Informe Trimestral 1ºtrimestre 2014 - Cámara Argentina de Comercio y...

Cámara Argentina de Comercio Informe Trimestral Mercosur │Junio 2014

OBSERVATORIO de Comercio Exterior

Informe Trimestral

1ºtrimestre 2014

Junio de 2014

Departamento de Economía

Gabriel Molteni

Gonzalo de León

Alejo Krasnopol

Martín Mattiazzi


[1]

Presentación

El Informe Mercosur, realizado por el Observatorio de Comercio Exterior de la Cámara Argentina de

Comercio (CAC), tiene como objetivo hacer un seguimiento de la evolución económica del Mercosur

de manera trimestral –difundiendo la información con sólo un trimestre de retraso–. El presente

reporte estudia la evolución macroeconómica y del comercio exterior del bloque en su conjunto,

destacando la performance de sus estados parte, durante el primer trimestre de 2014, así como

también analiza las últimas decisiones tomadas y los asuntos pendientes de este proceso de

integración.

El Mercado Común del Sur (Mercosur) es una unión subregional en proceso de integración,

conformada desde sus inicios por la República Argentina, la República Federativa de Brasil, la

República del Paraguay y la República Oriental del Uruguay. Los cuatro estados fundadores del

bloque suscribieron el 26 de marzo de 1991 el Tratado de Asunción, por el cual integraron un área

de libre comercio. Desde entonces, el Mercosur ha ido avanzando en su proceso de integración

–destacándose el fuerte aumento del comercio entre los miembros y la recepción de inversión

extranjera directa en el área–, y lo ha ido ampliando a través de la incorporación de estados

asociados (Chile, Surinam y Guyana) y de la firma de acuerdos con otros procesos de integración

(CAN) y con países fuera de la región (Israel, Egipto, Palestina). La modificación más reciente a este

proceso de integración ha sido la incorporación de la República Bolivariana de Venezuela como

estado parte del Mercosur, lo cual ha ampliado el proyecto a 5 miembros.

Finalmente, el escenario actual presenta diversos desafíos para la consolidación del Mercosur que

giran en torno a las barreras arancelarias y no arancelarias que aún existen y los altos costos de

transacción; las asimetrías entre los países miembros; la necesidad de coordinar las políticas

macroeconómicas; y la falta de un completo desarrollo de las instituciones del bloque. Asimismo, un

desafío importante hacia el exterior radica en la estrategia de inserción del bloque en el contexto de

negociaciones de mega-acuerdos comerciales interregionales.


[2]

Índice

Resumen Ejecutivo 3

Executive Summary 4

El Mercosur y el contexto internacional 5

Evolución de la economía mundial 6

Situación de los commodities en el comercio exterior 8

Performance macroeconómica del Mercosur 9

Evolución del producto 10

Políticas fiscales 11

Inflación 13

Políticas cambiarias 14

Tipo de cambio real 15

Reservas internacionales 16

Componentes de la demanda agregada 17

Tasas de interés 20

Bolsas de valores 21

Riesgo país 22

Comercio exterior del Mercosur 23

Evolución del flujo comercial del bloque 24

Exportaciones del Mercosur 25

Importaciones del Mercosur 25

Saldo comercial del Mercosur 25

Participación en el comercio del Mercosur 26

Comercio intrazona 26

Comercio extrazona 28

Anexo 30

Novedades comerciales y agenda del Mercosur 31

Reuniones del bloque 32


[3]

Resumen Ejecutivo

De acuerdo a las últimas proyecciones del FMI, para

el 2014 se espera un crecimiento de la economía

mundial de 3,6 por ciento.

En el primer trimestre de 2014 los precios de las

materias primas subieron con respecto al período

anterior: el índice de precios de commodities del

FMI que excluye combustibles avanzó 0,03%, en

tanto que el que incluye combustibles creció 1,26

por ciento.

La evolución interanual del producto en el trimestre

fue positiva para Brasil, Uruguay y Paraguay,

destacándose este último con una tasa de 4,1 por

ciento. El de Argentina por su parte cayó 0,2% y

para Venezuela no se cuenta con datos del

trimestre.

Para el primer trimestre de 2014, el resultado fiscal

global del Mercosur resultó deficitario para todos

los integrantes del bloque. Argentina fue el único

país del bloque que no logró reducir su déficit en

relación al PBI respecto de igual período del año

anterior.

En Argentina y Uruguay se observaron

depreciaciones en sus tipos de cambio nominales

con respecto al dólar (22,9% y 6%

respectivamente), al tiempo que Venezuela

mantuvo fija la cotización de su moneda. De esta

manera, este último país perdió competitividad,

mientras que Uruguay mejoró su posición. Por su

parte, el análisis en Argentina depende del índice

utilizado: en cualquier caso de observó una

depreciación real, sin embargo el grado varia. Por

otro lado, Paraguay y Brasil registraron

apreciaciones de sus monedas de 3,1% y 1,55%,

respectivamente.

El nivel de reservas de Argentina cayó en el primer

trimestre de 2014 (12,9%), mientras que las

reservas internacionales de Brasil, Uruguay,

Paraguay y Venezuela crecieron (0,2%, 1,1%, 0,1% y

1,3%, respectivamente).

Durante el primer trimestre de 2014 las tasas de

interés activas subieron en todos los países del

bloque. En los mercados financieros, mientras que

Argentina y Uruguay tuvieron un buen desempeño,

las bolsas de Brasil y Venezuela cayeron. El índice

de riesgo país, en el primer trimestre de 2014,

aumentó para Venezuela y Brasil, en tanto que

disminuyó para Argentina y Uruguay.

En el primer trimestre de 2014, las exportaciones

del Mercosur cayeron 1,7% interanualmente. El

único avance se observó en Paraguay (14,2%). Las

exportaciones en el resto de los países

experimentaron bajas moderadas.

Las importaciones del Mercosur crecieron

interanualmente en el mismo período un 0,01 por

ciento. La mayor suba fue para Uruguay (13,5%),

seguido por Argentina (2,5%). Las importaciones de

Paraguay cayeron interanualmente un 12,8% y las

de Brasil lo hicieron en un 0,6 por ciento.

En el primer trimestre de 2014 el saldo comercial

del bloque fue deficitario, impulsado

principalmente por el déficit de Brasil y

compensado parcialmente por el superávit de

Argentina; Uruguay y Paraguay registraron

resultados negativos en sus respectivas balanzas

comerciales. El Mercosur registró de esta manera

un déficit de 7292 millones de dólares, un 19,4%

superior al de igual trimestre de 2012.

Brasil tuvo una incidencia de 71% en las

exportaciones regionales, seguido por Argentina

(23%), Paraguay (4%) y Uruguay (2%).

El comercio intrazona, sin incorporar a Venezuela,

representó el 15,9% del comercio total del bloque.


[4]

Executive Summary

According to IMF latest estimations, in 2014 global

GDP will grow 3,6 per cent.

During Q1 2014 the downward trend of commodity

prices stopped. The IMF commodity price index

excluding fuels rose 0,03% and including fuels grew

1,47 per cent.

In Q1 2014 GDP performance of Mercosur year on

year was positive for Brazil, Uruguay and Paraguay,

excelling the last one with a growth rate of 4,1%. In

annual terms the Argentine GDP fell 0,3 per cent.

All Mercosur members showed deficit in their fiscal

results in Q1 2014. Argentina was the only country

whithout improvements in its fiscal result as a

percentage of GDP.

Argentina and Uruguay nominal exchange rates

depreciated with respect to the dollar (22,9%, and

6% respectively); while Venezuelan remained

unchanged. Therefore, Venezuela experienced a

competitiveness loss, while Argentina and Uruguay

a competitiveness gain. The analysis in Argentina

depends on the rate used. On the other hand,

Paraguay and Brazil nominal exchange rates

appreciated during de first quarter (3,1% and

1,55%, respectively).

During Q1 2014 the level of international reserves

in Argentina fell 12,9%; while those of Brazil,

Uruguay, Paraguay and Venezuela rose 0,2%, 1,1%

0,1% and 1,3% respectively.

Interest rates on loans rose in Q1 2014 in all

Mercosur members. Financial markets of Argentina

and Uruguay showed a good performance, while

stock markets of Brazil and Venezuela fell.

JPMorgan sovereign risk index (Paraguay not

included) fell for Argentina and Uruguay.

Year on year, Mercosur exports fell 1,7% in Q1

2014. Only exports from Paraguay expanded at 14,2

per cent.

Mercosur imports grew 0,01% in Q1 2014, year on

year. The highest expansion was for Uruguay

(13,5%), followed by Argentina (2,5%). In the case

of Paraguay, imports fell 12,8% y/y, while in Brazil

0,6 per cent.

During Q1 2014, the trade balance of all block

members showed deterioration. Overall Mercosur

trade balance showed a deficit of 7,29 billion

dollars, as Paraguay, Uruguay and Brazil deficits

were partially compensated by Argentina surplus.

Brazil incidence in total regional exports was 71%,

followed by Argentina (23%), Paraguay (4%) and

Uruguay (2%).

Intrazone trade, without Venezuela, represented

15,9% of total trade block.


[5]

El Mercosur

y el contexto internacional


[6]

Evolución de la economía mundial

Los primeros meses de 2014 han mostrado que la

economía mundial aún no se ha recuperado por

completo de los efectos de la crisis. Habiendo

transcurrido cinco años desde el estallido de la

misma, las principales economías crecen a tasas entre

moderadas y bajas, e indicadores como el desempleo

no recuperan los niveles previos a la crisis.

En el primer trimestre de 2014 se observaron

diferentes resultados. En EE.UU. se registró una

variación anualizada de 1,5% respecto de igual

trimestre del año anterior, levemente superior al

1,3% del mismo período del año anterior pero

inferior al 2,6% de los tres meses previos. A su vez,

intertrimestralmente se detectó una caída anualizada

de 2,9% –la primera desde mediados de 2011–. En

Japón la actividad evidenció resultados alentadores.

Con una tasa de crecimiento interanual de 1,6%, el

país logró su quinto trimestre consecutivo de

crecimiento interanual; asimismo, registró una tasa

intertrimestral anualizada de 6,7%, la mayor desde

2011. En la zona euro se observaron resultados

disímiles. Alemania, Francia y España mostraron

resultados positivos, con tasas de crecimiento de 2,5,

0,8 y 0,5%, respectivamente; mientras que en Italia y

Grecia se detectaron nuevamente variaciones

negativas, aunque éstas fueron las menores de los

últimos dos años. Cabe señalar adicionalmente que

Portugal acumula su segundo trimestre consecutivo

de crecimiento, aunque este último (1,3%) fue

levemente inferior al anterior. Entre los países que

conforman el grupo denominado BRICS, a pesar de

que en todos los casos se registraron tasas de

crecimiento positivas, los resultados fueron dispares.

Mientras que China continúa con tasas de

crecimiento interanual por encima de los 7 puntos

porcentuales (en este trimestre fue de 7,4%), la India

registró por octavo trimestre consecutivo un alza

cercana a los 4,5 puntos porcentuales. Brasil y

Sudáfrica tuvieron un crecimiento de moderado a

bajo, con tasas de 1,9 y 1,6%, respectivamente.

Finalmente, Rusia registró un crecimiento bajo, por

debajo del 1 por ciento.

Otra variable relevante a considerar es la evolución

del desempleo en las principales economías. El

primer trimestre de 2014 arrojó datos positivos para

EE.UU., con una tasa que descendió a 6,3%, al tiempo

que en China, la eurozona y Japón se mantuvo

inalterado. Por el lado de Brasil y Rusia se observó un

leve incremento del desempleo durante el primer

trimestre del año en análisis.

Considerar la evolución de las divisas es otro

elemento importante dado el repunte de las

principales economías y del comercio mundial. En

este sentido, se destaca la depreciación interanual

del 11,5% del yen japonés, y las apreciaciones del

3,7% del euro, del 6,3% de la libra esterlina, y del 2%

del yuan.

La inflación se ha mantenido en niveles bajos. EE.UU.

registró una tasa de inflación promedio anual de

1,4%, la zona euro de 0,8%, China de 2,3%, y el Reino

Unido de 1,7%. Japón, por su parte, evidenció una

tasa de 1,5%; en tanto que la India registró una tasa

cercana a 8,5%, inferior a las experimentadas

previamente.

En abril último el Fondo Monetario Internacional

(FMI) corrigió sus proyecciones de crecimiento

mundial publicadas en octubre de 2013. Para el 2014

0

1

2

3

4

5

6

7

2014 2015 2016 2017 2018 2019

Evolución y proyecciones del PBI Mundial(tasa de variación; en porcentaje)

Mundo Economías avanzadasEconomías en desarrollo América Latina y el Caribe

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a FMI


[7]

el pronóstico del producto mundial se mantuvo en

3,58 por ciento. En el caso de las economías

avanzadas la proyección pasó de 2,03% a 2,22%. En

tanto, los pronósticos para las economías en

desarrollo y para América Latina y el Caribe fueron de

4,90% y 2,54%, respectivamente, lo que equivale a

mermas de 0,17 y 0,57 puntos porcentuales.

Como fuera expuesto en el informe anterior, la

economía mundial se encuentra en un período de

transición, en el que las economías avanzadas

comienzan a fortalecerse y las economías

emergentes a desacelerarse. En este trimestre, tres

de las principales economías subdesarrolladas (Brasil,

Rusia y Sudáfrica) tuvieron un magro desempeño en

relación con su historia reciente. La continuidad de

las bajas tasas de interés en el mundo y la lentitud de

la recuperación mundial (que hace prever que no se

producirá una suba importante en las tasas en el

corto plazo) les otorgan, sin embargo, tiempo para

implementar las correcciones que sean necesarias en

sus políticas económicas.

La pregunta que surge es acerca de la capacidad de

estos países en desarrollo para sostener el

crecimiento en un contexto de mayores dificultades

financieras, mayor competitividad e inclusive cambios

en los precios relativos de los bienes –aunque este

último escenario no se prevé en el corto plazo–.


[8]

III 2013 IV 2013 I 2014

Trigo u$s/mt 305.9 307.8 291.7

Maíz u$s/mt 240.4 199.5 210.1

Soja u$s/mt 516.5 479.4 498.3

Aceite de oliva u$s/mt 3761.4 3656.6 3599

Carne de res cts/lb 176.3 182.4 191.8

Cobre u$s/mt 7084.1 7162.9 7030.2

Aluminio u$s/mt 1782.4 1767.5 1709.3

Crudo - Dubai u$s/bbl 106.1 106.7 104.4

Gas natural - US Market u$s/mmbtu 3.6 3.8 5.2

Carbón - Australia u$s/mt 82.8 87.9 82.6

Algodón cts/lb 91.8 87.2 94

Precios de los commodities

(promedio trimestral)

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50

100

150

200

250

ene-

04

jun

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no

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feb

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jul-

06

dic

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may

-07

oct

-07

mar

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ago

-08

ene-

09

jun

-09

no

v-09

abr-

10

sep

-10

feb

-11

jul-

11

dic

-11

may

-12

oct

-12

mar

-13

ago

-13

ene-

14

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a FMI

Evolución del precio de los commodities(índice con base promedio 2005=100)

Con combustibles Sin combustibles

Evolución de las commodities

Los precios de los commodities tuvieron en el primer trimestre de 2014 una variación

de

0,03% (excluyendo

combustibles)

1,26%

(incluyendo combustibles)

Los precios de las materias primas resultan de gran

importancia en el comercio exterior del Mercosur ya

que gran parte de sus exportaciones e importaciones

son productos primarios, combustibles y derivados de

estos.

Para analizar la evolución de los precios de los

commodities utilizamos dos índices del FMI que

ponderan los precios de éstos a nivel mundial –uno que

incluye los precios de combustibles y otro que no lo

hace–.

En el primer trimestre de 2014 los precios de las

materias primas tuvieron una suba con respecto al

período anterior, tanto si se considera a los

combustibles como si no se lo hace.

Analizando el índice que excluye combustibles, se pudo

observar que el promedio para el primer trimestre del

año se incrementó 0,03% en relación al registrado para

octubre, noviembre y diciembre, mientras que la

comparación interanual arrojó una contracción de 2,76

por ciento.

Por otra parte, el índice de precios de commodities que

incluye combustibles mostró un alza de 1,26% entre el

cuarto trimestre de 2013 y el primero de 2014, en tanto

que, con respecto a igual período del año anterior, el

promedio fue 4,47% inferior.

Tal como se observa en el gráfico, en los últimos años

estos precios tuvieron una evolución positiva,

mejorando los términos de intercambio de los países

miembros del Mercosur. En el trimestre analizado, los

precios de las commodities excluyendo combustibles

fueron 0,39% mejores que el promedio de los últimos

cinco años y, si consideramos los últimos diez años,

estos resultaron 15,60% más altos. Para el caso del

índice que incluye combustibles, los precios fueron

6,44% mejores que el promedio de los últimos 5 años y

23,85% mayores que el promedio de los últimos diez.

Variación Intertrimestral


[9]

Performance

macroeconómica del

Mercosur


[9]

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

I 2011

II III IV I 2012

II III IV I 2013

II III IV I 2014

Evolución de PBI trimestral(variación interanual)

Brasil Uruguay ParaguayArgentina Venezuela

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Bancos Centrales e Indec

Evolución del Producto

En el primer trimestre de 2014 Brasil, Uruguay y Paraguay

mostraron variaciones positivas con respecto a igual período

de 2013, en tanto que Argentina registró una caída

interanual. En el acumulado para el año 2013 todos los

países registraron tasas de crecimiento positivas.

En el primer trimestre de 2014 Argentina evidenció una

caída interanual de 0,2%, la primera en los últimos 7

trimestres, y una merma intertrimestral de 9,26 por ciento.

De esta manera, nuestro país se convierte en el único país

del bloque –exceptuando a Venezuela, por falta de

información– en experimentar una contracción en su

producto.

El producto de Brasil en el primer trimestre tuvo un

crecimiento interanual de 1,9%, levemente inferior al

incremento registrado en el trimestre anterior (2,2%), e

idéntico al evidenciado en igual trimestre de 2013. En

relación al trimestre anterior el producto se contrajo 3,4 por

ciento. Como fuera mencionado en el informe anterior, en

2013 Brasil tuvo una leve alza de 2,3%, superando

únicamente a Venezuela.

Paraguay, en el primer trimestre de 2014, registró el mayor

incremento dentro del bloque (4,1%), aunque se ubicó muy

por debajo de los resultados obtenidos previamente. En los

cuatro trimestres previos Paraguay experimentó variaciones

positivas interanuales superiores a los 10 puntos

porcentuales, y más precisamente en el primer trimestre de

2013 creció 15,8 por ciento. En relación al trimestre anterior

el producto se contrajo 2,5 por ciento.

El producto uruguayo creció un 2,4% interanual en el primer

trimestre de 2014 –el mayor crecimiento detrás de

Paraguay– y retrocedió 7,5% con respecto al trimestre

anterior. En 2013 el crecimiento había sido de 4,4 por ciento.

Venezuela no ha publicado hasta el momento los datos

correspondientes al primer trimestre de 2014; no obstante,

se cuenta con los datos completos para el año 2013. De

acuerdo a la información oficial, Venezuela creció 1,3% en el

último año, ubicándose en el último lugar dentro del bloque.

Se observa que en los tres meses finales del año el país

creció 0,99%, considerablemente por debajo del 5,5%

registrado en el mismo trimestre del año anterior.

Evolución interanual del PBI en el I trimestre de 2014

Argentina -0,2% Brasil 1,9% Paraguay 4,1% Uruguay 2,4%

Crecimiento en 2013

Argentina 2,9% Brasil 2,3% Paraguay 14,4% Uruguay 4,4% Venezuela 1,3%

[110]


[9]

Políticas fiscales

En el primer trimestre de 2014, el resultado fiscal global

resultó deficitario para todos los integrantes del bloque.

Exceptuando a Brasil todos los países lograron reducir su

déficit en relación al PIB respecto del trimestre anterior. Por

otro lado, en relación al resultado primario, Brasil y Paraguay

obtuvieron superávits mientras que Argentina y Uruguay

evidenciaron resultados negativos.

En el primer trimestre de 2014 en Argentina el déficit fiscal

global registró un considerable incremento interanual de

167%, al tiempo que se redujo 64,2% entre trimestres. Esto

se traduce en un déficit de 15.180 millones de pesos,

equivalente a 1,65% del producto. Mientras tanto, el

resultado primario pasó de un déficit de $29.335 millones en

el cuarto trimestre de 2013 a un déficit de $1259 millones en

el primer trimestre del año en curso, es decir que se produjo

una reducción intertrimestral de 186,4% y de 95,7%

interanualmente. Considerando el producto correspondiente

a los tres primeros meses, se obtiene que el ratio déficit

primario/producto fue de 0,14%, sustancialmente menor al

3,2% evidenciado el trimestre anterior.

En los tres primeros meses de 2014 el déficit fiscal global de

Brasil alcanzó a representar un 2,7% del PIB, lo que significó

un agravamiento del déficit registrado el trimestre anterior

(2% del PIB) y una mejora respecto del mismo trimestre de

2013 (2,8%). En términos nominales, el resultado global fue

un déficit de 33.016 millones de reales, un 4,7% mayor a

igual período de 2013. Respecto del resultado primario, en el

acumulado entre enero y marzo se detectó un superávit de

25.361 millones de reales, un 45,3% menos que el trimestre

previo y un 17,4% menos que en igual período del año

anterior. De esta manera, el ratio resultado primario/

producto fue de 2,1%, debajo del 3,9% observado en los tres

meses previos.

Paraguay en el primer trimestre de 2014 registró un déficit

de 0,1% del producto a nivel global y un superávit de 2% del

producto a nivel primario. En relación al trimestre anterior,

el resultado financiero mejoró notablemente, aunque

continuó siendo negativo. El resultado global arrojó un

déficit de 41.000 millones de guaraníes, un 98,2% menor que

en el trimestre anterior y un 95% menor que en igual período

de 2013.

-7%

-5%

-3%

-1%

1%

3%

5%

7%

9%

I 2011

II III IV I 2012

II III IV I 2013

II III IV I 2014

Resultado Fiscal Primario(como porcentaje del PBI)

Argentina BrasilParaguay Uruguay

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Ministerios y Bancos Centrales

-12%

-7%

-2%

3%

8%

I 2011

II III IV I 2012

II III IV I 2013

II III IV I 2014

Resultado Fiscal Global(como porcentaje del PBI)

Argentina Brasil

Paraguay Uruguay

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Ministerios y Bancos Centrales

R. Primario R. Global

Argentina -1,259 -15,180

Brasil 25,361 -33,016

Paraguay 667,000 -41,000

Uruguay -78 -5,375

(en millones de la moneda local)

Políticas Fiscales - I 2014

[112]


[9]

En el primer trimestre de 2014 el resultado fiscal global de

Uruguay fue un déficit de 5375 millones de pesos, un 1,8%

del PIB, y un 46,5% superior al trimestre anterior. Cabe

destacar que en igual período del año anterior Uruguay había

registrado un superávit de 5003 millones de pesos. El

resultado primario, por su parte, arrojó un déficit 78 millones

de pesos, 0,03% del producto. De esta manera, se redujo

considerablemente el déficit primario respecto del trimestre

anterior, cuando había sido de 1,2% del PIB.

Venezuela en los últimos años ha incrementado

notoriamente su déficit fiscal, pasando de uno equivalente a

2,86% de su PBI en 2007, a uno de 18,94% en 2012. No

existen datos trimestrales actualizados de su resultado fiscal,

por lo tanto no se ha incluido en este análisis.

Resultado Primario

Var. trim Var. anual

DéficitArgentina -95,7% -186,4%Uruguay -98% -100,6%

SuperávitBrasil -45,3% -17,4%Paraguay -1688,1% 59,6%

Resultado Global

Var. trim Var. anual

DéficitArgentina -64,2% 167,4%Brasil 30,5% 4,7%Paraguay -98,2% -95%Uruguay -46,5% -207,4%

[132]


[9]

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

ene

-10

abr-

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jul-

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-10

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-11

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abr-

13

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13

oct

-13

ene

-14

Inflación minorista(Variación interanual del IPC)

IPC San Luis IPC Tierra del Fuego

Brasil - IPCA 15 Paraguay (Asunción)

Uruguay Venezuela

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a INDEC, Inst. pciales. de Estadísticas, IBGE, BCP, INE

Inflación

La cuestión de la inflación es de gran relevancia para el

Mercosur, ya que, en caso de transformarse en una

unión comercial con una moneda en común, los países

miembros deberían renunciar a tener una política

monetaria propia. Por este motivo, es conveniente para

la unión avanzar en la convergencia macroeconómica,

buscando una senda común en la evolución de la

inflación. Al respecto es importante destacar el hecho de

que tanto Brasil como Paraguay y Uruguay tienen un

sistema de metas de inflación, mediante el cual

determinan un nivel de inflación objetivo con un rango

de tolerancia.

Para el primer trimestre de 2014, la inflación promedio

anual del Mercosur (ponderado por la participación de

cada país en el PIB del bloque –tomando para Argentina

el promedio de dos índices provinciales–) se ubicó en

15,3%, resultado impulsado al alza principalmente por el

nivel de Venezuela y en menor medida por el de la

Argentina. Esto representó un ligero incremento

respecto al tercer trimestre, cuando la inflación

interanual del bloque había sido de 12 por ciento.

Distinguiendo por países, se observa que en Argentina la

medición de San Luis fue de 40,1%, en tanto que para

Tierra del Fuego el resultado fue de 30,9 por ciento.

Brasil, por su parte, registró un alza de precios promedio

de 5,7%, levemente por debajo del 5,8% observado en el

trimestre anterior. En el caso de Paraguay, el

incremento de precios interanual fue de 5,1%, 1 punto

porcentual por encima del nivel del trimestre anterior.

Uruguay, en tanto, alcanzó un nivel de 9,6 por ciento.

Por último, en Venezuela, la inflación pasó de un 56,2%

en el cuarto trimestre de 2013 a un 57,7% en el primero

de 2014.

Cabe aclarar que, debido al cambio de metodología en la

medición oficial de la inflación en Argentina, no se

cuenta con la variación interanual en el índice de precios

del INDEC.

[143]


[9]

Políticas cambiarias

El Banco Central de la República Argentina (BCRA)

continuó con su política de administración del tipo de

cambio. Durante el primer trimestre de 2014 el peso

argentino sufrió una depreciación de 25,28%, cerrando el

período con una cotización de 8,01 pesos por dólar. En

Argentina, al igual que en Venezuela, debido a las

restricciones para acceder a compra de moneda

extranjera se ha formado un mercado informal de divisas.

Durante el primer trimestre, el dólar paralelo cotizó en

promedio a 11,44 pesos, en tanto que finalizó el mes de

marzo a un valor de 10,7 pesos por dólar. Entre el último

día hábil del trimestre anterior y el último de este

trimestre, el precio de la divisa registro una suba de 7 por

ciento.

En el transcurso del primer trimestre el real brasileño se

apreció un 3,85%, alcanzando una cotización de 2,27 por

dólar. En términos anuales, dicha moneda sufrió una

depreciación de 12,21 por ciento.

Analizando la evolución de la moneda uruguaya, se

observa que en el primer trimestre sufrió una

depreciación de 6%, cerrando con una cotización de 22,95

pesos por dólar. Asimismo, en términos anuales la

moneda se depreció un 21,75 por ciento.

La moneda paraguaya en el primer trimestre de 2014 se

apreció 1,73% con respecto al dólar, alcanzando un valor

de 4531 guaraníes por dólar. En el acumulado anual el

guaraní se depreció 10,51 por ciento.

El Banco Central de Venezuela mantuvo fija la cotización

en 6,28 bolívares por dólar durante el primer trimestre de

2014, al igual que en el período anterior. Por otro lado, tal

como se comentó previamente, existen fuertes

restricciones a la adquisición de moneda extranjera por

parte del público general, existiendo un mercado paralelo

de divisas, en el que el dólar cotiza más de diez veces el

valor oficial.

0

5

10

15

3-1-

12

3-3-

12

3-5-

12

3-7-

12

3-9-

12

3-1

1-1

2

3-1-

13

3-3-

13

3-5-

13

3-7-

13

3-9-

13

3-1

1-1

3

3-1-

14

3-3-

14

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Ámbito

Cotización del peso argentino

Oficial Paralelo

1,5

1,7

1,9

2,1

2,3

2,5

2-en

e-1

2

2-m

ar-1

2

2-m

ay-1

2

2-ju

l-1

2

2-s

ep-1

2

2-n

ov-

12

2-en

e-1

3

2-m

ar-1

3

2-m

ay-1

3

2-ju

l-1

3

2-s

ep-1

3

2-n

ov-

13

2-en

e-1

4

2-m

ar-1

4


Cotización del real brasilero

15

17

19

21

23

2502

-01-

12

08-0

2-12

16-0

3-12

25-0

4-12

01-0

6-12

11-0

7-12

17-0

8-12

25-0

9-12

01-1

1-12

10-1

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18-0

1-13

26-0

2-13

05-0

4-13

14-0

5-13

20-0

6-13

1/8/

13

9/9/

13

16/1

0/13

22/1

1/13

2/1/

14

11/2

/14

24/3

/14


Cotización del peso uruguayo

3500

4000

4500

5000

3-1

-12

3-3

-12

3-5

-12

3-7

-12

3-9

-12

3-11

-12

3-1

-13

3-3

-13

3-5

-13

3-7

-13

3-9

-13

3-11

-13

3-1

-14

3-3

-14


Cotización del guaraní paraguayo

0

20

40

60

80

100

2-1

-12

2-3

-12

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2-7

-12

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-12

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2

2-1

-13

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-13

2-5

-13

2-7

-13

2-9

-13

2-1

1-1

3

2-1

-14

2-3

-14

Cotización del Bolivar Venezolano

Paralelo Oficial

[154]


[9]

Paraguay

-3,10%

Uruguay

3,84%

Argentina (s/índice de precios

San Luis y Tierra del Fuego) Argentina (s/índice de

salarios)

11,64%

21,19%

Brasil

Venezuela

-1,55%

-7,92%

Variación del TCR en el I trimestre de 2014

Tipo de cambio real

El Tipo de Cambio Real (TCR) mide el poder adquisitivo

que una moneda extranjera tiene en el mercado local. En

este informe, se presenta el TCR de cada país miembro

del Mercosur respecto a EE.UU, tomando el tipo de

cambio nominal (TCN) de la moneda local con respecto al

dólar estadounidense, el índice de precios de EE.UU. y el

índice de precios local. Para el caso de la Argentina, se

exponen dos TCR: el deflactado por el índice promedio

de precios de San Luis y Tierra del Fuego y el deflactado

por el índice de salarios (este último elaborado por el

INDEC).

En Argentina durante el primer trimestre del año se

detectó un aumento en la competitividad del 11,64% si

tomamos los índices de precios de San Luis y Tierra del

Fuego: esto es consecuencia de una depreciación del tipo

de cambio nominal de 25,28% y una suba en los precios

de 11,64%, mientras que en Estados Unidos la variación

de precios fue de 1,39 por ciento. Sin embargo,

utilizando el índice de salarios, el país registró una

ganancia de competitividad de 21,19%, a raíz de un

aumento del índice nombrado de 4,81 por ciento.

Brasil tuvo una pérdida de competitividad de 1,55% en el

primer trimestre de 2014 debido a la apreciación de su

TCN (-0,85%) y a la inflación que registró.

Paraguay también perdió competitividad (3,10%) por la

apreciación de su TCN –complementariamente el

aumento de precios locales fue superior al de Estados

Unidos–. Por su parte, el tipo de cambio real de Uruguay

subió 3,84%, fundamentalmente por la depreciación de

su moneda (7,28%), parcialmente compensada por la

suba de los precios locales (4,74%).

En Venezuela, durante el primer trimestre de 2014, el

TCN se mantuvo fijo, por lo que la caída en el tipo de

cambio real (-7,92%) estuvo marcada por las variaciones

de precios locales (10,12%) y de Estados Unidos (1,39%).

[165]


[9]

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

en

e-1

0

abr-

10

jul-

10

oct

-10

en

e-1

1

abr-

11

jul-

11

oct

-11

en

e-1

2

abr-

12

jul-

12

oct

-12

en

e-1

3

abr-

13

jul-

13

oct

-13

en

e-1

4

Reservas internacionales(en porcentaje del PBI)

Argentina Brasil ParaguayUruguay Venezuela

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a los Bancos Centrales

Reservas Internacionales

Las reservas internacionales constituyen una garantía

contra eventuales desequilibrios financieros externos.

Esto hace que el nivel de reservas sea un indicador

económico acerca de la capacidad del país para

financiar sus importaciones o sus compromisos de corto

plazo de la deuda externa. Para este análisis usamos el

stock de reservas con respecto al PIB a valores

corrientes en dólares de cada año –para el primer

trimestre de 2014 se utilizó el valor de PBI de 2013, lo

cual provoca una leve sobreestimación del ratio

Reservas/PBI–.

En el primer trimestre de 2014, las reservas

internacionales de la Argentina representaron en

promedio 6,7% del PIB –U$S 28.210 millones–. El stock

cayó 12,9% respecto al promedio del trimestre anterior

y 33% respecto de igual período de 2013. Cabe destacar

que la fuerte caída de reservas que se venía

produciendo desde mediados y fines de 2013 se detuvo

hacia finales del presente trimestre.

Brasil en el primer trimestre del año tuvo reservas por

un 17,7% del PIB en promedio –U$S 362.513 millones–

lo que significó un aumento intertrimestral de 0,2% y un

retroceso interanual de 3,3 por ciento.

El índice Reservas/PIB promedio de Paraguay fue de

21,1 por ciento. En promedio tuvo 5836 millones de

dólares, un 0,1% más que en el trimestre anterior y 2,6%

superior a igual trimestre de 2013.

Uruguay en el primer trimestre de 2014 tuvo reservas

promedio por un 32,2% de su producto, las cuales se

incrementaron un 1,1% con respecto al trimestre

anterior y 24,6% en relación a igual trimestre de 2013.

En promedio el país mantuvo reservas internacionales

por U$S 16.370 millones.

Las reservas de Venezuela en el primer trimestre de

2014 crecieron 1,3% y significaron 6% del producto.

Interanualmente se produjo una caída de 21,4 por

ciento. En este trimestre tuvo en promedio de U$S

21.785 millones de dólares en su banco central.

Reservas internacionales (como % del PIB)

I Trimestre de 2014

21,1 %

Paraguay

Uruguay 32,2%

Argentina

6,7%

17,7% Venezuela

Brasil

6%

[176]


[9]

Componentes de la Demanda Agregada

Cuando se habla de los componentes de la demanda agregada

se hace referencia a la participación del Consumo público, el

Consumo privado, la Inversión, y las Exportaciones netas en el

PBI de un país. Estas proporciones tenderán a variar de

acuerdo a cada país y a su estructura económica.

Para el caso de Venezuela no se cuenta con los datos

correspondientes al primer trimestre de 2014 por lo que se

utiliza la última información disponible.

Para la Argentina, tomando el último año completo disponible,

se detectó que el componente con mayor participación por el

lado de la demanda fue el Consumo privado con un 66,1%,

seguido por la Inversión con un 19,1% y el Consumo público

con un 15,5 por ciento. Por último encontramos las

Exportaciones netas con un valor absoluto de 0,8% del PBI,

compuesto por Importaciones por 15,4% y Exportaciones por

14,6 por ciento. En esta oportunidad, dado que las

importaciones superan a las exportaciones, el aporte al PBI es

negativo.

Considerando la evolución del PBI, puede notarse una marcada

desaceleración en los últimos doce meses que concluye en el

primer trimestre de 2014 con una caída interanual de 0,2% –la

primera en los últimos siete trimestres–. Desagregando por

componentes se observó un estancamiento generalizado pero

sin caídas que afecten significativamente al producto. Tanto el

Consumo privado como las Exportaciones generaron una caída

de 0,11 puntos porcentuales del producto, en tanto que

Importaciones y la Discrepancia estadística lo hicieron en 0,09

y 0,07 puntos, respectivamente. Consumo público e Inversión

aportaron 0,04 y 0,13 puntos, respectivamente. En los

trimestres anteriores se observó un comportamiento dispar de

los distintos componentes, mientras que en el trimestre

anterior principalmente la Inversión y el Consumo Público

explicaron el avance, en el tercer trimestre de 2013 lo hizo el

Consumo privado.

Para el caso de Brasil el análisis por componentes de la

demanda agregada arrojó una participación en el PBI del 62,7%

del Consumo privado, 22,1% del Consumo público, 17,8% la

Inversión y 2,6% de las Exportaciones netas (15,3% de las

Importaciones y 12,7% de las Exportaciones). Dado que las

compras al exterior superan las ventas, el aporte al producto

es negativo.

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

Argentina

Importaciones

Exportaciones

Inversión

Consumo público

Consumo privado

-10%

-5%

0%

5%

10%

I 2012 II III IV I2013 II III IV I 2014

Contribución al PBI - Argentina(en millones de pesos)

Consumo privado Consumo públicoInversión ExportacionesImportaciones Discrepancia estadística

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a INDEC

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

Brasil

Importaciones

Exportaciones

Inversión

Consumo público

Consumo privado

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%


Contribución al PBI - Brasil(en millones de reales)

Consumo privado Consumo público

Inversión Exportaciones

Importaciones PBI

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Bco. Central de Brasil

[187]


[9]

Al observar el primer trimestre de 2014, se evidenció una

caída en la Inversión que hasta dicho trimestre había

mostrado una considerable recuperación, así también el

Consumo privado y las Exportaciones vieron reducido su

aporte al crecimiento. Cabe destacar la mejora en

Importaciones, que disminuyo su efecto negativo, y el aporte

del Consumo público.

En Paraguay el Consumo privado representa el 65,2% del

PBI, seguido por la Inversión con el 15,2%, el Consumo

público con el 11,7% y las Exportaciones netas con el 7,9%

(Exportaciones 51,6% e Importaciones 43,7%). Paraguay es el

país con mayor grado de apertura entre sus pares del

Mercosur –el ratio comercio exterior/PBI asciende a 95,3%–,

aunque simultáneamente posee la menor participación de la

Inversión y el Consumo público.

Al analizar el comportamiento de la economía en los tres

primeros meses de 2014 (alza de 4,1% interanual), se puede

explicar el crecimiento principalmente con las Exportaciones

(5,11 puntos porcentuales), y en menor medida con el

Consumo privado (1,4 pp). Esto se repite en los trimestres

previos, aunque se incorpora el componente Inversión. Es

interesante destacar que en este trimestre tanto en

Paraguay como en Venezuela el Consumo privado no hizo un

aporte significativo al crecimiento.

En Uruguay el Consumo privado representa el 65,8% del

producto, lo cual lo convierte en el principal componente,

luego se encuentra Inversión con el 23,6%, y Consumo

público con el 13,8 por ciento. Las exportaciones netas

(Exportaciones menos Importaciones) representaron 3,3%

PBI, dado que las primeras alcanzaron el 24% y las segundas

el 27,3 por ciento. Uruguay posee un considerable grado de

apertura y se ubica en segundo lugar, luego de Venezuela, en

términos de Inversión.

Considerando la evolución intertrimestral en el desagregado

de la demanda, se puede observar que en el primer

trimestre de 2014 el crecimiento se vio impulsado

principalmente por la Inversión (3,55 puntos porcentuales) y

el Consumo privado (2,49 pp), en tanto que el Consumo

público realizó un leve aporte (0,55 pp). Las Exportaciones,

por su parte, registraron un aporte negativo de 1,34 puntos

porcentuales, en tanto que las Importaciones hicieron lo

propio con 2,79 puntos.

-50%

0%

50%

100%

150%

Paraguay

Importaciones

Exportaciones

Inversión

Consumo público

Consumo privado

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%


Contribución al PBI - Paraguay(en millones de guaraníes)



Importaciones PBI

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Bco. Central de Paraguay

-50%

0%

50%

100%

150%

Uruguay

Importaciones

Exportaciones

Inversión

Consumo público

Consumo privado

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%


Contribución al PBI - Uruguay(en millones de pesos)

Consumo privado Consumo públicoInversión ExportacionesImportaciones PBI

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a INE Uruguay

[198]


[9]

Considerando los datos correspondientes a Venezuela,

se observa que el país bolivariano posee la mayor

participación del Consumo privado dentro del bloque,

como así también de la Inversión, con porcentajes que

ascienden a 73% y 40,2%, respectivamente. Por otro

lado, se detectó una participación del Consumo público

de 18,7% y un alto grado de apertura, sólo debajo de

Paraguay. Las importaciones, que se contabilizan

negativamente en el PBI, significaron un 44,5 por

ciento.

En términos de crecimiento, es interesante resaltar

que, mientras que en 2012 la Inversión era la principal

fuente de crecimiento, a partir del 2013 ha registrado

sucesivas contracciones. En el primer trimestre de 2014

este componente realizó un aporte negativo de 13,4

puntos porcentuales, compensado parcialmente por la

fuerte retracción de las Importaciones (10,4 pp a favor)

y por el aporte del Consumo privado (4 pp). Esta

inversión en la dinámica de la economía induce a

especular sobre un vínculo directo entre Inversión e

Importaciones. Por otro lado, resulta llamativo que, a

pesar de la fuerte incidencia del Consumo privado en el

producto, este no sea una de sus principales fuentes de

crecimiento.

-50%

0%

50%

100%

150%

Venezuela

Importaciones

Exportaciones

Inversión

Consumo público

Consumo privado

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

I 2012 II III IV I2013 II III IV

Contribución al PBI - Venezuela(en millones de bolívares)



Importaciones PBI

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Bco. Central de Venezuela

[209] 9]


[9]

0

5

10

15

20

25

30

35

mar

-11

may

-11

jul-

11

sep

-11

no

v-11

ene

-12

mar

-12

may

-12

jul-

12

sep

-12

no

v-12

ene

-13

mar

-13

may

-13

jul-

13

sep

-13

no

v-13

ene

-14

mar

-14

Tasa de interésArgentina Brasil Paraguay

Uruguay Venezuela

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a BCRA, BCB, BCP, BCU y BCV

Tasas de interés

En cuanto a la tasa de interés, se considera para cada país

una tasa de interés activa (la cobrada por los bancos por los

préstamos otorgados) representativa de su sistema

financiero y se analiza su evolución reciente.

Para el caso de Argentina el costo de endeudarse en el

primer trimestre de 2014 se incrementó 20,07% respecto

del trimestre anterior, equivalente a 5,06 puntos

porcentuales, y 50,24% en términos interanuales, es decir

10,12 puntos porcentuales. De esta manera, continúa en

ascenso, estableciendo en cada trimestre nuevos máximos

para la última década.

En el caso de Brasil se observa una trayectoria dispar, con

variaciones que dejan de ser leves. En el primer trimestre

del año el costo de endeudarse aumentó un 6,37 por ciento

respecto al de los tres meses previos, mientras que

interanualmente la tasa de interés se incremento en 2

puntos porcentuales.

Para Paraguay se observa una suba intertrimestral de

7,96%, siendo que la tasa activa promedio para el primer

trimestre de 2014 fue de 17,50 por ciento.

Uruguay tuvo un aumento en su tasa de interés de 8,51 por

ciento. La tasa activa promedio del trimestre fue 17,50%, al

igual que en Paraguay. Interanualmente se observó una

considerable suba de 4,74 puntos porcentuales.

Por último, para el caso de Venezuela, en los tres primeros

meses de 2014 la tasa activa escaló apenas 0,19%,

alcanzando un nivel promedio para el período de 15,58%

–el más bajo del MERCOSUR–. Por otro lado, este país fue el

único del bloque que registró una merma interanual en el

costo de endeudarse (-1,02%).

[20]


[9]

Bolsas de valores

El índice Merval, representativo de la bolsa de valores

de Argentina, creció 18,23% en el último trimestre,

caracterizada por gran volatilidad. El máximo valor

alcanzado fue 6373,82 y el mínimo de 5283,03, lo cual

implica una diferencia superior a los 1000 puntos. Al

finalizar el mes de marzo, el índice se situó en el

máximo antes mencionado. En términos anuales, el

índice en cuestión creció 88,53 por ciento, mientras

que en el cuarto trimestre de 2013 había crecido

82,57% respecto al anterior año previo.

En el caso de Brasil la marcha del índice BOVESPA

(Bolsa de Valores de San Pablo) fue negativa en el

primer trimestre del año, con una leve caída de 2,12

por ciento. Durante los tres meses previos también se

había detectado una caída que alcanzó el 1,59 por

ciento.

Uruguay, luego de experimentar una significativa

volatilidad, y posterior caída en 2013, logró un

trimestre de estabilidad en su índice con una leve

tendencia al alza. El BVMBG (Bolsa de Valores de

Montevideo de Bonos Globales) presentó en el primer

trimestre de 2014 un crecimiento de 5,19 por ciento,

mientras que en los tres meses previos había caído 1,69

por ciento. En términos anuales, el índice en cuestión

presentó una merma de 3,46 por ciento.

El índice de la bolsa de valores de Caracas detuvo la

trayectoria positiva, con un caída de 7,8% durante el

primer trimestre de este año –en los tres meses previos

había aumentado 52,49 por ciento–. Al finalizar el

trimestre en cuestión, el índice se situó en 2523,11.

Argentina

18,23%

Brasil

Uruguay

Venezuela

-2,12% 5,19% -7,8%

Variación de los índices bursátiles

I trimestre 2014

20002500300035004000450050005500600065007000

2-en

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3

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b-1

3

2-m

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3

2-ab

r-1

3

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3

2-ju

n-1

3

2-ju

l-1

3

2-ag

o-1

3

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3

2-o

ct-1

3

2-n

ov-

13

2-d

ic-1

3

2-en

e-1

4

2-fe

b-1

4

2-m

ar-1

4

Bolsa de Argentina

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Ambito.com

0100002000030000400005000060000700008000090000

100000

2-en

e-1

3

2-fe

b-1

3

2-m

ar-1

3

2-ab

r-13

2-m

ay-1

3

2-ju

n-1

3

2-ju

l-13

2-ag

o-1

3

2-se

p-1

3

2-o

ct-1

3

2-n

ov-

13

2-d

ic-1

3

2-en

e-1

4

2-fe

b-1

4

2-m

ar-1

4

Bolsa de Brasil


135

145

155

165

175

185

195

2-e

ne

-13

2-fe

b-1

3

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3

2-a

br-

13

2-m

ay-1

3

2-j

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-13

2-j

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13

2-ag

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3

2-s

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-13

2-o

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3

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ov-

13

2-d

ic-1

3

2-e

ne

-14

2-fe

b-1

4

2-m

ar-1

4

Bolsa de Uruguay

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Bolsa de Valores de Montevideo

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

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1/20

13

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13

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2/20

13

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2/20

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3/20

13

05/0

4/20

13

26/0

4/20

13

15/0

5/20

13

03/0

6/20

13

19/0

6/20

13

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7/20

13

24/0

7/20

13

08/0

8/20

13

28/0

8/20

13

12/0

9/20

13

30/0

9/20

13

16/1

0/20

13

01/1

1/20

13

19/1

1/20

13

05/1

2/20

13

20/1

2/20

13

10/0

1/20

14

28/0

1/20

14

13/0

2/20

14

07/0

3/20

14

26/0

3/20

14

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a BVC

Bolsa de Venezuela

[21]


[9]

IV 2013 I 2014 Var. %

Argentina 808 799 -1.11%

Brasil 224 228 1.79%

Uruguay 194 192 -1.03%

Venezuela 1141 1165 2.10%

Índices de Riesgo País

A rg e nt ina B ra s il P a ra g ua y Urug ua y Ve ne zue la

En m o ne da

e xtra nje ra de

L.P .

CCC+ BBB BB- BBB- B-

En m o ne da

e xtra nje ra de

C .P .

C A-2 B A-3 B

En m o ne da

lo c a l de L.P .CCC+ A- BB- BBB- B-

En m o ne da

lo c a l de C .P . C A-2 B A-3 B

Clasificación de bonos de los países del Mercosur

F ue nte : S ta nda rd & P o o r´s

Riesgo País

El EMBI para Argentina, Brasil, Uruguay y Venezuela (no se

calcula el índice EMBI para Paraguay), es calculado

diariamente por el banco de inversión JP Morgan desde

1994 con el objetivo de ser un índice de referencia

(benchmark) que refleje objetivamente la percepción del

mercado del riesgo asociado a invertir en títulos del país

emergente seleccionado. Este indicador, habitualmente

denominado "Riesgo País", disminuyó en el primer

trimestre para Argentina y Uruguay pero aumentó para

Brasil y Venezuela. En el caso Argentina cayó 1,11%,

cerrando este período en 799 puntos; para Brasil creció

1,79% hasta 228 puntos; para Uruguay disminuyó 1,03%

alcanzando 192 puntos; mientras que para Venezuela llegó

a 1165 puntos, un 2,10% superior al trimestre anterior.

Por otra parte, Standard & Poor´s califica los bonos

emitidos por los gobiernos de los estados partes del

Mercosur. Brasil obtiene la mejor calificación en los cuatro

tipos de bonos, de corto y largo plazo, locales y

extranjeros. En segundo lugar, se ubica Uruguay, luego

Paraguay, Venezuela y por último Argentina. De acuerdo

con estas calificaciones, ninguno de los cuatro países es

totalmente confiable a la hora de cumplir con el pago de

estos bonos, pero tampoco tienen condiciones económicas

y financieras muy vulnerables que los hagan propensos a

un default.

Uruguay y Paraguay fueron clasificados en perspectivas

estables, mientras que Argentina, Brasil y Venezuela desde

octubre de 2013, junio de 2013 y diciembre de 2013,

respectivamente, fueron calificados con perspectivas

negativas reflejando la posibilidad de una baja en su

calificación por los riesgos que enfrentan.

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

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19

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13

06

/01

/20

14

19

/02

/20

14

Índice de Riesgo País

Argentina BrasilUruguay Venezuela


[22]


[9]

Comercio Exterior

del Mercosur

[23]


[9]

1,44%

2,21%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Participación del Mercosur en el comercio mundial

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a OMC

100110120130140150160170180190200

I-10

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0

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10

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0

I-11

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1

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1

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2

III-

12

IV-1

2

I-13

II-1

3

III-

13

IV-1

3

I-14

Comercio exterior total trimetral - Mercosur(en miles de millones de dólares)

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Bancos Centrales de Argentina, Brasil, Paraguay, Uruguay y Venezuela

-20

0

20

40

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0

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12

20

13

Comercio exterior del Mercosur(en miles de milones de dólares)

Exportaciones Importaciones Saldo comercial

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a OMC

En los siguientes apartados no se incluye la información

desagregada por trimestres para la República

Bolivariana de Venezuela debido a que la misma no se

encuentra publicada.

Evolución del flujo comercial del

bloque

Durante el período 1994-2013, considerando que en

2012 se incorporó oficialmente Venezuela, el comercio

exterior total del bloque, medido en dólares corrientes,

se expandió un 561,02%, lo que implicó una tasa de

crecimiento promedio anual de 10,45 por ciento. El

crecimiento cae a 449,65%, equivalente a una tasa

promedio anual de 9,38%, si sólo se toma en cuenta a

los países fundadores.

A su vez, entre 1994 y 2013, el comercio exterior

mundial experimentó una suba acumulada de 330,08%,

lo que significó una tasa promedio anual 8 por ciento.

Dicha dinámica implicó un aumento de la participación

del Mercosur en el comercio mundial, que pasó de

1,44% en 1994 a 2,21% en 2013.

En el primer trimestre de 2014 el comercio total del

Mercosur tuvo una significativa caída de 14,7% respecto

a los últimos tres meses del año anterior, sin embargo,

sólo retrocedió 0,8% interanualmente. Estos resultados

ubicaron al total comerciado por el bloque en su nivel

más bajo desde el primer trimestre de 2011.

Durante el trimestre en análisis, el país que tuvo una

mayor expansión interanual de su comercio exterior fue

Uruguay con un 7,6%, seguido por Argentina con un

magro avance de 0,5 por ciento. Brasil y Paraguay, por

su parte, registraron caídas interanuales de 1,5% y 1,2%,

respectivamente. En relación a los tres meses previos

sólo Paraguay evidenció un avance (8,8%), en tanto que

en los restantes países las caídas llegaron hasta 15,7 por

ciento.

Evolución del Comercio Exterior I 2014 – variación interanual

Paraguay -1,2%

7,6 %

Uruguay

Argentina

0,5%

-1,5 %

Brasil

[24]


Exportaciones del

bloque

Argentina

-1,7%

-1,5%

Brasil

Paraguay

Uruguay

-2,5%

14,2%

-0,2%

Exportaciones del Mercosur

En el primer trimestre de 2013, las exportaciones del

Mercosur se retrajeron 1,7% interanualmente. De

manera que se produce la primer caída de los últimos

cuatro trimestres, ubicando a las exportaciones en el

nivel más bajo desde el primer trimestre de 2010. El

único avance se observó en Paraguay, donde crecieron

interanualmente 14,2%, mientras que en los restantes

países las caídas fueron de 2,5% para Brasil, 1,5% para

Argentina y 0,2% para Uruguay. Con respecto al cuarto

trimestre de 2013 las exportaciones del bloque cayeron

un 20,8 por ciento. Las exportaciones totales del bloque

sumaron 69.690 millones de dólares.

Exportaciones e Importaciones

del Mercosur I trimestre 2014

Variación interanual

Importaciones del Mercosur

Las importaciones del Mercosur en el primer trimestre

de 2014 se mantuvieron prácticamente inalteradas, con

un leve incremento interanual de 0,01%, lo cual implica

que continúa la desaceleración que comenzara a

evidenciarse en el último trimestre de 2013. Las

importaciones de Argentina y Uruguay crecieron

interanualmente 2,5% y 12,5%, respectivamente;

mientras aquellas de Brasil y Paraguay retrocedieron

0,6% y 12,8%, respectivamente, respecto al mismo

trimestre del año anterior. El total de importaciones del

bloque fue de 76.982 millones de dólares, un 8,3%

menos que el trimestre anterior.

.

Saldo comercial del Mercosur

El saldo comercial del Mercosur en el primer trimestre

de 2014 fue un déficit de 7292 millones de dólares,

resultando un 19,4% superior al déficit de igual

trimestre de 2013. Respecto al cuarto trimestre de

2013 se detectó un considerable deterioro de la

balanza comercial, ya que entonces se había registrado

un superávit de 4030 millones de dólares.

En el primer trimestre de 2014 Argentina registró una

considerable caída interanual del superávit comercial

de 83,9%, mientras que en Brasil el déficit aumentó

17,8 por ciento. En Uruguay se verificó un incremento

del déficit comercial de 34,3%, mientras que en

Paraguay el déficit se redujo 94,8 por ciento.

Importaciones del

bloque

Argentina

0,01%

2,5%

Brasil

Paraguay

Uruguay

-0,6%

-12,8%

12,5%

-10

-5

0

5

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40

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0

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0

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1

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1

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11

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1

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2

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2

III-

12

IV-1

2

I-1

3

II-1

3

III-

13

IV-1

3

I-1

4

Comercio exterior del Mercosur(en miles de millones de dólares)

Exportaciones totales Importaciones totales

Saldo comercial


[25]


23%

71%

2% 4%

Participación en las exportaciones del Mercosur(ITrimestre de 2014)

Argentina Brasil Uruguay Paraguay


21%

72%

4% 3%

Participación en las importaciones del Mercosur(ITrimestre de 2014)



0

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20

12

20

13

Comercio intrazona(en miles de millones de dólares)


Participación en el comercio del

Mercosur

En cuanto a la participación de los estados miembros en

las exportaciones del bloque, en el primer trimestre se

observó que Brasil, con ventas por 49.587 millones de

dólares, tuvo una incidencia de 71%, en tanto que

Argentina ocupó la segunda posición, con un 23 por

ciento. Paraguay, por su parte, tuvo una incidencia de

4% y Uruguay de 2 por ciento.

En lo que respecta a importaciones también se observa

que Brasil ocupa el primer lugar con una diferencia

sustantiva, las compras totalizaron 55.660 millones de

dólares y tuvieron una incidencia de 72 por ciento.

Argentina tuvo una participación de 21%, en tanto que

Uruguay acaparó el 4 por ciento. La última posición

correspondió a Paraguay con el 3% restante.

Comercio Intrazona

El comercio Intrazona es aquel entre los estados partes

(exportaciones e importaciones entre países del

Mercosur). Entre 1993 y 2013 el comercio intrazona

tuvo un avance de 454,8%, a una tasa promedio anual

de 8,9 por ciento. El máximo nivel de comercio

intrazona se registró en 2013, cuando alcanzó los

107.934 millones de dólares.

En su evolución se destaca el aumento que tuvo lugar

en la década del 2000, en la que creció

ininterrumpidamente hasta 2009, año en que se

registraron las consecuencias de la crisis financiera

internacional. Luego en el año 2010 el comercio logró

superar la caída, llegando a un valor 2% más alto que el

que tuvo antes de la crisis. En 2011 las exportaciones e

importaciones entre miembros del Mercosur crecieron

24,24 por ciento.

Para el primer trimestre de 2014, sin incorporar a

Venezuela, el comercio intrazona representó 15,87%

del comercio total del bloque, lo que significó

incrementar la incidencia que se observó en los tres

meses previos y en el mismo período del año anterior.

[26]


Para Brasil, la participación del comercio intrazona en el

total de su comercio exterior se incrementó

interanualmente en 0,8 puntos porcentuales,

ubicandose de esta manera en 9,5 por ciento. En

Argentina la participación llegó a 29,3%, es decir que

mermó en 0,2 puntos respecto de 2013. Paraguay y

Uruguay son los países que concentrar mayor

proporción de su comercio en el bloque y estas

ascienden a 44,1% y 37,8%, respectivamente.

Continuando con el análisis del comercio intrazona, en

el primer trimestre de 2014 Brasil continuó siendo el

principal exportador del bloque, y en lo que refiere a las

importaciones recuperó la principal posición que

perdiera ante Argentina el trimestre previo. Las ventas

brasileras, dentro del bloque, totalizaron 5733 millones

de dólares, un 7% menos que el mismo período del año

anterior. El principal destino fue la Argentina (62%),

seguido por Venezuela (15,08%), Paraguay (14,09%) y

Uruguay (8,83%).

Las compras brasileras, por otro lado, sumaron 4261

millones de dólares, un 17,2% menos que en los

primeros tres meses de 2013. En este caso, el principal

proveedor fue Argentina con un 77,29%, seguido por

Uruguay con un 10,88%; luego se ubicaron Venezuela

(6,23%) y Paraguay (5,60%).

La Argentina, en el mismo período, efectuó ventas por

5176 millones de dólares, un 0,4% más que en igual

período de 2013, y los principales destinos fueron Brasil

(77,07%) y Venezuela (9,37%). Asimismo, realizó

compras por 4081 millones de dólares, un 1,6% menos

que en 2013, y el principal origen fue Brasil con el 94,66

por ciento.

Uruguay exportó por un monto de 632 millones de

dólares, un 4,3% más que en igual trimestre de 2013, y

simultáneamente importó un 17,9% más. De esta

manera incrementó considerablemente el déficit

comercial con el bloque. Sus principales socios fueron

Argentina y Brasil, el primero recibió el 20,62% de las

ventas uruguayas y le proveyó del 29,63% de sus

compras; en tanto que al segundo le compró el 39,23%

de sus importaciones y le vendió el 59,74% de sus

exportaciones.

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

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0

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2

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IV-1

2

I-1

3

II-1

3

III-

13

IV-1

3

I-1

4

Comercio intrazona(participación del comercio con el Mercosur en el comercio

exterior total)



I 2014Var. %

trimestral

Var. %

interanual

Exportaciones 13,276 -11.7% 0.5%

Argentina 5,176 0.8% 0.4%

Brasil 5,733 -26.1% -7.0%

Paraguay 1,155 13.7% 29.6%

Uruguay 632 -19.9% 4.3%

Venezuela 580 72.3% 46.9%

Importaciones 12,038 -16.6% -7.3%

Argentina 4,081 -17.3% -1.6%

Brasil 4,261 -12.0% -17.2%

Paraguay 1,109 -3.1% -14.5%

Uruguay 1,130 18.8% 17.9%

Venezuela 1,457 -42.9% 1.1%

Saldo 1,237 104.7% 459.4%

Argentina 1,094 454.8% 8.8%

Brasil 1,472 -49.5% 44.6%

Paraguay 47 -136.8% -111.6%

Uruguay -498 206.6% 41.4%

Venezuela -877 -60.4% -16.1%

Flujos de comercio intrazona en millones de U$S

[27]


En cuanto a Paraguay, sus ventas alcanzaron los 1155

millones, un 29,6% por encima de igual trimestre de 2013, y

aproximadamente el 62% se dirigió a Brasil. Por el lado de

las importaciones, las mismas sumaron 1109 millones, de

las cuales el 67,4% provenían de Brasil.

Para el caso de Venezuela, dada la falta de información, se

utilizaron los datos de sus socios comerciales para estimar

sus ventas y compras. De este modo se arribó a un nivel de

exportaciones de 580 millones de dólares, 46,9% menos

que el año anterior; y a un monto de importaciones de

1457 millones, un 1,1% más que igual trimestre del año

anterior.

Comercio extrazona

El comercio extrazona es el que realizan los estados parte

del Mercosur con países que no pertenecen al bloque. Este

representó en el primer trimestre de 2014 un 84,1% del

comercio total, lo que significó 123.396 millones de dólares.

El comercio extrazona perdió 1,88 puntos porcentuales de

participación en el comercio total respecto del trimestre

anterior. Esto se debió a que la caída en el comercio

extrazona fue mayor a la caída evidenciada en el comercio

total. El volumen comerciado total retrocedió 14,7%, al

tiempo que el comercio extrabloque decreció un 16,5 por

ciento.

El saldo del comercio extrazona fue deficitario en 9406

millones de dólares, lo cual implica que se incrementó más

de 6 veces respecto del trimestre anterior. En relación al

mismo trimestre de 2013 el saldo de la balanza comercial se

mantuvo prácticamente inalterado, ya que entonces el

mismo había sido un déficit de 9389 millones de dólares.

Por otro lado, se pueden evaluar los vínculos comerciales

con los principales importadores y exportadores a nivel

mundial, para esto se toma la Unión europea (Alemania,

Austria, Bélgica, Bulgaria, Chipre, República Checa, Croacia,

Dinamarca, Eslovaquia, Eslovenia, España, Estonia,

Finlandia, Francia, Grecia, Hungría, Irlanda, Italia, Letonia,

Lituania, Luxemburgo, Malta, Países Bajos, Polonia,

Portugal, Reino Unido, Rumanía y Suecia.), el NAFTA

(Canadá, Estados Unidos y México) y China.

-12

-10

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2

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4

Comercio extrazona(en miles de millones de dólares

Expo extrazona Impor extrazonaSaldo (eje derecho)


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150

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2

I-13

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3

III-

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IV-1

3

I-14

Comercio exterior del Mercosur(en miles de millones de dólares)

Extrazona Intrazona


Origen Destino I 2014Var. %

trim

Var. %

anual

NAFTA 144 4.0% 5.5%

UE 228 -0.8% -1.1%

CHINA 184 -1.8% 44.3%

NAFTA 1,750 15.0% -4.9%

UE 2,222 -2.6% 4.4%

CHINA 352 -59.0% -6.9%

NAFTA 7,071 -17.8% 5.1%

UE 8,952 -33.7% -11.7%

CHINA 9,582 -5.3% 24.1%

NAFTA 41 -11.6% -64.7%

UE 489 220.1% 4.6%

CHINA 13 -7.5% 12.5%

NAFTA 9,007 -12.6% 2.1%

UE 11,891 -26.5% -8.2%

CHINA 10,131 -9.3% 23.0%

Paraguay

MERCOSUR

s/ Venzuela

Exportaciones en millones de dólares

Uruguay

Argentina

Brasil

[28]


En el primer trimestre de 2014 se efectuaron ventas al

NAFTA por 9007 millones de dólares, un 12,6% menos que

el trimestre anterior pero un 2,1% mayor respecto de igual

período del año anterior. Esta alza interanual se produce

como consecuencia del incremento en las ventas de Brasil

(5,1%) y Uruguay (5,5%), dado que es en Paraguay y

Argentina se observaron mermas interanuales.

Las exportaciones a la Unión Europea por su parte

evidenciaron un detrimento de 26,5% en relación al

trimestre anterior y de 8,2% respecto igual período de 2013.

En este caso se presenta la situación inversa dado que Brasil

(-11,7%) y Uruguay (-1,1%) presentaron bajas, mientras que

Paraguay (4,6%) y Argentina (4,4%) registraron alzas que no

logran compensar el efecto negativo de Brasil.

Las ventas a China por parte del Mercosur totalizaron

10.131 millones de dólares, un 9,3% menos que el trimestre

anterior pero un 23% superior al mismo trimestre del año

anterior. En esta oportunidad, exceptuando a nuestro país,

todos los países del bloque registraron incrementos

interanuales.

Por el lado de las compras del Mercosur, en el primer

trimestre de 2014, las compras al NAFTA sumaron 13.632

millones, un 1,9% más que en igual trimestre de 2013; las

compras a la Unión Europea totalizaron 15.182 millones,

2,1% menos que en 2013; y las provenientes de China

escalaron a 13.622 millones, un 7% más que en los primeros

tres meses de 2013. Cabe destacar que en términos

intertrimestrales las bajas fueron generalizadas.

Destino Origen I 2014Var. %

trim

Var. %

anual

NAFTA 398 8.3% 38.9%

UE 462 7.0% 30.4%

CHINA 471 -11.1% 2.8%

NAFTA 2,589 -10.2% 15.2%

UE 2,938 -9.5% -2.6%

CHINA 2,709 -6.0% 3.7%

NAFTA 10,440 -9.0% -2.0%

UE 11,568 -8.7% -3.2%

CHINA 9,748 2.6% 10.5%

NAFTA 205 -13.1% 10.5%

UE 213 -3.8% 14.2%

CHINA 694 -17.7% -17.0%

NAFTA 13,632 -8.9% 1.9%

UE 15,182 -8.4% -2.1%

CHINA 13,622 -1.0% 7.0%

Uruguay

Argentina

Brasil

Paraguay

MERCOSUR

s/ Venzuela

Importaciones en millones de dólares

[29]


I 2013 IV 2013 I 2014Var. %

trimestral

Var. %

interanual

Exportaciones 70,867,310,069 87,948,307,916 69,690,291,709 -20.8% -1.7%

Argentina 16,118,742,821 19,547,000,000 15,876,800,000 -18.8% -1.5%

Brasil 50,836,600,000 64,528,207,430 49,587,957,494 -23.2% -2.5%

Paraguay 2,232,558,748 1,856,854,886 2,549,059,215 37.3% 14.2%

Uruguay 1,679,408,500 2,016,245,600 1,676,475,000 -16.9% -0.2%

Importaciones 76,976,972,423 83,917,784,039 76,982,925,269 -8.3% 0.0%

Argentina 15,370,015,572 17,664,000,000 15,756,266,000 -10.8% 2.5%

Brasil 55,992,400,000 60,360,435,000 55,660,332,808 -7.8% -0.6%

Paraguay 2,965,309,451 2,865,750,039 2,587,037,361 -9.7% -12.8%

Uruguay 2,649,247,400 3,027,599,000 2,979,289,100 -1.6% 12.5%

Saldo -6,109,662,354 4,030,523,877 -7,292,633,560 -280.9% 19.4%

Argentina 748,727,249 1,883,000,000 120,534,000 -93.6% -83.9%

Brasil -5,155,800,000 4,167,772,430 -6,072,375,314 -245.7% 17.8%

Paraguay -732,750,703 -1,008,895,153 -37,978,146 -96.2% -94.8%

Uruguay -969,838,900 -1,011,353,400 -1,302,814,100 28.8% 34.3%

Exportaciones e Importaciones totales (en dólares)

EXPORTACIONES IMPORTACIONES SALDO COMERCIAL COMERCIO TOTAL

1994 62,960 62,927 33 125,887 8,756,000

1995 90,055 92,919 -2,864 182,975 10,453,000

1996 99,197 97,150 2,047 196,347 10,955,000

1997 108,363 116,428 -8,065 224,791 11,331,000

1998 100,337 114,581 -14,244 214,917 11,186,000

1999 96,559 96,602 -43 193,160 11,642,000

2000 119,484 105,736 13,748 225,220 13,182,000

2001 115,913 102,268 13,645 218,181 12,679,000

2002 117,059 75,312 41,748 192,371 13,238,000

2003 134,790 78,389 56,401 213,178 15,458,000

2004 176,727 111,769 64,958 288,496 18,797,000

2005 221,170 137,938 83,233 359,108 21,378,000

2006 257,393 173,156 84,237 430,548 24,591,000

2007 295,649 228,935 66,714 524,584 28,352,000

2008 375,330 308,392 66,939 683,722 32,731,000

2009 276,754 227,849 48,905 504,604 25,335,000

2010 349,024 305,694 43,330 654,717 30,809,000

2011 448,476 381,976 66,499 830,452 36,830,000

2012 436,826 385,603 51,223 822,430 37,012,000

2013 430,403 401,733 28,670 832,136 37,658,000

Comercio exterior del Mercosur (en millones de dólares)

MERCOSURCOMERCIO TOTAL

MUNDIAL

Anexo: cuadros

Exportaciones e importaciones

[30]


Novedades comerciales

y agenda del Mercosur

[31]


Agenda MERCOSUR

Reuniones del bloque

Los días 12 y 13 de mayo de 2014 se llevó a

cabo la XCIV Reunión Ordinaria del Grupo

Mercado Común, con la presencia de las

delegaciones de Argentina, Brasil, Paraguay,

Uruguay, Venezuela y Bolivia en los términos de

la decisión CMC Nº68/12, adoptada el 6 de

diciembre de 2012. Las principales resoluciones

y decisiones fueron:

Derogación de las resoluciones GMC

41/00, 42/00, 04/92, 44/07 y 28/03.

Modificación de la nomenclatura común

del Mercosur y su correspondiente

arancel externo (Resoluciones 9/14,

10/14 y 11/14).

Régimen de infracciones y sanciones

aplicables por incumplimiento de los

límites de peso en vehículos de

transporte.

El día 12 de julio del corriente año se llevó a

cabo la XLV Reunión Ordinaria del Consejo del

Mercado Común en Montevideo, Uruguay, con

la presencia de las delegaciones de Argentina,

Brasil, Uruguay, Venezuela y Bolivia. Las

principales decisiones fueron:

Autorizar la realización de tareas

conjuntas entre los órganos de la

estructura institucional del Mercosur.

Convocatoria de los representantes de

organizaciones y movimientos sociales a

una instancia de rendimiento social de

cuentas.

Crear la Red de Oficinas Comerciales

Conjuntas del Mercosur.

Dar inicio a las actividades del Consejo de

Administración del Fondo Mercosur de

garantías para micro, pequeñas y

medianas empresas.

Aprobar el texto “Acuerdo Marco de

Asociación entre el Mercosur y la

República Cooperativa de Guyana”.

Aprobar el texto “Acuerdo Marco de

Asociación entre el Mercosur y la

República de Surinam”.

Atribuir a la República de Surinam la

condición de Estado Asociado del

Mercosur.

Decisiones

Mediante decreto 08/14 de fecha 02/VI/14 se

decidió designar al señor Ivan Ramalho, de la

República Federativa del Brasil, como Alto

Representante General del Mercosur por un

período de tres años a partir del 1º de febrero

de 2014.

Mediante el decreto 11/14 de fecha 02/VI/2014

se decidió aprobar la Recomendación Nº 03/13

del Parlamento del Mercosur “Prorroga del

Período de Transición establecido en el Dec.

18/11” y prorrogar la etapa de transición única

hasta el 31 de diciembre de 2020.

Mediante el decreto 12/14 de fecha 02/VI/2014

se decidió aprobar la distribución establecida

entre los estados partes para financiar el

presupuesto del ejercicio 2014.

Resoluciones

Mediante la resolución 12/14 de fecha 13/V/14

se resolvió que las empresas transportistas

habilitadas por la autoridad competente de los

Estados miembros para realizar el transporte

internacional de mercaderías, en el curso de

una operación de tránsito aduanero

internacional, al amparo del Acuerdo de

Alcance Parcial sobre Transporte Internacional

Terrestre (ATIT), podrán optar por presentar

garantías formales en sustitución a la garantía

constituida por los vehículos.

[32]



se resolvió establecer los siguientes valores

mínimos para el seguro de responsabilidad civil

del transportador carretero en viajes

internacionales: 1) Responsabilidad civil por

daños a terceros no transportados: US$ 50.000

por persona, US$ 30.000 por daños materiales y

US$ 200.000 por acontecimiento (catástrofe). 2)

Responsabilidad civil por daños a pasajeros: US$

50.000 por persona y US$ 240.000 por

acontecimiento (catástrofe). Para equipaje

US$1.000 por persona y US$ 10.000 por

acontecimiento (catástrofe).


se resolvió aprobar la suscripción del

Addendum N° 1 al Convenio de Financiación N°

DCI-ALA/2010/19892 MERCOSUR – Unión

Europea “Programa de Apoyo al Sector

Educativo del MERCOSUR (PASEM)”, que consta

como Anexo y forma parte de la presente

Resolución.

Directivas

Mediante las Dir. 01/14, 02/14, 03/14, 04/14,

05/14, 06/14 y 07/14 se dirimen acciones

puntuales en el ámbito arancelario por razones

de abastecimiento.

Mediante la Dir. 08/14 de fecha 28/III/14 se

aprueba la siguiente directiva: Apruébese, en

los términos del Artículo 5 de la Decisión CMC

Nº 39/11, por un período de doce meses,

contados desde el día 22 de enero de 2014, la

elevación transitoria de las alícuotas del

impuesto de importación por encima del AEC

para las importaciones originarias de extrazona,

conforme lo solicitado por la República

Argentina para los 100 códigos de la

Nomenclatura Común del MERCOSUR (NCM)

anexos a la presente Directiva.

[33]


Economista Jefe

Lic. Gabriel Molteni

[email protected]

+5411-5300-9028

Analistas

Lic. Gonzalo de León

[email protected]

+5411-5300-9077

Alejo Krasnopol

[email protected]

Martín Mattiazzi

[email protected]

+5411-5300-9076

[34]

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