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HR Ratings asignó la calificación de Administrador Primario de HR AP3 para

Unión de Agricultores de Cuauhtémoc

México, D.F., (12 de febrero de 2013) – HR Ratings asignó la calificación de Administrador Primario de “HR AP3” para Unión de Agricultores de Cuauhtémoc S.A. de C.V. (UCACSA y/o la Unión de Crédito y/o la Unión). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos. La perspectiva de la calificación es Estable. La calificación asignada de HR AP3 significa que el Administrador Primario exhibe calidad aceptable en la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional cuenta con capital humano con suficiente experiencia. Sus procedimientos y controles, así como los sistemas de administración de riesgos son suficientes, y presenta una solidez financiera aceptable. Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron:

Sólidos procesos de originación, seguimiento y cobranza, manteniendo niveles de morosidad adecuados en 1.3% al 4T12 (vs. 0.3% al 4T11).

Amplia experiencia de los directivos clave de UCACSA en el nicho crediticio y agropecuario, con 147 años acumulados dentro de la industria y 29.4 años promedio por directivo.

Sólido consejo de administración, con la participación de un consejero independiente.

Sólida estructura de comités, garantizando una mejor gestión y mejores toma de decisiones en la Unión de Crédito.

Baja concentración de cartera en los 10 clientes principales, cerrando en 14.0% de la cartera total y 0.7x el capital contable de UCACSA al 4T12.

Adecuado sistema de reporteo, garantizando flexibilidad y confiabilidad en las operaciones de cartera.

Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa:

Alta concentración de cartera por cultivo financiado y por región de influencia, con 60.4% en cultivos de maíz y algodón y 54.0% en la zona de Cuauhtémoc.

Conflicto de intereses inherente al mismo modelo de negocio de las uniones de crédito.

Ausencia de manuales operativos y de manuales de sistemas.

Alta concentración de cartera agropecuaria que no forma parte de la agricultura por contrato y cobertura de precios sumando el 24.5%.

Perfil de la Empresa Unión de Crédito Agricultores de Cuauhtémoc S.A. de C.V. (UCACSA y/o la Unión de Crédito y/o la Unión) se constituyó el 9 de febrero de 1994 con un capital de P$3.0 millones (m) con la finalidad de atender las necesidades de crédito de las empresas de la comunidad menonita. La Unión surge de la necesidad que tenía la comunidad menonita de financiamiento para realizar sus actividades. Sin embargo, UCACSA también identificó la oportunidad de atender las demás necesidades bancarias inherentes, como son las transferencias bancarias, cuentas de cheques, manejo de inversiones y ahorros de los excedentes monetarios. Actualmente UCACSA atiende la comunidad menonita en sus diferentes actividades económicas: Agricultura, Ganadería, Fruticultura, Servicios, Comercio, Industria y Agroindustria.

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Control Accionario El modelo de negocios de UCACSA se basa en la ampliación de la base de socios para así obtener una mayor captación de recursos y poder colocar un mayor monto de créditos. Es por ello que al cierre del 4T12 la Unión de Crédito cuenta con 2,841 socios tenedores de los cuales 1,549 cuentan con un crédito de la misma. Por otra parte, los 10 principales tenedores de acciones concentran el 8.5% de la tenencia total con 71,795 acciones.

Comités de Administración, Organigrama y Directivos El Consejo de Administración de UCACSA es el máximo órgano de decisión y funge como enlace entre los accionistas y la organización interna, en su calidad de representante de la Asamblea de Accionistas. Una de sus principales funciones es la determinación de las estrategias del negocio, así como monitorear el desempeño integral de la organización. Lo anterior con la finalidad de reportar los resultados a los Accionistas. Por otro lado, cada Consejero debe tener un suplente, los cuales se designarán por la Asamblea General Ordinaria de Accionistas. Asimismo, los suplentes siempre serán invitados a las Juntas de Consejo, aunque contando exclusivamente con voz. Los directivos de primer y segundo nivel que laboran en UCACSA cuentan con los estudios y experiencia suficiente en el sector financiero y agropecuario, brindando de esta manera fortaleza operativa y estratégica a la Unión de Crédito. El Director General se encuentra laborando en UCACSA desde su fundación en 1993, brindándole una perspectiva general sobre el funcionamiento de la misma, y ampliando la visión de la estrategia de la Unión de Crédito. A continuación se muestra la descripción de la experiencia laboral y académica de los principales directivos de UCACSA. UCACSA cuenta con un organigrama que cuenta con cuatro áreas internas de operación. Dichas áreas son las encargadas de cubrir toda la operación de la Unión, desde la originación, el seguimiento, hasta la cobranza del crédito o generación de recursos. La Gerencia de Atención al socio es la encarga de brindar facilidades a la comitiva accionaria de la Unión de Crédito, mediante atención directa a las peticiones de los socios. Por otro lado, la Gerencia de Crédito es la encargada de la generación y colocación de cartera, así como el seguimiento y la cobranza adecuada de la misma. De igual manera, la Gerencia de Administración es la encargada de la organización y operación interna de la Unión de Crédito, de manera que las operaciones diarias se lleven de manera correcta. Los comités internos implementados por UCACSA tienen el objetivo de apoyar al Consejo de Administración y a la Dirección General en el cumplimiento y monitoreo de las actividades de la Unión Crédito, así como brindar seguridad y pluralidad a la toma de decisiones estratégicas de UCACSA. Dichos comités cuentan con miembros con alta experiencia en temas de manejos de cuentas de crédito, banca empresarial y sobre todo en áreas agropecuarias y ganaderas.

Modelo de Negocio El modelo de negocio de UCACSA gira alrededor del crecimiento de la cartera de socios e inversionistas. Esto con el fin de poder expandir su cartera de productos crediticios o de inversión. UCACSA tiene como mercado objetivo a las comunidades menonitas de Chihuahua dedicadas a la agricultura y ganadería entre otros. Dicho mercado objetivo se da a raíz de la naturaleza misma de la Unión de Crédito, ya que por políticas internas de UCACSA, solamente miembros de la comunidad menonita pueden integrarse como socios de la Unión de Crédito. Adicionalmente, la Unión de Crédito cuenta con empresas filiales con el fin de complementar los servicios ofrecidos a los socios de la comunidad. Las uniones de crédito cuentan con la ventaja de poder ofrecer productos de inversión y productos crediticios para sus socios, cumpliendo con las necesidades financieras requeridas por los mismos. UCACSA cuenta con cuatro productos destinados a la colocación de cartera, y solamente uno para la captación de recursos mediante instrumentos de inversión.

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Al cierre del 4T12 UCACSA solamente cuenta con un solo instrumento de inversión de depósitos a plazos. Dicho producto se encuentra garantizado a una tasa fijada por el mercado de los Certificados de la Tesorería (CETES) a un plazo de 7 a 360 días.

Originación del Crédito La Unión de Crédito utiliza el proceso de promoción únicamente cuando buscan captar nuevos socios para obtener recursos, ya que en el caso de la colocación de créditos no requiere de promoción. Lo anterior debido a que por las mismas características de la zona y actividades de los socios, las necesidades de financiamiento se dan en forma natural. Todos los expedientes de crédito están integrados con los contratos de créditos, carátulas de autorización por el comité respectivo, actas constitutivas, estados financieros, solicitudes de crédito, inspecciones, cotizaciones, avalúos, análisis técnicos y financieros, documentos oficiales del socio, etc. Esto se solicita de manera inicial y es requisito para que el cliente pueda continuar con el proceso de autorización.

Evaluación y Aprobación Toda solicitud de crédito es sujeta a investigación, independientemente del tipo de socio y monto solicitado. Esto además de ser un requisito se realiza con la finalidad de aportar información útil para la toma de decisiones de los órganos facultados. La investigación es realizada por ejecutivos facultados y/o departamento de crédito bajo los procedimientos establecidos, incluyendo el buró de crédito regional y nacional. Una vez que se ha investigado el socio, se procede a la elaboración de un estudio de viabilidad técnica-financiera, misma que es turnada al comité de autorización respectivo para su dictamen. Una vez que se ha investigado al socio, se procede a la elaboración de un estudio de viabilidad técnica financiera en base a un parámetro de costos de cultivos tomando como base históricos de producción y precios de los productos para determinar la capacidad de pago de los proyectos. Una vez conformada la solicitud conjuntamente con el estudio de viabilidad técnica y análisis financiero, se turna al comité correspondiente. Asimismo, los requisitos que se requieren para la autorización de cualquier línea de crédito son: ser socio de UCACSA, que la investigación de buró de crédito y referencias sean favorables, completar la solicitud de crédito, presentar los estados financieros, cumplir con la relación de garantías mínimo 2:1 y acciones suficientes y contar con la autorización de órganos facultados según sea el monto. Esto aplica para todos los créditos otorgados por la Unión.

Seguimiento y Recuperación Cada crédito otorgado se inspecciona para verificar la aplicación de los recursos, verificando condiciones de cultivos y todos los conceptos de inversión realizados para poder determinar la capacidad de pago. Los pagarés y contratos se encuentran en custodia bajo estrictas normas de seguridad y control de manera que estén siempre protegidos de cualquier contingencia, siendo responsabilidad de los departamentos de cartera, crédito y persona encargada de custodia en bóveda con supervisión de la gerencia general. Se cuenta con personal ejecutivo que vigila los vencimientos de cada socio y en caso de detectar algún problema de recuperación se toman las medidas pertinentes, ya sea con la venta de bienes o programar reestructuraciones de pasivos con el fin de evitar en todo lo posible el ingreso a cartera vencida. En casos requeridos se tiene el apoyo de un despacho jurídico interno que interviene en forma alterna para la recuperación.

Capacitación La Unión de Crédito cuenta con un programa detallado para la actualización de contenidos y capacitación para todas sus áreas, el cronograma del programa de capacitación muestra detalladamente la fecha del curso o diplomado, la duración del mismo, el curso a impartir, los contenido del cursos así como unidades contenidas en el mismo, los participantes dentro de la estructura de UCACSA que integran el curso, el departamento u área organizacional a la que pertenecen y por último la entidad reguladora o despacho externo encargado de la impartición del curso. Dicho plan de capacitación, le brinda una importante fortaleza a las operaciones de UCACSA por la constante preparación de sus empleados.

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Manuales de Operación En la operación de UCACSA, se consideran principalmente dos manuales para el correcto funcionamiento de la Unión de Crédito, y una política de recursos humanos. Cabe mencionar, que dentro del manual de crédito, se encuentra un apartado especial con la descripción de los parámetros de riesgo tomados en cuenta por UCACSA.

Sistemas de Información y Tecnología En la actualidad la UCACSA cuenta con sistemas que ayudan al control de las diversas operaciones que se llevan a cabo diariamente. Dichos sistemas están desarrollados de manera interna con la finalidad de tener una mayor velocidad de respuesta con respecto a los cambios que son necesarios en la implementación de soluciones tecnológicas. En este momento, UCACSA trabaja en una reingeniería completa de los sistemas debido a que las necesidades de negocio, así como el cumplimiento de las directrices marcadas por los diversos organismos de control, han hecho que nuestras actuales aplicaciones estén a un paso de ser obsoletas. Este cambio en los sistemas consiste en el cambio del lenguaje en que están escritos para pasar de Visual Foxpro a C#. Asimismo, la base de datos también cambió al pasar de archivos dbf a SQL Server 2005. Los planes con respecto al nuevo sistema es que su entrada en operación se dé en marzo de 2013.

Reporteo La herramienta de administración de créditos con el que cuenta UCACSA, tiene una alta capacidad de reporteo y manipulación de la información, esto con el fin de flexibilizar los reportes requeridos para su análisis. Como se mencionó anteriormente, el departamento de sistemas de UCACSA se encuentra próximo a implementar el sistema desarrollado internamente, el cuál mejorará la calidad del reporteo en la Unión de Crédito, mejorando la velocidad de procesamiento y mejorando notablemente la interfaz para el usuario. Cabe mencionar, que actualmente la interfaz del sistema, cuenta con el almacenaje de todos los contratos de manera electrónica, el cual facilita la consulta de los mismos.

Análisis de Cartera La cartera total gestionada por UCACSA al cierre del 4T12 asciende a un total de P$2,544.3m, de los cuales P$2,510.3m representan el monto de cartera vigente y P$34.0 la cartera vencida. Dicha proporción representa un crecimiento promedio de 14.5% en los últimos tres años. En cuanto a la proporción de cartera por región, se puede observar que la región de Cuauhtémoc representa la mayor parte de los créditos colocados, es decir, representa el 40.7%, mientras que las otras regiones se encuentran en una proporción adecuada. Aunado a lo anterior, esto representa un punto de atención a la Unión de Crédito por el gran porcentaje de acreditados en dicha región, ya que se encuentran vulnerables ante eventualidades ambientales o económicas en dicha zona.

Proporción de Cartera por Naturaleza del Cliente Al cierre del 4T12, el monto total colocado de cartera, asciende a P$2,544.0m, de los cuales el 68.8% representa los créditos otorgados a personas físicas, es decir, P$1,749.5m y el 31.2% a personas morales, es decir, P$794.8m. En ese sentido, se puede observar que la Unión de Crédito mantiene una proporción adecuada entre los socios de la Unión de Crédito.

Proporción de la cartera por actividad financiada Entre las actividades principales de la Unión de Crédito, se encuentran el financiamiento a la industria agropecuaria y ganadera entre otros, ya sea financiando maquinaria, insumos, semillas, o capital de trabajo de otra naturaleza. En ese sentido, al cierre del 4T12, se puede observar que el tipo de cultivo más financiado por parte de UCACSA es el maíz, ya

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que al cierre representa el 36.1% del total de la cartera colocada, seguido por los cultivos de algodón, representando al cierre el 24.3% de la cartera colocada. Dicha situación representa un área de oportunidad para la Unión de Crédito, ya que se encuentra debilitada frente a eventualidades de la industria del algodón y el maíz, tales como variación en los precios por cambios en la demanda o impactos ambientales que pudieran afectar directamente a este tipo de cultivos.

Monto de Cartera con Agricultura por Contrato Dentro del análisis elaborado por HR Ratings, uno de los aspectos a considerar es la certitud en los precios de comercialización de los cultivos, en ese sentido, la proporción de cartera que maneja UCACSA en la modalidad de agricultura por contrato es del 75.5%, sin embargo, el 24.6% de los cultivos financiados no cuentan con un precio pactado previo a su cultivo, por lo que queda expuesta a riesgos en las variaciones de precios provocados por la oferta y la demanda del producto.

Monto de Cartera Colocada por Tasa de Interés Como se mencionó anteriormente, el propósito de la Unión de Crédito desde sus inicios fue el de apoyar al desarrollo agropecuario de las comunidades menonitas. Hasta la fecha, UCACSA sigue procurando el beneficio de sus socios, mediante la colocación de créditos que se encuentren en condiciones adecuadas dentro del mercado. En ese sentido, se puede observar que las tasas cobradas van desde el 0.1% hasta un 19.8%, de las cuales el 67.8% del total de cartera colocada se encuentra representada en el rango de 11.1% a 13.0%, compuestas principalmente por productos de habilitación o avío y créditos refaccionarios.

Proporción de Cartera Colocada por tipo de Producto Al cierre del 4T12, se puede observar que el producto que representa más colocación de la cartera total es el crédito refaccionario, representando el 57.9%. Dicho producto no cuenta con un seguro para respaldar el crédito, lo que expone a la Unión de Crédito a un riesgo en cobranza en caso de incumplimiento. Aunado a lo anterior, el riesgo de mora se puede mitigar de alguna medida por las estimaciones generadas para respaldar dichos préstamos, que ascienden a un total de P$25.5m. De igual manera, el crédito simple y el crédito de habilitación o avío, representan el 22.4% y 18.5% respectivamente, de los cuales casi el 46.8% se encuentran asegurados.

Monto de Cartera por Tipo de Fondeo Como se puede observar, más de la mitad de la operación de la Unión de Crédito, se encuentra fondeada por recursos captados provenientes de los socios de UCACSA, es decir, el 58.1% de la cartera colocada es fondeada por recursos propios de la Unión de Crédito, seguido de las líneas de crédito de las instituciones de banca de desarrollo, FIRA y Financiera Rural, que representan el 15.2% y el 10.8% respectivamente. Como se mencionó anteriormente, las líneas de crédito aprobadas por instituciones de banca múltiple y la banca de desarrollo ascienden a un total de P$3,115m, de las cuales se han utilizado el 36.9% solamente, por lo que al cierre del 4T12, la Unión de Crédito dispone de recursos suficientes para fondear su operación en los próximos ejercicios.

Monto de Cartera por Grupos Relacionados Adicionalmente, se analizó el porcentaje de cartera colocada en grupos relacionados dentro de la Unión de Crédito, como se puede observar, los grupos relacionados representan el 5.7% de la cartera total colocada al 4T12, ascendiendo a un monto de P$144.4m, mientras que el resto de la cartera colocada es mantiene un riesgo individual de crédito. Dicha proporción suma fortaleza a las operaciones de gestión de cartera de UCACSA, disminuyendo el riesgo en el proceso de colocación.

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Monto en Cartera por tipo de Moneda De igual manera, UCACSA mantiene operaciones en dólares para la comodidad de sus socios, aunque vale la pena mencionar que la gran parte de la colocación está en pesos (86.6%), la operación en dólares que mantiene la Unión de Crédito asciende a un total de P$339.9m. representando el 13.4% de la cartera total colocada. En ese sentido, dicha proporción reduce el riesgo ante eventualidades económicas que pudieran afectar la cotización peso/dólar y directamente en las operaciones de UCACSA.

Concentración de Cartera Al cierre del 4T12, los 10 principales clientes de la Unión de Crédito, representan un monto de P$356.5m lo que representa el 14.0% de la cartera total, y el 0.7x el capital de UCACSA. Dicha diversificación de cartera le brinda una fortaleza a UCACSA, ya que con su capital puede hacer frente en caso de que algún cliente principal cayera en cartera vencida. Esto se mantiene como una de las principales fortalezas observadas por parte de HR Ratings. Por otro lado, el monto en cartera vencida que gestiona la Unión de Crédito, asciende a un monto de P$34.0m, lo que representa de la cartera total el 1.3%. De esta manera la Unión de Crédito se muestra fortalecida por una correcta gestión de la originación del crédito y una adecuada diversificación de la cartera total.

Grupos de Poder En cuanto a los Grupos de Poder, los principales ocho grupos aglomeran el 2.9% de las acciones de la Unión de Crédito al 4T12. Asimismo, representan el 5.7% de la cartera total de UCACSA. En ese sentido, se puede observar poca influencia de estos grupos en la cartera colocada de UCACSA. Por otra parte, se muestra también un bajo riesgo de concentración, donde en caso de que una de las personas morales o físicas de un grupo relacionado caiga en incumplimiento, el riesgo de que las demás caigan es menor. HR Ratings considera que UCACSA mantiene una baja sensibilidad en cuanto a la concentración, reduciendo el riesgo crediticio en la Unión de Crédito.

Situación Financiera

UCACSA tiene una calificación de contraparte de largo plazo y de corto plazo de “HR BBB” y “HR3” respectivamente. Al 4T12 la Unión de Crédito mostró una sana situación financiera. La cartera de crédito total (Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida) del 4T11 al 4T12 mostró un crecimiento de 17.1%, para colocarse en P$2,510.3m al cierre del 4T12 en contraste con el 14.8% que tuvo del 4T10 al 4T11. Esto se dio por el aumento en la colocación de UCACSA, derivada de sus líneas de fondeo y de la buena gestión de la Unión de Crédito, lo que de igual manera permite mantener un comportamiento de ingresos estable. En cuanto a la calidad de la cartera, el índice de morosidad (Cartera de Crédito Vencida / Cartera de Crédito Total), se ubicó en 1.3%, en contraste con el 0.5% mostrado al cierre del 4T11, manteniéndose en rangos aceptables para la industria. Es importante mencionar que esto se deriva de los sólidos procesos de originación, seguimiento y cobranza de la cartera de crédito. Es importante mencionar que a pesar de su baja cartera vencida, la cobertura la han mantenido en 2.6x. Por otra parte, el MIN Ajustado (Margen Financiero Ajustado 12m / Activos Productivos Prom. 12m) al 4T12 se encuentra en niveles aceptables para el promedio de la industria de 4.8% (vs. 4.6% al 4T11). En cuanto al control de los gastos de administración, la Unión de Crédito históricamente ha mostrado una correcta gestión en sus operaciones, mostrando un control adecuado de sus gastos administrativos. De esta manera el índice de eficiencia (Gastos de Administración 12m / (Ingresos Totales de la Operación 12m+ Estimación Preventiva 12m)) y el índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m) se han mantenido en un rango promedio de la industria. Al 4T12 el índice de eficiencia y el índice de eficiencia operativa se colocaron en 29.7% y 1.7% (vs. 34.5% y 2.1% al 4T11), mostrando así la buena gestión de sus costos operativos.

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Con respecto a las razones de rentabilidad, el ROA Promedio (Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m) y ROE Promedio (Utilidad Neta / Capital Contable Prom. 12m) al 4T12 se colocaron en 2.3% y 14.9%, respectivamente (vs. 2.1% y 14.3% al 4T11). Estos indicadores se dieron en la medida de un correcto control operativo, así como el aumento en los ingresos derivados del aumento de colocación de cartera. En cuanto a las métricas de solvencia, el índice de capitalización (Capital Neto / Activos Sujetos a Riesgo) y la razón de apalancamiento (Pasivo Total Prom. 12m / capital Contable Prom. 12m), al 4T12 se encuentran en niveles por arriba a los de la industria de 20.3% y 5.6x, respectivamente (vs. 19.3% y 5.7x al 4T11). Estos niveles se ubican en un rango adecuado para la UCACSA. De acuerdo a la razón de cartera vigente a deuda neta, UCACSA históricamente ha mantenido esta razón por encima del promedio de la industria. Esto demuestra la suficiente capacidad con la que cuenta la Unión de Crédito para poder hacer frente a su deuda neta a través de su cartera de crédito vigente. Al 4T12 la razón está en 1.2x (vs. 1.2x al 4T11).

Conclusión De acuerdo al análisis de riesgos realizado, HR Ratings asignó la calificación de Administrador Primario de “HR AP3” para Unión de Crédito de Agricultores de Cuauhtémoc. Lo anterior tomando en cuenta la adecuada gestión de procesos de originación, seguimiento y cobranza reflejándose en la correcta evolución de la colocación de cartera y la baja morosidad presentada en sus acreditados. Por otra parte, los índices de rentabilidad y solvencia de la Unión, se mantienen como una fortaleza para UCACSA así como un correcto manejo de su liquidez presentado al cierre del presente ejercicio. Por el lado cualitativo, la fortaleza principal de UCACSA, es la experiencia acumulada de sus principales directivos y del consejo de administración, contando con vasta experiencia en temas de crédito y agrofinanzas. Asimismo, cuentan con una estructura de comités adecuada, garantizando la fiabilidad y seguridad de las operaciones de la unión. De igual manera, cuentan con sistemas tecnológicos que permiten un mejor manejo y control de la cartera, ofreciendo flexibilidad en la generación de reportes. Asimismo, una fortaleza para Unión es la constante capacitación que reciben sus empleados, proporcionando un valor agregado a su personal, y una mejor calidad de capital humano. Dentro de las áreas de oportunidad, se encuentra la concentración de cartera en la región de Cuauhtémoc, así como en los tipos de cultivos financiados, representando así, un riesgo ante eventualidades ambientales. Asimismo, una parte importante de los cultivos financiados por UCACSA, no cuentan con una cobertura de precios, lo que expone, tanto a productores como a la Unión de Crédito, a variaciones fuertes de las cotizaciones de dichos cultivos. Otra área de oportunidad de UCACSA, es la falta de manuales operativos y de sistemas, para poder tener una mejor gestión en las operaciones de la Unión.

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Contactos

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que cuenta con una experiencia integral de más de 100 años en el análisis y calificación de la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México, así como de la capacidad de administración de activos, o desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social por parte de alguna entidad. Los valores de HR Ratings son la Validez, Calidad y Servicio. Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior Inicial

Fecha de la última actualización Inicial

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1 de enero del 2009 al 31 de diciembre del 2012

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información interna y dictaminada proporcionada por la Empresa.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N.A.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N.A.

En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis.

Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras, HR Ratings E-mail: pedro.latapi@hrratings.com

Claudio Bustamante Analista, HR Ratings E-mail: claudio.bustamante@hrratings.com

Felix Boni Director de Análisis, HR Ratings E-mail: felix.boni@hrratings.com

C+ (52-55) 1500 3130

Fernando Sandoval Asociado, HR Ratings E-mail: fernando.sandoval@hrratings.com

Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis, HR Ratings E-mail: fernando.montesdeoca@hrratings.com

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administradores Primarios de Créditos (México), Abril 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar

www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

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Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.