Informe Anual

2 0 1 9

20

19

20

19

I nforme anual

20

19

INFORME DE LABORES

CONTENIDOBOLSA DE VALORES NACIONAL

CENTRAL DE VALORES NACIONAL

Informe del Presidente

Consejo de Administración

Comités de Trabajo del Consejo de Administración

Comité Ejecutivo y Administración

Estados Financieros

Informe de Operaciones

Agentes de Bolsa Autorizados

Emisores con Valores en Circulación

Emisores que se han listado en BVN

Administración

Informe de Operaciones 20

19

Es importante citar que, aunque varios títulos privados se operan ya de esta manera, el proceso de cambio de los títulos públicos a la estandariza-ción y desmaterialización lleva al Ministerio de Finanzas a las mejores prácticas internacionalmen-te empleadas; generando, asimismo, implicaciones operativas que facilitan y promueven el desarrollo de un mercado secundario. Tal mercado secunda-rio resulta indispensable para objetivos de política macroeconómica, redundando en última instancia en menores costos de financiamiento, además de facilitar el proceso de ampliación de la base de inversionistas del Estado, misma que ha sido un objetivo desde el Ejercicio Fiscal 2017.

MAYOR APERTURAEn 2019 se preparó el camino para que en las licitaciones locales puedan participar inversionistas de otros países. Para ello, el primero de los pasos fue establecer un convenio con la Central de Valores de El Salvador (CEDEVAL), convenio que quedó firmado en el mes de noviembre.En virtud de ello, este acuerdo permitirá a los inversionistas salvadoreños, por medio de su propia central de valores, tener acceso a una cuenta de la Central de Valores Nacional para una potencial compra de valores en Guatemala.El objetivo primordial es lograr que en las licitacio-nes de Bonos del Tesoro haya acceso no solo a compradores locales sino también a inversionistas regionales.El Salvador es el primero de estos mercados meta, pero se está trabajando con las demás Bolsas de Valores que integran la Asociación de Mercados de Capitales de las Américas (AMERCA). Está Asociación la integran las Bolsas de Valores de El Salvador, Costa Rica, Ecuador, Guatemala, Honduras, Nicaragua, Panamá y República Dominicana. Con este proyecto se abren las vías de comunicación con todas las Centrales de

Estimados Accionistas de la Bolsa de Valores Nacional, S.A.Motivo de gran satisfacción es para mí presentar a ustedes el resumen de los excelentes logros, de transformaciones significativas, mejoras a los procedimientos y de muchos otros sucesos positi-vos que se alcanzaron durante 2019.Lo que a continuación me complace darles a conocer es resultado del esfuerzo no de una ni de dos personas, sino producto de la colaboración de todo un equipo de trabajo que ha puesto su empeño para cumplir con los pasos que nos hemos trazado en una hoja de ruta en busca de un mercado de valores más desarrollado, más confiable y eficiente.

NUESTRO TRABAJOEsta vez no quiero detenerme tanto en los números por ahora, pues como ha sido evidente en mi informe como Presidente durante los años en que he fungido como tal, siempre ha habido noticias satisfactorias en la operatoria de la entidad, datos que pueden corroborarse en los informes anteriores; y 2019 no fue la excepción: los resultados fueron excelentes, de los cuales daré posteriormente un resumen.Quiero comenzar diciéndoles que se siguió consolidando la estandarización y desmaterializa-ción de los valores de la deuda pública, un proceso que se había iniciado tres años atrás.En el mes de mayo del año recién finalizado, el Ministerio de Finanzas Públicas optó por la política de reducir poco a poco la oferta de valores físicos. Luego, desde el mes de julio se hizo la transforma-ción definitiva, mes en el cual se comenzó ofertan-do únicamente Bonos del Tesoro representados mediante anotaciones en cuenta, dejando para la historia los títulos físicos o en papel. Para el Ejercicio Fiscal 2020 se espera que ya no se emitan nuevos valores físicos.

4 Informe Anual

Luis Fernando SamayoaPresidente

5Informe Anual

Valores del área, buscando el desarrollo y diversificación de los mercados. Actualmen-te, se trabaja para lograrlo por medio de corresponsalías entre Agentes de Bolsa que permitan a los inversionistas extranjeros llegar al mercado local a través de su propio Agente en el extranjero, quien tendría una comunicación contractual con un Agente local.

NUEVA PLATAFORMACon el Ministerio de Finanzas Públicas también se avanzó en el desarrollo de una plataforma digital denominada “Tesoro Directo”, la cual ha estado disponible para su uso desde finales del último trimestre del año 2019, sujeta únicamente a algunos aspectos de orden normativo y regulatorio. Esta consiste en un portal de internet que permitirá que pequeños inversionistas tengan acceso, por medio de la red, a la compra de Bonos del Tesoro y facilitar aún más la democratización de la deuda pública.Este ha sido un esfuerzo que comenzó hace casi cuatro años y estamos seguros

de que será una herramienta útil, novedosa y de gran utilidad mediante la cual los guatemaltecos podrán hacer operaciones de inversión desde su computadora o, incluso, desde su teléfono móvil. Asimismo, tendrán la posibilidad de programar compras futuras y de reinvertir el capital e intereses en nuevos valores.Actualmente el monto mínimo para este segmento de inversionistas es de Q10,000; sin embargo, una vez así lo decida el Ministerio de Finanzas Públicas, mediante el “Tesoro Directo” podrán hacerse adquisiciones en fracciones menores a esa canti-dad. La plataforma facilitará las operaciones, ya que los inversionistas no tendrán que presentarse necesariamente a una Casa de Bolsa. Esperamos que “Tesoro Directo” sea implementado este año por las nuevas autoridades del Ministerio de Finanzas Públicas, gracias a que su inclusión en el Reglamento relativo a Bonos del Tesoro para 2020 de dicho ministerio, ya es un hecho.

ESTANDARIZACIÓNPor otra parte, durante el año se ajustaron los sistemas electrónicos y se realizaron modificaciones a la documentación de los expedientes de las Ofertas Públicas Bursátiles, incluyendo los prospec-tos, con el fin de adaptarlos a la nueva normativa de estandarización de los valores, tanto de deuda como de títulos accionarios. Estas modificaciones van encaminadas a que los valores de deuda y de acciones sean estandariza-dos y que los montos de las series se incrementen con relación a lo que se colocaba con anterioridad. También se busca que estos valores sean adquiri-dos por un mayor número de personas, lo que permitirá ir generando la posibilidad de un merca-do secundario, debido a que estos títulos estarían en manos de más propietarios y todos los valores ofertados con las mismas características, es decir, serán fungibles.

Sabemos que entre más personas tengan en su poder valores con características estandarizadas, se puede ir generando un adecuado precio para un mercado secundario. De esa cuenta, el año pasado los emisores fueron ajustando sus procedi-mientos y prospectos para que en este 2020 las series puedan emitirse bajo los nuevos procedimien-tos de estandarización.De igual manera, se trabajó en una nueva normati-va para el mercado secundario de acciones, que tiene como objetivo una correcta y apropiada formación de precios.Para ello se tomaron insumos de experiencias pasadas en subastas privadas de acciones así como de la normativa del mercado secundario de acciones de la bolsa de México.Luego de la aprobación de esta reglamentación, se inició el proceso de desarrollo del software que ayudará a implementar las enmiendas aprobadas. Vale destacar en este tema, que se podrán hacer subastas para la determinación de los precios de las acciones y que tanto compradores como vendedores, puedan colocar ofertas que informen y sustenten el precio de los valores. Se espera que durante 2020 se concluya con estas modificaciones a la plataforma.

PROYECTO DE REFORMASNuestro equipo de trabajo también preparó durante el año el análisis y desarrollo de potencia-les propuestas de modificación a la Ley del Merca-do de Valores y Mercancías.Los cambios que se pretenden proponer van en la dirección de incorporar nuevas necesidades relacionadas con una mayor regulación y oportuni-dades que han quedado manifiestas en los proce-sos de integración de los mercados en Centroamé-rica, incluyendo los procesos de titularización, procurando el mayor cumplimiento con respecto a

6 Informe Anual

los principios de IOSCO.Por el momento, las posibles modificaciones a la ley aún se encuentran en análisis a nivel interno, pero esperamos hacer el planteamiento formal a las autoridades en el transcurso del año 2020.En la parte administrativa, continuamos trabajando en las recomendaciones que nos llevarán a la adopción de estándares internacionales en la Central Depositaria, destacando todo lo relaciona-do con temas de Gobierno Corporativo.Asimismo, se avanzó en el desarrollo de ciertas aplicaciones en un nuevo ambiente de programa-ción web-based (basado en la web), así como en la migración de las actuales a dicho ambiente. Este es un proceso que se espera concluya en un par de años, luego de lo cual todas nuestras aplicaciones estarán ya constituidas en ese ambiente de produc-ción.Por otra parte, en colaboración con el Banco de Guatemala, se inició durante el año un nuevo proyecto al que hemos denominado SPID Estadísti-co, mediante el cual las instituciones que integran el Mercado Institucional de Divisas van a poder compartir, en tiempo real, con las autoridades bancarias, información estadística relacionada con los formularios de Ingresos y Egresos de Divisas.

EL ESTADO DE RESULTADOS Y EL BALANCEEl año 2019 cerró satisfactoriamente tanto desde el punto de vista operativo como desde el punto de vista económico, marcando nuevos récords en utilidades y avanzando en los proyectos claves para el desarrollo del mercado.Sobre las utilidades del período, estas cerraron en Q4.59 millones, lo que representa un incremento de 4% con respecto al año anterior.El monto de los valores en custodia cerró en Q47,313 millones, equivalente a un 15% de incre-mento con respecto al ejercicio recién pasado. Otra noticia positiva fue la aprobación, por parte

del Consejo de Administración, del ingreso del nuevo Agente de Bolsa Inversiones Quetro, S.A., quien esperamos se incorpore con sus primeras operaciones a inicios de 2020. Asimismo, fue aprobada una nueva emisión de valores de Contécnica, S.A. por Q500 millones.Para concluir, no me queda más que agradecer a ustedes por el apoyo y respaldo a todos nuestros colaboradores, tanto de la Bolsa de Valores como de la Central Depositaria, esperando que este 2020 continuemos con ese ritmo de crecimiento y desarrollo del mercado bursátil de Guatemala.

Atentamente.Luis Fernando SamayoaPresidente

7Informe Anual

Juan Carlos Samayoa Delgado

Erwin Rolando Prera Soria

Luis Enrique González Hertzsch

José Etelgive Pivaral Guzmán

Oscar René González Reyes

Pablo Antonio del Valle Matamoros

Gustavo Enrique Steiger Gordillo

Karen Gándara Cifuentes

Pedro Molina Arathoon

Gustavo Adolfo Morales García

Luis Fernando Rivera Gallardo

Jorge Alberto Palacios Palacios

Andrés Ernesto Rodríguez Anchisi

Sergio Isaías Jerez Castillo

Consejo de Administración

Presidente

Luis Fernando Samayoa Delgado

Vicepresidente

Luis Rolando Lara Grojec

Secretario

Manuel Alfredo Rivera Gallardo

Asesor Legal Externo

Eduardo Mayora Alvarado

8 Informe Anual

Comités de TrabajoConsejo de AdministraciónCOMITÉ EJECUTIVOLuis Fernando Samayoa DelgadoLuis Rolando Lara GrojecManuel Alfredo Rivera Gallardo

COMITÉ DE ESTRATEGIALuis Fernando Samayoa DelgadoLuis Rolando Lara GrojecManuel Alfredo Rivera GallardoLuis Fernando Rivera GallardoErwin Rolado Prera SoriaJuan Carlos Samayoa DelgadoLuis Enrique González Hertzsch

COMITÉ DE AUDITORÍA Y RIESGOSErwin Rolado Prera SoriaJuan Carlos Samayoa DelgadoGustavo Enrique Steiger GordilloOscar René González ReyesJosé Etelgive Pivaral Guzmán

COMITÉ DE COMUNICACIÓNPedro Molina ArathoonGustavo Enrique Steiger GordilloKaren Gándara CifuentesOscar René González ReyesCristián Novales Schlesinger

COMITÉ DE REFORMA PREVISIONAL E IMPACTO EN EL MERCADO DE VALORESJosé Etelgive Pivaral GuzmánManuel Alfredo Rivera GallardoJuan Carlos Samayoa DelgadoKaren Gándara CifuentesPedro Molina ArathoonAndrés Ernesto Rodríguez AnchisiLuis Fernando Rivera GallardoOscar René González ReyesEduardo Mayora Alvarado

COMITÉ DE POLÍTICAS DE SEGURIDAD INFORMÁTICA Gustavo Enrique Steiger GordilloManuel Alfredo Rivera Gallardo Juan Carlos Samayoa DelgadoJorge Alberto Palacios PalaciosGustavo Adolfo Morales García

COMITÉ DEL MERCADO DE CAPITALESGustavo Enrique Steiger GordillorManuel Alfredo Rivera GallardoLuis Fernando Rivera GallardoJuan Carlos Samayoa DelgadoOscar René González ReyesJorge Alberto Palacios PalaciosPablo Antonio del Valle Matamoros

COMITÉ DE CORROKaren Gándara CifuentesManuel Alfredo Rivera GallardoJuan Carlos Samayoa DelgadoOscar René González ReyesJorge Alberto Palacios Palacios

COMITÉ DE EMOLUMENTOS Y REMUNERACIONESLuis Rolando Lara GrojecPedro Molina ArathoonGustavo Enrique Steiger GordilloLuis Enrique González Hertzsch

COMITÉ DE LEYManuel Alfredo Rivera GallardoLuis Fernando Rivera GallardoOscar René González ReyesJosé Etelgive Pivaral Guzmán

COMITÉ DE EMISIONESManuel Alfredo Rivera GallardoPedro Molina ArathoonKaren Gándara CifuentesCristián Novales SchlesingerOscar René González ReyesSergio Isaías Jerez Castillo

9Informe Anual

AdministraciónBolsa de Valores Nacional, S.A.

Luis Rolando San RománGerente General

Luis Fernando Monterroso de PazInformática

Juan Carlos Pensamiento VelascoAsuntos Jurídicos

Rosario Elizabeth de León ArchilaCorro

Waldir Edenilson Contreras PedrozaAuditoría

Diego Antonio Morales JuárezContabilidad

PresidenteLuis Fernando Samayoa Delgado

VicepresidenteLuis Rolando Lara Grojec

SecretarioManuel Alfredo Rivera Gallardo

Comité Ejecutivo

10 Informe Anual

ESTADOS F INANC IEROSE INFORME DE OPERAC IONES

12 Informe Anual

2019

25,569,40512,000,001

457,6333,584,7945,511,943

519,74111,000

323,96847,978,485

3,436,56010,685,23714,121,797

480,0001,104,8472,736,988

29,534,85333,856,688

47,978,485

19,131,50311,000,000

273,4073,272,8008,775,368

625,50511,000

323,96843,413,551

2,872,3629,510,360

12,382,722

480,0001,104,8472,459,024

26,986,95831,030,829

43,413,551

2018

Balances Generales ConsolidadosAl 31 de Diciembre de 2019 y 2018 (Cifras expresadas en Quetzales)

ACTIVOEfectivo y equivalentes de efectivoInversiones temporalesClientesOtras cuentas por cobrarInversiones largo plazoMobiliario y equipo de cómputo (neto)Fideicomiso de garantíaOtros activosTOTAL DE ACTIVO

PASIVO Y CAPITAL CONTABLEPasivo CorrienteIndemnizacionesTOTAL DE PASIVO

CAPITAL CONTABLECapital suscrito y pagadoPrima sobre accionesReserva legalUtilidades acumuladasTOTAL CAPITAL CONTABLE

TOTAL DE PASIVO Y CAPITAL CONTABLE

COMITÉ DE POLÍTICAS DE SEGURIDAD INFORMÁTICA Gustavo Enrique Steiger GordilloManuel Alfredo Rivera Gallardo Juan Carlos Samayoa DelgadoJorge Alberto Palacios PalaciosGustavo Adolfo Morales García

COMITÉ DEL MERCADO DE CAPITALESGustavo Enrique Steiger GordillorManuel Alfredo Rivera GallardoLuis Fernando Rivera GallardoJuan Carlos Samayoa DelgadoOscar René González ReyesJorge Alberto Palacios PalaciosPablo Antonio del Valle Matamoros

COMITÉ DE CORROKaren Gándara CifuentesManuel Alfredo Rivera GallardoJuan Carlos Samayoa DelgadoOscar René González ReyesJorge Alberto Palacios Palacios

COMITÉ DE EMOLUMENTOS Y REMUNERACIONESLuis Rolando Lara GrojecPedro Molina ArathoonGustavo Enrique Steiger GordilloLuis Enrique González Hertzsch

COMITÉ DE LEYManuel Alfredo Rivera GallardoLuis Fernando Rivera GallardoOscar René González ReyesJosé Etelgive Pivaral Guzmán

COMITÉ DE EMISIONESManuel Alfredo Rivera GallardoPedro Molina ArathoonKaren Gándara CifuentesCristián Novales SchlesingerOscar René González ReyesSergio Isaías Jerez Castillo

21,550,265

13,707,8284,728,727

3,113,710

2,445,575

5,559,285

964,906

4,594,379

2019 2018

20,195,695

13,140,5524,491,274

2,563,869

2,675,871

5,239,740

818,442

4,421,298

Estados de Resultados ConsolidadosAl 31 de Diciembre de 2019 y 2018 (Cifras expresadas en Quetzales)

Ingresos por servicios

Gastos de AdministraciónGastos de Operación

Utilidad en Operación

Otros Ingresos

Utilidad antes del Impuesto

Impuesto Sobre la Renta

UTILIDAD DEL AÑO

13Informe Anual

Volumen Anual NegociadoAños 2010 - 2019

Desglose de Volumen NegociadoEnero - Diciembre 2019

Certibonos LicitaciónQ 6,879.46 MM

1%Secundario

Q 3,737.54 MM0%

Operaciones overnightQ 499,728.91 MM

61%

CDP´S SubastasQ 22,333.30 MM

3%Primario PrivadoQ 2,005.28 MM

0%

ReportosQ 287,848.72 MM

35%

1,200,000

1,000,000

800,000

600,000

400,000

200,000

02017 2018 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

568,

820

257,5

55

425,

596

735,

909

649,

298 76

5,58

7

777,3

83

1,041

,798

836,

233

2019

Millo

nes d

e Q

uetz

ales

822,

533

14 Informe Anual

En 2019 el volumen de operaciones cerró con una ligera reducción respecto de 2018. De acuerdo con la imagen ilustrati-va, los valores cerraron en Q822,533 millones, versus Q 836,233 millones en 2018. Esto representa una pequeña baja de 1.64%. No obstante, las cifras son mucho mejores que las registradas en años anteriores, producto del alza sostenible en los volúmenes negociados en la Bolsa de Valores Nacional.

Las operaciones “overnight” utilizadas por el Banco de Guatemala para controlar los niveles de liquidez en el mercado, y a su vez herramienta básica en el control de la inflación, representaron el 61% del volumen total negociado, con un valor total de Q499,728.91 millones. En seguida se colocó el mercado de reportos, con un 35%, (Q287,848.72 millones), siguiendo los Certifi-cados de Depósito a Plazos (CDP´s), con un 3% (Q22,333.30 millones) y con participacio-nes marginales el mercado primario privado y la licitación de Certibonos.

Volumen Mensual NegociadoAños 2015 - 2019

Volumen Anualizadode Operaciones

Años 2015 - 2019

120,000

100,000

80,000

60,000

40,000

20,000

0

Millo

nes d

e Q

uetz

ales

2016 20192015 2017 2018

101,7

94

63,3

33

82,8

92

77,8

17

74,4

61

180,000

160,000

140,000

120,000

100,000

80,000

60,000

40,000

20,000

0

Millo

nes d

e Q

uetz

ales

2015 2016 2017 2018 2019

97,4

38

97,9

02

169,

818

131,1

58

173,

923

15Informe Anual

En el año, los volúmenes mensuales negociados mantuvieron una tendencia

positiva con un promedio de Q68,544 millones. Estas operaciones se integran

por lo negociado en el Mercado Primario, Mercado Secundario, Reportos, Overnight

expresados en moneda nacional y en dólares de los Estados Unidos de América.

El pico más alto, como ha sido en años anteriores, se registró en enero.

La ilustración representa la ponderaciones de los montos de cada operación respecto

al plazo. En 2019 el volumen alcanzó los Q173,923 millones, lo que representa un alza

de 2.42% con relación a 2018, cuando cerró en Q169,818 millones. Es importante mencionar que este volumen estuvo conformado en un 72% por valores e

instrumentos públicos en mercado primario, el 20% por operaciones de

mercado secundario, el 6% por operaciones de reporto y el 2% restante por operaciones

de mercado primario privado y operaciones Overnight.

Informe Anual 16

Este mercado mostró buen dinamismo durante el período, tanto en moneda nacional como en dólares de los Estados Unidos de América. En moneda nacional el total negociado fue de Q1,688 millones, contra Q1,452 millones en 2018, que representó un incremento de 16.25%. En la divisa estadounidense, el valor total fue de US$317 millones versus US$243 millones registrados en 2018, que representó un incremento de 30.45%.

Los valores representados mediante anotaciones en cuenta mostraron un crecimiento mucho más significativo en relación con años anteriores al terminar con una participación del 40.74% versus un 34.45% del año anterior y un 23% respecto de 2017.

Mercado Primario PrivadoMonto NegociadoAños 2015 - 2019

Forma de EmisiónMercado Primario Privado Deuda y AccionesPorcentaje de Participación - Forma de EmisiónAños 2015 - 2019

FÍSICOANOTACIONES EN CUENTA

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0M

illone

s de

Que

tzal

es2015 2016 2017 2018

2,4012,051

694195

2,188

213

1,452

243

1,688

317

2019

DÓLARESQUETZALES

1009080706050403020100

16.83%

83.17%

18.09%

81.91%

23.27%

2015 2016 2017

76.73%

2018

34.45%

65.55%

2019

40.74%

59.26%

Porc

enta

je %

Informe Anual 17

Mercado Primario Privadode Deuda Por Plazo

Años 2015 - 2019

Mercado Primario PrivadoMontos en Circulación

Años 2015 - 2019

1009080706050403020100

3.17%

41.77%

55.06%

2015 2016

2.46%

27.18%

70.36%

3.00%

27.06%

69.94%

2017

8.70%

25.53%

66.77%

2018

Porc

enta

je %

5.71%

25.64%

68.65%

2019

HASTA 1 AÑOENTRE 1 - 2 AÑOSMAYOR DE 2 AÑOS

2015 2016 2017

2,453

2,243

2018

1,546

3000

2500

2000

1500

1000

500

0

Millo

nes d

e Q

uetz

ales

2,262

2019

1,906

Durante el año 2019, el mercado primario privado de deuda estuvo constituído en

un 68.65% por valores emitidos con plazos entre 1 mes y 1 año; el 25.64% del total negociado en este mercado fueron

valores con plazos entre 1 y 2 años. El restante 5.71% fueron valores con plazos entre 2 y 5 años. Este comportamiento

es similar al de años anteriores, tal como lo muestra la gráfica, donde se aprecia

que el volumen negociado es inversa-mente proporcional al plazo de los

valores.

Los montos en circulación de títulos privados reportó un comportamiento ascendente en el transcurso de los 12

meses de 2019. En el primer mes de año el monto en circulación supero los Q1,500

millones y en diciembre se supero el equivalente a Q1,906 millones. Esta curva fue a la inversa en 2018, cuando comenzó

con volúmenes mayores a los Q2,000 millones y cerró en Q1,546 millones.

Informe Anual 18

Mercado Primario PrivadoTasa de Títulos PrivadosEnero - Diciembre 2019

Operaciones Overnight RendimientoAños 2017 - 2019

Estas son las operaciones a un día, mediante las cuales el Banco de Guatemala retira o inyecta liquidez, según el comportamiento del mercado. Es la herramienta clásica del banco central para regular los índices de inflación proyectados por la Junta Moneta-ria. Durante el año todas las operaciones “overnight” se realizaron como instrumento de retiro de liquidez. La tasa líder se mantu-vo durante todo el período en 2.75%. En algunas operaciones las tasas bajaron a niveles de 1.84% en subastas, mientras que en ventanilla el banco central colocó títulos a 1.75%

Ene 19

TASA ACTIVA

PLAZO 12 MESESTASA FIJA

TASA PASIVA

Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

15

13

11

9

7

5

3Po

nder

ada

%Feb

TASA LIDER

SUBASTAS

VENTANILLAFACILIDADES

El comportamiento de las tasas de interés de este mercado (valores privados) con respecto a las tasas activas y pasivas del sistema bancario, se sitúo en márgenes muy similares a los de años anteriores. En ese sentido, la tasa activa promedio ponderada del sistema bancario se comportó levemente por abajo del 12% y la pasiva en un 5%. De ahí que las tasas del mercado primario privado al plazo de 12 meses fluctuaron en la mayor parte del período, por arriba del 5% pero en algunos meses rondó el 8%.

2017 2018 2019

3.25

3.00

2.75

2.50

2.25

2.00

1.75

1.50

Rend

imien

to P

onde

rado

%

Informe Anual 19

Operaciones OvernightMonto Mensual Negociado

Operaciones de Neutralización e Inyección de liquidez

Años 2017 - 2019

Curva de RendimientoDel 31 de diciembre de 2019

0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500

6.506.005.505.004.504.003,503.002.502.001.50

Porc

enta

je %

2017 2018 2019

20,000

0

-20,000

-40,000

-60,000

-80,000

-100,000

Millo

nes d

e Q

uetz

ales

NEUTRALIZACIÓN

INYECCION

En 2019 todas las operaciones “overnight” se realizaron para neutralizar excedentes

de liquidez en el mercado. Los meses de mayor actividad en la colocación fueron

enero con Q64,417 millones, en marzo Q52,103 millones, en abril Q50,581 millones

y en diciembre Q44,882 millones. No se registraron inyecciones de liquidez durante

el período.

Esta fue la curva de las tasas de rendimientos para los títulos públicos, que comprenden las operaciones de cortísimo plazo (Un día / overnight) y

plazos más largos para títulos del Banco de Guatemala, colocados a descuento. Los rendimientos más

elevados corresponden a plazos más largos en títulos emitidos por el Estado.

Según la gráfica, las tasas en las operaciones “overnight” fueron meno-

res al 2% y, así, gradualmente, según los plazos, continuaron una curva de

rendimiento al alza.

Informe Anual 20

Rendimientos CDP´S Subasta por PrecioEnero - Diciembre 2019

Monto Instrumentos Públicos Mercado PrimarioAños 2015 – 2019

La gráfica ilustra las fluctuaciones de rendimientos según las fechas de venci-miento de los Certificados de Depósito a Plazo (CDP´s), emitidos por el Banco de Guatemala. Las fechas de vencimientos se ubican en los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre de cada año.

En el período, el monto colocado por medio de las emisiones de Certificados de Depósito a Plazo (CDPs´), del Banco de Guatemala, fue mayor al monto colocado en el 2018. El total de CDP´s fue de Q22,333 millones, un 27.36% más que en 2018. El volumen total de Certibonos alcanzó la cifra de Q6,879 millones, equivalente a un 29.23% menos respecto a 2018. 2015 2016 2017 2018 2019

25,000

20,000

15,000

10,000

5,000

0

Millo

nes d

e Q

uetz

ales

6,985

3,929

6,206

6,236

21,809

5,954

17, 535

9,720

22,333

6,879

Ene 19 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

4.75

4.50

2.25

4.00

3.75

Rend

imie

nto

%

2 Sep 2020

2 Dic 20202 Mar 2020

7 Jun 2020

CDP´sCertibonos

Informe Anual

Adjundicación BVN VRS. Subasta Publica MINFINAños 2015 - 2019

Mercado SecundarioMonto mensual negociado

Años 2015 – 2019

Las colocaciones de título del Estado (Certibonos) por medio de la Bolsa de

Valores Nacional mantuvieron casi que la misma participación que años

anteriores, superando a las subastas que realiza el Ministerio de Finanzas Públicas.

Según la gráfica, las operaciones en la Bolsa tuvieron una participación del

75.79% (77.15% en 2018), contra un 24.21% que fue colocado por el mecanismo de

subasta (22.85% en 2018).

Según análisis, este mercado es bastante irregular, pues en el mismo no

inciden directamente acontecimientos sectoriales o nacionales. La mayor

parte de las operaciones son títulos públicos y una marginal proporción

corresponde a valores privados. Al final del período el total de este mercado

fue Q4,521.65 millones.

2018

22.85%

77.15%

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

31.76%

68.24%

34.73%

65.27%

51.85%

48.15%

24.21%

75.79%

2015 2016 2017 2018 2019

SUBASTABVN

Porc

enta

je %

21

1000

800

600

400

200

0

252

Millo

nes d

e Q

uetz

ales

2015 2016 2017 2018 2019

108 34

4

83

806

PrivadoPúblico

Informe Anual

El volumen de Reportos negociado en 2019 fue ligeramente mayor a 2018. Según la ilustración, se registró un aumento de 7.89%, al cerrar en Q287,849 millones. Y respecto de 2017, se observó una baja de 1.64%..

Volumen de ReportosAños 2015 - 2019

Las operaciones en el mercado de Reportos son, en gran proporción, de corto plazo y los mayores porcentajes se negocian de 1 a 3 días y de 4 a 7 días. En 2019, el plazo de 1 a 3 días representó el 51.03% y el plazo de 4 a 7 días, 27.61%. Le sigue el de 11 a 15 días con 9.26%; de 16 a 30 días con 7.26% y, el resto de plazos con participaciones menores.

Mercado de Reportos - Desglose de Reportos por PlazoEnero - Diciembre 2019

400,000

300,000

200,000

100,000

02015 2016 2017 2018

226,

512

354,

969

266,

797

292,

634

Millo

nes d

e Q

uetz

ales

2019

287,

849

1 a 3 Días51.03%

4 a 7 Días27.61%

más de 90 Días1.62%

31 a 60 Días0.91%

16 a 30 Días7.26%

11 a 15 Días9.26%

8 a 10 Días2.25%

61 a 90 Días0.06%

22

Reportos con Títulos PúblicosRendimiento Promedio Ponderado

Enero - Diciembre 2019

Ene. 19 Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic.

6.05.55.04.54.03.53.02.52.01.5

Ene. 19 Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic.

6.0

5.5

5.0

4.5

4.0

3.5

3.0

2.5

2.0

Ene.19 Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov.

6.05.55.04.54.03.53.02.52.0

Dic.

Rend

imie

nto

%Re

ndim

iento

%Re

ndim

ient

o %

De 1 a 3 días

De 4 a 7 días

De 8 a 15 días

23Informe Anual

Según la ilustración gráfica, los rendimientos para el plazos 1 a 3 días

registraron los picos más altos entre mayo y agosto, alcanzando tasas de

5.85%. En enero comenzaron con tasas de 2.58% y, en adelante,

gradualmente mostraron alzas. Sin embargo, al cierre del año las tasas

de interés fueron de 2.55%.

Estas operaciones fueron mucho más estables aunque tuvieron algunas

alzas abruptas entre febrero y abril, alcanzando tasas de 3.55%. Sin

embargo, durante casi todo elaño fue muy estable, con tasas de alrededor

de 2.65%.

Los Reportos con títulos públicos, al plazo de 8 a 15 días también mostra-ron una tendencia estable, a pesar de que entre enero y febrero las tasas de

interés se situaron hasta en 4.40%. En diciembre también hubo un

repunte hasta 3.50% para cerrar alrededor de 2.77%.

AGENTES DE BOLSA Y ENT IDADES EM ISORAS

13 Calle 2-60, Zona 10,Edificio Topacio Azul,Nivel 7, Oficina 702Tel.: 2281-9191

Diagonal 6 10-01, Zona 10,Centro Gerencial Las Margaritas,Torre 2, Ofic. 1102Tel.: 2492-5252Fax.: 2336-5445

7a. Avenida 5-10,Zona 4 Centro FinancieroTorre 2,Nivel 12Tel.: 2360-9911

Avenida La Reforma 15-85Zona 10, Torre InternacionalNivel 5Tel.: 2382-6444 / 2277-0702

3 Avenida 13-78 Zona 10, Edificio Intercontinental, Plaza, Nivel 14. Tel. 2279-9000.

7ª. Avenida 7 – 30 zona 9, Edificio Banco Agromercantil, Nivel 9 Ala Norte, Tel.: 2362-2814

7ª. Avenida 7-07, Zona 9 Edif. Arrend, Nivel 8. Tel. 2218-1818

6ta. Avenida 9-08, Zona 9, Plaza Continental, Nivel 4Tel.: 2338-6801

Agentes de Bolsa 2019

3ª. Avenida 13 – 78 zona 10, Torre Citi Nivel 16 Tel. 2313-2501

Avenida La Reforma 9 – 76 zona 9, Torre BAC Nivel 5, Tel.: (502) 2361-0909

6ª. Avenida 9 – 08 zona 9 Plaza Continental, Nivel 4Tel.: 2338-6801

26 Informe Anual

Avenida La Reforma 6-20Zona 9 Tel.: 2410-2600

6ª. Avenida 9 – 08 zona 9 Plaza Continental, Nivel 4Tel.: 2338-6801

Vía 5, 5-34 Zona 4, Centro Financiero, Torre 3 Nivel 9 Tel.: 2420-3080Fax.: 2020-3148

16 Calle 0-55, Zona 10 TorreInternacional Nivel 9, Ofic. 901Tel.: 2321-6000

VALORES

CASA DE BOLSA DE LOS

TRABAJADORES

Diagonal 6 10-01, Zona 10,Centro Gerencial Las Margaritas,Torre 2, Ofic. 401Tel.: 2427-8662

Emisores con Valores en CirculaciónAl 31 de diciembre de 2019

Arrendadora Lafise de Guatemala, S.A.

G & T Conticredit, S. A.

Tarjetas de Crédito de Occidente, S. A.

Contécnica, S. A.

Arrendadora Centroamericana, S. A.

Comercial Administradora, S. A.A LDA u t om o t i v e wheels

IN PARTNERSHIP WHIT

G L O B A L

A L I A N C E

DEUDA

CAPITAL

27Informe Anual

RENTACTIVOS, S.A.

Sociedad de InversiónGuatemalteca, S.A. de C. V.

Rentactivos, S.A.

Servicios Agropecuarios Sam Diego, S. A.

Inversiones Cuneo, S. A.

Inversiones Linoleo, S. A.

Inversiones Hulatex, S. A.

Inversiones Preferentes, S. A.

Emisores que se han Listado en Bolsa

28 Informe Anual

Administradora de Desarrollos Inmobiliarios, S.AAgroveterinaria S.A.Almacenes Paiz, S.A.Alimentos, S.A.Alimentos Maravilla, S.A.Arrendadora de Vehículos Optima, S.AArrendadora Total, S.A.Asesoría y Consultoría Técnica, S.A.Asociación Nacional del CaféBac Valores Guatemala, S.A.Banco Centroamericano de Integración EconómicaBienes Empresariales, S.A.Bolsas de Papel, S.ACABEI Central American Fund. P.L.C.Cajas y Empaques de Guatemala, S.ACapitales e Inversiones Inmobiliarias, S.A.Carpa Inversiones, S.A.CEI, Sociedad de Inversión, S.A.Cementos Progreso, S.A.Central de Empaques, S.A.Centro de Materiales de Construcción, S.A.Cervecería Centroamericana, S.A.Cititarjetas de Guatemala, LTDACitivalores, S.A.Citral, S.A.COEX (Guatemala), S.A.Comercial Autocrédito, S.A.Compañía Agrocomercial, S.A.Compañía Bananera Guatemala Independiente, S.A.Compañía de Créditos Agromercantiles, S.ACompañía de Maderas (Guatemala), S.A.Compañía Desarrolladora Ferroviaria, S.A.Compañía Fina, S.A.Corporación Actualizada, S.A.Corporación B, S.A.Corporación de Capitales, S.A.Corporación de Noticias, S.A.Corporación Industrial, Comercial y Agropecuaria, S.A.Corporación Z, S.A.Créditos e Inversiones, S.A.DATA-Centro, S.A.

Desarrollo de la Artesanía de Guatemala, S.ADesarrollo e Inversiones de Centro América S.A.Desarrollos Hoteleros International Company Limited, S.A.Desarrollos Hoteles, S.A.Desarrollos Inmobiliarios Concepción, S.A.Destiladora de Alcoholes y Rones, S.ADistribuidora el Tirador, S. A.Embotelladora del Pacífico , S.A.Empredata, S.A.Empresa Eléctrica de Guatemala, S. A.Excelencia en Servicios Inmobiliarios, S. A.Fabrica de Bebidas Gaseosas Salvavidas, S. A.Fabrigas, S. A.Facil hogar, S. A. Factorrent, S. A. Fininvest, S. A.Fomento de Inversiones y Arriendos, S. A.Fraccionamientos, S. A.Fuertequipo, S. A. Hipermercados, S. A. Hogar Dos Mil, S. A.IDC Hipotecas, S. A.Industria Galvanizadora, S. A.Infiza, S. A.Ingenio San Diego, S. A.Inmobiliaria San Nicolás, S. A.Interamerican Power & LightInterforest LimitedInternational Financial Development Corporation Inversiones Balance, S. A.Inversiones Centroamericanas, S. A.Inversiones de Fomento, S. A.Inversiones Santa Bárbara, S. A.Inversiones Universales, S. A.Inversiones y Servicios Comerciales, S. A.Inversiones y Servicios Internacionales, S. A. Inyectores de Plástico, S. A.Las Americas Investment OverseasLatin Worldwide, Ltd.Litografia Byron Zadik, S. A.Manufacturas Vinymetálicas de Centro América, S. A.

Emisores que se han Listado en Bolsa

29Informe Anual

Metacentros, S.A.Mini Departamentos, S.A.Multicaja, S.A.Negocios Y Transacciones Institucionales, S. A.Operaciones Institucionales, S.A. Operadora De Supertiendas Paiz, S.A. Organización Óptima, S. A.Plantaciones Nuez Del Pacifico, S.A. Plata, S.A.Polyproductos De Guatemala, S. A. Posada Del Sol, S.A.Primmerica, S.A.Procrea, Fondos De Colocación, S.A.Prod, Indus, Comer Y Asesoría De Hule Natural, S.A. Promociones Bursátiles, Fondos De Inversión, S.A.Promotora De Camiones, S.A.Protección De Valores, S.A.Provecredit, S.A.Purina De Guatemala, S.A.Quindeca, S.A.R Corp, S.A.Recursos Educativos Y Pedagógicos, S.A.Recursos Inmobiliarios Y Servicios Diversos Especializados, S.A. Servicios Comerciales E Industriales, S. A.Servicios E Inversiones Empresariales, S.A. Servicios Globales, S.A.Servicios Integrados Para El Desarrollo, S.A. Servicios Múltiples De Inversión, S.A. Supermercados Modernos, S.A. Supermercados S.A.Supertiendas Modernas, S.A.Supertiendas Nuevas, S. A.Superventas, S.A.Tableros Y Explotaciones Madereras, S.A.Taca International Finance Corporation (Tifco) A.V.V.Tapametal De Guatemala, S.A.Tarjetas De Crédito De Guatemala, S. A. Técnicos En Seguros, S.A.Tok, S.A.Transacciones Corporativas, S.A. Útil Valor, S.A.

AdministraciónCentral de Valores Nacional, S.A.

Martha Eugenia Coronado OrellanaGerente General

José Leopoldo González MárquezValores

Silvia Lorena García RamosLiquidaciones

Rocio Alejandra Juárez MoralesCumplimiento

Comité CVN

Manuel Alfredo Rivera GallardoLuis Fernando Samayoa DelgadoJosé Etelgive Pivaral GuzmánErwin Rolando Prera SoriaPablo Antonio del Valle MatamorosPedro Molina ArathoonCristián Novales Schlesinger

32 Informe Anual

33Informe Anual

Al 31 de diciembre de 2019 el monto de los valores en custodia en la Central de Valores Nacional aumentó un 15% con respecto a lo

registrado en 2018. La cifra pasó de Q41,293.4 millones a Q47,313.2 millones. Un

69% son valoresen quetzales y el 31% en dólares de los Estados Unidos de América. Convirtiéndose 2019 en el año con mayor

monto de valores en custodia en Central de Valores Nacional, S.A. desde sus inicios,

confirmándose la confianza que el Sistema Financiero tiene en CVN.

Valores en Custodia - CVNDel 1 de junio de 2011

al 31 de diciembre de 2019

60,000

50,000

40,000

30,000

20,000

10,000

0

Millo

nes d

e Q

uetz

ales

2013 20192011 2015 20172012 20162014 2018

QUETZALESDÓLARES

Desglose de Valores en Custodia - CVNal 31 de diciembre de 2019

Monto Liquidado Mensual - CVNdel 1 de junio de 2011 al 31 de diciembre de 2019

CERTIBONOS en Quetzales48%

TÍTULOS PRIVADOS en Quetzales2%

ACCIONES / PARTICIPACIONES en US$1%

TÍTULOS PRIVADOS en US$8%

TÍTULOS PÚBLICOS en US$23%

BONOS AC 2019 Quetzales9%

CDP´s Quetzales9%

14,000

12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

0

Millo

nes d

e Q

uetz

ales

2013 20192011 2015 20172012 20162014 2018

34 Informe Anual

Durante el año 2019 se liquidaron a través de CVN operaciones por un equivalente a Q49,042 millones, de las cuales el 84% fue liquidado en Quetzales y16% restante en Dólares de los Estados Unidos de América. Se muestra un incremento del 21% en compara-ción con el monto liquidado durante el año 2018, ya que en dicho año se liquidó por medio de CVN el equivalente Q40,243 millones. Algo muy importante a resaltar es que todas las operaciones son liquidadas con fondos líquidos, lo cual da certeza al mercado y se acopla a los principios de los estándares internacionales.

La mayor parte de los valores en custodia en Central de Valores Nacional son Certificados emitidos por el Ministerio de Finanzas Públicas, los cuales representaron el 48% del total en custodia, seguido de los títulos públicos expre-sados en dólares de los Estados Unidos de América que alcanzaron el 23%. Estos se integran por los valores emitidos por el Gobier-no de Guatemala y otros Gobiernos. Le siguen los Certificados de Depósito a Plazo emitidos por el Banco de Guatemala que conforman el 9% de los valores en custodia. El Registro de los Bonos del Gobierno de la República de Guate-mala representados mediante anotaciones en cuenta, conocidos como Bonos AC, representa-ba al 31 de diciembre el 9% del total, seguidos por los títulos privados emitidos en dólares de los Estados Unidos de América que represen-tan el 8%, los títulos privados expresados en quetzales representaron el 2% y las acciones y participaciones el 1%.

Capital e InteresesCobrados a través de CVN

Del 1 de junio de 2011al 31 de diciembre de 2019

Registro General de Anotacionesen Cuenta (RGAC) - CVN

Al 31 de diciembre de 2019Valores de Deuda Privada14%

Valores de Deuda Pública82%

Valores de Capital4%

2013 20192011 2015 20172012 20162014 2018

2500

2000

1500

1000

500

0

Millo

nes d

e Q

uetz

ales

35Informe Anual

El monto total cobrado ante el Banco de Guatemala por capital e intereses de valores

públicos fue el equivalente a Q6,987 millones, de los cuales el 67% corresponde a cobro de capital

y el 33% a cobro de intereses. Se cobró el equivalente a más de Q4,662 millones por

concepto de capital, de los cuales el 93% fueron vencimientos de valores expresados en quetzales y el 7% restante a valores expresados en Dólares de los Estados Unidos de América. Por concepto de intereses fue cobrado el equivalente a más de Q2,126 millones, de los cuales el 91% corresponde

a intereses de valores expresados en Quetzales y el 9% restante a valores emitidos en Dólares de

los Estados Unidos de América. El cobro de capital e intereses incluye los montos pagados

por los Bonos del Tesoro emitidos mediante Anotaciones en Cuenta.

De acuerdo con el Registro General de Anotaciones en Cuentade la Central de Valores

Nacional, al 31 de diciembre de 2019,había en consignación un total de Q5,662.73

millones lo que significo un crecimiento del 50.59% en comparación con el 31 de diciembre de

2018 en el que se tenía en consignación Q3,760.46 millones.

El Sistema de Anotaciones en Cuenta se integra por dos registros: El Registro General de Anotacio-

nes en Cuenta (RGAC) a cargo de la Central de Valores Nacional y el Registro Específico de

Anotaciones en Cuenta de los Agentes de Bolsa miembros de la Bolsa de Valores Nacional. Al 31

de diciembre de 2019 el 82% correspondía a deuda pública; el 14%, deuda privada y el 4%,

títulos de capital.

20

19

7a. Avenida 5-10 Zona 4Centro Financiero, Torre 2, Nivel 9PBX: +(502) 2338-4400

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