Informe semestral banca ii sem 2011

Segundo Semestre 2011

ENTORNO MONETARIO SEGUNDO SEMESTRE 2011

El comportamiento del mercado monetario durante el año 2011, se caracterizó por el significativo incremento de los medios de pagos en poder del público, al registrar una tasa de crecimiento no observada desde el año 2006. Esto ocurrió en parte por el incremento de las erogaciones fiscales que fueron posibles por el aumento de los precios petroleros, por el mayor valor del aporte petrolero al fisco ante la unificación del tipo de cambio oficial y por el mejor desempeño de la actividad económica interna que permitió elevar la recaudación de los principales tributos domésticos. En adición, la holgura monetaria estuvo favorecida por la recuperación económica y de la demanda de saldos monetarios, la disminución del encaje legal, el efecto neto expansivo de las OMA’s y la mayor creación secundaria de dinero vía créditos.

RESULTADOS DE LA BANCA COMERCIAL Y UNIVERSAL SEGUNDO SEMESTRE 2011

La banca en el año 2011 confrontó un medio ambiente económico más favorable que en los dos años precedentes. La recuperación del crecimiento económico, en gran medida por impulso de la política fiscal, la remonetización de la economía, el incremento del ingreso real de los hogares, del consumo final y de la demanda de crédito propiciaron una expansión del balance de las instituciones financieras y una significativa mejora en los fundamentales indicadores de la gestión bancaria.

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ENTORNO MONETARIO SEGUNDO SEMESTRE 2011 El comportamiento del mercado monetario durante el año 2011, se caracterizó por el significativo incremento de los medios de pagos en poder del público, al registrar una tasa de crecimiento no observada desde el año 2006. Esto ocurrió en parte por el incremento de las erogaciones fiscales que fueron posibles por el aumento de los precios petroleros, por el mayor valor del aporte petrolero al fisco ante la unificación del tipo de cambio oficial y por el mejor desempeño de la actividad económica interna que permitió elevar la recaudación de los principales tributos domésticos. En adición, la holgura monetaria estuvo favorecida por la recuperación económica y de la demanda de saldos monetarios, la disminución del encaje legal, el efecto neto expansivo de las OMA’s y la mayor creación secundaria de dinero vía créditos. OFERTA MONETARIA DE ORIGEN FISCAL. El desempeño de la gestión del Gobierno Central durante el año 2011, estuvo marcado por la mayor ejecución de gasto público derivada, fundamentalmente, de la recuperación en los precios petroleros y el mayor valor del aporte petrolero al fisco ante la unificación del tipo de cambio oficial; en conjunto con el favorable desempeño de la actividad económica interna que permitió un mayor aporte de los principales tributos internos. En efecto, de acuerdo con las últimas cifras suministradas por el BCV, el gasto del Gobierno Central acumulado hasta el mes de octubre alcanzó Bs. 246,1 millardos, lo que significó un crecimiento nominal de 47,8% en comparación con el año 2010, poco más de 300 puntos básicos (pb) por encima del crecimiento observado en el año 2010, lo que refleja un cambio en la orientación de la política fiscal respecto a la registrada en 2009 y 2010. Al descontar la inflación promedio del período, el gasto ordinario del Gobierno Central mostró un crecimiento real de 16,6% en contraste con el decrecimiento real de 9,3% registrado en el lapso enero - octubre del

año 2010. En adición, de acuerdo a la última información suministrada por el Ministerio del Poder Popular (MPP) de Planificación y Finanzas sobre la ejecución del gasto primario (sin incluir los pagos por concepto de deuda pública), éste alcanzó a Bs. 324,7 millardos en el año 2011, 52,6% por encima del registro del año 2010 (crecimiento nominal de 18,2% durante el 2010). En términos reales, esto significó un crecimiento de casi 19%, lo que contrasta con la caída de 8,4% alcanzada en el año

2010 (Ver Gráfico I-1) y, de esta forma, revierte la contracción acumulada en el bienio 2009-2010. Destaca que, la Tesorería Nacional había programado gastar

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Variación NominalVariación Real

Fuente: Banco Central de Venezuela, Oficina Nacional del Tesoro y Cálculos Propios

Gráfico I-1Gasto Primario Ejecutado según Tesorería Nacional

Variación Anual

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aproximadamente Bs. 325,5 millardos, lo cual indica que se produjo una leve sub-ejecución de gasto primario en promedio de 0,4%. El elevado nivel de ejecución de gasto acumulado en los primeros diez meses del año determinó que la inyección monetaria neta de origen fiscal1 se ubicara por encima de la registrada en igual lapso de 2010, a pesar de que los ingresos fiscales internos resultaron 61,5% por encima de los registrados en los primeros diez meses del año 2010 (Ver Gráfico I-2). Destaca que, este notable incremento en los ingresos internos se explica en mayor medida por el elevado nivel de endeudamiento interno bruto, el cual registró un aumento interanual de 93,9% al cierre de los primeros diez meses del año, seguido del crecimiento de 46,7% experimentado en los ingresos fiscales no petroleros (recaudación tributaria). Es así como, la creación primaria de dinero de procedencia fiscal se ubicó en Bs. 68,5 millardos (US$ 15.937 millones) en el acumulado de enero – octubre de 2011, lo que significó un crecimiento nominal de 19,1% en relación con igual período del año 2010, lo que significó el más elevado aumento en similar lapso desde el año 2008 (+62,8%). Sin embargo, al descontar una vez más la inflación del período, la inyección monetaria fiscal decreció, por tercer año consecutivo, en esta oportunidad en 7,4% (frente a una caída real de 21,8% en el acumulado a octubre de 2010). Al cierre del tercer trimestre del año, la

1 La inyección monetaria neta de origen fiscal es positiva cuando el gasto total del Gobierno Central incluyendo la concesión neta de préstamos y el servicio de la deuda pública interna (sin incluir el servicio de deuda pública externa) supera la recaudación tributaria interna y el endeudamiento interno (colocaciones de Bonos DPN y Letras del Tesoro).

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Endeudamiento Interno BrutoIngresos Fiscales No PetrolerosServicio Deuda PúblicaGasto OrdinarioInyección Monetaria Neta de Origen Fiscal

Gráfico I-2Inyección Monetaria Neta de Origen Fiscal

Acumulado a Octubre (Millones de Bs.)

Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios

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120.000Inyección Monetaria Neta de Origen FiscalVar. Absoluta Anual M2

Gráfico I-3Inyección Monetaria Neta de Origen Fiscal y M2

Acumulado a Octubre (Millones de Bs.)Inyección Monetaria Var. Absoluta M2


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Inyección Monetaria Neta de Origen FiscalBalanza Comercial No PetroleraSector Privado más EyO

Nota: EyO: Errores y OmisionesFuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios

Gráfico I-4Inyección Monetaria Neta de Origen Fiscal y Filtraciones

Acumulado al Tercer Trimestre (MM de US$)

4

creación de oferta monetaria fiscal (Bs. 48 millardos) parcialmente se esterilizó vía Balanza Comercial no petrolera, sin embargo, la menor salida neta de capitales del sector privado fue un factor relevante en la explicación del mayor incremento de la liquidez monetaria (M2) que se observó en ese lapso (Ver Gráfico I-3). Es así como, la Balanza Comercial no Petrolera registró un déficit de US$ 25.752 millones en el acumulado para los tres primeros trimestres del año 2011, 23,5% por encima del registro de similar período del año 2010. Por su parte, la salida de divisas vía acumulación de activos netos en el exterior del sector privado más errores y omisiones fue de US$ 10.932 millones, 18,2% por debajo del registro de igual período del año 2010 (Ver Gráfico I-4). EVOLUCIÓN DE LOS AGREGADOS MONETARIOS. El comportamiento del mercado monetario durante el año 2011, se caracterizó por el significativo incremento de los medios de pagos en poder del público, al registrar una tasa de crecimiento no observada en similar lapso desde el año 2006. Esto ocurrió en parte por el incremento de las erogaciones fiscales que fueron posibles por el aumento de los precios petroleros y el mayor valor del aporte petrolero al fisco ante la unificación del tipo de cambio oficial. Además, este comportamiento estuvo explicado por la recuperación económica

registrada a lo largo del año, la disminución del encaje legal, el efecto neto expansivo de las OMA’s y la mayor creación secundaria de dinero vía créditos. En efecto, la Liquidez Monetaria (M2) alcanzó Bs. 445 millardos al cierre del año 2011, lo que supuso un crecimiento de 50% en relación con el cierre del año 2010, casi 3.100 pb por encima de la expansión de 19,1% registrada en el año 2010 (Ver Gráfico I-5). Al descontar el efecto de la inflación del período, después de cuatro años consecutivos de caídas reales, se

registró un crecimiento real de 16,3% con respecto al año 2010 (contracción de 6,5% en 2010) y representó el mayor incremento real desde el cierre del año 2006. En los componentes de M2, en concordancia con los cambios metodológicos implementados en la medición de los agregados monetarios a partir de julio del año 2006 y la mayor preferencia de los agentes económicos hacia los componentes más líquidos del dinero (dada la presencia de tasas de interés reales negativas), se ha mantenido el mismo patrón registrado en los últimos años. Es así como, el Circulante (Depósitos a la Vista más Monedas y Billetes y Depósitos de Ahorros Transferibles2) explicó la totalidad

2 En este sentido, destaca que, el BCV realizó cambios metodológicos en la medición de la liquidez monetaria en poder del público (M2), que permitieron la introducción de innovaciones financieras como las tarjetas de débito y las inversiones cedidas. Ver Mercantil Banco (2011). Boletín Económico Octubre 2011, Gerencia de Investigación Económica, Mercantil Banco, Caracas.

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Liquidez MonetariaBase Monetaria


Gráfico I-5Liquidez y Base Monetaria

Var. Acumulada Anual

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del incremento acumulado del dinero en circulación al registrar un crecimiento de 55% en relación con diciembre de 2010 (incremento de 34,5% durante el año 2010) (Ver Gráfico I-6). Entretanto, el Cuasidinero (Depósitos de Ahorro No Transferibles, Depósitos a Plazo y Certificados de Participación) acusó un decrecimiento acumulado de 5,1%, aunque significativamente menor a la caída acumulada de 47,7% experimentada en el año 2010. Con ello, el Circulante alcanzó una participación de 94,8% en el total de M2, que significó el nivel más elevado

desde que se dispone la serie estadística (1968) (Ver Gráfico I-7). En cuanto a la Base Monetaria, vale la pena destacar que el BCV comenzó a publicar

nuevamente sus estadísticas de las que no se tenía información desde noviembre del año 20093. De esta forma, la Base Monetaria, o dinero de alta potencia, alcanzó Bs. 172,8 millardos, al cierre del año 2011, para mostrar un crecimiento de 40,4% con respecto a diciembre de 2010, 1.600 pb por encima del incremento experimentado durante el año 2010. Al descontar el efecto de la inflación, la Base Monetaria creció 8,8%, lo que contrasta con la caída real observada en 2010 (-2,3%).

De acuerdo con las fuentes que conforman la Base Monetaria, la última información disponible se encuentra a la semana del 23 de diciembre y muestra un crecimiento acumulado de 39,3% (crecimiento acumulado de 28,9% en similar lapso del año 2010). Este comportamiento del dinero primario estuvo determinado por el efecto neto expansivo de la gestión de PDVSA, el incremento de las Reservas Internacionales Netas en 54,1% con respecto al cierre de 2010 y una política monetaria levemente expansiva reflejada en la menor emisión de instrumentos de créditos del BCV en relación con los vencimientos, lo que hizo disminuir en 20,4% su stock en relación con el cierre del año 2010. Estos factores contrarrestaron el efecto restrictivo que sobre la Base Monetaria ejerció la

3 Estas estadísticas muestran cambios metodológicos que están acordes al nuevo marco jurídico y a las recientes innovaciones financieras. Para mayor detalle ver Mercantil Banco (2011). Boletín Económico Octubre 2011, Gerencia de Investigación Económica, Mercantil Banco, Caracas.

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120%Certificados de ParticipaciónDepósitos de Ahorro No TransferiblesDepósitos a PlazoDepósitos de Ahorro TransferiblesDepósitos a la VistaMonedas y BilletesLiquidez Monetaria

Gráfico I-6Explicación de la Variación Anual de la

Liquidez Monetaria por Componentes


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Gráfico I-7Circulante (Monedas y Billetes + Depósitos a la Vista)

como % de la Liquidez Monetaria

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significativa acumulación de recursos en la cuenta que mantiene la Tesorería Nacional en el ente emisor (1,5 veces superior al saldo mantenido a finales del año 2010) (Ver Gráfico I-8). En cuanto a los excedentes de liquidez de la banca, éstos alcanzaron en el año 2011 un promedio mensual de Bs. 29,7 millardos, 79,6% por encima del promedio registrado en igual período del año pasado (Bs. 16,6 millardos). Este nivel equivale a 10,3% de M2, 90 puntos básicos por

encima de lo registrado en 2010. Resulta importante destacar que, esta fuerte expansión de los excedentes de liquidez se puede explicar por el establecimiento de límites en las colocaciones de CD´s y Repos del Banco Central a partir de diciembre del año 2009. OPERACIONES DEL MERCADO ABIERTO DEL BCV. La política monetaria durante el año 2011, estuvo orientada a generar mayor liquidez con el objetivo de hacer frente al significativo endeudamiento aprobado y para tratar de estimular la actividad económica interna, en un contexto donde el BCV mantiene restricciones en cuanto a los límites para la colocación de Certificados de Depósitos (CD´s) y Repos desde finales del año 2009 (los principales instrumentos que tiene el Banco Central para absorber dinero en circulación). Las colocaciones de CD´s y Repos alcanzaron Bs. 119,8 millardos, esto es apenas 4,3% superior a lo registrado durante el año 2010 (Bs. 114,9 millardos). Destaca que, las colocaciones de ambos instrumentos se realizaron tanto con un rendimiento efectivo como con un plazo promedio similar a los registros del año 2010. Es así como, el

rendimiento efectivo promedio ponderado se mantuvo en un nivel similar al registrado en 2010, para ubicarse en 6,3%. Mientras que, el plazo promedio ponderado alcanzó aproximadamente 35 días en el año 2011, casi igual al plazo observado en 2010 (36 días). En conjunto, los vencimientos de CD’s y Repos, durante el año 2011, se ubicaron en Bs. 120,9 millardos, lo que significó un crecimiento de 5,5% respecto de 2010 (Bs. 114,6 millardos). Ante el leve

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Gráfico I-8Explicación de la Variación Anual de la

Base Monetaria por Componentes

Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos PropiosNota: */ Cifras al 23/12/2011

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27Intereses CD´s+Repos

Rendimiento Efectivo Promedio Ponderado

Millones de Bs. %


Gráfico I-9Costo de la Política Monetaria

7

incremento en las adjudicaciones de instrumentos de absorción por parte del BCV, aunado al mantenimiento del rendimiento promedio ponderado de los CD’s y Repos, los intereses pagados por la autoridad monetaria durante el año 2011 aumentaron levemente (en 5,3%) al pasar de Bs. 723,7 millones en el año 2010 a Bs. 762,4 millones en el año

2011 (Ver Gráfico I-9). En cuanto a las operaciones de inyección en el transcurso del año 2011, a través de la Compra de Bonos DPN con Pacto de Reventa (Repos Reversos), se colocaron Bs. 11,7 millardos a una tasa promedio de 19%, 66,2% por debajo del registro del año 2010(Bs. 34,6 millardos). A pesar de la actuación levemente más activa del BCV en la colocación de instrumentos de absorción y una importante disminución en la recompra de

Bonos DPN, los mayores vencimientos determinaron un efecto expansivo neto de las OMA´s sobre la liquidez de Bs. 230,4 millones, lo que contrasta con la astringencia neta registrada durante el año 2010 (Bs. 1,8 millardos). De acuerdo con la trayectoria trimestral, como se observa en el Gráfico I-10, en concordancia con la estacionalidad del gasto público, la mayor expansión se produjo en el cuarto trimestre del año al alcanzar Bs. 1,9 millardos. Mientras que, durante el segundo trimestre del año se produjo una contracción neta de Bs.1,5 millardos.

En consecuencia, el saldo en circulación de los CD’s y Repos pasó de Bs. 11,2 millardos, al cierre del año 2010, a Bs.10,9 millardos al cierre del año 2011. Esto equivale a 2,5% de M2, 130 pb por debajo de lo alcanzado en diciembre de 2010, cuando esta relación se ubicó en 3,8%. Esta tendencia a la baja comenzó a registrarse desde finales del año 2009 cuando el BCV impuso limites a la colocación de instrumentos de absorción (CD’s y Repos) (Ver Gráfico I-11).

ENDEUDAMIENTO INTERNO DEL GOBIERNO CENTRAL. Durante el año 2011, las adjudicaciones de Bonos DPN y Letras del Tesoro aumentaron notablemente, con la finalidad de financiar la significativa expansión de gasto. En línea con lo anterior, el día 18

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ColocacionesVencimientosEfecto Neto

Gráfico I-10Operaciones de Mercado Abierto

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Gráfico I-11Stock Títulos del BCV (CD´s+Repos)



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de enero de 2011 se comenzó con el programa de subastas semanales de Letras del Tesoro4, donde se autorizó hasta un máximo de circulación al cierre del ejercicio fiscal de 2011 de Bs. 6,89 millardos. De esta forma, se acumuló durante el año 2011 una colocación total de Bs. 24,5 millardos, lo que significó un incremento de 43,3% con respecto al año 2010. Por plazo de vencimiento, la adjudicación de este tipo de instrumento se realizó de la siguiente manera: 94,4% a un plazo de 91 y 105 días y el restante 5,6%

para los plazos de vencimientos de 182 y 364 días. No obstante, estas mayores colocaciones se realizaron con un rendimiento promedio casi 170 pb por debajo del registrado el año 2010, para ubicarse en 6,6%5 y además representó el nivel más bajo desde el año 2006. Adicionalmente, el día 19 de enero de 2011 se comenzó con el programa de subastas semanales de VEBONOS y TIF6, esto es, casi 90% del monto máximo de contrataciones de deuda autorizados en la Ley Especial de Endeudamiento Anual 2011. Los recursos obtenidos con las colocaciones de estos bonos fueron destinados a: Servicio de Deuda Pública, Refinanciamiento o Reestructuración de la Deuda, Gestión Fiscal y financiamiento de proyectos. Adicionalmente, el 13 de junio de 2011, de acuerdo con la Gaceta Oficial N° 39.694, la Asamblea Nacional aprobó la Ley Especial de

Endeudamiento Complementaria para el Ejercicio Fiscal 2011 por Bs. 45 millardos, los cuales serían destinados al financiamiento de la gran Misión Agro-Venezuela (Bs. 10 millardos), la Gran Misión Vivienda Venezuela (Bs. 10 millardos), la Gran Misión Trabajo Venezuela (Bs. 10 millardos), al Servicio de la Deuda Pública (Bs. 6 millardos), refinanciamiento o reestructuración de la deuda (Bs. 4 millardos) y para atender emergencias y desastres naturales (Bs. 5 millardos)..

4 En el marco de la emisión aprobada en la Gaceta Oficial N° 39.591, de fecha 11 de enero de 2011. 5 De esta forma, no sólo disminuyó el costo de financiamiento de este instrumento sino además el pago de intereses de los VEBONOS los cuales están vinculados con la tasa de rendimiento de las Letras del Tesoro. 6 En concordancia con las emisiones aprobadas por Bs. 45 millardos en la Gaceta Oficial N° 39.591.

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Gráfico I-12Endeudamiento Interno Neto Acumulado

(Bonos DPN + Letras) Millardos de Bs.


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Gráfico I-13Stock Deuda Pública Interna (Bonos DPN + Letras)



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Es así como, durante el año 2011, el Ejecutivo Nacional colocó por medio del BCV un total de Bs. 57,4 millardos, 62,1% por encima de lo colocado durante el año 2010. Es importante destacar que, del monto efectivamente colocado, Bs. 11,3 millardos correspondió a una Oferta Especial de Bonos de la Deuda Pública Nacional (DPN) dirigida a las principales entidades del sector financiero público7. Además, resalta que estos títulos se colocaron con un mayor rendimiento y plazo. En efecto, el rendimiento efectivo se ubicó en 17,4%, lo que significó casi 190 pb por encima del registro del año 2010 y, en adición, representó el nivel más elevado desde el año 2003. Mientras que, el plazo promedio ponderado alcanzó 2.107 días (1.902 días en 2010). Por su parte, los vencimientos de deuda pública interna en este lapso fueron de Bs. 29 millardos (78,7% en Letras del Tesoro y el restante 21,3% en Bonos DPN), por lo que el endeudamiento interno neto resultó positivo en Bs. 52,9 millardos, lo que se tradujo en el endeudamiento interno neto positivo más elevado desde que se dispone la serie estadística histórica (1999) (Ver Gráfico I-12), casi 63% por encima del endeudamiento interno neto positivo de Bs. 32,5 millardos registrado durante el año 2010.

De esta manera, dadas las elevadas adjudicaciones de Bonos DPN y Letras del Tesoro, el stock de títulos del Gobierno Central se ubicó al cierre del año 2011 en Bs. 137,6 millardos (94,9% del stock de títulos corresponde a Bonos DPN), esto es 62,9% más que el saldo en circulación alcanzado al cierre de diciembre del año 2010 (Bs. 84,5 millardos). Vale destacar que, este stock de títulos representó 30,9% de

7 De este monto Bs. 3,5 millardos corresponde a una oferta dirigida sólo al Banco Industrial de Venezuela y al Banco del Tesoro la cual fue anunciada a finales del mes de marzo y efectivamente adjudicada a mediados del mes de junio. Mientras que, los Bs. 7,8 millardos restantes de una oferta total de Bs. 10 millardos fueron colocados en las principales entidades del sector financiero público.

Desde US$ 3.000 hasta US$ 4.950.000 100% de la posturaMayores de US$ 4.950.000 0% de la postura

Desde US$ 3.000 hasta US$ 6.000 100% de la posturaMayores a US$ 6.000 0% de la posturaEntidades del Sector Financiero Público (*) 100% de la posturaFondo de Pensiones de Trabajadores de PDVSA 57,37% de la postura

Desde US$ 3.000 hasta US$ 1.470.000 100% de la posturaMayores de US$ 1.470.000 0% de la postura

Iguales a US$ 3.000 50% de la posturaMayores a US$ 3.000 0% de la posturaEntidades del Sector Financiero Público (*) 100% de la posturaFondo de Pensiones de Trabajadores de PDVSA 81,5% de la postura

(*) Corresponde a las Posturas por Cuenta PropiaFuente: Oficina Nacional de Crédito Público

BONO SOBERANO INTERNACIONAL 2031

BONO SOBERANO INTERNACIONAL 2026

Rangos Adjudicación

ASIGNACIONES CATEGORÍA I


ASIGNACIONES CATEGORÍA II

Cuadro I-1

ASIGNACIONES CATEGORÍA I

Mecanismo de Asignación Bonos Soberanos Internacionales


ASIGNACIONES CATEGORÍA II


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la liquidez monetaria, aún significativamente por debajo del máximo registro histórico de 83% alcanzado en octubre del año 2003 (Ver Gráfico I-13). En adición, el Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas anunció las Ofertas de Bonos Soberano Internacional Amortizable 2026 (octubre) y 2031 (julio) por US$ 7.200 millones, que fueron adquiridos en bolívares al tipo de cambio oficial (Bs./US$ 4,3). Estas emisiones estuvieron dirigidas a empresas de los sectores de alimentos, salud y bienes de capital (Categoría I) y a personas naturales y jurídicas no contempladas en la Categoría I (Categoría II). Cada inversionista pudo acceder a las ofertas con un monto mínimo de US$ 3 mil y los precios de estos instrumentos fueron fijados por el MPP para Planificación y Finanzas en 95% y 100%, respectivamente, lo que resultó en una recaudación de fondos de aproximadamente Bs.30,3 millardos. Destaca que, los fondos obtenidos por la colocación de este título fueron destinados a financiar el Servicio de la Deuda Pública, la Gran Misión Vivienda Venezuela y la Gran Misión Agro-Venezuela correspondientes al ejercicio fiscal 2011, de conformidad con lo establecido en la Ley Especial de Endeudamiento Complementaria para el Ejercicio Fiscal 2011. El mecanismo de asignación de los títulos se resume en el siguiente cuadro (Ver Cuadro I-1). COMPORTAMIENTO DE LAS TASAS DE INTERÉS. Durante el año 2011, por tercer año consecutivo, las tasas de interés mantuvieron una tendencia a la baja. De esta manera, se siguió revirtiendo, parcialmente, la tendencia al alza que experimentaron durante los años 2006 - 2008. Aunque, destaca que, el ritmo de la contracción de las tasas es levemente menor en este año si se compara con el experimentado durante los años 2009 y 2010. En efecto, la tasa activa de los Bancos Comerciales y Universales promedió 17,5% durante el año 2011, equivalente a una caída de 76 pb en relación con la tasa promedio alcanzada durante el año 2010 (poco más de 150 pb por debajo del decrecimiento

registrado en el año 2010). Por destino económico, resalta que, todas las tasas cobradas a los distintos sectores acusaron caídas. En este sentido, las mayores disminuciones se registraron en los siguientes sectores: Explotación de Minas y Canteras (-354 pb, con respecto al año 2010), Turismo (-239 pb), Electricidad y Agua (-219 pb), Adquisición de Vehículos (-157 pb), Servicios (-156 pb), Industrial (-117 pb) y Otros Sectores Privados (-116 pb) (Ver Cuadro I-2).

2010 2011ACTIVA PROMEDIO 18,2 17,5

Agrícola 12,4 12,2 Industrial 17,4 16,2 Comercio 21,1 20,3 Servicios 21,8 20,2

Hipotecarios 11,0 10,1 Transporte 22,0 22,1

Turismo 15,3 12,9 Comunicaciones 19,6 18,7

Adquisición de Vehículos 22,6 21,1 Otros Sectores Privados 22,5 21,3

Explotación de Minas y Canteras 20,7 17,1 Electricidad y Agua 22,6 20,4 Tarjetas de Crédito 28,6 28,3


Cuadro I-2Bancos Comerciales y UniversalesTasas de Interés según Destino Económico (%)

11

Por su parte, la tasa de los Depósitos de Ahorro alcanzó un promedio de 12,6%, igual que en el año 2010. Mientras que, la tasa de los Depósitos a Plazo Fijo a 90 días disminuyó en casi 20 pb, para alcanzar un promedio de 14,5% a lo largo del año 2011, ambas tasas apenas por encima de los mínimos regulatorios de 12,5% y 14,5%, respectivamente. Como resultado, el margen financiero relativo se ubicó, en promedio para el período, en 16,7%, poco más de 260 pb por debajo de lo registrado en el año 2010 (19,3%).

Asimismo, representó el nivel más bajo desde el año 1993 (Ver Gráfico I-14). En cuanto al interés real, en un contexto de tasas de interés a la baja y ajustes al alza en los precios, las tasas activas y pasivas promedio continuaron siendo negativas durante el año 2011. En efecto, la tasa activa real fue de -8,7% (-6,6% en promedio para el año 2010), mientras que, la tasa pasiva real se ubicó en -11% (-9,4% durante el año 2010)8.

Gema Murillo [email protected]

8 Es de notar que, las tasas de interés reales negativas estimulan el crédito y la reducción del ahorro, por tanto deben ser consideradas como factores que incentivan la demanda agregada interna, cuya expansión, manteniendo todo lo demás constante, termina ejerciendo presiones alcistas sobre los precios.

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Gráfico I-14Tasas de Interés (%)

Tasas de Interés Spread Relativo

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RESULTADOS DE LA BANCA COMERCIAL Y UNIVERSAL SEGUNDO SEMESTRE AÑO 2011

La banca en el año 2011 confrontó un medio ambiente económico más favorable que en los dos años precedentes. La recuperación del crecimiento económico, en gran medida por impulso de la política fiscal, la remonetización de la economía, el incremento del ingreso real de los hogares, del consumo final y de la demanda de crédito propiciaron una expansión del balance de las instituciones financieras y una significativa mejora en los fundamentales indicadores de la gestión bancaria.

MEDIDAS EN MATERIA DE REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN

BANCARIAS EN 2011 Tras un primer semestre de intensa producción de normativa bancaria9 (Mercantil, 2011), la actuación de la autoridad regulatoria (BCV) y supervisora (SUDEBAN) en la segunda mitad del año se concentró, en lo fundamental en el crédito hipotecario en los aspectos referidos a las tasas preferenciales aplicadas a dichos préstamos, las condiciones financieras que los rigen y la modificación del encaje legal para el financiamiento de los programas gubernamentales de vivienda. En materia de tasas de interés, las únicas tasas preferenciales que se modificaron fueron las tasas de interés social de los créditos hipotecarios. Las de los préstamos tanto para la adquisición de vivienda principal como los créditos destinados a la adquisición, autoconstrucción, ampliación y mejora de vivienda principal con recursos del Fondo de Ahorro Obligatorio para la Vivienda (FAOV) y recursos propios de la banca se fijaron en 11,42% mientras que la tasa de interés social para la construcción de viviendas quedó establecida en 10,5%. En materia de encaje legal el BCV modificó las condiciones de aplicación de la medida de reducción del encaje legal de 17% a 14%. Dicha disminución sólo opera para aquellas instituciones financieras en que en el marco de la Gran Misión Vivienda adquieran los instrumentos emitidos en el marco de dicho programa. En contraste, los bancos que decidan no participar en dicho programa además de encajar el 17% prevaleciente antes de la medida, deberán cumplir con un encaje adicional de 6%, establecido con base en la sumatoria de la Base de Reserva de Obligaciones Netas más la Base de Reserva de Inversiones Cedidas y del Saldo Marginal que mantenían al 08-07-2011.

9 Para una síntesis de las regulaciones introducidas en el primer semestre de 2011, ver Mercantil Banco (2011). Informe Banca Comercial y Universal, Primer Semestre 2011. Gerencia de Investigación Económica, Mercantil Banco, Caracas.

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En relación con el crédito dirigido fueron modificadas algunas condiciones de los préstamos hipotecarios obligatorios. Si bien su nivel se mantuvo en 12% de la cartera bruta de la banca, dejando sin cambios el 2% que debe destinarse a la construcción de viviendas, sí se alteró la composición interna del 10% restante. En efecto, de este 10% al menos la mitad debe destinarse a la construcción, 40% a la adquisición de vivienda principal (antes 35%) y 10% para mejoras, ampliación y autoconstrucción (antes 15%). A su vez, la cartera dirigida a la adquisición de vivienda principal fue descompuesta de la siguiente forma. Un 80% debe financiar a grupos familiares con ingresos mensuales menores o iguales a 4 salarios mínimos y el 20% restante a familias con ingresos mensuales superiores a 4 salarios mínimos. En ambos casos, 80% será para la adquisición de viviendas nuevas y el resto para viviendas usadas. En el caso de préstamos para mejoras, ampliación y autoconstrucción, la banca debe otorgar el 100% para los grupos familiares con ingresos iguales o menores a 5 salarios mínimos (40% para mejoras o ampliación de vivienda principal y 60% para autoconstrucción de vivienda principal). Durante el segundo semestre también se establecieron las condiciones financieras de los créditos para la adquisición de vivienda principal, tanto con recursos propios de la banca como con recursos del Fondo de Ahorro Obligatorio para la Vivienda (FAOV). La cuota máxima para el pago del préstamo hipotecario se estableció en 35% del ingreso familiar mensual, para un plazo máximo de repago de 25 años y se autorizó a las instituciones del sector bancario a financiar hasta el 100% del valor del inmueble. En adición, se dispone que el monto máximo del subsidio familiar para viviendas se aplique a préstamos para viviendas con un precio de hasta Bs. 270.000 y a familias con ingresos menores a un salario mínimo y máximos de 4 salarios mínimos. Para los créditos que financian la autoconstrucción, ampliación o mejoras de vivienda principal necesariamente localizada sobre terrenos propios, se aprobó que su acceso se limite a grupos familiares con ingresos mensuales hasta 5 salarios mínimos y se excluye de ellos a aquellas familias beneficiarias de créditos para adquisición de vivienda principal en los últimos cinco años. Las tasas de interés social máxima, cuota financiera y plazos serán ajustadas a cada modalidad. Fue aprobada la normativa que regirá la adquisición de vivienda principal, dirigida a personas solventes con el FAOV o con el Fondo de Ahorro Voluntario para la Vivienda (FAVV). En caso que los recursos provengan del FAOV o del FAVV, el crédito tendrá un monto máximo de Bs. 270.000. Si el financiamiento es con recursos propios de la banca el monto máximo a financiar dependerá del ingreso total mensual familiar. Para apoyar la adquisición de vivienda principal a través de los recursos del FAOV y del FAVV, se aprobaron con vigencia hasta el 10-10-2012, entre otras las siguientes medidas. La afiliación al FAOV es obligatoria para todas las personas jurídicas públicas o

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privadas dentro de los 30 días hábiles a partir de su fecha de constitución y están obligados en afiliar a todos sus empleados dentro de los 30 días siguientes a su ingreso. Asimismo, toda persona natural sin relación de dependencia podrá afiliarse al FAVV y aportará no menos del 3% de sus ingresos totales mensuales, siendo que el ingreso no podrá ser menor a un salario mínimo. Al cierre del periodo fue aprobado también el uso fondos de la banca pública para el financiamiento de la adquisición y reparación de viviendas en condición de arrendamiento. Adicionalmente se decretó como obligatorio el financiamiento bancario para la adquisición de inmuebles construidos con préstamos a corto plazo por parte de las instituciones financieras. Finalmente, también durante el segundo semestre del año fue aprobado un aporte semestral de la banca al poder comunal equivalente a 5% de su resultado bruto antes del pago de impuestos. Dicha transferencia será canalizada a través del Ministerio del Poder Popular para las Comunas y Protección Social, por órgano del Servicio Autónomo Fondo Nacional de los Consejos Comunales (SAFONACC), ente encargado de la administración de los recursos asignados a los Consejos Comunales.

RESULTADOS DE LA BANCA COMERCIAL Y UNIVERSAL EN 2011

COMPORTAMIENTO DE LAS CAPTACIONES TOTALES. La notable expansión de la liquidez monetaria a lo largo del año (50%) determinó una variación importante de las captaciones del sistema financiero, que observaron un incremento de 46,2% que contrasta ventajosamente con el débil aumento de las captaciones registrado en 2010

(17,4%). A diferencia del año 2010, la evolución mensual de las captaciones de la banca siguió un patrón más uniforme a lo largo del año, al acumular una variación al término del primer semestre de 16,4% (contra apenas 5,2% en igual lapso de 2010), si bien replicó la tradicional estacionalidad de fines de año, vinculada al pago de las obligaciones laborales, incluso a una escala ampliada al observar en tan sólo el mes de noviembre un aumento de 12,9% (Bs. 47,9 millardos en un solo mes). Al cierre del año, las captaciones de las

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Gráfico II-1Evolución de las Captaciones Totales

Fuente: Balances de Publicación de las Instituciones Financieras, Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios

Millones de Bs. Millones de Bs. Dic 2007

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instituciones financieras contabilizaron Bs. 427.502 millones. Esta variación nominal y una tasa de inflación de 27,6% se combinaron para hacer que las captaciones totales en términos reales crecieran por primera vez en los últimos cuatro años, en 13,4% (frente a caídas de -3,5%, -8,6% y -7,8% en el lapso 2008-2010) (Ver Gráfico II-1). Ese repunte permite a las captaciones reales alcanzar los niveles del primer semestre del año 2007, pero aún se mantiene cerca de 8% por debajo del máximo histórico reciente (segundo

semestre de 2007). La desagregación de las captaciones por tipo de instrumento permite observar la consolidación de la tendencia registrada a partir del 2005 a favor de depósitos con mayor grado de liquidez, tales como los depósitos a la vista y de ahorro, contra los menos líquidos como los depósitos a plazo y otras captaciones. Los Depósitos en Cuenta Corriente dentro del total de captaciones de la banca continúan aumentado su participación al pasar de

67,2% en diciembre de 2010 a 69,8% al cierre de 2011. Por su parte, los Depósitos de Ahorro, recuperaron 88 puntos básicos de participación al representar 23% de las Captaciones Totales (21,1% (IIS-2010). En oposición, los Depósitos a Plazo siguen reduciendo drásticamente su relevancia en la estructura de fondeo de la banca al representar tan sólo un 1,9% de los depósitos (frente a 3,5% al cierre de 2010). Por su parte, Otras Captaciones también perdieron de manera significativa su peso en la estructura de las captaciones al pasar en el lapso analizado de 11% a 5,3% (Ver Gráfico II-2). Esta fuerte preferencia por la liquidez que presenta el cliente bancario en Venezuela en los últimos años es el resultado combinado de la presencia de una sistemáticamente alta inflación subyacente, que en un contexto de tasas nominales de

interés controladas y apenas diferenciadas por grado de liquidez según instrumento, determina que los rendimientos reales sean negativos para todos los instrumentos (Ver Gráfico II-3). En promedio, las tasas activas en términos reales fueron de -8,7% y -11% las exhibidas por los Depósitos a Plazo Fijo a 90 días, utilizado como instrumento marcador de las tasas pasivas. Con ello, el país acumula 9 años ininterrumpidos con réditos nominales por debajo de la inflación para el caso de las operaciones activas y 10 años para el caso de los depósitos.

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Otras CaptacionesDepósitos de AhorroDepósitos a PlazoCuentas Corrientes

Gráfico II-2Estructura de las Captaciones Totales

Fuente: Balances de Publicación de las Instituciones Financieras y Cálculos Propios

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Gráfico II-3Tasas de Interés Real (%)

Seis Principales Bancos


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Los depósitos oficiales perdieron 130 puntos básicos de participación durante el año 2011, al pasar de representar al cierre de 2010 un 18,4% de las captaciones totales a 17,1% en diciembre de 2011 (Ver Gráfico II-4). En un contexto de significativas inyecciones monetarias de origen fiscal, esta reducción de su participación puede estar reflejando mejoras en la velocidad de ejecución de los compromisos de pagos de las instituciones públicas que se agregan en los depósitos oficiales, toda vez que también puede ser

el resultado de nuevos canales de pagos de gasto público, en especial de naturaleza cuasifiscal, distintos a los convencionalmente recogidos en este tipo de captaciones y de agentes institucionales. Con esta reducción, la participación de este tipo de depósitos se encuentra 920 puntos básicos por debajo del máximo histórico, alcanzado en el primer semestre del año 2005 (26,3%). El reciente fenómeno de la elevada participación de la banca pública en el balance total del sistema bancario se consolidó durante el año 2011. En términos de los activos totales de las instituciones financieras, la banca pública aumentó en 190 puntos básicos su participación de mercado (+550 pb en 2010), para llegar a representar un 34,9% (33% en 2010) de la hoja de balance del sistema financiero. De ese total, casi la mitad del crecimiento está concentrado en Banco de Venezuela que pasa de significar un 13,1% de los activos de la industria bancaria en 2010 a 15% un año después, lo que lo mantiene como el banco más grande del país con un margen de 150 pb por sobre el segundo banco más grande en términos de activos. Medido en términos de las captaciones totales dicha ventaja se amplía a 16,3%, 180 pb por sobre el segundo competidor de mayor tamaño, lo que tiene su fundamental explicación en la fuerte recirculación de depósitos oficiales desde la banca privada hacia la pública y, en particular, a esta institución. De hecho, de las captaciones oficiales al cierre de 2010, el Banco de Venezuela concentraba un 19,7% y a diciembre pasado un 30,1%, cinco veces más depósitos oficiales que el banco privado con mayor participación. En total la banca pública concentra el 72,3% de los depósitos oficiales (67% en 2010). Esta ventaja sin embargo, se revierte cuando la participación se mide en términos de la cartera de créditos neta, en el que dicha institución es la tercera en tamaño, con una diferencia negativa de 130 pb. COMPORTAMIENTO DE LOS ACTIVOS. Los Activos Totales de las instituciones financieras cerraron al segundo semestre de 2011 en Bs. 587.476 millones, para una variación positiva de 49,7% respecto al nivel de activos de cierre de 2010. Una vez descontada la inflación del periodo, los activos en términos reales experimentaron una

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Gráfico II-4Captaciones Oficiales/Captaciones Totales

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expansión de 16,1% revirtiendo los tres años consecutivos de disminución de este componente de la hoja de balance de la banca (Ver Gráfico II-5). Con esta evolución positiva se supera el máximo histórico reciente correspondiente al segundo semestre de 2007. La estructura de los activos totales en este lapso no experimentó cambios drásticos en relación con la presentada en 2010. Por una parte, las Disponibilidades, con una variación positiva de 44%, retrocedieron de 23,6% al cierre de 2010 a 22,7%. Retroceso que en lo fundamental fue canalizado hacia la Cartera de Inversiones que pasó de representar 23% a 24,1% en igual lapso, gracias a un fuerte incremento de su stock, que aumentó en 56,8%. Por otra parte, y a pesar del notable esfuerzo registrado en las colocaciones que se incrementó en 48,4%, la Cartera de Préstamos disminuyó su participación de 45,3% a 44,9%. Finalmente, la cuenta Otros Activos apenas varió su ponderación de 8,1% a 8,3% en el periodo considerado (Ver Gráfico II-6).

Evolución del Crédito. La cartera de créditos neta de la banca comercial y universal cerró en 2011 en Bs. 263.981 millones, que representó una expansión de los préstamos

que nominalmente no se observaba con un vigor similar desde 2007, tras la superación de la fase recesiva en que entró tanto la economía en general como el crédito hacia finales de 2008 (Ver Gráfico II-7). Deducido el efecto de la inflación en la cartera crediticia, es decir expresándola en términos reales, los préstamos aumentaron por tercer semestre consecutivo, tras la fase contractiva que abarca desde el IS-2008 a IS-2010. En efecto, la cartera de

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Gráfico II-6Estructura de los Activos Totales


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Gráfico II-7Evolución de la Cartera de Créditos Neta



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crédito en términos reales se incrementó en el año 2011 en 15,1% (-9,2% y -6,4% en 2009 y 2010 respectivamente). Con esta expansión, el nivel del crédito alcanza el prevaleciente en el inicio de la fase recesiva del ciclo de crédito, si bien aún se mantiene

un 6,4% por debajo del máximo histórico reciente (IIS-2007). La evolución conjunta de captaciones y colocaciones en el año determinó que el coeficiente básico de intermediación financiera (es decir la proporción de la cartera de créditos sobre las captaciones) aumentara en 90 puntos básicos al pasar de 60,8% al cierre de 2010 a 61,7% al cierre de 2011 y, por consecuencia, se mantiene en el rango de los mayores coeficientes de intermediación observados

desde la década de los noventa y cuyos valores mínimos se registraron en el año 2003 (36%). Por su lado, el coeficiente de intermediación financiera ampliado (inversiones en títulos valores + cartera de créditos / captaciones), observó un crecimiento de 320 puntos básicos al aumentar de 91,7% al cierre de 2010 a 94,9% en 2011, debido al importante crecimiento exhibido, tanto en términos absolutos como relativos, por la cartera de títulos valores de la banca (Ver Gráfico II-8). Estructura del Crédito. SUDEBAN clasifica la cartera de créditos por destino económico y discrimina los préstamos en las categorías: préstamos comerciales, de consumo, hipotecario, manufactura, microcrédito, agrícola y turismo. El comportamiento de la cartera por destino tuvo el siguiente comportamiento en 2011, por orden de crecimiento de mayor a menor. La mayor expansión se experimentó en la cartera de manufactura con una variación de 73,4% (41,5% en 2010), seguida de la cartera agrícola que se elevó

en 55% (39,4% en 2010). En tercer lugar, renovaron su dinamismo los préstamos comerciales, con una tasa de variación de 52,8% (frente a apenas 9,7% en 2010). También manifestaron significativos crecimientos los microcréditos que aumentaron en 45% (30,4% en 2010) y los créditos hipotecarios con un incremento de 35,4% (34,5% en 2010). En contraste, los créditos al consumo (que incluye los créditos para vehículos, las tarjetas de crédito y otros créditos al consumo) variaron en sólo en 21,3% (16,5% en 2010)

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Cartera de Créditos / Captaciones TotalesCartera de Créditos + Inversiones / Captaciones Totales

Gráfico II-8Coeficiente de Intermediación Financiera (%)


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ComercialesConsumoHipotecarioAgrícolaMicroempresarioTurismoManufactura

Gráfico II-9Cartera de Créditos por Destino Económico

Var. % Semestral

Fuente: SUDEBAN y Cálculos Propios

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(Ver Gráfico II-9). Dadas estas variaciones, los créditos comerciales mantuvieron la mayor participación individual en el total de la cartera de préstamos con 36,5% (34,8% al cierre de 2010), seguidos en orden de importancia por los créditos agrícolas con 17,8% (16,7% en igual periodo de 2010), los créditos al consumo con 17% (contra 20,4% al cierre del año 2010), la cartera hipotecaria con 13,5% (4,5% en 2010) y la de manufactura con 10,3% (8,6% en 2010). Muy de lejos en cuanto al peso de su participación de mercado, permanecen los microcréditos con 3,1% (igual en 2010) y turismo con 1,8% (1,9% en 2010). Calidad del Crédito. Por tercer semestre consecutivo, la calidad de la cartera crediticia ha experimentado una mejora desde los relativamente altos niveles observados en la

primera mitad del año 2010 (3,4%) a 1,4%, una caída de 170 puntos básicos en la relación entre el total de Créditos Vencidos y en Litigio y la Cartera Bruta de Créditos (Ver Gráfico II-10), que es el mejor valor de este indicador desde el IIS-2007 (1,2%). Este mejoramiento de la calidad de la cartera está directamente vinculado a la superación de la fase recesiva del ciclo económico en un contexto de tasas reales activas de interés negativas que favorecen la capacidad de repago de la deuda bancaria. Los créditos demorados y en litigio fueron respondidos por las instituciones financieras con suficientes apartados o provisiones y castigos para confrontarlo, al punto que dichas provisiones se elevaron en 19,7% de diciembre de 2010 a diciembre de 2011, llevando el Índice de Cobertura (como coeficiente entre las Provisiones y la sumatoria de los Créditos Demorados y Créditos en Litigio) de 1,55 al cierre de 2010 a 2,72 a diciembre de 2011 (Ver Gráfico II-11).

Comportamiento de las Inversiones. La cartera de inversiones en títulos valores de la banca comercial y universal cerró el año pasado con un valor de Bs. 141.673 millones, 56,8% por sobre el nivel de cierre del año 2010, dado el crecimiento de 49,7% de los activos totales del sistema, la participación de la Cartera de Inversiones se elevó en 110 puntos básicos (de 23% a 24,1%), todavía bastante alejado del máximo registro histórico

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Gráfico II-10Créditos Vencidos + En Litigio

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Gráfico II-11Índice de Cobertura

(Provisión/ Cartera Vencida + en Litigio)


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de 39,6% alcanzado en el año 2003. La cartera de inversiones experimentó un crecimiento nominal por sobre la inflación, para variar positivamente en términos reales en 21,6%, igual que las disponibilidades, que variaron en 11,6%. De este modo, el principal indicador de liquidez (el cociente de Disponibilidades / Captaciones Totales) al cierre del periodo alcanzó 31,2% (31,7% al cierre de 2010), que debe ser considerado como un nivel históricamente alto. La composición de la cartera de inversiones entre colocaciones del BCV, operaciones interbancarias y otras inversiones (Letras del Tesoro, Bonos DPN y Títulos Privados)

mantiene la tendencia observada en los últimos tres años a favor de las otras inversiones y, por ende, en detrimento de la participación de los instrumentos del BCV. En efecto, el peso de éstas han disminuido en el transcurso del año desde representar un 24,9% de las Inversiones Totales en Títulos Valores a fines de 2010 a constituir tan sólo 15,6% el pasado año, más que como una decisión de cartera por parte de la banca, debido a la imposición del BCV de saldos máximos al stock de instrumentos de absorción (Certificados de

Depósitos y Repos) que pueden mantener las instituciones financieras. Así, en medio de la fuerte expansión de la hoja de balance de la banca, los topes impuestos a esos instrumentos propiciaron el aumento de la participación de otras inversiones en valores de 75,1% a 84,4% en ese mismo lapso (Ver Gráfico II-12). ÍNDICES DE CAPITALIZACIÓN. La fortaleza patrimonial de la banca siguió mejorando en 2011. Aproximado a partir del Indicador de Solvencia Patrimonial ponderado por riesgo,

tal como es definido por SUDEBAN, pasó a 9,8% al cierre de 2011, que compara favorablemente con el 9,5% del cierre de 2010 y que, como es usual, supera el mínimo establecido por el ente supervisor. EFICIENCIA ADMINISTRATIVA. La gestión operativa de la banca el pasado año, mejoró levemente respecto de lo observado en 2010, a pesar de la recurrente inflación experimentada desde el lado de los costos y de las indiscutibles obligaciones asociadas a las nuevas

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Títulos Gobierno Central y Titulos PrivadosColocaciones BCV y Operaciones Interbancarias

Gráfico II-12Estructura de las Inversiones en Títulos Valores


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Gráfico II-13Eficiencia Administrativa

(Gastos de Transformación/Activo Promedio)

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regulaciones bancarias. Los gastos de transformación (que comprenden gastos generales y administrativos, gastos de personal y aportes a FOGADE y SUDEBAN) crecieron en 31,4% en el año (28% en 2010), una variación que excede a la tasa de inflación del año. Sin embargo, al estar por debajo de la expansión de 49,7% registrada por los Activos Totales de la banca, el coeficiente de Gastos de Transformación como % del Activo Total (sin sumarle las inversiones cedidas), pasaron de 5,4% en 2010 a 5,2% en 2011, el nivel que ha prevalecido desde el año 2005, en el que se inicia la reducción de este indicador de eficiencia (Ver Gráfico II-13).

INDICADORES DE RENTABILIDAD. La rentabilidad bancaria mejoró considerablemente respecto a la registrada en 2010, como resultado del crecimiento del margen financiero por el orden de 76,6% (69,7% al cierre de 2010) un nivel que supera al anterior registro máximo (2001: 74,2%). Este comportamiento del margen financiero es el resultado, por un parte, de la del mantenimiento del rendimiento de los activos financieros de 15,2% (15,1% en 2010), que combina la

reducción de 19,3% a 18,7% en el rendimiento implícito de la Cartera Créditos, ligeramente más que compensado pro el incremento de 7,3% a 9,1% en el rendimiento de la Cartera de Inversiones en Títulos Valores (incluyendo las Inversiones Cedidas). Por otra parte, el costo de las captaciones se ajustó a la baja en 100 puntos básicos (de 4,6% a 3,6%), explicando consecuentemente la mejora experimentada en el margen financiero.

Dados estos resultados financieros y la evolución de los gastos de transformación, los activos totales y el patrimonio, los indicadores de rentabilidad interrumpieron la desmejora que desde el segundo semestre de 2008 se venía produciendo. De este modo la relación entre Utilidad Líquida sobre Activo Promedio (ROA) promedió en el año 3% (2,1% en 2010) y la Utilidad Líquida sobre Patrimonio (ROE) registró 36,3% contra 23,4% en promedio del año 2010, por encima de la inflación del periodo y alcanzando el mayor valor de

este indicador de la rentabilidad bancaria desde el año 2004 (Ver Gráficos II-14 y II-15).

Francisco Vivancos [email protected]

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Gráfico II-14ROE

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Gráfico II-15ROA

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BANCA COMERCIAL Y UNIVERSALPrincipales Indicadores

2007 2008 2009 2010 2011 I 2008 II 2008 I 2009 II 2009 I 2010 II 2010 I 2011 II 2011

Indices de IntermediaciónBásico: Cartera de Créditos / Captaciones 60,9% 60,3% 59,9% 60,8% 61,7% 59,4% 60,3% 53,8% 59,9% 58,8% 60,8% 61,0% 61,7%

Ampliado: (Cartera de Créditos+Inversiones) / Captaciones 88,2% 87,0% 86,0% 91,7% 94,9% 88,2% 87,0% 87,3% 86,0% 91,4% 91,7% 95,2% 94,9%

LiquidezDisponibilidades / Captaciones Totales 29,6% 30,0% 28,9% 31,7% 31,2% 29,3% 30,0% 30,1% 28,9% 32,1% 31,7% 29,3% 31,2%

Disponibilidades / Depósitos Totales 35,2% 36,4% 34,3% 35,6% 32,9% 36,1% 36,4% 36,7% 34,3% 36,7% 35,6% 32,1% 32,9%Disponibilidades / (Depósitos Vista+Ahorro) 40,8% 42,2% 39,4% 37,2% 33,6% 43,6% 42,2% 44,2% 39,4% 39,9% 37,2% 33,4% 33,6%

(Disponibilidades+Inversiones Títulos Valores) / Captaciones Totales 57,0% 56,7% 55,0% 62,6% 64,3% 58,1% 56,7% 63,7% 55,0% 64,7% 62,6% 63,5% 64,3%

Calidad de Cartera de Créditos(Cartera Vencida+En Litigio) / Cartera de Créditos Bruta 1,2% 1,9% 2,9% 3,1% 1,4% 1,7% 1,9% 2,5% 2,9% 3,4% 3,1% 3,1% 1,4%

(Cartera Vencida+En Litigio+Reestructurada) / Cartera de Créditos Bruta 1,5% 2,3% 3,7% 4,1% 2,8% 2,0% 2,3% 3,2% 3,7% 4,5% 4,1% 4,2% 2,8%Provisión / Cartera de Créditos Bruta 2,1% 2,8% 4,1% 4,8% 3,9% 2,4% 2,8% 3,5% 4,1% 5,2% 4,8% 5,4% 3,9%

Provisión / (Cartera Vencida+En Litigio) 1,74 1,49 1,38 1,55 2,72 1,43 1,49 1,40 1,38 1,51 1,55 1,78 2,72(Cartera Vencida+En Litigio-Provisiones) / Cartera de Créditos Neta -0,91 -0,94 -1,15 -1,80 -2,58 -0,76 -0,94 -1,02 -1,15 -1,85 -1,80 -2,40 -2,58

Capitalización y Patrimonio(Patrimonio + Gestión Operativa) / Activo Total 8,7% 8,9% 8,6% 8,7% 8,6% 9,0% 8,9% 9,2% 8,6% 9,8% 8,7% 8,6% 8,6%

(Patrimonio + Gestión Operativa) / (Activo Total + Inversiones Cedidas) Promedio 8,2% 8,7% 8,6% 8,7% 8,6% 8,7% 8,7% 9,1% 8,6% 9,7% 8,7% 8,6% 8,6%Indicador de Solvencia Patrimonial (SUDEBAN) 1/ 9,2% 9,0% 9,1% 9,5% 9,8% 9,4% 9,0% 9,6% 9,1% 10,4% 9,5% 9,9% 9,8%

(Inversiones en Títulos Valores + Inversiones Cedidas) / Patrimonio 3,27 2,62 2,40 2,65 2,82 2,96 2,62 3,02 2,40 2,50 2,65 2,88 2,82

Eficiencia o Gestión AdministrativaGastos de Personal / (Activo Total + Inv. Ced.) Promedio 2,1% 2,3% 2,2% 2,3% 2,2% 2,3% 2,4% 2,4% 2,1% 2,3% 2,3% 2,2% 2,3%

Gastos Generales y Administrativos / (Activo Total + Inv. Ced.) Promedio 2,1% 2,4% 2,2% 2,3% 2,2% 2,5% 2,4% 2,3% 2,1% 2,3% 2,4% 2,2% 2,2%Gastos de Personal + Generales y Administrativos / (Activo Total + Inv. Ced.) Promedio 4,2% 4,8% 4,4% 4,7% 4,4% 4,7% 4,8% 4,6% 4,1% 4,6% 4,7% 4,4% 4,4%

Gastos de Transformación / (Activo Total + Inv. Ced.) Promedio 4,6% 5,1% 4,8% 5,4% 5,2% 5,1% 5,2% 5,0% 4,5% 5,3% 5,5% 5,3% 5,2%

RentabilidadRendimiento Implícito Activos Financieros (A) 12,4% 18,2% 16,2% 15,1% 15,2% 17,4% 19,0% 18,4% 14,4% 15,4% 14,8% 15,2% 15,2%Rendimiento Implícito de la Cartera Créditos 17,3% 22,8% 20,5% 19,3% 18,7% 22,2% 23,4% 22,6% 18,7% 19,8% 18,9% 19,0% 18,4%

Rendimiento de la Cartera de: (Inversiones Títulos Valores + Inversiones Cedidas) 6,4% 9,9% 9,2% 7,3% 9,1% 8,9% 10,8% 11,3% 7,4% 7,4% 7,2% 8,5% 9,5%Costo Captaciones (B) 4,0% 7,1% 6,5% 4,6% 3,6% 6,2% 7,9% 7,4% 5,7% 5,0% 4,1% 3,7% 3,5%

Margen Financiero Relativo Promedio: (A-B)/A 67,5% 60,9% 60,0% 69,7% 76,6% 64,1% 58,3% 59,7% 60,5% 67,4% 71,9% 75,8% 77,2%

Utilidad Líquida Publicación / Patrimonio (ROE) 31,7% 29,2% 18,2% 23,4% 36,3% 30,0% 28,4% 26,5% 10,9% 20,8% 25,8% 29,7% 42,1%Utilidad Líquida Publicación / Activo Promedio (ROA) 2,6% 2,5% 1,6% 2,1% 3,0% 2,6% 2,4% 2,3% 0,9% 1,9% 2,2% 2,5% 3,4%

Utilidad Líquida Publicación / (Activo + Inv. Ced.) Prom. (ROA) 2,3% 2,4% 1,6% 2,1% 3,0% 2,4% 2,3% 2,3% 0,9% 1,9% 2,2% 2,5% 3,4%

Nota: 1/ Desde mayo del año 2006, el Indice de Solvencia Patrimonial se calcula como: (Patrimonio + Gestión Operativa / Activo Total - Títulos del Gobierno). El mínimo exigido es 8%Fuente: Balances de Publicación de Instituciones Financieras, SUDEBAN, Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios

Este informe ha sido elaborado por la Gerencia de Investigación Económica del Mercantil C.A. (Banco Universal), coordinada por: Francisco Vivancos C. Equipo de Investigadores: Andrés Duque, Inés Fasanaro, Gema Murillo, Carmen J. Noguera, Leonardo Vera. Las opiniones aquí expresadas son responsabilidad de los autores y no reflejan necesariamente los puntos de vista de la institución. Edificio Mercantil, Av. Andrés Bello, N° 1-Apartado Postal N°789 - Caracas 1010A. Venezuela. Depósito Legal: pp 83-0181. El “Informe Banca Comercial y Universal” sustituye al anteriormente denominado “Informe Semestral Banca Comercial”.

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*/ Inversiones Totales = Inversiones en Títulos Valores + Inversiones en Empresas Filiales, Afiliadas, Sucursales y Agencias del ExteriorEn mayo de 2010 ABN Amro Bank (BC) cambia de denominación a The Royal Bank of Scotland (BC)En junio de 2010 fue intervenido a puerta cerrada el Banco Federal (BC)En agosto de 2010 fue intervenido HelmBank(BC). En octubre de 2010 fue intervenido Bancoro(BU).En noviembre 2010 se ordenó la liquidación del banco HelmBank(BC). En diciembre 2010 se ordenó la liquidación de: Federal(BC), Federal(BI) e Inverbanco (BH).En diciembre 2010 se ordenó la liquidación de Bancoro (BU)En enero 2011 se ordena la intervención de Ban Valor (BC) y Casa Propia (EAP)En febrero 2011 se ordenó la liquidación de Ban Valor (BC)En julio 2011 se ordenó la liquidación de Casa Propia (EAP)

(Cartera Vencida + En Litigio) / Cartera Neta de Provisiones Patrimonio / (Activo + Inversiones Cedidas) Prom.

Provisiones / (Cartera Crédito Vencida + En Litigio)

Fuente : Balances de Publicación de las Instituciones Financieras y Cálculos Propios

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Disponib. Var % Inversiones Var % Cartera Var % Activos Var % Depósitos DepósitosTotales Dec-11/ Totales * Dec-11/ de Créditos Dec-11/ Totales Dec-11/ Ctas. Ctes. Ahorro

(Miles de Bolívares) Dic-11 Dic-10 Dic-11 Dic-10 Dic-11 Dic-10 Dic-11 Dic-10 Dic-11 Dic-111 Venezuela (Banco Universal) 20.682.653 18,4 23.295.364 134,3 38.508.617 80,1 88.485.443 67,0 55.138.345 14.781.147 2 Banesco (Banco Universal) 22.717.863 31,0 11.522.168 140,5 41.905.421 51,5 79.297.625 52,2 48.612.093 13.054.391 3 BBVA Provincial (Banco Universal) 16.299.612 31,8 14.802.571 68,1 37.082.720 48,0 71.145.966 47,5 35.369.550 11.746.767 4 Mercantil (Banco Universal) 12.843.552 17,7 11.334.804 50,8 41.901.506 380,9 67.295.312 46,0 35.833.989 20.380.641 5 Bicentenario (Banco Universal) 11.305.827 223,6 23.455.165 (9,0) 9.598.656 (23,7) 55.432.276 27,9 21.471.213 6.516.496 6 Occidental de Descuento (Banco Universal) 8.607.865 102,2 4.090.273 (12,4) 17.133.558 36,3 34.414.343 34,4 16.805.714 5.556.821 7 Del Tesoro (Banco Universal) 2.074.152 1.122,6 11.742.867 49,9 7.172.492 111,0 25.970.601 85,7 12.455.114 506.747 8 Exterior (Banco Universal) 4.728.962 41,2 3.618.536 153,8 14.326.381 44,3 23.306.155 54,2 10.835.681 2.641.725 9 Bancaribe (Banco Universal) 4.454.295 51,9 3.379.027 112,4 13.427.208 52,9 21.984.241 59,4 8.834.400 4.133.794 10 Industrial de Venezuela (Banco Universal) 5.584.102 135,2 13.134.651 37,1 1.088.815 25,8 21.229.017 52,6 7.325.343 1.972.314 11 Corp Banca (Banco Universal) 4.081.988 105,8 1.008.596 (47,0) 8.795.256 17,3 15.159.060 23,2 7.577.770 2.540.218 12 Nacional de Crédito (Banco Universal) 3.639.699 65,9 3.332.353 162,7 7.382.657 56,9 15.001.915 73,2 7.000.020 2.162.635 13 Agrícola de Venezuela (Banco Universal) 108.367 (69,9) 5.269.488 365,3 4.295.784 32,4 10.123.144 101,1 1.243.037 45.209 14 BFC - Banco Fondo Común (Banco Universal) 2.936.375 28,4 1.738.368 106,5 3.652.441 22,5 9.473.293 31,3 4.436.252 3.556.432 15 Venezolano de Crédito (Banco Universal) 3.445.875 42,5 1.776.225 11,9 3.079.305 9,4 8.425.075 21,6 5.501.697 856.958 16 Caroní (Banco Universal) 1.553.254 42,6 2.999.453 51,0 1.862.641 9,7 7.115.810 32,5 3.606.419 1.872.884 17 Sofitasa (Banco Universal) 946.905 25,5 910.552 24,0 2.005.899 29,0 5.018.957 44,5 2.265.333 1.305.639 18 Citibank (Banco Universal) 1.029.097 (13,0) 1.662.632 13,8 1.746.479 22,5 4.567.097 8,1 2.952.039 294.000 19 Plaza (Banco Comercial) 1.319.069 37,1 255.420 494,7 2.766.310 28,3 4.439.687 36,9 1.966.294 1.752.867 20 Del Sur (Banco Universall) 725.746 39,3 1.495.518 97,6 1.289.774 13,8 3.674.681 44,7 1.315.725 1.156.691 21 Activo (Banco Comercial) 727.022 17,0 821.383 133,5 1.384.600 92,2 3.119.662 75,3 1.974.317 139.803 22 100% Banco (Banco Comercial) 497.489 55,9 1.116.648 279,4 905.868 20,2 2.717.023 80,0 1.610.525 562.968 23 Guayana (Banco Comercial) 667.755 (14,0) 1.055.383 91,6 766.066 (12,4) 2.641.101 7,4 1.574.372 646.014 24 Banplus (Banco Comercial) 831.111 206,9 673.982 389,3 910.681 48,2 2.558.495 125,1 1.796.723 223.435 25 Banco Soberano (Banco Comercial) 971.472 (47,6) 879.143 14.675,5 155.769 0,0 2.118.181 (0,0) 9.035 5.228 26 Bancoex (Banco Comercial) 7.890 (74,8) 961.854 78,0 712.169 10,7 1.721.889 39,1 - - 27 Bancrecer (Banco Microempresario) 122.348 74,0 260.836 93,9 332.796 82,4 749.579 87,4 253.695 1.168 28 I.M.C.P (Banco Comercial) 131.174 39,0 498.465 352,4 77.274 72,9 729.635 77,4 634.270 5.616 29 Bangente (Banco Microempresario) 61.361 187,1 238 (48,8) 510.875 64,0 594.739 69,2 121.423 26.049 30 Mi Banco (Banco Microempresario) 35.939 (14,3) 66.340 373,4 134.646 72,4 254.943 63,7 55.886 5.291 31 Banco Internacional de Desarrollo (Banco Universal) 21.182 77,3 102.022 92,1 37.719 (22,1) 195.274 36,7 98.370 1.000 32 Bancamiga (Banco Microempresario) 16.356 125,6 56.140 - 43.356 40,1 126.514 154,7 - 39.044 33 Exportación y Comercio (Banco Comercial) 19.806 144,2 84.166 19,9 8.992 (28,9) 114.672 23,4 420 -

Total Banca Comercial + Banca Universal 133.196.165 43,9 147.400.630 53,7 265.002.733 48,4 589.201.403 48,8 298.675.065 98.489.990

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Depósitos Depósitos Var % Patrimonio Ingresos Gastos Margen Otros Gastos ResultadoPlazo Totales Dec-11/ Financ. Financ. Fin. Bruto Ingresos * Transform. NetoDic-11 Dic-11 Dic-10 Dic-11 Dic-11 Dic-11 Dic-11 Dic-11 Dic-11 Dic-11 (Miles de Bolívares)

31.388 69.950.880 63,5 7.109.649 3.760.150 839.733 2.920.417 870.527 1.417.489 1.574.493 Venezuela (Banco Universal) 1491.083 62.157.567 69,4 6.208.433 4.239.836 828.632 3.411.204 939.929 2.075.231 1.367.817 Banesco (Banco Universal) 2

46.497 47.162.814 52,7 7.376.613 4.036.763 807.062 3.229.700 968.455 1.570.155 1.832.311 BBVA Provincial (Banco Universal) 3496.628 56.711.258 48,3 6.127.715 3.940.109 1.184.531 2.755.578 1.159.414 1.674.746 1.365.006 Mercantil (Banco Universal) 4

55.210 28.042.919 57,7 2.975.304 1.676.433 653.990 1.022.443 395.540 1.203.779 152.364 Bicentenario (Banco Universal) 5425.672 22.788.206 61,8 3.905.486 1.898.736 911.941 986.795 392.862 1.016.154 234.354 Occidental de Descuento (Banco Universal) 6

25.842 12.987.703 65,0 1.767.605 1.139.522 117.800 1.021.722 201.141 424.288 537.952 Del Tesoro (Banco Universal) 78.668 13.486.074 58,5 1.902.638 1.445.537 338.407 1.107.130 114.714 550.694 495.947 Exterior (Banco Universal) 8

639.490 13.607.685 72,4 1.666.876 1.382.061 363.010 1.019.051 137.092 548.846 396.878 Bancaribe (Banco Universal) 93.182.935 12.480.592 33,9 862.239 681.387 199.468 481.919 145.641 405.639 74.271 Industrial de Venezuela (Banco Universal) 10

904.499 11.022.487 34,7 1.042.385 932.387 413.464 518.924 144.038 449.795 128.790 Corp Banca (Banco Universal) 11819.354 9.982.009 50,6 1.118.029 757.767 278.235 479.531 149.844 369.415 123.306 Nacional de Crédito (Banco Universal) 12

- 1.288.245 28,6 840.268 192.193 32.624 159.568 57.987 146.328 9.402 Agrícola de Venezuela (Banco Universal) 13- 7.992.684 37,6 817.283 518.926 213.959 304.967 174.116 310.754 79.376 BFC - Banco Fondo Común (Banco Universal) 14- 6.358.654 23,4 1.086.615 382.636 50.192 332.444 207.759 296.460 216.267 Venezolano de Crédito (Banco Universal) 15

109.735 5.589.038 36,7 705.551 339.499 120.685 218.814 80.042 243.749 36.763 Caroní (Banco Universal) 16265.882 3.836.854 74,3 375.726 216.423 95.475 120.948 50.503 153.404 7.199 Sofitasa (Banco Universal) 17

12.909 3.258.948 6,9 604.922 245.440 20.197 225.243 50.721 169.865 76.251 Citibank (Banco Universal) 18207.570 3.926.731 41,3 370.944 285.430 115.273 170.157 30.606 128.197 50.008 Plaza (Banco Comercial) 19

- 2.472.416 48,8 422.427 205.207 74.668 130.539 44.995 116.554 42.644 Del Sur (Banco Universall) 20298.989 2.413.109 72,4 272.031 170.456 36.637 133.819 55.455 117.994 46.472 Activo (Banco Comercial) 21180.188 2.353.682 86,3 202.244 181.785 47.344 134.441 57.409 108.160 60.902 100% Banco (Banco Comercial) 22

765 2.221.151 7,5 145.744 131.690 55.506 76.185 24.818 102.590 (31.031) Guayana (Banco Comercial) 2371.992 2.092.150 166,8 186.594 143.158 24.779 118.380 55.124 87.959 43.234 Banplus (Banco Comercial) 24

28 14.292 (0,0) - - - - - - - Banco Soberano (Banco Comercial) 25- - - 1.663.859 59.111 827 58.284 36.854 45.778 35.225 Bancoex (Banco Comercial) 26

38.673 293.536 70,3 56.141 51.244 14.403 36.841 22.682 50.273 2.147 Bancrecer (Banco Microempresario) 27799 640.685 129,5 32.334 - - - - - 4.023 I.M.C.P (Banco Comercial) 28

225.958 373.431 132,5 57.663 53.567 19.696 33.871 39.507 55.412 11.329 Bangente (Banco Microempresario) 29141.023 202.200 57,3 38.974 21.707 6.364 15.344 8.566 24.074 2.575 Mi Banco (Banco Microempresario) 30

- 99.370 142,6 87.521 8.011 53 7.958 637 6.499 2.074 Banco Internacional de Desarrollo (Banco Universal) 317.001 46.045 145,4 31.976 6.715 2.312 4.403 4.223 11.880 (3.826) Bancamiga (Banco Microempresario) 32

- 420 (90,4) 42.956 2.130 76 2.053 3.332 3.921 204 Exportación y Comercio (Banco Comercial) 338.688.779 405.853.834 55,5 50.104.742 29.106.014 7.867.342 21.238.673 6.624.535 13.886.080 8.974.727 Total Banca Comercial + Banca Universal

*/ Otros Ingresos = Ingresos por Recuperación de Activos Financieros + Otros Ingresos Operativos + Ingresos ExtraordinariosEn mayo de 2010 ABN Amro Bank (BC) cambia de denominación a The Royal Bank of Scotland (BC)

En junio de 2010 fue intervenido a puerta cerrada el Banco Federal (BC)En agosto de 2010 fue intervenido HelmBank(BC). En octubre de 2010 fue intervenido Bancoro(BU).

En noviembre 2010 se ordenó la liquidación del banco HelmBank(BC). En diciembre 2010 se ordenó la liquidación de: Federal(BC), Federal(BI) e Inverbanco (BH).

En diciembre 2010 se ordenó la liquidación de Bancoro (BU)En enero 2011 se ordena la intervención de Ban Valor (BC) y Casa Propia (EAP)

En febrero 2011 se ordenó la liquidación de Ban Valor (BC)En julio 2011 se ordenó la liquidación de Casa Propia (EAP)

Coeficiente de Intermediación ROA (Resultado Neto / Activo + Inv. Cedidas Promedio)

Gastos de Transformación / (Activo + Inv. Cedidas) Prom.

Fuente : Balances de Publicación de las Instituciones Financieras y Cálculos Propios

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Informe semestral banca ii sem 2011

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