MBI Arbitrage

Fondo de Inversión

Memoria Anual 2010

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Sexta Memoria Anual y Estados Financieros Ejercicio 2010 MBI Arbitrage Fondo de Inversión Administrado por MBI Administradora General de Fondos S.A. Índice General

1. Carta del Presidente 3 2. Antecedentes Generales 4 3. Objetivo del Fondo 5 4. Análisis de Rentabilidad 5 5. Composición de la Cartera al 31 de Diciembre de 2010 6 6. Inversiones más Relevantes 7 7. Factores de Riesgo 9 8. Política de Dividendos 9 9. Remuneración de la Administradora 9 10. Gastos de Cargo del Fondo 10 11. Lista de Aportantes 11 12. Declaración de Responsabilidad 12 13. Informes financieros 13

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Carta del Presidente Señores Aportantes: En representación del Directorio de MBI Administradora General de Fondos S.A. tengo el agrado de presentar a ustedes la Memoria y Estados Financieros de MBI Arbitrage Fondo de Inversión, correspondientes al ejercicio terminado al 31 de Diciembre de 2010. Continuando el excelente desempeño bursátil registrado en 2009, el IPSA finalizó el año 2010 con un avance de 37,65%, la tercera mayor rentabilidad anual para el referencial en la década, destacando el retorno de sectores como construcción (+117%), retail (+81%), banca (+69%) e industrial (+59%). Entre las razones que explican lo anterior destacan una recuperación de la economía tras la crisis global y expectativas de crecimiento del PIB sobre el promedio de los últimos años para los tres años que vienen, buenos resultados corporativos, y el regreso de flujo de inversionistas extranjeros y locales a la bolsa tras la crisis 2008-2009. Influyó también en el buen desempeño bursátil del año los planes de expansión internacional informados por algunas de las principales compañías locales. Nuestro Fondo MBI Arbitrage alcanzó un retorno de 36.9% en el año 2010, acumulando un retorno de 18,2% anual compuesto desde su inicio en Octubre de 2004. Entre las variables clave que explican dicho retorno destacan una adecuada administración de riesgo, el conocimiento de las compañías en las que invertimos que nos permite ser selectivos al momento de estructurar el portafolio, y el invertir con un horizonte de mediano plazo. Nuevamente quisiera agradecer la confianza demostrada por todos los Aportantes que a través de nuestro Fondo participaron en el mercado bursátil nacional en el año 2010. Humberto Muñoz Sotomayor Presidente MBI Administradora General de Fondos S.A.

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Antecedentes Generales Nombre del Fondo : MBI Arbitrage Fondo de Inversión RUT del Fondo : 76.023.598-9 Sociedad Administradora : MBI Administradora General de Fondos S.A. Domicilio : Av. Presidente Riesco 5711 of. 401, Santiago Teléfono : (562) 655 3700 Fax : (562) 470 0249 RUT Administradora : 99.543.100-9 La sociedad MBI Administradora General de Fondos S.A. se encuentra constituida por escritura pública de fecha 13 de Octubre del 2003 otorgada en la notaría de Santiago de don Humberto Santelices Narducci, cuya existencia fue autorizada por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) por Resolución Nº 462 de fecha 11 de Diciembre del 2003, habiéndose ésta inscrito en el Registro de Comercio del Conservador de Bienes Raíces de Santiago a fs.37999 N° 28807 del año 2003 y publicado en el Diario Oficial de fecha 17 de Diciembre del 2003. Por Resolución Nº 549 de fecha 3 de Diciembre de 2004 la SVS aprobó una reforma de estatutos de MBI Administradora General de Fondos S.A. acordada en junta extraordinaria de accionistas celebrada el 15 de Septiembre de 2004 y reducida a escritura pública el 21 de septiembre de 2004 en la notaría de Santiago de don Juan Ricardo San Martín Urrejola, habiéndose ésta inscrito en el Registro de Comercio del Conservador de Bienes Raíces de Santiago a fs. 39680 N° 29514 del año 2004 y publicado en el Diario Oficial de fecha 13 de Diciembre del 2004. Por Resolución Nº 549 de fecha 18 de Agosto de 2004 la Superintendencia de Valores y Seguros aprobó el reglamento interno del fondo MBI Arbitrage Fondo de Inversión. Con fecha 18 de Octubre de 2004 fue realizada la colocación de la totalidad de las 500.000 cuotas del fondo MBI Arbitrage Fondo de Inversión. Por Resoluciones Nº 540 de fecha 15 de Septiembre de 2005, Nº 543 de fecha 22 de Septiembre de 2005, N° 308 de fecha 26 de julio de 2006 y Nº 624 de fecha 20 de Octubre de 2008, la Superintendencia de Valores y Seguros aprobó modificaciones al reglamento interno del fondo MBI Arbitrage Fondo de Inversión. Con fecha 29 de Septiembre de 2005, en Asamblea Extraordinaria de Aportantes, se aprobó aumentar el capital del Fondo en 1.500.000 nuevas cuotas. Con fecha 31 de Enero de 2006, la Superintendencia de Valores y Seguros aprobó el aumento de capital del Fondo según certificado Nº 168. Con fecha 15 de Noviembre de 2007 se efectuó una Asamblea Extraordinaria del Fondo MBI Arbitrage en la que los Aportantes aprobaron aumentar el capital del Fondo mediante la emisión de 4 millones de cuotas. Con fecha 17 de Febrero de 2009, la Superintendencia de Valores y Seguros aprobó el aumento de capital del Fondo según certificado Nº 245. Con fecha 29 de Febrero de 2008, mediante resolución Nº120, la Superintendencia de Valores y Seguros aprobó modificaciones al Reglamento Interno del Fondo MBI Arbitrage. Con fecha 29 de Abril de 2008 se celebró una Asamblea Extraordinaria de Aportantes de MBI Arbitrage Fondo de Inversión en la cual se acordó, entre otras materias, modificar el Reglamento Interno en lo referido a: (i) MBI Arbitrage Fondo de Inversión; (ii) la prorroga del Fondo hasta el día 29 de Abril de 2009; (iii) la política de inversión de los recursos del Fondo; (iv) a los Aportantes y Registro de Aportantes; y (v) el Comité de Vigilancia.

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Con fecha 20 de Octubre de 2008, mediante resolución Nº624, la Superintendencia de Valores y Seguros aprobó (i) modificaciones al Reglamento Interno del Fondo MBI Arbitrage entre las que destaca la prórroga del plazo de duración del Fondo y (ii) modificaciones al Contrato de Suscripción de Cuotas. Objetivo del Fondo MBI Arbitrage Fondo de Inversión es un fondo de retorno absoluto que basado en análisis fundamental invierte principalmente en acciones de empresas chilenas, no obstante y de acuerdo a lo establecido en su Reglamento Interno, el Fondo está facultado para invertir en una amplia gama de instrumentos financieros, tanto en Chile como en el extranjero El objetivo MBI Arbitrage Fondo de Inversión es maximizar el retorno absoluto de los recursos aportados al fondo, invirtiendo tanto en posiciones largas como cortas en acciones de empresas chilenas, basado en análisis de las empresas e identificando tendencias y oportunidades de largo plazo. MBI Arbitrage Fondo de Inversión es un patrimonio formado por aportes de personas naturales y jurídicas que está planteado como un vehículo de diversificación para los aportantes respecto de sus actuales portafolios. Análisis de Rentabilidad Entre el 1 de Enero y el 31 de Diciembre de 2010 el valor de la cuota de MBI Arbitrage Fondo de Inversión subió desde $$26.826,0119 hasta $31.958,9944. Con fecha 22 de marzo de 2010, el Fondo distribuyó un dividendo de $3.731 por cuota a sus aportantes. La rentabilidad nominal del año 2010 alcanzó un 36.9%. Al 31 de Diciembre de 2010 el Fondo tenía Activos M$82.226.136 y un total de 2.462.885 cuotas suscritas y pagadas En el gráfico siguiente se puede apreciar la evolución que ha tenido el valor cuota de MBI Arbitrage desde su colocación hasta el cierre del año 2010, el IGPA y el IPSA de la Bolsa de Comercio de Santiago.

Desde su inicio en Octubre de 2004, el Fondo ha registrado una rentabilidad anual compuesta de 18,2%.

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Composición de la Cartera al 31 de Diciembre de 2010 Al 31 de Diciembre de 2010 la inversión en acciones representaba el 95,24% del patrimonio del Fondo. A continuación se presentan las inversiones de MBI Arbitrage Fondo de Inversión al 31 de Diciembre de 2010:

ACCIONES UNIDADES SECTOR PRECIO DE

MERCADO

VALOR DE

MERCADO

TOTAL ($)

%

PATRIMONIO

FONDO

ANDINA-A 3.558.761 BEBIDAS 1.920,00 6.832.821.120 8,68%

BANMEDICA 1.795.658 SERVICIOS 875,00 1.571.200.750 2,00%

BCI 88.248 FINANCIERO 32.795,66 2.894.151.404 3,68%

BSANTANDER 17.585.642 FINANCIERO 42,31 744.048.513 0,95%

CERMAQ 198.810 MATERIAS PRIMAS 15,22 1.416.262.935 1,80%

CHILE 115.789.917 FINANCIERO 68,78 7.964.030.491 10,12%

COLBUN 40.771.716 ELECTRICIDAD 133,52 5.443.839.520 6,92%

GENER 66.785.264 ELECTRICIDAD 258,28 17.249.297.986 21,91%

HABITAT 5.999.792 FINANCIERO 610,12 3.660.593.095 4,65%

IANSA 30.392.260 MATERIAS PRIMAS 69,53 2.113.173.838 2,68%

INVERMAR 2.446.079 MATERIAS PRIMAS 285,02 697.181.437 0,89%

LA POLAR 1.070.804 COMERCIO 3.397,55 3.638.110.130 4,62%

MARINSA 17.948.015 TRANSPORTE 112,00 2.010.177.680 2,55%

MOLYMET 86.429 INDUSTRIAL 10.999,54 950.679.243 1,21%

POLPAICO 256.038 CONSTRUCCIÓN 7.533,29 1.928.808.505 2,45%

PROVIDA 1.285.484 FINANCIERO 2.543,63 3.269.795.667 4,15%

QUINENCO 74.100 SERVICIOS 1.743,31 129.179.271 0,16%

RIPLEY 5.068.194 COMERCIO 652,47 3.306.844.539 4,20%

SONDA 679.423 TELECOM/TI 1.141,26 775.398.293 0,99%

TAM 54.600 TRANSPORTE 24,31 621.140.513 0,79%

VAPORES 13.207.409 TRANSPORTE 586,52 7.746.409.527 9,84%

TOTAL ACCIONES 74.963.144.456 95,24%

VENTA CORTA

ACCIONES UNIDADES SECTOR

PRECIO DE

MERCADO

VALOR DE

MERCADO

TOTAL ($)

%

PATRIMONIO

FONDO

LAN -43.421 TRANSPORTE 14.632,04 -635.337.809 -0,81%

TOTAL INVERSIONES EN SIMULTANEAS 4.418.304.350 5,61%

TOTAL INVERSIONES EN PACTOS DE COMPRA 249.000.000 0,32%

TOTAL ACTIVOS FINANCIEROS DEL FONDO 78.995.110.997 100,36% La composición sectorial de la cartera del Fondo, considerando tanto las posiciones que mantenía en cartera como aquellas sobre las cuales tenía derechos, es la siguiente:

SECTOR

VALOR DE

MERCADO

TOTAL ($)

%

PATRIMONIO

FONDO

ELECTRICIDAD 22.693.137.506 28,83%

FINANCIERO 18.532.619.170 23,55%

TRANSPORTE 10.377.727.720 13,18%

COMERCIO 6.944.954.669 8,82%

BEBIDAS 6.832.821.120 8,68%

MATERIAS PRIMAS 4.226.618.209 5,37%

CONSTRUCCIÓN 1.928.808.505 2,45%

SERVICIOS 1.700.380.021 2,16%

INDUSTRIAL 950.679.243 1,21%

TELECOMUNICACIONES 775.398.293 0,99%

74.963.144.456 95,24%

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Inversiones más Relevantes En cumplimiento con la Norma de Carácter General Nº 30 de la Superintendencia de Valores y Seguros que obliga a describir aquellas inversiones que representan más de un 5% del activo del Fondo, se incluye en esta memoria una descripción de las inversiones más importantes de la cartera del Fondo. Al 31 de Diciembre de 2010 Embotelladora Andina, Banco de Chile, Colbún, Gener y Compañía Sudamericana de Vapores representaban individualmente más del 5% de los activos totales del Fondo. Embotelladora Andina Embotelladora Andina S.A. es una sociedad que se dedica principalmente a la producción y distribución de productos Coca-Cola en Chile, Brasil y Argentina. En Chile, Andina tiene la franquicia para producir y comercializar los productos Coca-Cola en la Región Metropolitana y las provincias de San Antonio en la V Región y Cachapoal en la VI Región. En Brasil, en tanto, la Compañía opera en las ciudades de Río de Janeiro, Espirito Santo y Minas Gerais. Por último, en Argentina se atienden las provincias de San Juan, San Rafael, Mendoza, Santa Fe, Entre Ríos y Córdoba. Durante el año 2010 los volúmenes de ventas en Chile fueron de 161,5 millones de cajas unitarias (+6% respecto del año 2009), mientras que en Brasil fueron de 202,5 millones de cajas unitarias (+9,3%), y en Argentina de 125,2 millones de cajas unitarias (+3,6%). Las utilidades netas de la compañía durante el año 2010 fueron de $104 mil millones con una aumento de casi 6% respecto del año anterior. Banco de Chile El Banco de Chile es un banco comercial fundado en 1893 que proporciona una completa gama de productos y servicios financieros a una amplia base de clientes (aprox. 1,6 millones) que incluye grandes corporaciones, pequeñas y medianas empresas y mercado de personas, a través de una red nacional de 422 sucursales, sobre 1900 cajeros automáticos y otros canales de distribución electrónicos. Las operaciones se organizan en torno a seis principales segmentos: operaciones de grandes corporaciones, de pequeñas y medianas empresas, mercado de las personas, mercado de consumo, actividades bancarias internacionales y operaciones del mercado de valores. Adicionalmente, las empresas filiales completan la gama de servicios financieros con operaciones de securitización, de corretaje de valores, de inversión y fondos mutuos, de seguros, asesoría financiera y factoring, entre otras. El Banco de Chile cuenta con oficinas de representación en Beijing y Sao Paulo y su casa matriz se encuentra en Santiago de Chile. En el año 2010 el Banco ganó $378 mil millones, un 46,8% superior a la utilidad registrada en 2009, con un retorno sobre patrimonio promedio de 24,7%. Banco de Chile destaca como el mayor banco de capitales chilenos y la segunda institución financiera más grande del país. Colbún Colbún es una empresa de generación eléctrica de capitales chilenos. Tiene una capacidad instalada de 1.268 MW de origen hidráulico y 1.347 MW de fuente térmica (Total: 2.615 MW), siendo el segundo generador de energía más grande de Chile. En el año 201 generó 9.402 GWhin.

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Opera en el Sistema Interconectado Central, donde representa cerca del 22% del mercado (MW), siendo la segunda empresa más grande. Posee 21 centrales eléctricas, de las cuales 15 son hidroeléctricas y 6 termoeléctricas, distribuidas en las zonas centro y sur de Chile. Colbún tiene clientes regulados, como algunas distribuidoras de electricidad; así como libres, como grandes empresas mineras e industriales. En el 2010 la compañía generó un EBITDA de US$ 331,1 millones, anotando una ganancia de US$ 112,3 millones, inferior a la ganancia acumulada en igual periodo del año 2009 de US$ 234,4 millones. AES Gener Gener, empresa controlada por AES Corp, es actualmente en términos de venta de energía la tercera generadora del Sistema Interconectado Central (SIC) y la segunda del Sistema Interconectado del Norte Grande (SING). Posee una capacidad instalada de 3.233 MW, descompuesta en 2.361 MW en el SIC, 920 MW en el SING y 1.000 MW en Colombia (a través de su filial Chivor).

Sirve al Sistema Interconectado Central, SIC, a través de cuatro centrales hidroeléctricas de pasada, dos centrales termoeléctricas a carbón y dos centrales turbogas a petróleo diesel, todas pertenecientes directamente a Gener. También sirve al SIC mediante una central de ciclo combinado a gas natural y una central a petróleo diesel pertenecientes a su filial Sociedad Eléctrica Santiago; una central termoeléctrica a carbón perteneciente a la coligada Empresa Eléctrica Guacolda; y dos centrales de cogeneración y una turbina a gas de su filial Energía Verde.

La compañía es también proveedora de energía del Sistema Interconectado del Norte Grande, SING, a través de sus filiales Norgener y TermoAndes. La primera cuenta con una central termoeléctrica a carbón en la ciudad de Tocopilla; y la segunda, con una central de ciclo combinado a gas natural ubicada en Salta, Argentina, conectada al SING mediante una línea de transmisión de propiedad de la filial InterAndes.

Adicionalmente a su participación en el sector eléctrico en Chile, Gener es productor de energía eléctrica en Colombia, mediante la filial Chivor. En septiembre de 2007, la filial TermoAndes conectó su turbina a vapor al sistema argentino, y desde entonces, la compañía también puede inyectar electricidad al SADI. Además, Gener cuenta con otros activos en los ámbitos de generación de vapor y transporte de gas natural, y participa en el negocio de comercialización de carbón.

En el 2010 Gener registró una utilidad de US$170 millones y un EBITDA de US$474 millones. Compañía Sudamericana de Vapores

Compañía Sudamericana de Vapores (CSAV) es una compañía chilena de transporte marítimo fundada en 1872, que ofrece servicios de transportes de carga general, carga a granel, fresca y productos congelados y vehículos, usando naves propias y arrendadas, estableciendo vínculos permanentes entre la costa Atlántica y del Pacífico de Sudamérica, y el resto del mundo.

CSAV es capaz de proveer tráficos permanentes a ciertos puertos, itinerarios fijos y naves preparadas para transportar un gran número de contenedores y una alta variedad de carga convencional. Servicios intermodales, los cuales combinan distintos medios de transporte, han sido

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establecidos por la compañía, además de otras operaciones complementarias como áreas de almacenaje y servicios en puerto, etc. Este servicio "puerta a puerta", a cualquier destino, es normalmente conducido en conjunto con las subsidiarias de CSAV: Sudamericana Agencias Aéreas y Marítimas S.A. SAAM, como una agencia marítima de transporte de mercancías, y terminal de contenedores en Santiago.

En el año 2010 la compañía aumento la cantidad de contenedores transportados en un 62%, y registró una utilidad de US$171 millones, después de haber perdido US$656 millones en el 2009.

Factores de Riesgo El valor de la cartera de acciones de MBI Arbitrage está sujeto a las variaciones propias de los precios de las acciones que la componen. Sin embargo, producto de la diversificación propia del portfolio es razonable esperar que la volatilidad de la cartera sea inferior a la de las acciones individuales. Política de Dividendos Anualmente, el Fondo distribuirá como dividendo a lo menos el 30% de los Beneficios Netos Percibidos durante el ejercicio, entendiéndose por tales, de acuerdo a lo dispuesto por la Ley, la cantidad que resulta de restar a la suma de utilidades, intereses, dividendos y ganancias de capital efectivamente percibidas durante el respectivo ejercicio, el total de pérdidas y gastos devengados en el período. El reparto de beneficios deberá hacerse dentro de los 30 días siguientes de celebrada la Asamblea Ordinaria de Aportantes que apruebe los estados financieros anuales, sin perjuicio que La Administradora efectúe pagos provisorios con cargo a dichos resultados. Los beneficios devengados que la Administradora no hubiere pagado o puesto a disposición de los Aportantes, dentro del plazo antes indicado, se reajustarán de acuerdo a la variación que experimente la Unidad de Fomento entre la fecha que éstos se hicieron exigibles y la de su pago efectivo y devengarán intereses corrientes para operaciones reajustables por el mismo período. Con fecha 22 de marzo de 2010, el Fondo distribuyó un dividendo de $3.731 por cuota a sus aportantes. Remuneración de la Administradora Comisión Fija

La administradora tendrá derecho a percibir mensualmente una Comisión de Administración equivalente al 1.785% anual, porcentaje que incluye el Impuesto al Valor Agregado correspondiente, la que se calculará sobre el patrimonio neto del Fondo al cierre de cada mes. Mensualmente, se pagará 1/12 de la comisión anual sobre el patrimonio promedio mantenidos durante el mes. Esta comisión se pagará dentro de los primeros 5 días de cada mes. Durante el ejercicio comprendido entre el 1 de Enero de 2010 y el 31 de Diciembre de 2010 la Comisión Fija devengada a favor de MBI Administradora General de Fondos alcanzó la suma de M$933.539 (incluyendo IVA).

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Comisión Variable La administradora tendrá derecho a percibir una comisión variable equivalente al 19,635%, porcentaje que incluye el Impuesto al Valor Agregado correspondiente, la que se calculará sobre el retorno anual de la cuota que exceda el 10% anual, siempre que se cumpla la condición de que el retorno acumulado desde el inicio del Fondo o desde la última vez que se cobró comisión variable, incluyendo los dividendos pagados, sea superior al 10% anualizado compuesto. Durante el ejercicio comprendido entre el 1 de Enero de 2010 y el 31 de Diciembre del 2010, la Comisión Variable devengada a favor de MBI Administradora General de Fondos alcanzó la suma de M$2.785.722 (incluyendo IVA). Gastos de Cargo del Fondo En el ejercicio del año 2010, y en forma adicional a las comisiones señaladas anteriormente, el Fondo incurrió en los siguientes gastos:

Tipo de Gasto Monto (M$)

Asesoria Legal 2.387

Comisiones Corredoras 1.701

Custodia 1.488

Auditoria 1.471

Gastos Bancarios 1.398

Publicaciones 253

Corrección Monetaria 85

8.783

0,0107%

Totales

% sobre el activo del fondo

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Lista de Aportantes La lista de Aportantes según consta en el Registro de Aportantes del Fondo al 31 de Diciembre de 2010 es la siguiente:

Aportante # Cuotas % Fondo

Inversiones Caunahue Limitada 290.370 11,79%

Los Vasquitos S.A. 286.810 11,65%

Indumotora Automotriz S.A. 161.089 6,54%

Inversiones Pitama S.A. 151.622 6,16%

Inv. Costa Verde Ltda. Cía en Comandita por Acciones 140.917 5,72%

Ducasse Comercial Limitada 128.642 5,22%

GI Inversiones Limitada 101.227 4,11%

Inversiones Butamalal S.A. 80.704 3,28%

Inversiones Cowie Chile Limitada 68.637 2,79%

Inversiones Andyara S.A. 62.833 2,55%

Otros 110 aportantes 990.034 40,20%

100,00%

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Declaración de Responsabilidad En conformidad a la Norma de Carácter General Nº 129 de la Superintendencia de Valores y Seguros, los abajo firmantes se declaran responsables de la veracidad de la información incorporada en la presente memoria. Presidente Humberto Muñoz Sotomayor

RUT 10.783.795-7

Directores Lorena Pizarro González

RUT 11.846.017-0

Luis Humberto Leiva Muñoz RUT 5.257.484-6

Jorge Andrés Le Blanc Matthaei RUT 13.271.811-3

María Pía Carvallo Walbaum RUT 13.544.293-3

Gerente General José Manuel Ugarte Hernández

RUT 6.371.759-2

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Informes financieros

Informe de los auditores independientes A los señores Aportantes de: MBI Arbitrage Fondo de Inversión Hemos efectuado una auditoría a los balances generales de MBI Arbitrage Fondo de Inversión al 31 de diciembre de 2010 y 2009, y a los correspondientes estados de variación patrimonial, de utilidad para la distribución de dividendos y a los resúmenes de inversión por los años terminados en esas fechas. La preparación de dichos estados financieros (que incluyen sus correspondientes Notas), es responsabilidad de la administración de MBI Arbitrage Fondo de Inversión. Nuestra responsabilidad consiste en emitir una opinión sobre estos estados financieros, con base en las auditorias que efectuamos.

Nuestras auditorias fueron efectuadas de acuerdo con normas de auditoría generalmente aceptadas en Chile. Tales normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto de lograr un razonable grado de seguridad acerca de si los estados financieros están exentos de errores significativos. Una auditoría comprende el examen a base de pruebas, de evidencias que respaldan los importes y las informaciones reveladas en los estados financieros. Una auditoría comprende, también, una evaluación de los principios de contabilidad utilizados y de las estimaciones significativas hechas por la administración de la Sociedad, así como una evaluación de la presentación general de los estados financieros. Consideramos que nuestras auditorias constituyen una base razonable para fundamentar nuestra opinión. En nuestra opinión, los mencionados estados financieros presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de MBI Arbitrage Fondo Inversión al 31 de diciembre de 2010 y 2009, las variaciones patrimoniales, las utilidades para la distribución de dividendos y los resúmenes de inversión por los ejercicios terminados al 31 de diciembre de 2010 y 2009, de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Chile y normas e instrucciones de la Superintendencia de Valores y Seguros.

Como se indica en Nota 28, a partir del 1º de enero de 2011 la Sociedad adoptará las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), de acuerdo con instrucciones de la Superintendencia de Valores y Seguros. Santiago, Chile Marco Opazo Herrera 28 de febrero de 2011 Socio

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Estados Financieros: Balance (Miles Pesos, sin decimales)

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Estados Financieros: Balance (Continuación)

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Estados Financieros: Estado de Variación Patrimonial (Miles Pesos, sin decimales)

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Estados Financieros: Estado de Utilidad para la Distribución de Dividendos – (Miles de Pesos, sin decimales)

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Estados Financieros: Resumen Inversiones (Miles de Pesos, sin decimales)

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Notas Estados Financieros

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NOTA N°8 "EXCESOS DE INVERSIÓN"

No hay Información

NOTA N°9 "PROVISIONES SOBRE INVERSIONES EN CASOS ESPECIALES" No hay Información

NOTA N°10 "INVERSIONES EN ACCIONES NO REGISTRADAS"

No hay Información

NOTA N°11 "MENOR (MAYOR) VALOR DE INVERSIONES"

No hay Información

NOTA N°12 "PROYECTOS EN DESARROLLO" No hay Información

NOTA N°13 "DEUDORES POR OPERACIONES DE LEASING" No hay Información

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NOTA N°16 "GARANTÍAS RECIBIDAS" No hay Información

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NOTA N°22 " VALOR ECONÓMICO DE LA CUOTA"

No hay Información

NOTA N°23 " SANCIONES"

No hay Información

NOTA N°24 "HECHOS RELEVANTES"

En Sesión de Directorio de MBI Administradora General de Fondos S.A., celebrada con fecha 26 de Febrero del 2010, se acordó distribuir un dividendo provisorio de MBI Arbitrage Fondo de Inversión con cargo a los Beneficios Netos Percibidos durante el ejercicio que terminó el 31 de Diciembre de 2009, por la cantidad total de M$$6.020.438.606, equivalentes a $3.731 por cuota. El dividendo recién señalado, fue pagado el día 22 de Marzo de 2010 en las oficinas de la sociedad Administradora. En Asamblea Ordinaria de Aportantes celebrada con fecha 29 de abril de 2010 se aprobó distribuir un dividendo definitivo total de $ 6.020.438.606, equivalente al 99.9% del beneficio neto percibido en el ejercicio 2009, al que se imputó el dividendo provisorio antes señalado. No hay conocimiento de otros hechos relevantes que puedan tener efecto en la preparación o presentación e interpretación de los Estados Financieros del Fondo al 31 de Diciembre de 2010.

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NOTA N°26 "HECHOS POSTERIORES" Entre la fecha de cierre de los Estados Financieros al 31 de Diciembre de 2010 y la fecha de emisión del presente informe no han ocurrido otras situaciones que afecten la correcta interpretación de los presentes Estados.

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NOTA N°28 "ADOPCIÓN DE NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN" Como es de público conocimiento, el país está comprometido a desarrollar un plan de convergencia a adoptar integralmente las Normas Internacionales de Información Financiera - NIIF (IFRS, según su sigla en inglés). En conformidad con lo establecido sobre esta materia por el Colegio de Contadores y por la Superintendencia de Valores y Seguros a través del Oficio Circular No. 427 de fecha 28 de diciembre de 2007, la sociedad adoptará dichas normas a contar del 1 de enero de 2011. Producto de lo anterior, se originaran cambios sobre los saldos patrimoniales al 1 de enero de 2011 y se afectara la determinación de los resultados para los ejercicios futuros. Asimismo, en el año 2011, para efectos comparativos, los estados financieros anuales e intermedios del ejercicio 2010 deberán presentarse de acuerdo con la nueva normativa, los que así determinados, pueden diferir de los aquí presentados.