A NRSRO Rating*

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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MONTPIO 17 Emisión de CEBURS

HR AA

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Calificación MONTPIO 17 HR AA Perspectiva Estable Contactos Helene Campech Subdirectora de Instituciones Financieras / ABS helene.campech@hrratings.com Fernando Sandoval Director de Instituciones Financieras / ABS fernando.sandoval@hrratings.com

Definición La calificación de largo plazo que determinó HR Ratings para la emisión de CEBURS con clave de pizarra MONTPIO 17 es HR AA con Perspectiva Estable. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión se considera con alta calidad crediticia, y ofrecen gran seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantienen muy bajo riesgo crediticio bajo escenarios económicos adversos.

HR Ratings asignó la calificación de LP de HR AA con Perspectiva Estable a la emisión de CEBURS con clave de pizarra MONTPIO 17 que pretende realizar Montepío por un monto de hasta P$500.0m.

La asignación de la calificación y la perspectiva para la Emisión de CEBURS con clave de pizarra MONTPIO 171 se basa en la calificación de contraparte de largo plazo de Montepío2, la cual fue ratificada en HR AA con Perspectiva Estable el pasado 11 de octubre de 2016 (ver “calificación del Emisor” en este documento), y puede ser consultada con mayor detalle en www.hrratings.com. Por su parte, la calificación de Montepío se basa en la posición financiera mostrada en el último año, la cual va en línea con lo esperado por HR Ratings en el reporte anterior, manteniendo los indicadores de solvencia en niveles similares a lo contemplado. Además, las nuevas estrategias de negocio han permitido revertir las pérdidas netas mostradas por la baja en el precio del oro durante 2014, situación que llevó a que la Casa de Empeño acumulara seis trimestres consecutivos con utilidades netas. Asimismo, la utilidad neta acumulada 12m al 3T16 fue superior a lo proyectado dentro de un escenario base en el reporte anterior como resultado de una menor generación de estimaciones. Por su parte, se mantiene una elevada pulverización de cartera en sus diez clientes principales, lo cual reduce el riesgo ante la probabilidad de incumplimiento de pago de alguno de estos clientes. sin embargo, debido al sector económico que atiende se considera que existe un riesgo. Montepío lleva un calce apropiado del vencimiento de sus pasivos y activos. Sin embargo, se mostró una ligera presión en la razón de cartera en ejecución a cartera total, ya que actualmente el cargo a cartera en ejecución se hace al cierre de cada día y, anteriormente, se realizaba el primer día del mes, contando con todo el mes para vender las garantías o fundir el oro. Cabe mencionar que parte de la cartera en ejecución es enviada a las tiendas de Montepío con el objetivo de contar con inventario disponible. Asimismo, los indicadores de eficiencia se mantienen presionados, a pesar de haber contado con una política de gastos restrictiva durante 2014 y 2015; sin embargo, dichos niveles van en línea con lo esperado en las proyecciones anteriores. La Emisión con clave de pizarra MONTPIO 17 se pretende realizar al amparo del Programa autorizado por la CNBV3 a un plazo legal de 5 años a partir de la fecha de autorización, 23 de enero de 2017, por un monto de hasta P$1,500m. Los CEBURS se pretenden colocar por un monto de hasta P$500.0m a un plazo de 1,820 días y devengarán intereses a una tasa de TIIE a 28 días más una sobretasa a determinarse el día de la colocación puntos base. A continuación se detallan las características de la Emisión.

1 Certificados Bursátiles (CEBURS) con clave de pizarra MONTPIO 17 (la Emisión). 2 Montepío Luz Saviñón, I.A.P. (Montepío y/o la Casa de Empeño y/o el Emisor). 3 Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).

A NRSRO Rating*

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos

gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Principales Factores Considerados

Calificación del Emisor Montepío fue creada en 1902 como una fundación sin fines de lucro dedicada al préstamo prendario, formándose como una Institución de Asistencia Privada (I.A.P.). La Casa de Empeño realiza actos con fines humanitarios y de asistencia y es administrada por un Patronato. Está guiada por la Ley de Instituciones de Asistencia Privada del Distrito Federal (LIAP) y vigilada por la Junta de Asistencia Privada (JAP), con el fin de garantizar la voluntad de la Fundadora y establecer las reglas sobre el manejo del Patrimonio. Dada la misión y visión, así como su naturaleza jurídica, Montepío destina la totalidad de los remanentes que obtiene como resultado de su operación para el fortalecimiento y expansión de la Casa de Empeño. Montepío opera principalmente en la zona centro del País y mantiene una participación en el estado de Yucatán. Tiene una política de dar un mínimo de 10.0% de los remanentes a otra institución como donativo.

Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:

Sólidos niveles de solvencia, cerrando al 3T16 con un índice de capitalización de 99.8%, una razón de apalancamiento en 0.5x y una razón de cartera en producción a deuda neta en 2.1x. Esto en línea con lo esperado en las proyecciones del reporte anterior en donde se proyectó 105.0%, 0.4x y 2.3x para dicho periodo.

Mejora en indicadores de rentabilidad, con un ROA Promedio y ROE Promedio en 1.5% y 2.2% al 3T16 (vs. -1.5% y -2.2% al 3T15). Los contratos para pactar el precio del oro por adelantado y las coberturas de tipo de cambio han permitido reducir la generación de reservas. Asimismo, el mayor volumen de cartera colocado a una mayor tasa conllevó a una mayor generación de ingresos por intereses. Se espera que en 2016, el ROA Promedio y ROE Promedio cierren en 1.4% y 2.0%.

Presión en el indicador de cartera en ejecución a cartera total al cerrar en 11.3% al 3T16 (vs. 7.2% al 3T15). Esto por un cambio en el registro de cartera en ejecución, en donde el cargo se comenzó a realizar de manera diaria. Asimismo, Montepío envía prendas que tiene registradas en cartera en ejecución a sus tiendas especializadas para contar con inventario suficiente.

Índice de eficiencia e índice de eficiencia operativa continúan presionados al cerrar en 94.6% y 32.7% al 3T16 (vs. 97.8% y 32.2% al 3T15). No obstante, va en línea con lo esperado y se proyecta se coloquen en 93.7% y 31.8% al cierre de 2016.

Liquidez en niveles de fortaleza al cerrar con una brecha ponderada de activos a pasivos de 154.4% y a capital de 15.1% al 3T16 (vs. 789.9% y 24.3% al 3T15).

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Dentro de los principales factores que se tomaron en cuenta para la ratificación de las calificaciones, se considera el robusto nivel de patrimonio con el que cuenta Montepío. Con ello, su posición de solvencia se mantiene en niveles de fortaleza, cerrando con un índice de capitalización de 99.8% al 3T16 (vs. 116.5% al 3T15). La disminución en el indicador se debe a que, a pesar del robustecimiento del patrimonio por la generación de resultados, el crecimiento mostrado por parte de los activos sujetos a riesgo fue mayor, principalmente por el aumento de la cartera. A pesar de la contracción, el índice de capitalización se mantiene en niveles de fortaleza y en línea con lo esperado por HR Ratings, ya que se proyectó que cerraría el 3T16 en 105.0% y se contempla que cierre 2016 en 105.8%. Por otra parte, al 3T16 la razón de apalancamiento cerró en niveles de 0.5x (vs. 0.4x al 3T15). HR Ratings considera que el índice de capitalización y la razón de apalancamiento se mantienen como una de las principales fortalezas de Montepío. En cuanto a los indicadores de rentabilidad de Montepío, es importante mencionar que durante 2013 y 2014 éstos se posicionaron en rangos negativos debido a la generación de pérdidas netas por parte de la Casa de Empeño a raíz de una baja en la colocación, así como por las pérdidas ocasionadas por la caída en el precio del oro al no tener coberturas hasta agosto de 2013. Sin embargo, Montepío contrató diferentes coberturas como opciones de tipo put para el tipo de cambio y pactó por anticipado el precio de oro, permitiéndole estar cubierto ante la volatilidad de éstos. Es así que Montepío busca cubrir la exposición que tiene en dólares y el oro que espera vender. Lo anterior permitió a la Casa de Empeño disminuir su generación de estimaciones preventivas al considerar una menor pérdida esperada de cartera. Asimismo, la política restrictiva de gastos permitió una recuperación en cuanto a la generación de resultados netos positivos. Es así que comenzó a mostrar una mejoría a partir del 1T15 para alcanzar una utilidad neta al cierre de 2015 de P$31.5m. Dicha utilidad fue superior a la esperada en el reporte anterior, la cual era de P$21.2m. Asimismo, al 3T16, la Casa de Empeño cerró con un resultado neto 12m de P$84.9m (vs. -P$34.2m del 3T14 al 3T15). La generación de pérdidas netas en 2014 impactó negativamente los indicadores de rentabilidad de Montepío al 3T15. No obstante, la mejoría mostrada por Montepío permitió que dichas métricas mostraran una recuperación cerrando con un ROA Promedio y ROE Promedio en niveles de 1.5% y 2.2% al 3T16 (vs. -1.5% y -2.2% al 3T15). HR Ratings considera que los indicadores de rentabilidad se ubican en rangos presionados. Para 2016 se tiene contemplado que cierren en 1.4% y 2.0%. Al analizar la evolución de la cartera de Montepío, cabe recordar que entre el 3T13 y el 2T14 la cartera mostró una tendencia a la baja derivado de la caída en el precio del oro. Sin embargo, dicha tendencia mostró un punto de inflexión a partir del 2T14 como consecuencia de una mayor estabilidad en el precio del oro, así como por un cambio en la estrategia de la Casa de Empeño para diversificar sus garantías y colocar en mayor medida autos, relojes y electrodomésticos. Con ello, se puede apreciar que la cartera total mostró un crecimiento anual de 18.3% al 3T16, al cerrar en P$1,831m (vs. 5.4% del 4T14 al 3T15 y P$1,547m al 3T15). Asimismo, el crecimiento en la cartera de Montepío se ha beneficiado de nuevas estrategias de negocio, al darle un mayor enfoque a la cartera de relojes y autos, mismas que mostraron un crecimiento del 4T15 al 3T16 de 43.0% y 25.5% respectivamente. No obstante, a pesar del esfuerzo para diversificar sus garantías, las alhajas se mantienen como la garantía principal al representar 77.1% de la cartera total. Los diez clientes principales al 3T16, muestran una baja concentración respecto al saldo de la cartera total, representando 2.5% de la misma y 0.03x el patrimonio (vs. 1.8% y 0.02x al 3T15). En opinión de HR Ratings existe un riesgo bajo en caso de que alguno

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos

gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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de estos clientes se atrase en sus pagos. No obstante, HR Ratings considera que existe un posible riesgo sistémico por el perfil socioeconómico de los clientes que atiende. La razón de cartera en ejecución a cartera total mostró un incremento durante los últimos 12 meses. Esto, ya que actualmente se registra el saldo de cartera en ejecución al cierre de cada día y, anteriormente, al considerar mes nominal, se hacía el cargo a cartera en ejecución al principio de cada mes, por lo que Montepío contaba con todo el mes para vender las garantías en las tiendas especializadas o fundir el oro. Cabe mencionar que parte de la cartera en ejecución es enviada a las tiendas de Montepío con el objetivo de contar con inventario disponible. Con ello, dicha métrica ascendió a niveles de 11.3% al 3T16 (vs. 7.2% al 3T15). De tal forma, la razón de cartera en ejecución a cartera total se ubica en niveles presionados contra los mostrados históricamente. No obstante, la presión en la razón de cartera en ejecución a cartera total ajustada fue menor, al cerrar en niveles de 11.9% al 3T16 (vs. 10.9% al 3T15). Esto se debe a una menor aplicación de castigos derivado de las estrategias que implementó Montepío, como la venta de joyas en tiendas especializadas y subastas. Los ingresos totales de la operación 12m presentaron un crecimiento anual de 16.2% al cerrar en P$884.6m al 3T16 (vs. P$761.2m al 3T15) debido a una mayor generación de cartera, que aunado a una mayor tasa de colocación, permitió la generación de mayores ingresos por intereses. Los gastos operativos 12m ascendieron a P$845.3m al 3T16 (vs. P$799.3m al 3T15), reflejando un crecimiento anual de 5.8% (vs. 1.6% al 3T15). Debido a una mayor estabilidad en la situación financiera de Montepío, ésta comenzó a disminuir gradualmente su política de austeridad que inició desde 2014. Asimismo, dado el mayor volumen de operaciones, comenzaron a mostrar economías de escala. A pesar de esto, la generación de ingresos totales de la operación ocurrió en mayor proporción que el incremento en gastos, permitiendo una mejora en el índice de eficiencia, que cerró en 94.6% al 3T16 (vs. 97.8% al 3T15). Sin embargo, el crecimiento de los activos operativos fue similar a la erogación de gastos, llevando a que el índice de eficiencia operativa se mantuviera similar, cerrando en 32.7% al 3T16 (vs. 32.2% al 3T15). HR Ratings considera que los indicadores de eficiencia continúan en niveles presionados. Se espera que en 2016 ambas métricas se coloquen en 93.7% y 31.8% y continúen presentando una mejora en los próximos periodos. Al analizar las brechas de liquidez de Montepío, se observa que en todos los intervalos de tiempo, a excepción del periodo mayor a un año, el vencimiento de los activos es superior al de los pasivos. No obstante, la brecha acumulada es positiva en todos los periodos, cerrando con una brecha acumulada positiva de P$570.4m al 3T16 (vs. P$1,146m al 3T15). Con ello, la brecha ponderada de activos y pasivos cerró en niveles de 154.4% y la brecha ponderada a capital en 15.1% al 3T16 (vs. 789.9% y 24.3% al 3T15). HR Ratings considera que la posición de liquidez de Montepío refleja una apropiada administración de sus pasivos respecto a sus activos, manteniendo unas brechas de liquidez en niveles de fortaleza. En cumplimiento con la obligación contenida en el tercer párrafo de la Quinta de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores, y según nos fue informado, la emisión de CEBURS con clave de pizarra MONTPIO 17 obtuvo la calificación de AA/M por parte de Verum Calificadora de Valores, S.A.P.I. de C.V. la cual fue otorgada el 24 de enero de 2017.

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ANEXOS – Escenario Base

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ANEXOS – Escenario Estrés

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Glosario Cartera en Producción. Monto de préstamos prendarios vigentes, en términos de los plazos

señalados en los contratos de mutuo con interés y garantía prendaria, suscritos por los acreditados con la Institución. Estos incluyen aquellos contratos cuyo plazo se ha ampliado por el acreditado. Cartera en Ejecución. Monto de préstamos prendarios no liquidados en efectivo por los

acreditados de la Institución, dentro de los plazos establecidos en los contratos de mutuo con interés y garantía prendaria y cuya garantía prendaria se encuentra en proceso de ejecución o venta para efectuar la liquidación de dicho adeudo vencido. Cartera Total. Cartera en Producción + Cartera en Ejecución.

Razón de Cartera en Ejecución a Cartera Total. Cartera en Ejecución / Cartera Total.

Razón de Cartera en Ejecución a Cartera Total Ajustada. (Cartera en Ejecución + Castigos

12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Deterioro de Cartera / Cartera en Ejecución.

MIN Ajustado (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos

Prom. 12m). Índice de Eficiencia Operativa Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m.

Índice de Eficiencia Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m.

ROA Promedio. Remanente Neto 12m / Activos Totales Prom. 12m.

ROE Promedio. Remanente Neto 12m / Patrimonio Prom. 12m.

Índice de Capitalización. Patrimonio / Activos sujetos a Riesgo Totales.

Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Patrimonio Prom. 12m.

Razón de Cartera en Producción a Deuda Neta. Cartera en Producción / (Pasivos con Costo –

Inversiones en Valores – Disponibilidades). Razón de Valores en Custodia a Deuda Neta. Valores en Custodia fuera de Balance / (Pasivos

con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades). Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m.

Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva.

Brecha Ponderada a Patrimonio. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para

cada periodo / Patrimonio al cierre del periodo evaluado. Flujo Libre de Efectivo. Flujo Generado por Remanente Neto + Generación de Estimaciones

Preventivas + Castigos + Depreciación y Amortización + Cambio en Otras Cuentas por Cobrar y por Pagar.

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gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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HR Ratings Alta Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

fernando.montesdeoca@hrratings.com

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones

Felix Boni +52 55 1500 3133 Álvaro Rangel +52 55 8647 3835

felix.boni@hrratings.com alvaro.rangel@hrratings.com

Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546

ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com

Roberto Ballinez +52 55 1500 3143

roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS

Metodologías

Luis Quintero +52 55 1500 3146 Karla Rivas +52 55 1500 0762

luis.quintero@hrratings.com karla.rivas@hrratings.com

José Luis Cano +52 55 1500 0763

joseluis.cano@hrratings.com

Regulación

Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Laura Mariscal +52 55 1500 0761

rogelio.arguelles@hrratings.com

Rafael Colado

laura.mariscal@hrratings.com

+52 55 1500 3817 rafael.colado@hrratings.com

Negocios

Dirección de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

francisco.valle@hrratings.com

A NRSRO Rating*

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gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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HR AA

Instituciones Financieras 31 de enero de 2017

México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior Inicial

Fecha de última acción de calificación Inicial

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T12 – 3T16

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por KPMG proporcionada por la Casa de Empeño.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:

Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx