Observatorio Financiero. Informe Enero 2017. Consejo General de Economistas.

1

Informe Mayo 2016

2

Comisión Financiera del Consejo General de Economistas

Coordinadores: Antonio Pedraza, Montserrat Casanovas, Salustiano Velo

Fuente: Analistas Económicos de Andalucía

Los datos facilitados por Analistas Económicos de Andalucía deben ser considerados por el usuario exclusivamente a modoinformativo, siendo nuestra recomendación que el usuario verifique que todos los datos son completos y correctos antes detomar una decisión de inversión.

El Consejo General de Economistas y Analistas Económicos de Andalucía declinan toda responsabilidad por el uso que puedaderivarse de la utilización de este servicio

Informe Enero 2017

3

ÍndiceOBSERVATORIO

FINANCIERO

Introducción …………………………………………………………………………… 4

Bloque 1: Indicadores económicos. ………………………………………………. 10

Bloque 2: Tipos de cambio y cotizaciones materias primas,

petróleo e índices bursátiles. ……………………………………….. 20

Bloque 3: Tipos de interés en los mercados interbancarios

y en los mercados de deuda. ……………………………………….. 26

Bloque 4: Indicadores de Política Monetaria…………………………………… 34

Bloque 5: Crédito y otros indicadores de las entidades financieras………… 42

Bloque 6: Cuentas financieras trimestrales y posición exterior…………….. 54

Informe Enero 2017

4

Informe Ejecutivo – Principales Notas

Escenario Macroeconómico

• Se mantiene la recuperación española en el incremento del PIB a 3,2 del ejercicio 2016, siendo las previsiones del 2,3

y 2,2 para los ejercicios 2017 y 2018 en parámetros similares al crecimiento de la O.C.D.E. Esta trayectoria estará

apoyada en la fortaleza del consumo privado, la mejora del mercado laboral y el mantenimiento de unas condiciones de

financiación bastante laxas, siempre en un escenario de un crecimiento moderado de la demanda y una evolución de

los precios del petróleo controlables.

• Teniendo en cuenta las Proyecciones macroeconómicas elaboradas por expertos del Eurosistema, el Euribor a 3 meses,

se mantiene en tasas negativas, tendencia que seguirá hasta el 2018.

• El rendimiento de la Deuda Pública a 10 años se incrementará en los próximos años pasando del 0,8 del 2016 al 1,7

del 2019.

• Las previsiones del tipo de cambio Euro/Dolar se mantiene en el 1,09 puntos hasta el ejercicio 2019.

• Encarecimiento importante en el precio de las materias primas no energéticas del orden del 6,6 para el ejercicio 2017.

Mercados Bursátiles

• El año 2016 no ha sido un año bueno en el terreno de los mercados bursátiles en general aunque se ha reducido la

volatilidad en el segundo semestre.

• En la Eurozona destaca el comportamiento negativo de la bolsa italiana con caidas del 10,2% en su índice de

referencia, el FTSE MIB. En cuanto a la Bolsa Española, gracias al comportamiento el último trimestre, consiguió cerrar

con una pérdida del 2%.

• En Europa destaca las ganancias del Mercado Bursatil de Reino Unido, con subidas del 14,4 % a lo largo del año.

• En Latinoamérica cabe destacar la subida del Bovespa en Brasil de 38,9% y del Merval en Argentina de 45%, sin

descontar el efecto divisa.

Informe Enero 2017

5


Mercados de Divisas

• En los mercados de Divisa el tipo de cambio del eurodólar se mantuvo entorno al 1,05 $/€ habiéndose depreciado el

euro en el último trimestre el 5,56%, un 3,12% en el año.

• Así mismo, la libra esterlina, se ha mantenido prácticamente estable en el último trimestre, 0,56%, aunque se ha

depreciado un 16,65% en relación al euro en el año.

• Por lo que respecta al Yuan chino se ha depreciado fuertemente en relación al euro en el año 3,67%.

Comodities

• Cabe señalar la bajada del precio del oro como consecuencia de la mayor estabilidad de la economia, y ha pasado de

475,6 en el trimestre anterior a 412,6. Mientras, en el caso del petróleo y en del resto de materias primas, tanto

alimentos como no alimentos se ha registrado una subida notable.

Tipos de interés.

• Se ha mantenido la tendencia de los tipos de interés negativos en la zona euro y se espera que continúe a lo largo de

este año 2017.

• La rentabilidad de la deuda publica de la zona euro ha aumentado durante el año 2016 debido a la política expansiva

del Banco Central Europeo la cual se prevé va a mantenerse en el primer trimestre de 2017.

• La prima de riesgo en Italia ha aumentado mucho por encima de la española con un ligero descenso de la prima de

riesgo en España en el pasado año, tendencia que se confirma con la evolución del precio de los CDS a 5 años.

• Desplazamiento ascendente del tramo de la curva de los tipos de interés en el largo plazo en el caso de España (3,7).

Al subir el precio de la deuda pública a lo largo de 2016, el coste financiero para el Estado Español ha disminuido.

Informe Enero 2017

6


Indicadores de política Monetaria

• El BCE ha anunciado la ampliación de su política expansiva más allá de marzo de este año, siempre con la mirada

puesta en que la inflación no supere niveles del 2%. Se produce una variación en las compras de activos, pasando

desde abril de este año de los 80.000 millones de euros mensuales a los 60.000, en principio, hasta final de año.

Asimismo, ha aumentado el rango de compra de valores públicos de 2 a 1 año, y permitiéndolos con rendimiento

inferior al tipo de interés de la facilidad de depósito del BCE.

• En la Zona Euro la M3, el agregado amplio, continúa con un ritmo de crecimiento del 4,8%, muy regular desde junio

del 2015 y donde la caída de los depósitos a corto plazo se compensa con un mayor ritmo de la M1, liquidez. En el caso

de España la M3 ha atenuado su crecimiento, desde el 8,5 % en el trimestre anterior a crecer al 5,4% en la última

medición a noviembre, con lo que nuestro diferencial con Europa se acorta hasta el 0,6% (3,4% en el trimestre

anterior)

• La contrapartida de esa liquidez, en lo que concierne a la financiación al sector privado en Europa aumenta el 2,4%

interanual, una décima por encima de octubre. En España, en este último mes la tasa de variación sigue siendo

negativa del -4,8%, manteniéndose en positivo solo el agregado del crédito comercial con el 1,8%. Los hipotecarios

disminuyen un -3,7%.

• Lo positivo en el sector financiero: la tasa de morosidad que alcanzó el 13,6% en diciembre del 2013, sigue su

disminución gradual y se encuentra en el 9,3% en la actualidad. Las actividades inmobiliarias (25,6%) seguidas de la

hostelería (15,2%) encabezan los índices de tasa de dudosidad, mientras que la intermediación financiera (2,2%) y el

transporte y almacenamiento, este ya a bastante distancia (9,0%) mantienen los porcentajes más bajos.

Informe Enero 2017

7


• Sigue la tendencia en el crecimiento de los fondos de inversión: aumentan a finales de 2016 un 7% respecto al

mismo mes año anterior, en detrimento de los depósitos. Esta tendencia debe continuar por la búsqueda de

rentabilidad ligada al riesgo, siempre que la fase del ciclo económico se consolide. En estos fondos la tendencia

moderada en el riesgo de las carteras es en la actualidad la tónica. Los activos financieros de los hogares se

encontraban al final del tercer trimestre de 2016 distribuidos en: efectivo y depósitos, 43% del total,

participaciones en capital 23%, seguros y fondos de pensiones 17% y participaciones en Fondos de inversión

13%.

• La riqueza financiera neta de las familias y empresas españolas creció en el trimestre último el 1,6%. Los activos

financieros de los hogares mantienen un incremento anual del 1,32%, mientras que el pasivo de familias y

empresas se redujo un 1,71%, impulsado por los créditos a largo (hipotecas incluidas), desapalancamiento, que

viene desvirtuando el crecimiento del crédito. De hecho, el crédito nuevo a hogares, tasa interanual 2016-2015,

ha aumentado el 7,97% ( 7,68% a la vivienda y 29,87% al consumo). Por el contrario, el crédito a empresas

disminuye el 17,71%.

Crédito y Otros Indicadores de Entidades Financieras

• El sector financiero español, aunque con más fortalezas que el europeo, sigue arrastrando debilidades que se

centran en su baja rentabilidad sobre el capital (el hasta diciembre subgobernador del B. de España, Fernando

Restoy, en conferencia sobre “El futuro de la Banca española” el 15.12.2016, afirmaba que esta rentabilidad se

sitúa por debajo de cualquier estimación razonable del coste de capital en el mercado). Ello es consecuencia del

reducido margen de intereses (1,0%) y de la acumulación de activos improductivos, con las consiguientes

provisiones por deterioro de valor. De forma que el margen de la actividad de explotación se reduce al 0,4% en el

último trimestre del 2016.

Informe Enero 2017

8


• El aumento de los requerimientos de solvencia y los nuevos requisitos de resolución, que amplía las exigencias

sobre la disponibilidad de pasivos capaces de absorber pérdidas, unido a las consecuencias de la resolución de las

clausulas suelo y la devolución de los gastos de hipotecas, no dejan de ser factores adicionales de presión sobre

la rentabilidad del sector. A esto se une la agresiva implantación progresiva de la figuras de las fintech y startup,

competencia que funciona con costes bajos, y que reclaman una regulación urgente en beneficio de la estabilidad

y transparencia del sector.

• En cuanto a la actividad crediticia, se observa cierta desaceleración en los últimos meses, de forma que aunque

las nuevas operaciones siguieron creciendo en el segmento más minoritario (hasta 250.000 euros), lo han hecho

a un ritmo interanual más moderado que durante la primera mitad del año. Las operaciones de volumen medio

(entre 250.000 y 1 millón de euros) andan cerca de dejar el signo negativo en su crecimiento. Las de más de un

millón de euros continúan cayendo en picado: otras vías de financiación alternativa se están haciendo con este

segmento (recurso directo de las empresas al mercado).

• Sin embargo, los prestamos netos del B. de España a las entidades de crédito, han seguido una línea ascendente:

3,1%, variación último mes, 9,1% en el trimestre y, llevando un 46,9 % en el acumulado de esta apelación en el

año.

• El sector en nuestro país, se está sometiendo a un ajuste duro en reducción de oficinas (5,94%, variación anual)

y entidades (-2,78%), así como en el más ambicioso proceso de modernización tecnológica, que implica

irremediablemente el ajuste drástico de plantillas. Por otra parte, en cuanto a entidades, ello conlleva a que,

medida por la proporción de activos, las cinco grandes concentren en nuestro país el 60% de los activos totales,

mientras que en la Zona euro este porcentaje es del 48% y en Alemania y Luxemburgo, solo del 31%. Ello hace

que en nuestro caso la competencia, tan recomendable, pueda verse afectada en detrimento del consumidor de

los servicios bancarios.

Informe Enero 2017

9


Cuentas Financieras: Posición Financiera de los hogares

• Continúa el relevante descenso del endeudamiento de los hogares españoles en porcentaje del P.I.B. pasando del

70,6% en el 2015 al 66,4% en el 2º trimestre del 2016.

• Este descenso del endeudamiento familiar se refleja asimismo en una moderación en el crecimiento de los activos

financieros de los hogares y en un descenso en la variación interanual de los pasivos financieros.

• La tasa de ahorro de los hogares (cuentas no financieras) que se mide en el % sobre la Renta Disponible pasa del

9%, ejercicio 2015, al 8,4% en el 3º trimestre del 2016, este descenso está relacionado con el mantenimiento del

nivel de deuda interna.

Cuentas Financieras: Balanza de Pagos

• Se aprecia una variación positiva interanual del orden del 21,39% en el saldo por cuenta corriente y disminuye el

saldo de la cuenta financiera en 42,22% en variación interanual a octubre de 2016.

• Se incrementa la deuda en circulación del Estado, en un 3,82% en variación anual, en términos similares al

incremento de la deuda exterior española frente al resto de mundo, así en el 3º trimestre 2016 ascendía a

1.890.465 millones de euros.

Informe Enero 2017

10

Bloque 1: Indicadores económicos

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 1.1.: Previsiones de crecimiento para las principales economías de la OCDE Cuadro 1.2.: Proyecciones sobre el entorno internacional y supuestos técnicos Cuadro 1.3.: Revisión del escenario macroeconómico previsto por el Gobierno 2016-2017 Cuadro 1.4: Indicadores del mercado de trabajo: EPA Cuadro 1.5: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 1

ÍNDICE DE GRÁFICOS

Grafico 1.1.: Previsiones de crecimiento del PIB para 2016-2018 Grafico 1.2.: Actividad económica en la OCDE Grafico 1.3.: Trayectoria del PIB en España y en la UEM Grafico 1.4.: Indicador de Sentimiento Económico Grafico 1.5.: PIB: demanda interna y externa de la economía españolaGrafico 1.6.: Economía española: Inversión, exportaciones e importaciones Grafico 1.7.: Exportaciones de bienes y servicios: Contexto internacionalGrafico 1.8.: Evolución de las empresas españolas exportadoras Grafico 1.9.: Costes laborales unitarios en términos reales Grafico 1.10.: Tasas de empleo en España y en otras economías avanzadas Grafico 1.11.: Variación de la población ocupada y parada en España Grafico 1.12.: Salarios frente a los beneficios según la CNTR Grafico 1.13.: Resultado Económico Bruto de las empresas no financieras Grafico 1.14.: Gasto en I+D por principales países Grafico 1.15.: Déficit y Deuda de las AA.PP.: Comparativa España – UEM

Informe Enero 2017

11

Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS

Grafico 1.1.: Previsiones de crecimiento del PIB para 2016-2018 Grafico 1.2.: Actividad económica en la OCDE

Grafico 1.4.: Indicador de Sentimiento Económico Grafico 1.3.: Trayectoria del PIB en España y en la UEM

Fuente: Indicadores Sintéticos Adelantados (CLI), OCDE.

Perfil de la actividad económica en la OCDE Índice con amplitud de ajuste. Base 100 para el promedio de los indicadores

a largo plazo o “situación normal”, sin que esté ligado a un año específico

94

95

96

97

98

99

100

101

102

ene.

-04

ago.

-04

mar

.-05

oct.

-05

may

.-06

dic.

-06

jul.-

07

feb.

-08

sep.

-08

abr.

-09

nov.

-09

jun.

-10

ene.

-11

ago.

-11

mar

.-12

oct.

-12

may

.-13

dic.

-13

jul.-

14

feb.

-15

sep.

-15

abr.

-16

nov.

-16

Fuente: Previsiones de la OCDE, Noviembre 2016.

Previsiones de crecimiento del PIB para 2016-2018Tasas de variación anual del PIB real en %

3,2

2,0

1,7 1,7

1,5

2,3

1,2

2,0

1,6

2,32,2

1,0

2,3

1,7

3,0

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

España Reino Unido OCDE Zona Euro EE.UU.

2016

2017

2018

Fuente: Thomson Reuters y Lloyd’s List, Maritime Intelligence.

Trayectoria del PIB en España y en la UEMTasas de variación interanual en %

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

I tri

m 0

6

III tr

im 0

6

I tri

m 0

7

III tr

im 0

7

I tri

m 0

8

III tr

im 0

8

I tri

m 0

9

III tr

im 0

9

I tri

m 1

0

III tr

im 1

0

I tri

m 1

1

III tr

im 1

1

I tri

m 1

2

III tr

im 1

2

I tri

m 1

3

III tr

im 1

3

I tri

m 1

4

III tr

im 1

4

I tri

m 1

5

III tr

im 1

5

I tri

m 1

6

III tr

im 1

6

Zona Euro

ESPAÑA

Francia

Italia

Fuente: Bloomberg y Eurostat.

Indicador de Sentimiento Económico Valor del índice sobre el promedio a largo plazo = 100

80

85

90

95

100

105

110

115

feb.

-10

may

.-10

ago.

-10

nov.

-10

feb.

-11

may

.-11

ago.

-11

nov.

-11

feb.

-12

may

.-12

ago.

-12

nov.

-12

feb.

-13

may

.-13

ago.

-13

nov.

-13

feb.

-14

may

.-14

ago.

-14

nov.

-14

feb.

-15

may

.-15

ago.

-15

nov.

-15

feb.

-16

may

.-16

ago.

-16

nov.

-16

ESPAÑA

Grupo: Italia +Francia+Alemania

Informe Enero 2017

12


Cuadro 1.1: Previsiones de crecimiento para las principales economías de la OCDE

Previsiones de crecimiento para las principales economías de la OCDE

Tasas de variación anual del PIB real en %

2015 2016 (P) 2017 (P) 2018 (P)

PIB mundial 3,1 2,9 3,3 3,6

Zona Euro 1,5 1,7 1,6 1,7

Francia 1,2 1,2 1,3 1,6

Alemania 1,5 1,7 1,7 1,7

Italia 0,6 0,8 0,9 1,0

España 3,2 3,2 2,3 2,2

Reino Unido 2,2 2,0 1,2 1,0

EE.UU. 2,6 1,5 2,3 3,0

Japón 0,6 0,8 1,0 0,8

Canadá 1,1 1,2 2,1 2,3

China 6,9 6,7 6,4 6,1

India 7,6 7,4 7,6 7,7

Indonesia 4,8 5,0 5,1 5,3

Corea 2,6 2,7 2,6 3,0

Turquía 4,0 2,9 3,3 3,8

Méjico 2,5 2,2 2,3 2,4

Rusia -3,7 -0,8 0,8 1,0

Argentina 2,5 -1,7 2,9 3,4

Brasil -3,9 -3,4 0,0 1,2

OCDE 2,1 1,7 2,0 2,3

No OCDE 3,8 4,0 4,5 4,6

Crecimiento del comercio (real) 2,6 1,9 2,9 3,2

Fuente: OCDE, 28 de noviembre de 2016.

Informe Enero 2017

13


Cuadro 1.2: Entorno internacional y supuestos técnicos

Proyecciones sobre el entorno internacional y supuestos técnicos

Proy. Actual Proy. Anterior

(Diciembre 2016) (Septiembre 2016)

2015 2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018

Supuestos técnicos

Euribor a 3 meses (en % anual) 0,0 -0,3 -0,3 -0,2 0,0 -0,3 -0,4 -0,4

Rendimiento deuda pública a 10 años (en % anual) 1,2 0,8 1,2 1,5 1,7 0,7 0,6 0,8

Precio del petróleo (en $ por barril) 52,4 43,1 49,3 52,6 54,6 42,8 47,4 50,6

Precios de las materias primas no energéticas en $ (tasas de variación anual en %) -19,9 -4,0 6,6 3,8 4,5 -3,0 5,3 4,2

Tipo de cambio $/€ 1,11 1,11 1,09 1,09 1,09 1,11 1,11 1,11

Tipo de cambio efectivo nominal del euro (tasas de variación anual en %) -7,1 3,8 0,1 0,0 0,0 3,6 -0,1 0,0

Entorno internacional (tasas de variación anual en %)

PIB mundial (excluido Zona Euro) 3,2 3,0 3,5 3,7 3,8 3,0 3,5 3,7

Comercio mundial (excluido Zona Euro) 0,7 0,9 2,8 3,7 3,8 0,9 2,8 3,7

Demanda exterior de la Zona Euro 0,6 1,6 2,4 3,4 3,6 1,6 2,6 3,5

Fuente: Proyecciones macroeconómicas elaboradas por los expertos del Eurosistema, 8 Diciembre 2016.

Informe Enero 2017

14


Cuadro 1.3: Cuadro macroeconómico previsto por el Gobierno de España

Revisión del escenario macroeconómico previsto por el Gobierno 2016-2017 Variación en % respecto al año anterior, salvo indicación en contrario

2015 2016 (P) 2017 (P)PIB real por componentes de demanda

Gasto en consumo final nacional privado (Hogares e ISFLSH) 2,9 3,4 2,7

Gasto en consumo final de las AA.PP. 2,0 1,0 0,9

Formación bruta de capital fijo 6,0 4,6 3,4

Construcción 4,9 2,8 2,6

Bienes de equipo y otros productos 8,8 7,5 5,0

Demanda Nacional (*) 3,3 3,1 2,4

Exportación de bienes y servicios 4,9 5,8 5,9

Importación de bienes y servicios 5,6 6,0 5,9

Saldo exterior (*) -0,1 0,1 0,1

PIB real 3,2 3,2 2,5PIB a precios corrientes: % variación 3,7 3,9 4,0

PRECIOS

Deflactor del PIB 0,5 0,7 1,5

Deflactor del consumo privado -0,2 -0,2 1,4

MERCADO LABORAL

Empleo total (equivalente a tiempo completo) 3,0 2,9 2,4

Tasa de paro (% población activa) 22,1 19,6 17,6

Cap (+) / Nec (-) financiación AA.PP. (% PIB) -5,1 -4,6 -3,1

SECTOR EXTERIOR (% PIB)

Saldo cuenta corriente 1,3 2,0 1,8

Cap(+) / Nec(-) financiación frente Resto del Mundo 2,0 2,5 2,3

(*) Contribución al crecimiento del PIB.

Fuente: INE y Ministerio de Economía, Industria y Competitividad. Actualizado el 2 de diciembre de 2016.

Informe Enero 2017

15


Grafico 1.8.: Evolución de las empresas españolas exportadoras

Grafico 1.5.: PIB: demanda interna y externa de la economía española Grafico 1.6.: Economía española: Inversión, exportaciones e importaciones

Grafico 1.7.: Exportaciones de bienes y servicios: Contexto internacional

Fuente: Ministerio de Economía, Industria y Competitividad e INE.

PIB: demanda interna y externa de la economía españolaTasas de variación interanual en % y aportación al crecimiento del PIB en p.p.

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

I tri

m 0

8II

trim

08

III t

rim

08

IV t

rim

I tri

m 0

9II

trim

09

III t

rim

09

IV t

rim

I tri

m 1

0II

trim

10

III t

rim

10

IV t

rim

I tri

m 1

1II

trim

11

III t

rim

11

IV t

rim

I tri

m 1

2II

trim

12

III t

rim

12

IV t

rim

I tri

m 1

3II

trim

13

III t

rim

13

IV t

rim

I tri

m 1

4II

trim

14

III t

rim

14

IV t

rim

I tri

m 1

5II

trim

15

III t

rim

15

IV t

rim

I tri

m 1

6II

trim

16

III t

rim

16

PIB. Tasa interanual

Demanda interna (p.p.)

Demanda externa (p.p.)

Economía española: Inversión, exportaciones e importacionesEn % del PIB

16

18

20

22

24

26

28

30

32

34

I trim

03

III tr

im 0

3

I trim

04

III tr

im 0

4

I trim

05

III tr

im 0

5

I trim

06

III tr

im 0

6

I trim

07

III tr

im 0

7

I trim

08

III tr

im 0

8

I trim

09

III tr

im 0

9

I trim

10

III tr

im 1

0

I trim

11

III tr

im 1

1

I trim

12

III tr

im 1

2

I trim

13

III tr

im 1

3

I trim

14

III tr

im 1

4

I trim

15

III tr

im 1

5

I trim

16

III tr

im 1

6

Exportaciones FBCF (inversión) Importaciones

Fuente: Mº de Economía, Industria y Competitividad con los datos de la CNTR del INE.

Fuente: Eurostat e INE.

Exportaciones de bienes y servicios: Comparativa España con otras economías de la UE

Base 100 en 2008

75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

I trim

. 06

III tr

im. 0

6

I trim

. 07

III tr

im. 0

7

I trim

. 08

III tr

im. 0

8

I trim

. 09

III tr

im. 0

9

I trim

. 10

III tr

im. 1

0

I trim

. 11

III tr

im. 1

1

I trim

. 12

III tr

im. 1

2

I trim

. 13

III tr

im. 1

3

I trim

. 14

III tr

im. 1

4

I trim

. 15

III tr

im. 1

5

I trim

. 16

III tr

im. 1

6

Alemania ESPAÑAFrancia ItaliaReino Unido

Empresas españolas exportadorasBase 100 en 2006

80

90

100

110

120

130

140

150

160

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

*

Nº empresas exportadoras

Empresas exportadoras regulares

* Estimación para el conjunto de 2016, con datos provisionales hasta septiembre

Fuente: Secretaría de Estado de Comercio, Mº de Economía, Industria y Competitividad.

Informe Enero 2017

16


Grafico 1.9.: Costes laborales unitarios en términos reales Grafico 1.10.: Tasas de empleo en España y en otras economías avanzadas

Grafico 1.11.: Variación de la población ocupada y parada en España Cuadro 1.4.: Indicadores del mercado de trabajo: EPA

Costes laborales unitarios en términos reales Base 100 = 1999. Series corregidas de estacionalidad y calendario

82

86

90

94

98

102

106

110

114

II tr

im 9

9

I tri

m 0

0

IV t

rim

00

III t

rim

01

II tr

im 0

2

I tri

m 0

3

IV t

rim

03

III t

rim

04

II tr

im 0

5

I tri

m 0

6

IV t

rim

06

III t

rim

07

II tr

im 0

8

I tri

m 0

9

IV t

rim

09

III t

rim

10

II tr

im 1

1

I tri

m 1

2

IV t

rim

12

III t

rim

13

II tr

im 1

4

I tri

m 1

5

IV t

rim

15

III t

rim

16

Alemania

ESPAÑAFrancia

Italia

Reino Unido

Fuente: Eurostat.

Tasas de empleo en España y en otras economías avanzadas Población ocupada sobre la población en edad de trabajar (15-64 años) en %

54

58

62

66

70

74

II tr

im 0

8

I tri

m 0

9

IV t

rim

09

III t

rim

10

II tr

im 1

1

I tri

m 1

2

IV t

rim

12

III t

rim

13

II tr

im 1

4

I tri

m 1

5

IV t

rim

15

III t

rim

16

Alemania ESPAÑAZona Euro OCDE

Fuente: Base de datos de la OCDE.

Alemania

España

Zona

Euro

OCDE

Fuente: Encuesta de Población Activa, INE.

Variación de la población ocupada y parada en EspañaVariación en miles de personas respecto al mismo trimestre del año anterior

-197,0

1.133,0

668,9 662,4

-1.458,0

-279,4 -334,5

274,0

544,7 478,8

-816,8

-437,7

-530,0-576,9-515,7

119,2

826,2

412,6464,0

1520,7

794,5

-416,3

-16,6

39,3

-1.500

-1.000

-500

0

500

1.000

1.500

3t05

3t06

3t07

3t08

3t09

3t10

3t11

3t12

3t13

3t14

3t15

3t16

Ocupados Parados

Principales indicadores de la Encuesta de Población Activa (EPA) Miles de personas y %

Activos Ocupados Parados Tasa de Paro (%) 2009 23.260,4 19.106,9 4.153,6 17,92010 23.364,6 18.724,5 4.640,2 19,92011 23.434,1 18.421,4 5.012,7 21,42012 23.443,7 17.632,7 5.811,0 24,82013 23.190,2 17.139,0 6.051,1 26,12014 22.954,6 17.344,2 5.610,4 24,42015 22.922,0 17.866,1 5.056,0 22,1

1t.15 22.899,4 17.454,8 5.444,6 23,8

2t.15 23.015,5 17.866,5 5.149,0 22,4

3t.15 22.899,5 18.048,7 4.850,8 21,2

4t.15 22.873,7 18.094,2 4.779,5 20,9

1t.16 22.821,0 18.029,6 4.791,4 21,0

2t.16 22.875,7 18.301,0 4.574,7 20,0

3t.16 22.848,3 18.527,5 4.320,8 18,9

Tasa de variación interanual

en % (últ. Trim.) -0,2 2,7 -10,9 -2,3*

(*) Variación en p.p. en el caso de la tasa de paro Fuente: EPA, INE.

Informe Enero 2017

17


Grafico 1.13.: Resultado Económico Bruto de las empresas no financierasGrafico 1.12.: Salarios frente a los beneficios según la CNTR

Grafico 1.14.: Gasto en I+D por principales países

Salarios frente a los beneficios según la CNTR Base 100 = 2005

110

114

118

122

126

130

134

I tri

m 0

8

III t

rim

08

I tri

m 0

9

III t

rim

09

I tri

m 1

0

III t

rim

10

I tri

m 1

1

III t

rim

11

I tri

m 1

2

III t

rim

12

I tri

m 1

3

III t

rim

13

I tri

m 1

4

III t

rim

14

I tri

m 1

5

III t

rim

15

I tri

m 1

6

III t

rim

16

Excedente de explotación bruto / Renta mixta bruta

Remuneración de los asalariados

Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral de España, INE. Fuente: Síntesis de la información recopilada por la Central de Balances, Banco de España.

Trayectoria del Resultado Económico Bruto de las empresas no financieras en España

% en términos de tendencia de los datos trimestrales (CBT)

-20

-16

-12

-8

-4

0

4

8

12

I tri

m 0

5

III t

rim

05

I tri

m 0

6

III t

rim

06

I tri

m 0

7

III t

rim

07

I tri

m 0

8

III t

rim

08

I tri

m 0

9

III t

rim

09

I tri

m 1

0

III t

rim

10

I tri

m 1

1

III t

rim

11

I tri

m 1

2

III t

rim

12

I tri

m 1

3

III t

rim

13

I tri

m 1

4

III t

rim

14

I tri

m 1

5

III t

rim

15

I tri

m 1

6

III t

rim

16

Fuente: Eurostat.

Gasto en I+D por principales paísesEn % del PIB de los gastos de todos los sectores institucionales. Año 2015

0,8

5

0,9

6

0,9

6

1,0

0

1,0

1

1,0

4

1,1

3

1,1

8

1,2

8

1,3

1

1,3

3

1,3

8

1,5

0

1,5

1 1,7

0 1,9

3

1,9

5

2,0

1

2,0

3

2,0

5

2,1

2

2,1

9

2,2

1

2,2

3 2,4

5 2,7

3

2,8

7

2,9

0

2,9

7

3,0

3

3,0

7 3,2

6 3,5

9

4,2

9

1,2

2

0

1

1

2

2

3

3

4

4

5

Croa

cia

Bul

gari

aG

reci

aPo

loni

a

Turq

uía

Litu

ania

Rus

iaEs

lova

quia

ESPA

ÑA

Port

ugal

Luxe

mbu

rgo

Ital

iaH

ungr

ía

Esto

nia

Irla

nda

R. U

nido

N

orue

ga

Rep

. Che

caP.

Baj

osU

E-28

Chin

aZo

na E

uro

Isla

ndia

Eslo

veni

aFr

anci

aB

élgi

ca

EE.U

U.

Ale

man

iaFi

nlan

dia

Suiz

aD

inam

arca

Aus

tria

Suec

iaJa

pón

Core

a Su

r

Informe Enero 2017

18


Grafico 1.15.: Déficit y Deuda de las AA.PP.: Comparativa España - UEM

• El año 2016 se cierra con un balance relativamente positivopara la economía mundial, en el que los mercados y laseconomías han sabido sobrellevar el cambio de orientación dela política monetaria por parte de la Reserva Federal, el perfilalcista en el precio del petróleo, o acontecimientos inesperadoscomo el Brexit o el resultado de las elecciones en EE.UU. Deeste modo, la actividad productiva global aumenta, aunquesigue haciéndolo lentamente, mientras las condiciones en elplano financiero parecen haber comenzado a normalizarse,aunque con cierto retraso en la Zona Euro.

• Sin embargo, nuevos factores de incertidumbre ensombrecenunas perspectivas de crecimiento para 2017 ligeramente másoptimistas que las del pasado año. En este sentido, la tímidaaceleración del PIB de la mayor parte de las economíasavanzadas en el tercer trimestre, las expectativas de un tonoalgo más expansivo en la política fiscal, así como la mejora dela coyuntura en grandes economías emergentes perfilan paralos próximos trimestres un escenario de avance progresivo,aunque pausado.

• A pesar de este contexto de reactivación económica tantola economía española como la del conjunto de la Zona Eurose espera que registren un freno en su ritmo de expansión.Así, las previsiones de la OCDE y la Comisión Europea para2017 sostienen que el crecimiento económico en la UEM noalcance el 1,7% previsto para 2016, mientras en España elPIB real (3,2% en 2016) podría desacelerarse unas décimas,aunque continuará avanzando a un ritmo mayor que elconjunto de la UEM. (Cuadro 1.1). Esta trayectoria estaráapoyada en la fortaleza del consumo privado, la mejora delmercado laboral y el mantenimiento de unas condiciones definanciación bastante laxas, en un contexto de crecimientomoderado de la demanda global y una presión modesta delos precios del petróleo. (Cuadro 1.2).

• Si se cumplen las expectativas de un avance del PIB en2017 y 2018 en línea con lo señalado por los principalesinstitutos de previsión, el nivel de producción de la economíaespañola prácticamente recuperará las cotas preexistentes ala crisis, si bien sin alcanzar los niveles de ocupaciónanteriores (Graf. 1.10), siendo destacable también ladiferente recuperación de los salarios y los beneficios en losúltimos años (Graf. 1.12). Las instituciones internacionalesseñalan explícitamente que la moderación salarial y unamayor flexibilidad del mercado laboral han contribuido a quela economía española recupere competitividad y genereempleo, pero creen necesario que España estimule elcrecimiento redirigiendo el gasto hacia áreas favorecedorasdel crecimiento, como la educación, las políticas activas delmercado de trabajo y la Investigación y Desarrollo (I+D),que están por debajo de los niveles de países análogos y hansufrido un retroceso sustancial desde la crisis (Graf. 1.14).

• Desde la perspectiva del sector exterior, conviene subrayarque tanto las exportaciones reales de bienes y servicios comolas importaciones moderaron su ritmo de crecimiento en eltercer trimestre de 2016, aunque las ventas al exterior seencuentran en niveles históricamente elevados, con unnotable despegue de las empresas exportadoras (Graf. 1.8).

35

45

55

65

75

85

95

105

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

(P)

2018

(P)

Zona Euro España

(P) Previsiones.Fuente: Banco Central Europeo con datos y previsiones de la Comisión Europea.

Déficit y Deuda de las AA.PP.: Comparativa de España con la UEM

Base 100 = 2005

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

(P)

2018

(P)

Zona Euro España

Déficit público Deuda Pública

Informe Enero 2017


19

Cuadro 1.5.: CUADRO Resumen – Bloque 1

Cuadro RESUMEN Bloque 1Indicadores de actividad

Indicador Unidad

Fecha última referencia

Dato actual

Trimestre anterior *

Año anterior*

Variación trimestral

Variación anual

(En tasas de variación, %) Dif. en p.p

PIB España (CNTR, INE) Tasa de var. interanual en % III trim. 2016 3,2 3,4 3,4 -0,2 -0,2

PIB UEM (Eurostat) Tasa de var. interanual en % III trim. 2016 1,7 1,7 1,9 0,0 -0,2

Consumo de los hogares - CNTR España Tasa de var. interanual en % III trim. 2016 2,8 3,2 3,3 0,4 -0,1

Formación Bruta de Capital Fijo - CNTR España Tasa de var. interanual en % III trim. 2016 3,1 3,6 6,7 -0,5 -3,6

Exportaciones de bienes y servicios - CNTR España Tasa de var. interanual en % III trim. 2016 2,8 6,4 4,9 -3,6 -2,1

Importaciones de bienes y servicios- CNTR España Tasa de var. interanual en % III trim. 2016 0,9 5,1 6,2 -4,2 -5,3

Empleo equivalente a tiempo completo - CNTR ESPAÑA Tasa de var. interanual en % III trim. 2016 2,9 2,8 3,0 0,1 -0,1

Ocupados EPA Tasa de var. interanual en % III trim. 2016 2,7 2,4 3,1 0,3 -0,4

Parados EPA Tasa de var. interanual en % III trim. 2016 -10,9 -11,2 -10,6 0,2 -0,3

Activos EPA Tasa de var. interanual en % III trim. 2016 -0,2 -0,6 -0,1 0,4 -0,1

Tasa de paro EPA En % sobre la Pob. Activa III trim. 2016 18,9 20,0 21,2 -1,1 -2,3

Índice de Tendencia Competitividad frente a la OCDE Año 2010=100 III trim. 2016 95,1 96,0 96,5 -0,9 -1,3

IPC General – España (avance) Tasa de var. interanual en % dic-16 1,5 0,2 0,0 1,3 1,5

IPC General – UEM (avance) Tasa de var. interanual en % dic-16 1,1 0,4 0,2 0,7 0,9

IPC Subyacente - España Tasa de var. interanual en % nov-16 0,8 0,9 1,0 -0,1 -0,2

IPC Subyacente - UEM Tasa de var. interanual en % dic-16 0,9 0,8 0,9 0,1 0,0

Utilización capacidad productiva instalada En % IV trim 2016 79,1 78,4 78,1 0,7 1,0

Precio de la vivienda (Mº Fomento) Tasa de var. interanual en % III trim 2016 1,6 2,0 1,4 -0,4 0,2

* En los casos del IPC e ITC, los datos correspondientes al trimestre y año anterior son los del mismo mes del periodo anterior. Las variaciones del ITC están expresadas en diferencias del índice (en base 100).

Fuente: Banco de España, INE y BCE.

Informe Enero 2017

20

Bloque 2: Tipos de cambio y cotizaciones materias primas,

petróleo e índices bursátiles

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 2.1.: Evolución de los principales índices bursátiles internacionales Cuadro 2.2.: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 2


Grafico 2.1.: Tipo de cambio del euro Grafico 2.2.: Tipo de cambio de la libra y el yen Grafico 2.3.: Tipo de cambio del yuan renminbi chino Grafico 2.4.: Tipo de cambio compuesto de las Econ. Mdos. Emergentes Grafico 2.5.: Diferenciales entre divisas a tres meses Grafico 2.6.: Precio del petróleo y de otras materias primas Grafico 2.7.: Precio del oro Grafico 2.8.: Cotización del IBEX-35 Grafico 2.9.: Principales índices bursátiles Grafico 2.10.: Índice de la Bolsa de Shanghai

Informe Enero 2017

21

Bloque 2. TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES

Grafico 2.1.: Tipo de cambio del euro Grafico 2.2.: Tipo de cambio de la libra y el yen

Grafico 2.4.: Tipo de cambio compuesto de las Econ. Mdos. EmergentesGrafico 2.3.: Tipo de cambio del yuan renminbi chino

* Tipo de cambio medido por el Índice JPMorgan Emerging Market Currency (EMCI). Un aumento indica una depreciación de las monedas de EME frente al dólar estadounidense.

Fuente: Bloomberg, Datastream, JPMorgan Chase y cálculos del BPI.

Tipo de cambio EME (Economías de Mercados Emergentes) Base 100 en enero de 2013. Índice JPMorgan EMCI*

95

105

115

125

135

145

155

02/0

1/20

1313

/02/

2013

27/0

3/20

1308

/05/

2013

19/0

6/20

1331

/07/

2013

11/0

9/20

1323

/10/

2013

04/1

2/20

1315

/01/

2014

26/0

2/20

1409

/04/

2014

21/0

5/20

1402

/07/

2014

13/0

8/20

1424

/09/

2014

05/1

1/20

1417

/12/

2014

28/0

1/20

1511

/03/

2015

22/0

4/20

1503

/06/

2015

15/0

7/20

1526

/08/

2015

07/1

0/20

1518

/11/

2015

30/1

2/20

1510

/02/

2016

23/0

3/20

1604

/05/

2016

15/0

6/20

1627

/07/

2016

07/0

9/20

1619

/10/

2016

30/1

1/20

16

Fuente: Banco de España.

Tipo de cambio nominal del euro Dólar/euro

1,054130/12/2016

0,8

0,9

1,0

1,1

1,2

1,3

1,4

1,5

1,6

30/0

6/20

0031

/10/

2000

03/0

3/20

0104

/07/

2001

04/1

1/20

0107

/03/

2002

08/0

7/20

0208

/11/

2002

11/0

3/20

0312

/07/

2003

12/1

1/20

0314

/03/

2004

15/0

7/20

0415

/11/

2004

18/0

3/20

0519

/07/

2005

19/1

1/20

0522

/03/

2006

23/0

7/20

0623

/11/

2006

26/0

3/20

0727

/07/

2007

27/1

1/20

0729

/03/

2008

30/0

7/20

0830

/11/

2008

02/0

4/20

0903

/08/

2009

04/1

2/20

0906

/04/

2010

07/0

8/20

1008

/12/

2010

10/0

4/20

1111

/08/

2011

12/1

2/20

1113

/04/

2012

14/0

8/20

1215

/12/

2012

17/0

4/20

1318

/08/

2013

19/1

2/20

1321

/04/

2014

22/0

8/20

1423

/12/

2014

25/0

4/20

1526

/08/

2015

27/1

2/20

1528

/04/

2016

29/0

8/20

1630

/12/

2016

Tipo de cambio de la libra y el yen Unidades por euro. Datos mensuales


0,60

0,65

0,70

0,75

0,80

0,85

0,90

0,95

1,00

90,0

100,0

110,0

120,0

130,0

140,0

150,0

160,0

170,0

sep

.-0

7d

ic.-

07

ma

r.-0

8ju

n.-0

8se

p.-

08

dic

.-0

8m

ar.

-09

jun.

-09

sep

.-0

9d

ic.-

09

ma

r.-1

0ju

n.-1

0se

p.-

10

dic

.-1

0m

ar.

-11

jun.

-11

sep

.-1

1d

ic.-

11

ma

r.-1

2ju

n.-1

2se

p.-

12

dic

.-1

2m

ar.

-13

jun.

-13

sep

.-1

3d

ic.-

13

ma

r.-1

4ju

n.-1

4se

p.-

14

dic

.-1

4m

ar.

-15

jun.

-15

sep

.-1

5d

ic.-

15

ma

r.-1

6ju

n.-1

6se

p.-

16

dic

.-1

6

Yen japonés

Libra esterlina

Fuente: Banco de España con los datos publicados por el BCE.

Tipo de cambio del yuan renminbi chinoUnidades por euro

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

28/0

2/20

12

31/0

5/20

12

01/0

9/20

12

03/1

2/20

12

06/0

3/20

13

07/0

6/20

13

08/0

9/20

13

10/1

2/20

13

13/0

3/20

14

14/0

6/20

14

15/0

9/20

14

17/1

2/20

14

20/0

3/20

15

21/0

6/20

15

22/0

9/20

15

24/1

2/20

15

26/0

3/20

16

27/0

6/20

16

28/0

9/20

16

30/1

2/20

16

Informe Enero 2017

22


Grafico 2.5.: Diferenciales entre divisas a tres meses Grafico 2.6.: Precio del petróleo y de otras materias primas

Fuente: Comisión de Bolsa y Valores de EEUU, Investment Company Institute y Bloomberg.

Diferenciales entre divisas a tres meses Puntos básicos

-100

-90

-80

-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

12/0

7/20

15

04/0

8/20

15

27/0

8/20

15

19/0

9/20

15

12/1

0/20

15

04/1

1/20

15

27/1

1/20

15

20/1

2/20

15

12/0

1/20

16

04/0

2/20

16

27/0

2/20

16

21/0

3/20

16

13/0

4/20

16

06/0

5/20

16

29/0

5/20

16

21/0

6/20

16

14/0

7/20

16

06/0

8/20

16

29/0

8/20

16

21/0

9/20

16

14/1

0/20

16

06/1

1/20

16

29/1

1/20

16

Libra Esterlina Euro Yen

Fuente: Banco Central Europeo.

Precio del petróleo y de otras materias primasBase 100 en 2010

20

40

60

80

100

120

140

160

180

ago.

-02

dic.

-02

abr.

-03

ago.

-03

dic.

-03

abr.

-04

ago.

-04

dic.

-04

abr.

-05

ago.

-05

dic.

-05

abr.

-06

ago.

-06

dic.

-06

abr.

-07

ago.

-07

dic.

-07

abr.

-08

ago.

-08

dic.

-08

abr.

-09

ago.

-09

dic.

-09

abr.

-10

ago.

-10

dic.

-10

abr.

-11

ago.

-11

dic.

-11

abr.

-12

ago.

-12

dic.

-12

abr.

-13

ago.

-13

dic.

-13

abr.

-14

ago.

-14

dic.

-14

abr.

-15

ago.

-15

dic.

-15

abr.

-16

ago.

-16

dic.

-16

No alimentos

Mat. Primas -No energía

Petróleo (Brent)

Alimentos

Grafico 2.7.: Precio del oro


Precio del oro Índice del fixing del oro en $USA 15.30h. Londres. Base 2000=100

100

200

300

400

500

600

mar

-05

jun-

05se

p-05

dic-

05m

ar-0

6ju

n-06

sep-

06di

c-06

mar

-07

jun-

07se

p-07

dic-

07m

ar-0

8ju

n-08

sep-

08di

c-08

mar

-09

jun-

09se

p-09

dic-

09m

ar-1

0ju

n-10

sep-

10di

c-10

mar

-11

jun-

11se

p-11

dic-

11m

ar-1

2ju

n-12

sep-

12di

c-12

mar

-13

jun-

13se

p-13

dic-

13m

ar-1

4ju

n-14

sep-

14di

c-14

mar

-15

jun-

15se

p-15

dic-

15m

ar-1

6ju

n-16

sep-

16di

c-16

Informe Enero 2017

23


Grafico 2.9.: Principales índices bursátiles

Grafico 2.10.: Índice de la Bolsa de Shanghai

Grafico 2.8.: Cotización del IBEX-35

Fuente: Shanghai Stock Exchange.

Índice de la Bolsa de ShanghaiBase 100 en diciembre de 1990. Indicador compuesto

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

5.500

02/0

4/20

0730

/06/

2007

27/0

9/20

0725

/12/

2007

23/0

3/20

0820

/06/

2008

17/0

9/20

0815

/12/

2008

14/0

3/20

0911

/06/

2009

08/0

9/20

0906

/12/

2009

05/0

3/20

1002

/06/

2010

30/0

8/20

1027

/11/

2010

24/0

2/20

1124

/05/

2011

21/0

8/20

1118

/11/

2011

15/0

2/20

1214

/05/

2012

11/0

8/20

1208

/11/

2012

05/0

2/20

1305

/05/

2013

02/0

8/20

1330

/10/

2013

27/0

1/20

1426

/04/

2014

24/0

7/20

1421

/10/

2014

18/0

1/20

1517

/04/

2015

15/0

7/20

1512

/10/

2015

09/0

1/20

1607

/04/

2016

05/0

7/20

1602

/10/

2016

30/1

2/20

16

Fuente: Bolsa de Madrid.

Cotización IBEX-35Base 31-12-1989=3.000 puntos

31/12/20159.544,2

9352,1

7.500

8.000

8.500

9.000

9.500

10.000

10.500

11.000

11.500

12.000

14/0

7/20

14

12/0

9/20

14

11/1

1/20

14

10/0

1/20

15

11/0

3/20

15

10/0

5/20

15

09/0

7/20

15

07/0

9/20

15

06/1

1/20

15

05/0

1/20

16

05/0

3/20

16

04/0

5/20

16

03/0

7/20

16

01/0

9/20

16

31/1

0/20

16

30/1

2/20

16

Fuente: Base de datos del Ministerio de Economía y Competitividad.

Trayectoria de los principales índices bursátilesBase 100= enero 2007 Datos diarios

30

45

60

75

90

105

120

135

150

165

15/0

7/20

0719

/10/

2007

23/0

1/20

0828

/04/

2008

02/0

8/20

0806

/11/

2008

10/0

2/20

0917

/05/

2009

21/0

8/20

0925

/11/

2009

01/0

3/20

1005

/06/

2010

09/0

9/20

1014

/12/

2010

20/0

3/20

1124

/06/

2011

28/0

9/20

1102

/01/

2012

07/0

4/20

1212

/07/

2012

16/1

0/20

1220

/01/

2013

26/0

4/20

1331

/07/

2013

04/1

1/20

1308

/02/

2014

15/0

5/20

1419

/08/

2014

23/1

1/20

1427

/02/

2015

03/0

6/20

1507

/09/

2015

12/1

2/20

1517

/03/

2016

21/0

6/20

1625

/09/

2016

30/1

2/20

16

IBEX. Bolsa Madrid

Índice FTSE Eurotop 300

Índice DJ Euro Stoxx

Índice Dow Jones Nueva York

Informe Enero 2017

24


Cuadro 2.1.: Evolución de los principales índices bursátiles internacionales

Principales índices de las Bolsas Internacionales

País Índice Nivel

(31 dic. 2015)

Nivel

(31 ago. 2016)

Nivel

(31 dic. 2016)

% Variación

cuatrimestre

% Variación anual

(s/ 31-dic-15)

Alemania DAX 10.743,01 10.592,69 11.481,06 8,4 6,9

Francia CAC 40 4.637,06 4.438,22 4.862,31 9,6 4,9

Italia FTSE MIB 21.418,37 16.943,28 19.234,58 13,5 -10,2

España IBEX 35 9.544,20 8.716,80 9.352,10 7,3 -2,0

Eurozona EUROSTOXX 50 3.267,52 3.023,13 3.290,52 8,8 0,7

Reino Unido FTSE 100 6.242,32 6.781,51 7.142,83 5,3 14,4

EE.UU. S&P 500 2.043,94 2.170,95 2.238,83 3,1 9,5

Japón NIKKEI 225 19.033,71 16.887,40 19.114,37 13,2 0,4

China SHANGHAI COMP. 3.539,18 3.085,49 3.103,64 0,6 -12,3

México IPC 42.977,50 47.541,32 45.624,90 -4,0 6,2

Brasil BOVESPA 43.349,96 57.901,11 60.227,29 4,0 38,9

Argentina MERVAL 11.669,30 15.649,47 16.917,86 8,1 45,0

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de la Bolsa de Madrid, Infobolsa, Stoxx y Financial Times.

• En las semanas previas a la cita electoral en EE.UU., lavolatilidad en los mercados internacionales fue creciendo amedida que aumentaba la incertidumbre sobre su desenlace.Sin embargo, en los días que siguieron a la inesperada victoria(el pasado 8 de nov.) del candidato republicano los mercadosfinancieros de las economías avanzadas, y en particular lasbolsas mostraron un comportamiento favorable (aún máspositivo en EE.UU.), igualmente inesperado (Gráfico 2.9). Así,los principales índices europeos: de Alemania, Francia, Italia eincluso España, mostraron variaciones trimestrales positivas.Aunque, en los dos últimos casos arrojan caídas en el balanceanual.

• Los movimientos bursátiles reflejaron un patrón másnegativo en las economías de mercados emergentes, condescenso trimestral relevante en la Bolsa de México. (Cuadro2.1)

• En los mercados de materias primas, el acuerdo de lospaíses de la OPEP (del 30 de noviembre, para recortar laproducción de barriles diarios) llevó a un significativoincremento del precio del petróleo (52,8 euros/barril endiciembre). A pesar de este rápido repunte, no se prevénsubidas más pronunciadas en el Brent, ya que el elevadonivel de existencias seguirá actuando como colchón.(Gráfico 2.6 y cuadro 2.2).

• Se consolida la tendencia a la apreciación del dólar, conuna caída del euro frente al dólar del 5,6% en este últimotrimestre del año. Desde septiembre, el euro también sedepreció frente al renminbi chino y frente a las monedasde otras economías emergentes de Asia. Por el contrario,se mantuvo básicamente estable en relación con otrasmonedas principales, como la libra esterlina. (Gráfico 2.1;2.2; 2.3 y cuadro 2.2).

Informe Enero 2017


25

Cuadro RESUMEN Bloque 2Tipos de cambio y cotizaciones materias primas, petróleo e índices bursátiles

Indicador Unidad

Fecha última referencia

Dato actual

Mes anterior

Trimestre anterior

Año anterior

Variación mes

Variación trimestral

Variación anual

(En tasas de variación, %)

Tipo de cambio oficial del €uro/dólar- diario Dólares por 1 euro dic-16 1,054 1,064 1,116 1,088 -0,88 -5,56 -3,12

Cotización de la lilbra esterlina - mensual Libra por 1 euro dic-16 0,856 0,853 0,861 0,734 0,43 -0,56 16,65

Cotización del yen japonés - mensual Yen por 1 euro dic-16 123,4 120,5 113,1 132,0 2,42 9,12 -6,52

Cotización del yuan renminbi -mensual Yuan por 1 euro dic-16 7,320 7,321 7,446 7,061 0,00 -1,69 3,67

Precio materias primas - Alimentos Año 2010=100 nov-16 110,8 107,5 109,2 111,0 3,06 1,43 -0,20

Precio materias primas - No alimentos Año 2010=100 nov-16 90,0 82,1 81,4 76,1 9,61 10,56 18,22

Precio materias primas - Mat. Primas -No energía Año 2010=100 nov-16 99,4 93,6 94,0 91,9 6,20 5,74 8,12

Precio del oro. Índice del fixing Londres Año 2000=100 dic-16 412,6 440,1 475,6 383,2 -6,25 -13,25 7,67

Precio del petróleo Brent (1-month Forward - fob) (Euros/ barril) dic-16 52,80 44,44 42,69 35,69 18,82 23,68 47,97

IBEX Bolsa de Madrid Índices (Base dic.1989=3000) dic-16 9.352,1 8.688,2 8.779,4 9.544,2 7,64 6,52 -2,01

* Último día hábil del mes para el caso de los datos diarios Fuente: Banco de España, BCE, Bolsa de Madrid, Ministerio de Economía y Competitividad.

Cuadro 2.2.: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 2

Informe Enero 2017

26

Bloque 3: Tipos de interés en los mercados interbancarios y en

los mercados de deuda

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 3.1.: Tipos efectivos de interés de las nuevas emisiones Cuadro 3.2.: Tipos de la deuda pública a diez años por países Cuadro 3.3.: Primas de riesgo de la deuda soberana Cuadro 3.4.: Credit Default Swap (CDS) a 5 años Cuadro 3.5.: CUADRO Resumen de indicadores - Bloque 3


Grafico 3.1.: Tipos de interés a un día (Eonia)Grafico 3.2.: Tipos del Euribor a distintos plazosGrafico 3.3.: Tipos de interés en el mercado interbancario internacional Grafico 3.4.: Sensibilidad de los índices soberanos a los tipos de interés Grafico 3.5.: Tipos de interés de la deuda a corto plazo Grafico 3.6.: Tipos de interés de la deuda pública a corto-medio plazo Grafico 3.7.: Tipos de interés de la deuda pública a largo plazo Grafico 3.8.: Curva de rendimiento de la Deuda del EstadoGrafico 3.9.: Diferencial de rentabilidad entre la Renta Fija Privada y la Deuda Pública Grafico 3.10.: Tipos del bono a 10 años: España y Alemania Grafico 3.11.: Tipos de la deuda pública a 10 años. Comparativa países UEM Grafico 3.12.: Trayectoria de los tipos de la deuda a 10 años. Detalle 2014-2016Grafico 3.13.: Evolución de los Credit Default Swap (CDS)

Informe Enero 2017

27

Bloque 3. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA

Grafico 3.3.: Tipos de interés en el mercado interbancario internacional

Grafico 3.1.: Tipos de interés a un día (Eonia) Grafico 3.2.: Tipos del Euribor a distintos plazos

Fuente: European Money Markets Institute.

EoniaEn %. Datos diarios

-0,5

0,5

1,5

2,5

3,5

4,5

20/0

4/20

0706

/07/

2007

21/0

9/20

0707

/12/

2007

22/0

2/20

0809

/05/

2008

25/0

7/20

0810

/10/

2008

26/1

2/20

0813

/03/

2009

29/0

5/20

0914

/08/

2009

30/1

0/20

0915

/01/

2010

02/0

4/20

1018

/06/

2010

03/0

9/20

1019

/11/

2010

04/0

2/20

1122

/04/

2011

08/0

7/20

1123

/09/

2011

09/1

2/20

1124

/02/

2012

11/0

5/20

1227

/07/

2012

12/1

0/20

1228

/12/

2012

15/0

3/20

1331

/05/

2013

16/0

8/20

1301

/11/

2013

17/0

1/20

1404

/04/

2014

20/0

6/20

1405

/09/

2014

21/1

1/20

1406

/02/

2015

24/0

4/20

1510

/07/

2015

25/0

9/20

1511

/12/

2015

26/0

2/20

1613

/05/

2016

29/0

7/20

1614

/10/

2016

30/1

2/20

16


Tipos de interés en el mercado interbancario En % (tipos a tres meses)

-0,9-0,7-0,5

-0,3-0,10,10,30,50,7

0,91,11,31,51,7

30/0

6/20

10

30/0

9/20

10

30/1

2/20

10

30/0

3/20

11

30/0

6/20

11

30/0

9/20

11

30/1

2/20

11

30/0

3/20

12

30/0

6/20

12

30/0

9/20

12

30/1

2/20

12

30/0

3/20

13

30/0

6/20

13

30/0

9/20

13

30/1

2/20

13

30/0

3/20

14

30/0

6/20

14

30/0

9/20

14

30/1

2/20

14

30/0

3/20

15

30/0

6/20

15

30/0

9/20

15

30/1

2/20

15

30/0

3/20

16

30/0

6/20

16

30/0

9/20

16

30/1

2/20

16Reino Unido EE.UU.

Japón Zona Euro

Euribor a distintos plazos 2007-2016 En %

-0,50

0,75

2,00

3,25

4,50

5,75

mar

.-07

jun.

-07

sep.

-07

dic.

-07

mar

.-08

jun.

-08

sep.

-08

dic.

-08

mar

.-09

jun.

-09

sep.

-09

dic.

-09

mar

.-10

jun.

-10

sep.

-10

dic.

-10

mar

.-11

jun.

-11

sep.

-11

dic.

-11

mar

.-12

jun.

-12

sep.

-12

dic.

-12

mar

.-13

jun.

-13

sep.

-13

dic.

-13

mar

.-14

jun.

-14

sep.

-14

dic.

-14

mar

.-15

jun.

-15

sep.

-15

dic.

-15

mar

.-16

jun.

-16

sep.

-16

dic.

-16

1 semana

1 mes

3 meses

6 meses

12 meses

Fuente: Banco de España y European Money Markets Institute.

Grafico 3.4.: Sensibilidad de los índices soberanos a los tipos de interés

* Variación en dólares del valor del bono por cada punto porcentual de variación del rendimiento del bono. Es proporcional al precio del bono multiplicado por su duración.

Fuente: Banco de Pagos Internacionales.

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

30/0

6/20

10

30/0

9/20

10

30/1

2/20

10

30/0

3/20

11

30/0

6/20

11

30/0

9/20

11

30/1

2/20

11

30/0

3/20

12

30/0

6/20

12

30/0

9/20

12

30/1

2/20

12

30/0

3/20

13

30/0

6/20

13

30/0

9/20

13

30/1

2/20

13

30/0

3/20

14

30/0

6/20

14

30/0

9/20

14

30/1

2/20

14

30/0

3/20

15

30/0

6/20

15

30/0

9/20

15

30/1

2/20

15

30/0

3/20

16

30/0

6/20

16

30/0

9/20

16

30/1

2/20

16

EE.UU. Japón Zona Euro

Sensibilidad* de los índices soberanos a los tipos de interés En Dólares estadounidenses

Informe Enero 2017

28


Grafico 3.5.: Tipos de interés de la deuda a corto plazo Grafico 3.6.: Tipos de interés de la deuda pública a corto-medio plazo

Grafico 3.7.: Tipos de interés de la deuda pública a largo plazo

Fuente: Banco Central Europeo y Tesoro Público.

Tipos de interés de la deuda pública a corto plazoTipos marginales en % a la emisión. Datos mensuales

-0,5

0,5

1,5

2,5

3,5

4,5

5,5

ago.

-04

dic.

-04

abr.

-05

ago.

-05

dic.

-05

abr.

-06

ago.

-06

dic.

-06

abr.

-07

ago.

-07

dic.

-07

abr.

-08

ago.

-08

dic.

-08

abr.

-09

ago.

-09

dic.

-09

abr.

-10

ago.

-10

dic.

-10

abr.

-11

ago.

-11

dic.

-11

abr.

-12

ago.

-12

dic.

-12

abr.

-13

ago.

-13

dic.

-13

abr.

-14

ago.

-14

dic.

-14

abr.

-15

ago.

-15

dic.

-15

abr.

-16

ago.

-16

dic.

-16

3 meses

6 meses

9 meses

12 meses

Fuente: Banco Central Europeo y Tesoro Público.

-1

1

2

3

4

5

6

7

8

feb.

-05

may

.-05

sep.

-05

ene.

-06

abr.

-06

ago.

-06

dic.

-06

mar

.-07

jul.-

07oc

t.-0

7fe

b.-0

8ju

n.-0

8se

p.-0

8en

e.-0

9m

ay.-

09ag

o.-0

9di

c.-0

9ab

r.-1

0ju

l.-10

nov.

-10

mar

.-11

jun.

-11

oct.

-11

ene.

-12

may

.-12

sep.

-12

dic.

-12

abr.

-13

ago.

-13

nov.

-13

mar

.-14

jul.-

14oc

t.-1

4fe

b.-1

5ju

n.-1

5se

p.-1

5en

e.-1

6m

ay.-

16ag

o.-1

6di

c.-1

6

1 año 3 años 5 años

Tipos de interés de la deuda pública a corto-medio plazoTipos marginales en % en los mercados secundarios

Datos diarios


Tipos de interés de la deuda pública a largo plazoTítulos a diez, quince y treinta años. Tipos marginales en %. Datos diarios

0

1

2

3

4

5

6

7

8

dic.

-04

may

.-05

sep.

-05

ene.

-06

may

.-06

sep.

-06

ene.

-07

may

.-07

sep.

-07

ene.

-08

jun.

-08

oct.

-08

feb.

-09

jun.

-09

oct.

-09

feb.

-10

jun.

-10

oct.

-10

feb.

-11

jul.-

11no

v.-1

1m

ar.-1

2ju

l.-12

nov.

-12

mar

.-13

jul.-

13no

v.-1

3m

ar.-1

4ju

l.-14

dic.

-14

abr.

-15

ago.

-15

dic.

-15

abr.

-16

ago.

-16

dic.

-16

10 años 15 años 30 años

Informe Enero 2017

29


Cuadro 3.1.: Tipos efectivos de interés de las nuevas emisiones

Grafico 3.9.: Diferencial de rentabilidad Renta Fija Privada vs. Deuda Pública

Tipos efectivos de interés de las nuevas emisiones dic-14 jun-15 ago-15 sep-15 dic-15 abr-16 jun-16 ago-16 sep-16 nov-16 dic-16

LETRAS

Hasta 3 meses 0,203 0,012 -0,071 -0,108 -0,177 -0,271 -0,142 -0,348 -0,421 -0,394 -0,532

6 meses 0,278 0,127 -0,011 0,001 -0,066 -0,139 -0,142 -0,254 -0,262 -0,281 -0,323

9 meses 0,376 0,077 0,024 0,032 -0,006 -0,091 -0,085 -0,255 -0,271 -0,274 -0,292

12 meses 0,365 0,253 0,026 0,050 -0,021 -0,075 -0,077 -0,199 -0,199 -0,211 -0,227

BONOS y OBLIGACIONES

3 años 0,589 0,556 0,344 0,406 -- -- 0,142 -- -0,095 -0,005 --

5 años 0,914 1,256 0,929 1,040 0,533 0,575 0,54 0,171 0,157 0,318 0,303

10 años 1,751 2,222 1,892 2,141 1,430 1,553 1,545 -- 1,116 1,387 1,477

15 años -- -- -- -- 2,013 2,120 -- 1,252 1,451 1,563 --

30-50 años -- -- -- 3,221 2,728 2,686 2,647 -- 2,118 -- 2,573

B y O INDEXADOS -- -- -- 1,185 0,317 0,961 -- -0,352 0,491 0,145 -0,468

Coste medio Deuda emitida 1,52 -- -- -- 0,84 -- -- -- -- -- 0,61

Coste medio Deuda circulación 3,47 -- -- -- 3,11 -- -- -- -- -- 2,79

Fuente: Secretaría General del Tesoro y Política Financiera.

Grafico 3.8.: Curva de rendimientos de la Deuda del Estado


Curva de rendimiento de la Deuda del EstadoRendimientos en % para los principales plazos al último día del mes

-0,6

-0,2

0,2

0,6

1,0

1,4

1,8

2,2

2,6

3,0

3 m

eses

6 m

eses

9 m

eses

12 m

eses

3 añ

os

5 añ

os

10 a

ños

15 a

ños

30 a

ños

dic-15 ago-16 dic-16

En el

último

año

Desde

Agosto


Diferencial de rentabilidad entre la Renta Fija Privada y la Deuda Pública

En %. Datos diarios

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

nov.

-05

mar

.-06

jul.-

06no

v.-0

6m

ar.-0

7ju

n.-0

7oc

t.-0

7fe

b.-0

8ju

n.-0

8se

p.-0

8en

e.-0

9m

ay.-0

9se

p.-0

9en

e.-1

0ab

r.-1

0ag

o.-1

0di

c.-1

0ab

r.-1

1ag

o.-1

1no

v.-1

1m

ar.-1

2ju

l.-12

nov.

-12

feb.

-13

jun.

-13

oct.

-13

feb.

-14

jun.

-14

sep.

-14

ene.

-15

may

.-15

sep.

-15

dic.

-15

abr.

-16

ago.

-16

dic.

-16

Diferencial a 3 años

Diferencial a 10 años

Informe Enero 2017

30


Grafico 3.11.: Tipos de la deuda pública a 10 años. Comparativa UEM

Grafico 3.10.: Tipo del bono a 10 años: España y Alemania Cuadro 3.2.: Tipos de la deuda pública a diez años por países

Cuadro 3.3.: Primas de riesgo de la deuda soberana

Rendimientos de la deuda pública a diez años por países

31-dic.-15 31-ago.-16 30-dic.-16*

Var.

cuatrimestral

(p.b.)

Var. en el

año (p.b.)

Alemania 0,63 -0,08 0,20 28 -43

Holanda 0,79 0,03 0,35 33 -44

Finlandia 0,92 0,07 0,36 28 -56

Austria 0,91 0,14 0,43 28 -49

Bélgica 0,97 0,16 0,55 40 -42

Francia 0,99 0,16 0,68 52 -31

Irlanda 1,15 0,42 0,77 35 -38

Italia 1,61 1,15 1,82 67 21

España 1,80 0,97 1,35 38 -45

Portugal 2,54 3,05 3,76 71 122

Grecia 8,35 8,09 7,13 -96 -122

* Último día hábil del mes

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de Financial Times.

Primas de riesgo de la deuda soberana - Diferenciales frente a

Alemania (pb)

31-dic.-15 31-ago.-16 30-dic.-16*

Var.

cuatrimestral

(p.b.)

Var. en el

año (p.b.)

Holanda 16 11 15 5 -1

Finlandia 29 15 16 0 -13

Austria 28 22 23 0 -6

Bélgica 34 24 35 12 1

Francia 36 24 48 24 12

Irlanda 52 50 57 7 5

Italia 98 123 162 39 64

España 117 105 115 10 -2

Portugal 191 313 356 43 165

Grecia 772 817 693 -124 -79

* Último día hábil del mes

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de Financial Times.


Rendimiento del bono español a 10 años frente al alemánEn %. Datos diarios

-1

1

2

3

4

5

6

7

8

ago.

-06

dic.

-06

abr.

-07

ago.

-07

dic.

-07

abr.

-08

ago.

-08

dic.

-08

abr.

-09

ago.

-09

dic.

-09

abr.

-10

ago.

-10

dic.

-10

abr.

-11

ago.

-11

dic.

-11

abr.

-12

ago.

-12

dic.

-12

abr.

-13

ago.

-13

dic.

-13

abr.

-14

ago.

-14

dic.

-14

abr.

-15

ago.

-15

dic.

-15

abr.

-16

ago.

-16

dic.

-16

Bono español

Bund alemán


Tipos de la deuda a 10 años en la UEMTasas armonizadas para medir la convergencia en %. Datos mensuales

-1

4

9

14

19

24

29

nov.

-06

feb.

-07

may

.-07

ago.

-07

nov.

-07

feb.

-08

may

.-08

ago.

-08

nov.

-08

feb.

-09

may

.-09

ago.

-09

nov.

-09

feb.

-10

may

.-10

ago.

-10

nov.

-10

feb.

-11

may

.-11

ago.

-11

nov.

-11

feb.

-12

may

.-12

ago.

-12

nov.

-12

feb.

-13

may

.-13

ago.

-13

nov.

-13

feb.

-14

may

.-14

ago.

-14

nov.

-14

feb.

-15

may

.-15

ago.

-15

nov.

-15

feb.

-16

may

.-16

ago.

-16

nov.

-16

ALEMANIA

Irlanda

Grecia

ESPAÑA

Francia

Italia

Portugal

Más detallado en el

gráfico siguiente

Informe Enero 2017

31


Cuadro 3.4.: Credit Default Swap (CDS) a 5 añosGráfico 3.12.: Trayectoria de los tipos de la deuda a 10 años en la UEM:

2014-2016 (excluido Grecia)

Credit Default Swap (CDS) a 5 años. (Último día del mes)

España Italia EE.UU. Alemania

jun-15 110,0 136,3 16,2 16,0

sep-15 109,2 121,6 15,7 14,4

dic-15 89,9 97,2 17,6 12,9

mar-16 94,6 126,7 19,8 18,7

abr-16 86,9 118,5 19,7 16,6

jun-16 111,3 152,1 20,0 22,3

ago-16 82,8 136,2 26,6 16,3

sep-16 83,6 150,8 26,5 19,2

dic-16 75,6 157,2 26,7 21,8

Variaciones inter-trimestrales (puntos)

sep-15 -0,8 -14,7 -0,5 -1,6

dic-15 -19,3 -24,4 1,9 -1,5

mar-16 4,7 29,5 2,2 5,8

jun-16 16,7 25,4 0,2 3,6

sep-16 -27,7 -1,2 6,5 -3,1

dic-16 -8,0 6,4 0,2 2,6

Fuente: Bloomberg.

Gráfico 3.13.: Evolución de los Credit Default Swap (CDS)

Fuente: Bloomberg.

Credit Default Swap (CDS)En p.p. para la deuda soberana a 5 años. Datos mensuales

0

75

150

225

300

375

450

525

600

oct.

-10

dic.

-10

feb.

-11

abr.

-11

jun.

-11

ago.

-11

oct.

-11

dic.

-11

feb.

-12

abr.

-12

jun.

-12

ago.

-12

oct.

-12

dic.

-12

feb.

-13

abr.

-13

jun.

-13

ago.

-13

oct.

-13

dic.

-13

feb.

-14

abr.

-14

jun.

-14

ago.

-14

oct.

-14

dic.

-14

feb.

-15

abr.

-15

jun.

-15

ago.

-15

oct.

-15

dic.

-15

feb.

-16

abr.

-16

jun.

-16

ago.

-16

oct.

-16

dic.

-16

España Italia

EE.UU. Alemania


Trayectoria de los tipos de la deuda a 10 años en la UEM:2014-2016 (excluyendo Grecia)

Tasas armonizadas para medir la convergencia en %. Datos mensuales

-1

0

1

2

3

4

5

6

ene.

-14

mar

.-14

may

.-14

jul.-

14

sep.

-14

nov.

-14

ene.

-15

mar

.-15

may

.-15

jul.-

15

sep.

-15

nov.

-15

ene.

-16

mar

.-16

may

.-16

jul.-

16

sep.

-16

nov.

-16

Alemania

Francia

Irlanda

Italia

ESPAÑA

Portugal

Informe Enero 2017

32


• La Fed y el BCE han mostrado cierta divergencia en susmedidas de política monetaria en 2016, reanudando laReserva Federal las subidas de tipos en diciembre ymanteniendo una política monetaria muy expansiva el BCE.Esta diferente tendencia se ha reflejado en losrendimientos en el interbancario. (Gráfico 3.3).

• Al mismo tiempo, la rentabilidad de la deuda pública alargo plazo de la Zona Euro ha aumentado desde principiosde septiembre de forma generalizada (con la excepción deGrecia), reflejando la tendencia al alza de los tipos deinterés a más largo plazo a escala mundial. Este perfil seríamás acusado en EE.UU., donde el incremento de losrendimientos se fundamenta en las expectativas de losmercados de un alza de la inflación, asociada a posiblesmedidas de estímulo fiscal y al aumento delproteccionismo, por parte de la Administración Trump.(Gráficos 3.10; 3.11 y 3.12 y cuadro 3.2).

• Sin embargo, los diferenciales de la deuda soberanarespecto al tipo de interés del bono alemán a diez años(prima de riesgo soberana) se ampliaron moderadamenteen las economías periféricas, si bien más claramente enItalia y Portugal, mientras apenas lo hizo en España (conun repunte de 10 p.b en el último trimestre y un descensoen 2 p.b. en el balance anual). (Ver cuadro 3.3).

• La trayectoria de los CDS a 5 años en los últimos mesesmuestra con más rotundidad este mejor posicionamientode la credibilidad económica-financiera de España respectoa Italia. (Cuadro 3.4 y Gráfico 3.13).

• En el ámbito interno, también se ha observado en losúltimos meses un cambio en la tendencia de los tiposde la deuda, especialmente en los plazos medios ylargo, tanto en las emisiones en el mercado primario(cuadro 3.1), como en las negociaciones en el mercadosecundario (gráfico 3.7). Esta situación se reflejagráficamente en la curva de tipos, que registra undesplazamiento hacia arriba con respecto a los nivelesdel pasado mes de agosto, si bien aún se mantiene pordebajo de los rendimientos correspondientes a la curvade diciembre de 2015. (Gráfico 3.8).

• Desde la perspectiva del Tesoro Público, convienesubrayar que el coste medio de las nuevas emisionesdurante 2016 ha seguido en descenso, desde el 0,84%de un año antes hasta el 0,61% (promedio ponderadopor los distintos volúmenes de emisiones a distintosplazos, que calcula el Tesoro). Por otra parte, el costede la deuda en circulación se ha situado en el 2,79% alcierre de año pasado. Ambas cifras son las más bajasde la historia reciente del Tesoro Público español, loque evidencia la favorable coyuntura y elmantenimiento de la confianza en la economía nacionalpor parte de los inversores. (Dos últimas filas delcuadro 3.1).

Informe Enero 2017


33

Cuadro RESUMEN Bloque 3

Tipos de interés en los mercados interbancarios y en los mercados de deuda

Indicador UnidadFecha

referencia*Dato

actualMes

anteriorTrimestre anterior

Año anterior

Variación** mes

Variación** trimestral

Variación** anual

Eonia (interbancario a 1 día) En % dic-16 -0,350 -0,349 -0,343 -0,199 -0,002 -0,007 -0,151

Interbancario a 3 meses

Zona Euro En % dic-16 -0,316 -0,313 -0,302 -0,126 -0,003 -0,014 -0,189

EE.UU. En % dic-16 0,765 0,938 0,747 0,407 -0,174 0,018 0,357

Reino Unido En % dic-16 0,927 0,855 0,822 0,712 0,072 0,104 0,215

Japón En % dic-16 -0,815 -0,900 -0,691 0,060 0,085 -0,124 -0,875

Euribor por plazos1 semana En % dic-16 -0,378 -0,380 -0,380 -0,227 0,002 0,002 -0,151

1 mes En % dic-16 -0,370 -0,373 -0,371 -0,190 0,002 0,001 -0,181

3 meses En % dic-16 -0,316 -0,313 -0,302 -0,126 -0,003 -0,014 -0,189

6 meses En % dic-16 -0,218 -0,215 -0,199 -0,040 -0,003 -0,019 -0,178

12 meses En % dic-16 -0,080 -0,074 -0,057 0,059 -0,006 -0,023 -0,139

Deuda pública a corto plazo (Tipos marginales en la emisión)3 meses En % dic-16 -0,532 -0,394 -0,421 -0,177 -0,138 -0,111 -0,355

6 meses En % dic-16 -0,323 -0,281 -0,262 -0,066 -0,042 -0,061 -0,257

9 meses En % dic-16 -0,292 -0,274 -0,271 -0,006 -0,018 -0,021 -0,286

12 meses En % dic-16 -0,227 -0,211 -0,199 -0,021 -0,016 -0,028 -0,206

Tipos de la Deuda pública por plazos (mdos. secundarios)

1 año En % dic-16 -0,243 -0,231 -0,232 -0,026 -0,012 -0,011 -0,217

3 años En % dic-16 0,040 0,106 -0,046 0,232 -0,066 0,086 -0,192

5 años En % dic-16 0,352 0,414 0,119 0,704 -0,062 0,233 -0,352

10 años En % dic-16 1,437 1,424 1,041 1,686 0,013 0,396 -0,249

15 años En % dic-16 1,872 1,808 1,368 2,234 0,063 0,503 -0,362

30 años En % dic-16 2,737 2,609 2,096 2,849 0,128 0,641 -0,112

Tipo del bund alemán (10 años) En % dic-16 0,302 0,237 -0,052 0,589 0,065 0,354 -0,286

Diferencial a 10 años (prima de riesgo) España-Alemania En p.p dic-16 114 121 104 111 -7 10 3

Diferencia rentabilidad Renta Fija Privada vs. Deuda pública

A 3 años En p.p dic-16 1,88 1,90 1,85 1,83 -0,02 0,028 0,04

A 10 años En p.p dic-16 1,70 1,71 1,64 1,70 -0,01 0,059 0,00

* Datos en promedios mensuales. ** Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Fuente: Banco de España y BCE.

Cuadro 3.5.: CUADRO Resumen –Bloque 3

Informe Enero 2017

34

Bloque 4: Indicadores de política monetaria

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 4.1.: Agregados monetarios en la Zona Euro Cuadro 4.2.: Financiación al sector privado en la Zona Euro Cuadro 4.3.: CUADRO Resumen de indicadores - Bloque 4


Grafico 4.1: Tipos de interés oficiales Grafico 4.2: Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3Grafico 4.3: Comparativa M3 en España y la Zona Euro Grafico 4.4: Contrapartida M3: Crédito al Sector Privado y AA.PP. en la UEM Grafico 4.5: Depósitos en Entidades de Crédito en España Grafico 4.6: Patrimonio de los Fondos de Inversión en España Grafico 4.7: Evolución de los depósitos de los hogares: UEM vs. España Grafico 4.8: Evolución de los depósitos de empresas: UEM vs. España Grafico 4.9: Fondos en Seguros y Pensiones: UEM vs. España Grafico 4.10: Ratio préstamos / depósitos: Zona Euro vs. EspañaGrafico 4.11: Balance del Eurosistema. Operaciones de política monetaria Grafico 4.12: Pasivo del Balance del Eurosistema por contrapartidas

Informe Enero 2017

35

Bloque 4. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA

Gráfico 4.1.: Tipos de interés oficiales Gráfico 4.2.: Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3

Gráfico 4.3.: Comparativa M3 en España y la Zona Euro Gráfico 4.4.: Contrapartida M3. Crédito al Sector Privado y AA.PP. en la UEM


Tipos de interés oficialesEn %

0

1

2

3

4

5

6

ago-

05di

c-05

abr-

06ag

o-06

dic-

06ab

r-07

ago-

07di

c-07

abr-

08ag

o-08

dic-

08ab

r-09

ago-

09di

c-09

abr-

10ag

o-10

dic-

10ab

r-11

ago-

11di

c-11

abr-

12ag

o-12

dic-

12ab

r-13

ago-

13di

c-13

abr-

14ag

o-14

dic-

14ab

r-15

ago-

15di

c-15

abr-

16ag

o-16

dic-

16

EE.UU. JapónZona Euro Reino Unido


Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3Tasas de variación interanual en %

-1

1

3

5

7

9

11

13

jul-0

7no

v-07

mar

-08

jul-0

8no

v-08

mar

-09

jul-0

9no

v-09

mar

-10

jul-1

0no

v-10

mar

-11

jul-1

1no

v-11

mar

-12

jul-1

2no

v-12

mar

-13

jul-1

3no

v-13

mar

-14

jul-1

4no

v-14

mar

-15

jul-1

5no

v-15

mar

-16

jul-1

6no

v-16

M1 M2 M3

Fuente: Banco Central Europeo y Banco de España.

Comparativa M3: España y UEMTasas de variación interanual en %

5,44,8

-7

-4

-1

2

5

8

11

14

17

20

jul-0

4no

v-04

mar

-05

jul-0

5no

v-05

mar

-06

jul-0

6no

v-06

mar

-07

jul-0

7no

v-07

mar

-08

jul-0

8no

v-08

mar

-09

jul-0

9no

v-09

mar

-10

jul-1

0no

v-10

mar

-11

jul-1

1no

v-11

mar

-12

jul-1

2no

v-12

mar

-13

jul-1

3no

v-13

mar

-14

jul-1

4no

v-14

mar

-15

jul-1

5no

v-15

mar

-16

jul-1

6no

v-16

España

Zona Euro

Fuente: Banco Central Europeo y Banco de España.

Principal contrapartida a la M3 en la Zona Euro Crédito al sector privado y AA.PP. en la UEM

Tasas de variación interanual en %

-6

-3

0

3

6

9

12

15

18

jul-0

5no

v-05

mar

-06

jul-0

6no

v-06

mar

-07

jul-0

7no

v-07

mar

-08

jul-0

8no

v-08

mar

-09

jul-0

9no

v-09

mar

-10

jul-1

0no

v-10

mar

-11

jul-1

1no

v-11

mar

-12

jul-1

2no

v-12

mar

-13

jul-1

3no

v-13

mar

-14

jul-1

4no

v-14

mar

-15

jul-1

5no

v-15

mar

-16

jul-1

6no

v-16

Al sector privado

A las AA.PP.

Informe Enero 2017

36


Gráfico 4.8.: Evolución de los depósitos de empresas: UEM vs. España

Gráfico 4.6.: Patrimonio de los Fondos de Inversión en España Gráfico 4.5.: Depósitos en Entidades de Crédito en España

Gráfico 4.7.: Evolución de los depósitos de los hogares: UEM vs. España


Depósitos en Entidades de Crédito y Establecimientos Financieros de Crédito en España

Miles de millones de euros

1.23

2,63

63

5,9

8

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

feb

-05

jun

-05

oc

t-0

5fe

b-0

6ju

n-0

6o

ct-

06

feb

-07

jun

-07

oc

t-0

7fe

b-0

8ju

n-0

8o

ct-

08

feb

-09

jun

-09

oc

t-0

9fe

b-1

0ju

n-1

0o

ct-

10

feb

-11

jun

-11

oc

t-1

1fe

b-1

2ju

n-1

2o

ct-

12

feb

-13

jun

-13

oc

t-1

3fe

b-1

4ju

n-1

4o

ct-

14

feb

-15

jun

-15

oc

t-1

5fe

b-1

6ju

n-1

6o

ct-

16

Resto sectores (AA.PP.+Sist.crediticio+Resto del mundo)

Depósitos OSR


3,8

1,9

-5

0

5

10

15

jul-0

5no

v-05

mar

-06

jul-0

6no

v-06

mar

-07

jul-0

7no

v-07

mar

-08

jul-0

8no

v-08

mar

-09

jul-0

9no

v-09

mar

-10

jul-1

0no

v-10

mar

-11

jul-1

1no

v-11

mar

-12

jul-1

2no

v-12

mar

-13

jul-1

3no

v-13

mar

-14

jul-1

4no

v-14

mar

-15

jul-1

5no

v-15

mar

-16

jul-1

6no

v-16

Zona Euro

España

Evolución de los depósitos de los hogares: Zona Euro vs. España



Evolución de los depósitos de las sociedades no financieras: Zona Euro vs. España


6,05,9

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

jul-0

5no

v-05

mar

-06

jul-0

6no

v-06

mar

-07

jul-0

7no

v-07

mar

-08

jul-0

8no

v-08

mar

-09

jul-0

9no

v-09

mar

-10

jul-1

0no

v-10

mar

-11

jul-1

1no

v-11

mar

-12

jul-1

2no

v-12

mar

-13

jul-1

3no

v-13

mar

-14

jul-1

4no

v-14

mar

-15

jul-1

5no

v-15

mar

-16

jul-1

6no

v-16

Zona Euro

España

Informe Enero 2017

Patrimonio Fondos de Inversión

Millones de euros

37


Gráfico 4.8.: Evolución de los depósitos de empresas: UEM vs. España

Gráfico 4.6.: Patrimonio de los Fondos de Inversión en España Gráfico 4.5.: Depósitos en Entidades de Crédito en España

Gráfico 4.7.: Evolución de los depósitos de los hogares: UEM vs. España


Depósitos en Entidades de Crédito y Establecimientos Financieros de Crédito en España


1.23

2,63

63

5,9

8

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

feb

-05

jun

-05

oc

t-0

5fe

b-0

6ju

n-0

6o

ct-

06

feb

-07

jun

-07

oc

t-0

7fe

b-0

8ju

n-0

8o

ct-

08

feb

-09

jun

-09

oc

t-0

9fe

b-1

0ju

n-1

0o

ct-

10

feb

-11

jun

-11

oc

t-1

1fe

b-1

2ju

n-1

2o

ct-

12

feb

-13

jun

-13

oc

t-1

3fe

b-1

4ju

n-1

4o

ct-

14

feb

-15

jun

-15

oc

t-1

5fe

b-1

6ju

n-1

6o

ct-

16

Resto sectores (AA.PP.+Sist.crediticio+Resto del mundo)

Depósitos OSR


3,8

1,9

-5

0

5

10

15

jul-0

5no

v-05

mar

-06

jul-0

6no

v-06

mar

-07

jul-0

7no

v-07

mar

-08

jul-0

8no

v-08

mar

-09

jul-0

9no

v-09

mar

-10

jul-1

0no

v-10

mar

-11

jul-1

1no

v-11

mar

-12

jul-1

2no

v-12

mar

-13

jul-1

3no

v-13

mar

-14

jul-1

4no

v-14

mar

-15

jul-1

5no

v-15

mar

-16

jul-1

6no

v-16

Zona Euro

España

Evolución de los depósitos de los hogares: Zona Euro vs. España



Evolución de los depósitos de las sociedades no financieras: Zona Euro vs. España


6,05,9

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

jul-0

5no

v-05

mar

-06

jul-0

6no

v-06

mar

-07

jul-0

7no

v-07

mar

-08

jul-0

8no

v-08

mar

-09

jul-0

9no

v-09

mar

-10

jul-1

0no

v-10

mar

-11

jul-1

1no

v-11

mar

-12

jul-1

2no

v-12

mar

-13

jul-1

3no

v-13

mar

-14

jul-1

4no

v-14

mar

-15

jul-1

5no

v-15

mar

-16

jul-1

6no

v-16

Zona Euro

España

Informe Enero 2017

Patrimonio Fondos de Inversión

Millones de euros

38


Cuadro 4.1.: Agregados monetarios en la Zona Euro

Cuadro 4.2.: Financiación al sector privado en la Zona Euro

Agregados monetarios en la Zona Euro Saldo NOV.

2016 (miles de

Millones de €)


jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16

1. Efectivo en circulación 1.075 8,8 8,3 6,7 5,9 3,9 3,6 3,7 4,0 3,8

2. Depósitos a la vista 6.081 12,3 12,4 11,6 11,0 9,6 9,7 9,3 8,7 9,6

M1 (= 1+2) 7.157 11,7 11,7 10,8 10,1 8,7 8,7 8,4 8,0 8,7

3. Otros depósitos a corto plazo (= 3.1 + 3.2) 3.520 -4,3 -4,7 -3,5 -2,4 -1,5 -1,3 -1,0 -1,7 -2,0

3.1. Depósitos a plazo hasta 2 años 1.348 -10,8 -11,4 -9,0 -6,8 -4,6 -4,1 -3,3 -5,0 -5,8

3.2. Depósitos disponibles con preaviso hasta 3 meses 2.172 0,7 0,5 0,6 0,6 0,6 0,5 0,5 0,6 0,6

M2 (= M1+3) 10.676 5,2 5,2 5,3 5,4 4,9 5,1 5,0 4,6 4,9

4. Instrumentos negociables (= 4.1 + 4.2 + 4.3) 673 0,5 0,7 -3,8 -0,9 6,5 3,4 5,7 1,8 2,4

4.1. Cesiones temporales 73 -30,9 -23,0 -38,2 -28,9 -2,1 -14,9 -12,8 -27,1 -15,7

4.2. Participaciones en fondos del mercado monetario 506 6,8 9,0 11,5 7,6 10,7 4,7 8,1 6,3 4,9

4.3. Valores distintos de acciones hasta 2 años 94 25,2 -1,6 -26,2 -2,1 -4,0 18,5 13,7 13,2 6,8

M3 (= M2 + 4) 11.349 4,9 4,9 4,7 5,0 5,0 5,0 5,1 4,4 4,8


Financiación al sector privado en la Zona Euro (*)

Saldo NOV.

2016 (miles de

Millones de €)


jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16

Financiación al sector privado 12.847 0,1 0,7 0,8 1,1 1,5 1,6 2,0 2,3 2,4

Préstamos 10.699 0,6 0,6 0,6 1,0 1,2 1,4 1,9 2,0 2,1

Familias 5.407 1,2 1,6 1,9 2,2 1,9 2,0 2,1 1,9 2,1

Compra de vivienda 4.037 1,5 1,8 2,1 2,3 2,1 2,3 2,4 2,2 2,6

Crédito al consumo 615 1,8 2,6 3,8 5,1 3,5 3,5 3,4 3,7 3,7

Otros préstamos 755 -0,8 -0,5 -0,5 -0,5 -0,4 -0,7 -0,9 -1,0 -1,3

Sociedades no financieras 4.322 -0,1 0,1 0,0 0,8 1,3 1,1 1,5 1,7 1,8

Aseguradoras y fondos de pensiones 116 17,8 -1,4 -4,2 -19,1 -23,6 -14,1 -10,7 -7,8 -6,6

Otros intermediarios financieros 853 -1,9 -2,1 -2,7 -1,3 0,0 1,2 4,9 5,6 4,0

Valores distintos de acciones 1.375 -5,4 1,0 1,9 3,3 7,3 4,1 3,5 5,5 7,1

Acciones y participaciones 773 2,6 1,9 0,5 -2,4 -3,0 -0,5 0,8 0,4 -0,8

(*) Activos de las Instituciones Financieras Monetarias (IFM)


Informe Enero 2017

39


Gráfico 4.9.: Fondos en Seguros y Pensiones: Zona Euro vs. España

Gráfico 4.11.: Balance del Eurosistema. Operaciones de política monetaria Gráfico 4.12.: Pasivo del Balance del Eurosistema por contrapartidas

Gráfico 4.10.: Ratio préstamos / depósitos: Zona Euro vs. España


Ratio préstamos / depósitos: Zona Euro vs. EspañaDatos trimestrales, sin desestacionalizar en %. Excluido el sector de las AA.PP.

100

120

140

160

180

200

I trim

200

0III

trim

200

0I t

rim 2

001

III tr

im 2

001

I trim

200

2III

trim

200

2I t

rim 2

003

III tr

im 2

003

I trim

200

4III

trim

200

4I t

rim 2

005

III tr

im 2

005

I trim

200

6III

trim

200

6I t

rim 2

007

III tr

im 2

007

I trim

200

8III

trim

200

8I t

rim 2

009

III tr

im 2

009

I trim

201

0III

trim

201

0I t

rim 2

011

III tr

im 2

011

I trim

201

2III

trim

201

2I t

rim 2

013

III tr

im 2

013

I trim

201

4III

trim

201

4I t

rim 2

015

III tr

im 2

015

I trim

201

6III

trim

201

6

Zona Euro

España

Balance del Eurosistema. Total y España (Operaciones de política monetaria)


Fuente: BCE y Banco de España.

0

300

600

900

1.200

1.500

1.800

jul.-

09

nov.

-09

mar

.-10

jul.-

10

nov.

-10

mar

.-11

jul.-

11

nov.

-11

mar

.-12

jul.-

12

nov.

-12

mar

.-13

jul.-

13

nov.

-13

mar

.-14

jul.-

14

nov.

-14

mar

.-15

jul.-

15

nov.

-15

mar

.-16

jul.-

16

nov.

-16

España Total Eurosistema 1.663,0

343,5

España/Total

= 20,7%

Junio 2012

España/Total

= 51,5%


Evolución de los fondos en Seguros y Pensiones: Zona Euro vs. España

Tasas de variación interanual en %, en términos de tendencia

-7,5

-18,7

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

jul-0

5no

v-05

mar

-06

jul-0

6no

v-06

mar

-07

jul-0

7no

v-07

mar

-08

jul-0

8no

v-08

mar

-09

jul-0

9no

v-09

mar

-10

jul-1

0no

v-10

mar

-11

jul-1

1no

v-11

mar

-12

jul-1

2no

v-12

mar

-13

jul-1

3no

v-13

mar

-14

jul-1

4no

v-14

mar

-15

jul-1

5no

v-15

mar

-16

jul-1

6no

v-16

Zona Euro

España

Pasivo del Balance del Eurosistema por contrapartidas Miles de millones de euros

*Se expresa en negativo porque es una contrapartida que “resta” en el total del Balance


-750

-500

-250

0

250

500

750

1.000

1.250

jul.-

09

nov.

-09

mar

.-10

jul.-

10

nov.

-10

mar

.-11

jul.-

11

nov.

-11

mar

.-12

jul.-

12

nov.

-12

mar

.-13

jul.-

13

nov.

-13

mar

.-14

jul.-

14

nov.

-14

mar

.-15

jul.-

15

nov.

-15

mar

.-16

jul.-

16

nov.

-16

Reservas mantenidas por entid. de créditoFactores Autonomos. BilletesDepósitos AA.PP.RestoOro y Activos netos en moneda extranj.*

Informe Enero 2017

40


• En la reunión de política monetaria de diciembre de2016, el Consejo de Gobierno del BCE, en base a suanálisis económico y monetario periódico, confirmó lanecesidad de ampliar el programa de compra de activosmás allá de marzo de 2017 a fin de preservar el apoyomonetario que a su entender continúa siendo necesariopara segurar una convergencia sostenida de la tasa deinflación hacia niveles no superiores al 2%, a medioplazo.

• De este modo, los tipos de interés oficiales del BCE semantuvieron sin variación (Graf. 4.1) y el Consejo deGobierno sigue esperando que continúen en los nivelesactuales, o en niveles inferiores, durante un períodoprolongado, que superará el horizonte de las comprasnetas de activos.

• En relación con las medidas de política monetaria noconvencionales, el Eurosistema sigue realizandocompras en el marco del programa de compras deactivos (APP, en sus siglas en inglés), al ritmo actual de80 mil millones de € mensuales hasta el final de marzode 2017. Si bien, a partir de abril de 2017, está previstoque las compras netas continúen a un ritmo algoinferior: de 60 mil millones de € mensuales, hasta elfinal de diciembre de 2017, o hasta una fecha posteriorsi fuese necesario. (Graf. 4.11 y 4.12).

• Para asegurar que la ejecución de las compras deactivos siga siendo fluida, el Consejo de Gobierno ajustólos parámetros del APP, ampliando el rango devencimientos del programa de compras de valorespúblicos (de 2 a 1 año) y permitiendo adquirir valorescon rendimiento inferior al tipo de interés de la facilidadde depósito del BCE.

• Con la información correspondiente a la evolución delos agregados monetarios y crediticios de la Zona Eurohasta noviembre, puede comprobarse que el agregadoamplio M3 mantiene un aceptable ritmo de crecimiento,registrando en los últimos meses una tasa algo inferioral 5% (4,8% en concreto, en noviembre), debido a laaceleración de los componentes más líquidos (M1) queha compensado la caída de los depósitos a corto plazo.En España, la tasa de variación interanual de M3 hacontinuado disminuyendo su ritmo de expansión desdeel verano, situándose en noviembre en el 5,4%, por loque se acorta la brecha con respecto al promedio de laUEM. (Gráficos 4.2; 4.3 y cuadro 4.1).

• Atendiendo a la principal contrapartida del M3, lafinanciación al sector privado en la Eurozona, éstaaumentó en noviembre del pasado año el 2,4%interanual, una décima más que en octubre, comoconsecuencia del mayor incremento de los préstamos(2,1%, frente al 2% del mes anterior) y de los valoresdistintos de acciones (7,1%, frente al 5,5% del mesprecedente). Dentro de los préstamos, los recibidos porlas familias aumentaron el 2,1%, dos décimas más queen el mes previo, y los recibidos por las sociedades nofinancieras intensificaron el ritmo de crecimiento unadécima, hasta el 1,8%. (Cuadro 4.2).

• Por último, hay que subrayar la tendencia positiva delos fondos de inversión en España que, según datos deINVERCO, a finales de diciembre 2016 alcanzaron unvolumen de activos de 235.341 millones de euros,acumulando un crecimiento en lo que va de año de15.474 millones de euros, un 7% más que al cierre de2015. (Gráfico 4.6).

Informe Enero 2017

41


Cuadro RESUMEN Bloque 4

Indicadores de política monetaria

Indicador UnidadFecha última

referenciaDato

actualMes


Año anterior

Variación* mes

Variación* trimestral

Variación* anual

Tipo oficial BCE (en %) En % dic-16 0,00 0,00 0,00 0,05 0,00 0,00 -0,05

Agregados monetarios UEM: M1 Tasa de var. interanual en % nov-16 8,7 8,0 8,7 10,8 0,7 0,0 -2,1

Agregados monetarios UEM: M2 Tasa de var. interanual en % nov-16 4,9 4,6 5,1 5,1 0,3 -0,2 -0,2

Agregados monetarios UEM: M3 Tasa de var. interanual en % nov-16 4,8 4,4 5,1 4,9 0,4 -0,3 -0,1

Crédito UEM Sector Privado Tasa de var. interanual en % nov-16 2,2 2,2 1,6 1,1 0,0 0,6 1,1

Crédito UEM Sector a las AA.PP. Tasa de var. interanual en % nov-16 10,7 10,6 11,0 7,8 0,1 -0,3 2,9

Depósitos de Hogares (UEM) Tasa de var. interanual en % nov-16 3,8 3,5 3,6 1,9 0,3 0,2 1,9

Depósitos de Sociedades no financieras (UEM) Tasa de var. interanual en % nov-16 6,0 4,7 6,3 3,5 1,3 -0,3 2,5

Ahorros en Seguros y pensiones (UEM) Tasa de var. interanual en % nov-16 -8,1 -8,3 -7,4 -6,2 0,2 -0,6 -1,9

Balance del Eurosistema-Préstamo neto a las ent. de crédito (Total BCE) Miles de millones de € nov-16 1.663,0 1.630,7 1.508,8 1.076,1 2,0 10,2 54,5

Indicadores para ESPAÑA

Agregados monetarios M3, Componente español Tasa de var. interanual en % nov-16 5,4 7,0 8,5 6,2 -1,6 -3,1 -0,8

Volumen de Depósitos OSR en España Miles de millones de € oct-16 1.233 1.245 1.247 1.253 -1,0 -1,1 -1,6

Volumen de Depósitos (resto sect.: AA.PP. + sist. Crediticio+resto del mundo) en España Miles de millones de € oct-16 636,0 645,4 662,6 713,2 -1,5 -4,0 -10,8

Depósitos de Hogares (España) Tasa de var. interanual en % nov-16 1,9 1,8 2,8 0,1 0,1 -0,8 1,9

Depósitos de Sociedades no financ. (España) Tasa de var. interanual en % nov-16 5,9 4,6 4,7 -3,4 1,2 1,1 9,3

Vol. Ahorros en Seguros y pensiones (España) Tasa de var. Inter. suavizadas en % nov-16 -18,7 -16,4 -12,8 -1,5 -2,3 -5,9 -17,2

Balance Banco de España-Préstamo neto a las entidades de crédito Miles de millones de € nov-16 343,5 333,3 314,9 233,9 3,1 9,1 46,9

* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a unidades, en términos absolutos.

Fuente: Banco de España y BCE.

Cuadro 4.3.: CUADRO Resumen - Bloque 4

Informe Enero 2017

42

Bloque 5: Crédito y otros indicadores de las entidades

financieras

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 5.1.: Crédito al Sector privado (OSR) por finalidad Cuadro 5.2.: Total crédito y créditos dudosos a Hogares e ISFLSHCuadro 5.3.: Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas Cuadro 5.3. (continuación): Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas.

Tasa de dudosidadCuadro 5.4.: Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créditos a las sociedades no financieras y hogares Cuadro 5.5.: Provisiones específicas por riesgo de insolvencia de créditos concedidos a otros sectores residentesCuadro 5.6.: CUADRO Resumen de indicadores - Bloque 5


Grafico 5.1.: Financiación al sector privado por sectores institucionales Grafico 5.2.: Trayectoria del crédito a OSR por finalidades Grafico 5.3.: Tasa de morosidad Grafico 5.4.: Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones Grafico 5.5.: Tipos de interés para préstamos y créditos por destinos Grafico 5.6.: Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos Grafico 5.7.: Diferencial de los tipos para créditos y depósitos Grafico 5.8.: Número de entidades de depósito en España Grafico 5.9.: Número de oficinas de entidades de depósito Grafico 5.10.: Concentración del sector bancario por países Grafico 5.11.: Indicador de rentabilidad: Cuenta de Resultados Grafico 5.12.: Provisiones totales de las entidades de crédito Grafico 5.13.: Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR

Informe Enero 2017

43

Bloque 5. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS

Gráfico 5.1.: Financiación al sector privado por sectores institucionales Gráfico 5.2.: Trayectoria del crédito a OSR por finalidades

Gráfico 5.3.: Tasa de morosidad Gráfico 5.4.: Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones


Financiación al sector privado por grandes sectores institucionales


-0,08

-1,57

-10

0

10

20

30

nov.

-06

mar

.-07

jul.-

07no

v.-0

7m

ar.-0

8ju

l.-08

nov.

-08

mar

.-09

jul.-

09no

v.-0

9m

ar.-1

0ju

l.-10

nov.

-10

mar

.-11

jul.-

11no

v.-1

1m

ar.-1

2ju

l.-12

nov.

-12

mar

.-13

jul.-

13no

v.-1

3m

ar.-1

4ju

l.-14

nov.

-14

mar

.-15

jul.-

15no

v.-1

5m

ar.-1

6ju

l.-16

nov.

-16

A sociedades no financieras

A hogares e ISFLSH


Trayectoria del crédito a OSR por finalidades Tasas de variación interanual en %

1,8

-3,7 -2,7

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

ene.

-07

abr.

-07

jul.-

07oc

t.-0

7en

e.-0

8ab

r.-0

8ju

l.-08

oct.

-08

ene.

-09

abr.

-09

jul.-

09oc

t.-0

9en

e.-1

0ab

r.-1

0ju

l.-10

oct.

-10

ene.

-11

abr.

-11

jul.-

11oc

t.-1

1en

e.-1

2ab

r.-1

2ju

l.-12

oct.

-12

ene.

-13

abr.

-13

jul.-

13oc

t.-1

3en

e.-1

4ab

r.-1

4ju

l.-14

oct.

-14

ene.

-15

abr.

-15

jul.-

15oc

t.-1

5en

e.-1

6ab

r.-1

6ju

l.-16

oct.

-16

Crédito comercial

Préstamos hipotecarios

Deudores a plazo


Tasa de morosidad Crédito moroso respecto al total del crédito, en %

13,6

9,27

0

2

4

6

8

10

12

14

feb.

-06

jun.

-06

oct.

-06

feb.

-07

jun.

-07

oct.

-07

feb.

-08

jun.

-08

oct.

-08

feb.

-09

jun.

-09

oct.

-09

feb.

-10

jun.

-10

oct.

-10

feb.

-11

jun.

-11

oct.

-11

feb.

-12

jun.

-12

oct.

-12

feb.

-13

jun.

-13

oct.

-13

feb.

-14

jun.

-14

oct.

-14

feb.

-15

jun.

-15

oct.

-15

feb.

-16

jun.

-16

oct.

-16

* Datos provisionales hasta noviembre de 2016


Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones por tramos de importe del crédito

Tasas de variación interanuales en %, en términos de tendencia*

-36

-30

-24

-18

-12

-6

0

6

12

18

24

may

.-12

jul.-

12se

p.-1

2no

v.-1

2en

e.-1

3m

ar.-

13m

ay.-

13

jul.-

13se

p.-1

3no

v.-1

3en

e.-1

4m

ar.-

14m

ay.-

14ju

l.-14

sep.

-14

nov.

-14

ene.

-15

mar

.-15

may

.-15

jul.-

15se

p.-1

5

nov.

-15

ene.

-16

mar

.-16

may

.-16

jul.-

16se

p.-1

6no

v.-1

6

Créditos hasta 250 mil €

Créditos entre 250 mil y 1 millón de €

Más de 1 millón de €

Informe Enero 2017

44


Crédito al Sector privado (OSR) por finalidadMillones de euros

Total

Crédito*

Crédito

comercial

Préstamos

hipotecarios

Deudores a

plazo

Crédito.

Moroso

Tasa de

morosidad (%)

dic-07 1.760.213 90.842 1.018.785 497.883 16.251 0,9

dic-08 1.869.882 74.215 1.064.549 529.457 63.057 3,4

dic-09 1.837.037 55.263 1.074.976 493.839 93.327 5,1

dic-10 1.843.950 54.219 1.059.395 509.396 107.199 5,8

dic-11 1.782.554 49.937 995.825 490.485 139.760 7,8

dic-12 1.604.934 40.523 868.139 434.521 167.468 10,4

dic-13 1.448.244 34.570 763.890 368.969 197.235 13,6

dic-14 1.380.101 36.606 714.237 376.262 172.603 12,5

dic-15 1.380.101 36.606 714.237 376.262 172.603 12,5

oct-15 1.335.158 38.798 685.589 388.499 140.645 10,5

mar-16 1.293.413 38.689 674.877 373.430 129.222 10,0

jun-16 1.298.002 41.379 670.071 379.283 122.508 9,4

sep-16 1.277.795 39.416 663.274 382.221 117.717 9,2

oct-16 1.270.474 39.510 660.328 378.027 117.767 9,3

Tasa de variación interanual

en % OCT. 2016 -4,8 1,8 -3,7 -2,7 -16,3 -1,3

(OSR= Otros sectores residentes). * No incluye deudores a la vista, ni arrendamiento financiero. En el caso de la tasa de morosidad, la

variación son diferencias en puntos porcentuales.


Cuadro 5.1.: Crédito al Sector privado (OSR) por finalidad

Informe Enero 2017

45


Cuadro 5.2.: Total crédito y créditos dudosos a Hogares e ISFLSH

Total crédito y total créditos dudosos a Hogares e ISFLSH

Importe en millones de euros Tasa de dudosidad (en %)

Hogares

Adquisición y

rehabilitación

de viviendas

Bienes de

consumo

durardero

Resto ISFLSH Hogares

Adquisición y

rehabilitación de

viviendas

Bienes de

consumo

durardero

Resto ISFLSH

2008 819.412 655.145 54.176 110.092 6.091 3,0 2,4 5,3 5,4 0,8

2009 813.939 654.566 49.273 110.101 5.523 3,7 2,9 7,6 6,6 1,0

2010 812.781 662.798 42.068 107.916 6.096 3,2 2,4 6,8 6,6 1,8

2011 793.430 656.452 37.686 99.292 7.000 3,6 2,9 5,8 7,4 2,7

2012 755.689 633.138 32.904 89.647 6.976 4,9 4,0 6,1 10,8 5,6

2013 714.984 604.395 25.910 84.679 6.299 6,9 6,0 6,8 13,5 6,0

2014 689.962 579.793 29.022 81.148 5.962 6,8 5,9 5,7 13,4 4,8

2015 663.307 552.069 32.482 78.756 5.817 5,6 4,9 4,2 11,2 5,2

III trim 2013 724.319 610.497 27.239 86.583 6.882 6,5 5,7 6,5 12,0 5,3

IV trim 2013 714.984 604.395 25.910 84.679 6.299 6,9 6,0 6,8 13,5 6,0

I trim 2014 713.628 599.144 22.671 91.918 6.221 7,1 6,3 7,3 12,4 6,2

II trim 2014 713.717 595.437 25.321 92.959 6.376 7,0 6,1 6,5 12,6 6,2

III trim 2014 697.741 586.086 24.459 87.196 6.972 6,9 6,0 6,5 12,8 6,3

IV trim 2014 689.962 579.793 29.022 81.148 5.962 6,8 5,9 5,7 13,4 4,8

I trim 2015 681.978 573.966 28.225 79.786 6.199 6,7 5,9 5,6 12,9 7,3

II trim 2015 680.021 563.996 31.351 84.674 5.745 6,0 5,3 4,7 11,4 4,5

III trim 2015 667.373 557.659 31.200 78.514 5.706 5,9 5,1 4,5 11,9 4,3

IV trim 2015 663.307 552.069 32.482 78.756 5.817 5,6 4,9 4,2 11,2 5,2

I trim 2016 658.412 546.812 33.081 78.519 5.403 5,5 4,8 3,6 11,0 9,0

II trim 2016 665.230 543.932 37.347 83.951 5.277 5,3 4,7 3,2 10,3 6,1

III trim 2016 655.118 540.279 36.817 78.023 5.187 5,3 4,7 3,2 10,7 5,7


Informe Enero 2017

46


Crédito para financiar actividades productivas a las empresas y los empresarios individuales que reciben los créditosMillones de Euros

Financiación de

actividades

productivas

Agricultura,

ganad. Pesca

Industria

(sin constr.)Constr. Servicios

Comercio y

reparaciones Hostelería

Transporte y

almacenam.

Intermediación

financiera (*)

Actividades

inmobiliarias

Otros

servicios

2008 1.018.048 26.244 156.141 151.848 683.816 87.831 32.002 48.414 45.463 318.032 152.074

2009 999.570 23.123 152.199 130.438 693.809 81.105 33.728 43.306 82.515 322.984 130.172

2010 1.012.916 23.128 152.376 114.519 722.893 80.203 35.992 47.865 114.302 315.782 128.749

2011 970.773 21.782 143.246 98.546 707.198 79.576 35.087 47.732 122.989 298.323 123.492

2012 829.788 20.217 131.109 76.217 602.246 76.456 33.644 46.402 105.437 224.015 116.292

2013 719.180 18.448 115.465 60.154 525.113 71.928 30.704 41.090 91.052 176.822 113.516

2014 674.082 17.693 112.268 49.770 494.351 70.416 28.079 34.543 101.374 150.317 109.621

2015 644.282 18.106 110.463 43.936 471.776 70.435 27.023 33.306 99.949 135.190 105.874

III trim 2013 742.033 18.731 118.251 62.934 542.117 71.530 30.928 41.992 91.478 195.083 111.106

IV trim 2013 719.180 18.448 115.465 60.154 525.113 71.928 30.704 41.090 91.052 176.822 113.516

I trim 2014 712.509 17.756 113.148 58.386 523.218 69.096 29.912 34.862 105.068 170.839 113.440

II trim 2014 693.553 17.571 110.307 55.436 510.239 69.415 29.696 34.428 100.535 161.218 114.947

III trim 2014 671.336 17.793 108.673 53.403 491.467 69.049 28.743 34.559 92.073 156.197 110.847

IV trim 2014 674.082 17.693 112.268 49.770 494.351 70.416 28.079 34.543 101.374 150.317 109.621

I trim 2015 675.779 17.611 109.418 48.063 500.688 70.161 27.708 34.131 110.106 146.613 111.968

II trim 2015 661.534 17.761 110.005 46.090 487.678 71.225 27.116 33.915 104.032 138.329 113.062

III trim 2015 655.019 17.996 109.825 45.445 481.752 69.404 26.870 33.444 104.765 135.851 111.418

IV trim 2015 644.282 18.106 110.463 43.936 471.776 70.435 27.023 33.306 99.949 135.190 105.874

I trim 2016 616.325 18.544 110.167 42.663 444.951 69.425 27.349 32.956 79.824 128.871 106.527

II trim 2016 614.075 18.887 109.812 41.577 443.798 70.393 27.462 33.027 81.292 124.805 106.818

III trim 2016 604.274 19.011 106.623 41.230 437.409 69.294 26.947 32.727 80.399 123.177 104.865


Cuadro 5.3.: Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas

Informe Enero 2017

47


Cuadro 5.3. (continuación): Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas.- Tasa de dudosidad

Tasa de dudosidad por actividades productivas (en %). Continuación del anterior

Financiación de

actividades

productivas

Agricultura,

ganad.

Pesca

Industria

(sin constr.)Constr. Servicios

Comercio y

reparaciones Hostelería

Transporte y

almacenam.

Intermediación

financiera (*)

Actividades

inmobiliarias

Otros

servicios

2008 3,7 2,2 2,1 4,9 3,8 2,8 2,3 1,5 0,5 6,1 1,6

2009 6,2 3,4 4,1 8,5 6,3 5,2 3,8 2,9 0,6 10,1 3,1

2010 7,9 4,3 4,4 12,1 8,0 5,8 5,3 3,3 0,7 14,0 3,9

2011 11,3 6,5 5,5 18,2 11,7 7,2 8,2 4,1 1,3 21,4 5,2

2012 15,5 9,2 9,1 25,8 15,8 10,8 16,8 8,2 1,9 29,1 8,7

2013 20,3 13,6 13,1 34,3 20,5 15,1 23,2 12,3 3,2 38,0 12,9

2014 18,5 12,3 12,8 32,6 18,6 15,3 20,3 15,3 2,4 36,2 12,0

2015 14,6 10,1 10,9 30,0 14,2 12,6 17,1 11,6 2,1 27,5 9,8

III trim 2013 18,8 12,8 12,6 31,1 19,0 14,2 21,7 10,3 3,1 33,7 11,8

IV trim 2013 20,3 13,6 13,1 34,3 20,5 15,1 23,2 12,3 3,2 38,0 12,9

I trim 2014 19,7 13,1 13,4 33,0 19,8 15,2 21,2 15,1 2,6 37,9 12,4

II trim 2014 19,5 12,4 13,7 32,6 19,5 14,9 21,2 15,6 2,6 38,0 11,9

III trim 2014 19,5 12,1 13,5 32,9 19,7 15,9 21,7 15,5 2,5 37,4 12,1

IV trim 2014 18,5 12,3 12,8 32,6 18,6 15,3 20,3 15,3 2,4 36,2 12,0

I trim 2015 17,6 11,8 12,6 32,1 17,5 15,6 19,5 15,3 2,3 34,7 11,4

II trim 2015 16,2 11,0 11,8 29,8 16,1 14,2 18,2 14,6 2,4 32,1 10,4

III trim 2015 15,4 11,0 11,7 29,2 15,2 13,7 18,4 12,6 2,1 30,6 9,5

IV trim 2015 14,6 10,1 10,9 30,0 14,2 12,6 17,1 11,6 2,1 27,5 9,8

I trim 2016 14,6 9,6 10,2 29,1 14,6 12,1 16,3 11,5 2,5 27,6 9,8

II trim 2016 14,0 9,1 9,5 29,6 13,8 11,5 15,6 10,3 2,5 26,9 9,4

III trim 2016 13,5 9,2 9,3 29,1 13,3 11,6 15,2 9,0 2,2 25,6 9,3

* Sin incluir entidades de crédito


Informe Enero 2017

48


Cuadro 5.4.: Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créditos a las sociedades no financieras y hogares

Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créditos a las sociedades no financieras y hogares.

Entidades de crédito y EFC

Millones de euros

Sociedades no financieras Hogares e ISFLSHTotal

sectores

residentes

(Empresas+

hogares e

ISFLSH)

Total

Empresas

Créditos

hasta 250 mil

euros.

Créditos entre

250 mil y 1

millón de euros.

Créditos > 1

millón de

euros

Total

Hogares

Crédito a la

vivienda

Crédito al

consumo

Crédito para

otros fines

2011 527.492 136.363 37.706 353.423 74.260 37.502 15.142 21.616 601.752

2012 484.811 114.375 31.578 338.858 63.318 32.277 12.811 18.230 548.129

2013 392.645 106.135 28.290 258.220 51.248 21.854 13.892 15.502 443.893

2014 356.639 112.337 34.048 210.254 60.605 27.006 16.331 17.268 417.244

2015 392.634 128.707 36.765 227.162 75.709 35.723 19.746 20.240 468.343

Ene.-nov. 2011 470.678 124.457 34.068 312.153 67.041 33.424 14.072 19.545 537.719

Ene.-nov. 2012 443.878 105.385 28.913 309.580 55.342 26.985 11.670 16.687 499.220

Ene.-nov. 2013 348.799 96.374 25.277 227.148 46.105 19.617 12.381 14.107 394.904

Ene.-nov. 2014 308.721 100.923 30.344 177.454 54.171 23.701 14.970 15.500 362.892

Ene.-nov. 2015 352.119 116.333 33.118 202.668 68.072 31.803 17.842 18.427 420.191

Ene.-nov. 2016 289.759 121.469 32.794 135.496 73.500 34.245 23.171 16.084 363.259

Tasa interanual en

% 2016/2015 -17,71 4,41 -0,98 -33,14 7,97 7,68 29,87 -12,72 -13,55


Informe Enero 2017

49


Gráfico 5.5.: Tipos de interés para préstamos y créditos por destinos Gráfico 5.6.: Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos

Gráfico 5.7.: Diferencial de los tipos para créditos y depósitos Gráfico 5.8.: Número de entidades de depósito en España

Tipos de interés para préstamos y créditos por destinosEn %

2,3

6,0

2,5

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

nov-

05m

ar-0

6ju

l-06

nov-

06m

ar-0

7ju

l-07

nov-

07m

ar-0

8ju

l-08

nov-

08m

ar-0

9ju

l-09

nov-

09m

ar-1

0ju

l-10

nov-

10m

ar-1

1ju

l-11

nov-

11m

ar-1

2ju

l-12

nov-

12m

ar-1

3ju

l-13

nov-

13m

ar-1

4ju

l-14

nov-

14m

ar-1

5ju

l-15

nov-

15m

ar-1

6ju

l-16

nov-

16

Para adquisición de vivienda. Hogares (TAE)

Para el consumo y otros fines (TAE)Para Sociedades no financieras (TAE)

Fuente: Banco de España. Fuente: Banco Central Europeo.

Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos a empresas no financieras

En %, vencimiento de 1-5 años y hasta 1 millón de euros

1,5

2,5

3,5

4,5

5,5

6,5

jul.-

05no

v.-0

5m

ar.-

06ju

l.-06

nov.

-06

mar

.-07

jul.-

07no

v.-0

7m

ar.-

08ju

l.-08

nov.

-08

mar

.-09

jul.-

09no

v.-0

9m

ar.-

10ju

l.-10

nov.

-10

mar

.-11

jul.-

11no

v.-1

1m

ar.-

12ju

l.-12

nov.

-12

mar

.-13

jul.-

13no

v.-1

3m

ar.-

14ju

l.-14

nov.

-14

mar

.-15

jul.-

15no

v.-1

5m

ar.-

16ju

l.-16

nov.

-16

Alemania ESPAÑA Francia Italia


Diferencial de los tipos para créditos y depósitosEn %. Datos mensuales

2,6

0,1

0

1

2

3

4

5

6

7

nov.

-06

mar

.-07

jul.-

07no

v.-0

7m

ar.-

08ju

l.-08

nov.

-08

mar

.-09

jul.-

09no

v.-0

9m

ar.-

10ju

l.-10

nov.

-10

mar

.-11

jul.-

11no

v.-1

1m

ar.-

12ju

l.-12

nov.

-12

mar

.-13

jul.-

13no

v.-1

3m

ar.-

14ju

l.-14

nov.

-14

mar

.-15

jul.-

15no

v.-1

5m

ar.-

16ju

l.-16

nov.

-16

Préstamos y créditos. Tipo sintético (TAE)

Depósitos Tipo sintético (TEDR)

1,7 puntos 3,4

puntos2,5

puntos


Número de entidades de depósito en España Unidades

12

98

1

0

50

100

150

200

250

300

I tr

im 0

1

III

trim

01

I tr

im 0

2

III

trim

02

I tr

im 0

3

III

trim

03

I tr

im 0

4II

I tr

im 0

4

I tr

im 0

5II

I tr

im 0

5

I tr

im 0

6

III

trim

06

I tr

im 0

7

III

trim

07

I tr

im 0

8II

I tr

im 0

8

I tr

im 0

9II

I tr

im 0

9

I tr

im 1

0

III

trim

10

I tr

im 1

1

III

trim

11

I tr

im 1

2II

I tr

im 1

2

I tr

im 1

3II

I tr

im 1

3

I tr

im 1

4

III

trim

14

I tr

im 1

5

III

trim

15

I tr

im 1

6

III

trim

16

Nº ent. Españolas Nº ent. Extranjeras

Informe Enero 2017

50


Gráfico 5.12.: Provisiones totales de las entidades de crédito

Gráfico 5.9.: Número de oficinas de entidades de depósito Gráfico 5.10.: Concentración del sector bancario por países

Gráfico 5.11.: Indicador de rentabilidad: Cuenta de Resultados


Número de oficinas de entidades de depósito en España Unidades

29

.32

5

24.000

27.000

30.000

33.000

36.000

39.000

42.000

45.000

III t

rim

95

II t

rim

96

I tri

m 9

7IV

tri

m 9

7

III t

rim

98

II t

rim

99

I tri

m 0

0IV

tri

m 0

0II

I tri

m 0

1

II t

rim

02

I tri

m 0

3IV

tri

m 0

3

III t

rim

04

II t

rim

05

I tri

m 0

6IV

tri

m 0

6II

I tri

m 0

7

II t

rim

08

I tri

m 0

9IV

tri

m 0

9

III t

rim

10

II t

rim

11

I tri

m 1

2

IV t

rim

12

III t

rim

13

II t

rim

14

I tri

m 1

5IV

tri

m 1

5

III t

rim

16


Indicador de rentabilidad: Cuenta de Resultados de las entidades de depósitos

En %. Datos trimestrales

0,4

1,0

-5,5

-4,5

-3,5

-2,5

-1,5

-0,5

0,5

1,5

2,5

3,5

jun.

-93

mar

.-94

dic.

-94

sep.

-95

jun.

-96

mar

.-97

dic.

-97

sep.

-98

jun.

-99

mar

.-00

dic.

-00

sep.

-01

jun.

-02

mar

.-03

dic.

-03

sep.

-04

jun.

-05

mar

.-06

dic.

-06

sep.

-07

jun.

-08

mar

.-09

dic.

-09

sep.

-10

jun.

-11

mar

.-12

dic.

-12

sep.

-13

jun.

-14

mar

.-15

dic.

-15

sep.

-16

Resultado de la actividad de explotación

Margen de intereses

* Correcciones de valor por deterioro de activos, es decir provisiones para la cobertura de pérdidas por deterioro, tanto de los créditos como del resto de activos.


Provisiones* totales de las entidades de créditoMillones de euros

13

0.5

45

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

180.000

200.000

jun.

-06

oct.

-06

feb.

-07

jun.

-07

oct.

-07

feb.

-08

jun.

-08

oct.

-08

feb.

-09

jun.

-09

oct.

-09

feb.

-10

jun.

-10

oct.

-10

feb.

-11

jun.

-11

oct.

-11

feb.

-12

jun.

-12

oct.

-12

feb.

-13

jun.

-13

oct.

-13

feb.

-14

jun.

-14

oct.

-14

feb.

-15

jun.

-15

oct.

-15

feb.

-16

jun.

-16

oct.

-16

Fuente: Informe de las Estructuras financieras, octubre 2016, BCE.

Concentración de entidades de crédito por países Cuota en % sobre el total de activos de las 5 mayores entidades de crédito

70

87

83

69

81

42

44

51

50

44

31

39

23

30

95

85

7570

6560

48 47 46 4641

3631 31

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Gre

cia

País

es B

ajos

Finl

andi

a

Port

ugal

Bél

gica

ESPA

ÑA

Zona

Eur

o

Fran

cia

Irla

nda

UE

Ital

ia

Aus

tria

Ale

man

ia

Luxe

mbu

rgo

2008

2015

Informe Enero 2017

Provisiones específicas por riesgo de insolvencia de créditos concedidos a otros sectores residentesMillones de euros

Total Crdto.

OSR (1+2)

Financiación

Actividades

Productivas (1)

Sector

primarioIndustria Constr. Servicios

Hogares e

ISFLSH (2)Vivienda

Rehabilit.

Viviendas

Consumo

duraderoISFLSH Resto

IV trim 07 6.372,4 3.279,4 155,6 698,3 527,9 1.897,6 3.093,0 899,9 65,7 733,8 32,1 1.361,6

IV trim 08 18.849,8 11.979,4 243,7 1.203,6 2.197,9 8.334,2 6.870,3 2.745,9 139,6 1.237,5 25,5 2.721,9

IV trim 09 35.188,0 25.645,6 313,8 2.610,7 5.121,7 17.599,4 9.542,5 2.760,3 209,9 2.231,4 28,2 4.312,7

IV trim 10 42.488,9 32.314,4 439,7 3.288,7 5.772,8 22.813,2 10.174,5 3.163,0 238,1 2.258,2 33,4 4.481,9

IV trim 11 51.902,5 42.690,6 577,5 3.545,5 6.701,1 31.866,5 9.211,9 3.382,7 209,3 1.793,3 75,2 3.751,4

IV trim 12 74.851,5 61.771,2 734,4 5.684,2 9.463,2 45.889,4 13.080,4 6.081,8 319,8 1.464,2 154,6 5.060,0

IV trim 13 92.432,7 77.333,5 1.226,3 8.164,7 10.824,8 57.117,8 15.099,1 8.096,1 386,1 1.258,1 174,7 5.184,2

IV trim 14 80.674,1 64.297,6 929,2 7.676,2 8.322,8 47.369,3 16.376,5 9.945,0 380,8 1.053,0 137,9 4.859,6

I trim 15 77.414,0 61.270,2 896,3 7.380,2 7.851,5 45.142,1 16.143,8 9.869,5 380,7 993,3 116,4 4.783,9

II trim 15 70.113,1 56.513,0 843,4 7.092,9 7.114,4 41.462,3 13.600,2 7.794,9 333,2 956,3 112,1 4.403,7

III trim 15 67.363,2 52.857,9 838,8 6.711,3 6.779,4 38.528,3 14.505,3 7.345,5 324,2 901,9 103,9 5.829,8

IV trim 15 63.093,4 49.141,2 748,7 6.285,2 6.551,3 35.556,0 13.950,5 7.066,9 292,3 824,8 119,7 5.646,8

I trim 16 60.217,7 46.728,9 693,4 5.612,6 6.171,1 34.251,7 13.493,5 6.912,3 284,5 732,5 125,8 5.438,4

II trim 16 56.562,2 44.821,4 641,9 5.173,7 5.887,4 33.118,4 11.740,8 6.631,1 275,7 737,7 127,9 3.968,4

III trim 16 54.241,5 42.623,6 657,1 4.883,3 5.629,3 31.454,0 11.617,8 6.606,1 263,0 739,9 123,7 3.885,2

Tasa de variación

interanual en % III trim.

2016/ III trim. 2015 -19,5 -19,4 -21,7 -27,2 -17,0 -18,4 -19,9 -10,1 -18,9 -18,0 19,1 -33,4


Cuadro 5.5.: Provisiones específicas por riesgo de insolvencia de créditos concedidos a otros sectores residentes

51


Informe Enero 2017

52


Gráfico 5.13.: Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR

• El análisis de los datos relativos al mercado de crédito y alas entidades financieras permite apreciar que el sector aúnmantiene cierta vulnerabilidad en el conjunto de lasentidades europeas. En este sentido, se registra una bajarentabilidad sobre capital, que se sitúa por debajo decualquier estimación razonable del coste del capital en elmercado (según expresó el subgobernador del BdE, Restoy,en una conferencia sobre “El futuro de la banca española”,en el XII Encuentro del Sector Bancario, el 15 de diciembrede 2016).

• Esta baja rentabilidad del sector es, fundamentalmente,consecuencia del reducido margen de intereses, a lo que sesuma la acumulación de activos improductivos en losbalances bancarios, que en algunos casos han requerido decuantiosas provisiones por deterioro de valor. (Gráficos 5.11y 5.12).

• Una parte de la baja rentabilidad de las entidades estáexplicada por el reducido nivel de los tipos de interés, que,dado su carácter coyuntural y su previsible cambio de tendencia(a medio plazo) podría dejar de afectar negativamente a losresultados futuros del sector. Al mismo tiempo, el aumento delos requerimientos de solvencia y los nuevos requisitos deresolución (que amplían las exigencias sobre la disponibilidadde pasivos capaces de absorber pérdidas) constituyenelementos adicionales de presión sobre la rentabilidad delsector. En este sentido, en octubre, la tasa de morosidad y lasprovisionales totales repuntaron levemente. (Gráficos 5.3 y5.12).

• Atendiendo a los datos de actividad crediticia, ésta se habríadesacelerado durante los últimos meses, de modo que, aunquelas nuevas operaciones siguieron creciendo en el segmento másminoritario (hasta 250 mil €), lo hicieron a un ritmo interanualmás moderado que durante la primera mitad del año. (Gráfico5.4 y cuadro 5.4).

• Por otra parte, desde el inicio de la crisis financiera, en 2008,se ha producido un proceso de racionalización del sectorbancario de la Zona Euro, que ha dado lugar a un ajusteconsiderable a la baja del número total de entidades de créditoy de sucursales. (Gráf. 5.8 y 5.9) Esta consolidación se debe engran medida a la presión ejercida por la necesidad de reducirlos costes, en un contexto de mayor integración financiera. Esteproceso ha afectado en mayor proporción a los bancos de lospaíses afectados más severamente por la crisis, entre ellosEspaña.

• La concentración del mercado (medida por la proporción deltotal de activos mantenida por el agregado de las cincomayores entidades de crédito) ha aumentado notablemente enel periodo 2008-2015, en el conjunto de la UEM, reflejandofundamentalmente la disminución del número de entidades decrédito. Esta concentración fue, en particular, más evidente enpaíses como Grecia y España, que están realizando profundosprocesos de reestructuración del sector bancario. (Graf. 5.10).

* Recoge exclusivamente el importe de las coberturas específicas por riesgo de insolvencia de los créditos concedidos a otros sectores residentes


Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR*Millones de euros

42

.62

41

1.6

18

0

25.000

50.000

75.000

100.000

I tri

m 0

6

III t

rim

06

I tri

m 0

7

III t

rim

07

I tri

m 0

8

III t

rim

08

I tri

m 0

9

III t

rim

09

I tri

m 1

0

III t

rim

10

I tri

m 1

1

III t

rim

11

I tri

m 1

2

III t

rim

12

I tri

m 1

3

III t

rim

13

I tri

m 1

4

III t

rim

14

I tri

m 1

5

III t

rim

15

I tri

m 1

6

III t

rim

16

Hogares e ISFLSH

Financiación Act. Productivas

Informe Enero 2017


Cuadro 5.6. : CUADRO Resumen - Bloque 5

53

Cuadro RESUMEN Bloque 5Crédito y otros indicadores de las entidades financieras españolas

Indicador UnidadFecha última

referenciaDato

actualMes


Año anterior

Variación* mes


Variación* anual

Financiación al Sector Privado Tasa de var. interanual en % nov-16 -0,7 -0,6 -0,6 -1,3 -0,1 -0,2 0,6

A sociedades no financieras Tasa de var. interanual en % nov-16 -0,1 0,1 0,2 -0,9 -0,2 -0,3 0,8

A hogares e ISFLSH Tasa de var. interanual en % nov-16 -1,6 -1,6 -1,6 -1,9 0,1 0,0 0,3

Crédito OSR por finalidad

Crédito comercial Tasa de var. interanual en % oct-16 1,8 3,6 6,0 22,6 -1,7 -4,1 -20,7

Préstamos hipotecarios Tasa de var. interanual en % oct-16 -3,7 -3,5 -3,4 -5,2 -0,2 -0,2 1,6

Deudores a plazo Tasa de var. interanual en % oct-16 -2,7 -1,9 -1,1 5,6 -0,8 -1,6 -8,3

Tasa de morosidad del crédito OSR En % oct-16 9,3 9,2 9,4 10,5 0,1 -0,1 -1,3

Crédito a hogares por funciones de gasto. Total hogares Tasa de var. interanual en % III trim. 2016 -1,8 -- -2,2 -4,4 -- 0,3 2,5

Adquisición y rehabilitación de viviendas Tasa de var. interanual en % III trim. 2016 -3,1 -- -3,6 -4,9 -- 0,4 1,7

Bienes de consumo durardero Tasa de var. interanual en % III trim. 2016 18,0 -- 19,1 27,6 -- -1,1 -9,6

Resto Tasa de var. interanual en % III trim. 2016 -0,6 -- -0,9 -10,0 -- 0,2 9,3

Crédito para financiar actividades productivas. Total Tasa de var. interanual en % III trim. 2016 -7,7 -- -7,2 -2,4 -- -0,6 -5,3

Agricultura, ganad. Pesca Tasa de var. interanual en % III trim. 2016 5,6 -- 6,3 1,1 -- -0,7 4,5

Industria (sin constr.) Tasa de var. interanual en % III trim. 2016 -2,9 -- -0,2 1,1 -- -2,7 -4,0

Construcción Tasa de var. interanual en % III trim. 2016 -9,3 -- -9,8 -14,9 -- 0,5 5,6

Servicios Tasa de var. interanual en % III trim. 2016 -9,2 -9,0 -2,0 -- -0,2 -7,2

Nuevo préstamos concedidos Total (hogares+empresas) Tasa de var. interanual en % nov-16 -7,4 -14,5 -14,8 8,7 7,1 7,4 -16,1

A hogares e ISFLSH Tasa de var. interanual en % nov-16 9,4 2,2 -13,3 22,5 7,2 22,7 -13,1

A empresas Tasa de var. interanual en % nov-16 -11,3 -18,2 -15,1 5,9 6,8 3,8 -17,2

Hasta 250 mil euros. Tasa de var. interanual en % nov-16 6,5 -3,2 12,6 18,0 9,8 -6,0 -11,5

Entre 250 mil y 1 millón de euros Tasa de var. interanual en % nov-16 8,5 -8,5 11,5 -2,6 17,1 -3,0 11,2

Más de 1 millón de euros Tasa de var. interanual en % nov-16 -28,5 -32,2 -35,9 0,0 3,7 7,5 -28,5

Tipo sintético (TAE) para préstamos y créditos En % nov-16 2,6 2,7 2,5 2,9 -0,1 0,1 -0,3

Tipo sintético (TAE) para depósitos En % nov-16 0,1 0,1 0,1 0,2 0,0 0,0 -0,1

Nº de entidades de depósito en España Unidades III trim. 2016 210 -- 212 216 -- -0,94 -2,78

Españolas Unidades III trim. 2016 129 -- 130 135 -- -0,77 -4,44

Extranjeras Unidades III trim. 2016 81 -- 82 81 -- -1,22 0,00

Nº de oficinas entidades de depósito en España Unidades III trim. 2016 29.325 -- 30.040 31.176 -- -2,38 -5,94

Ind. Rentabilidad. Resultado de Explotación En % III trim. 2016 0,4 -- 0,6 0,4 -- -0,2 0,0

Ind. Rentabilidad. Margen de intereses En % III trim. 2016 1,0 -- 1,0 1,0 -- 0,0 0,0

Provisiones. Correcciones por deterioro valor de activos Miles de millones de € oct-16 130,5 128,5 129,4 140,6 1,62 0,85 -7,13

* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a unidades, en términos absolutos.Fuente: Banco de España y BCE.

Informe Enero 2017

54

Bloque 6: Cuentas financieras trimestrales y posición exterior

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 6.1.: Deuda de los sectores no financieros por sectores prestatarios. Cuentas Financieras Cuadro 6.2.: Cuentas financieras de la economía española en el 2º trim 2016. Resumen por sectores y operaciones Cuadro 6.3.: Cuentas financieras de la economía española en el 2º trim 2016. Variación interanual Cuadro 6.4.: Resumen de la cuenta financiera de la Balanza de Pagos española Cuadro 6.5.: Deuda externa de España frente a otros residentes de la Zona Euro y resto del Mundo Cuadro 6.6.: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 6


Grafico 6.1.: Evolución de la deuda de los sectores no financieros Grafico 6.2.: Posición financiera de activo de los hogares Grafico 6.3.: Posición financiera de pasivo de los hogares Grafico 6.4.: Ratio de deuda de los hogares: Comparativa por países Grafico 6.5.: Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro Grafico 6.6.: Ratio de deuda de las empresas: Comparativa por países Grafico 6.7.: Ahorro e Inversión de la economía española Grafico 6.8.: Capacidad y/o Necesidad de Financiación de la nación (Balanza de Pagos) Grafico 6.9.: Balanza por cuenta corriente Grafico 6.10.: Posición neta del Banco de España frente al EurosistemaGrafico 6.11.: Deuda del Estado en circulación

Informe Enero 2017

55

Bloque 6. CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR

Gráfico 6.1.: Evolución de la deuda de los sectores no financieros Gráfico 6.2.: Posición financiera de activo de los hogares

Gráfico 6.3.: Posición financiera de pasivo de los hogares Gráfico 6.4.: Ratio de deuda de los hogares: Comparativa por países

Evolución de la deuda de los sectores no financierosEn % del PIB

302,6317,4

133,7133,5

169,0183,9

102,3112,5

66,771,4

25

75

125

175

225

275

325

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

I tri

m 2

015

II t

rim

201

5

III t

rim

201

5

IV t

rim

201

5

I tri

m 2

016

II t

rim

201

6

Total economía Admones PúblicasOtros sectores residentes Sociedades no financierasHogares e ISFLSH

Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España. Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.

Posición financiera de activo de los hogares Tasas de variación interanual (%)

-36

-24

-12

0

12

24

IV tr

im 0

7I t

rim

08

II tr

im 0

8III

trim

08

IV tr

im 0

8I t

rim

09

II tr

im 0

9III

trim

09

IV tr

im 0

9I t

rim

10

II tr

im 1

0III

trim

10

IV tr

im 1

0I t

rim

11

II tr

im 1

1III

trim

11

IV tr

im 1

1I t

rim

12

II tr

im 1

2III

trim

12

IV tr

im 1

2I t

rim

13

II tr

im 1

3III

trim

13

IV tr

im 1

3I t

rim

14

II tr

im 1

4III

trim

14

IV tr

im 1

4I t

rim

15

II tr

im 1

5III

trim

15

IV tr

im 1

5I t

rim

16

II tr

im 1

6

Activos financieros

Efectivo y depositos

Particip. en capital y fondos de invers.

-2,1

-8,6

0,9

Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.

Posición financiera de pasivo de los hogares Tasas de variación interanual (%)

-2,3

-6

-3

0

3

6

9

12

IV t

rim

07

I tri

m 0

8II

trim

08

III tr

im 0

8IV

tri

m 0

8I t

rim

09

II tr

im 0

9III

trim

09

IV t

rim

09

I tri

m 1

0II

trim

10

III tr

im 1

0IV

tri

m 1

0I t

rim

11

II tr

im 1

1III

trim

11

IV t

rim

11

I tri

m 1

2II

trim

12

III tr

im 1

2IV

tri

m 1

2I t

rim

13

II tr

im 1

3III

trim

13

IV t

rim

13

I tri

m 1

4II

trim

14

III tr

im 1

4IV

tri

m 1

4I t

rim

15

II tr

im 1

5III

trim

15

IV t

rim

15

I tri

m 1

6II

trim

16

Pasivos

Préstamos

-2,1

84,7

66,4

40

50

60

70

80

90

100

I tri

m 0

8II

trim

08

III t

rim

08

IV t

rim

08

I tri

m 0

9II

trim

09

III t

rim

09

IV t

rim

09

I tri

m 1

0II

trim

10

III t

rim

10

IV t

rim

10

I tri

m 1

1II

trim

11

III t

rim

11

IV t

rim

11

I tri

m 1

2II

trim

12

III t

rim

12

IV t

rim

12

I tri

m 1

3II

trim

13

III t

rim

13

IV t

rim

13

I tri

m 1

4II

trim

14

III t

rim

14

IV t

rim

14

I tri

m 1

5II

trim

15

III t

rim

15

IV t

rim

15

I tri

m 1

6II

trim

16

ESPAÑA Alemania Francia Italia Reino Unido

Fuente: BCE.

Ratio de deuda de los hogares:Comparativa con otros países de la UEM

En % del PIB

Informe Enero 2017

56


Deuda de los sectores no financieros por sectores prestatarios (en valores representativos de deuda y en préstamos)

En % sobre el PIB - SEC 2010

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015I trim

2015

II trim

2015

III trim

2015

IV trim

2015

I trim

2016

II trim

2016

Total economía 245,7 255,3 275,3 282,1 290,6 310,4 319,5 322,1 304,0 317,4 309,5 307,5 304,0 302,8 302,6

Administraciones Públicas 40,2 46,0 61,0 66,3 76,5 103,8 122,3 136,7 130,9 133,5 129,4 131,0 130,9 133,3 133,7

Otros sectores residentes 205,5 209,3 214,3 215,7 214,0 206,6 197,1 185,4 173,1 183,9 180,1 176,4 173,1 169,4 169,0

Sociedades no financieras 124,4 127,5 130,3 132,2 132,3 126,0 120,0 112,6 105,3 112,5 109,2 107,5 105,3 102,7 102,3

Hogares e ISFLSH 81,1 81,9 84,0 83,5 81,8 80,6 77,1 72,8 67,8 71,4 70,9 68,9 67,8 66,7 66,7


Cuadro 6.1.: Deuda de los sectores no financieros por sectores prestatarios. Cuentas Financieras

Cuentas financieras de la economía española 2º trim. 2016. Resumen por sectores y operaciones(Millones de euros)

Activos financieros

Total (I)Efectivo y

depósitos

Valores

representativos de

deuda

Préstamos

Participaciones en

el capital y en

fondos de inversión

Seguros,

pensiones,

garantías y

otros activos

Total economía* 9.029.235 2.044.719 1.410.863 2.064.552 2.484.291 1.024.810

Instituciones financieras 4.345.242 868.232 1.263.225 1.528.112 541.330 144.343

Sectores no financieros 4.683.993 1.176.487 147.637 536.439 1.942.962 880.467

Administraciones Públicas 617.799 95.281 40.779 230.085 163.923 87.731

Sociedades no financieras 2.086.102 219.592 66.624 306.354 1.086.761 406.771

Hogares e ISFLSH 1.980.092 861.614 40.234 - 692.278 385.965

Pasivos financierosActivos

financieros

netos (III=I-II)Total (II)

Efectivo y

depósitos

Valores

representativos de

deuda

Préstamos

Participaciones en

el capital y en

fondos de inversión

Seguros,

pensiones,

garantías y

otros activos

Total economía* 9.980.002 2.444.920 1.854.765 2.264.622 2.425.277 990.419 -950.767

Instituciones financieras 4.323.274 2.440.786 732.937 70.568 633.935 445.047 21.968

Sectores no financieros 5.656.728 4.133 1.121.828 2.194.053 1.791.341 545.372 -972.735

Administraciones Públicas 1.559.366 4.133 1.094.181 370.508 - 90.544 -941.567

Sociedades no financieras 3.314.918 - 27.647 1.093.019 1.791.341 402.910 -1.228.816

Hogares e ISFLSH 782.444 - - 730.526 - 51.918 1.197.648


Cuadro 6.2.: Cuentas financieras de la economía española en el 2º trimestre de 2016. Resumen por sectores y operaciones

Informe Enero 2017

57


Cuadro 6.3.: Cuentas financieras de la economía española en el 2º trimestre 2016. Variación interanual

Cuentas financieras 2º trim. 2016: VARIACIÓN RESPECTO AL 2º trim. 2015.-Resumen por sectores y operaciones

(Millones de euros)

Activos financieros

Total (I)Efectivo y

depósitos

Valores

representativos de

deuda

Préstamos

Participaciones en el

capital y en fondos de

inversión

Seguros,

pensiones,

garantías y otros

activos

Total economía* -168.717 -19.036 33.271 -38.030 -144.941 19

Instituciones financieras -70.679 -39.033 57.254 -74.989 -19.548 5.637

Sectores no financieros -98.037 19.997 -23.984 36.957 -125.392 -5.616

Administraciones Públicas 1.279 3.029 -25.109 26.200 3.571 -6.413

Sociedades no financieras -56.506 8.568 -3.535 10.757 -62.242 -10.054

Hogares e ISFLSH -42.810 8.400 4.660 - -66.721 10.851

Pasivos financieros Activos

financieros

netos

(III=I-II)Total (II)

Efectivo y

depósitos

Valores

representativos de

deuda

Préstamos

Participaciones en el

capital y en fondos de

inversión

Seguros,

pensiones,

garantías y otros

activos

Total economía* -184.973 40.822 21.277 -53.460 -192.201 -1.412 16.256

Instituciones financieras -143.125 40.636 -60.646 -23.153 -108.469 8.506 72.446

Sectores no financieros -41.848 185 81.923 -30.308 -83.733 -9.917 -56.189

Administraciones Públicas 98.245 185 80.536 19.697 - -2.173 -96.966

Sociedades no financieras -123.195 - 1.387 -32.669 -83.733 -8.181 66.689

Hogares e ISFLSH -16.898 - - -17.336 - 437 -25.912


Informe Enero 2017

58


Gráfico 6.8.: Capacidad y/o Necesidad de Financiación de la nación

Gráfico 6.5.: Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro

Gráfico 6.7.: Ahorro e Inversión de la economía española

Gráfico 6.6.: Ratio de deuda de las empresas: Comparativa por países

Fuente: Cuentas no Financieras Trimestrales de los Sectores Institucionales. Cuentas detalladas, Contabilidad Nacional de España, INE y Eurostat.

Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro En % s/ Renta Disponible (media móvil)

12,8

8,2

5

7

9

11

13

15

IV t

rim

07

I tri

m 0

8II

trim

08

III tr

im 0

8IV

tri

m 0

8I t

rim

09

II tr

im 0

9III

trim

09

IV t

rim

09

I tri

m 1

0II

trim

10

III tr

im 1

0IV

tri

m 1

0I t

rim

11

II tr

im 1

1III

trim

11

IV t

rim

11

I tri

m 1

2II

trim

12

III tr

im 1

2IV

tri

m 1

2I t

rim

13

II tr

im 1

3III

trim

13

IV t

rim

13

I tri

m 1

4II

trim

14

III tr

im 1

4IV

tri

m 1

4I t

rim

15

II tr

im 1

5III

trim

15

IV t

rim

15

I tri

m 1

6II

trim

16

III tr

im 1

6

Zona Euro España

Ratio de deuda de las empresas (soc. no financieras): Comparativa con otros países de la UEM

En % del PIB

101,9

45

55

65

75

85

95

105

115

125

135

145

IV tr

im 0

1II

trim

02

IV tr

im 0

2II

trim

03

IV tr

im 0

3II

trim

04

IV tr

im 0

4II

trim

05

IV tr

im 0

5II

trim

06

IV tr

im 0

6II

trim

07

IV tr

im 0

7II

trim

08

IV tr

im 0

8II

trim

09

IV tr

im 0

9II

trim

10

IV tr

im 1

0II

trim

11

IV tr

im 1

1II

trim

12

IV tr

im 1

2II

trim

13

IV tr

im 1

3II

trim

14

IV tr

im 1

4II

trim

15

IV tr

im 1

5II

trim

16

ESPAÑA Alemania Francia Italia Reino Unido

Fuente: BCE.

132,9

Ahorro e Inversión de la economía españolaMillones de euros. Promedio anual

40.000

55.000

70.000

85.000

t406

t107

t207

t307

t407

t108

t208

t308

t408

t109

t209

t309

t409

t110

t210

t310

t410

t111

t211

t311

t411

t112

t212

t312

t412

t113

t213

t313

t413

t114

t214

t314

t414

t115

t215

t315

t415

t116

t216

t316

Ahorro Inversión

Ahorro>Inversión

Fuente: Cuentas no Financieras Trimestrales de los Sectores Institucionales. Cuentas detalladas, Contabilidad Nacional de España, INE. Fuente: Balanza de Pagos, Banco de España.

Capacidad (+) / Necesidad de Financiación de la naciónCifras acumuladas de los últimos 12 meses. Millones de euros

-50.000

-30.000

-10.000

10.000

30.000

50.000

feb.

-10

jun.

-10

oct.

-10

feb.

-11

jun.

-11

oct.

-11

feb.

-12

jun.

-12

oct.

-12

feb.

-13

jun.

-13

oct.

-13

feb.

-14

jun.

-14

oct.

-14

feb.

-15

jun.

-15

oct.

-15

feb.

-16

jun.

-16

oct.

-16

Cuenta de capital. Saldo

Renta primaria y secundaria. Saldo

Bienes y servicios. Saldo

Cap.(+)/Neces.(-) de financiación

Informe Enero 2017

59


Resumen de la cuenta financiera dentro de la Balanza de Pagos española. Variación de activos menos variación de pasivosMillones de euros

Total cuenta

financiera

Inversión

directa

Inversión

cartera

Otra

inversión

Derivados

financieros Reservas

Posición neta

frente al

Eurosistema

Otros del

Banco de

España

2011 -29.728 9.226 26.251 41.960 2.067 10.022 -124.056 4.803

2012 1.750 -21.120 55.403 144.574 -8.349 2.211 -154.604 -16.366

2013 33.296 -18.537 -52.990 -14.402 1.039 535 136.688 -19.037

2014 11.510 8.042 -6.490 -17.658 121 3.872 46.973 -23.349

2015 25.185 29.375 -5.872 43.080 -1.238 5.067 -50.929 5.702

Ene-oct. 2015 25.693 24.144 2.717 17.379 -942 4.921 -24.967 2.440

Ene-oct. 2016 16.961 15.261 32.308 13.768 -2.381 8.197 -46.576 -3.614

* Datos provisionales desde 2014


Cuadro 6.4.: Resumen de la cuenta financiera de la Balanza de Pagos española

Cuadro 6.5.: Deuda externa de España frente a otros residentes de la Zona Euro y resto del Mundo

Deuda Externa de España frente a Otros Residentes en la Zona Euro y al Resto del MundoMillones de euros

Total Deuda

Externa AA.PP.

Otras instituciones

financieras

monetarias

Banco de

España

Otros

sectores

residentes

Inversión

Directa

III Trim 2012 1.698.365 257.927 528.550 403.829 307.745 200.314

IV Trim 2012 1.727.903 332.544 494.832 343.645 350.329 206.553

I Trim 2013 1.729.747 345.779 530.326 303.582 342.001 208.060

II Trim 2013 1.694.678 347.064 514.098 290.758 335.088 207.670

III Trim 2013 1.654.385 373.309 460.790 280.600 332.552 207.134

IV Trim 2013 1.639.397 421.963 451.623 229.203 329.304 207.304

I Trim 2014 1.689.265 441.192 453.892 251.565 329.744 212.872

II Trim 2014 1.720.245 475.404 456.516 236.586 334.675 217.063

III Trim 2014 1.746.713 470.394 471.099 243.686 333.877 227.658

IV Trim 2014 1.738.969 501.785 465.340 225.786 328.003 218.055

I Trim 2015 1.823.804 544.696 474.868 250.187 328.926 225.128

II Trim 2015 1.796.678 538.568 456.842 268.417 312.357 220.493

III Trim 2015 1.815.420 546.128 463.572 274.797 309.677 221.245

IV Trim 2015 1.812.194 548.425 439.913 300.512 302.230 221.114

I Trim 2016 1.842.684 555.382 447.463 315.498 300.799 223.544

II Trim 2016 1.876.850 556.937 433.059 359.415 301.160 226.279

III Trim 2016 1.890.465 561.650 419.441 376.824 299.808 232.741Tasas de variación interanual en % 4,13 2,84 -9,52 37,13 -3,19 5,20


Informe Enero 2017

60


Gráfico 6.9.: Balanza por cuenta corriente Gráfico 6.10.: Posición neta del Banco de España frente al Eurosistema

Gráfico 6.11.: Deuda del Estado en circulación • De acuerdo con las Cuentas Trimestrales no Financieras de laCNTR del INE, la economía española generó una capacidad definanciación de 7.569 millones de euros frente al resto delmundo en el tercer trimestre de 2016, como resultado de que elahorro del conjunto de sectores institucionales supera a lainversión. Sin embargo, la tasa de ahorro de los hogares se hareducido hasta el 8,2%. (Gráficos 6.5 y 6.7 y cuadro 6.6).• Asimismo con la información de la Balanza de Pagos (datoshasta octubre de 2016 y en términos acumulados de docemeses), la economía española registró una capacidad definanciación por importe de 25.970 millones de €, un 11,9%más en tasa interanual. El aumento del saldo por cuentacorriente es una de las principales causas de esta mejorposición exterior de la economía española. (Gráficos 6.8; 6.9 ycuadro 6.6).• No obstante, la deuda externa bruta de España se situó en1.890,5 miles de millones de €, a finales del tercer trimestre de2016 (171% del PIB), algo superior a los 1.876,9 (también un171% del PIB) que alcanzó el trimestre anterior y un 4,1% másque un año antes. (Ver cuadros 6.5 y 6.6).

Balanza por cuenta corrienteDatos mensuales en millones de euros

-15.000

-12.500

-10.000

-7.500

-5.000

-2.500

0

2.500

5.000

oct.

-96

jun.

-97

feb.

-98

oct.

-98

jun.

-99

feb.

-00

oct.

-00

jun.

-01

feb.

-02

oct.

-02

jun.

-03

feb.

-04

oct.

-04

jun.

-05

feb.

-06

oct.

-06

jun.

-07

feb.

-08

oct.

-08

jun.

-09

feb.

-10

oct.

-10

jun.

-11

feb.

-12

oct.

-12

jun.

-13

feb.

-14

oct.

-14

jun.

-15

feb.

-16

oct.

-16

Observado (original)

Serie suavizada

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad y Banco de España.

Posición neta del Banco de España frente al EurosistemaMillones de euros

-219.279

-450.000

-400.000

-350.000

-300.000

-250.000

-200.000

-150.000

-100.000

-50.000

0

50.000

II tr

im 0

2IV

trim

02

II tr

im 0

3IV

trim

03

II tr

im 0

4IV

trim

04

II tr

im 0

5IV

trim

05

II tr

im 0

6IV

trim

06

II tr

im 0

7IV

trim

07

II tr

im 0

8IV

trim

08

II tr

im 0

9IV

trim

09

II tr

im 1

0IV

trim

10

II tr

im 1

1IV

trim

11

III tr

im 1

2I t

rim

13

III tr

im 1

3I t

rim

14

III tr

im 1

4I t

rim

15

III tr

im 1

5I t

rim

16

III tr

im 1

6

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad, con datos del Banco de España.

Fuente: Tesoro Público, Ministerio de Economía y Competitividad.

Deuda del Estado en circulación Millones de euros

0

115.000

230.000

345.000

460.000

575.000

690.000

805.000

920.000

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Eurobonos, deuda en divisas y otros

Bonos y Obligaciones

Letras

923.003

Informe Enero 2017


61

Cuadro RESUMEN Bloque 6Cuentas financieras trimestrales y posición exterior

Indicador UnidadFecha última referencia Dato actual

Trimestre anterior

Año anterior


Variación* anual

Posición financiera de los hogares (Cuentas financieras)

Activos financieros Tasa de var. interanual en % II trim 16 -2,07 -4,33 -0,11 2,3 -2,0

Efectivo y depositos Tasa de var. interanual en % II trim 16 0,86 0,36 -1,49 0,5 2,3

Particip. en capital y fondos de inversión Tasa de var. interanual en % II trim 16 -8,58 -10,31 1,42 1,7 -10,0

Pasivos financieros Tasa de var. interanual en % II trim 16 -2,07 -3,29 -3,49 1,2 1,4

Préstamos Tasa de var. interanual en % II trim 16 -2,27 -2,99 -3,86 0,7 1,6

Endeudamiento de los Hogares e ISFLSH (Cuentas financieras) En % del PIB II trim 16 66,4 66,4 70,6 0,0 -4,2

Tasa de ahorro de los hogares. Cuentas no financieras En % sobre la Renta Disponible III trim 16 8,2 8,4 9,0 -0,3 -0,8

Balanza de Pagos

Saldo por cuenta corriente En Millones de €. Acumulado anual oct-16 20.728,0 19.217,0 17.076,0 7,86 21,39

Saldo de la cuenta financiera En Millones de €. Acumulado anual oct-16 16.454,0 22.421,0 28.500,0 -26,61 -42,27

Deuda del Estado en circulación En Millones de € dic-16 923.003 921.444 889.019 0,17 3,82

Total Deuda Externa frente al resto del mundo En Millones de € III trim 16 1.890.465 1.876.850 1.815.420 0,73 4,13

Activos netos del Banco de España frente al Eurosistema En Millones de € III trim 16 -219.279 -212.628 -142.307 3,13 54,09

* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a unidades, en términos absolutos.

Fuente: Banco de España y BCE.

Cuadro 6.6. : CUADRO Resumen- Bloque 6

Informe Enero 2017

62

Mayo 2016

Documento elaborado con la información disponible a 10 de mayo de 2016

Informe Mayo 2016

Consejo General de Economistas

Comisión Financiera

C/ Nicasio Gallego 8

28010- Madrid

Tfno 914322670

www.eaf.economistas.org

[email protected]

Observatorio Financiero. Informe Enero 2017. Consejo General de Economistas.

Economy & Finance

Transcript of Observatorio Financiero. Informe Enero 2017. Consejo General de Economistas.