Informe Mensual de Mercados - Talenta Gestion · IBEX EUROSTOXX50 DAX 85,00 90,00 95,00 100,00...
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Informe Mensual de Mercados Marzo 2017 Análisis e informe de los mercados económicos que recoge los datos más significativos en la evolución de los mercados bursátiles, los mercados de divisas, materias primas y tipos de interés. Incluyendo una visión macroeconómica tanto europea como global y la cartera de fondos seleccionados por Talenta Gestión.
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Informe Mensual de Mercados
Marzo 2017
Análisis e informe de los mercados económicos que recoge los datos más significativos en la evolución de los mercados bursátiles, los mercados de divisas, materias primas y tipos de interés. Incluyendo una visión macroeconómica tanto europea como global y la cartera de fondos seleccionados por Talenta Gestión.
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Marzo 2017
Contenido Evolución Mercados Bursátiles ............................................................................................. 3
Principales mercados ................................................................................................................ 4
Mejores y peores rendimientos del Ibex YTD ........................................................................... 5
Mejores y peores rendimientos del Eurostxx50 YTD ................................................................ 5
Sectores Stoxx 600 (Var.% YTD) ................................................................................................ 6
Mejores y peores rendimientos de S&P 500 YTD ..................................................................... 6
Mejores y peores rendimientos de NASDAQ 100 YTD .............................................................. 7
Mejores y peores rendimientos de Dow Jones YTD .................................................................. 7
Sectores de S&P 500 (Var.% YTD) ............................................................................................. 8
Tipos de interés ................................................................................................................... 9
Tipos a corto plazo en %(Bonos del Estado) ............................................................................. 9
Prima de riego ........................................................................................................................... 9
Evolución tipos de interés a 2 años en %(Bonos del Estado) .................................................... 9
Evolución tipos de interés a 5 años en %(Bonos del Estado) .................................................. 10
Evolución tipos de interés a 10 años en%(Bonos del Estado) ................................................. 10
Curvas tipo de interés: evolución último año. ........................................................................ 10
Diferenciales de Crédito Bonos Corporativos y High Yield...................................................... 11
Mercados de Acciones ....................................................................................................... 11
España ..................................................................................................................................... 12
Europa (Zona Euro) ................................................................................................................. 13
Estados Unidos ........................................................................................................................ 15
Commodities ..................................................................................................................... 17
Evolución materias primas YTD ............................................................................................... 17
Evolución del precio del barril de Brent .................................................................................. 17
Evolución del precio del oro .................................................................................................... 17
Divisas ............................................................................................................................... 18
Evolución mercado de divisas YTD .......................................................................................... 18
Evolución mercado de divisas (respecto al dólar) YTD ........................................................... 18
Evolución Euro/USD ................................................................................................................ 18
Evolución Euro/Libra ............................................................................................................... 19
Resumen macroeconómico Europa .................................................................................... 20
Zona euro ................................................................................................................................ 20
España ..................................................................................................................................... 20
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Marzo 2017
Alemania ................................................................................................................................. 20
Italia ......................................................................................................................................... 21
Francia ..................................................................................................................................... 21
Portugal ................................................................................................................................... 21
Irlanda ..................................................................................................................................... 22
Resumen macroeconómico exterior ................................................................................... 23
Estados Unidos ........................................................................................................................ 23
Japón ....................................................................................................................................... 23
Reino Unido ............................................................................................................................. 23
Fondos .............................................................................................................................. 25
Fondos Monetarios ................................................................................................................. 25
Renta fija ................................................................................................................................. 25
Mixtos ...................................................................................................................................... 26
Renta variable ......................................................................................................................... 26
Alternativos ............................................................................................................................. 27
Estrategia de mercados 2016 ............................................................................................. 28
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Evolución Mercados Bursátiles
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Evolución principales mercados Europa
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Evolución principales mercados USA y resto del mundo
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Mejores y peores rendimientos del Ibex YTD
Mejores y peores rendimientos del Eurostxx50 YTD
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Sectores Stoxx 600 (Var.% YTD)
Mejores y peores rendimientos de S&P 500 YTD
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Marzo 2017
Mejores y peores rendimientos de NASDAQ 100 YTD
Mejores y peores rendimientos de Dow Jones YTD
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8
Marzo 2017
Sectores de S&P 500 (Var.% YTD)
La tecnología y los sectores cíclicos han sido los principales beneficiados de la “reflación”
generada desde las elecciones presidenciales en los EEUU. Sin olvidar el papel del sector
financiero, las subidas de tipos en los EEUU y el cada vez más cercano repunte en tipos en
Europa ha disparado el sector. En España en particular, Banco Sabadell y Caixabank han sido
los valores con mejor comportamiento en este primer trimestre.
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Marzo 2017
Tipos de interés
Tipos a corto plazo en %(Bonos del Estado)
Prima de riego
Evolución tipos de interés a 2 años en %(Bonos del Estado)
Pais 3 meses 6 meses 12 meses
Alemania -0,32 -0,24 -0,72
España -0,39 -0,35 -0,28
Francia -0,57 -0,57 -0,52
Grecia -0,32 0,04 S.D
Italia -0,15 -0,10 -0,08
Irlanda -0,36 -0,25 -0,12
Portugal -0,15 -0,10 -0,08
Reino Unido 0,35 0,47 0,90
Estados Unidos 0,74 0,24 0,72
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Prima de riesgo de España
Pais 30/12/2016 31/03/2017 Var% Anual
Alemania -0,77 -0,74 0,03
España -0,28 -0,17 0,11
Francia -0,69 -0,31 0,39
Grecia -0,69 - -
Italia -0,18 -0,03 0,15
Irlanda -0,55 -0,35 0,21
Portugal 0,04 0,62 0,58
Reino Unido 0,04 1,25 1,21
Usa 1,19 0,12 -1,07
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Marzo 2017
Evolución tipos de interés a 5 años en %(Bonos del Estado)
Evolución tipos de interés a 10 años en%(Bonos del Estado)
Curvas tipo de interés: evolución último año.
Después de un inicio de año con fuertes repuntes en el bund alemán, llegando la TIR hasta
+0.50%, este último mes se ha relajado hasta niveles de 0.33%. Esperamos que a lo largo del
año volvamos a ver la TIR del bund alemán por encima del +0.50%.
Pais 30/12/2016 31/03/2017 Var% Anual
Alemania -0,53 -0,38 0,15
España 0,27 0,50 0,23
Francia -0,13 0,12 0,24
Grecia -0,13 S.D. S.D.
Italia 0,60 1,11 0,51
Irlanda - S.D. -
Portugal 1,87 2,28 0,41
Reino Unido 0,47 0,56 0,09
Usa 1,93 1,92 -0,01
Pais 30/12/2016 31/03/2017 Var% Anual SPREAD EURO/BUND
Alemania 0,21 0,33 0,12 0,00
España 1,38 1,67 0,28 133,90
Francia 0,68 0,97 0,29 63,80
Grecia 7,11 6,99 -0,12 665,80
Italia 1,82 2,32 0,50 199,00
Irlanda 0,75 1,00 0,25 66,90
Portugal 3,76 3,98 0,21 365,00
Reino Unido 2,44 1,14 -1,31 81,00
Usa 1,24 2,39 1,15 205,94
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Marzo 2017
Diferenciales de Crédito Bonos Corporativos y High Yield
Este mes de Marzo los diferenciales se han tomado un pequeño respiro después de varios
meses de estrechamiento. En concreto el High Yield en los EEUU es quién ha sufrido más este
período.
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Evolución Mercados de Crédito
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Marzo 2017
Mercados de Acciones
España
En este gráfico vemos la evolución del IBEX 35 comparado con los beneficios empresariales
publicados y los esperados. Vemos que le evolución de la bolsa está muy correlacionada. Es
básico que se dé una recuperación de beneficios empresariales para que la bolsa Española
vuelva a tener un buen comportamiento.
El Ibex 35 ha repuntado en línea a las expectativas de crecimiento de beneficios empresariales.
En el gráfico anterior vemos la evolución del IBEX 35 (columna izquierda en base 100)
comparado con el PER del mercado y el ratio EV/EBITDA (columna de la derecha).
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/07
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11
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31
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12
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/03
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13
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15
29
/02
/20
16
31
/07
/20
16
31
/12
/20
16
Ibex-35
Est. PER 12m
Est. 12M EV/EBITDA
Enereo
13
Marzo 2017
En el siguiente gráfico vemos la evolución de las estimaciones de beneficios para dentro de un
año de los analistas comparado con la evolución del índice a lo largo de este año en base 100.
Se observa como existe una clara mejoría en las previsiones a 12 meses, después de un año de
reducciones constantes. Aunque es necesario que estas previsiones se cumplan para que el
mercado pueda seguir subiendo.
Europa (Zona Euro)
En este gráfico vemos la evolución del Eurostoxx 50 comparado con los beneficios
empresariales publicados y los esperados. Vemos que le evolución de la bolsa está muy
correlacionada. Es básico que se dé una recuperación de beneficios empresariales para que los
mercados europeos vuelvan a tener un buen comportamiento.
Vemos un repunte en los beneficios empresariales, esperemos que en próximos meses esta
tendencia se confirme.
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
31/12/2015 29/02/2016 30/04/2016 30/06/2016 31/08/2016 31/10/2016 31/12/2016 28/02/2017
IBEX Index
BPA Esperados 1 año
0,00%
20,00%
40,00%
60,00%
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100,00%
120,00%
140,00%
Eurostoxx 50
BPA Esperados 1y
BPA Esperados 2y
BPA Publicado
Enereo
14
Marzo 2017
En el gráfico anterior vemos la evolución del Eurostoxx 50 (columna izquierda en base 100)
comparado con el PER del mercado y el ratio EV/EBITDA (columna de la derecha).
En el siguiente gráfico vemos la evolución de las estimaciones de beneficios para dentro de un
año de los analistas comparado con la evolución del índice.
En este gráfico vemos la evolución del Eurostoxx 50 comparado con los beneficios
empresariales publicados y los esperados. Vemos que le evolución de la bolsa está muy
correlacionada. Se observa como existe una clara mejoría en las previsiones a 12 meses,
después de un año de reducciones constantes. Es básico que se dé una recuperación de
beneficios empresariales para que los mercados europeos vuelvan a tener un buen
comportamiento.
-
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
0,00%
20,00%
40,00%
60,00%
80,00%
100,00%
120,00%
140,00%
Eurostoxx 50
Est. PER 12m
Est. 12M EV/EBITDA
70,00
75,00
80,00
85,00
90,00
95,00
100,00
105,00
110,00
Eurostoxx 50
BPA Esperados 1y
Enereo
15
Marzo 2017
Estados Unidos
En este gráfico vemos la evolución del S&P 500 comparado con los beneficios empresariales
publicados y los esperados. A diferencia de Europa vemos que durante estos últimos años los
beneficios empresariales han subido de forma continua, sin embargo las previsiones apuntan a
un cierto agotamiento en estos aumentos de beneficios. Deberemos de ver si las políticas
económicas de la nueva administración norteamericana es capaz de ampliar esta etapa de
expansión de beneficios.
En el gráfico anterior vemos la evolución del S&P 500 (columna izquierda en base 100)
comparado con el PER del mercado y el ratio EV/EBITDA (columna de la derecha).
En el siguiente gráfico vemos la evolución de las estimaciones de beneficios para dentro de un
año de los analistas comparado con la evolución del índice.
50,00%
70,00%
90,00%
110,00%
130,00%
150,00%
170,00%
190,00%
S&P500
BPA Esperados 1y
BPA Esperados 2y
BPA Publicado
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
18,00
0,00%
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60,00%
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100,00%
120,00%
140,00%
160,00%
180,00%
S&P500
Est. PER 12m
Est. 12M EV/EBITDA
Enereo
16
Marzo 2017
En este gráfico vemos la evolución del S&P 500 comparado con los beneficios empresariales
publicados y los esperados. Se observa como existe una clara mejoría en las previsiones a 12
meses, después de un año de reducciones constantes. El S&P500 es quien da muestras de
mayor sobrecompra, el mercado ha descontado las medidas de impulso económico del
Presidente Trump, cualquier decepción en este sentido podría ocasionar correcciones en el
mercado. También será muy importante ver la evolución de los tipos de interés y la inflación.
85
90
95
100
105
110
115
120
S&P500
BPA Esperados 1 año
Enereo
17
Marzo 2017
Commodities
Evolución materias primas YTD
Evolución del precio del barril de Brent
El petróleo se ha tomado un respiro después de las continuas caídas y el Brent parece haber
consolidado por encima de los 60 USD.
Evolución del precio del oro
Commodities 30/12/2016 31/03/2017 Var% Anual
Índice CRB 423,08 430,99 1,87%
Brent ($/barril) 56,82 52,83 -7,02%
Oro ($/onza) 1147,50 1249,20 8,86%
2535455565758595
105115
Brent
1020
1070
1120
1170
1220
1270
1320
1370
Oro
Enereo
18
Marzo 2017
Divisas
Evolución mercado de divisas YTD
Evolución mercado de divisas (respecto al dólar) YTD
Evolución Euro/USD
El USD se depreciado este último mes hasta niveles de 1.0652, habiéndose alcanzado durante
el mes el 1.09. Las elecciones holandesas y un cierto mensaje “prudente” en cuanto al ritmo de
subidas de tipos ocasionaron esta caída del USD frente al EUR.
FX Fuertes 30/12/2016 31/03/2017 Var% Anual
EUR/USD 1,0517 1,0652 -1,28%
EUR/ JPY 122,97 118,67 3,50%
EUR/GBP 0,85 0,85 0,59%
EUR/CHF 1,07 1,07 0,29%
USD/JPY 116,96 111,39 4,76%
GBP/USD 0,81 0,80 1,64%
USD/CHF 0,98 1,00 -1,59%
FX Emergentes 30/12/2016 31/03/2017 Var% Anual
USD/ Peso Mej 0,05 0,05 -10,72%
USD/ Brasil Real 0,31 0,32 -4,20%
USD/Yuan 0,14 0,15 -1,62%
USD/Rublo Ruso 0,02 0,02 -1,05%
USD/Rup. India 0,01 0,02 -2,29%
1
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
1,6
31/12/2010 31/12/2012 31/12/2014 31/12/2016
Euro/USD
Enereo
19
Marzo 2017
Evolución Euro/Libra
La Libra Esterlina ha comenzado el año con mucha volatilidad, ahora que cada vez parece más
clara una apuesta por un Brexit “duro” por parte de Theresa May, podremos ver una mayor
depreciación de la divisa. De momento esta se ha estabilizado a pesar de la puesta en marcha
del proceso de salida del Reino Unido.
0,7
0,75
0,8
0,85
0,9
31/12/2010 31/12/2012 31/12/2014 31/12/2016
Euro/GBP
Enereo
20
Marzo 2017
Resumen macroeconómico Europa
Zona euro
España
Alemania
ZONA EURO 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) -0,90 -0,30 0,90 1,50 1,70 1,60 1,55
IPC (% anual) 2,50 1,35 0,40 0,00 0,20 1,70 1,50
Tasa de Paro 11,39 11,98 11,60 10,90 10,10 9,40 9,05
B. Cta Cte (% del PIB) 1,28 2,20 2,40 3,00 3,20 2,90 2,85
Presupuesto (% del PIB) -3,60 -3,00 -2,60 -2,14 -1,90 -1,60 -1,50
Deuda/PIB 91,08 93,40 94,01 93,53 92,39 90,88 88,98
-1,000
-0,500
0,000
0,500
1,000
1,500
0,25 1 3 5 7 9 15 30
31/03/2017
31/03/2016
31/03/2015
ESPAÑA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) -2,90 -1,70 1,30 3,20 3,20 2,50 2,10
IPC (% anual) 2,44 1,53 -0,10 -0,60 -0,40 1,95 1,50
Tasa de Paro 24,82 26,10 24,50 22,20 19,70 17,80 16,75
B. Cta Cte (% del PIB) -0,23 1,52 0,40 1,40 1,75 1,60 1,50
Presupuesto (% del PIB) -10,50 -7,00 -5,60 -4,50 -4,60 -3,50 -2,95
Deuda/PIB 85,41 93,68 99,29 99,26 100,08 100,22 99,97
-0,500
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 30
31/03/2017
31/03/2016
31/03/2015
ALEMANIA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) 0,50 0,50 1,60 1,50 1,85 1,60 1,60
IPC (% anual) 2,13 1,58 0,80 0,10 0,45 1,80 1,70
Tasa de Paro 6,82 6,86 6,70 6,40 6,10 6,00 6,00
B. Cta Cte (% del PIB) 6,72 6,83 7,25 8,00 8,70 8,20 7,80
Presupuesto (% del PIB) 0,00 -0,20 0,35 0,30 0,40 0,40 0,20
Deuda/PIB 79,52 77,06 74,48 70,99 68,17 65,95 63,60
-1,000
-0,500
0,000
0,500
1,000
1,500
0,25 1 3 5 7 9 15 30
31/03/2017
31/03/2016
31/03/2015
Evolución curvas de tipos de int. España Deuda respecto al PIB
Evolución curvas de tipos de int. Alemania Deuda respecto al PIB
Deuda respecto al PIB
Mejoran las previsiones para el
PIB del 2017 y 2018, también
mejora reduce la tasa de paro
esperada.
Se mantienen las
expectativas de crecimiento
en el 2017 y 2018. Mejoran
expectativas de desempleo,
balanza por c/c y déficit
presupuestario.
Últimas estimaciones mejoran
expectativas de crecimiento.
Sin variaciones substanciales
este mes en previsiones.
Deuda respecto al PIB
Enereo
21
Marzo 2017
Italia
Francia
Portugal
ITALIA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) -2,80 -1,70 -0,40 0,70 0,90 0,90 1,00
IPC (% anual) 3,34 1,24 0,20 0,10 -0,10 1,30 1,25
Tasa de Paro 10,68 12,11 12,80 11,90 11,60 11,60 11,30
B. Cta Cte (% del PIB) -0,36 0,96 1,50 1,80 2,80 2,50 2,15
Presupuesto (% del PIB) -2,90 -2,70 -3,00 -2,80 -2,40 -2,40 -2,30
Deuda/PIB 123,34 129,00 132,53 132,71 133,24 133,40 132,03
-1,000
-0,500
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
0,25 1 3 5 7 9 15 30
31/03/2017
31/03/2016
31/03/2015
FRANCIA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) 0,00 0,60 0,40 1,10 1,10 1,30 1,40
IPC (% anual) 2,23 0,99 0,60 0,10 0,25 1,40 1,30
Tasa de Paro 9,78 10,32 10,30 10,50 10,00 9,80 9,50
B. Cta Cte (% del PIB) -1,21 -0,92 -1,40 -0,15 -1,20 -1,20 -1,25
Presupuesto (% del PIB) -4,80 -4,00 -4,40 -3,80 -3,30 -3,10 -3,00
Deuda/PIB 89,58 92,40 95,34 96,14 97,15 97,79 97,91
-1,000
-0,500
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
2,500
0,25 0,75 2 4 6 8 10 20
28/02/2017
26/02/2016
26/02/2015
PORTUGAL 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) -4,05 -1,10 0,90 1,50 1,20 1,50 1,40
IPC (% anual) 2,78 0,45 -0,10 0,50 0,70 1,30 1,40
Tasa de Paro 15,55 16,18 14,20 12,60 11,20 10,30 9,50
B. Cta Cte (% del PIB) -1,79 1,56 0,30 0,75 0,40 0,30 s.d.
Presupuesto (% del PIB) -5,70 -4,80 -4,80 -3,00 -2,75 0,00 s.d.
Deuda/PIB 126,21 129,00 130,16 128,98 128,45 128,20 127,73
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
2 3 4 5 6 7 10
31/03/2017
31/03/2016
31/03/2015
Evolución curvas de tipos de int. Italia Deuda respecto al PIB
Evolución curvas de tipos de int. Francia Deuda respecto al PIB
Evolución curvas de tipos de int. Portugal Deuda respecto al PIB
Leve mejoría expectativas de
crecimiento en el 2018 y aumenta
tasa de IPC prevista pero sigue
deterioro en Balanza por cc.
Leve deterioro en
expectativas de desempleo.
Mejoran las previsiones para el
PIB del 2017 y 2018, también
mejora reduce la tasa de paro
esperada.
Enereo
22
Marzo 2017
Irlanda
IRLANDA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) -1,08 1,08 4,95 6,30 3,75 3,25 3,00
IPC (% anual) 1,88 0,53 0,40 0,00 -0,20 1,00 1,45
Tasa de Paro 14,72 13,09 11,40 9,45 8,00 7,40 7,00
B. Cta Cte (% del PIB) -2,62 2,14 5,00 5,00 8,95 8,10 7,50
Presupuesto (% del PIB) -8,00 -5,70 -3,70 -2,50 -1,10 -0,75 -0,50
Deuda/PIB 119,48 119,47 105,25 78,68 74,64 72,60 69,69
-1,000
-0,500
0,000
0,500
1,000
1,500
1 2 3 4 5 6 7 9 10
3012/2016
30/12/2015
30/12/2014
Evolución curvas de tipos de int. Irlanda Deuda respecto al PIB
Sin cambios destacables en las
previsiones macro.
Enereo
23
Marzo 2017
Resumen macroeconómico exterior
Estados Unidos
Japón
Reino Unido
USA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) 2,20 1,70 2,40 2,40 1,60 2,20 2,30
IPC (% anual) 2,08 1,48 1,60 0,10 1,30 2,50 2,40
Tasa de Paro 8,08 7,37 6,20 5,30 4,90 4,60 4,50
B. Cta Cte (% del PIB) -2,76 -2,20 -2,30 -2,50 -2,80 -2,80 -2,90
Presupuesto (% del PIB) -6,50 -4,10 -2,85 -4,10 -3,20 -3,20 -3,50
Deuda/PIB 102,50 104,62 104,61 105,15 108,25 108,37 107,88
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
0,25 0,5 1 2 3 4 5 6 7 10 15 30
31/03/2017
31/03/2016
31/03/2015
JAPÓN 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) 1,50 2,00 0,20 0,60 1,00 1,10 1,00
IPC (% anual) -0,04 0,35 2,70 0,80 -0,10 0,65 0,95
Tasa de Paro 4,33 4,01 3,60 3,40 3,10 3,00 2,90
B. Cta Cte (% del PIB) 0,96 0,89 0,50 3,15 3,70 3,60 3,70
Presupuesto (% del PIB) -8,66 -8,46 -8,00 -6,50 -4,50 -4,95 -4,80
Deuda/PIB 238,01 244,48 249,11 247,98 250,35 253,03 254,95
-0,400
-0,200
0,000
0,200
0,400
0,600
0,800
1,000
1,200
1,400
1,600
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 20 30
31/03/2017
31/03/2016
31/03/2015
UK 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) 1,30 1,90 2,60 2,20 2,00 1,70 1,30
IPC (% anual) 2,84 2,57 1,50 0,00 0,70 2,60 2,60
Tasa de Paro 8,04 7,64 6,20 5,40 4,90 5,00 5,30
B. Cta Cte (% del PIB) -3,67 -4,39 -5,00 -4,30 -4,70 -3,70 -3,20
Presupuesto (% del PIB) -7,72 -5,92 -5,10 -4,00 -3,70 -3,20 -2,90
Deuda/PIB 84,82 86,00 87,94 88,98 89,00 88,83 88,56
Evolución curvas de tipos int. USA Deuda respecto al PIB
Evolución curvas de tipos int. Japón Deuda respecto al PIB
Ligero deterioro en expectativas de
crecimiento para el 2017 así como
aumento de la inflación. Deterioro en
equilibrio presupuestario.
Suben levemente las
expectativas de inflación. EL
resto de indicadores no varían
este mes.
Enereo
24
Marzo 2017
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
1 2 3 4 5 6 7 8 10 15 20 30
31/03/2017
31/03/2016
31/03/2015
Evolución curvas de tipos int. UK Deuda respecto al PIB
Revisadas al alza expectativas de
crecimiento en el 2017 a pesar del
BREXIT. También se espera repunte en
inflación.
Enereo
25
Marzo 2017
Fondos
Fondos Monetarios
Renta fija
MONETARIOS: 30/12/2016 31/03/2017 Rent. 2017 Rent. Mes
Aberdeen MM € 1120,63 1119,08 -0,14% -0,07%
Credit Suisse CP 12,94 12,95 0,05% 0,01%
March RF CP 99,41 99,58 0,16% 0,00%
DB Floating Rate Notes 84,20 84,32 0,14% 0,02%
JPMF USD Liquidity 13323,79 13342,00 0,14% 0,05%
RENTA FIJA: 30/12/2016 31/03/2017 Rent. 2017 Rent. Mes
Carmignac Securité 1750,65 1755,80 0,29% 0,23%
M&G FRN High Yield 10,52 10,64 1,14% -0,09%
Arcano European Income Fund I 136,62 137,49 0,64% 0,00%
AXA IM US SHORT DUR HY-B 167,11 167,86 0,45% -0,17%
Jupiter Dynamic Bond Fund 11,56 11,68 1,04% 0,09%
LFP Protectaux 579,20 576,78 -0,42% 0,77%
Credit Suisse RF 0-5 881,31 894,85 1,54% 0,69%
BGF- EUR Short Duration 15,94 15,94 0,00% 0,06%
Muzinic Enhanced Yield Short Duration158,40 159,53 0,71% 0,02%
Candriam Bonds Total Return 136,17 136,74 0,42% 0,66%
Candriam Bonds Credit Opp. 196,24 197,28 0,53% -0,17%
Anaxis Bond Opportunity 2018 111,38 110,95 -0,39% -0,43%
EVLI Short Corporate Bond 28,62 28,76 0,52% -0,04%
G FUND Apha Fixed Income 1089,81 1090,95 0,10% -0,05%
0,29%
1,14%
0,64%
0,45%
1,04%
-0,42%
1,54%
0,00%
0,71%
0,42%0,53%
-0,39%
0,52%
0,10%
-1,00%
-0,50%
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
Rent. 2017
Enereo
26
Marzo 2017
Mixtos
Renta variable
MIXTOS: 30/12/2016 31/03/2017 Rent. 2017 Rent. Mes
Cartesio Income 125,40 127,55 1,71% 0,72%
Torrenova Sicav 10,46 10,56 0,96% 0,38%
M&G Optimal Income 19,46 19,62 0,82% -0,11%
NORDEA STABLE RETURN 16,35 16,81 2,81% 0,42%
JP MORGAN GLOBAL MACRO OPPORTUNITIES167,36 164,63 -1,63% 2,18%
STANDARD LIFE GARS STRATEGIES12,56 12,55 -0,07% -0,17%
CARMIGNAC PATRIMOINE FCP 649,21 659,05 1,52% 0,33%
DWS CONCEPT KALDEMORGEN 133,48 135,90 1,81% 0,37%
1,71%
0,96% 0,82%
2,81%
-1,63%
-0,07%
1,52%1,81%
-2,00%
-1,50%
-1,00%
-0,50%
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
3,00%
3,50%
Cartesio Income M&G OptimalIncome
JP MORGANGLOBAL MACROOPPORTUNITIES
CARMIGNACPATRIMOINE
FCP
Rent. 2017
RENTA VARIABLE: 30/12/2016 31/03/2017 Rent. 2017 Rent. Mes
CS Bolsa 162,45 177,41 9,21% 6,25%
March Valores Iberian 10,78 11,56 7,24% 4,33%
Garim Equity World 1292,84 1357,97 5,04% 1,03%
Robeco Global Equities 252,60 263,09 4,15% 0,00%
Lluc Valores 10,16 10,80 6,30% 2,18%
BGF Euromarkets 26,31 27,94 6,20% 4,02%
Carmignac Euro Entrepeneurs 301,14 327,04 8,60% 4,38%
MFS Meridian European Value 249,67 266,71 6,83% 2,14%
Ulysses LT European Equities 279,74 297,33 6,29% 3,42%
M&G Global Dividend 23,48 24,57 4,61% -0,75%
9,21%
7,24%
5,04%4,15%
6,30%
6,20%
8,60%
6,83% 6,29%
4,61%
0,00%1,00%2,00%3,00%4,00%5,00%6,00%7,00%8,00%9,00%
10,00%
Rent. 2017
Enereo
27
Marzo 2017
Alternativos
ALTERNATIVOS 30/12/2016 31/03/2017 Rent. 2017 Rent. Mes
BSF Fixed Income Strategies 119,71 119,65 0,32% 0,37%
Henderson Horizon Euro Alpha 15,99 15,99 2,50% 2,50%
BSF European Abs.ret 124,29 124,39 -0,50% -0,58%
Bluebay IG Abs.ret 114,82 116,31 1,05% -0,25%
Mellon ABS Return Bond Fund 104,85 104,40 0,30% 0,73%
Threadneedle UK Abs Alpha 1,53 1,52 2,11% 0,41%
0,32%
2,50%
-0,50%
1,05%0,30%
2,11%
-1,00%
-0,50%
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
3,00%
Series1
Enereo
28
Marzo 2017
Estrategia de mercados 2017
“—” Muy Negativos “-” Negativos “+” Positivos “++” Muy Positivos
Divisa OpinionUSD = El USD se ha fortalecido debido a próximas subidas de tipos, el recorrido al alza está limitado.
Renta FijaRF Gobierno España -- No hay valor en deuda soberana, Hay mucho riesgo de pérdida y poca ganancia adicional.
RF Gobiernos zona
Euro "Core"--
No hay valor, el tipo a 10 años del bund s eha situado en el +0,25%. Hay mucho riesgo de pérdida y poca ganancia
adicional.
RF Alemania: "Inverso
Bund"++
A medida que la curva de tipos se vaya estabilizando en los próximos dos años, la TIR del Bund alemán subirá y
tomaremos posiciones para sacar provecho de este movimiento.
RF Estados Unidos
Gobierno-
En EEUU estamos en pleno ciclo de subidas de tipos, recomendamos entrar en bonos flotantes. En Bonos largos
paulatinamente se irán encontrando oportunidades de entrada con tipos atractivos, aunque incurriendo en un
elevado riesgo de duración.
RF Corporativa
Investment Grade EUR-
Al igual que la deuda soberana, los emisores de mayor calidad está muy sobrecomprados con niveles de TIR
excepcionalmente bajos.
RF Corporativa
Investment Grade USD-
Al igual que en Renta Fija de Gobierno EEUU, recomendamos entrar en bonos flotantes. En Bonos largos
paulatinamente se irán encontrando oportunidades de entrada con tipos atractivos, aunque incurriendo en un
elevado riesgo de duración.
RF High Yield Europa =EL High Yield ha obtenido en el últimos año una importante revalorización, podemos ver ampliaciones de prima de
riesgo, hay que centrarse en duraciones cortas. Preferimos HY USA vs Europeo.
RF High Yield USA +
El High Yield en EEUU ofrece más valor que el Europeo, además esperamos un mayor crecimiento en la economía de
los EEUU que debería de servir de soporte adicional a esta clase de activo. Recomendamos tomar exposición con
duraciones cortas y evitar riesgo de tipos de interés.
RF Emergentes =Las medidas proteccionistas de Trump pueden tener en los paises emergentes con economías principlamente
exportadores a sus principales "´víctimas". Cautela.
RF Deuda
Subordinada/Híbrida+ Activo donde existen atractivas oportunidades de rentabilidad, a lo largo del año existirán buenas oportunidades.
Renta Variable
RV España =Mantenemos la recomendación a neutral debido a las fuertes incertidumbres políticas existentes en Europa, lo que
aconseja una actitud de prudencia. Los beneficios empresariales no muestran fortaleza
RV Europa "Core" =Mantenemos la recomendación a neutral debido a las fuertes incertidumbres políticas existentes en Europa, lo que
aconseja una actitud de prudencia. Los beneficios empresariales no muestran fortaleza
RV USA -
Aunque los beneficios empresariales, no han sido malos no son suficientemente sólidos, un inminente ciclo alcista
de tipos puede afectar negativamente. Podría ser que las medidas de Política Fiscal de la nueva administración
potencie la economía, aunque eso todavía es una incógnita. La bolsa norteamericana cotiza con múltiplos elevados.
RV Japón =Ha sido uno de los mercado con mayo recorrido, aún existen demasiadas incertidumbre. Tendremos exposición a
través de fondos globales.
RV Emergentes =Las medidas proteccionistas de Trump pueden tener en los paises emergentes con economías principlamente
exportadores a sus principales "´víctimas". Cautela.
ESTRATEGIA DE MERCADOS 2017
