El dinero, El Interés y La Renta:• Los tipos de interés constituyen un importante determinante del

gasto agregado, y el Banco Central, que controla el crecimiento del dinero y los tipos de interés, es la primera institución a la que se acusa cuando la economía atraviesa dificultades.

• El Modelo IS-LM, que se presenta en este capitulo constituye, el núcleo de la Macroeconomía Modera, que conserva el espíritu y numerosos detalles del modelo presentado en el cap. Anterior, sin embargo, se introduce el tipo de interés entre los determinantes de la Demanda Agregada.

• La introducción de los mercados de Activos y de los tipos de interés tiene tres importantes:

1) La aplicación muestra como funciona la política monetaria

2) Hasta ahora solo se ha examinado el «Mercado de Bienes» , introduciendo el Mercado de Activos, se analiza en forma mas exhaustiva el efecto de la política fiscal y la introducción de la Política Monetaria.

3) Que las variaciones del tipo de interés solo reducen los efectos expansivos de la política fiscal (en lugar de anularlos totalmente), y que no obstante, también producen un importante efecto secundario. La composición de la D.A. entre el gasto de inversión y el consumo, depende del tipo de interés. La subida de los tipos de interés reduce el D.A., principalmente al reducir la inversión.

El mercado de Bienes y la Curva IS

• La curva IS, muestra las combinaciones de los tipos de interés y de los niveles de producción con los que el gasto planeado es igual a la renta.

• La inversión y el tipo de interés: la inversión es el gasto dedicado a aumentar el capital de la empresa, como las maquinas o los edificios. Las empresas, generalmente solicitan prestamos. Cuando mas alto es el tipo de interés de esos prestamos, menores son los beneficios que pueden esperar obtener, en cambio si son bajos, las empresas desean pedir mas prestamos, e invertir mas.

• La curva de demanda de inversión: específicamente una función de gasto de inversión tiene la siguiente formula I=I¨- bi b > 0 ; donde i : es el tipo de interés, y b : mide la respuesta de la inversión al tipo de interés e I : representa el gasto autónomo de inversión, es decir, el gasto de inversión que es independiente tanto de la renta como del tipo de interés. Dicha ecuación establece que cuanto mas bajo es el tipo de interés, mayor es la inversión planeada; el coeficiente b mide la sensibilidad del gasto de inversión al tipo de interés.

• Tipo de Interés

• Costo planeado de inversión

La curva de inversion • Muestra el nivel planeado de gasto de inversión

correspondiente a cada tipo de interés. Las variaciones de la inversión autónoma desplaza la curva de inversión.

• El tipo de interés y la demanda agregada: la curva IS = DA = Ā + cY – bi

• Ā: es la parte de la demanda agregada que no es afectada ni por el nivel de renta ni por el tipo de interés. Dado el tipo de interés, i1; donde el ultimo termino de la ecuación es una constante (bi), podemos trazar la función de la D.A., en esta ocasión con una ordenada en el origen igual Ā – bi1. el nivel de renta de equilibrio obtenido de la manera habitual es Y1 en el punto E1. dado que el nivel de renta de equilibrio se obtiene con un nivel dado del tipo de interés, i2. el gasto de inversión es mayor cuando baja el tipo interés.

• eso implica un desplazamiento ascendente de la curva de demanda agregada. Asi se obtiene el punto E 2, que trasladado al panel inferior, registramos el hecho de que el tipo de interes i2, implica el nivel de renta de equilibrio Y2. por tanto, el punto E2 es otro punto de la curva IS.

DA=Y Ha E2

Ā+ eY – bi2

Ā – bi2 E1

Ā – bi1

Y1 Y2

Hb

l1

l2

E1

15

E2

Y1 Y2

Y= Renta, Produccion

La pendiente de la curva IS• La curva IS, tiene pendiente negativa porque una subida del

tipo de interés reduce el gasto de inversión, reduciendo así la D.A. y, por lo tanto, el nivel de renta de equilibrio. Variaciones del tipo de interés y del multiplicador, conforme a la sgte. Ecuación:

• Y= df (A - bi) d6 = 1 1 - c

• Donde d6 es el multiplicador en presencia de impuestos sobre la renta. Supongamos que el gasto de inversión es muy sensible al tipo de interés, esto hará que el parámetro «b», sea grande. En este caso una determinada variación del tipo de interés producirá una gran variación de la D.A y por tanto, un enorme desplazamiento ascendente de la curva de D.A., lo que alterara significativamente el nivel de renta de equilibrio.

• O sea que, si se verifica que una variación de «i», altera significativamente la renta, tendremos una curva IS, muy plana (ocurre si la inversión es muy sensible a: «i».;) en cambio, si ante una modificación de «i», no existe una mayor influencia sobre la renta y que el gasto de inversión no sea muy sensible a: «i», la curva IS, será relativamente inclinada.

La posición de curva IS

• Un desplazamiento de la curva IS, es provocado por una

variación del Gasto Autónomo. Un aumento de la D.A. como

consecuencia de una aumento del Gasto Autónomo desplaza

la curva de D.A. de la parte (a) en sentido ascendente,

elevando el nivel de producción de equilibrio correspondiente

a: «i». La curva IS, de la parte (b) se desplaza. Ahora la renta

de equilibrio es mayor en todos los niveles de «i», el

movimiento horizontal de IS, es igual al multiplicador por el

aumento del gasto autónomo.

a

0

i

11

0

E4

Y1 Y2

IS

IS

E2

El multiplicador

11 - 6

• Eleva el nivel de renta de equilibrio al tipo de interés i1. el punto e2, de la Fig. 5b, es pues, es un punto arbitrario de la curva IS inicial, se puede realizar el ejercicio con todos los niveles del tipo de interés y obtener así la nueva curva IS. Por lo tanto, un aumento del gasto autónomo desplaza la curva IS hacia la derecha.

• ¿Cuánto se desplaza? En el panel superior se observa que la variación de la renta provocada por una variación del gasto autónomo es exactamente el producto del multiplicador y la variación del gasto autónomo. Eso significa que la curva IS, se desplaza horizontalmente en una distancia igual al producto del multiplicador y la variación del gasto autónomo, al igual, que en el panel inferior. Por tanto, un aumento de las compras del Estado o de sus transferencias desplazara la curva IS, hacia la derecha; el grado de desplazamiento dependerá de la magnitud del multiplicador. Una reducción de las transferencias o de las compras del Estado desplazara la curva IS hacia la Izquierda.

La posiciones situadas fuera de la curva • Los puntos situados encima y a la derecha, corresponden a un

exceso de oferta de Bienes y los situados debajo y a la izquierda corresponden a un exceso de demanda de bienes. En E4, los intereses son mas altos que en E2, cuando los intereses son mas altos, el gasto de inversión es demasiado bajo, por lo que la producción es superior al gasto planeado y hay un exceso de oferta de bienes.

I1

I2

0

E1E4

Exceso de DemandaEDBD= E3

Exceso de Oferta = E0B

IS

YY1

Renta, Producción

Los mercados de Activos y la curva LM:• Los mercados de activos son los mercados en los que se

intercambia dinero, bonos, acciones, viviendas y otros tipos de riqueza.

• Un bono es un instrumento que promete pagar a su poseedor unas cantidades acordadas de dinero en determinadas fechas.

La restricción de la riqueza:En un determinado momento una persona tiene que decidir

como va a distribuir su riqueza financiera entre los distintos tipos de activos. Este tipo de decisiones sobre la forma en que se tienen los activos se denomina «decisiones de cartera». Existe una restricción presupuestaria de la riqueza que establece que la suma de la D. de dinero y la D. de bonos del individuo tiene que ser igual a su riqueza financiera total.

• La D. de dinero en términos reales y en términos nominales:La D. nominal de dinero es la D. de una determinada cantidad de

«Unidades monetarias» por parte de una persona. La D. real de dinero es la D. de dinero expresada en el numero de unidades de bienes que puede comprarse con el; es igual a la D. nominal dividida por el nivel de precios.

Los saldos monetarios reales:Son la cantidad nominal de dinero dividida por el nivel de

precios. La D. real de dinero se denomina D. de Saldos Reales.La restriccion presupuestaria de la riqueza en los mercados de

activos, establece que la D. de saldos reales, que domina: «L», mas la D. de tenencias reales de bonos, que se denomina: «DB», deben ser iguales a la riqueza financiera real del individuo. La riqueza financiera real no es, mas que la riqueza nominal: «WN», dividida por el nivel de precio: «P»., de donde obtenemos la sgte, ecuación:

• L + DB = WN / P

La cantidad total de riqueza financiera real de la economía esta formada por los saldos monetarios reales y los bonos reales. Por tanto, la riqueza financiera real total es igual a: WN / P = M / P + OB; siendo «M»: la cantidad de saldos monetarios nominales y «OB»: el valor real de la oferta de bonos. La riqueza financiera real total esta formada por los saldos reales y los bonos reales.

La oferta monetaria, el equilibrio del mercado de dinero y la curva LM.

Para estudiar el equilibrio del mercado de dinero, tenemos que indicar como se determina la oferta monetaria. La cantidad nominal de dinero, M, es controlada por el Banco Central, consideramos que esta dada y es igual a M. suponemos que el nivel de precios es constante e igual a P, por lo que la Oferta Monetaria Real es:

• M / P (dado que de momento se mantienen constantes, se los indican por medio de una barra).

1

12

11

0Y1 Y2 Y

LM

E2

a 1

12

11

0

b

E2

E1L2

L1

M / P

Obtención de la curva LM:• El panel de la derecha muestra el mercado de dinero. La

oferta de saldos reales es la línea recta vertical M / P. la oferta monetaria nominal es fijada por el banco central y se supone que el nivel de precios P esta dado. Las curvas de demanda de dinero L1 y L2, corresponden a diferentes niveles de renta. Cuando el nivel de renta es Y1, la curva de demanda de dinero es: L1, y el tipo de interes de equilibrio es i1. de esa manera se obtiene el punto E1 de la curva LM, en el panel (a). En el nivel de renta Y2, que es mas alto que el Y1, el tipo de interés de equilibrio es i2, lo que nos da el punto E2, de la curva LM.

• La curva LM o curva de equilibrio del mercado de dinero muestra todas las combinaciones de los tipos de interés y los niveles de renta con las que la demanda de saldos reales es igual a la oferta. En la curva LM, el mercado de dinero se encuentra en equilibrio. La curva LM, tiene pendiente positiva. Una subida del tipo de interés reduce la demanda de saldos reales. La D de saldos reales depende del nivel de la renta real y del tipo de interés, que se expresa de la siguiente manera: (L=kY – hi); k, h 0. Para que la D de saldos reales sea igual a la oferta fija, tiene que aumentar el nivel de renta. Por lo tanto, el equilibrio, la D tiene que ser igual a la Oferta, o sea: M/P = kY – hi; despejando el tipo de interés tenemos que: i = 1/h (kY – M/P).

• K= Mide la sensibilidad de la D de dinero (saldos reales) al nivel de renta.

• h: Mide la sensibilidad de la D de dinero (saldos reales) al nivel del tipo de interés.

• La pendiente de la curva LM:• Cuanto mayor es la sensibilidad de la D. de dinero a la renta,

medida por k, y menor su sensibilidad al tipo de interés , h, mas pendiente tiene la curva LM. Si la D. de dinero es relativamente sensible al tipo de interés, de tal manera que h, es cercano a cero, la curva LM, es casi vertical. Si la D. de dinero es sensible al tipo de interés, de tal manera que h, es grande, la curva LM, es casi horizontal.

El equilibrio de los Mercados de Bienes y de Activos

• Las curvas IS y LM, resumen las condiciones que tienen que satisfacerse para que se hallen en equilibrio los mercados de bienes y de dinero, respectivamente. Para que se encuentren en equilibrio simultáneamente, los tipos de interés y los niveles de renta tienen que ser tales que tanto el mercado de bienes como el de dinero se encuentren en equilibrio. Esta condición se satisface en el punto E, de la figura de abajo., que resume el análisis anterior «el tipo de interés y el nivel de produccion son determinados por la interdependencia de los mercados de activos (LM) y de bienes (IS)»

• Los mercados de bienes y de activos se vacían en el punto E. los tipos de interés y los niveles de renta son tales que el publico tiene la cantidad existente de dinero y el gasto planeado es igual a la producción.

• Las variaciones de los niveles de renta de equilibrio y del tipo de interés: los niveles de renta de equilibrio y de tipo de interés, varían cuando se desplaza la curva IS, o la curva LM

LM

IS

E

Y0ProducciónRenta

1

10

LM

IS

E

E

10

0

del Dinero, es eliminado casi al instante por una variación adecuada de: «i». En condiciones de desequilibrio, nos desplazamos, pues, a lo largo de la curva LM.

ELM

IS

Y0

0

10

1

Y: Renta, Producción

• Si el mercado de dinero se ajusta rápidamente, la economía siempre se encuentra en equilibrio monetario. En el grafico significa que se encuentra permanentemente en la curva LM. Cuando hay un exceso de D. de bienes, la producción e «i», aumentan y cuando se produce un exceso de O. de bienes, la producción e «i», disminuyen.

• OBS: el multiplicador de la política fiscal: muestra cuando varia el nivel de renta de equilibrio cuando se incrementa el gasto publico, manteniendo constante la oferta aumenta el nivel de renta de equilibrio cuando aumenta la oferta monetaria real manteniéndose constante la política fiscal.

Resumen• El modelo IS-LM, es el modelo básico de demanda agregada,

que tiene en cuenta los mercados de activos, como el de bienes. Poniendo especial énfasis de como influyen la política monetaria.

• La curva IS, muestra las combinaciones de «i» y los niveles de renta con los que el mercado de bienes se encuentra en equilibrio, tiene pendiente negativa.

• La curva LM, muestra la combinaciones de «i» y los niveles de renta con los que la demanda de saldos reales es igual a la oferta, en esta curva el mercado de dinero se encuentra en equilibrio, tiene pendiente positiva. Cuando la oferta de saldos reales viene dada exógenamente.

• El tipo de interés y el nivel de producción son determinados conjuntamente por el equilibrio simultaneo de los mercados de bienes y dinero, lo que ocurre en el punto de intersección de las curvas IS y LM.

• Normalmente, suponemos que los mercados de activos se vacían rápidamente, por lo que cuando existe una perturbación, la economía tiende a desplazarse a lo largo de la curva LM, hasta alcanzar un nuevo equilibrio.

La política monetaria• La institución del estado responsable de la política monetaria

y que actúa de una forma casi independiente, es el Banco Central; O sea, es el que dirige la política monetaria principalmente por medio de las operaciones de mercado abierto, que consiste en la compra-venta bonos, aumentando o reduciendo, respectivamente, la cantidad de dinero.

E LM LM

E 1 K

YY0

1

10

1

• Un aumento de la cantidad real de dinero (compra de bonos en el mercado abierto), desplaza la curva LM hacia la derecha. Los mercados de activos se ajustan inmediatamente y los tipos de interés descienden entre los puntos E y E. la bajada de los tipos de interés estimula la inversión y el gasto y la renta aumenta hasta que se alcanza un nuevo equilibrio en el punto E. una vez realizados todos los ajustes, un aumento de la cantidad real de dinero eleva la renta de equilibrio y reduce los «i» de equilibrio.

El mecanismo de trasmisión:

• el proceso por el que los cambios de la política monetaria afectan a la D.A., consta de dos pasos esenciales: 1°) un aumento de los saldos reales induce al desequilibrio en las carteras, es decir a: (i) y al nivel de renta existentes, el publico tiene mas dinero del desea, lo que lleva a los tenedores de carteras a intentar reducir sus tenencias de dinero comprando otros activos y alterando así los precios y rendimientos de los activos. En otras palabras, la variación de la oferta monetaria altera los «i». 2°) la segunda fase del proceso de transmisión se produce cuando la variación de los tipos de interés afecta a la D.A.

• Resumen de las fases del mecanismo de transmisión:1.Variación de la oferta monetaria real.2.Los ajustes de las carteras, inducen a una variación de los

precios de los activos y de los «i»3.El gasto se ajusta a la variación de los tipos de interés.4.La producción se ajusta a la variación de la D.A (demanda

agregada)

La trampa de la liquidez:• Es una situación en la que el publico esta dispuesto, dado el tipo

de interés, a mantener cualquier cantidad de dinero que se ofrezca. Eso implica que la curva LM, es horizontal y que las variaciones de la cantidad de dinero no la desplazan. En este caso, la política monetaria llevada a cabo por medio de operaciones de mercado abierto no influye ni en el tipo de interés ni en el nivel de renta. O sea que, la política monetaria no puede influir en : «i»

• Cuando «i» es cero, existe una trampa de la liquidez. En este supuesto caso, el publico no desea tener bonos, ya que el dinero, que tampoco rinde intereses, tiene la ventaja de que puede utilizarse para realizase para realizar transacciones. Por tanto, en este hipotético caso, la política monetaria no funciona.