Observatorio Financiero Enero 2016. Consejo General de Economistas.

22

Comisión Financiera del Consejo General de Economistas

Coordinadores: Antonio Pedraza, Montserrat Casanovas, Salustiano Velo

Fuente: Analistas Económicos de Andalucía

Los datos facilitados por Analistas Económicos de Andalucía deben ser considerados por el usuario exclusivamente a modoinformativo, siendo nuestra recomendación que el usuario verifique que todos los datos son completos y correctos antes de tomaruna decisión de inversión.

El Consejo General de Economistas y Analistas Económicos de Andalucía declinan toda responsabilidad por el uso que puedaderivarse de la utilización de este servicio

Informe Enero 2016

3

ÍndiceOBSERVATORIO

FINANCIERO

Bloque 1: Indicadores económicos.

Bloque 2: Tipos de cambio y cotizaciones materias primas, petróleo e índices bursátiles.

Bloque 3: Tipos de interés en los mercados interbancarios y en los mercados de deuda.

Bloque 4: Indicadores de Política Monetaria.

Bloque 5: Crédito y otros indicadores de las entidades financieras.

Bloque 6: Cuentas financieras trimestrales y posición exterior.

Informe Enero 2016

4

• La actividad económica de la zona euro parece que mantiene la trayectoria de recuperación

moderada en el cuarto trimestre del año 2015, a pesar del aumento de la incertidumbre en el

entorno exterior. Las medidas de política monetaria adoptadas desde mediados de 2014, junto con

una política fiscal menos restrictiva y la caída del precio del petróleo, contribuyen a explicar el

crecimiento económico en el conjunto de la zona, pese a la inestabilidad de los mercados financieros

y la debilidad del comercio mundial.

• En España, según las previsiones del Banco de España, se estima que el PIB podría haber

aumentado el último trimestre un 0,8%, apoyado por el crecimiento de la demanda interna. Los

recientes datos publicados de la cifra de paro, que sitúan a éste a finales de 2015 en el 20,9%,

cayendo en 71.300 personas en el cuarto trimestre y la mejoría progresiva de las condiciones de

financiación hacen prever la recuperación de la inversión residencial y la inversión empresarial.

• Por el contrario los mercados financieros han mostrado gran inestabilidad en el último trimestre

aunque atenuado en las últimas semanas de 2015 tras la subida de tipos por parte de la Reserva

Federal de Estados Unidos el 16 de diciembre. Sin embargo, en el mes de enero de 2016 los

mercados han registrado un gran deterioro (fundamentalmente en los mercados de renta variable) y

un incremento de la aversión al riesgo, en gran medida motivado por un rebrote de la inestabilidad

en los mercados financieros de China, y por las nuevas caídas del precio del petróleo.

Informe Enero 2016

Informe Ejecutivo – Principales Notas

5

• En su reunión del 21 de enero, el Consejo de Gobierno del BCE mantuvo sin cambios los tipos de

interés de referencia. En el mes de enero, los tipos de interés en el mercado interbancario

continuaron en niveles muy reducidos. Estos descensos en los tipos de interés han tenido un efecto

favorable en los costes financieros de las arcas del Estado, provocando un abaratamiento de la

financiación pública tanto a corto como a medio y largo plazo.

• En cuanto a los mercados de divisas, es de destacar la depreciación en términos anuales del euro en

relación al dólar de un 10%, situándose en 1,089 €/$ en el contexto de la reciente subida de los

tipos de interés ya reseñada.

• En cuanto a los precios, la tasa de variación anual del IPC en España ha sido del 0%, en 2015. La

inflación subyacente, excluyendo energía y alimentos no elaborados, disminuye una décima, hasta el

0,9%.

• En cuanto a la financiación, los depósitos del sector privado en España experimentaron un leve

descenso, poniendo de manifiesto la respuesta de las familias y empresas a los bajos tipos de

interés, lo que se está traduciendo en una recomposición de sus ahorros. Por lo que respecta al

crédito al sector privado, continúan registrándose tasas interanuales negativas, aunque menos

acusadas y cercanas a cero, lo que significa que los saldos de crédito pueden estabilizarse en 2016

por primera vez desde 2011.

Informe Enero 2016

Informe Ejecutivo – Principales Notas

6

Bloque 1: Indicadores económicos

Informe Enero 2016

7

Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS

Fuente: Previsiones de Otoño de la Comisión Europea.

Previsiones PIB para 2016: España en el contexto internacional Tasas de variación anual en %

4,5

4,1

3,6 3,5

3,23,0 2,9 2,8 2,8

2,6

2,1 2,0 1,91,7

1,5 1,4 1,31,1

0,7

-1,3

2,01,8

2,72,4

2,9

-2

-1

0

1

2

3

4

5

Irla

nd

a

Ru

man

ia

Ma

lta

Po

lon

ia

Luxe

mb

urg

o

Leto

nia

Litu

ania

Esl

ova

qu

ia

Su

eci

a

EE.U

U.

ES

PA

ÑA

Est

on

ia

Rei

no

Un

ido

Pa

íse

s B

ajo

s

Din

am

arca UE

Ale

man

ia

Zo

na

Euro

Po

rtu

gal

Ital

ia

Fra

nci

a

Bé

lgic

a

Jap

ón

Fin

lan

dia

Gre

cia

Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral del INE y Eurostat.

Comportamiento de la economía en España y la UEMTasas de variación interanual en % del PIB a precios constantes

1,6

3,4

-6

-4

-2

0

2

4

II t

rim

05

III

trim

05

IV t

rim

05

I tr

im 0

6II

tri

m 0

6II

I tr

im 0

6IV

tri

m 0

6I

trim

07

II t

rim

07

III

trim

07

IV t

rim

07

I tr

im 0

8II

tri

m 0

8II

I tr

im 0

8IV

tri

m 0

8I

trim

09

II t

rim

09

III

trim

09

IV t

rim

09

I tr

im 1

0II

tri

m 1

0II

I tr

im 1

0IV

tri

m 1

0I

trim

11

II t

rim

11

III

trim

11

IV t

rim

11

I tr

im 1

2II

tri

m 1

2II

I tr

im 1

2IV

tri

m 1

2I

trim

13

II t

rim

13

III

trim

13

IV t

rim

13

I tr

im 1

4II

tri

m 1

4II

I tr

im 1

4IV

tri

m 1

4I

trim

15

II t

rim

15

III

trim

15

Zona Euro España

Evolución de las exportaciones e importaciones españolasEn términos de volumen. Base 2010 = 100

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

I tri

m 0

5

III t

rim

05

I tri

m 0

6

III t

rim

06

I tri

m 0

7

III t

rim

07

I tri

m 0

8

III t

rim

08

I tri

m 0

9

III t

rim

09

I tri

m 1

0

III t

rim

10

I tri

m 1

1

III t

rim

11

I tri

m 1

2

III t

rim

12

I tri

m 1

3

III t

rim

13

I tri

m 1

4

III t

rim

14

I tri

m 1

5

III t

rim

15

Exportaciones

Importaciones

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad, con datos de la CNTR (INE). Fuente: Contabilidad Regional de España, Base 2010, INE.

Crecimiento del PIB por CC.AA. españolasTasas de variación del PIB en %

0,30,40,50,5

0,71,01,0

1,21,31,31,4

1,61,61,61,71,81,92,0

-1,8

-1,5

-2,2

-0,2

-0,1

-1,2

-2,0

-1,5

-0,4

-1,2

-1,0

-1,2

-1,0

-1,1

-0,2

-0,8

-0,5

-0,9

-1,2

-1,6

1,4

1,0

-2,5 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0

Castilla-La ManchaGalicia

AsturiasMelilla

Ceuta

AndalucíaCantabria

Castilla y LeónI. Baleares

ExtremaduraPaís Vasco

AragónESPAÑA

CataluñaMadrid

Navarra

CanariasMurcia

C. ValencianaLa Rioja

Var. Crto. en % 2014-2013

Crto. medio en % 2010-2014

Informe Enero 2016

8


Principales agregados macroeconómicos de España

2014 2015 I Tr 2014

II Tr 2014

III Tr 2014

IV Tr 2014

I Tr 2015

II Tr 2015

III Tr 2015

IV Tr 2015

Contabilidad Nacional (tasas de variación intertrimestral, salvo indicaci ón contraria)PIB 1,4 3,2 0,4 0,5 0,6 0,7 0,9 1,0 0,8 0,8Contribución de la demanda nacional 1,6 3,6 0,4 0,6 0,5 0,6 1,2 1,0 1,1 0,8Contribución de la demanda exterior neta -0,2 -0,4 0,0 -0,1 0,1 0,1 -0,3 0,0 -0,3 0,0

(tasas de variación interanual)Empleo 1,1 3,0 -0,7 1,0 1,7 2,4 2,9 3,0 3,1 3,0

Indicadores de precios (variación interanual de datos de fin de período)IPC -0,2 -0,5 -0,1 0,1 -0,2 -1,0 -0,7 0,1 -0,9 -0,3IPC subyacente 0,0 0,6 0,0 0,0 -0,1 0,0 0,2 0,6 0,8 1,0

Información disponible al 17 de diciembre de 2015

Fuente: Banco de España e INE.

Proyecciones* para las principales macromagnitudes d e la economía española Tasas de variación anuales y % del PIB

Proyección actualProyección de

sept. 2015

2014 2015 2016 2015 2016

PIB 1,4 3,2 2,8 3,1 2,7Consumo privado 1,2 3,1 3,3 3,5 2,9

Consumo público 0,0 2,4 0,4 1,1 0,3

Formación bruta de capital fijo 3,5 6,2 5,3 6,5 6,6

Inversión en bienes de equipo y activo inmateriales 10,5 9,8 8,6 9,8 9,5

Inversión en construcción -0,2 5,5 4,1 5,3 4,9

Exportación de bienes y servicios 5,1 5,8 4,6 4,9 5,0

Importación de bienes y servicios 6,4 7,5 5,9 6,3 6,4

Demanda nacional (Contribución al crecimiento) 1,6 3,6 3,1 3,4 3,0

Demanda exterior neta (Contribución al crecimiento) -0,2 -0,4 -0,3 -0,3 -0,3

PIB nominial 1,0 4,0 3,7 4,1 3,7

Deflactor del PIB -0,4 0,8 0,9 0,9 1,0

Índice de precios de consumo (IPC) -0,2 -0,5 0,7 -0,5 0,8

Empleo (puestos de trabajo equivalente) 1,1 3,0 2,4 2,8 2,5

Capacidad (+) / necesidad(-) de financiación de la nación (% del PIB) 1,6 2,0 1,7 1,4 1,2

Fecha de cierre de las predicciones: 17 de diciembre de 2015

Fuente: Banco de España e INE.

Informe Enero 2016

9


Trayectoria y previsiones del PIB mundial por econo mías seleccionadasDatos en %

Promedio 2003-2012

2013 2014 2015 (p) 2016 (p) 2017 (p)

Tasas de variación anual del PIB real

Crto. mundial 4,0 3,2 3,3 2,9 3,3 3,6

Países OCDE 1,7 1,2 1,9 2,0 2,2 2,3

EE.UU. 1,8 1,5 2,4 2,4 2,5 2,4

Zona Euro 0,9 -0,3 0,9 1,5 1,8 1,9

Japón 0,8 1,6 -0,1 0,6 1,0 0,5

Países no OCDE 6,7 5,0 4,7 3,7 4,2 4,6

China 10,5 7,7 7,3 6,8 6,5 6,2

Crecimiento del comercio mundial 5,6 3,3 3,4 2,0 3,6 4,8

Otra información para el Área de la OCDE

Output gap (s. PIB potencial) -0,3 -2,5 -2,2 -1,8 -1,2 -0,6

Tasa de paro (% pob. activa) 7,0 7,9 7,3 6,8 6,5 6,3

Inflación* 1,0 1,4 1,5 0,8 1,5 1,9

Saldo fiscal (% PIB) -4,6 -4,1 -3,8 -3,3 -2,8 -2,3

* Deflactor del consumo privado

Fuente: OECD Economic Outlook 98 database, Nov. 2015.

Informe Enero 2016

10


Principales indicadores de la Encuesta de Poblacíon Activa (EPA)

Miles de personasActivos Ocupados Parados

2009 23.260,4 19.106,9 4.153,6

2010 23.364,6 18.724,5 4.640,2

2011 23.434,1 18.421,4 5.012,7

2012 23.443,7 17.632,7 5.811,0

2013 23.190,2 17.139,0 6.051,1

2014 22.954,6 17.344,2 5.610,4

1t14 22.883,9 16.950,6 5.933,3

2t14 22.975,9 17.353,0 5.622,9

3t14 22.931,7 17.504,0 5.427,7

4t14 23.026,8 17.569,1 5.457,7

1t15 22.899,4 17.454,8 5.444,6

2t15 23.015,5 17.866,5 5.149,0

3t15 22.899,5 18.048,7 4.850,8

Tasa de variación interanual en % -0,1 3,1 -10,6

Fuente: EPA, INE.

Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral de España. Base 2010, INE.

PIB por el lado de la oferta en la economía españolaEn términos de volumen. Base 2010 = 100

60

70

80

90

100

110

120

130

I tri

m 0

5II

tri

m 0

5II

I tri

m 0

5IV

tri

mI t

rim

06

II t

rim

06

III t

rim

06

IV t

rim

I tri

m 0

7II

tri

m 0

7II

I tri

m 0

7IV

tri

mI t

rim

08

II t

rim

08

III t

rim

08

IV t

rim

I tri

m 0

9II

tri

m 0

9II

I tri

m 0

9IV

tri

mI t

rim

10

II t

rim

10

III t

rim

10

IV t

rim

I tri

m 1

1II

tri

m 1

1II

I tri

m 1

1IV

tri

mI t

rim

12

II t

rim

12

III t

rim

12

IV t

rim

I tri

m 1

3II

tri

m 1

3II

I tri

m 1

3IV

tri

mI t

rim

14

II t

rim

14

III t

rim

14

IV t

rim

I tri

m 1

5II

tri

m 1

5II

I tri

m 1

5

PIB totalIndustria Construcción Servicios

Fuente: Ministerio de Empleo y Seguridad Social.

Paro registrado en España Nº personas inscritas en las oficinas de empleo como demandantes parados

4.093.508

1.750.000

2.250.000

2.750.000

3.250.000

3.750.000

4.250.000

4.750.000

5.250.000

dic

.-07

ma

r.-0

8ju

n.-

08se

p.-

08d

ic.-

08m

ar.

-09

jun

.-09

sep

.-09

dic

.-09

ma

r.-1

0ju

n.-

10se

p.-

10d

ic.-

10m

ar.

-11

jun

.-11

sep

.-11

dic

.-11

ma

r.-1

2ju

n.-

12se

p.-

12d

ic.-

12m

ar.

-13

jun

.-13

sep

.-13

dic

.-13

ma

r.-1

4ju

n.-

14se

p.-

14d

ic.-

14m

ar.

-15

jun

.-15

sep

.-15

dic

.-15

Fuente: Ministerio de Empleo y Seguridad Social.

Trabajadores afiliados a la Seguridad Social Nº de personas

17.3

08.4

00

16.7

75.2

14

14.000.000

15.000.000

16.000.000

17.000.000

18.000.000

19.000.000

20.000.000

jun

.-0

7

dic

.-0

7

jun

.-0

8

dic

.-0

8

jun

.-0

9

dic

.-0

9

jun

.-1

0

dic

.-1

0

jun

.-1

1

dic

.-1

1

jun

.-1

2

dic

.-1

2

jun

.-1

3

dic

.-1

3

jun

.-1

4

dic

.-1

4

jun

.-1

5

dic

.-1

5

Informe Enero 2016

11


Costes laborales unitarios reales comparados en EspañaBase 100 = 1999. Series deflactadas por el IPC

82

87

92

97

102

107

112

I tr

im 9

9II

I tr

im 9

9I

trim

00

III

trim

00

I tr

im 0

1II

I tr

im 0

1I

trim

02

III

trim

02

I tr

im 0

3II

I tr

im 0

3I

trim

04

III

trim

04

I tr

im 0

5II

I tr

im 0

5I

trim

06

III

trim

06

I tr

im 0

7II

I tr

im 0

7I

trim

08

III

trim

08

I tr

im 0

9II

I tr

im 0

9I

trim

10

III

trim

10

I tr

im 1

1II

I tr

im 1

1I

trim

12

III

trim

12

I tr

im 1

3II

I tr

im 1

3I

trim

14

III

trim

14

I tr

im 1

5

AlemaniaESPAÑAFranciaItalia Reino Unido

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de Eurostat.

Nivel de precios de la economía española Tasa de variación interanual en %

-15

-10

-5

0

5

10

15

jun

-07

sep

-07

dic

-07

ma

r-0

8ju

n-0

8se

p-0

8d

ic-0

8m

ar-

09

jun

-09

sep

-09

dic

-09

ma

r-1

0ju

n-1

0se

p-1

0d

ic-1

0m

ar-

11

jun

-11

sep

-11

dic

-11

ma

r-1

2ju

n-1

2se

p-1

2d

ic-1

2m

ar-

13

jun

-13

sep

-13

dic

-13

ma

r-1

4ju

n-1

4se

p-1

4d

ic-1

4m

ar-

15

jun

-15

sep

-15

dic

-15

Ind. Precios Importación prod. industriales Ind. Precios IndustrialesIPC

Fuente: BCE, con datos de Eurostat e INE.

Tasa de paro y proyecciones: evolución para España en el contexto internacional

Tasas de variación interanual en %

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

I tri

m 0

5

IV t

rim

05

III t

rim

06

II t

rim

07

I tri

m 0

8

IV t

rim

08

III t

rim

09

II t

rim

10

I tri

m 1

1

IV t

rim

11

III t

rim

12

II t

rim

13

I tri

m 1

4

IV t

rim

14

III t

rim

15

II t

rim

16

(P

)

I tri

m 1

7 (

P)

IV t

rim

17

(P

)

EE.UU.JapónOCDE Zona Euro (UEM-15)ESPAÑA

Fuente: OCDE.* Un descenso del indicador indica una mejora de la competitividad exterior de la economía española

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad.

Índice de Tendencia de Competitividad*calculado con los IPCs

Índice (base 100 = 2010)

75

85

95

105

115

125

135

sep

-01

sep

-02

sep

-03

sep

-04

sep

-05

sep

-06

sep

-07

sep

-08

sep

-09

sep

-10

sep

-11

sep

-12

sep

-13

sep

-14

sep

-15

Zona Euro UE-28OCDE BRICS

Informe Enero 2016

12



Indicadores de demanda de la economía española: Indicador Sintético Consumo y ventas minoristas

Índices en Base 100

80

85

90

95

100

105

110

115d

ic.-

07

mar

.-0

8ju

n.-

08

sep

.-0

8d

ic.-

08

mar

.-0

9ju

n.-

09

sep

.-0

9d

ic.-

09

mar

.-1

0ju

n.-

10

sep

.-1

0d

ic.-

10

mar

.-1

1ju

n.-

11

sep

.-1

1d

ic.-

11

mar

.-1

2ju

n.-

12

sep

.-1

2d

ic.-

12

mar

.-1

3ju

n.-

13

sep

.-1

3d

ic.-

13

mar

.-1

4ju

n.-

14

sep

.-1

4d

ic.-

14

mar

.-1

5ju

n.-

15

sep

.-1

5

I. Sintético Consumo (2008=100) Vtas. comercio por menor deflactado (2010=100)

Fuente: Previsiones de Otoño de la Comisión Europea.

Déficit público previsto en 2016 por paísesEn % del PIB

0,5 0,50,2

-1,2-1,5 -1,5 -1,6

-2,3 -2,4-2,6 -2,7 -2,8

-3,0

-3,4 -3,5 -3,6

-4,7

-5,7

-2,0

-3,6

-2,7-2,9

-2,4 -2,5

-1,8

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

Ale

man

ia

Luxe

mb

urg

o

Est

on

ia

Leto

nia

Irla

nd

a

Paí

ses

Baj

os

Au

stri

a

Zo

na

Eu

ro UE

Ital

ia

Esl

ov

enia

Eslo

va

qu

ia

Din

am

arca

Bé

lgic

a

Fin

lan

dia

Bu

lgar

ia

Po

lon

ia

Po

rtu

ga

l

Rei

no

Un

ido

Fra

nci

a

EE

.UU

.

Gre

cia

ES

PA

ÑA

Cro

acia

Jap

ón

Evolución de los ingresos y pagos del Estado Datos mensuales en promedio de los últimos doce meses

(Millones de euros)

50.000

60.000

70.000

80.000

90.000

100.000

ma

y.-0

7a

go.-

07

no

v.-0

7fe

b.-

08

ma

y.-0

8a

go.-

08

no

v.-0

8fe

b.-

09

ma

y.-0

9a

go.-

09

no

v.-0

9fe

b.-

10

ma

y.-1

0a

go.-

10

no

v.-1

0fe

b.-

11

ma

y.-1

1a

go.-

11

no

v.-1

1fe

b.-

12

ma

y.-1

2a

go.-

12

no

v.-1

2fe

b.-

13

ma

y.-1

3a

go.-

13

no

v.-1

3fe

b.-

14

ma

y.-1

4a

go.-

14

no

v.-1

4fe

b.-

15

ma

y.-1

5a

go.-

15

no

v.-1

5

Ingresos del Estado Pagos del Estado


Informe Enero 2016

13


Fuente: Ministerio de Fomento.

Trayectoria del precio de la vivienda en España Euros por metro cuadrado

1.476,0

750

950

1.150

1.350

1.550

1.750

1.950

2.1501

t02

3t0

2

1t0

3

3t0

3

1t0

4

3t0

4

1t0

5

3t0

5

1t0

6

3t0

6

1t0

7

3t0

7

1t0

8

3t0

8

1t0

9

3t0

9

1t1

0

3t1

0

1t1

1

3t1

1

1t1

2

3t1

2

1t1

3

3t1

3

1t1

4

3t1

4

1t1

5

3t1

5

• La economía española muestra un crecimiento notable.Según la Contabilidad Nacional, el PIB en volumen,corregido de calendario y estacionalidad, registró en eltercer trimestre de 2015 un crecimiento trimestral del 0,8%-dos décimas menos que en el trimestre previo, destacandoel freno en la inversión-.

• Un trimestre más, el crecimiento económico continuóapoyado en la demanda nacional, cuya contribución alavance interanual del PIB fue de 3,9 puntos porcentuales(p.p.) en el tercer trimestre, seis décimas más que en elperiodo abril-junio. La aportación de la demanda externaneta fue más negativa, pasando a restar 0,5 p.p. Este datoestaría explicado por el dinamismo de las importaciones,impulsadas por la recuperación de las compras internas. Sinembargo, hay que resaltar la buena trayectoria de lasexportaciones reales, especialmente en el actual contextode debilitamiento del comercio internacional.

• De acuerdo con las previsiones del Banco de España, la faseexpansiva que la economía española iniciaba hace algo másde dos años se habría prolongado en el último trimestre de2015, período en el que se estima que el PIB podría haberaumentado un 0,8% en tasa intertrimestral.

• En definitiva, los datos de actividad económica apuntan aque la recuperación continúa, ya que -por el momento- no seobservan efectos significativos derivados de la mayorincertidumbre asociada a las expectativas de crecimiento delas economías emergentes, a la volatilidad en los mercados decapitales o al contexto político interno. Respecto a esteúltimo, la principal fuente de incertidumbre está asociada alcurso de las políticas económicas, dada la influencia queejercen -en particular, la agenda reformadora y la políticapresupuestaria- sobre la confianza y las decisiones de gastode los agentes.

• En el mercado de trabajo, el empleo ha mantenido unelevado dinamismo en los meses recientes, estimándose quepodría crecer en el período octubre-diciembre un 0,7%intertrimestral, tasa similar a la del trimestre precedente.Finalmente, la pauta de moderación de costes laborales se hamantenido en los últimos meses contribuyendo, junto con lacontención en los precios, a la mejora de la posicióncompetitiva española.

• En un contexto de mejoría progresiva de las condiciones definanciación, cabe prever una prolongación de la actualrecuperación de la inversión residencial, como refleja elrepunte en el número de vivienda iniciaciones y en la cifra detransacciones, así como la recuperación en los precios de lavivienda, que han vuelto a registrar variaciones positivas. Porsu parte, la inversión empresarial continuará experimentandoun crecimiento robusto, impulsada por la fortaleza de lademanda final, las mejores condiciones de financiación y lanecesidad de renovar y/o ampliar el capital existente.

Informe Enero 2016

CUADRO RESUMEN- Bloque 1Cuadro RESUMEN Bloque 1

Indicadores de actividad

Indicador UnidadFecha última referencia

Dato actual

Trimestre anterior *

Año anterior*

Variación trimestral

Variación anual

(En tasas de variación, %) Dif. en p.p

PIB España Tasa de var. interanual en % III trim. 2015 3,4 3,2 1,7 0,2 1,7

PIB UEM Tasa de var. interanual en % III trim. 2015 1,6 1,5 0,8 0,1 0,8

Consumo de los hogares - CNTR España Tasa de var. interanual en % III trim. 2015 3,5 2,9 1,5 0,6 2,0

Formación Bruta de Capital Fijo - CNTR España Tasa de var. interanual en % III trim. 2015 6,5 6,3 3,4 0,2 3,1

Exportaciones de bienes y servicios - CNTR España Tasa de var. interanual en % III trim. 2015 5,6 6,2 6,4 -0,6 -0,8

Importaciones de bienes y servicios- CNTR España Tasa de var. interanual en % III trim. 2015 7,7 7,0 7,3 0,7 0,4

Empleo equivalente a tiempo completo - CNTR ESPAÑA Tasa de var. interanual en % III trim. 2015 3,1 3,0 1,7 0,2 1,4

Ocupados EPA Tasa de var. interanual en % III trim. 2015 3,1 3,0 1,6 0,2 1,5

Parados EPA Tasa de var. interanual en % III trim. 2015 -10,6 -8,4 -8,7 -2,2 -2,0

Activos EPA Tasa de var. interanual en % III trim. 2015 -0,1 0,2 -1,0 -0,3 0,9

Tasa de paro EPA En % sobre la Pob. Activa III trim. 2015 21,2 22,4 23,7 -1,2 -2,5

Índice de Tendencia Competitividad frente a la OCDE Año 2010=100 sep-15 96,5 96,3 99,5 0,1 -3,1

IPC General - España Tasa de var. interanual en % dic-15 0,0 -0,9 -1,0 0,9 1,0

IPC General - UEM Tasa de var. interanual en % dic-15 0,2 -0,1 0,2 0,3 0,0

IPC Subyacente - España Tasa de var. interanual en % dic-15 0,9 0,8 0,0 0,1 0,9

IPC Subyacente - UEM Tasa de var. interanual en % dic-15 0,8 0,8 0,9 0,0 -0,1

Utilización capacidad productiva instalada En % IV trim. 2015 78,1 77,6 76,9 0,5 1,2

Precio de la vivienda Tasa de var. interanual en % III trim. 2015 1,4 1,2 -2,6 0,2 4,0

* En los casos del IPC e ITC, los datos correspondientes al trimestre y año anterior son los del mismo mes del periodo anterior.

Fuente: Banco de España, INE y y BCE.

Informe Enero 2016


14

15

Bloque 2: Tipos de cambio y cotizaciones materias primas,

petróleo e índices bursátiles

Informe Enero 2016

16

Bloque 2. TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES

Tipo de cambio de la libra y el yen Unidades por euro

Fuente: Banco de España.

0,60

0,65

0,70

0,75

0,80

0,85

0,90

0,95

1,00

90,0

100,0

110,0

120,0

130,0

140,0

150,0

160,0

170,0

jun.

-07

sep.

-07

dic.

-07

mar

.-08

jun.

-08

sep.

-08

dic.

-08

mar

.-09

jun.

-09

sep.

-09

dic.

-09

mar

.-10

jun.

-10

sep.

-10

dic.

-10

mar

.-11

jun.

-11

sep.

-11

dic.

-11

mar

.-12

jun.

-12

sep.

-12

dic.

-12

mar

.-13

jun.

-13

sep.

-13

dic.

-13

mar

.-14

jun.

-14

sep.

-14

dic.

-14

mar

.-15

jun.

-15

sep.

-15

dic.

-15

Yen japonésLibra esterlina

Fuente: Banco Central Europeo.

Precio del petróleo y de otras materias primasBase 100, enero de 2000

60

100

140

180

220

260

300

340

380

jun

.-04

dic

.-0

4

jun

.-05

dic

.-0

5

jun

.-06

dic

.-0

6

jun

.-07

dic

.-0

7

jun

.-08

dic

.-0

8

jun

.-09

dic

.-0

9

jun

.-10

dic

.-1

0

jun

.-11

dic

.-1

1

jun

.-12

dic

.-1

2

jun

.-13

dic

.-1

3

jun

.-14

dic

.-1

4

jun

.-15

dic

.-1

5

No alimentos

Mat. Primas -No energía

Petróleo (Brent)

Alimentos


Tipo de cambio nominal del euro Dólar/euro

0,8

0,9

1,0

1,1

1,2

1,3

1,4

1,5

01/

07/2

000

20/

10/2

000

08/

02/2

001

30/

05/2

001

18/

09/2

001

07/

01/2

002

28/

04/2

002

17/

08/2

002

06/

12/2

002

27/

03/2

003

16/

07/2

003

04/

11/2

003

23/

02/2

004

13/

06/2

004

02/

10/2

004

21/

01/2

005

12/

05/2

005

31/

08/2

005

20/

12/2

005

10/

04/2

006

30/

07/2

006

18/

11/2

006

09/

03/2

007

28/

06/2

007

17/

10/2

007

05/

02/2

008

26/

05/2

008

14/

09/2

008

03/

01/2

009

24/

04/2

009

13/

08/2

009

02/

12/2

009

23/

03/2

010

12/

07/2

010

31/

10/2

010

19/

02/2

011

10/

06/2

011

29/

09/2

011

18/

01/2

012

08/

05/2

012

27/

08/2

012

16/

12/2

012

06/

04/2

013

26/

07/2

013

14/

11/2

013

05/

03/2

014

24/

06/2

014

13/

10/2

014

01/

02/2

015

23/

05/2

015

11/

09/2

015

31/

12/2

015

Fuente: Banco de España con los datos publicados por el BCE.

Tipo de cambio del Yuan renminbi chinoUnidades por euro

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

31/0

1/20

12

05/0

4/20

12

09/0

6/20

12

13/0

8/20

12

17/1

0/20

12

21/1

2/20

12

24/0

2/20

13

30/0

4/20

13

04/0

7/20

13

07/0

9/20

13

11/1

1/20

13

15/0

1/20

14

21/0

3/20

14

25/0

5/20

14

29/0

7/20

14

02/1

0/20

14

06/1

2/20

14

09/0

2/20

15

15/0

4/20

15

19/0

6/20

15

23/0

8/20

15

27/1

0/20

15

31/1

2/20

15

Informe Enero 2016

17



Precio del oro Índice del fixing del oro en $USA 15.30h. Londres. Base 2000=100

100

200

300

400

500

600

700

feb

-05

jul-

05

dic

-05

ma

y-0

6

oct

-06

ma

r-0

7

ago

-07

ene

-08

jun

-08

no

v-0

8

ab

r-0

9

sep

-09

feb

-10

jul-

10

dic

-10

ma

y-1

1

oct

-11

ma

r-1

2

ago

-12

ene

-13

jun

-13

no

v-1

3

ab

r-1

4

sep

-14

feb

-15

jul-

15

dic

-15

Fuente: Base de datos del Ministerio de Economía y Competitividad.

Trayectoria de los principales índices bursátilesBase 100= enero 2007 Datos diarios

30

50

70

90

110

130

150

01

/06

/20

07

04

/09

/20

07

08

/12

/20

07

12

/03

/20

08

15

/06

/20

08

18

/09

/20

08

22

/12

/20

08

27

/03

/20

09

30

/06

/20

09

03

/10

/20

09

06

/01

/20

10

11

/04

/20

10

15

/07

/20

10

18

/10

/20

10

21

/01

/20

11

26

/04

/20

11

30

/07

/20

11

02

/11

/20

11

05

/02

/20

12

10

/05

/20

12

13

/08

/20

12

16

/11

/20

12

19

/02

/20

13

25

/05

/20

13

28

/08

/20

13

01

/12

/20

13

06

/03

/20

14

09

/06

/20

14

12

/09

/20

14

16

/12

/20

14

21

/03

/20

15

24

/06

/20

15

27

/09

/20

15

31

/12

/20

15

IBEX. Bolsa Madrid

Índice FTSE Eurotop 300

Índice DJ Euro Stoxx

Índice Dow Jones Nueva York

Fuente: Shanghai Stock Exchange.

Índice de la Bolsa de ShanghaiBase 100 en diciembre de 1990. Indicador compuesto

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

5.500

26

/02

/20

07

22

/05

/20

07

15

/08

/20

07

08

/11

/20

07

01

/02

/20

08

26

/04

/20

08

20

/07

/20

08

13

/10

/20

08

06

/01

/20

09

01

/04

/20

09

25

/06

/20

09

18

/09

/20

09

12

/12

/20

09

07

/03

/20

10

31

/05

/20

10

24

/08

/20

10

17

/11

/20

10

10

/02

/20

11

06

/05

/20

11

30

/07

/20

11

23

/10

/20

11

16

/01

/20

12

10

/04

/20

12

04

/07

/20

12

27

/09

/20

12

21

/12

/20

12

16

/03

/20

13

09

/06

/20

13

02

/09

/20

13

26

/11

/20

13

19

/02

/20

14

15

/05

/20

14

08

/08

/20

14

01

/11

/20

14

25

/01

/20

15

20

/04

/20

15

14

/07

/20

15

07

/10

/20

15

31

/12

/20

15

Fuente: Bolsa de Madrid.

Cotización IBEX-35Base 31-12-1989=3.000 puntos

8.850,0

9.350,0

9.850,0

10.350,0

10.850,0

11.350,0

11.850,0

13/

07/2

014

18/

09/2

014

24/

11/2

014

30/

01/2

015

07/

04/2

015

13/

06/2

015

19/

08/2

015

25/

10/2

015

31/

12/2

015

Informe Enero 2016

18


• Entre finales de diciembre y principios de año, laevolución de los mercados financieros ha estadocondicionada por las tensiones geopolíticas, la intensacaída del precio del petróleo y, sobre todo, por laincertidumbre asociada a la desaceleración de laeconomía china, donde los índices bursátiles registraronnotables descensos, traduciéndose todo ello en unincremento de la aversión al riesgo. Además, en nuestropaís hay que añadirle las incertidumbres de tipo político.

• En este clima, los índices bursátiles registraron fuertescaídas a ambos lados del Atlántico y las rentabilidades dela deuda pública volvieron a mostrar un perfildescendente.

• El análisis de la evolución de las Bolsas Europeas, nos llevaa la conclusión que el mercado bursátil español es el que haregistrado el peor comportamiento de la Eurozona, con undescenso anual del IBEX 35 del 7,1%. Debido básicamente ala desaceleración de las economías Latinoamericanas.

• En Estados Unidos, su principal índice el Standard & Poor’s500, ha sufrido un ligerísimo descenso del orden del 0,73%,Sin embargo, se encuentra en un nivel próximo a susmáximos históricos.

• Los mejores resultados bursátiles, dejando aparte lasBolsas Latinoamericanas, los tenemos en las Bolsas de Chinay Japón, con unos incrementos del 9,4% y 9,1%respectivamente.

Principales índices de las Bolsas Internacionales

País Índice Nivel

(31 dic. 2015)

Nivel (30 sept. 2015)

% Variación trimestre

% Variación en lo que va de año (s/

31-dic-14)

Alemania DAX 10.743,01 9.660,44 11,2 9,6

Francia CAC 40 4.637,06 4.455,29 4,1 8,5

Italia FTSE MIB 21.418,37 21.294,98 0,6 12,7

España IBEX 35 9.544,20 9.559,90 -0,2 -7,2

Eurozona EUROSTOXX 50 3.267,52 3.100,67 5,4 3,8

Reino Unido FTSE 100 6.242,32 6.061,61 3,0 -4,9

Estados Unidos S&P 500 2.043,94 1.920,03 6,5 -0,7

Japón NIKKEI 225 19.033,71 17.388,15 9,5 9,1

China SHANGHAI COMP 3.538,00 3.052,78 15,9 9,4

México IPC 42.972,00 42.632,54 0,8 -0,4

Brasil BOVESPA 43.321,00 45.059,34 -3,9 -13,4

Argentina MERVAL 11.670,00 9.814,62 18,9 36,0

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de la Bolsa de Madrid, Infobolsa, Stoxx y Financial Times.

Informe Enero 2016

19


• En lo que respecta a las Bolsas Latinoamericanas, cabedestacar el buen comportamiento de la Bolsa argentina,con un incremento del 36% anual en el índice MERVAL. Yen sentido contrario, Brasil con una caída anual delBOVESPA del 13,4%.

• A nivel de los commodities, podemos señalar unnotable descenso del precio de las materias primas engeneral y en especial del precio del petróleo. En uncontexto de conflictos geopolíticos en Oriente Medio, elprecio del petróleo Brent continúa descendiendo con unacaída anual del precio de este último del 30,41%,situándose a finales del 2015 en 35,69€/barril. Así, enlos primeros días de enero, la cotización del crudo sesituó en 34,6 dólares/barril, por debajo del cierre dediciembre y el mínimo desde diciembre de 2008. Estefuerte descenso ha sido debido básicamente a lasobreoferta por un lado, y del otro por el retroceso de lademanda.

• En relación al mercado de divisas, destacamos ladepreciación en términos anuales del euro en relación aldólar de un 10%. En este sentido, conviene recordar queel 16 de diciembre la FED incrementó los tipos deinterés, por primera vez en 10 años, hasta el 0,50%.

Informe Enero 2016

CUADRO RESUMEN- Bloque 2


Cuadro RESUMEN Bloque 2

Tipos de cambio y cotizaciones materias primas, petróleo e índices bursátiles

Indicador Unidad

Fecha última referencia

Dato actual

Mes anterior

Trimestre anterior

Año anterior

Variación mes

Variación trimestral

Variación anual

(En tasas de variación, %)

Tipo de cambio oficial del €uro/dólar- diario Dólares por 1 euro 31-dic.-15 1,089 1,058 1,120 1,214 2,91 -2,79 -10,31

Cotización de la lilbra esterlina - mensual Libra por 1 euro dic-15 0,734 0,705 0,799 0,751 4,14 -8,08 -2,28

Cotización del yen japonés - mensual Yen por 1 euro dic-15 131,0 130,0 135,0 147,0 0,77 -2,96 -10,88

Cotización del yuan renminbi -mensual Yuan por 1 euro dic-15 7,061 6,769 7,121 7,536 4,31 -0,84 -6,30

Precio materias primas - Alimentos Año 2000=100 dic-15 151,5 154,2 144,9 148,7 -1,78 4,50 1,86

Precio materias primas - No alimentos Año 2000=100 dic-15 121,9 128,6 134,8 149,4 -5,25 -9,57 -18,46

Precio materias primas - Mat. Primas -No energía Año 2000=100 dic-15 133,2 138,5 139,1 150,0 -3,85 -4,26 -11,16

Precio del oro. Índice del fixing Londres Año 2000=100 dic-15 383,2 389,7 403,1 431,0 -1,68 -4,95 -11,10

Precio del petróleo Brent (1-month Forward - fob) (Euros/ barril) dic-15 35,69 42,84 43,32 51,28 -16,70 -17,62 -30,41

IBEX Bolsa de Madrid Índices (Base dic.1989=3000) 31-dic.-15 9.544,2 10.386,9 9.559,9 10.279,5 -8,11 -0,16 -7,15

Informe Enero 2016

20

21

Bloque 3: Tipos de interés en los mercados interbancarios y en

los mercados de deuda

Informe Enero 2016

22

Bloque 3. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA

Fuente: European Money Markets Institute.

EoniaEn %. Datos diarios

-0,3

0,7

1,7

2,7

3,7

4,7

31/0

3/20

07

30/0

6/20

07

30/0

9/20

07

31/1

2/20

07

31/0

3/20

08

30/0

6/20

08

30/0

9/20

08

31/1

2/20

08

31/0

3/20

09

30/0

6/20

09

30/0

9/20

09

31/1

2/20

09

31/0

3/20

10

30/0

6/20

10

30/0

9/20

10

31/1

2/20

10

31/0

3/20

11

30/0

6/20

11

30/0

9/20

11

31/1

2/20

11

31/0

3/20

12

30/0

6/20

12

30/0

9/20

12

31/1

2/20

12

31/0

3/20

13

30/0

6/20

13

30/0

9/20

13

31/1

2/20

13

31/0

3/20

14

30/0

6/20

14

30/0

9/20

14

31/1

2/20

14

31/0

3/20

15

30/0

6/20

15

30/0

9/20

15

31/1

2/20

15


Tipos de interés en el mercado interbancario En % (tipos a tres meses)

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

1,6

1,8

31

/07

/20

10

31

/12

/20

10

31

/05

/20

11

31

/10

/20

11

31

/03

/20

12

31

/08

/20

12

31

/01

/20

13

30

/06

/20

13

30

/11

/20

13

30

/04

/20

14

30

/09

/20

14

28

/02

/20

15

31

/07

/20

15

31

/12

/20

15

Reino Unido EEUU Japón Zona Euro

Euribor a distintos plazos 2007-2015 En %

-0,25

1,00

2,25

3,50

4,75

6,00

mar

.-0

7ju

n.-

07

sep

.-0

7d

ic.-

07

mar

.-0

8ju

n.-

08

sep

.-0

8d

ic.-

08

mar

.-0

9ju

n.-

09

sep

.-0

9d

ic.-

09

mar

.-1

0ju

n.-

10

sep

.-1

0d

ic.-

10

mar

.-1

1ju

n.-

11

sep

.-1

1d

ic.-

11

mar

.-1

2ju

n.-

12

sep

.-1

2d

ic.-

12

mar

.-1

3ju

n.-

13

sep

.-1

3d

ic.-

13

mar

.-1

4ju

n.-

14

sep

.-1

4d

ic.-

14

mar

.-1

5ju

n.-

15

sep

.-1

5d

ic.-

15

1 semana1 mes3 meses6 meses12 meses

Fuente: Banco de España y European Money Markets Institute.

Informe Enero 2016

23


Fuente: Banco Central Europeo y Tesoro Público.

Tipos de interés de la deuda pública a corto plazoTipos marginales en % a la emisión. Datos mensuales

0

1

2

3

4

5

6

mar

.-0

0o

ct.-

00

may

.-0

1d

ic.-

01

jul.-

02

feb

.-03

sep

.-0

3ab

r.-0

4n

ov.

-04

jun

.-0

5en

e.-0

6ag

o.-

06

mar

.-0

7o

ct.-

07

may

.-0

8d

ic.-

08

jul.-

09

feb

.-10

sep

.-1

0ab

r.-1

1n

ov.

-11

jun

.-1

2en

e.-1

3ag

o.-

13

mar

.-1

4o

ct.-

14

may

.-1

5d

ic.-

15

3 meses6 meses9 meses12 meses

Fuente: Banco Central Europeo y Tesoro Público.

0

1

2

3

4

5

6

7

jul.-

00d

ic.-

00m

ay.-

01o

ct.-

01m

ar.-

02

ago

.-0

2en

e.-0

3ju

n.-

03n

ov.

-03

abr.

-04

sep

.-0

4fe

b.-

05

jul.-

05d

ic.-

05m

ay.-

06o

ct.-

06m

ar.-

07

ago

.-0

7en

e.-0

8ju

n.-

08n

ov.

-08

abr.

-09

sep

.-0

9fe

b.-

10

jul.-

10d

ic.-

10m

ay.-

11o

ct.-

11m

ar.-

12

ago

.-1

2en

e.-1

3ju

n.-

13n

ov.

-13

abr.

-14

sep

.-1

4fe

b.-

15

jul.-

15d

ic.-

15

1 año 3 años 5 años

Tipos de interés de la deuda pública a corto-medio plazoTipos marginales en % en los mercados secundarios

Datos diarios


Tipos de interés de la deuda pública a largo plazoTítulos a diez, quince y treinta años. Tipos marginales en %. Datos diarios

0

1

2

3

4

5

6

7

8

oct

.-00

may

.-01

dic

.-01

jul.-

02

feb

.-03

sep

.-03

abr.

-04

no

v.-0

4

jun

.-05

ene.

-06

ago

.-06

mar

.-07

oct

.-07

may

.-08

dic

.-08

jul.-

09

feb

.-10

sep

.-10

abr.

-11

no

v.-1

1

jun

.-12

ene.

-13

ago

.-13

mar

.-14

oct

.-14

may

.-15

dic

.-15

10 años 15 años 30 años

Informe Enero 2016

24


Tipos efectivos de interés de las nuevas emisionesmar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15

LETRAS

Hasta 3 meses 0,194 0,117 0,060 0,203 0,006 0,012 -0,108 -0,177

6 meses 0,370 0,148 0,115 0,278 0,038 0,127 0,001 -0,066

9 meses 0,485 0,309 0,149 0,376 0,050 0,077 0,032 -0,006

12 meses 0,549 0,387 0,221 0,365 0,068 0,253 0,050 -0,042

BONOS y OBLIGACIONES

3 años 1,326 0,941 0,570 0,589 0,187 0,556 0,406 0,126 (*)

5 años 2,040 1,484 0,000 0,914 0,525 1,256 1,040 0,533

10 años 3,347 2,800 2,276 1,751 1,033 2,222 2,141 1,430

15 años 3,850 -- -- -- 1,971 -- -- 2,013

30-50 años -- -- 3,822 -- -- -- 3,221 2,728B y O INDEXADOS -- -- -- -- 0,354 -- 1,185 0,317

Fuente: Secretaría General del Tesoro y Política Financiera.


Diferencial de rentabilidad entre la Renta Fija Privada y la Deuda Pública

En %. Datos diarios

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

sep

.-05

dic

.-05

mar

.-0

6ju

n.-

06

sep

.-06

dic

.-06

mar

.-0

7ju

n.-

07

sep

.-07

dic

.-07

mar

.-0

8ju

n.-

08

sep

.-08

dic

.-08

mar

.-0

9ju

n.-

09

sep

.-09

dic

.-09

mar

.-1

0ju

n.-

10

sep

.-10

dic

.-10

mar

.-1

1ju

n.-

11

sep

.-11

dic

.-11

mar

.-1

2ju

n.-

12

sep

.-12

dic

.-12

mar

.-1

3ju

n.-

13

sep

.-13

dic

.-13

mar

.-1

4ju

n.-

14

sep

.-14

dic

.-14

mar

.-1

5ju

n.-

15

sep

.-15

dic

.-15

Diferencial a 3 años

Diferencial a 10 años

Informe Enero 2016

25



Rendimiento del bono español a 10 años frente al alemánEn %. Datos diarios

0

1

2

3

4

5

6

7

8

ago

.-06

mar

.-07

oct

.-07

ma

y.-0

8

dic

.-08

jul.-

09

feb

.-10

sep

.-10

abr.

-11

no

v.-1

1

jun

.-12

ene.

-13

ago

.-13

mar

.-14

oct

.-14

ma

y.-1

5

dic

.-15

Bono españolBund alemán


Tipos de la deuda a 10 años en la UEMTasas armonizadas para medir la convergencia en %. Datos mensuales

0

5

10

15

20

25

30

sep

.-0

6

feb

.-0

7

jul.-

07

dic

.-0

7

may

.-0

8

oct

.-0

8

mar

.-0

9

ago

.-0

9

en

e.-

10

jun

.-1

0

no

v.-1

0

abr.

-11

sep

.-1

1

feb

.-1

2

jul.-

12

dic

.-1

2

may

.-1

3

oct

.-1

3

mar

.-1

4

ago

.-1

4

en

e.-

15

jun

.-1

5

no

v.-1

5

ALEMANIAIrlandaGreciaESPAÑAFranciaItaliaPortugal

Rendimientos de la deuda pública a diez años por pa íses

Var. en el año (p.b.)

Var. trimestral

(p.b.)31-dic.-14 30-sep.-15 31-dic.-15

Alemania 0,54 0,59 0,63 9 4

Holanda 0,68 0,78 0,79 11 1

Finlandia 0,65 0,87 0,92 27 5

Austria 0,71 0,90 0,91 20 1

Bélgica 0,82 0,91 0,97 15 6

Francia 0,84 0,91 0,99 15 8

Irlanda 1,24 1,25 1,15 -9 -10

Italia 1,88 1,72 1,61 -27 -11

España 1,61 1,89 1,80 19 -9

Portugal 2,69 2,39 2,54 -15 15

Grecia 9,60 8,46 8,35 -125 -11

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de Financial Times.

Primas de riesgo de la deuda soberana - Diferenciale s frente a Alemania (pb)

Var. en el año (p.b.)

Var. trimestral

(p.b.)31-dic.-14 30-sep.-15 31-dic.-15

Holanda 14 19 16 2 -3

Finlandia 11 28 29 18 1

Austria 17 31 28 11 -3

Bélgica 28 32 34 6 2

Francia 30 32 36 6 4

Irlanda 70 66 52 -18 -14

Italia 134 113 98 -36 -15

España 107 130 117 10 -13

Portugal 215 180 191 -24 11

Grecia 906 787 772 -134 -15

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de Financial Times.

Informe Enero 2016

26


Fuente: Bloomberg.

Credit Default Swap (CDS)En p.p. para la deuda soberana a 5 años. Datos mensuales

0

75

150

225

300

375

450

525

600o

ct.-

10

dic

.-1

0fe

b.-

11

abr.

-11

jun

.-1

1ag

o.-

11

oct

.-1

1d

ic.-

11

feb

.-1

2ab

r.-1

2ju

n.-

12

ago

.-1

2o

ct.-

12

dic

.-1

2fe

b.-

13

abr.

-13

jun

.-1

3ag

o.-

13

oct

.-1

3d

ic.-

13

feb

.-1

4ab

r.-1

4ju

n.-

14

ago

.-1

4o

ct.-

14

dic

.-1

4fe

b.-

15

abr.

-15

jun

.-1

5ag

o.-

15

oct

.-1

5d

ic.-

15

España Italia

EEUU Alemania

Credit Default Swap (CDS) a 5 años

España Italia EEUU Alemania

mar-14 104,2 130,7 19,0 22,3jun-14 66,3 94,5 16,3 20,0sep-14 74,0 106,0 16,2 18,0dic-14 96,9 136,9 17,2 13,5mar-15 85,4 108,2 16,5 17,1jun-15 110,0 136,3 16,2 16,0sep-15 109,2 121,6 15,7 14,4dic-15 89,9 97,2 17,6 12,9Variaciones inter-trimestrales (puntos)

jun-14 -38 -36 -3 -2sep-14 8 11 0 -2dic-14 23 31 1 -4mar-15 -11 -29 -1 4jun-15 25 28 0 -1

sep-15 -1 -15 -1 -2

dic-15 -19,4 -24,4 1,9 -1,6

Fuente: Bloomberg.

• En los últimos meses, las condiciones de financiación delos sectores residentes han seguido siendo, en general,favorables, en un contexto marcado por el tonoacomodaticio de la política monetaria del Eurosistema, quese intensificó tras las medidas adoptadas en la reunión delConsejo de Gobierno del BCE del 3 de diciembre.

• De este modo, tanto la rentabilidad del bono español adiez años como su diferencial con relación al activo análogoalemán se estabilizaron en las últimas semanas del año,hasta cerrar a 31 de diciembre de 2015 en el 1,8% y 117puntos básicos (pb), respectivamente. En cualquier caso,por debajo de los registros al término de 2014.

• A lo largo de 2015 observamos un continuo descensode los tipos efectivos de las nuevas emisiones de Letrasdel Tesoro Español, en todos los plazos. Igual tendenciase ha experimentado en los tipos de interés de los bonosy las obligaciones.

• Estos descensos en los tipos de interés han tenido unefecto favorable en los costes financieros de las arcas delEstado, provocando un abaratamiento de la financiaciónpública tanto a corto como a medio y largo plazo.

Informe Enero 2016

27


• Adicionalmente, en el mercado secundario de deuda, lasrentabilidades de la deuda pública descendieron en laprimera semana de enero, en la mayoría de los paíseseuropeos como consecuencia de las compras derivadasdel aumento de la aversión al riesgo asociado a lasituación de la economía china y a las tensionesgeopolíticas.

• Por su parte, el índice euríbor (utilizado como principalreferencia para fijar el tipo de interés de los préstamoshipotecarios concedidos por las entidades de créditoespañolas) bajó en diciembre hasta el 0,059% desde el0,079% del mes anterior. Tomando como referencia losúltimos 12 meses, el índice registra un descenso de 0,27puntos. Sin expectativas de cambios significativos para2016.

Informe Enero 2016




Tipos de interés en los mercados interbancarios y en los mercados de deuda

Indicador UnidadFecha última

referencia Dato actualMes anterior

Trimestre anterior Año anterior Variación* mes

Variación* trimestral

Variación* anual

Eonia (interbancario a 1 día) En % 31-dic.-15 -0,127 -0,127 -0,122 0,144 0,000 -0,005 -0,271

Interbancario a 3 meses

Zona Euro En % 31-dic.-15 -0,131 -0,114 -0,040 0,078 -0,017 -0,091 -0,209

EE.UU. En % 31-dic.-15 0,55 0,55 0,55 0,50 0,00 0,00 0,05

Reino Unido En % 31-dic.-15 0,72 0,85 0,49 0,50 -0,13 0,23 0,22

Japón En % 31-dic.-15 0,06 0,06 0,06 0,06 0,00 0,00 0,00

Euribor por plazos (promedio mensuales)

1 semana En % 31-dic.-15 -0,227 -0,156 -0,145 -0,007 -0,071 -0,082 -0,220

1 mes En % 31-dic.-15 -0,190 -0,140 -0,105 0,023 -0,049 -0,084 -0,213

3 meses En % 31-dic.-15 -0,126 -0,088 -0,037 0,081 -0,039 -0,089 -0,207

6 meses En % 31-dic.-15 -0,040 -0,015 0,035 0,176 -0,024 -0,075 -0,216

12 meses En % 31-dic.-15 0,059 0,079 0,154 0,329 -0,020 -0,095 -0,270

Deuda pública a corto plazo (Tipos marginales en la emisión)

3 meses En % dic-15 -0,177 -0,227 -0,108 0,203 0,050 -0,069 -0,380

6 meses En % dic-15 -0,066 -0,096 0,001 0,278 0,030 -0,067 -0,344

9 meses En % dic-15 -0,006 -0,072 0,032 0,376 0,066 -0,038 -0,382

12 meses En % dic-15 -0,042 -0,048 0,05 0,365 0,006 -0,092 -0,407

Tipos de la Deuda pública por plazos (mdos. secundarios)

1 año En % 29-dic.-15 -0,116 -0,084 0,043 0,300 -0,032 -0,159 -0,416

3 años En % 29-dic.-15 0,248 0,226 0,379 0,606 0,022 -0,131 -0,358

5 años En % 29-dic.-15 0,775 0,532 0,895 0,878 0,243 -0,120 -0,103

10 años En % 29-dic.-15 1,791 1,512 1,873 1,714 0,279 -0,082 0,077

15 años En % 29-dic.-15 2,292 2,056 2,010 2,305 0,236 0,282 -0,013

30 años En % 29-dic.-15 2,910 2,709 3,001 2,986 0,201 -0,091 -0,076

Tipo del bund alemán (10 años) En % 31-dic.-15 0,63 0,476 0,607 0,542 0,154 0,023 0,088

Diferencial a 10 años (prima de riesgo) España-Alemania En p.p 31-dic.-15 117 105 130 107 12 -13 10

Diferencia rentabilidad Renta Fija Privada vs. Deuda pública

A 3 años En p.p 30-dic.-15 1,84 1,74 1,88 1,90 0,10 -0,037 -0,05

A 10 años En p.p 30-dic.-15 1,71 1,71 1,72 1,69 0,00 -0,012 0,02

* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %.

Fuente: Banco de España y BCE.

Informe Enero 2016

28

29

Bloque 4: Indicadores de política monetaria

Informe Enero 2016

30

Bloque 4. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA


Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3Tasas de variación interanual en %

-1

1

3

5

7

9

11

13

jun

-05

no

v-05

ab

r-0

6

sep

-06

feb

-07

jul-

07

dic

-07

ma

y-0

8

oct

-08

ma

r-09

ago

-09

ene

-10

jun

-10

no

v-10

ab

r-1

1

sep

-11

feb

-12

jul-

12

dic

-12

ma

y-1

3

oct

-13

ma

r-14

ago

-14

ene

-15

jun

-15

no

v-15

M1 M2 M3

Fuente: Banco Central Europeo y Banco de España.

Comparativa M3: España y UEMTasas de variación interanual en %

-7

-4

-1

2

5

8

11

14

17

20

dic

-02

ma

y-03

oct

-03

ma

r-04

ago

-04

en

e-0

5ju

n-0

5n

ov-

05ab

r-06

sep

-06

feb

-07

jul-

07d

ic-0

7m

ay-

08o

ct-0

8m

ar-

09a

go-0

9e

ne

-10

jun

-10

no

v-10

abr-

11se

p-1

1fe

b-1

2ju

l-12

dic

-12

ma

y-13

oct

-13

ma

r-14

ago

-14

en

e-1

5ju

n-1

5n

ov-

15

España

Zona Euro

Fuente: Banco Central Europeo y Banco de España.

Principal contrapartida a la M3 en la Zona Euro Crédito al sector privado y AA.PP. en la UEM


-6

-3

0

3

6

9

12

15

18

may

-05

ago

-05

no

v-0

5fe

b-0

6m

ay-0

6ag

o-0

6n

ov-

06

feb

-07

may

-07

ago

-07

no

v-0

7fe

b-0

8m

ay-0

8ag

o-0

8n

ov-

08

feb

-09

may

-09

ago

-09

no

v-0

9fe

b-1

0m

ay-1

0ag

o-1

0n

ov-

10

feb

-11

may

-11

ago

-11

no

v-1

1fe

b-1

2m

ay-1

2ag

o-1

2n

ov-

12

feb

-13

may

-13

ago

-13

no

v-1

3fe

b-1

4m

ay-1

4ag

o-1

4n

ov-

14

feb

-15

may

-15

ago

-15

no

v-1

5

Al sector privado

A las AA.PP.


Tipos de interés oficialesEn %

0

1

2

3

4

5

6

ab

r-0

5ag

o-0

5d

ic-0

5a

br-

06

ago

-06

dic

-06

ab

r-0

7ag

o-0

7d

ic-0

7a

br-

08

ago

-08

dic

-08

ab

r-0

9ag

o-0

9d

ic-0

9a

br-

10

ago

-10

dic

-10

ab

r-1

1ag

o-1

1d

ic-1

1a

br-

12

ago

-12

dic

-12

ab

r-1

3ag

o-1

3d

ic-1

3a

br-

14

ago

-14

dic

-14

ab

r-1

5ag

o-1

5d

ic-1

5

EE.UU. JapónUEM Reino Unido

Informe Enero 2016

31



Depósitos en Entidades de Crédito y Establecimientos Financieros de Crédito en España

Miles de millones de euros

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

ene-

05ab

r-05

jul-0

5oc

t-05

ene-

06ab

r-06

jul-0

6oc

t-06

ene-

07ab

r-07

jul-0

7oc

t-07

ene-

08ab

r-08

jul-0

8oc

t-08

ene-

09ab

r-09

jul-0

9oc

t-09

ene-

10ab

r-10

jul-1

0oc

t-10

ene-

11ab

r-11

jul-1

1oc

t-11

ene-

12ab

r-12

jul-1

2oc

t-12

ene-

13ab

r-13

jul-1

3oc

t-13

ene-

14ab

r-14

jul-1

4oc

t-14

ene-

15ab

r-15

jul-1

5oc

t-15

Resto sectores (AAPP+Sist.crediticio+Resto del mund o)

Depósitos OSR

5.28

6

7.03

6 23.2

34 37.7

63

61.6

14

67.5

57

112.

362

162.

319

203.

648

205.

524

183.

391

179.

510

170.

801 19

7.98

0 219.

572 24

5.82

3

238.

717

167.

644

163.

256

138.

024

127.

731

122.

322 15

3.83

4

194.

830

200.

414

208.

450

215.

280

219.

219

221.

838

218.

411

221.

968

214.

609

220.

307

222.

742

73.2

82

254.

322

217.

977

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

198

9199

0199

1199

2199

3199

4199

5199

6199

7199

8199

9200

0200

1200

2200

3200

4200

5200

6200

7200

8200

9201

0201

1201

2201

3201

4

ene-1

5fe

b-15

mar-

15

abr-

15

may-

jun-1

5ju

l-15

ago-1

5se

p-1

5oc

t-15

nov

-15

Meses de 2015

Patrimonio de los Fondos de Inversión en España Millones de euros

Fuente: Inverco.


Evolución de los depósitos de los hogares: Zona Euro vs. España


1,9

-0,1

-5

0

5

10

15

no

v-0

5

ab

r-0

6

sep

-06

feb

-07

jul-

07

dic

-07

may

-08

oct

-08

ma

r-09

ago

-09

ene

-10

jun

-10

no

v-1

0

ab

r-1

1

sep

-11

feb

-12

jul-

12

dic

-12

may

-13

oct

-13

ma

r-14

ago

-14

ene

-15

jun

-15

no

v-1

5

Zona Euro España


Evolución de los depósitos de las sociedades no financieras: Zona Euro vs. España


4,9

-3,4

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

no

v-0

5

abr-

06

sep

-06

feb

-07

jul-

07

dic

-07

may

-08

oct

-08

mar

-09

ago

-09

ene-

10

jun

-10

no

v-1

0

abr-

11

sep

-11

feb

-12

jul-

12

dic

-12

may

-13

oct

-13

mar

-14

ago

-14

ene-

15

jun

-15

no

v-1

5

Zona Euro

España

Informe Enero 2016

32


Agregados monetarios en la Zona Euro

Noviembre 2015


jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15

1. Efectivo en circulación 1.037 8,8 8,9 8,6 8,3 8,1 8,0

2. Depósitos a la vista 5.543 12,3 12,8 11,9 12,4 12,5 11,8

M1 (= 1+2) 6.581 11,7 12,2 11,4 11,7 11,8 11,2

3. Otros depósitos a corto plazo (= 3.1. + 3.2.) 3.611 -4,3 -4,6 -4,5 -4,7 -4,3 -4,1

3.1. Depósitos a plazo hasta 2 años 1.448 -10,8 -11,5 -11,3 -11,4 -10,9 -9,9

3.2. Depósitos disponibles con preaviso hasta 3 meses 2.163 0,7 0,8 0,8 0,5 0,6 0,3

M2 (= M1+3) 10.191 5,2 5,4 5,1 5,2 5,4 5,3

4. Instrumentos negociables (= 4.1. + 4.2. + 4.3.) 658 0,5 2,7 1,1 0,7 3,1 2,6

4.1. Cesiones temporales 91 -30,9 -19,2 -21,3 -23,0 -18,8 -29,7

4.2. Participaciones en fondos del mercado monetario 484 6,8 7,9 8,0 9,0 10,0 12,0

4.3. Valores distintos de acciones hasta 2 años 83 25,2 18,5 6,4 -1,6 7,1 8,2

M3 (= M2 + 4) 10.850 4,9 5,3 4,8 4,9 5,3 5,1


Financiación al sector privado en la Zona Euro (*)

Noviembre 2015


jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15

Financiación al sector privado 12.735 0,1 0,7 1,0 0,7 1,0 1,2

Préstamos 10.649 0,6 0,9 1,0 0,6 1,0 1,3

Familias 5.309 1,2 1,3 1,4 1,6 1,7 1,9

Compra de vivienda 3.944 1,5 1,6 1,6 1,8 2,0 2,1

Crédito al consumo 597 1,8 2,0 2,6 2,6 2,8 3,5

Otros préstamos 768 -0,8 -0,7 -0,5 -0,5 -0,4 -0,1

Sociedades no financieras 4.308 -0,1 0,4 0,4 0,1 0,5 0,9

Aseguradoras y fondos de pensiones 124 17,8 10,1 12,5 -1,4 1,9 -1,5

Otros intermediarios financieros 909 -1,9 0,4 0,3 -2,1 -1,5 -0,2

Valores distintos de acciones 1288 -5,4 -2,1 -0,4 1,0 0,2 -0,5

Acciones y participaciones 798 2,6 3,0 3,0 1,9 2,5 3,4

(*) Activos de las Instituciones Financieras Monetarias (IFM)


Informe Enero 2016

33



Evolución de los fondos en Seguros y Pensiones: Zona Euro vs. España

Tasas de variación interanual en %, en términos de tendencia

-10

-5

0

5

10

15

20

25

no

v-05

abr-

06

sep

-06

feb

-07

jul-

07

dic

-07

may-

08

oct

-08

mar-

09

ago

-09

en

e-1

0

jun

-10

no

v-10

abr-

11

sep

-11

feb

-12

jul-

12

dic

-12

may-

13

oct

-13

mar-

14

ago

-14

en

e-1

5

jun

-15

no

v-15

Zona Euro España

• Respecto a las decisiones del BCE, cabe destacar que trasla reunión del 3 de diciembre se ha ampliado el nivel deexpansión monetaria en la UEM, manteniéndose el tipoprincipal de las operaciones de refinanciación en el 0,05% yreduciendo la facilidad de depósito hasta el -0,30%. Entrelas medidas de estímulo destaca la ampliación del programade compra de activos hasta marzo de 2017 y la renovación -a su vencimiento- de activos ya adquiridos, lo que hacontribuido a las mejoras en los indicadores monetarios ycrediticios.

• Dicha mejora se refleja en la evolución registrada porlos indicadores de masa monetaria. La evolución delM1, son los activos más líquidos, en la UEM essignificativa respecto al año anterior, sube 4,2 puntos.Tanto la M2 (se añaden depósitos a más plazo), como laM3 (incluye el dinero invertido en otros instrumentosfinancieros) aumentan respectivamente 2 puntos. Lainyección de liquidez y el cambio de sesgo del BCE seaprecia ostensiblemente, aunque por otras causasexógenas el objetivo de crear inflación no se estácumpliendo. Así, la tasa de aumento anual de M3 sesituó en el 5,1% en noviembre de 2015, impulsada porel agregado monetario estrecho M1, que respalda lasperspectivas de recuperación de la actividad económica.

• El crédito bancario al sector privado ha continuadomejorando en la Eurozona, con un incrementointeranual del 1,3% en el mes de noviembre, siendoigualmente positiva la tasa del crédito destinado a lasAAPP. Por su parte, los depósitos al sector privado en elconjunto de la UEM han aminorado su ritmo dedescenso, con una caída interanual del 1,5% en el mesde octubre.

• El agregado monetario (M3) en España ha acentuadosu crecimiento en los últimos meses, con una tasainteranual del 6,3% en el mes de noviembre, superior ala registrada en el conjunto del Área Euro.

Informe Enero 2016

34


•En nuestro país los depósitos en el último trimestre(salvo OSR) han contenido levemente su evoluciónnegativa. Especialmente se aprecia algo más decontundencia en el incremento del apartado seguros.En los fondos monetarios pesa mucho el epígrafeomisiones, por otra parte los seguros se vienenconvirtiendo en alternativa a los depósitos con unamayor retribución.

• Por el contrario, los fondos de inversión han seguidouna senda creciente en los tres últimos meses, con unimporte en el mes de noviembre de 222,7 millones deeuros, lo que supone un 15,2% superior a la cifraregistrada en el mismo mes de 2014.

•Algo positivo, los préstamos del Banco de España a lasentidades de crédito siguen una senda de disminuciónen mes, trimestre y año, por lo que las necesidades deliquidez y apelación de estas últimas se observanmenores.

Informe Enero 2016

35



Cuadro RESUMEN Bloque 4Indicadores de política monetaria

Indicador UnidadFecha última referencia Dato actual Mes anterior

Trimestre anterior

Año anterior

Variación* mes


Variación* anual

Tipo oficial BCE (en %) En % nov-15 0,05 0,05 0,05 0,05 0,0 0,0 0,0

Agregados monetarios UEM: M1 Tasa de var. interanual en % nov-15 11,2 11,8 11,5 7,0 -0,6 -0,3 4,2

Agregados monetarios UEM: M2 Tasa de var. interanual en % nov-15 5,3 5,4 5,1 3,3 -0,1 0,2 2,0

Agregados monetarios UEM: M3 Tasa de var. interanual en % nov-15 5,1 5,3 4,9 3,1 -0,2 0,2 2,0

Crédito UEM Sector Privado Tasa de var. interanual en % nov-15 1,3 1,1 0,9 -1,4 0,2 0,4 2,7

Crédito UEM Sector a las AA.PP. Tasa de var. interanual en % nov-15 7,9 7,0 5,4 0,8 0,9 2,5 7,1

Depósitos de Hogares (UEM) Tasa de var. interanual en % nov-15 1,9 2,3 1,9 2,2 -0,4 0,0 -0,3

Depósitos de Sociedades no financ. (UEM) Tasa de var. interanual en % nov-15 4,9 6,5 4,2 5,2 -1,6 0,7 -0,3

Ahorros en Seguros y pensiones (UEM) Tasa de var. interanual en % nov-15 -6,2 -5,6 -6,2 -3,4 -0,6 0,0 -2,8

Balance del Eurosistema-Préstamo neto a las entidades de crédito (Total BCE) Miles de millones de € nov-15 351,0 373,9 382,1 474,6 -6,15 -8,14 -26,05

Indicadores para ESPAÑA

Agregados monetarios M3, Componente español Tasa de var. interanual en % nov-15 6,3 5,5 3,3 1,8 0,8 3,0 4,5

Volumen de Depósitos OSR en España Miles de millones de € oct-15 1.253 1.261 1.267 1.273 -0,58 -1,05 -1,53

Volumen de Depósitos (resto sect.: AA.PP. + sist. Crediticio+resto del mundo) en España Miles de millones de € oct-15 713,1 703,3 695,6 750,9 1,39 2,52 -5,04

Depósitos de Hogares (España) Tasa de var. interanual en % nov-15 -0,1 0,1 -1,3 -1,2 -0,2 1,2 1,1

Depósitos de Sociedades no financ. (España) Tasa de var. interanual en % nov-15 -3,4 -0,5 -4,9 0,4 -2,9 1,5 -3,8

Vol. Ahorros en Seguros y pensiones (España) Tasa de var. interanual en % nov-15 -0,8 -2,8 -2,7 0,7 2,0 1,9 -1,5

Balance Banco de España-Préstamo neto a las ent. de crédito Miles de millones de € nov-15 135,7 138,9 137,9 151,0 -2,34 -1,63 -10,15

* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a unidades, en

términos absolutos.


Informe Enero 2016

36

Bloque 5: Crédito y otros indicadores de las entidades

financieras

Informe Enero 2016

37

Bloque 5. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS


Financiación al sector privado por grandes sectores institucionales


-1,4-2,1

-10

0

10

20

30

no

v-06

feb

-07

may

-07

ago

-07

no

v-07

feb

-08

may

-08

ago

-08

no

v-08

feb

-09

may

-09

ago

-09

no

v-09

feb

-10

may

-10

ago

-10

no

v-10

feb

-11

may

-11

ago

-11

no

v-11

feb

-12

may

-12

ago

-12

no

v-12

feb

-13

may

-13

ago

-13

no

v-13

feb

-14

may

-14

ago

-14

no

v-14

feb

-15

may

-15

ago

-15

no

v-15

A sociedades no financierasA hogares e ISFLSH


Trayectoria del crédito a OSR por finalidades Tasas de variación interanual en %

22,0

-5,2

5,5

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

no

v-0

6fe

b-0

7m

ay-0

7ag

o-0

7n

ov-

07

feb

-08

may

-08

ago

-08

no

v-0

8fe

b-0

9m

ay-0

9ag

o-0

9n

ov-

09

feb

-10

may

-10

ago

-10

no

v-1

0fe

b-1

1m

ay-1

1ag

o-1

1n

ov-

11

feb

-12

may

-12

ago

-12

no

v-1

2fe

b-1

3m

ay-1

3ag

o-1

3n

ov-

13

feb

-14

may

-14

ago

-14

no

v-1

4fe

b-1

5m

ay-1

5ag

o-1

5n

ov-

15

Crédito comercial Préstamos hipotecarios Deudores a plazo


Tasa de morosidad Crédito moroso respecto al total del crédito, en %

10,6%

0

2

4

6

8

10

12

14

oct

-05

ene-

06

abr-

06

jul-

06

oct

-06

ene-

07

abr-

07

jul-

07

oct

-07

ene-

08

abr-

08

jul-

08

oct

-08

ene-

09

abr-

09

jul-

09

oct

-09

ene-

10

abr-

10

jul-

10

oct

-10

ene-

11

abr-

11

jul-

11

oct

-11

ene-

12

abr-

12

jul-

12

oct

-12

ene-

13

abr-

13

jul-

13

oct

-13

ene-

14

abr-

14

jul-

14

oct

-14

ene-

15

abr-

15

jul-

15

oct

-15


Diferencial de los tipos para créditos y depósitosEn %. Datos mensuales

0

1

2

3

4

5

6

7

no

v.-0

5m

ar.-

06

jul.

-06

no

v.-0

6m

ar.-

07

jul.

-07

no

v.-0

7m

ar.-

08

jul.

-08

no

v.-0

8m

ar.-

09

jul.

-09

no

v.-0

9m

ar.-

10

jul.

-10

no

v.-1

0m

ar.-

11

jul.

-11

no

v.-1

1m

ar.-

12

jul.

-12

no

v.-1

2m

ar.-

13

jul.

-13

no

v.-1

3m

ar.-

14

jul.

-14

no

v.-1

4m

ar.-

15

jul.

-15

no

v.-1

5

Préstamos y créditos. Tipo sintético (TAE) Depósitos Tipo sintético (TEDR)

1,7 puntos

2,6puntos

Informe Enero 2016

38


Total crédito y total créditos dudosos a Hogares e ISFLSH

Importe en millones de euros Tasa de dudosidad (en %)

Hogares Adquisición y rehabilitación de viviendas

Bienes de consumo durardero

Resto ISFLSH Hogares Adquisición y rehabilitación de viviendas

Bienes de consumo durardero

Resto ISFLSH

2008 819.412 655.145 54.176 110.092 6.091 3,0 2,3 5,3 5,4 0,8

2009 813.939 654.566 49.273 110.101 5.523 3,7 2,7 7,6 6,6 1,0

2010 812.781 662.798 42.068 107.916 6.096 3,2 2,3 6,8 6,6 1,8

2011 793.430 656.452 37.686 99.292 7.000 3,6 2,8 5,8 7,4 2,7

2012 755.689 633.138 32.904 89.647 6.976 4,9 3,8 6,1 10,8 5,6

2013 714.984 604.395 25.910 84.679 6.299 6,9 5,7 6,8 13,5 6,0

I trim 2013 743.849 625.439 29.212 89.199 6.759 5,1 4,2 6,5 11,1 7,3

II trim 2013 738.107 618.663 26.762 92.683 6.754 5,9 5,2 6,5 10,9 5,1

III trim 2013 724.319 610.497 27.239 86.583 6.882 6,5 5,7 6,5 12,0 5,3

IV trim 2013 714.984 604.395 25.910 84.679 6.299 6,9 6,0 6,8 13,5 6,0

I trim 2014 713.733 599.144 22.671 91.918 6.221 7,1 6,3 7,3 12,4 6,2

II trim 2014 713.717 595.437 25.321 92.959 6.376 7,0 6,1 6,5 12,6 6,2

III trim 2014 697.741 586.086 24.459 87.196 6.972 6,9 6,0 6,5 12,8 6,3

IV trim 2014 689.962 579.793 29.022 81.148 5.962 6,8 5,9 5,7 13,4 4,8

I trim 2015 681.978 573.966 28.225 79.786 6.199 6,7 5,9 5,6 12,9 7,3

II trim 2015 679.908 563.883 31.351 84.674 5.745 6,0 5,3 4,7 11,4 4,5

III trim 2015 667.371 557.659 31.198 78.514 5.695 5,9 5,1 4,5 11,9 4,3


Informe Enero 2016

39


Crédito para financiar actividades productivas a la s empresas y los empresarios individuales que recib en los créditosMillones de Euros

Financiación de actividades productivas

Agricultura, ganad. Pesca

Industria(sin constr.)

Constr. ServiciosComercio y

reparaciones Hostelería Transporte yalmacenam.

Intermediaciónfinanciera (*)

Actividades inmobiliarias

Otrosservicios

2008 1.018.048 26.244 156.141 151.848 683.816 87.831 32.002 48.414 45.463 318.032 152.074

2009 999.570 23.123 152.199 130.438 693.809 81.105 33.728 43.306 82.515 322.984 130.172

2010 1.012.916 23.128 152.376 114.519 722.893 80.203 35.992 47.865 114.302 315.782 128.749

2011 970.773 21.782 143.246 98.546 707.198 79.576 35.087 47.732 122.989 298.323 123.492

2012 829.788 20.217 131.109 76.217 602.246 76.456 33.644 46.402 105.437 224.015 116.292

2013 719.180 18.448 115.465 60.154 525.113 71.928 30.704 41.090 91.052 176.822 113.516

I trim 2013 798.151 19.138 127.110 69.013 582.891 74.082 32.729 43.283 113.842 204.281 114.673

II trim 2013 763.059 18.974 122.351 64.195 557.539 73.569 31.683 42.331 97.547 198.432 113.976

III trim 2013 742.033 18.731 118.251 62.934 542.117 71.530 30.928 41.992 91.478 195.083 111.106

IV trim 2013 719.180 18.448 115.465 60.154 525.113 71.928 30.704 41.090 91.052 176.822 113.516

I trim 2014 712.509 17.756 113.148 58.386 523.218 69.096 29.912 34.862 105.068 170.839 113.440

II trim 2014 693.553 17.571 110.307 55.436 510.239 69.415 29.696 34.428 100.535 161.218 114.947

III trim 2014 671.336 17.793 108.673 53.403 491.467 69.049 28.743 34.559 92.073 156.197 110.847

IV trim 2014 674.082 17.693 112.268 49.770 494.351 70.416 28.079 34.543 101.374 150.317 109.621

I trim 2015 675.779 17.611 109.418 48.063 500.688 70.161 27.708 34.131 110.107 146.613 111.968

II trim 2015 661.450 17.761 110.005 46.090 487.594 71.227 27.116 33.915 103.946 138.329 113.062

III trim 2015 655.031 17.996 109.826 45.445 481.765 69.411 26.872 33.446 104.777 135.851 111.409


Tasa de dudosidad por sector (en %)

Financiación de actividades productivas

Agricultura, ganad. Pesca

Industria(sin constr.)

Constr. ServiciosComercio y

reparaciones Hostelería

Transporte yalmacenam.

Intermediaciónfinanciera (*)

Actividades inmobiliarias

Otrosservicios

2008 3,7 2,2 2,1 4,9 3,8 2,8 2,3 1,5 0,5 6,1 1,62009 6,2 3,4 4,1 8,5 6,3 5,2 3,8 2,9 0,6 10,1 3,12010 7,9 4,3 4,4 12,1 8,0 5,8 5,3 3,3 0,7 14,0 3,92011 11,3 6,5 5,5 18,2 11,7 7,2 8,2 4,1 1,3 21,4 5,22012 15,5 9,2 9,1 25,8 15,8 10,8 16,8 8,2 1,9 29,1 8,72013 20,3 13,6 13,1 34,3 20,5 15,1 23,2 12,3 3,2 38,0 12,9

I trim 2013 15,5 11,2 9,9 25,3 15,7 11,5 18,4 9,0 1,9 29,6 9,2II trim 2013 17,3 11,8 11,5 29,1 17,4 13,2 19,9 11,2 2,6 30,9 10,6III trim 2013 18,8 12,8 12,6 31,1 19,0 14,2 21,7 10,3 3,1 33,7 11,8IV trim 2013 20,3 13,6 13,1 34,3 20,5 15,1 23,2 12,3 3,2 38,0 12,9I trim 2014 19,7 13,1 13,4 33,0 19,8 15,2 21,2 15,1 2,6 37,9 12,4II trim 2014 19,5 12,4 13,7 32,6 19,5 14,9 21,2 15,6 2,6 38,0 11,9III trim 2014 19,5 12,1 13,5 32,9 19,7 15,9 21,7 15,5 2,5 37,4 12,1IV trim 2014 18,5 12,3 12,8 32,6 18,6 15,3 20,3 15,3 2,4 36,2 12,0I trim 2015 17,6 11,8 12,6 32,1 17,5 15,6 19,5 15,3 2,3 34,7 11,4II trim 2015 16,2 11,0 11,8 29,8 16,1 14,2 18,2 14,6 2,4 32,1 10,4III trim 2015 15,4 11,0 11,7 29,2 15,2 13,7 18,4 12,6 2,1 30,6 9,5

* Sin incluir entidades de crédito


Informe Enero 2016

40


Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créd itos a las sociedades no financieras y hogares. Ent idades de crédito y EFCMillones de euros

Sociedades no financieras Hogares e ISFLSHTotal sectores

residentes (Empresas+ hogares e

ISFLSH)

Total Empresas

Créditos hasta 1 millón de euros

Créditos > 1 millón de euros

Total Hogares

Crédito a la vivienda

Crédito al consumo

Crédito para otros fines

nov-13 31.855 11.576 20.279 4.214 1.818 1.158 1.238 36.069dic-13 43.847 12.775 31.072 5.143 2.237 1.511 1.395 48.9902013 392.646 134.425 258.221 51.247 21.853 13.891 15.503 443.893ene-14 29.387 11.191 18.196 4.380 1.996 1.156 1.228 33.767feb-14 25.658 10.697 14.961 4.565 2.021 1.254 1.290 30.223mar-14 30.562 11.795 18.767 5.272 2.433 1.315 1.524 35.834abr-14 28.407 12.137 16.270 4.807 2.097 1.312 1.398 33.214may-14 26.478 11.924 14.554 4.884 2.179 1.362 1.343 31.362jun-14 37.393 12.459 24.934 5.482 2.497 1.477 1.508 42.875jul-14 30.718 13.990 16.728 5.578 2.467 1.542 1.569 36.296ago-14 20.341 9.051 11.290 3.201 1.250 988 963 23.542sep-14 25.627 12.043 13.584 4.822 1.835 1.399 1.588 30.449oct-14 27.866 14.026 13.840 5.699 2.329 1.729 1.641 33.565nov-14 26.855 12.171 14.684 5.402 2.408 1.546 1.448 32.257dic-14 47.915 15.115 32.800 6.434 3.305 1.361 1.768 54.3492014 357.207 146.599 210.608 60.526 26.817 16.441 17.268 417.733ene-15 26.637 12.146 14.491 4.637 2.103 1.181 1.353 31.274feb-15 26.286 11.811 14.475 5.194 2.315 1.516 1.363 31.480mar-15 37.828 13.979 23.849 6.150 2.921 1.578 1.651 43.978abr-15 31.053 13.374 17.679 6.594 2.582 1.568 2.444 37.647may-15 32.114 13.613 18.501 5.846 2.689 1.542 1.615 37.960jun-15 40.974 14.595 26.379 6.746 3.101 1.772 1.873 47.720jul-15 43.738 16.958 26.780 8.191 4.222 1.959 2.010 51.929ago-15 23.650 10.186 13.464 5.214 2.671 1.397 1.146 28.864sep-15 31.269 13.859 17.410 6.254 3.093 1.630 1.531 37.523

oct-15 30.121 15.168 14.953 6.613 3.172 1.785 1.656 36.734

nov-15 28.500 13.827 14.673 6.623 2.947 1.889 1.787 35.123Tasa interanual en % (nov.15/nov.14) 6,13 13,61 -0,07 22,60 22,38 22,19 23,41 8,88Tasa interanual en % (Ene-nov.15/Ene-nov.14) 13,86 13,71 13,97 25,83 35,32 18,15 18,90 15,64

Informe Enero 2016

41


Tipos de interés para préstamos y créditos por destinosEn %

2,5

6,1

2,7

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

no

v-0

5m

ar-

06

jul-

06

no

v-0

6m

ar-

07

jul-

07

no

v-0

7m

ar-

08

jul-

08

no

v-0

8m

ar-

09

jul-

09

no

v-0

9m

ar-

10

jul-

10

no

v-1

0m

ar-

11

jul-

11

no

v-1

1m

ar-

12

jul-

12

no

v-1

2m

ar-

13

jul-

13

no

v-1

3m

ar-

14

jul-

14

no

v-1

4m

ar-

15

jul-

15

no

v-1

5

Para adquisición de vivienda. Hogares (TAE)Para el consumo y otros fines (TAE)Para Sociedades no financieras (TAE)

Fuente: Banco de España. Fuente: Banco Central Europeo.

Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos a empresas no financieras

En %, vencimiento de 1-5 años y hasta 1 millón de euros

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

oct

.-0

3

ab

r.-0

4

oct

.-0

4

ab

r.-0

5

oct

.-0

5

ab

r.-0

6

oct

.-0

6

ab

r.-0

7

oct

.-0

7

ab

r.-0

8

oct

.-0

8

ab

r.-0

9

oct

.-0

9

ab

r.-1

0

oct

.-1

0

ab

r.-1

1

oct

.-1

1

ab

r.-1

2

oct

.-1

2

ab

r.-1

3

oct

.-1

3

ab

r.-1

4

oct

.-1

4

ab

r.-1

5

oct

.-1

5

Alemania ESPAÑA Francia Italia


Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones hasta menos de 1 millón de euros

Tasas de variación interanuales en % y en términos de tendencia

-40,0

-30,0

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

no

v.-0

4fe

b.-

05

ma

y.-0

5a

go.-

05

no

v.-0

5fe

b.-

06

ma

y.-0

6a

go.-

06

no

v.-0

6fe

b.-

07

ma

y.-0

7a

go.-

07

no

v.-0

7fe

b.-

08

ma

y.-0

8a

go.-

08

no

v.-0

8fe

b.-

09

ma

y.-0

9a

go.-

09

no

v.-0

9fe

b.-

10

ma

y.-1

0a

go.-

10

no

v.-1

0fe

b.-

11

ma

y.-1

1a

go.-

11

no

v.-1

1fe

b.-

12

ma

y.-1

2a

go.-

12

no

v.-1

2fe

b.-

13

ma

y.-1

3a

go.-

13

no

v.-1

3fe

b.-

14

ma

y.-1

4a

go.-

14

no

v.-1

4fe

b.-

15

ma

y.-1

5a

go.-

15

no

v.-1

5

Tendencia Serie original


Número de entidades de depósito en España Unidades

13

58

1

0

50

100

150

200

250

300

I trim

01

III tr

im 0

1I t

rim 0

2III

trim

02

I trim

03

III tr

im 0

3I t

rim 0

4III

trim

04

I trim

05

III tr

im 0

5I t

rim 0

6III

trim

06

I trim

07

III tr

im 0

7I t

rim 0

8III

trim

08

I trim

09

III tr

im 0

9I t

rim 1

0III

trim

10

I trim

11

III tr

im 1

1I t

rim 1

2III

trim

12

I trim

13

III tr

im 1

3I t

rim 1

4III

trim

14

I trim

15

III tr

im 1

5

Nº ent. Españolas Nº ent. Extranjeras

Informe Enero 2016

42


Crédito al Sector privado (OSR) por finalidadMillones de euros

Total crédito Crédito comercial Préstamos hipotecarios

Deudores a plazo

Cdto. Moroso

Tasa de morosidad

(%)

dic-07 1.760.212,6 90.841,5 1.018.784,7 497.882,8 16.250,7 0,9dic-08 1.869.881,6 74.214,6 1.064.548,6 529.457,0 63.056,9 3,4dic-09 1.837.037,3 55.263,1 1.074.975,7 493.839,4 93.327,4 5,1dic-10 1.843.950,0 54.219,3 1.059.395,4 509.395,7 107.199,1 5,8dic-11 1.782.553,9 49.936,5 995.825,0 490.484,7 139.760,4 7,8dic-12 1.604.934,4 40.522,7 868.138,5 434.521,2 167.468,1 10,4dic-13 1.448.244,1 34.569,9 763.890,5 368.968,5 197.234,9 13,6dic-14 1.380.100,8 36.605,9 714.236,5 376.261,9 172.603,1 12,5

oct-14 1.380.905,9 31.655,6 723.519,8 367.919,8 178.270,6 12,9

jul -15 1.344.322,9 39.260,9 692.462,7 383.456,8 146.819,8 10,9

oct-15 1.334.901,8 38.613,5 685.570,1 388.186,9 140.920,3 10,6

Tasa de variación interanual en % -3,33 21,98 -5,25 5,51 -20,95 -2,35Fuente: Banco de España.

Provisiones específicas por riesgo de insolvencia d e créditos concedidos a otros sectores residentes

Millones de euros

Total Crdto. OSR (1+2)

Financiación Actividades

Productivas (1)

Sector primario

Industria Constr. ServiciosHogares e ISFLSH (2)

ViviendaRehabilit. Viviendas

Consumo duradero

ISFLSH Resto

III trim 07 5.504,6 2.782,5 153,9 748,6 400,9 1.479,1 2.722,1 739,7 66,2 692,4 33,9 1.189,9

III trim 08 14.098,2 8.365,9 210,6 941,7 1.637,7 5.575,9 5.732,4 2.187,7 117,6 1.091,0 24,2 2.311,9

III trim 09 30.080,3 20.729,6 308,6 2.111,1 4.127,9 14.182,0 9.350,7 2.926,6 215,9 2.098,2 27,1 4.083,0

III trim 10 39.824,0 29.024,2 439,8 3.497,5 5.467,7 19.619,2 10.799,8 3.318,0 257,1 2.200,3 31,9 4.992,5

III trim 11 46.634,4 37.663,5 504,9 3.395,5 5.963,3 27.799,8 8.970,9 2.854,2 212,2 1.964,1 66,7 3.873,8

III trim 12 70.070,6 60.663,7 706,4 4.760,4 9.312,5 45.884,4 9.406,8 3.575,3 225,8 1.369,9 93,0 4.142,9

III trim 13 83.102,3 68.887,5 1.029,4 7.175,2 9.874,8 50.808,1 14.214,9 7.327,5 343,9 1.246,9 182,9 5.113,7

III trim 14 84.440,9 67.653,8 929,4 7.733,1 8.733,3 50.258,0 16.787,1 9.988,1 381,3 943,0 203,7 5.271,0

II trim 15 70.113,1 56.512,8 843,4 7.092,9 7.114,4 41.462,1 13.600,2 7.790,3 333,2 956,3 112,1 4.408,3

III trim 15 67.363,2 52.857,9 838,8 6.711,3 6.779,4 38.528,3 14.505,3 7.344,8 324,2 901,9 103,9 5.830,6


Informe Enero 2016

43



Número de empleados en entidades de depósito Unidades.

246.

127

244.

908

242.

221

242.

155

242.

268

239.

020

238.

587

239.

895

238.

199

239.

103

241.

164

247.

765

256.

585

269.

920

270.

855

263.

093

257.

578

242.

726

231.

389

212.

991

203.

305

125.000

150.000

175.000

200.000

225.000

250.000

275.000

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14


Número de oficinas de entidades de depósito en España Unidades

31.1

76

24.000

27.000

30.000

33.000

36.000

39.000

42.000

45.000

III

trim

95

I tr

im 9

6II

I tr

im 9

6I

trim

97

III

trim

97

I tr

im 9

8II

I tr

im 9

8I

trim

99

III

trim

99

I tr

im 0

0II

I tr

im 0

0I

trim

01

III

trim

01

I tr

im 0

2II

I tr

im 0

2I

trim

03

III

trim

03

I tr

im 0

4II

I tr

im 0

4I

trim

05

III

trim

05

I tr

im 0

6II

I tr

im 0

6I

trim

07

III

trim

07

I tr

im 0

8II

I tr

im 0

8I

trim

09

III

trim

09

I tr

im 1

0II

I tr

im 1

0I

trim

11

III

trim

11

I tr

im 1

2II

I tr

im 1

2I

trim

13

III

trim

13

I tr

im 1

4II

I tr

im 1

4I

trim

15

III

trim

15


Indicador de rentabilidad: Cuenta de Resultados de las entidades de depósitos

En %. Datos trimestrales

-5,5

-4,5

-3,5

-2,5

-1,5

-0,5

0,5

1,5

2,5

3,5

sep

.-9

2

sep

.-9

3

sep

.-9

4

sep

.-9

5

sep

.-9

6

sep

.-9

7

sep

.-9

8

sep

.-9

9

sep

.-0

0

sep

.-0

1

sep

.-0

2

sep

.-0

3

sep

.-0

4

sep

.-0

5

sep

.-0

6

sep

.-0

7

sep

.-0

8

sep

.-0

9

sep

.-1

0

sep

.-1

1

sep

.-1

2

sep

.-1

3

sep

.-1

4

sep

.-1

5

Resultado de la actividad de explotaciónMargen de intereses

* Correcciones de valor por deterioro de activos, es decir provisiones para la cobertura de pérdidas por deterioro, tanto de los créditos como del resto de activos.


Provisiones* totales de las entidades de créditoMillones de euros

140.

582

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

180.000

200.000

oct

-06

feb

-07

jun

-07

oct

-07

feb

-08

jun

-08

oct

-08

feb

-09

jun

-09

oct

-09

feb

-10

jun

-10

oct

-10

feb

-11

jun

-11

oct

-11

feb

-12

jun

-12

oct

-12

feb

-13

jun

-13

oct

-13

feb

-14

jun

-14

oct

-14

feb

-15

jun

-15

oct

-15

Informe Enero 2016

44


* Recoge exclusivamente el importe de las coberturas específicas por riesgo de insolvencia de los créditos concedidos a otros sectores residentes


Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR*Millones de euros

52.8

5814

.505

0

25.000

50.000

75.000

100.000

III

trim

05

I tr

im 0

6

III

trim

06

I tr

im 0

7

III

trim

07

I tr

im 0

8

III

trim

08

I tr

im 0

9

III

trim

09

I tr

im 1

0

III

trim

10

I tr

im 1

1

III

trim

11

I tr

im 1

2

III

trim

12

I tr

im 1

3

III

trim

13

I tr

im 1

4

III

trim

14

I tr

im 1

5

III

trim

15

Hogares e ISFLSHFinanciación Act. Productivas

• Aunque el sistema bancario español presenta en laactualidad una situación más sólida, aun pesa la morosidad, lacaída del margen y la escasez de crédito. Una vuelta de tuercaes aún necesaria, la reinvención del mismo se haceimprescindible. Lapidario es el reciente consejo delGobernador del Banco de España: “El proceso deconsolidación o fusiones no se puede dar por concluido. Cierrede oficinas, innovación tecnológica y fusiones son alternativasineludibles, en el momento actual”.

• Por otra parte el propio Gobernador del BdE, Sr. Linde(Discurso en el XI Encuentro del Sector Bancario/IESE,10/12/2015) se muestra optimista en cuanto a lasposibilidades del sector para afrontar el reto, “El entorno enel que se desarrolla hoy el negocio bancario se caracterizapor los cambios tecnológicos, las novedades regulatorias, lapresión competitiva creciente y, desde luego, los bajos tiposde interés. Después del intenso proceso de saneamientollevado a cabo desde mediados de 2012 y la mejora logradaen la calidad de los activos y en liquidez y solvencia, elsector bancario español está en disposición de afrontar losretos que se plantean, en un escenario aún más exigente ycompetitivo”.

• En cuanto a la financiación, los depósitos del sectorprivado en España experimentaron un leve descenso,poniendo de manifiesto la respuesta de las familias yempresas a los bajos tipos de interés, lo que se estátraduciendo en una recomposición de sus ahorros. Por lo querespecta al crédito al sector privado, continúan registrándosetasas interanuales negativas, aunque menos acusadas ycercanas a cero, lo que significa que los saldos de créditopueden estabilizarse en 2016 por primera vez desde 2011.

• En el entorno actual de tipos de interés muy bajos, elmargen de intereses de las entidades de depósitos seencuentra en niveles cercanos al 1%. La evolución de dichomargen dependerá, en buena medida, del incremento de laactividad, que permita compensar vía cantidades la escasaaportación a la cuenta de resultados que se produce víaprecios.

Informe Enero 2016

45


• Incidiendo sobre la evolución del margen -diferencial detipos entre créditos y depósitos- a duras penas este se logramantener e incluso aumentar. Bien es cierto que desde el2010 este margen ha pasado de 1,7 puntos a 2,6 actual. Losresultados se deben lograr con el aumento del crédito, quesin embargo no consigue subir. Resulta muy significativo quelos nuevos préstamos concedidos disminuyan en el últimotrimestre 13,7 puntos, pese a que el comparativo del añosea positivo por partir de cifras muy bajas (-10,6%).

• Se observa como la Tasa Anual Equivalente (TAE) de losdepósitos y el de los préstamos-créditos aguanta el pulso enel mes. En el trimestre, en el caso de los depósitos, consiguebajar -0,1 puntos y los prestamos créditos subir 0,1, algofavorable al margen. Sin embargo, en la evolución anual, sesigue observando que los prestamos-créditos ceden -0,8puntos contra tan solo -0,2 los depósitos.

• Por otro lado, aún es significativo el volumen de activosimproductivos (dudosos y adjudicados) que permanecen enlos balances de las entidades, si bien los activos dudosos seestán reduciendo de forma significativa desde que laeconomía ha recuperado tasas de crecimiento en el entornodel 3%. En este sentido, la ratio de morosidad se hareducido hasta situarse en el 10,6% en octubre de 2015,tras alcanzar el entorno del 13% un año antes. Estadisminución de la morosidad ha reducido las dotaciones deprovisiones por deterioro de activos, lo que contribuye a lamejora de los resultados.

• En general en la evolución del sector bancario, continua ladisminución de entidades operantes, el del número deoficinas, y bajando el resultado de explotación en -0,2puntos (había subido un 0,3 año anterior) y quedando en 0(año anterior mostró subida de 1,0) el margen de intereses.Lo que demuestra las dificultades del sector en un escenariode tipos bajos.

Informe Enero 2016


CUADRO RESUMEN- Bloque 5Cuadro RESUMEN Bloque 5Crédito y otros indicadores de las entidades financieras españolas

Indicador UnidadFecha última

referencia Dato actualMes anterior

Trimestre anterior

Año anterior Variación* mes


Variación* anual

Financiación al Sector Privado Tasa de var. interanual en % nov-15 -1,7 -1,8 -2,6 -4,5 0,1 0,9 2,8

A sociedades no financieras Tasa de var. interanual en % nov-15 -1,4 -1,3 -2,7 -5,0 -0,1 1,3 3,6

A hogares e ISFLSH Tasa de var. interanual en % nov-15 -2,1 -2,4 -2,5 -3,9 0,3 0,4 1,8

Crédito OSR por finalidad

Crédito comercial Tasa de var. interanual en % oct-15 22,0 1,5 -1,6 -1,3 20,5 23,6 23,3

Préstamos hipotecarios Tasa de var. interanual en % oct-15 -5,2 -0,2 -1,0 -7,5 -5,0 -4,2 2,2

Deudores a plazo Tasa de var. interanual en % oct-15 5,5 -0,4 1,2 -4,1 5,9 4,3 9,6

Tasa de morosidad del crédito OSR En % oct-15 10,6 10,7 10,9 12,9 -0,1 -0,4 -2,4

Crédito a hogares por funciones de gasto. Total hogares Tasa de var. interanual en % III trim. 2015 5,9 -- 6,0 6,9 -- -0,1 -1,0

Adquisición y rehabilitación de viviendas Tasa de var. interanual en % III trim. 2015 5,1 -- 5,3 6,0 -- -0,2 -0,9

Bienes de consumo durardero Tasa de var. interanual en % III trim. 2015 4,5 -- 4,7 6,5 -- -0,2 -2,0

Resto Tasa de var. interanual en % III trim. 2015 11,9 -- 11,4 12,8 -- 0,6 -0,9

Crédito para financiar actividades productivas. Total Tasa de var. interanual en % III trim. 2015 -2,4 -- -4,6 -9,5 -- 2,2 7,1

Agricultura, ganad. Pesca Tasa de var. interanual en % III trim. 2015 1,1 -- 1,1 -5,0 -- 0,1 6,1

Industria (sin constr.) Tasa de var. interanual en % III trim. 2015 1,1 -- -0,3 -8,1 -- 1,3 9,2

Construcción Tasa de var. interanual en % III trim. 2015 -14,9 -- -16,9 -15,1 -- 2,0 0,2

Servicios Tasa de var. interanual en % III trim. 2015 -2,0 -4,4 -9,3 -- 2,5 7,4

Nuevo préstamos concedidos Total (hogares+empresas) Tasa de var. interanual en % nov-15 8,9 -4,4 22,6 -10,6 13,3 -13,7 19,5

A hogares e ISFLSH Tasa de var. interanual en % nov-15 22,6 0,2 62,9 28,2 22,5 -40,3 -5,6

A empresas Tasa de var. interanual en % nov-15 6,1 -5,4 16,3 -15,7 11,5 -10,1 21,8

hasta 1 millón de euros Tasa de var. interanual en % nov-15 13,6 -8,8 12,5 5,1 22,4 1,1 8,5

más de 1 millón de euros Tasa de var. interanual en % nov-15 -0,1 -1,9 19,3 -27,6 1,8 -19,3 27,5

Tipo sintético (TAE) para préstamos y créditos En % nov-15 2,8 2,9 2,7 3,6 -0,1 0,1 -0,8

Tipo sintético (TAE) para depósitos En % nov-15 0,2 0,3 0,3 0,4 -0,1 -0,1 -0,2

Nº de entidades de depósito en España Unidades III trim. 2015 216 -- 216 232 -- 0,00 -6,90

Españolas Unidades III trim. 2015 135 -- 133 147 -- 1,50 -8,16

Extranjeras Unidades III trim. 2015 81 -- 83 85 -- -2,41 -4,71

Nº de oficinas entidades de depósito en España Unidades III trim. 2015 31.176 -- 31.412 32.249 -- -0,75 -3,33

Ind. Rentabilidad. Resultado de Explotación En % III trim. 2015 0,4 -- 0,6 0,3 -- -0,2 0,1

Ind. Rentabilidad. Margen de intereses En % III trim. 2015 1,0 -- 1,0 1,0 -- 0,0 0,0

Provisiones. Correcciones por deterioro valor de activos Miles de millones de € oct-15 140,6 142,0 143,7 176,2 -0,98 -2,17 -20,23

* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a unidades,

en términos absolutos.


Informe Enero 2016

46

47

Bloque 6: Cuentas financieras trimestrales y posición exterior

Informe Enero 2016

48

Bloque 6. CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR

Evolución de la deuda de los sectores no financierosEn % del PIB

306,7314,1319,0

127,6134,8 131,9

178,6182,2184,2

108,0111,8 111,1

70,671,172,4

25

75

125

175

225

275

325

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

I tr

im 2

01

5

II t

rim

20

15

Total economía Admones PúblicasOtros sectores residentes Sociedades no financierasHogares e ISFLSH

Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España. Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.

Posición financiera de activo de los hogares Tasas de variación interanual (%)

2,5

-1,8

8,4

-36

-24

-12

0

12

24

36

IV t

rim

07

I tr

im 0

8II

tri

m 0

8II

I tr

im 0

8IV

tri

m 0

8I

trim

09

II t

rim

09

III

trim

09

IV t

rim

09

I tr

im 1

0II

tri

m 1

0II

I tr

im 1

0IV

tri

m 1

0I

trim

11

II t

rim

11

III

trim

11

IV t

rim

11

I tr

im 1

2II

tri

m 1

2II

I tr

im 1

2IV

tri

m 1

2I

trim

13

II t

rim

13

III

trim

13

IV t

rim

13

I tr

im 1

4II

tri

m 1

4II

I tr

im 1

4IV

tri

m 1

4I

trim

15

II t

rim

15

Activos financierosEfectivo y depositosParticip. en capital y fondos de invers.

Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.

Posición financiera de pasivo de los hogares Tasas de variación interanual (%)

-3,3

-3,7

-6

-3

0

3

6

9

12

IV t

rim

07

I tr

im 0

8II

tri

m 0

8II

I tri

m 0

8IV

tri

m 0

8I

trim

09

II t

rim

09

III t

rim

09

IV t

rim

09

I tr

im 1

0II

tri

m 1

0II

I tri

m 1

0IV

tri

m 1

0I

trim

11

II t

rim

11

III t

rim

11

IV t

rim

11

I tr

im 1

2II

tri

m 1

2II

I tri

m 1

2IV

tri

m 1

2I

trim

13

II t

rim

13

III t

rim

13

IV t

rim

13

I tr

im 1

4II

tri

m 1

4II

I tri

m 1

4IV

tri

m 1

4I

trim

15

II t

rim

15

Pasivos

Préstamos

Ratio de deuda de los hogares:Comparativa con otros países de la UEM

En % del PIB

84,7

70,6

40

50

60

70

80

90

100

I tri

m 0

9

II t

rim

09

III

trim

09

IV t

rim

09

I tri

m 1

0

II t

rim

10

III

trim

10

IV t

rim

10

I tri

m 1

1

II t

rim

11

III

trim

11

IV t

rim

11

I tri

m 1

2

II t

rim

12

III

trim

12

IV t

rim

12

I tri

m 1

3

II t

rim

13

III

trim

13

IV t

rim

13

I tri

m 1

4

II t

rim

14

III

trim

14

IV t

rim

14

I tri

m 1

5

II t

rim

15

ESPAÑA Alemania Francia Italia Reino Unido

Fuente: BCE y Ministerio de Economía y Competitividad.

Informe Enero 2016

49


Deuda de los sectores no financieros por sectores p restatarios (en valores representativos de deuda y en préstamos )En % sobre el PIB - SEC 2010

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014II trim 2014

III trim 2014

IV trim 2014

I trim 2015

II trim 2015

Total economía 245,7 255,3 275,3 282,1 290,6 309,5 315,3 3 19,0 323,1 322,3 319,0 314,1 306,5

Administraciones Públicas 40,2 46,0 61,0 66,3 76,5 103,5 119,4 134,8 132,0 133,2 134,8 131,9 127,9

Otros sectores residentes 205,5 209,3 214,3 215,7 214,0 206,0 195,8 184,2 191,1 189,1 184,2 182,2 178,6

Sociedades no financieras 124,4 127,5 130,3 132,2 132,3 125,6 119,2 111,8 115,9 115,5 111,8 111,1 108,0

Hogares e ISFLSH 81,1 81,9 84,0 83,5 81,8 80,4 76,7 72,4 75,2 73,6 72,4 71,1 70,6


Cuentas financieras II trim 2015. Resumen por sector es y operaciones(Millones de euros)

Activos financieros

Total (I)Efectivo y depósitos

Valores representativos

de deuda Préstamos

Participaciones en el capital y en

fondos de inversión

Seguros, pensiones, garantías y

otros activos

Total economía* 9.294.380 2.063.595 1.356.608 2.098.051 2.689.862 1.086.263

Instituciones financieras 4.528.290 911.805 1.232.841 1.607.809 629.585 146.251

Sectores no financieros 4.766.089 1.151.791 123.767 490.243 2.060.277 940.012Administraciones Públicas 597.063 90.924 53.793 203.649 154.476 94.222Sociedades no financieras 2.104.911 211.101 45.563 286.594 1.109.452 452.202Hogares e ISFLSH 2.064.116 849.766 24.412 - 796.349 393.589

Pasivos financieros

Activos financieros

netos (III=I- II)Total (II) Efectivo y depósitos


de deuda Préstamos




otros activos

Total economía* 10.233.007 2.403.703 1.825.666 2.308.366 2.643.966 1.051.305 -938.627

Instituciones financieras 4.537.558 2.399.755 788.477 98.301 792.535 458.490 -9.267

Sectores no financieros 5.695.449 3.948 1.037.190 2.210.065 1.851.431 592.817 -929.360

Administraciones Públicas 1.454.018 3.948 1.010.930 344.297 - 94.843 -856.955

Sociedades no financieras 3.437.755 - 26.260 1.117.915 1.851.431 442.150 -1.332.845

Hogares e ISFLSH 803.676 - - 747.853 - 55.824 1.260.440


Informe Enero 2016

50


Cuentas financieras. II trimestre 2015: VARIACIÓN R ESPECTO AL TRIMESTRE ANTERIOR.Resumen por sectores y operaciones(Millones de euros)

Activos financieros

Total (I)Efectivo y depósitos


de deuda Préstamos




otros activos

Total economía* -75.372 -17.124 -36.832 -42.523 -15.122 36.228

Instituciones financieras -82.699 -21.257 -35.765 -19.326 1.571 -7.922

Sectores no financieros 7.326 4.134 -1.067 -23.196 -16.693 44.150Administraciones Públicas -21.812 -2.160 -5.285 -17.287 -1.901 4.821Sociedades no financieras 15.692 -590 5.712 -5.910 1.635 14.846Hogares e ISFLSH 13.447 6.884 -1.493 - -16.428 24.484

Pasivos financierosActivos

financieros netos (III=I-II)Total (II)

Efectivo y depósitos


de deuda Préstamos




otros activos

Total economía* -138.932 -2.944 -60.546 -53.841 -43.189 21.586 63.560

Instituciones financieras -47.140 -3.014 -21.098 -7.832 -16.495 1.299 -35.558

Sectores no financieros -91.792 70 -39.447 -46.009 -26.694 20.289 99.118

Administraciones Públicas -40.935 70 -39.754 -12.501 - 11.250 19.122

Sociedades no financieras -51.211 - 308 -35.130 -26.694 10.307 66.903

Hogares e ISFLSH 354 - - 1.623 - -1.268 13.093


Informe Enero 2016

51


Ratio de deuda de las empresas (soc. no financieras): Comparativa con otros países de la UEM

En % del PIB132,9

108,0

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

II t

rim

01

IV t

rim

01

II t

rim

02

IV t

rim

02

II t

rim

03

IV t

rim

03

II t

rim

04

IV t

rim

04

II t

rim

05

IV t

rim

05

II t

rim

06

IV t

rim

06

II t

rim

07

IV t

rim

07

II t

rim

08

IV t

rim

08

II t

rim

09

IV t

rim

09

II t

rim

10

IV t

rim

10

II t

rim

11

IV t

rim

11

II t

rim

12

IV t

rim

12

II t

rim

13

IV t

rim

13

II t

rim

14

IV t

rim

14

II t

rim

15

ESPAÑA Alemania Francia Italia Reino Unido

Fuente: BCE y Ministerio de Economía y Competitividad.Fuente: Cuentas no Financieras Trimestrales de los Sectores Institucionales.

Cuentas detalladas, Contabilidad Nacional de España, INE y Eurostat.

Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro En % s/ Renta Disponible (media móvil)

12,8

9,2

5

7

9

11

13

15

IV t

rim

07

I tri

m 0

8II

tri

m 0

8II

I tr

im 0

8IV

tri

m 0

8I t

rim

09

II t

rim

09

III

trim

09

IV t

rim

09

I tri

m 1

0II

tri

m 1

0II

I tr

im 1

0IV

tri

m 1

0I t

rim

11

II t

rim

11

III

trim

11

IV t

rim

11

I tri

m 1

2II

tri

m 1

2II

I tr

im 1

2IV

tri

m 1

2I t

rim

13

II t

rim

13

III

trim

13

IV t

rim

13

I tri

m 1

4II

tri

m 1

4II

I tr

im 1

4IV

tri

m 1

4I t

rim

15

II t

rim

15

III

trim

15

Zona Euro España

Ahorro e Inversión de la economía españolaMillones de euros. Promedio anual

40.000

55.000

70.000

85.000

t10

7

t30

7

t10

8

t30

8

t10

9

t30

9

t11

0

t31

0

t11

1

t31

1

t11

2

t31

2

t11

3

t31

3

t11

4

t31

4

t11

5

t31

5

Ahorro Inversión

Ahorro>Inversión

Fuente: Cuentas no Financieras Trimestrales de los Sectores Institucionales. Cuentas detalladas, Contabilidad Nacional de España, INE.

Fuente: Balanza de Pagos, Banco de España.

Capacidad (+) / Necesidad de Financiación de la naciónCifras acumuladas de los últimos 12 meses. Millones de euros

-50.000

-30.000

-10.000

10.000

30.000

50.000

abr.

-10

jul.

-10

oct

.-1

0

en

e.-

11

abr.

-11

jul.

-11

oct

.-1

1

en

e.-

12

abr.

-12

jul.

-12

oct

.-1

2

en

e.-

13

abr.

-13

jul.

-13

oct

.-1

3

en

e.-

14

abr.

-14

jul.

-14

oct

.-1

4

en

e.-

15

abr.

-15

jul.

-15

oct

.-1

5

Cuenta de capital. SaldoRenta primaria y secundaria. SaldoBienes y servicios. SaldoCap.(+)/Neces.(-) de financiación

Fuente: Balanza de Pagos, Banco de España.

Capacidad (+) / Necesidad de Financiación de la naciónCifras acumuladas de los últimos 12 meses. Millones de euros

-50.000

-30.000

-10.000

10.000

30.000

50.000

ab

r.-1

0

jul.

-10

oct

.-1

0

en

e.-

11

ab

r.-1

1

jul.

-11

oct

.-1

1

en

e.-

12

ab

r.-1

2

jul.

-12

oct

.-1

2

en

e.-

13

ab

r.-1

3

jul.

-13

oct

.-1

3

en

e.-

14

ab

r.-1

4

jul.

-14

oct

.-1

4

en

e.-

15

ab

r.-1

5

jul.

-15

oct

.-1

5

Cuenta de capital. SaldoRenta primaria y secundaria. SaldoBienes y servicios. SaldoCap.(+)/Neces.(-) de financiación

Informe Enero 2016

52


Resumen de la cuenta financiera dentro de la Balanz a de Pagos española. Variación de activos menos var iación de pasivosMillones de euros

Total cuenta financiera

Inversión directa

Inversión cartera

Otra inversión

Derivados financieros

Reservas Posición neta

frente al Eurosistema

Otros del Banco de

España

2011 -29.728 9.226 26.251 41.960 2.067 10.022 -124.056 4.803

2012 1.750 -21.120 55.403 144.574 -8.349 2.211 -154.604 -16.366

2013 35.138 -14.401 -34.529 -34.047 1.039 535 136.688 -20.147

2014 21.106 9.356 -6.101 -9.921 1.109 3.890 46.973 -24.200

Ene-oct. 2014 26.699 -1.021 41.569 10.738 611 188 32.855 -23.424

Ene-oct. 2015 23.470 18.284 2.013 8.761 -1.286 4.922 -24.9 67 2.106


Deuda Externa de España frente a Otros Residentes e n la Zona Euro y al Resto del MundoMillones de euros

Total Deuda Externa

AA.PP.

Otras instituciones

financieras monetarias

Banco de España

Otros sectores residentes

Inversión Directa

IV Trim 2012 1.724.881 332.482 494.832 343.645 347.369 206.553I Trim 2013 1.734.320 348.708 532.003 303.787 342.268 207.555II Trim 2013 1.696.538 348.250 515.384 291.309 334.497 207.099III Trim 2013 1.656.251 375.196 460.835 281.557 332.192 2 06.471IV Trim 2013 1.634.508 420.761 450.995 230.313 326.670 205.769I Trim 2014 1.683.965 438.269 456.681 252.863 327.888 208.264II Trim 2014 1.708.386 471.246 456.901 238.203 329.978 212.059III Trim 2014 1.731.939 464.431 472.559 245.669 326.950 2 22.330IV Trim 2014 1.730.234 503.447 467.009 227.902 320.769 211.107I Trim 2015 1.823.137 546.434 465.902 252.276 339.685 218.840II Trim 2015 1.794.629 536.448 457.368 270.695 314.039 216.079III Trim 2015 1.811.545 538.903 464.782 277.193 314.186 2 16.482Tasas de variación interanual en % 4,60 16,04 -1,65 12,83 -3,90 -2,63


Informe Enero 2016

53


Balanza por cuenta corrienteDatos mensuales en millones de euros

-15.000

-12.500

-10.000

-7.500

-5.000

-2.500

0

2.500

5.000

oct

.-9

5a

br.

-96

oct

.-9

6a

br.

-97

oct

.-9

7a

br.

-98

oct

.-9

8a

br.

-99

oct

.-9

9a

br.

-00

oct

.-0

0a

br.

-01

oct

.-0

1a

br.

-02

oct

.-0

2a

br.

-03

oct

.-0

3a

br.

-04

oct

.-0

4a

br.

-05

oct

.-0

5a

br.

-06

oct

.-0

6a

br.

-07

oct

.-0

7a

br.

-08

oct

.-0

8a

br.

-09

oct

.-0

9a

br.

-10

oct

.-1

0a

br.

-11

oct

.-1

1a

br.

-12

oct

.-1

2a

br.

-13

oct

.-1

3a

br.

-14

oct

.-1

4a

br.

-15

oct

.-1

5

Observado (original)

Serie suavizada

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad y Banco de España.

Posición neta del Banco de España frente al EurosistemaMillones de euros

-142

.307

-450.000

-400.000

-350.000

-300.000

-250.000

-200.000

-150.000

-100.000

-50.000

0

50.000

III t

rim

00

I tri

m 0

1II

I tri

m 0

1I t

rim

02

III t

rim

02

I tri

m 0

3II

I tri

m 0

3I t

rim

04

III t

rim

04

I tri

m 0

5II

I tri

m 0

5I t

rim

06

III t

rim

06

I tri

m 0

7II

I tri

m 0

7I t

rim

08

III t

rim

08

I tri

m 0

9II

I tri

m 0

9I t

rim

10

III t

rim

10

I tri

m 1

1II

I tri

m 1

1I t

rim

12

III t

rim

12

I tri

m 1

3II

I tri

m 1

3I t

rim

14

III t

rim

14

I tri

m 1

5II

I tri

m 1

5

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad, con datos del Banco de España.

Fuente: Tesoro Público, Ministerio de Economía y Competitividad.

Deuda del Estado en circulación Millones de euros

0

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

700.000

800.000

900.000

19

88

19

89

19

90

19

91

19

92

19

93

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

Eurobonos, deuda en divisas y otrosBonos y ObligacionesLetras

• Según la Balanza de Pagos de octubre, la capacidad definanciación de la economía española frente al exterioralcanza un importe de 22,5 miles de millones de euros, entérminos acumulados de los últimos doce meses (octubre2014/octubre 2015). Esta cifra se encuentra por encima delos 14,7 mil millones de euros que registró en el acumuladode 2014.

• No obstante, la deuda externa de la economía españolacontinúa ascendiendo, situándose al término del segundotrimestre en 1,81 billones de euros.

• Por otro lado, las Cuentas Trimestrales no Financieras(CTNFSI) correspondientes al III trim. 2015, señalan unacapacidad de financiación de España frente al resto delmundo por importe de 8.092 millones de euros (3% del PIBtrimestral), superior en 2.297 millones a la del mismotrimestre de 2014 (2,3% del PIB).

Informe Enero 2016




Cuentas financieras trimestrales y posición exterior

Indicador UnidadFecha última referencia Dato actual

Trimestre anterior Año anterior


Variación* anual

Posición financiera de los hogares (Cuentas financieras)

Activos financieros Tasa de var. interanual en % II trim 15 2,50 5,75 10,44 -3,3 -7,9

Efectivo y depositos Tasa de var. interanual en % II trim 15 -1,76 -1,56 0,17 -0,2 -1,9

Particip. en capital y fondos de inversión Tasa de var. interanual en % II trim 15 8,41 15,89 31,77 -7,5 -23,4

Pasivos financieros Tasa de var. interanual en % II trim 15 -3,28 -3,43 -4,79 0,1 1,5

Préstamos Tasa de var. interanual en % II trim 15 -3,73 -4,04 -4,93 0,3 1,2

Endeudamiento de los Hogares e ISFLSH (Cuentas financieras) En % del PIB II trim 15 70,6 71,1 75,2 -0,5 -4,6

Tasa de ahorro de los hogares. Cuentas no financieras En % sobre la Renta Disponible III trim. 2015 9,2 9,7 9,2 -0,5 0,0

Balanza de Pagos

Saldo por cuenta corriente En Millones de €. Acumulado anual oct-15 10.107,0 4.544,0 3.385,0 122,43 198,58

Saldo de la cuenta financiera En Millones de €. Acumulado anual oct-15 23.470,0 2.184,0 26.699,0 974,63 -12,09

Deuda del Estado en circulación En Millones de € dic-15 889.019 884.030 841.041 0,56 5,70

Total Deuda Externa frente al resto del mundo En Millones de € III trim. 2015 1.811.545 1.794.629 1.731.939 0,94 4,60

Activos netos del Banco de España frente al Eurosistema En Millones de € III trim. 2015 -142.307 -145.400 -140.354 -2,13 1,39

* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a unidades, en

términos absolutos.


Informe Enero 2016

54

55

Consejo General de Economistas

Comisión Financiera

C/ Claudio Coello 18 1º

28001- Madrid

Tfno 914322670

www.eaf.economistas.org

[email protected]

Observatorio Financiero Enero 2016. Consejo General de Economistas.

Economy & Finance

Transcript of Observatorio Financiero Enero 2016. Consejo General de Economistas.