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Últimos 25 Años en las Finanzas

Comentarios de Ignacio Vélez Pareja

XXV JORNADAS SOCIEDAD ARGENTINA DE DOCENTES EN ADMINISTRACION

FINANCIERA (SADAF)

Vaquerías, Argentina 21-23 de septiembre de 2005

El Big bang de las finanzas

• Merton H Miller se refería al "big bang" de

las finanzas producido por los hallazgos y

planteamientos obtenidos desde finales de

los 50.

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Grandes hitos

• Markowitz y la teoría de selección de

portafolios

• William Sharpe y “Capital Asset Pricing

Model”, CAPM

• Las hipótesis de los mercados eficientes

• Las proposiciones de Modigliani y Miller

• Las opciones

Sin embargo…

• La situación de las finanzas en los últimos

25 años, y hablo por lo que pasa en mi país,

Colombia, parece que ha desconocido lo

que ha sucedido en los últimos cincuenta.

Parece que Modigliani y Miller no hubieran

hecho nada y no se hubieran ganado el

Nóbel por sus planteamientos.

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¿Qué ha pasado en los últimos 25 años?

• La llegada de Internet con las consecuencias en volatilidad de los mercados.

• El reconocimiento explícito del riesgo a través de instrumentos que lo manejan.

• La interdisciplinariedad al reconocer (ver algunos premios Nóbel) la existencia de otras dimensiones que explican el comportamiento de los seres humanos en la toma de decisiones.

• Uso de la econometría como herramienta para entender los fenómenos económicos y financieros.

Hitos recientes

• Enfoque Mecanístico: Estudio del

comportamiento cíclico.

• Enfoque emergente: Psicología bursátil y

de la decisión.

• Teoría del caos y Comportamiento fractal

• Análisis técnico matemático

• Otros enfoques: Teoría de la agencia

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Enfoque Mecanístico: Estudio del

comportamiento cíclico.

• Enfoque Mecanístico: Estudio del

comportamiento cíclico. La gran Ola de

Kondratieff.

Enfoque emergente: Psicología bursátil

• Enfoque emergente: Psicología bursátil.

Teoría prospectiva y su sistematización.

Teoría del comportamiento financiero.

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Teoría del caos y comportamiento fractal

• Teoría del caos• Hipótesis fractal y aplicación a la bolsa.

• Modelo de Proceso Analítico en redes. Asignación de pesos o importancia coherente e interrelacionada.

• Comportamiento fractal• Herramientas técnicas: volúmenes, líneas de tendencia,

etc.

• Velas japonesas: diferentes patrones de comportamiento.

• Ondas de Elliot: patrones, razones y tiempo en las ondas

Análisis técnico matemático (cont)

• Análisis técnico matemático• Valoración de riesgo

• Modelos de Value at Risk (VAR)

• Modelos ARCH, (EGARC, GARCH, TARCH).

• Indicadores técnicos. On Balance Volume (OBV, 1963), medias móviles, momentum.

• Osciladores técnicos. Estocástica, Relative Strength Index, RSI, Moving Average Convergence Divergence, MACD, Índices compuestos.

• Sistemas operacionales. Desarrollo de sistemas operacionales discrecionales (Range Action Verification Index, RAVI)

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Análisis técnico matemático (cont)

• Inteligencia artificial

• Redes neuronales. redes neuronales artificiales aplicadas a bolsa

• Algoritmos genéticos. aplicación del comportamiento de evolución adaptación a la bolsa.

• Lógica difusa (fuzzy sets). aplicación de la lógica trivalente a las cotizaciones de bolsa. Uso de lógica difusa para decisiones de inversión. Aprendizaje máquina. aplicación a la bolsa.

• Modelo de Proceso Analítico Jerárquico: Asignación de pesos o importancia coherente

Análisis técnico matemático (cont)

• Alternativas de valoración de inversiones con

riesgo.

• Opciones financieras.

• Opciones reales.

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Otros enfoques

• Teoría de la agencia.

Restos que hay que afrontar

• El panorama es interesante y plantea enormes retos a la comunidad académica de las finanzas.

1. Olvidar mucho de lo aprendido.

2. Demoler las barreras de la resistencia al cambio.

3. Revisar a profundidad lo que hemos venido haciendo durante las últimas décadas.

4. Mirar inquisitiva y críticamente nuestra tarea de docentes.

5. Conocer los avances que existen en el tema.

6. Especializarnos (peligrosa, pero necesaria actividad) porque no es posible abarcar toda la gama de conocimiento que se ha desarrollado.

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El futuro está aquí

• Hay más futuro adelante. Tenemos frente a

nuestras mentes una tarea titánica que

realizar. La más difícil: aprender solos y

desaprender mucho de lo aprendido.