Marzo - 2010Prof. CP Gabriel Pérez1 POLITICA MONETARIA Prof. CP Gabriel Pérez.

Marzo - 2010 Prof. CP Gabriel Pérez 1

POLITICA MONETARIA

Prof. CP Gabriel Pérez


DINERO

• Primario– Es aquel que se crea o extingue en

operaciones precisas entre el sistema financiero y el resto de la economía


DINERO

• Secundario– Se crea o extingue a través de la utilización

de varias veces del dinero, en el tiempo.– Es posible por los sucesivos depósitos y

préstamos


Creación de dinero primario

Esquema

Sistema Financiero

Banco Central

Entidades financieras

Sector Público

Sector Externo

Sector Privado

3

4

21

7

8

5 6

Sistema Financiero

Banco Central

Entidades financieras

Sector Público

Sector Externo

Sector Privado

3

4

21

7

8

5 6


Creación de dinero primario• El Banco Central (BC) entrega a las Entidades

Financieras (EF), se crea una deuda de las EF con el BC. Algunas de las operaciones son:

– Apertura de líneas de redescuentos a los Bancos Comerciales para ser utilizada por los particulares en motivos específicos y temporarios (por ejemplo los créditos denominados blandos)

– Redescuentos por iliquidez transitoria ( Art. 17 inc. b y c de la Carta Orgánica del BC (CO)).

– Cuando el BC entrega fondos a las EF para que por su cuenta realicen operaciones con el resto del sistema.



• Las EF entregan al fondos al BC por:– Constitución de la reserva legal, efectivo mínimo o

encaje (es el porcentaje calculado sobre los depósitos cartera pasiva- que las personas realizan en las EF, que debe ser depositado por estas últimas en forma obligatoria en el BC, con el objeto de poder atender los retiros de efectivo)

– La constitución de depósitos indisponibles (% sobre el capital por razones monetarias)

• Como vemos los movimientos de dinero efectuados en las corrientes de fondos 1) y 2) no salen del Sistema Financiero, por lo que se demuestra que no hay creación de dinero primario en forma directa



• FACTORES DE CREACION DE DINERO (CORRIENTE Nº 3)– Adelantos transitorios realizados por el BC al

Gobierno Nacional, Provincial o Municipal ( Art. 20 CO)

– Los fondos entregados para cubrir el déficit de organismos públicos.

– Los fondos que corresponden a la colocación de títulos públicos realizados por el Sistema Financiero siendo deudor el Gobierno

– Fondos por créditos obtenidos en el Sistema Financiero.



• FACTORES DE ABSORCIÓN DE DINERO (CORRIENTE Nº 4)

Son la cancelación de las operaciones enunciadas en la corriente Nº 3



• FACTORES DE CREACION DE DINERO (CORRIENTE Nº 5)– Obtención de créditos– Descuento de documentos que se corresponden con

redescuentos otorgados por el BC– Rescate de títulos realizados por bancos comerciales, en

función de órdenes recibidas del BC, colocados previamente (bonos, letras de tesorería, etc.). Se llaman operaciones de mercado abierto.

– Venta de acciones privadas a los bancos comerciales (underwriting con opción de compra en firme.

– Inyección de fondos con “pases activos”. Operaciones por la cual los bancos comerciales por orden del BC, inyectan fondos en el mercado para recuperarlos en el corto plazo



• FACTORES DE ABSORCIÓN DE DINERO (CORRIENTE Nº 6)– En principio son todas las operaciones

inversas a las de los factores de creación.– Suscripción de títulos públicos por parte del

sector privado



• FACTORES DE CREACION DE DINERO (CORRIENTE Nº 7)– El ingreso de oro y divisas, ya sea que se manifieste en un

aumento de oro y de divisas, o en un incremento neto de los créditos en esos bienes: hace que se deba crear moneda nacional.

– Exportaciones => los exportadores deben liquidar las divisas que reciben en el BC y éste entrega moneda nacional.

– Prefinanciación de exportaciones: las divisas entran hoy por las mercaderías que se entregarán en el futuro, que deben liquidarse ante el BC.

– Por ventas de servicios al exterior.– En general la entrada de capitales de todo tipo.– La compra por parte del BC de divisas por razones cambiarias o

monetarias.



• FACTORES DE ABSORCIÓN DE DINERO (CORRIENTE Nº 8)– Son las inversas de las anteriores:

importaciones, cancelaciones de préstamos, compra de servicios, venta por parte del BC de divisas, etc.


Creación del dinero secundarioEntidades Financieras

Depósitos Reserva o Encaje Créditos

1 1.000.00 200.00 800.00

2 800.00 160.00 640.00

3 640.00 128.00 512.00

4 512.00 102.40 409.60

5 409.60 81.92 327.68

6 327.68 65.54 262.14

7 262.14 52.43 209.72

8 209.72 41.94 167.77

9 167.77 33.55 134.22

10 134.22 26.84 107.37

11 107.37 21.47 85.90

Sub-Total 4.570.50 914.10 3.656.40

Resto de la Entidades Financieras

429.50 85.90 343.60

Total del Sistema Financiero

5.000.00 1.000.00 4.000.00

Se uso un encaje del 20% como ejemplo


SISTEMA FINANCIERO EN LA REPÚBLICA ARGENTINA

• I) INTERMEDIARIOS QUE CREAN DINERO PRIMARIO O SECUNDARIO

SISTEMABANCARIO

Banco CentralBancos OficialesBancos Privados

SISTEMA MONETARIO

SISTEMABANCARIO

Otras Instituciones Crediticias

Cias FinancierasCajas de Crédito

Soc de Ahorro y Pmo

+

II) OTROS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

Mercado de ValoresFondos Comunes de Inversión

Cías. De SegurosAseguradoras de Riesgo de

TrabajoSoc. emisoras de tarjetas de

créditoANSES


BALANCE CONSOLIDADO DEL SISTEMA FINANCIERO

• Balance del Banco Central• +• Balances de Entidades Financieras• + -• Compensación de operaciones entre el

BC y las EF• -• Cuentas no monetarias


BALANCE DEL BANCO CENTRAL

• Activo

– ACTIVOS EXTERNOS NETOS– CRÉDITOS AL SECTOR PÚBLICO– CRÉDITOS AL SISTEMA FINANCIERO

DEL PAÍS

– OTRAS CUENTAS DE ACTIVOS

FA

CT

OR

ES

DE

CR

EA

CIO

N

DE

BA

SE

MO

NE

TA

RIA


BALANCE DEL BANCO CENTRAL

• Pasivo– Circulación monetaria– Depósitos de la Banca Privada– Depósitos del Sector Público– Otras cuentas del Pasivo


Circulación monetaria

• Efectivo en poder del público

• Efectivo en poder de Bancos ( Reservas voluntarias o técnicas)


Base Monetaria

• Circulación monetaria

• Depósitos de la Banca Privada– (Reserva o encaje legal)


Encaje

• Efectivo en poder de Bancos ( Reservas voluntarias o técnicas)

• Depósitos de la Banca Privada (Reserva o encaje legal)


Estudio de la Base Monetaria

• La Base monetaria determina– TOTAL DE ACTIVO DEL B C - PASIVO NO

MONETARIOS DEL B C (Pasivo no monetario = son aquellos que no son instrumentos de política monetaria o sea que no sirven para determinar los recursos de la Nación)

– EFECTIVO EN MANOS DEL PODER DEL PÚBLICO + RESERVAS DE LOS BANCOS (Efectivo en poder de los bancos + Depósitos de la Banca Privada)

– RESERVAS EN ORO Y DIVISAS + CRÉDITOS AL SECTOR PÚBLICO + CRÉDITOS AL SISTEMA FINANCIERO +/- OTRAS CUENTAS DEL ACTIVO


Base Monetaria• IMPORTANTE• Si se produce un cambio cualitativo solo entre los factores de

creación de dinero.• Si se produce un cambio cualitativo solo entre los factores de

absorción de dinero.• Si se produce un cambio cualitativo entre los elementos

componentes de la Base Monetaria• NO HAY VARIACIÓN DE LA BASE MONETARIA• SOLO EXISTE VARIACIÓN DE LA BASE MONETARIA si se

producen cambios cuantitativos en los factores de creación o absorción de dinero.

• Si hay cambios simultáneos en los factores de creación y absorción de dinero, no deben ser del mismo monto, para modificar la Base Monetaria, si el cambio es por el mismo monto el efecto es neutro en la Base Monetaria


Estudio del Dinero Primario

• CIRCULACION MONETARIA: se estudia a través del balance del Banco Central

• Aclaración: El Banco Central calcula el efectivo en poder del público, restándole a la emisión monetaria las disponibilidades del Balance Consolidado de las Entidades Financieras

• BASE MONETARIA


Estudio del total del dinero

.OFERTA MONETARIA

Efectivo en poder del público y dinero bancario. Es la cantidad de dinero disponible en la economía para la compra de bienes y servicios

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

Generan dinero bancario

BASE MONETARIA

EFECTIVO EN PODER DEL

PÚBLICO Y DE ENTIDADES

FINANCIERAS


Agregados monetarios

• Billetes y monedas en Pesos• DAV en Pesos • DAV en Dólares• DCA en Pesos • DCA en Dólares• DAF en Pesos• DAF en Dólares • CuasiDinero

M1M1

AjustadoM2

M2 ajustado

M3M

3

M3 A

justado Oferta M

onetaria

Oferta M

onetaria A

mpliada

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