Observatorio Financiero Informe Septiembre 2016. Consejo General de Economistas.

OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016

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Informe Mayo 2016


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Comisión Financiera del Consejo General de Economistas

Coordinadores: Antonio Pedraza, Montserrat Casanovas, Salustiano Velo

Fuente: Analistas Económicos de Andalucía

Los datos facilitados por Analistas Económicos de Andalucía deben ser considerados por el usuario exclusivamente a modoinformativo, siendo nuestra recomendación que el usuario verifique que todos los datos son completos y correctos antes detomar una decisión de inversión.

El Consejo General de Economistas y Analistas Económicos de Andalucía declinan toda responsabilidad por el uso que puedaderivarse de la utilización de este servicio

Informe Septiembre 2016


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ÍndiceOBSERVATORIO

FINANCIERO

Introducción …………………………………………………………………………… 4

Bloque 1: Indicadores económicos. ………………………………………………. 8

Bloque 2: Tipos de cambio y cotizaciones materias primas,

petróleo e índices bursátiles. ……………………………………….. 18

Bloque 3: Tipos de interés en los mercados interbancarios

y en los mercados de deuda. ……………………………………….. 23

Bloque 4: Indicadores de Política Monetaria…………………………………… 30

Bloque 5: Crédito y otros indicadores de las entidades financieras………… 37

Bloque 6: Cuentas financieras trimestrales y posición exterior…………….. 49


OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Mayo 2016

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Informe Ejecutivo – Principales Notas

Informe Mayo 2016

• Los últimos cuatro meses han estado condicionados por el referéndum celebrado el pasado 23 de

junio en Reino Unido (RU) sobre su permanencia en la Unión Europea (UE) que arrojó, finalmente,

un resultado favorable a la salida

• Aunque es pronto para poder evaluar las consecuencias, dado que aún no se conocen los acuerdos a

los que podría llegar Reino Unido con la Unión Europea, ni en qué momento se producirá el Brexit, la

incertidumbre generada hace que las previsiones de crecimiento de las principales instituciones

económicas mundiales, hayan de ser corregidas.

• Es el caso de Fondo Monetario Internacional (FMI) que en julio rebajó las previsiones para la zona

euro y España dado que “El voto a favor del brexit implica un aumento sustancial de la

incertidumbre económica, política e institucional, la cual se proyecta que tenga consecuencias

macroeconómicas negativas, sobre todo en las economías avanzadas de Europa”.

• Sin embargo, en los primeros días de septiembre, el FMI ha declarado que elevará las previsiones de

crecimiento de España para 2016 por encima del 2,6% anticipado en julio, a pesar de las grandes

tensiones políticas, dado el comportamiento que ha tenido el PIB en el segundo trimestre, en el que

ha registrado un crecimiento intertrimestral del 0,8%, similar a los tres trimestres anteriores-

acumulando doce trimestres consecutivos de tasas positivas- y con una tasa interanual del 3,2%.

• En nuestra opinión, estimamos que el crecimiento anual en 2016 estará en torno al 3% y en 2017

en torno al 2,5%.

• Llama la atención que mientras el consumo privado se ha incrementado un 3%, el consumo de las

administraciones públicas no pasa del 1% que lastra el crecimiento.



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Informe Mayo 2016

• En cuanto a los tipos de cambio, que tienen gran incidencia en las exportaciones y por tanto en el

crecimiento, se constata la depreciación del tipo de cambio del euro frente al dólar, que entendemos

seguirá la tendencia dada la previsible subida de tipos de interés en Estados Unidos.

• Por su parte, la cotización de la libra se ha estabilizado en el último mes después de la depreciación

trimestral sufrida con anterioridad. Se prevé que siga esta tendencia dependiendo, claro está, del

acuerdo al que se llegue sobre Brexit.

• La cuestión es ¿cómo afecta la Libra a la depreciación del Euro frente al Dólar? Ambas monedas,

Libra y Euro, se moverán en el mismo sentido descendente aunque con una tendencia mas acusada

la Libra, hasta que fije su posición. Lo mismo ocurre con el fortalecimiento del Yen frente al Euro,

dada la política agresiva del banco de Japón mientras que el Yuan Chino, se ha depreciado frente a

euro fundamentalmente por el problema de adaptación de China al nuevo modelo.

• Los principales índices bursátiles han registrado una positiva variación en el cuatrimestre, a

excepción de Italia y España, debido a la influencia de los bancos. En el Ibex se constata un

movimiento lateral dada la incertidumbre originada por el marco institucional actual, previéndose

que estará en torno a los 9.000 puntos a final de año.

• El mercado de las materias primas, y en concreto el del petróleo, ha tenido una significativa

recuperación en el periodo, aunque es previsible que se estabilice en torno a los 48-50 dólares el

barril. En cuanto al oro, en los últimos meses ha sido notable el repunte en la cotización del oro en

tasa anual.



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Informe Mayo 2016

• En la Zona Euro, los tipos de interés del mercado interbancario continúan en negativo,

fundamentalmente en los plazos más cortos, aunque a 12 meses se observa una débil recuperación.

• La rentabilidad del bono español a diez años se ha situado en torno al 1%, con una buena acogida

de las subastas del Tesoro. Así mismo la prima de riesgo se ha situado entorno a los 100 puntos.

• Continúa la política monetaria agresiva por parte del BCE de mantener los tipos de interés, apoyada

en medidas no convencionales. Por su parte, el Banco de Japón sigue la misma línea y la ha iniciado

el de Inglaterra al tiempo que se descuenta una subida de tipos en lo que queda de año en EEUU,

para poner fin a su ciclo expansivo.

• Destaca la disponibilidad de liquidez en España con respecto a Europa, que no se manifiesta en la

subida del crédito a hogares y empresas, dado que se mantiene en cifras negativas. En Europa,

paradógicamente, se produce un aumento en estos indicativos ¿Estamos ante una atonía de la

demanda o baja calidad de la misma, o por el contrario sigue cerrada la banca a la inversión…?

Contundentemente nos inclinamos por lo primero.

• Sigue el trasvase de depósitos a fondos, prevaleciendo en estos últimos las posiciones

conservadoras. Los depósitos ahora se han convertido en un instrumento poco atractivo para los

bancos, cambiando la atávica propensión a los mismos del sector.

• A lo largo del año ha seguido aumentando la apelación de las entidades de crédito españolas al

BCE, aunque se observa una acusada tendencia a la baja de este ritmo de crecimiento, algo similar

a lo que ocurre en el resto de Europa.



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Informe Mayo 2016

• Sigue la problemática para el sector financiero con un escenario de tipos de interés en mínimos. El

margen financiero sigue bajando hasta situarse en julio en 2,6 puntos. La retribución de los

depósitos no puede ser más baja: 0,1%, pero una media del 2,7% en los préstamos y créditos hace

muy difícil la generación de resultados típicos. El resultado de explotación ha caído hasta el 1,0% lo

que hace, ante la resistencia del mercado interior al cobro de comisiones, muy difícil la sostenibilidad

del negocio en las circunstancias actuales del entorno.

• La caída de las nuevas operaciones de créditos y préstamos para las sociedades no financieras a lo

largo del año es de -18,3%, siendo esta más acusada en las grandes operaciones. La explicación,

que las primeras se hacen a tipos más reducidos (2,6%), muy cercanos al que se cierran de media

las hipotecas (2,4%)mientras que consumo y otros fines, e incluso pymes, permiten cobrar más

(6,2%).

• Todo ello a pesar de que sigue mejorando el ratio de morosidad y la reducción de los niveles de

provisiones y cobertura. Disminuyendo la dudabilidad de los activos en balance.

• El tema que despierta en nuestro análisis el máximo interés, no es otro que el de la escasa

retribución de los depósitos y la posibilidad de que se comience a cobrar por los mismos. Se agrava

el fenómeno cuando además comienza a subir la inflación y el tipo de interés real es un consuelo

para el ahorrador. Aunque no creemos que afecte al sector de particulares y pymes (entorno

rentable por venta cruzada), si puede afectar a grandes empresas con tesorería alta. No podemos

olvidar la penalización de los depósitos sobrantes en el BCE y los mínimos del euribor, que está

actuando como percutor en la conducta de los bancos en este sentido. A corto plazo no se espera

que cambien las circunstancias ni el entorno.



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Bloque 1: Indicadores económicos

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 1.1.: Contexto internacional: Previsiones de crecimiento del FMI por grandes áreas económicas Cuadro 1.2.: Proyecciones sobre el entorno internacional y supuestos técnicos Cuadro 1.3.: Previsiones del Gobierno de España: Cuadro macroeconómico 2016-2017 Cuadro 1.4: Indicadores del mercado de trabajo: EPA Cuadro 1.5: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 1

ÍNDICE DE GRÁFICOS

Grafico 1.1.: Previsiones de crecimiento del FMI tras el BrexitGrafico 1.2.: Índice Baltic Dry de actividad comercial mundial Grafico 1.3.: Evolución del PIB en las grandes economías de la UEM Grafico 1.4.: Comportamiento del PIB en España por trimestres Grafico 1.5.: Ocupados y tasa de paro en España Grafico 1.6.: Productividad laboral en España en el contexto de la UE Grafico 1.7.: Trayectoria del coste laboral en España Grafico 1.8.: PIB por el lado de las rentas Grafico 1.9.: Indicadores de actividad: Capacidad productiva instalada e IPI Grafico 1.10.: Evolución del Índice de Cifra de Negocios Empresarial Grafico 1.11.: Demografía empresarial en España: Nº de empresas Grafico 1.12.: Ingresos y pagos del Estado Grafico 1.13.: Ingresos tributarios por tipo de impuestos en España Grafico 1.14.: Nivel de deuda pública por países de la UE Grafico 1.15.: Indicadores del mercado inmobiliario



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Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS

Grafico 1.1.: Previsiones de crecimiento del FMI tras el Brexit Grafico 1.2.: Índice Baltic Dry de actividad comercial mundial

Grafico 1.4.: Comportamiento del PIB en España por trimestres Grafico 1.3.: Evolución del PIB en las grandes economías de la UEM

Fuente: FMI, Actualización del 19 de julio 2016.

Escenario base de las previsiones del FMI tras el BrexitTasas de variación interanual en % del PIB real

3,1

1,9

1,7

2,2

3,23,1

1,8

1,61,7

2,6

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1,41,3

2,1

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

PIB mundial Economías

avanzadas

Zona Euro Reino Unido ESPAÑA

2015 2016 2017

Fuente: Thomson Reuters y Lloyd’s List, Maritime Intelligence.

Índice Baltic Dry de actividad comercial mundialValor del índice en base 100= enero de 1985

0

500

1.000

1.500

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3.500

4.000

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ago

.-16

Evolución del PIB en las grandes economías de la UEMBase 100 en 2010

92

95

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Alemania Zona Euro España Francia Italia

Fuente: Eurostat. Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral (INE)

Comportamiento del PIB en España por trimestres Tasas de variación en %

0,80,8

3,4

3,2

-5,0

-4,0

-3,0

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-1,0

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1,0

2,0

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Intertrimestral Interanual



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Cuadro 1.1: Contexto internacional: Previsiones de crecimiento del FMI para las principales áreas económicas

Perspectivas de la economía mundialTasas de variación interanual del PIB real, en %

Previsiones (Julio 2016)

Diferencias respecto a las Prev. de Abril 16

2014 2015 2016 2017 2016 2017

PIB mundial 3,4 3,1 3,1 3,4 –0,1 –0,1

Economías avanzadas 1,9 1,9 1,8 1,8 –0,1 –0,2

EE.UU. 2,4 2,4 2,2 2,5 –0,2 0,0

Zona Euro 0,9 1,7 1,6 1,4 0,1 –0,2

Alemania 1,6 1,5 1,6 1,2 0,1 –0,4

Francia 0,6 1,3 1,5 1,2 0,4 –0,1

Italia –0,3 0,8 0,9 1,0 –0,1 –0,1

ESPAÑA 1,4 3,2 2,6 2,1 0,0 –0,2

Japón 0,0 0,5 0,3 0,1 –0,2 0,2

Reino Unido 3,1 2,2 1,7 1,3 –0,2 –0,9

Canadá 2,5 1,1 1,4 2,1 –0,1 0,2

Otras economías avanzadas* 2,8 2,0 2,0 2,3 –0,1 –0,1

Economías de mercados emergentes y en desarrollo 4,6 4,0 4,1 4,6 0,0 0,0

Comunidad de Estados Independientes 1,1 –2,8 –0,6 1,5 0,5 0,2

Rusia 0,7 –3,7 –1,2 1,0 0,6 0,2

Excluido Rusia 1,9 –0,6 1,0 2,5 0,1 0,2

Economías emergentes y en desarrollo de Asia 6,8 6,6 6,4 6,3 0,0 0,0

China 7,3 6,9 6,6 6,2 0,1 0,0

India 7,2 7,6 7,4 7,4 –0,1 –0,1

ASEAN-5 4,6 4,8 4,8 5,1 0,0 0,0

Economías emergentes y en desarrollo de Europa 2,8 3,6 3,5 3,2 0,0 –0,1

América Latina y el Caribe 1,3 0,0 –0,4 1,6 0,1 0,1

Brasil 0,1 –3,8 –3,3 0,5 0,5 0,5

México 2,2 2,5 2,5 2,6 0,1 0,0

* Se excluye el G-7 (Alemania, Canadá, Estados Unidos, Francia, Italia, Japón y Reino Unido) y los países de la UEM.Fuente: FMI, Actualización del 19 de julio de 2016.



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Cuadro 1.2: Entorno internacional y supuestos técnicos

Proyecciones sobre el entorno internacional y supuestos técnicos Proy. Actual (Sept. 2016)

Proy. Anterior(Marzo 2016)

2015 2016 2017 2018 2016 2017 2018

Supuestos técnicos

Euribor a 3 meses (en % anual) 0,0 -0,3 -0,4 -0,4 -0,3 -0,3 -0,3

Rendimiento deuda pública a 10 años (en % anual) 1,2 0,7 0,6 0,8 0,9 1,1 1,4

Precio del petróleo (en $ por barril) 52,4 42,8 47,4 50,6 43,4 49,1 51,3

Precios de las materias primas no energéticas en $ (tasas de variación anual en %) -19,9 -3,0 5,3 4,2 -3,3 4,3 4,6

Tipo de cambio $/€ 1,11 1,11 1,11 1,11 1,13 1,14 1,14

Tipo de cambio efectivo nominal del euro (tasas de variación anual en %) -7,1 3,6 -0,1 0,0 4,2 0,2 0,0

Entorno internacional (tasas de variación anual en %)

PIB mundial (excluido Zona Euro) 3,2 3,0 3,5 3,7 3,1 3,7 3,8

Comercio mundial (excluido Zona Euro) 0,7 0,9 2,8 3,7 1,8 3,5 4,0

Demanda exterior de la Zona Euro 0,6 1,6 2,6 3,5 2,0 3,5 4,0

Fuente: Proyecciones macroeconómicas elaboradas por los expertos del Eurosistema, 8 sept. 2016.



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Cuadro 1.3: Previsiones del Gobierno de España (actualización Programa de Estabilidad)

ESCENARIO MACROECONÓMICO 2016-2017 previsto por el Gobierno de EspañaVariación en porcentaje sobre el mismo periodo del año anterior, salvo indicación en contrario

2015 2016 2017

Componentes del PIB por el lado de la demanda

Gasto en consumo final nacional privado (Hogares e ISFLSH) 3,1 3,3 2,6

Gasto en consumo final de las AA.PP. 2,7 1,0 0,9

Formación bruta de capital fijo 6,4 5,4 4,2

Construcción 5,3 4,3 3,9

Bienes de equipo y otros productos 10,2 8,0 5,2

Demanda Nacional (*) 3,7 3,2 2,5

Exportación de bienes y servicios 5,4 5,4 5,7

Importación de bienes y servicios 7,5 7,0 6,7

Saldo exterior (*) -0,5 -0,3 -0,2

PIB real 3,2 2,9 2,3

PIB a precios corrientes: % variación 3,8 3,7 3,7

Precios

Deflactor del consumo privado -0,5 -0,2 1,2

Mercado laboral

Empleo total (CNTR) 3,0 2,7 2,2

Tasa de paro (% población activa) 22,1 19,7 17,8

Sector Exterior (% PIB)

Saldo cuenta corriente 1,4 1,7 1,5

Cap(+) / Nec(-) financiación frente resto del mundo 2,1 2,4 2,2

(*) Contribución al crecimiento del PIBFuente: Ministerio de Economía y Competitividad (publicado el 29 de julio de 2016).



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Grafico 1.5.: Ocupados y tasa de paro en España Grafico 1.6.: Productividad laboral en España en el contexto de la UE

Grafico 1.7.: Trayectoria del coste laboral en España Cuadro 1.4.: Indicadores del mercado de trabajo: EPA

Principales indicadores de la Encuesta de Población

Activa (EPA) Miles de personas

Activos Ocupados Parados 2010 23.364,6 18.724,5 4.640,2

2011 23.434,1 18.421,4 5.012,7

2012 23.443,7 17.632,7 5.811,0

2013 23.190,2 17.139,0 6.051,1

2014 22.954,6 17.344,2 5.610,4

2015 22.922,0 17.866,1 5.056,0

1t.15 22.899,4 17.454,8 5.444,6

2t.15 23.015,5 17.866,5 5.149,0

3t.15 22.899,5 18.048,7 4.850,8

4t.15 22.873,7 18.094,2 4.779,5

1t.16 22.821,0 18.029,6 4.791,4

2t.16 22.875,7 18.301,0 4.574,7Tasa de variación interanual en % (último trimestre) -0,6 2,4 -11,2

Fuente: EPA, INE.Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad, con los datos de la Encuesta

Trimestral de Coste Laboral (INE).

Trayectoria del coste laboral en España En euros

1.9

02,5

64

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1.200

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6

Otros costes por trabajador

Coste salarial

Ocupados y tasa de paro en la economía española Tasa de variación interanual de la población ocupada y % de paro sobre activos

20,0

26,9

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2

4Tasa de paro (en %)

Ocupados (eje dcho.)

Fuente: Encuesta de Población Activa (INE).

Productividad laboral: España en el contexto de la UEBase 100 = 2010. Series originales, en términos reales

92

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Zona Euro Alemania ESPAÑA

Francia Italia Reino Unido

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de Eurostat.



14


Grafico 1.11.: Demografía empresarial en España: Nº de empresas

Grafico 1.8.: PIB por el lado de las rentas Grafico 1.9.: Indicadores de actividad: Capacidad productiva instalada e IPI

Grafico 1.10.: Evolución del Índice de Cifra de Negocios Empresarial

Número de empresas en EspañaUnidades (1 de enero de cada año)

1.791.909

1.754.002

1.754.374

1.444.673

1.667.865

1.432.876

1.350.000

1.400.000

1.450.000

1.500.000

1.550.000

1.600.000

1.650.000

1.700.000

1.750.000

1.800.000

1.850.000

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Sin asalariados

Con asalariados*

* Con al menos un asalariado. “Sin asalariados” se referiría a empresarios individuales

Fuente: Directorio Central de Empresas (DIRCE), INE.

Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral de España. Base 2010, INE.

PIB por el lado de las rentas en la economía españolaPrecios corrientes. Base 100 en el primer trimestre de 2010

Datos corregidos de estacionalidad y calendario

86

90

94

98

102

106

I tri

m 0

7II

trim

07

III t

rim

07

IV t

rim

I tri

m 0

8II

trim

08

III t

rim

08

IV t

rim

I tri

m 0

9II

trim

09

III t

rim

09

IV t

rim

I tri

m 1

0II

trim

10

III t

rim

10

IV t

rim

I tri

m 1

1II

trim

11

III t

rim

11

IV t

rim

I tri

m 1

2II

trim

12

III t

rim

12

IV t

rim

I tri

m 1

3II

trim

13

III t

rim

13

IV t

rim

I tri

m 1

4II

trim

14

III t

rim

14

IV t

rim

I tri

m 1

5II

trim

15

III t

rim

15

IV t

rim

I tri

m 1

6II

trim

16

PIBRemuneración de los asalariadosExcedente de explotación/Rentas mixtas

Fuente: INE.

Índice de la Cifra de Negocios Empresarial en España Tasas de variación interanual en %. Datos corregidos

de estacionalidad y calendario. Base 2010

-21,0

-18,0

-15,0

-12,0

-9,0

-6,0

-3,0

0,0

3,0

6,0

feb-

08

jul-0

8

dic-

08

may

-09

oct-

09

mar

-10

ago-

10

ene-

11

jun-

11

nov-

11

abr-

12

sep-

12

feb-

13

jul-1

3

dic-

13

may

-14

oct-

14

mar

-15

ago-

15

ene-

16

jun-

16

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad.

Indicadores de actividad: Capacidad productiva instalada y producción industrial (IPI)

Tasas de variación interanual del IPI y UCP en %

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

I tri

m 0

7

III t

rim

07

I tri

m 0

8

III t

rim

08

I tri

m 0

9

III t

rim

09

I tri

m 1

0

III t

rim

10

I tri

m 1

1

III t

rim

11

I tri

m 1

2

III t

rim

12

I tri

m 1

3

III t

rim

13

I tri

m 1

4

III t

rim

14

I tri

m 1

5

III t

rim

15

I tri

m 1

6

III t

rim

16

60

65

70

75

80

85Util. Capacidad Productiva (en %, eje dcho.)

IPI General Filtrado



15


Grafico 1.13.: Ingresos tributarios por tipo de impuestos en España Grafico 1.12.: Ingresos y pagos del Estado

Fuente: Eurostat.

Nivel de deuda pública por países de la UEEn % del PIB para el I Trimestre de 2016

135,4

128,9

109,3

109,2

97,5

86,9

80,4

65,3

52,2

52,0

42,2

40,4

40,1

39,9

38,5

37,6

21,8

9,6

10

0,5

84

,8

176,3

87,7

77,2

64,2

32,8

71,1

64,8

85,8

83,69

1,7

30,3

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

Gre

cia

Ital

ia

Port

ugal

Chip

re

Bél

gica

ESPA

ÑA

Fran

cia

Zona

Eur

o

Rei

no U

nido

Aus

tria

Croa

cia

UE-

28

Eslo

veni

a

Irla

nda

Hun

gría

Ale

man

ia

Mal

ta

País

es B

ajos

Finl

andi

a

Eslo

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ia

Polo

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Suec

ia

Rep

. Che

ca

Litu

ania

Din

amar

ca

Leto

nia

Rum

ania

Nor

uega

Bul

gari

a

Luxe

mbu

rg

Esto

nia

Grafico 1.14.: Nivel de deuda pública por países de la UE

Evolución de los ingresos y pagos del Estado Datos mensuales en promedio de los últimos doce meses

(Millones de euros)

50.000

60.000

70.000

80.000

90.000

100.000

mar

.-05

jul.-

05no

v.-0

5m

ar.-

06ju

l.-06

nov.

-06

mar

.-07

jul.-

07no

v.-0

7m

ar.-

08ju

l.-08

nov.

-08

mar

.-09

jul.-

09no

v.-0

9m

ar.-

10ju

l.-10

nov.

-10

mar

.-11

jul.-

11no

v.-1

1m

ar.-

12ju

l.-12

nov.

-12

mar

.-13

jul.-

13no

v.-1

3m

ar.-

14ju

l.-14

nov.

-14

mar

.-15

jul.-

15no

v.-1

5m

ar.-

16ju

l.-16

Ingresos del Estado

Pagos del Estado

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad.

Ingresos tributarios por tipo de impuestos en España Millones de euros

Fuente: Agencia Tributaria.

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

18.000

abr.

-07

jul.-

07o

ct.-

07

ene.

-08

abr.

-08

jul.-

08o

ct.-

08

ene.

-09

abr.

-09

jul.-

09o

ct.-

09

ene.

-10

abr.

-10

jul.-

10

oct

.-10

ene.

-11

abr.

-11

jul.-

11

oct

.-11

ene.

-12

abr.

-12

jul.-

12

oct

.-12

ene.

-13

abr.

-13

jul.-

13o

ct.-

13

ene.

-14

abr.

-14

jul.-

14o

ct.-

14

ene.

-15

abr.

-15

jul.-

15o

ct.-

15

ene.

-16

abr.

-16

jul.-

16

IRPF Sociedades IVA Especiales Resto



16


Grafico 1.15.: Indicadores del mercado inmobiliario

• En la esfera internacional continúa la incertidumbre generadapor el Brexit, aunque la tensión ha ido disminuyendo gracias ala rápida formación de un nuevo gobierno en Reino Unido y a laconfianza en que el impacto final sobre la economía serámoderado. No obstante, se mantiene un bajo nivel de actividadcomercial global (graf. 1.2), así como las tensiones geopolíticasy monetarias ya existentes antes del verano.

• Según las últimas previsiones del FMI (cuadro 1.1), el ritmode crecimiento mundial se frenará una décima a causa de losefectos del Brexit sobre las decisiones de los agenteseconómicos, estimándose ahora un aumento del PIB global del3,1% en 2016 y del 3,4% en 2017 (en abril había señaladotasas del 3,2% y del 3,5%, respectivamente). Lasrepercusiones serán algo más evidentes en Europa, dados losmayores vínculos, y menos significativas en EE.UU. y en laseconomías emergentes. Las últimas previsiones del BCE(cuadro 1.2) presentan una elevada coincidencia con estapercepción.

• En el caso de España, las proyecciones del PIB para 2016oscilan en una horquilla del 2,6% (FMI) y el 2,9% señaladopor el Ejecutivo español en el nuevo cuadromacroeconómico (del 29 de julio) con cifras mejores -tantoen crecimiento como en creación de empleo- a las señaladasen el Programa de Estabilidad (enviado a Bruselas el pasadoabril). No obstante, en 2017 la estimación se reduce hastael 2,3%, esperándose la creación de 900.000 empleos enlos dos ejercicios, mientras que el paro bajaría en un millónde personas, cifras que superan en conjunto lo estimado enabril. La tasa de paro podría disminuir hasta el 16,6% afinales de 2017. Estas previsiones sirven de base para laelaboración de los Presupuestos de 2017. (Cuadro 1.3).

• En efecto, con los datos disponibles para el segundotrimestre de 2016, de la CNTR y la EPA, la ralentización dela actividad está siendo, por el momento, muy suave. El PIBen volumen, corregido de calendario y estacionalidad,registró en el segundo trimestre un crecimientointertrimestral del 0,8%, igual al registrado en los trestrimestres anteriores y superior en una décima aladelantado a finales de julio por el INE, acumulando asídoce trimestres consecutivos de tasas positivas. Entérminos interanuales, el PIB creció un 3,2%, dos décimasmenos que en el primer trimestre. Por otra parte, el empleohabría frenado su expansión (2,4% según la EPA, frente al3,3% previo). (Ver cuadros 1.4 y 1.5.).

• Otros indicadores de oferta reflejan cierta debilidad de laestructura productiva y del tejido empresarial. En concreto,con los datos más recientes del Directorio Central deEmpresas (INE) puede comprobarse la desaparición deempresas en España en el balance de 2008-2016. Unapérdida compensada en parte por el aumento de lasempresas sin asalariados (empresarios individuales) en losdos últimos años (gráf. 1.11). Por su parte, los indicadoresdel mercado de la vivienda vienen experimentando unarecuperación modesta. (gráf. 1.15).

Indicadores del mercado inmobiliarioUnidades. Datos mensuales en promedio de los últimos doce meses

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

ene.

-07

abr.

-07

jul.-

07oc

t.-0

7en

e.-0

8ab

r.-0

8ju

l.-08

oct.

-08

ene.

-09

abr.

-09

jul.-

09oc

t.-0

9en

e.-1

0ab

r.-1

0ju

l.-10

oct.

-10

ene.

-11

abr.

-11

jul.-

11oc

t.-1

1en

e.-1

2ab

r.-1

2ju

l.-12

oct.

-12

ene.

-13

abr.

-13

jul.-

13oc

t.-1

3en

e.-1

4ab

r.-1

4ju

l.-14

oct.

-14

ene.

-15

abr.

-15

jul.-

15oc

t.-1

5en

e.-1

6ab

r.-1

6ju

l.-16

Compraventa de viviendas

Nuevas hipotecas sobre viviendas

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad e INE.




17

Cuadro 1.5.: CUADRO Resumen – Bloque 1

Cuadro RESUMEN Bloque 1Indicadores de actividad

Indicador Unidad

Fecha última referencia

Dato actual

Trimestre anterior *

Año anterior*

Variación trimestral

Variación anual

(En tasas de variación, %) Dif. en p.p

PIB España (CNTR, INE) Tasa de var. interanual en % II trim. 2016 3,2 3,4 3,2 -0,2 0,0

PIB UEM (Eurostat) Tasa de var. interanual en % II trim. 2016 1,6 1,7 1,6 -0,1 0,0

Consumo de los hogares - CNTR España Tasa de var. interanual en % II trim. 2016 3,6 3,7 2,9 0,1 0,8

Formación Bruta de Capital Fijo - CNTR España Tasa de var. interanual en % II trim. 2016 4,0 5,1 6,3 -1,1 -2,3

Exportaciones de bienes y servicios - CNTR España Tasa de var. interanual en % II trim. 2016 6,8 3,8 6,0 3,0 0,8

Importaciones de bienes y servicios- CNTR España Tasa de var. interanual en % II trim. 2016 6,6 5,4 7,4 1,2 -0,8

Empleo equivalente a tiempo completo - CNTR ESPAÑA Tasa de var. interanual en % II trim. 2016 2,9 3,2 2,9 -0,3 0,0

Ocupados EPA Tasa de var. interanual en % II trim. 2016 2,4 3,3 3,0 -0,9 -0,5

Parados EPA Tasa de var. interanual en % II trim. 2016 -11,2 -12,0 -8,4 0,8 -2,7

Activos EPA Tasa de var. interanual en % II trim. 2016 -0,6 -0,3 0,2 -0,3 -0,8

Tasa de paro EPA En % sobre la Pob. Activa II trim. 2016 20,0 21,0 22,4 -1,0 -2,4

Índice de Tendencia Competitividad frente a la OCDE Año 2010=100 jun-16 96,0 95,0 96,3 1,1 -0,3

IPC General – España (avance) Tasa de var. interanual en % ago-16 -0,1 -1,0 0,1 0,9 -0,2

IPC General – UEM (avance) Tasa de var. interanual en % ago-16 0,2 -0,1 0,1 0,3 0,1

IPC Subyacente - España Tasa de var. interanual en % jul-16 0,7 0,6 0,8 0,1 -0,1

IPC Subyacente - UEM Tasa de var. interanual en % jul-16 0,8 0,8 0,9 0,0 -0,1

Utilización capacidad productiva instalada En % III trim 2016 79,0 78,2 77,7 0,8 1,3

Precio de la vivienda (Mº Fomento) Tasa de var. interanual en % I trim 2016 2,4 1,8 -0,1 0,5 2,5

* En los casos del IPC e ITC, los datos correspondientes al trimestre y año anterior son los del mismo mes del periodo anterior. Las variaciones del ITC están expresadas en diferencias del índice (en base 100).

Fuente: Banco de España, INE y BCE.



18

Bloque 2: Tipos de cambio y cotizaciones materias primas,

petróleo e índices bursátiles

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 2.1.: Evolución de los principales índices bursátiles internacionales Cuadro 2.2.: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 2


Grafico 2.1.: Tipo de cambio del euro Grafico 2.2.: Tipo de cambio de la libra y el yen Grafico 2.3.: Tipo de cambio del yuan renminbi chino Grafico 2.4.: Precio del petróleo y de otras materias primas Grafico 2.5.: Precio del oro Grafico 2.6.: Principales índices bursátiles Grafico 2.7.: Cotización del IBEX-35 Grafico 2.8.: Índice de la Bolsa de Shanghai



19

Bloque 2. TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES

Grafico 2.1.: Tipo de cambio del euro Grafico 2.2.: Tipo de cambio de la libra y el yen

Grafico 2.4.: Precio del petróleo y de otras materias primas Grafico 2.3.: Tipo de cambio del yuan renminbi chino

Fuente: Banco de España.

Tipo de cambio nominal del euro Dólar/euro

1,113231/08/2016

0,8

0,9

1,0

1,1

1,2

1,3

1,4

1,5

1,6

31/0

5/20

0020

/09/

2000

10/0

1/20

0102

/05/

2001

22/0

8/20

0112

/12/

2001

03/0

4/20

0224

/07/

2002

13/1

1/20

0205

/03/

2003

25/0

6/20

0315

/10/

2003

04/0

2/20

0426

/05/

2004

15/0

9/20

0405

/01/

2005

27/0

4/20

0517

/08/

2005

07/1

2/20

0529

/03/

2006

19/0

7/20

0608

/11/

2006

28/0

2/20

0720

/06/

2007

10/1

0/20

0730

/01/

2008

21/0

5/20

0810

/09/

2008

31/1

2/20

0822

/04/

2009

12/0

8/20

0902

/12/

2009

24/0

3/20

1014

/07/

2010

03/1

1/20

1023

/02/

2011

15/0

6/20

1105

/10/

2011

25/0

1/20

1216

/05/

2012

05/0

9/20

1226

/12/

2012

17/0

4/20

1307

/08/

2013

27/1

1/20

1319

/03/

2014

09/0

7/20

1429

/10/

2014

18/0

2/20

1510

/06/

2015

30/0

9/20

1520

/01/

2016

11/0

5/20

1631

/08/

2016

Tipo de cambio de la libra y el yen Unidades por euro


0,60

0,65

0,70

0,75

0,80

0,85

0,90

0,95

1,00

90,0

100,0

110,0

120,0

130,0

140,0

150,0

160,0

170,0

ag

o.-

07

no

v.-0

7fe

b.-

08

may.

-08

ag

o.-

08

no

v.-0

8fe

b.-

09

may.

-09

ag

o.-

09

no

v.-0

9fe

b.-

10

may.

-10

ag

o.-

10

no

v.-1

0fe

b.-

11

may.

-11

ag

o.-

11

no

v.-1

1fe

b.-

12

may.

-12

ag

o.-

12

no

v.-1

2fe

b.-

13

may.

-13

ag

o.-

13

no

v.-1

3fe

b.-

14

may.

-14

ag

o.-

14

no

v.-1

4fe

b.-

15

may.

-15

ag

o.-

15

no

v.-1

5fe

b.-

16

may.

-16

ag

o.-

16

Yen japonés

Libra esterlina

Fuente: Banco de España con los datos publicados por el BCE.

Tipo de cambio del yuan renminbi chinoUnidades por euro

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

18/0

2/20

12

20/0

5/20

12

20/0

8/20

12

20/1

1/20

12

20/0

2/20

13

23/0

5/20

13

23/0

8/20

13

23/1

1/20

13

23/0

2/20

14

26/0

5/20

14

26/0

8/20

14

26/1

1/20

14

26/0

2/20

15

29/0

5/20

15

29/0

8/20

15

29/1

1/20

15

29/0

2/20

16

31/0

5/20

16

31/0

8/20

16

Fuente: Banco Central Europeo.

Precio del petróleo y de otras materias primasBase 100 en 2000

60

100

140

180

220

260

300

340

380

jul.-

02no

v.-0

2m

ar.-

03ju

l.-03

nov.

-03

mar

.-04

jul.-

04no

v.-0

4m

ar.-

05ju

l.-05

nov.

-05

mar

.-06

jul.-

06no

v.-0

6m

ar.-

07ju

l.-07

nov.

-07

mar

.-08

jul.-

08no

v.-0

8m

ar.-

09ju

l.-09

nov.

-09

mar

.-10

jul.-

10no

v.-1

0m

ar.-

11ju

l.-11

nov.

-11

mar

.-12

jul.-

12no

v.-1

2m

ar.-

13ju

l.-13

nov.

-13

mar

.-14

jul.-

14no

v.-1

4m

ar.-

15ju

l.-15

nov.

-15

mar

.-16

jul.-

16

No alimentos

Mat. Primas -No energía

Petróleo (Brent)

Alimentos



20


Grafico 2.5.: Precio del oro Grafico 2.6.: Principales índices bursátiles

Grafico 2.8.: Índice de la Bolsa de ShanghaiGrafico 2.7.: Cotización del IBEX-35


Precio del oro Índice del fixing del oro en $USA 15.30h. Londres. Base 2000=100

100

200

300

400

500

600

700

mar

-05

jul-0

5no

v-05

mar

-06

jul-0

6no

v-06

mar

-07

jul-0

7no

v-07

mar

-08

jul-0

8no

v-08

mar

-09

jul-0

9no

v-09

mar

-10

jul-1

0no

v-10

mar

-11

jul-1

1no

v-11

mar

-12

jul-1

2no

v-12

mar

-13

jul-1

3no

v-13

mar

-14

jul-1

4no

v-14

mar

-15

jul-1

5no

v-15

mar

-16

jul-1

6

Fuente: Bolsa de Madrid.

Cotización IBEX-35Base 31-12-1989=3.000 puntos

7.500

8.000

8.500

9.000

9.500

10.000

10.500

11.000

11.500

12.000

13/0

7/20

14

11/0

9/20

14

10/1

1/20

14

09/0

1/20

15

10/0

3/20

15

09/0

5/20

15

08/0

7/20

15

06/0

9/20

15

05/1

1/20

15

04/0

1/20

16

04/0

3/20

16

03/0

5/20

16

02/0

7/20

16

31/0

8/20

16

Fuente: Base de datos del Ministerio de Economía y Competitividad.

Trayectoria de los principales índices bursátilesBase 100= enero 2007 Datos diarios

30

50

70

90

110

130

150

25/0

7/20

0728

/10/

2007

31/0

1/20

0805

/05/

2008

08/0

8/20

0811

/11/

2008

14/0

2/20

0920

/05/

2009

23/0

8/20

0926

/11/

2009

01/0

3/20

1004

/06/

2010

07/0

9/20

1011

/12/

2010

16/0

3/20

1119

/06/

2011

22/0

9/20

1126

/12/

2011

30/0

3/20

1203

/07/

2012

06/1

0/20

1209

/01/

2013

14/0

4/20

1318

/07/

2013

21/1

0/20

1324

/01/

2014

29/0

4/20

1402

/08/

2014

05/1

1/20

1408

/02/

2015

14/0

5/20

1517

/08/

2015

20/1

1/20

1523

/02/

2016

28/0

5/20

1631

/08/

2016

IBEX. Bolsa Madrid

Índice FTSE Eurotop 300

Índice DJ Euro Stoxx

Índice Dow Jones Nueva York

Fuente: Shanghai Stock Exchange.

Índice de la Bolsa de ShanghaiBase 100 en diciembre de 1990. Indicador compuesto

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

5.500

28/0

3/20

0720

/06/

2007

12/0

9/20

0705

/12/

2007

27/0

2/20

0821

/05/

2008

13/0

8/20

0805

/11/

2008

28/0

1/20

0922

/04/

2009

15/0

7/20

0907

/10/

2009

30/1

2/20

0924

/03/

2010

16/0

6/20

1008

/09/

2010

01/1

2/20

1023

/02/

2011

18/0

5/20

1110

/08/

2011

02/1

1/20

1125

/01/

2012

18/0

4/20

1211

/07/

2012

03/1

0/20

1226

/12/

2012

20/0

3/20

1312

/06/

2013

04/0

9/20

1327

/11/

2013

19/0

2/20

1414

/05/

2014

06/0

8/20

1429

/10/

2014

21/0

1/20

1515

/04/

2015

08/0

7/20

1530

/09/

2015

23/1

2/20

1516

/03/

2016

08/0

6/20

1631

/08/

2016



21


Cuadro 2.1.: Evolución de los principales índices bursátiles internacionales

Principales índices de las Bolsas Internacionales

País Índice Nivel

(31 dic. 2015)

Nivel

(29 abr. 2016)

Nivel

(31 ago.

2016)

% Variación

cuatrimestre

% Variación en lo

que va de año

(s/ 31-dic-15)

Alemania DAX 10.743,01 10.038,97 10.592,69 5,5 -1,4

Francia CAC 40 4.637,06 4.428,96 4.438,22 0,2 -4,3

Italia FTSE MIB 21.418,37 18.600,56 16.943,28 -8,9 -20,9

España IBEX 35 9.544,20 9.025,70 8.716,80 -3,4 -8,7

Eurozona EUROSTOXX 50 3.267,52 3.028,21 3.023,13 -0,2 -7,5

Reino Unido FTSE 100 6.242,32 6.241,89 6.781,51 8,6 8,6

EE.UU. S&P 500 2.043,94 2.065,30 2.170,95 5,1 6,2

Japón NIKKEI 225 19.033,71 16.666,05 16.887,40 1,3 -11,3

China SHANGHAI COMP. 3.539,18 2.938,32 3.085,49 5,0 -12,8

México IPC 42.977,50 45.784,77 47.541,32 3,8 10,6

Brasil BOVESPA 43.349,96 53.910,51 57.901,11 7,4 33,6

Argentina MERVAL 11.669,30 13.102,52 15.649,47 19,4 34,1

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de la Bolsa de Madrid, Infobolsa, Stoxx y Financial Times.

• La ausencia de tensiones significativas y una asimilacióndel Brexit mejor de lo esperado por parte de los mercados,es quizá la nota más destacada de la trayectoria en losúltimos meses. La volatilidad ha sido más moderada de loesperado y la recuperación de buena parte de los índicesbursátiles es el resultado de este menor grado deinestabilidad.

• En este sentido, las bolsas de las economías avanzadas yemergentes han registrado una positiva variación en eltrimestre, con la excepción de las periféricas: Italia yEspaña, destacando la mala trayectoria de las cotizacionesbancarias. En cualquier caso, y pese a la mejora notable, lamayoría de los índices europeos (salvo el británico FTSE100), así como el estadounidense S&P 500 arrojan pérdidasen el balance anual. (Ver cuadro 2.1).

• Asimismo, en el mercado de las materias primas, y enconcreto en el del petróleo, se ha apreciado unasignificativa recuperación trimestral. (Ver gráfico 2.4 ycuadro 2.2). No obstante, la cotización del barril de Brentestá sujeta a fuertes fluctuaciones en los últimos meses,como consecuencia de las expectativas en el proceso dereequilibrio de la oferta y demanda de petróleo, aunque elrepunte en los precios se espera que sea moderado en losdos próximos años (no más de 50 dólares/barril).

• Por otro lado, en los últimos meses ha sido notable elrepunte en la cotización del oro en tasa anual (Ver gráfico2.5). Respecto a los tipos de cambio, la cotización de lalibra se ha estabilizado en el último mes, después de ladepreciación trimestral y anual sufrida con anterioridad(11,3% y 16,6%, respectivamente). (Ver cuadro 2.2).




22

Cuadro RESUMEN Bloque 2Tipos de cambio y cotizaciones materias primas, petróleo e índices bursátiles

Indicador Unidad

Fecha última referencia

Dato actual

Mes anterior

Trimestre anterior

Año anterior

Variación mes

Variación trimestral

Variación anual

(En tasas de variación, %)

Tipo de cambio oficial del €uro/dólar- diario Dólares por 1 euro ago-16 1,113 1,111 1,115 1,122 0,17 -0,20 -0,74

Cotización de la lilbra esterlina - mensual Libra por 1 euro ago-16 0,848 0,844 0,762 0,728 0,48 11,32 16,57

Cotización del yen japonés - mensual Yen por 1 euro ago-16 115,0 114,8 123,8 135,0 0,16 -7,12 -14,81

Cotización del yuan renminbi -mensual Yuan por 1 euro ago-16 7,431 7,391 7,336 7,158 0,55 1,29 3,82

Precio materias primas - Alimentos Año 2000=100 jul-16 159,0 161,4 151,5 160,0 -1,47 4,98 -0,64

Precio materias primas - No alimentos Año 2000=100 jul-16 141,7 131,8 134,8 142,0 7,50 5,14 -0,19

Precio materias primas - Mat. Primas -No energía Año 2000=100 jul-16 148,8 143,3 141,6 149,3 3,85 5,08 -0,37

Precio del oro. Índice del fixing Londres Año 2000=100 jul-16 480,2 457,3 444,2 405,1 5,01 8,10 18,54

Precio del petróleo Brent (1-month Forward - fob) (Euros/ barril) jul-16 42,65 44,94 38,20 51,72 -5,11 11,63 -17,54

IBEX Bolsa de Madrid Índices (Base dic.1989=3000) ago-16 8.716,8 8.587,2 9.034,0 10.259,0 1,51 -3,51 -15,03

* Último día hábil del mes para el caso de los datos diarios Fuente: Banco de España, BCE, Bolsa de Madrid, Ministerio de Economía y Competitividad.

Cuadro 2.2.: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 2



23

Bloque 3: Tipos de interés en los mercados interbancarios y en

los mercados de deuda

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 3.1.: Tipos efectivos de interés de las nuevas emisiones Cuadro 3.2.: Tipos de la deuda pública a diez años por países Cuadro 3.3.: Primas de riesgo de la deuda soberana Cuadro 3.4.: Credit Default Swap (CDS) a 5 años Cuadro 3.5.: CUADRO Resumen de indicadores - Bloque 3


Grafico 3.1.: Tipos de interés a un día (Eonia)Grafico 3.2.: Tipos de interés en el mercado interbancario Grafico 3.3.: Tipos del Euribor a distintos plazosGrafico 3.4.: Tipos de interés de la deuda a corto plazo Grafico 3.5.: Tipos de interés de la deuda pública a corto-medio plazo Grafico 3.6.: Tipos de interés de la deuda pública a largo plazo Grafico 3.7.: Curva de rendimiento de la Deuda del EstadoGrafico 3.8.: Diferencial de rentabilidad entre la Renta Fija Privada y la Deuda Pública Grafico 3.9.: Tipos del bono a 10 años: España y Alemania Grafico 3.10.: Tipos de la deuda pública a 10 años. Comparativa países UEM Grafico 3.11.: Evolución de los Credit Default Swap (CDS)



24

Bloque 3. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA

Grafico 3.2.: Tipos de interés en el mercado interbancario Grafico 3.1.: Tipos de interés a un día (Eonia)

Grafico 3.3.: Tipos del Euribor a distintos plazos

Fuente: European Money Markets Institute.

EoniaEn %. Datos diarios

-0,5

0,5

1,5

2,5

3,5

4,5

31/0

5/20

0731

/08/

2007

30/1

1/20

0729

/02/

2008

31/0

5/20

0831

/08/

2008

30/1

1/20

0828

/02/

2009

31/0

5/20

0931

/08/

2009

30/1

1/20

0928

/02/

2010

31/0

5/20

1031

/08/

2010

30/1

1/20

1028

/02/

2011

31/0

5/20

1131

/08/

2011

30/1

1/20

1129

/02/

2012

31/0

5/20

1231

/08/

2012

30/1

1/20

1228

/02/

2013

31/0

5/20

1331

/08/

2013

30/1

1/20

1328

/02/

2014

31/0

5/20

1431

/08/

2014

30/1

1/20

1428

/02/

2015

31/0

5/20

1531

/08/

2015

30/1

1/20

1529

/02/

2016

31/0

5/20

1631

/08/

2016


Tipos de interés en el mercado interbancario En % (tipos a tres meses)

-0,8-0,6

-0,4

-0,20,0

0,2

0,40,6

0,8

1,0

1,2

1,4

1,6

1,8

31/0

8/20

10

30/1

1/20

10

28/0

2/20

11

31/0

5/20

11

31/0

8/20

11

30/1

1/20

11

29/0

2/20

12

31/0

5/20

12

31/0

8/20

12

30/1

1/20

12

28/0

2/20

13

31/0

5/20

13

31/0

8/20

13

30/1

1/20

13

28/0

2/20

14

31/0

5/20

14

31/0

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14

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14

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2/20

15

31/0

5/20

15

31/0

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15

30/1

1/20

15

29/0

2/20

16

31/0

5/20

16

31/0

8/20

16

Reino Unido EE.UU.

Japón Zona Euro

Euribor a distintos plazos 2007-2015 En %

-0,50

0,75

2,00

3,25

4,50

5,75

feb.

-07

may

.-07

ago.

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nov.

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.-08

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-10

may

.-10

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-10

nov.

-10

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-11

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.-11

ago.

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-11

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.-12

ago.

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-12

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-13

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.-13

ago.

-13

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-13

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.-14

ago.

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-15

may

.-15

ago.

-15

nov.

-15

feb.

-16

may

.-16

ago.

-16

1 semana

1 mes

3 meses

6 meses

12 meses

Fuente: Banco de España y European Money Markets Institute.



25


Grafico 3.4.: Tipos de interés de la deuda a corto plazo Grafico 3.5.: Tipos de interés de la deuda pública a corto-medio plazo

Grafico 3.6.: Tipos de interés de la deuda pública a largo plazo

Fuente: Banco Central Europeo y Tesoro Público.

Tipos de interés de la deuda pública a corto plazoTipos marginales en % a la emisión. Datos mensuales

-0,5

0,5

1,5

2,5

3,5

4,5

5,5

ago.

-04

dic.

-04

abr.

-05

ago.

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dic.

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ago.

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abr.

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ago.

-11

dic.

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abr.

-12

ago.

-12

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abr.

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ago.

-13

dic.

-13

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ago.

-14

dic.

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abr.

-15

ago.

-15

dic.

-15

abr.

-16

ago.

-16

3 meses

6 meses

9 meses

12 meses

Fuente: Banco Central Europeo y Tesoro Público.

-1

1

2

3

4

5

6

7

8

ago.

-00

feb.

-01

ago.

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ago.

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ago.

-13

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ago.

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-15

ago.

-15

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-16

ago.

-16

1 año 3 años 5 años

Tipos de interés de la deuda pública a corto-medio plazoTipos marginales en % en los mercados secundarios

Datos diarios


Tipos de interés de la deuda pública a largo plazoTítulos a diez, quince y treinta años. Tipos marginales en %. Datos diarios

0

1

2

3

4

5

6

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ago.

-00

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-01

ago.

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-06

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-08

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-09

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-10

ago.

-10

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-11

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-12

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ago.

-13

feb.

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ago.

-14

feb.

-15

ago.

-15

feb.

-16

ago.

-16

10 años 15 años 30 años

Grafico 3.7.: Curva de rendimientos de la Deuda del Estado


Curva de rendimiento de la Deuda del EstadoRendimientos en % para los principales plazos al último día del mes

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

3 m

eses

6 m

eses

9 m

eses

12 m

eses

3 añ

os

5 añ

os

10 a

ños

15 a

ños

30 a

ños

ago-15 dic-15 ago-16



26


Cuadro 3.1.: Tipos efectivos de interés de las nuevas emisiones

Grafico 3.8.: Diferencial de rentabilidad entre la Renta Fija Privada y la Deuda Pública

Tipos efectivos de interés de las nuevas emisionesdic-14 jun-15 ago-15 sep-15 dic-15 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16

LETRAS

Hasta 3 meses 0,203 0,012 -0,071 -0,108 -0,177 -0,271 -0,391 -0,142 -0,324 -0,348

6 meses 0,278 0,127 -0,011 0,001 -0,066 -0,139 -0,262 -0,142 -0,242 -0,254

9 meses 0,376 0,077 0,024 0,032 -0,006 -0,091 -0,198 -0,085 -0,208 -0,255

12 meses 0,365 0,253 0,026 0,050 -0,021 -0,075 -0,153 -0,077 -0,185 -0,199

BONOS y OBLIGACIONES

3 años 0,589 0,556 0,344 0,406 0,126 (*) -- 0,014 0,142 -0,069 -0,085 (**)

5 años 0,914 1,256 0,929 1,040 0,533 0,575 -- 0,54 0,241 0,171

10 años 1,751 2,222 1,892 2,141 1,430 1,553 1,363 1,545 1,259 --

15 años -- -- -- -- 2,013 2,120 2,041 -- 1,524 1,252

30-50 años -- -- -- 3,221 2,728 2,686 3,319 2,647 2,278 --

B y O INDEXADOS -- -- -- 1,185 0,317 0,961 -0,103 -- 0,424 -0,352

(*) Dato correspondiente a noviembre de 2015. (**) Dato correspondiente al 1 de septiembre de 2016.

Fuente: Secretaría General del Tesoro y Política Financiera.


Diferencial de rentabilidad entre la Renta Fija Privada y la Deuda Pública

En %. Datos diarios

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

ago.

-05

dic.

-05

abr.

-06

ago.

-06

dic.

-06

abr.

-07

ago.

-07

dic.

-07

abr.

-08

ago.

-08

dic.

-08

abr.

-09

ago.

-09

dic.

-09

abr.

-10

ago.

-10

dic.

-10

abr.

-11

ago.

-11

dic.

-11

abr.

-12

ago.

-12

dic.

-12

abr.

-13

ago.

-13

dic.

-13

abr.

-14

ago.

-14

dic.

-14

abr.

-15

ago.

-15

dic.

-15

abr.

-16

ago.

-16

Diferencial a 3 años

Diferencial a 10 años



27


Grafico 3.10.: Tipos de la deuda pública a 10 años. Comparativa UEM

Grafico 3.9.: Tipo del bono a 10 años: España y Alemania Cuadro 3.2.: Tipos de la deuda pública a diez años por países

Cuadro 3.3.: Primas de riesgo de la deuda soberana

Rendimientos de la deuda pública a diez años por países

31-dic.-15 29-abr.-16* 31-ago.-16

Var.

cuatrimestral

(p.b.)

Var. en el

año (p.b.)

Alemania 0,63 0,28 -0,08 -36 -71

Holanda 0,79 0,52 0,03 -49 -76

Finlandia 0,92 0,58 0,07 -51 -85

Austria 0,91 0,49 0,14 -35 -77

Bélgica 0,97 0,69 0,16 -53 -81

Francia 0,99 0,65 0,16 -49 -83

Irlanda 1,15 0,88 0,42 -46 -73

Italia 1,61 1,46 1,15 -31 -46

España 1,80 1,55 0,97 -58 -83

Portugal 2,54 3,18 3,05 -13 51

Grecia 8,35 8,89 8,09 -80 -26

* Último día hábil del mes

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de Financial Times.

Primas de riesgo de la deuda soberana - Diferenciales frente a

Alemania (pb)

31-dic.-15 29-abr.-16* 31-ago.-16

Var.

cuatrimestral

(p.b.)

Var. en el

año (p.b.)

Holanda 16 24 11 -13 -5

Finlandia 29 30 15 -15 -14

Austria 28 21 22 1 -6

Bélgica 34 41 24 -17 -10

Francia 36 37 24 -13 -12

Irlanda 52 60 50 -10 -2

Italia 98 118 123 5 25

España 117 127 105 -22 -12

Portugal 191 290 313 23 122

Grecia 772 861 817 -44 45

* Último día hábil del mes

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de Financial Times.


Rendimiento del bono español a 10 años frente al alemánEn %. Datos diarios

-1

1

2

3

4

5

6

7

8

ago.

-06

nov.

-06

feb.

-07

may

.-07

ago.

-07

nov.

-07

feb.

-08

may

.-08

ago.

-08

nov.

-08

feb.

-09

may

.-09

ago.

-09

nov.

-09

feb.

-10

may

.-10

ago.

-10

nov.

-10

feb.

-11

may

.-11

ago.

-11

nov.

-11

feb.

-12

may

.-12

ago.

-12

nov.

-12

feb.

-13

may

.-13

ago.

-13

nov.

-13

feb.

-14

may

.-14

ago.

-14

nov.

-14

feb.

-15

may

.-15

ago.

-15

nov.

-15

feb.

-16

may

.-16

ago.

-16

Bono español

Bund alemán


Tipos de la deuda a 10 años en la UEMTasas armonizadas para medir la convergencia en %. Datos mensuales

-1

4

9

14

19

24

29

nov.

-06

mar

.-07

jul.-

07no

v.-0

7m

ar.-

08ju

l.-08

nov.

-08

mar

.-09

jul.-

09no

v.-0

9m

ar.-

10ju

l.-10

nov.

-10

mar

.-11

jul.-

11no

v.-1

1m

ar.-

12ju

l.-12

nov.

-12

mar

.-13

jul.-

13no

v.-1

3m

ar.-

14ju

l.-14

nov.

-14

mar

.-15

jul.-

15no

v.-1

5m

ar.-

16ju

l.-16

ALEMANIA

Irlanda

Grecia

ESPAÑA

Francia

Italia

Portugal



28


Cuadro 3.4.: Credit Default Swap (CDS) a 5 añosGráfico 3.11.: Evolución de los Credit Default Swap (CDS)

• Desde la perspectiva del mercado interbancario, lasdiferencias entre las políticas monetarias a uno y otro ladodel Atlántico están ampliando la brecha en las cotizacionesde los tipos a tres meses de la Zona Euro y Reino Unido -con una trayectoria descendente de estos últimos- frente alperfil alcista en el caso de EE.UU. (Ver gráfico 3.2). Desdela perspectiva europea, el Banco de Inglaterra adoptó unamplio paquete de estímulos monetarios noconvencionales, además del recorte de 25 p.b. del tipooficial, previamente aceptado por el mercado.

• En la Zona Euro, los tipos de interés continuaron enterreno negativo, ahondando el descenso en los plazos máscortos, mientras que a 12 meses se observó una débilrecuperación. (ver gráficos 3.1 y 3.3 y cuadro 3.5).

• Los diferenciales de la deuda soberana con respecto a ladeuda pública alemana a diez años se han estrechado,mientras los de los valores de renta fija privada hancontinuado reduciéndose. La evolución de los CDSevidencian la brecha existente entre la distinta valoraciónde la deuda española y la italiana (a favor de la primera).(ver cuadro 3.4).

• Así, la rentabilidad del bono español a diez años se hasituado en torno al 1% (cerró agosto ofreciendo unrendimiento de sólo el 0,97%), manteniéndose elcontexto de buena acogida de las subastas del Tesoro.Por su parte, la rentabilidad del bono alemán es negativa-0,08% a 31 de agosto) situándose la prima de riesgo enpoco más de cien puntos básicos. (Ver cuadros 3.2 y 3.3).

Credit Default Swap (CDS) a 5 años. (Último día del mes)

España Italia EE.UU. Alemania

jun-15 110,0 136,3 16,2 16,0

sep-15 109,2 121,6 15,7 14,4

dic-15 89,9 97,2 17,6 12,9

mar-16 94,6 126,7 19,8 18,7

abr-16 86,9 118,5 19,7 16,6

may-16 95,0 127,2 22,4 18,3

jun-16 111,3 152,1 20,0 22,3

jul-16 86,6 133,8 18,5 16,8

ago-16 82,8 136,2 26,6 16,3

Variaciones inter-trimestrales (puntos)

sep-15 -0,8 -14,7 -0,5 -1,6

dic-15 -19,3 -24,4 1,9 -1,5

mar-16 4,7 29,5 2,2 5,8

jun-16 16,7 25,4 0,2 3,6

jul-16 -0,3 15,3 -1,2 0,2

ago-16 -12,2 9,0 4,2 -1,9

Fuente: Bloomberg. Fuente: Bloomberg.

Credit Default Swap (CDS)En p.p. para la deuda soberana a 5 años. Datos mensuales

0

75

150

225

300

375

450

525

600

oct.

-10

dic.

-10

feb.

-11

abr.

-11

jun.

-11

ago.

-11

oct.

-11

dic.

-11

feb.

-12

abr.

-12

jun.

-12

ago.

-12

oct.

-12

dic.

-12

feb.

-13

abr.

-13

jun.

-13

ago.

-13

oct.

-13

dic.

-13

feb.

-14

abr.

-14

jun.

-14

ago.

-14

oct.

-14

dic.

-14

feb.

-15

abr.

-15

jun.

-15

ago.

-15

oct.

-15

dic.

-15

feb.

-16

abr.

-16

jun.

-16

ago.

-16

España Italia

EEUU Alemania




29

Cuadro RESUMEN Bloque 3

Tipos de interés en los mercados interbancarios y en los mercados de deuda

Indicador UnidadFecha

referencia*Dato

actualMes

anteriorTrimestre anterior

Año anterior

Variación** mes

Variación** trimestral

Variación** anual

Eonia (interbancario a 1 día) En % ago-16 -0,339 -0,329 -0,338 -0,121 -0,010 -0,001 -0,218

Interbancario a 3 mesesZona Euro En % ago-16 -0,298 -0,295 -0,257 -0,027 -0,004 -0,041 -0,271EE.UU. En % ago-16 0,765 0,938 0,747 0,407 -0,174 0,018 0,357Reino Unido En % ago-16 0,333 0,466 0,550 0,550 -0,133 -0,217 -0,217Japón En % ago-16 -0,757 -0,633 -0,300 0,060 -0,123 -0,457 -0,817

Euribor por plazos1 semana En % ago-16 -0,378 -0,376 -0,362 -0,139 -0,002 -0,016 -0,2391 mes En % ago-16 -0,370 -0,369 -0,348 -0,088 -0,001 -0,022 -0,2823 meses En % ago-16 -0,298 -0,295 -0,257 -0,028 -0,004 -0,041 -0,2716 meses En % ago-16 -0,189 -0,188 -0,145 0,044 0,000 -0,044 -0,23312 meses En % ago-16 -0,048 -0,056 -0,013 0,161 0,008 -0,036 -0,210

Deuda pública a corto plazo (Tipos marginales en la emisión)3 meses En % ago-16 -0,348 -0,324 -0,391 -0,071 -0,024 0,043 -0,2776 meses En % ago-16 -0,254 -0,242 -0,262 -0,011 -0,012 0,008 -0,2439 meses En % ago-16 -0,255 -0,208 -0,198 0,024 -0,047 -0,057 -0,279

12 meses En % ago-16 -0,199 -0,185 -0,153 0,026 -0,014 -0,046 -0,225

Tipos de la Deuda pública por plazos (mdos. secundarios)

1 año En % ago-16 -0,217 -0,202 -0,163 0,040 -0,016 -0,054 -0,257

3 años En % ago-16 -0,064 -0,033 0,083 0,387 -0,030 -0,146 -0,451

5 años En % ago-16 0,113 0,206 0,509 0,941 -0,093 -0,397 -0,829

10 años En % ago-16 1,014 1,169 1,567 1,950 -0,155 -0,552 -0,935

15 años En % ago-16 1,315 1,493 2,005 2,372 -0,178 -0,690 -1,057

30 años En % ago-16 2,001 2,242 2,824 2,971 -0,241 -0,823 -0,970

Tipo del bund alemán (10 años) En % ago-16 -0,073 -0,087 0,168 0,661 0,014 -0,241 -0,734

Diferencial a 10 años (prima de riesgo) España-Alemania En p.p ago-16 105 124 140 133 -19 -35 -28

Diferencia rentabilidad Renta Fija Privada vs. Deuda pública

A 3 años En p.p ago-16 1,85 1,87 1,82 1,86 -0,01 0,031 -0,01

A 10 años En p.p ago-16 1,66 1,68 1,70 1,73 -0,03 -0,041 -0,08

* Datos en promedios mensuales. ** Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Fuente: Banco de España y BCE.

Cuadro 3.5.: CUADRO Resumen –Bloque 3



30

Bloque 4: Indicadores de política monetaria

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 4.1.: Agregados monetarios en la Zona Euro Cuadro 4.2.: Financiación al sector privado en la Zona Euro Cuadro 4.3.: CUADRO Resumen de indicadores - Bloque 4


Grafico 4.1: Tipos de interés oficiales Grafico 4.2: Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3Grafico 4.3: Comparativa M3 en España y la Zona Euro Grafico 4.4: Contrapartida M3: Crédito al Sector Privado y AA.PP. en la UEM Grafico 4.5: Depósitos en Entidades de Crédito en España Grafico 4.6: Patrimonio de los Fondos de Inversión en España Grafico 4.7: Evolución de los depósitos de los hogares: UEM vs. España Grafico 4.8: Evolución de los depósitos de empresas: UEM vs. España Grafico 4.9: Fondos en Seguros y Pensiones: UEM vs. España Grafico 4.10: Balance del Eurosistema. Operaciones de política monetaria Grafico 4.11: Pasivo del Balance del Eurosistema: contrapartidas



31

Bloque 4. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA

Gráfico 4.1.: Tipos de interés oficiales Gráfico 4.2.: Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3

Gráfico 4.3.: Comparativa M3 en España y la Zona Euro Gráfico 4.4.: Contrapartida M3. Crédito al Sector Privado y AA.PP. en la UEM


Tipos de interés oficialesEn %

0

1

2

3

4

5

6

may

-05

ago-

05no

v-05

feb-

06m

ay-0

6ag

o-06

nov-

06fe

b-07

may

-07

ago-

07no

v-07

feb-

08m

ay-0

8ag

o-08

nov-

08fe

b-09

may

-09

ago-

09no

v-09

feb-

10m

ay-1

0ag

o-10

nov-

10fe

b-11

may

-11

ago-

11no

v-11

feb-

12m

ay-1

2ag

o-12

nov-

12fe

b-13

may

-13

ago-

13no

v-13

feb-

14m

ay-1

4ag

o-14

nov-

14fe

b-15

may

-15

ago-

15no

v-15

feb-

16m

ay-1

6ag

o-16

EE.UU. JapónUEM Reino Unido


Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3Tasas de variación interanual en %

-1

1

3

5

7

9

11

13

jul-0

7no

v-07

mar

-08

jul-0

8no

v-08

mar

-09

jul-0

9no

v-09

mar

-10

jul-1

0no

v-10

mar

-11

jul-1

1no

v-11

mar

-12

jul-1

2no

v-12

mar

-13

jul-1

3no

v-13

mar

-14

jul-1

4no

v-14

mar

-15

jul-1

5no

v-15

mar

-16

jul-1

6

M1 M2 M3

Fuente: Banco Central Europeo y Banco de España.

Comparativa M3: España y UEMTasas de variación interanual en %

7,9

4,8

-7

-4

-1

2

5

8

11

14

17

20

jul-0

4no

v-04

mar

-05

jul-0

5no

v-05

mar

-06

jul-0

6no

v-06

mar

-07

jul-0

7no

v-07

mar

-08

jul-0

8no

v-08

mar

-09

jul-0

9no

v-09

mar

-10

jul-1

0no

v-10

mar

-11

jul-1

1no

v-11

mar

-12

jul-1

2no

v-12

mar

-13

jul-1

3no

v-13

mar

-14

jul-1

4no

v-14

mar

-15

jul-1

5no

v-15

mar

-16

jul-1

6España

Zona Euro

Fuente: Banco Central Europeo y Banco de España.

Principal contrapartida a la M3 en la Zona Euro Crédito al sector privado y AA.PP. en la UEM

Tasas de variación interanual en %

-6

-3

0

3

6

9

12

15

18

jul-0

5no

v-05

mar

-06

jul-0

6no

v-06

mar

-07

jul-0

7no

v-07

mar

-08

jul-0

8no

v-08

mar

-09

jul-0

9no

v-09

mar

-10

jul-1

0no

v-10

mar

-11

jul-1

1no

v-11

mar

-12

jul-1

2no

v-12

mar

-13

jul-1

3no

v-13

mar

-14

jul-1

4no

v-14

mar

-15

jul-1

5no

v-15

mar

-16

jul-1

6

Al sector privado

A las AA.PP.



32


Gráfico 4.8.: Evolución de los depósitos de empresas: UEM vs. España

Gráfico 4.6.: Patrimonio de los Fondos de Inversión en España Gráfico 4.5.: Depósitos en Entidades de Crédito en España

Gráfico 4.7.: Evolución de los depósitos de los hogares: UEM vs. España


Depósitos en Entidades de Crédito y Establecimientos Financieros de Crédito en España

Miles de millones de euros

1.2

56,2

76

78

,04

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

feb

-05

jun

-05

oc

t-0

5fe

b-0

6ju

n-0

6o

ct-

06

feb

-07

jun

-07

oc

t-0

7fe

b-0

8ju

n-0

8o

ct-

08

feb

-09

jun

-09

oc

t-0

9fe

b-1

0ju

n-1

0o

ct-

10

feb

-11

jun

-11

oc

t-1

1fe

b-1

2ju

n-1

2o

ct-

12

feb

-13

jun

-13

oc

t-1

3fe

b-1

4ju

n-1

4o

ct-

14

feb

-15

jun

-15

oc

t-1

5fe

b-1

6ju

n-1

6

Resto sectores (AA.PP.+Sist.crediticio+Resto del mundo)

Depósitos OSR


Evolución de los depósitos de las sociedades no financieras: Zona Euro vs. España


6,64,4

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

jul-0

5no

v-05

mar

-06

jul-0

6no

v-06

mar

-07

jul-0

7no

v-07

mar

-08

jul-0

8no

v-08

mar

-09

jul-0

9no

v-09

mar

-10

jul-1

0no

v-10

mar

-11

jul-1

1no

v-11

mar

-12

jul-1

2no

v-12

mar

-13

jul-1

3no

v-13

mar

-14

jul-1

4no

v-14

mar

-15

jul-1

5no

v-15

mar

-16

jul-1

6

Zona Euro

España


3,6

2,7

-5

0

5

10

15

jul-0

5no

v-05

mar

-06

jul-0

6no

v-06

mar

-07

jul-0

7no

v-07

mar

-08

jul-0

8no

v-08

mar

-09

jul-0

9no

v-09

mar

-10

jul-1

0no

v-10

mar

-11

jul-1

1no

v-11

mar

-12

jul-1

2no

v-12

mar

-13

jul-1

3no

v-13

mar

-14

jul-1

4no

v-14

mar

-15

jul-1

5no

v-15

mar

-16

jul-1

6Zona Euro

España

Evolución de los depósitos de los hogares: Zona Euro vs. España


5.2

86

7.0

36 23.2

34

37.7

63 6

1.6

14

67.5

57

112.3

62

162.3

19

203.6

48

205.5

24

183.3

91

179.5

10

170.8

01 197.9

80

219.5

72 245.8

23

238.7

17

167.6

44

163.2

56

138.0

24

127.7

31

122.3

22 1

53.8

34

194.8

30

215.4

68

213.3

47

217.5

95

219.9

37

22

5.1

36

218.1

39

22

2.2

21254.3

22

73.2

82

216.1

37

21

9.8

66

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

en

e-1

6fe

b-1

6m

ar-

16

ab

r-16

may-1

6ju

n-1

6ju

l-16

ag

o-1

6

Meses de 2016

Patrimonio de los Fondos de Inversión en España Millones de euros

Fuente: Inverco.



33


Agregados monetarios en la Zona Euro Saldo

Julio 2016

(Miles de

Millones €)


jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 jul-16

1. Efectivo en circulación 1.056 8,8 8,3 6,7 5,9 3,9 3,5

2. Depósitos a la vista 5.870 12,3 12,4 11,6 11,0 9,6 9,3

M1 (= 1+2) 6.926 11,7 11,7 10,8 10,1 8,7 8,4

3. Otros depósitos a corto plazo (= 3.1. + 3.2.) 3.581 -4,3 -4,7 -3,5 -2,4 -1,5 -1,4

3.1. Depósitos a plazo hasta 2 años 1.407 -10,8 -11,4 -9,0 -6,8 -4,6 -4,4

3.2. Depósitos disponibles con preaviso hasta 3 meses 2.175 0,7 0,5 0,6 0,6 0,6 0,6

M2 (= M1+3) 10.507 5,2 5,2 5,3 5,4 4,9 4,8

4. Instrumentos negociables (= 4.1. + 4.2. + 4.3.) 667 0,5 0,7 -3,8 -0,9 6,5 4,9

4.1. Cesiones temporales 82 -30,9 -23,0 -38,2 -28,9 -2,1 -16,9

4.2. Participaciones en fondos del mercado monetario 487 6,8 9,0 11,5 7,6 10,7 8,1

4.3. Valores distintos de acciones hasta 2 años 98 25,2 -1,6 -26,2 -2,1 -4,0 14,8

M3 (= M2 + 4) 11.174 4,9 4,9 4,7 5,0 5,0 4,8


Financiación al sector privado en la Zona Euro (*)Saldo

Julio 2016

(Miles de

Millones €)


jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 jul-16

Financiación al sector privado 12.798 0,1 0,7 0,8 1,1 1,5 1,4

Préstamos 10.669 0,6 0,6 0,6 1,0 1,2 1,3

Familias 5.356 1,2 1,6 1,9 2,2 1,9 2,0

Compra de vivienda 3.995 1,5 1,8 2,1 2,3 2,1 2,3

Crédito al consumo 604 1,8 2,6 3,8 5,1 3,5 3,3

Otros préstamos 757 -0,8 -0,5 -0,5 -0,5 -0,4 -0,5

Sociedades no financieras 4.305 -0,1 0,1 0,0 0,8 1,3 1,3

Aseguradoras y fondos de pensiones 110 17,8 -1,4 -4,2 -19,1 -23,6 -16,1

Otros intermediarios financieros 897 -1,9 -2,1 -2,7 -1,3 0,0 0,2

Valores distintos de acciones 1.365 -5,4 1,0 1,9 3,3 7,3 4,7

Acciones y participaciones 763 2,6 1,9 0,5 -2,4 -3,0 -2,7

(*) Activos de las Instituciones Financieras Monetarias (IFM)


Cuadro 4.1.: Agregados monetarios en la Zona Euro

Cuadro 4.2.: Financiación al sector privado en la Zona Euro



34


Gráfico 4.9.: Fondos en Seguros y Pensiones: UEM vs. España


Evolución de los fondos en Seguros y Pensiones: Zona Euro vs. España

Tasas de variación interanual en %, en términos de tendencia

-6,9

-11,0

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

jul-0

5no

v-05

mar

-06

jul-0

6no

v-06

mar

-07

jul-0

7no

v-07

mar

-08

jul-0

8no

v-08

mar

-09

jul-0

9no

v-09

mar

-10

jul-1

0no

v-10

mar

-11

jul-1

1no

v-11

mar

-12

jul-1

2no

v-12

mar

-13

jul-1

3no

v-13

mar

-14

jul-1

4no

v-14

mar

-15

jul-1

5no

v-15

mar

-16

jul-1

6

Zona Euro

España

Gráfico 4.10.: Balance del Eurosistema. Operaciones de política monetaria Gráfico 4.11.: Pasivo del Balance del Eurosistema: contrapartidas

Balance del Eurosistema. Total y España (Operaciones de política monetaria)

Miles de millones de euros

Fuente: BCE y Banco de España.

0

250

500

750

1.000

1.250

1.500

ago.

-09

nov.

-09

feb.

-10

may

.-10

ago.

-10

nov.

-10

feb.

-11

may

.-11

ago.

-11

nov.

-11

feb.

-12

may

.-12

ago.

-12

nov.

-12

feb.

-13

may

.-13

ago.

-13

nov.

-13

feb.

-14

may

.-14

ago.

-14

nov.

-14

feb.

-15

may

.-15

ago.

-15

nov.

-15

feb.

-16

may

.-16

ago.

-16

España Total Eurosistema

1.508,80

314,95

España/Total

= 20,5%

Junio 2012

España/Total

= 51,5%

Pasivo del Balance del Eurosistema: contrapartidas Miles de millones de euros

*Se expresa en negativo porque es una contrapartida que “resta” en el total del Balance


-750

-500

-250

0

250

500

750

1.000

ago

.-09

no

v.-0

9

feb

.-10

may

.-10

ago

.-10

no

v.-1

0

feb

.-11

may

.-11

ago

.-11

no

v.-1

1

feb

.-12

may

.-12

ago

.-12

no

v.-1

2

feb

.-13

may

.-13

ago

.-13

no

v.-1

3

feb

.-14

may

.-14

ago

.-14

no

v.-1

4

feb

.-15

may

.-15

ago

.-15

no

v.-1

5

feb

.-16

may

.-16

ago

.-16

Reservas mantenidas por entid. de créditoFactores Autonomos. BilletesDepósitos AA.PP.RestoOro y Activos netos en moneda extranj.*



35


• Las condiciones financieras siguen siendo favorables enel Área Euro y, en general, en las economías avanzadas,donde ya se había descontado la rebaja de tipos de interésde referencia por parte del Banco de Inglaterra (acordadaa principios de agosto), al tiempo que se refuerzan lasexpectativas de un próximo incremento de tipos por partede la Fed. (Ver gráfico 4.1)

• Estas expectativas son una respuesta a las declaracionesde la Sra. Yellen y de diversos miembros de la Fed enJackson Hole, con respecto a la necesidad de no retrasarexcesivamente nuevas subidas de tipos. La aceptación deestos mensajes con “naturalidad” por parte de losinversores supone que ya se descuenta una segundasubida del tipo oficial antes de finalizar el presente año.

• Por su parte, el Consejo de Gobierno del BCE, tras lareunión del 8 de septiembre, acorde con su análisiseconómico y monetario, decidió mantener sin variación lostipos de interés oficiales en la UEM. Draghi señaló en elcomunicado de prensa, que esperaba que los tipos dereferencia se mantengan en los niveles actuales, o inclusoen cotas inferiores, durante un período prolongado quesuperará el horizonte de las compras netas de activos.

• Así, en lo que respecta a las medidas de políticamonetaria no convencionales, el presidente del BCEreiteró que está previsto que las compras mensuales deactivos por valor de 80 mil millones de euros continúenhasta el final de marzo de 2017, o hasta una fechaposterior si fuera necesario, y en todo caso hasta que elConsejo de Gobierno observe un ajuste sostenido de lasenda de inflación que sea compatible con su objetivo deinflación (cercano, pero no superior al 2%). (Ver gráficos4.10 y 4.11)

• En cualquier caso, los indicadores financieros en elseno de la UEM siguen presentando divergenciasimportantes. Buena prueba de ello es la estabilizaciónen el agregado monetario amplio (M3) en la Zona Euro(por debajo del 5%), en contraposición al ascenso queha experimentado el componente español de M3 (7,9%de crecimiento en julio). (Ver cuadros 4.1 y 4.3).

• Desde la perspectiva de la principal contrapartida, elcrédito al sector privado, las diferencias con respecto ala Zona Euro aún son más ostensibles, ya que mientrasen el conjunto de la UEM, los préstamos recibidos porlas familias aumentan a un ritmo del 2%, y losdestinados a las sociedades no financieras a una tasadel 1,3%, en España la financiación a hogares yempresas se mantiene en negativo (-1,7% y -1,2%,respectivamente, en el mes de julio). (Ver gráfico 4.4 ycuadro 4.3 y gráfico 5.1 en el bloque siguiente).

• Por otra parte, cabe mencionar la tendenciacontrapuesta de los depósitos y los fondos de inversiónen los últimos años. Así, al cierre de agosto, con datosde avance de Inverco (Asociación de Instituciones deInversión Colectiva y Fondos de Pensiones), el volumende activos de los Fondos de Inversión Mobiliaria se hasituado en 225.136 millones de euros, lo que suponeun incremento en 5.259 millones de euros en lo que vade año. Los Fondos de menor riesgo (Gestión Pasiva,Renta Fija y Garantizados) basaron su crecimiento en elimportante volumen de suscripciones netas. Los Fondosde Renta Variable registraron incrementos debido a larevalorización moderada de sus carteras. (Ver gráficos4.5 y 4.6 y cuadro 4.3).



36


Cuadro RESUMEN Bloque 4

Indicadores de política monetaria

Indicador UnidadFecha última

referenciaDato

actualMes


Año anterior

Variación* mes

Variación* trimestral

Variación* anual

Tipo oficial BCE (en %) En % ago-16 0,00 0,00 0,00 0,05 0,00 0,00 -0,05

Agregados monetarios UEM: M1 Tasa de var. interanual en % jul-16 8,4 8,7 9,7 11,8 -0,3 -1,3 -3,4

Agregados monetarios UEM: M2 Tasa de var. interanual en % jul-16 4,8 4,9 5,1 5,2 -0,1 -0,3 -0,4

Agregados monetarios UEM: M3 Tasa de var. interanual en % jul-16 4,8 5,0 4,6 5,0 -0,2 0,2 -0,2

Crédito UEM Sector Privado Tasa de var. interanual en % jul-16 1,3 1,5 1,2 1,0 -0,2 0,1 0,3

Crédito UEM Sector a las AA.PP. Tasa de var. interanual en % jul-16 12,2 11,7 10,4 5,4 0,5 1,8 6,8

Depósitos de Hogares (UEM) Tasa de var. interanual en % jul-16 3,6 3,2 3,0 2,3 0,4 0,6 1,3

Depósitos de Sociedades no financieras (UEM) Tasa de var. interanual en % jul-16 6,6 7,0 8,0 4,0 -0,4 -1,4 2,6

Ahorros en Seguros y pensiones (UEM) Tasa de var. interanual en % jul-16 -7,8 -8,8 -8,3 -5,3 1,0 0,5 -2,5

Balance del Eurosistema-Préstamo neto a las ent. de crédito (Total BCE) Miles de millones de € ago-16 1.508,8 1.467,4 1.306,6 935,5 2,8 15,5 61,3

Indicadores para ESPAÑA

Agregados monetarios M3, Componente español Tasa de var. interanual en % jul-16 7,9 7,8 6,0 3,6 0,1 1,9 4,3

Volumen de Depósitos OSR en España Miles de millones de € jun-16 1.256 1.246 1.244 1.276 0,8 1,0 -1,6

Volumen de Depósitos (resto sect.: AA.PP. + sist. Crediticio+resto del mundo) en España Miles de millones de € jun-16 678,0 670,0 682,0 706,7 1,2 -0,6 -4,1

Depósitos de Hogares (España) Tasa de var. interanual en % jul-16 2,7 2,5 1,7 -0,9 0,2 1,0 3,6

Depósitos de Sociedades no financ. (España) Tasa de var. interanual en % jul-16 4,4 4,9 4,4 -4,7 -0,4 0,0 9,1

Vol. Ahorros en Seguros y pensiones (España) Tasa de var. Inter. suavizadas en % jul-16 -11,0 -8,8 -4,4 -0,1 -2,2 -6,6 -10,9

Balance Banco de España-Préstamo neto a las entidades de crédito Miles de millones de € ago-16 314,9 307,6 276,8 211,8 2,4 13,8 48,7

* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a unidades, en términos absolutos.

Fuente: Banco de España y BCE.

Cuadro 4.3.: CUADRO Resumen - Bloque 4


Septiembre 2016OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO

37

Bloque 5: Crédito y otros indicadores de las entidades

financieras

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 5.1.: Crédito al Sector privado (OSR) por finalidad Cuadro 5.2.: Total crédito y créditos dudosos a Hogares e ISFLSHCuadro 5.3.: Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas Cuadro 5.3. (continuación): Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas.

Tasa de dudosidadCuadro 5.4.: Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créditos a las sociedades no financieras y hogares Cuadro 5.5.: Provisiones específicas por riesgo de insolvencia de créditos concedidos a otros sectores residentesCuadro 5.6.: CUADRO Resumen de indicadores - Bloque 5


Grafico 5.1.: Financiación al sector privado por sectores institucionales Grafico 5.2.: Trayectoria del crédito a OSR por finalidades Grafico 5.3.: Tasa de morosidad Grafico 5.4.: Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones Grafico 5.5.: Tipos de interés para préstamos y créditos por destinos Grafico 5.6.: Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos Grafico 5.7.: Diferencial de los tipos para créditos y depósitos Grafico 5.8.: Número de entidades de depósito en España Grafico 5.9.: Número de oficinas de entidades de depósito Grafico 5.10.: Número de empleados en entidades de depósito Grafico 5.11.: Indicador de rentabilidad: Cuenta de Resultados Grafico 5.12.: Provisiones totales de las entidades de crédito Grafico 5.13.: Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR



38

Bloque 5. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS

Gráfico 5.1.: Financiación al sector privado por sectores institucionales Gráfico 5.2.: Trayectoria del crédito a OSR por finalidades

Gráfico 5.3.: Tasa de morosidad Gráfico 5.4.: Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones


Financiación al sector privado por grandes sectores institucionales


-1,18

-1,66

-10

0

10

20

30

nov.

-06

mar

.-07

jul.-

07no

v.-0

7m

ar.-

08ju

l.-08

nov.

-08

mar

.-09

jul.-

09no

v.-0

9m

ar.-

10ju

l.-10

nov.

-10

mar

.-11

jul.-

11no

v.-1

1m

ar.-

12ju

l.-12

nov.

-12

mar

.-13

jul.-

13no

v.-1

3m

ar.-

14ju

l.-14

nov.

-14

mar

.-15

jul.-

15no

v.-1

5m

ar.-

16ju

l.-16

A sociedades no financieras

A hogares e ISFLSH


Trayectoria del crédito a OSR por finalidades Tasas de variación interanual en %

9,0

-3,6

-1,8

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

dic.

-06

mar

.-07

jun.

-07

sep.

-07

dic.

-07

mar

.-08

jun.

-08

sep.

-08

dic.

-08

mar

.-09

jun.

-09

sep.

-09

dic.

-09

mar

.-10

jun.

-10

sep.

-10

dic.

-10

mar

.-11

jun.

-11

sep.

-11

dic.

-11

mar

.-12

jun.

-12

sep.

-12

dic.

-12

mar

.-13

jun.

-13

sep.

-13

dic.

-13

mar

.-14

jun.

-14

sep.

-14

dic.

-14

mar

.-15

jun.

-15

sep.

-15

dic.

-15

mar

.-16

jun.

-16

Crédito comercial

Préstamos hipotecarios

Deudores a plazo


Tasa de morosidad Crédito moroso respecto al total del crédito, en %

9,4%

0

2

4

6

8

10

12

14

feb.

-06

jun.

-06

oct.

-06

feb.

-07

jun.

-07

oct.

-07

feb.

-08

jun.

-08

oct.

-08

feb.

-09

jun.

-09

oct.

-09

feb.

-10

jun.

-10

oct.

-10

feb.

-11

jun.

-11

oct.

-11

feb.

-12

jun.

-12

oct.

-12

feb.

-13

jun.

-13

oct.

-13

feb.

-14

jun.

-14

oct.

-14

feb.

-15

jun.

-15

oct.

-15

feb.

-16

jun.

-16


Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones por tramos de importe del crédito

Tasas de variación interanuales en % y en términos de tendencia*

-30

-24

-18

-12

-6

0

6

12

18

24

may

.-12

jul.-

12

sep.

-12

nov.

-12

ene.

-13

mar

.-13

may

.-13

jul.-

13

sep.

-13

nov.

-13

ene.

-14

mar

.-14

may

.-14

jul.-

14

sep.

-14

nov.

-14

ene.

-15

mar

.-15

may

.-15

jul.-

15

sep.

-15

nov.

-15

ene.

-16

mar

.-16

may

.-16

jul.-

16

Créditos hasta 250 mil €

Créditos entre 250 mil y 1 millón de €

Más de 1 millón de €



39


Crédito al Sector privado (OSR) por finalidadMillones de euros

Total

Crédito*

Crédito

comercial

Préstamos

hipotecarios

Deudores a

plazo

Crédito.

Moroso

Tasa de

morosidad (%)

dic-07 1.760.213 90.842 1.018.785 497.883 16.251 0,9

dic-08 1.869.882 74.215 1.064.549 529.457 63.057 3,4

dic-09 1.837.037 55.263 1.074.976 493.839 93.327 5,1

dic-10 1.843.950 54.219 1.059.395 509.396 107.199 5,8

dic-11 1.782.554 49.937 995.825 490.485 139.760 7,8

dic-12 1.604.934 40.523 868.139 434.521 167.468 10,4

dic-13 1.448.244 34.570 763.890 368.969 197.235 13,6

dic-14 1.380.101 36.606 714.237 376.262 172.603 12,5

mar-15 1.375.084 37.307 703.049 388.603 166.219 12,1

jun-15 1.357.642 37.950 694.929 386.282 149.305 11,0

dic-15 1.327.122 42.640 681.700 386.534 134.327 10,1

mar-16 1.293.413 38.689 674.877 373.430 129.222 10,0

jun-16 1.298.002 41.379 670.071 379.283 122.508 9,4

Tasa de variación interanual

en % feb. 2016 -4,4 9,0 -3,6 -1,8 -17,9 -1,6

(OSR= Otros sectores residentes). * No incluye deudores a la vista, ni arrendamiento financiero. En el caso de la tasa de morosidad, la

variación son diferencias en puntos porcentuales.


Cuadro 5.1.: Crédito al Sector privado (OSR) por finalidad



40


Cuadro 5.2.: Total crédito y créditos dudosos a Hogares e ISFLSH

Total crédito y total créditos dudosos a Hogares e ISFLSH

Importe en millones de euros Tasa de dudosidad (en %)

Hogares

Adquisición y

rehabilitación

de viviendas

Bienes de

consumo

durardero

Resto ISFLSH Hogares

Adquisición y

rehabilitación de

viviendas

Bienes de

consumo

durardero

Resto ISFLSH

2008 819.412 655.145 54.176 110.092 6.091 3,0 2,4 5,3 5,4 0,8

2009 813.939 654.566 49.273 110.101 5.523 3,7 2,9 7,6 6,6 1,0

2010 812.781 662.798 42.068 107.916 6.096 3,2 2,4 6,8 6,6 1,8

2011 793.430 656.452 37.686 99.292 7.000 3,6 2,9 5,8 7,4 2,7

2012 755.689 633.138 32.904 89.647 6.976 4,9 4,0 6,1 10,8 5,6

2013 714.984 604.395 25.910 84.679 6.299 6,9 6,0 6,8 13,5 6,0

2014 689.962 579.793 29.022 81.148 5.962 6,8 5,9 5,7 13,4 4,8

2015 663.307 552.069 32.482 78.756 5.817 5,6 4,9 4,2 11,2 5,2

I trim 2013 743.849 743.849 29.212 89.199 6.759 5,1 4,2 6,5 11,1 7,3

II trim 2013 738.107 738.107 26.762 92.683 6.754 5,9 5,2 6,5 10,9 5,1

III trim 2013 724.319 724.319 27.239 86.583 6.882 6,5 5,7 6,5 12,0 5,3

IV trim 2013 714.984 714.984 25.910 84.679 6.299 6,9 6,0 6,8 13,5 6,0

I trim 2014 713.628 713.628 22.671 91.918 6.221 7,1 6,3 7,3 12,4 6,2

II trim 2014 713.717 713.717 25.321 92.959 6.376 7,0 6,1 6,5 12,6 6,2

III trim 2014 697.741 697.741 24.459 87.196 6.972 6,9 6,0 6,5 12,8 6,3

IV trim 2014 689.962 689.962 29.022 81.148 5.962 6,8 5,9 5,7 13,4 4,8

I trim 2015 681.978 681.978 28.225 79.786 6.199 6,7 5,9 5,6 12,9 7,3

II trim 2015 680.021 680.021 31.351 84.674 5.745 6,0 5,3 4,7 11,4 4,5

III trim 2015 667.373 667.373 31.200 78.514 5.706 5,9 5,1 4,5 11,9 4,3

IV trim 2015 663.307 663.307 32.482 78.756 5.817 5,6 4,9 4,2 11,2 5,2

I trim 2016 658.412 658.412 33.081 78.519 5.403 5,5 4,8 3,6 11,0 9,0




41


Crédito para financiar actividades productivas a las empresas y los empresarios individuales que reciben los créditosMillones de Euros

Financiación de

actividades

productivas

Agricultura,

ganad. Pesca

Industria

(sin constr.)Constr. Servicios

Comercio y

reparaciones Hostelería

Transporte y

almacenam.

Intermediación

financiera (*)

Actividades

inmobiliarias

Otros

servicios

2008 1.018.048 26.244 156.141 151.848 683.816 87.831 32.002 48.414 45.463 318.032 152.074

2009 999.570 23.123 152.199 130.438 693.809 81.105 33.728 43.306 82.515 322.984 130.172

2010 1.012.916 23.128 152.376 114.519 722.893 80.203 35.992 47.865 114.302 315.782 128.749

2011 970.773 21.782 143.246 98.546 707.198 79.576 35.087 47.732 122.989 298.323 123.492

2012 829.788 20.217 131.109 76.217 602.246 76.456 33.644 46.402 105.437 224.015 116.292

2013 719.180 18.448 115.465 60.154 525.113 71.928 30.704 41.090 91.052 176.822 113.516

2014 674.082 17.693 112.268 49.770 494.351 70.416 28.079 34.543 101.374 150.317 109.621

2015 644.282 18.106 110.463 43.936 471.776 70.435 27.023 33.306 99.949 135.190 105.874

I trim 2013 798.151 19.138 127.110 69.013 582.891 74.082 32.729 43.283 113.842 204.281 114.673

II trim 2013 763.059 18.974 122.351 64.195 557.539 73.569 31.683 42.331 97.547 198.432 113.976

III trim 2013 742.033 18.731 118.251 62.934 542.117 71.530 30.928 41.992 91.478 195.083 111.106

IV trim 2013 719.180 18.448 115.465 60.154 525.113 71.928 30.704 41.090 91.052 176.822 113.516

I trim 2014 712.509 17.756 113.148 58.386 523.218 69.096 29.912 34.862 105.068 170.839 113.440

II trim 2014 693.553 17.571 110.307 55.436 510.239 69.415 29.696 34.428 100.535 161.218 114.947

III trim 2014 671.336 17.793 108.673 53.403 491.467 69.049 28.743 34.559 92.073 156.197 110.847

IV trim 2014 674.082 17.693 112.268 49.770 494.351 70.416 28.079 34.543 101.374 150.317 109.621

I trim 2015 675.779 17.611 109.418 48.063 500.688 70.161 27.708 34.131 110.106 146.613 111.968

II trim 2015 661.534 17.761 110.005 46.090 487.678 71.225 27.116 33.915 104.032 138.329 113.062

III trim 2015 655.019 17.996 109.825 45.445 481.752 69.404 26.870 33.444 104.765 135.851 111.418

IV trim 2015 644.282 18.106 110.463 43.936 471.776 70.435 27.023 33.306 99.949 135.190 105.874

I trim 2016 616.325 18.544 110.167 42.663 444.951 69.425 27.349 32.956 79.824 128.871 106.527


Cuadro 5.3.: Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas



42


Cuadro 5.3. (continuación): Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas.- Tasa de dudosidad

Tasa de dudosidad por actividades productivas (en %). Continuación del anterior

Financiación de

actividades

productivas

Agricultura,

ganad.

Pesca

Industria

(sin constr.)Constr. Servicios

Comercio y

reparaciones Hostelería

Transporte y

almacenam.

Intermediación

financiera (*)

Actividades

inmobiliarias

Otros

servicios

2008 3,7 2,2 2,1 4,9 3,8 2,8 2,3 1,5 0,5 6,1 1,6

2009 6,2 3,4 4,1 8,5 6,3 5,2 3,8 2,9 0,6 10,1 3,1

2010 7,9 4,3 4,4 12,1 8,0 5,8 5,3 3,3 0,7 14,0 3,9

2011 11,3 6,5 5,5 18,2 11,7 7,2 8,2 4,1 1,3 21,4 5,2

2012 15,5 9,2 9,1 25,8 15,8 10,8 16,8 8,2 1,9 29,1 8,7

2013 20,3 13,6 13,1 34,3 20,5 15,1 23,2 12,3 3,2 38,0 12,9

2014 18,5 12,3 12,8 32,6 18,6 15,3 20,3 15,3 2,4 36,2 12,0

2015 14,6 10,1 10,9 30,0 14,2 12,6 17,1 11,6 2,1 27,5 9,8

I trim 2013 15,5 11,2 9,9 25,3 15,7 11,5 18,4 9,1 1,9 29,6 9,2

II trim 2013 17,3 11,8 11,5 29,1 17,4 13,2 19,9 11,2 2,6 30,9 10,6

III trim 2013 18,8 12,8 12,6 31,1 19,0 14,2 21,7 10,3 3,1 33,7 11,8

IV trim 2013 20,3 13,6 13,1 34,3 20,5 15,1 23,2 12,3 3,2 38,0 12,9

I trim 2014 19,7 13,1 13,4 33,0 19,8 15,2 21,2 15,1 2,6 37,9 12,4

II trim 2014 19,5 12,4 13,7 32,6 19,5 14,9 21,2 15,6 2,6 38,0 11,9

III trim 2014 19,5 12,1 13,5 32,9 19,7 15,9 21,7 15,5 2,5 37,4 12,1

IV trim 2014 18,5 12,3 12,8 32,6 18,6 15,3 20,3 15,3 2,4 36,2 12,0

I trim 2015 17,6 11,8 12,6 32,1 17,5 15,6 19,5 15,3 2,3 34,7 11,4

II trim 2015 16,2 11,0 11,8 29,8 16,1 14,2 18,2 14,6 2,4 32,1 10,4

III trim 2015 15,4 11,0 11,7 29,2 15,2 13,7 18,4 12,6 2,1 30,6 9,5

IV trim 2015 14,6 10,1 10,9 30,0 14,2 12,6 17,1 11,6 2,1 27,5 9,8

I trim 2016 14,6 9,6 10,2 29,1 14,6 12,1 16,3 11,5 2,5 27,6 9,8

* Sin incluir entidades de crédito




43


Cuadro 5.4.: Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créditos a las sociedades no financieras y hogares

Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créditos a las sociedades no financieras y hogares.

Entidades de crédito y EFC

Millones de euros

Sociedades no financieras Hogares e ISFLSHTotal

sectores

residentes

(Empresas+

hogares e

ISFLSH)

Total

Empresas

Créditos

hasta 250 mil

euros.

Créditos entre

250 mil y 1

millón de euros.

Créditos > 1

millón de

euros

Total

Hogares

Crédito a la

vivienda

Crédito al

consumo

Crédito para

otros fines

2011 527.492 136.363 37.706 353.423 74.260 37.502 15.142 21.616 601.752

2012 484.811 114.375 31.578 338.858 63.318 32.277 12.811 18.230 548.129

2013 392.645 106.135 28.290 258.220 51.248 21.854 13.892 15.502 443.893

2014 356.639 112.337 34.048 210.254 60.605 27.006 16.331 17.268 417.244

2015 392.634 128.707 36.765 227.162 75.709 35.723 19.746 20.240 468.343

Ene.-jul. 2011 316.122 82.548 22.581 210.993 45.197 22.808 9.079 13.310 361.319

Ene.-jul. 2012 311.009 71.111 20.051 219.847 37.332 18.220 7.663 11.449 348.341

Ene.-jul. 2013 232.770 62.110 16.598 154.062 30.963 13.173 7.887 9.903 263.733

Ene.-jul. 2014 208.032 64.639 19.337 124.056 35.020 15.802 9.358 9.860 243.052

Ene.-jul. 2015 238.640 74.202 22.284 142.154 43.358 19.933 11.116 12.309 281.998

Ene.-jul. 2016 194.972 77.841 21.770 95.361 49.074 23.780 14.430 10.864 244.046

Tasa interanual en

% 2016/2015 -18,30 4,90 -2,31 -32,92 13,18 19,30 29,81 -11,74 -13,46




44


Gráfico 5.5.: Tipos de interés para préstamos y créditos por destinos Gráfico 5.6.: Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos

Gráfico 5.7.: Diferencial de los tipos para créditos y depósitos Gráfico 5.8.: Número de entidades de depósito en España

Tipos de interés para préstamos y créditos por destinosEn %

2,4

6,2

2,6

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

nov-

05m

ar-0

6ju

l-06

nov-

06m

ar-0

7ju

l-07

nov-

07m

ar-0

8ju

l-08

nov-

08m

ar-0

9ju

l-09

nov-

09m

ar-1

0ju

l-10

nov-

10m

ar-1

1ju

l-11

nov-

11m

ar-1

2ju

l-12

nov-

12m

ar-1

3ju

l-13

nov-

13m

ar-1

4ju

l-14

nov-

14m

ar-1

5ju

l-15

nov-

15m

ar-1

6ju

l-16

Para adquisición de vivienda. Hogares (TAE)

Para el consumo y otros fines (TAE)Para Sociedades no financieras (TAE)

Fuente: Banco de España. Fuente: Banco Central Europeo.

Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos a empresas no financieras

En %, vencimiento de 1-5 años y hasta 1 millón de euros

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

jul.-

05

ene.

-06

jul.-

06

ene.

-07

jul.-

07

ene.

-08

jul.-

08

ene.

-09

jul.-

09

ene.

-10

jul.-

10

ene.

-11

jul.-

11

ene.

-12

jul.-

12

ene.

-13

jul.-

13

ene.

-14

jul.-

14

ene.

-15

jul.-

15

ene.

-16

jul.-

16

Alemania ESPAÑA Francia Italia


Diferencial de los tipos para créditos y depósitosEn %. Datos mensuales

2,7

0,10

1

2

3

4

5

6

7

nov.

-06

mar

.-07

jul.-

07no

v.-0

7m

ar.-

08ju

l.-08

nov.

-08

mar

.-09

jul.-

09no

v.-0

9m

ar.-

10ju

l.-10

nov.

-10

mar

.-11

jul.-

11no

v.-1

1m

ar.-

12ju

l.-12

nov.

-12

mar

.-13

jul.-

13no

v.-1

3m

ar.-

14ju

l.-14

nov.

-14

mar

.-15

jul.-

15no

v.-1

5m

ar.-

16ju

l.-16

Préstamos y créditos. Tipo sintético (TAE)

Depósitos Tipo sintético (TEDR)

1,7 puntos 3,3

puntos2,6

puntos


Número de entidades de depósito en España Unidades

13

18

1

0

50

100

150

200

250

300

I tri

m 0

1

IV t

rim

01

III t

rim

02

II tr

im 0

3

I tri

m 0

4

IV t

rim

04

III t

rim

05

II tr

im 0

6

I tri

m 0

7

IV t

rim

07

III t

rim

08

II tr

im 0

9

I tri

m 1

0

IV t

rim

10

III t

rim

11

II tr

im 1

2

I tri

m 1

3

IV t

rim

13

III t

rim

14

II tr

im 1

5

I tri

m 1

6

Nº ent. Españolas Nº ent. Extranjeras



45


Gráfico 5.12.: Provisiones totales de las entidades de crédito

Gráfico 5.9.: Número de oficinas de entidades de depósito Gráfico 5.10.: Número de empleados en entidades de depósito

Gráfico 5.11.: Indicador de rentabilidad: Cuenta de Resultados


Número de oficinas de entidades de depósito en España Unidades

30

.62

7

24.000

27.000

30.000

33.000

36.000

39.000

42.000

45.000

I tri

m 9

5

IV t

rim

III t

rim

II t

rim

I tri

m 9

8IV

tri

mII

I tri

mII

tri

m

I tri

m 0

1IV

tri

mII

I tri

mII

tri

mI t

rim

04

IV t

rim

III t

rim

II t

rim

I tri

m 0

7IV

tri

mII

I tri

mII

tri

mI t

rim

10

IV t

rim

III t

rim

II t

rim

I tri

m 1

3IV

tri

mII

I tri

mII

tri

m

I tri

m 1

6


Número de empleados en entidades de depósito Unidades.

246.1

27

244.9

08

242.2

21

242.1

55

242.2

68

239.0

20

238.5

87

239.8

95

238.1

99

239.1

03

241.1

64

247.7

65

256.5

85

269.9

20

270.8

55

263.0

93

257.5

78

242.7

26

231.3

89

212.9

91

203.3

05

19

7.8

30

125.000

150.000

175.000

200.000

225.000

250.000

275.000

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

* Correcciones de valor por deterioro de activos, es decir provisiones para la cobertura de pérdidas por deterioro, tanto de los créditos como del resto de activos.


Provisiones* totales de las entidades de créditoMillones de euros

12

9.9

71

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

180.000

200.000

jun.

-06

sep.

-06

dic.

-06

mar

.-07

jun.

-07

sep.

-07

dic.

-07

mar

.-08

jun.

-08

sep.

-08

dic.

-08

mar

.-09

jun.

-09

sep.

-09

dic.

-09

mar

.-10

jun.

-10

sep.

-10

dic.

-10

mar

.-11

jun.

-11

sep.

-11

dic.

-11

mar

.-12

jun.

-12

sep.

-12

dic.

-12

mar

.-13

jun.

-13

sep.

-13

dic.

-13

mar

.-14

jun.

-14

sep.

-14

dic.

-14

mar

.-15

jun.

-15

sep.

-15

dic.

-15

mar

.-16

jun.

-16


Indicador de rentabilidad: Cuenta de Resultados de las entidades de depósitos

En %. Datos trimestrales

0,7

1,0

-5,5

-4,5

-3,5

-2,5

-1,5

-0,5

0,5

1,5

2,5

3,5

mar

.-93

mar

.-94

mar

.-95

mar

.-96

mar

.-97

mar

.-98

mar

.-99

mar

.-00

mar

.-01

mar

.-02

mar

.-03

mar

.-04

mar

.-05

mar

.-06

mar

.-07

mar

.-08

mar

.-09

mar

.-10

mar

.-11

mar

.-12

mar

.-13

mar

.-14

mar

.-15

mar

.-16

Resultado de la actividad de explotación

Margen de intereses



Provisiones específicas por riesgo de insolvencia de créditos concedidos a otros sectores residentesMillones de euros

Total

Crdto. OSR

(1+2)

Financiación

Actividades

Productivas (1)

Sector

primarioIndustria Constr. Servicios

Hogares e

ISFLSH (2)Vivienda

Rehabilit.

Viviendas

Consumo

duraderoISFLSH Resto

IV trim 07 6.372,4 3.279,4 155,6 698,3 527,9 1.897,6 3.093,0 899,9 65,7 733,8 32,1 1.361,6

IV trim 08 18.849,8 11.979,4 243,7 1.203,6 2.197,9 8.334,2 6.870,3 2.745,9 139,6 1.237,5 25,5 2.721,9

IV trim 09 35.188,0 25.645,6 313,8 2.610,7 5.121,7 17.599,4 9.542,5 2.760,3 209,9 2.231,4 28,2 4.312,7

IV trim 10 42.488,9 32.314,4 439,7 3.288,7 5.772,8 22.813,2 10.174,5 3.163,0 238,1 2.258,2 33,4 4.481,9

IV trim 11 51.902,5 42.690,6 577,5 3.545,5 6.701,1 31.866,5 9.211,9 3.382,7 209,3 1.793,3 75,2 3.751,4

IV trim 12 74.851,5 61.771,2 734,4 5.684,2 9.463,2 45.889,4 13.080,4 6.081,8 319,8 1.464,2 154,6 5.060,0

IV trim 13 92.432,7 77.333,5 1.226,3 8.164,7 10.824,8 57.117,8 15.099,1 8.096,1 386,1 1.258,1 174,7 5.184,2

IV trim 14 80.674,1 64.297,6 929,2 7.676,2 8.322,8 47.369,3 16.376,5 9.945,0 380,8 1.053,0 137,9 4.859,6

I trim 15 77.414,0 61.270,2 896,3 7.380,2 7.851,5 45.142,1 16.143,8 9.869,5 380,7 993,3 116,4 4.783,9

II trim 15 70.113,1 56.513,0 843,4 7.092,9 7.114,4 41.462,3 13.600,2 7.794,9 333,2 956,3 112,1 4.403,7

III trim 15 67.363,2 52.857,9 838,8 6.711,3 6.779,4 38.528,3 14.505,3 7.345,5 324,2 901,9 103,9 5.829,8

IV trim 15 63.091,7 49.141,2 748,7 6.285,2 6.551,3 35.556,0 13.950,5 7.066,9 292,3 824,8 119,7 5.646,8

I trim 16 60.222,4 46.728,9 693,4 5.612,6 6.171,1 34.251,7 13.493,5 6.912,3 284,5 732,5 125,8 5.438,4

Tasa de variación interanual

en % I trim. 2016/ I trim. 2015 -22,2 -23,7 -22,6 -24,0 -21,4 -24,1 -16,4 -30,0 -25,3 -26,3 8,1 13,7


Cuadro 5.5.: Provisiones específicas por riesgo de insolvencia de créditos concedidos a otros sectores residentes

46




47


Gráfico 5.13.: Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR

• Junto al abaratamiento del crédito a los principalesagentes económicos (empresas y hogares), la otra cara delexcepcional escenario de tipos de interés significativamentereducidos es la escasa rentabilidad con la que se retribuye elahorro y, en este caso, los depósitos. Así, el tipo de interéssintético aplicable a las cuentas de depósito en España seredujo hasta el 0,1% en julio, mientras que el diferencialpara préstamos y créditos se situaba en el 2,7%, con lo quela estrechez en los márgenes se prolonga. (Ver gráficos 5.7y 5.11).

• Como es sabido, este estrechamiento ha intensificado eldebate sobre la capacidad de las entidades para generarmárgenes y, en consecuencia, rentabilidad suficiente en unescenario algo más adverso que el actual, como el quetratan de medir los test de estrés.

• En cualquier caso, la mayor parte de los indicadores deseguimiento al sector bancario en España continúanmejorando. Este es el caso de la morosidad (con la tasade mora situada en el 9,4%) y de la reducción de losniveles de provisiones y coberturas por posiblesinsolvencias o pérdidas sobre el valor de los activos enbalance de las entidades. (Ver gráficos 5.12 y 5.13 ycuadro 5.5).

• Atendiendo a las nuevas operaciones de préstamos ycréditos, para las sociedades no financieras se observauna notable caída (-18,3%), en el acumulado hasta julio,lo que pone de manifiesto los cambios producidos en laconcesión en los últimos meses en comparación con latrayectoria positiva que se había observado desde lamitad de 2014 y en 2015. La nueva segmentación de loscréditos por tramos de importe (en la presentación de lasseries del Banco de España) permite identificar a loscréditos de mayor importe (los de más de un millón deeuros) como el principal motivo de la contracción de lospréstamos a empresas. En este tramo, el volumen de lanueva financiación concedida se sitúa en 95.361 millonesde euros, registrándose una caída interanual del 32,9%entre enero y julio de este año, si bien entre 250.000euros y 1 millón también se aprecia un descenso en lospréstamos (21.770 millones de euros hasta julio), un2,3% menos que en el acumulado de los primeros sietemeses de 2015. (Ver cuadros 5.4 y gráficos 5.4 y 5.5)

• Este comportamiento, que podría estar más explicadopor circunstancias de demanda (poca disposición de lasempresas a invertir), no se aprecia en los nuevospréstamos a hogares.

* Recoge exclusivamente el importe de las coberturas específicas por riesgo de insolvencia de los créditos concedidos a otros sectores residentes


Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR*Millones de euros

46

.72

91

3.4

94

0

25.000

50.000

75.000

100.000

I tri

m 0

6

III t

rim

06

I tri

m 0

7

III t

rim

07

I tri

m 0

8

III t

rim

08

I tri

m 0

9

III t

rim

09

I tri

m 1

0

III t

rim

10

I tri

m 1

1

III t

rim

11

I tri

m 1

2

III t

rim

12

I tri

m 1

3

III t

rim

13

I tri

m 1

4

III t

rim

14

I tri

m 1

5

III t

rim

15

I tri

m 1

6

Hogares e ISFLSH

Financiación Act. Productivas




Cuadro 5.6. : CUADRO Resumen - Bloque 5

48

Cuadro RESUMEN Bloque 5Crédito y otros indicadores de las entidades financieras españolas

Indicador UnidadFecha última

referenciaDato

actualMes


Año anterior

Variación* mes


Variación* anual

Financiación al Sector Privado Tasa de var. interanual en % jul-16 -1,4 -1,1 -2,1 -2,2 -0,3 0,7 0,8

A sociedades no financieras Tasa de var. interanual en % jul-16 -1,2 -0,7 -1,9 -1,9 -0,5 0,7 0,8

A hogares e ISFLSH Tasa de var. interanual en % jul-16 -1,7 -1,7 -2,3 -2,5 0,0 0,7 0,8

Crédito OSR por finalidad

Crédito comercial Tasa de var. interanual en % jun-16 9,0 4,8 3,7 19,0 4,2 5,3 -10,0

Préstamos hipotecarios Tasa de var. interanual en % jun-16 -3,6 -3,9 -4,0 -5,9 0,3 0,4 2,3

Deudores a plazo Tasa de var. interanual en % jun-16 -1,8 -3,1 -3,9 2,8 1,3 2,1 -4,6

Tasa de morosidad del crédito OSR En % jun-16 9,4 9,8 10,0 11,0 -0,4 -0,6 -1,6

Crédito a hogares por funciones de gasto. Total hogares Tasa de var. interanual en % I trim. 2016 -3,5 -- -3,9 -4,4 -- 0,4 1,0

Adquisición y rehabilitación de viviendas Tasa de var. interanual en % I trim. 2016 -3,5 -- -3,9 -4,4 -- 0,4 1,0

Bienes de consumo durardero Tasa de var. interanual en % I trim. 2016 17,2 -- 11,9 24,5 -- 5,3 -7,3

Resto Tasa de var. interanual en % I trim. 2016 -1,6 -- -2,9 -13,2 -- 1,4 11,6

Crédito para financiar actividades productivas. Total Tasa de var. interanual en % I trim. 2016 -8,8 -- -4,4 -5,2 -- -4,4 -3,6

Agricultura, ganad. Pesca Tasa de var. interanual en % I trim. 2016 5,3 -- 2,3 -0,8 -- 3,0 6,1

Industria (sin constr.) Tasa de var. interanual en % I trim. 2016 0,7 -- -1,6 -3,3 -- 2,3 4,0

Construcción Tasa de var. interanual en % I trim. 2016 -11,2 -- -11,7 -17,7 -- 0,5 6,4

Servicios Tasa de var. interanual en % I trim. 2016 -11,1 -4,6 -4,3 -- -6,6 -6,8

Nuevo préstamos concedidos Total (hogares+empresas) Tasa de var. interanual en % jul-16 -28,1 -15,2 -8,1 43,0 -12,9 -20,0 -71,2

A hogares e ISFLSH Tasa de var. interanual en % jul-16 -14,0 13,2 38,0 46,6 -27,1 -52,0 -60,5

A empresas Tasa de var. interanual en % jul-16 -30,8 -19,9 -17,9 42,4 -10,9 -12,9 -73,2

Hasta 250 mil euros. Tasa de var. interanual en % jul-16 -4,6 5,1 13,7 19,6 -9,7 -18,3 -24,2

Entre 250 mil y 1 millón de euros Tasa de var. interanual en % jul-16 -17,1 2,5 3,4 26,5 -19,7 -20,6 -43,7

Más de 1 millón de euros Tasa de var. interanual en % jul-16 -45,5 -33,4 -40,0 60,1 -12,1 -5,5 -105,6

Tipo sintético (TAE) para préstamos y créditos En % jul-16 2,7 2,5 2,9 2,8 0,2 -0,2 -0,1

Tipo sintético (TAE) para depósitos En % jul-16 0,1 0,2 0,2 0,3 -0,1 -0,1 -0,2

Nº de entidades de depósito en España Unidades I trim. 2016 212 -- 217 218 -- -2,30 -2,75

Españolas Unidades I trim. 2016 131 -- 135 133 -- -2,96 -1,50

Extranjeras Unidades I trim. 2016 81 -- 82 85 -- -1,22 -4,71

Nº de oficinas entidades de depósito en España Unidades I trim. 2016 30.627 -- 30.921 31.623 -- -0,95 -3,15

Ind. Rentabilidad. Resultado de Explotación En % I trim. 2016 0,7 -- 0,2 0,7 -- 0,5 0,0

Ind. Rentabilidad. Margen de intereses En % I trim. 2016 1,0 -- 1,0 1,0 -- 0,0 0,0

Provisiones. Correcciones por deterioro valor de activos Miles de millones de € jun-16 130,0 132,3 133,7 144,3 -1,75 -2,83 -9,91

* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a unidades, en términos absolutos.Fuente: Banco de España y BCE.



49

Bloque 6: Cuentas financieras trimestrales y posición exterior

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 6.1.: Deuda de los sectores no financieros por sectores prestatarios. Cuentas Financieras Cuadro 6.2.: Cuentas financieras de la economía española en el I trim 2016. Resumen por sectores y operaciones Cuadro 6.3.: Cuentas financieras de la economía española en el I trim 2016. Variación respecto al I trim 2015 Cuadro 6.4.: Resumen de la cuenta financiera de la Balanza de Pagos española Cuadro 6.5.: Deuda externa de España frente a otros residentes de la Zona Euro y resto del Mundo Cuadro 6.6.: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 6


Grafico 6.1.: Evolución de la deuda de los sectores no financieros Grafico 6.2.: Posición financiera de activo de los hogares Grafico 6.3.: Posición financiera de pasivo de los hogares Grafico 6.4.: Ratio de deuda de los hogares: Comparativa por países Grafico 6.5.: Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro Grafico 6.6.: Ratio de deuda de las empresas: Comparativa por países Grafico 6.7.: Ahorro e Inversión de la economía española Grafico 6.8.: Capacidad y/o Necesidad de Financiación de la nación Grafico 6.9.: Balanza por cuenta corriente Grafico 6.10.: Posición neta del Banco de España frente al EurosistemaGrafico 6.11.: Deuda del Estado en circulación



50

Bloque 6. CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR

Gráfico 6.1.: Evolución de la deuda de los sectores no financieros Gráfico 6.2.: Posición financiera de activo de los hogares

Gráfico 6.3.: Posición financiera de pasivo de los hogares Gráfico 6.4.: Ratio de deuda de los hogares: Comparativa por países

Evolución de la deuda de los sectores no financierosEn % del PIB

316,7301,9

132,9132,6

183,8169,3

112,6 102,9

66,471,1

25

75

125

175

225

275

325

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

I tri

m 2

015

II t

rim

201

5

III t

rim

201

5

IV t

rim

201

5

I tri

m 2

016

Total economía Admones PúblicasOtros sectores residentes Sociedades no financierasHogares e ISFLSH

Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.

Posición financiera de activo de los hogares Tasas de variación interanual (%)

-3,8

0,3

-9,5

-36

-24

-12

0

12

24

IV t

rim

07

I tri

m 0

8II

trim

08

III t

rim

08

IV t

rim

08

I tri

m 0

9II

trim

09

III t

rim

09

IV t

rim

09

I tri

m 1

0II

trim

10

III t

rim

10

IV t

rim

10

I tri

m 1

1II

trim

11

III t

rim

11

IV t

rim

11

I tri

m 1

2II

trim

12

III t

rim

12

IV t

rim

12

I tri

m 1

3II

trim

13

III t

rim

13

IV t

rim

13

I tri

m 1

4II

trim

14

III t

rim

14

IV t

rim

14

I tri

m 1

5II

trim

15

III t

rim

15

IV t

rim

15

I tri

m 1

6

Activos financieros

Efectivo y depositos

Particip. en capital y fondos de invers.

Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.

Posición financiera de pasivo de los hogares Tasas de variación interanual (%)

-2,97

-6

-3

0

3

6

9

12

IV tr

im 0

7I t

rim

08

II tr

im 0

8III

trim

08

IV tr

im 0

8I t

rim

09

II tr

im 0

9III

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09

IV tr

im 0

9I t

rim

10

II tr

im 1

0III

trim

10

IV tr

im 1

0I t

rim

11

II tr

im 1

1III

trim

11

IV tr

im 1

1I t

rim

12

II tr

im 1

2III

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12

IV tr

im 1

2I t

rim

13

II tr

im 1

3III

trim

13

IV tr

im 1

3I t

rim

14

II tr

im 1

4III

trim

14

IV tr

im 1

4I t

rim

15

II tr

im 1

5III

trim

15

IV tr

im 1

5I t

rim

16

Pasivos

Préstamos

-3,22

84,7

66,4

40

50

60

70

80

90

100

I tri

m 0

9II

trim

09

III t

rim

09

IV t

rim

09

I tri

m 1

0II

trim

10

III t

rim

10

IV t

rim

10

I tri

m 1

1II

trim

11

III t

rim

11

IV t

rim

11

I tri

m 1

2II

trim

12

III t

rim

12

IV t

rim

12

I tri

m 1

3II

trim

13

III t

rim

13

IV t

rim

13

I tri

m 1

4II

trim

14

III t

rim

14

IV t

rim

14

I tri

m 1

5II

trim

15

III t

rim

15

IV t

rim

15

I tri

m 1

6

ESPAÑA Alemania Francia Italia Reino Unido

Fuente: BCE y Ministerio de Economía y Competitividad.

Ratio de deuda de los hogares:Comparativa con otros países de la UEM

En % del PIB



51


Deuda de los sectores no financieros por sectores prestatarios (en valores representativos de deuda y en préstamos)

En % sobre el PIB - SEC 2010

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015I trim

2015

II trim

2015

III trim

2015

IV trim

2015

I trim

2016

Total economía 245,7 255,3 275,3 282,1 290,6 309,5 315,9 320,0 302,3 316,7 308,3 306,4 302,3 301,9

Administraciones Públicas 40,2 46,0 61,0 66,3 76,5 103,5 119,4 134,8 130,2 132,9 128,7 130,3 130,2 132,6

Otros sectores residentes 205,5 209,3 214,3 215,7 214,0 206,0 196,5 185,3 172,1 183,8 179,6 176,2 172,1 169,3

Sociedades no financieras 124,4 127,5 130,3 132,2 132,3 125,6 119,8 112,9 104,6 112,6 109 107,6 104,6 102,9

Hogares e ISFLSH 81,1 81,9 84,0 83,5 81,8 80,4 76,7 72,4 67,5 71,1 70,6 68,6 67,5 66,4


Cuadro 6.1.: Deuda de los sectores no financieros por sectores prestatarios. Cuentas Financieras

Cuentas financieras de la economía española 1 trim. 2016. Resumen por sectores y operaciones

(Millones de euros)

Activos financieros

Total (I)Efectivo y

depósitos

Valores

representativos

de deuda

Préstamos

Participaciones en

el capital y en

fondos de

inversión

Seguros,

pensiones,

garantías y

otros activos

Total economía* 9.012.206 2.018.814 1.385.521 2.045.256 2.545.521 1.017.094

Instituciones financieras 4.361.688 866.541 1.238.374 1.522.978 595.248 138.546

Sectores no financieros 4.650.518 1.152.273 147.147 522.278 1.950.273 878.548

Administraciones Públicas 618.189 93.458 52.546 223.466 156.144 92.575

Sociedades no financieras 2.058.487 210.670 61.974 298.812 1.076.165 410.867

Hogares e ISFLSH 1.973.842 848.145 32.627 - 717.964 375.105

Pasivos financieros Activos

financieros

netos

(III=I-II)Total (II)

Efectivo y

depósitos

Valores

representativos

de deuda

Préstamos

Participaciones en

el capital y en

fondos de

inversión

Seguros,

pensiones,

garantías y

otros activos

Total economía* 9.975.715 2.393.160 1.839.715 2.244.677 2.509.514 988.649 -963.509

Instituciones financieras 4.326.602 2.389.071 731.907 64.052 697.511 444.061 35.086

Sectores no financieros 5.649.113 4.089 1.107.809 2.180.625 1.812.002 544.588 -998.595

Administraciones Públicas 1.530.068 4.089 1.082.419 362.014 - 81.546 -911.879

Sociedades no financieras 3.344.999 - 25.390 1.095.150 1.812.002 412.456 -1.286.512

Hogares e ISFLSH 774.046 - - 723.460 - 50.586 1.199.796


Cuadro 6.2.: Cuentas financieras de la economía española en el primer trimestre de 2016. Resumen por sectores y operaciones



52


Cuadro 6.3.: Cuentas financieras de la economía española en el primer trimestre 2016. Variación interanual

Cuentas financieras I trim. 2016: VARIACIÓN RESPECTO A I trim. 2015.-Resumen por sectores y operaciones

(Millones de euros)

Activos financieros

Total (I)Efectivo y

depósitos

Valores

representativos de

deuda

Préstamos

Participaciones en el

capital y en fondos de

inversión

Seguros,

pensiones,

garantías y otros

activos

Total economía* -133.471 -18.300 28.659 -33.642 -86.987 -23.202

Instituciones financieras -47.223 -21.962 23.019 -38.434 -10.106 258

Sectores no financieros -86.248 3.662 5.640 4.792 -76.881 -23.459

Administraciones Públicas 3.412 8.003 163 1.168 -189 -5.733

Sociedades no financieras -51.142 -3.110 1.422 3.624 -37.960 -15.118

Hogares e ISFLSH -38.518 -1.231 4.054 -- -38.732 -2.610

Pasivos financieros Activos

financieros

netos

(III=I-II)Total (II)

Efectivo y

depósitos

Valores

representativos de

deuda

Préstamos

Participaciones en el

capital y en fondos de

inversión

Seguros,

pensiones,

garantías y otros

activos

Total economía* -125.843 9.734 12.161 -32.395 -98.989 -16.354 -7.628

Instituciones financieras -62.596 9.702 -21.666 -18.809 -37.765 5.942 15.373

Sectores no financieros -63.247 33 33.828 -13.586 -61.225 -22.296 -23.001

Administraciones Públicas 24.195 33 33.346 3.792 -- -12.977 -20.783

Sociedades no financieras -79.975 -- 481 -11.217 -61.225 -8.015 28.833

Hogares e ISFLSH -7.466 -- -- -6.162 -- -1.304 -31.052



53


Gráfico 6.8.: Capacidad y/o Necesidad de Financiación de la nación

Gráfico 6.5.: Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro

Gráfico 6.7.: Ahorro e Inversión de la economía española

Gráfico 6.6.: Ratio de deuda de las empresas: Comparativa por países

Fuente: Cuentas no Financieras Trimestrales de los Sectores Institucionales.

Cuentas detalladas, Contabilidad Nacional de España, INE y Eurostat.

Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro En % s/ Renta Disponible (media móvil)

12,8

9,3

5

7

9

11

13

15

IV t

rim

07

I tri

m 0

8II

trim

08

III t

rim

08

IV t

rim

08

I tri

m 0

9II

trim

09

III t

rim

09

IV t

rim

09

I tri

m 1

0II

trim

10

III t

rim

10

IV t

rim

10

I tri

m 1

1II

trim

11

III t

rim

11

IV t

rim

11

I tri

m 1

2II

trim

12

III t

rim

12

IV t

rim

12

I tri

m 1

3II

trim

13

III t

rim

13

IV t

rim

13

I tri

m 1

4II

trim

14

III t

rim

14

IV t

rim

14

I tri

m 1

5II

trim

15

III t

rim

15

IV t

rim

15

I tri

m 1

6

Zona Euro España

Ratio de deuda de las empresas (soc. no financieras): Comparativa con otros países de la UEM

En % del PIB

103,0

45

55

65

75

85

95

105

115

125

135

145

IV t

rim

01

III t

rim

02

II tr

im 0

3

I tri

m 0

4

IV t

rim

04

III t

rim

05

II tr

im 0

6

I tri

m 0

7

IV t

rim

07

III t

rim

08

II tr

im 0

9

I tri

m 1

0

IV t

rim

10

III t

rim

11

II tr

im 1

2

I tri

m 1

3

IV t

rim

13

III t

rim

14

II tr

im 1

5

I tri

m 1

6

ESPAÑA Alemania Francia Italia Reino Unido

Fuente: BCE y Ministerio de Economía y Competitividad.

Ahorro e Inversión de la economía españolaMillones de euros. Promedio anual

40.000

55.000

70.000

85.000

t406

t107

t207

t307

t407

t108

t208

t308

t408

t109

t209

t309

t409

t110

t210

t310

t410

t111

t211

t311

t411

t112

t212

t312

t412

t113

t213

t313

t413

t114

t214

t314

t414

t115

t215

t315

t415

t116

Ahorro Inversión

Ahorro>Inversión

Fuente: Cuentas no Financieras Trimestrales de los Sectores Institucionales.

Cuentas detalladas, Contabilidad Nacional de España, INE. Fuente: Balanza de Pagos, Banco de España.

Capacidad (+) / Necesidad de Financiación de la naciónCifras acumuladas de los últimos 12 meses. Millones de euros

-50.000

-30.000

-10.000

10.000

30.000

50.000

feb.

-10

jun.

-10

oct.

-10

feb.

-11

jun.

-11

oct.

-11

feb.

-12

jun.

-12

oct.

-12

feb.

-13

jun.

-13

oct.

-13

feb.

-14

jun.

-14

oct.

-14

feb.

-15

jun.

-15

oct.

-15

feb.

-16

jun.

-16

Cuenta de capital. Saldo

Renta primaria y secundaria. Saldo

Bienes y servicios. Saldo

Cap.(+)/Neces.(-) de financiación



54


Resumen de la cuenta financiera dentro de la Balanza de Pagos española. Variación de activos menos variación de pasivosMillones de euros

Total cuenta

financiera

Inversión

directa

Inversión

cartera

Otra

inversión

Derivados

financieros Reservas

Posición neta

frente al

Eurosistema

Otros del

Banco de

España

2011 -29.728 9.226 26.251 41.960 2.067 10.022 -124.056 4.803

2012 1.750 -21.120 55.403 144.574 -8.349 2.211 -154.604 -16.366

2013 35.138 -14.401 -34.529 -34.047 1.039 535 136.688 -20.147

2014 21.106 9.356 -6.101 -9.921 1.109 3.890 46.973 -24.200

2015 21.028 24.062 682 37.713 -1.269 5.067 -50.929 5.702

Ene-jun. 2015 8.582 16.248 3.965 13.351 -1.364 4.773 -31.055 2.664

Ene-jun. 2016 193 5.179 23.454 15.355 -1.530 2.883 -47.354 2.206


Cuadro 6.4.: Resumen de la cuenta financiera de la Balanza de Pagos española

Cuadro 6.5.: Deuda externa de España frente a otros residentes de la Zona Euro y resto del Mundo

Deuda Externa de España frente a Otros Residentes en la Zona Euro y al Resto del MundoMillones de euros

Total Deuda

Externa AA.PP.

Otras instituciones

financieras

monetarias

Banco de

España

Otros sectores

residentes

Inversión

Directa

IV Trim 2012 1.724.881 332.482 494.832 343.645 347.369 206.553

I Trim 2013 1.734.320 348.708 532.003 303.787 342.268 207.555

II Trim 2013 1.696.538 348.250 515.384 291.309 334.497 207.099

III Trim 2013 1.656.251 375.196 460.835 281.557 332.192 206.471

IV Trim 2013 1.634.508 420.761 450.995 230.313 326.670 205.769

I Trim 2014 1.683.965 438.269 456.681 252.863 327.888 208.264

II Trim 2014 1.708.386 471.246 456.901 238.203 329.978 212.059

III Trim 2014 1.731.939 464.431 472.559 245.669 326.950 222.330

IV Trim 2014 1.734.625 501.270 466.918 225.786 322.313 218.338

I Trim 2015 1.824.423 546.282 474.118 250.187 328.764 225.071

II Trim 2015 1.797.904 538.616 457.218 268.417 313.215 220.437

III Trim 2015 1.817.895 546.508 464.627 274.797 311.112 220.851

IV Trim 2015 1.813.242 550.292 440.097 300.512 301.348 220.993

I Trim 2016 1.838.834 557.440 447.566 315.498 297.012 221.317

Tasas de variación

interanual en % 0,79 2,04 -5,60 26,10 -9,66 -1,67




55


Gráfico 6.9.: Balanza por cuenta corriente Gráfico 6.10.: Posición neta del Banco de España frente al Eurosistema

Gráfico 6.11.: Deuda del Estado en circulación • La deuda bruta de las sociedades no financieras y de loshogares e ISFLSH alcanzó 1.844 mm de euros al final delprimer trimestre de 2016, un 169,3% del PIB, 14,5 puntosporcentuales por debajo de la ratio registrada un año antes.Por sectores institucionales, la deuda representó en elmismo periodo un 102,9% del PIB en las sociedades nofinancieras y un 66,4% en los hogares e ISFLSH. En amboscasos, reduciéndose respecto a la correspondiente a un añoantes. Por su parte, el nivel de deuda es más destacado enel caso de las AA.PP., situándose en el 132,6% del PIB, tansólo unas tres décimas por debajo del pasado año. (Vercuadro 6.1 y gráfico 6.1).

• El nivel de endeudamiento se mantiene en cotas muyelevadas, tal y como refleja la deuda externa de laeconomía española y el volumen de Deuda pública delEstado en circulación. (Ver cuadro 6.5 y gráfico 6.11).

Balanza por cuenta corrienteDatos mensuales en millones de euros

-15.000

-12.500

-10.000

-7.500

-5.000

-2.500

0

2.500

5.000

jun.

-96

feb.

-97

oct.

-97

jun.

-98

feb.

-99

oct.

-99

jun.

-00

feb.

-01

oct.

-01

jun.

-02

feb.

-03

oct.

-03

jun.

-04

feb.

-05

oct.

-05

jun.

-06

feb.

-07

oct.

-07

jun.

-08

feb.

-09

oct.

-09

jun.

-10

feb.

-11

oct.

-11

jun.

-12

feb.

-13

oct.

-13

jun.

-14

feb.

-15

oct.

-15

jun.

-16

Observado (original)

Serie suavizada

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad y Banco de España.

Posición neta del Banco de España frente al EurosistemaMillones de euros

-175.4

71

-450.000

-400.000

-350.000

-300.000

-250.000

-200.000

-150.000

-100.000

-50.000

0

50.000

II tr

im 0

2

IV tr

im 0

2

II tr

im 0

3

IV tr

im 0

3

II tr

im 0

4

IV tr

im 0

4

II tr

im 0

5

IV tr

im 0

5

II tr

im 0

6

IV tr

im 0

6

II tr

im 0

7

IV tr

im 0

7

II tr

im 0

8

IV tr

im 0

8

II tr

im 0

9

IV tr

im 0

9

II tr

im 1

0

IV tr

im 1

0

II tr

im 1

1

IV tr

im 1

1

III tr

im 1

2

I tri

m 1

3

III tr

im 1

3

I tri

m 1

4

III tr

im 1

4

I tri

m 1

5

III tr

im 1

5

I tri

m 1

6

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad, con datos del Banco de España.

* Hasta agosto de 2016Fuente: Tesoro Público, Ministerio de Economía y Competitividad.

Deuda del Estado en circulación Millones de euros

0

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

700.000

800.000

900.000

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Ago

. 201

6Eurobonos, deuda en divisas y otros

Bonos y Obligaciones

Letras

912.428




56

Cuadro RESUMEN Bloque 6Cuentas financieras trimestrales y posición exterior

Indicador UnidadFecha última referencia Dato actual

Trimestre anterior

Año anterior


Variación* anual

Posición financiera de los hogares (Cuentas financieras)

Activos financieros Tasa de var. interanual en % I trim 16 -3,76 1,30 3,23 -5,1 -7,0

Efectivo y depositos Tasa de var. interanual en % I trim 16 0,34 -0,59 -1,40 0,9 1,7

Particip. en capital y fondos de inversión Tasa de var. interanual en % I trim 16 -9,47 3,29 8,84 -12,8 -18,3

Pasivos financieros Tasa de var. interanual en % I trim 16 -3,23 -3,02 -3,37 -0,2 0,1

Préstamos Tasa de var. interanual en % I trim 16 -2,97 -3,38 -4,17 0,4 1,2

Endeudamiento de los Hogares e ISFLSH (Cuentas financieras) En % del PIB I trim 16 66,4 67,5 71,1 -1,1 -4,7

Tasa de ahorro de los hogares. Cuentas no financieras En % sobre la Renta Disponible I trim 16 9,3 9,4 9,6 -0,1 -0,3

Balanza de Pagos

Saldo por cuenta corriente En Millones de €. Acumulado anual jun-16 20.422,0 15.495,0 14.272,0 31,80 43,09

Saldo de la cuenta financiera En Millones de €. Acumulado anual jun-16 12.637,0 18.512,0 14.127,0 -31,74 -10,55

Deuda del Estado en circulación En Millones de € ago-16 912.427 898.527 870.514 1,55 4,81

Total Deuda Externa frente al resto del mundo En Millones de € I trim 16 1.838.834 1.813.242 1.824.423 1,41 0,79

Activos netos del Banco de España frente al Eurosistema En Millones de € I trim 16 -175.471 -165.274 -134.847 6,17 30,13

* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a unidades, en términos absolutos.

Fuente: Banco de España y BCE.

Cuadro 6.6. : CUADRO Resumen- Bloque 6



57

Mayo 2016

Documento elaborado con la información disponible a 10 de mayo de 2016

Informe Mayo 2016

Consejo General de Economistas

Comisión Financiera

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28001- Madrid

Tfno 914322670

www.eaf.economistas.org

[email protected]

Observatorio Financiero Informe Septiembre 2016. Consejo General de Economistas.

Economy & Finance

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