Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta

8/18/2019 Mercado de Bienes y Mercado Financiero en Economía Abierta

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los mercados de bienes yfnancieros en economía

abierta


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los mercados de bienes y fnancieros eneconomía abierta

1. En el mercado de bienes los consumidores y lasempresas pueden elegir entre bienes interiores ybienes extranjeros, aparece ahora una variable

importante: el tipo de cambio real

2. En el mercado fnanciero los agentes fnancierospueden elegir entre activos interiores y activos

extranjeros importante relación entre tipo decambio actual y esperado! y tipos de inter"snacional y extranjero


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#ndicadores del grado deapertura

#ndicadores del grado deapertura

$os mercados de bienes en economía abierta

Volumen de comercio: Cociente entre las exportacioneso las importaciones y el PIB.

Bienes comerciables: Proporción de la producción que

compite con los bienes extranjeros.


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$a elección entre los bienes interiores y los extranjeros

$a elección entre los bienes interiores y los extranjeros

%ipo de cambio real: el precio de los bienes extranjeros

expresado en bienes interiores

&in embargo, el tipo de cambio real no es directamenteobservable debido a 'ue los precios de los bienes se expresan

en la moneda de cada país. (or eso, es necesario considerar larelación 'ue existe entre esas monedas:

%ipos de cambio nominal: los precios relativos de lasmonedas


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$os tipos de cambio nominales: dos )ormas de expresarlos

1. El precio de la moneda nacional expresado en la

moneda extranjera.2. El precio de la moneda extranjera expresado en la

moneda nacional.

* en euros : 1* + ,-/ 00 en dólares: 10 + 1,2 *


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Nosotros elegimos:

%ipo de cambio nominal E !: precio de la moneda nacional expresado en

moneda extranjera

Ejemplos:

E entre EE.. extranjero! y Europa nacional! es el precio delos euros expresado en dólares E + 1,2 *30

E entre EE.. nacional! y 4eino nido extranjero! es el preciode los dólares expresado en libras E + , 53*

6ota: en muchos libros y en ediciones anteriores de 7lanchard!, eltipo de cambio de defne al rev"s8 no tiene importancia, pero hay'ue saber bien lo 'ue se est9 expresando



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los mercados de bienes en economía abierta

ariaciones del tipo de cambio nominal E !

• Una depreciación de la moneda nacional corresponde a unareducción del tipo de cambio, E.

• Una apreciación de la moneda nacional corresponde a unasubida del tipo de cambio, E.


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%ipo de cambio nominal, E (recio del 0 en dólares!

;preciación del dólar+


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(regunta:(regunta:

=n descenso en el tipo de cambio nominal E! del dólarpor el euro implica necesariamente 'ue losamericanos puedan comprar m9s productos europeoscon sus dólares>

Pista: ¿Cuál es la tasa de inlación en !uropa"


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El c9lculo de los tipos de cambio realesEl c9lculo de los tipos de cambio reales

El precio de un bien brit9nico ?aguar &$! expresado en un bien

americano @adillac &eville!.1.@onvertir el precio de un @adillac en dólares a libras:

(* + /. *E + ,AA 53*( en 5+ /. x ,AA + 22. 5

2.@alcular el cociente entre el precio en libras del @adillac yel del ?aguar el precio del ?aguar + . 5!.

El tipo de cambio real entre EE.. y 4eino nido:

#$%&.###5''.###5

=


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El c9lculo del tipo de cambio realEl c9lculo del tipo de cambio real

(recio de los bienesnacionales en

moneda nacional

P

(recio de los bienesnacionales en

moneda extranjeraEP

(recio de los bienesextranjeros en moneda

extranjera:

P*

%ipo de cambioreal

e + EP/P*


12/22$a apertura de los mercados de bienes y fnancierosBacroeconomía

El c9lculo de los tipos de cambio realesC E?E4@#@#DEl c9lculo de los tipos de cambio realesC E?E4@#@#D

n ordenador de )abricación japonesa cuesta en ?apón/. yenes F!. n ordenador similar de )abricacióneuropea cuesta en Europa /.0 . El tipo de cambionominal del yen3euro es de 1F30. @alcular el tipo decambio real de los ordenadores entre Europa y ?apón.

1.@onvertir el precio del ordenador en euros a yenes:( en 0 + /. 0E + 1 F30( en F + /. x 1 + /. F

2. @alcular el cociente entre el precio en yenes del ordenadoreuropeo y el precio del ordenador japon"s. El tipo decambio real entre Europa y ?apón es:

e + E(3(G+ /.3/.+1,


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%ipo de cambio real, e+ E(3(G (recio de los bienes europeos en bienesamericanos!

El aumento del tipo de cambio real puede producir por:

( na apreciación de la moneda sube E!( n encarecimiento de los bienes nacionales

( n abaratamiento de los bienes extranjeros

(or lo tanto, =puede haber a la veH una apreciación real y una

depreciación nominal>

&í, si la evolución de los precios compensa la evolución del tipo decambio nominal


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$a balanHa de pagos$a balanHa de pagos

$a cuenta corriente)odos los pa*os eectuados a y por el resto del mundo

+. Comercio de bienes y ser,icios:

- !xportaciones: pa*os del resto del mundo .- Importaciones: pa*os al resto del mundo .

'. enta procedente de in,ersiones:

- /os residentes espa0oles reciben renta procedente de sus tenencias

de acti,os extranjeros .

- /os residentes extranjeros reciben renta procedente de in,ersiones por

sus tenencias de acti,os espa0oles .

&. 1yuda exterior: dierencia entre recibida y orecida:

- )ranserencias netas recibidas

2. /a balan3a por cuenta corriente 45$(67 +5'5&

$os mercados fnancieros en economía abierta


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$os mercados fnancieros en economía abierta

$a balanHa de pagos$a balanHa de pagos

$a cuenta de capital

+. !l aumento de las tenencias extranjeras de acti,os espa0oles

'. !l aumento de las tenencias espa0olas de acti,os extranjeros

&. 8lujos netos de capital 7 +('


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$a elección entre activos nacionales y extranjeros$a elección entre activos nacionales y extranjeros

• 7onos europeos:

• i t + tipo de inter"s nominal europeo• 1+i t ! + rendimiento el próximo aJo de los bonos europeos en0!

Ejemplo: la elección de un europeo entre los bonos a 1 aJo americanos yeuropeos

$a apertura de los mercados fnancieros suscita una nuevacuestión y es 'ue ahora cabe la posibilidad de elegir entre activosnacionales y extranjeros.

• 7onos americanos:

• E t + tipo de cambio nominal entre el dólar y el euro *30!

• i* t = tipo de inter"s nominal a un aJo de los bonos americanosen *!

• E t !1+i* t ! + rendimiento de los dólares ad'uiridos en *!

• E et+1 + tipo de cambio nominal esperado para el próximo aJo

• E 1+i* 1 E e = rendimiento es erado en euros de los dólares

$ l ió t ti i l t j

$ l ió t ti i l t j


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$a elección entre activos nacionales y extranjeros$a elección entre activos nacionales y extranjeros

• 7onos europeos:

• tipo de inter"s nominal europeo K

• rendimiento el próximo aJo 3bonos europeos en 0! 1,0

Ejercicio num"rico: el tipo de cambio es 1,*308 el tipo de inter"s enEuropa es del K y en ;m"rica es del AK8 se espera 'ue el tipo de cambionominal se deprecie al aJo 'ue viene a 1,2 *30.


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$a elección entre activos nacionales yextranjeros$a condición de la paridad de los tipos de inter"s

&i: $os inversores sólo mantienen el activo con mayor tasa de

rendimiento.Entonces: (ara mantener tanto bonos europeos como americanos

tienen 'ue tener el mismo rendimiento.

4endimientodel bono europeo

4endimiento delbono americano

+

@ondición de paridad de los tipos de inter"s: el arbitraje llevar9 a'ue se cumpla, aun'ue hay 'ue tener en cuenta los costes detransacción y el riesgo8 pero buena aproximación entre grandesmercados de capitales

t


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a con c n e a par a e os t pos einter"s $os tipos de inter"s y los tipos de cambio$os tipos de inter"s y los tipos de cambio

$a condición de la paridadde los tipos de inter"s:

+ tasa esperada de apreciación de la monedanacional

(or lo 'ue aproximadamente:

@D6@$L68 El arbitraje implica 'ue el tipo de inter"s nacional debeser aproximadamente! igual al tipo de inter"s extranjero m9s la tasa

esperada de apreciación de la moneda nacional.

$ di ió d l id d d l ti d


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$a condición de la paridad de los tipos deinter"s


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$a condición de la paridad de los tipos deinter"s

+ A M tasa esperada de apreciación del euro!

%asa esperada de apreciación del euro + CK

(or lo tanto, E et+1 = 0,97 E t = 1,261


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$a economía abierta: conclusiones7ienes7ienes

• $a apertura de los mercados de bienes permite elegir entre los

bienes interiores y los bienes extranjeros.

• $a elección depende principalmente del tipo de cambio real,'ue depende del tipo de cambio nominal y los niveles deprecios nacional y extranjero;ctivos fnancieros;ctivos fnancieros

• $a apertura de los mercados fnancieros permite elegir entre losactivos nacionales y los activos extranjeros.

• $a elección depende principalmente de la tasa relativa derendimiento, 'ue a su veH depende de:

• los tipos de inter"s nacional y extranjero

• la tasa esperada de apreciación de la moneda nacional

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