Investigacion

BURSÁTILBURSÁTILÍndices y bolsa

PROFESOR AUDY VARGAS

ESTUDIANTE JOSE ALONSO OBANDO G.

INVESTIGACION

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Investigación, Asesorías y Investigación, Asesorías y NegociosNegocios

InvirtiendoInvirtiendo en la Bolsa en la Bolsa

Comprendiendo la información Bursátil.Comprendiendo la información Bursátil.

La Bolsa de Comercio entrega información diariamente sobre sus operaciones. El resumen que aparece en los distintos medios de información generalmente incluye:

NOMBRE COMPAÑÍA : Nombre de la Sociedad Anónima que transa sus acciones en Bolsa

CIERRE DÍA ANTERIOR: El precio al cual se realizó la última transacción del día anterior

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NOMBRE COMPAÑÍA CIERRE DIA ANTERIOR APERTURA MAXIMO MÍNIMO ÚLTIMO VAR. NOM. VAR. % VOLUMEN FECHA

ALMENDROSA 130.00 130.10 130.10 130.10 130.10 0.10 0.08 89650 9:35

ANDINA-A 1,491.10 1,490.00 1,500.00 1,490.00 1,500.00 8.90 0.60 853 Nov 26

ANDINA-B 1,210.00 1,200.00 1,210.00 1,200.00 1,210.00 0.00 0.00 273701 Nov 25 BANMEDICA 110.00 110.00 110.00 110.00 110.00 0.00 0.00 86500 Nov 25

BATA 14.50 14.50 14.50 14.50 14.50 0.00 0.00 50000 Nov 25

BESALCO 1,254.00 1,250.00 1,255.00 1,250.00 1,255.00 1.00 0.08 1300 Nov 26

BHIF 740.00 740.00 740.00 740.00 740.00 0.00 0.00 750 9:52 BICECORP 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 0.00 0.00 7639 Nov 18

CADENA 41.00 42.00 42.00 42.00 42.00 1.00 2.44 24200 Nov 2


Invirtiendo en la BolsaInvirtiendo en la Bolsa


APERTURA: Precio al cual se realiza la primera operación del día actual. Este precio no es siempre igual al cierre del día anterior, lo que se debe a una serie de factores:

Es posible que la acción sea transada en varias bolsas que comiencen sus operaciones antes que el mercado local.

Cuando abre la Bolsa de Comercio el valor de la acción ya ha bajado; Noticias que aparezcan antes o después de terminada la jornada. Un gran número de órdenes para una determinada acción permite a los

corredores jugar con el precio de apertura.

MÁXIMO: El precio más alto que ha alcanzado la acción el día de hoy.

MÍNIMO: El menor precio que ha alcanzado la acción el día de hoy.

ULTIMO: El último precio al que se compró / vendió una acción el día de hoy

VAR.: Abreviatura de Variación. Mide la tendencia en el precio de la acción durante el día. Compara el precio de la última transacción respecto al precio de cierre del día anterior. La diferencia puede ser positiva ( ) si es que ha subido el precio, negativa si ha caído el precio ( ) o nula si el precio se mantiene ( ).

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NOM.: Mide la Variación Total (en pesos en el caso de acciones chilenas) desde el cierre hasta la última operación realizada.

VAR %: Mide la Variación que ha sufrido el precio de la acción en términos porcentuales.

VOLUMEN: Número de acciones transadas durante el último día que hubo operaciones con dicha acción.

FECHA: Indica la oportunidad en que fue realizada la última transacción de la acción determinada. Cuando se indica sólo una hora, quiere decir que la última operación fue realizada el día actual a esa hora.

Es posible encontrar en ocasiones mayor información, tal como: MONTO TRANSADO: Monto Total involucrado en las transacciones de una acción determinada durante el último día que hubo movimientos con dicha acción.

VARIACIÓN AÑO: Variación que ha experimentado el precio de la acción desde el primero día del año. Se expresa en porcentaje.

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PRESENCIA ANUAL %: Corresponde al porcentaje de días en que se ha transado la acción en relación al total de días que ha funcionado la bolsa durante el año. Este indicador es útil para medir la liquidez (facilidad para convertir activos en dinero) de la acción que se está comprando.

P/U o RELACIÓN PRECIO UTILIDAD: Es el resultado de dividir el precio de cierre del día anterior por la utilidad nominal por acción de los últimos 12 meses. Esta última es el resultado de dividir la utilidad total de la empresa por el número de acciones totales. Este indicador refleja "cuántas veces valora el mercado, a través del precio de la acción, la utilidad por acción de una empresa". Esta relación sube si aumenta el precio de la acción y cae si baja el precio de la acción o las utilidades de la empresa.

Nota: las utilidades por acción se calculan considerando los últimos 12 meses anteriores al último cierre trimestral efectuado.

PATRIMONIO BURSÁTIL (MMUS$): Valor que se obtiene al multiplicar el precio de cierre de la acción por el número de acciones totales de la empresa. Este es un indicador del "valor de mercado" de una compañía (de su patrimonio).

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Sobre el Precio de Apertura.Sobre el Precio de Apertura.

El precio de cierre de una acción no siempre es igual al precio inicial del día siguiente, lo que se debe a una serie de factores:

Es posible que la acción sea transada en varias bolsas que comiencen sus operaciones antes que el mercado local. Cuando abre la Bolsa de Comercio el valor de la acción ya ha bajado.

Las noticias que tienen efecto antes del inicio o después de concluida una jornada en la bolsa son determinantes. Por ejemplo, una compañía puede anunciar tras el cierre del mercado ganancias superiores a las previstas por los expertos y al día siguiente el precio de esa acción abrirá sin lugar a dudas en alza. Si por el contrario da a conocer pérdidas, el efecto será el opuesto.

El mecanismo que condiciona el precio de apertura de una acción varía de una bolsa a otra. En la New York Stock Exchange (NYSE) y en la American Stock Exchange (ASE), se supone que los especialistas determinen el precio de apertura a partir de las órdenes de compra y venta abiertas (por ejecutar) en sus libros. Un precio razonable sería aquel que permita ejecutar el mayor número posible de órdenes.

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Sobre el Precio de Apertura.Sobre el Precio de Apertura.

Sin embargo, en NASDAQ el procedimiento es diferente, y descansa por entero en la decisión de los llamados market makers o dealers de acciones, que compiten entre sí. Cada uno de ellos fija preliminarmente un precio mínimo de venta (ask) y un máximo de compra (bid) para la acción. El criterio de esta evaluación responde al interés que en ese momento tiene cada cual en vender o comprar tal acción, y también a su percepción de valor de ese título comparado con otros en el mercado. Una vez revisadas estas propuestas nuevamente, las transacciones comienzan a la mejor combinación que resulte de bid y ask.

Ello explica por qué a veces puede apreciarse una diferencia notable entre el precio de cierre de una acción y el de apertura al día siguiente, sobre todo si alguna noticia contribuye a que cambie bruscamente la percepción de su valor, ya sea para bien o para mal. De aquí también se desprende el peligro de dejar abierta una orden a precio de mercado de un día para otro y sin mirar las noticias, ya que uno puede desayunarse con la mala nueva de que la acción que pensábamos comprar a US$50 tal vez nos haya costado mucho más, o la que pensábamos vender a US$10 nos haya rendido la mitad.

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Por qué Invertir en Acciones.Por qué Invertir en Acciones.

Cuando se habla de inversión en instrumentos financieros siempre se aprecia un especial interés en las acciones, aunque no siempre sea por la razón adecuada. Este interés nace de que siempre se ha escuchado que alguien o más de alguien que se ha hecho rico porque compró acciones y por lo tanto desean la receta para que les suceda lo mismo.

Lo primero que se debe decir al respecto es que nadie tiene esa receta. Lo segundo, es comprender cómo se obtienen ganancias al comprar acciones.

Las acciones generan utilidades por dos conceptos: las ganancias de capital y los dividendos que reparten las empresas. Las ganancias de capital consisten en “la diferencia de precio obtenida entre el precio de venta y precio de compra de las acciones”. Si el valor de venta es mayor que el valor de compra, entonces hubo un aumento en los recursos del comprador. Si el valor al cual se compraron las acciones es mayor al que se vendió, entonces se habla de una pérdida de capital o pérdida.

Por su parte, los dividendos consisten en “el reparto de utilidades que haga la empresa a sus dueños”. Este concepto otorga recursos durante la mantención de los títulos pero no determina por sí solo si la inversión es o no adecuada”.

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Invirtiendo en la Bolsa.-Invirtiendo en la Bolsa.-


El mercado accionario en sí mismo es básicamente un referente del valor de las empresas que se transan en Bolsa. ¿Todos los inversionistas son personas distintas al normal que adivinan el valor de una acción en el futuro? Pues no. Su trabajo consiste en hacerse diariamente la siguiente pregunta: ¿Me ayuda esta empresa a ganar dinero para el futuro o existe una mejor alternativa? La respuesta se analiza considerando ambos componentes de las ganancias (mayor valor y dividendos esperados) y se determina si comprar, vender o mantener una acción.

La relación que existe entre los dividendos y las ganancias de capital son absolutas: el valor de una acción se determina considerando todas las ganancias que reportará la acción a sus accionistas. Si se espera que una empresa genere grandes utilidades, será mayor el valor esperado del patrimonio de la empresa y por lo tanto aumentará el valor de cada una de las acciones.

Las ganancias, de esta manera, se esperan en función de las utilidades de las distintas empresas y especialmente de las que pueda obtener en el futuro.

Entre los inversionistas experimentados, el concepto fundamental es el de la ganancia de capital. Todos los agentes del mercado están obsesionados con este concepto. Las empresas presentan sus estados financieros con sus resultados cuatro veces en el año y los inversionistas están ansiosos esperando esos números. Con ellos intentan predecir las riquezas que generará la empresa en el presente y futuro.

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El mercado está siempre observando las ganancias de corto plazo y el crecimiento en las utilidades de largo plazo (su estabilidad en el tiempo). Los inversionistas estarán dispuestos a pagar más por aquella acción que prometa mayor rentabilidad en el futuro.

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El Riesgo de Invertir en Acciones.El Riesgo de Invertir en Acciones.

La historia refleja que las acciones aumentan de valor a través del tiempo - lo que no está garantizado - especialmente cuando se observan acciones individuales. A excepción de un bono, que promete un pago al final de cada período más intereses a lo largo de su duración, el sólo asegurar un retorno desde una acción es muy apreciado en el mercado. El peor caso que puede darse es de la quiebra de la sociedad, evaporándose su capital. Felizmente, estos casos son muy extraños. Lo más frecuente es que en sociedad que enfrente problemas de corto plazo, se deprecie el valor de sus acciones y que aparezca agonizante durante un largo período de tiempo.

Para todo riesgo, sin embargo, existen maneras de manejar el nivel de exposición. Lo mejor es diversificar a través de la inversión en varias acciones. Este mecanismo, no es simple de hacer por usted mismo. Es importante recordar que los inversionistas son compensados por el riesgo que asumen en sus fondos. Históricamente, el retorno de largo plazo de las acciones ha sido alrededor del 11% real anual, mientras que el de los bonos sólo del 6%. En el tiempo, la diferencia en la acumulación de ganancias con uno u otro instrumento es notable (vea Cómo se entienden las ganancias).

Como nota final, la inversión en acciones le da un derecho de propiedad (participación en la propiedad de la sociedad). Como tal, tiene injerencia en la administración de la sociedad.

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El Riesgo de Invertir en Acciones.El Riesgo de Invertir en Acciones.

Todos los dueños (o accionistas) nombran por votación, de acuerdo a la participación en la propiedad, a los directores (llamados Junta Directiva o Directorio) y el Directorio nombra a los altos ejecutivos de la compañía, cuya misión es aumentar el valor de la empresa.

Si bien se supone que opera de esta manera, es muy difícil que un inversionista individual, por sí solo, tenga algún grado de control sobre alguna sociedad anónima. Generalmente son los inversionistas llamados institucionales (como las AFP) o los grandes grupos económicos quienes inciden en las decisiones. En consecuencia, es necesario que, antes de comprar acciones de una determinada compañía, evalúe las competencias de la administración.

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Algunos Indicadores de la Calidad de una Acción.Algunos Indicadores de la Calidad de una Acción.

Fortaleza RelativaAlgunos inversionistas utilizan un indicador llamado Fortaleza Relativa para evaluar el comportamiento de una acción. Este mide la tendencia que ha mostrado el precio de la acción y la compara con la de otras acciones. Si la acción ha tenido un mejor comportamiento que el resto de los títulos, y su mejor comportamiento ha ido creciendo en el tiempo, entonces la tendencia se debiera mantener en el corto plazo.

Cómo se calcula:

Se mide el porcentaje experimentado en el precio de una acción durante un período de tiempo determinado (generalmente tres meses y un año) y se comprara con el de otras acciones que pertenecen al mismo sector o industria. Se efectúa un ranking en base a una escala entre 1 y 100 en orden ascendente. La número 1 tendrá menor fortaleza relativa y la número 100 tendrá una fortaleza relativa mejor.

Las acciones "muy buenas" son aquellas con una fortaleza relativa igual o superior a 80 y no recomiendan aquellas con un puntaje menor a 50.

Para utilizar la Fortaleza Relativa como indicador se debe calcular el índice a un año y a tres meses. Si la fortaleza relativa considerando los precios de 3 meses cae en un 10% o más respecto a la fortaleza relativa considerando un año, se estaría indicando que el precio se mueve en sentido descendente.

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Fortaleza Relativa.Como su nombre lo indica, este indicador es "relativo". Basta que el precio de la acción se haya comportado mejor que el resto para ser bien evaluada o que su comportamiento mejore durante los últimos tres meses para cambiar rápidamente de posición.

Su gran debilidad es no considerar efectos de corto plazo que pueden estar incidiendo en el precio de la acción y que luego de cierto tiempo se espera que sean revertidos. Por ello, si va a utilizar este indicador, deberá complementarlo con mayor información.

Relación Precio Utilidad

La razón Precio - Utilidad (P/U) de una acción se obtiene dividiendo el valor actual de mercado de la acción entre las ganancias que cada una de esas acciones proporciona a la compañía.

La P/U indica cuán “sobrevalorada o subvalorada puede estar una acción”. Su gran ventaja consiste en que constituye una expresión más confiable del valor de una acción que el precio en el que ésta se cotiza en un momento dado en el mercado, el cual puede estar forzado por factores coyunturales.

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Relación Precio Utilidad

A fin de precisar si un P/U resulta alto o bajo hay que observar la tasa de crecimiento histórica de las ganancias de la compañía y compararla con la P/U promedio de las otras acciones del sector al que pertenece esa firma. Al igual que la mayoría de los indicadores, la P/U es más útil cuando se la utiliza como tendencia, es decir, observando cuál ha sido su trayectoria en el tiempo.

Pero no siempre una acción con una P/U baja será una acción barata. Puede darse el caso de que la P/U de los últimos 12 meses sea baja y que los inversionistas tratando de deshacerse de ella hagan que el precio se deprima y que la acción dé la impresión de ser barata.

¿Tienen relevancia los Dividendos?

Cada cierto tiempo, generalmente cada tres meses, algunas empresas declaran el pago de dividendos a sus accionistas (aunque hay compañías cuyas acciones no pagan nunca dividendos).

Cuando la empresa reparte de manera regular sus dividendos en forma trimestral, el flujo por acción se mantiene relativamente estable, aunque esto no es un hecho garantizado.

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¿Tienen relevancia los Dividendos?

El pago de dividendos debe ser aprobado por la Junta Directiva, donde se precisa la cantidad a abonar a los accionistas y el día de pago o de distribución.

Los accionistas que reciben dividendos son aquellos que figuran en el registro como propietario de acciones de la empresa en la fecha de la reunión de la Junta Directiva (conocida como Record Date). Para figurar en este registro, se debe haber comprado la acción a través de un corredor al menos tres días antes de esta fecha.

Note que si una persona compró las acciones tres días antes y las vendió dos días después, recibirá los dividendos por haber aparecido como propietario el record date.

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Comprendiendo los Indices Bursátiles.Comprendiendo los Indices Bursátiles.

Los denominados índices accionarios o bursátiles (en inglés, index) constituyen “conjuntos de acciones que se utilizan para medir el comportamiento global del mercado de valores o de algún segmento de éste”. Al igual que todo índice, comienza con el precio de un paquete, canasta o portfolio y se analiza cómo va variando el precio de ese paquete. Cuando se agrega el apellido al término índice como bursátil o accionario implica que el paquete que utilizado en la evaluación está formado por acciones u otros títulos que se transan en Bolsa.

Los índices utilizados para evaluar el movimiento a nivel nacional son el Índice General de Precio de Acciones (IGPA) o Indice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA).

El primero, analiza el comportamiento del total de las acciones nacionales que se transan en bolsa. Cuando se dice que "subió el IGPA en un 2%" se debe entender que el precio de todas las acciones subió en un 2% promedio".

Por su parte el IPSA analiza la evolución de los 40 títulos más transados. Se seleccionan qué acciones son las que tienen mayor movimiento en la Bolsa y con ellas se calculan las variaciones en los precios. Este indicador es más utilizado que el IGPA.

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Cada país tiene un indicador clave para evaluar el movimiento de la Bolsa de Valores. En Chile los que más se utilizan y se conocen son el Dow Jones Industrial y el Standard & Poor's 500 (ambos reflejan el comportamiento de las principales compañías norteamericanas en Nueva York), el MERVAL (de Buenos Aires, Argentina), Bovespa (Sao Paulo, Brasil), General (Lima, Perú), IPC (México), RTS (Moscú, Rusia), FTSE-100 (Londres, Inglaterra), Nikkei (Tokio, Japón), etc.

La evolución en estos índices nos indica las expectativas futuras de los inversionistas en los distintos mercados. Cuando las expectativas son positivas, aumentan los niveles de inversión en el país, suben los precios de las acciones y por lo tanto los índices bursátiles. Lo contrario si las expectativas hacia la economía del país son negativas.

Por otra parte, la comparación de la evolución del índice bursátil del país con índices extranjeros refleja la situación del país respecto a otras economías.

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Comprendiendo los Índices Bursátiles.Comprendiendo los Índices Bursátiles.

Índices Generales del Mercado Accionario Internacional

Cada Bolsa de cada país tiene al menos un índice que representa el comportamiento del mercado particular. Por la actual globalización, conocerlos y comprenderlos es cada vez más importante a la hora de decidir la futura inversión. En Chile, los índices bursátiles que más afectan las decisiones de actuales y futuros inversionistas son los de Estados Unidos, Inglaterra, Francia, Japón, Alemania, España, Argentina, México.

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Los Indices NorteamericanosEl Dow Jones: Mide el precio de las acciones de las principales 65 empresas, divididas en cuatro grupos: industrial, transporte, servicios públicos y promedio de las anteriores. Se supone que en cada categoría están las empresas más grandes cada sector. Cuando se observa diariamente que se habla del DOW JONES, en realidad se están refiriendo al Promedio Industrial Dow Jones (DJIA). Este diariamente refleja el rendimiento de las acciones de las 30 compañías más importantes de Estados Unidos en el ámbito industrial, definidas por el The Wall Street Journal. El motivo de incluir estas grandes empresas en el indicador es que su volumen es tal, que son reflejo fiel de lo que sucede en la economía americana.

El Nasdaq: Es otra Bolsa de Estados Unidos que agrupa las acciones de 4.700 compañías, especialmente de tecnología. Se lleva el índice Nasdaq100, que incluye las acciones de las 100 principales compañías transadas en la Bolsa, que refleja las fluctuaciones de los precios acciones de empresas orientadas al mercado tecnológico.

El Standar and Poor's 500: Es otro índice de la Bolsa de Nueva York que agrupa 500 acciones: 400 de compañías industriales, 20 de transporte y 40 de servicio público y financieras. Es uno de los índices más utilizados por los inversionistas institucionales, porque incorpora uno de los portfolios más grandes de empresas, siendo un reflejo más real de lo que sucede en el mercado.

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Los índices Latinoamericanos

El Bovespa: Corresponde al Indice de Precios de la Bolsa de Valores de Sao Paulo (Brasil). Su finalidad básica es la de servir como un indicador promedio del mercado. Incluye una cartera integrada por las acciones que en conjunto representen el 80% del volumen transado.

El IPC: El Indice de Precios y Cotizaciones se considera el indicador del desarrollo del mercado accionario mexicano en su conjunto. La muestra empleada para su cálculo se integra por emisoras de distintos sectores de la economía y se revisa semestralmente. El procedimiento para la selección de la muestra toma en cuenta el índice de bursatilidad, el cual se calcula considerando el desempeño, durante los últimos seis meses de una serie de variables.

El Merval: Este índice es el valor de mercado de una cartera de acciones, seleccionada de acuerdo a la participación, cantidad de transacciones y valor de cotización en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. La nómina de sociedades y sus ponderaciones se actualizan trimestralmente, de acuerdo a la participación en el mercado de los últimos seis meses.

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En Japón

TOPIX: Es el índice bursátil más completo. Ignora los dividendos, la selección de valores se realiza por capitalización e incluye unas 1.250 empresas cotizadas en la llamada primera sección de la Bolsa de Tokio.

Nikkei Stock Average: Es el más conocido y el más utilizado como referencia. Incluye 225 compañías y al igual que el Dow se calcula por una media aritmética.

En Inglaterra

FT-30: 30 compañías cotizadas en la Bolsa de Londres. Se calcula por media geométrica, lo cual hace que no sea excesivamente fiable a largo plazo.

FT-SE 100 (Footsie): Integrado por las 100 compañías mayores cotizadas en la Bolsa londinense. Se calcula a través de una media aritmética ponderada por capitalización. Los componentes se revisan cada trimestre y sirve como subyacente tanto para opciones como futuros.

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En Francia

CAC-40: Al igual que el Footsie se calcula por media aritmética ponderada por capitalización. Son como bien expresa su nombre los 40 valores de mayor capitalización y liquidez.

En Alemania

DAX: Incluye los 30 valores de mayor capitalización y se calcula como el CAC 40 y el Footsie.

En España

IBEX 35: Es un índice ponderado por capitalización, compuesto por las 35 empresas más líquidas de las que cotizan en el Mercado Continuo y es revisable cada seis meses.

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Qué Acciones y cuando comprar o vender.Qué Acciones y cuando comprar o vender.

Sin duda que lo más difícil a la hora de invertir es decidir qué acciones se deben comprar. El mercado hoy día está repleto de opciones. Deberá escuchar las opiniones de los expertos del mercado de valores sobre las acciones que usted desea adquirir. Es importante consultar fuentes de información especializadas para hacerse una idea de lo que puede suceder en el futuro.

La pregunta que surge al decidir qué acción comprar, es qué se entiende por una buena acción. La primera respuesta se encuentra dentro de los objetivos que usted defina como inversionista de modo que para hallar su respuesta es necesario hacer cierta indagación.

El método más recurrente para evaluar una acción es compararla con otras acciones de la industria. Se deben revisar y comparar las ventas, ingresos y margen de contribución. Seleccione acciones de empresas bien establecidas si se las compara con las otras empresas del sector que sean reconocidamente sólidas.

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Cuando desea obtener ganancias de largo plazo, no será tan importante el valor actual de la acción como el crecimiento esperado. Se espera que sus ganancias sean superiores al de otras compañías. También deberá tener en cuenta los niveles de endeudamiento. Si las obligaciones a largo plazo son muy elevadas comparadas con sus activos o a su capitalización bursátil, puede ser que la empresa esté enfrentando problemas. Si los niveles de endeudamiento de corto plazo son elevados, es aún peor, peligrando la liquidez de la compañía. Trate de conseguir el último informe financiero trimestral y anual de la empresa.

Revise si sus utilidades e ingresos netos han crecido sostenidamente durante los últimos cinco años, y si sus activos muestran una proporción de al menos 2-1 en comparación con sus pasivos u obligaciones de pago. Compare estos indicadores con sus competidoras. Si su objetivo consiste en obtener utilidades de más corto plazo, deberá fijarse en el valor actual de la acción y en su relación precio / utilidad (P/U). Se espera que su P/U sea menor al de otras acciones de la industria y que se valoricen en un corto plazo. Seleccione acciones con un precio relativamente bajo en comparación con su utilidad. Para eso fíjese en el valor del indicador P/U (relación precio / utilidad) de los últimos 12 meses, ya que lo normal en una buena acción con un bajo P/U es que su precio tienda a subir.

Será muy importante analizar la actual administración de la compañía. Analice su permanencia, estabilidad y consistencia. Prefiera aquellas empresas con pocos inversionistas institucionales, ya que la tendencia es que su precio suba más rápidamente.

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Es muy importante poder distinguir si una acción atraviesa un período de alza en su precio (price momentum) o si se trata de una bonanza en sus ganancias (earnings momentum). Si se compra una acción durante su price momentum, se corre el riesgo de pagar más de lo aconsejable por ella. Es recomendable evitar este paso a menos que usted sea un inversionista experimentado. Por el contrario una acción que refleje una tendencia de crecimiento sostenido en sus ganancias (earnings momentum) siempre es una inversión que rinde frutos. Busque acciones en que su precio haya caído sin que existan razones reales para ello. Para precisar si se trata de un retroceso temporal y no de un problema serio, fíjese en la deuda de largo plazo que enfrenta la empresa. Si ésta es elevada (superior a la décima parte del total de ingresos por ventas o servicios y/o mayor que su valor de capitalización) no invierta en ella. Es aconsejable conocer las cotizaciones de al menos el último año para saber si está comprando al precio más alto de los últimos meses o al más bajo.

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Cuándo Comprar y Vender.Cuándo Comprar y Vender.

Es necesario hacerse una regla o disciplina que incluya: cuándo debe vender, cuándo es recomendable, cuándo conservar una posición e incluso cuándo comprar.

Como máxima para minimizar el nivel de riesgo, será mejor tener el máximo de información posible antes de actuar y no dejarse llevar por apreciaciones subjetivas. Hay algunas personas que apenas ven que baja un poco el precio de la acción que poseen, se sienten atemorizadas y automáticamente motivadas a vender. Esta reacción es la que hay que evitar a toda costa, debe ser capaz de vencer el miedo.

Algunos inversionistas trabajan aprovechando ese miedo que se produce en un mercado en declive, para beneficiarse luego de una posterior alza. Todo depende de los riesgos que el inversionista esté dispuesto a correr.

Las principales señales que se deben analizar como un aviso de que el valor de una acción puede variar incluyen:

Si se produce un cambio de la plana mayor de la empresa: cambio de directorio oejecutivos

Si aparece con fuerza un nuevo competidor Si los altos ejecutivos comienzan a vender sus acciones El aumento en el volumen de la compra y venta de la acción Si adquiere o se fusiona con otra firma.

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Cuándo Comprar y Vender.Cuándo Comprar y Vender.

Si aumentan sistemáticamente los niveles de endeudamiento sin que se traduzca enbeneficios visibles de corto y largo plazo.

Si percibe que ha perdido fuerza en el mercado.

Nunca venda porque alguien (que no es experto) le dice que debe hacerlo o porque la compañía de la cual usted es accionista anuncie una mala noticia. Cerciórese primero de que no se trata de un hecho con implicaciones a largo plazo, cuyos efectos negativos pueden ser sólo pasajeros.

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Las Principales Lecciones.Las Principales Lecciones.

De acuerdo a todo lo que hemos mencionado en los diversos aspectos relacionados al mundo bursátil, las principales lecciones que sacamos son las siguientes:

Diversifique. Construya de un portfolio balanceado. De esta manera estará en mejores condiciones de protegerse ante las fluctuaciones o un desplome en el mercado.

Utilice todas las fuentes de información que conozca y que usted respete. Aunque ningún sistema es perfecto para predecir el futuro de una acción, la información de referencia permite ratificar o eliminar apreciaciones equivocadas.

No se confíe. Una de las principales características de los mercados de valores es su dinamismo, los precios de las acciones son variables por naturaleza. La velocidad a la que se mueven las oportunidades de inversión es tan alta que se debe estar al tanto a diario de los que sucede en el mercado.

Defina un plan antes de invertir. Defina a qué precio comprar, a qué precio vender, qué hacer ante tal o cual situación. El definir una disciplina y respetarla asegura que no va a actuar emocionalmente sino que de manera racional.

Intente comprar cuando todos venden y vender cuando todos compran. Esta regla que suena tan simple, en la práctica no lo es. No existe una manera de asegurar que no se está equivocando al tomar la decisión.

No compre acciones de industrias que no conozca en lo absoluto o no comprenda.

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Qué son las OPA.Qué son las OPA.

Las llamadas Ofertas Públicas de Adquisiciones de Acciones (OPAS) significan que un comprador expresa públicamente su voluntad de adquirir un cierto número de acciones de una compañía dada, dentro de un plazo determinado.

Dado que en las sociedades anónimas abiertas las decisiones se toman por mayoría, expresada por la participación en la propiedad de la empresa, el objetivo del comprador es disponer de un paquete de acciones que le permita participar en la dirección de ella.

El comprador, por lo tanto, está dispuesto a pagar por un paquete accionario un valor mayor al de mercado. Este valor incluye el valor de mercado actual más el poder controlador. El valor del "poder controlador" o "valor de control" es lo que se debe pagar al antiguo (o actual) controlador para dejar de hacerlo.

Si un comprador realiza una oferta pública, significa que tiene confianza en su mayor capacidad de gestión de la compañía (que hará aumentar su valor) y, que a la larga financiará el valor inicial de la inversión y el premio por el riesgo de la inversión.

Cuál es el problema al concretar la OPA: el riesgo de cambio de dirección no es asumido solamente por el comprador, sino que es traspasado a todos los accionistas. El valor de control no se traspasa a todas las acciones, sino que se mantiene asociado sólo a las controladoras. Las demás acciones pueden subir de precio, pero la diferencia con las primeras sigue existiendo. Si el valor de control reflejara el mayor precio que tiene la compañía bajo el nuevo controlador, todas las acciones valdrían lo mismo, por lo que los porcentajes a comprar serían irrelevantes.

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Qué son los ADR.Qué son los ADR.

Lo que se conoce como un American Depositary Receipt (ADR, por sus siglas en inglés) no es más que la acción de una corporación extranjera que puede comprarse y venderse en el mercado de valores de Estados Unidos. En vigor por primera vez desde 1927, los ADR hacen posible que el inversionista estadounidense pueda adquirir valores de compañías de otro país.

Por norma, la función de adquirir las acciones en el exterior y de venderlas corre por cuenta de un banco inversionista, el cual se encarga de registrar la operación con la Comisión de Valores estadounidense (SEC) para luego listar tales acciones, digamos que en la Bolsa de Nueva York, como ADRs y valoradas en dólares. Hoy día son más de 1.100 las compañías extranjeras registradas en la SEC.

Como parte del proceso habitual, el banco inversionista llega a un acuerdo con otra institución financiera para que ésta actúe a modo de banco depositario de los ADRs, a cuyo haber corren las operaciones diarias.

El precio de un ADR en dólares no necesariamente tiene que coincidir con el equivalente de la acción en la moneda extranjera que corresponda, puesto que por razones prácticas a veces un ADR representa o bien una fracción de dicha acción o equivale a varias de ellas.Si la compañía emisora de las acciones paga dividendos, estos serán recibidos por el banco inversionista y distribuidos proporcionalmente a los propietarios de los ADR, después de deducir cualquier retención impositiva a la que esté obligada por la ley de su país la firma extranjera.

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Al igual que sucede con las acciones comunes de cualquier compañía estadounidense, los propietarios de ADR suelen estar investidos del derecho de voto como accionistas de la firma que emite dichos valores.

Los Recibos de Depósito de Acciones (American Depositary Receipts, o "ADR") son certificados negociables emitidos en los mercados norteamericanos, y que representan un cierto número de títulos (generalmente acciones) emitidos por sociedades Chilenas, acreditando titularidad indirecta de tales valores mobiliarios.

Los ADR reciben el mismo tratamiento que se dispensa a los valores mobiliarios en los mercados norteamericanos, y, por lo tanto, son transados libremente en la bolsa de valores y en el mercado de venta directa, o ruedas, de los Estados Unidos de América.

En Europa también se emiten y se transan recibos de depósitos sobre acciones, semejantes, denominados IDR - "International Depositary Receipts". De acuerdo con el programa que rige la emisión de ADR/IDR, los títulos correspondientes a tales recibos de depósitos se mantienen en custodia por el emisor del ADR/IDR (generalmente un banco comercial, "Banco Emisor") junto a una institución financiera u otra entidad ("Banco Custodiante") con domicilio en el mismo local del emisor de los títulos.

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Tipos de Recibos

En términos generales, existen dos tipos de ADR: los “recibos garantizados” y los “sin garantía”. Los emisores no están obligados a divulgar información alguna sobre los títulos que respaldan los ADR sin garantía. Los ADR de este tipo son emitidos por uno o más bancos depositarios, de acuerdo con la demanda del mercado, pero sin ningún contrato formal con la compañía en este sentido.

Todos los gastos incurridos en la negociación y administración de los ADR corresponden al inversionista. De esta manera, y al no existir un control real sobre los ADR y sus consiguientes costos, tales recibos de depósitos sin garantía raramente son emitidos en el mercado. Los ADR garantizados se dividen en niveles I, II y III. Los programas de ADR garantizados están sujetos a ciertos requisitos de la Comisión de Valores Mobiliarios norteamericanos (SEC), a las normas locales de bolsa de valores y a los Principios Contables Generalmente Aceptados en los Estados Unidos de América (USGAAP).

En la práctica, las formalidades varían de acuerdo al nivel de los ADR en cuestión. Los ADR garantizados son emitidos por el Banco Emisor indicado por el emisor de los valores mobiliarios, mediante un depósito o contrato de servicios firmado entre las partes.

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Ventajas que ofrecen los ADR

Entre las diferentes ventajas de los ADR se encuentran:

a) Un amplio control sobre el programa de ADR; b) Presencia de los títulos en la bolsa de valores norteamericana; y c) Perspectiva de afluencia de nuevos dineros.

Beneficios de las sociedades que emiten ADR

Los programas de ADR ofrecen numerosos beneficios a las sociedades emisoras y a los inversionistas. Básicamente, las ventajas para la sociedad emisora son de naturaleza comercial y financiera. Los negocios de la empresa aumentan con la promoción de sus productos, como resultado de la divulgación de la sociedad emisora en el mercado financiero norteamericano. Por su parte, los beneficios financieros de la sociedad emisora incluyen:

a) Expansión del mercado para sus títulos; b) Aumento de su composición accionaria; c) Consecuente incremento y estabilización del precio de sus acciones con el crecimiento de la demanda por sus títulos.d) Creación de un mecanismo de acceso al mercado internacional de capitales.

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Beneficios de las sociedades que emiten ADR

e) Fortalecimiento de la imagen de la sociedad emisora en el mercado financiero norteamericano y, por extensión, en el mercado internacional, facilitando futuras captaciones de recursos en el exterior.

Beneficios para Inversionistas

Desde el punto de vista del inversionista, los ADR ofrecen un sinnúmero de ventajas. Los grandes inversionistas buscan constantemente diversificar sus carteras de inversiones internacionales, principalmente si tales inversiones pudieran producir una ganancia mayor que el mercado local. En general, algunas barreras tornan estas inversiones extranjeras poco atrayentes para los inversionistas, a saber:

a) Gastos cambiarios;

b) Escasa información sobre la confiabilidad y reputación de las empresas extranjeras involucradas en la operación; y

c) Prácticas diferentes de mercado.

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Flowback

Los programas de ADR ofrecen a los inversionistas dos ventajas importantes en relación al arbitraje, debidamente previstas por la legislación chilena: los mecanismos del "flowback" y del "inflow". El "flowback" es el derecho del inversionista para convertir sus ADR en acciones o títulos correspondientes, para una futura negociación en el mercado Chileno. Tal mecanismo es una exigencia de las normas de la SEC y es vital para los inversionistas extranjeros, pues permite el arbitraje cambiario con las cotizaciones locales y extranjeras de una misma acción o título. Los inversionistas extranjeros podrán rescatar o cancelar ADR para los fines siguientes:

a) Transferir las acciones o títulos correspondientes en el mercado Chileno, con la subsecuente remesa de los fondos al exterior.

b) Retirar las acciones o títulos del Banco Custodiante, permitiendo a su titular convertirse en inversionista de acuerdo con los términos y condiciones de otros tipos de inversiones extranjeras en la bolsa de valores.

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Inflow

El "inflow" permite al inversionista comprar en el mercado Chileno, acciones o títulos de una sociedad con un programa de ADR y, a través de la entrega de las acciones al Banco Custodiante obtener nuevos ADR emitidos en el exterior por el Banco Emisor. Además de permitir, como el "flowback", las operaciones del arbitraje cambiario con las cotizaciones de las acciones en los mercados locales y extranjeros, el "inflow" evita el programa de autoliquidación. Esto se produce porque, en el caso de que no haya "inflow", las operaciones de arbitraje cambiario efectuadas durante la vigencia del programa por el mecanismo de "flowback" reducirían gradualmente los ADR en el mercado externo, hasta su completa extinción.

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Las Clases de ADR´s.Las Clases de ADR´s.

ADR's PatrocinadosSu característica principal es que cuenta con la autorización de un banco patrocinante de los Estados Unidos y además este requiere de un registro completo en el SEC. El costo de estos ADR'S Patrocinados son absorbidos por la entidad emisora.

ADR's Patrocinados Nivel 1Consiste en el registro de la empresa en una bolsa autorizada que permite dar a conocer a la empresa en el mercado internacional. Estos no se transan en la bolsa de comercio ni permite aumento de capital y la información requerida a la empresa es mínima, tan solo presentar un informe de balance para tres años y registrarlos en el Securities and Exchangue Comision (SEC).

ADR's Patrocinados Nivel 2Su característica principal es que se permite su transacción de títulos en bolsas de los Estados Unidos. Las compañías deben registrarse en alguna de las bolsas de Nueva York (AMEX, NYSE, NASDAQ), y adecuar sus sistemas contables al GAAP (Generally Accepted Accounting Principals) de los Estados Unidos. Esto permite transar sus acciones en el mercado Norteamericano, pero no obtener capital vía emisión de acciones.

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Las Clases de ADR´s.Las Clases de ADR´s.

ADR's Patrocinados Nivel 3

Es un certificado negociable emitido por un banco comercial Norteamericano denominado "depositario" (debe tener un capital y reservas superior a US$ 1.000 millones, y actúa por sí o como mandatario a nombre de los accionistas), que acredita la existencia de "Americana Depositary Shares" (ADS), las que representan a su vez las acciones de las empresas extranjeras cubiertas por cada ADR. El depositario es titular de las acciones y mantiene títulos en su poder o depositados en algún banco local denominado "custodio".

ADR's No Patrocinados

Su característica principal es que no cuenta con la autorización de un banco patrocinante de los Estados Unidos y no requiere de un registro formal en el SEC. El costo de estos ADR'S son absorbidos por la entidad accionista.

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Quiénes participan en las operaciones con ADR´s.Quiénes participan en las operaciones con ADR´s.

El método de operación con ADR''s requiere de los siguientes Participantes:

Bolsa de Valores Extranjera: Entidad que permite la transacción de ADR''S en Estados Unidos. Estas pueden ser New York Stock Exchange (NYSE), American Stock Exchange (AMEX) y National Association of Securities Automated Quotation (NASDAQ). Los cuales tienen distintos requerimientos para la transacción de valores de empresas no estadounidenses.

Lead Underwriter: Agente colocador de títulos que garantiza a lo menos el 90% de la suscripción de la emisión a través de un contrato “Underwriting”, incluso en la eventualidad de que los ADR´s no sean adquiridos por los inversionistas.

Inversionistas: Personas naturales o jurídicas domiciliadas y residentes en el extranjero.

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Recompra y Fraccionamiento de Acciones.Recompra y Fraccionamiento de Acciones.

Recompra de Acciones en la Empresa

Existen ocasiones en que la propia empresa decide comprar sus acciones, lo que se conoce como “buyback”. Si se supone que las utilidades de la empresa se mantengan constantes, aumentará la proporción de Utilidad por Acción y por lo tanto, generalmente, el precio de la acción tiende a subir.

En ocasiones las empresas deciden utilizar los buybacks como inversión, desviando sus utilidades a la compra de sus propias acciones y no en otros negocios o pago de dividendos.

Cuando alguna empresa de la que no se espere un nivel de crecimiento cercano o no desee pagar dividendos anuncia un buyback, generalmente significa que desea atraer inversionistas y de hacer subir de forma permanente el precio de sus acciones.

Fraccionamiento de AccionesExisten empresas que deciden emitir una acción adicional por un paquete de acciones que ya existen (ya sea una nueva por una existente o una nueva por varias existentes), lo que se llama “fraccionamiento o Split”.

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Si la empresa decide realizar un split de 2-1, significa que por cada existente ahora habrá dos, o que emitirá una acción por cada una de las ya existentes. Si el número de acciones se duplica, el valor de la compañía no cambia, por lo tanto cada acción ahora valdrá un 50% de lo que valía anteriormente. Quien tenía una acción por $500, ahora tendrá dos acciones por $250 cada una.

La empresa puede también realizar un split a la inversa, eliminando acciones del mercado. Quien antes tenía dos acciones por $250, ahora tendrá sólo una por $500. Este tipo de fraccionamiento es realizado cuando una empresa desea dar a sus acciones la imagen de títulos mejor evaluados o también puede responder al propósito de eliminar a la mínima expresión la cantidad de accionistas muy pequeños.

Aunque en teoría un split ordinario no debiera reflejarse en ninguna variación de valor para los propietarios de acciones, en la práctica puede dar lugar a que el precio de las nuevas acciones suba, considerando que una mayor cantidad de inversionistas pueden interesarse en comprar la acción a un precio menor.

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Esto explica por qué algunas empresas se sienten tentadas a declarar un split ordinario cuando llegan a percibir que el precio de su acción se ha elevado más allá de lo que algunos inversionistas privados están dispuestos a pagar por ella. Por norma, el anuncio de que se va a realizar un split es hecho por los emisores con varias semanas de anticipación a la fecha en que se hará efectivo, dando la suficiente cantidad de tiempo para que se ajusten los valores en el mercado.

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Relación entre el precio de una Acción y las Tasas de Interés.Relación entre el precio de una Acción y las Tasas de Interés.

Cada vez que se anuncia un cambio en las tasas de interés ocurren fenómenos en la Bolsa. La explicación tiene que ver con dos aspectos: rentabilidad de las sociedades anónimas y rentabilidad esperada de los instrumentos de inversión.

Suponga que existan solamente dos posibilidades de inversión en el mercado financiero: acciones y bonos bancarios. Por su parte, las empresas financian gran parte de sus actividades con préstamos de instituciones financieras, debiendo pagar un costo por el uso de fondos ajenos: los intereses.

Si la tasa de interés aumenta inesperadamente, el costo de endeudarse de las empresas aumenta y por lo tanto se esperaría que las utilidades de las mismas disminuyeran. Considerando que el precio de una acción se relaciona con las utilidades esperadas de la empresa, el valor de la acción tiende a caer.

El segundo elemento que incide, es que los bonos, siendo inversiones más seguras que las acciones, aumentan su rentabilidad al aumentar la tasa de interés. Por lo tanto, se da que las inversiones más seguras mejoran su rentabilidad esperada (los bonos bancarios) y las inversiones más inseguras o riesgosas disminuyen su rentabilidad esperada (acciones). El inversionista que busca un nivel de rentabilidad esperada dados los niveles de riesgo, probablemente traslade sus fondos al mercado de bonos.

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Relación entre el precio de una Acción y las Tasas de Interés.Relación entre el precio de una Acción y las Tasas de Interés.

Si la tasa de interés cae, sucede lo contrario. Es más, cuando los especuladores piensan que deben bajar las tasas, los índices bursátiles (IGPA, IPSA) comienzan a subir antes de que se materialice. Los inversionistas, intentando adelantarse al mercado, cambian de mercado para obtener utilidades sobre normales.

Aunque ésta sea la regla general, es necesario considerar que no todos los sectores se comportan de la misma manera. Hay algunas acciones a las que les va muy bien cuando aumentan las tasas (especialmente las del sector financiero) y otros que se benefician cuando las tasas están más bajas (bienes raíces y servicios públicos, que utilizan grandes niveles de endeudamiento de corto plazo).

Debe considerarse que las alzas en las tasas de interés generalmente conllevan expectativas de inflación ya sea del Banco Central o de los propios agentes, por lo tanto deberá seleccionar instrumentos de inversión que no se vean afectados por ésta.

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Métodos de Análisis del Precio de una Acción.Métodos de Análisis del Precio de una Acción.

Los mercados financieros cotizan el precio de un determinado activo en base a toda la información disponible hasta ese momento y las perspectivas sobre rendimientos que cada activo ofrece. He aquí dos factores bien distintos: uno es conocido y hay que suponer que conocido por todos los participantes, el otro es desconocido y, por tanto, sujeto a diferentes estimaciones o valoraciones. Como los mercados se suponen eficientes, pequeñas distorsiones temporales no afectan a ese juicio global, habremos de admitir que lo conocido ya está descontado en los precios, así que lo único que les puede influir son los factores nuevos.

La polémica sobre si el análisis técnico es superior al fundamental o viceversa es superflua. Es más importante la información, o sea, el conocimiento de factores no descontados por los operadores del mercado. Ninguno de esos métodos es perfecto, el análisis no es una ciencia exacta.

El análisis fundamental asimila que el precio y el valor de una acción deben coincidir en un momento dado. El primero es conocido y el segundo no. Se define valor como la corriente de beneficios futuros descontados por los tipos de interés. El valor y el precio en algún momento cambiará cuando cambie la estimación de beneficios futuros o las expectativas de tipos de interés.

“El PER (price earning ratio) o relación precio beneficio de un valor” es una de las medidas mas utilizadas por los analistas y una de las mas inútiles. El mismo PER no significa lo mismo para una empresa en un sector en crecimiento que otra en un sector estancado. El PER suele ser reflejar el pasado, pero lo que cotiza en el mercado son expectativas futuras.

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Métodos de Análisis del Precio de una Acción.Métodos de Análisis del Precio de una Acción.

El análisis técnico parte de otra base completamente distinta. no se cual es el valor de una empresa, pero otros mas poderosos si la tienen, esos grandes actuando en el mercado, dejan la huella de sus conclusiones. Si logramos entender gráficos, osciladores, indicadores, líneas de tendencia, etc., habremos obtenido un conocimiento similar al de las manos más pesadas a un costo bajo.

La ventaja del análisis técnico es un costo bajo y su desventaja es la impresión, el análisis técnico es un arte. No hay indicador exacto, y ninguna regla mágica que suponga el beneficio asegurado. Lo importante en el análisis técnico es el aspecto general, el feeling del analista ante el conjunto de lo que observa en los gráficos, y quizá derivado de lo anterior, es necesaria una buena experiencia, haberse encontrado en situaciones "similares" otras veces.

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A. Análisis Técnico.A. Análisis Técnico.

El "análisis técnico" es el estudio de los precios a través de los gráficos que son la herramienta primaria. Si nosotros fuéramos todos totalmente lógicos y pudiéramos separar nuestras emociones de nuestras decisiones de inversión, entonces el "análisis fundamental" cuya determinación de los precios se basa en posibles ganancias futuras, trabajaría magníficamente.

Análisis Técnico (Chartismo)

El "análisis técnico" es el estudio de los precios a través de los gráficos que son la herramienta primaria. Las raíces del análisis técnico se podrían encontrar en la Teoría de Dow, desarrollada alrededor de 1900 por Charles Dow, estas raíces incluyen tales principios como la naturaleza del trading de precios, precios que descuentan toda la información conocida, confirmación y divergencia, volumen que refleja cambios en precio, y soportes/resistencias. Y por supuesto, el Dow Jones Industrial ampliamente seguido como índice es una descendencia directa de la Teoría de Dow.

La contribución de Charles Dow al análisis técnico no puede subestimarse. Su enfoque con los fundamentos de los movimientos de los precios de acciones dio lugar a un método completamente nuevo de analizar los mercados.

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El elemento humano

El precio al que cotiza una acción representa un acuerdo general. Tenemos el precio en el cuál alguien está dispuesto a comprar y por supuesto otro precio al que alguien está dispuesto a vender. El precio al que un inversor deba comprar o vender depende principalmente de sus expectativas en el futuro de la acción. Si él espera que el precio de la acción deba subir, él la comprará; si el inversor espera que el precio pueda caer, él la venderá. Estas opiniones tan simples son la causa de un gran desafío para intentar conocer la dirección que tomarán los precios, porque el precio representa expectativas humanas. Como todos nosotros conocemos, los humanos no somos fácilmente cuantificables ni predecibles. Este simple hecho impedirá que cualquier sistema informático trabaje de forma consistente y efectiva.

Porque los humanos estamos envueltos en factores emocionales, podemos estar seguros de que las decisiones de inversión tomadas en todo el mundo están basadas también en criterios puramente emocionales. Además los precios de las acciones están determinados por personas de las más diversas variedades; grandes magnates de las finanzas pero también por amas de casa, estudiantes y huelguistas, doctores, abogados, personas muy ricas y multitud de pequeños ahorradores. Todo un aglomerado humano. Esta diversidad y a la vez garantías de participantes en el mercado hacen del mismo mercado un elemento impredecible y excitante.

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Análisis fundamental

Si nosotros fuéramos todos totalmente lógicos y pudiéramos separar nuestras emociones de nuestras decisiones de inversión, entonces el análisis fundamental cuya determinación de los precios se basa en posibles ganancias futuras, trabajaría magníficamente. Y desde este punto de vista habría que esperar que si todos siguieran las mismas expectativas completamente lógicas, los precios sólo cambiarían cuando los informes trimestrales se dieran a conocer o cuando surgieran noticias nuevas y no conocidas. Los inversores analizarían "pasó por paso" todos los datos fundamentales en un esfuerzo de encontrar valores infravalorados.

Esto constituiría una "teoría del mercado eficaz" en el que los precios actuales que marcaran las acciones representarían todo lo que es conocido sobre la acción en un momento dado. Esta teoría concluiría que es imposible de prever precios, desde el principio en el que los precios ya reflejan todo lo que actualmente es posible conocer sobre la acción.

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El pasado puede reflejar el futuro

Si los precios están basados en expectativas del inversor y si somos conscientes que no es posible saber más del valor de una compañía que sus propios ejecutivos y que además incluso los mayores especialistas en análisis fundamental que incluso están especializados en sectores y compañías muy concretos, que recogen y manejan una cantidad de información imposible ya ni de obtener para determinados inversores y no digamos tampoco de los conocimientos necesarios para efectuar su interpretación, entonces si conociendo todos estos datos para una acción determinada se debería tomar una determinación de vender (a través del análisis fundamental) se vuelve menos importante el estudio del análisis fundamental sabiendo qué otros inversores descubren estos mismos motivos en sus gráficos y toman las decisiones de vender al mismo tiempo que los fundamentales y sin necesidad de manejar toda esta información anterior. Aunque para algunos no parezca inteligente conocer las causas "fundamentales" que nos motivarían para vender lo cierto es que si puede ser una decisión inteligente.

El análisis técnico es el proceso de analizar los precios históricos de una acción en un esfuerzo para determinar precios futuros probables. Esto se hace comparando el precio actual de la acción (es decir, las expectativas actuales) con el precio histórico de la misma y compararlo para predecir un resultado razonable. El analista técnico podría definir este proceso como el hecho de que la historia se repite mientras para otros les bastaría decir que nosotros debemos aprender del pasado.

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Ventajas del análisis técnico

Hay esencialmente dos métodos de invertir o especular en los mercados financieros. Se puede utilizar información "externa" o fundamental: los resultados de una compañía, previsiones macroeconómicas o estudios sobre la oferta y demanda de una determinada mercancía. Se puede usar estrictamente información "interna" o de tipo técnico, la cual ignora la información fundamental y observa las formaciones actuales de los precios y estado actual de los compradores y vendedores del mercado. Las ventajas del análisis técnico son muy claras.

A menos que se tenga un modelo de predicción muy sofisticado, con gran capacidad de cálculo y trato de múltiples variables, en el tiempo recibimos la información, una gran parte de los integrantes del mercado también la han recibido y han reaccionado de acuerdo a ella, haciendo oscilar el precio en una dirección determinada. La información fundamental está "casi siempre" descontada en el mercado.

Solemos encontrar varias informaciones fundamentales actuando sobre el mercado de forma simultánea y tantos cambios estructurales que internacional de forma diferente, según el ciclo económico, que es muy difícil ponderarlos de forma adecuada. De nuevo este proceso puede haberse realizado por varios agentes del mercado y reflejarse ya en las cotizaciones.

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Solemos encontrar varias informaciones fundamentales actuando sobre el mercado de forma simultánea y tantos cambios estructurales que internacional de forma diferente, según el ciclo económico, que es muy difícil ponderarlos de forma adecuada. De nuevo este proceso puede haberse realizado por varios agentes del mercado y reflejarse ya en las cotizaciones.

Además, un ordenador puede efectuar unos cálculos basados en análisis técnico y evaluar de forma fría e imparcial un resultado, mientras que cualquier análisis fundamental normalmente requerirá mucha mayor interpretación por nuestra parte y contendrá un mayor grado de subjetividad.

No es posible saber más del valor de una compañía que sus propios ejecutivos. En las sociedades de bolsa tienen auténticos especialistas en análisis fundamental, incluso en seguimiento de sectores y compañías concretos, que recogen y manejan una cantidad de información imposible de obtener para determinados inversores y no digamos tampoco de los conocimientos necesarios para efectuar su interpretación.

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En muchos años, los gráficos de precios nos han mostrado una realidad: los precios se mueven en tendencias. Una tendencia indica que existe un desequilibrio entre las fuerzas de la oferta y de la demanda. Tales cambios en las fuerzas de la oferta y la demanda son usualmente identificables por el mercado en sí mismo, a través de las variaciones en los precios. Ciertas formaciones o figuras de los precios suelen aparecer en los gráficos y pueden ser interpretados como una evolución futura de la tendencia de los precios.

Una ventaja adicional con la que se cuenta es que los conocimientos se pueden aplicar a casi todos los activos financieros. Esto aumenta la posibilidad de diversificación de las decisiones de inversión y también permite una reducción del riesgo, que debe aumentar a medida que es más importante el monto destinado a la inversión.

A pesar de todo, conocer análisis fundamentales de empresas en las que nuestra decisión de inversión será importante, conviene tener garantizadas (en un plazo más o menos largo) la evolución económica y financiera de la empresa objeto de nuestra selección, aunque al momento de efectuar la compra o venta del activo lo realicemos con el gráfico actual.

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¿Qué es un chart?

La palabra chart en inglés significa gráfico. En bolsa se llama chart al gráfico en el que se representan las cotizaciones de una empresa o de cualquier título que cotice en un mercado financiero (bonos, materias primas, etc.). En el eje vertical del gráfico se colocan las cotizaciones, y en el eje horizontal los días o sesiones de cotización, aunque a veces en lugar de días (según la antigüedad con lo que se quieran analizar), se comprimen a semanas, meses e incluso años.

Colocando en cada día o sesión la cotización correspondiente se forma la curva de cotizaciones. Esta curva permite analizar la evolución de un activo a través del tiempo, es decir se puede ver si está en máximos o mínimos, si ha subido o bajado mucho en las últimas sesiones, etc. Además la curva de cotizaciones es el elemento básico, en que se apoya el chartismo o análisis técnico, el cual estudia las figuras que forma la curva de cotizaciones (cabeza hombros, doble techo, doble piso, triángulos, etc.) y basándose en estas figuras, determina la tendencia de las cotizaciones.

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¿Qué es un chart?

Generalmente el gráfico de la cotización se acompaña de otros complementarios que ayudan a analizar la curva de las cotizaciones. Habitualmente en la base del gráfico y con la misma escala de sesiones se añade el chart de volumen de negociación del activo (la cantidad de títulos que se han negociado) expresado generalmente en número de títulos. También se acompaña de indicadores u osciladores técnicos, que son otra herramienta del análisis técnico.

¿Qué es una resistencia?

Es un nivel de la cotización, que dentro de una tendencia alcista, concentra la oferta de títulos necesarios para frenar una subida de las cotizaciones e incluso para producir recortes en los precios. Cuando se agota o desaparece la oferta de títulos, se rompe la resistencia y la cotización prosigue su subida. Generalmente cuando se rompe una resistencia, esta se convierte en un futuro soporte para la cotización en eventuales nuevas caídas.

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¿Qué es Soporte?

El stop loss es una orden de venta, que siguiendo las recomendaciones del análisis técnico, obliga a vender si las cotizaciones bajan y se pierde un nivel prefijado. Stop loss se puede traducir como alto a las pérdidas, y se coloca en los niveles de soporte.Según el análisis técnico, la pérdida de uno de estos niveles es el inicio de una caída prolongada de las cotizaciones, y con el stop loss venderíamos antes que los precios se caigan definitivamente evitando mayores pérdidas.

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¿Qué es Soporte?

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B. Análisis Fundamental.B. Análisis Fundamental.

Este análisis se basa en el estudio de toda la información acerca de una empresa en particular, que encontremos disponible en el mercado. Lo que se busca, es que a través de un análisis con fuertes bases científicas, logremos obtener una valoración objetiva de la empresa.

El objetivo de éste análisis, al igual que cualquier otro, es reconocer si una empresa se encuentra cara o barata, para tomar la decisión de comprar, mantener o vender una acción.

Ahora si contamos con que toda la información del mercado, se encuentra reflejada en el precio (descontada), según la teoría de eficiencia de los mercados, las acciones se encontrarían siempre en el precio justo. Pero debemos contar con que los mercados cumplen la ley de eficiencia sólo en el largo plazo, siendo ineficientes en el corto. Así es como encontramos empresas subvaloradas y sobre valoradas en el mercado.

Si una acción se encuentra subvalorada, el mercado se dará inmediata cuenta, enviando las respectivas recomendaciones para la compra. Las compras del título hacen que su oferta disminuya, esto presiona a un alza en el precio, así llegando a su precio justo. Lo opuesto sucede cuando una acción está sobrevalorada.

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En la vida real, esto no se da con tanta exactitud, ya que aunque todos los analistas reciben la misma información, la interpretación que ellos hacen de ella, puede ser distinta, y las decisiones en que ellas derivan pueden ser incluso opuestas.

Con respecto a la teoría de los mercados eficientes, tenemos tres hipótesis. La primera es la débil, en la cual la información que se lleva al mercado, es la histórica de precios y volúmenes. La segunda es conocida como semifuerte, esta además de precios y volúmenes, incluye datos de la empresa. Y la última es la Fuerte, que cuenta además con información privilegiada.

Con el paso de los años, se fue perfeccionando cada vez más este método de análisis, dando paso a diferentes modelos de valoración de acciones. Uno de los más importantes fue el ingreso del CAPM en los años 70 o el Security Analysis. Estos y otros métodos fueron apareciendo sucesivamente en el mundo del análisis de mercados.

Además de perfeccionarse los métodos de análisis, nos encontramos con que se fueron profundizando y focalizando cada vez más los análisis. Con el paso del tiempo el mercado se dio cuenta que necesitábamos distintos métodos de análisis para distintos sectores industriales, ya que sus estructuras son muy distintas, y su comportamiento también lo es. Para hacer el análisis más preciso para cada sector, se fueron desarrollando estos distintos métodos.

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Hoy en día encontramos cuatro grandes grupos, que utilizan herramientas similares.

Empresas Industriales: Se analizan básicamente con los métodos de ratios tradicionales:

Sociedades tenedoras de bienes (Inmobiliarias o Holdings): Son valoradas por su valor de liquidación, ajustado por los impuestos y eficiencia de gestión.

Sector Financiero: Aquí se analizan por su resultado operativo, descontándose las estimaciones de mora, incobrable

Empresas de servicios públicos: Son las empresas que entregan servicios como gas, electricidad, agua, carreteras, etc. Estas empresas tienen crecimientos estables, tarifas de fácil cálculo y un gran número de clientes.

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Métodos de Análsis.Métodos de Análsis.

El método de análisis fundamental, al igual que cualquier análisis, se puede dividir en dos.

Aristóteles ya explicó la existencia de dos métodos de análisis de un problema, el proceso "Deductivo", que va desde lo general a lo particular, y el "Inductivo", que va desde lo particular a lo general. En el análisis fundamental, nos encontramos con el mismo razonamiento, y es así como encontramos el análisis Top Down, y Bottom Up. Estos análisis no son en ningún caso mutuamente excluyentes, es más el ideal es hacer ambos, para tener una visión más completa del mercado.

Top Down Análisis: Este es el análisis que va desde lo general a lo particular. Lo podemos explicar de la siguiente manera:

Analizar la coyuntura económica mundial, ver los lugares con mejores perspectivas, momentos en los ciclos de la economía, crecimiento, PIB, entorno político, las políticas monetarias, etc. Debemos buscar donde se crean oportunidades de inversión (rentabilidad/riesgo).

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Analizar el sector Industrial: Ahora debemos focalizar nuestro análisis en la industria, para determinar, cual es la que presenta mejores perspectivas de inversión. No todos los sectores tendrán las mismas perspectivas, ya que dependiendo de por donde venga el crecimiento, será el sector industrial que se verá más beneficiado. Por ejemplo si el crecimiento viene por un aumento en la demanda interna, los sectores de consumo se verán claramente beneficiados, en cambio si es a través de la demanda externa, los sectores exportadores serán los que se beneficien.

La empresa: Éste análisis se centra en la empresa, ya que identificamos la economía más atractiva y el sector con mayores perspectivas, ahora solo debemos decidir en que empresa invertiremos. Un método muy útil, es hacer un análisis de las cinco fuerzas de Porter (Amenaza de nuevos competidores, rivalidad interna del sector, amenaza de productos sustitutos, poder de negociación de clientes y poder de negociación de los proveedores), ya que así tendremos la posición competitiva de la empresa frente a su competencia. Además se realiza un análisis del punto de vista financiero, para determinar la estructura de financiamiento, grado de apalancamiento, equilibrio entre las masas patrimoniales, etc. Con esto se busca determinar la solvencia económica de las empresas. De esta manera se puede hacer un pronóstico acerca de los posibles resultados de la empresa.

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Análisis Bottom Up: Este análisis se basa en el proceso de inducción, es decir ahora analizamos desde lo particular a lo general. En este análisis empezamos por estudiar el valor de la empresa. En este caso, no son relevantes, ni la economía nacional, ni el sector industrial. Este análisis se centra en el valor subyacente de la empresa y su comportamiento bursátil.

El análisis de la empresa, parte de la misma forma que en la última etapa del análisis Top Down. Se deben realizar todos los análisis necesarios, para lograr proyectar la capacidad de generar flujos futuros, esto nos guiará hacia las perspectivas del valor futuro de la empresa.

Cuando ya hemos determinado el valor actual de la empresa, y establecimos su posible valor futuro, debemos ver si nuestros resultados son reflejados en la cotización bursátil de la empresa. De esta manera podremos encontrar ineficiencias en el mercado y por ende oportunidades de negocio.

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Con el análisis financiero, buscamos conocer los siguientes puntos:

1. Nivel de crecimiento dela empresa.

2. Restringir el riesgo en los siguientes campos:

◦ Negocio: La incertidumbre en los flujos de caja, los cuales dependen de las ventas, niveles de costos y apalancamiento operativo.

◦ Apalancamiento Financiero: La capacidad que posee la empresa, da endeudarse, y ser capaz de pagar esa deuda, generando utilidades. Para ello debemos controlar la estructura del endeudamiento (porción a corto y largo plazo), y analizar la capacidad de pago de deuda de la empresa.

◦ Financiamiento externo: La capacidad de generar inversiones con capital ajeno.

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Bibliografía:

““Invirtiendo en Acciones”,Invirtiendo en Acciones”, Curso de Inversiones Personales, Acciones, Universidad Virtual Patagón.com.

Gracias

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