 115,654 80,785 34.4% 25.3% 23.7% 16.6%

8월 소계 521,836 177,583 130,333 127,367 86,553 34.0% 25.0% 24.4% 16.6%

9월 1일 18,875 7,179 4,923 5,157 1,616 38.0% 26.1% 27.3% 8.6%

9월 3일 25,969 9,272 6,166 6,376 4,155 35.7% 23.7% 24.6% 16.0%

9월 4일 17,160 5,832 4,157 3,960 3,211 34.0% 24.2% 23.1% 18.7%

9월 5일 16,435 5,458 3,879 4,025 3,073 33.2% 23.6% 24.5% 18.7%

9월 6일 15,465 4,950 3,381 3,792 3,342 32.0% 21.9% 24.5% 21.6%

9월 7일 16,625 5,355 3,893 3,872 3,505 32.2% 23.4% 23.3% 21.1%

9월 8일 16,447 5,748 4,606 4,724 1,369 34.9% 28.0% 28.7% 8.3%

9월 10일 25,543 8,677 6,483 6,566 3,817 34.0% 25.4% 25.7% 14.9%

9월 11일 15,931 5,049 3,858 3,831 3,193 31.7% 24.2% 24.0% 20.0%

9월 12일 15,531 4,972 3,742 3,685 3,132 32.0% 24.1% 23.7% 20.2%

9월 13일 15,139 4,781 3,641 3,623 3,094 31.6% 24.1% 23.9% 20.4%

9월 14일 16,321 5,248 4,041 3,974 3,058 32.2% 24.8% 24.3% 18.7%

9월 15일 17,451 6,234 5,160 4,724 1,333 35.7% 29.6% 27.1% 7.6%

9월 17일 25,653 8,745 6,662 6,184 4,062 34.1% 26.0% 24.1% 15.8%

9월 18일 16,256 5,313 3,912 3,770 3,261 32.7% 24.1% 23.2% 20.1%

9월 19일 16,198 5,157 3,734 3,668 3,639 31.8% 23.1% 22.6% 22.5%

9월 20일 16,600 5,354 3,522 3,833 3,891 32.3% 21.2% 23.1% 23.4%

9월 21일 19,340 6,695 4,409 4,472 3,764 34.6% 22.8% 23.1% 19.5%

9월 22일 20,414 7,741 5,635 5,195 1,843 37.9% 27.6% 25.4% 9.0%

9월 25일 13,917 5,288 3,728 4,206 695 38.0% 26.8% 30.2% 5.0%

9월 26일 15,716 6,003 4,615 4,215 883 38.2% 29.4% 26.8% 5.6%

9월 27일 22,127 7,819 5,202 5,244 3,862 35.3% 23.5% 23.7% 17.5%

9월 28일 20,644 6,960 4,690 4,514 4,480 33.7% 22.7% 21.9% 21.7%

9월 29일 18,921 6,734 5,016 4,728 2,443 35.6% 26.5% 25.0% 12.9%

9월 소계 438,678 150,564 109,055 108,338 70,721 34.3% 24.9% 24.7% 16.1%

자료: KTOA

통신서비스

8

이통사 단말기 지원금 공시 현황

SK 텔레콤 (단위: 원)

단말기명 출고가 요금제 11월 1일 10월 26일 9월 18일 9월 6일 8월 19일 현재판매가

아이폰 XS (64G) 1,364,000 T 플랜 패밀리 81,000 81,000 1,283,000

T 플랜 라지 69,000 69,000 1,295,000

T 플랜 미디엄 56,000 56,000 1,308,000

아이폰 XR (64G) 990,000 T 플랜 패밀리 81,000 81,000 909,000

. T 플랜 라지 69,000 69,000 921,000

T 플랜 미디엄 56,000 56,000 934,000

V40 1,049,400 T 플랜 패밀리 157,000 157,000 892,400

. T 플랜 라지 135,000 135,000 914,400

T 플랜 미디엄 108,000 108,000 941,400

갤럭시노트9 1,094,500 T 플랜 패밀리 158,000 158,000 158,000 158,000 158,000 936,500

(128GB) T 플랜 라지 135,000 135,000 135,000 135,000 135,000 959,500

T 플랜 미디엄 109,000 109,000 109,000 109,000 109,000 985,500

V35 1,048,300 T 플랜 패밀리 550,000 550,000 550,000 565,000 158,000 498,300

T 플랜 라지 550,000 550,000 550,000 500,000 135,000 498,300

T 플랜 미디엄 475,000 475,000 475,000 425,000 109,000 573,300

G7 898,700 T 플랜 패밀리 476,000 476,000 476,000 366,000 366,000 422,700

T 플랜 라지 450,000 450,000 450,000 340,000 340,000 448,700

T 플랜 미디엄 420,000 420,000 420,000 314,000 314,000 478,700

갤럭시 S9 (64G) 957,000 T 플랜 패밀리 372,000 372,000 372,000 372,000 372,000 585,000

T 플랜 라지 340,000 340,000 340,000 340,000 340,000 617,000

T 플랜 미디엄 302,000 302,000 302,000 302,000 302,000 655,000

갤럭시 S9+ (64G) 1,056,000 T 플랜 패밀리 372,000 372,000 372,000 372,000 372,000 684,000

T 플랜 라지 340,000 340,000 340,000 340,000 340,000 716,000

T 플랜 미디엄 302,000 302,000 302,000 302,000 302,000 754,000

V30S+ThingQ 948,200 T 플랜 패밀리 555,000 555,000 555,000 505,000 145,000 393,200

(256GB) T 플랜 라지 500,000 500,000 500,000 450,000 124,000 448,200

T 플랜 미디엄 436,000 436,000 436,000 386,000 100,000 512,200

아이폰 X (64GB) 1,360,700 T 플랜 패밀리 81,000 81,000 81,000 81,000 81,000 1,279,700

T 플랜 라지 69,000 69,000 69,000 69,000 69,000 1,291,700

T 플랜 미디엄 56,000 56,000 56,000 56,000 56,000 1,304,700

아이폰8 (64GB) 946,000 T 플랜 패밀리 81,000 81,000 81,000 81,000 81,000 865,000

T 플랜 라지 69,000 69,000 69,000 69,000 69,000 877,000

T 플랜 미디엄 56,000 56,000 56,000 56,000 56,000 890,000

V30 (64G) 799,700 T 플랜 패밀리 505,000 505,000 505,000 505,000 145,000 294,700

T 플랜 라지 450,000 450,000 450,000 450,000 124,000 349,700

T 플랜 미디엄 386,000 386,000 386,000 386,000 100,000 413,700

갤럭시노트8 (64G) 1,094,500 T 플랜 패밀리 157,000 372,000 372,000 158,000 372,000 841,800

T 플랜 라지 135,000 340,000 340,000 135,000 340,000 863,800

T 플랜 미디엄 108,000 302,000 302,000 109,000 302,000 890,800

자료: SKT

Sector Report

9

KT (단위: 원)


아이폰 XS (64G) 1,364,000 프리미엄 82,000 1,282,000

비디오 70,000 1,294,000

톡 50,000 1,314,000

아이폰 XR (64G) 990,000 프리미엄 82,000 908,000

. 비디오 70,000 920,000

톡 50,000 940,000

V40 1,049,400 프리미엄 81,000 968,400

. 비디오 70,000 979,400

톡 50,000 999,400

갤럭시노트9 1,094,500 프리미엄 165,000 165,000 165,000 165,000 165,000 929,500

(128GB) 비디오 140,000 140,000 140,000 140,000 140,000 954,500

톡 99,000 99,000 99,000 99,000 99,000 995,500

V35 1,048,300 프리미엄 131,000 131,000 131,000 131,000 131,000 917,300

비디오 120,000 120,000 120,000 120,000 120,000 928,300

톡 86,000 86,000 86,000 86,000 86,000 962,300

G7 898,700 프리미엄 536,000 536,000 430,000 430,000 430,000 362,700

비디오 500,000 500,000 400,000 400,000 400,000 398,700

톡 392,000 392,000 309,000 309,000 309,000 506,700

갤럭시 S9 (64G) 957,000 프리미엄 362,000 362,000 362,000 362,000 362,000 595,000

비디오 350,000 350,000 350,000 350,000 350,000 607,000

톡 311,000 311,000 311,000 311,000 311,000 646,000

갤럭시 S9+ (64G) 1,056,000 프리미엄 362,000 362,000 362,000 362,000 362,000 694,000

비디오 350,000 350,000 350,000 350,000 350,000 706,000

톡 311,000 311,000 311,000 311,000 311,000 745,000

V30S+ThingQ 948,200 프리미엄 371,000 371,000 371,000 371,000 371,000 577,200

(256GB) 비디오 350,000 350,000 350,000 350,000 350,000 598,200

톡 287,000 287,000 287,000 287,000 287,000 661,200

아이폰 X (64GB) 1,360,700 프리미엄 87,000 87,000 87,000 87,000 87,000 1,273,700

비디오 73,000 73,000 73,000 73,000 73,000 1,287,700

톡 52,000 52,000 52,000 52,000 52,000 1,308,700

아이폰8 (64GB) 946,000 프리미엄 87,000 87,000 87,000 87,000 87,000 859,000

비디오 73,000 73,000 73,000 73,000 73,000 873,000

톡 52,000 52,000 52,000 52,000 52,000 894,000

V30 (64G) 799,700 프리미엄 371,000 371,000 371,000 371,000 371,000 428,700

비디오 350,000 350,000 350,000 350,000 350,000 449,700

톡 287,000 287,000 287,000 287,000 287,000 512,700

갤럭시노트8 (64G) 1,094,500 프리미엄 362,000 362,000 362,000 362,000 362,000 732,500

비디오 350,000 350,000 350,000 350,000 350,000 744,500

톡 311,000 311,000 311,000 311,000 311,000 783,500

G6 699,600 프리미엄 747,000 747,000 747,000 666,000 552,000 152,600

비디오 713,000 713,000 713,000 626,000 521,000 186,600

톡 609,000 609,000 609,000 504,000 426,000 290,600

자료: KT

통신서비스

10

LG유플러스 (단위: 원)


아이폰 XS (64G) 1,364,000 데이터 88 95,000 1,269,000

데이터 69 74,000 1,290,000

데이터 49 53,000 1,311,000

아이폰 XR (64G) 990,000 데이터 88 95,000 895,000

. 데이터 69 74,000 916,000

데이터 49 53,000 937,000

V40 1,049,400 데이터 88 173,000 876,400

. 데이터 69 151,000 898,400

데이터 49 112,000 937,400

갤럭시노트9 1,094,500 데이터 88 212,000 212,000 212,000 212,000 212,000 882,500

(128GB) 데이터 69 148,000 148,000 148,000 148,000 148,000 946,500

데이터 49 111,000 111,000 111,000 111,000 111,000 983,500

V35 1,048,300 데이터 88 551,000 173,000 173,000 173,000 173,000 497,300

데이터 69 551,000 151,000 151,000 151,000 151,000 497,300

데이터 49 410,000 112,000 112,000 112,000 112,000 638,300

G7 898,700 데이터 88 451,000 451,000 451,000 451,000 351,000 447,700

데이터 69 451,000 451,000 451,000 451,000 351,000 447,700

데이터 49 374,000 374,000 374,000 374,000 274,000 524,700

갤럭시 S9 (64G) 957,000 데이터 88 358,000 358,000 358,000 358,000 358,000 599,000

데이터 69 358,000 358,000 358,000 358,000 358,000 599,000

데이터 49 282,000 282,000 282,000 282,000 282,000 675,000

갤럭시 S9+ (64G) 1,056,000 데이터 88 400,000 400,000 400,000 212,000 212,000 656,000

데이터 69 400,000 400,000 400,000 158,000 158,000 656,000

데이터 49 303,000 303,000 303,000 118,000 118,000 753,000

V30S+ThingQ 898,700 데이터 88 173,000 173,000 173,000 173,000 173,000 725,700

(256GB) 데이터 69 151,000 151,000 151,000 151,000 151,000 747,700

데이터 49 112,000 112,000 112,000 112,000 112,000 786,700

아이폰 X (64GB) 1,360,700 데이터 88 95,000 95,000 95,000 95,000 95,000 1,265,700

데이터 69 74,000 74,000 74,000 74,000 74,000 1,286,700

데이터 49 53,000 53,000 53,000 53,000 53,000 1,307,700

아이폰8 (64GB) 946,000 데이터 88 95,000 95,000 95,000 95,000 95,000 851,000

데이터 69 74,000 74,000 74,000 74,000 74,000 872,000

데이터 49 53,000 53,000 53,000 53,000 53,000 893,000

V30 (64G) 799,700 데이터 88 501,000 501,000 501,000 173,000 173,000 298,700

데이터 69 501,000 501,000 501,000 151,000 151,000 298,700

데이터 49 398,000 398,000 398,000 112,000 112,000 401,700

갤럭시노트8 (64G) 1,094,500 데이터 88 358,000 358,000 358,000 358,000 358,000 736,500

데이터 69 358,000 358,000 358,000 358,000 358,000 736,500

데이터 49 282,000 282,000 282,000 282,000 282,000 812,500

G6 899,800 데이터 88 783,000 783,000 601,000 601,000 601,000 116,800

데이터 69 783,000 783,000 601,000 601,000 601,000 116,800

데이터 49 583,000 583,000 486,000 486,000 486,000 316,800

자료: LGU+

Sector Report

11

KT (030200) 투자등급 및 목표주가 추이

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

16.11 17.05 17.11 18.05 18.11

주가 목표주가

(원(원)

일자

투자

의견

목표가

(원)

목표가격

대상시점

괴리율

평균주가 대비

최고(최저) 주가 대비

2018-11-12 BUY 42,000 1년

2018-09-25 1년 경과

이후 1년 -29.76 -27.98

2017-09-25 BUY 42,000 1년 -31.61 -25.48

2017-03-09 BUY 45,000 1년 -31.06 -21.33

2016-11-16 1년 경과

이후 1년 -25.18 -21.00

2015-11-16 BUY 40,000 1년 -24.45 -16.88

자료: 유안타증권

주: 괴리율 = (실제주가* - 목표주가) / 목표주가 X 100

* 1) 목표주가 제시 대상시점까지의 "평균주가"

2) 목표주가 제시 대상시점가지의 "최고(또는 최저) 주가"

LG유플러스 (032640) 투자등급 및 목표주가 추이

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

16.11 17.05 17.11 18.05 18.11

주가 목표주가

(원(원)

일자

투자

의견

목표가

(원)

목표가격

대상시점

괴리율

평균주가 대비


2018-11-12 BUY 22,000 1년

2018-07-26 BUY 22,000 1년

2017-09-25 BUY 18,000 1년 -25.91 -13.33

2017-07-27 BUY 20,000 1년 -26.26 -15.25

2017-03-09 BUY 18,000 1년 -16.15 -5.56

2017-02-01 1년 경과

이후 1년 -14.76 -7.67

2016-02-01 BUY 15,000 1년 -24.41 -7.67





통신서비스

12

SK텔레콤 (017670) 투자등급 및 목표주가 추이

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

16.11 17.05 17.11 18.05 18.11

주가 목표주가

(원(원)

일자

투자

의견

목표가

(원)

목표가격

대상시점

괴리율

평균주가 대비


2018-11-12 BUY 340,000 1년

2018-10-02 BUY 340,000 1년

2018-09-25 1년 경과

이후 1년 -7.50 -6.00

2017-09-25 BUY 300,000 1년 -16.88 -6.00

2017-07-27 BUY 330,000 1년 -24.60 -14.09

2017-03-09 BUY 300,000 1년 -15.94 -7.17

2016-07-28 BUY 270,000 1년 -16.83 -10.74





� 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. (작성자:최남곤)

� 당사는 자료공표일 현재 동 종목 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다.

� 당사는 자료공표일 현재 해당 기업과 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다.

� 당사는 동 자료를 전문투자자 및 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.

� 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료공표일 현재 대상법인의 주식관련 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다.

� 종목 투자등급 (Guide Line): 투자기간 12개월, 절대수익률 기준 투자등급 4단계(Strong Buy, Buy, Hold, Sell)로 구분한다

� Strong Buy: 30%이상 Buy: 10%이상, Hold: -10~10%, Sell: -10%이하로 구분

� 업종 투자등급 Guide Line: 투자기간 12개월, 시가총액 대비 업종 비중 기준의 투자등급 3단계(Overweight, Neutral, Underweight)로 구분

� 2014년 2월21일부터 당사 투자등급이 기존 3단계 + 2단계에서 4단계로 변경

본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 본 자료는

금융투자분석사가 신뢰할만 하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사와 금융투자분석사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없습

니다. 따라서, 본 자료를 참고한 투자자의 투자의사결정은 전적으로 투자자 자신의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 당사는 본 자료의 내용에 의거하여 행해

진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한, 본 자료는 당사 투자자에게만 제공되는 자료로 당사의 동의 없이 본 자료를 무단으로

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