Modelo informe de Fondos de Inversión...en todos sus aspectos importantes, la situación financiera...

FONDO DE INVERSION BN SUPERFONDO DOacuteLARES ADMINISTRADO POR

BN SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIOacuteN SA

Estados Financieros

31 de diciembre de 2009 (Con cifras correspondientes de 2008)

(Con el Informe de los Auditores Independientes)

Informe de los Auditores Independientes

A la Superintendencia General de Valores y a la Junta Directiva y Accionista BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversioacuten SA Hemos efectuado la auditoriacutea del estado de activos netos adjunto del Fondo de Inversioacuten BN Superfondo Doacutelares (el Fondo) administrado por BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversioacuten SA (la Compantildeiacutea) al 31 de diciembre de 2009 y de los estados de operaciones de cambios en el activo neto y de flujos de efectivo por el antildeo terminado en esa fecha Estos estados financieros son responsabilidad de la Administracioacuten del Fondo Nuestra responsabilidad es expresar una opinioacuten sobre esos estados financieros con base en nuestra auditoriacutea Los estados financieros del 2008 fueron auditados por otros auditores cuyo informe de fecha 28 de enero de 2009 expresoacute una opinioacuten sin salvedades sobre dichos estados Efectuamos nuestra auditoriacutea de acuerdo con las Normas Internacionales de Auditoriacutea Esas normas requieren que planifiquemos y ejecutemos la auditoriacutea para obtener una seguridad razonable acerca de si los estados financieros estaacuten libres de errores significativos Una auditoriacutea incluye examinar sobre una base selectiva la evidencia que respalda los montos y las revelaciones en los estados financieros Una auditoriacutea incluye evaluar tanto los principios de contabilidad utilizados y las estimaciones significativas hechas por la Administracioacuten asiacute como la presentacioacuten en conjunto de los estados financieros Consideramos que nuestra auditoriacutea ofrece una base razonable para nuestra opinioacuten Seguacuten se indica en la nota 1-b los estados financieros han sido preparados de acuerdo con las disposiciones de caraacutecter contable emitidas por el Consejo Nacional de Supervisioacuten del Sistema Financiero (CONASSIF) y la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL) En nuestra opinioacuten los estados financieros antes mencionados presentan razonablemente en todos sus aspectos importantes la situacioacuten financiera del Fondo de Inversioacuten BN Superfondo Doacutelares al 31 de diciembre de 2009 y los resultados de sus operaciones y sus flujos de efectivo por el antildeo terminado en esa fecha de conformidad con la base de contabilidad que se indica en la nota 1-b

-2- Esta opinioacuten de los Auditores Independientes es para informacioacuten de la Junta Directiva y Accionista de BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversioacuten SA y de la Superintendencia General de Valores 12 de febrero de 2010 San Joseacute Costa Rica Eric Alfaro V Miembro No 1547 Poacuteliza No R-1153 Timbre de cent1000 de Ley No 6663 Vence el 30092010 adherido y cancelado en el original

Estado de Activos Netos Al 31 de diciembre de 2009

(Con cifras correspondientes de 2008) (En US d6lares)

Nota 2009 2008 Activos

Efectivo 3 US$ 5886852 7723508 Inversiones (vease Estado de Inversiones) 23600748 I 1598525 Intereses por cobrar 71908 161933 Cuentas por cobrar 5 142740 Gastos pagados por anticipado 561 291

Total activos US$ 29560069 19626997

Pasivos Cuentas por pagar 6 US$ 30 3618 Comisiones por pagar 3 4855 6443

Total pasivos US$ 4885 10061 Activo neto US$ 29555 I 84 19616936

Composici6n del valor del activo neto Certificados de titulos de participaci6n US$ 22190826 14978695 Capital pagado en exceso 6814022 4173111 Ganancia no realizada por valuaci6n de inversiones 1142 Ganancias por distribuir 550336 463988

Total activo neto US$ 29555184 19616936

Numero de certificados de titulos de participaci6n 22190826 14978695

Valor del activo neto por titulo de participaci6n US$ 13318649769 13096558812

Cuentas de orden 8 US$ 18840 21508

~~ldrljoll C ontador General

JJl~~~ Anditor IntenlO

Veanse las notas que acompafian a los estados financieros

FONDO DE INVERSION BN SUPERFONDO DOLARES Administrado por

BN SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION SA


BN SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION SA Estado de Operaeiones

Afio terminado el 31 de dieiembre de 2009 (Con eifras eorrespondientes de 2008)

(En US d6lares)

Ingresos Ingresos por intereses y deseuentos neto Gananeia por venta de inversiones disponibles para la venta Otros ingresos

Total ingresos

Gastos Perdida por venta de inversiones disponibles para la venta Comisiones por administraei6n del fondo Gastos finaneieros Otros gastos

Total gastos

Utili dad antes de impuesto sobre la renta Impuesto de renta Utilidad neta del ailo

Utilidades por titulo partieipaei6n basieas y diluidas

4 US$

3

7

2009 2008

626755 422257 5734 9065 4955 12788

637444 444110

812 13544 276048 125546

55 574 14277 17750

291192 157414

346252 286696 287 453

345965 286243 US$ ============ US$ 00156 00191

=========

Ch ~tLdg6C ~~~~~~~adorGeneraJ And itor Illtemo

Veanse las notas que aeompafian a los estados finaneieros



Saldo al 31 de diciembre de 2007 Utilidad neta del ano Fondos recibidos de los inversionistas durante el ano Liquidacion de participaciones a los inversionistas durante el ano Cambio neto eo el valor razonable de las inversiones en valores Perdida neta realizada por venia de inversiones en valores Utilidades distribuidas a los inversionistas durante el ano Saldo al 31 de diciembre de 2008 Utilidad neta del ano Fondos recibidos de los inversionistas durante el ano Liquidacion de participaciones a los inversionistas durante el ano Cambio neto en el valor razonable de las inversiones en val ores Ganancia neta realizada por venta de inversiones en valores Utilidades distribuidas a los inversionistas durante el ano Saldo al 31 de diciembre de 2009

Pablo

Veanse las notas que acompanan a los estados financieros

Estado de Cambios en los Activos Netos Ano terminado el 31 de diciembre de 2009

(Con cifras correspondientes de 200amp) (En US dolares)

Numero de Certificados de certificados titulos de

de participacion participacion US$ amp63720 I

2249128amp (16 149794)

14978695 1497amp695

35241938 (28029807)

Ganancia (perdida) Capital neta no realizada

pagado en por valuacion exceso de inversiones 2018069

6708807 (4553765)

(3337) 4479

4173111 1142

1145535amp (8814447)

3780 (4922)

22190826 US$ 22190amp26 6814022

Ch ~C J~~~i Auditorlntemo~ir~t~O-a1

Ganacias (perdidas) por distribuir

400959 286243

(223214) 4639ampamp 345965

(259617) 550336

Total 11056229

2amp6243 29200095

(20703559) (3337) 4479

(223214) 19616936

345 965 46697 296

(36amp44254 ) 37amp0

(4 922) (259617)

295551amp4


BN SOCIEDAD ADMINlSTRADORA DE FONDOS DE INVERSION SA Estado de Flujos de Efectivo

Afio terrninado el 31 de diciembre de 2009 (Con cifras correspondientes de 2008)

(En US d6lares)

2009 2008

Fuentes (uso) de efectivo Actividades de operacion

Utilidad neta US$ 345965 286243

Ajustes para conciliar la utilidad con el efectivo de las actividades de operaci6n Ganancia (perdida) neta no realizada en la valuaci6n de inversiones 4922 (4479) Ingresos por intereses (626755) (422257) Gastos por intereses 55 574

Efectivo usado por las operaciones Efectivo provisto por (usado para) cambios en

Cuentas por pagar Comisiones por pagar Intereses cobrados Intereses pagados Cuentas por cobrar Gastos pagados por anticipado

(275813)

(3528) (1588)

716780 (55)

142740 (270)

(139919)

(1 972) 4626

492916 (574)

(142162) (291)

Efectivo neto provisto par las actividades de operacion 578266 212624

Actividades de inversion Compra de inversiones disponibles para la venta Venta de titulos disponibles para la venta

Efectivo neto usado por las actividades de inversi6n

(76378511) 64370164

(12008347)

(66020882) 65029394

(99l488)

Actividades de tinanciarniento Fondos recibidos de inversionistas Retiros efectuados por inversionistas Utilidades distribuidas a los inversionistas durante el ailo

Efectivo neto provisto por las actividades de financiarniento

46697296 (36844254)

(259617) 9593425

29200095 (20703559)

(223214) 8273322

Disminuci6n (aumento) neta en el efectivo Efectivo al inicio del afio Efectivo al final del ailo US$

(l836656) 7723508 5886852

7494458 229050

7723508

()i~~~ Auditor Interno

Veanse las notas que acompafian a los estados fmancieros

PONDO DE INVERSION BN SUPERFONDO DOLARES Administrado por

ON SOCIEDAD ADMrNISTRADORA DE FONOOS DE rNVERSION SA Estado de Inversion

AI 31 de diciembre de 2009

Tlpo d titulo

[nverslones BCAC cdp$ 040610

BCAC OOp$ IB051 0 BCAC cdpS 200410 OCAC cdpS 300310 BCR cdp$ OBOIIO BCR cdpS 081010 OCR cdp$ 081010 BHSBC cdp$ 210410 BNCR cdp$ 0~0410

BNCR cdv$ 060110 BNCR cdp$ 060~10

BPDC cdpS 080310 BS) ciS 040310 BS) ci$120210 BS) ciS 170310 G tpO$ 260110 SCOT cdp$ 0~021O

SCOT cdp$ 0~021 0 SCOT cdp$ 110310 SCOT cdp$ 120310 SCOT cdp$ 230310 Total de inversiones

[nvertlones en recompras FPTG bpgc$ 270110 PTCB bitiO 1 ~ 1210

FTCB bitiO 1~1210

FTCO bitiO 1~1210

FTCB bltl3 030309 FTCB bltlB 031018 FTPB phlO 2~0110

G bdell 010311 G bdel2 010212 G bde3 31013 Ghdel3310113 G bdel3 310113 G bdel3 310113 G bdel3 310113 G bdel3 310113 G bde20 OIOtrlO SCOT cdV$ 2~1109

Total de inversiones en recompras Total de Inverslones dbponlblcJ para la venta

Veanse las notas que acompaian a los estados tinancieros

Tara

2962 1~99

l596 1612 1990 1993 1799 O~08

1423 1I~9 1176 1192 1368 1392 452 O~20

2 9~4110

CO-o10 Gananda no PorctlntaJo de los Reodlmlento VenctmJento Amortizado realluda Valor Juno acttvOJ netOi

1114 0410612010 USS 2001179 2001179 617 1120 1810512010 750397 750397 254 1020 2010412010 B00574 800~74 171 1346 3010312010 667229 667229 226 0742 0amp10112010 ~~0 018 ~~018 186 O7~1 0amp10112010 1200040 1200040 406 0643 0amp10112010 1000 0~~ 100005~ 338 1214 21 0412010 2000amp46 2000B46 617 1049 0~04l2010 2000000 2000000 677

1179 0610112010 3000000 3000000 10Il 0801 06l0~12010 7~0 480 7~0480 2j4 1930 0amp10312010 1000000 1000000 3)8 1875 0410312010 900218 90021B 305 1844 1210212010 600098 60009B 203 1900 170312010 ~00 120 ~00 120 169 1342 260112010 ~4 948 l4948 019 2486 0510212010 33304lt 333046 113 2483 0~02I2010 167023 167023 O~7

2393 1U0312010 1000269 1000269 338 2383 1210312010 2~0 073 2~0073 085 1886 2310312010 lOO ll8 lOO ~8 1169

USS 20026771 20026771 6776

270112010 USS ~0923 lO923 017 2101 2010 123247 123247 042 210111010 109720 109720 037 2110112010 253108 2l3108 OB6 01 0212010 796ll 796~~ 027 010212010 76799 76799 026 2510112010 ~9121 ~9121 010 18101 20 10 2~8076 2l8076 081 2610212010 9O32B 90328 031 2210112010 102213 102 213 035 2210111010 340712 340712 115 0210212010 247639 247639 084 0410212010 86762 86762 029 2510212010 1736~6 1736~6 059 OY0312010 347316 347316 118 05101 2010 1128728 112872B 382 270lnO l0 4~974 4~ 974 016

3573977 3~73977 12 109 USS 23600748 23600748 79185

J~ ~tS~~J)rge Bauwidcw C lt I rGeu-eril lUlih)IIIIT~I(I

PONDO DE IN VERSION BN SUPERFONDO DOLARES Administrado por

DN SOCIIDAD ADMlNlSTRADORA DE FONDOS DE lNVERSI6N SA ESlado de Inversiones


TI~o d titulo

loverslooes BCAC cdpS 050609

BCAC cdpS 190409 BCCR cltl$Ol170509 BCCR cltl$Ol170509 BCR cdpS 040109 BHSBC cdpS 050309 BHSBC cdpS 180509 BS) ciS 040209 BS) ciS 110309 DEUPF bdeu9 170209 DEXMA bdex9 190109 G ipS 270509 GENEL bgcl9 150109 HSBCP bhsb9 0 I 0209 scon wIS 170309 scan cdpS 180209 scan cdpS 130 I 09 scon cdrS 300 I 09 TOTAL btc09 050109 USTES bus09 150109 USTES blls09 150 I 09 Total de inversiones

Inventones en rKOmpraJ bar20_ BARCLAYS FTCB bftlO 151210 FTCB bftlO 151210 FTCB bftl3 030309 FTCB bftl8 031018 G bdel3 310113 G bdel3 310 113 G tpS170515 Total de inversiones en recompras Total de Inverslones dlsponlbles parAla vent

POIuloM

Veanse IllS HOIas que acompailan a los estados financieros

Tala

5619 5111 5383 5617 5616 4806 4874 4948

Rendlmlento

5030

4373 4945 4916 4061 3940 6 159 35n 4912 5255 6 197 5666 5463 6740 4911 4570 5969 5835 4348

(12474) (12357)

Veadmlento

0510612009 USS

190411009 170511009 170511009 041021009 0510311009 2810511009 0410211009 1110311009 170211009 190111009 170511009 1510112009 0110212009 170311009 1810211009 2310111009 300111009 0510111009 1510111009 150111009

USS

0310311009 USS 190111009 17021009 0310311009 030311009 1810212009 1810212009 1210311009

USS USS

Gananda no Costo Amort1tado reaUzada ValorJusto

1000594

1505178 70588

105889 750110 500114

1000569 500067 490147 25005

499586 569315 965554 14978

500163 500094 99934 99910

109987 3308 16 496199

10144807

USS

USS

USS

USS

1000594

1505178 70588

105889 750110 500124

1000569 500067 490147 15005

499586

569315 965554 24978

500 163 500094 99934 99910 1099~7

3308 16 496199

10144807

90608 524117 293051

76552 73827 77788 14110

303654 1453718

11598525

USS

USS USS

USS

USS USS

90608 5H I27 293052

76551

73827 77788 14110

303654 1453718

11598525

~Lamp~Jl l-clCIIiidC1lC

lId ilor Inlcfno)

PoreentU de 10 activo netos

510

767 036 054

382 255 5 10

255 250 013 255 290 49200 013 255 255 05 1 051 056 169 2pound53

5171

046 267 149 039 038 040 007 155 7

141

5913

FONDO DE INVERSION BN SUPERFONDO DOacuteLARES

ADMINISTRADO POR BN SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION SA

Notas a los Estados Financieros

31 de diciembre de 2009

(Con cifras correspondientes de 2008)

(Continuacutea)

(1) Resumen de operaciones y de poliacuteticas importantes de contabilidad

(a) Organizacioacuten del Fondo

El Fondo de Inversioacuten BN Superfondo Doacutelares (el Fondo) administrado por la Compantildeiacutea fue autorizado por la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL) el 30 de noviembre de 1999 e inicioacute operaciones el 17 de enero del antildeo 2000 Es un fondo de mercado de dinero abierto que invierte en tiacutetulos de deuda del sector puacuteblico o privado nacional y extranjero no seriado La distribucioacuten de los beneficios generados por la cartera de inversiones no se realiza hasta que el cliente solicite la redencioacuten parcial o total de las participaciones

El Fondo se dirige a aquellos inversionistas que desee invertir en una cartera

compuesta por tiacutetulos de deuda del sector puacuteblico y privado nacional y extranjero Los participantes depositan sus recursos con el objetivo de acumular capital mediante la reinversioacuten automaacutetica de las ganancias

El plazo miacutenimo recomendado de permanencia en el Fondo es de 5 diacuteas haacutebiles

que se inicia con la recepcioacuten de efectivo de los fondos de acuerdo con los lineamientos que establezca la Compantildeiacutea

Un fondo de inversioacuten es el patrimonio integrado por aportes de personas

naturales o juriacutedicas para su inversioacuten en valores u otros activos autorizados por la Superintendencia General de Valores que administra una sociedad de fondos de inversioacuten por cuenta y riesgo de los que participan en el fondo Tales aportes en el Fondo estaacuten documentados mediante certificados de tiacutetulos de participacioacuten El objetivo de los fondos es maximizar la plusvaliacutea sobre el monto invertido a traveacutes de la administracioacuten de tiacutetulos valores y otros activos cuyo rendimiento estaacute relacionado con el comportamiento del valor de mercado de tales activos

2




(Continuacutea)

Las actividades de inversioacuten del Fondo son administradas por la Compantildeiacutea la

cual fue constituida como sociedad anoacutenima en 29 de abril de 1998 bajo las leyes de la Repuacuteblica de Costa Rica La Compantildeiacutea tiene domicilio en la ciudad de San Joseacute en el Edificio Cartagena Avenida primera y Calle Central Es subsidiaria propiedad en un 100 del Banco Nacional de Costa Rica Como sociedad de fondos de inversioacuten estaacute supeditada a las disposiciones de la Ley Reguladora del Mercado de Valores y a la supervisioacuten de la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL) La SUGEVAL facultoacute a la Compantildeiacutea para actuar como sociedad operadora de fondos de inversioacuten mediante la sesioacuten 61-98 del 17 de diciembre de 1998 e inicioacute operaciones en 28 de mayo de 1999

Al 31 de diciembre de 2009 la Compantildeiacutea tiene 76 empleados (80 empleados en el

2008) Su principal actividad consiste en administrar fondos y valores a traveacutes de la

figura de fondos de inversioacuten (b) Base de contabilidad Los estados financieros han sido preparados con base en las disposiciones de

caraacutecter contable emitidas por el Consejo Nacional de Supervisioacuten del Sistema Financiero y por la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL)

(c) Moneda Los estados financieros y sus notas se expresan en doacutelares estadounidenses(US$) El Fondo uacutenicamente invertiraacute sus recursos en tiacutetulos o valores denominados en

doacutelares estadounidenses Asimismo las participaciones del fondo seraacuten suscritas y redimidas en doacutelares de los Estados Unidos de Ameacuterica

3

FONDO DE INVERSION BN SUPERFONDO DOacuteLARES ADMINISTRADO POR BN SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIOacuteN SA


(Continuacutea)

A partir del 17 de octubre del 2006 entroacute en vigencia una reforma al reacutegimen

cambiario por parte del Banco Central de Costa Rica mediante la cual se reemplaza el esquema cambiario de mini devaluaciones por un sistema de bandas cambiarias Producto de lo anterior la Junta Directiva de dicho oacutergano acordoacute establecer un piso y un techo los cuales se van a modificar dependiendo de las condiciones financieras y macroeconoacutemicas del paiacutes Conforme a lo establecido en el Plan de Cuentas los activos y pasivos en moneda extranjera deben expresarse en colones utilizando el tipo de cambio de compra de referencia que divulga el Banco Central de Costa Rica

Al 31 de diciembre del 2009 el tipo de cambio se establecioacute en cent55867 y

cent57181 (cent55008 y cent56085 en el 2008) por US$100 para la compra y venta de divisas respectivamente

(d) Valor justo Los estados financieros son preparados sobre una base de valor justo para activos

y pasivos financieros e inversiones mantenidas para la venta excepto aquellos en que no se dispone de una valuacioacuten razonable del valor justo Otros activos y pasivos financieros y activos no financieros se registran al costo amortizado o al costo histoacuterico

(e) Instrumentos financieros

(i) Clasificacioacuten

El Fondo clasifica sus inversiones como disponibles para la venta

Las inversiones disponibles para la venta son activos financieros que no entran en la categoriacutea de negociables y las cuales pueden ser vendidas en respuesta a necesidades de liquidez o cambios en tasas de intereacutes o valor de acciones Las inversiones disponibles para la venta incluyen inversiones en otros fondos tiacutetulos de deuda

4



(Continuacutea)

Los activos financieros que son cuentas por cobrar por venta de tiacutetulos tiacutetulos vendidos bajo contratos de reportos y otras cuentas por cobrar se clasifican como preacutestamos y partidas originadas por el Fondo

Los pasivos financieros que no son negociables son cuentas por pagar por compra de tiacutetulos obligaciones por pactos de reportos y otras cuentas por pagar (ii) Poliacutetica de inversiones

El Fondo invertiraacute uacutenicamente en valores emitidos por el sector puacuteblico y privado De conformidad con lo establecido en el Reglamento General sobre Sociedades Administradoras y Fondos de Inversioacuten este fondo se constituye como un fondo de inversioacuten diversificado y su poliacutetica de inversioacuten seraacute la siguiente

El Fondo invertiraacute un 100 de la cartera activa en tiacutetulos y valores del sector puacuteblico y privado El porcentaje maacuteximo de participacioacuten en una sola emisioacuten o valor seraacute hasta del 100 de la emisioacuten en circulacioacuten

El Fondo podraacute obtener creacutedito para cubrir necesidades transitorias de liquidez hasta por un 10 de sus activos totales En casos excepcionales de iliquidez generalizada del mercado este porcentaje podraacute aumentarse hasta por un 30 de sus activos siempre y cuando cuenten con la aprobacioacuten previa del Superintendente General de Valores Las operaciones de reportos con posicioacuten de comprador a plazo se encuentran comprendidas dentro de dicho liacutemite maacuteximo (iii) Reconocimiento

El Fondo reconoce los activos y pasivos financieros a la fecha que se compromete a comprar o vender el instrumento financiero A partir de esta fecha se reconoce cualquier ganancia o peacuterdida proveniente de cambios en el valor de mercado

5



(Continuacutea)

(iv) Medicioacuten

Los instrumentos financieros son medidos inicialmente al costo incluyendo los costos de transaccioacuten Para los activos financieros el costo es el valor justo de la contrapartida entregada Para los pasivos financieros el costo es el valor justo de la contrapartida recibida Los costos de transaccioacuten incluidos en la medicioacuten inicial son aquellos costos que se originan en la compra de la inversioacuten

Posterior a la medicioacuten inicial todas las inversiones disponibles para la venta son registradas a su valor justo Hasta el 7 de agosto de 2008 este valor se determina mediante la aplicacioacuten de una metodologiacutea de valoracioacuten de precios de mercado establecida por la Bolsa Nacional de Valores SA A partir de esa fecha se aplica la valoracioacuten de carteras a precio de mercado utilizando la metodologiacutea del vector de precios proporcionada por la sociedad Proveedor Integral de Precios de Centroameacuterica SA (PIPCA) aprobada por la Superintendecia General de Valores La metodologiacutea descrita es aplicable a todos los tiacutetulos valores propiedad de la Compantildeiacutea independientemente de los diacuteas al vencimiento de dichos tiacutetulos Como una excepcioacuten aquellos instrumentos que no tengan un precio de cotizacioacuten en un mercado activo y para los cuales se ha mostrado claramente inapropiados o inaplicables otros meacutetodos de estimacioacuten del valor razonable se registran al costo maacutes los costos de transaccioacuten menos cualquier peacuterdida por deterioro Si una valoracioacuten razonable surge en fechas posteriores dichos instrumentos son valorados a su valor justo

Los preacutestamos y partidas originadas por el Fondo y pasivos financieros que no son negociables son registrados a su costo amortizado usando el meacutetodo de la tasa de intereacutes efectiva Las inversiones en otros fondos de inversioacuten se registran como el valor neto del activo reportado por el administrador de dichos fondos

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(Continuacutea)

(v) Ganancias y peacuterdidas y mediciones subsecuentes

Las ganancias y peacuterdidas provenientes de cambios en el valor razonable de los activos disponibles para la venta se reconocen directamente en el patrimonio hasta que una inversioacuten se considere deteriorada en cuyo momento la peacuterdida se reconoce en el estado de operaciones En el caso de la venta cobro o disposicioacuten de los activos financieros la ganancia o peacuterdida acumulada que se reconoce en el patrimonio se transfiere al estado de operaciones (vi) Retiro de activos financieros

Un activo financiero es dado de baja de los estados financieros cuando el Fondo no tenga el control de los derechos contractuales que componen el activo Esto ocurre cuando los derechos se realizan expiran o se ceden a un tercero

Las inversiones disponibles para la venta que son vendidas son dadas de baja y se reconoce la correspondiente cuenta por cobrar al comprador en la fecha en que el Fondo se compromete a vender el activo Se utiliza el meacutetodo de identificacioacuten especiacutefica para determinar las ganancias o peacuterdidas realizadas por la baja del activo

Un pasivo financiero es dado de baja cuando la obligacioacuten especificada en el contrato haya sido pagada cancelada o haya expirado (vii) Deterioro de activos financieros

Los activos financieros que se registran al costo o a su costo amortizado se revisan a la fecha de cada estado de activos netos para determinar si hay evidencia objetiva de deterioro Si existe tal tipo de evidencia la peacuterdida por deterioro se reconoce basada en el monto recuperable estimado

Si en un periacuteodo subsiguiente el monto de la peacuterdida por deterioro se disminuye y la disminucioacuten se puede vincular objetivamente a un evento ocurrido despueacutes de determinar la peacuterdida eacutesta se reversa y su efecto es reconocido en el estado de operaciones

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(Continuacutea)

(viii) Custodia de tiacutetulos valores

Mediante oficio 428-06 del 17 de octubre de 2006 se informa como hecho relevante que la Compantildeiacutea designara a BN Valores Puesto de Bolsa SA (compantildeiacutea relacionada) como custodio local para los fondos que administra el cual posee categoriacutea Tipo B seguacuten el artiacuteculo 4 inciso c) del Reglamento de Custodia emitido por el Consejo Nacional de Supervisioacuten del Sistema Financiero mediante Artiacuteculo 13 del Acta de la Sesioacuten 593-2006 celebrada el 27 de julio de 2006 publicado en el Diario Oficial La Gaceta No 156 del 15 de agosto de 2006 (ix) Instrumentos especiacuteficos

Efectivo y equivalentes de efectivo

El efectivo corresponde a depoacutesitos mantenidos con bancos Los equivalentes de efectivo son inversiones de mediano y largo plazo altamente liacutequidas que son raacutepidamente convertibles a efectivo son sujetas a insignificantes riesgos de cambios en el valor y son mantenidas para solventar compromisos de efectivo de mediano y largo plazo maacutes que para propoacutesitos de inversioacuten y otros propoacutesitos Al 31 de diciembre de 2009 y 2008 el Fondo no mantiene equivalentes de efectivo Operaciones de mercado de liquidez Las operaciones de mercado de liquidez se registran al costo y el rendimiento se registra sobre la base de devengado

Tiacutetulos vendidos en operaciones de reportos y obligaciones por pactos de reportos

Las inversiones vendidas sujetas a acuerdos simultaacuteneos de reportos de tiacutetulos en una fecha futura a un precio fijo (acuerdos de reportos) son mantenidas en los estados financieros y se valuacutean de acuerdo con los principios originales de medicioacuten El producto de la venta es registrado como pasivo al costo amortizado Los tiacutetulos valores comprados bajo acuerdos de reventa (inversiones en reporto) se registran como cuentas por cobrar originadas por el Fondo y se mantienen al costo amortizado

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(Continuacutea)

Los intereses generados sobre las inversiones en reporto y las obligaciones por pactos de reportos se reconocen como ingreso por intereses y gastos por intereses respectivamente sobre la vida de cada acuerdo utilizando el meacutetodo de intereacutes efectivo

(f) Ingresos por intereses

Los ingresos por intereses son reconocidos en el estado de operaciones sobre la

base de devengado dependiendo de la proporcioacuten del tiempo transcurrido usando el rendimiento efectivo del activo El ingreso por intereacutes incluye la amortizacioacuten de la prima o el descuento costos de transaccioacuten o cualquier otra diferencia entre el valor inicial de registro del instrumento y su valor en la fecha de vencimiento calculado sobre la base de intereacutes efectivo

(g) Gastos

Todos los gastos se reconocen en el estado de operaciones sobre la base de

devengado excepto por los costos de transaccioacuten incurridos en la adquisicioacuten de una inversioacuten los cuales son incluidos como parte del costo de esa inversioacuten Los costos de transaccioacuten incurridos en la disposicioacuten de inversiones se deducen del producto de la venta

(h) Gasto por intereses

El gasto por intereses principalmente generado por las obligaciones por pactos de

reportos de tiacutetulos se reconoce sobre la base de devengado con base en el meacutetodo de intereacutes efectivo

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(Continuacutea)

(i) Impuestos sobre la renta

De acuerdo con el artiacuteculo No 100 de la Ley Reguladora del Mercado de Valores

los rendimientos que reciban los fondos de inversioacuten provenientes de la adquisicioacuten de tiacutetulos valores que ya esteacuten sujetos al impuesto uacutenico sobre intereses o esteacuten exentos de dicho impuesto estaraacuten exceptuados de cualquier otro tributo distinto del impuesto sobre la renta disponible Los rendimientos provenientes de tiacutetulos valores u otros activos que no esteacuten sujetos al impuesto uacutenico sobre intereses quedaraacuten sujetos a un impuesto uacutenico y definitivo del 5 El pago de esos tributos deberaacute hacerse mensualmente mediante una declaracioacuten jurada

Corriente El impuesto sobre la renta corriente es el impuesto estimado a pagar sobre la renta

gravable en el mes utilizando las tasas vigentes a la fecha del estado de activos netos y cualquier otro ajuste sobre el impuesto a pagar con respecto a antildeos anteriores

Diferido El impuesto sobre la renta diferido representa el monto de impuestos por pagar yo

por cobrar en antildeos futuros que resultan de diferencias temporales entre los saldos financieros de activos y pasivos y los saldos para propoacutesitos fiscales utilizando las tasas impositivas a la fecha del estado de activos netos Estas diferencias temporales se esperan reversar en fechas futuras Si se determina que no se podraacute realizar en antildeos futuros el activo o pasivo de impuesto diferido este seriacutea reducido total o parcialmente

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(Continuacutea)

El Fondo sigue la poliacutetica de registrar el impuesto de renta diferido de acuerdo al

meacutetodo pasivo del balance Tal meacutetodo se aplica para aquellas diferencias temporales entre el valor en libros de activos y pasivos para efectos financieros y los valores utilizados para propoacutesitos fiscales De acuerdo con esta norma las diferencias temporales se identifican ya sea como diferencias temporales gravables (las cuales resultaran en el futuro en un monto imponible) o diferencias temporales deducibles (las cuales resultaran en el futuro en partidas deducibles) Un pasivo diferido por impuesto representa una diferencia temporal gravable y un activo diferido por impuesto representa una diferencia temporal deducible

(j) Certificados de tiacutetulos de participacioacuten y capital pagado en exceso

Los certificados de tiacutetulos de participacioacuten representan los derechos

proporcionales de los inversionistas sobre el activo neto de cada fondo Estos certificados tienen un valor nominal de US$100 El precio del tiacutetulo de participacioacuten variacutea de acuerdo con el valor del activo neto del Fondo de manera que el valor pagado en exceso sobre el valor nominal de los certificados de participacioacuten se registra en la cuenta denominada ldquocapital pagado en excesordquo

Los tiacutetulos de participacioacuten se originan en los aportes de los inversionistas se

conservan en un registro electroacutenico por lo que no existe tiacutetulo fiacutesico representativo El cliente recibe una orden de inversioacuten que indica el valor de adquisicioacuten de las participaciones

Cada inversionista dispone de un prospecto del Fondo El prospecto contiene

informacioacuten relacionada con la Compantildeiacutea objetivo del Fondo poliacuteticas de valuacioacuten del activo neto y otras obligaciones y derechos de la administracioacuten

Al 31 de diciembre de 2009 el Fondo de inversioacuten mantiene 22190826

certificados de tiacutetulos de participacioacuten (14978695 certificados de tiacutetulos de participacioacuten en el 2008)

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(Continuacutea)

(k) Determinacioacuten del valor de los activos netos y el rendimiento de los

fondos Los activos netos del Fondo son determinados por la diferencia entre los activos

totales y los pasivos totales Entre los activos totales sobresalen las inversiones disponibles para la venta debidamente valoradas a su valor de mercado e incluye los saldos pendientes de amortizar de sus primas o descuentos

La metodologiacutea para obtener el valor de activo neto consiste en valorar la cartera y

demaacutes activos del Fondo y restarle los pasivos y los gastos acumulados a la fecha del caacutelculo Una vez calculado este valor se procede a la determinacioacuten del precio de la participacioacuten del Fondo al dividir el valor citado entre el nuacutemero de participaciones propiedad de los inversionistas

Al 31 de diciembre de 2009 y 2008 el rendimiento de los uacuteltimos doces meses y

el de los uacuteltimos 30 diacuteas es el siguiente expresado en teacuterminos anuales Rendimientos de los uacuteltimos doce meses

31 de diciembre de 2009 2008

Serie A 170 230 Rendimiento de los uacuteltimos 30 diacuteas


Serie A 053 197 (l) Poliacutetica de distribucioacuten de rendimientos

El Fondo de inversioacuten acumula diariamente en el precio de la participacioacuten los

beneficios generados por la cartera de inversiones sin embargo la distribucioacuten de los mismos tendraacute lugar hasta que el inversionista solicite la redencioacuten parcial o total de sus participaciones el cliente deberaacute indicar la forma de pago de los rendimientos (depoacutesito cuenta corriente cuenta de ahorros o reinversioacuten)

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(Continuacutea)

(m) Comisioacuten por administracioacuten

El Fondo debe cancelar a la Compantildeiacutea una comisioacuten por la administracioacuten de los

Fondos calculada sobre el valor neto de los activos del Fondo neta de cualquier impuesto o retencioacuten Tal comisioacuten se reconoce sobre la base de devengado y se calcula diariamente Al 31 de diciembre de 2009 y 2008 el Fondo paga las siguientes comisiones de administracioacuten


Serie A 075 150 (2) Activos sujetos a restricciones

Al 31 de diciembre de 2009 el Fondo no mantiene tiacutetulos como garantiacutea de obligacioacuten de reportos u otros activos sujetos a restriccioacuten

(3) Saldos y transacciones con la Compantildeiacutea sus partes relacionadas

Los saldos y transacciones con la Compantildeiacutea y sus partes relacionadas se detallan

como sigue 31 de diciembre de

2009 2008 Activo Efectivo en cuenta corriente

Banco Nacional de Costa Rica US$ 5886852 7723508

Pasivo Comisiones por pagar

BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversioacuten US$ 4855 6443

Ingresos Intereses de las cuenta corriente Banco Nacional de Costa Rica US$ 73920

31908

Gastos Comisiones por administracioacuten

BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversioacuten US$ 275203 119046 Comisiones pagadas BN Valores 845 6500

US$ 276048 125546

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(Continuacutea)

(4) Ingresos por intereses y descuentos

El Fondo ha reconocido ingresos por intereses y descuentos los cuales se

presentan en forma neta en el estado de operaciones A continuacioacuten se presenta el detalle

31 de diciembre de 2009 2008 Intereses sobre inversiones US$ 550424 353152 Intereses sobre cuentas de efectivo 73920 31908 Descuentos sobre inversiones 77223 120436 Primas sobre inversiones (74812) (83239) US$ 626755 422257

(5) Cuentas por cobrar

Al 31 de diciembre de 2008 las cuentas a cobrar estaacuten constituidas por los

depoacutesitos en traacutensito de clientes pendientes de contabilizar como efectivo los cuales se registran en T+1

(6) Otras cuentas por pagar

El Fondo refleja cuentas por pagar en el estado de activos netos que se detallan a

continuacioacuten 31 de diciembre de 2009 2008 Impuestos por pagar US$ 30 199 Impuesto sobre la renta diferido - 60 Sumas por invertir del cliente - 3359 US$ 30 3618

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(Continuacutea)

(7) Impuesto sobre la renta

De acuerdo a la Ley del Impuesto sobre la Renta el Fondo debe presentar sus

declaraciones mensuales de impuesto sobre la renta sobre los rendimientos provenientes de tiacutetulos valores u otros activos que no esteacuten sujetos al impuesto uacutenico

Por el antildeo terminado el 31 de diciembre de 2009 y 2008 el caacutelculo del gasto de

impuesto de renta corriente se detalla como sigue


Impuesto sobre la renta corriente US$ 287 453 La diferencia entre el gasto de impuesto sobre la renta y el gasto que resultariacutea de

aplicar la tasa correspondiente del impuesto a los rendimientos provenientes de tiacutetulos valores que no esteacuten sujetos al impuesto uacutenico sobre intereses antes de impuesto sobre la renta (5) se concilia como sigue

31 de diciembre de 2009 2008 Ingresos gravables US$ 5734 9065 Base imponible US$ 5734 9065 Tasa de impuesto 5 5 Impuesto sobre la renta corriente US$ 287 453

Al 31 de diciembre de 2009 el Fondo no ha reconocido impuesto sobre la renta

diferido pasivo Al 31 de diciembre de 2008 el pasivo por impuesto sobre la renta diferido fue por la suma de US$60

(8) Cuentas de orden

Al 31 de diciembre de 2009 y 2008 el Fondo mantiene en las cuentas de orden un total de US$18840 y US$21508 correspondientes a las solicitudes de retiro de inversionistas pendientes por pagar

15



(Continuacutea)

(9) Administracioacuten de riesgos financieros

Las actividades de inversioacuten del Fondo lo exponen a varios tipos de riesgos

asociados con los instrumentos financieros y mercados en el cual invierte Los tipos de riesgos financieros maacutes importantes a los que el Fondo estaacute expuesto son riesgo de creacutedito riesgo de liquidez riesgo operativo riesgo de mercado el cual comprende el riesgo de tasa de intereacutes y de tipo de cambio

(a) Riesgo de creacutedito

Es el riesgo de que el emisor o deudor de un activo financiero propiedad del

Fondo no cumpla completamente y a tiempo con cualquier pago que debiacutea hacer de conformidad con los teacuterminos y condiciones pactadas al momento en que el Fondo adquirioacute el activo financiero

El Fondo participa en contratos de reporto los cuales pueden resultar en

exposicioacuten al riesgo crediticio en la eventualidad de que la contrapartida de la transaccioacuten no pueda cumplir con las obligaciones contractuales Las operaciones de reportos se encuentran respaldadas por los tiacutetulos valores que garantizan la contraparte Sin embargo las operaciones de reportos no se encuentran directamente respaldadas por la Bolsa Nacional de Valores SA En casos de incumplimientos se recurre al fondo de garantiacutea y a los mecanismos tradicionales como resolucioacuten contractual y ejecucioacuten coactiva

La concentracioacuten de los instrumentos financieros del Fondo se presenta en el

estado de inversiones Los prospectos de los fondos de inversioacuten administrados por la Compantildeiacutea

establecen poliacuteticas de administracioacuten de riesgo en las cuales se sentildealan liacutemites Con estas restricciones se busca mitigar la exposicioacuten al riesgo de creacutedito

La Compantildeiacutea ha establecido procedimientos para administrar el riesgo de creacutedito

los cuales se presentan a continuacioacuten

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(Continuacutea)

El riesgo de creacutedito o no pago se administra mediante la gestioacuten de un portafolio

que invierte en instrumentos con una adecuada calificacioacuten de riesgo y de acuerdo a los lineamientos que establece el Comiteacute de Inversiones

El Fondo invertiraacute en tiacutetulos de deuda del sector puacuteblico y privado nacional y

extranjero estos uacuteltimos con calificacioacuten de riesgo de grado de inversioacuten y en instrumentos estructurados que tengan como subyacente valores de renta fija o variable Las emisiones de valores extranjeros que adquiera el Fondo deberaacuten provenir de emisores con una calificacioacuten de grado de inversioacuten al momento de compra Si durante el periacuteodo de tenencia la calificacioacuten de alguno de los valores que formen parte del Fondo recibe una calificacioacuten menor de grado de inversioacuten el Comiteacute de Inversiones decidiraacute si lo mantiene en la cartera o lo vende en la medida que la decisioacuten proteja los intereses de los inversionistas y respetando la normativa vigente

Administracioacuten del riesgo de creacutedito

Cada fondo de inversioacuten mantiene una poliacutetica de inversioacuten propia donde se

define el tipo de instrumentos en que puede ser invertida su cartera activa seguacuten se presenta a continuacioacuten

Los valores que integran la cartera se encuentran inscritos en el Registro

Nacional de Valores e Intermediarios o son tiacutetulos extranjeros con precios diarios para su valoracioacuten y que cumplen con

Valores de deuda emitidos en serie por emisores soberanos o emisores

con garantiacutea soberana de paiacuteses que cuenten con una calificacioacuten de riesgo de una entidad calificadora reconocida como nacional por la Comisioacuten de Valores de Estados Unidos

Valores de deuda emitidos en serie por emisores privados que cuenten

con una calificacioacuten de riesgo de una entidad calificadora reconocida como nacional por la Comisioacuten de Valores de Estados Unidos

Productos estructurados de emisores que cuenten con una calificacioacuten

de grado de inversioacuten por una entidad calificadora reconocida como nacional por la Comisioacuten de Valores de Estados Unidos

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(Continuacutea)

(b) Riesgo de liquidez

Riesgo de liquidez

Se refiere al riesgo de que el Fondo no sea capaz de liquidar oportunamente sus

inversiones a un monto cercano a su valor justo con el fin de cumplir sus necesidades de liquidez Veacutease el detalle de los vencimientos en el Estado de Inversiones

Tal como se menciona en el prospecto de los fondos de inversioacuten administrados

por la Compantildeiacutea el riesgo de liquidez estaacute asociado con la prontitud y facilidad de hacer efectivo los activos que respaldan la cartera del fondo y con ello responder las solicitudes de redencioacuten de los inversionistas la liquidez por la redencioacuten de las participaciones en el Fondo dependeraacute de la facilidad para negociar los tiacutetulos del Fondo en un mercado secundario Por lo tanto el pago de las solicitudes de redencioacuten de las participaciones a cada cliente no dependeraacute de la liquidez de la Compantildeiacutea sino de la liquidez de cada fondo de inversioacuten y del mercado donde se deban transar los activos que respaldan el Fondo

Es importante sentildealar que la administracioacuten del riesgo de liquidez estaacute muy

vinculada con el manejo del riesgo de creacutedito es decir se incorporan tiacutetulos yo valores que tengan presencia bursaacutetil en el mercado financiero para facilitar su negociacioacuten

Administracioacuten de riesgo de liquidez

Para la estimacioacuten del riesgo de liquidez se aplica y analiza el caacutelculo del

coeficiente de liquidez en cumplimiento de lo establecido en el SGV-A-53 el cual establece las instrucciones para la determinacioacuten del coeficiente de liquidez que deben mantener los fondos de inversioacuten

Coeficiente de liquidez

La metodologiacutea de caacutelculo del coeficiente de liquidez asociado a cada fondo de

inversioacuten es la siguiente

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(Continuacutea)

1 Caacutelculo de la volatilidad del saldo de los activos netos para los uacuteltimos

doce meses La volatilidad ( )V se definiraacute como

)1()( 22

minus

minus= sum sum

nnXXn

V ii

donde

=

minus1

lnt

ti AN

ANX

siendo tAN el saldo de los activos netos del diacutea t y 1minustAN el del diacutea anterior

2 El coeficiente ( )CL seraacute el resultado de la volatilidad ( )V por la maacutexima fluctuacioacuten bajo un nivel de confianza del 95 lo que corresponde para una distribucioacuten normal estaacutendar a un valor de 641=Z En suma tendremos que el coeficiente de liquidez seraacute igual a 641VCL =

Al 31 de diciembre de 2009 el coeficiente de liquidez representa un 378

(337 en el 2008) El coeficiente de liquidez proporciona una medida de la volatilidad de los activos

netos administrados por Fondo A partir de esta estimacioacuten se ajusta el portafolio del fondo de inversioacuten manteniendo dicho porcentaje en instrumentos liacutequidos con el fin de poder hacer frente a los eventuales reembolsos de los inversionistas de acuerdo a la normativa pertinente establecida por el regulador

(c) Riesgo de mercado

El riesgo de mercado se refiere a las peacuterdidas potenciales de valor de mercado en

la cartera o posicioacuten (trading) de instrumentos financieros durante el tiempo transcurrido hasta que la posicioacuten se liquide y en el caso de fondos de inversioacuten donde la peacuterdida es igual a la diferencia entre los valores de mercado inicial y final La magnitud del riesgo de mercado depende del periacuteodo de liquidacioacuten de la volatilidad de los mercados y de la liquidez de los mismos

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(Continuacutea)

Eacuteste riesgo se puede catalogar como un riesgo de caraacutecter sisteacutemico por lo tanto

es propio al entorno y afecta a todos los participantes de un mismo mercado Este riesgo estaacute relacionado con una serie de factores fuertemente ligados al desempentildeo macroeconoacutemico

La administracioacuten de riesgo de mercado de la Compantildeiacutea estaacute definida mediante

las siguientes poliacuteticas

Los riesgos sisteacutemicos o diversificables no son posibles de gestionar por cuanto la administracioacuten del Fondo no tiene ninguacuten control sobre los factores que los ocasionan Entre estos riesgos sisteacutemicos se sentildealan los siguientes riesgo por incremento en la tasa impositiva riesgo de poliacutetica econoacutemica riesgo de inflacioacuten y riesgo de renovacioacuten Pese a lo anterior la Compantildeiacutea realiza un monitoreo permanente de las variables macroeconoacutemicas que permitan fundamentar decisiones de inversioacuten acordes con el entorno econoacutemico y la coyuntura que pudiera prevalecer en determinado momento

Administracioacuten de riesgo de mercado

Los riesgos de mercado se calculan desde finales del 2003 con lo cual se cuenta

con una base de datos para determinar los liacutemites correspondientes

Diariamente se calcula la peacuterdida potencial ante los cambios en los factores de riesgo que incidan sobre la valuacioacuten de las posiciones como es el caso de cambios en las tasas de intereacutes

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(Continuacutea)

Para esto se utiliza el sistema OFSA un software de ORACLE que permite

dentro del moacutedulo Risk Manager calcular el riesgo de precio del portafolio La metodologiacutea VaR utilizada corresponde a la teacutecnica Monte Carlo donde mediante un sistema especializado se generan simulaciones de tasas de intereacutes a partir de ciertos paraacutemetros preestablecidos a traveacutes de un enfoque Hull amp White Este meacutetodo requiere que se cuantifique la velocidad media de reversioacuten y la volatilidad ambos derivados de lo que se conoce teacutecnicamente como la ldquotasa cortardquo utilizada en el modelo De esta forma el proceso aleatorio que se corre implica que cada tiacutetulo presente en la cartera se ldquobombardeerdquo con estas tasas simuladas y se generan valores de mercado estocaacutesticos mismos que se contrastan contra los precios a hoy lo que viene a representar el valor en riesgo que se define como la peacuterdida que podriacutea experimentar el valor de mercado del portafolio al desviarse de su valor actual en un horizonte de 10 diacuteas y a un 95 de confianza

El valor en riesgo por riesgo de precios y valor de mercado son calculados

diariamente y se hacen del conocimiento de la administracioacuten diariamente mediante una publicacioacuten en la intranet De igual manera todos los resultados son comunicados al Comiteacute de Inversiones de los Fondos Financieros de la Compantildeiacutea una vez al mes

Con lo anterior se analiza la parte de riesgo de los portafolios y tambieacuten su

relacioacuten con el rendimiento generado durante un periodo de tiempo Tanto el iacutendice de Sharpe como el RORAC son medidas de rentabilidad ajustadas por riesgo en la primera se utiliza la volatilidad de los rendimientos y en la segunda el valor en riesgo del antildeo

Exposicioacuten al riesgo de mercado ndash Portafolio para negociar

La Compantildeiacutea utiliza los liacutemites del VaR para todos los riesgos de mercado

identificados La estructura de los liacutemites del VaR estaacute sujeta a revisioacuten del Comiteacute de Inversiones y aprobacioacuten por la Junta Directiva de la Compantildeiacutea y estaacute basada en los liacutemites localizados del portafolio para negociar El VaR es medido al cierre de mes Los reportes de la utilizacioacuten de los liacutemites del VaR son remitidos al Comiteacute de Inversiones de la Compantildeiacutea

21



(Continuacutea)

El VaR calculado para el portafolio del Fondo administrado por la Compantildeiacutea es


Indicador VaR (95) 000 (002) Riesgo cambiario Este riesgo se origina en las fluctuaciones del valor de las monedas Es la posible

peacuterdida en la capacidad de compra de un inversionista la cual se deriva de las variaciones inesperadas en las tasa de cambio de las divisas en las cuales el inversionista mantiene posiciones

Los fondos administrados por la Compantildeiacutea estaacuten especializados por moneda es

decir su cartera de inversiones tanto activa como pasiva estaacute denominada en una misma moneda (en este caso doacutelares) tal como se especifica en el prospecto Adicionalmente es importante resaltar que los fondos de inversioacuten se administran como cuentas de orden y no son pasivos para la Compantildeiacutea

Riesgo de tasa de intereacutes

El riesgo de tasa de intereacutes del flujo de efectivo y el riesgo de tasa de intereacutes de valor razonable son los riesgos que los flujos de efectivo futuros y el valor de un instrumento financiero fluctuaraacuten debido a cambios en las tasas de intereacutes del mercado

El caacutelculo se hace con procedimientos estadiacutesticos de simulacioacuten y brinda

informacioacuten de la maacutexima peacuterdida en el horizonte de tiempo de diez diacuteas y su procedimiento se ajusta a la recomendacioacuten del Comiteacute de Basilea Se procedioacute a utilizar al maacuteximo la capacidad de simulacioacuten de tasas de intereacutes que posee el Risk Manager esto es 2000 ldquorate pathsrdquo o senderos de tasas posibles

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(Continuacutea)

El anaacutelisis de sensibilidad efectuado por la Compantildeiacutea considerando un nivel de

confianza del 95 y un horizonte temporal de diez diacuteas nos indica lo siguiente

31 de diciembre de

2009 2008 Peacuterdida potencial 000 (001) Promedio 001 (003) Maacuteximo 003 000 Miacutenimo 000 (008)

(d) Riesgo operacional

El riesgo operacional es el riesgo de peacuterdidas potenciales directas o indirectas

relacionadas con los procesos de la Compantildeiacutea la actuacioacuten del personal la tecnologiacutea y la infraestructura y de factores externos que no esteacuten relacionados con riesgos de creacutedito mercado y liquidez tales como los que provienen de requerimientos legales y regulatorios y del comportamiento de los estaacutendares corporativos generalmente aceptados

El objetivo de la Compantildeiacutea es el de administrar el riesgo operacional con el fin de evitar peacuterdidas financieras y dantildeos en su reputacioacuten

La Compantildeiacutea ha trabajado en seis aspectos relacionados con este tema 1 Identificacioacuten Se han elaborado instrumentos para lograr identificar en

forma certera los diferentes riesgos presentes en cada uno de los procesos medulares de la organizacioacuten Se analizoacute cada proceso de la Compantildeiacutea asiacute como sus procesos derivados obtenieacutendose un portafolio de riesgos institucional Como primer paso sobre este portafolio se agruparon estos riesgos por tipo y clase

2 Anaacutelisis Mediante instrumentos definidos por metodologiacuteas

internacionales la Compantildeiacutea ha analizado cada uno de los riesgos definidos por aacuterea funcional y determinoacute su grado de impacto y probabilidad de ocurrir Este anaacutelisis es acompantildeado de una valoracioacuten de las aacutereas o aspectos que afecta el riesgo tales como imagen operacioacuten ingresos recursos humanos etc Con estas herramientas tambieacuten se ha definido el origen de cada uno de ellos

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(Continuacutea)

3 Medicioacuten De igual manera que la actividad anterior cada riesgo

determinado se ha valuado desde dos perspectivas la probabilidad de ocurrir y el impacto que tendriacutea si ocurriese Es asiacute como la Compantildeiacutea ha determinado cuaacuteles son los riesgos a los cuales debe brindar maacutes atencioacuten y elaborar planes de accioacuten a ejecutar en caso de que se presenten Esta informacioacuten se refleja en el plan institucional de contingencias (PIC)

4 Seguimiento Se realizan evaluaciones perioacutedicas del mapa institucional

del riesgo asiacute se determinan variaciones que pueden estar propiciando la ocurrencia de riesgos o minimizando la probabilidad que ocurran para dirigir las estrategias hacia flancos en donde la Compantildeiacutea desea sentirse maacutes confortable en relacioacuten con el de nivel de exposicioacuten al riesgo

5 Control Mediante estrategias como equipos de coacutemputo contingentes

infraestructura eleacutectrica redundante rotacioacuten de personal documentacioacuten de actividades por puestos capacitacioacuten especializada canales de comunicacioacuten variados y siempre disponibles creacioacuten de una cultura general sobre el control operativo entre otros es como la Compantildeiacutea controla y trata de mitigar los impactos que pueden causar los diferentes riesgos presentes dentro de su operativa

6 Comunicacioacuten Mediante reuniones con el personal o a traveacutes de

comunicados la alta gerencia comunica a los colaboradores las tendencias y estrategias respecto del manejo de riesgos asiacute como los niveles obtenidos en las evaluaciones

Valor justo de mercado

Las estimaciones de valor justo de mercado se realizan en un momento especiacutefico

de tiempo se basan en informacioacuten relevante de mercado e informacioacuten relacionada con los instrumentos financieros Estas estimaciones no reflejan ninguacuten premio o descuento que podriacutea resultar de ofrecer para la venta en un momento dado alguacuten instrumento financiero

La naturaleza de estas estimaciones es subjetiva e involucra elementos inciertos y

significativos de juicio por lo tanto no pueden ser determinados con precisioacuten

24



(Continuacutea)

Al 31 de diciembre de 2009 y 2008 el valor de registro de los siguientes

instrumentos financieros se aproxima a su valor justo de mercado efectivo inversiones disponibles para la venta intereses por cobrar obligaciones por pacto de reportos intereses por pagar comisiones y otras cuentas por pagar Las inversiones estaacuten registradas al valor justo seguacuten la metodologiacutea antes indicada

(10) Hechos relevantes y subsecuentes

Al 31 de diciembre de 2009 y 2008 no se presentan hechos relevantes y

subsecuentes que requieran ser revelados

(11) Transicioacuten a Normas Internacionales de Informacioacuten Financiera (NIIF)

Mediante varios acuerdos el Consejo Nacional de Supervisioacuten del Sistema Financiero (el Consejo) acordoacute implementar parcialmente a partir del 1 de enero de 2004 las Normas Internacionales de Informacioacuten Financiera (NIIF) promulgadas por la Junta de Normas Internacionales de Contabilidad Para normar la implementacioacuten el Consejo emitioacute los Teacuterminos de la Normativa Contable Aplicable a las Entidades Supervisadas por la SUGEF SUGEVAL y SUPEN y a los Emisores no Financieros Durante los uacuteltimos antildeos la Junta de Normas Internacionales de Contabilidad modificoacute praacutecticamente todas las normas vigentes y emitioacute nuevas normas

El 18 de diciembre de 2007 mediante oficio CNS 1116-07 el Consejo Nacional

de Supervisioacuten del Sistema Financiero dispuso reformar el reglamento denominado ldquoNormativa contable aplicable a las entidades supervisadas por la SUGEF SUGEVAL y SUPEN y a los emisores no financierosrdquo (la Normativa) en el cual se han definido las NIIF y sus interpretaciones emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Informacioacuten Financiera (IASB por sus siglas en ingleacutes) como de aplicacioacuten para los entes supervisados de conformidad con los textos vigentes al primero de enero de 2007 con la excepcioacuten de los tratamientos especiales indicados en el capiacutetulo II de la Normativa anteriormente sentildealada

25



(Continuacutea)

Como parte de la Normativa y al aplicar las NIIF vigentes al primero de enero de

2007 la emisioacuten de nuevas NIIF o interpretaciones emitidas por el IASB asiacute como cualquier modificacioacuten a las NIIF adoptadas que aplicaraacuten los entes supervisados requeriraacute de la autorizacioacuten previa del Consejo Nacional de Supervisioacuten del Sistema Financiero (CONASSIF)

A continuacioacuten se detallan algunas de las principales diferencias entre las normas

de contabilidad emitidas por el Consejo y las NIIF asiacute como las NIIF oacute CINIIF no adoptadas auacuten

a Norma Internacional de Contabilidad No 1 Presentacioacuten de Estados

Financieros

La presentacioacuten de los estados financieros requerida por el Consejo difiere en muchos aspectos de la presentacioacuten requerida por la NIC 1 A continuacioacuten se presentan algunas de las diferencias maacutes importantes

La normativa no permite presentar en forma neta algunas de las transacciones

como por ejemplo los saldos relacionados con la caacutemara de compensacioacuten el diferencial cambiario ganancias o peacuterdidas por venta de instrumentos financieros y el impuesto sobre la renta y otros los cuales por su naturaleza las NIIF requieren se presenten netos con el objetivo de no sobrevalorar los activos y pasivos o resultados

Los intereses por cobrar y por pagar se presentan como parte de la cuenta

principal tanto de activo como de pasivo y no como otros activos o pasivos

26



(Continuacutea)

b Norma Internacional de Contabilidad No 1 Presentacioacuten de los estados

financieros (revisada)

Introduce el teacutermino ldquoestado de resultado globalrdquo (Statement of Total Comprehensive Income) que representa los cambios en el patrimonio originados durante un periacuteodo y que son diferentes a aquellos derivados de transacciones efectuadas con accionistas Los resultados globales pueden presentarse en un estado de resultado global (la combinacioacuten efectiva del estado de resultados y los cambios en el patrimonio que se derivan de transacciones diferentes a las efectuadas con los accionistas en un uacutenico estado financiero) o en dos partes (el estado de resultados y un estado de resultado global por separado) La actualizacioacuten de la NIC 1 es obligatoria para los estados financieros correspondientes al 2009 y no se espera que su aplicacioacuten tenga un impacto significativo en la presentacioacuten de los estados financieros Estos cambios no han sido adoptados por el Consejo

c Norma Internacional de Contabilidad No 7 Estado de Flujos de Efectivo

El Consejo autorizoacute uacutenicamente la utilizacioacuten del meacutetodo indirecto La NIC 7 permite el uso del meacutetodo directo e indirecto para la preparacioacuten del estado de flujos de efectivo

d Norma Internacional de Contabilidad No 8 Poliacuteticas contables Cambios

en las Estimaciones Contables y Errores

Las Entidades Reguladoras autorizaron que los traslados de cargo relacionados con impuestos se registraran contra resultados acumulados de periacuteodos anteriores

e Norma Internacional de Contabilidad No 12 Impuesto a las Ganancias El Consejo no ha contemplado la totalidad del concepto de impuesto de renta

diferido dentro del Plan de Cuentas por lo que las entidades han debido registrar estas partidas en cuentas que no son las apropiadas seguacuten lo establece la NIC 12 Por ejemplo el ingreso por impuesto de renta diferido no se incluye dentro de la cuenta de resultados del gasto por impuesto de renta diferido

27



(Continuacutea)

f Norma Internacional de Contabilidad No 16 Propiedad Planta y Equipo

La normativa emitida por el Consejo requiere la revaluacioacuten de los bienes

inmuebles por medio de avaluacuteos de peritos independientes al menos una vez cada cinco antildeos eliminando la opcioacuten de mantenerlos al costo o revaluar otro tipo de bien

Adicionalmente las Entidades Reguladoras han permitido a algunas entidades

reguladas convertir (capitalizar) el superaacutevit por revaluacioacuten en capital acciones mientras que la NIC 16 solo permite realizar el superaacutevit por medio de la venta o depreciacioacuten del activo Una consecuencia de este tratamiento es que las entidades reguladas que presenten un deterioro en sus activos fijos deberaacuten reconocer su efecto en los resultados de operacioacuten debido a que no se podriacutea ajustar contra el capital social La NIC 16 indica que el deterioro se registra contra el superaacutevit por revaluacioacuten y si no es suficiente la diferencia se registra contra el estado de resultados

La NIC 16 requiere que las propiedades planta y equipo en desuso se continuacuteen

depreciando La normativa emitida por el Consejo permite que las entidades dejen de registrar la depreciacioacuten de activos en desuso y se reclasifiquen como bienes realizables

g Norma Internacional de Contabilidad No 18 Ingresos ordinarios El Consejo permitioacute a las entidades financieras supervisadas el reconocimiento

como ingresos ganados de las comisiones por formalizacioacuten de operaciones de creacutedito que hayan sido cobradas antes del 1 de enero de 2003 Adicionalmente permitioacute diferir el 25 de la comisioacuten por formalizacioacuten de operaciones de creacutedito para las operaciones formalizadas durante el antildeo 2003 el 50 para las formalizadas en el 2004 y el 100 para las formalizadas en el antildeo 2005 La NIC 18 requiere del diferimiento del 100 de estas comisiones por el plazo del creacutedito

28



(Continuacutea)

Adicionalmente permitioacute diferir el exceso del neto del ingreso por comisiones y el

gasto por compensacioacuten de actividades tales como la evaluacioacuten de la posicioacuten financiera del tomador del preacutestamo evaluacioacuten y registro de garantiacuteas avales u otros instrumentos de garantiacutea negociacioacuten de las condiciones relativas al instrumento preparacioacuten y procesamiento de documentos y cancelacioacuten de operacioacuten La NIC 18 no permite diferir en forma neta estos ingresos ya que se deben diferir el 100 de los ingresos y solo se pueden diferir ciertos costos de transaccioacuten incrementales y no todos los costos directos Esto provoca que no se difieran el 100 de los ingresos ya que cuando el costo es mayor que dicho ingreso no difieren los ingresos por comisioacuten ya que el Consejo permite diferir solo el exceso siendo esto incorrecto de acuerdo con la NIC 18 y 39 ya que los ingresos y costos se deben tratar por separado ver comentarios del NIC 39

h Norma Internacional de Contabilidad No 21 Efectos de las Variaciones

en las Tasas de Cambio de la moneda Extranjera

El Consejo requiere que los estados financieros de las Entidades Supervisadas se presenten en colones como moneda funcional

i Norma Internacional de Contabilidad No 23 Costos por intereses

El Consejo no permite el tratamiento alternativo de capitalizacioacuten de intereses el

cual si es permitido por la NIC 23 Esta capitalizacioacuten solo se permite para fondos de desarrollo inmobiliario

j Norma Internacional de Contabilidad No 23 Costos por Intereses

(revisada) Elimina la opcioacuten de cargar a gastos los costos por intereses y requiere que la

entidad capitalice los costos por intereses directamente atribuibles a la adquisicioacuten construccioacuten o produccioacuten de un activo como parte del costo de dicho activo La NIC 23 revisada es obligatoria para los estados financieros del 2009 Esta modificacioacuten no ha sido adoptada por el Consejo

29



(Continuacutea)

k Norma Internacional de Contabilidad No 27 Estados Financieros

Consolidados y Separados

El Consejo requiere que los estados financieros de las Entidades tenedoras de acciones se presenten sin consolidar valuando las inversiones por el meacutetodo de participacioacuten patrimonial La NIC 27 requiere la presentacioacuten de estados financieros consolidados Solo aquellas compantildeiacuteas que dentro de una estructura elaboran estados consolidados a un nivel superior y que son de acceso al puacuteblico pueden no emitir estados financieros consolidados siempre y cuando cumplan ciertos requerimientos Sin embargo en este caso la valoracioacuten de las inversiones de acuerdo con la NIC 27 debe ser al costo

En el caso de grupos financieros la empresa controladora debe consolidar los

estados financieros de todas las empresas del grupo a partir de un veinticinco por ciento (25) de participacioacuten independientemente del control Para estos efectos no debe aplicarse el meacutetodo de consolidacioacuten proporcional excepto en el caso de la consolidacioacuten de participaciones en negocios conjuntos

Las reformas a la NIC 27 efectuadas en el antildeo 2008 requiere que los cambios en

la participacioacuten en capital de una subsidiaria mientras el Grupo mantiene control sobre ella sea registrados como transacciones en el patrimonio Cuando el Grupo pierde el control sobre una subsidiaria la Norma requiere que las acciones mantenidas en la actualidad sean revaluadas a su valor razonable con cambios en resultados La reforma a la NIC 27 pasaraacute a ser obligatoria para los estados financieros consolidados del Grupo correspondientes al 2010 El Concejo no ha adoptado los cambios a esta norma

l Norma Internacional de Contabilidad No 28 Inversiones en Asociadas El Consejo requiere que independientemente de cualquier consideracioacuten de

control las inversiones en compantildeiacuteas con participacioacuten del 25 o maacutes se consoliden Dicho tratamiento no estaacute de acuerdo con las NIC 27 y 28

30



(Continuacutea)

m Norma Internacional de Contabilidad No 32 Instrumentos Financieros

Presentacioacuten e informacioacuten a Revelar La NIC 32 revisada provee de nuevos lineamientos para diferenciar los

instrumentos de capital de los pasivos financieros (por ejemplo acciones preferentes) La SUGEVAL autoriza si estas emisiones cumplen lo requerido para ser consideradas como capital social

n Las actualizaciones a la NIC 32 Instrumentos financieros Presentacioacuten e

informacioacuten a revelar y a la NIC 1 Presentacioacuten de los estados financieros mdash Instrumentos financieros con opcioacuten de venta y obligaciones que surgen en la liquidacioacuten

Requieren que los instrumentos con opcioacuten de venta y los instrumentos que

imponen a la entidad una obligacioacuten de entregar a otra parte una participacioacuten proporcional en los activos netos de la entidad solo en la liquidacioacuten de la entidad se clasifiquen como instrumentos de patrimonio si se cumplen ciertas condiciones Estos cambios no han sido adoptados por el Consejo

o Norma Internacional de Contabilidad No 37 Provisiones Activos

Contingentes y Pasivos Contingentes

Las Entidades Reguladoras requieren que para los activos contingentes se registre una provisioacuten para posibles peacuterdidas La NIC 37 no permite este tipo de provisiones

p Norma Internacional de Contabilidad No 38 Activos Intangibles

Los bancos comerciales indicados en el artiacuteculo 1 de la Ley Orgaacutenica del Sistema

Bancario Nacional Ley 1644 los gastos de organizacioacuten e instalacioacuten pueden ser presentados en el balance como un activo pero deben quedar amortizados totalmente por el meacutetodo de liacutenea recta dentro de un periacuteodo maacuteximo de cinco antildeos Lo anterior no estaacute de acuerdo con lo establecido en la Norma

31



(Continuacutea)

q Norma Internacional de Contabilidad No 39 Instrumentos Financieros

Reconocimiento y Medicioacuten

El Consejo requiere que la cartera de preacutestamos se clasifique seguacuten lo establecido en el Acuerdo 1-05 y que la estimacioacuten para incobrables se determine seguacuten esa clasificacioacuten ademaacutes que permite el registro de excesos en las estimaciones La NIC requiere que la estimacioacuten para incobrables se determine mediante un anaacutelisis financiero de las peacuterdidas incurridas Adicionalmente la NIC no permite el registro de provisiones para cuentas contingentes Cualquier exceso en las estimaciones se debe registrar como una asignacioacuten de las utilidades retenidas a estimaciones o reservas por riesgos Esto uacuteltimo no es permitido por las Entidades Reguladoras por lo que los activos y pasivos pueden estar sub o sobre valuados

La NIC 39 revisada introdujo cambios en relacioacuten con la clasificacioacuten de los

instrumentos financieros los cuales no han sido adoptados por el Consejo Algunos de estos cambios son

Se establece la opcioacuten de clasificar los preacutestamos y las cuentas por cobrar como

disponibles para la venta Los valores cotizados en un mercado activo podraacuten clasificarse como disponibles

para la venta mantenidos para negociar o mantenidos hasta su vencimiento

Se establece la denominada ldquoopcioacuten de valor razonablerdquo para designar cualquier

instrumento financiero para medicioacuten a su valor razonable con cambios en utilidades o peacuterdidas cumpliendo una serie de requisitos (por ejemplo que el instrumento se haya valorado a su valor razonable desde la fecha original de adquisicioacuten)

La categoriacutea de preacutestamos y cuentas por cobrar se amplioacute para incluir a los

preacutestamos y cuentas por cobrar comprados y no cotizados en un mercado activo

El Consejo requiere que las primas y descuentos de los tiacutetulos valores con

rendimientos ajustables se amorticen durante el plazo de la inversioacuten Ese tratamiento no estaacute de acuerdo con la NIC 39

32



(Continuacutea)

Adicionalmente el Consejo permite capitalizar los costos directos que se

produzcan en compensacioacuten por la evaluacioacuten de la posicioacuten financiera del tomador del preacutestamo evaluacioacuten y registro de garantiacuteas avales u otros instrumentos de garantiacutea negociacioacuten de las condiciones relativas al instrumento preparacioacuten y procesamiento de documentos neto de los ingresos por comisiones de formalizacioacuten de creacuteditos sin embargo la NIC 39 solo permite capitalizar solo aquellos costos de transaccioacuten que se consideran incrementales los cuales se deben presentar como parte del instrumento financiero y no puede netear del ingreso por comisiones ver comentario de NIC 18

Las compras y las ventas de valores convencionales deben registrarse utilizando

uacutenicamente el meacutetodo de la fecha de liquidacioacuten De acuerdo con el tipo de entidad los activos financieros deben ser clasificados

como se indica a continuacioacuten Carteras Mancomunadas Las inversiones que conforman las carteras mancomunadas de los fondos de

inversioacuten fondos de pensioacuten y capitalizacioacuten fideicomisos similares y OPAB deben clasificarse como disponibles para la venta

Inversiones propias de los entes supervisados Las inversiones en instrumentos financieros de los entes supervisados deben

ser clasificadas en la categoriacutea de disponibles para la venta Las inversiones propias en participaciones de fondos de inversioacuten abiertos se

deben clasificar como activos financieros negociables Las inversiones propias en participaciones de fondos de inversioacuten cerrados se deben clasificar como disponibles para la venta

Los supervisados por SUGEVAL y SUGEF pueden clasificar otras inversiones en

instrumentos financieros mantenidos para negociar siempre que exista una manifestacioacuten expresa de su intencioacuten para negociarlos en un plazo que no supere los noventa diacuteas contados a partir de la fecha de adquisicioacuten

Las clasificaciones mencionadas anteriormente no necesariamente concuerdan con

lo establecido por la NIC

33



(Continuacutea)

La reforma a la NIC 39 aclara los principios actuales que determinan si riesgos

especiacuteficos o porciones de flujos de efectivo califican para ser designados dentro de una relacioacuten de cobertura La enmienda pasaraacute a ser obligatoria para los estados financieros correspondientes al 2010 y requeriraacute una aplicacioacuten retrospectiva Esta reforma no ha sido adoptada por el Consejo

r Norma Internacional de Contabilidad No40 Propiedades de Inversioacuten La NIC 40 permite escoger entre el modelo de valor razonable y el modelo de

costo para valorar las propiedades de inversioacuten La normativa emitida por el Consejo permite uacutenicamente el modelo de valor razonable para valorar este tipo de activos

s Norma Internacional de Informacioacuten Financiera No 2 Pagos Basados en

Acciones (revisada) Condiciones para la consolidacioacuten de la concesioacuten y caducidades aclara la

definicioacuten de condiciones para la consolidacioacuten de la concesioacuten introduce las condiciones de no consolidacioacuten requiere que estas condiciones de no consolidacioacuten sean reflejadas a su valor razonable a la fecha de otorgamiento de la concesioacuten y establece el tratamiento contable para las condiciones de no consolidacioacuten y para las caducidades Esta Norma no ha sido adoptada por el Consejo

t Norma Internacional de Informacioacuten Financiera No 3 Combinaciones de

Negocios (revisada) La NIIF 3 revisada Combinaciones de negocios (2008) incluye los siguientes

cambios La definicioacuten de ldquonegociordquo fue ampliada lo cual probablemente provocaraacute que

maacutes adquisiciones reciban el tratamiento de ldquocombinaciones de negociosrdquo Las contrapartidas de caraacutecter contingente se mediraacuten a su valor razonable y los

cambios posteriores se registraraacuten en los resultados del periacuteodo Los costos de transaccioacuten salvo los costos para la emisioacuten de acciones e

instrumentos de deuda se reconoceraacuten como gastos cuando se incurran

34



(Continuacutea)

Cualquier participacioacuten previa en un negocio adquirido se mediraacute a su valor

razonable con cambios en resultados Cualquier intereacutes no controlado (participacioacuten minoritaria) se mediraacute ya sea a su

valor razonable o a la participacioacuten proporcional en los activos y pasivos identificables de la adquirida transaccioacuten por transaccioacuten

La NIIF 3 revisada pasaraacute a ser obligatoria para los estados financieros

correspondientes al 2010 y seraacute aplicada de forma prospectiva Esta norma no ha sido adoptada por el Consejo

u Norma Internacional de Informacioacuten Financiera No 5 Activos no

Corrientes Mantenidos para la Venta y Operaciones Descontinuadas El Consejo requiere que para aquellos activos que no han sido vendidos en un

plazo de dos antildeos se registre una estimacioacuten del 100 La NIIF 5 requiere que dichos activos se registren y valoren a costo mercado el menor descontando los flujos futuros de aquellos activos que van a ser vendidos en periacuteodos mayores a un antildeo por lo que los activos de las entidades pueden estar sub-valuados y con excesos de estimacioacuten

v Las actualizaciones a la Norma Internacional de Informacioacuten Financiera

No 7 Instrumentos financieros Informacioacuten a revelar En marzo de 2009 el Comiteacute de Normas Internacionales de Contabilidad emitioacute

ciertas enmiendas a la Norma Internacional de Informacioacuten Financiera 7 Instrumentos Financieros Informacioacuten a Revelar Estas requieren revelaciones mejoradas sobre las mediciones del valor razonable y sobre el riesgo de liquidez en relacioacuten con los instrumentos financieros

35



(Continuacutea)

Las enmiendas requieren que las revelaciones sobre la medicioacuten del valor

razonable utilicen una jerarquiacutea de valor razonable de tres niveles que refleje la importancia de los datos utilizados en la medicioacuten del valor razonable de los instrumentos financieros Se requieren revelaciones especiacuteficas cuando las mediciones del valor razonable sean clasificadas en el nivel 3 de la jerarquiacutea (datos importantes no observables) Las enmiendas requieren que cualquier transferencia significativa entre el nivel 1 y el nivel 2 de la jerarquiacutea de valor razonable sea revelada por separado y que se haga una distincioacuten entre las transferencias hacia cada nivel y desde cada nivel A su vez se requiere la revelacioacuten de cualquier cambio con respecto al periacuteodo anterior en la teacutecnica de valoracioacuten utilizada para cada tipo de instrumento financiero incluidas las razones que justifican ese cambio

Adicionalmente se modifica la definicioacuten de riesgo de liquidez y actualmente se

entiende como el riesgo de que una entidad experimente dificultades para cumplir con las obligaciones relacionadas con pasivos financieros que se liquidan por medio de la entrega de efectivo u otro activo financiero

Las enmiendas requieren la revelacioacuten de un anaacutelisis de vencimiento tanto para

los pasivos financieros no derivados como para los derivados Sin embargo se requiere la revelacioacuten de los vencimientos contractuales de los pasivos financieros derivados solamente cuando sean necesarios para comprender la oportunidad de los flujos de efectivo En el caso de los contratos de garantiacutea financiera emitidos las enmiendas requieren que se revele el monto maacuteximo de la garantiacutea en el primer periacuteodo en que se pueda exigir su pago Estas enmiendas no han sido adoptadas por el Consejo

36



(Continuacutea)

w Norma Internacional de Informacioacuten Financiera No 8 Segmentos

operativos La NIIF 8 requiere revelar los segmentos con base en los componentes de la

entidad que supervisa la administracioacuten en la toma de decisiones sobre asuntos operativos Tales componentes (los segmentos operativos) se identificaraacuten seguacuten los informes internos que revisa habitualmente el encargado de tomar las principales decisiones operativas (CODM) al asignar los recursos a los segmentos y evaluar su rendimiento Este ldquoenfoque gerencialrdquo difiere de la NIC 14 que actualmente requiere la revelacioacuten de dos grupos de segmentos ndashlos segmentos del negocio y geograacuteficos a partir del desglose de informacioacuten que se incluye en los estados financieros Conforme a la NIIF 8 los segmentos operativos se reportan de acuerdo con pruebas umbral relacionadas con los ingresos resultados y activos

La NIIF 8 requiere revelar una ldquomedidardquo de las utilidades o peacuterdidas del segmento

operativo partidas especiacuteficas de ingresos gastos activos y pasivos que incluye los importes reportados al CODM Deberaacute revelarse informacioacuten adicional de utilidades o peacuterdidas y dar una explicacioacuten de coacutemo se miden tales utilidades o peacuterdidas y los activos y pasivos para cada segmento que deba informarse Ademaacutes se exige conciliar los importes totales de la informacioacuten del segmento con los estados financieros de la entidad

Este NIIF no ha sido adoptado por el Consejo

37



(Continuacutea)

x Norma Internacional de Informacioacuten Financiera No 9 Instrumentos

Financieros La NIIF 9 Instrumentos financieros aborda la clasificacioacuten y la medicioacuten de los

activos financieros Los requisitos de esta Norma en relacioacuten con los activos financieros suponen un cambio significativo con respecto a los requisitos actuales de la NIC 39 La Norma establece dos categoriacuteas principales de medicioacuten de activos financieros al costo amortizado y al valor razonable La Norma elimina las categoriacuteas actuales establecidas en la NIC 39 mantenidos hasta el vencimiento disponibles para la venta y preacutestamos y cuentas por cobrar En el caso de las inversiones en instrumentos de patrimonio que no sean mantenidos para negociar la Norma permite hacer la eleccioacuten irrevocable en el momento del reconocimiento inicial e individualmente para cada accioacuten de presentar todos los cambios en el valor razonable en ldquootro resultado globalrdquo Los montos que sean reconocidos en ldquootro resultado globalrdquo no podraacuten ser reclasificados posteriormente al resultado del periacuteodo

La Norma requiere que no se separen los derivados impliacutecitos de los contratos

principales respectivos cuando esos contratos sean activos financieros dentro del alcance de la norma Al contrario el instrumento financiero hiacutebrido se evaluacutea en su totalidad con el fin de determinar si debe medirse al costo amortizado o al valor razonable

La Norma entra en vigencia para los periacuteodos anuales que inician el 1 de enero de

2013 o posteriormente Se permite su aplicacioacuten anticipada Esta norma no ha sido adoptada por el Consejo

y La CINIIF 10 Estados Financieros Interinos y el Deterioro

Prohiacutebe la reversioacuten de una peacuterdida por deterioro reconocida en un periodo

interino previo con respecto a la plusvaliacutea una inversioacuten en un instrumento patrimonial o un activo financiero registrado al costo El CINIIF 10 se aplica a la plusvaliacutea las inversiones en instrumentos patrimoniales y los activos financieros registrados al costo a partir de la fecha en que se aplicoacute por primera vez el criterio de medicioacuten de las NIC 36 y 39 respectivamente (es decir el 1 de enero de 2004) El Consejo permite la reversioacuten de las estimaciones

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z CINIIF 13 Programas para Clientes Leales

Esta Interpretacioacuten ofrece una guiacutea para la contabilizacioacuten de entidades que

operan o bien participan en programas para clientes leales ofrecidos a sus clientes Se relaciona con programas por medio de los cuales el cliente puede canjear puntos por premios tales como bienes o servicios gratuitos o con un descuento La CINIIF 13 es obligatoria para los estados financieros del 2008 Este CINIIF no ha sido adoptado por el Consejo

aa CINIIF 14 NIC 19 El Liacutemite de un Activo por Beneficio Definido

Requerimientos Miacutenimos de Financiamiento y su Interaccioacuten Esta Interpretacioacuten clarifica cuando los reembolsos o disminuciones en

contribuciones futuras relacionados con un activo por beneficio definido deberiacutean considerarse disponibles y brinda una guiacutea sobre el impacto de los requerimientos miacutenimos de financiamiento en esos activos Tambieacuten abarca la situacioacuten en la que un requerimiento miacutenimo de financiamiento puede originar un pasivo La CINIIF 14 es obligatoria para los estados financieros correspondientes al 2008 con aplicacioacuten retroactiva Este CINIIF no ha sido adoptado por el Consejo


Clasificacioacuten

Poliacutetica de inversiones

Reconocimiento

Medicioacuten

Ganancias y peacuterdidas y mediciones subsecuentes

Retiro de activos financieros

Deterioro de activos financieros

Custodia de tiacutetulos valores

Instrumentos especiacuteficos


Operaciones de mercado de liquidez



A la Superintendencia General de Valores y a la Junta Directiva y Accionista BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversioacuten SA Hemos efectuado la auditoriacutea del estado de activos netos adjunto del Fondo de Inversioacuten BN Superfondo Doacutelares (el Fondo) administrado por BN Sociedad Administradora de Fondos de Inversioacuten SA (la Compantildeiacutea) al 31 de diciembre de 2009 y de los estados de operaciones de cambios en el activo neto y de flujos de efectivo por el antildeo terminado en esa fecha Estos estados financieros son responsabilidad de la Administracioacuten del Fondo Nuestra responsabilidad es expresar una opinioacuten sobre esos estados financieros con base en nuestra auditoriacutea Los estados financieros del 2008 fueron auditados por otros auditores cuyo informe de fecha 28 de enero de 2009 expresoacute una opinioacuten sin salvedades sobre dichos estados Efectuamos nuestra auditoriacutea de acuerdo con las Normas Internacionales de Auditoriacutea Esas normas requieren que planifiquemos y ejecutemos la auditoriacutea para obtener una seguridad razonable acerca de si los estados financieros estaacuten libres de errores significativos Una auditoriacutea incluye examinar sobre una base selectiva la evidencia que respalda los montos y las revelaciones en los estados financieros Una auditoriacutea incluye evaluar tanto los principios de contabilidad utilizados y las estimaciones significativas hechas por la Administracioacuten asiacute como la presentacioacuten en conjunto de los estados financieros Consideramos que nuestra auditoriacutea ofrece una base razonable para nuestra opinioacuten Seguacuten se indica en la nota 1-b los estados financieros han sido preparados de acuerdo con las disposiciones de caraacutecter contable emitidas por el Consejo Nacional de Supervisioacuten del Sistema Financiero (CONASSIF) y la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL) En nuestra opinioacuten los estados financieros antes mencionados presentan razonablemente en todos sus aspectos importantes la situacioacuten financiera del Fondo de Inversioacuten BN Superfondo Doacutelares al 31 de diciembre de 2009 y los resultados de sus operaciones y sus flujos de efectivo por el antildeo terminado en esa fecha de conformidad con la base de contabilidad que se indica en la nota 1-b






















(En US d6lares)


Total ingresos


Total gastos



4 US$

3

7

2009 2008

626755 422257 5734 9065 4955 12788

637444 444110

812 13544 276048 125546

55 574 14277 17750

291192 157414

346252 286696 287 453

345965 286243 US$ ============ US$ 00156 00191

=========






Pablo






2249128amp (16 149794)

14978695 1497amp695

35241938 (28029807)



6708807 (4553765)

(3337) 4479

4173111 1142

1145535amp (8814447)

3780 (4922)

22190826 US$ 22190amp26 6814022



400959 286243

(223214) 4639ampamp 345965

(259617) 550336

Total 11056229

2amp6243 29200095

(20703559) (3337) 4479

(223214) 19616936

345 965 46697 296

(36amp44254 ) 37amp0

(4 922) (259617)

295551amp4




(En US d6lares)

2009 2008






(275813)

(3528) (1588)

716780 (55)

142740 (270)

(139919)

(1 972) 4626

492916 (574)

(142162) (291)




(76378511) 64370164

(12008347)

(66020882) 65029394

(99l488)



46697296 (36844254)

(259617) 9593425

29200095 (20703559)

(223214) 8273322


(l836656) 7723508 5886852

7494458 229050

7723508






Tlpo d titulo







FTCB bitiO 1~1210

FTCO bitiO 1~1210





Tara

2962 1~99

l596 1612 1990 1993 1799 O~08

1423 1I~9 1176 1192 1368 1392 452 O~20

2 9~4110



1179 0610112010 3000000 3000000 10Il 0801 06l0~12010 7~0 480 7~0480 2j4 1930 0amp10312010 1000000 1000000 3)8 1875 0410312010 900218 90021B 305 1844 1210212010 600098 60009B 203 1900 170312010 ~00 120 ~00 120 169 1342 260112010 ~4 948 l4948 019 2486 0510212010 33304lt 333046 113 2483 0~02I2010 167023 167023 O~7

2393 1U0312010 1000269 1000269 338 2383 1210312010 2~0 073 2~0073 085 1886 2310312010 lOO ll8 lOO ~8 1169

USS 20026771 20026771 6776


3573977 3~73977 12 109 USS 23600748 23600748 79185





TI~o d titulo




POIuloM


Tala

5619 5111 5383 5617 5616 4806 4874 4948

Rendlmlento

5030

4373 4945 4916 4061 3940 6 159 35n 4912 5255 6 197 5666 5463 6740 4911 4570 5969 5835 4348

(12474) (12357)

Veadmlento

0510612009 USS

190411009 170511009 170511009 041021009 0510311009 2810511009 0410211009 1110311009 170211009 190111009 170511009 1510112009 0110212009 170311009 1810211009 2310111009 300111009 0510111009 1510111009 150111009

USS

0310311009 USS 190111009 17021009 0310311009 030311009 1810212009 1810212009 1210311009

USS USS


1000594

1505178 70588

105889 750110 500114

1000569 500067 490147 25005

499586 569315 965554 14978

500163 500094 99934 99910

109987 3308 16 496199

10144807

USS

USS

USS

USS

1000594

1505178 70588

105889 750110 500124

1000569 500067 490147 15005

499586

569315 965554 24978

500 163 500094 99934 99910 1099~7

3308 16 496199

10144807

90608 524117 293051

76552 73827 77788 14110

303654 1453718

11598525

USS

USS USS

USS

USS USS

90608 5H I27 293052

76551

73827 77788 14110

303654 1453718

11598525


lId ilor Inlcfno)


510

767 036 054

382 255 5 10

255 250 013 255 290 49200 013 255 255 05 1 051 056 169 2pound53

5171

046 267 149 039 038 040 007 155 7

141

5913






(Continuacutea)










2




(Continuacutea)









3



(Continuacutea)











4



(Continuacutea)







5



(Continuacutea)

(iv) Medicioacuten




6



(Continuacutea)








7



(Continuacutea)







8



(Continuacutea)





(g) Gastos






9



(Continuacutea)








10



(Continuacutea)












11



(Continuacutea)














12



(Continuacutea)















31908



US$ 276048 125546

13



(Continuacutea)











14



(Continuacutea)














15



(Continuacutea)














16



(Continuacutea)
















17



(Continuacutea)


Riesgo de liquidez













18



(Continuacutea)



)1()( 22

minus

minus= sum sum

nnXXn

V ii

donde

=

minus1

lnt

ti AN

ANX









19



(Continuacutea)










20



(Continuacutea)










21



(Continuacutea)











22



(Continuacutea)



31 de diciembre de










23



(Continuacutea)














24



(Continuacutea)










25



(Continuacutea)






Financieros






26



(Continuacutea)











27



(Continuacutea)










28



(Continuacutea)












29



(Continuacutea)










30



(Continuacutea)














31



(Continuacutea)















32



(Continuacutea)














33



(Continuacutea)














34



(Continuacutea)












35



(Continuacutea)







36



(Continuacutea)







37



(Continuacutea)











38











Clasificacioacuten


Reconocimiento

Medicioacuten






























(En US d6lares)


Total ingresos


Total gastos



4 US$

3

7

2009 2008

626755 422257 5734 9065 4955 12788

637444 444110

812 13544 276048 125546

55 574 14277 17750

291192 157414

346252 286696 287 453

345965 286243 US$ ============ US$ 00156 00191

=========






Pablo






2249128amp (16 149794)

14978695 1497amp695

35241938 (28029807)



6708807 (4553765)

(3337) 4479

4173111 1142

1145535amp (8814447)

3780 (4922)

22190826 US$ 22190amp26 6814022



400959 286243

(223214) 4639ampamp 345965

(259617) 550336

Total 11056229

2amp6243 29200095

(20703559) (3337) 4479

(223214) 19616936

345 965 46697 296

(36amp44254 ) 37amp0

(4 922) (259617)

295551amp4




(En US d6lares)

2009 2008






(275813)

(3528) (1588)

716780 (55)

142740 (270)

(139919)

(1 972) 4626

492916 (574)

(142162) (291)




(76378511) 64370164

(12008347)

(66020882) 65029394

(99l488)



46697296 (36844254)

(259617) 9593425

29200095 (20703559)

(223214) 8273322


(l836656) 7723508 5886852

7494458 229050

7723508






Tlpo d titulo







FTCB bitiO 1~1210

FTCO bitiO 1~1210





Tara

2962 1~99

l596 1612 1990 1993 1799 O~08

1423 1I~9 1176 1192 1368 1392 452 O~20

2 9~4110



1179 0610112010 3000000 3000000 10Il 0801 06l0~12010 7~0 480 7~0480 2j4 1930 0amp10312010 1000000 1000000 3)8 1875 0410312010 900218 90021B 305 1844 1210212010 600098 60009B 203 1900 170312010 ~00 120 ~00 120 169 1342 260112010 ~4 948 l4948 019 2486 0510212010 33304lt 333046 113 2483 0~02I2010 167023 167023 O~7

2393 1U0312010 1000269 1000269 338 2383 1210312010 2~0 073 2~0073 085 1886 2310312010 lOO ll8 lOO ~8 1169

USS 20026771 20026771 6776


3573977 3~73977 12 109 USS 23600748 23600748 79185





TI~o d titulo




POIuloM


Tala

5619 5111 5383 5617 5616 4806 4874 4948

Rendlmlento

5030

4373 4945 4916 4061 3940 6 159 35n 4912 5255 6 197 5666 5463 6740 4911 4570 5969 5835 4348

(12474) (12357)

Veadmlento

0510612009 USS

190411009 170511009 170511009 041021009 0510311009 2810511009 0410211009 1110311009 170211009 190111009 170511009 1510112009 0110212009 170311009 1810211009 2310111009 300111009 0510111009 1510111009 150111009

USS

0310311009 USS 190111009 17021009 0310311009 030311009 1810212009 1810212009 1210311009

USS USS


1000594

1505178 70588

105889 750110 500114

1000569 500067 490147 25005

499586 569315 965554 14978

500163 500094 99934 99910

109987 3308 16 496199

10144807

USS

USS

USS

USS

1000594

1505178 70588

105889 750110 500124

1000569 500067 490147 15005

499586

569315 965554 24978

500 163 500094 99934 99910 1099~7

3308 16 496199

10144807

90608 524117 293051

76552 73827 77788 14110

303654 1453718

11598525

USS

USS USS

USS

USS USS

90608 5H I27 293052

76551

73827 77788 14110

303654 1453718

11598525


lId ilor Inlcfno)


510

767 036 054

382 255 5 10

255 250 013 255 290 49200 013 255 255 05 1 051 056 169 2pound53

5171

046 267 149 039 038 040 007 155 7

141

5913






(Continuacutea)










2




(Continuacutea)









3



(Continuacutea)











4



(Continuacutea)







5



(Continuacutea)

(iv) Medicioacuten




6



(Continuacutea)








7



(Continuacutea)







8



(Continuacutea)





(g) Gastos






9



(Continuacutea)








10



(Continuacutea)












11



(Continuacutea)














12



(Continuacutea)















31908



US$ 276048 125546

13



(Continuacutea)











14



(Continuacutea)














15



(Continuacutea)














16



(Continuacutea)
















17



(Continuacutea)


Riesgo de liquidez













18



(Continuacutea)



)1()( 22

minus

minus= sum sum

nnXXn

V ii

donde

=

minus1

lnt

ti AN

ANX









19



(Continuacutea)










20



(Continuacutea)










21



(Continuacutea)











22



(Continuacutea)



31 de diciembre de










23



(Continuacutea)














24



(Continuacutea)










25



(Continuacutea)






Financieros






26



(Continuacutea)











27



(Continuacutea)










28



(Continuacutea)












29



(Continuacutea)










30



(Continuacutea)














31



(Continuacutea)















32



(Continuacutea)














33



(Continuacutea)














34



(Continuacutea)












35



(Continuacutea)







36



(Continuacutea)







37



(Continuacutea)











38











Clasificacioacuten


Reconocimiento

Medicioacuten












Pablo






2249128amp (16 149794)

14978695 1497amp695

35241938 (28029807)



6708807 (4553765)

(3337) 4479

4173111 1142

1145535amp (8814447)

3780 (4922)

22190826 US$ 22190amp26 6814022



400959 286243

(223214) 4639ampamp 345965

(259617) 550336

Total 11056229

2amp6243 29200095

(20703559) (3337) 4479

(223214) 19616936

345 965 46697 296

(36amp44254 ) 37amp0

(4 922) (259617)

295551amp4




(En US d6lares)

2009 2008






(275813)

(3528) (1588)

716780 (55)

142740 (270)

(139919)

(1 972) 4626

492916 (574)

(142162) (291)




(76378511) 64370164

(12008347)

(66020882) 65029394

(99l488)



46697296 (36844254)

(259617) 9593425

29200095 (20703559)

(223214) 8273322


(l836656) 7723508 5886852

7494458 229050

7723508






Tlpo d titulo







FTCB bitiO 1~1210

FTCO bitiO 1~1210





Tara

2962 1~99

l596 1612 1990 1993 1799 O~08

1423 1I~9 1176 1192 1368 1392 452 O~20

2 9~4110



1179 0610112010 3000000 3000000 10Il 0801 06l0~12010 7~0 480 7~0480 2j4 1930 0amp10312010 1000000 1000000 3)8 1875 0410312010 900218 90021B 305 1844 1210212010 600098 60009B 203 1900 170312010 ~00 120 ~00 120 169 1342 260112010 ~4 948 l4948 019 2486 0510212010 33304lt 333046 113 2483 0~02I2010 167023 167023 O~7

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USS 20026771 20026771 6776


3573977 3~73977 12 109 USS 23600748 23600748 79185





TI~o d titulo




POIuloM


Tala

5619 5111 5383 5617 5616 4806 4874 4948

Rendlmlento

5030

4373 4945 4916 4061 3940 6 159 35n 4912 5255 6 197 5666 5463 6740 4911 4570 5969 5835 4348

(12474) (12357)

Veadmlento

0510612009 USS

190411009 170511009 170511009 041021009 0510311009 2810511009 0410211009 1110311009 170211009 190111009 170511009 1510112009 0110212009 170311009 1810211009 2310111009 300111009 0510111009 1510111009 150111009

USS

0310311009 USS 190111009 17021009 0310311009 030311009 1810212009 1810212009 1210311009

USS USS


1000594

1505178 70588

105889 750110 500114

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500163 500094 99934 99910

109987 3308 16 496199

10144807

USS

USS

USS

USS

1000594

1505178 70588

105889 750110 500124

1000569 500067 490147 15005

499586

569315 965554 24978

500 163 500094 99934 99910 1099~7

3308 16 496199

10144807

90608 524117 293051

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303654 1453718

11598525

USS

USS USS

USS

USS USS

90608 5H I27 293052

76551

73827 77788 14110

303654 1453718

11598525


lId ilor Inlcfno)


510

767 036 054

382 255 5 10

255 250 013 255 290 49200 013 255 255 05 1 051 056 169 2pound53

5171

046 267 149 039 038 040 007 155 7

141

5913






(Continuacutea)










2




(Continuacutea)









3



(Continuacutea)











4



(Continuacutea)







5



(Continuacutea)

(iv) Medicioacuten




6



(Continuacutea)








7



(Continuacutea)







8



(Continuacutea)





(g) Gastos






9



(Continuacutea)








10



(Continuacutea)












11



(Continuacutea)














12



(Continuacutea)















31908



US$ 276048 125546

13



(Continuacutea)











14



(Continuacutea)














15



(Continuacutea)














16



(Continuacutea)
















17



(Continuacutea)


Riesgo de liquidez













18



(Continuacutea)



)1()( 22

minus

minus= sum sum

nnXXn

V ii

donde

=

minus1

lnt

ti AN

ANX









19



(Continuacutea)










20



(Continuacutea)










21



(Continuacutea)











22



(Continuacutea)



31 de diciembre de










23



(Continuacutea)














24



(Continuacutea)










25



(Continuacutea)






Financieros






26



(Continuacutea)











27



(Continuacutea)










28



(Continuacutea)












29



(Continuacutea)










30



(Continuacutea)














31



(Continuacutea)















32



(Continuacutea)














33



(Continuacutea)














34



(Continuacutea)












35



(Continuacutea)







36



(Continuacutea)







37



(Continuacutea)











38











Clasificacioacuten


Reconocimiento

Medicioacuten












(En US d6lares)

2009 2008






(275813)

(3528) (1588)

716780 (55)

142740 (270)

(139919)

(1 972) 4626

492916 (574)

(142162) (291)




(76378511) 64370164

(12008347)

(66020882) 65029394

(99l488)



46697296 (36844254)

(259617) 9593425

29200095 (20703559)

(223214) 8273322


(l836656) 7723508 5886852

7494458 229050

7723508






Tlpo d titulo







FTCB bitiO 1~1210

FTCO bitiO 1~1210





Tara

2962 1~99

l596 1612 1990 1993 1799 O~08

1423 1I~9 1176 1192 1368 1392 452 O~20

2 9~4110



1179 0610112010 3000000 3000000 10Il 0801 06l0~12010 7~0 480 7~0480 2j4 1930 0amp10312010 1000000 1000000 3)8 1875 0410312010 900218 90021B 305 1844 1210212010 600098 60009B 203 1900 170312010 ~00 120 ~00 120 169 1342 260112010 ~4 948 l4948 019 2486 0510212010 33304lt 333046 113 2483 0~02I2010 167023 167023 O~7

2393 1U0312010 1000269 1000269 338 2383 1210312010 2~0 073 2~0073 085 1886 2310312010 lOO ll8 lOO ~8 1169

USS 20026771 20026771 6776


3573977 3~73977 12 109 USS 23600748 23600748 79185





TI~o d titulo




POIuloM


Tala

5619 5111 5383 5617 5616 4806 4874 4948

Rendlmlento

5030

4373 4945 4916 4061 3940 6 159 35n 4912 5255 6 197 5666 5463 6740 4911 4570 5969 5835 4348

(12474) (12357)

Veadmlento

0510612009 USS

190411009 170511009 170511009 041021009 0510311009 2810511009 0410211009 1110311009 170211009 190111009 170511009 1510112009 0110212009 170311009 1810211009 2310111009 300111009 0510111009 1510111009 150111009

USS

0310311009 USS 190111009 17021009 0310311009 030311009 1810212009 1810212009 1210311009

USS USS


1000594

1505178 70588

105889 750110 500114

1000569 500067 490147 25005

499586 569315 965554 14978

500163 500094 99934 99910

109987 3308 16 496199

10144807

USS

USS

USS

USS

1000594

1505178 70588

105889 750110 500124

1000569 500067 490147 15005

499586

569315 965554 24978

500 163 500094 99934 99910 1099~7

3308 16 496199

10144807

90608 524117 293051

76552 73827 77788 14110

303654 1453718

11598525

USS

USS USS

USS

USS USS

90608 5H I27 293052

76551

73827 77788 14110

303654 1453718

11598525


lId ilor Inlcfno)


510

767 036 054

382 255 5 10

255 250 013 255 290 49200 013 255 255 05 1 051 056 169 2pound53

5171

046 267 149 039 038 040 007 155 7

141

5913






(Continuacutea)










2




(Continuacutea)









3



(Continuacutea)











4



(Continuacutea)







5



(Continuacutea)

(iv) Medicioacuten




6



(Continuacutea)








7



(Continuacutea)







8



(Continuacutea)





(g) Gastos






9



(Continuacutea)








10



(Continuacutea)












11



(Continuacutea)














12



(Continuacutea)















31908



US$ 276048 125546

13



(Continuacutea)











14



(Continuacutea)














15



(Continuacutea)














16



(Continuacutea)
















17



(Continuacutea)


Riesgo de liquidez













18



(Continuacutea)



)1()( 22

minus

minus= sum sum

nnXXn

V ii

donde

=

minus1

lnt

ti AN

ANX









19



(Continuacutea)










20



(Continuacutea)










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(Continuacutea)











22



(Continuacutea)



31 de diciembre de










23



(Continuacutea)














24



(Continuacutea)










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(Continuacutea)






Financieros






26



(Continuacutea)











27



(Continuacutea)










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(Continuacutea)












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(Continuacutea)










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(Continuacutea)














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(Continuacutea)















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(Continuacutea)














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(Continuacutea)














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(Continuacutea)












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(Continuacutea)







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(Continuacutea)







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(Continuacutea)











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Clasificacioacuten


Reconocimiento

Medicioacuten












Tlpo d titulo







FTCB bitiO 1~1210

FTCO bitiO 1~1210





Tara

2962 1~99

l596 1612 1990 1993 1799 O~08

1423 1I~9 1176 1192 1368 1392 452 O~20

2 9~4110



1179 0610112010 3000000 3000000 10Il 0801 06l0~12010 7~0 480 7~0480 2j4 1930 0amp10312010 1000000 1000000 3)8 1875 0410312010 900218 90021B 305 1844 1210212010 600098 60009B 203 1900 170312010 ~00 120 ~00 120 169 1342 260112010 ~4 948 l4948 019 2486 0510212010 33304lt 333046 113 2483 0~02I2010 167023 167023 O~7

2393 1U0312010 1000269 1000269 338 2383 1210312010 2~0 073 2~0073 085 1886 2310312010 lOO ll8 lOO ~8 1169

USS 20026771 20026771 6776


3573977 3~73977 12 109 USS 23600748 23600748 79185





TI~o d titulo




POIuloM


Tala

5619 5111 5383 5617 5616 4806 4874 4948

Rendlmlento

5030

4373 4945 4916 4061 3940 6 159 35n 4912 5255 6 197 5666 5463 6740 4911 4570 5969 5835 4348

(12474) (12357)

Veadmlento

0510612009 USS

190411009 170511009 170511009 041021009 0510311009 2810511009 0410211009 1110311009 170211009 190111009 170511009 1510112009 0110212009 170311009 1810211009 2310111009 300111009 0510111009 1510111009 150111009

USS

0310311009 USS 190111009 17021009 0310311009 030311009 1810212009 1810212009 1210311009

USS USS


1000594

1505178 70588

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500163 500094 99934 99910

109987 3308 16 496199

10144807

USS

USS

USS

USS

1000594

1505178 70588

105889 750110 500124

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499586

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500 163 500094 99934 99910 1099~7

3308 16 496199

10144807

90608 524117 293051

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303654 1453718

11598525

USS

USS USS

USS

USS USS

90608 5H I27 293052

76551

73827 77788 14110

303654 1453718

11598525


lId ilor Inlcfno)


510

767 036 054

382 255 5 10

255 250 013 255 290 49200 013 255 255 05 1 051 056 169 2pound53

5171

046 267 149 039 038 040 007 155 7

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(Continuacutea)










2




(Continuacutea)









3



(Continuacutea)











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(Continuacutea)







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(Continuacutea)

(iv) Medicioacuten




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(g) Gastos






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(Continuacutea)












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31908



US$ 276048 125546

13



(Continuacutea)











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(Continuacutea)














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(Continuacutea)














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(Continuacutea)
















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(Continuacutea)


Riesgo de liquidez













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(Continuacutea)



)1()( 22

minus

minus= sum sum

nnXXn

V ii

donde

=

minus1

lnt

ti AN

ANX









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(Continuacutea)










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(Continuacutea)










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31 de diciembre de










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(Continuacutea)










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(Continuacutea)






Financieros






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(Continuacutea)











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(Continuacutea)










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(Continuacutea)












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(Continuacutea)










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(Continuacutea)














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(Continuacutea)















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(Continuacutea)














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(Continuacutea)














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(Continuacutea)












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(Continuacutea)







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(Continuacutea)







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(Continuacutea)











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Clasificacioacuten


Reconocimiento

Medicioacuten












TI~o d titulo




POIuloM


Tala

5619 5111 5383 5617 5616 4806 4874 4948

Rendlmlento

5030

4373 4945 4916 4061 3940 6 159 35n 4912 5255 6 197 5666 5463 6740 4911 4570 5969 5835 4348

(12474) (12357)

Veadmlento

0510612009 USS

190411009 170511009 170511009 041021009 0510311009 2810511009 0410211009 1110311009 170211009 190111009 170511009 1510112009 0110212009 170311009 1810211009 2310111009 300111009 0510111009 1510111009 150111009

USS

0310311009 USS 190111009 17021009 0310311009 030311009 1810212009 1810212009 1210311009

USS USS


1000594

1505178 70588

105889 750110 500114

1000569 500067 490147 25005

499586 569315 965554 14978

500163 500094 99934 99910

109987 3308 16 496199

10144807

USS

USS

USS

USS

1000594

1505178 70588

105889 750110 500124

1000569 500067 490147 15005

499586

569315 965554 24978

500 163 500094 99934 99910 1099~7

3308 16 496199

10144807

90608 524117 293051

76552 73827 77788 14110

303654 1453718

11598525

USS

USS USS

USS

USS USS

90608 5H I27 293052

76551

73827 77788 14110

303654 1453718

11598525


lId ilor Inlcfno)


510

767 036 054

382 255 5 10

255 250 013 255 290 49200 013 255 255 05 1 051 056 169 2pound53

5171

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(iv) Medicioacuten




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(g) Gastos






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Riesgo de liquidez













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)1()( 22

minus

minus= sum sum

nnXXn

V ii

donde

=

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lnt

ti AN

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Financieros






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Clasificacioacuten


Reconocimiento

Medicioacuten














(Continuacutea)










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(iv) Medicioacuten




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(g) Gastos






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US$ 276048 125546

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Riesgo de liquidez













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(Continuacutea)



)1()( 22

minus

minus= sum sum

nnXXn

V ii

donde

=

minus1

lnt

ti AN

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Financieros






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(Continuacutea)







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Clasificacioacuten


Reconocimiento

Medicioacuten









2




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(iv) Medicioacuten




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(g) Gastos






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US$ 276048 125546

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Riesgo de liquidez













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V ii

donde

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Clasificacioacuten


Reconocimiento

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(iv) Medicioacuten




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(iv) Medicioacuten




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